Запрет на покупку акций иностранных компаний

ЦБ постепенно полностью запретит неквалифицированным инвесторам покупать бумаги компаний из недружественных стран. Выяснили, что будет с российским рынком и смогут ли «дружественные» бумаги стать альтернативой

Неквалифицированные инвесторы с 1 октября 2022 года не смогут покупать через российских брокеров иностранные
ценные бумаги 
, выпущенные
эмитентами 
из недружественных стран, если в результате сделки доля таких бумаг в портфеле превысит 15%. С 1 ноября этого года лимит снизится до 10% портфеля, с 1 декабря — до 5%. С 1 января 2023 года покупка таких бумаг для «неквалов» будет полностью запрещена, сообщил Банк России.

Запрет также коснется наращивания коротких позиций в таких бумагах и покупки производных инструментов на подобные активы. При этом неквалифицированные инвесторы по-прежнему смогут приобретать на рынке паи инвестиционных фондов (ПИФ), имеющих в составе активов иностранные ценные бумаги, независимо от их юрисдикции.

«Паевой фонд — это российский инструмент, бумага российская, соответственно, даже если он создан на иностранные активы, он все равно считается российской бумагой и в том пороге, о котором сказано в сегодняшнем предписании, он не учитывается», — сказала директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова.

В марте 2022 года правительство России утвердило перечень иностранных государств и территорий, которые совершают в отношении России или российских юридических и физических лиц недружественные действия. В список вошли все страны ЕС, а также Австралия, Великобритания, Исландия, Норвегия, Канада, Новая Зеландия, США, Украина, Япония и ряд других государств и территорий. Глава МИД Сергей Лавров заявлял, что Россия считает дружественными все государства, которые в этот список не попали.

Как запрет повлияет на российских инвесторов?

«Любое ограничение — это спад интереса, в текущей ситуации это очередной удар по инвестиционной привлекательности российских бирж. Мы считаем, что
ликвидность 
не пострадает, но количество клиентов постепенно будет снижаться», — сказал руководитель направления инвестиционного консультирования ИК «Алор Брокер» Алексей Антонов.

«Инвесторы, которые обладали существенными суммами и хотели инвестировать в иностранные акции, либо уже получили статус квалифицированных инвесторов, либо уже открыли себе брокерские счета в зарубежных юрисдикциях», — считает управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров.

Решение ЦБ постепенно запретить неквалифицированным инвесторам покупку бумаг недружественных компаний «бьет по общей ликвидности и разнообразию финансовых инструментов на российском рынке, его индустрии и инфраструктуре», считает президент НАУФОР Алексей Тимофеев.

Он заявил, что из-за снижения возможности диверсификации активов риски для частных инвесторов растут: «В конечном итоге это негативно сказывается на самих инвесторах, риски которых повышаются, а также на рынке отечественных финансовых инструментов, который был бенефициаром развития рынка иностранных бумаг».

На СПБ Бирже назвали решение регулятора «чрезмерно жестким» и, в частности, указали на необходимость более продолжительного переходного периода.

Вырастет ли интерес к российским акциям и станут ли дружественные рынки альтернативой?

Асатуров отметил, что внимание инвесторов вряд ли переключится на российские акции или акции компаний из дружественных стран: «Через
инвестиции 
в российские акции нельзя, например, получить экспозицию на развитие отрасли полупроводников, метавселенных или мировой системы здравоохранения, поэтому они не являются прямыми альтернативами».

Директор по брокерскому обслуживанию ПСБ Александр Сокологорский, напротив, считает, что следует ожидать перетока средств инвесторов в рублевые активы и увеличения доли российских ценных бумаг, что послужит дополнительным драйвером для их дальнейшего роста.

«Что касается инструментов из дружественных стран, то пока среди доступных есть только 12 гонконгских акций, мало известных розничному инвестору и при этом с непрозрачной системой хранения — возможно, что в их случае инфраструктурные риски не меньше, чем в случае бумаг из недружественных стран», — отмечает Асатуров. По его словам, сохраняется неопределенность в случае угрозы вторичных санкций США для Гонконгской биржи.

Эксперт не исключил, что в более долгосрочной перспективе возможен рост интереса российских частных инвесторов к российским, а также китайским, индийским и другим акциям, если будет соответствующая инфраструктура. Однако сейчас основные потоки из иностранных акций недружественных стран, вероятно, пойдут на рынок облигаций, в депозиты, недвижимость или за рубеж — более того, данный процесс уже активно идет, отметил Асатуров.

«Инвесторы, которые сознательно выбрали торговлю американскими бумагами, не будут в их отсутствие покупать российские акции. Кроме того, российский рынок довольно узкий, free float ограничен. Высокий спрос приведет к резкому росту цен», — предположил заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко.

Он отметил, что спрос на бумаги из дружественных стран есть, но он заметно уступает бумагам из США и Европы. По мнению Ващенко, эти бумаги не способны сейчас заместить бумаги из недружественных стран, но их число будет расти, как и обороты.

Ударят ли ограничения по брокерам?

«Предписание ЦБ — тот редкий случай, когда позиция ключевых брокеров не была услышана. Оно не стимулирует биржу улучшать инфраструктуру хранения иностранных бумаг, хотя шаги к этому ранее уже были сделаны», — считает представитель «Тинькофф Инвестиций».

В «Тинькофф Инвестициях» ожидают снижения оборота торгов на СПБ Бирже и замедления ее развития, снижения конкуренции на российском биржевом рынке, а также перетока инвесторов к иностранным брокерам.

«По нашим оценкам, независимо от решения ЦБ многие брокеры уже скорректировали свои бизнес-модели на фоне изменившейся геополитической обстановки и санкций со стороны недружественных государств, приведшей к блокировке активов клиентов в иностранных бумагах. Кто-то оптимизировал расходы с целью сохранить тарифы для клиентов, кто-то пересмотрел тарифы или пойдет на
коррекцию 
в будущем — каждая компания принимает решение, исходя из своей ситуации, универсального рецепта здесь нет», — отметил Александр Сокологорский из ПСБ.

Представитель «Тинькофф Инвестиций» добавил, что предписание Банка России сложно реализуемо в техническом плане — времени на его внедрение критически мало. «Мы будем улучшать инфраструктуру для обеспечения надежности и инициировать новые дискуссии о целесообразности тотальных запретов. Мы активно дополняем список торгуемых иностранных ценных бумаг из дружественных стран — на них данные ограничения не распространяются», — сказал он.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене.
Подробнее

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).

Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду.

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.
Подробнее

С начала 2023 года неквалифицированным инвесторам будет недоступен ряд ценных бумаг. Разбираемся, когда вводится такое ограничение, зачем оно нужно и как повлияет на портфели розничных инвесторов.

Банк России с 1 января 2023 года полностью ограничит возможность торговли ценными бумагами из «недружественных» стран для неквалифицированных инвесторов, сообщил регулятор. ЦБ выдал брокерам предписание, по которому они должны будут остановить исполнение любого поручения «неквала» по увеличению позиции по ценным бумагам иностранных эмитентов из «недружественных» стран.

Как и зачем ЦБ вводит ограничение

Ограничение будет вводиться постепенно. Так, уже с 1 октября 2022 года брокеры не будут исполнять поручения, если в результате сделки доля таких бумаг в портфеле неквалифицированного инвестора превысит 15%. С 1 ноября порог для таких сделок составит 10% портфеля клиента, с 1 декабря — 5%.

«Это решение направлено на минимизацию для неквалифицированных инвесторов инфраструктурных рисков, поскольку иностранные финансовые институты, где учитываются такие ценные бумаги, могут без предупреждения заблокировать возможность распоряжаться приобретенными активами», — объяснил свое решение Банк России. От такой блокировки уже пострадали более 5 млн инвесторов, подчеркнули в пресс-службе регулятора. «Защитить права владельцев этих бумаг постфактум очень сложно, так как решение проблемы лежит за пределами российской юрисдикции», — отмечается в сообщении ЦБ.

Предписание касается также поручений на покупку и продажу поставочных производных финансовых инструментов (деривативов), базисным активом которых являются иностранные ценные бумаги из «недружественных» стран, а также поручений на проведение операций по увеличению коротких позиций по таким ценным бумагам. При этом закрыть короткие позиции инвестор сможет.

В России могут ограничить доступ к иностранным акциям. Что это значит для инвестора

Важно! Ограничение не касается операций с иностранными бумагами российских компаний и эмитентов из дружественных стран.

Ребалансировка портфелей «неквалов» и перспективы индекса Мосбиржи

Данная мера ЦБ в первую очередь направлена на защиту российского инвестора от инфраструктурных рисков иностранных финансовых институтов, которые заблокировали возможность распоряжаться активами, говорит заместитель руководителя направления «Инвестиции» Банки.ру Никита Ведерников. Решение также поддержит российский рынок ценных бумаг, считает он.

«Значительная часть российских инвесторов перераспределят свои портфели в сторону большего количества ценных бумаг российских эмитентов, и это, конечно, положительно скажется на индексе Мосбиржи», — считает эксперт.

Безусловно, озвученные Банком России меры поменяют ландшафт российского фондового рынка, считает директор по брокерскому обслуживанию ПСБ Александр Сокологорский. «Следует ожидать перетока средств инвесторов в рублевые активы и увеличения доли российских ценных бумаг, что послужит дополнительным драйвером для их дальнейшего роста», — говорит он.

Сложно сказать, какое количество инвесторов захотят переложиться в российские активы из зарубежных, а кто захочет забрать свои активы с фондового рынка, не имея возможности инвестировать в альтернативные инструменты, говорит руководитель управления инвестиционного консультирования ФГ «Финам» Владимир Цыбенко. «Локальная поддержка российскому рынку может быть оказана, но ее объем предсказать трудно», — отмечает он.

К тому же ребалансировка портфелей российских неквалифицированных инвесторов вряд ли произойдет резко, говорит Цыбенко. «Многие инвесторы предпочтут остаться с бумагами, учитывая, что после продажи своего портфеля обратно нарастить его не получится. Однако, конечно, часть денег перетечет в рынок РФ», — считает он.

Худшим сценарием может стать ситуация, в которой инвесторы начнут искать альтернативные варианты инвестиций у зарубежных брокеров, предупреждает аналитик. Те же риски сохранятся, но активы будут выведены из-под регуляторного поля ЦБ, добавляет он.

Российский рынок и не только: куда можно инвестировать и что это даст

Помимо инструментов российского фондового рынка, инвесторам доступны бумаги некоторых эмитентов Гонконконгской биржи, говорит Цыбенко. «Их пока мало, но надеемся на увеличение количества», — отмечает он.

Узнать больше про инвестиции

Изменение доходности портфелей в новых условиях оценить сложно, говорит эксперт. «Но на диверсификации, то есть фактически на устойчивости портфеля, это скажется значительно. Такой портфель изначально более рискованный», — предупреждает он.

Как решение ЦБ отразится на брокерах

Независимо от решения ЦБ многие брокеры уже скорректировали свои бизнес-модели на фоне изменившийся геополитической обстановки и санкций со стороны «недружественных» государств, приведших к блокировке активов клиентов в иностранных бумагах, говорит Сокологорский. «Кто-то оптимизировал расходы для сохранения тарифов для клиентов, кто-то пересмотрел тарифы или пойдет на коррекцию в будущем. Каждая компания принимает решение, исходя из своей ситуации, универсального рецепта здесь нет», — отмечает он.

Решение ЦБ ожидалось рынком, говорит Цыбенко. Оценивать его сейчас надо через призму требований для присвоения статуса квалифицированного инвестора, полагает он. «Если условия останутся неизменными, его можно расценивать как умеренно негативное для рынка. Рост тарифов это вряд ли спровоцирует, однако это, конечно, скажется на снижении комиссионных доходов», — считает он.

Если же изменения произойдут и предложение ЦБ об увеличении имущественного ценза для «квалов» до 30 млн будет реализовано, то оно нанесет удар не только по брокерам, но в первую очередь по инвесторам, которым останется существенно урезанный перечень бумаг для инвестирования, заключает Цыбенко.

Банк России принял решение защитить интересы инвесторов, ограничив продажу ценных бумаг недружественных стран. Неквалифицированные инвесторы теперь не могут покупать через российских брокеров иностранные ценные бумаги, выпущенные эмитентами из недружественных стран.

Тем не менее «неквалы» по-прежнему без ограничений смогут приобретать на рынке ряд финансовых инструментов, имеющих в составе активов иностранные ценные бумаги, независимо от их юрисдикции. Расскажем подробнее о том, как будет действовать предписание.

Когда вступают в силу ограничения?

С 1 октября 2022 г. неквалифицированные инвесторы не могут покупать ценные бумаги эмитентов недружественных стран. Банк России рекомендовал поэтапное ограничение порога, но крупнейшие брокеры отказались от этого из-за технических сложностей. О полном запрете сообщили уже пять российских брокеров, в том числе БКС. 

Подробнее с изменениями можно ознакомиться здесь.

Что попадет под ограничения?

Помимо самих ценных бумаг, речь идет о поставочных производных финансовых инструментах, по которым базовым активом выступают ценные бумаги эмитентов из недружественных стран. Они также попадают под ограничения.

Если после 1 октября в вашем портфеле остались «недружественные» бумаги, это не значит, что их нужно продавать. Ограничения касаются только покупки новых бумаг. Также нет ограничений на операции по закрытию «коротких» позиций.

Решение об операциях с бумагами дружественных стран Банк России примет позже с учетом результатов работы участников рынка по выстраиванию системы хранения. Речь о необходимости исключить из цепочки хранения депозитариев из недружественных стран.

Как стать квалифицированным инвестором?

Ограничения не касаются квалифицированных инвесторов — они могут продолжать покупать иностранные ценные бумаги, выпущенные эмитентами из недружественных стран.

Чтобы сталь «квалом», нужно соответствовать одному из критериев:

• Владеть ценными бумагами и производными финансовыми инструментами на сумму не менее 6 млн руб.
• Иметь опыт работы, связанный с совершением сделок с финансовыми инструментами, подготовкой индивидуальных инвестиционных рекомендаций, управлением рисками.
• Подтвердить получение высшего экономического образования в вузе.
• За последние четыре закрытых квартала совершить сделки с ценными бумагами или деривативами на совокупную сумму не менее 6 млн руб.
• Владеть имуществом на сумму от 6 млн руб.

Обратите внимание: ЦБ предлагает повысить планку с 6 млн до 30 млн руб.

Подробнее о статусе «квала» читайте в статье: Как стать квалифицированным инвестором и зачем это нужно

Что можно приобретать «неквалу» с 1 октября?

• Ценные бумаги дружественных стран: бумаги гонконгских и китайских компаний с первичным листингом на Гонконгской бирже (HKEX), облигации Белоруссии и т.д.

Клиентам БКС доступны более 40 гонконгских инструментов, представленных на СПБ Бирже. Например это такие компании как: Tencent, JD, Xiaomi, Alibabaб Meituan, Sunny Optical Technology, WH Group и др.

Подробнее о каждой из доступных акций — в статье Все акции Гонконга на СПБ Бирже: обзор компаний. А чтобы ориентироваться в ситуации на местном рынке, читайте ежедневные обзоры Сегодня в Гонконге.

• Расчетные производные финансовые инструменты. К ним можно отнести, например, фьючерсы и опционы на Nasdaq, доступные на Мосбирже с 6 сентября 2022 г.

• ПИФы и ДУ, а также инвестиционно-страховые продукты (ИСП) с «недружественными» бумагами в составе. О сохранении возможности инвестировать в такие инструменты сообщила Ольга Шишлянникова, директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России

Подобные фонды, стратегии ДУ и инвестиционно-страховые продукты есть у многих компаний. В БКС представлена широкая линейка продуктов с базовым активом в зарубежных ценных бумагах.

Перечислим несколько наиболее популярных продуктов, которые позволят выбрать оптимальное решение для инвестиций на международных рынках. Большинство компаний в американском индексе S&P500 — транснациональные. Вы можете выбрать один из фондов:

• «БКС Перспектива» дает доступ к акциям глобальных компаний-лидеров отраслевых ниш.

• «БКС Империя» предлагает широкую диверсификацию по рынкам, активам, валютам — в нем представлены как надежные российские облигации, так и перспективные американские акции.

• «XXII век» — ставка на акции американских компаний, которые имеют перспективные разработки и технологии.

• «БКС Фундаментальный выбор» — долларовый «всепогодный» инвестиционный инструмент, где используются несколько подходов: выбираются лидеры секторов, бумаги «защитных» секторов, дивидендные акции, акции компаний, представляющих товарные активы.

Финансовый советник поможет найти тот продукт, который соответствует вашим ожиданиям и риск-профилю.

БКС Мир инвестиций

Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство, ООО «Компания БКС», АО УК «БКС» не гарантируют доходности инвестиций в инвестиционные фонды.

Не является банковским вкладом, на данный продукт не распространяется система страхования вкладов АСВ. Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Брокерские и депозитарные услуги оказывает ООО «Компания БКС». Лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия. Лицензия № 154-12397-000100 на осуществление депозитарной деятельности, выдана ФСФР России 23.07.2009. Без ограничения срока действия. Информация о компании и услугах, декларация о рисках, иная подлежащая раскрытию информация (включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу): https://broker.ru/disclosure.  

Настоящий материал подготовлен специалистами ООО «Компания БКС» на основе информации, полученной из публичных источников. ООО «Компания БКС» не предоставляет гарантий в отношении достоверности и точности предоставленной информации, никакое из содержащихся в настоящем материале предположений не может трактоваться как гарантия надежности инвестиций, стабильности размеров доходов и возможных выгод, связанных с методами управления или выбором конкретных финансовых инструментов. Все сведения о доходности (приросте стоимости пая) ПИФа под управлением АО УК «БКС» приводятся без учета надбавок/скидок и налогообложения. Взимание надбавок/скидок уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. АО УК «БКС», государство не гарантируют доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым фондом.

Инвестор несет расходы по выплате вознаграждения брокеру и уплате налогов. Подробнее в приложении № 11 к регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС»: https://broker.ru/regulations. Прирост стоимости пая указан без учета этих расходов.

Управление ПИФами осуществляет АО УК «БКС», лицензия ФКЦБ № 21-000-1-00071 от 25.06.2002 на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами. Без ограничения срока действия. Подробную информацию об осуществлении АО УК «БКС» деятельности по управлению ПИФами вы можете найти на сайте: www.bcs.ru/am, в ленте ООО «Интерфакс — ЦРКИ», в АО УК «БКС» по адресу: Российская Федерация, 630099, г. Новосибирск, ул. Советская, 37. Тел.: (383) 210-50-20.

Полное наименование паевого инвестиционного фонда УК БКС: Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «БКС Перспектива», регистрационный номер правил фонда: 0039-18547710, дата регистрации 20.03.2000, ФКЦБ.

Полное наименование паевого инвестиционного фонда УК БКС: Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «БКС Империя», регистрационный номер правил фонда: 2135-94173117, дата регистрации 26.05.2011, ФСФР России.

Полное наименование паевого инвестиционного фонда УК БКС: открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «XXII век», регистрационный номер правил фонда: 0133-58232502, дата регистрации 10.09.2003, ФКЦБ.

Полное наименование паевого инвестиционного фонда под управлением АО УК «БКС»: Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «БКС Фундаментальный Выбор», регистрационный номер правил фонда: 3666, дата регистрации: 19.02.2019, Банк России.

Банк России ограничил биржевые торги иностранными ценными бумагами, заблокированными международными депозитариями

Банк России принял решение с 30 мая 2022 года ограничить обращение на организованных торгах иностранных ценных бумаг, заблокированных международными расчетно-клиринговыми организациями, за исключением ценных бумаг иностранных эмитентов, осуществляющих производственную и экономическую деятельность в основном в России. Это решение направлено на защиту прав и интересов инвесторов и минимизацию их рисков.

Весной 2022 года более 5 млн. российских инвесторов ощутили на своих брокерских счетах действие санкций в виде блокировки активов. По данным самого ЦБ сумма заблокированных активов оценивается в 6,7 трлн. руб.

Для многих инвесторов, да для всей рыночной системы данная ситуация оказалось нестандартной. И вот спустя полгода, когда есть четкое понимание произошедшего, разберем последствия случившегося, варианты действий с заблокированными бумагами и рассмотрим предпринимаемые меры для решения сложившейся проблемы.

• Почему акции оказались заблокированы.

• Последствия блокировки акций для инвесторов.

• Что делать с заблокированными акциями.

• Как решается проблема заблокированных активов.

Почему акции оказались заблокированы

В марте 2022 года европейские депозитарии Euroclear и Clearstream официально уведомили НРД
о том, что обслуживание его счетов приостановлено. Как следствие, проводить какие-либо операции с рядом иностранных ценных бумаг стало невозможно. Потому брокеры и расчётный депозитарий в лице СПБ Банка перевели эти активы на неторговые счета.

НРД пытался добиться ответа от иностранных депозитариев, но усилия ни к чему не привели. В это время Банк России определил перечень бумаг, торги которыми попали под ограничения. В мае принято централизованное решение о приостановлении торгов по иностранным ценным бумагам, заблокированным международными расчётно-клиринговыми организациями. 

Заблокированные активы переведены на неторговые счета, при этом право собственности осталось за инвестором. Под блокировку попали не все иностранные активы. Существенная часть иностранных акций, торгуемых на СПБ Бирже (около 86%), хранятся вне НРД и свободно обращаются и сейчас. Что значит – хранятся в НРД?

Акции, купленные на СПБ Бирже, хранятся на счетах депозитария СПБ Банка, который в свою очередь связывается с американским депозитарием Depository Trust Company через посредников, среди них:

В целом схема учёта иностранных ценных бумаг выглядит так:

Из-за санкций НРД перестал выполнять функцию посредника, и СПБ Банк связывается с перечисленными выше депозитариями напрямую, потому покупать иностранные акции всё ещё можно. Ценные бумаги, купленные на СПБ Бирже после 31 мая, учитываются у других организаций, а те, что остались на счету НРД, переведены на неторговые счета.

По решению ЦБ, 14% заблокированных акций распределили между всеми брокерами пропорционально.

СПБ биржа определила специальную методику, по которой рассчитывалось количество заблокированных бумаг для каждого конкретного инвестора. В денежном выражении сумма заблокированных активов не должна была превысить 14% портфеля клиента, но по факту методика не соблюдалась, и акции отдельных эмитентов были заблокированы в полном объёме.

Список бумаг, которые переведены на не торговые счета, опубликован на сайте СПб биржи.

Последствия блокировки акций для инвесторов

Несмотря на блокировки, инвестор всё ещё является собственником ценных бумаг, проблема в том, что возможности по реализации прав акционера максимально ограничены.

• Заблокированные акции нельзя продать

Заблокированные бумаги продолжают оставаться активами – они также работают на инвестора. По ним можно отслеживать движение котировок в торговом приложении брокера. Но биржевые сделки по ним запрещены, о чем сигнализирует напоминание от брокера.

• Нельзя получить дивиденды

Вопрос дивидендов стал одной из причин разделения иностранных ценных бумаг на категории торгуемых и заблокированных. Основным депозитарием акций из листинга СПБ Биржи является СПБ Банк, и он получает дивиденды только от тех акций, которые хранятся вне НРД. Но особенности учёта не позволяли банку понять, кому из инвесторов принадлежат ценные бумаги НРД, а кому – те, что учитываются через другие депозитарии.

Перевод части бумаг на неторгуемые счета решил проблему. Дивиденды по заблокированных активам не выплачиваются их держателям. Они аккумулируются  на счетах в Euroclear и будут выплачены разом, когда решится вопрос с санкциями против НРД.

• Заблокированные акции нельзя использовать в маржинальной торговле

Напомним, что маржинальная торговля – торговля с использованием средств и активов брокера. То есть брокер кредитует инвестора либо ценными бумагами (short selling), либо денежными средствами (long selling). Как и в схеме кредитования в банке, кредит от брокера дается под %, комиссию. Кредит брокера – это всегда кредит с обеспечением. То есть брокер не может позволить инвестору «проиграть» кредитные средства, поэтому в любой маржинальной сделке есть обеспечение собственным капиталом. Так вот брокер не принимает заблокированные ценные бумаги в обеспечение при маржинальной торговле, т.к. их невозможно продать.

Также, если у инвестора на момент обособления активов на неторговый счет были открыты маржинальные позиции, где заблокированные бумаги выступали в качестве обеспечения, то ему приходилось пополнять счёт или сокращать размер необеспеченной сделки, чтобы не наступил маржин-колл.

Что делать с заблокированными акциями

Ранее мы написали, какие есть ограничения по заблокированным активам. Но есть не только ограничения, но и формальные возможности.

• Перевод заблокированных активов

Заблокированные акции можно переводить от брокера к брокеру, либо между брокерскими счетами. Смена места хранения не снимает статус ограничения, просто меняется запись в депозитарии. Поскольку «от перемены места слагаемых сумма не меняется», может показаться, что такая возможность бессмысленна. Но это не так, если дело касается ИИС.

ИИС (индивидуальны инвестиционный счет) – это особый брокерский счет, дающий его владельцу право получение льгот в виде возврата налогового вычета или освобождения от налога на прибыль. Кроме возможностей, ИИС имеет и свои ограничения в виде минимального 3-х летнего срока использования. На ИИС на момент публикации статьи и до момента публикации было возможно приобрести в том числе иностранные активы. Частичного закрытия ИИС не предусмотрено. То есть, если инвестор решил закрыть ИИС, он должен принять решение по всем активам счета. Зачастую закрытие ИИС сопровождается продажей всех находящихся на нем ценных бумаг и выводом средств. При наличии заблокированных активов на счете их продажа будет невозможна.

Что нужно знать о переводе заблокированных активов со счета ИИС:

• Если брокер под санкциями, то перевод придётся оформлять к другому профессиональному участнику рынка.

• После перевода ценных бумаг к другому брокеру или на другой счет активы  также будут заблокированы.

• При переводе активов инвестору, возможно, придётся оплатить комиссию за депозитарный перевод. Размер комиссии определяется тарифной политикой брокера. При совершении подобного маневра стоит уточнить о возможных издержках. Брокеры, которые попали под санкции и потеряли возможность торговать иностранными активами, ввели для своих клиентов упрощённый порядок перевода с ИИС и обычного брокерского счёта к другим брокерам.

• При переводе заблокированных активов к другому брокеру инвестору нужно будет запросить у прежнего брокера документально подтвержденную  информацию о стоимости приобретения переводимых активов. Эта информация необходима в последующем – для корректного расчета НДФЛ при продаже этих активов (когда их разблокируют).

• Продажа заблокированных активов

Информация о том, что продать заблокированные акции нельзя, на 100% достоверна и актуальна. Это касается операций на организованном фондовом  рынке. Но кроме основной торговой площадки сделки можно совершать альтернативным способом.

1. Через организованный внебиржевой рынок.

Внебиржевой рынок, или  OTC от англ. over the counter, что дословно означает совершение сделки напрямую без центрального контрагента (биржи). Внебиржевой рынок отличается меньшим количеством инструментов, меньшим количеством участников торговли, меньшей ликвидностью, цены на активы отличаются от рыночных. Кроме того, брокеры берут повышенную комиссию на подобные сделки, обычно от 0,1%, но не менее 1500 рублей. Проблема внебиржевых сделок состоит в том, что найти покупателя очень тяжело. Можно предложить продать заблокированные активы брокеру, но есть большая вероятность, что ему подобная сделка не будет интересной. На момент публикации статьи  крупнейшие брокеры – Тинькофф, Финам и БКС не предоставляют услуг по внебиржевой торговле заблокированными активами.  При этом летом 2022 года Ассоциация брокеров заявляла  о возможности выкупа заблокированных активов клиентов.  Некоторые брокеры предлагали своим клиентам выкуп заблокированных активов, только с большой скидкой в 30-50%  из-за высокой неопределенности по срокам разблокировки. В таких сделках брокер зачастую действовал в качестве посредника, а покупателем — компания, принадлежащая собственнику брокера, но не являющаяся профессиональным участником рынка.

2. Через неорганизованный внебиржевой рынок.

По сути, это как сделки купли/продажи авто или недвижимости. Разница – в предмете сделки. Общее — заключается договор купли-продажи. Какие здесь есть риски:

• Инвестору придётся где-то найти человека, который согласится приобрести заблокированные активы.

• Важна оценка стоимости активов, которая должна устроить обе стороны.

• При заключении договора купли-продажи нужно обратить внимание на момент перехода прав на актив. Без записи в европейском депозитарии, если ценные бумаги учитываются там, новый собственник не сможет воспользоваться правами акционера. И вот тут загвоздка — внесение иностранным депозитарием записи о переходе права собственности возможно  только после снятия санкций с НРД. Участники сделки могут прописать ее условия на будущее, обязавшись передать право собственности официально, как только активы будут разблокированы, но это несет риск.

Как решается проблема заблокированных активов

Стоит отметить, что решение проблемы с заблокированными активами российских инвесторов ведется одновременно по разным фронтам.

Международные депозитарии прекратили выполнять операции НРД ещё в марте, но фактически санкции ввели только в июне. Всё это время НРД пытался наладить связь с партнёрами и определить условия, по которым операции вновь будут доступны. В итоге Еврокомиссия назвала следующие требования:

1. НРД не должен получать от сделок экономическую выгоду. Уполномоченные лица уже ответили согласием на это требование, НРД откажется от комиссий за перевод ценных бумаг ради возможности вернуть инвесторам заблокированные активы.

2. Операции и сделки должны быть согласованы с регуляторами стран, в которых зарегистрированы организации-посредники. Для EuroClear — это казначейство Бельгии.  Это означает, что профессиональным участникам российского рынка ценных бумаг нужно получать специальную лицензию. При этом им придётся раскрывать данные о клиентах и инвесторах, чтобы избежать операции с лицами, которые попали под санкции ЕС. Брокеры неоднократно заявляли, что готовы пойти на всевозможные, в рамках законодательства России, меры, если они помогут решить вопрос с заблокированными активами. Для этого, скорее всего, придётся просить согласие у клиентов на раскрытие информации о них.

Сейчас нельзя сказать, что решение готово. Ранее западные финансовые организации не проявляли особого интереса к проблемам российских инвесторов, но наличие конкретных требований – уже хороший знак.

Также 12 августа НРД выступил с инициативой оспаривания правомерности введенных блокировок счетов. Он обратился в суд ЕС с требованием отмены введенных против него санкций. Но тут стоит отметить, что судебный процесс — не быстрый и не самый легкий путь в поиске справедливости, он может затянуться не на один год.

В августе ЦБ потребовал от участников рынка составить индивидуальные планы работы с заблокированными активами, чтобы принять общий подход к решению проблемы. Интересно проследить за последующими инициативами и уже реализованными проектами в этом направлении:

• Тинькофф в августе 2022г. выкупил заблокированные активы своих клиентов на сумму свыше 500 млн рублей, это позволило высвободить из-под блокировки средства свыше 450 тысяч инвесторов и возобновить торговлю биржевым фондом Тинькофф Вечный портфель USD (TUSD).

• ВТБ предложил запустить торговлю бумагами на внутреннем рынке и разрешить нерезидентам их выкупать, а в обмен на это – дать возможность избавиться от российских активов, продажи которых заблокированы.

• Брокер Финам в августе 2022г. принимал заявки на покупку и продажу заблокированных из-за санкций ценных бумаг. Как было выше сказано, выкуп совершался с большим дисконтом к рыночной цене. Это были внебиржевые сделки, которые не подкреплялись записью в европейском депозитарии. Объем выкупленных активов не раскрывается.

Из самого последнего – в сентябре ЦБ выступил с инициативой создания фонда компенсаций для замороженных акций. Предполагается, что он будет формироваться из доходов от заблокированных средств инвесторов нерезидентов. Иностранцы сохранят права на заблокированные активы, хранящиеся на счетах типа С. Фонд сформируют на доходы от их инвестирования. Такое предложение выглядит вполне справедливым с учетом того, что Euroclear заработал больше 110 млн евро на реинвестировании дивидендов и купонов с замороженных активов российских инвесторов. Несмотря на то, что у нерезидентов общая сумма заблокированных активов существенно превышает заблокированные средства наших инвесторов, такая мера не покроет на 100% сумму заблокированных средств российских инвесторов, но хотя бы частично может смягчить последствия этих ограничений.

Вывод

Заморозка активов российских инвесторов – это форс-мажор, ситуация, которую не мог предсказать никто. Сейчас ключевая задача перед ЦБ  — предложить варианты решения или смягчить последствия  проблемы блокировки средств, чтобы вернуть доверие инвесторов.

Ограничение покупки иностранных  акций компаний из недружественных стран для «неквалов» – это в том числе часть программы защиты российских инвесторов. Несмотря на то, что торговля иностранными акциями продолжается, остаются актуальными риски новых блокировок.

Если в вопросе «что делать заблокированными активами» ответ очевиден «стать долгосрочным инвестором, занять выжидательную позицию», то вопрос «как реализовать валютную диверсификацию инвестиций» стоит очень остро: закрытие доступа к активам США для неквалов, комиссии за хранение валюты на брокерских счетах, ограниченный перечень активов в альтернативных дружественных валютах и др.

Примерами возможных антикризисных стратегий с примерами реальных кейсов, чек-листами мы делимся на наших бесплатных вебинарах для инвесторов. Записаться на очередной открытый урок можно по ссылке.