Венчурная компания это объединение владельцев

Венчурные инвестиции – что это такое? Определение + обзор перспективных секторов экономики для венчурных инвесторов

Что такое – венчурное инвестирование? Венчур – английское слово. В переводе на русский – риск. Перевод прекрасно передает смысл венчурного финансирования. Венчурное инвестирование – это опасные для финансового положения операции. Такие инвестиции редко приносят мгновенную прибыль. Они и долгосрочные, и высокорискованные, но и прибыль может быть колоссальной при правильном выборе компании.

Венчурный инвестор выбирает компанию, которая имеет серьезные перспективы к развитию. Но для роста ей нужны финансовые вливания. Венчурный инвестор их обеспечивает, взамен компания документально обещает вознаградить его за такую помощь в случае успеха авантюры. Инвестор, по сути, приобретает часть компании. В дальнейшем он может продать ее за более высокую цену.

Сверхприбыли здесь – не редкость. Как формируется доход? Из конечной стоимости доли венчурного инвестора вычитаются его первоначальные вложения.

Все же не стоит воспринимать венчурные инвестиции как вложения, связанные с молодыми компаниями. Нередко на такой шаг идут и крупные организации. Вы можете встретить самые разные компании, вне зависимости от занимаемой ниши и сферы.

Важно знать!

Однако статистика показывает, что подавляющее число ведут свою деятельность в сфере информационных технологий, здравоохранения и промышленности. Это неудивительно, так как наиболее быстрое развитие идет именно в этих областях, да и для венчурных инвесторов они являются более привлекательными.

Что такое венчурный фонд, как именно он функционирует? Сравнительная таблица венчурного инвестирования и банковского кредита

Если вас заинтересовали перспективы венчурного финансирования, однозначно необходимо ознакомиться с базовыми определениями из этой сферы. Начнем с венчурного фонда, как с одной из основных организаций в этой сфере инвестирования.

Что такое венчурные фонды? Современные организации, которые занимаются рискованными финансовыми операциями. Венчурный фонд – это компания, которая ведет деятельность по финансированию стартапов или действующих организаций, запрашивающих подобную помощь. Деятельность венчурных фондов связана с серьезными рисками, но и его участники ожидают от сопровождаемых проектов сверхприбыли.

Венчурные фонды подразделяются на несколько видов:

• специализированные (вложения осуществляются в определенный регион или сегмент экономики);
• универсальные (их работа не зависит от географического фактора или от сферы деятельности).

Для уменьшения рисков, венчурные фонды всегда прибегают к диверсификации капитала. Они распределяют финансовые средства между несколькими организациями. Венчурные инвестиции в стартапы осуществляются частично. Ни один инвестор не вложит все свои деньги в одно дело. А дальше работает простой и действенный принцип: если одна компания сливает вложения, остальные прибылью перекрывают убытки.

Статистика показывает, что даже при хорошем анализе ситуации, лишь 30% проектов приносят в итоге прибыль, а остальные быстро уходят с рынка, потратив деньги впустую. Но эта малая доля способна многократно перекрыть убытки.

Куда может инвестировать венчурный фонд?

1. В бизнес-идеи, которые имеют хороший потенциал, но финансирования у них не хватает даже для создания первых образцов продукта, чтобы их смогли оценить потребители.
2. В недавно возникшие компании, которым не хватает исследовательской работы для улучшения своих предложений.
3. В компании, конкурирующие продолжительное время и имеющие готовый продукт для дальнейших продаж. Здесь организации не хватает средств для вывода новых или улучшенных версий продукта.
4. В опытные компании, нуждающиеся в дополнительном расширении. Таким организациям зачастую не хватает средств, чтобы расширить географию продаж своего продукта и нарастить товарооборот. Дополнительные вливания из венчурного капитала становятся настоящей «инъекцией жизни». Компания получает второе дыхание и быстро растет, основываясь на уже имеющемся опыте работы.

Создание венчурных фондов осуществляется с легкой руки опытных предпринимателей, которые больше не хотят самостоятельно заниматься бизнесом, но имеют достаточно знаний о рынке, чтобы распознать удачный проект или идею.

Их работа осуществляется в несколько этапов:

1. Предприниматели ищут на рынке новые идеи, которые в перспективе способны принести прибыль.
2. Выполняется всесторонний анализ выбранных организаций с точки зрения экономической мощи, капитализации, рентабельности, кинетической и потенциальной энергии главы.
3. Профессионалы избирают компании, а затем продумывают пути их развития, занимаются поиском новых ниш и рынков, где компания может стать конкурентоспособной.
4. Эмиссия ценных бумаг компании. Владельцу достается контрольный пакет, а венчурный фонд забирает меньшую часть, а затем делит его между участниками.
5. Поддержка развития компании для ее роста и дальнейшего получения прибыли.
6. Доход от дивидендов и/или продажи ценных бумаг компании.

Только на последнем этапе венчурным инвесторам становится известно, были ли их усилия целесообразными. Вполне возможно банкротство, и это даже наиболее частый исход для молодых развивающихся организаций.

Но почему такие компании выбирают венчурное инвестирование, а не кредит в банке? Причин на это достаточно много. Просто сравним эти два понятия в удобной таблице.

Венчурное финансирование способно принести развивающейся компании не только дополнительные вливания, но и профессиональную помощь, а это очень важно на начальном этапе развития. В особенности для тех предпринимателей, которые не имеют достаточного опыта работы в своей сфере.

Венчурный бизнес: понятие, особенности, примеры успеха

Кто такой венчурный инвестор? Участник венчурного бизнеса. Но что представляет собой венчурный бизнес? Это рискованная и долгосрочная работа нескольких предпринимателей – такая характеристика подходит лучше всего.

Венчурный бизнес предполагает инвестирование в стартапы и другие интересные бизнес-проекты. Сама венчурная организация является объединением нескольких лиц, которые работают сообща над достижением максимально положительного результата. Это заинтересованные в успехе проекта люди, поэтому в такой организации не бывает лишних кадров.

Венчурный бизнес имеет несколько отличительных качеств:

1. Венчурная инвестиция – это достаточно опасная операция, а окупаемость вложений составляет не менее 3 лет. Может достигать даже 10, если в первое время предполагается ведение исследовательской работы по продукту, и лишь затем его продвижение на рынок.
2. Изначально инвесторы настраиваются на конечный результат, поэтому стремятся к нему всеми силами, мотивируя компанию к этому.
3. Чаще всего объектом инвестирования становится даже не компания, а конкретный человек с идеей.
4. Каждый вложивший средства заинтересован в развитии проекта, поэтому он оказывает посильную помощь в его успешной реализации. Руководство компаний имеет возможность консультироваться с более опытными предпринимателями.
5. Высокие риски и невысокая вероятность совпадения прогноза с реальным положением вещей. Далеко не всегда перспективы развития и успеха поддаются прогнозированию, поскольку здесь огромное значение имеет динамичный характер рынка, а также человеческий фактор.

Факт! В истории есть несколько примеров получения взаимной выгоды венчурных инвесторов и руководителей компании. Так, проект WhatsApp, которому на старте были необходимы вливания в 250 тыс. долларов через несколько лет выдал результат в 16 млрд. Инвесторы обогатились как надо! А еще Twitter, увеличивший свой капитал с 5 млн до 15 млрд, проект Oculus, прошедший успешный путь от 250 тысяч до 2 миллиардов долларов.

Можно сделать вывод, что прибыль существенно превышает любые затраты и убытки при удачном вложении. Именно такие результаты развития компаний являются целью деятельности каждого инвестора и участника венчурного фонда.

Стадии венчурного инвестирования

Венчурные инвестиции – это операции, характеризующиеся высоким риском для получения сверхприбыли.

На данный момент специалисты могут выделить несколько стадий ее реализации.

1. Достартовый капитал. На этой стадии осуществляется изучение рынка и маркетинговой стратегии. Именно на эти цели выделяются деньги.
2. Стартовые вложения. Осуществляются предварительные разработки по продукту, налаживается производственный конвейер.
3. Начальный рост. На данном этапе самоокупаемость проекта до сих пор продолжает оставаться нулевой. Финансы идут в рекламу, настраивается процесс реализации продукта.
4. Рост и расширение. Компания превращается в акционерное общество, права собственности выкупает фонд венчурных инвестиций.
5. Выкуп. Прежний владелец выкупает компанию у собственников, приобретая контрольный пакет акций.
6. Преобразование. Необязательная стадия, но вполне может иметь место. Некоторые собственники стремятся выкупить все акции, чтобы организация снова стала частной.

Длительность каждой перечисленной стадии во многом зависит от людей, занимающихся развитием компании, а также от занимаемой ниши, активности конкурентов и тому подобное. Так или иначе, венчурные инвесторы достигают своей цели, доводя финансируемую компанию до состояния ликвидности. Таким образом, они получают прибыль. Их миссия выполнена, они получили от своих вливаний доход, а компания выросла благодаря венчурному финансированию.

6 основных этапов венчурного финансирования

Стоит ли игра свеч? Принесет ли компания прибыль венчурному инвестору? Ответы на эти вопросы зависят от множества факторов, точно оценить которые изначально практически невозможно. Но самый важный из факторов – ваши действия. Причем вне зависимости венчурный инвестор вы или владелец молодой компании. Действия в любом случае должны идти в строгом порядке, который мы описали ниже.

1 этап. Сбор капитала

Любая бизнес-идея требует вложений, пусть даже минимальных. Когда человек приступает к реализации проекта, у него должна быть достаточно большая финансовая подушка, чтобы в первое время он мог заниматься исключительно развитием своего дела. Разработка может инвестироваться частично или полностью, но капитал должен быть собран. Иначе идея обречена на провал еще до начала реализации. Венчурный кредит – это одна из возможностей получения финансовой поддержки, и на первом этапе на него стоит сделать упор.

2 этап. Определение направления развития компании

Важный этап, на котором происходит тщательное изучение фондового рынка. Именно здесь можно выяснить: обладает ли товар признаками уникального торгового предложения, есть ли у него потенциал? Вполне возможно, что такой товар поступает на рынок впервые, и владелец компании, как и венчурный инвестор, вместе станут основоположниками нового направления развития экономики.

3 этап. Поиск перспективных направлений развития бизнеса и составление плана по его развитию

Идея есть, продукт есть – проект готов. Теперь стоит подумать о его развитии и разработать план реализации. Нужно проанализировать все подводные камни, которые могут подстерегать компанию, хотя бы примерно просчитать вероятность успеха. Затем можно приступать к планированию.

Интересно! План включает в себя максимально количество аспектов, влияющих на рост компании. Осуществляется ее настройка под актуальные условия рынка. Затем план воплощается в жизнь с целью получения максимальной выгоды от вложений. Именно на этом этапе происходит преобразование компании в акционерное общество.

4 этап. Заключение договора

Финансовые вопросы обсуждены, план составлен. Настало время обдумать юридическую сторону вопроса. На этом этапе предпочтение отдается не предпринимателям, а работе профессиональных юристов, чтобы в дальнейшем не было разногласий по совместным действиям для развития компании.

5 этап. Надзор за деятельностью организации

Напомним, что каждый инвестор в венчурном фонде заинтересован в успехе бизнес-идеи. Поэтому инвестированием дело не ограничивается. От каждого требуется посильная помощь в реализации проекта и дальнейшем его развитии.

Контроль деятельности включает в себя сопровождение работы: разработку концепции новых продуктов, планирование, определение новых векторов развития. На протяжении всего сотрудничества венчурных инвесторов и владельцев осуществляется консультирование по любым вопросам работы организации.

6 этап. Продажа ценных бумаг

По достижению компанией существенных масштабов, осуществляется продажа акций. Инвесторы получили из проекта все, что только возможно. Дальнейшее получение прибыли становится уже не столь выгодным, как вложение в новые проекты, поэтому каждый владелец доли предприятия продает акции другим инвесторам или владельцу организации. Покупателями акция становятся вкладчики, предпочитающие работать с безрисковыми вложениями.

Как стартаперу привлечь инвесторов?

По большому счету, люди здесь никого не интересуют. Важнейшим средством к развитию становится венчурный капитал. Дадим ему четкое определение. Венчурный капитал – это совокупность всех вложений инвесторов, предназначенных для молодых организаций. И стартапер должен озаботиться вопросом привлечения венчурного капитала, где найти инвестора и как привлечь инвестиции для бизнеса.

Как правило, венчурные фонды, инвестирующие в стартапы, получают более 1000 предложений в год. Из них около 90% отсеиваются еще на стадии подачи заявки.

Причины бывают разными:

• политика владельца компании не соответствует представлениям венчурных инвесторов;
• направление деятельности или географический фактор не входят в поле деятельности или интересов венчурного фонда;
• документация составлена неграмотно.

Интересный факт. Управляющие венчурным капиталом отдают предпочтение компаниям, которые на старте требуют не менее 250 тысяч долларов, но не более 1,5 миллионов.

Что происходит с меньшинством избранных компаний? Они подвергаются тщательному и дорогостоящему анализу с привлечением консультанта по соответствующим вопросам. Оценка происходит по различным параметрам.

Основными оцениваемыми показателями являются следующие:

• конкурентоспособность идеи;
• потенциал сбыта;
• текущее финансовое состояние проекта;
• производственные затраты;
• компетентность руководителей компании;
• законность выбранной сферы деятельности.

Венчурная компания – это объединение, которое жертвует серьезные деньги на исследование проектов. Если вы попали в эти заветные 10%, можно рассчитывать на то, что за вас возьмутся всерьез. Но и здесь отсеивается множество проектов, остаются только лучшие, прошедшие жесткую проверку профессионалами в этой области.

Интересный факт! Только с избранными компаниями инвесторы готовы работать. Поймите правильно, какой бы гениальной ни казалась вам своя идея, инвестор не хочет рисковать своими деньгами понапрасну.

Процесс привлечения венчурного капитала – процесс длительный и сложный, требующий тщательной аналитики. Его можно разбить на несколько важнейших этапов:

1. Изначально нужно составить грамотный бизнес-план. Если руководитель не может даже этого, он точно не добьется вложений со стороны в свой проект. Являясь автором идеи, привлеките профессионалов, потратьте несущественную сумму на грамотное заполнение всех бумаг. И лишь затем приступайте к привлечению венчурного капитала.
2. Описание текущей и планируемой позиции на рынке, конкурентоспособность идеи.
3. На этапе подачи заявки потенциальным инвесторам, вы уже должны отлично разбираться в области, в которой планируете бизнес.
4. Презентация проекта, включая его детальное описание, характеристики конечного продукта, требуемые на развитие затраты.

Что из этого всего является самым важным для потенциального инвестора? Наличие высококвалифицированных кадров в вашей компании. Они должны быть компетентными в вопросах продвижения конкретного продукта. Одной из гарантий для инвестора является статус совладельца у эксперта.

Мнение эксперта! Если говорить о рынке, здесь открывается прямая взаимосвязь. Чем дальше идут планы компании, тем больше шанс завоевать доверие инвестора. Такая позиция уже на старте является хорошим аргументом.

Важно подойти к анализу затрат максимально детально. Многие стартаперы при реализации идеи, подразумевающий появление на рынке нового продукта, не учитывают сложности продажи нового товара.

Нужно еще проанализировать: стадии развития компании, затраты на их реализацию, финансирование нивелирования юридических рисков. На пути развития компании может возникнуть множество трудностей, поэтому полезной будет консультация с опытным в этой сфере предпринимателем.

Доля венчурного капитала в уставном, как правило, составляет от 10 до 80%. Инвесторы, как правило, выкупают до 30% акций, чтобы стимулировать владельца к дальнейшему развитию. Теперь вы знаете, на что можете рассчитывать при подаче заявки на новое венчурное инвестирование.

Где искать инвесторов?

Найти людей, которые поддержат идею и примут активное участие в ее реализации, не так уж сложно. Гораздо сложнее найти человека, способного проспонсировать ваше дело. До сих пор не появились люди, которые выстраиваются в очередь для инвестирования любого, даже уже развитого крупного проекта, что уж говорить о молодой компании на старте.

Начинающие бизнесмены, загоревшиеся своей идеей, редко имеют достаточно средств для ее реализации. Поэтому приходится искать деньги на стороне. Но у нас есть для вас хорошие новости. Можно выделить на современном рынке три весьма эффективных направления, где вы сможете найти инвесторов.

1 вариант. Знакомые и друзья

Найти человека, который поверит в вас и вашу идею гораздо проще среди своих друзей и знакомых. Да, вероятность, что в вашем кругу друзей найдется богатый человек, который захочет вложиться в новую идею, невысока.

Но через несколько «рукопожатий» такой человек обязательно найдется. Здесь важно практически на каждом углу «кричать» о своей идее и убеждать свое окружение в том, насколько удачной может она стать, как может изменить жизнь человека в будущем. Рано или поздно вы привлечете инвестора. Но этот способ стоит сочетать и с другими.

Интересный факт! Есть интересный пример. Продавец авто принял решение вложить в молодую компанию своей подруги 5400 долларов. Эту подругу зовут Анита Роддиктель – компании L’Oreal, ставшей в кратчайшие сроки настоящим гигантом в сфере косметики. В результате, инвестор Ян Макглинн, получил доход около 180$ млн.

2 вариант. Биржи проектов и форумы

По всей планете чуть ли не ежедневно проводятся различные конференции и форумы, куда приезжает множество влиятельных богатых людей, готовых познакомиться с новыми проектами. Они ищут бизнес-идеи, в которые можно выгодно вложиться. И это превосходная возможность реализоваться.

А Интернет открыл дополнительные возможности для бизнесменов и инвесторов. На соответствующих порталах вы обнаружите колоссальный объем полезной информации в области вашего проекта. Здесь вы можете выложить свой проект на суд публики и таким образом привлечь инвестора. Можете сами писать владельцам крупного капитала или терпеливо дожидаться, пока на вас обратят внимание. Это весьма эффективные площадки, на которых сами инвесторы весьма активны. Их цель – найти настоящий «самородок» и успешно вложиться в его проект. Быть может, вы и есть тот самый?

3 вариант. Краудфандинг

Еще один интересный вариант коллективного инвестирования, который появился относительно недавно. Работа построена онлайн, посредством сети Интернет. Сервис совмещает на одной площадке интересные проекты и инвесторов.

При этом количество участников минимально:

• автор;
• спонсор;
• куратор.

Курировать ваш проект могут самые разные организации, они занимаются поддержкой проекта. В основном их интерес имеет финансовую основу. Они могут взять на себя снабжение оборудованием, финансирование рекламы и т.д.

Платформа будет предоставлять инвесторам всю необходимую информацию для принятия решения:

• требуемая сумма вложений;
• срок выполнения;
• описание идеи в разном формате;
• порядок получения вознаграждения;
• реквизиты получателя;
• информация об авторе идеи.

Платформа может сотрудничать с самыми разными платежными системами, в зависимости от специфики деятельности организации и требований сторон. Практически каждая краудфандинговая организация является социальной и общедоступной через Интернет. Необходимо только пройти регистрацию на площадке в качестве одной из сторон. Мы рекомендуем подробно разобраться, что такое краудфандинг перед использованием данного вида инвестирования.

Рекомендация! Пользователи отслеживают активность сторон, заключивших сделки, знакомятся с информацией по другим проектам. Организаторы предоставляют широкие возможности для взаимодействия без физической встречи. Это видеоконференции, личные сообщения, звонки. Собственно, здесь сделано все, чтобы максимально облегчить процесс финансирования и ускорить реализацию проекта.

Наиболее распространенные венчурные фонды в России: обзор ТОП-5

Венчурное финансирование появилось в Америке, но это не помешало ему получить активное развитие в нашей стране. Что интересно, венчурные инвестиции в России используются уже очень давно на государственном уровне.

Ярким тому примером служит финансирование оборонной промышленности. Можно сказать, что начало ее расцвета произошло только благодаря венчурным инвестициям. Особенность «старого» русского венчурного финансирования заключается в том, что в качестве вкладчика выступало само государство.

Что до остальных отраслей экономики, все было не так радужно в прежние годы. Раньше в российские проекты вкладывали преимущественно иностранные инвесторы. Однако сегодня ситуация изменилась. На российском рынке достаточно венчурных фондов, среди которых встречаются весьма авторитетные компании, готовые вкладываться в молодые проекты и побеждать. На данный момент их около 20, но мы приведем лишь небольшой список венчурных фондов России.

Эти организации являются лучшими в своем роде.

1. Runa Capital.
2. ABRT.
3. PBK.
4. Russian Ventures.
5. Softline Ventures Partners.

Прежде чем включить в этот ТОП лучших, мы подвергли российские венчурные фонды анализу по нескольким критериям:

• количество профинансированных стартапов;
• объем вложенных средств;
• средний процент вложений в проект;
• скорость роста компаний, в которые вложились инвесторы из данных венчурных фондов.

Теперь представим вам обзор этих венчурных фондов.

Венчурный фонд №1. Runa Capital

Основателем данного венчурного фонда стал Сергей Белоусов. Перед тем как создать венчурный фонд, он был очень успешным предпринимателем. Он привык быстро анализировать проекты, обеспечивая финансированием те из них, которые действительно достойны внимания. Представленный венчурный инвестиционный фонд основывается на маркетинге, опыте курирующих предпринимателей и знаниях профессионалов в самых разных сферах деятельности.

Стартапы, профинансированные этим венчурным фондом, неоднократно одерживали победу в конкурсах от The Next Web. Благодаря поддержке лично Сергея Белоусова и его партнеров, финансирование получили всемирно известные компании: Rolsen, Parallels, Jelatic и другие. Венчурный фонд Runa Capital претендует на долю в 20-40% и вливает до 10$ млн.

Венчурный фонд №2. ABRT

Создание венчурного фонда ABRT произошло в 2006 году группой предпринимателей (А. Баронов, Р. Тимашев, Н. Митюшин). Они избрали для своего объединения конкретное направление деятельности – программное обеспечение. Отличительной чертой данного венчурного фонда является готовность инвестировать в проект не только на его старте, но также и на этапе расширения и активного роста.

Инвесторы готовы выкупить от 20 до 35% акций. На стадии роста и расширения компании этот российский венчурный фонд может вложить до 15$ млн. Одними из самых успешных проектов этого фонда являются: KupiVIP, Oktogo, Acronis.

Венчурный фонд №3. PBK

Государственный венчурный фонд, для которого основным полем деятельности являются научные разработки. Фонд не навязывает свою политику ведения бизнеса, предоставляет свободу в управлении компанией ее владельцам. Чтобы получить финансирование новому проекту, необходимо представить хорошо оформленные документы и подробный бизнес-план. За инвестиции фонд требует около 25% доли. Наиболее удачные и известные проекты: «Керамические трансформаторы» и Wobot.

Венчурный фонд №4. Russian Ventures

Этот венчурный фонд был открыт Е. Гордеевым в 2008 году. В те времена он был клубным. Сам Е. Гордеев является профессионалом в области информационных технологий и показывает отличные знания о потребителях в этой области, что дает ему массу возможностей для развития бизнеса в данном сегменте. Стартапы, которые финансирует Е. Гордеев, всегда хорошо адаптированы под российского потребителя, поэтому имеют большой успех.

В 2011 году этот венчурный фонд избрал для себя новый вектор развития – инвестирование в процессе разработки прототипа. Фонд готов выкупить до 20% акций, а сумма вложений составляет от 35 до 500 тысяч долларов. Особенностью данного фонда является высокая скорость принятия решений по конкретному проекту. Вы можете получить решение уже спустя 30 минут. Наиболее популярные проекты: Ogorod, Okeo, Pluso.

Венчурный фонд №5. Softline Venture Partners

Открыт в 2008 году, а сегодня его капитал составляет примерно 20$ млн. На данный момент спонсирует 13 проектов. Его специализация очевидна – практически любая идея, но на российском рынке. Если вы получили одобрение от этого фонда, можно рассчитывать на финансирование до этапа расширения компании. Самой большой сделкой было финансирование сети Bisiness Family размером 7 млн руб. Из успешных проектов можно привести в пример «Мираполис», Client 24, ActiveCloud.

Венчурные фонды России – достаточно развитые организации, готовые профинансировать хорошие проекты. Да, стартаперам достаточно сложно получить их поддержку, но если это происходит, можно надеяться на всестороннее сопровождение бизнеса настоящими профессионалами.

Что важно, в России венчурные фонды – это организации, нацеленные на отечественный рынок, подстроенный под его особенности. Поэтому российским стартапам здесь легче продвигаться.

Часто задаваемые вопросы по теме публикации

Новички в сфере инвестирования и люди, загоревшиеся идеей, не всегда понимают, как правильно поступить в бизнесе, чтобы и самим в прибыли оказаться, и окружающим было хорошо. На практике часто возникают дополнительные вопросы, и для вас мы собрали ответы на самые распространенные.

1 вопрос. Кто такие бизнес-ангелы и в чем заключается их отличие от венчурных фондов?

Напомним, что такое венчурные инвестиции. Это финансовые операции, проводимые группой предпринимателей. Бизнес-ангелами являются предприниматели, которые привыкли действовать самостоятельно.

Они точно так же вкладывают свои деньги в молодые проекты в надежде, что они станут крупными компаниями с большим уставным капиталом. Собственно, «ангелы» – громко сказано, конечно. Их притязания во многом имеют исключительно материальный характер. Тем не менее, они в состоянии помочь бизнесменам без начального капитала. А венчурные инвесторы – кто это? Сущность их работы та же, но есть несколько отличий.

Такие бизнес-ангелы появились уже в начале 20 века. Начиналось все с инвестирования в спектакли. Они получали прибыль только в том случае, если постановка имела успех. Эти люди горели идеей и не жалели на нее денег. Окупался такой ход далеко не всегда.

На данный момент бизнес-ангелы – это опытные предприниматели, которые хорошо себя чувствуют в любом секторе квадранта денежного потока. Если говорить простыми словами, у них есть опыт ведения собственного бизнеса, крупного системного дела и удачных инвестиций. Они хорошо разбираются в людях, особенно в бизнесменах. Можно сказать, что у них чутье на хорошие проекты. Интересный факт: 99% бизнес-ангелов – мужчины. И каждый пятый из этих мужчин уже давно стал миллионером.

Сущность работы бизнес-ангелов та же, что и венчурных фондов. Отличия в другом. Представим их в виде таблицы.

Отличия есть, но для подавляющего большинства новых компаний они незначительны. Как венчурные инвестиционные фонды, так и бизнес-ангелы способны продвинуть их на должный уровень. При этом на привлечение бизнес-ангелов уходит не так много времени, как при одобрении заявки на использование венчурного капитала.

2 вопрос. Кого финансируют венчурные фонды?

Со временем финансовые приоритеты меняются. К примеру, в начале 20 века инвесторы охотно вкладывались в нефтяную промышленность, в лекарственные препараты и оружие. Но сегодня приоритетным направлением является здравоохранение, информационные технологии и телекоммуникации.

Кого будет охотнее финансировать тот или иной венчурный фонд, зависит от политики самой компании. Некоторые венчурные организации предпочитают конкретное направление деятельность, другие являются более разносторонними. Поэтому стоит ознакомиться с положениями в документации фонда, только потом делать выводы.

3 вопрос. Как начать инвестировать в венчурный бизнес?

Надо признать, что венчурный бизнес является деятельностью повышенного финансового риска. Инвестор несколько раз подумает, прежде чем вкладываться, особенно, особенно без соответствующих знаний. Но есть общества, которые обучают работе в рамках венчурного бизнеса. После курса вы будете наверняка знать свое направление, как выбирать проекты, важные аспекты и нюансы деятельности.

Перед тем как начать вкладываться в венчурный бизнес, стоит уделить время некоторым ключевым моментам:

• изучение соответствующей литературы;
• размер капитала, который вы готовы инвестировать;
• сфера деятельности, в которой вы лучше всего разбираетесь.

Если вы сами не имеете достаточного набора знаний и навыков, у вас есть возможность обратиться к бизнес-ангелам и профессиональным венчурным фондам. Они будут вносить весомый вклад в развитие вашего бизнеса, но и брать свой процент за это. Весьма интересное решение, которое в последнее время становится все более популярным.

Заключение + видео в рамках темы

Несмотря на чрезвычайно высокие риски, венчурный бизнес продолжает развиваться в нашей стране. Он так и манит людей, готовых участвовать в финансовых авантюрах, желая получить огромную прибыль. Для некоторых он в первую очередь привлекателен тем, что дает возможность развернуть свое дело при отсутствии других возможностей. Да и венчурный инвестор – это весьма уважаемый человек в кругу коллег и стартаперов, благодаря своему опыту и профессионализму.

Простым вкладом можно изменить жизнь каждого человека, как это однажды сделали вкладчики Intel, Amazon, Google. Но без знаний сюда соваться нельзя, иначе рынок вас жестоко накажет за невежество, оставив без гроша в кармане. Посмотрите видеоролик, чтобы еще лучше разобраться в теме публикации.

Каким бы бизнесом Вы ни занимались, каждый из них сопряжен с теми или иными видами риска. Более того — в наше кризисное время опасность прогореть особенно велика.

И нужно быть совсем уж отчаянным смельчаком, чтобы создавать организации, вкладывающие деньги в новые веяния.

Венчурная компания – это предприятие, которое осуществляет инвестирование в инновационные проекты повышенного риска.

Оригинальность, высокотехнологичные новшества повышают конкурентоспособность этих начинаний и сулят в случае успеха высокую прибыль — стимул, ради которого, собственно, и делаются денежные вливания на самых ранних стадиях.

Правила регистрации, схема работы и характерные особенности венчурных фирм – в статье.

Финансирование инновационных проектов

Венчурная фирма — предприятие, продуктом которого являются связанные с риском инновации (нововведения) различного рода: в области научных исследований, технологии, создания новых продуктов, организации производства, маркетинга.

Венчурная фирма служит начальной ступенью развития продукта, занимаясь отбором и разработкой научной или технической идеи, ее апробацией, созданием образцов и моделей для последующей их передачи на стадию промышленного производства.

Зачастую с окончанием работы над данным продуктом фирма прекращает свое существование. Венчурные фирмы реализуют лишь небольшую долю поступающих проектов. Так как 30-40% принятых к разработке проектов оказываются убыточными, значительная часть фирм разоряется.

Как правило, венчурные фирмы относятся к малому и среднему инновационному бизнесу, с числом занятых до 500 человек. В обычной неформальной обстановке небольших научных коллективов создаются условия для проявления творческой инициативы, более полного раскрытия талантов каждого их члена и быстрой реализация новых идей.

Поэтому потенциал венчурных фирм наилучшим образом используется в наукоемких, технически сложных отраслях, где он сочетается с огромными производственными и финансовыми возможностями крупных компаний. Наиболее благоприятными для деятельности венчурных фирм являются отрасли, где жизненный цикл продукта невелик (в микроэлектронной промышленности США он составляет в среднем 4-5 лет).

Быстрая смена номенклатуры продукции позволяет небольшим фирмам переходить от одной инновации к другой. В США в середине 1980-х гг. суммарный капитал венчурных фирм составлял примерно 15 млрд. долл. В России процесс создания венчурных фирм только начинается. В 1999 г. прошла первая ярмарка, на которой было выставлено 23 венчурных проекта, из которых 17 заинтересовали инвесторов.

Источник: "abc.informbureau.com"

Венчурная компания – это предприятие, которое занимается инновациями

Начиная с 2000-х годов, в России стал активно развиваться специфический вид бизнеса, который называется венчурный. Слово венчурный пришло в русский язык из английского и означает оно «предприятие» и «риск». Именно это слово отражает саму суть венчурного предпринимательства, работа которого постоянно связана с большими рисками.

Одни компании объединяют свой капитал для того, чтобы дать другой компании денежные средства на развитие различных инновационных технологий.

Многие специалисты, сталкиваясь с таким видом предпринимательской деятельности, начинают путать два определения, которые очень важны для того, чтобы понять истинный смысл венчурного предпринимательства.

Для того чтобы вникнуть в саму суть, необходимо будет четко разграничить для себя такие понятия, как: «венчурный капитал» и «прямые частные инвестиции»:

• Венчурный капитал компании начинают вкладывать, когда фирма начинает только зарождаться, а вот прямые частные инвестиции даются уже на более поздних стадиях развития данного предприятия.
• Инвестиции – это вложения на долгосрочный период денежных средств в экономику с дальнейшей целью получения как можно больше прибыли. Венчурное финансирование является долгосрочным вкладом денежных средств, а при вложении частных инвестиций дающая компания хочет как можно быстрее оправдать свои вложения и получать в дальнейшем прибыль.

Венчурная компания – это предприятие, которое занимается различными инновациями во всех сферах жизни.

Венчурный капитал – это капитал, который дается инвесторами других фирм для того, чтобы финансировать новые или находящиеся на грани банкротства фирмы.

Характерные особенности

Венчурные компании очень сильно нуждаются в денежной поддержке на всех этапах своего развития. Потому что даже в самом начале у такой фирмы нет ничего, кроме собственных идей, которые нельзя воплотить в жизнь без хорошего финансирования.

Именно поэтому многие венчурные компании ищут себе подходящего инвестора, который готов будет рискнуть своими денежными средствами.

Инвестиции, которые вкладываются в венчурную компанию, должны даваться на длительный срок. Конечно, весь этот процесс будет сопряжен с большим коммерческим риском, но потом инвесторы смогут получать большую дополнительную прибыль.

Мировая практика показывает, что инвестиции необходимо вкладывать в малые и средние предприятия, которые создают новые технологии или работают в научной сфере. Например, такие ведущие компании, как Microsoft, Apple и другие с самого начала были тоже профинансированы венчурными компаниями.

Говоря об особенностях венчурных компаний, стоит сказать и об особенностях венчурного капитала, потому что именно венчурный капитал и отразит все особенности таких компаний:

1. Компания дает инвестиции только тем людям, которые предоставляют действительно стоящий проект. В данном случае и инвесторы должны понимать всю рискованность данного проекта и идти до конца вместе с предпринимателем.
2. В большинстве случаев многие проекты такого типа начинают приносить прибыль спустя 6 лет, а то и больше. Поэтому венчурное инвестирование всегда рассчитано на достаточно длительный срок.
3. В основном компании вкладывают свои денежные средства на разработку самых передовых технологий в различных областях науки. Для перспективных проектов существуют венчурные фонды, которые как никто другой готовы инвестировать любой стоящий проект. Даже когда предвидятся большие риски.
4. Во многих случаях компании не только вкладывают в стоящий проект большие инвестиции, но и активно участвуют в нем. Помимо вложения денежных средств инвесторы оказывают «молодой» компании всяческую помощь. Например, в управлении, налаживании контактов с другими предпринимателями, ищут рынок сбыта и т. д.
5. Венчурный предприниматель в отличие от стратегического партнера старается захватить практически весь контрольный пакет акций.

Первоначальный источник капитала

Венчурное финансирование всегда проходить через несколько основных этапов.

А их количество будет напрямую зависеть от того, на какой стадии развития находится та или иная компания:

• Предстартовый капитал.

Предполагает выдачу небольшой суммы денежных средств, которые необходимо на данном этапе развития компании.

• Стартовый капитал.

Используется для закупки необходимого оборудования и для выпуска первой (пробной) партии товара. Инвестиции на данном этапе развития помогут компании выпускать продукцию и держаться «на плаву». Прибыль отсутствует.

• На третьем этапе развития фирма только начинается подниматься в гору и набирать нужные обороты.
• Переходное финансирование.

Подготовка компании к превращению в акционерное предприятие.

Следующее действие, которое называется традиционная скупка, предполагает Приобретение прав собственности на другую компанию и перевод ее под контроль фирмы. Потом директор принимает решение о полном выкупе предприятия у ее нынешних собственников.

Конечно, некоторые предприниматели начинают приватизировать данную компанию, скупая все акции, находящиеся в обороте.

Но потом снова делают фирму частной собственностью. Для каждого этапа финансирования новой фирмы есть свой тип рынка рискового капитала в сфере обращения ценных бумаг.

Основными первоисточниками венчурного субсидирования могут быть множества компаний:

1. Закрытые партнерства с венчурным капиталом
2. Публичные фонды
3. Корпорации
4. Некоторые банки
5. Индивидуальные инвесторы
6. Правительство

Роль венчурных фирм в различных областях экономики

Роль венчурных компаний в различных отраслях экономики никогда не будет одинаковой, потому что каждая фирма по-разному привносит свой вклад в экономику страны.

Некоторые венчурные компании, когда наладят свое производство, начинают продавать или передавать другим более крупным предприятиям. Тогда компания начинается активно развиваться и внедрять в свое производство новые технологии.

Малые и средние предприятия, в которых вложены определенные инвестиции, играют очень важную роль в экономике каждой страны. Небольшие компании могут выполнять роли основного фундамента рыночной экономики, они соединяют все фирмы в единое звено.

Именно малые компании не дают создаться в стране так называемой лоскутной экономике — это когда один тип товаров есть в изобилии, а других наоборот — дефицит.

Другая немаловажная роль маленьких компаний в экономики страны – это поддержание здоровой конкуренции. Малые предприятия, в которые вложены инвестиции, способны насыщать рынок различными товарами, а также делать технические и научные процессы.

В России существует очень мало фирм, которые могли бы вкладывать свои инвестиции в достаточно перспективные проекты. Поэтому в РФ начинают приглашать иностранные инвестиции. Некоторые зарубежные компании охотно начинают вкладывать свои денежные средства в различные разработки, которые проводятся российскими учеными, чтобы потом получать неплохую прибыль или для того, чтобы забрать все себе.

Источник: "rushbiz.ru"

Инвестиции в риски

Открывая венчурную компанию, предприниматель должен быть готов к неудачам. По статистике, от 70% до 80% проектов в этом бизнесе не приносят прибыли, зато те 30%-20%, которые, в конце концов, окупаются, покрывают все убытки. Поэтому, если нервы позволяют, игра стоит свеч.

Сегодня деятельность венчурных компаний регулируется законом об акционерных обществах и 103 статьей гражданского кодекса Российской Федерации.

Для создания венчурного фонда наилучшим вариантом будет регистрация в качестве закрытого акционерного общества (ЗАО), так как такая форма позволяет распределять капитал исключительно между членами общества и акционеры имеют преимущества перед другими лицами при продаже акций другими членами ЗАО.

Если же вы планируете пополнение числа инвесторов, то правильным вариантом будет регистрация в форме ОАО.

Процедура регистрации ЗАО в Российской Федерации требует:

• наличие учредителя – физического, либо юридического лица, гражданина Российской Федерации, либо других стран, исключая государственных и военных служащих.
• наличие акционеров, в числе не более 50 человек, между которыми будет распределен уставной капитал общества.
• минимальный уставной капитал в 10 000 рублей. В качестве оплаты уставного капитала могут выступать как денежные средства, так и имущество акционера. Порядок оплаты долей определяется в договоре о создании акционерного общества.
• устав акционерного общества, который является учредительным документом общества. Договор о создании акционерного общества таковым не является и действует лишь с момента его заключения и до регистрации акционерного общества.
• необходимым является наличие круглой печати акционерного общества с его названием на русском языке и указанием местоположения.
• банковский счет, открытый в пределах, либо за пределами Российской Федерации.

Без учета внесения уставного капитала, стоимость регистрации ЗАО в юридических фирмах составляет примерно 10 000 рублей.

После регистрации организационно-правовой формы вашего предприятия начинается специфическая работа над созданием венчурной компании.

Первый, и самый важный документ вашего фонда – это Инвестиционный меморандум. Это, своего рода, вспомогательный документ для инвесторов, который устанавливает ориентиры, цели, задачи и направления для инвестиций и регламентирует деятельность фирмы.

Основными пунктами Инвестиционного меморандума являются:

1. стратегия деятельности;
2. юрисдикция и организация;
3. бизнес-модель;
4. структура управления фондом;
5. топ-менеджмент фонда;
6. критерии отбора фондом инвестиционных проектов.

Благодаря меморандуму инвесторы венчурного фонда получают представление о характере и сферах инвестиций. Именно на основе меморандумов инвесторы принимают решение о вступлении в тот или иной венчурный фонд.

Внутренняя организация венчурной фирмы устанавливается, как правило, голосованием, в котором участвуют члены акционерного общества. Так, согласно Федеральному Закону «Об акционерных обществах» пайщиками и соучредителями фонда ежегодно избирается совет директоров – руководящий исполнительный орган компании.

Так же из основных инвесторов и иногда топ-менеджеров фонда формируется инвестиционный комитет. Этот орган занимает высшую степень значимости в принятии решений в работе компании. Остальные должности определяются советом директоров.

Управляющие органы венчурных компаний, как правило, состоят из наемных рабочих. Руководит работой фонда доверенный управляющий, который, по сути, выполняет функции менеджера.

Кроме этого, совет директоров нанимает генерального партнера, отвечающего за управление фондом, или осуществляющего контроль над работой управляющего. Этот сотрудник не имеет права держать средства в венчурных фондах и не вкладывает собственные деньги при покупке акций, а значит, не участвует в сделках как инвестор.

На этапе, называемом «сбор средств фонда», привлекаются также и менеджеры, специализирующиеся на финансовом управлении средствами.

Кроме руководящего персонала, венчурные фонды, как правило, имеют собственную команду консультантов, аудитов и менеджеров, которые осуществляют работу над проектами на этапе утверждения и подготовки к непосредственному инвестированию.

Негласным органом в структуре венчурных фондов является так называемый «консультативный совет», существование которого более характерно для западных фондов. Это команда, состоящая из людей, приближенных к фонду, осуществляющих наблюдение за его работой и готовых оказать поддержку. Как правило, в состав этого совета входят влиятельные члены финансового сообщества, адвокаты и политики.

Офис

Исходя из специфики деятельности компании, можно понять, что офис должен относиться к представительскому классу. Наличие совета директоров и инвесторов определяет необходимость в наличии конференц-зала для заседаний.

Лучше, если офис будет располагаться в одном из бизнес-центров города. Это сократит расходы на его обустройство и покупку мебели, хотя может отразиться на стоимости аренды.

Как правило, штат венчурного фонда не слишком большой, до 20 человек: консультанты, аудиторы, секретари, юрист, бухгалтер, доверенный менеджер и генеральный партнер. Отдельные кабинеты потребуются для генерального партнера, доверенного менеджера, юриста и бухгалтера.

Консультанты и аудиторы могут расположиться в двух разных, но просторных помещениях. Обязательная зона ресепшн и либо одна приемная с секретарем, либо несколько для сотрудников, занимающих высшие должности.

Таким образом, для офиса вам потребует помещение в 250-300 квадратных метров. По средней цене аренды в 1100-1500 за квадратный метр, месячная аренда офиса обойдется вам в 350000 рублей в месяц.

В цифрах

Как правило, капитал венчурных фондов составляет от $5 до $10 миллионов. В этом случае инвестиции каждого из членов акционерного общества составляют в среднем до $750 тысяч, и риски, которые несет каждый вкладчик, соразмерны с величиной его инвестиций в тот или иной проект.

Срок жизни таких фондов составляет порядка 10 лет, тогда как средний период жизнеспособности проекта составляет от 3 до 8 лет. Как показывает практика, этого временного периода достаточно для возвращения инвестиций и получения приемлемой прибыли. Минимальная сумма вложений в отдельный проект составляет от $1 до $5 млн.

Работа венчурного фонда – услуга не бесплатная. Кроме прибыли, получаемой по выходу из проекта, и основных форм поощрительных выплат, некоторые компании и фонды устанавливают в договорном порядке иные выплаты.

Основные же формы представляют собой базовую ставку выплат команде фонда, которая по зарубежным меркам составляет 1,5-2% ежегодно в течение деятельности проекта и поощрительные премии, выплачиваемые за превышение плановой доходности фонда.

Как правило, базовая ставка составляет 8% годовых, тогда как поощрительная премия укладывается в 20% от величины превышения плановой доходности. Ожидаемая же прибыль по выходу из сделки составляет, как правило, 20-40% от суммы инвестиций.

Как это работает

В процессе осуществления венчурного финансирования задействованы 4 стороны:

• инвесторы
• венчурный фонд
• управляющая компания фонда
• компания-объект финансирования

До 30% времени работы венчурного фонда занимает поиск проекта, перспективного для вложений. Специфика российского рынка лишь осложняет этот процесс:

1. С одной стороны, чаще всего, компании не имеют документа, подобного Инвестиционному меморандуму, который мог бы создать для инвесторов представление об объекте инвестиций.

И на место инвестора стать довольно просто.

Человек, вкладывающий немалые деньги в проект, надеется, что эти деньги вернутся к нему с определенной прибылью, а это возможно лишь в сотрудничестве с организацией, которая имеет достаточный потенциал.

2. С другой стороны, мало кому известно о деятельности венчурных фондов и возможности сотрудничества с ними.

Выходит, главный осложняющий фактор в поиске объектов инвестиций – в отсутствии информационного поля, которое рано или поздно необходимо будет создать. На сегодняшний день в ходу у инвесторов связи и личные контакты.

Когда компания-объект найдена, составляется тот самый недостающий информационный меморандум, который представляется инвесторам. В ответ на эту информацию управляющая компания фонда составляет инвестиционное предложение, адресованное компании-объекту. После утверждения двух этих документов начинается деятельность над проектом.

• Первым этапом становится аналитическая ревизия деятельности компании, после которой могут быть внесены коррективы в инвестиционное предложение, а так же могут быть предложены меры по реорганизации деятельности компании.

Составляющими этой проверки становятся финансово-экономический, юридический, технологический и маркетинговый аудит. В общей сложности, этот этап длится до полугода.

• Затем начинается этап непосредственного инвестирования.

Как правило, венчурная компания выкупает до 51% акций компании-объекта, осуществляя, таким образом, денежные вливания в капитал компании.

Задача фонда – дать советы по организации работы компании таким образом, чтобы увеличить стоимость акций и, по завершению проекта, продать акции по новой, возросшей цене, и таким образом получить прибыль. В задачи фондов не входит управление компанией. Отчасти поэтому инвесторы не выкупают контрольный пакет акций.


Другая сторона такого решения состоит в мотивации правления компании-объекта. Не имея на руках 51% акций, фактически, не имея в собственности компании, правление уже не так заинтересовано в наращивании прибыли, так как в этом случае, компания уже принадлежит фонду. Поэтому, наиболее распространенным случаем является покупка «блокирующего пакета акций» в 25% и плюс еще одной акции.

После поступления средств на счет начинается постоянная контактная деятельность с компанией вплоть до выхода из сделки.

• Этап выхода оговаривается с компанией-объектом при заключении договора и имеет несколько форм:
  1. Самая распространенная форма – продажа 100% акции после окончания срока проекта стратегическому инвестору.
  2. Вторая форма – вывод акций компании на фондовый рынок, где они могут быть куплены другими инвесторами по цене, возросшей благодаря деятельности компании и инвестициям фонда.
  3. И третий вариант – покупка компанией-объектом пакета акций по новой установленной цене.

Ориентиры

Чаще всего компаниями-объектами инвестирования становятся инновационные проекты с высокой долей риска. Такое инвестирование предполагает довольно большой объем вложений с быстрой окупаемостью в случае успешности проекта. Среди компаний-объектов часто появляются научно-исследовательские и изобретательские компании, работающие в сфере коммуникаций, start-up, сфере высоких технологий.

По статистическим данным Российской Ассоциации Венчурного Инвестирования в 2011 году:

• Большая часть венчурных инвестиций, порядка 50% всех сделок ($1,5 млрд.), были направлены в потребительский сектор, из которых три четверти пришлось на вложения в сфере розничной торговли.
• На втором месте по объему инвестиций находится сфера телекоммуникаций и компьютеров – 18% от общего числа инвестиций ($560 млн.) – вложения в которую, в сравнении с 2010 годом, сократились примерно в 2 раза.
• На третье место неожиданно для экспертов вышла отрасль промышленного оборудования.

По подсчетам РАВИ, в среднем, доходная норма Российских инвестиционных проектов венчурных фондов составляет 35%. На фоне 15-процентного Европейского показателя видна необходимость в организации венчурных инвестиций и потенциал работы венчурных фондов в нашей стране.

Кроме этого, в отчете о рынке венчурных инвестиций в 2011 году РАВИ отметила постепенное возрождение индустрии и постепенное возвращение к докризисным показателям, а это значит, что потенциал таких вложений в ближайшее время будет только расти.

Источник: "openbusiness.ru"

Венчурная компания: особенности, правила регистрации в России

В наше время практически любой бизнес связан с определенными рисками. Ни для кого не секрет, что вероятность прогореть в наши дни велика, как никогда до этого. Тем не менее находятся смельчаки, которые создают структуры, фирмы, вкладывающие деньги в развитие различных новых веяний.

Итак, венчурная компания – это специально созданное предприятие, конечным продуктом которого являются различные инновации (то есть нововведения), связанные с риском. Эти новшества могут быть в самых разных отраслях: в организации производства, научных исследованиях, технологиях, маркетинге и т. д.

Такая компания – это, по сути, начальная ступень развития требуемого продукта, которая занимается:

1. отбором и разработкой технической, научной идеи, ее внедрением;
2. созданием требуемых моделей или образцов для передачи их впоследствии на этап промышленного производства.

Как правило, в подавляющем большинстве случаев, после того как венчурный проект завершается, сама фирма также прекращает свое существование.

Распространенность

Венчурный бизнес в современном виде был сформирован в широко известной Кремниевой долине, расположенной в Соединенных Штатах Америки, а уже оттуда данная деятельность начала распространяться по всем динамично развивающимся державам, но со своими национальными отличиями. Венчурная деятельность развита в Китае, Индии, Бразилии и других крупных государствах мира.

Технологии, развиваемые на базе венчура, дают возможность государству с развивающейся экономикой догнать через определенный промежуток времени развитые страны по уровню дохода на душу населения.

Для примера: Новая Зеландия является державой с самым развитым сельским хозяйством на планете, однако при этом она расположена внизу списка развитых государств по уровню ВВП. Вместе с тем Сингапур вывел свой показатель ВВП на уровень ведущих стран планеты за счет того, что у него очень развит венчурный рынок.

Условия развития

Важно отметить, что в тех государствах, в которых венчурная деятельность получила широкое распространение, были использованы:

• инвестиции от государства в компании;
• инвестиции страны в разнообразные частные венчурные фонды;
• смешанный вариант инвестирования.

Венчурная компания будет успешно развиваться лишь в тех случаях, когда:

1. имеется долгосрочная инновационная государственная политика и уточненная программа совместного финансирования подобной деятельности;
2. есть значительные инвестиции в динамичное развитие профессиональных качеств людей, являющихся, собственно говоря, основой эффективной венчурной работы;
3. есть венчурные предприниматели и венчурные менеджеры;
4. развитые прикладная и фундаментальная науки, благодаря которым производят новые открытия, новшества и изобретения;
5. есть в наличии развитая, современная образовательная система;
6. имеется конкурентная среда.

Благоприятные отрасли

Самыми лучшими для деятельности любой венчурной компании направлениями являются те, где жизненный цикл формируемой продукции, товара или услуги невелик. Например, в микроэлектронике США этот период в среднем равен четырем-пяти годам.

Еще в 1980-е годы суммарный капитал, который приходился на все венчурные организации США, был равен почти 15 миллиардам долларов.

Регистрация в России

Любая российская венчурная компания должна быть организована на основе следующих требований, выдвигаемых российским законодательством:

• Обязательно наличие учредителя. Им может быть как физическое, так и юридическое лицо, которое является гражданином России или другого государства. Исключение могут составить лишь военнослужащие, работники государственного аппарата.
• Число акционеров не должно превышать 50 человек. Между ними распределяется уставной капитал организации.
• Венчурная компания должна иметь открытый в банке счет. Причем допускается открытие счета как в пределах Российской Федерации, так и за ее границами.
• Минимальная величина уставного капитала должна составлять не менее десяти тысяч российских рублей.
• Должен быть сформирован устав общества, являющийся учредительным документом.
• Организация обязана иметь круглую печать со своим полным названием на русском языке и указанием своего местонахождения.

Штат и офис

Российская венчурная компания, как и многие другие фирмы, обязательно имеет персонал и офис. Учитывая специфику венчурных организаций, офис их относится к представительскому классу. Поскольку в наличии также совет директоров и инвесторов, то в обязательном порядке отводится место для конференц-зала.

Штат такой компании зачастую весьма невелик – порядка 20 человек. Само собой, что в него будет обязательно входить бухгалтер, юрист, секретари, консультанты, генеральный партнер.

Некоторые тонкости

Стоит непременно указать: венчурная компания дает инвестиции лишь тем лицам, которые предоставляют на рассмотрение реально стоящий и перспективный проект. Кроме того, такая компания вкладывает свои деньги на разработку исключительно передовых технологий в самых различных научных областях.

Как правило, венчурный проект начинает давать прибыль спустя примерно шесть лет с момента его старта.

Источник: "fb.ru"

Что такое венчурная фирма

Венчурная фирма (от англ. venture — рисковать) — коммерческая научно-техническая организация, специализирующаяся на создании, освоении в производстве и внедрении новых видов продукции, применении новых технологий на основе использования венчурного (рискового) капитала.

Для венчурных фирм характерно использование нововведений, реализация многообещающих, но рискованных проектов, быстрое обновление оборудования, ускоренная амортизация и частая смена поколений выпускаемой продукции. Венчурная фирма добиваются успеха в конкурентной борьбе за счет применения технических, технологических новшеств, создания оригинальных изделий, отвечающих требованиям покупателей.

Венчурная фирма характеризуются небольшим числом занятых (до 500 человек, иногда до 100 человек), высокой долей среди них ученых и инженеров и относительно большими затратами на НИОКР. Главный стимул финансирования венчурной фирмы — получение вкладчиком учредительского дохода, доли прибыли от реализации идеи, проекта.

Первоначальным источником капитала венчурной фирмы служат личные сбережения учредителей и займы. Венчурные фирмы, наряду с другими фирмами т. н. малого бизнеса, предоставляются налоговые льготы и другие формы государственной поддержки, иногда они финансируются непосредственно из государственного бюджета.

Как правило, венчурные фирмы реализуют стадии прикладных исследований цикла «наука — производство». Их преимущество заключается в разработке «узких», специальных областей научных исследований. Для венчурных фирм характерна относительная свобода исследователей, упрощенная организационная структура и непосредственная связь между исследованием и практическим внедрением результатов.

Роль венчурных фирм в различных отраслях экономики неодинакова. Иногда венчурная фирма, наладив выпуск новой продукции или технологии, передает ее для массового выпуска крупным корпорациям. Приток дополнительных финансовых ресурсов в этом случае помогает венчурной фирме успешно развиваться, переходить к внедрению инноваций, новшеств.

Источник: "uafi.net"

Управление инновациями на примере Российской венчурной компании

ОАО «РВК» — это фонд фондов или институт развития с первоначальной задачей создать в России систему венчурных фондов, т.е. создать один из видов инфраструктур инновационной экосистемы – крупные венчурные фонды.

В России крупным венчурным фондом считается фонд с капиталом 100 млн. долларов, тогда как в мире крупным венчурным фондом считают фонд с капиталом 1 млд. долларов.

Большие фонды – это как правило, фонды средней стадии, которые работают с уже сложившимися компаниями и помогают им привлечь деньги, для того чтобы воплотить прототип и имеющуюся технологическую идею в серийный продукт и выйти на рынок (взять уже скомпонованный бизнес и сделать из него крупный).

Но когда ОАО «РВК» начал создавать фонды, выяснилось, что под слоем стартапов нет потока сделок, нет потока компаний, нет инвесторов проектов. В итоге нами была скорректирована стратегия компании, и мы опустились на шаг вниз и создали посевной фонд, создали инфраструктурный фонд и начали создавать кластерные фонды, ориентированные на инвестиции ранней стадии.

Это шаг вниз на одну ступень, но под ней должны быть еще несколько – инвесторы самых ранних стадий (бизнес ангелы, бизнес инкубаторы), все это мы пытаемся создать через перенос туда практик, через образование, через поддержку создания инфраструктурных компаний и т.д.

По месту в экосистеме этот сегмент монтируется между блоком стимулирования научных исследований и первичных разработок – то что делается, как правило, безвозвратными грантами (в России это два института развития – это фонд Бортника и Фонд Сколково).

Потом идет венчурная индустрия, потом крупные инвестиционные механизмы, которыми в России являются ОАО «Роснано», ОАО «ВЭБ», ОАО «РосБР» и т. д. Так выстроен, что называется, «инновационный лифт».

Перед ОАО «РВК» стоит задача создать инструменты инвестирования в компании более ли менее зрелые, т.е. уже структурированные, где есть технологии, защищена интеллектуальная собственность, есть четкое понимание рынка, сделан прототип.

Примечание: на посевной стадии можно работать без прототипа и интеллектуальной собственности.

Проблема в России, что инновации понимают исключительно как что-то самодовлеющее, самоценность важности внедрения научных и технологических решений. Сами по себе инновации никому не нужны.

Успешные проекты

Продукты деятельности ОАО «РВК» – это фонды. Классический срок жизни венчурного фонда 10 лет, устроен он следующим образом:

1. первые три года фонд набирает портфель, выбирая при этом около 40% капитала,
2. потом 7 лет развивает портфельные компании на оставшиеся 60% капитала.

Фонды ОАО «РВК» были созданы в 2007, 2008 и 2009 годах, но уже 2 компании вышли на IPO – это Российские навигационные технологии, которые подняли около 400 млн. рублей.

Как финансируются проекты, не имеющие прямой финансовой выгоды

Суть венчурного финансирования состоит в том, что компании, которые финансируется долгие годы, являются убыточными первые 3-4 года.

В этом смысле роль венчурного инвестора состоит в готовности взять на себя эти риски и закачивать долгое время деньги в компании, имея внутреннюю тщательно просчитанную модель и уверенность, что это выстрелит, при этом взлетает далеко не каждая компания.

В классическом венчуре работает правило 3 х 3 х 3 х 1, то есть:

• 3 компании заведомо провальные и их надо вовремя закрыть,
• 3 компании выходят в ноль,
• 3 компании приносят прибыль,
• лишь 1 является звездой.

В среднем венчурные фонды приносят небольшую прибыль и лишь некоторые – доходность 20-40%.

В пример приведу Facebook: его стоимость составляет порядка 1 млд. долларов, в него вкладываются большие деньги, а как на нем заработать, еще никто не понял, т.е. как конвертировать его в доход пока еще никто не придумал. Сам Facebook может оказаться не прибыльным, но бизнес, построенный на нем, – вполне, к примеру, некоторые операторы он-лайн игр уже по капитализации стоят больше чем FB, та же ситуация по Twitter.

Эти проекты тянут за собой целые отрасли, причем уже далеко не IT, там есть и социальные развороты, образование и т.д., в общем, очень интересно!

Очень часто бывает, что снизив стоимость производства какого-либо компонента изделия в два или более раза, в общей стоимости изделия это дает процент экономии, никому не интересный.

Особенно, если брать современный высокотехнологичный товар, в котором себестоимость производства занимает несколько процентов, а все остальное – это маркетинг, продвижение, дистрибуция, бренд, ipo, т.е. вещи, которые не имеют прямого отношения к стоимости производства.

Все эти тонкости и сложности заставляют иначе смотреть на ситуацию и требуют совершенно иных компетенций.

Инновационная деятельность – это постоянное создание и открытие новых рынков и товаров, услуг, т.е. постоянное создание чего-то нового, именно в бизнес плане. Эта деятельность требует большой гибкости и мобильности. В результате этого ключевой вопрос для управленцев — какую модель управления инновационной экосистемой выбрать.

На данный момент наибольший прогресс демонстрируют те страны, в которых выбрана предпринимательская модель развития инновационной экосистемы, где в основе инновационной деятельности лежит конкретная инициатива конкретного предпринимателя: он берет на себя риски вместе с теми, кто ему помогает (инвесторы) и он же при удаче получает основной приз – в виде сектора, сегмента рынка.

Скорость, с которой предприниматели способны находить, придумывать и пытаться реализовывать новые идеи, решения значительно опережает ту скорость, с которой способны заниматься этим крупные компании, государство.

Именно поэтому те страны, в которых была сделана ставка на развитие корпоративной модели, начинают отставать – Япония, некоторые Европейские страны. Практически во всех странах, которые пытаются догнать США, развивается предпринимательская модель инновационной экосистемы.

Что это значит? – это значит, что фокус производства чего-то нового смещается к созданию новых компаний. Именно создание новых компаний рассматривается, как ключевой шаг, в котором происходит возможность сделать сдвиг на рынке, то есть совершить инновацию.

Дальше, по мере роста компании появляются разные альтернативы:

1. можно говорить о компании, что она станет крупным игроком на рынке (такое окно возможностей бывает далеко не всегда и далеко не на всех рынках, а чаще происходит на новых),
2. либо довести компанию, технологию до статуса, когда ее начинают опасаться, либо интересоваться крупными компаниями для совершения сделки слияния или поглощения, приобретения патента, т.е. продвинуть ее маркетинговой машиной.

К примеру, сегодня на рынке США до IPO доходят 40% стартапов, остальные 60% проходят через слияние и поглощение. В некоторых отраслях это наблюдается еще в большей степени: на IT больше выходят на IPO, а на биофарме практически на IPO ничего не выходит.

В результате для того, чтобы создавать новую, динамично развивающуюся экономику, необходима ключевая фигура – предприниматель, то есть тот человек, который хочет что-то делать, который понимает, как это сделать, который берет риски, которому можно дать денег.

Предпринимательская модель и создание компаний – это очень важный момент в создании и развитии компании, но дальше происходит разделение ролей.

В России почему-то принято считать, что создатель компании должен стать генеральным директором и тащить на себе весь бизнес, эта модель не точная, работает в единичных случаях и в России является одним из факторов торможения.

Каким бы ни был талантливым предприниматель, какой бы ни была уникальной технология, как правило, у него нет компетенций, которые способны продвинуть его товар на рынок или вступить в кооперацию с глобальными игроками в рамках их цепочек создания добавленной стоимости, продать и встроить в цепочку свой компонент.

Как правило, этим должны заниматься менеджеры, которые умеют развивать компанию как нормальный большой бизнес. В этот момент должно происходить очень правильное и своевременное распределение ролей.

Предприниматель должен создать и запустить компанию, фактически компетенции предпринимателя сводятся к трем базовым вещам:

• видение – способность видеть рынок, чтобы найти свое место;
• технологическая компетентность – способность продать действительно то-то уникальное;
• способность поднять деньги – принять инвестиции.

Дальнейшим развитием компании должны заниматься профессионалы, т. е. люди, кто умеют создавать компании, нанимать персонал, встраиваться в цепочки создании стоимости, разрабатывать планы маркетинга, разрабатывать схемы продвижения, договариваться с инвесторами более поздних стадий и т.д.

В этом смысле идеальный предприниматель в предпринимательской модели – это серийный предприниматель (несколько лет на поднятие и запуск проекта, после этого привлекает финансирование, его доля постепенно сужается, но при этом доход растет. Он отпускает этот проект в управление, занимает место в совете директоров и начинает новое дело).

Основные роли инновационной экосистемы

1. Предприниматель.

Для того чтобы предпринимательская модель работала, необходимо большое количество игроков, так как предприниматель — это очень важная роль, но она очень сложная и тонкая – большое количество рисков, попыток, неудач.

В США, например, технологическими предпринимателями становятся в большей степени не молодые люди, а люди, которые уже заработали денег, как правило в менеджерской среде, и рискует при этом личными деньгами, которые не жалко потерять.

2. Инвесторы.

Это венчурные фонды, бизнес ангелы, т.е. те люди, которые разделяют риски, но в отличии от предпринимателей, только финансовые. В России пока профессиональных венчурных инвесторов, и бизнес ангелов очень мало, прежде всего потому, что это люди, которые должны уметь давать денег, чему нельзя научить, – это надо пережить.

3. Менеджмент крупных корпораций.

Является основным потребителем инновационной продукции. Потому что любой инновационный продукт нужно встроить в рынок, как правило, продукт встраивают крупные компании, которые между собой этот рынок поделили.

На очень многие рынки практически невозможно войти, если нет четкой и мощной машины по продвижению, пример фармацевтики показывает, что за последнее время не родилось ни одной крупной компании.

В этом смысле от менеджмента крупных компаний зависит то, насколько он вовремя успеет распознать то или иное технологическое предложение, идущее от малых и средних инновационных компаний, и найдет ему место в своей программе развития и место в рынке.

Внутри корпорациями управлять инновациями достаточно сложно, потому что это совмещает сразу несколько видов компетенций:

• ориентация в рынке (маркетинг),
• понимать, как управлять проектами и разработками,
• конкурентная разведка (понимать, что у кого есть).

В России не так много компаний в, которых менеджмент инноваций, рынка R&D присутствует, тогда как в западных компаниях это ключевой элемент. Этим менеджерам необходимо ориентироваться в технологических и научных трендах и делать это на большую глубину.

Вообще для западного менеджмента крупных компаний характерно иметь видение на 20 лет вперед: рынки, дорожные карты, понимание, когда будут меняться технологические пласты.


Если в крупных компаниях-лидерах нет людей, видящих рынок на 20 лет вперед и умеющих строить свои планы, то малому предпринимательскому сектору просто нет места в инновациях.

Проблема России в том, что у нас пытаются решить проблему через принуждение к инновациям людей, искренне не понимающих, что такое инновации.

Важно добиться от людей понимания, потому что как только они начнут понимать, как за счет новых продуктов они могут расширить рыночную долю или захватить новый сегмент рынка, деньги государства не понадобятся, т.к. есть огромное количество людей, готовых дать денег, вообще на этом рынке избыток предложения денег, а не наоборот.

4. Свободные агенты экосистемы, которые помогают предпринимателям привлекать деньги.

Это очень широкий класс людей. С одной стороны, это тренеры наставники, которые помогают молодым командам стать на ноги, получить финансирование и сориентироваться в рынке, их часто называют менторами, бизнес-ангелами, бизнес-акселераторами, бизнес-инкубаторами, то есть они коммуницируют с инвесторами, технологическими компаниями, предпринимателями.

В России это не работает потому, что у нас нет работающей схемы, на чем эти компании могут зарабатывать (в мире они получают либо опцион, либо долю бизнеса, у нас же не принято делиться).

Без этих людей предпринимательская модель инновационной экономики не работает, но иногда их функции выполняет государство, чаще это делают региональные органы власти.

В идеальной экосистеме такого рода люди должны быть в каждом крупном университете, каждом регионе, в каждом крупном финансовом центре, у такого рода агентов есть и преимущество – они не рискуют своими деньгами, правда, это снижает их долю прибыли в проекте, но позволяет продавать свои компетенции.

5. Профессиональные консультанты и компании, которые оказывают услуги для стартапов и крупных компаний.

Здесь самая востребованная компетенция — это профессиональный маркетинг, то есть понимать, в каких отраслях, какие ниши, доли, кто конкуренты и как они работают.

Примерно около 90% стартапов в России загибаются из-за непонимания природы рынков. Типичные ответы российский стартаперов: «какой у тебя рынок? – глобальный рынок; кто у тебя конкуренты? – их нет или Google, Sony (под которых ты должен строить другую стратегию, чтобы им продаться)».

На западе, как правило, это отраслевые маркетинговые агентства по новым рынкам, технологиям, инновациям.

6. Класс профессиональных юристов, которые знают, как структурировать сделку по покупке инновационной компании, проводить экспертизу интеллектуальной собственности и защищать ее.
7. Специализированные посредники по фондрайзингу, продвижению технологий в промышленность, т.е. финансовые и технологические брокеры.

Они знают кто, где и на каких условиях может предоставить финансирование, знают в какой компании и какая технология нужна и выступают, как правило, консультантами по этому вопросу.

Пример: в технологической цепочке есть уязвимое узкое место, об этом знает только определенный класс специалистов, которые выступают заказчиком на поиск технологических решений.


8. Специализированные сервисы, которые нужны для инновационных молодых компаний и являются сами по себе прибыльным бизнесом.

Пример: ни одна начинающая команда не сможет купить себе лабораторное оборудование, для этого в мире есть сертифицированные лаборатории, которые по почте получают техническое задание на исследование, проводят испытания и высылают отчет, который признается инвесторами. В России отсутствуют компетенции по менеджменту лабораторных исследований и нет системности в управлении уже имеющимся в России оборудованием.

Таким образом, поле работ огромное, и каждый сможет найти себе там роль.

Почему в России так сложно заниматься высокотехнологичным бизнесом

В России вообще крайне сложно вести малый бизнес, предпринимательская культура пока не сложилась, есть крен на обучение менеджеров. В идеальном случае – предприниматель высокотехнологичного бизнеса должен иметь опыт работы в обычном бизнесе.

Источник: "expertclub.ru"

Нужны ли венчурные фонды

Фонды венчурного финансирования. Нужны ли они инвесторам? Насколько велика их роль в процессе инноваций? Ведь существуют и даже активно развиваются альтернативные виды финансирования: биржи стартапов, краудфандинговые платформы, синдикаты и ассоциации бизнес-ангелов, клубы инвесторов.

Хорошую поддержку обеспечивают бизнес-инкубаторы, акселераторы и технопарки. Но, оценивая количество и масштаб профинансированных проектов, вывод напрашивается сам собой.

Венчурные фонды — финансовый фундамент инноваций не только в России, но и во всем мире.

Что представляют собой

Представляет собой разновидность инвестиционного фонда, направленного преимущественно на работу с инновационными проектами и стартапами. Доля венчурных инвестиций в их общем объеме должна превышать 90%.

Задачи:

• аккумулирование средств инвесторов;
• отбор и анализ венчурных инновационных проектов;
• финансирование и сопровождение хода реализации инновационных проектов на всех стадиях;
• косвенное (реже прямое) участие в управлении, поддержка проектной команды.

Вкладываясь в действующий венчурный инновационный фонд или создавая свой, имейте в виду следующее. Любая организация получает много заявок на финансирование. Но только на этапе первичного отбора отсеиваются 90% из них. Причины:

1. несоответствие географической, отраслевой, научно-технической или рыночной политике;
2. необоснованные или ошибочные бизнес-планы;
3. неграмотно составленные запросы и документы.

Оставшиеся 10% заявок переходят на стадию анализа рисков, маркетинговой и экономической целесообразности. В результате финансирование получит только 1–2% заявок. Но и это еще не все. Фонд инвестирует в большой пул проектов (10–15), из которых 70% провалятся, и только 30% принесут прибыль.

Следовательно, венчурные компании должны обязательно придерживаться следующего правила.

Правило 1. Вкладывать деньги только в проекты, которые в перспективе позволят вернуть сумму, сопоставимую с размером капитала организации. «Зайди за рубль — выйди за пять».Таким образом, любой проект или предприятие со стабильными рыночными доходами не входит в сферу интересов.

Почему? Потому что рыночные доходы не покроют убытки от неудавшихся проектов. Сверхприбыль — ваша цель.

Виды

Предлагаем вам следующую классификацию:

В России:

• доля рынка фондов с государственным участием составляет около 30%;
• более 90% инвестиций приходится на Центральный Федеральный Округ;
• инвестиции в сектор информационных технологий занимают от 80 до 90%;
• наконец, в качестве посевных себя позиционируют только 10% организаций.

Последние три параметра свидетельствуют о сильном перекосе и проблемах российского рынка венчурного инвестирования.

Схема работы

Упрощенная схема работы выглядит следующим образом:

1. Инициатор проекта подает заявку на финансирование.
2. Специалисты проводят комплексный анализ.
3. Участники вносят средства в фонд деньгами или «коммитментами».
4. Управляющая компания вносит свою долю средств.
5. Под проект подводится юридическая и организационная база.
6. Выделяется последовательное финансирование на разных стадиях проекта. Обратите внимание, фонды имеют право на эмиссию акций финансируемой компании.
7. Фонд осуществляет контроль хода реализации проекта и поддержку (3–10 лет).
8. В конце цикла происходит выход из проекта путем продажи акций или долей: на фондовом рынке, стратегическому инвестору, финансовому инвестору, руководству объекта.

Правило 2. Венчурный фонд выходит всегда (в отличие от стратегических корпоративных и индивидуальных инвесторов). Важно точно определить момент выхода, когда дальнейший темп роста стоимости капитала замедлится и не будет приносить сверхдоходы (см. Правило 1).

Как создать

Вопрос актуален только для опытных инвесторов, имеющих накопления, поэтому не будем останавливаться на нем подробно. В любом случае рекомендуем вкладывать не более 10–15% собственных активов.

Принципиальные этапы:

• Аккумулировать стартовый капитал: от 10 до 15 млн долл. Можно и нужно больше. Для посевного фонда стартовый капитал может быть и поменьше (2 млн долл.)
• Выбрать стратегию.
• Выбрать юрисдикцию: оффшорные зоны (Каймановы острова) или регион инвестиций.
• Собрать команду. Обратите внимание: текущие операционные затраты (содержание команды, офиса и т. п.) составят 1–2% от капитала. Вознаграждение команде в случае успеха проектов составит 15–20% от прибыли.

Пример работы:

1. Портфель: 25 млн долл.
2. Срок окупаемости: 10 лет
3. Операционные расходы за период: 5 млн долл.
4. Инвестиции: 20 млн долл.
5. Рост активов: до 100 млн долл.
6. Премия команде при выходе: 20 млн долл.
7. Возврат инвесторам при выходе: 80 млн долл.

Внутренняя эффективная годовая ставка доходности (IRR) в этом случае составит 12,3%.

Средневзвешенная годовая доходность венчурных фондов сегодня составляет 20–40%. При благоприятном стечении обстоятельств она поднимается до 70–100% и выше. Так, Target Global озвучивает IRR за 2016 год на уровне 51%.

Крупнейшие венчурные фонды России и мира

Чтобы дать вам представление о масштабах, приведем примеры из международной практики. Приблизительно у 1300 американских венчурных фондов под управлением находится более 200 млрд долл.

В 2016 году фонды США вложили в венчурные проекты более 40 млрд долл. (ситуация с выходами несколько хуже — произошла только 31 сделка IPO).

Венчурный рынок хорошо развит в Европе (10% от совокупного объема инвестиций — венчурные), Китае, Индии, Бразилии и других странах. Крупнейшие венчурные фонды мира: Accel Partners, Softbank, Index Ventures, Sequoia Capital, Kleiner Perkins Caufield & Byers.

В России зарегистрировано 178 венчурных фондов с капиталом 3,8 млрд долл., но активно функционирует из них около 60. Объем инвестиций в 2016 году даже по самым оптимистичным оценкам не превысил 0,5 млрд долл. Средний чек — менее 1 млн долл.

Примечание. В рейтинг не вошли: зарубежные организации, посевные фонды, компании со сроком жизни менее 1 года. Некоторые признанные популярные крупные фонды (Prostor, ITech) также не попали в ТОП, что обусловлено двумя факторами:

• реорганизация — переход к пассивной фазе функционирования и запуск дочерних фондов;
• возрастающая ориентация на глобальный рынок.

Среди зарубежных фондов, инвестирующих в российскую экономику, можно выделить:

1. Numa Invest (6 проектов);
2. Enterprise Ireland (5 проектов);
3. Y Combinator (4 проекта);
4. 500 Startups (3 проекта);
5. Vostok New Ventures (2 проекта).

С 2013 года основную часть посевного рынка занимает российский венчурный фонд развития интернет-инициатив.

Наконец, ТОП «новичков», вышедших на рынок в 2016 году, выглядит следующим образом:

• Admitad Invest (7 проектов);
• Sistema VC (4 проекта);
• КоммИТ Кэпитал (3 проекта);
• Sistema Asia Fund (2 проекта).

Государственные венчурные организации России

В то время, когда частная организация нацелена на интернет-бизнес, государственный венчурный фонд остается единственным источником инвестиций в медицину, биотехнологии, промышленность, строительство и энергетику. Справедливости ради, следует отметить, что за период с 2007 по 2015 год доля инвестиций РВК в сектор информационных технологий составила почти 25%.

На стадиях развития венчурного инвестирования (2004–2009) был создан ряд государственных институциональных организаций: «Российская ассоциация венчурного инвестирования» (РАВИ), «Российская венчурная компания» (РВК), «Роснано», Фонд «Сколково», Фонд содействия, Фонд развития интернет-инициатив, прочие.

Параллельно предпринимались меры по стабилизации нормативно-законодательной базы и формированию льготных режимов.

РВК — ключевой финансовый инструмент государственного регулирования. Выступает в роли координатора государственных инициатив, а также инвестора и соинвестора фондов:

1. дочерних инфраструктурных (например, фонд посевных инвестиций РВК);
2. закрытых ПИФов (например, Максвелл Биотех);
3. отраслевых (например, РусБио Венчурс);
4. микрофондов и компаний в зарубежной юрисдикции.

На региональном уровне функционируют местные компании венчурного капитала, в частности: Moscow Seed Fund, Петербургский государственный венчурный фонд предпосевных инвестиций и другие.

Итоги

Преимущества инвестиций с помощью венчурных фондов для вкладчика очевидны:

• Хорошая финансовая подушка безопасности (по сравнению с индивидуальными инвесторами и их синдикатами). Возможность инвестирования существенных сумм.
• Сниженные риски за счет оптимальной двухсторонней диверсификации инвесторов и объектов вложений. Один фонд за 2–3 года инвестирует средства инвесторов в 10–15 компаний.
• Своя команда аналитиков, экспертов и проектных менеджеров.
• Как следствие, жестко формализованная процедура анализа и выбора объекта.
• Жесткий контроль хода реализации проекта фондовыми управляющими, но ограниченное участие в управлении. В области профессионального руководства они принимают меньшее участие, чем бизнес-ангелы.
• Наконец, фонды не бросят проект на стадии первых неудач и будут с руководством компании до конца (возможности позволяют). При этом заинтересованность в успехе одного конкретного проекта у них все-таки ниже, чем у бизнес-ангелов.

Однако имеют место и недостатки:

1. Существенное комиссионное вознаграждение управляющим. Сниженная доля прибыли в случае успеха.
2. Готовность одномоментно и на долгий срок (от 5 лет) инвестировать значительную сумму средств.
3. Степень влияния инвестора на ход реализации проекта минимальна — этот недостаток отпугивает многих потенциальных инвесторов.

Как же быть? Золотая середина — участие в фонде на правах соинвестора конкретных сделок:

• Во-первых, вы не платите комиссионные за операционное управление фондом (последний сам ведет операционную деятельность). Вознаграждение выплачивается в случае успеха проекта (около 20%).
• Во-вторых, ваши деньги не замораживаются.
• В-третьих, вы сами выбираете проекты, в которые будете вкладываться.
• И, наконец, вы получаете большую свободу в принятии решений, вовлеченность в процесс и возможность участия в управлении проектами.

Проектные риски при этом остаются такими же, поскольку фонд выступает соинвестором (а не простым консультантом), и, значит, не меньше вас заинтересован в успехе проекта и окажет всю необходимую поддержку.

Источник: "investim.guru"

Венчурная (рисковая) фирма – организация, созданная для разработки и внедрения в производство инновационных технологий, освоения и производства принципиально новой продукции. Учредителями венчурного производства чаще всего становятся группы молодых, целеустремленных людей или предприятия малого и среднего бизнеса. Характерной особенностью венчурных фирм является высокий риск неоправданности вложений, быстрое обновление техники и смена рядов продукции, реализация многообещающих проектов и появление настоящих открытий.

Как правило, в венчурной фирме занято небольшое количество людей, значительная доля которых специалисты высокого уровня, ученые. Продукция таких предприятий легко обходит конкурентов на рынке за счет предложения новых, усовершенствованных продуктов или новшеств, не имеющих аналогов.

Финансирование венчурных проектов

Инновационные разработки требуют высокотехнологического оборудования, оплаты труда специалистов высшей категории, а полученный продукт – активного продвижения на рынке и многочисленных презентаций. Созданные на основе предприятий малого бизнеса проекты частично финансируются из оборотных средств, группы энтузиастов финансируют воплощение своих идей за счет семейного бюджета и банковских кредитов. Но, в большинстве случаев этих источников доходов оказывается недостаточно, требуются крупные финансовые вливания.

Именно на этом этапе венчурные фирмы и обращаются за помощью к инвесторам. Финансирование венчурных проектов характеризуется высоким риском. Согласно статистике, около 25% всех проектов приносят вкладчикам убытки, 15% терпят полный крах и лишь 30% стартапов приносят ожидаемые доходы, которые перекрывают все убытки участников инвестиционных фондов в десятки и сотни раз. Поэтому, наряду с высокой степенью риска, венчурное инвестирование обладает весьма заманчивой доходностью.

Преимущества привлечения инвестиций в венчурные фирмы

Венчурным фирмам часто полагаются налоговые льготы, кредиты с низкой процентной ставкой, а иногда и государственные субсидии. Тем не менее, финансовые возможности быстро упираются в потолок за счет частой смены дорогостоящего оборудования и необходимости оплаты труда высококвалифицированных сотрудников.

Привлечение инвестиций – одна из возможностей получить капитал, необходимый для дальнейшей реализации проекта. И этот способ отличается рядом позитивных сторон:

• Для рассмотрения проекта в инвестиционном фонде требуется лишь тщательно обоснованный бизнес-план, огромный энтузиазм руководителя проекта и наличие молодой, сплоченной команды.

• Инвесторам не придется ежеквартально представлять отчет о проделанной работе. Напротив, многие венчурные специалисты готовы помочь дельными советами, основанными на собственном опыте. В отличие от банков, инвесторы также заинтересованы в прибыльности проекта

• Инвестиции не нужно возвращать с процентами еще на той стадии, когда производство не приносит прибыли и продукт еще находится на стадии разработки

• В большинстве случаев, банки требуют ликвидный залог, которого у стартапа может и не быть

Инвестиционное финансирование венчурной фирмы предполагает выплату дивидендов лишь в том случае, если проект успешен. Если же компания терпит убытки, им не придется думать, как вернуть инвесторам полученные деньги.

Недостатки привлечения инвестиций

Одной лишь убежденности в гениальности собственного проекта всегда недостаточно, чтобы состоятельные граждане и управляющие паевых фондов сразу же раскрыли свои портфели и выдали нужную сумму. Венчурные инвестиции получает лишь один проект из нескольких сотен. Помимо того, наличие акций у сторонних лиц дает им право вмешиваться в развитие проекта и вносить свои коррективы.

Каждый инвестор становится полноправным партнером коллективы фирмы. С одной стороны, венчурная фирма оказывается в одной упряжке с инвесторами, объединенная общим интересом получения прибыли, с другой же, нередко реальная власть переходит к сторонним людям и теряется управление компанией.

Роль венчурного бизнеса

Рисковые фирмы – основной источник инновационных технологий и разработок в современной экономике. Они заняли пустующее место между наукой и производством и обеспечивают внедрение последних научных разработок в повседневный быт людей. Особо велика роль венчуров в разработках нанотехнологий, биотехнологии и сфере медицинского обслуживания.

Зачастую компании, создавшие и наладившие производство инновационного продукта, передают его крупным предприятиям для дальнейшего масштабирования и распространения.

Венчурная компания это

Доброго времени суток, товарищи.

Я довольно давно не общалась со своим бывшим парнем, хотя до этого регулярно делились новыми событиями в своей жизни.

Когда я созвонилась с ним вчера, то была безмерно удивлена. Он всегда был далек от какой-либо слишком активной деятельности, а тут я узнаю, что он открыл венчурную фирму. Ее работа началась недавно, но тем не менее.

Сейчас подробно расскажу про венчурную компанию – что это и чем она занимается, чтобы у вас сложилось более полное представление о подобных организациях.

Что такое венчурная компания?

Начиная с 2000-х годов, в России стал активно развиваться специфический вид бизнеса, который называется венчурный. Слово венчурный пришло в русский язык из английского и означает оно «предприятие» и «риск».

Важно!Именно это слово отражает саму суть венчурного предпринимательства работа, которого постоянно связана с большими рисками.

Одни компании объединяют свой капитал для того, чтобы дать другой компании денежные средства на развитие различных инновационных технологий.

Многие специалисты, сталкиваясь, с таким видом предпринимательской деятельности начинают путать два определения, которые очень важны для того, чтобы понять истинный смысл венчурного предпринимательства.

Для того чтобы вникнуть в саму суть необходимо будет чётко разграничить для себя такие понятия, как: «венчурный капитал» и «прямые частные инвестиции».

Венчурный капитал компании начинают вкладывать, когда фирма начинает только зарождаться, а вот прямые частные инвестиции даются уже на более поздних стадиях развития данного предприятия.

Инвестиции – это сложения на долгосрочный период денежных средств в экономику с дальнейшей целью получения как можно больше прибыли.

Венчурное финансирование является долгосрочным вкладом денежных средств, а при вложении частных инвестиций дающая компания хочет как можно быстрее оправдать свои вложения и получать в дальнейшем прибыль.

Венчурная компания – это предприятие, которое занимается различными инновациями во всех сферах жизни.

Венчурный капитал – это капитал, который даётся инвесторами других фирм для того, чтобы финансировать новые или находящиеся на грани банкротства фирмы.

Характерные особенности

Венчурные компании очень сильно нуждаются в денежной поддержке на всех этапах своего развития. Потому что даже в самом начале у такой фирмы нет ничего, кроме собственных идей, которые нельзя воплотить в жизнь без хорошего финансирования.

Совет!Именно поэтому многие венчурные компании ищут себе подходящего инвестора, который готов будет рискнуть своими денежными средствами.

Инвестиции, которые вкладываются в венчурную компанию, должны даваться на длительный срок. Конечно, весь этот процесс будет сопряжён с большим коммерческим риском, но потом инвесторы смогут получать большую дополнительную прибыль.

Мировая практика показывает, что инвестиции необходимо вкладывать в малые и средние предприятия, которые создают новые технологии или работают в научной сфере.

Например, такие ведущие компании, как Microsoft, Apple и другие с самого начала были тоже профинансированы венчурными компаниями.

Говоря об особенностях венчурных компаний, стоит сказать и об особенностях венчурного капитала, потому что именно венчурный капитал и отразит все особенности таких компаний:

1. Компания даёт инвестиции только тем людям, которые предоставляют действительно стоящий проект. В данном случае и инвесторы должны понимать всю рискованность данного проекта и идти до конца вместе с предпринимателем.
2. В большинстве случаев многие проекты такого типа начинают приносить прибыль спустя 6 лет, а то и больше. Поэтому венчурное инвестирование всегда рассчитано на достаточно длительный срок.
3. В основном компании вкладывают свои денежные средства на разработку самых передовых технологий в различных областях науки. Для перспективных проектов существуют венчурные фонды, которые как никто другой готовы инвестировать любой стоящий проект. Даже когда будут, предвидится большие риски.
4. Во многих случаях компании не только вкладывают в стоящий проект большие инвестиции, но и активно участвуют в нём. Помимо вложения денежных средств инвесторы оказывают «молодой» компании всяческую помощь. Например, в управлении, налаживании контактов с другими предпринимателями, ищут рынок сбыта и т. д.
5. Венчурный предприниматель в отличие от стратегического партнёра старается захватить практически весь контрольный пакет акций.

Первоначальный источник капитала

Венчурное финансирование всегда проходить через несколько основных этапов.

А их количество будет напрямую зависеть от того на какой стадии развития находится та или иная компания:

• Предстартовый капитал. Предполагает выдачу небольшой суммы денежных средств, которые необходимо на данном этапе развития компании.
• Стартовый капитал используется для закупки необходимого оборудования и для выпуска первой (пробной) партии товара. Инвестиции на данном этапе развития помогут компании выпускать продукцию и держаться «на плаву». Прибыль отсутствует.
• На третьем этапе развития фирма только начинается подниматься в гору и набирать нужные обороты.
• Переходное финансирование для подготовки компании к превращению в акционерное предприятие.

Следующее действие, которое называется традиционная скупка, предполагает Приобретение прав собственности на другую компанию и перевод её под контроль фирмы. Потом директор принимает решение о полном выкупе предприятия у её нынешних собственников.

Внимание!Конечно, некоторые предприниматели начинают приватизировать данную компанию, скупая все акции, находящиеся в обороте. Но потом снова делают фирму частной собственностью.

Для каждого этапа финансирования новой фирмы есть свой тип рынка рискового капитала в сфере обращения ценных бумаг.

Основными первоисточниками венчурного субсидирования могут быть множества компаний:

1. Закрытые партнерства с венчурным капиталом
2. Публичные фонды
3. Корпорации
4. Некоторые банки
5. Индивидуальные инвесторы
6. Правительство

Роль венчурных фирм в различных областях экономики

Роль венчурных компаний в различных отраслях экономики никогда не будет одинаковой, потому что каждая фирма по-разному приносит свой вклад в экономику страны.

Некоторые венчурные компании, когда наладят своё производство, начинают продавать или передавать другим более крупным предприятиям. Тогда компания начинается активно развиваться и внедрять в своё производство новые технологии.

Малые и средние предприятия, в которых вложены определённые инвестиции, играют очень важную роль в экономике каждой страны.

Небольшие компании могут выполнять роли основного фундамента рыночной экономики, они соединяют все фирмы в единое звено.

Именно малые компании не дают создаться в стране так называемой лоскутной экономики — это когда один тип товаров есть в изобилии, а других наоборот — дефицит.

Важно!Другая немаловажная роль маленьких компаний в экономики страны – это поддержание здоровой конкуренции. Малые предприятия, в которые вложены инвестиции, способны насыщать рынок различными товарами, а также делать технические и научные процессы.

В России существует очень мало фирм, которые могли бы вкладывать свои инвестиции в достаточно перспективные проекты. Поэтому в РФ начинают приглашать иностранные инвестиции.

Некоторые зарубежные компании охотно начинают вкладывать свои денежные средства в различные разработки, которые проводятся российскими учёными, чтобы потом получать неплохую прибыль или для того, чтобы забрать все себе.

Источник: http://rushbiz.ru/startbiz/terms/venchurnaya-kompaniya.html

Инвестиции в риски

Открывая венчурную компанию , предприниматель должен быть готов к неудачам. По статистике, от 70% до 80% проектов в этом бизнесе не приносят прибыли, зато те 30%-20%, которые, в конце концов, окупаются, покрывают все убытки. Поэтому, если нервы позволяют, игра стоит свеч.

Сегодня деятельность венчурных компаний регулируется законом об акционерных обществах и 103 статьей гражданского кодекса Российской Федерации.

Для создания венчурного фонда наилучшим вариантом будет регистрация в качестве закрытого акционерного общества (ЗАО), так как такая форма позволяет распределять капитал исключительно между членами общества и акционеры имеют преимущества перед другими лицами при продаже акций другими членами ЗАО.

Если же вы планируете пополнение числа инвесторов, то правильным вариантом будет регистрация в форме ОАО.

Процедура регистрации ЗАО в Российской Федерации требует:

• наличие учредителя – физического, либо юридического лица, гражданина Российской Федерации, либо других стран, исключая государственных и военных служащих.
• наличие акционеров, в числе не более 50 человек, между которыми будет распределен уставной капитал общества.
• минимальный уставной капитал в 10 000 рублей. В качестве оплаты уставного капитала могут выступать как денежные средства, так и имущество акционера. Порядок оплаты долей определяется в договоре о создании акционерного общества.
• устав акционерного общества, который является учредительным документом общества. Договор о создании акционерного общества таковым не является и действует лишь с момента его заключения и до регистрации акционерного общества.
• необходимым является наличие круглой печати акционерного общества с его названием на русском языке и указанием местоположения.
• банковский счет, открытый в пределах, либо за пределами Российской Федерации.

Без учета внесения уставного капитала, стоимость регистрации ЗАО в юридических фирмах составляет примерно 10 000 рублей.

Совет!После регистрации организационно-правовой формы вашего предприятия начинается специфическая работа над созданием венчурной компании.

Первый, и самый важный документ вашего фонда – это Инвестиционный меморандум. Это, своего рода, вспомогательный документ для инвесторов, который устанавливает ориентиры, цели, задачи и направления для инвестиций и регламентирует деятельность фирмы.

Основными пунктами Инвестиционного меморандума являются:

1. стратегия деятельности;
2. юрисдикция и организация;
3. бизнес-модель;
4. структура управления фондом;
5. топ-менеджмент фонда;
6. критерии отбора фондом инвестиционных проектов.

Благодаря меморандуму инвесторы венчурного фонда получают представление о характере и сферах инвестиций. Именно на основе меморандумов инвесторы принимают решение о вступлении в тот или иной венчурный фонд.

Внутренняя организация венчурной фирмы устанавливается, как правило, голосованием, в котором участвуют члены акционерного общества.

Так, согласно Федеральному Закону «Об акционерных обществах» пайщиками и соучредителями фонда ежегодно избирается совет директоров – руководящий исполнительный орган компании.

Так же, из основных инвесторов и, иногда топ-менеджеров фонда, формируется инвестиционный комитет. Этот орган занимает высшую степень значимости в принятии решений в работе компании.

Остальные должности определяются советом директоров. Управляющие органы венчурных компаний, как правило, состоят из наемных рабочих. Руководит работой фонда доверенный управляющий, который, по сути, выполняет функции менеджера.

Внимание!Кроме этого, совет директоров нанимает генерального партнера, отвечающего за управление фондом, или осуществляющего контроль над работой управляющего.

Этот сотрудник не имеет права держать средства в венчурных фондах и не вкладывает собственные деньги при покупке акций, а значит, не участвует в сделках как инвестор.

На этапе, называемом «сбор средств фонда» привлекаются, так же и менеджеры, специализирующиеся на финансовом управлении средствами.

Кроме руководящего персонала, венчурные фонды, как правило, имеют собственную команду консультантов, аудитов и менеджеров, которые осуществляют работу над проектами на этапе утверждения и подготовки к непосредственному инвестированию.

Негласным органом в структуре венчурных фондов является так называемый «консультативный совет», существование которого более характерно для западных фондов.

Это команда, состоящая из людей, приближенных к фонду, осуществляющих наблюдение за его работой и готовых оказать поддержку. Как правило, в состав этого совета входят влиятельные члены финансового сообщества, адвокаты и политики.

Офис

Исходя из специфики деятельности компании, можно понять, что офис должен относиться к офису представительского класса. Наличие совета директоров и инвесторов определяет необходимость в наличии конференц-зала для заседаний.

Лучше, если офис будет располагаться в одном из бизнес-центров города. Это сократит расходы на его обустройство и покупку мебели, хотя, может отразиться на стоимости аренды.

Важно!Как правило, штат венчурного фонда не слишком большой. До 20 человек: консультанты, аудиты, секретари, юрист, бухгалтер, доверенный менеджер и генеральный партнер.

Отдельные кабинеты потребуются для генерального партнера, доверенного менеджера, юриста и бухгалтера. Консультанты и аудиты могут расположиться в двух разных, но просторных помещениях.

Обязательная зона ресепшн и либо одна приемная с секретарем, либо несколько для сотрудников, занимающих высшие должности.

Таким образом, для офиса вам потребует помещение в 250-300 квадратных метров. По средней цене аренды в 1100-1500 за квадратный метр, месячная аренда офиса обойдется вам в 350000 рублей в месяц.

В цифрах

Как правило, капитал венчурных фондов составляет от $5 до $10 миллионов.

В этом случае, инвестиции каждого из членов акционерного общества составляют в среднем до $750 тысяч, и риски, которые несет каждый вкладчик, соразмерны с величиной его инвестиций в тот или иной проект.

Срок жизни таких фондов составляет порядка 10 лет, тогда как средний период жизнеспособности проекта составляет от 3 до 8 лет.

Как показывает практика, этого временного периода достаточно для возвращения инвестиций и получения приемлемой прибыли. Минимальная сумма вложений в отдельный проект составляет от $1 до $5 млн.

Работа венчурного фонда – услуга не бесплатная. Кроме прибыли, получаемой по выходу из проекта, и основных форм поощрительных выплат, некоторые компании и фонды устанавливают в договорном порядке иные выплаты.

Совет!Основные же формы представляют собой базовую ставку выплат команде фонда, которая по зарубежным меркам составляет 1,5-2% ежегодно в течение деятельности проекта и поощрительные премии, выплачиваемые за превышение плановой доходности фонда.

Как правило, базовая ставка составляет 8% годовых, тогда как поощрительная премия укладывается в 20% от величины превышения плановой доходности.

Ожидаемая же прибыль по выходу из сделки составляет, как правило, 20-40% от суммы инвестиций.

Как это работает

В процессе осуществления венчурного финансирования задействованы 4 стороны:

• инвесторы
• венчурный фонд
• управляющая компания фонда
• компания-объект финансирования

До 30% времени работы венчурного фонда занимает поиск проекта, перспективного для вложений. Специфика российского рынка лишь осложняет этот процесс.

С одной стороны, чаще всего, компании не имеют документа, подобного Инвестиционному меморандуму, который мог бы создать для инвесторов представление об объекте инвестиций.

И на место инвестора стать довольно просто. Человек, вкладывающий немалые деньги в проект, надеется, что эти деньги вернутся к нему с определенной прибылью, а это возможно лишь в сотрудничестве с организацией, которая имеет достаточный потенциал.

С другой стороны, мало кому известно о деятельности венчурных фондов и возможности сотрудничества с ними.

Выходит, главный осложняющий фактор в поиске объектов инвестиций – в отсутствии информационного поля, которое рано или поздно необходимо будет создать. На сегодняшний день в ходу у инвесторов связи и личные контакты.

Внимание!Когда компания-объект найдена, составляется тот самый недостающий информационный меморандум, который представляется инвесторам.

В ответ на эту информацию управляющая компания фонда составляет инвестиционное предложение, адресованное компании-объекту. После утверждения двух этих документов начинается деятельность над проектом.

Первым этапом становится аналитическая ревизия деятельности компании, после которой могут быть внесены коррективы в инвестиционное предложение, а так же могут быть предложены меры по реорганизации деятельности компании.

Составляющими этой проверки становятся финансово-экономический, юридический, технологический и маркетинговый аудит. В общей сложности, этот этап длится до полугода.

Затем начинается этап непосредственного инвестирования. Как правило, венчурная компания выкупает до 51% акций компании-объекта, осуществляя, таким образом, денежные вливания в капитал компании.

Задача фонда – дать советы по организации работы компании таким образом, чтобы увеличить стоимость акций и, по завершению проекта, продать акции по новой, возросшей цене, и таким образом получить прибыль.

В задачи фондов не входит управление компанией. Отчасти поэтому, инвесторы не выкупают контрольный пакет акций. Другая сторона такого решения состоит в мотивации правления компании-объекта.

Не имея на руках 51% акций, фактически, не имея в собственности компании, правление уже не так заинтересовано в наращивании прибыли, так как в этом случае, компания уже принадлежит фонду.

Важно!Поэтому, наиболее распространенным случаем является покупка «блокирующего пакета акций» в 25% и плюс еще одной акции.

После поступления средств на счет начинается постоянная контактная деятельность с компанией вплоть до выхода из сделки.

Этап выхода оговаривается с компанией-объектом при заключении договора и имеет несколько форм.

Самая распространенная форма – продажа 100% акции после окончания срока проекта стратегическому инвестору.

Вторая форма – вывод акций компании на фондовый рынок, где они могут быть куплены другими инвесторами по цене, возросшей благодаря деятельности компании и инвестициям фонда.

И третий вариант – покупка компанией-объектом пакета акций по новой установленной цене.

Ориентиры

Чаще всего компаниями-объектами инвестирования становятся инновационные проекты с высокой долей риска. Такое инвестирование предполагает довольно большой объем вложений с быстрой окупаемостью в случае успешности проекта.

Среди компаний-объектов часто появляются научно-исследовательские и изобретательские компании, работающие в сфере коммуникаций, start-up, сфере высоких технологий.

Совет!По статистическим данным Российской Ассоциации Венчурного Инвестирования в 2011 году большая часть венчурных инвестиций, порядка 50% всех сделок ($1,5 млрд.), были направлены в потребительский сектор, из которых три четверти пришлось на вложения в сфере розничной торговли.

На втором месте по объему инвестиций находится сфера телекоммуникаций и компьютеров – 18% от общего числа инвестиций ($560 млн.) – вложения в которую, в сравнении с 2010 годом, сократились примерно в 2 раза.

На третье место неожиданно для экспертов вышла отрасль промышленного оборудования.

По подсчетам РАВИ, в среднем, доходная норма Российских инвестиционных проектов венчурных фондов составляет 35%.

На фоне 15-процентного Европейского показателя, видна необходимость в организации венчурных инвестиций и потенциал работы венчурных фондов в нашей стране.

Кроме этого, в отчете о рынке венчурных инвестиций в 2011 году, РАВИ отметила постепенное возрождение индустрии и постепенное возвращение к докризисным показателям, а это значит, что потенциал таких вложений в ближайшее время будет только расти.

Источник:

Венчурная компания: особенности, правила регистрации в России

Такая компания – это, по сути, начальная ступень развития требуемого продукта, которая занимается:

1. отбором и разработкой технической, научной идеи, ее внедрением;
2. созданием требуемых моделей или образцов для передачи их впоследствии на этап промышленного производства.

Как правило, в подавляющем большинстве случаев, после того как венчурный проект завершается, сама фирма также прекращает свое существование.

Особенности

Венчурный бизнес в современном виде был сформирован в широко известной Кремниевой долине, расположенной в Соединенных Штатах Америки, а уже оттуда данная деятельность начала распространяться по всем динамично развивающимся державам, но со своими национальными отличиями.

Внимание!Венчурная деятельность развита в Китае, Индии, Бразилии и других крупных государствах мира.

Технологии, развиваемые на базе венчура, дают возможность государству с развивающейся экономикой догнать через определенный промежуток времени развитые страны по уровню дохода на душу населения.

Для примера: Новая Зеландия является державой с самым развитым сельским хозяйством на планете, однако при этом она расположена внизу списка развитых государств по уровню ВВП.

Вместе с тем Сингапур вывел свой показатель ВВП на уровень ведущих стран планеты за счет того, что у него очень развит венчурный рынок.

Условия развития

Важно отметить, что в тех государствах, в которых венчурная деятельность получила широкое распространение, были использованы:

• инвестиции от государства в компании;
• инвестиции страны в разнообразные частные венчурные фонды;
• смешанный вариант инвестирования.

Венчурная компания будет успешно развиваться лишь в тех случаях, когда:

1. имеется долгосрочная инновационная государственная политика и уточненная программа совместного финансирования подобной деятельности;
2. есть значительные инвестиции в динамичное развитие профессиональных качеств людей, являющихся, собственно говоря, основой эффективной венчурной работы;
3. есть венчурные предприниматели и венчурные менеджеры;
4. развитые прикладная и фундаментальная науки, благодаря которым производят новые открытия, новшества и изобретения;
5. есть в наличии развитая, современная образовательная система;
6. имеется конкурентная среда.

Благоприятные отрасли

Самыми лучшими для деятельности любой венчурной компании направлениями являются те, где жизненный цикл формируемой продукции, товара или услуги невелик.

Например, в микроэлектронике США этот период в среднем равен четырем-пяти годам.

Еще в 1980-е годы суммарный капитал, который приходился на все венчурные организации США, был равен почти 15 миллиардам долларов.

Регистрация в России

Любая российская венчурная компания должна быть организована на основе следующих требований, выдвигаемых российским законодательством:

• Обязательно наличие учредителя. Им может быть как физическое, так и юридическое лицо, которое является гражданином России или другого государства. Исключение могут составить лишь военнослужащие, работники государственного аппарата.
• Число акционеров не должно превышать 50 человек. Между ними распределяется уставной капитал организации.
• Венчурная компания должна иметь открытый в банке счет. Причем допускается открытие счета как в пределах Российской Федерации, так и за ее границами.
• Минимальная величина уставного капитала должна составлять не менее десяти тысяч российских рублей.
• Должен быть сформирован устав общества, являющийся учредительным документом.
• Организация обязана иметь круглую печать со своим полным названием на русском языке и указанием своего местонахождения.

Штат и офис

Российская венчурная компания, как и многие другие фирмы, обязательно имеет персонал и офис. Учитывая специфику венчурных организаций, офис их относится к представительскому классу.

Важно!Поскольку в наличии также совет директоров и инвесторов, то в обязательном порядке отводится место для конференц-зала.

Штат такой компании зачастую весьма невелик – порядка 20 человек. Само собой, что в него будет обязательно входить бухгалтер, юрист, секретари, консультанты, генеральный партнер.венчурная компания что это такое

Некоторые тонкости

Стоит непременно указать: венчурная компания (что это такое, мы с вами рассмотрели выше) дает инвестиции лишь тем лицам, которые предоставляют на рассмотрение реально стоящий и перспективный проект.

Кроме того, такая компания вкладывает свои деньги на разработку исключительно передовых технологий в самых различных научных областях.

Как правило, венчурный проект начинает давать прибыль спустя примерно шесть лет с момента его старта.

Источник:

Венчурная фирма

ВЕНЧУРНАЯ ФИРМА (от англ. venture — рисковать) — коммерческая научно-техническая организация, специализирующаяся на создании, освоении в производстве и внедрении новых видов продукции, применении новых технологий на основе использования венчурного (рискового) капитала.

Для венчурных фирм характерно использование нововведений, реализация многообещающих, но рискованных проектов, быстрое обновление оборудования, ускоренная амортизация и частая смена поколений выпускаемой продукции.

Совет!Венчурная фирма добиваются успеха в конкурентной борьбе за счет применения технических, технологических новшеств, создания оригинальных изделий, отвечающих требованиям покупателей.

Венчурная фирма характеризуются небольшим числом занятых (до 500 человек, иногда до 100 человек), высокой долей среди них ученых и инженеров и относительно большими затратами на НИОКР.

Главный стимул финансирования венчурной фирмы — получение вкладчиком учредительского дохода, доли прибыли от реализации идеи, проекта.

Первоначальным источником капитала венчурной фирмы служат личные сбережения учредителей и займы.

Венчурные фирмы, наряду с другими фирмами т. н. малого бизнеса, предоставляются налоговые льготы и другие формы государственной поддержки, иногда они финансируются непосредственно из государственного бюджета.

Как правило, венчурные фирмы реализуют стадии прикладных исследований цикла «наука — производство». Их преимущество заключается в разработке «узких», специальных областей научных исследований.

Для венчурных фирм характерна относительная свобода исследователей, упрощенная организационная структура и непосредственная связь между исследованием и практическим внедрением результатов.

Роль венчурных фирм в различных отраслях экономики неодинакова. Иногда венчурная фирма, наладив выпуск новой продукции или технологии, передает ее для массового выпуска крупным корпорациям.

Приток дополнительных финансовых ресурсов в этом случае помогает венчурной фирме успешно развиваться, переходить к внедрению инноваций, новшеств.

Источник: http://www.uafi.net/venchurnaya-firma/

Финансирование инновационных проектов

ВЕНЧУРНАЯ ФИРМА предприятие, продуктом которого являются связанные с риском инновации (нововведения) различного рода: в области научных исследований, технологии, создания новых продуктов, организации производства, маркетинга.

Внимание!Венчурная фирма служит начальной ступенью развития продукта, занимаясь отбором и разработкой научной или технической идеи, ее апробацией, созданием образцов и моделей для последующей их передачи на стадию промышленного производства.

Зачастую с окончанием работы над данным продуктом фирма прекращает свое существование. Венчурные фирмы реализуют лишь небольшую долю поступающих проектов.

Так как 30-40% принятых к разработке проектов оказываются убыточными, значительная часть фирм разоряется.

Как правило, венчурные фирмы относятся к малому и среднему инновационному бизнесу, с числом занятых до 500 человек.

В обычной неформальной обстановке небольших научных коллективов создаются условия для проявления творческой инициативы, более полного раскрытия талантов каждого их члена и быстрой реализация новых идей.

Поэтому потенциал венчурных фирм наилучшим образом используется в наукоемких, технически сложных отраслях, где он сочетается с огромными производственными и финансовыми возможностями крупных компаний.

Наиболее благоприятными для деятельности венчурных фирм являются отрасли, где жизненный цикл продукта невелик (в микроэлектронной промышленности США он составляет в среднем 4-5 лет).

Быстрая смена номенклатуры продукции позволяет небольшим фирмам переходить от одной инновации к другой. В США в середине 1980-х гг. суммарный капитал венчурных фирм составлял примерно 15 млрд. долл.

В России процесс создания венчурных фирм только начинается. В 1999 г. прошла первая ярмарка, на которой было выставлено 23 венчурных проекта, из которых 17 заинтересовали инвесторов.

Источник: http://abc.informbureau.com/html/aaixodiass_oedia.html

Чем занимается Российская Венчурная Компания?

ОАО «РВК» это фонд фондов или институт развития с первоначальной задачей создать в России систему венчурных фондов, т.е. создать один из видов инфраструктур инновационной экосистемы – крупные венчурные фонды. В

Важно!России крупным венчурным фондом считается фонд с капиталом 100 млн. долларов, тогда как в мире крупным венчурным фондом считают фонд с капиталом 1 млд. долларов.

Большие фонды – это как правило, фонды средней стадии, которые работают с уже сложившимися компаниями и помогают им привлечь деньги, для того чтобы воплотить прототип и имеющуюся технологическую идею в серийный продукт и выйти на рынок (взять уже скомпонованный бизнес и сделать из него крупный).

Но когда ОАО «РВК» начал создавать фонды выяснилось, что под слоем стартапов нет потока сделок, нет потока компаний, нет инвесторов проектов.

В итоге нами была скорректирована стратегия компании и мы отпустились на шаг вниз и создали посевной фонд, создали инфраструктурный фонд и начали создавать кластерные фонды, ориентированные на инвестиции ранней стадии.

Это шаг вниз на одну ступень, но под ней должны быть еще несколько – инвесторы самых ранних стадий (бизнес ангелы, бизнес инкубаторы), все это мы пытаемся создать через перенос туда практик, через образование, через поддержку создания инфраструктурных компаний и т.д.

По месту в экосистеме этот сегмент монтируется между блоком стимулирования научных исследований и первичных разработок – то что делается, как правило, безвозвратными грантами (в России это два института развития – это фонд Бортника и Фонд Сколково).

Потом идет венчурная индустрия, потом крупные инвестиционные механизмы, которыми в России являются ОАО «Роснано», ОАО «ВЭБ», ОАО «РосБР» и т. д. Так выстроен, что называется, «инновационный лифт».

Перед ОАО «РВК» стоит задача создать инструменты инвестирования в компании более ли менее зрелые, т.е. уже структурированные, где есть технологии, защищена интеллектуальная собственность, есть четкое понимание рынка, сделан прототип.

Совет!Примечание: на посевной стадии можно работать без прототипа и интеллектуальной собственности.

Проблема в России, что инновации понимают исключительно, как что-то самодовлеющее, самоценность важности внедрения научных и технологических решений. Сами по себе инновации никому не нужны.

Успешные проекты

Продукты деятельности ОАО «РВК» – это фонды. Классический срок жизни венчурного фонда 10 лет, устроен он следующим образом – первые три года фонд набирает портфель, выбирая при этом около 40% капитала, а потом 7 лет развивает портфельные компании на оставшиеся 60% капитала.

Фонды ОАО «РВК» были созданы в 2007,2008 и 2009 годах, но уже 2 компании вышли на IPO – это Российские навигационные технологии, которые подняли около 400 млн. рублей.

Как финансируются проекты, не имеющие прямой финансовой выгоды?

Суть венчурного финансирования состоит в том, что компании, которые финансируется долгие годы, являются убыточными первые 3-4 года.

В этом смысле роль венчурного инвестора состоит в готовности взять на себя эти риски и закачивать долгое время деньги в компании, имея внутреннюю тщательно просчитанную модель и уверенность, что это выстрелит, при этом взлетает далеко не каждая компания.

В классическом венчуре работает правило 3 х 3 х 3 х 1, то есть 3 компании заведомо провальные и их надо вовремя закрыть, 3 компании выходят в ноль, 3 компании приносят прибыль и лишь 1 является звездой.

В среднем венчурные фонды приносят небольшую прибыль и лишь некоторые – доходность 20-40%.

В пример приведу Facebook: его стоимость составляет порядка 1 млд. долларов, в него вкладываются большие деньги, а как на нем заработать еще никто не понял, т.е. как конвертировать его в доход пока еще никто не придумал.

Внимание!Сам Facebook может оказаться не прибыльным, но бизнес, построенный на нем, – вполне, к примеру, некоторые операторы он-лайн игр уже по капитализации стоят больше чем FB, та же ситуация по Twitter.

Эти проекты тянут за собой целые отрасли, причем уже далеко не IT, там есть и социальные развороты, образование и т.д., в общем, очень интересно!

Очень часто бывает, что снизив стоимость производства какого-либо компонента изделия в два или более раза, в общей стоимости изделия это дает процент экономии никому не интересный.

Особенно если брать современный высокотехнологичный товар, в котором себестоимость производства занимает несколько процентов, а все остальное – это маркетинг, продвижение, дистрибуция, бренд, ipo, т.е. вещи, которые не имеют прямого отношения к стоимости производства.

Все эти тонкости и сложности заставляют иначе смотреть на ситуацию и требуют совершенно иных компетенций.

Инновационная деятельность – это постоянное создание и открытие новых рынков и товаров, услуг, т.е. постоянное создание чего-то нового, именно в бизнес плане. Эта деятельность требует большой гибкости и мобильности.

В результате этого ключевой вопрос для управленцев — какую модель управления инновационной экосистемой выбрать.

На данный момент наибольший прогресс демонстрируют те страны, в которых выбрана предпринимательская модель развития инновационной экосистемы, где в основе инновационной деятельности лежит конкретная инициатива конкретного предпринимателя: он берет на себя риски вместе с теми, кто ему помогает (инвесторы) и он же при удаче получает основной приз – в виде сектора, сегмента рынка.

Важно!Скорость, с которой предприниматели способны находить, придумывать и пытаться реализовывать новые идеи, решения значительно опережает ту скорость, с которой способны заниматься этим крупные компании, государство.

Именно поэтому те страны, в которых была сделана ставка на развитие корпоративной модели, начинают отставать – Япония, некоторые Европейские страны.

Практически во всех странах, которые пытаются догнать США, развивается предпринимательская модель инновационной экосистемы.

Что это значит? – это значит, что фокус производства чего-то нового смещается к созданию новых компаний.

Именно создание новых компаний рассматривается, как ключевой шаг, в котором происходит возможность сделать сдвиг на рынке, то есть совершить инновацию.

Дальше, по мере роста компании появляются разные альтернативы:

1. можно говорить о компании, что она станет крупным игроком на рынке (такое окно возможностей бывает далеко не всегда и далеко не на всех рынках, а чаще происходит на новых),
2. либо довести компанию, технологию до статуса, когда ее начинают опасаться, либо интересоваться крупными компаниями для совершения сделки слияния или поглощения, приобретения патента, т.е. продвинуть ее маркетинговой машиной.

К примеру, сегодня на рынке США до IPO доходят 40% стартапов, остальные 60% проходят через слияние и поглощение. В некоторых отраслях это наблюдается еще в большей степени: на IT больше выходят на IPO, а на биофарме практически на IPO ничего не выходит.

Совет!В результате для того, чтобы создавать новую, динамично развивающуюся экономику, необходима ключевая фигура – предприниматель, то есть тот человек, который хочет что-то делать, который понимает, как это сделать, который берет риски, которому можно дать денег.

Предпринимательская модель и создание компаний – это очень важный момент в создании и развитии компании, но дальше происходит разделение ролей.

В России почему-то принято считать, что создатель компании должен стать генеральным директором и тащить на себе весь бизнес, эта модель не точная, работает в единичных случаях и в России является одним из факторов торможения.

Какой бы не был талантливым предприниматель, какая бы не была уникальная технология, как правило, у него нет компетенций, которые способны продвинуть его товар на рынок или вступить в кооперацию с глобальными игроками в рамках их цепочек создания добавленной стоимости, продать и встроить в цепочку свой компонент.

Как правило, этим должны заниматься менеджеры, которые умеют развивать компанию как нормальный большой бизнес.

В этот момент должно происходить очень правильное и своевременное распределение ролей.

Предприниматель должен создать и запустить компанию, фактически компетенции предпринимателя сводятся к трем базовым вещам:

• видение – способность видеть рынок, чтобы найти свое место;
• технологическая компетентность – способность продать действительно то-то уникальное;
• способность поднять деньги – принять инвестиции.

Дальнейшим развитием компании должны заниматься профессионалы, т. е. люди, кто умеют создавать компании, нанимать персонал, встраиваться в цепочки создании стоимости, разрабатывать планы маркетинга, разрабатывать схемы продвижения, договариваться с инвесторами более поздних стадий и т.д.

Внимание!В этом смысле идеальный предприниматель в предпринимательской модели – это серийный предприниматель (несколько лет на поднятие и запуск проекта, после этого привлекает финансирование, его доля постепенно сужается, но при этом доход растет.

Он отпускает этот проект в управление, занимает место в совете директоров и начинает новое дело).

Основные роли инновационной экосистемы

Для того чтобы предпринимательская модель работала необходимо большое количество игроков, так как предприниматель это очень важная роль, но она очень сложная и тонкая – большое количество рисков, попыток, неудач.

В США, например, технологическими предпринимателями становятся в большей степени не молодые люди, а люди, которые уже заработали денег, как правило в менеджерской среде и рискует при это личными деньгами, которые не жалко потерять.

Инвесторы – венчурные фонды, бизнес ангелы, т.е. те люди, которые разделяют риски, но в отличии от предпринимателей только финансовые. В Росси пока профессиональных венчурных инвесторов и бизнес ангелов очень мало, прежде всего, потому что это люди, которые должны уметь давать денег, чему нельзя научить – это надо пережить.

Менеджмент крупных корпораций, который является основным потребителем инновационной продукции.

Потому что любой инновационный продукт нужно встроить в рынок, как правило, продукт встраивают крупные компании, которые между собой этот рынок поделили.

На очень многие рынки практически не возможно войти, если нет четкой и мощной машины по продвижению, пример фармацевтики показывает, что за последнее время не родилось ни одной крупной компании.

Важно!В этом смысле от менеджмента крупных компаний зависит то, насколько они вовремя успеют распознать то или иное технологическое предложение, идущее от малых и средних инновационных компаний и найдет ему место в своей программе развития и место в рынке.

Внутри корпорациями управлять инновациями достаточно сложно, потому что это совмещает сразу несколько видов компетенций: ориентация в рынке (маркетинг), понимать, как управлять проектами и разработками, конкурентная разведка (понимать, что у кого есть).

В России не так много компаний в, которых менеджмент инноваций, рынка R&D присутствует, тогда как в западных компаниях это ключевой элемент.

Этим менеджерам необходимо ориентироваться в технологических и научных трендах и делать это на большую глубину.

Вообще для западного менеджмента крупных компаний характерно иметь видение на 20 лет вперед: рынки, дорожные карты, понимание, когда будут меняться технологические пласты.

Если в крупных компаниях-лидерах нет людей, видящих рынок на 20 лет вперед и умеющих строить свои планы, то малому предпринимательскому сектору просто нет места в инновациях.

Проблема России в том, что у нас пытаются решить проблему через принуждение к инновациям людей, искренне не понимающих, что такое инновации.

Важно добиться от людей понимая, потому что как только они начнут понимать, как за счет новых продуктов они могут расширить рыночную долю или захватить новый сегмент рынка, деньги государства не понадобятся, т.к. есть огромное количество людей, готовых дать денег, вообще на этом рынке избыток предложения денег, а не наоборот.

Свободные агенты экосистемы, которые помогают предпринимателям привлекать деньги. Это очень широкий класс людей.

Совет!С одной стороны это тренеры наставники, которые помогают молодым командам стать на ноги, получить финансирование и сориентироваться в рынке, их часто называют менторами, бизнес-ангелами, бизнес-акселераторами, бизнес-инкубаторами, то есть они коммуницируют с инвесторами, технологическими компаниями, предпринимателями.

В России это не работает потому, что у нас нет работающей схемы на чем эти компанию могут зарабатывать (в мире они получают либо опцион, либо долю бизнеса, что у нас не принято – делится).

Без этих людей предпринимательская модель инновационной экономики не работает, но иногда их функции выполняет государство, чаще это делают региональные органы власти.

В идеальной экосистеме такого рода люди должны быть в каждом крупном университете, каждом регионе, в каждом крупном финансовом центре, у такого рода агентов есть и преимущество – они не рискуют своими деньгами, правда это снижает их долю прибыли в проекте, но позволяет продавать свои компетенции.

Профессиональные консультанты и компании, которые оказывают услуги для стартапов и крупных компаний. Здесь самая востребованная компетенция это профессиональный маркетинг, то есть понимать в каких отраслях, какие ниши, доли, кто конкуренты и как они работают.

Примерно около 90% старапов в России загибаются из-за непонимания природы рынков. Типичные ответы российский стартаперов: «какой у тебя рынок? – глобальный рынок; кто у тебя конкуренты? – их нет или Google, Sony (под которых ты должен строить другую стратегию, чтобы им продаться)».

На западе, как правило, это отраслевые маркетинговые агентства по новым рынкам, технологиям, инновациям.

Класс профессиональных юристов, которые знают, как структурировать сделку по покупке инновационной компании, проводить экспертизу интеллектуальной собственности и защищать ее.

Внимание!Специализированные посредники по фондрайзингу, продвижению технологий в промышленность, т.е. финансовые и технологические брокеры. Они знают кто, где и на каких условиях может предоставить финансирование, знают в какой компании и какая технология нужна и выступают, как правило, консультантами по этому вопросу.

Пример, в технологической цепочки есть уязвимое узкое место, об этом знает только определенный класс специалистов, которые выступают заказчиком на поиск технологических решений.

Специализированные сервисы, которые нужны для инновационных молодых компаний и являются сами по себе прибыльным бизнесом.

Пример, ни одна начинающая команда не сможет купить себе лабораторное оборудование, для этого в мире есть сертифицированные лаборатории, которые по почте получают техническое задание на исследование, проводят испытания и высылают отчет, который признается инвесторами.

В России отсутствуют компетенции по менеджменту лабораторных исследований и нет системности в управлении уже имеющегося в России оборудования.

Таким образом, поле работ огромное и каждый сможет найти себе там роль.

Почему в России так сложно заниматься высокотехнологичным бизнесом?

В России вообще крайне сложно вести малый бизнес, предпринимательская культура пока не сложилась, есть крен на обучение менеджеров.

В идеальном случае – предприниматель высокотехнологичного бизнеса должен иметь опыт работы в обычном бизнесе.

Источник: http://www.expertclub.ru/sections/hr/publications/6

История создания и развития венчурного бизнеса

Венчурный бизнес начал формироваться правительством в США в 1950-х годах. Был создан с этой целью специальный институт — SBA (Small Business Administration) и принят специальный закон об инвестициях в малый бизнес. Государство начало осуществлять льготное кредитование малого бизнеса. В случае одобрения со стороны SBA какого-либо проекта государство предоставляло льготный кредит под него.

Основные волны развития венчурного бизнеса в США были следующие:
1) 1970 годы — полупроводники и биотехнологии (генная инженерия); 2) 1980 годы — персональные компьютеры; 3) 1990 годы — Интернет-бизнес.

Эксперты полагают, что следующими волнами развития венчурного бизнеса будут:
• технологии безопасности в широком смысле (личной, информационной, корпоративной, государственной и т. д.);
• нанотехнологии;
• биотехнологии.

Для стран с догоняющей экономикой организация венчурного бизнеса в передовых странах может служить моделью, к реализации которой необходимо стремиться.

Опыт финансирования развития венчурного бизнеса странами с «догоняющей» экономикой (Япония, Сингапур, Финляндия, Израиль, Тайвань, Южная Корея) подтверждает, что государство с высокой степенью коррумпированности бюрократии является неэффективным прямым инвестором.

Смешанное или прямое государственное инвестиционное финансирование венчурных проектов оказалось достаточно эффективным в развитых странах со слабо коррумпированной бюрократией — Финляндии, США.

Страны с догоняющими экономиками создают привлекательные условия для венчурных предпринимателей и менеджеров из США и других передовых стран. Так Израиль путём софинансирования частных фондов и принятия части рисков на государство сумел сравнительно быстро привлечь иностранных венчурных инвесторов и менеджеров и перенять их опыт.

Сингапур прошел иной путь. Инвестиции им делались в 1980-х годах в Силиконовую долину, прибыль там же реинвестировалась.
Постепенно у сингапурцев сложились с американскими венчурными предпринимателями и менеджерами прочные связи. И венчурные предприниматели пришли непосредственно в Сингапур к своим партнерам.

Появление национальных венчурных предпринимателей в развивающейся стране в сравнительно короткие сроки маловероятно. Их выращивают с помощью «учителей» из развитых стран.

Где инвестору искать проекты для венчурных инвестиций

Далеко не каждому инвестору доступно венчурное инвестирование из-за высокого входного порога. К счастью, существуют способы поиска интересных проектов для инвестирования, не требующих сотен тысяч долларов от инвестора. Перечислю способы поиска объектов инвестирования, которые мне известны:

По знакомству;

Большинство стартаперов и начинающих бизнесменов не имеют капитала для развития проекта и, что самое главное, у них нет выходов на инвесторов. Такие стартаперы обычно привлекают инвестиции через родственников, знакомых, друзей друзей и т.д. Думаю, что каждый хоть раз в жизни слышал в своем окружении, что кому-то из знакомых нужны деньги для развития бизнеса. Отличие инвестора от обычного человека в том, что он не пропустит такую информацию мимо ушей.

В прошлом году я был на общероссийском образовательном форуме «Селигер» на смене «Предпринимательство» и видел много интересных проектов (особенно у смены «Инновации»), с уровнем входа от 10-50 тыс. долларов. Также познакомился с несколькими венчурными инвесторами, которые специально приехали на форум в поисках интересных вложений. Если кого-то из читателей интересует данный вид вложений — рекомендую в апреле-мае подать заявку на участие в форуме «Селигер 2015». Возможно, я и сам туда поеду.

Биржи проектов;

Если загуглить «Биржи инвестиционных проектов» можно найти много интересных площадок с предложениями от стартаперов. Например, inproex.ru, startup.ua и пр. На подобных площадках при желании можно найти довольно интересные варианты для вложения и сотрудничества.

Биржи долей и платформы коллективных инвестиций;

В отличие от бирж инвестиционных проектов, биржи долевого участия в проектах подразумевают покупку долей (акций и пр.) проекта непосредственно на площадке. Т.е. площадка является гарантом и регулятором отношений между инвестором и проектом. К примеру, недавно на бирже vcstart.com можно стать совладельцем всем известной бигпикчи (bigpicture.ru).

P.S.

Повторюсь, что данный вид инвестирования сопряжен с огромными рисками. Поэтому перед принятием решений следует, как минимум, углубиться в юридические детали сделки, проконсультироваться со специалистами (венчурные фонды обычно делают маркетинговые исследования рынка) работающими в данной сфере бизнеса и пр. По неофициальной статистике только около 10% проектов достигают успеха и с лихвой компенсируют убытки по остальным 90%. Таким образом, для того, чтобы быть успешным венчурным инвестором нужно инвестировать как минимум в несколько проектов, бизнес процессы которых не коррелирут между собой.

Всем профита!

12.03.2015

Стартап-мышление

Традиционные инвесторы обычно сотрудничают с иерархическими организациями, в которых есть несколько уровней руководства, а процесс принятия решений строго бюрократизирован. В таких структурах информация должна пройти всю иерархию снизу вверх и достичь центра власти. К тому времени, как решения возвращаются к рядовым исполнителям, проходит целая вечность. Инновации, вовлечение и сотрудничество ограничены несовершенствами старой системы, цель которой – бережно хранить статус кво.

Венчурные инвесторы находят инновационные коллективы, которые стремятся предвидеть будущее, создавать новые сегменты рынка и преобразовывать мир. В таких организациях полномочия и информация децентрализованы, и каждый отдельный человек наделен властью. Ускорить принятие решений позволяют открытые коммуникации и прозрачность. Инновации, вовлечение и сотрудничество – те ценности, которые способствуют разрушению статуса кво. Такие организации известны как стартапы.

Методы работы стартапов основаны на принципах гибкости, которые наделяют силой отдельных специалистов, развивают прозрачность и разрушают традиционный подход к бизнесу.

6 основных этапов венчурного инвестирования ????

Принесет ли дело прибыль и успех инвестору зависит от многих факторов, а главное от Ваших действий. Действия должны быть четко систематизированы по этапам и точно выполнены только в представленной ниже последовательности.

Этап 1. Сбор первоначального капитала

Это начальный этап, ведь когда человек приступает к внедрению проекта, нужно иметь хотя бы необходимый первоначальный капитал на первое время. Инвестор может финансировать как частично, так и полностью разработку и внедрение проекта или идеи.

Этап 2. Определения вектора развития инвестиций

На этом этапе важно изучить ситуацию на фондовом рынке. О том что такое фондовый рынок и как он работает, мы уже писали в прошлом выпуске

Возможно, Вы найдете для своего проекта или компании свободный сектор экономики или выясните, что обладаете инновационным товаром, который на рынке еще не представлен и будет точно первым.

Этап 3. Поиск перспективного бизнеса и составление плана его развития

Проект для будущего развития подобран, теперь важно остановиться и подумать, проанализировать все риски, связанные с деятельностью предприятия. И только потом приступать к разработке плана по развитию и воплощению его в жизнь для получения максимальной выгоды

Для этого возможно потребуется преобразование компании из частной в акционерную.

В одной из статей нашего журнала можно почитать о том, как составить бизнес план или скачать уже готовые примеры бизнес-планов.

Этап 4. Подписание договора

Финансовую составляющую Вы обсудили, теперь важно заняться юридическими вопросами. В этом вопросе стоит отдать предпочтение не финансистам, а квалифицированным в этом вопросе юристам во избежание разногласий в дальнейшем

Этап 5. Контроль деятельности предприятия

Венчурные инвесторы персонально заинтересованы в благополучном исходе развития компании. Они не только вкладывают деньги, но и непосредственно ведут контроль за деятельностью предприятия.

Они принимают активное участие в процессе разработки концепции, планировании, определении новых направлений в деятельности. Также венчурные инвесторы, как квалифицированные специалисты в этой области, дают консультации по тем или иным вопросам и полезные советы.

Этап 6. Продажа акций компании

Когда компания достигает значительного финансового положения, приносит достаточную прибыль, инвесторы начинают задумываться о продаже своих акций. Покупают такие акции другие вкладчики, которые отдают предпочтение работе, не связанной с большими рисками.

Привлечение средств венчурного фонда для стартап-проекта

Какие венчурные фонды существуют в России?

Ниже представленный список рассказывает о самых масштабных фондах Российской Федерации, помимо них существую и малые предприятия, которые вкладывают деньги в развитие перспективных идей.

Самыми большими компаниями считаются:

Runa Capital – фонд, продвигающий электронику, интернет ресурсы и перспективные стартапы (Rolsen, LinguaLeo).
Ru-Net Ventures – фонд, предпочитающий идеи российских умов. Благодаря ему мир увидел Яндекс.сервис, Деливери клаб, Озон.
VC – инвестировать предпочитают в игровые, медиа, программы и приложения для ПК и смартфонов.
Kite Ventures – отдают предпочтение работе «бизнес для бизнеса», главное отличие данного фонда в маленьких процентных ставках.
ABRT – также работа «бизнеса для бизнеса», предпочитают инвестировать в процентной ставке один к трем.
ventures – немецкий венчурный фонд, активно развивающий предприятия в России

Осторожно подходят к инвестированию, но вкладывают большие деньги.

Все перечисленные фонды держат свою репутацию на уровне, проверены временем и реальными компаниями. Развитые благодаря их помощи проекты становятся популярными не только в России.

Что такое венчурные инвестиции — определение + обзор перспективных секторов экономики для венчурных инвесторов ????

Термин «венчур» заимствован из английского языка, обозначающий «риск» или «рискованное начало». Венчурное вложение денег не приносит мгновенную прибыль своему инвестору. Такие инвестиции являются долгосрочными и высокорискованными.

Риск заключается в том, что деньги вкладываются в абсолютно новые идеи, технологии или продукт. Принесет это убыток или прибыль инвестору покажет только время. В случае убыточности нового предприятия инвестор просто теряет свои вложенные средства. Но в случае удачи инвестор получает сверхприбыль, то есть гораздо больше вложенного.

На первоначальной стадии инвестор осуществляет свои капиталовложения в новое дело, а когда предприятие выходит на достаточно высокий уровень прибыльности и развития, он имеет возможность продать свою часть (долю) в компании по более высокой цене. То есть рост стоимости доли (акции) компании, принадлежащая инвестору, и есть его основной источник получения прибыли.

P.S. Венчурное инвестирование – это не всегда вложения в уставной капитал компании, в редких случаях такое финансирование может быть в виде кредита.

Венчурными инвесторами могут быть как отдельные частные лица, так и крупные организации и корпорации, а также синдикаты и фонды, не зависимо от сферы их деятельности.

5 наиболее привлекательных секторов экономики для венчурных инвестиций

Сектора экономики, в которые выгодно вкладывать деньги венчурным инвесторам

Наиболее привлекательной сферой экономики для привлечения венчурных инвестиций являются информационные технологии, интернет, программное обеспечение, мобильная связь и телекоммуникации. В этом секторе предприниматели готовы вкладывать крупные деньги в новые разработки и инновации.

Здравоохранение, фармацевтика, биотехнологии имеют больший интерес на западе, чем в России. Но в последнее время наметилась тенденция к увеличению инвестиций в этот сектор.

Промышленность и строительство не так быстро и динамично развиваются как предыдущие два сектора. Такие сферы экономики считаются инертными и консервативными, но в то же время обладающими возможностью принести большую прибыль для рискованных людей.

Кстати, на нашем сайте есть отдельная статья, в которой подробно рассказывается про инвестиции в бизнес и стартапы, а также приведены лучшие стартап-направления в России, куда можно вложить деньги.

Что такое венчурный фонд и какова схема его работы, в кого инвестируют венчурные фонды, и на чем зарабатывают опытные инвесторы — об этом читайте далее

Как привлечь венчурный капитал стартаперу ????

Что такое венчурный капитал? Дадим определение этому понятию:

Обычная организация (фонд) венчурного капитала получает более 1 000 запросов в год на финансирование стартап-проектов, из которых 90% сразу же отсеивается. Причинами отклонений могут быть несоответствие географической, технической или рыночной политики венчурной компании, а также неграмотно составленные бизнес-планы, запросы и документы.

Оставшиеся 10% подвергаются тщательному и дорогостоящему исследованию по разным параметрам. Для этого компании нанимают консультантов для оценки продукта или идеи, особенно если он новый и инновационный.

Такая проверка делает акценты на следующие показатели:

3 важных параметра проверки стартап-проекта

Если компания венчурного капитала проводит такие исследования, тратя значительные суммы, это означает, что она заинтересована в идее или продукте. На этом этапе также отсеиваются компании, и остаются только несколько, с которыми и готов работать инвестор и рискнуть своими собственными денежными средствами.

Процесс привлечения венчурного капитала стартаперу можно свести к 4-м основным и очень важным этапам для получения гарантированного финансирования.

Процесс привлечения венчурного капитала — 4 основных этапа

Наиболее важным фактором для потенциального инвестора является наличие квалифицированных кадров компании, которые компетентны в данной области деятельности продукции. Обязанности каждого должны быть четко изложены. И как гарантия заинтересованности руководителей фирмы в получении максимальной прибыли, они должны быть совладельцами компании.

Что касается рынка сбыта или ниши, которую Ваш инновационный продукт готов занять, то здесь связь прямая: чем больше рынок Вы намереваетесь завоевать, тем выше шансы получить финансирование. Это подмечает инвестор и усиливает Ваши конкурентные преимущества перед остальными.

Доля Венчурного капитала в компании, может колебаться от 10% до 80%, если в компании возникают непреодолимые финансовые трудности. Как правило, часть акций инвестора не превышает 30%, так как у владельца должен быть стимул и личный интерес в развитии своей компании.

Как работают венчурные инвестиции?

Изобретения и инновации стимулируют развитие экономик многих стран. Более того, они обладают мощным влиянием на коллективное воображение нации. В литературе и киноиндустрии сложился даже определенный образ такого новатора, вроде современного ковбоя, бродящего по новым промышленным границам почти так же, как ранее американцы исследовали Запад.

Рядом с ним стоит венчурный инвестор, мудрый напарник, готовый помочь герою преодолеть все трудные моменты. Конечно, в обмен на определенный пакет акций.

Как и в большинстве мифов, в этой истории есть доля правды. Первые венчурные инвесторы стали легендами благодаря той роли, которую они сыграли в создании современной компьютерной индустрии.

Их инвестиционные знания и опыт работы были столь же ценны, как и их капитал. Но по мере того как венчурный бизнес развивался в течение последних 30 лет, образ ковбоя с его закадычным другом становился все более устаревшим и не соответствующим реальности.

Венчурное инвестирование заполняет пустоту между источниками финансирования инноваций (корпорации, государственные органы, родственники предпринимателя) и более дешевыми источниками капитала, доступными предприятиям. Однако, требуется, чтобы:

• венчурная индустрия обеспечивала достаточную доходность вложенного капитала;
• объект инвестирования имел достаточный потенциал роста, создавал высококачественные идеи, которые принесут высокую прибыль.

Проще говоря, задача состоит в том, чтобы получить стабильно высокую отдачу от инвестиций в изначально рискованные предприятия. Венчурные инвестиции, в большинстве своем, нельзя назвать долгосрочными.

Целью такого инвестора является вложение денег до тех пор, пока компания не достигнет достаточного размера и доверия, чтобы ее можно было продать корпорации или провести IPO с  высокой ценой в первые дни торгов на бирже.

Быстрая смена стратегии

Мало что из возможных решений руководства пугает традиционного инвестора так же сильно, как изменения в бюджете инвестиционных затрат. Несложно понять, почему. Предположим, что вы инвестор и согласились в обмен на долю акций вложиться в компанию, которая решила расширить производственные мощности. Вы перечисляете деньги, получаете свой пакет акций и назначаете в совет директоров специалиста по расширению производства на должность советника. Однако руководство компании вдруг меняет позицию и решает направить средства на развитие международной сети продаж.

Чтобы предотвратить такие повороты, традиционные инвесторы прописывают подробные контракты, где четко оговаривается, на что пойдут инвестиции в соответствии с долгосрочным стратегическим планом.

Фото: stockbakery/Shutterstock

Успешные венчурные инвесторы не боятся неудач. Всего в один день стартап может полностью преобразовать свою бизнес-модель, ведь такие сложные решения нужно принимать как можно быстрее. Поэтому руководство должно быть готово к изменениям. Даже более того, быстрые корректировки курса должны быть частью повседневной работы стартапа. A/B-тестирование – один из самых популярных приемов любого успешного стартапа.

Венчурные инвесторы понимают, что стартапам приходится принимать решения быстро и гибко, чтобы захватывать рынки, разрушать старые сегменты и создавать новые.

В чём его особенности

И так, как мы уже поняли, венчурные начинания неотрывно связаны с различными достижениями в области науки и технологий, занимается исключительно инновационными сферами и старается ускорить прогресс человечества.

Но при этом, его деятельность необязательно должна касаться именно инноваций. Для более полного понимания, можно взять в пример внедрение какой-либо используемой технологии в новый рынок сбыта товаров или услуг.

При этом ни одна идея или проект не будет в полной мере или вообще реализован без достаточного финансирования, а посему, если нет денег от спонсоров, то не будет и никакого прогресса и новых наработок.

Но высокий риск потерять все свои сбережения это как раз то, что отталкивает многих инвесторов от венчурных фондов, забывая о том, что только с их помощью они не только добьются прорыва в какой-либо сфере знаний, но и получат прибыль в тысячи раз больше чем сумма изначальных вложений.

Короткие инвестиционные циклы

Крупные компании планируют продолжительные периоды роста и обеспечивают для этого положительное движение денежных средств. Они привлекают кредиты, чтобы оплачивать операционные расходы и поддерживать движение наличности в долгосрочной перспективе. Акционерный капитал увеличивается в ответ на внешние обстоятельства, чтобы покрывать затраты. Иными словами, то, что покупается за акции, должно быть осязаемо.

Стартапы, в свою очередь, редко имеют положительный оборот наличности, и еще реже генерируют прибыль. Таким образом, на заемные средства им рассчитывать не приходится, и единственный способ финансировать рост стартапа – инвестиции в акционерный капитал. Средства идут на операционные расходы и на достижение определенных этапов, которые помогут провести очередные раунды инвестиций.

Венчурный капитал идет на покрытие операционных расходов и достижение краткосрочных целей, чтобы перейти к последующему инвестиционному раунду.

Венчурные инвестиции в России

Венчурные инвестиции в России находятся в зачаточном состоянии. По оценкам специалистов на данный момент инвестиции в данный сектор составляют порядка 2 миллиардов долларов, причем задействованы, как правило, международные или межнациональные организации, основанные на договорах между правительствами разных стран.

Частный сектор инвесторов, несмотря на то, что в стране девальвация рубля, пока еще слабо представлен в России. Обычно на российском рынке предпочитают вкладывать средства в развитые рынки с низкой гибкостью цен, производящих товары первой необходимости. Например, в потребительский рынок инвесторы готовы вкладывать до 8% инвесторов, а в рынок услуг только 6%.

Несмотря на то, что рынок венчурного инвестирования в России только развивается, перспективных отечественных проектов достаточно, чтобы привлекать как российских, так и иностранных инвесторов, желающих получить пассивный доход.

Фонд венчурных инвестиций

Как правило, фонд, специализирующийся на венчурных проектах, создается для привлечения финансов в конкретный бизнес, структура которого задается юридическим лицом, ищущего деньги для своего проекта. Не забывая включить показатели предполагаемой доходности для будущих инвесторов. Задачи настоящих венчурных фондов – это не финансовая пирамида, а направлены на сбор инвестируемых средств, анализ и отбор проектов по направлениям, а так же поддержку команды работающей над самим проектом.

Наилучшим способом венчурных инвестиций в наше время остается венчурные фонды, которые намного сокращают риски и помогают более рационально разместить вложения.

Рейтинг фондов

Для того чтобы сохранить Ваше время при поиске венчурного фонда, я хотела бы рассмотреть несколько существующих фондов, которые могут похвастаться успешной работой на протяжении нескольких лет:

Подводя итоги, можно смело сказать, что венчурное финансирование – это, пожалуй, единственная модель инвестиций в малый бизнес, позволяющая объединить интересы венчурного инвестора и владельца предприятия. В своей статье я постаралась максимально облегчит поиски решений для начинающего инвестора. Однако рассмотреть со всех сторон эту отрасль инвестиций очень сложно. Имеется немало нюансов, с которыми так же необходимо ознакомиться, прежде чем делать вложения и конечно следует учитывать риски сопутствующие развитию начинающего бизнеса.

Профессиональный инвестор с опытом работы 5 лет с разными финансовыми инструментами, ведет свой блог и консультирует вкладчиков. Собственные эффективные методики и информационное сопровождение инвестиций.

Что такое венчурное инвестирование

В переводе слова venture означает «риск». Значит, по определению венчурное инвестирование – рисковое начинание. Объект – маленькие предприятия, которые только появились на рынке России. Именно благодаря венчурным вложениям компания создает продукт, «взрывающий» рынок.
Кратко схема выглядит следующим образом. Действует она одинаково что в России, что за рубежом:

1. Начинающее предприятие ставит перед собой амбициозные цели и приглашает инвесторов.
2. Бизнесмен выделяет деньги, но взамен получает долю в бизнесе.
3. Если компания достигает поставленных целей, прибыль бизнесмена увеличивается во много раз. Если нет, инвестор теряет все.

В связи с высокими рисками в этом бизнесе многие инвесторы России предпочитают самостоятельно руководить проектами, применяя свои знания и опыт. В этом случае бизнесмена называют бизнес-ангелом.

Отличие от прямых инвестиций

В отличие от традиционной схемы венчурные инвесторы вкладываются не в руководство и корпоративные структуры, а в стартапы, способные перевернуть мир.

В случае необходимости венчурные инвесторы могут моментально поменять бизнес-модель, чего не скажешь о традиционных. Прямые инвестиции – это попытка контроля развития компании, венчурные – удержание позиции в правлении, чтобы быть полезным молодому предприятию.

Механизм венчурного инвестирования

Для лучшего понимания механизма инвестиций такого рода приведу основные особенности:

1. Нет гарантии, что вложения вернутся. На протяжении всего инвестирования бизнесмен может не получать никакой прибыли, но в конечном счете может продать долю за несколько миллиардов.
2. Высокий порог входа в бизнес. Имея всего несколько сотен долларов, вы не станете венчурным инвестором. Здесь вкладываются суммы, начинающиеся от 10 000 долларов и заканчивающиеся миллиардами. Однако существуют фонды, аккумулирующие деньги мелких инвесторов для вложения в крупные проекты. Единственный их минус – вкладчик доверяет управляющему и не участвует в деятельность проекта.
3. Длинный горизонт инвестирования. Если бизнесмен вкладывается в стартап, он не может в любой момент изъять их. Вернуть деньги можно только после успешного развития компании, при этом до выхода на большие объемы производства может пройти несколько лет.

Российские фонды и ассоциации

Все чаще встречаются не отдельные бизнесмены, а фонды. В России их численность составляет 260 единиц, из которых 30 % – государственные ассоциации. В одном фонде имеется около 20 млн долларов на развитие стартапов.

Государственные фонды России вкладываются в малый бизнес реального сектора. Частные – в технологии, например, перспективным направлением считается робототехника. По данным за 2017 год, в первом полугодии в стартапы было вложено в общей сложности 777 млн долларов. Государственные ассоциации вложили 63 %.

Инвестиционные риски

Управление рисками является важной частью стратегии управления капиталом. Ожидаемая эффективность портфеля ценностей неотделима от риска, которому инвестор предоставляет свои инвестиции

Для этого важно понять концепцию инвестиций, узнать вероятную потерю, приемлемую инвестором, чтобы её измерить. Необходимо реализовать стратегии снижения риска или устранить ненужные риски для инвестора. Инвестиционные риски многочисленны и не всегда их легко идентифицировать. В целом выявляют следующие риски:

1. Рыночный риск – риск того, что стоимость актива может упасть ниже покупной цены.
2. Валютный – риск изменения стоимость актива, купленного в иностранной валюте и его обесценивания из-за снижения коэффициента конверсии этой валюты.
3. Оценочный – вероятность падения доходности облигаций из-за понижения процентных ставок.
4. Инфляционный – ухудшение реального возврата актива из-за повышения уровня инфляции.
5. Кредитный – риск того, что государственный или частный эмитент долгового обеспечения не сможет выплатить основную сумму долга по причине дефолта.
6. Контрагентный – вероятность неудачи контрагента по внебиржевой сделке, и снижение возможности на успешное выполнение им транзакции.
7. Депозитный – риск того, что хранитель фонда потерпит крах.
8. Страновой – риск того, что правовая или налоговая среда страны будет ухудшать доходность активов этой страны.
9. Риск ликвидности – неспособность распоряжаться активом в разумно ожидаемом времени и цене.
10. Операционный риск и риск мошенничества – опасность технической или человеческой ошибки, уменьшающей стоимость портфеля активов, или влияющей на репутацию инвестора.

Некоторые финансовые инструменты, такие как фьючерсы или валютные хеджирования, помогают снизить определенные риски. В управлении портфелем можно установить механизмы ограничения убытков с помощью финансовых деривативов (put/call). Однако создание этих механизмов по стоимости может привести к большой сложности в управлении портфелем. Инвестиционная стратегия должна определять вероятность потери.

Наконец, есть и непредсказуемые риски – непредвиденные катастрофы, которые часто связанные с крупными геополитическими событиями, или с природными катаклизмами. Средства защиты от этих рисков очень ограничены, за исключением того, что источник финансирования выбрал очень разумную инвестиционную стратегию.

Меня зовут Алексей Соловьёв, я венчурный инвестор, партнёр фондов Prostor Capital и Skolkovo Digital. Кроме того, я предприниматель и эксперт онлайн-академии для предпринимателей «Раунд А», в которой вы можете научится тому, как привлекать инвестиции в свой бизнес вне зависимости от стадии его развития.

На прошлой неделе мне на глаза попалась статья VC Funds 101: Understanding Venture Fund Structures, Team Compensation, Fund Metrics and Reporting, написанная Ахмадом Такаткахом, автором блога vcpreneur.com. Статья описывает все ключевые аспекты, связанные с устройством венчурного фонда.

Ниже вы найдёте её перевод. Для только что присоединившихся к VC-индустрии, просто must read. Публикуется с разрешения автора.

Венчурные фонды: понимание структур венчурных фондов, вознаграждений команды, показателей эффективности и отчётности

Управление венчурной фирмой имеет много общего с управлением стартапом. Так же как основатели стартапов, основатели венчурных компаний привлекают инвесторов и постоянно собирают деньги. Фонд прибыли (carry pool), распределяемый между партнерами, эквивалентен опционным пулам (stock option pool), которые зарезервированы для новых сотрудников.

Кроме того, чтобы стимулировать членов команды оставаться в фирме, процент от прибыли фонда распределяется (вестится) во времени.

Процесс сбора средств для венчурного фонда обычно занимает гораздо больше времени, чем сбор средств для стартапа, особенно если управляющий собирает фонд первый раз.

Управляющий фондом first time не обязательно является менеджером, который впервые связан с венчурным капиталом; это может быть партнёр, который работал в более старой фирме, директор или менеджер, который некоторое время работал в венчурных фирмах, но затем решает объединиться с одним или несколькими другими и основать свою собственную новую управляющую компанию. Хотя у них есть опыт в венчуре, но они никогда не собирали фонд самостоятельно, поэтому их считают управляющими фондами first time.

В этой статье я расскажу, что нужно знать управляющему-новичку, чтобы понять основы структуры венчурного фонда, динамику команды и вознаграждение, показатели эффективности фонда и отчётность перед Партнёрами с Ограниченной Ответственностью (LP), чтобы иметь больше возможностей для запуска собственного фонда.

Структуры фонда и юридические лица

Учредителей венчурной фирмы обычно называют Генеральными партнёрами (GP) или просто Партнёрами, а инвесторов, на которых они ориентированы, обычно называют Партнёрами с Ограниченной Ответственностью (LP). LP могут быть физически состоятельными людьми, семейными офисами, крупными корпорациями, благотворительными фондами, пенсионными фондами или фондами фондов.

Здесь и далее я буду использовать следующую терминологию:

Тем не менее соглашение о структуре GP-LP технически относится к юридическим лицам, сформированным как часть структуры фондов.

На приведённой выше схеме показана вымышленная венчурная фирма из Калифорнии Innovate Ventures, созданная двумя вымышленными венчурными капиталистами Майаром и Лайлой с целью выявления технологических стартапов в США и инвестирования в них.

Управляющая компания обычно регистрируется как компания с ограниченной ответственностью в штате, где физически находятся партнёры или где они работают. В нашем примере это Калифорния.

Обратите внимание, что на всей диаграмме нет ни одного юридического лица, называемого Innovate Ventures, потому что то, что называется «венчурной фирмой», является в комбинацией всех этих юридических лиц.

Семейство Фондов, Фонды Параллельного Финансирования

В некоторых случаях (например, на рисунке ниже), когда существуют неамериканские LP, в юрисдикциях, отличных от основного фонда, создаются другие параллельные фонды. Партнёры GP решают объединить свои средства в фонд (в нашем вымышленном примере они сформировали «Инновационный Партнёрский Фонд I LP», чтобы позволить управляющему фондом и аффилированным лицам инвестировать в фонд без нагрузки (без взимания с себя платы за управление или начисление процентов).

В этом случае новый фонд считается Параллельным Фондом, и вместе с основным фондом «Инновационный венчурный фонд I LP» они становятся Семейством Фондов.

Параллельные фонды в Семействе Фондов инвестируют (и выходят) в те же инвестиции в то же время, что и основной фонд. Они инвестируют непосредственно в каждую инвестицию вместе с основным фондом и параллельно с ним в фиксированных пропорциях, определяемых их соответствующими обязательствами о вложении в фонд (capital commitments).

Они формируются, по существу, на тех же условиях, что и основной фонд, с конкретными различиями в степени, необходимой для соответствия нормативным, налоговым или другим инвестиционным требованиям, применимым к инвесторам в параллельном фонде.

В других случаях, где есть неамериканские LP, в юрисдикциях, отличных от основного фонда, создаются другие параллельные фонды.

В нашем примере Innovate Ventures создала параллельный фонд на Каймановых островах для размещения неамериканских инвесторов, которые часто предпочитают инвестировать через неамериканские компании, чтобы избежать обязательств США по соблюдению налогового законодательства, которые применяются к инвесторам в американских компаниях.

Кроме того, фонды, созданные для инвестирования в конкретные страны или регионы (например, Китай), могут иметь отдельные средства для местных и международных инвесторов.

Другие сторонние (side) фонды

Есть много других сторонних фондов. Например, альтернативные инвестиционные структуры могут создаваться в качестве структур специального назначения (SPV), сформированных для удовлетворения потребностей фонда (или его инвесторов) в структурировании связи с одним или несколькими конкретными инвестициями.

В отличие от параллельного фонда, который предназначен для того, чтобы инвесторы могли участвовать параллельно с основным фондом, создаётся альтернативная инвестиционная структура, позволяющая инвесторам, подписавшимся на основной фонд (или параллельный фонд), воспользоваться преимуществами эффективной структуры для хранения конкретных активов, если фонд не является оптимальным инвестиционным средством для конкретных инвестиций, будь то по налоговым, нормативным или другим юридическим причинам.

Однако, как и параллельные фонды, альтернативные инвестиционные структуры имеют практически те же условия, что и основной фонд.

Например, фонд на Каймановых островах, стремящийся инвестировать в портфельную компанию, расположенную в стране, которая налагает удерживающий налог на распределение в оффшорные финансовые центры, может сформировать альтернативную инвестиционную структуру в другой юрисдикции, которая не считается оффшорным финансовым центром с целью осуществления инвестиций.

Ещё одним сторонним фондом, который может создать фирма, является Фонд совместного инвестирования. Механизмы совместного инвестирования создаются для совместного инвестирования вместе с фондом (и его параллельными фондами) в конкретные инвестиции.

Они представляют собой отдельные инвестиционные компании, управляемые и контролируемые менеджерами, и, в отличие от параллельных фондов или альтернативных инвестиционных структур, не обязательно имеют те же условия или сборы для инвестиций, что и фонд.

Как правило, они формируются для размещения инвестиций, сделанных конкретными инвесторами на индивидуальной основе, и могут включать инвесторов, которые не обязательно являются частью основного фонда, основными инвесторами фонда, но которым менеджеры хотят выделить увеличенную долю конкретной инвестиции.

Например, механизм совместного инвестирования может использоваться в тех случаях, когда сумма конкретной инвестиции слишком велика для того, чтобы фонд мог осуществить её в одиночку, или когда участие конкретного внешнего инвестора, например стратегического партнёра, облегчает инвестиционные возможности.

Для получения более подробной информации о формировании фонда, соглашениях LP-GP, необходимых документах и других юридических вопросах, я рекомендую прочитать «Формирование фонда частного акционерного капитала» в «Практическом праве корпоративного права и ценных бумаг».

Компенсация инвестиционной команды

Распределение процентов от прибыли фонда

20% прибыли фонда распределяется между партнёрами (а иногда и директорами) в фирме. Вот как обычно устанавливаются ассигнования для фирм венчурного капитала:

Редко бывает, чтобы новый партнёр венчурного капитала разделял экономику уже существующих инвестиций. Вместо этого участники GP часто создают отдельный пул процента от прибыли фонда в отношении инвестиций, сделанных после того, как новый партнёр присоединяется к команде, и решают, как будут распределяться интересы в будущих инвестициях (при этом пул процента от прибыли фонда для существующих инвестиций остаётся неизменным).

Аналогичным образом, возникновение проблем также связано с уходом партнёра из GP, когда фонд всё ещё активен. Например, необходимо рассмотреть такие вопросы: «как будут перераспределены неоплаченные проценты от ушедших партнёров» и «должна ли фирма иметь возможность выкупить проценты у ушедших партнёров».

Схема наделения правами на акции партнёров

Наделение правами на акции зависит от стажа работы партнёра и срока инвестирования (четыре-пять лет) фонда, а не от общего срока действия фонда (восемь-десять лет). Наделение правами на акции может быть «пиковым наделением правами» (устанавливается твёрдый срок, после которого наделяются правами на акции), «разовым компенсационным сбором при передаче» или в некоторых случаях может быть «ускоренным». Вот самые распространённые периоды:

Вклад партнёров в капитал

LP обычно просят венчурную фирму, чтобы они вносили 1–2% от общего размера фонда при закрытии (подписывая обязательства по вкладу капитала).

В новых фирмах:

В зрелых фирмах:

В России так называемый GP-коммитмент, о котором здесь идёт речь, — это боль и сбой в ДНК, который много где, много кому и в разных формах уже откликался.

Во-первых, 1–2% — это только в сказке бывает (ну и ещё в одном месте: об этом чуть ниже). Обычно речь идёт о, скажем, 5%, а есть реальные LP, сидящие в нескольких фондах, которые дословно заявляют, что в России у first time управляющих GP-коммитмент должен быть не менее 25-30%. Единственный якорный инвестор, который даёт «божеские» условия на GP-коммитмент, — РВК.

Но! Даже тут есть мнение на рынке, что для госденег вообще не должно быть своего GP-коммитмента! Я знаю несколько команд с опытом, для которых наличие GP-коммитмента является дилбрейкером для захода в сделку с РВК на управление фондом с учётом рисков.

Я разделяю их мнение в той части, что управление частно-государственными деньгами должно быть более экономически привлекательным с точки зрения управляющего, а не так же привлекательным или менее привлекательным.

Во-вторых, у очень многих управляющих, желающих поуправлять фондами, нет своих денег (хотя есть стойкая уверенность в своей компетентности и способности заработать своим инвесторам три конца за восемь лет).

Я специально заострил тему, написав, «нет своих денег». Деньги обычно есть, просто их не так много, и выполнение GP-коммитмента в 5% в небольшом 50-миллионом фонде может, например, привести к уполовиниванию личных накоплений такого управляющего, что противоречит и всему его нутру, и тому факту, что он эти деньги зарабатывал, может быть, всю жизнь, и тому, что во всех книжках по личным финансам написано: рисковые инвестиции — максимум 10% капитала. А VC — это рисково, очень рисково.

Вот тут и вступает в игру «творческий компонент»:

Распределение платы за управление

2% капитала фонда, ежегодно выплачиваемого управляющей компании, обычно используются для покрытия заработной платы и других расходов фирмы (за исключением некоторых расходов фонда, которые обычно направляются LP).

Если после покрытия всех расходов возникает избыточная сумма, она обычно распределяется только среди старших партнёров. В некоторых других случаях её можно использовать для выплаты более высоких зарплат членам команды в качестве авансов в зачёт их процентными долями от прибыли фонда.

Компенсации членов инвестиционной команды

Заработная плата членов инвестиционной команды варьируется между новыми и зрелыми венчурными компаниями и в зависимости от общего объёма привлечённых средств. Партнёр в новой фирме с небольшим фондом может получить такую же компенсацию, как и ассошейт более старой фирмы.

Ниже приведены средние компенсации (наличные и процент от прибыли фонда) в зависимости от титула по состоянию на 2018 год.

Возьму на себя смелость привести бенчмарки по нашей индустрии. Для зрелых фондов это:

Это всё gross, понятное дело.

Зарплаты вроде хорошие, но есть два нюанса. Первый — в зрелый фонд подавляющее большинство может попасть только через младшие позиции. Это либо аналитик первого года, либо, хуже того, стажёр с бесплатной трёхмесячной стажировкой. Второй нюанс — в фондах first time все цифры надо делить на полтора-два. То есть зарплата аналитика в фонде first time может быть всего 50 тысяч рублей в месяц net. Уже не так сладко всё выглядит.

Для получения более подробной информации о венчурных компенсациях, контроле и эксплуатационных вопросах в команде фирмы венчурного капитала, я рекомендую прочитать статью Дольфа Хеллмана о TechCrunch.

Для компенсации предприятия в разбивке по полу я рекомендую статью VC GenderGap на PitchBook.

Для получения подробной информации о разнообразии венчурных партнёров, образовании и опыте я рекомендую прочитать «Кто инвестирует в стартапы Америки? Статистика Венчурных партнёров».

Показатели эффективности фонда

Венчурный фонд оценивается по двум основным категориям метрик: Мультипликаторам и Норме прибыли. Кроме того, средства сравниваются с другими средствами в так называемых показателях относительной эффективности.

Венчурные фонды также можно сравнить с другими типами фондов (фонды, которые управляют инвестициями в частный акционерный капитал; хеджевые фонды), другими классами активов и индексами публичного рынка, особенно когда институциональный инвестор распределяет капитал по различным классам активов для диверсификации портфеля.

При сравнении венчурных фондов друг с другом, они обычно группируются по стратегии или стадии инвестирования («посевная стадия, риск, рост), отрасли (Общая, Потребительских технологий, Финансовых технологий, Биотехнологий и прочих) и прежде всего — по годам основания фонда.

Это может быть год, когда фонд был юридически зарегистрирован или когда фонд официально закрылся, или когда у фонда был свой первоначальный капитал (наиболее распространённый), или когда он сделал свои первые инвестиции.

Мультипликаторы и показатели Рентабельности — это, в основном, соотношения капитала (оплаченного или названного), стоимости инвестиций (реализованной и нереализованной) и распределения в пользу LP. Эти суммы меняются в течение срока действия фонда, который может составлять восемь-десять лет, плюс один-три года продлений.

Мультипликатор и Показатель Рентабельности не имеют смысла до седьмого или восьмого года, когда это может указывать на окончательные показатели. Конечные чистые показатели получаются только после того, как все инвестиции были реализованы (завершены), все выплаты LP были сделаны, а фонд полностью ликвидирован.

* Чистые показатели рассчитываются на основе чистой прибыли, то есть прибыли за вычетом платы за управление, расходов и процентов.

Мультипликаторы

DPI: Коэффициент возврата капитала

Это показатель того, сколько денег (денежных средств и акций) фонд вернул (за вычетом платы за управление, расходов и процентов) своим LP по сравнению с капиталом, уплаченным этими LP.

DPI = суммарный доход фонда / оплаченный партнёрами капитал фонда.

DPI равный двум означает, что фонд вернул двукратный первоначальный оплаченный капитал (нетто).

RVPI: Коэффициент остаточного капитала

Показывает, какая часть оплаченного инвесторами капитала всё ещё вложена в акционерный капитал портфельных компаний фонда, и определяется как отношение чистой текущей стоимости портфеля к суммарному оплаченному инвесторами капиталу.

RVPI = остаточный капитал / оплаченный партнерами капитал фонда.

TVPI: Общий коэффициент реализации

Этот показатель объединяет оба вышеуказанных показателя, определяет во сколько раз возросла сумма инвестиции на «выходе».

Представляет собой отношение общей стоимости инвестиций (складывающейся из дохода от реализованных инвестиций и чистой текущей стоимости портфеля нереализованных проектов) к оплаченному капиталу.

TVPI = DPI+ RVPI

* Расчёт стоимости нереализованных инвестиций (или остаточной стоимости) может осуществляться администратором фонда или сторонней бухгалтерской фирмой. Эта оценка портфельных компаний фонда так же известна, как оценка ASC 820.

Это исследование может быть не выполнено в соответствии с рыночными стандартами. Вот сообщение Andreessen Horowitz, отвечающее на статью WSJ об эффективности фондов фирмы и подробно описывающее, как они рассчитывают стоимость своих нереализованных инвестиций.

Норма прибыли

IRR: внутренняя норма доходности

Мультипликаторы не учитывают временную стоимость денег, поэтому LP необходимо больше метрик для оценки эффективности фонда. Внутренняя норма доходности (IRR) дополняет мультипликаторы и даёт более точную оценку того, насколько хорошим был фонд.

IRR — это доход от ряда потоков денежных средств с течением времени, притоков капитала от LP в фонд, когда наличные необходимы для инвестиций или сборов, и распределения из фонда в пользу LP (в форме денежных средств или акций), когда осуществлен выход из инвестиции или получены дивиденды.

Важно проводить различие между валовым IRR (который не вычитает комиссию за управление, расходы и перенесённые проценты из прибыли) и чистым IRR (который вычитает комиссию за управление, расходы и перенесённый процент из прибыли). Чистый IRR — это то, что наиболее важно для LP.

Легко рассчитать IRR в Excel или Google Sheets, если у вас есть денежные потоки за определённый период времени. Вот формула, если это необходимо.

Когда фонд делает своё первоначальное требование к инвестору внести в инвестиционный фонд средства в соответствии со своими обязательствами, часы IRR запускаются. Когда фонд делает последнее распределение в пользу LP, часы IRR останавливаются.

Между ними происходит ряд заявок и распределений, которые составляют денежные потоки фонда. Вот почему для фонда лучше давать требование к инвестору внести в инвестиционный фонд средства в соответствии со своими обязательствами только тогда, когда это необходимо, распределять доходы как можно скорее. Это может оказать существенное влияние на IRR фонда (но не окажет никакого влияния на мультипликатор).

Для получения более подробной информации и примеров по этим метрикам я настоятельно рекомендую прочитать серию из семи публикаций Аллена Латты под названием «Уголок LP: показатели фонда прямых инвестиций».

Что касается фактического количества показателей венчурных фондов за период 2002–2016 годов, Я рекомендую прочитать отчёт о результатах деятельности PE- и VC-фонда PitchBook за 2017 год.

Отчёты для LP

Менеджеры фондов венчурного капитала обычно отправляют квартальные и годовые отчёты для LP. Большинство из этих отчётов создаются администратором фонда фирмы (сторонним поставщиком услуг).

Дочитав до конца, я с удивлением обнаружил, что нигде ничего не говорилось про так называемый hurdle rate, уровень минимальной доходности, который управляющий гарантирует LP. Иногда ещё используется термин «триггерная доходность».

Работает это весьма просто и жёстко одновременно: пока не достигнута триггерная доходность, управляющий не получает carry. В нашей стране это обычно 4–8%. «Опытные» управляющие знают, насколько это жёсткое условие и стараются hurdle rate всячески избежать, либо минимизировать. Если вы хотите, например, деньги РВК в свой фонд — welcome 8% hurdle! Правда в рублях

Для того чтобы был понятен масштаб бедствия, приведу пример. Фонд — $50 млн, инвестируем три года, а потом пять лет продаём активы. Net IRR фонда для LPs, предположим, ни плохой ни хороший, средний, в общем. Пусть будет 12%. В фонде с восьмипроцентным hurdle партнёры получат $7 млн carry за восемь лет, а в фонде без него при тех же самых параметрах — $44 млн. Чувствуете разницу?

Правда, во втором случае им надо будет чуть побольше постараться с выходами, а именно: нужно понаделать выходов на $150 млн во втором случае, по сравнению со $125 млн в первом.

Весь контент и материалы в этой статье блога предоставлены с оперативной точки зрения и не включают никаких юридических или финансовых рекомендаций.

Источники включают в себя: «Википедию», Investopedia, Delaware Corp, «Практическое право корпоративные и ценные бумаги», Venture Alley, Tech Crunch, Pitch Book и блог Аллена Латты.

Венчурное предпринимательство

Любой инвестиционный проект обладает высокой степенью риска. В этой связи венчурное предпринимательство представляет собой различные формы и охватывает большую совокупность экономических отношений, которые так или иначе связаны с подготовкой к производству, испытаниями и промышленным освоением открытий и изобретений инновационными компаниями.

В качестве продукта венчурных компаний выступают связанные с риском инновации в сфере научных исследований, технологии, создания новых продуктов, организации производства, маркетинга. Венчурные компании представляют собой начальную ступень развития продукта, занимается оборотом и разработкой научной или технической идеи, в том числе её апробацией, созданием образцов и моделей для последующей их передачи на стадию промышленного производства.

Также стоит учитывать тот факт, что существует высокая степень риска для деятельности таких фирм, в связи с поступающими инновационными проектами, которые зачастую оказываются убыточными.

Как правило, венчурные компании ведут малые или средние инновационные бизнесы. Самыми наилучшими и выгодными проектами являются наукоёмкие отрасли в технически сложных областях.

Развитие венчурной деятельности

С целью развития венчурной инновационной деятельности необходимы венчурное финансирование и выбор правильной организационной формы деятельности. Начало венчурного финансирования осуществляется в первую очередь посредством опытного производства и разработок, а окончание – фундаментальные исследования и вопросы дальнейшего развития производства и реализации продукции.

Венчурный бизнес реализуется через самостоятельные, небольшого размера компании, специализация которых в основе своей сосредоточена на исследованиях и разработках. Венчурные компании работают на этапах роста и насыщения избирательской активности и ещё сохраняющейся, но при этом падающей активности научных изысканий.

Чаще всего они не являются прибыльными, поскольку не занимаются организацией производства продукции, а передают свои разработки другим компаниям, среди которых эксплеренты, коммутанты и патиетны.

Венчурные компании могут быть дочерними в том числе у крупных компаний.

Создание венчурных компаний

Функции инновационного менеджмента выполняют чаще всего менеджеры или специалисты, приглашённые со стороны. Таковыми могут быть сотрудники консалтинговой компании.

Для создания венчурной компании необходимо наличие нескольких обязательных компонентов, они следующие:

• Идеи инновации – нового продукта, изделия или технологии.
• Общественная потребность и предприниматель, который готов и имеет на то способность по организации новой компании на основе предложенных идей.
• Рисковый капитал для финансирования подобной деятельности.

Надо отметить, что в отличие от других компаний, подобная форма инвестирования имеет своих специфические особенности, они следующие:

• Долевое участие инвестора в капитале компании в прямой или опосредованной форме.
• Предоставление средств на длительный период, примерно, от пяти до десяти лет.
• Активное участие инвестора в правлении финансируемой компании.

Важно отметить, что прямое финансирование инвестором предпринимательского проекта практикуется бизнес-ангелами. Для снижения рисков бизнес-ангелы часто распределяют средства между несколькими предпринимателями. Что особенно важно, инвесторы иногда осуществляют совместное финансирование крупных предпринимательских проектов.

Возможно создание совместного венчурного фонда, основные участники которого получают прибыль пропорционально вложенным средствам. Кроме того, стоит отметить, что распространение также получили и другие специализированные венчурные компании, которые управляют одним или несколькими фондами рискового капитала. Необходимо обратить внимание на то, что особого внимания заслуживает отбор новых проектов. Сами же проекты проходят несколько этапов:

• Достартовое, иными словами, посевное инвестирование.
• Стартовое инвестирование.
• Раннее развитие.
• Расширение.

Этап расширения для компании означает получение быстрой прибыли, когда она способна воспользоваться заёмными средствами из традиционных финансовых источников, иначе говоря, привлечение инвесторов рискового капитала приостанавливаются.

США является страной с высоким уровнем развития рискового капитала, его основными сферами приложения являются начальные этапы развития бизнеса. Специфика рискового капитала предпринимательской деятельности заключается в том, что средства предоставляются на безвозвратной основе, более того, они не требуют и обычного или кредитного обеспечения.

Ресурсы, которые передаются в распоряжение венчурной компании, не могут быть изъяты на протяжении всего срока действия договора по ним. Возвращаются вложенные средства и реализуется прибыль только после выхода ценных бумаг компании на открытый рынок.

Виды венчурных предприятий

Наиболее распространёнными видами венчурных предприятий являются следующие: собственно рисковой бизнес, внутренние рисковые проекты крупных корпораций.

Следует обратить особое внимание, что специфической промежуточной формой между чисто рисковым бизнесом и внутренними рисковыми проектами является организация совместных предприятий нового типа, которые, в свою очередь, представляют собой совокупность малой наукоёмкой компании и крупной компании. В пределах данного объединения малая компания может заниматься производством нового изделия, а крупная компания должна всячески способствовать финансово, предоставляя финансы, исследовательское оборудование, а также посредством обеспечения каналов сбыта, организации сервиса и послепродажного обслуживания.