В зависимости от национальной принадлежности объединяемых компаний выделяют

Классификация основных типов слияний и поглощений компаний

В
современном корпоративном менеджменте
можно выделить множество разнообразных
типов слияния и поглощения компаний.
Считаем, что в качестве наиболее важных
признаков классификации этих процессов
можно назвать (см. рис. 1):

• характер
  интеграции компаний;

• национальную
  принадлежность объединяемых компаний;

• отношение компаний
  к слияниям;

• способ объединения
  потенциала;

• условия слияния;

• механизм слияния.

Рисунок
1. Классификация типов слияний и поглощений
компаний

Остановимся
на наиболее часто встречающихся видах
слияния компаний. В зависимости от
характера интеграции компаний
целе­сообразно выделять следующие
виды:

• горизонтальные
  слияния
  – объединение
  компаний одной отрасли, производящих
  одно и то же изделие или осуществляю­щих
  одни и те же стадии производства;

• вертикальные
  слияния
  – объединение
  компаний разных отраслей, связанных
  технологическим процессом производства
  го­тового продукта, т.е. расширение
  компанией-покупателем своей деятельности
  либо на предыдущие производственные
  стадии, вплоть до источников сырья,
  либо на последующие – до конечного
  потребителя. Например, слияние
  горнодобы­вающих, металлургических
  и машиностроительных компаний;

• родовые слияния
  – объединение компаний, выпускающих
  взаимосвязанные товары. Например,
  фирма, производящая фотоап­параты,
  объединяется с фирмой, производящей
  фотопленку или химреактивы для
  фотографирования;

• конгломератные
  слияния
  – объединение компаний различных
  отраслей без наличия производственной
  общности, т.е. слия­ние такого типа –
  это слияние фирмы одной отрасли с фирмой
  другой отрасли, не являющейся ни
  поставщиком, ни потребителем, ни
  конкурентом. В рамках конгломерата
  объединяемые компании не имеют ни
  технологического, ни целе­вого
  единства с основной сферой деятельности
  фирмы-интегратора. Профилирующее
  производство в такого вида объеди­нениях
  принимает расплывчатые очертания или
  исчезает вовсе.

В свою
очередь можно выделить три разновидности
конгломератных слияний:

• Слияния с
  расширением продуктовой линии
  (product line extension mergers), т.е. соединение
  неконкурирующих продуктов, ка­налы
  реализации и процесс производства
  которых похожи. В качестве примера
  можно привести приобретение компа­нией
  Procter & Gamble, ведущим производителем
  моющих средств, фирмы Clorox – производителя
  отбеливающих ве­ществ для белья.

• Слияния с
  расширением рынка
  (market extension mergers), т.е. приобретение
  дополнительных каналов реализации
  продук­ции, например, супермаркетов,
  в географических районах, которые ранее
  не обслуживались.

• Чистые
  конгломератные слияния,
  не предполагающие никакой общности.

В
зависимости от национальной принадлежности
объединяемых компаний можно выделить
два вида слияния компаний:

– национальные
слияния – объединение компаний,
находящихся в рамках одного государства;

– транснациональные
слияния – слияния компаний, находящихся
в разных странах (transnational merger), приобретение
компаний в других странах (cross-border
acquisition).

Учитывая
глобализацию хозяйственной деятельности,
в современных условиях характерной
чертой становится слияние и поглощение
не только компаний разных стран, но и
транснациональных корпораций.

В
зависимости от отношения управленческого
персонала компаний к сделке по слиянию
или поглощению компании можно выделить:

• дружественные
  слияния
  – слияния, при которых руководящий
  состав и акционеры приобретающей и
  приобретаемой (целе­вой, выбранной
  для покупки) компаний поддерживают
  данную сделку;

• враждебные
  слияния
  – слияния и поглощения, при которых
  руководящий состав целевой компании
  (компании-мишени) не согласен с готовящейся
  сделкой и осуществляет ряд противозахватных
  мероприятий. В этом случае приобретающей
  компании приходится вести на рынке
  ценных бумаг действия против целевой
  компании с целью ее поглощения.

В
зависимости от способа объединения
потенциала можно выделить следующие
типы слияния:

• корпоративные
  альянсы
  – это
  объединение двух или нескольких
  компаний, сконцентрированное на
  конкретном отдель­ном направлении
  бизнеса, обеспечивающее получение
  синергетического эффекта только в этом
  направлении, в остальных же видах
  деятельности фирмы действуют
  самостоятельно. Компании для этих целей
  могут создавать совместные струк­туры,
  например, совместные предприятия;

• корпорации
  – этот тип слияния имеет место тогда,
  когда объединяются все активы вовлекаемых
  в сделку фирм.

В свою
очередь, в зависимости от того, какой
потенциал в ходе слияния объединяется,
можно выделить:

• производственные
  слияния
  – это слияния,
  при которых объединяются производственные
  мощности двух или нескольких ком­паний
  с целью получения синергетического
  эффекта за счет увеличения масштабов
  деятельности;

• чисто финансовые
  слияния
  – это слияния, при которых объединившиеся
  компании не действуют как единое целое,
  при этом не ожидается существенной
  производственной экономии, но имеет
  место централизация финансовой политики,
  спо­собствующая усилению позиций на
  рынке ценных бумаг, в финансировании
  инновационных проектов.

Слияния
могут осуществляться на паритетных
условиях (“пятьдесят на пятьдесят”).
Однако накопленный опыт свидетельствует
о том, что “модель равенства” является
самым трудным вариантом интеграции.
Любое слияние в результате может
завершиться по­глощением.

В
зарубежной практике можно выделить
также следующие виды слияний компаний:

• слияние компаний,
  функционально связанных по линии
  производства или сбыта продукции
  (product extension merger);

• слияние, в результате
  которого возникает новое юридическое
  лицо (statutory merger);

• полное поглощение
  (full acquisition) или частичное поглощение
  (partial acquisition);

• прямое
  слияние
  (outright merger);

• слияние компаний,
  сопровождающееся обменом акций между
  участниками (stock-swap merger);

• поглощение компании
  с присоединением активов по полной
  стоимости (purchase acquisition) и т.п.

Тип
слияний зависит от ситуации на рынке,
а также от стратегии деятельности
компаний и ресурсов, которыми они
располагают.

Слияния
и поглощения компаний имеют свои
особенности в разных странах или регионах
мира. Так, например, в отличие от США,
где происходят, прежде всего, слияния
или поглощения крупных фирм, в Европе
идет поглощение мелких и средних
ком­паний, семейных фирм, небольших
акционерных обществ смежных отраслей.

Соседние файлы в предмете Организационные формы ПФИ и ЗСП

• #
• #
• #

  16.12.201369.12 Кб15Практикум по ЗСП.xls

Библиографическое описание:

Зеленский, С. Ю. Виды и этапы сделок по слиянию и поглощению компаний / С. Ю. Зеленский, Т. В. Комарова. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2014. — № 19 (78). — С. 304-306. — URL: https://moluch.ru/archive/78/13517/ (дата обращения: 23.03.2023).

В наши дни тема транснациональных корпораций является как никогда актуальной, потому что именно они являются «тяжеловесами», которые не только влияют на развитие мировой экономики, но и выбирают направление ее развития. Существенную значимость транснациональным корпорациям придает следующий неоспоримый факт того, что эти компании производят 65–75 % мирового ВВП. В основе данного успеха лежит множество факторов: уникальность продукции, наличие ресурсов и их количество, наличие грамотного управленческого звена компании и многое другое. Но необходимо выделить один наиболее важный фактор, такой как стратегия компании, потому что именно с ее помощью компания формирует свой дальнейший путь развития, обозначая на этом пути цели, которые будут служить ориентиром выполнения данной стратегии. За то время, которое существуют ТНК появилось множество различных стратегий развития компаний, в основе которых лежат такие базовые (эталонные) стратегии, как стратегия концентрированного роста, диверсифицированного роста, интегрированного роста, стратегия сокращения, а также стратегия слияния и поглощения. В последние десятилетия стратегия слияния и поглощения получила наибольшую популярность. Каждый год можно наблюдать за фактом увеличения числа сделок по слиянию и поглощению. Сделки по слияниям и поглощениям оказывают глобальное воздействие на мировую экономику и на экономику отдельных стран. Укрупнение бизнеса делает его более влиятельным, менее подвластным регулированию и контролю не только со стороны национальных правительств, но и со стороны международных экономических организаций.

Можно отметить ряд причин увеличения числа слияний и поглощений среди компаний:

—                   Во-первых, в условиях перехода к информационному обществу и усиления международной конкуренции слияния и поглощения являются самым быстрым и дешевым способом установления присутствия ТНК на важнейших мировых рынках и дают им доступ к всевозможным ресурсам.

—                   Во-вторых, в условиях глобализации разворачивается борьба за размер корпораций, который становится важнейшим параметром ее деятельности. Крупные компании в настоящий момент имеют мощную финансовую, управленческую и производственную структуру, что делает их экономически устойчивыми и независимыми от состояния дел в отдельно взятой стране, секторе экономики или регионе. [1]

—                   В-третьих, только крупные фирмы имеют большие возможности привлечь достаточное количество производственных и финансовых ресурсов для осуществления необходимых НИОКР и удержания технологического лидерства, что является в настоящее время важнейшим конкурентным преимуществом. К этому следует добавить желание ТНК максимизировать свою долю на рынке и соответственно увеличить прибыльность операций, а также расчет на увеличение краткосрочной капитализации компании, что зачастую сопровождает сделки по слияниям и поглощениям.

В зависимости от характера интеграции компаний целесообразно выделять следующие виды [2]:

1.      Вертикальные слияния — слияние компаний, ведущих свою деятельность в разных отраслях, но связанных технологическим процессом производства продукции. Например, слияние горнодобывающих, металлургических и машиностроительных;

2.      Горизонтальные слияния — вид объединения, при котором компаний функционируют в одной и той же отрасли, производят смежную продукцию и осуществляющие одни и те же этапы производства;

3.      Конгломератные слияния — слияние компаний различных отраслей, деятельность которых не имеет друг к другу никакого отношения, без наличия производственной общности.

4.      Родовые слияния — объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, компания, производящая мобильные телефоны, объединяется с компанией, производящей фотокамеры для телефонов.

В зависимости от национальной принадлежности объединяемых компаний можно выделить два вида слияния компаний:

Национальные слияния — слияние компаний, которые ведут свой бизнес на территории одной страны;

Транснациональные слияния — слияния компаний, ведущих свою деятельность на территории разных стран.

В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сделке по слиянию или поглощению компании можно выделить: [6]

A)    Дружественные слияния — компания-покупатель делает тендерное предложение о покупке 95–100 % акций менеджменту приобретаемой компании.

B)    Враждебные слияния — слияния и поглощения, при которых руководство компании несогласно с готовящейся сделкой и осуществляет ряд контрмер. Компания-покупатель делает тендерное предложение непосредственно акционерам приобретаемой компании (минуя менеджмент) либо скупает крупные пакеты акций на вторичном рынке.

Процесс слияния и поглощения может быть разделен на несколько этапов: [8]

Этап 1. Первый шаг заключается в том, чтобы оценить собственную ситуацию и определить должна ли быть реализована сделка по слиянию или поглощению. Если компания ожидает, что в будущем будет существовать много препятствий для развития и речь идет о сохранении ключевых компетенций: доли рынка, рентабельности и других ключевых факторов, в таком случае сделка по слиянию и поглощению может быть полезна.

Следующее, что необходимо сделать, это оценить компанию. Если компания недооценена, в таком случае она может стать целью слияния или поглощения. Таким образом, на первом этапе необходимо ответить на следующие два вопроса: 1. Верно ли оценена компания? 2. Поможет ли сделка по слиянию и поглощению улучшить стоимость компании?

Этап 2. Второй этап процесса слияния и поглощения включает в себя поиск возможных кандидатов для сделки. Компании-цели должны соответствовать ряду стратегических критериев компании, которая собирается ее поглотить. Например, драйверы продуктивности работы должны подходить приобретающей компании. Совместимость должна оцениваться по целому ряду критериев — относительный размер компании, вид бизнеса, структура капитала, сильные и слабые стороны, ключевые компетенции, рынки и др.

Этап 3. Третий этап связан с более детальным анализом компании-цели. Здесь необходимо убедиться, что компания-цель, действительно, подходит по всем параметрам компании, собирающейся производить сделку по слиянию или поглощению. Третий этап включает в себя тщательный анализ компании-цели, а именно: анализ различных операций, стратегии, финансовых показателей.

Главная цель данного третьего этапа это выявление того, каким образом и в каких направлениям может быть достигнут эффект синергии в результате следки слияния или поглощения.

Таблица 2

Подсчет стоимость консолидированной компании

Источник: Matt H. Evans Excellence in Financial Management Course 7: Mergers & Acquisitions. — 2011. Vol. 3, № 58.

Этап 4. Когда компания-покупатель обладает подробной информацией о компании-цели, необходимо начинать процесс переговоров по поводу сделки.

Наиболее распространенный подход к приобретению другой компании является заключения соглашения по сделке путем переговоров. Такого рода сделка называется «медвежьи объятия» и является наиболее предпочтительным для обеих сторон. В случае если возникает сопротивление к сделке со стороны компании-цели, то компания-покупатель начинает частичное поглощение активов компании-цели, что таким образом служит точной опоры для дальнейших действий по поглощению для компании-покупателя.

Этап 5. Если сделка проходит успешно, то обе компании объявляют соглашение о слиянии или поглощении двух компаний. Данной соглашение подводит к последнему пятому этапу — процессу интеграции двух компаний. Каждая компания отличается от другой своей организационной культурой, информационными системами, стратегиями, в результате, интеграция двух компаний становится наиболее трудным этапом этой серьезной сделки. Теперь когда две компании, несмотря на эти различия, должны быть интегрированы так, чтобы работа консолидированной компании была эффективной.

Процесс интеграции может проходить на трех уровнях: [3]

1.                  Полная интеграция. Все функции (продажи, маркетинг, финансы и др.) будут объединены в одной новой компании. Это позволяет консолидированной компании использовать наилучшую практику двух компаний.

2.                  Частичная интеграция. Некоторые ключевые функции будут объединены в новой компании. Но стратегические решения будут сконцентрированы в одной компании, тем не менее, оперативные решение будут приниматься автономно.

3.                  Минимальная интеграция. Для устранения повторяющихся функций, некоторые департаменты будут объединены в один, также возможно и сокращение одинаковых должностей. Стратегические и оперативные решения остаются децентрализованными и автономными.

В заключение необходимо сказать, что сделки по слиянию и поглощению играют значительную роль в развитии компании, они помогают добиться повышения экономических показателей за счет эффекта масштаба, синергии, а также аккумулирования профессиональных сотрудников.

Литература:

1.                 Баккер Г., Хелминк Д. Как успешно объединить две компании. — М.: Гревцов Паблишер, 2010.

2.                 Гончаренко Е. О. Бизнес-курс. МВА. Слияния и поглощения. — ИДДК, 2006.

3.                 Ендовицкий Д. А., Соболева В. Е. Экономический анализ слияний/поглощений компаний. — М.: КноРус, 2010.

4.                 Игнатишин Ю. В. Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы. — СПб.: Питер, 2009.

5.                 Радыгин А. В. Слияния и поглощения в корпоративном секторе // Вопросы экономики. — 2002. — № 12.

6.                 Соколов М. А. Слияния и поглощения как механизм стратегического развития компании // Экономика и управление. — 2011. — № 6.

7.                 Соловьева Т. Р. Практика слияния и поглощения на белорусском рынке // Слияния и поглощения. — 2007. — № 03.

8.                 Matt H. Evans Excellence in Financial Management Course 7: Mergers & Acquisitions. — 2011. Vol. 3, № 58.

Сущность понятия «слияние экономических субъектов»

Как правило, основная причина, по которой могут проводиться сделки слияний и поглощений – это максимизация чистого дохода. Важнейший мотив большей части таких сделок – это так называемый синергический эффект, в рамках которого предполагается взаимодополняющее сотрудничество нескольких экономических субъектов, в рамках которого может быть достигнут наилучший результат деятельности и получение наибольшего размера прибыли.

Однако, для заключения сделок слияний и поглощений существуют и прочие мотивы. Например, в качестве мотива можно рассматривать потенциальную возможность получения дополнительных скидок, выгодных условий сотрудничества у поставщиков товаров, услуг вследствие роста величины закупок. Также в рамках сделок слияний и поглощений может быть реализована совместная деятельность в области инновационных разработок, которые требуют объединения не только финансовых, но и интеллектуальных ресурсов. Одним из мотивов слияний и поглощений компаний можно назвать снижение налоговых платежей за счет получения от государства различного рода льгот. Например, компания №1 получает достаточно высокий уровень прибыли, вследствие чего уплачивает достаточно много налогов. В то же время компания №2 получает гораздо меньшую прибыль, но в то же время получает от государства налоговые льготы. Таким образом, купив компанию №2 компания №1 вправе применять налоговые льготы во вновь организованной организации. В отдельных случаях при реорганизации фирмы после банкротства она вправе перенести полученные убытки на прибыль будущих периодов, которая облагается налогом и таким образом снижать налоговую базу. Стоит отметить, что реализовать подобные действия удается не всегда.

На сегодняшний день сделки и слияний компаний могут быть также направлены на улучшение результатов деятельности за счёт наличия у организующихся компаний взаимодополняющих ресурсов. Стоит отметить, что вместе данные фирмы могут быть оценены дороже, чем по отдельности.

Виды и методы слияний

Слияния могут быть проклассифицированы различным образом, так, например, в зависимости от интеграции можно выделить следующие виды слияний:

• горизонтальные слияния, под которыми понимают объединение фирм одной отрасли, которые производят аналогичные изделия или же производственный процесс которых похож. Основной целью подобных слияний можно назвать желание получать готовые производственные площади, инновационные патенты, лицензии и т.д.
• вертикальные слияния, под которыми понимают объединение фирм различных отраслей, которые тесно связаны технологическим процессом производства готового продукта, т.е. такие расширения дают возможность одной из компании расширять свою деятельность;
• родовые слияния, под которыми понимают объединение фирм, которые производят взаимосвязанные товары. Родовые слияния также называют однородными, как правило, реорганизуемые фирмы представляют собой родственные экономические субъекты, но не выпускающие аналогичную продукцию (как в рамках горизонтального слияния) и в то же время не состоящие в отношениях производитель-поставщик (как в рамках вертикального слияния).
• конгломератные слияния, под которыми понимают объединение фирм различных отраслей, без наличия производственной общности, таким образом, подобные слияния представляют собой слияние компаний одной отрасли с компаниями другой отрасли, которые не являются ни поставщиками, ни покупателями, ни конкурентами;
• слияния с расширением продуктовой линии, в рамках которых могут быть объединены фирмы, производящие неконкурирующие продукты, имеющие различные каналы реализации, но процессы производства которых похожи.
• слияния с расширением рынка, т.е. в рамках такого слияния реализовано приобретение дополнительных каналов реализации продукции;
• чистое конгломератное слияние, в рамках которого не предполагается никакой производственной мощности.

В зависимости от национальной принадлежности фирм, которые участвуют в слиянии, на сегодняшний день выделяют:

• национальные слияния, которые представляют собой объединение фирм, которые функционируют в рамках одной страны;
• транснациональные слияния, которые представляют собой объединение фирм, которые функционируют в рамках различных стран.

В зависимости от отношения управленческого персонала фирмы непосредственно к сделке реорганизации можно выделить:

• дружественные слияния, которые представляют собой слияние, при которых руководство компаний и акционеры компаний поддерживают заключение такой сделки;
• враждебные слияния, которые представляют собой слияния, при которых руководство компаний и акционеры компаний выступают против заключения такой сделки.

В зависимости от масштабов методы слияния можно выделить:

• организация корпоративных альянсов, в рамках которых предполагается объединение нескольких фирм, которые сконцентрированы на отдельном направлении бизнеса, обеспечивающее получение синергетического эффекта исключительно в этом направлении, в остальных же видах деятельности компании функционируют самостоятельно/;
• организация корпораций, в рамках которых объединяются все активы вовлеченных в сделку компаний.

В зависимости от того, какой потенциал в рамках реорганизации объединяется, можно выделить:

• производственные слияния, т.е. сделки при которых объединяются производственные мощности нескольких фирм для получения максимального синергетического эффекта за счет увеличения масштабов деятельности;
• чисто финансовые слияния, т.е. сделки при которых объединившиеся фирмы не функционируют как единое целое, при этом не ожидается значительно производственной экономии, но имеет место централизация финансовой политики, которая в значительной мере способствует усилению позиций на РЦБ, в финансировании инновационных проектов.