В зависимости от характера интеграции компаний выделяют

Слияние
— это объединение двух или более
хозяйственных субъектов,
в результате которого образуется новая
экономическая единица (новое юридическое
лицо).

В зависимости от характера интеграции
компаний выделяют следующие виды:

1. Горизонтальное слияние фирмы.
Это не что иное как соединение двух
компаний, предлагающих одну и ту же
продукцию. Преимущества видны невооруженным
глазом: повышаются возможности для
развития, идет на убыль конкуренция и
т.д.

2. Вертикальное слияние фирмы
– это соединение некоторого количества
компаний, одна из которых это поставщик
сырья для другой. Тогда, стремительно
снижается себестоимость продукции, и
наблюдается стремительное увеличение
прибыли.

Поглощение — это сделка, совершаемая
с целью установления контроля над
хозяйственным обществом и осуществляемая
путем приобретения более 30 % уставного
капитала (акций, долей, и т. п.) поглощаемой
компании, при этом сохраняется юридическая
самостоятельность общества.

Основные мотивы слияния и поглощений
компаний

Теория и практика современного
корпоративного менеджмента выдвигает
достаточно много причин для объяснения
слияний и поглощений компаний. Выявление
мотивов слияний очень важно, именно они
отражают причины, по которым две или
несколько компаний, объединившись,
стоят дороже, чем по отдельности. А рост
капитализированной стоимости объединенной
компании является целью большинства
слияний и поглощений.

Анализируя мировой опыт и систематизируя
его, можно выделить следующие основные
мотивы слияний и поглощений компаний
(рис. 2).

Получение синергетического эффекта.
Основная причина реструктуризации
компаний в виде слияний и поглощений
кроется в стремлении получить и усилить
синергетический эффект, т.е. взаимодополняющее
действие активов двух или нескольких
предприятий, совокупный результат
которого намного превышает сумму
результатов отдельных действий этих
компаний. Синергетический эффект в
данном случае может возникнуть благодаря:

 экономии, обусловленной масштабами
деятельности;

 комбинирования взаимодополняющих
ресурсов;

 финансовой экономии за счет снижения
трансакционных издержек;

 возросшей рыночной мощи из-за снижения
конкуренции (мотив монополии);

 взаимодополняемости в области НИОКР.

Рис. 2. Основные мотивы слияний и
поглощений компаний.

Экономия, обусловленная масштабами,
достигается тогда, когда средняя величина
издержек на единицу продукции снижается
по мере увеличения объема производства
продукции. Один из источников такой
экономии заключается в распределении
постоянных издержек на большее число
единиц выпускаемой продукции. Основная
идея экономии за счет масштаба состоит
в том, чтобы выполнять больший объем
работы на тех же мощностях, при той же
численности работников, при той же
системе распределения и т.д. Иными
словами, увеличение объема позволяет
более эффективно использовать имеющиеся
в наличии ресурсы. Однако надо помнить,
что существуют определенные пределы
увеличения объема производства, при
превышении которых издержки на
производство могут существенно возрасти,
что приведет к падению рентабельности
производства.

Слияния и поглощения компаний могут
порой обеспечивать экономию, полученную
за счет централизации маркетинга,
например, через объединение усилий и
придание гибкости сбыту, возможности
предлагать дистрибьюторам более широкий
ассортимент продуктов, использовать
общие рекламные материалы.

Получение экономии, обусловленной
масштабами деятельности, особенно
характерно для горизонтальных слияний.
Но и при образовании конгломератов
порой возможно ее достижение. В этом
случае добиваются экономии, обусловленной
масштабами, за счет устранения дублирования
функций различных работников, централизации
ряда услуг, таких как бухгалтерский
учет, финансовый контроль, делопроизводство,
повышение квалификации персонала и
общее стратегическое управление
компанией.

Но при этом необходимо отметить, что
интегрировать поглощаемую компанию в
действующую структуру обычно чрезвычайно
сложно. Поэтому некоторые компании
после слияния продолжают функционировать
как совокупность отдельных и иногда
даже конкурирующих подразделений,
имеющих разную производственную
инфраструктуру, научно-исследовательские
и маркетинговые службы. Даже экономия
за счет централизации отдельных функций
управления может оказаться недостижимой.
Сложная структура корпорации, прежде
всего, конгломератного типа, наоборот,
способна привести к увеличению численности
административно-управленческого
персонала.

Слияние может оказаться целесообразным,
если две или несколько компаний
располагают взаимодополняющими
ресурсами. Каждая из них имеет то,
что необходимо для другой, и поэтому их
слияние может оказаться эффективным.
Эти компании после объединения будут
стоить дороже по сравнению с суммой их
стоимостей до слияния, так как каждая
приобретает то, что ей не хватало, причем
получает эти ресурсы дешевле, чем они
обошлись бы ей, если бы пришлось их
создавать самостоятельно.

Слияния с целью получить взаимодополняющие
ресурсы характерны как для крупных
фирм, так и для малых предприятий.
Зачастую объектом поглощения со стороны
крупных компаний становятся малые
предприятия, так как они способны
обеспечивать недостающие компоненты
для их успешного функционирования.
Малые предприятия создают подчас
уникальные продукты, но испытывают
недостаток в производственных, технических
и сбытовых структурах для организации
крупномасштабного производства и
реализации этих продуктов. Крупные
компании, чаще всего, сами в состоянии
создать необходимые им компоненты, но
можно гораздо дешевле и быстрее получить
к ним доступ, осуществив слияние с
компанией, которая их уже производит.

Мотив монополии. Порой при
слиянии, прежде всего, горизонтального
типа, решающую роль играет (гласно или
негласно) стремление достичь или усилить
свое монопольное положение. Слияние в
данном случае дает возможность компаниям
обуздать ценовую конкуренцию: цены
из-за конкуренции могут быть снижены
настолько, что каждый из производителей
получает минимальную прибыль. Однако
антимонопольное законодательство
ограничивает слияния с явными намерениями
повысить цены. Иногда конкуренты могут
быть приобретены и затем закрыты, потому
что выгоднее выкупить их и устранить
ценовую конкуренцию, чем опустить цены
ниже средних переменных издержек,
заставляя всех производителей нести
существенные потери.

Выгоды от слияния могут быть получены
в связи с экономией на дорогостоящих
работах по разработке новых технологий
и созданию новых видов продукции, а
также на инвестициях в новые технологии
и новые продукты. Одна фирма может
иметь выдающихся исследователей,
инженеров, программистов и т.д., но не
обладать соответствующими производственными
мощностями, сетью реализации, необходимыми
для извлечения выгоды от новых продуктов,
которые ими разрабатывались. Другая
компания может иметь превосходные
каналы сбыта, но ее работники лишены
необходимого творческого потенциала.
Вместе же обе компании способны
плодотворно функционировать. Через
слияния могут быть также соединены
передовые научные идеи и денежные
средства, необходимые для их реализации.

Молодые передовые в технологическом
отношении отрасли, связанные с
производством и использованием наукоемкой
продукции, технологических новинок,
сверхсложной техники, становятся главной
сферой интересов слияний.

Повышение качества управления.
Устранение неэффективности.
Слияния и поглощения компаний могут
ставить своей целью достижение
дифференцированной эффективности,
означающей, что управление активами
одной из фирм было неэффективным, а
после слияния активы корпорации станут
более эффективно управляемыми.

При желании всегда можно найти компании,
в которых возможности снижения затрат
и повышения объемов продаж и прибыли
остаются не до конца использованными,
компании, страдающие от недостатка
таланта или мотивации руководителей,
т.е. компании, имеющие неэффективный
аппарат управления. Такие компании
становятся естественными кандидатами
на поглощение со стороны фирм, имеющих
более эффективные системы управления.
В некоторых случаях “более эффективное
управление” может означать просто
необходимость болезненного сокращения
персонала или реорганизации деятельности
компании.

Практика подтверждает, что объектами
поглощений, как правило, оказываются
компании с невысокими экономическими
показателями. Исследования показывают,
что в поглощенных компаниях фактические
нормы доходности были относительно
низкими в течение нескольких лет до их
присоединения к другим фирмам.

Безусловно, слияния и поглощения не
следует считать единственно возможным
средством совершенствования методов
управления. Конечно, если реструктуризация
позволит повысить качество управления,
то это само по себе достаточно веский
аргумент в ее пользу. Однако, порой можно
переоценить свои возможности управлять
более сложной организацией и иметь дело
с незнакомыми технологиями и рынками.
Тем не менее в некоторых ситуациях
именно эти процедуры представляют собой
наиболее простой и рациональный способ
повышения качества управления. Ведь
менеджеры, конечно же, не станут принимать
решения об увольнении или понижении в
должности самих себя за неэффективное
управление, а акционеры крупных корпораций
не всегда имеют возможность непосредственно
влиять на решение вопросов о том, кто и
как именно будет управлять корпорацией.

Налоговые мотивы. Действующее
налоговое законодательство стимулирует
порой слияния и поглощения, результатами
которых являются снижение налогов или
получение налоговых льгот. Например,
высокоприбыльная фирма, несущая высокую
налоговую нагрузку, может приобрести
компанию с большими налоговыми льготами,
которые будут использованы для созданной
корпорации в целом.

У компании может иметься потенциальная
возможность экономить на налоговых
платежах в бюджет благодаря налоговым
льготам, но уровень ее прибылей
недостаточен, чтобы реально воспользоваться
этим преимуществом.

Иногда после банкротства и соответствующей
реорганизации компания может
воспользоваться правом переноса
понесенных ею убытков на облагаемую
налогом прибыль будущих периодов.
Правда, слияния, предпринятые исключительно
ради этих целей, Налоговая служба США,
например, расценивает как сомнительные,
и применительно к ним принцип переноса
убытков может быть отменен.

Диверсификация производства.
Возможность использования избыточных
ресурсов. Очень часто
причиной слияний и поглощений является
диверсификация в другие виды бизнеса.
Диверсификация помогает стабилизировать
поток доходов, что выгодно и работникам
данной компании, и поставщикам, и
потребителям (через расширение
ассортимента товаров и услуг).

Мотивом для слияния может стать появление
у компании временно свободных ресурсов.
Допустим, она действует в отрасли,
находящейся в стадии зрелости. Компания
создает крупные потоки денежных средств,
но располагает незначительным выбором
привлекательных инвестиционных
возможностей. Поэтому часто подобные
компании используют образовавшиеся
излишки денежных средств для проведения
слияний. В противном случае они сами
могут стать объектом поглощения другими
фирмами, которые найдут применение
избыточным денежным средствам.

Этот мотив связан с надеждами на изменение
структуры рынков или отраслей, с
ориентацией на доступ к новым важным
ресурсам и технологиям.

Разница в рыночной цене компании
и стоимости ее замещения.
Зачастую проще купить действующее
предприятие, чем строить новое. Это
целесообразно тогда, когда рыночная
оценка имущественного комплекса целевой
компании (компании-мишени) значительно
меньше стоимости замены ее активов.

Разница в рыночной цене компании и
стоимости ее замещения возникает из-за
несовпадения рыночной и балансовой
стоимости приобретаемой фирмы. Рыночная
стоимость фирмы базируется на ее
способности приносить доходы, чем и
определяется экономическая ценность
ее активов. Если говорить о справедливой
оценке, то именно рыночная, а не балансовая
стоимость будет отражать экономическую
ценность ее активов, а, как показывает
практика, рыночная стоимость очень
часто оказывается меньше балансовой
(инфляция, моральный и физический износ
и т.п.).

Разница между ликвидационной и
текущей рыночной стоимостью (продажа
“вразброс”). Иначе этот мотив
можно сформулировать следующим образом:
возможность “дешево купить и дорого
продать”. Нередко ликвидационная
стоимость компании выше ее текущей
рыночной стоимости. В этом случае фирма,
даже при условии приобретения ее по
цене несколько выше текущей рыночной
стоимости, в дальнейшем может быть
продана “вразброс”, по частям, с
получением продавцом значительного
дохода (если активы фирмы могут быть
использованы более эффективно при их
продаже по частям другим компаниям,
имеет место подобие синергии и
синергетического эффекта). В целом если
придерживаться точки зрения
целесообразности, то ликвидация должна
иметь место тогда, когда экономические
приобретения перевешивают экономические
потери.

Личные мотивы менеджеров. Стремление
увеличить политический вес руководства
компании. Безусловно, что деловые
решения относительно слияния и поглощения
компаний основываются на экономической
целесообразности. Однако есть примеры,
когда подобные решения базируются
скорее на личных мотивах управляющих,
чем на экономическом анализе. Это связано
с тем, что руководители компаний любят
власть и претендуют на большую оплату
труда, а границы власти и заработная
плата находятся в определенной связи
с размерами корпорации. Так, стремлению
к увеличению масштабов компаний
способствовало применение опционов
как средства долгосрочного поощрения.
Эти опционы составляли значительную
часть оплаты менеджеров и были привязаны
к стоимости капитала руководимой ими
компании. В связи с этим существуют
прямые стимулы использовать прибыль
на приобретение все новых активов в
любых сферах бизнеса.

Иногда причиной слияния компаний
является самоуверенность руководителей,
считающих, что предполагаемая сделка
совершенна. Они проникаются азартом
охоты, на которой добыча должна быть
настигнута любой ценой. В итоге такие
покупатели очень дорого платят за свои
приобретения.

Помимо традиционных мотивов интеграции
могут встречаться и специфические. Так,
слияния для российских компаний
представляют собой один из немногих
способов противостояния экспансии на
российский рынок более мощных западных
конкурентов.

Слияния и поглощения (англ. Mergers and Acquisitions, M&A) — класс экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, происходящих на макро- и микроэкономическом уровнях, в результате которых на рынке появляются более крупные компании взамен нескольких менее значительных.

Слияние — это объединение двух или более хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется новая, объединённая экономическая единица.

• Слияние форм^[1] — объединение, при котором слившиеся компании прекращают свое автономное существование в качестве юридического лица и налогоплательщика. Новая компания берёт под свой контроль и непосредственное управление все активы и обязательства перед клиентами компаний — своих составных частей, после чего последние распускаются.
• Слияние активов — объединение с передачей собственниками компаний-участниц в качестве вклада в уставной капитал прав контроля над своими компаниями и сохранением деятельности и организационно-правовой формы последних, вкладом в данном случае могут быть исключительно права контроля над компанией.
• Присоединение — в этом случае одна из объединяющихся компаний продолжает деятельность, а остальные утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование, оставшаяся компания получает все права и обязанности ликвидированных компаний.

Поглощение — это сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным обществом и осуществляемая путем приобретения более 30 % уставного капитала (акций, долей, и т. п.) поглощаемой компании, при этом сохраняется юридическая самостоятельность общества.

Классификация основных типов слияний и поглощений компаний

В зависимости от характера интеграции компаний выделяют следующие виды:

• Горизонтальное слияние фирмы. Это не что иное как соединение двух компаний, предлагающих одну и ту же продукцию. Преимущества видны невооруженным глазом: повышаются возможности для развития, идет на убыль конкуренция и т. д.
• Вертикальное слияние фирмы — это соединение некоторого количества компаний, одна из которых — это поставщик сырья для другой. Тогда стремительно снижается себестоимость продукции, и наблюдается стремительное увеличение прибыли.
• Родовые (параллельные) слияния — объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой, производящей фотопленку.
• Конгломератные (круговые) слияния — объединение компаний, не связанных между собой какими-либо производственными или сбытовыми отношениями, то есть слияние такого типа — слияние фирмы одной отрасли с фирмой другой отрасли, не являющейся ни поставщиком, ни потребителем, ни конкурентом.
• Реорганизация — объединение компаний, задействованных в разных сферах бизнеса.

По аналитическим подсчетам в мире ежегодно заключается около пятнадцати тысяч сделок по M&A. Лидирующее место по суммам и объёмам сделок занимает США. Очевидные причины: на сегодняшний день экономика США переживает едва ли не самый благоприятный период (на данный момент положение ухудшается в связи с экономическим кризисом). Все свободные денежные средства грамотные люди вкладывают в бизнес. Логично то, что инвесторы стремятся сохранить и стабилизировать непосредственный контроль за использованием своих финансов. Оптимальным вариантом для этого служит непосредственное участие в управлении компанией. Следовательно, соединение компаний — это одна из возможностей инвестора управлять своими капиталами лично.

По географическому признаку сделки можно разделить на:

• локальные
• региональные
• национальные
• международные
• транснациональные (с участием в сделках транснациональных корпораций).

В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сделке по слиянию или поглощению компании можно выделить:

• дружественные
• враждебные

По национальной принадлежности можно выделить:

• внутренние сделки (то есть происходящие в рамках одного государства)
• экспортные (передача прав контроля иностранными участниками рынка)
• импортные (приобретение прав контроля над компанией за рубежом)
• смешанные (при участии в сделке транснациональных корпораций или компаний с активами в нескольких различных государствах).

Мотивы сделок

С конца 1980-х годов широкую известность получила «теория гордыни» (англ. hubris theory) Ричарда Ролла, согласно которой поглощения компаний часто объясняются действиями покупателей, убежденных в том, что все их действия правильны, а предусмотрительность безупречна. В результате они платят слишком высокую цену за достижение своих целей.

Теория агентских издержек акцентирует внимание на конфликте интересов собственников и менеджеров, который существует, конечно же, не только в слияниях и поглощениях. Наличие собственных интересов может порождать у менеджмента особые мотивы слияний и поглощений, противоречащие интересам собственников и не связанные с экономической целесообразностью.

Можно выделить следующие основные мотивы слияний и поглощений компаний:

• стремление к росту
• синергетический эффект (то есть взаимодополняющее действие активов двух или нескольких компаний, совокупный результат которого намного превышает сумму результатов отдельных действий этих компаний. Одним из стимулов к слиянию может быть использование эффекта масштаба производства^[2]. Это частный случай эффекта синергии.)
• диверсификация
• «недооценка» поглощаемой компании на финансовом рынке
• личные мотивы менеджеров
• повышение качества управления
• мотив монополии
• мотив демонстрации оптимистических финансовых показателей в краткосрочном периоде

Поглощение может применяться крупной компанией для того, чтобы дополнить свой ассортимент предлагаемых товаров, как более эффективная, по сравнению с постройкой нового бизнеса, альтернатива.

Влияние на экономику

Ряд экономистов утверждают, что слияния и поглощения — рядовое явление рыночной экономики и что ротация собственников необходима для поддержания эффективности и предотвращения застоя. Другая часть управленцев считают, что слияния и поглощения «убивают» честную конкуренцию и не ведут к развитию национальной экономики, так как разрушают стабильность и уверенность в завтрашнем дне, отвлекая ресурсы на защиту. По этому поводу существуют противоречивые мнения:

• Ли Якокка в своей книге «Карьера менеджера» осуждает слияния и поглощения, но спокойно смотрит на создание супер-концернов как на альтернативу M&A
• Юрий Борисов в книге «Игры в „Русский M&A“» описал историю передела собственности в России и создания частных компаний-монстров после приватизации средствами слияний, поглощений и силового рейдерства, как естественный процесс^{[значимость факта?]}.
• Юрий Игнатишин в книге «Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы» рассматривает сделки M&A как один из инструментов стратегии развития компании, который при правильном и проработанном использовании может дать синергетический эффект^{[значимость факта?]}.

Крупнейшие слияния и поглощения

Сделки 1990-х годов

Сделки с 2000 года^[9]

Сделки в 2009 году

• Pfizer приобрел Wyeth за $64.5
• Merck приобрел Schering-Plough за $46
• MTN приобрел Bharti за $23

Крупнейшей сделкой с участием российской компании является слияние Вымпелком и Киевстар (стоимость последнего оценивается около 6 млрд $). Другие крупные сделки этого года — завершение сделки по получению контроля в «Русснефть» (оценочно 3,1 млрд $) и приобретение миноритарной доли в «НОВАТЭК» (оценочно 2 млрд $).

Сделки Pfizer и Merck перевалив в сумме за 100 млрд $, поскольку рынок лекарств наименее пострадал из-за финансового кризиса и сумел сохранить стабильные денежные потоки.

См. также

• Передел собственности
• Рейдерство (бизнес)

Примечания

Библиографическое описание:

Зеленский, С. Ю. Виды и этапы сделок по слиянию и поглощению компаний / С. Ю. Зеленский, Т. В. Комарова. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2014. — № 19 (78). — С. 304-306. — URL: https://moluch.ru/archive/78/13517/ (дата обращения: 22.03.2023).

В наши дни тема транснациональных корпораций является как никогда актуальной, потому что именно они являются «тяжеловесами», которые не только влияют на развитие мировой экономики, но и выбирают направление ее развития. Существенную значимость транснациональным корпорациям придает следующий неоспоримый факт того, что эти компании производят 65–75 % мирового ВВП. В основе данного успеха лежит множество факторов: уникальность продукции, наличие ресурсов и их количество, наличие грамотного управленческого звена компании и многое другое. Но необходимо выделить один наиболее важный фактор, такой как стратегия компании, потому что именно с ее помощью компания формирует свой дальнейший путь развития, обозначая на этом пути цели, которые будут служить ориентиром выполнения данной стратегии. За то время, которое существуют ТНК появилось множество различных стратегий развития компаний, в основе которых лежат такие базовые (эталонные) стратегии, как стратегия концентрированного роста, диверсифицированного роста, интегрированного роста, стратегия сокращения, а также стратегия слияния и поглощения. В последние десятилетия стратегия слияния и поглощения получила наибольшую популярность. Каждый год можно наблюдать за фактом увеличения числа сделок по слиянию и поглощению. Сделки по слияниям и поглощениям оказывают глобальное воздействие на мировую экономику и на экономику отдельных стран. Укрупнение бизнеса делает его более влиятельным, менее подвластным регулированию и контролю не только со стороны национальных правительств, но и со стороны международных экономических организаций.

Можно отметить ряд причин увеличения числа слияний и поглощений среди компаний:

—                   Во-первых, в условиях перехода к информационному обществу и усиления международной конкуренции слияния и поглощения являются самым быстрым и дешевым способом установления присутствия ТНК на важнейших мировых рынках и дают им доступ к всевозможным ресурсам.

—                   Во-вторых, в условиях глобализации разворачивается борьба за размер корпораций, который становится важнейшим параметром ее деятельности. Крупные компании в настоящий момент имеют мощную финансовую, управленческую и производственную структуру, что делает их экономически устойчивыми и независимыми от состояния дел в отдельно взятой стране, секторе экономики или регионе. [1]

—                   В-третьих, только крупные фирмы имеют большие возможности привлечь достаточное количество производственных и финансовых ресурсов для осуществления необходимых НИОКР и удержания технологического лидерства, что является в настоящее время важнейшим конкурентным преимуществом. К этому следует добавить желание ТНК максимизировать свою долю на рынке и соответственно увеличить прибыльность операций, а также расчет на увеличение краткосрочной капитализации компании, что зачастую сопровождает сделки по слияниям и поглощениям.

В зависимости от характера интеграции компаний целесообразно выделять следующие виды [2]:

1.      Вертикальные слияния — слияние компаний, ведущих свою деятельность в разных отраслях, но связанных технологическим процессом производства продукции. Например, слияние горнодобывающих, металлургических и машиностроительных;

2.      Горизонтальные слияния — вид объединения, при котором компаний функционируют в одной и той же отрасли, производят смежную продукцию и осуществляющие одни и те же этапы производства;

3.      Конгломератные слияния — слияние компаний различных отраслей, деятельность которых не имеет друг к другу никакого отношения, без наличия производственной общности.

4.      Родовые слияния — объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, компания, производящая мобильные телефоны, объединяется с компанией, производящей фотокамеры для телефонов.

В зависимости от национальной принадлежности объединяемых компаний можно выделить два вида слияния компаний:

Национальные слияния — слияние компаний, которые ведут свой бизнес на территории одной страны;

Транснациональные слияния — слияния компаний, ведущих свою деятельность на территории разных стран.

В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сделке по слиянию или поглощению компании можно выделить: [6]

A)    Дружественные слияния — компания-покупатель делает тендерное предложение о покупке 95–100 % акций менеджменту приобретаемой компании.

B)    Враждебные слияния — слияния и поглощения, при которых руководство компании несогласно с готовящейся сделкой и осуществляет ряд контрмер. Компания-покупатель делает тендерное предложение непосредственно акционерам приобретаемой компании (минуя менеджмент) либо скупает крупные пакеты акций на вторичном рынке.

Процесс слияния и поглощения может быть разделен на несколько этапов: [8]

Этап 1. Первый шаг заключается в том, чтобы оценить собственную ситуацию и определить должна ли быть реализована сделка по слиянию или поглощению. Если компания ожидает, что в будущем будет существовать много препятствий для развития и речь идет о сохранении ключевых компетенций: доли рынка, рентабельности и других ключевых факторов, в таком случае сделка по слиянию и поглощению может быть полезна.

Следующее, что необходимо сделать, это оценить компанию. Если компания недооценена, в таком случае она может стать целью слияния или поглощения. Таким образом, на первом этапе необходимо ответить на следующие два вопроса: 1. Верно ли оценена компания? 2. Поможет ли сделка по слиянию и поглощению улучшить стоимость компании?

Этап 2. Второй этап процесса слияния и поглощения включает в себя поиск возможных кандидатов для сделки. Компании-цели должны соответствовать ряду стратегических критериев компании, которая собирается ее поглотить. Например, драйверы продуктивности работы должны подходить приобретающей компании. Совместимость должна оцениваться по целому ряду критериев — относительный размер компании, вид бизнеса, структура капитала, сильные и слабые стороны, ключевые компетенции, рынки и др.

Этап 3. Третий этап связан с более детальным анализом компании-цели. Здесь необходимо убедиться, что компания-цель, действительно, подходит по всем параметрам компании, собирающейся производить сделку по слиянию или поглощению. Третий этап включает в себя тщательный анализ компании-цели, а именно: анализ различных операций, стратегии, финансовых показателей.

Главная цель данного третьего этапа это выявление того, каким образом и в каких направлениям может быть достигнут эффект синергии в результате следки слияния или поглощения.

Таблица 2

Подсчет стоимость консолидированной компании

Источник: Matt H. Evans Excellence in Financial Management Course 7: Mergers & Acquisitions. — 2011. Vol. 3, № 58.

Этап 4. Когда компания-покупатель обладает подробной информацией о компании-цели, необходимо начинать процесс переговоров по поводу сделки.

Наиболее распространенный подход к приобретению другой компании является заключения соглашения по сделке путем переговоров. Такого рода сделка называется «медвежьи объятия» и является наиболее предпочтительным для обеих сторон. В случае если возникает сопротивление к сделке со стороны компании-цели, то компания-покупатель начинает частичное поглощение активов компании-цели, что таким образом служит точной опоры для дальнейших действий по поглощению для компании-покупателя.

Этап 5. Если сделка проходит успешно, то обе компании объявляют соглашение о слиянии или поглощении двух компаний. Данной соглашение подводит к последнему пятому этапу — процессу интеграции двух компаний. Каждая компания отличается от другой своей организационной культурой, информационными системами, стратегиями, в результате, интеграция двух компаний становится наиболее трудным этапом этой серьезной сделки. Теперь когда две компании, несмотря на эти различия, должны быть интегрированы так, чтобы работа консолидированной компании была эффективной.

Процесс интеграции может проходить на трех уровнях: [3]

1.                  Полная интеграция. Все функции (продажи, маркетинг, финансы и др.) будут объединены в одной новой компании. Это позволяет консолидированной компании использовать наилучшую практику двух компаний.

2.                  Частичная интеграция. Некоторые ключевые функции будут объединены в новой компании. Но стратегические решения будут сконцентрированы в одной компании, тем не менее, оперативные решение будут приниматься автономно.

3.                  Минимальная интеграция. Для устранения повторяющихся функций, некоторые департаменты будут объединены в один, также возможно и сокращение одинаковых должностей. Стратегические и оперативные решения остаются децентрализованными и автономными.

В заключение необходимо сказать, что сделки по слиянию и поглощению играют значительную роль в развитии компании, они помогают добиться повышения экономических показателей за счет эффекта масштаба, синергии, а также аккумулирования профессиональных сотрудников.

Литература:

1.                 Баккер Г., Хелминк Д. Как успешно объединить две компании. — М.: Гревцов Паблишер, 2010.

2.                 Гончаренко Е. О. Бизнес-курс. МВА. Слияния и поглощения. — ИДДК, 2006.

3.                 Ендовицкий Д. А., Соболева В. Е. Экономический анализ слияний/поглощений компаний. — М.: КноРус, 2010.

4.                 Игнатишин Ю. В. Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы. — СПб.: Питер, 2009.

5.                 Радыгин А. В. Слияния и поглощения в корпоративном секторе // Вопросы экономики. — 2002. — № 12.

6.                 Соколов М. А. Слияния и поглощения как механизм стратегического развития компании // Экономика и управление. — 2011. — № 6.

7.                 Соловьева Т. Р. Практика слияния и поглощения на белорусском рынке // Слияния и поглощения. — 2007. — № 03.

8.                 Matt H. Evans Excellence in Financial Management Course 7: Mergers & Acquisitions. — 2011. Vol. 3, № 58.

Уважаемый посетитель!

Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).

Ссылка на скачивание — внизу страницы.