Управление финансовой устойчивостью компании диплом

Управление финансовой устойчивостью организации

БАКАЛАВРСКАЯ
РАБОТА

Управление
финансовой устойчивостью организации

Содержание

Введение

.
Теоретические основы управления финансовой устойчивостью организации

.1
Содержание и основные понятия финансовой устойчивости

.2
Система управления финансовой устойчивостью

.3
Проблемы управления финансовой устойчивостью

.
Методические основы управления финансовой устойчивостью организации

.1
Экономико-математическое моделирование в системе управления финансовой
устойчивостью

.2
Практическая реализация методов экономико-математического моделирования
финансовой устойчивости организации

.3
Рекомендации к управлению финансовой устойчивостью в организации с учетом
результатов практической реализации

Заключение

Список
использованных источников

Введение

Одной из самых важных задач, стоящих перед
российскими предприятиями, является повышение их финансовой устойчивости.
Финансовая устойчивость является основным критерием надежности организации как
коммерческого партнера. Изучение финансовой устойчивости позволяет оценить
возможности организации обеспечивать бесперебойный процесс
финансово-хозяйственной деятельности. Чем выше устойчивость предприятия, тем
более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и,
следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

Финансовая
устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами,
обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия. Иными
словами, финансовая устойчивость фирмы — это такое состояние ее финансовых
ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие фирмы
на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и
кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Поэтому финансовая
устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной
деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Современные тенденции управления предприятием
связаны с нарастающей динамичностью и неопределенностью внешнего окружения
вследствие глобализации рынков и увеличения альтернатив использования ресурсов,
увеличения каналов сбыта. Чтобы оставаться конкурентоспособным и успешно
развиваться, предприятие должно сохранять финансовое равновесие. Степень
финансовой устойчивости предприятия интересует инвесторов и кредиторов, так как
на основе её оценки они принимают решения о вложении средств в предприятие.

Проблема финансовой устойчивости организаций в
рыночной экономике относится к наиболее важным не только финансовым, но и
общеэкономическим проблемам. Действительно, значение финансовой устойчивости
отдельных хозяйствующих субъектов для экономики в целом очень велико.
Эффективное бесперебойное функционирование хозяйствующих субъектов как
отдельных элементов единого агрегированного механизма экономики обеспечивает
его нормальную отлаженную работу. Ухудшение финансового состояния отдельной
организации неизбежно приведет к сбоям в работе всего механизма экономики.
Неплатежеспособность отрицательно сказывается на динамике производства и проявляется
в виде сокращения платежеспособного спроса на ресурсы, увеличения просроченных
задолженностей поставщикам, бюджетам разного уровня, внебюджетным фондам,
работникам по оплате труда, банкам, по выплате дивидендов собственникам и т.п.

Финансовая устойчивость играет огромную роль в
обеспечении устойчивого развития как отдельных организаций, так и общества в
целом, поэтому вопросы управления финансовой устойчивостью предприятия являются
весьма актуальными.

Однако, несмотря на свою практическую
значимость, проблема управления финансовой устойчивостью предприятия с целью
снижения рисков ее деятельности еще не решена даже в теоретическом плане. Ее
исследованию посвящены работы многих зарубежных и отечественных авторов. Вместе
с тем проблема оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия
разработана не полностью. Кроме того, существуют большие различия в
концептуальных и методологических подходах к ее исследованию. Это предполагает
значительные расхождения в выводах и методических рекомендациях относительно
методов оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия, классификации
факторов, влияющих на нее, нормативной базы регулирования финансовой
деятельности и т.д.

Целью данной бакалаврской работы является
изучение системы управления финансовой устойчивостью организаций.

В рамках данной цели были выделены следующие
задачи:

) изучить теоретические основы управления
финансовой устойчивостью организации;

) рассмотреть методические основы управления
финансовой устойчивостью организации;

) применить методы экономико-математического
моделирования в системе управления финансовой устойчивостью.

Объектом исследования является финансовая
устойчивость организации, предметом — управление финансовой устойчивостью.

Теоретическая база исследования представлена источниками
научной и учебной литературы российских и зарубежных авторов, посвященной
вопросам финансового управления, анализу и оценке финансового состояния и
финансовой устойчивости предприятия, в частности таких, как: Л.А. Бернстайн,
Ю.Б. Бригхэм, А.Р. Макмин, К. Хеддервик, Э. Хелферт, М.С. Абрютина, И.Т.
Балабанов, В.В. Бочаров, Л.Т. Гиляровская, А.В. Грачев, В.В. Ковалев, М.Н.
Крейнина, В.И. Макарьева, В.М. Родионова, Р.С. Сайфулин, Г.В. Савицкая, А.Д.
Шеремет и др.

Эмпирической базой выступают практические
результаты, опубликованные в научной и профессиональной литературе,
периодических изданиях (журналы), учебно-методические пособия, монографии и
диссертации, финансовая и статистическая отчетность, ресурсы сети Интернет.

Бакалаврская работа состоит из введения, двух
глав, заключения, содержит список используемой литературы.

Во введении обоснована актуальность исследуемой
проблемы, выделены цель и задачи, определены объект и предмет.

В первой главе бакалаврской работы рассмотрены
основные теоретические аспекты управления финансовой устойчивостью в
современных условиях, в том числе: определено содержание понятия финансовой
устойчивости; сделана попытка систематизации подходов к понятию финансовой
устойчивости; выявлены основные факторы, влияющие на финансовую устойчивость;
рассмотрена система управления финансовой устойчивостью на предприятии;
выделены проблемы управления финансовой устойчивостью.

Во второй главе рассмотрены методические основы
управления финансовой устойчивостью организации, а именно: экономико-математическое
моделирование в системе управления финансовой устойчивостью. Обоснована
значимость практической реализации методов экономико-математического
моделирования финансовой устойчивости, а также даны рекомендации к управлению
финансовой устойчивостью в организации с учетом результатов практической
реализации.

.
Теоретические основы управления финансовой устойчивостью организации

1.1 Содержание и основные понятия
финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость — понятие, для которого
нет точного определения, в то же время — это итоговый показатель, который
характеризует финансовое состояние хозяйствующего субъекта в целом, поэтому о
важности управления финансовой устойчивостью не приходится спорить. Для
успешного управления финансовой устойчивостью необходимо разработать подход к
определению данного понятия и в соответствии с ним выработать способы оценки и
методы управления финансовой устойчивостью.

Многие зарубежные авторы подчеркивают, что
финансовая устойчивость организации определяется правилами, направленными
одновременно на поддержание равновесия финансовых структур и на избежание
рисков для инвесторов и кредиторов. По их мнению, финансовую устойчивость
целесообразно измерять показателями, характеризующими различные виды
соотношения между собственными и заемными источниками средств, используемыми
для формирования имущества, отраженного в активе баланса.

В зарубежной практике подходы к
анализу и оценке финансовой устойчивости организации дифференцируются в
зависимости от направлений деятельности относительно самостоятельных школ.

С достаточной степенью подробности
критерии финансовой устойчивости изложены в работах Дж, К. Ван Хорна, Р. Брейли
и С. Майерса, Ю. Бригхэма и Л. Гапенски, Р.Н. Холта. Так, Р.Н. Холт предлагает
следующую группу индикаторов финансовой устойчивости [51, c. 116]:

удельный вес заемных средств в
активах;

удельный вес акционерного капитала в
активах;

финансовая структура капитала
компании;

доля долгосрочной задолженности в
капитале

Ряд авторов, таких как Бернстайн,
Ревзин, Коллинз, Джонсон, Брег, Жиру выделяют, как минимум, четыре аспекта
финансового состояния и соответствующие им группы коэффициентов [44, c. 58]:

а) Краткосрочная ликвидность (риск
текущей платежеспособности). При этом сюда, наряду с традиционными коэффициентами
ликвидности, включаются также показатели оборачиваемости и операционного цикла,
а также такой показатель как соотношение операционного денежного потока с
текущими обязательствами.

б) Структура капитала (риск
долгосрочной платежеспособности). Авторы объединяют в данную категорию все
показатели, характеризующие финансовую устойчивость бизнеса. Все они так или
иначе связаны со структурой капитала (финансовым левериджем), а также с
показателями обслуживания долга (коэффициентами покрытия процентов).

в) Использование активов. Сюда
относятся коэффициенты, показывающие соотношения выручки от реализации и
различных статей активов, в первую очередь — дебиторской задолженности,
запасов, основных средств, всех активов, реже — наличности и эквивалентов,
рабочего капитала и др.

г) Прибыльность инвестиций
(рентабельность). Назначение данной категории — характеристика эффективности
вложений. Сюда относятся коэффициенты соотносящие прибыль до уплаты налогов с
общей суммой активов, и с собственным капиталом, и некоторые другие.

Проблема финансовой устойчивости исследована и
многими отечественными учеными. По Ковалеву В.В., финансовая устойчивость
предприятия характеризует состояние его отношений с лендерами (лендеры —
кредиторы, предоставляющие свои средства на долгосрочной основе). Количественно
финансовая устойчивость оценивается двояко: в позиции структуры источников
средств и с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников [29,
с.379].

Исследовав различные точки зрения ученых, можно
сделать вывод о том, что финансовую устойчивость рассматривают в узком и
широком смыслах. В узком смысле, финансовая устойчивость определяется
коэффициентами, характеризующими структуру капитала. В широком смысле,
финансовая устойчивость определяется показателями, которые определяют
ликвидность, рентабельность, оборачиваемость, финансовую устойчивость в узком
смысле. В нашей работе мы будем рассматривать финансовую устойчивость как
комплексное понятие.

Финансовая устойчивость тесно связана со
структурой капитала, и многие исследователи сводят ее сущность исключительно к
этому. Другая часть исследователей рассматривает в качестве сущности финансовой
устойчивости предприятия структуру источников покрытия активов. Для объединения
существующих подходов определения сущности нами предложено условно считать
данные понятия соответственно внешней и внутренней сторонами сущности
финансовой устойчивости, поскольку первая характеристика отражает насколько
предприятие независимо (или зависимо) от внешних кредиторов, а вторая —
организацию финансов предприятия, усиливающую или укрепляющую его финансовую
устойчивость изнутри.

Финансовая устойчивость выражается в
кредитоспособности и платежеспособности предприятия, а также в постоянном росте
прибыли и капитала при минимальном риске. Платежеспособность — это способность
предприятия исполнять свои обязательства в срок и в полном объеме.
Кредитоспособность — это возможность быстро (в нормальные для рынка сроки) и на
недискриминационных (средние по рынку) условиях получить кредитные ресурсы для
использования в качестве «финансового заслона» для поддержания
ликвидности. Приемлемый уровень делового риска предусматривает участие в
проектах с достаточной рентабельностью для поддержания ликвидности и
достаточности собственного капитала с учетом операционного и финансового рисков
[17, с.46].

Если текущая платежеспособность —
это внешнее проявление финансового состояния предприятия, то финансовая
устойчивость — внутренняя его сторона, обеспечивающая стабильную
платежеспособность в длительной перспективе, в основе которой лежит
сбалансированность активов и пассивов, доходов и расходов, положительных и
отрицательных денежных потоков [42, с.543].

Как уже было сказано, финансовая
устойчивость отражает зависимость предприятия от кредиторов и инвесторов, то
есть соотношение «собственный капитал — заемный капитал». Поэтому в характеристике
финансовой устойчивости ключевым является понимание роли источников средств.

Всех поставщиков финансовых ресурсов можно
разделить на собственников, лендеров, кредиторов. Они различаются величиной
предоставляемых средств, их структурой, системой расчетов за предоставленные
ресурсы, условиями возврата.

Финансовая устойчивость предприятия
характеризует состояние его взаимоотношений с лендерами. Дело в том, что
краткосрочными обязательствами (в том числе кредитами и займами) можно
оперативно управлять. Если прогноз финансового состояния неблагоприятен, то в
целях экономии финансовых расходов можно отказаться от кредитов и постараться
«выкрутиться», опираясь лишь на собственный капитал. Что касается
долгосрочного заимствования, то обычно это решение стратегического характера;
его последствия будут сказываться на финансовых результатах в течение
длительного периода, а необоснованное и чрезмерное пользование заемным
капиталом может привести к банкротству [29, c.376]

С учетом вышесказанного, сформулировано
следующее определение: финансовая устойчивость предприятия — это постоянное
платежеспособное финансовое состояние предприятия, обеспечиваемое достаточной
долей собственного капитала в составе источников финансирования, которое делает
предприятие практически независимым от внешних негативных воздействий.

Значение финансовой устойчивости отдельных
хозяйствующих субъектов для экономики и общества в целом слагается из ее
значения для каждого отдельного элемента системы [24, c.148].

Действительно, значение финансовой устойчивости
отдельных хозяйствующих субъектов для экономики в целом очень велико. Утрата
финансовой устойчивости сигнализирует об угрозе банкротства со всеми
вытекающими отсюда последствиями вплоть до ликвидации организации, если не
будут приняты оперативные и действенные меры по восстановлению финансовой
устойчивости. Эффективное бесперебойное функционирование хозяйствующих
субъектов как отдельных элементов единого агрегированного механизма экономики
обеспечивает его нормальную отлаженную работу. Ухудшение финансового состояния
отдельной организации неизбежно приведет к сбоям в работе всего механизма
экономики. Неплатежеспособность отрицательно сказывается на динамике
производства и проявляется в виде сокращения платежеспособного спроса на
ресурсы, увеличения просроченных задолженностей поставщикам, бюджетам разного
уровня, внебюджетным фондам, работникам по оплате труда, банкам, по выплате
дивидендов собственникам и т.п.

Таким образом, финансовая устойчивость играет
огромную роль в обеспечении устойчивого развития, как отдельных организаций,
так и общества в целом.

Если предприятие финансово устойчиво, оно имеет
неоспоримые преимущества перед другими предприятиями того же профиля в привлечении
инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков, в подборе
квалифицированных кадров; оно не вступает в конфликт с государством и
обществом, так как своевременно осуществляет необходимые платежи (выплата
налогов в бюджет, заработной платы, кредитов и процентов по ним и т.д.). Чем
выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного
изменения рыночной конъюнктуры, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

На финансовую устойчивость предприятия влияет
огромное количество факторов, которые можно классифицировать по различным
признакам.

Учитывая, что предприятие является одновременно
и субъектом, и объектом отношений в рыночной экономике и по-разному влияет на
динамику различных факторов, наиболее важным представляется их деление на
внутренние и внешние.

Внешние факторы не зависят от
предприятия, в силу чего оно не способно воздействовать на них и должно
приспосабливаться к ним.

Внутренние факторы считаются
зависимыми, поэтому предприятие посредством влияния на них в состоянии
корректировать свою финансовую устойчивость.

Таким образом, влияние факторов
может ослаблять финансовую устойчивость предприятия и снижать его
платежеспособность, особенно, если влияние внутренних факторов дополняется
взаимодействием с внешними и, наоборот.

В зависимости от факторов, влияющих на
предприятие, выделяют следующие виды финансовой устойчивости [37, с. 66]:

а) Внутренняя устойчивость — это
такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается
стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее достижения лежит
принцип активного реагирования на изменение внешних и внутренних факторов.

б) Внешняя устойчивость предприятия
обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется
его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной
экономикой в масштабах всей страны.

в) Общая устойчивость предприятия —
это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение
поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).

Высшей формой устойчивости предприятия является
его способность развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого
предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при
необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, то есть быть
кредитоспособным.

Из всего вышеизложенного можно сделать вывод,
что финансовая устойчивость предприятия — это совокупность ряда условий,
соблюдение которых создает основу для его эффективного функционирования и до
минимума снижает вероятность банкротства. Условия предполагают такое состояние
финансовых ресурсов субъекта хозяйствования, их распределение и использование,
при котором обеспечивается устойчивое функционирование и развитие предприятия
на основе роста прибыли и капитала, сохранении платежеспособности и
конкурентоспособности при допустимом уровне риска.

1.2 Система управления финансовой
устойчивостью

Испытывая на себе влияние ликвидности,
платежеспособности, структуры капитала и иных аспектов финансово-хозяйственной
деятельности организации, финансовая устойчивость, безусловно, должна
характеризоваться показателями, отражающими сущностную сторону исследуемой
категории, и ее взаимосвязь со структурой финансовых ресурсов организации. Это
необходимо для разработки управленческих решений, направленных на оптимизацию
структуры капитала при соблюдении допустимого уровня финансового риска
деятельности организации.

Управление финансовой устойчивостью является
составной частью процесса управления финансовыми ресурсами организации в целях
решения стоящих перед нею стратегических задач.

Другими словами, это процесс поддержания или
перевода финансовой системы предприятия из одного финансового состояния в
другое посредством целенаправленного воздействия на объект или процесс воздействия
на финансовые характеристики предприятия на определенный момент времени.

Система управления финансовой
устойчивостью включает в себя анализ и оценку финансовой устойчивости,
разработку мероприятий по улучшению показателей финансовой устойчивости и
реализацию данных мероприятий.

В практическом смысле механизм
управления финансовой устойчивостью представляет собой процесс, состоящий из
очередности мероприятий:

а) планирование показателей,
позволяющих обеспечивать финансовую устойчивость организации в рамках
конкретных временных периодов;

б) мониторинг основных параметров,
определяющих финансовую устойчивость;

в) оценка финансовой устойчивости;

г) выработка управленческих
решений с целью достижения целевых параметров финансовой устойчивости.

Традиционно оценка финансовой устойчивости
проводится по нескольким направлениям. Методика оценки финансовой устойчивости
представлена на рисунке 1.2.1.

Рис.1.2.1. Методика оценки финансовой
устойчивости

В основе анализа финансовой устойчивости
предприятия лежит исследование последовательности изменяющихся характеристик
финансового состояния предприятия на ряд отчетных дат, выяснение
причинно-следственной связи между их изменениями. Анализ финансовой
устойчивости предприятия в условиях рыночных отношений проводится, прежде
всего, с целью выработки гибкой стратегии и тактики хозяйственного поведения
субъекта хозяйствования, стремящегося упрочить свое положение в меняющейся
рыночной ситуации, определении оптимальных параметров хозяйственной
деятельности, позволяющей ему сохранить свое место в системе конкурентного
равновесия и получить максимально возможную в этих условиях прибыль на
вложенный капитал.

С помощью анализа решаются следующие задачи:

а) своевременное выявление и устранение
недостатков в структуре источников капитала и активов предприятия;

б) выявление того, насколько предприятие
независимо с финансовой точки зрения;

в) прогнозирование возможных финансовых
результатов; поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия;

г) разработка конкретных мероприятий,
направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и
укрепление финансового состояния предприятия.

Анализ финансовой устойчивости проводится
различными субъектами в соответствии с теми целями, которые они преследуют. В
связи с этим, можно выделить внутренний анализ (проводится службами
предприятия) и внешний анализ (проводится кредиторами, партнерами по бизнесу,
инвесторами, органами контроля и т.д.).

Основными источниками информации для анализа служат
бухгалтерский баланс, отчеты о прибылях и убытках, о движении фондов и других
средств, о движении денежных средств, приложение к бухгалтерскому балансу и
другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского
учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.

Существует множество подходов для проведения
оценки финансовой устойчивости предприятия. Методы анализа финансовой
устойчивости основываются как на абсолютных, так и на относительных
показателях.

Первым признаком достаточной финансовой
устойчивости является обеспечение финансирования необходимых запасов
собственными оборотными средствами. Их нельзя финансировать за счет
краткосрочной задолженности предприятия, так как необходимые запасы — элемент
оборотных активов, который не подлежит превращению в денежные средства для
погашения долгов, а служит основой обеспечения бесперебойной деятельности
предприятия.

В основе данного метода расчет трёхкомпонентного
показателя типа финансовой устойчивости организации. Тип финансовой
устойчивости зависит от того, покрывают ли источники формирования запасов
величину запасов или нет.

Среди показателей оценки
финансового состояния весьма важную роль играет показатель стоимость чистых
активов акционерного общества, который согласно Гражданскому кодексу
подлежит расчету ежегодно. Чистые активы — это реальная стоимость имеющегося у
общества имущества, определяемая за вычетом его долгов. Порядок оценки
стоимости чистых активов утвержден Приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29
января 2003 г. N 10н/03-6/пз.

Расчёт платёжеспособности проводится на
конкретную дату. Для подтверждения платёжеспособности проверяют: наличие
денежных средств на расчётных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые
вложения. Эти активы должны иметь оптимальную величину. Постоянное кризисное
отсутствие наличности приводит к тому, что организация превращается в
«технически неплатёжеспособное», а это уже может рассматриваться как
первая ступень на пути к банкротству [43, с. 264].

Платёжеспособность, как правило, оценивается с
помощью анализа ликвидности баланса и коэффициентов ликвидности [15, с.95].

Взаимосвязь между показателями ликвидности и
платежеспособности предприятия представлена на рисунке 1.2.2.

Рис.1.2.2. Взаимосвязь между показателями
ликвидности и платежеспособности предприятия

Другим проявлением динамической устойчивости
служит кредитоспособность. Так, высшей формой устойчивости предприятия является
его способность развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого
предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при
необходимости иметь возможность привлекать заёмные средства, то есть быть
кредитоспособным.

Организация является кредитоспособной, если у
неё существуют предпосылки для получения кредита и способность своевременно
возвратить взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счёт прибыли или
других финансовых ресурсов. За счёт прибыли предприятие не только выполняет
свои обязательства перед бюджетом, банками, другими предприятиями, но и
инвестирует средства в капитальные затраты. Для поддержания финансовой
устойчивости важен рост не только абсолютной величины прибыли, но и её уровня
относительно вложенного капитала или затрат организации, то есть
рентабельности. Необходимо также помнить, что высокая прибыльность связана и с
более высоким риском, а это означает, что вместо получения дохода предприятие
может понести убытки и даже стать неплатёжеспособным.

Финансовая устойчивость
субъектов хозяйствования во многом зависит от оптимальности структуры
источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от
оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения
основного и оборотного капитала.

Показатели финансовой
устойчивости характеризуют состояние и структуру активов предприятия,
обеспеченность их соответствующими источниками покрытия. При определении этих
показателей важную роль играют коэффициенты, расчет которых основан на
существовании определенных взаимосвязей между отдельными статьями баланса.

Определение финансовой устойчивости с помощью
относительных коэффициентов производится на основе их расчета и сравнения
расчетных значений, во-первых, с базисными показателями, во-вторых, в динамике
их изменения за определенный период времени.

В качестве базисных показателей могут выступать
[49, c. 329]:

— значения показателей, рекомендуемых
исполнительными органами государственной власти;

среднеотраслевые значения показателей;

значения показателей, аналогичных действующих
компаний;

значения показателей рассматриваемой компании за
предыдущий период или несколько этапов предыдущего периода.

Интересной представляется методика, использующая
деление активов предприятия на финансовые и нефинансовые.

Она является отражением только внутренней
финансовой устойчивости, но вместе с тем, доказывает важность ее использования
в качестве индикатора финансовой устойчивости, который может быть положен в
основу соответствующей классификации.

Условия классификации по индикатору финансовой
устойчивости, могут быть формализованы на рисунке 1.2.3.

Рис.1.2.3. Классификация финансовой устойчивости
в соответствии со степенью покрытия активов собственным капиталом

Использование данной схемы облегчает определение
уровня достаточности финансовой устойчивости предприятия.

Мобильные финансовые активы — это высоко
ликвидные активы (денежные средства и легко реализуемые краткосрочные
финансовые вложения). Немобильные финансовые активы включают долгосрочные
финансовые вложения, все виды дебиторской задолженности, срочные депозиты.

Нефинансовые активы подразделяются на
долгосрочные активы, куда входят основные средства, нематериальные активы,
незавершенное строительство; и оборотные нефинансовые активы, включающие запасы
и затраты.

Нефинансовые активы и немобильные активы вместе
составляют немобильные активы.

Согласно этой концепции, финансовое равновесие и
устойчивость финансового положения достигаются, если нефинансовые активы
покрываются собственным капиталом, а финансовые — заемным. Запас устойчивости
увеличивается по мере превышения собственного капитала над нефинансовыми
активами или то же самое по мере превышения финансовых активов над заемным
капиталом. Противоположное отклонение от параметров равновесия в сторону
превышения нефинансовых активов над собственным капиталом свидетельствует о
потере устойчивости.

Таким образом, финансовый анализ выявляет
наиболее проблемные места и предшествует применению конкретных мер по
управлению финансовой устойчивостью организации.

С позиции финансового менеджмента, система
управления финансовой устойчивостью — комплексный механизм поддержания
финансового состояния организации в границах допустимого финансового риска при
условии платежеспособности и рентабельности.

Рентабельность собственного капитала (ROE)
определяется по формуле [11, с. 374]:

(1.2.1)

где T — ставка
налога на прибыль;

RONA —
рентабельность чистых активов;

D — заемный
капитал (в части кредитов);

E —
собственный капитал;

I — средняя
ставка процентов по кредиту.

Увеличение доли заемных средств
обеспечивает повышение доходности собственного капитала при условии, что
доходность активов выше ставки процента по кредитным ресурсам с учетом
налогового корректора.

Поэтому говорят, что ROE тем выше,
чем выше RONA и больше эффект
финансового рычага в зависимости от:

а) рентабельности чистых активов;

б) соотношения долга и собственного капитала
(финансовый рычаг);

в) ставки процентов по кредитам;

г) неотрицательного значения разности
рентабельности чистых активов и процентов по кредитам;

д) налогового фактора.

Следовательно, эффект финансового рычага — D/E×(RONА
— I)×(1
— T) будет тем больше,
чем, при прочих равных условиях:

а) больше заемных средств в структуре капитала;

б) выше рентабельность чистых активов по
сравнению с процентами по кредитам;

в) ниже ставка налога на прибыль.

Этот способ открывает перед нами широкие
возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету
допустимых условий кредитования.

Необходимо обратить внимание на зависимость
эффекта финансового левериджа от соотношения коэффициента рентабельности
активов и уровня процентов за использование заемного капитала. Если коэффициент
валовой рентабельности активов больше уровня процентов за кредит, то эффект
финансового левериджа положительный. При равенстве этих показателей эффект
финансового левериджа равен нулю. В случае же превышения уровня процентов за
кредит над коэффициентом валовой рентабельности активов эффект финансового
левериджа получается отрицательным.

При отрицательном дифференциале (RONА
— I) рентабельность
собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, будет уходить на
обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента.

Очевидно, что между финансовым рычагом и
финансовой устойчивостью существует определенное противоречие:

для ROE
финансовый рычаг есть фактор повышающий;

для платежеспособности и финансовой устойчивости
финансовый рычаг есть фактор понижающий.

Это противоречие вызвано тем, что рост заемной
составляющей капитала, как правило, приводит к ухудшению
финансово-экономического состояния предприятия. Анализ финансовой устойчивости
ясно показывает отрицательное влияние финансового рычага на платежеспособность,
поскольку зона финансовой устойчивости значительно отдаляется, нарушается
условие платежеспособности и, как следствие, образуется недостаток собственных
денежных средств.

Соотношение ликвидности и рентабельности
организации — одна из основных дилемм финансового менеджмента. Этот вопрос
решается каждым предприятием в индивидуальном порядке. Собственникам или
управленцам приходится выбирать либо доходность, либо финансовую устойчивость.

Часто на практике оптимальным соотношением
считают максимальную рентабельность при условии достижения заданных значений
ключевых показателей деятельности, допустимых значений коэффициентов
ликвидности.

Самый простой способ определить границу
достаточности собственного капитала состоит в том, что собственный капитал
должен покрывать величину фиксированных и неликвидных активов. Иначе говоря,
заемный капитал не должен превышать величины ликвидных активов компании, за
счет которых он может быть погашен.

Интересной представляется методика Грачева по
расчету оптимального соотношения собственных и заемных средств. Он предлагает
рациональный механизм сочетания собственного капитала, финансового рычага и
платежеспособности предприятия на конец отчетного периода — с таким условием,
что рост собственного капитала сопровождается абсолютной платежеспособностью, а
финансовый рычаг благоприятно влияет и на рентабельность собственного капитала,
и на платежеспособность предприятия. Для этого выделяется, по крайней мере, два
финансовых рычага — один в структуре капитала, а другой — в структуре активов.
Дело в том, что именно финансовый рычаг в структуре активов «отвечает»
за платежеспособность предприятия и, следовательно, должен выступать в качестве
ограничителя финансового рычага в структуре капитала.

В целях анализа имущество по форме
подразделяется на денежную (Идф) и неденежную (Индф) составляющие, по
содержанию — на заемную (ЗК) и собственную (СК).

Условием абсолютной платежеспособности и роста
собственного капитала будет соотношение 0 < ЗК/СК < Идф/Индф [18, c.
176].

Важнейшей задачей финансового менеджмента
организации является определение оптимальной кредитной нагрузки. Универсального
ответа на вопрос, каким должно быть соотношение собственного и заемного
капитала нет. Многое зависит от текущего финансового положения конкретного
предприятия и его стратегии развития. Но можно оценить, при каком объеме
кредитов стоимость компании будет максимальной, а риск не справиться с долгами
сравнительно невелик. На наш взгляд, благодаря такому соотношению заемных и
собственных средств можно решить дилемму ликвидности и рентабельности. Не стоит
забывать, что главная цель финансового менеджмента — обеспечение максимизации
благосостояния собственников компании. Таким образом, стоимость бизнеса будем
использовать в качестве основного критерия оптимизации при определении
приемлемого объема заемных средств.

Чтобы найти оптимальный размер заемного
капитала, потребуется последовательно рассмотреть различные варианты
соотношения собственных и заемных средств.

Стоимость компании с учетом финансового рычага
определяется по формуле:

(1.2.2)

где EBIT — прибыль
до вычета процентов и налогов за плановый период, руб.;

T — ставка
налога на прибыль, %;

WACC_Z —
средневзвешенная стоимость капитала с учетом премии за риск возникновения
финансовых проблем, %.

Сумму плановой прибыли до вычета
налогов и процентов, ставку налога на прибыль можно взять из бюджета компании
на год.

Средневзвешенную стоимость капитала
с учетом премии за риск придется вычислить для каждой величины доли заемного
капитала.

Формула выглядит так:

, (1.2.3)

где ROE_L —
рентабельность собственного капитала с учетом финансового рычага, % в год;

d — доля
заемных средств в общей структуре капитала, %;

К — средневзвешенная стоимость
привлечения заемных средств, % в год;

р — условная вероятность
возникновения финансовых проблем из-за привлечения определенного объема
заемного капитала, ед.

Рентабельность собственного капитала
находится по формуле:

(1.2.4)

где ROE_u —
доходность акционерного капитала без использования заемных средств (отношение
чистой прибыли к собственному капиталу и резервам).

Для расчета вероятности того, что
финансовые проблемы возникнут в компании именно из-за того, что она привлекла
ту или иную сумму заемных средств, воспользуемся следующей формулой:

(1.2.5)

где a — параметр,
задающий границы влияния заемного капитала на вероятность возникновения
финансовых затруднений. Его значение определяется экспертной оценкой в
интервале от 0 до 1.

b —
коэффициент, показывающий, при какой доле заемного капитала возникает
вероятность финансовых затруднений и как быстро она растет. Как правило,
значение b для
российских компаний равно 5.

Доля заемного капитала, при которой
будет максимальной стоимость компании с учетом финансового рычага, будет
оптимальной. Оптимальная структура капитала чаще всего определяется на этапе
формирования годового бюджета и служит ориентиром в течение следующих 12
месяцев. А для мониторинга текущей ситуации с уровнем заемных средств можно
воспользоваться показателем финансовой динамики. Он характеризует возможность
покрытия долговых обязательств за счет как существующих, так и ожидаемых доходов.
Рассчитывается показатель финансовой динамики для кратко-, средне- и
долгосрочной задолженности. Формула следующая:

(1.2.6)

где k —
коэффициент ликвидности (активы/сумма долга без учета процентов по банковским
кредитам), ед.;

k_норм —
нормативное значение коэффициента ликвидности;

l —
коэффициент покрытия задолженности за счет чистой прибыли (чистая
прибыль/задолженность), ед.;

T —
нормативный период погашения задолженности, лет.

Нормативными значениями коэффициента
ликвидности для краткосрочной и среднесрочной задолженности является значение
от 0,5 до 1, для долгосрочной — значение выше 1.

Нормативный период погашения
задолженности соответствует обороту задолженности. Например, для кредита на три
месяца нормативный период равен 0,25 (3мес./12мес.).

Показатель финансовой динамики
поможет сбалансировать структуру заемного капитала, предугадать риски
неплатежеспособности, а главное — оценить кредитную емкость компании. Если он
равен 1, кредитная емкость — 0, то угрозы банкротства нет. Если меньше 1 —
кредитная емкость отрицательна. Иначе говоря, у предприятия долгов значительно
больше, чем оно может себе позволить. Соответственно, значение показателя
больше 1, говорит о том, что компания в состоянии обслужить долг на большую
сумму, чем имеет сейчас.

Величина кредитной емкости
рассчитывается по формуле:

Кредитная емкость = Задолженность×(Показатель
финансовой динамики-1) (1.2.7)

Благодаря тому, что показатель
финансовой динамики определяется в разрезе кратко-, средне- и долгосрочной
задолженности, можно отследить, соблюдается ли в компании принцип соответствия
сроков получения доходов и возврата кредитов. А именно привлекаются ли
краткосрочные займы только под текущие доходы, среднесрочные — под программы
или проекты, реализуемые в течение года, и т.д [30, c.29].

Для оценки стоимости собственного капитала
распространена модель CAPM (Capital Assets Pricing Model) [23, c.
237]:

R=R_f+β(R_m-R_f),
(1.2.8)

где R- ожидаемая норма доходности;_m—
доходность рынка;_f — безрисковая ставка доходности, как правило,
ставка по государственным облигациям;

β- коэффициент бета,
который является мерой рыночного риска (недиверсифицируемого риска) и отражает
чувствительность доходности ценной бумаги к изменениям доходности рынка в
целом. Он является показателем рисковости ценных бумаг фирмы.

Наибольшую сложность при применении модели для
российских компаний встречает оценка стоимости акционерного капитала.
Применение для такой оценки модели CAPM
затруднено:

— Неоднозначностью оценки R_m—
среднерыночной доходности. Rm, рассчитанная на основе роста рыночного индекса
(например, РТС), будет сильно зависеть от выбранного периода расчета и валюты
расчета.

— Отсутствием информации для расчета
значения коэффициента β. Для крупных
российских компаний, акции которых торгуются на бирже, β
может
быть рассчитан. Так же, рассчитанные β для
крупных российских компаний публикуются на сайте и в материалах рейтинговых
агентств. Для средних же и мелких компаний расчет β
зачастую
невозможен по причине отсутствия открытых торгов акциями оцениваемой компании
на бирже. В таком случае можно использовать β, известные
для компаний-аналогов.

Также существуют другие модели расчета стоимости
собственного капитала.

Для преодоления трудностей, возникающих при
применении модели CAPM на развивающихся рынках, и в России в частности,
отмеченных выше, существует формула Хамады [26, c.130]:

β_L
=β_U×(1+D/E×(1-T)),
(1.2.9)

где β_L
(levered beta)
— бета с учетом долговых обязательств,

β_U
(unlevered
beta) — бета без учета
долговых обязательств.

Еще одним инструментом позволяющим решать задачи
по контролю ликвидности и управлению платежеспособностью компании является
матричный баланс. Причем его составление требует минимум трудозатрат.

От традиционного бухгалтерского баланса
матричный отличается формой представления. По вертикали указываются активы по
мере увеличения ликвидности, по горизонтали — пассивы по мере убывания
срочности привлечения.

Чтобы составить матричный баланс, потребуется
сопоставить статьи актива и пассива: собственный капитал как долгосрочный
источник финансирования обеспечивает наличие внеоборотных активов (основные
средства, нематериальные активы и долгосрочные финансовые вложения), а также
части оборотных активов. Краткосрочные источники финансирования (займы и
кредиты, кредиторская задолженность) должны быть обеспечены ликвидными
активами. Последнее соотношение позволяет судить о текущей платежеспособности
предприятия.

На пересечении соответствующих статей активов и
пассивов показатель записывается в виде дроби, где в числителе — показатель на
начало, а в знаменателе — на конец периода. Под дробью записывается разница с
плюсом или минусом, представляющая собой денежный поток за данный период. Такая
форма баланса позволяет понять, за счет каких пассивов формируется каждая статья
активов, достаточно ли собственных источников финансирования, оборотных средств
и есть ли какие-либо негативные изменения за прошедший отчетный период.

Кроме всего прочего, необходимо заметить, что
чрезмерная финансовая устойчивость, вызванная низким объемом обязательств, при
наличии значительных ликвидных активов является серьезной проблемой для
организации. Это, как правило, сопровождается стагнацией бизнеса из-за
недостаточности источников финансирования для дальнейшего развития и
потенциальными потерями прибыли вследствие избытка ликвидных активов, которые
обычно являются низкодоходными или вообще не приносят дохода. В этом случае
необходимо предусматривать привлечение заемного капитала, в том числе на основе
коммерческого кредитования. Если же при этом эффект финансового рычага
организации отрицателен, тогда использовать альтернативу — привлечение средств
участников для финансирования развития бизнеса.

Наиболее часто рекомендации по улучшению
финансовой устойчивости компании сводятся к следующему.

Это, во-первых, управление оборотными активами:
готовой продукцией на складах, дебиторской задолженностью; во-вторых,
управление краткосрочными обязательствами — кредиторской задолженностью перед
поставщиками, персоналом, бюджетом; в-третьих, управление внеоборотными
активами и собственными средствами.

Работа по управлению кредиторской и дебиторской
задолженностью должна строиться исходя из периода оборачиваемости дебиторской и
кредиторской задолженности, а также сравнения их абсолютных показателей. Если
дебиторская задолженность меньше кредиторской и период оборачиваемости у нее
выше то получается, что компания кредитуется поставщиками на срок больший, чем
кредитует сама своих клиентов. Но единственным тревожным сигналом здесь
является риск неплатежеспособности в связи со снижением коэффициента
ликвидности, а значит, может возникнуть ситуация, при которой организация будет
не в состоянии расплатиться с поставщиками, персоналом, бюджетом [52, c.327].

Необходимо грамотное управление дебиторской и
кредиторской задолженностью. Основные принципы здесь сводятся к следующему:
провести реструктуризацию задолженности по платежам в бюджет; разработать
программу мер по ликвидации задолженности по выплате заработной платы;
разработать меры по снижению неденежных форм расчетов.

Что касается конкретной программы по управлению
дебиторской задолженностью, то здесь можно предложить во-первых, установить
ограничения на ее рост, то есть установить квоту по размеру дебиторской
задолженности в месяц. За ее выполнение возложить ответственность на
руководителя отдела продаж, который вместе с менеджерами по продажам будет
решать какому клиенту предоставить льготу по отсрочке товара, а кому нет. Для
этого необходимо дифференцировать клиентов по степени приверженности и
лояльности компании. Это тем более необходимо сделать, чем выше риск.

Другой вариант — использование факторинга.
Факторинговые операции — операции по покупке у поставщика права на получение
платежа с плательщика за поставленные товары, выполненные работы и оказанные
услуги. Значение факторинговых операций для предприятия состоит в том, что они
сочетаются с кредитованием его оборотных средств, минимизируют потери от
просрочки платежа, создают условия для нормальной производственной
деятельности, а, следовательно, способствуют получению прибыли. Факторинговые
операции способствуют ускорению расчётов, экономии оборотных средств
предприятия, а также выполнению контрактов в международной торговле.

Одним из эффективных способов минимизации
средств в запасах материалов является внедрение на предприятии методики
оптимального вложения средств в запасы материалов и покупных изделий. Важно
подчеркнуть, что методика оптимального вложения средств в запасы материалов
охватывает, строго говоря, только основные материалы покупные изделия, необходимые
на конкретном этапе работы предприятия.

Поэтому для улучшения платежной дисциплины
предприятия необходимо контролировать уровень запасов и затрат, так как
основным источником возникновения денежных средств являются поступления от
покупателей.

Но здесь не учитывается доля прибыли разных
групп товаров. Поэтому для более качественного управления требуется
дифференциация продукции по способности приносить прибыль и быстро
реализовываться. В противном случае снижение запасов готовой продукции может
привести к негативным результатам, если мы откажемся от наиболее продаваемых
позиций.

В целом сокращение товаров обеспечит
высвобождение денежных средств и позволит направить их на погашение
кредиторской задолженности предприятия.

Денежные средства являются самой ликвидной
частью актива. Их должно быть достаточно, чтобы исполнять платежные дисциплины.
Это особенно важно, если у компании высокая кредиторская задолженность.

Но необходимо понимать и другую сторону: чем
больше денег сохраняется, тем больше их изымается из оборота.

Таким образом, финансовая устойчивость должна
быть основополагающим элементом финансовой стратегии предприятия. Своевременное
формирование финансовой стратегии не позволит предприятию допустить явления
кризиса, облегчит сохранность финансов, оптимизирует денежные потоки в будущем.

В литературе много внимания уделяется
аналитическому аспекту управления финансовой устойчивостью, но не менее важна и
организационная сторона.

Организация и управление финансовой
устойчивостью являются важнейшим аспектом работы финансово-экономической службы
предприятия и включают целый ряд организационных мероприятий, охватывающих
планирование, оперативное управление, а также создание гибкой организационной
структуры управления всего предприятия и его подразделений. При этом широко
используются такие методы управления, как регламентирование, регулирование и
инструктирование. Особое внимание уделяется разработке положений о структурных
подразделениях предприятия, должностных обязанностей сотрудников и движения
информационных потоков в разбивке по срокам, ответственным лицам и показателям
[19, c. 60].

Организация планирования финансовой устойчивости
необходима, прежде всего, для того, чтобы увязать источники поступления и
направления использования собственных денежных средств. Целесообразно
составлять платежный календарь, в котором отражаются притоки и оттоки денежных
средств по суммам и срокам.

Чтобы вырученные средства за реализованную
продукцию (работы, услуги) использовались по целевому назначению, необходимо
составлять плановую калькуляцию затрат на весь планируемый портфель заказов.

Распределение денежных средств в соответствии со
структурой плановой калькуляции должно распространяться на все поступающие
суммы со стороны, пока не будет получена вся выручка (по методу оплаты) или
закрыта вся дебиторская задолженность денежными средствами (по методу
отгрузки).

Организация текущего управления финансовой
устойчивостью предполагает обработку особым способом бухгалтерских данных. В
результате получаются нужные выходные документы — внутренние формы отчетности,
анализа и аудита. Эти формы представляют собой стандартные типовые документы
для служебного пользования, формируются на базе бухгалтерских данных и могут
быть получены в любой момент по требованию пользователя — за год, квартал,
месяц и день.

Укрепление финансово-экономического состояния
предприятия полностью зависит от организации работы финансово-экономической
службы. Особая роль при этом отводится руководителю данной службы — финансовому
директору, которому понятен язык бухгалтеров, экономистов и финансистов.

Имеет смысл в разработках положений как о всей
финансово-экономической службе, так и о каждом из ее ведущих специалистов.

Эти положения определяют цель, круг задач и
способы их решения в рамках финансово-экономической службы на основе
регламентирования, регулирования и инструктирования.

Следовательно, только соединив в одной службе
экономику, финансы и управление, можно говорить о создании основ для укрепления
финансовой устойчивости [19, c.
63].

Из вышесказанного следует, что управление
финансовой устойчивостью включает целый ряд организационных мероприятий:

— создание гибкой
организационной структуры управления всего предприятия и его подразделений;

— постановка оперативного
учета финансовой устойчивости;

— организация планирования
финансовой устойчивости;

— анализ и оценка финансовой
устойчивости предприятия;

— прогнозирование финансовой
устойчивости;

— разработка рекомендаций по
ее улучшению.

Таким образом, система управления финансовой
устойчивостью организации — это составная часть общей системы управления
организацией. Она состоит из анализа финансовой устойчивости, разработки
рекомендаций по улучшению устойчивости, а также из непосредственной реализации
комплекса предложенных мероприятий.

Управление финансовой устойчивостью — процесс
поддержания или перевода финансовой системы организации из одного финансового
состояния в другое посредством целенаправленного воздействия на объект или
процесс воздействия на финансовые характеристики предприятия на определенный
момент времени. Поддержание и укрепление финансовой устойчивости является
задачей финансово-экономической службы предприятия, финансового директора, в
частности.

1.3 Проблемы управления финансовой
устойчивостью

Основной проблемой в системе управления
финансовой устойчивостью выступает множественность подходов как к оценке
финансовой устойчивости, так и к управлению. Разнообразие методик рождает
неопределенность показателей принимаемых для расчета. У каждого подхода есть
свой набор показателей, по которым можно судить о финансовой устойчивости
организации.

Ссылаясь на работу Ахметзяновой Д.Г., отметим,
что в результате анализа 23 моделей оценки финансовой устойчивости предприятия,
было выявлено 45 показателей [2, с.12]. В некоторых методиках наблюдается
высокая степень корреляции ряда показателей и используются схожие коэффициенты,
изменение которых подвержено единым тенденциям, что неоправданно увеличивает
влияние одной группы коэффициентов. Ряд коэффициентов тесно взаимосвязан с
другими, так как уровень одного влияет на величину другого (например,
коэффициент задолженности и финансирования). Отдельные коэффициенты могут быть
рассчитаны только при наличии или отсутствии определенных условий (коэффициент
долгосрочного привлечения заемных средств). Также можно выделить коэффициенты,
дающие примерно одинаковую информацию, но определяемые разными способами, что
позволяет для оценки финансовой устойчивости выбрать один из них (коэффициенты
обеспеченности собственными оборотными средствами и маневренности). Анализ
частотности использования финансовых коэффициентов в анализируемых моделях
показал, что только девять коэффициентов применяются более чем в шести
методиках. Прежде всего, это коэффициент автономии (в 22 методиках), а также
коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами (в 15
методиках), маневренности собственных средств (в 14 методиках), концентрации
заемных и собственных средств (в 13 методиках), обеспеченности запасов
собственными оборотными средствами (в 11 методиках), коэффициент финансирования
(в 10 методиках), концентрации заемного капитала (в 8 методиках), долгосрочного
привлечения заемных средств (в 7 методиках) и финансовой устойчивости (в 6
методиках). Все предлагаемые авторами коэффициенты можно объединить в три
группы: коэффициенты, предназначенные для оценки структуры источников
финансирования; коэффициенты, характеризующие соотношение собственных и заемных
средств; коэффициенты, показывающие обеспеченность собственными и приравненными
к ним средствами.

Чтобы выстроить все соотношения и показатели в
логичном и ясном порядке, необходимо рассматривать финансовую устойчивость с
трех позиций. Среди множества конкретных лиц или их групп, заинтересованных в
успехе предприятия, можно выделить те, которые имеют наибольшее значение: менеджеры,
собственники бизнеса, кредиторы. Позиция менеджмента наиболее близка к бизнесу
как к таковому. Менеджеры обычно отражают в отчетности те факторы, которые
влияют на эффективность организации текущего производства. Владельцев бизнеса
больше беспокоит отдача на их капитал, как в долгосрочной перспективе, так и в
текущий момент. И, наконец, кредиторов больше всего интересует
платежеспособность компании и характер движения ее денежных средств, который
влияет на способность компании выплачивать проценты по кредитам и возвращать
основную сумму долга. Таким образом, для удовлетворения потребностей в
качественной информации всех групп пользователей вышеперечисленные показатели,
на наш взгляд, следует дополнить основными показателями платежеспособности
организации, а также рентабельности текущей деятельности. Основные оценочные
показатели финансовой устойчивости организации с точки зрения их рациональности
и достаточности приведены в таблице 1.3.1.

Таблица 1.3.1

Оценочные показатели финансовой устойчивости

Группа	Показатель
1	2
Коэффициенты, предназначенные для оценки структуры использования финансирования	Коэффициент автономии
	Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
	Коэффициент финансовой устойчивости
Коэффициенты, характеризующие соотношение собственных и заемных средств	Коэффициент концентрации заемных и собственных средств
Коэффициенты, показывающие обеспеченность собственными средствами	Коэффициент маневренности
	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
	Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами
Коэффициенты платежеспособности	Коэффициент абсолютной ликвидности
	Коэффициент срочной ликвидности
	Коэффициент текущей ликвидности
Рентабельность	Рентабельность продаж
	Рентабельность деятельности

В управлении финансовой устойчивостью сложным и
ответственным этапом является подбор источников для покрытия соответствующего
актива. Здесь следует исходить из круга финансовых прав и полномочий,
предоставленных субъекту хозяйствования и оговоренных в соответствующих
законодательно-нормативных и уставных документах; экономической природы
внеоборотных и оборотных активов, собственных и заемных средств; рекомендаций
по рациональному формированию финансов организации и хозяйственной
целесообразности. На наш взгляд, рациональной представляется последовательность
покрытия активов источниками, предложенная в таблице 1.3.2.

Таблица 1.3.2

Рекомендуемая последовательность покрытия
активов источниками

Статьи актива баланса	Источники средств
Внеоборотные активы
1. Основные средства и нематериальные активы	1. Уставный капитал 2. Добавочный капитал 3. Нераспределенная прибыль
2.Незавершенное строительство и доходные вложения в материальные ценности	1. Долгосрочный заемный капитал 2. Уставный капитал 3. Нераспределенная прибыль 4. Доходы будущих периодов
3.Долгосрочные финансовые вложения	1. Уставный капитал 2. Нераспределенная прибыть
Оборотные активы
1. Запасы и затраты	1. Уставный капитал 2. Нераспределенная прибыль 3. Доходы будущих периодов 4. Краткосрочные кредиты и займы 5. Кредиторская задолженность
2. Дебиторская задолженность	1. Кредиторская задолженность 2. Краткосрочные кредиты и займы
3. Краткосрочные финансовые вложения	1. Нераспределенная прибыль 2. Резервы предстоящих расходов и задолженность перед участниками по выплате доходов
4. Денежные средства	1. Нераспределенная прибыть 2. Доходы будущих периодов 3. Кредиты и займы 4. Кредиторская задолженность 5. Резервы предстоящих расходов и задолженность перед участниками по выплате доходов

Подбор источников для покрытия каждой
последующей группы активов производится в соответствии с указанной
последовательностью в пределах их остатка. Недостаток указанных нормальных
источников для формирования отдельной группы активов означает, что он восполняется
необоснованным для этой группы активов источником.

В литературе практически отсутствуют какие-либо
единые методики по управлению финансовой устойчивостью, все научные труды,
статьи и публикации носят авторский рекомендательный характер. Оно и понятно,
так как универсальных способов управления финансовой устойчивостью в принципе
быть не может. Это объясняется огромным множеством факторов, воздействующих на
финансовую устойчивость организаций. Причем у каждого предприятия свой набор
этих факторов, собственная специфика деятельности. Кроме того, на разных этапах
развития организации используют различные типы управления собственным или
заемным капиталом. У каждой организации свое отношение к риску, то есть
различное восприятие риска, толерантность к риску.

Поэтому предприятия индивидуально устанавливают
методику как анализа, так и управления своей финансовой устойчивостью. Каждая
организация сама определяет направление развития, делает выбор в дилемме между
устойчивостью и эффективностью и в соответствии с этим устанавливает
соотношение заемных и собственных средств. Универсальной оптимальной структуры
капитала не существует.

Подводя итоги, скажем, что сложность проведения
анализа финансовой устойчивости связана с отсутствием единых взглядов на само
понятие финансовой устойчивости. Это рождает множество методик анализа. Причем
каждая методика отличается своим набором показателей. Довольно непросто
определить тот перечень показателей, который бы в полной мере отражал
финансовое состояние предприятия и не содержал показатели, имеющие одно и то же
экономическое значение.

Таким образом, в рамках данной главы
бакалаврской работы были обобщены мнения российских и зарубежных авторов о
сущности такого понятия финансового менеджмента как финансовая устойчивость. У
ученых и практиков финансового менеджмента не сложилось единого взгляда на
данный вопрос. Многие авторы рассматривают финансовую устойчивость в узком
аспекте. У них финансовая устойчивость характеризуется лишь коэффициентами
структуры капитала. Безусловно, такие суждения имеют право на жизнь. На наш же
взгляд, финансовая устойчивость более широкое понятие. Мы считаем, что
финансовая устойчивость характеризует общее финансовое состояние предприятия.
Поэтому логично будет рассматривать финансовую устойчивость как систему
взаимосвязанных показателей: ликвидности, платежеспособности, рентабельности,
оборачиваемости, финансовой устойчивости в узком смысле.

Финансовая устойчивость организации — это
способность осуществлять основные и прочие виды деятельности в условиях
предпринимательского риска и изменяющейся среды бизнеса с целью максимизации
благосостояния собственников, укрепления конкурентоспособных преимуществ
организации с учетом интересов общества и государства. Финансовая устойчивость
— это долгосрочная платежеспособность предприятия.

Устойчивое финансовое положение оказывает
благоприятное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд
производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность должна
быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных
ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций
собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование [20,
с. 156].

Система управления финансовой
устойчивостью представляет собой процесс, состоящий из очередности мероприятий:

б) мониторинг основных параметров,
определяющих финансовую устойчивость;

в) оценка финансовой устойчивости;

г) выработка управленческих
решений с целью достижения целевых параметров финансовой устойчивости.

Нами были рассмотрены основные подходы к оценке
финансовой устойчивости. Они строятся на анализе как абсолютных, так и
относительных показателей. Традиционно анализ устойчивости финансового
состояния предприятия строится по следующим направлениям: анализ имущественного
состояния, динамики и структуры источников его формирования; анализ ликвидности
и платежеспособности; анализ кредитоспособности и рентабельности; анализ
коэффициентов финансовой устойчивости.

Традиционный анализ может быть проведен с
использованием абсолютных или относительных показателей.

К современным методам оценки и управления
финансовой устойчивостью можно отнести составление матричных балансов.

На основании данных анализа применяются
корректирующие мероприятия по оптимизации структуры как капитала, так и активов
организации.

Основная задача финансового менеджмента в
управлении финансовой устойчивостью — это нахождение или определение
оптимального соотношения между доходностью и ликвидностью. Основным финансовым
инструментом повышения рентабельности собственного капитала является финансовый
леверидж. При положительном действии финансового рычага повышается
рентабельность собственного капитала. Таким образом, изменяя соотношение
заемных и собственных средств, можно влиять на доходность капитала. Но с другой
стороны, увеличение заемных средств будет снижать ликвидность, финансовую
устойчивость предприятия. Главное, что нужно отметить, то, что не существует
оптимального соотношения заемных и собственных средств. Для любой организации
это соотношение нужно рассчитывать, принимая во внимания все сопутствующие
факторы. Критерием оптимальности мы предлагаем считать максимизацию стоимости
компании. Это позволит обеспечить высокий уровень рентабельности собственного
капитала при небольшом риске. Это достигается путем снижения средневзвешенной
стоимости капитала. Кроме того, предлагается показатель финансовой динамики,
позволяющий оценить кредитную емкость компании.

Эта глава была посвящена теоретическим аспектам
управления финансовой устойчивостью. На наш взгляд, аналитическую работу
следует дополнить примерами экономико-математического моделирования. Они будут
описаны во второй главе этой работы.

2. Методические основы
управления финансовой устойчивостью организации

.1
Экономико-математическое моделирование в системе управления финансовой
устойчивостью

Мировой финансовый кризис и его
следствие — нестабильность на финансовых рынках — вызвали резкое увеличение
числа банкротств предприятий на фоне замедления и даже падения экономического
роста. В связи с этим для обеспечения стабильного функционирования предприятия
в условиях сложной макроэкономической ситуации необходимо не только
осуществлять анализ текущего его финансового состояния, но и проводить раннюю
диагностику на предмет снижения финансовой устойчивости, возможного банкротства
в будущем. Это обуславливает высокую актуальность разработки эффективной модели
оценки риска банкротства, которая позволила бы своевременно прогнозировать
кризисные ситуации на российских предприятиях

Становится недостаточно использовать
только традиционные приемы экономического анализа и методов элементарной
статистики.

Современная концепция экономического
анализа основана на предпочтительности прогнозного, многовариантного анализа,
развитии модифицированных методов и на сочетании методов, поскольку
традиционные приемы исследования хозяйственной деятельности, как правило, не дают
должного эффекта.

Продолжается поиск наилучших методов и моделей
прогнозирования банкротства. Мы считаем необходимым элементом системы
управления финансовой устойчивостью анализ финансового положения с
использованием достижений прикладных дисциплин. Полезным инструментом в
управлении финансовой устойчивостью выступает экономико-математическое
моделирование. Существует множество экономико-математических моделей
прогнозирования банкротства. При помощи экономико-математических методов
(дисперсионный, корреляционный, регрессионный, корреляционно-регрессионный
анализ) можно выявить неочевидные связи и зависимости между различными
факторами. Анализ проводится по группе показателей за определенный промежуток
времени. Полученные при помощи анализа данные при правильной интерпретации
укажут на проблемные области финансового состояния, на наиболее значимые
финансово-экономические показатели. С учетом этого будут приниматься
управляющие воздействия.

Первые модели анализа неплатежеспособных
организаций были созданы в 60-х годах 20 века на основе регрессионного
(дискриминантного) анализа. Его цель — определение границы, делящей все
компании на две группы: если точка расположена над линией, то фирме финансовые
затруднения в ближайшем будущем не грозят, и наоборот. Эта линия разграничения
называется дискриминантной функцией:

Z = а₁+ a₂X₂+
… + a_nX_n,
(2.1.1)

где Z
— дифференциальный индекс (Z-счет);-
независимая переменная (I = 1,…, n);

а — коэффициент переменной i.

В международной практике для оценки риска
банкротства и кредитоспособности организаций широко используются
дискриминантные факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса,
Таффлера, Тишоу и других, разработанные с помощью многомерного дискриминантного
анализа.

Самой простой и распространенной является
двухфакторная модель оценки вероятности банкротства.

При ее построении выбраны два ключевых
показателя, от которых в максимальной степени зависит вероятность банкротства.

Модель исходит из положения, что при прочих
равных условиях вероятность банкротства больше при высоких значениях доли
заемных средств и низком коэффициенте ликвидности. Задача состоит в нахождении
дискриминантной границы между потерей платежеспособности и низкой вероятностью
банкротства.

В итоге, было выведено эмпирическое уравнение:

= -0,3877 — 1,0736 x₁ + 0,0579 x₂
, (2.1.2)

где х₁ — показатель покрытия;

х₂ — удельный вес заемных средств в
активах.

Если результат оказывается отрицательным,
вероятность банкротства невелика. Положительное значение указывает на высокую
вероятность банкротства.

В 1968 году Э.Альтман исследовал 22 финансовых
коэффициента и выбрал из них 5 для включения в оригинальную пятифакторную
модель [38, c.36]:

₁
= 0,012 x₁ + 0,014x₂ + 0,033x₃ + 0,006x₄
+ 0,999x₅, (2.1.3)

где х₁ — отношение чистых оборотных
средств к итогу актива;

х₂ — отношение нераспределенной
прибыли к объему активов;

х₃ — отношение балансовой прибыли к
объему активов;

х₄ — отношение рыночной стоимости
акций к объему заемных средств;

х₅ — отношение выручки от реализации
к объему активов.

При Z1 < 1,8 вероятность банкротства очень
высока, при Z1 от 1,9 до 2,7 вероятность банкротства средняя, при Z1 от 2,8 до
2,9 вероятность банкротства невелика, при Z1 > 3 вероятность банкротства
ничтожно мала.

Позднее, в 1983 году, Э.Альтман получил
модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не
котировались на бирже:₂ = 0,717x₁ + 0,847x₂ +
3,107x₃ + 0,42x₄ + 0,995x₅, (2.1.4)

где x₄ — отношение стоимости
собственного капитала к заемному капиталу.

В 1972 году Лис разработал следующую формулу для
Великобритании:

= 0,063x₁ + 0,062x₂ +
0,057x₃ + 0,001x₄, (2.1.5)

где x₁ − отношение оборотного
капитала к сумме активов;₂ — отношение прибыли от реализации к сумме
активов;₃ — отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;₄
— отношение собственного капитала к заемному капиталу.

Для данной модели вероятность банкротства в
зависимости от значения рейтингового числа определяется следующим образом:

— Z
>
0,037- вероятность банкротства высокая;

— Z
<
0,037 — вероятность банкротства малая.

Ко всему разнообразию зарубежных моделей
добавляются и отечественные модели. Кратко рассмотрим их.

Первая — шестифакторная модель прогнозирования
риска потери платежеспособности. Данная модель разработана для предприятий
цветной промышленности (предпринимательские структуры типа холдинг).

Особенности модели:

— введен
фактор капитализации предприятий для компенсации заниженного уровня балансовой
стоимости активов;

— учитывается
фактор, характеризующий качество менеджмента.

При разработке модели распределение показателей
по их важности осуществлялось экспертным методом, а весовые коэффициенты на
основе метода линейного программирования.

Модель прогнозирования банкротства имеет
следующий вид:

Z
= 0,83Х₁ + 5,83Х₂ + 3,83Х₃ + 2,83Х₄
+ 4,83Х₅ + Х₆, (2.1.6)

где Х₁ -коэффициент
обеспеченности собственными средствами: собственные оборотные средства/общая
сумма всех активов;

Х₂
-коэффициент текущей ликвидности: оборотные активы/краткосрочные обязательства;

Х₄
-коэффициент капитализации: рыночная стоимость собственного капитала/заемные
средства;

Х₅
-показатель общей платежеспособности: рыночная стоимость активов/сумма
обязательств;

Х₆
-коэффициент менеджмента: выручка от реализации/краткосрочные обязательства.

Оценка вероятности банкротства осуществляется по
следующему правилу: если Z
< 10-50, то предприятие находится в зоне неплатежеспособности.

Модель позволяет:

— ответить на
вопрос находится ли предприятие на грани банкротства;

— выявить
основные причины ухудшения финансового состояния предприятия;

— оценить
факторы риска среды предпринимательства;

— разработать
меры по снижению финансовых рисков, угрожающих предприятию банкротством.

Данная модель учитывает реалии российского
финансового рынка и уровень риска. Ограниченность применения модели вызвано
большим объемом требуемого информационного и программного обеспечения.

Еще одной моделью прогнозирования банкротства в
российской практике является четырехфакторная R-модель
Иркутской государственной экономической академии [6, c.12].

На основе обобщения данных были отобраны
тринадцать показателей (отношение чистого оборотного капитала к активу,
коэффициент оборачиваемости активов, оборотного капитала, финансовый рычаг, удельный
вес собственного капитала предприятия в активах и др.). В результате
статистической обработки данных были исключены 9 показателей и получена
следующая модель:

R = 8,38К₁+
К₂ + 0,054К₃ + 0,63 К₄, (2.1.7)

где К_] — коэффициент
эффективности использования активов предприятия: собственный оборотный
капитал/сумма активов;

К₂
— коэффициент рентабельности: чистая прибыль/собственный капитал;

К3 —
коэффициент оборачиваемости активов: выручка от реализации/средняя величина
активов;

К₄
— норма прибыли: чистая прибыль/затраты.

Вероятность банкротства организации в
соответствии со значением R
определяется следующим образом:

R
< 0, вероятность банкротства максимальная 90 — 100%, R
= -0,18, вероятность банкротства высокая 60 — 80%, R
= 0,18 — 0,32, вероятность банкротства средняя 35 — 50%, R
= 0,32 — 0,42, вероятность банкротства низкая 15 — 20%, R
> 0,42, вероятность банкротства минимальная до 10%. Используя данную
методику, можно с точностью до 81% определить степень риска банкротства
предприятия за три квартала [52, c.278].

Несмотря на наличие большого количества методик,
позволяющих прогнозировать финансовую состоятельность предприятия с той или
иной степенью вероятности, ни одна из них не может претендовать на
использование в качестве универсальной. Поэтому является целесообразным
отслеживание динамики изменения результирующих показателей по нескольким
методикам. Актуальной проблемой представляется корректировка методик с учетом
региональных и отраслевых особенностей, а также разработка новых алгоритмов
прогнозирования вероятности банкротства, свободных от выявленных недостатков.

Таким образом, построение прогнозных моделей для
российской экономики пока проблематично, во-первых, из-за отсутствия статистики
банкротств; во-вторых, из-за отсутствия учета многих факторов, влияющих на
финансовую устойчивость предприятий; в-третьих, из-за нестабильности и
неотработанности нормативной базы банкротства российских предприятий [54].
Кроме того, наряду с профессионализмом и интуицией аналитика, исследующего
предприятие, значительную роль играет также качество финансово-отчетной
документации и степень информативности статистических данных и коэффициентов,
на которые опираются модели. Кроме того, так как данные модели строятся на
основе дискриминантного метода по статистическим данным предприятий данной
страны, то использование моделей ограничено рамками этой страны (или стран,
схожих по системе бухгалтерского учета, налогов, расчета коэффициентов). Данные
модели могут быть использованы как подход к построению системы оценки вероятности
банкротства.

Для отдельных предприятий или даже отраслей
могут быть рассчитаны прогнозные модели по показателям финансовой устойчивости.

По ним можно отслеживать, как повлияет в
конечном итоге на финансовую устойчивость изменение тех или иных показателей,
включенных в модель.

Взаимовлияние показателей можно оценить при
помощи парных коэффициентов корреляции, корреляционной матрицы, коэффициентов
регрессии.

2.2 Практическая реализация методов
экономико-математического моделирования финансовой устойчивости организации

Существующий инструментарий механизма
диагностики финансовой несостоятельности предприятий не лишен противоречивости,
что затрудняет его практическое применение.

Исследование корреляции объективно существующих
явлений и процессов играет важную роль в экономике, позволяя глубже понять
причинно-следственные связи. Однако определить взаимовлияние факторов при всем
многообразии применяемых моделей и методов бывает нелегко в силу неполноты
информации.

Финансово-экономические процессы описываются
целым рядом параметров. Для диагностики финансовой несостоятельности
предприятий сегодня применяется многообразный, но слабо разработанный
финансовый инструментарий, использование которого зачастую приводит к
неоднозначным выводам. Методы регрессионного анализа не находят широкого
применения из-за отсутствия моделей, сформированных на базе российской
финансовой отчетности, или хорошо адаптированных к российским условиям
«импортных». Необходимость совершенствования механизма диагностики
финансовой несостоятельности предприятий посредством многофакторной модели
представляется очевидной.

Методы множественного
корреляционно-регрессионного анализа дают возможность выбрать модель, которая
наилучшим образом будет соответствовать исходным данным. Такая модель должна,
характеризовать реальное поведение исследуемой совокупности объектов, позволять
оценить надежность и точность выводов, сделанных на основе ограниченного
статистического материала.

Широкое распространение способов и приемов
множественного корреляционно-регрессионного анализа обусловлено использованием
типовых вычислительных программ по статистике (например, «Пакет анализа —
анализ данных» в Microsoft
Excel). Эти методы
широко используются при планировании, прогнозировании, анализе и оценке, в том
числе при диагностике финансовой несостоятельности.

Попытаемся построить несколько эконометрических
моделей, описывающих взаимовлияние показателей финансовой устойчивости.

При анализе платежеспособности, финансовой
устойчивости организации рассчитывается большое количество показателей. Их
можно разделить на 4 группы: коэффициенты рентабельности, ликвидности, деловой
активности и финансовой устойчивости.

Рассмотрим, в какой степени все эти коэффициенты
связаны между собой. Для этого воспользуемся поквартальными отчетностями ОАО
«Аэрофлот» за временной промежуток с 1999 по 2010 год включительно.
На основе этих данных рассчитаем основные финансовые коэффициенты. Таким
образом, у нас имеется достаточно большой массив информации. Количество
наблюдений равно — 48 (4 квартала×12 лет),
число рассчитанных коэффициентов — 25.

Применение корреляционного анализа возможно при
наличии достаточного количества наблюдений для изучения. На практике считается,
что число наблюдений должно не менее, чем в 5-6 раз превышать число факторов.
финансовый устойчивость банкротство риск

Проведем корреляционный анализ. Он поможет
измерить тесноту связи между варьирующимися признаками. Для наглядности анализа
построим корреляционную матрицу, в которой будут отображаться коэффициенты
корреляции между коэффициентами.

Для оценки тесноты связи между факторами
воспользуемся шкалой Чеддока [36, c.345]:

Таблица 2.2.1

Шкала Чеддока для определения тесноты связи

Показание тесноты связи	0,1-0,3	0,3-0,5	0,5-0,7	0,7-0,9	0,9-0,99
Характер силы связи	слабая	умеренная	заметная	высокая	весьма высокая

По корреляционной матрице можно судить о высокой
связи между рентабельностью собственного капитала и оборачиваемостью
кредиторской задолженности, оборачиваемостью кредиторской задолженности и
оборачиваемостью дебиторской задолженности, оборачиваемостью запасов и
оборачиваемостью дебиторской задолженности. Также высока связь между
обеспеченностью запасов собственными оборотными средствами и коэффициентом
автономии (0,786). Естественна высокая корреляция между рентабельностью
собственного капитала и рентабельности активов.

Попытаемся построить прогнозную модель для
текущей ликвидности ОАО «Аэрофлот». Опять же на основе корреляционной
матрицы отберем факторы, которые оказывают самое сильное влияние на коэффициент
текущей ликвидности. При этом исключим факторы, которые тесно связаны между
собой. Коэффициент корреляции между ними не должен быть выше 0,75. Таким
образом, исключим коэффициент рентабельности собственного капитала, так как он
тесно связан с коэффициентом рентабельности активов (r_xy=0,84).
Рентабельность активов зависит от оборачиваемости кредиторской задолженности.
При этом последний фактор теснее связан с результирующим. Можно не
рассматривать коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности всилу его
слабой корреляции с текущей ликвидностью. В итоге, получили 7 факторов, которые
будем поэтапно включать модель: период окупаемости собственного капитала,
коэффициент покрытия запасов, оборачиваемость собственного капитала,
оборачиваемость кредиторской задолженности, оборачиваемость запасов,
коэффициент автономии, обеспеченность запасов собственными оборотными
средствами.

Рассчитаем уравнение связи. Решение проводится
шаговым способом. Это значит, что в полученном уравнении регрессии мы будем
отбрасывать малозначимые факторы, которым соответствует минимальное по
абсолютной величине значение t_набл.Для объема выборки в
48 t_набл=2,01.
T_факт
периода окупаемости собственного капитала ниже наблюдаемого. Поэтому его
включение в модель нежелательно. Аналогичным образом исключаем из модели
коэффициент покрытия запасов, оборачиваемость собственного капитала,
оборачиваемость запасов. В итоге, получаем трехфакторную модель текущей
ликвидности (платежеспособности):

S=0,6086+0,0484×x6+1,5866×x9+0,08732×x10,
(2.2.1)

где x6
— оборачиваемость кредиторской задолженности,

х9 — коэффициент автономии,

х10 — обеспеченность запасов собственными
оборотными средствами.

Теперь необходимо удостовериться в надежности
уравнения связи. Фактическая величина F-отношения
равна 39,77. F_табл
определяется по таблице значений F
[30, c.18]. При уровне
вероятности α=0,05 и 44 степенях
свободы оно составит 2,5836. Поскольку F_факт > F_табл,
то гипотеза об отсутствии связи между текущей ликвидностью и исследуемыми
факторами отклоняется.

Величина коэффициента множественной корреляции (R=0,8547)
свидетельствует о том, что уравнение хорошо описывает изучаемую взаимосвязь
между факторами. Коэффициент детерминации D=0,73
означает, что 73% вариации результативного признака объясняется вариацией
факторных переменных. Поэтому мы считаем, что эту модель предприятие может
применять на практике.

Используя полученное уравнение можно определить,
как изменится коэффициент текущей ликвидности при изменении оборачиваемости
кредиторской задолженности, коэффициента автономии, обеспеченности запасов
собственными оборотными средствами. Отметим, что все они положительно
воздействуют на текущую ликвидность предприятия.

Теперь построим многофакторную модель не для
одного отдельно взятого предприятия, а для отрасли промышленности республики
Татарстан, которая бы с достаточной степенью достоверности отражала влияние
нескольких факторов на результирующий.

Выбор факторов зависит от того, что именно
должна характеризовать и описывать данная модель.

В качестве результирующего показателя возьмем
коэффициент текущей ликвидности, применяемый для диагностики финансовой
несостоятельности субъектов хозяйствования. Показатель текущей ликвидности
является одним из основных в анализе финансовой устойчивости предприятия.

Анализ будем проводить на основе данных 15
крупнейших предприятий промышленности Республики Татарстан за 2010 год.

Определим совокупность наиболее значимых
показателей в качестве факторов регрессионной модели. Выбор показателей зависит
от поставленных целей и глубины проводимых исследований, доступности и
достоверности финансовой информации, а также от возможности привлечения и
использования статистического материала.

Для диагностики финансовой устойчивости
используется множество финансовых показателей. От правильности отбора факторов
для корреляционного анализа зависит точность выводов. Мы выбрали 7 основных
показателей. Это рентабельность продаж, дебиторская задолженность, коэффициент
оборачиваемости запасов, коэффициент покрытия долгов собственным капиталом,
коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, коэффициент
маневренности собственного капитала.

В Excel при помощи пакета анализа «Анализ
данных» строим корреляционную матрицу коэффициентов для выяснения тесноты
связи между коэффициентами. Она представлена на рисунке 2.2.1.

	S	K1	K2	K3	K4	K5	K6	K7
S	1
K1	0,403834	1
K2	-0,21139	-0,14776	1
K3	0,476299	0,22246	-0,15823	1
K4	-0,20939	-0,28899	0,92276	-0,1411	1
K5	0,86975	0,13227	-0,27975	0,46559	-0,22411	1
K6	0,68174	0,29072	-0,0122	0,25569	-0,03186	0,36158	1
K7	-0,09845	-0,13907	0,13302	-0,25472	0,074488	-0,26219	0,02263	1

Рис.2.2.1. Корреляционная матрица коэффициентов
предприятий промышленности РТ

Следует тщательно проанализировать коэффициенты
парной корреляции. Между результативным признаком и факторным должна
прослеживаться тесная связь. Корреляцию же между факторами нужно устранить.
Наблюдается высокая степень корреляции между дебиторской задолженностью и
заемным капиталом. При этом связь дебиторской задолженности и заемного капитала
с результативным признаком слабая. Поэтому оба фактора исключим из нашей
модели. Наряду с этим, можно наблюдать низкую коррелированность коэффициента
маневренности собственного капитала с коэффициентом текущей ликвидности. Данный
коэффициент также исключается. Остальные факторы показывают сильную или среднюю
связь с коэффициентом текущей ликвидности.

При изучении тесноты связи надо иметь ввиду, что
величина коэффициентов корреляции является случайной, зависящей от объема
выборки. Значимость коэффициентов корреляции проверяется по критерию Стьюдента.
Если расчетное значение (t_факт)
выше табличного (t_табл),
то величина корреляции значима (значения учитываются по модулю).

Факторы, которые имеют критерий надежности по
Стьюденту меньше табличного, не рекомендуется принимать в расчет. Табличные
значения t находят по таблице
значений критериев Стьюдента. При этом учитывается количество степеней свободы
и уровень доверительной вероятности (в эконометрических расчетах обычно α=0,05).

Количество степеней свободы в нашем случае
составит 13 (15-2). При уровне доверительной вероятности α=0,05,
t=2,16. Таким
образом, стоит исключить и коэффициент оборачиваемости запасов. Его расчетное
значение меньше табличного.

Далее с помощью пошаговой регрессии рассчитываем
уравнение регрессии.

На каждом шаге рассчитываем уравнение связи,
множественный коэффициент детерминации (D),
стандартная ошибка (е) и другие показатели, с помощью которых оценивается
надежность уравнения связи. Величина их на каждом шаге сравнивается с
предыдущей. Чем выше значение коэффициентов множественной корреляции,
детерминации и чем меньше стандартная ошибка, тем точнее уравнение связи
описывает зависимости между исследуемыми показателями (Таблица 2.2.2).

Если добавление следующих факторов не улучшает
значение оценочных показателей связи, то надо их отбросить и остановиться на
уравнении, в котором эти показатели оптимальны.

Таблица 2.2.2

Результаты расчета уравнения связи

Шаг	Уравнение связи	R	D(R²)	e	Примечание
1. Введен К5.	S= 0,85309+ 0,6326*K5	0,86795	0,75646	0,36215	Включить
2. Введен K6.	S= 0,31792+ 0,52148K5+ 2,29411K6	0,95479	0,91162	0,25525	Включить
3.Введен К1.	S= 0,12152+ 3,781615К5+ 0,51686К6+ 1,98528*К1	0,97444	0,94952	0,21277	Включить

Чтобы убедиться в надежности уравнения связи и
правомерности его использования в практических целях, необходимо дать
статистическую оценку надежности показателей связи. Для этого используют
критерий Фишера-Снедекора (F-отношение),
коэффициенты множественной корреляции (R)
и детерминации (D).

Фактическая величина F-отношения
сопоставляется с табличной и делается заключение о надежности связи. В
предложенной модели величина F-отношения
на последнем шаге равна. F_табл
(критическое) определяется по таблице значений F.
При уровне вероятности a
=
0,05 и 11 степенях свободы оно составит 3,2038. Поскольку F_факт >
F_табл,
то гипотеза об отсутствии связи между текущей ликвидностью и исследуемыми
факторами отклоняется.

Величина коэффициента множественной корреляции (R
= 0,9744) для данной модели свидетельствует о том, что полученное уравнение
хорошо описывает изучаемую взаимосвязь между факторами. Коэффициент
детерминации D
=
0,9495 означает, что 94 % вариации результативного признака объясняется
вариацией факторных переменных. Следовательно, в регрессионную модель текущей
ликвидности удалось включить наиболее существенные факторы, что позволяет
использовать ее в практических целях.

Таким образом, по полученному уравнению
регрессии мы можем с определенной уверенностью утверждать, что при увеличении
коэффициента покрытия долгов собственным капиталом на 1 единицу коэффициент
текущей ликвидности увеличится на 3,78 при неизменном значении других факторов.
По аналогии выделяется влияние коэффициента обеспеченности собственными
оборотными средствами и рентабельности продаж на текущую ликвидность
предприятия.

Для оценки влияния каждого фактора нужно
представить коэффициенты регрессии в стандартизованном виде:

β₁=3,781615×2,3248/2,3237=3,7834052

β₂=0,51686×0,3459/2,3237=0,0769384

β₃=1,98528×0,083/2,3237=0,070912

По стандартизованным коэффициентам регрессии мы
видим, что самое большое влияние оказывает коэффициент покрытия долга
собственными средствами, коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами и рентабельность продаж приблизительно равны по влиянию на текущую
ликвидность.

Так как эти факторы оказывают самое сильное
влияние на коэффициент текущей ликвидности, то именно им нужно уделить особе
внимание при управлении финансовой устойчивостью. Соотношение собственных и
заемных средств увеличит текущую ликвидность предприятия, но в случае
положительного эффекта финансового рычага снизит рентабельность деятельности.
Поэтому важным является установление оптимального значения текущей ликвидности
для конкретных условий хозяйствования.

Наряду с внутренними факторами (структура
активов и пассивов, производственные мощности, успешность менеджмента и т.п.)
на финансовые результаты деятельности предприятия значительное влияние могут
оказывать внешние (экзогенные) факторы. Отраслевая принадлежность предприятия,
его зависимость от экспорта продукции, а также чувствительность котировок его
акций от положения на фондовом рынке России в целом определяют степень
воздействия внешней среды на комплекс финансовых показателей фирмы.

В этой связи приобретает актуальность задача
выявления таких показателей, которые в наименьшей степени подвержены влиянию
внешней среды и, соответственно, могут определять реальную степень
эффективности деятельности финансовых менеджеров.

Рассмотрим особенности влияния внешних
(экзогенных) факторов на показатели, характеризующие финансовую устойчивость
предприятий.

Для предприятий, активно использующих заемный
капитал, особую важность имеет поддержание на должном уровне показателей
ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости.

Группа коэффициентов краткосрочной ликвидности
информирует о способности фирмы оплачивать свои счета в течение короткого
периода времени без просрочек и в основном интересует ее краткосрочных
кредиторов.

Одним из наиболее известных и широко
используемых коэффициентов ликвидности является коэффициент текущей (общей)
ликвидности, рассчитываемый как отношение текущих активов к краткосрочным
обязательствам [45, с.62].

Структура оборотных активов и их удельный вес в
общей стоимости имущества предприятия в значительной степени определяется его
отраслевой принадлежностью.

Наряду с этим непосредственное воздействие на
структуру как оборотных активов, так и краткосрочных обязательств, оказывают
такие внешние факторы, как уровень инфляции, курсы иностранных валют, цены на
нефть, цены на сырье и др.

Один из основных факторов, который оказывает
влияние на принятие тех или иных решений в отношении активов, — это инфляция. К
примеру, если ожидается резкий рост цен на сырье, то оправдано создание
завышенных запасов при условии, что инфляция будет значительно выше затрат на
их хранение [41, c.176].

Мы провели подробное исследование влияния
факторов внешней среды на текущую ликвидность ОАО «Челябинский
трубопрокатный завод». В ходе данного исследования на статистически
значимом уровне была показана связь между внешними макроэкономическими
показателями (курсом доллара США на Московской Межбанковской Валютной бирже и
ценами на нефть на мировых рынках) и коэффициентом текущей ликвидности данного
предприятия. Была построена прогнозная регрессионная модель, основные параметры
которой позволили сделать вывод о возможности прогнозирования уровня текущей
ликвидности предприятия на основании ожидаемых значений двух экзогенных
факторов — курса доллара и цен на нефть.

Модель была построена на основе квартальных
данных за период декабря 2004 года по март 2011 года. Основные параметры
построенной регрессионной модели изложены в таблице 2.2.3.

Таблица 2.2.3

Вывод итогов регрессионного анализа в Excel

Регрессионная статистика
Множественный R	0,53
R-квадрат	0,28
Нормированный R-квадрат	0,22
Стандартная ошибка	0,36
Наблюдения	26
Дисперсионный анализ
	Df	SS	MS	F
Регрессия	2	1,199902973	0,599951486	4,489972
Остаток	23	3,073267047	0,133620306
Итого	25	4,27317002
	Коэффициенты	Стандартная ошибка	t-статистика	P-Значение
Y-пересечение	4,242755152	1,043085585	4,067504349	0,000476
Переменная X 1	-0,072082574	0,031683922	-2,275052142	0,032542
Переменная X 2	-0,010315026	0,003712928	2,778137937	0,010693

Значимость уравнения множественной регрессии
оценивается с помощью коэффициента множественной корреляции и его квадрата —
коэффициента детерминации. Коэффициент корреляции — 0,53, коэффициент
детерминации — 0,28.

По критерию Фишера, фактическая величина F-отношения
равна 4,49. F_табл
определяется по таблице значений F.
При уровне вероятности α=0,05 и
22 степенях свободы оно составит 3,049. Поскольку F_факт > F_табл,
то гипотеза об отсутствии связи между текущей ликвидностью и исследуемыми
факторами отклоняется.

Коэффициенты регрессии так же больше своих
табличных значений по таблице Стьюдента (t_табл=
2,0639 при α=0,05 и 24 степенях
свободы).

Y=4,242755152-0,072082574X₁-0,010315026X_2,

где Y-
текущая ликвидность,

X₁—
курс доллара,

X₂
— цена на нефть.

В данной регрессионной модели параметры B
при объясняющих (независимых) переменных характеризуют среднее изменение
изучаемого показателя с изменением соответствующего фактора (среднего курса
доллара на ММВБ или мировых цен на нефть) на единицу при неизменном значении
других факторов, закрепленных на среднем уровне [30, c.43].

Стандартизированные коэффициенты Beta
при вышеуказанных независимых переменных модели множественной линейной
регрессии показывают, на какое количество средних квадратических отклонений
изменится в среднем результат, если соответствующий фактор изменится на одно
среднее квадратическое отклонение [30, c.45]:

β₁=
-0,07208×28,0102/5,3877= -0,374738

β₂=-0,01032×73,1168/5,3877=
-0,1400533

При повышении курса доллара на 1% текущая
ликвидность снизится на 0,37%. Повышение цен на нефть так же отрицательно
сказывается на коэффициенте текущей ликвидности (0,14%).

Эти моменты необходимо также учитывать в
управлении финансовой устойчивостью. Мы не можем управлять ими, но с их помощью
мы можем прогнозировать уровень ликвидности.

Таким образом, используя
экономико-математические методы мы можем строить уравнения регрессии,
объясняющие те или иные показатели деятельности в зависимости от других. Расчет
производится по данным бухгалтерской отчетности за предыдущие отчетные периоды.
Вычисления можно выполнить в Excel,
что значительно облегчит работу. К тому же входные данные всегда можно
откорректировать, не выполняя всей работы по структуризации заново. Для
управления финансовой устойчивостью важен анализ финансовых коэффициентов. Этот
традиционный метод выявления слабых мест сегодня необходимо дополнять новыми
инструментами. К ним и относится экономико-математическое моделирование.
Применение корреляционного анализа, регрессионного анализа на практике
значительно повышает результативность деятельности финансовых служб.

2.3 Рекомендации к управлению
финансовой устойчивостью в организации с учетом результатов практической
реализации

С развитием рыночных отношений и ростом
потребностей в инвестиционном капитале, старые методы управления финансами
предприятия в России постепенно отмирают. Рынок вносит свои коррективы в
условия и методы хозяйствования на предприятиях, деятельность которых
контролируется теперь не абстрактным собственником в лице государства, а
конкретными людьми, финансовое благополучие которых тесно связано с финансовым
благополучием конкретного предприятия. Умение эффективно управлять финансами,
повышать финансовую устойчивость предприятия становится настоящим конкурентным
преимуществом в быстроизменяющейся среде бизнес-пространства России.

Проблема обеспечения финансовой устойчивости
организации логически обусловливает необходимость рассмотрения способов и
подходов совершенствования управления ею.

К основным задачам управления финансовой
устойчивостью промышленных организаций относятся: обнаружение объектов,
областей повышенного риска, оценка степени финансовой устойчивости; анализ
соответствия сложившегося уровня финансовой устойчивости установленным
нормативам; разработка мер по предупреждению банкротства или укреплению
финансовой устойчивости; в случаях, когда кризисное финансовое состояние
наступило, принятие мер к максимально возможному возмещению ущерба
контрагентам.

При управлении финансовой устойчивостью исходным
звеном принятия обоснованных управленческих решений является ее анализ.
Совершенствование анализа финансовой устойчивости предприятия должно
заключаться в том, что его необходимо превратить из средства последовательного
описания (фиксации) финансовой устойчивости в активный инструмент регулирования
финансовых процессов и обоснования стратегии развития предприятия. Развитие
аналитической работы в области финансовой устойчивости предприятия должно
выражаться в придании ей более четкой управленческой направленности, то есть
уточнении сложившихся методик анализа с целью более тесной увязки
стратегического и тактического аспектов анализа. Это обеспечит не только
объективную оценку финансового состояния предприятия, но и позволит
использовать его как эффективный инструментарий оценки возможностей и риска развития
каждого предприятия.

Создание математических моделей в области
управления финансовой устойчивостью организации вызвано необходимостью
формализованного учета и анализа параметров финансовой устойчивости. При
моделировании необходимо постоянно уточнять принятые допущения, корректировать
субъективные оценки, проверять адекватность модели и ее модификаций, так как
любая модель должна отражать вероятностный характер функционирования
предприятия и многовариантность управленческих решений [4, c.51].

Нами были рассмотрены зарубежные и российские
методики диагностики банкротства предприятий. Все они основаны на
дисперсионном, регрессионном анализе. Копировать зарубежные модели, слепо
переносить на российскую практику нельзя. В большинстве своем они не дадут адекватной
информации о финансовом состоянии хозяйствующих субъектов, так составлялись
много лет назад совсем для другой экономической ситуации, отличной от нашей. Мы
можем их использовать лишь как вектор и ориентир в наших собственных
исследованиях. Синтез экономики, финансового менеджмента и прикладных
дисциплин, таких как статистика, эконометрика, позволяет анализировать
количественную сторону многих экономических явлений. Представляется возможным
математическое объяснение, количественное измерение взаимосвязи связей между
различными факторами одного явления. В нашей работе мы изучали влияние
совокупности факторов на показатели финансовой устойчивости. Основным
показателем финансовой устойчивости, платежеспособности предприятия является
коэффициент текущей ликвидности. Его мы и выбрали результирующим фактором в
экономико-математических моделях. Полагаясь на полученные результаты, можно
констатировать, что на коэффициент текущей ликвидности положительно влияют
такие показатели как оборачиваемость кредиторской задолженности, коэффициент
автономии, обеспеченность запасов собственными оборотными средствами.
Исследование проводилось по финансовым показателям ОАО «Аэрофлот» за
десятилетний промежуток времени. Поэтому с достаточной степенью надежности
можно применять данную модель для прогнозов будущей ликвидности при
определенных изменениях факторов, включенных в уравнение регрессии. ОАО
«Аэрофлот» стоит обратить самое пристальное внимание в управлении
финансовой устойчивостью повышению коэффициента автономии и ускорению
кредиторской задолженности. Коэффициент автономии должен находиться в
нормативном интервале значений для этой компании. Но его слишком высокое
значение будет снижать доходность, если рентабельность собственного капитала
выше процентов по кредитам. А это будет негативно отражаться на благосостоянии
собственников. Для ускорения оборачиваемости кредиторской задолженности
необходимо улучшить платежную дисциплину предприятия в отношениях с
поставщиками, бюджетом, внебюджетными фондами, персоналом предприятия, прочими
кредиторами. Важно своевременно погашать свою задолженность перед кредиторами и
(или) сокращать покупки с отсрочкой платежа (коммерческого кредита
поставщиков). Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности должен
быть меньше коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности.

Для промышленной отрасли РТ также была
рассчитана экономико-математическая модель текущей ликвидности. В выборку
корреляционно-регрессионного анализа вошли 15 крупнейших промышленных
предприятий республики. Для этой предприятий отрасли можно рекомендовать
следить за соотношением собственных и заемных средств. Этот показатель сильнее
остальных влияет на ликвидность. Даже незначительный прирост собственного
капитала при сохранении объема заемного, приведет к заметному улучшению
платежеспособности. Необходимо поддерживать высокий уровень оборотных активов в
структуре активов для того чтобы иметь собственные оборотные средства.
Рентабельность продаж — третий по воздействию показатель. Предприятие должно
принимать все меры по увеличению нормы прибыли.

Все эти факторы относятся к внутренним факторам
финансовой устойчивости. Они оказывают самое сильное влияние на финансовое
положение организации. Ими предприятие может и должно управлять. Но есть также
и внешние факторы, которые не поддаются воздействию со стороны менеджеров
компании. К ним относятся экономическая и финансовая ситуация в стране, условия
кредитования, объем инвестиций, курсы валют, цены на сырье и другие.

В задачи финансовой службы входит определение
полного перечня таких факторов, аналитическая работа по определению их влияния
на финансовые показатели предприятия. При помощи построения регрессии можно
выявить устойчивые связи между внешними или экзогенными факторами и финансовой
устойчивостью предприятия. Регрессионный анализ способен показать какую
вариацию результативного признака вызывает вариация факторов. Наш регрессионный
анализ включал такие внешние факторы как мировая цена на нефть и курс
американского доллара.

В итоге, была получено уравнение регрессии,
показывающее зависимость текущей ликвидности от изменений курса доллара и цен
на нефть.

Предсказанные на основе данной модели значения
коэффициента текущей ликвидности можно предложить использовать для построения
сценарных вариантов (пессимистического, оптимистического и наиболее вероятного)
бюджета предприятия (конкретнее — прогнозного баланса и бюджета движения
денежных средств).

Кроме того, знания о степени влияния внешних
факторов на ликвидность активов предприятия в совокупности с информацией об их ожидаемых
значениях могут быть полезны для финансового менеджера с точки зрения
формирования текущей политики управления оборотным капиталом. Сведения о
грядущем ухудшении внешней конъюнктуры могут послужить сигналом для проведения
масштабной компании по снижению затрат, пересмотру структуры платежей в сторону
погашения имеющихся краткосрочных обязательств, отказу от значительных
инвестиционных вложений. Таким образом, негативный эффект, оказываемый внешней
средой на платежеспособность предприятия, может быть сглажен до приемлемого
уровня.

При комплексном подходе к
совершенствованию управления финансовой устойчивостью предприятия встает
важнейшая проблема информационной увязки всех моделей ее оценки. Следует
отметить, что моделирование задач управления финансовой устойчивостью должно
базироваться на большом объеме исходной информации, а также учете особенностей
производственно-хозяйственной деятельности предприятия, значительной
неопределенности ее условий, разнообразных возмущающих воздействий на него, сложности
финансовых связей и размерности решаемых финансовых задач.

Организации для выживания на рынке и сохранения
конкурентоспособности должны постоянно вносить изменения в свою хозяйственную
деятельность. При этом каждое изменение несет не только угрозы, но и
дополнительные возможности для финансового роста. Организация должна
своевременно обнаруживать внешние и внутренние факторы неустойчивости,
планировать стратегические и оперативные мероприятия в целях сохранения
финансовой устойчивости. Следовательно, совершенствование способов управления
финансовой устойчивостью позволит в полной мере реализовать преимущества
планирования хозяйственной деятельности организации.

В рамках данной главы были рассмотрены
методические аспекты управления финансовой устойчивостью предприятия.
Управление финансовой устойчивостью представляет собой комплексный механизм
поддержания финансового состояния предприятия в рамках необходимых параметров
финансовой устойчивости, ликвидности, рентабельности. В рамках управления
финансовой устойчивостью происходит поиск оптимальной структуры, как активов,
так и пассивов. В нашей работе мы попытались подробно рассмотреть управление
пассивами, то есть соотношением собственных и заемных средств. Это связано с
тем, что управление пассивами более универсально. Структура активов же
непосредственно зависит от специфики деятельности, от отраслевой
принадлежности. Не секрет, что заемный капитал дешевле собственного, так как
кредиторы несут меньшие риски, нежели собственники. В этом смысле использование
заемного капитала положительно сказывается на таких показателях как
рентабельность. С другой стороны, при использовании лишь собственных источников
финансирования, компания несет лишь производственные риски, связанные с
хозяйственной деятельностью. Заемный капитал в структуре пассивов несет для
компании финансовый риск. У организации появляются обязательства, которые имеют
срок исполнения.

В случае невыполнения обязательств организации
грозят санкции. Вплоть до инициирования процедуры банкротства. Чтобы предотвратить
такой исход событий в будущем, компания должна минимизировать финансовые риски.
Например, обеспечить краткосрочные обязательства ликвидными оборотными
активами. Важнейшим показателем финансовой устойчивости компании является
коэффициент текущей ликвидности. Для России его рекомендуемое значение на
уровне 2. Это значит, что сумма оборотных активов, как минимум, в два раза
должна превышать сумму краткосрочных обязательств. На практике организации
могут работать и с меньшим уровнем текущей ликвидности и быть финансово
устойчивыми. Здесь важно учитывать все факторы, которые влияют на деятельность
предприятия: внутренние и внешние. Например, надежные отношения с поставщиками,
кредиторами в значительной степени влияют политику финансирования.

Важнейшим инструментом управления финансовой
устойчивостью был и остается финансовый леверидж. Именно от соотношения
заемного и собственного капитала зависит финансовая устойчивость. Здесь важно
найти оптимальную долговую нагрузку для компании, которая бы максимизировала ее
стоимость. Этого можно добиться минимизацией средневзвешенной структуры
капитала.

Кроме того, определяющим эффективность
управления финансовой устойчивостью является то, насколько высокой
рентабельности может достигнуть компания при допустимой мере финансового риска.
Соотношение риска и доходности является главной дилеммой финансового
менеджмента.

На наш взгляд, традиционный анализ финансовой
устойчивости должен быть дополнен современными методами диагностики. К ним
можно отнести рассмотренные методики прогнозирования банкротства, регрессионные
уравнения связи, прогнозные модели показателей.

В данной главе мы на практических примерах
показали методику построения таких уравнений регрессии.

Были выявлены основные факторы, влияющие на
текущую ликвидность предприятий. К ним относятся соотношение заемного и
собственного капитала, коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами, оборачиваемость кредиторской задолженности, рентабельность продаж и
другие.

Необходимо учитывать и влияние внешних факторов.

При управлении финансовой устойчивостью
необходимо определить те финансовые показатели, которые в наибольшей степени
влияют на показатели финансовой устойчивости. И уже от них отталкиваться при
составлении плана мероприятий по повышению финансовой устойчивости.

Заключение

Финансовая устойчивость организации — важнейшая
характеристика финансово-экономической деятельности предприятия. Управление
финансовой устойчивостью является крайне важной и актуальной проблемой, как для
отдельного предприятия, так и для российской экономики в целом.

Целью бакалаврской работы являлось изучение
системы управления финансовой устойчивостью организаций.

Для достижения цели работы были поставлены
следующие задачи:

1) изучить теоретические основы управления
финансовой устойчивостью организации;

) рассмотреть методические основы управления
финансовой устойчивостью организации;

) применить методы экономико-математического
моделирования в системе управления финансовой устойчивостью.

Таким образом, исследовав проблему управления
финансовой устойчивостью организации, можно сделать следующие выводы.

Для достижения цели работы и решения
поставленных задач в первой главе работы рассматривались теоретические основы
управления финансовой устойчивостью организации.

В ходе работы над первой главой мы пришли к
выводу, что финансовая устойчивость — это постоянное платежеспособное
финансовое состояние предприятия, обеспечиваемое достаточной долей собственного
капитала в составе источников финансирования, которое делает предприятие практически
независимым от внешних негативных воздействий.

Значение финансовой устойчивости отдельных
хозяйствующих субъектов для экономики и общества в целом слагается из ее
значения для каждого отдельно го элемента системы, а именно для государства в
лице налоговых и других органов, для внебюджетных фондов, для работников
организации и прочих заинтересованных лиц, для покупателей, заказчиков
продукции, работ, услуг, для поставщиков и подрядчиков, для обслуживающих
коммерческих банков, для собственников организации, для инвесторов.

Финансовая устойчивость выражается в
кредитоспособности и платежеспособности предприятия, а также в постоянном росте
прибыли и капитала при минимальном риске. Она отражает зависимость предприятия
от кредиторов и инвесторов, то есть соотношение «собственный капитал —
заемный капитал». Поэтому в характеристике финансовой устойчивости
ключевым является понимание роли источников средств.

Факторов, воздействующих на устойчивость
предприятия, большое множество. Наиболее общей классификацией является деление
их на внутренние и внешние.

Механизм управления финансовой устойчивостью
представляет собой процесс, состоящий из очередности мероприятий:

б) мониторинг основных параметров,
определяющих финансовую устойчивость;

в) оценка финансовой устойчивости;

г) выработка управленческих
решений с целью достижения целевых параметров финансовой устойчивости.

Традиционно оценка финансовой устойчивости
включает анализ имущественного состояния, анализ ликвидности и
платежеспособности, анализ кредитоспособности и рентабельности, анализ
коэффициентов финансовой устойчивости.

Существует большое количество методов анализа
финансовой устойчивости. Они основываются как на абсолютных, так и на
относительных показателях.

Финансовый анализ выявляет наиболее проблемные
места и предшествует применению конкретных мер по управлению финансовой
устойчивостью организации.

Основным инструментом управления финансовой
устойчивостью является финансовый леверидж. Финансовый леверидж характеризует
использование предприятием заемных средств, которые влияют как на изменение
финансовой устойчивости, так и на изменение коэффициента рентабельности
собственного капитала. Принято считать, что с увеличением доли заемных средств
финансовая устойчивость снижается, так как у организации возникает риск
невозврата средств. Поэтому менеджмент организации должен определить
оптимальный размер заемного капитала, который позволит компании быть финансово
устойчивой и при этом высокорентабельной. Для этого необходимо минимизировать
средневзвешенную структуру капитала.

Наиболее общим показателем финансовой
устойчивости можно считать коэффициент текущей ликвидности. Он показывает во
сколько раз сумма оборотных активов предприятия больше суммы краткосрочных обязательств.
Его нормативное значение 2. Но в различных отраслях его значение может сильно
разниться. Это связано с длительностью операционного цикла и со структурой
активов. В любом случае, предприятие должно обладать достаточным количеством
ликвидных оборотных активов для погашения краткосрочных долгов.

Во второй главе бакалаврской работы мы
рассмотрели методические основы управления финансовой устойчивостью, а именно
экономико-математическое моделирование в системе управления финансовой
устойчивостью организаций.

Существует множество прогнозных методик оценки
вероятности банкротства компаний. Но не все они адекватны в наших условиях.
Нами была составлена сравнительная таблица наиболее известных моделей.

На наш взгляд, сегодня не стоит ограничиваться
традиционными методами анализа. Необходимо активно использовать
экономико-математические методы. К экономико-математическим методам,
используемым в анализе финансовой устойчивости, относятся дисперсионный,
корреляционный и регрессионный виды анализа, оптимизационные модели. Используя
данный инструментарий, аналитик способен выявлять значимость взаимосвязей
показателей, количественно их оценивать. Это значит, что мы можем выявить те
показатели финансовой устойчивости или те статьи баланса, которые в наибольшей степени
влияют на финансовую устойчивость. Кроме того, уравнения регрессии позволяют
нам прогнозировать значения показателей финансовой устойчивости в зависимости
от изменений факторных признаков.

Не только внутренние факторы влияют на
финансовую устойчивость, весьма серьезно влияние внешних факторов. Их влияние
не всегда очевидно. Но с помощью корреляционного анализа или регрессионных
уравнений мы имеем возможность объяснить изменение показателей финансовой
устойчивости, ликвидности под влиянием экзогенных факторов.

Часть второй главы была посвящена практической
реализации данных методов. Мы провели корреляционный анализ среди основных
финансовых показателей и выявили, в какой мере коэффициенты зависят друг от
друга. Далее был проведен регрессионный анализ текущей ликвидности для ОАО
«Аэрофлот» и получена трехфакторная модель, показывающая зависимость
текущей ликвидности от оборачиваемости кредиторской задолженности, коэффициента
автономии, обеспеченности запасов собственными оборотными средствами. Модель
прошла все требования на адекватность и значимость.

Мы построили многофакторную модель текущей
ликвидности для машиностроительного и оборонного комплекса РТ на основе
отчетностей ведущих предприятий отрасли. По полученному уравнению регрессии мы
можем с определенной уверенностью утверждать, что изменение текущей ликвидности
связано с изменением коэффициента покрытия долгов собственным капиталом,
коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами, рентабельности
продаж.

Третья модель в нашей работе описывала
зависимость текущей ликвидности ОАО «Челябинский трубопрокатный
завод» от таких внешних факторов, как курс доллара и цена на нефть.
Уравнение регрессии прошло проверку на адекватность и значимость, а значит оно
применимо на практике.

Используя полученные результаты, можно с
легкостью определить рычаги воздействия на финансовую устойчивость, управляя
которыми можно обеспечить тот или иной ее уровень.

В ходе работы поставленную перед нами цель мы
считаем достигнутой, а задачи — решенными.

Подводя итоги, можно сделать вывод, что
управление финансовой устойчивостью является важнейшим аспектом работы
организации. Финансовая устойчивость служит залогом выживаемости и основой
стабильного положения предприятия в рыночных условиях. Если предприятие финансово
устойчиво, платежеспособно, то оно имеет ряд преимуществ перед другими
предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в
выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Чем выше устойчивость
предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной
конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

финансовый устойчивость банкротство
риск

Список использованных источников

1. Об
утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерного общества:
Приказ Минфина России и ФКЦБ России от 29 января 2003 г. N 10н/03-6/пз. —
Информ.- правов. система «Эксперт-Гарант». — Версия от 11.07.2010 г.

2. Ахметзянова
Д. Г. Бухгалтерский учет и анализ в системе обеспечения финнансовой устойчивости
коммерческой организации: Автореф дисс. … канд. экон. Наук. — Казань, 2011. —
С. 12-13.

. Балабанов
И.Т. Основы финансового менеджмента. Учебное пособие. М: Финансы и статистика,
2002. 443 с.

. Батьковский
М.А., Булава И.В. Совершенствование управления финансовой устойчивостью
предприятия с целью снижения рисков его деятельности // РИСК: ресурсы,
информация, снабжение конкуренция. — 2009. — №3. — С. 50-52.

. Бернстайн
Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. — М.:
«Финансы и статистика», 2003. — 624 с.

. Бикмухаметов
С.К. Финансовая устойчивость организации как объект системного управления:
Автореф дисс. … кандидата экономических наук. — Москва, 2009. — 23 с.

. Богдановская
Л.А., Виноградов Г.Г., Мигун О.Ф. Анализ хозяйственной деятельности в
промышленности: учебник. Общ. ред. В.И. Стражева. М.: Высш. шк., 2008. — 126 с.

. Бочаров
В.В. Финансовый анализ: учебное пособие. — СПб.: Питер, 2005. — 240 с.

9. Брег С. Настольная книга финансового директора/ Стивен М.
Брег. — М.: Альпина Бизнес-Букс, 2005. — 532 с.

. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов.-
2-е русск. изд. (пер. с 7-го междунар. изд.) — М.: Олимп-Бизнес, 2008. — 1008
с.

. Бригхем Ю., Гапенски А. Финансовый менеджмент: Пер. с
англ. М.: Экономическая школа, 2004. — 497 с.

. Бурцев А. Л. Анализ финансовой устойчивости организации:
теория и сфера применения / А. Л. Бурцев // Вестник Астраханского
государственного технического университета. — 2010. — №1. — С. 254-257.

13. Бучик
Т. А. Укрепление финансовой устойчивости предприятия на основе управления
соотношением основного и оборотного капитала / Т. А. Бучик, Л. В. Дергун //
Инновационная деятельность. — 2010. — N 1. — С. 40-45.

14. Ван Хорн Дж. К., Вахович Дж. М. Основы финансового
менеджмента / Пер. с англ. — М.: Вильямс, 2004. — 1232 с.

15. Гиляровская
Л.Т. Экономический анализ: учебник для вузов. 2-е изд., доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА,
2006. — 615 с.

. Глухов
В. В., Медников М. Д., Коробко С. Б. Математические методы и модели для
менеджмента. 2-е изд., испр. и доп. — СПб.: Издательство «Лань»,
2009. — 528 с.

17. Графова Г.Ф. Критерии и показатели оценки
финансово-экономического состояния предприятия // Аудитор. — 2003. — № 12. — С.
46-54.

18. Грачев
А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия:
учебно-практическое пособие. М.: Издательство «Финпресс», 2006. — 208
с.

19. Грачев А.В. Организация и управление финансовой
устойчивостью. Роль финансового директора на предприятии. // Финансовый
менеджмент.- 2004.- № 1.- С. 60-78.

. Грищенко О.В. Анализ и диагностика
финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. Таганрог:
Изд-во ТРТУ, 2000. —

374 с.

. Гукалова Е.А. Финансовая устойчивость предприятия в
современных условиях // Современные наукоемкие технологии. — 2009. — № 3. — с.
15.

22. Гукалова
Е.А., Федотова Е.Б. Категория финансовой устойчивости в контексте современных
методологических дискуссий // Научный журнал КубГАУ. — 2009. — №46. — С.34-37.

23. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника
оценки любых активов / Пер. с англ. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. — 1339 с.

24. Демчук
И.Н. Финансовая устойчивость как комплексная категория экономического анализа
// Сибирская финансовая школа. — 2008. — № 5. — С. 146-149.

25. Железнов И.М. Экономико-математическое моделирование
платежеспособности предприятия // Известия Челябинского научного центра. —
2006. — №34. — С.128-131.

. Ибрагимов Р. Г. Об учете эффекта долговой нагрузки в
расчете стоимости капитала и оценке бизнеса / Р. Г. Ибрагимов // Аудит и
финансовый анализ. — 2008. — N 4. — С. 130-142.

27. Климчук
С.В. Оптимальное соотношение рентабельности и ликвидности как составляющей
переменной моделирования финансовой реструктуризации // Культура народов
Причерноморья: научный журнал. — 2004. — №51. — C. 41-43.

. Ковалев
В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. — М.: Проспект, 2009. — 424
с.

29. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. —
М.: Проспект, 2007. — 1024 с.

30. Костромин
А.В. Эконометрика: Курс лекций. — Казань: Изд-во «Таглимат», 2004. — 136
с.

31. Леднев А. Техника управления финансовой устойчивостью
компании/ Леднева А. // Финансовый директор. — 2011. — №2. — С.29-34

. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ
финансово-экономической деятельности предприятия. Учебное пособие для вузов.
Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2002, — 471 с.

. Мельник
М.В., Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: учебник для
вузов. 5-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2006.- 536 с.

. Найденов
Н.Д. Инструменты повышения финансовой устойчивости предприятия в процессе его
банкротства/Н.Д. Найденов, А.В. Румянцев, А.Г. Лиханова.- И.: Сыктывкар, 2010.
— 248с.

35. Новашина Т.С., Карпунин В.И., Волнин В.А. Финансовый
менеджмент/ Учебное пособие, Московская финансово-промышленная академия. — М.:
МФПА, 2005. — 255 с.

. Орлова И.В., Половников В.А. Экономико-математические
методы и модели: компьютерное моделирование. — М.: Вузовский учебник, 2007. —
365 с.

. Паршенцев А.С. Финансовая устойчивость предприятия //
Современные наукоемкие технологии. — 2005. — № 2. — С. 66-67.

. Платонов А.М. Современные методы оценки и управления
устойчивостью и эффективностью работы предприятия // Вестник УГТУ. — 2007. — №
6. — С. 35-39.

. Подолякин В.И. Основы экономики организации: стоимость и
структура капитала: учеб. пособие. Иваново: ИГТА, 2009. — 112 с.

40. Родионова
В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции:
учебник. М.: Изд-во «Перспектива», 2005. — 298 с.

41. Рубашкин Г. В. Комплексное прогнозирование финансовой
деятельности промышленных предприятий с учетом влияния факторов внешней среды/
Г. В. Рубашкин // Аудит и финансовый анализ. — 2007. — N 1. — С. 176-181.

42. Савицкая
Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. — М.: Инфра-М, 2009. — 680
с.

. Скамай
Л.Г. Трубочкина М.И. Экономический анализ деятельности предприятия: учебник для
вузов. М.: ИНФРА-М, 2009, 296 с.

44. Сорокин М. С разумом и эффективностью: Матрица финансовых
показателей // Финансовый директор. — 2006. — №9.- С. 58-64.

. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Теория и практика, —
М: Изд-во: «Перспектива», 2008. — 656 с.

46. Сысоева
Е.Ф. Управление финансовой устойчивостью организации для целей
оптимизации структуры капитала // Вестник ТГУ. — 2008. — № 3 (59). — С. 82-86.

. Толпегина
О.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. — М.: МИЭМП, 2009. — 196 с.

. Федорова
Е.В. Финансовые механизмы обеспечения устойчивости компании // Горный
информационно-аналитический бюллетень. — 2005. — № 7. —

С.
327-333.

50. Хелферт Э. Техника финансового анализа. 10-е изд. / Э.
Хелферт. — СПб.: Питер, 2010. — 640 с.

51. Холт Р. Н. Основы финансового менеджмента. / Р. Н. Холт. —
Пер. с англ. — М.: Дело, 2001. — 465 с.

52. Цифрова
Р.В. Управление финансовой устойчивостью промышленных предприятий: Диссертация
доктора экономических наук. — Казань, 2000. — 419 с.

. Шеремет
А. Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций/ А. Д.
Шеремет, Е. В. Негашев. — М.: ИНФРА-М, 2003. -237 с.

Источник

Logo

На главную
Расширенный поиск
Атрибутный поиск
Фундаментальная библиотека

Вход в систему

Русский
English

Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности организации и пути её укрепления: выпускная квалификационная работа бакалавра 4 курса заочной формы обучения по направлению подготовки 38.03.01 Экономика

Информация о документе

Источник

Введение

В рыночных условиях для любой организации очень важно обеспечить стабильность, надежность своей деятельности, эффективность использования собственного капитала. Иначе говоря, каждая организация стремится к достижению выживаемости на рынке. Залогом выживаемости и основой прочного положения предприятия является его финансовая устойчивость. Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, при котором достигается стабильный приток денежных средств, позволяющий предприятию обеспечить его текущую и долгосрочную платежеспособность, финансовая устойчивость обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей финансово-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия. В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования, поэтому вопросы управления финансовой устойчивостью всегда являются актуальными и существенными для предприятия. Прежде всего, степень финансовой устойчивости предприятия привлекает внимание инвесторов и кредиторов — на основе её оценки они выносят решения о вложении средств в соответствующее предприятие. Таким образом, если предприятие финансово устойчиво, то оно имеет ряд привилегий перед другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров.

Очевидно, если организация финансово состоятельна, то у нее и не будет противоречий с государством и обществом, так как будут выплачиваться в надлежащее время: налоги — в бюджет, взносы — в социальные фонды, заработная плата — рабочим и служащим, дивиденды — акционерам, а банкам будет обеспечен возврат кредитов и уплата процентов по ним.

Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от внезапных изменений рыночной конъюнктуры, в свою очередь, недостаточная финансовая устойчивость может привести к отсутствию у предприятия средств для развития производства, неплатежеспособности и, в конечном итоге, к банкротству.

Анализ финансовой устойчивости предоставляет возможность оценить:

·состав и размещение активов хозяйствующего субъекта;

·динамику и структуру источников формирования активов;

·степень предпринимательского риска, в частности возможность погашения обязательств перед третьими лицами;

·достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;

·потребность в дополнительных источниках финансирования;

·способность к наращению капитала;

·рациональность привлечения заемных средств;

·обоснованность политики распределения и использования прибыли.

Таким образом, объектом исследования курсовой работы является финансовая устойчивость предприятия, а предметом исследования — факторы, определяющие уровень финансовой устойчивости предприятия.

Целями курсовой работы является рассмотрение следующих аспектов:

1.теоретические основы управления финансовой устойчивостью предприятия;

2.основные методы анализа финансовой устойчивости предприятия;

.мероприятия по повышению финансового состояния предприятия.

Понятие финансовой устойчивости и управления финансовой устойчивостью

Управление в широком смысле слова всегда предполагает наличие объекта и субъекта управления. Так и в случае управления финансовой устойчивостью предприятия: объектом управления является движение финансовых ресурсов и финансовых отношений между хозяйствующими субъектами и их подразделениями в хозяйственном процессе, а субъектом управления — специальная группа людей, которая посредством различных форм управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта.

Что касается непосредственно понятия финансовой устойчивости, то его можно охарактеризовать с двух сторон, рассмотреть в двух разрезах. Различия в данных подходах связаны с тем, что, с одной стороны, финансовая устойчивость предприятия может быть определена как характеристика текущего финансового состояния предприятия, а с другой — финансовая устойчивость рассматривается как оценка стабильности функционирования предприятия в перспективе. В соответствии с первым подходом, внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия является его платежеспособность. Предприятие считается платежеспособным, когда имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, временная финансовая помощь другим предприятиям) и активные расчеты (расчеты с дебиторами) покрывают его краткосрочные обязательства: то есть текущие активы предприятия больше или равны текущим пассивам предприятия. Согласно второму подходу, определение финансовой устойчивости может быть сформулировано следующим образом: финансовая устойчивость отражает финансовое состояние предприятия, при котором оно способно за счет рационального управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами создать такое превышение доходов над расходами, при котором достигается стабильный приток денежных средств, позволяющий предприятию обеспечить его долгосрочную платежеспособность, а также удовлетворить инвестиционные ожидания собственников. По данному определению финансовая устойчивость является более широким понятием, чем только платежеспособность. Таким образом, соответствующий подход предполагает обеспечение финансовой независимости организации в долгосрочной перспективе. Финансовая устойчивость характеризуется, следовательно, соотношением собственных и заемных средств. Если структура «собственный капитала — заемные средства» имеет значительный перевес в сторону долгов, то это говорит о том, что у предприятия есть тенденция к банкротству в будущем, в особенности, если сразу несколько кредиторов потребуют возврат денег в «неудобное» для предприятия время.

Итак, финансовая устойчивость — залог стабильного существования и функционирования предприятия. Поэтому оценка финансовой устойчивости и управлении ею заслуживает особого внимания. Для этого следует проводить следующие действия:

·анализ ликвидности баланса,

·горизонтальный и вертикальный анализ баланса,

·расчет относительных показателей ликвидности,

·определение размеров источников средств, имеющихся у предприятия для формирования его запасов и затрат,

·расчет финансовых коэффициентов устойчивости.

Анализ ликвидности баланса и его горизонтальный и вертикальный анализ

Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка в связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделаются на следующие группы. А 1. Наиболее ликвидные активы — к ним относятся все статьи денежных средств организации и краткосрочные финансовые вложения. А 2. Быстрореализуемые активы — дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты.

А 3. Медленно реализуемые активы — статьи раздела II активы баланса, включающие запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы.

А 4. Труднореализуемые активы — статьи раздела I актива баланса — внеоборотные активы.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.

П 1. Наиболее срочные обязательства — к ним относится кредиторская задолженность.

П 2. Краткосрочные пассивы — это краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы.

П 3. Долгосрочные пассивы — это статьи баланса, относящиеся к разделам IV и V, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей.

П 4. Постоянные, или устойчивые, пассивы — это статьи раздела III баланса «Капитал и резервы» [2].

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А 1 > П 1,

А 2 > П 2,

А 3 > П 3,

А 4 < П 4.

Если выполняются первые три неравенства в данной системе, то это влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Выполнение четвертого неравенства свидетельствует о соблюдении одного из условий финансовой устойчивости — наличии у организации оборотных средств.

В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели:

текущую ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:

ТЛ = (А 1 + А 2) — (П 1 + П 2)(1)

— перспективную ликвидность — прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей:

ПЛ = А 3 — П 3(2)

Анализ ликвидности баланса сводится к проверке того, покрываются ли обязательства в пассиве баланса активами, срок превращения которых в денежные средства равен сроку погашения обязательств.

Для выявления факторов, влияющих на изменение платежеспособности и риска предприятия, необходимо выполнить анализ состава, динамики и структуры имущества и источников финансирования на предприятии Анализ динамики покажет, как изменялись активы и источники финансирования, анализ структуры позволит оценить последствия этих изменений: улучшение или снижение платежеспособности, риска и финансовой устойчивости предприятия. Все указанное выше носит название горизонтального и вертикального анализа баланса. Горизонтальный анализ заключается в сопоставлении финансовых данных предприятия за два прошедших периода (года) в относительном и абсолютном виде. Используя данный тип анализа, определяют — по каким разделам и статьям баланса произошли изменения. Далее проводят вертикальный анализ, который позволяет сделать вывод о структуре, а также проанализировать динамику этой структуры. Итак, на основе горизонтального и вертикального анализа можно определить признаки «хорошего» баланса, которые являются причинами финансовой устойчивости организации. К таковым можно отнести:

валюта баланса в конце отчетного периода должна увеличиваться по сравнению с началом периода;

темпы прироста оборотных активов должны быть выше, чем темпы прироста внеоборотных активов;

собственный капитал организации должен превышать заемный и темпы его роста должны быть выше, чем темпы роста заемного капитала;

темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности должны быть примерно одинаковые;

доля собственных средств в оборотных активах должна быть более 10%;

в балансе должна отсутствовать статья «Непокрытый убыток».

Представленные выше виды анализа баланса является, как правило, предварительными и достаточно приближенными [1,4,8].

Относительные показатели ликвидности

Как было ранее сказано, платежеспособность — это внешнее проявление финансовой устойчивости. Для оценки платежеспособности, иными словами, для оценки финансовой устойчивости в краткосрочной перспективе организации используются три относительных показателя, различающиеся набором ликвидных активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

1). Коэффициент абсолютной ликвидности

Наиболее ликвидными активами являются, конечно, денежные средства. Следом за денежными средствами идут краткосрочные финансовые вложения — обычно легко реализуемые и относительно надежные временные вложения денежных средств. В действительности они рассматриваются как денежные эквиваленты, которые могут быть легко превращены в денежные средства, но при этом обеспечивают предприятию прибыль. Отношение денежных средств и их эквивалентов к текущим пассивам предприятия называется коэффициентом абсолютной ликвидности. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и приравненных к ним финансовых вложениях. Нормативное значение коэффициента находится в диапазоне 0,2 — 0,4.

). Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) широко используется для оценки текущей платежеспособности предприятия. Этот коэффициент вычисляют делением величины оборотных активов на величину краткосрочных обязательств.

В этой дроби числитель представляет ликвидные активы, т.е. денежные средства, их эквиваленты, краткосрочную дебиторскую задолженность и запасы, которыми располагает компания. Знаменатель показывает ближайшую потребность в денежных средствах. Кредиторы хотели бы, чтобы числитель превышал знаменатель.

У рассматриваемого коэффициента есть существенные недостатки: он не учитывает различий в составе оборотных активов: во-первых, некоторые из них более ликвидны, чем другие; во-вторых, размер оборотных активов в большей степени зависит от масштабов деятельности компании и эффективности управления ими, чем от необходимости оплачивать свои обязательства. Поэтому у нормально функционирующих предприятий со стабильным спросом на их продукцию, быстрой оборачиваемостью оборотных средств низкие значения коэффициента текущей ликвидности не являются опасными для платежеспособности предприятия. Но в условиях возникающих сбоев в производственно-коммерческой деятельности предприятия это может привести к тому, что у предприятия возникнут проблемы с денежными средствами, несмотря на высокое значение коэффициента текущей ликвидности. Рекомендуемое среднее значение 2 учитывает возникновение подобных рисков и необходимости срочной распродажи имеющихся активов, что неизбежно приводит к значительному снижению их продажной стоимости в сравнении с балансовой. В связи с этим некоторые авторы называют этот показатель коэффициентом ликвидационного типа, т.е. коэффициентом, характеризующим способность предприятия срочно погасить имеющиеся текущие обязательства при условии продажи оборотных активов с двукратной потерей их стоимости.

) Коэффициент срочной ликвидности

Вычисление этого коэффициента очень похоже на то, которое осуществляется при определении текущей ликвидности. Единственное отличие в том, что из оборотных активов вычитаются товарно-материальные запасы и полученный результат делится на величину краткосрочных обязательств.

Причина вывода из состава оборотных активов товарно-материальных запасов заключается в том, что они могут оказаться низколиквидными. Термин «ликвидность» применяется для обозначения того, насколько быстро и полно актив может быть трансформирован в денежные средства, если это потребуется.

На практике встречаются ситуации, когда у компании коэффициент текущей ликвидности — величина относительно постоянная, а коэффициент срочной ликвидности все время снижается. Это очень серьезное предупреждение о надвигающейся опасности, свидетельство того, что товарно-материальные запасы растут относительно дебиторской задолженности и денежных средств.

Вывод из состава оборотных активов товарно-материальных запасов также объясняется и тем, что оценка ликвидности многих типов запасов трудоемка и часто бывает очень приблизительной, а их реализация может потребовать значительных затрат времени или оказаться малопредсказуемой. Более точной является оценка денежных средств и дебиторской задолженности, вероятность и срочность продажи которой значительно выше, чем запасов. Именно поэтому для оценки способности предприятия погасить свои обязательства в ближайшее время пользуются коэффициентом быстрой ликвидности и отдают ему предпочтение перед многими другими. Нормативное значение данного коэффициента — 1.

Таким образом, коэффициенты ликвидности являются широко применяемыми показателями краткосрочной платежеспособности компаний, однако у них есть один общий недостаток — они дают только статическую картину положения дел, точнее сказать, положения дел на одну дату — дату составления последнего баланса [2].

В таблице 1 представлена сводная таблица относительных показателей ликвидности предприятия, характеризующих финансовую устойчивость в краткосрочной перспективе.

Таблица 1 — Показатели ликвидности

ПоказательУсловное обозначениеЭкономическое содержаниеРекомендуемое значениеТенденция изменения1. Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент непосредственной ликвидности, норма располагаемых средств, промежуточный коэффициент ликвидности)Kл. абсПоказывает, какую часть своих краткосрочных долговых обязательств предприятие может оплатить располагаемыми средствами (на дату составления баланса) немедленно или через небольшой промежуток времени0,2 — 0,3 рекомендуемое значение 0,2 показывает, что ден. средства и крат. фин. вложения должны составлять 10%Превышение рекомендованного значения свидетельствует, что предприятие имеет больше средств, чем необходимо для удовлетворения прогнозируемых потребностей, а избыток средств приносит мало прибыли или не дает её совсем2. Коэффициент срочной (быстрой) ликвидности (коэффициент ликвидности, промежуточный коэффициент покрытия)Kл. срочПоказывает, какую часть своих краткосрочных долговых обязательств предприятие может оплатить, не прибегая к ликвидации запасов0,7 — 0,8 рекомендуемое значение 0,7 показывает, что дебиторская Задолженность должна составлять 25%Способность погасить свои долговые обязательства зависит от покупателей, необходимо изучить способы финансирования представленных покупателями кредитов, при наличии просроченной дебиторской задолженности зачение к-та будет завышенным3. Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия)Kл. текПоказывает, в какой кратности оборотные активы превышают краткосрочные долговые обязательства предприятия, зависит от срока превращения ликвидных активов в наличные деньги2,0 — 2,5 рек. знач. 2,0 показывает, что в составе оборотных активов запасы должны составлять 65%Если показатель больше рекомендуемого значения, то это свидетельствует о том, что предприятие имеет больше оборотных активов, чем может их использовать

Определение типа финансовой устойчивости на основе показателя излишка или недостатка средств для формирования запасов

На рисунке 1 представлена последовательность определения типа финасовой устойчивости.

Рис. 1 — Последовательность определения типа финансовой устойчивости

Итак, абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности финансовых запасов и затрат объединения предприятий источниками их формирования. На практике для характеристики источников формирования финансовых запасов определяют три основных показателя:

) Собственный оборотный капитал, определяемый как разница между величиной источников собственных средств (собственного капитала) и величиной внеоборотных активов. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии предприятия.

СОС = СК- ВА = стр.490- стр.190(3)

где СОС — собственные оборотные средства;

СК — величина источников собственного капитала;

ВА — величина внеоборотных активов;

) Постоянный (перманентный капитал): наличие собственных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, то есть с учетом долгосрочных кредитов и заемных средств.

ПК=(СК+ДЗС)-ВА =( стр.490+стр.590)-стр.190(4)

где ПК — перманентный капитал;

ДЗС — долгосрочные заемные средства.

3) Общая величина основных источников формирования запасов и затрат, то есть наличие собственных средств, долгосрочных кредитов и заемных средств, краткосрочных кредитов и заемных средств, то есть все источники, которые возможны.

ВИ=(СС+ДЗС+КЗС)-ВА =( стр.490+стр.590+стр.610) — стр.190

где ВИ — все источники;

КЗС — краткосрочные заемные средства.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

При этом нам необходима общая величина запасов и затрат предприятия.

Её можно найти по формуле:

ЗЗ = З + НДС = стр.210 + стр.220(6)

где ЗЗ — величина запасов и затрат;

З — запасы;

НДС — налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

) Излишек или недостаток собственных оборотных средств:

ФСОК = СОК — ЗЗ(7)

где ФСОК — излишек или недостаток собственных оборотных средств.

) Излишек или недостаток постоянного капитала:

ФПК = ПК-ЗЗ(8)

где ФПК — излишек или недостаток постоянного капитала.

) Излишек или недостаток всех источников (показатель финансово — эксплуатационной потребности):

ФВИ = ВИ — ЗЗ(9)

где ФВИ — излишек или недостаток всех источников.

С помощью этих показателей определяется трехмерный (трехкомпонентный) показатель типа финансовой устойчивости, то есть

1, если Ф>0,

S(Ф) =

, если Ф<0.

Вычисление трёх показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости [9].

По степени устойчивости можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:

) Абсолютная устойчивость финансового состояния, если

= {1, 1, 1}

При абсолютной финансовой устойчивости предприятие не зависит от внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываются собственными ресурсами. В российской практике такая финансовая устойчивость встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости.

) Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, то есть

= {0, 1, 1}

Это соотношение показывает, что предприятие использует все источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты.

) Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращение дебиторской задолженности и ускорение оборачиваемости запасов, то есть

= {0, 0, 1}

Пределом финансовой неустойчивости является кризисное состояние предприятия. Оно проявляется в том, что наряду с нехваткой «нормальных» источников покрытия запасов и затрат (к их числу может относиться часть внеоборотных активов, просроченная задолженность и т.д.) предприятие имеет убытки, непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскую задолженность.

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат).

Если указанные условия не выполняются, то финансовая неустойчивость является ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния.

) Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставной капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы, то есть:

= {0, 0, 0}

При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором — величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний (ситуации 3 и 4) будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов [10].

Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижения уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета.

Подходы к анализу финансовой устойчивости предприятия с помощью относительных показателей

Анализ финансовой устойчивости основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции сложно привести к сопоставимому виду. Система относительных показателей — это совокупность финансовых коэффициентов, которые рассчитываются в виде соотношений абсолютных показателей актива и пассива баланса. Финансовые коэффициенты анализируют, сравнивая их с базисными величинами, а также изучая их динамику за отчетный период и за несколько лет. В качестве базисных величин могут быть использованы собственные показатели за прошлый год, среднеотраслевые показатели, а также показатели наиболее перспективных предприятий. В качестве базы сравнения могут также служить теоретически обоснованные или полученные путем экспертных оценок величины, характеризующие оптимальные или критические (пороговые) с точки зрения устойчивости финансового состояния значения показателей.

Система показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия:

коэффициент соотношения заемных и собственных средств (финансового риска, капитализации);
коэффициент долга (отношение заёмного капитала ко всему капиталу);
коэффициент автономии (финансовой независимости);
коэффициент маневренности собственных средств;
коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования.

1) Коэффициент капитализации — это отношение заемных средств к собственным средствам. Он показывает, сколько заемных средств предприятие привлекло на рубль собственных.

Кфр=ЗС/СК=(стр.590+стр.690)/стр.490(10)

где Кфр — коэффициент финансового риска

ЗС — заемные средства

Оптимальное значение этого показателя, выработанное западной практикой, 0,5. Считается, что если значение его превышает единицу, то финансовая устойчивость оцениваемого предприятия достигает критической точки, однако все зависит от характера деятельности и специфики отрасли, к которой относится предприятие [1,8].

Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних финансовых источников, то есть, в определенном смысле, о снижении финансовой устойчивости и нередко затрудняет возможность получения кредита.

Нормативное значение данного коэффициента — соотношение должно быть меньше 0,7. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости.

Итак, весьма важное значение имеет финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников. Величина собственного капитала характеризует запас финансовой устойчивости предприятия, если она превышает величину заемного капитала.

) Коэффициент долга (индекс финансовой напряженности) — это соотношение заемных средств и валюты баланса.

Кд=ЗС/Б=(стр.590+стр.690)/стр.700(11)

где Кд — коэффициент долга

Б — баланс

Если доля заемных средств в валюте баланса сокращается, то налицо тенденция укрепления финансовой устойчивости предприятия, что делает его более привлекательным для деловых партнеров. Если значение данного коэффициента не укладывается в норму, это свидетельствует о том, что у предприятия действительно серьёзные проблемы, связанные с погашением долгосрочных долгов. Чем больше у предприятия долгов, тем выше у него риск банкротства соответственно.

Компания должна регулярно, через определённые промежутки времени, выплачивать проценты за полученные займы, а в установленный срок погашать и основную сумму долга. Она погашается периодическими платежами или единовременно в конце года.

Нормативное значение коэффициента привлеченного капитала должно быть меньше или равно 0,4.

) Коэффициент автономии (финансовой независимости) — это соотношение собственных средств и валюты баланса предприятия:

Ка = СК / Б = стр. 490 / стр.700(12)

где Ка — коэффициент автономии

По этому показателю судят, насколько предприятие независимо от заемного капитала. Коэффициент автономии является наиболее общим показателем финансовой устойчивости предприятия.

Оптимальное значение данного коэффициента — 50%, то есть желательно, чтобы сумма собственных средств была больше половины всех средств, которыми располагает предприятие. В этом случае кредиторы чувствуют себя спокойно, сознавая, что весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия. Рост этого коэффициента говорит об усилении финансовой устойчивости предприятия.

) Коэффициент маневренности собственных источников — это отношение его собственных оборотных средств к сумме источников собственных средств.

Км = (СК-ВА)/СК = (стр.490 — стр.190 )/ стр. 490(13)

где Км — коэффициент маневренности собственных источников

Коэффициент маневренности собственных источников, показывает величину собственных оборотных средств, приходящихся на 1 руб. собственного капитала. Коэффициент маневренности собственных источников указывает на степень мобильности (гибкости) использования собственных средств. Данный коэффициент дает понять, какая доля собственного капитала предприятия находится в мобильной форме, позволяющей свободно им маневрировать. Низкое значение этого показателя означает, что значительная часть собственного капитала предприятия сосредоточена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, а следовательно, не могут быть в течение краткого времени преобразованы в денежную наличность.

С финансовой точки зрения высокий уровень коэффициента маневренности с хорошей стороны характеризует предприятие: собственный капитал при этом мобилен, большая часть его вложена в оборотные средства. Рост коэффициента маневренности желателен, но в тех пределах, в каких это возможно при конкретной структуре имущества предприятия. Если коэффициент увеличивается за счет опережающего роста собственного капитала по сравнению с ростом внеоборотных активов, то это действительно свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия.

В качестве усредненного ориентира для оптимальных уровней коэффициента можно рассматривать значение 0,5. Это означает, что менеджер предприятия и его собственники должны соблюдать паритетный принцип вложения собственного капитала в активы мобильного и иммобильного характера, чтобы обеспечить достаточную ликвидность баланса/

Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией финансовой устойчивости организации.

) Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками — это отношение собственных оборотных средств к оборотным активам. Он показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников и не нуждаются в привлечении заемных:

К СОС= (СС-ВА)/ОБ=(стр. 490 — стр. 190 — (стр.390)) / стр. 290, (14)

где Ксос — коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками

Нормативное значение данного коэффициента: нижняя граница — 0,1. При показателе ниже значения 0,1 структура баланса признается неудовлетворительной, а организация финансовой неустойчивой. Более высокая величина показателя (до 0,5) свидетельствует о хорошем финансовом состоянии организации, о её возможности проводить независимую финансовую политику.

Уровень показателя обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами оценивается, прежде всего, в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, то есть показатель будет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления деятельности, показатель может быть выше единицы, но это не будет признаком хорошего финансового состояния предприятия.

В числителе показателя — собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов. Зависимость можно определить и исходя из того, что собственных оборотных средств у предприятия тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходится на рубль источников собственных средств.

В таблице 2 представлены сводные данные обо всех относительных показателях финансовой устойчивости.

финансовый устойчивость предприятие баланс показатель

Таблица 2 — Показатели финансовой устойчивости предприятия

ПоказательХарактеристикаРекомендуемый критерийКоэффициент капитализацииПоказывает сколько заемных средств компания привлекла на рубль собственных< 0,7Коэффициент долгаСоотношение заемных средств и баланса< 0,4Коэффициент автономии (независимости)Отношение собственных средств компании к валюте баланса> 0,5Коэффициент маневренности собственных источниковОтношение собственных оборотных средств к сумме собственных источников0,5Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источникамиОтношение собственных оборотных средств к оборотным активам> 0,1

Проблемные аспекты управления финансовой устойчивостью предприятия

Для того, чтобы говорить об управлении финансовой устойчивостью предприятия, сначала необходимо определить факторы, непосредственно влияющие на нее.

Итак, причины, приводящие к финансовым затруднениям предприятия, достаточно многообразны и обусловлены спецификой их деятельности. Однако среди них можно выявить наиболее типичные, часто встречающиеся в работе различных организаций.

Достаточно широко распространенными факторами, обуславливающими снижение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, являются следующие:

üЗатоваривание

Избыточный запас должен быть чем-то профинансирован, чаще всего за счет банковских кредитов, что ведет к увеличению финансовых расходов в краткосрочном периоде, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и ослаблению способности к самофинансированию. Если процесс затягивается, может произойти нарушение финансового и инвестиционного плана предприятия, и его экономический рост прекращается.

üИзлишнее оборудование

Излишнее оборудование появляется тогда, когда предприятие в течение года только частично использует свою производственную мощность. Лишнее оборудование также появляется при осуществлении инвестиционного проекта, который не соответствует непосредственной деятельности предприятия, или при переоценке возможностей его экономического роста.

Несмотря на то, что предприятие работает не на полную мощность, оно должно нести значительные расходы (особенно в виде амортизации и долгосрочных финансовых расходов), и его доходов часто недостаточно, чтобы их покрыть. В результате появляются убытки от хозяйственной деятельности. И, в конце концов, предприятие не может покрывать свои расходы полностью.

Отметим также, что в отличие от затоваривания излишнее оборудование — это ситуация, которую трудно изменить по причине необратимого характера многих инвестиций.

üБыстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности

Часто бывает, что предприятие, обычно малое или среднее, особенно при отсутствии хорошего управления, не может справиться с финансовыми проблемами, которые возникают в период быстрого экономического роста, подстегиваемого большим спросом.

В период расширения хозяйственной деятельности запасы, как и кредиты, предоставляемые клиентам, могут расти очень быстро, в ритме не совпадающим с ритмом объема продаж. Отсюда появляется потребность в краткосрочном финансировании (называемая еще потребностью в оборотном капитале), которая может превысить чистый оборотный капитал, чей рост, определенный инвестиционным и финансовым планом, намного ниже. Возникает быстрое уменьшение денежной наличности, которое приводит к необходимости обращаться за банковскими кредитами: денежные средства становятся отрицательными.

С этого момента ситуация становится ненадежной, очень чувствительной к малейшей случайности, и экономически жизнеспособное, предприятие в такой ситуации может подвергнуться угрозе банкротства, потерять свою самостоятельность, а собственники лишиться своего имущества.

В период быстрого расширения возможно принятие поспешного решения об инвестировании без предварительного серьезного анализа ситуации, просто для того, чтобы ответить на растущий спрос. Существует риск, что эти инвестиции окажутся не приспособленными к будущему спросу или малорентабельными.

üОтсутствие сбыта (или снижение активности)

Такая ситуация может быть результатом либо плохой приспособленности продукции предприятия к условиям рынка, либо ее плохого качества (это собственный недостаток предприятия), либо плохой национальной или мировой отраслевой конъюнктуры (в этом случае данный фактор оказывает влияние на очень многие предприятия).

Какова бы ни была первопричина, отсутствие сбыта выражается в продолжительном увеличении запасов, и в уменьшении объема ликвидных средств. Для того, чтобы стимулировать продажи, предприятия могут удлинить сроки платежа, но в таком случае рост дебиторской задолженности приведет к сокращению наличных средств.

üПлохая клиентура: сомнительные и дорогие клиенты

Сомнительные клиенты, как правило, платят с опозданием или не платят вообще. Они, несомненно, являются причиной возникающих трудностей с денежными средствами и вынуждают предприятие прибегать к банковскому кредиту и мобилизации дебиторской задолженности, что создает для него дополнительные расходы. Более того, по вине таких покупателей предприятия могут стать плохими плательщиками для своих поставщиков, вплоть до того, что вынудят и их прекратить платежи. Так рождается цепное банкротство.

Но есть также дорогие клиенты, те которые, являясь хорошими плательщиками, создают для предприятия дополнительные расходы (в частности, по издержкам обращения) и косвенным образом препятствуют его экономическому росту. С такими клиентами предприятие, конечно, выполняет объем продаж, но почти без прибыли. Периоды повышенного роста масштабов деятельности в целом благоприятствуют увеличению числа дорогих клиентов, так как в эти периоды часто снижается эффективность контроля за издержками предприятия в расчете на увеличение прибыли за счет роста объемов продаж [3,6,7].

Этот краткий обзор основных причин финансовых затруднений показывает их взаимосвязь, не смотря на то, что они достаточно разнообразны: одни коммерческие, другие технические, некоторые могут быть вызваны плохим управлением, а иные влиянием внешней среды. Одни из них находятся внутри самого предприятия, другие нужно искать за его пределами. В связи с этим необходимо принимать ряд конкретных управленческих решений для повышения финансовой устойчивости. А именно:

·отслеживание и налаживание работы по формированию запасов: нормирование или пересмотр в сторону снижения существующих нормативов,

·продажа (даже без получения прибыли) неиспользуемых запасов,

·продажа неиспользуемых основных средств или сдача их в аренду,

·сокращение непроизводственных расходов,

·особое внимание следует уделить предотвращению неоправданного роста дебиторской задолженности, обеспечению возврата долгов и снижению потерь при их невозврате:

. С целью обеспечения возврата существующих долгов и снижения потерь при их невозврате: необходимо иметь более реальную оценку средств, которые в перспективе сможет получить предприятие от дебиторов, нужно попытаться оценить вероятность безнадежных долгов в группах по срокам возникновения задолженности. Оценку можно сделать на основе экспертных данных, либо используя накопленную статистику. На сумму вероятных безнадёжных долгов необходимо сформировать резерв по сомнительным долгам;

. С целью предотвращения неоправданного роста дебиторской задолженности:

¾разработать политику оценки кредитоспособности покупателей и избегать дебиторов с высоким риском неоплаты, например покупателей, представляющих организации, отрасли или страны, испытывающие серьезные финансовые трудности;

¾периодически пересматривать предельную сумму услуг в долг исходя из финансового положения покупателей и своего собственного;

¾регулярно проводить анализ и ранжирование покупателей в зависимости от объемов закупок, истории кредитных отношений и предлагаемых условий оплаты;

¾проводить анализ задолженности по видам услуг для определения невыгодных с точки зрения инкассации видов услуг;

¾определять срок просроченных платежей на счетах дебиторов, сравнивая этот срок со средним по отрасли, с данными у конкурентов и с показателями прошлых лет;

¾осуществлять мониторинг дебиторской задолженности (периода оборота, оборачиваемости, возраста дебиторской задолженности и т.д.) для своевременного выявления негативных тенденций и принятия соответствующих мер для их устранения;

¾предоставлять скидки за сокращение сроков оплаты текущей задолженности (спонтанное финансирование) и наоборот, использовать гибкое ценообразование для защиты предприятия от инфляционных убытков/

Заключение

Подводя итоги, необходимо повторить еще раз гарантией стабильного функционирования предприятия служит его финансовая устойчивость. На устойчивость предприятия оказывают влияния различные факторы:

положение предприятия на товарном рынке;
выпуск пользующейся спросом продукции;
его потенциал в деловом сотрудничестве;
степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;
наличие неплатежеспособных дебиторов.

Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться в условиях нестабильной внутренней и внешней среды.

Кроме того, наличие у предприятия собственных оборотных средств обязательное условие финансовой устойчивости. Собственные оборотные средства необходимы для приобретения материальных запасов, которые обеспечивают бесперебойность производственного процесса. Недостаток средств для приобретения материальных запасов может привести к невыполнению производственной программы, а затем и сокращению производства. Но с другой стороны, излишнее отвлечение средств в запасы, превышающие действительную потребность, приводит к омертвлению ресурсов, неэффективному их использованию и будет препятствовать развитию предприятия.

Для оценки и управления финансовой устойчивостью используют целый перечень показателей, рассмотренных в работе выше. Использование этих показателей финансовой устойчивости позволяет не только оценить один из аспектов финансового состояния предприятия, при правильном пользовании ими можно активно воздействовать на уровень финансовой устойчивости, повышать его до минимально необходимого, а если он фактически превышает минимально необходимый уровень, — использовать эту ситуацию для улучшения структуры активов и пассивов.

Список использованной литературы

1.Бутурин М. И. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. — М.:Инфра-М, 2009. — 543 с.

2.Грищук Т. А. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. — Питер, 2008. — 345 с.

.Кириленко М. П. Финансы предприятия: Учебник. — Питер, 2008. — 475 с.

.Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. — М.:Инфра-М, 2009. — 603 с.

.Трофимова М. Н. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие — Томск: Изд-во ТПУ 2008. — 140 с.

.Шуляков Р. И. Финансы: Учебное пособие. — Питер, 2008. — 545 с.

.Грачев А. В. Организация и управление финасовой устойчивостью//Финансовый менеджмент. — 2008, № 1. — с.25-27. — Элекрон. дан. — Режим доступа: http//www.financial management.info/sfLsoost_12htm, свободный

.Климов П. Н. Финансовая устойчивость предприятия. Критерии и методы ее оценки в рыночной экономике. — Электрон. Дан. — Режим доступа: http//www.ippnokau.ru/dbook=000485

.Кован С. Е. Финансовая устойчивость предприятия и ее оценка для предупреждения его банкротства//Экономический анализ: теория и практика. 2009, № 15. — с 15-19. — Электрон. дан. — Режим доступа: http//www.1-fin.ru/?d=40, свободный

.Намжиева М. А. Финансовая устойчивость предприятия. — Электрон. дан. Режим доступа: http//science.ncstu.ru/conf/2010/10region/econfin/54.pdf, свободный

Теги:
Управление финансовой устойчивостью предприятия
Диплом
Финансы, деньги, кредит

Источник

Управление финансовой устойчивостью на предприятии

Содержание

Введение

Глава 1.Управление финансовой устойчивостью в условиях
рыночной

экономики

1.1.
Проблемы
финансовой устойчивости в современных условиях

хозяйствования

1.2. Методические подходы к принятию управленческих
решений

1.3. Выбор методов
анализа управления финансовой устойчивости

Глава 2. Анализ системы
управления финансовой устойчивостью

2.1.
Общая
характеристика предприятия

2.2.
Анализ состава и
структуры имущества предприятия и источников его формирования

2.3.
Анализ абсолютных
и относительных показателей финансовой устойчивости

2.4.
Анализ управления
оборотным и заемным капиталом

Глава 3. Разработка проекта по совершенствованию
управления финансовой устойчивостью на предприятии

3.1.
Мероприятия по
укреплению финансовой устойчивости

3.2.
Разработка
модели оптимизации финансовой устойчивости

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

Введение

Актуальность темы дипломной работы обоснована
тем, что в рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного
положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Если предприятие
финансово устойчиво, платежеспособно, то оно имеет ряд преимуществ перед
другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций,
в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Чем выше устойчивость
предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной
конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

Оценка финансовой устойчивости и
платежеспособности является также основным элементом анализа финансового
состояния, необходимым для контроля, позволяющего оценить риск нарушения
обязательств по расчетам предприятия.

Интерес к такому предприятию как МУП РЕМСТРОЙ
1 был вызван многими причинами и главные из них: предприятие осуществляет почти
весь рынок ремонто — строительных услуг для организаций бюджетной сферы, в частности
для школ, детских садов, больниц.

Объектом исследования является МУП РЕМСТРОЙ 1
– одна из немногих на сегодня динамично развивающихся предприятий в городе
Улан- Удэ, платежеспособный спрос на услуги которой в целом возрастает.

Предмет работы — финансовое состояние
предприятия в аспекте финансовой устойчивости.

Цель работы заключается в управлении
финансовой устойчивостью предприятия в условиях рыночной экономики.

Для реализации
поставленной цели в работе решались следующие задачи:

1) исследование специфики
работы МУП РЕМСТРОЙ;

2) анализ системы
управления финансовой устойчивости предприятия за два года (2007-2008гг.) на
основе финансовых документов баланса, отчета о прибылях и убытках;

3) разработка мероприятий
по совершенствованию управления системы финансовой устойчивости.

Для оценки финансовой устойчивости исследуемого
объекта использовались следующие методы:

!) метод аналитических коэффициентов;

2) горизонтальный и
вертикальный анализы;

3) анализ абсолютных и
относительных показателей;

4) сравнительный анализ,

5)табличный метод.

Методологической и теоретической основой
исследования являлись труды ведущих российских ученых в области
финансово-экономического анализа таких как Шеремета А.Д., Сайфеулина Р.С.,
Ковалева В.В. и Стояновой Е.С.

Практическая
значимость данной работы заключается в анализе финансовой деятельности МУП
РЕМСТРОЙ и определение его устойчивости, что позволяет построить работу
предприятия в независимости от неожиданного изменения рыночной конъюктуры, а
следовательно, уменьшить риск оказаться на краю банкротства.

В работе были использованы материалы МУП
РЕМСТРОЙ.

Структура
диплома представлена по главам.

Первая
глава данной дипломной работы посвящена теоритическим аспектам управления
финансовой устойчивостью предприятия. В параграфах 1-3 первой главы освящаются
проблемы финансовой устойчивости в современных условиях хозяйствования,
методические подходы к принятию управленческих решений и на их основе осуществляется
выбор системы управления финансовой устойчивостью.

Вторая глава дипломной
работы посвящена анализу системы управления финансовой устойчивостью, которая
включает анализ показателей финансовой устойчивости и управление оборотным и
заемным капиталом. Здесь же рассматривается общая характеристика и
технико-экономические показатели.

В третьей главе
предлагаются мероприятия и разработка модели по совершенствованию системы
управления финансовой устойчивостью.

Список литературы дает
перечень использованной в работе источников и авторов.

В работе присутствует
фрагмент применения программных средств Excel-97 для составления и оценки
развернутого аналитического баланса.

Глава 1. Управление финансовой
устойчивостью в условиях

рыночной экономики

1.1. Проблемы финансовой устойчивости в
современных условиях

хозяйствования

В рыночных условиях залогом выживаемости и
основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость.
На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы, среди них
можно выделить:

1)
положение предприятия на товарном рынке;

2)
выпуск пользующейся спросом продукции;

3)
его потенциал в деловом сотрудничестве;

4)
степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов.

Оценка финансовой
устойчивости и платежеспособности является основным элементом анализа
финансового состояния. Она позволяет оценить риск нарушения обязательств по
расчетам предприятия и разработать мероприятия по их ликвидации.

В современных
экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является
предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений (организаций и
лиц), заинтересованных в результатах его функционирования. На основании
доступной им отчетно-учетной информации они стремятся оценить финансовое
положение предприятия. Основным инструментом для этого служит финансовый
анализ, при помощи которого можно объективно оценить внутренние и внешние
отношения анализируемого объекта, а затем по его результатам принять
обоснованные решения. Финансовый анализ в зависимости от классификации
пользователей и их целей можно разделить на внутренний и внешний.
Соответственно финансовая отчетность подразделяется на внешнюю и внутреннюю в
зависимости от пользователей и целей ее составления.[12,c.12]

К внутренним
пользователям относится управленческий персонал предприятия. Он принимает
различные решения производственного и финансового характера. Например, на базе
отчетности составляется финансовый план предприятия на следующий год, принимаются
решения об увеличении или уменьшении объема реализации, ценах продаваемых
товаров, направлениях инвестирования ресурсов предприятия, целесообразности
привлечения кредитов и другого. Очевидно, что для принятия таких решений
требуется полная, своевременная и точная информация, поскольку в противном
случае предприятие может понести большие убытки и даже обанкротиться.

Среди внешних
пользователей финансовой отчетности выделяются, в свою очередь, две группы:
пользователи, непосредственно заинтересованные в деятельности в компании;
пользователи, косвенно заинтересованные в ней.

К первой
группе относятся:

1) нынешние
и потенциальные собственники предприятия, которым необходимо определить
увеличение или уменьшение доли собственных средств предприятия и оценить эффективность
использования ресурсов руководством компании;

2)
нынешние и потенциальные кредиторы, использующие отчетность для оценки
целесообразности представления или продления кредита, определения условий
кредитования, определения гарантий возврата кредита, оценки доверия к
предприятию как к клиенту;

3) поставщики
и покупатели, определяющие надежность деловых связей с данным клиентом;

4) государство,
прежде всего в лице налоговых органов, которые проверяют правильность
составления отчетных документов, расчета налогов, определяют политику;

           5)
служащие компании, интересующиеся данными отчетности с точки зрения
уровня    их      заработной     платы     и     перспектив       работы    на

данном
предприятии.

Вторая группа
пользователей внешней финансовой отчетности – это те юридические и физические
лица, кому изучение отчетности необходимо для защиты интересов первой группы
пользователей. В эту группу входят:

1) аудиторские
службы, проверяющие данные отчетности на соответствие законодательству и
общепринятым правилам учета и отчетности с целью защиты интересов инвесторов;

2) консультанты
по финансовым вопросам, использующие отчетность в целях выработки рекомендаций
своим клиентам относительно помещения их капиталов в ту или иную компанию;

3) биржи
ценных бумаг;

4) регистрирующие
и другие государственные органы, принимающие решения о регистрации фирм,
приостановке деятельности компаний, и оценивающие необходимость изменения
методов учета и составления отчетности;

5) законодательные
органы;

6) юристы,
нуждающиеся в отчетности для оценки выполнения условий контрактов, соблюдения
законодательных норм при распределении прибыли и выплате дивидендов, а также
для определения условий пенсионного обеспечения;

7) пресса
и информационные агентства, использующие отчетность для подготовки обзоров,
оценки тенденций развития и анализа деятельности отдельных компаний и отраслей,
расчета обобщающих показателей финансовой отчетности;

торгово-производственные
ассоциации, использующие отчетность для статистических обобщений по отраслям и
для сравнительного анализа и оценки результатов деятельности на отраслевом
уровне;

9) профсоюзы,
заинтересованные в финансовой информации для определения своих требований в
отношении заработной платы и условий трудовых соглашений, а также для оценки
тенденций развития отрасли, к которой относится данное предприятие. [30,
с.19-24]

Сжатая и наглядная
картина того, какой интерес у наиболее важных групп пользователей вызывает тот
или иной источник информации о деятельности предприятия, представлена в таблице
1.1.1 . [30, с.19-24]

Таблица 1.1.1

Пользователи финансовой отчетности

Пользователи	Интересы	Источники
1	2	3
Менеджеры предприятия	Оценка эффективности производственной и финансовой деятельности; принятие управленческих и финансовых решений	Внутренние отчеты предприятия; финансовая отчетность предприятия
Акционеры	Оценка адекватности дохода; степени рискованности сделанных инвестиций; оценка перспектив выплаты дивидендов	Финансовая отчетность
Кредиторы	Определение наличия ресурсов для погашения кредитов и выплаты %	Финансовая отчетность; специальные справки
Поставщики	Определения наличия ресурсов для оплаты поставок	Финансовая отчетность
Покупатели	Оценка того, насколько долго предприятие сможет продолжать свою деятельность	Финансовая отчетность
Служащие	Оценка стабильности и рентабельности деятельности предприятия в целях определения перспективы своей занятости, получения финансовых и других льгот и выплат предприятия	Финансовая отчетность
Статистические органы	Статистические сообщения	Статистическая отчетность; финансовая отчетность

Кроме того, финансовая
отчетность является связующим звеном между предприятием и его внешней средой.
Целью представления предприятием отчетности внешним пользователям в условиях
рынка является, прежде всего, получение дополнительных финансовых ресурсов на
финансовых рынках.

Таким образом, оттого, что представлено в финансовой отчетности, зависит будущее
предприятия. Ответственность за обеспечение эффективной связи между предприятием
и финансовыми рынками несут финансовые менеджеры высшего управленческого звена
предприятия. Поэтому для них финансовая отчетность важна и потому, что они
должны знать, какую информацию получат внешние пользователи и как она повлияет
на принимаемые ими решения. Это не значит, что менеджеры не имеют в своем
распоряжении дополнительной внутренней информации о деятельности предприятия, в
отличие от внешних пользователей, для которых финансовая отчетность во многих
случаях является основным источником информации. Но поскольку решения внешних
пользователей при прочих равных условиях принимаются на основе ограниченного
круга показателей финансовой отчетности, именно эти показатели находятся в
центре внимания финансового менеджера и являются завершающей точкой в ходе
оценки влияния принятых управленческих решений на финансовое положение
предприятия.

Современный финансовый
анализ постоянно изменяется под воздействием растущего влияния среды на
условиях функционирования предприятий. В частности меняется его целевая
направленность: контрольная функция отступает на второй план и основной упор
делается на переход к обоснованию управленческих и инвестиционных решений,
определению направлений возможных вложений капитала и оценки их
целесообразности.[14,c 3-4]

Цели
анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора
аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию
целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и
методических возможностей проведения этого анализа. Основными факторами
являются объем и качество исходной информации. При этом надо иметь ввиду, что
периодическая финансовая отчетность предприятия — это лишь “сырая” информация,
подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур.[41, c 10]

Как отмечают Шеремет А.Д.
и Сайфулин Р.С. [41,с.10], чтобы принимать управленческие решения в области
производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений, руководству нужна
постоянная осведомленность по соответствующим вопросам, возможная лишь в
результате отбора, анализа, оценки и концентрации исходной “сырой” информации.
Эффективность или неэффективность частных управленческих решений, связанных с
определением цены продукта, размера партии закупок сырья или поставок продукции,
заменой оборудования или технологии, должна пройти оценку с точки зрения общего
успеха фирмы, характера ее экономического роста и роста общей финансовой эффективности.

По мнению Ефимовой
О.В.[14,6], неудачи с использованием финансовых коэффициентов для целей
принятия экономических решений объясняются в значительной степени именно тем,
что начинающие аналитики привлекают для анализа несопоставимые с точки зрения
методологии бухгалтерского учета данные и делают затем на их основе неадекватные
выводы.

Второе условие,
вытекающее из первого, – владение методами финансового анализа. При этом
качественные суждения при решении финансовых вопросов важны не менее чем
количественные результаты. К таким качественным суждениям следует отнести в первую
очередь общую оценку ситуации и стоящих проблем, которые будут определять как
использование тех или иных конкретных методов финансового анализа, так и
интерпретацию его результатов, степень необходимой точности которых также
зависит от конкретной ситуации и целей анализа. Для обеспечения качественных
суждений необходима оценка надежности имеющейся информации, также степени
неопределенности и
риска. [14, с.6]

Третье условие – это
наличие программы действий, связанной с определением конкретных целей
выполнения аналитических работ. Например, итоговый анализ коэффициентов
ликвидности по данным отчетности, проводимый для целей составления пояснительной
записки, будет отличаться от углубленного анализа платежеспособности, имеющего
своей целью прогнозирование будущих денежных потоков.

Четвертое условие
определяется пониманием ограничений, присущих применяемым аналитическим
инструментам, и их влияния на достоверность результатов финансового анализа.
Так, ключевым моментом для процесса принятия решений о целесообразности новых
инвестиций является определение стоимости капитала.

Теория и практика
финансового анализа располагает разнообразным набором способов расчета данного
критерия оценки инвестиций, различающихся как методическими подходами к
определению стоимости отдельных составляющих капитала, так и информационной
базой. Профессионализм аналитика состоит в том, чтобы, владея различными
методами определения стоимости капитала, понимая проблемы использования того
или иного методического подхода, обосновать выбор приемлемого способа с учетом
стоящих целей анализа и имеющейся информации.

Затратность процесса
финансового анализа и требование соизмерения затрат и результатов определяют
пятое условие, касающееся минимизации трудозатрат и выполнение аналитических
работ при достижении удовлетворительной точности результатов расчетов.

Шестым обязательным
условием эффективного финансового анализа является заинтересованность в его
результатах руководства предприятия. Как справедливо отмечается в Методических
рекомендациях по реформе предприятий (организаций), утвержденных приказом
Министерства экономики Российской Федерации № 118 (далее по тексту – Приказ №
118), качество финансового анализа зависит от компетентности лица, принимающего
управленческое решение в области финансовой политики. В том же документе подчеркивается,
что одной из задач реформы предприятия является переход к управлению финансами
на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом постановки
стратегических целей деятельности предприятия. [14, с.7]

В
современных условиях перед руководством предприятия встает задача не столько
овладеть самими методами финансового анализа (для выполнения профессионального
анализа необходимы соответствующим образом подготовленные кадры), сколько использования
результатов анализа.

Стремясь решить
конкретные вопросы и получить квалифицированную оценку финансового положения,
руководители предприятий всё чаще начинают прибегать к помощи финансового
анализа. При этом они, как правило, уже не довольствуются констатацией величины
показателей отчетности, а рассчитывают получить конкретное заключение о
достаточности платежных средств, нормальных соотношениях собственного и заемного
капитала, скорости оборота капитала и причинах её изменения, типах
финансирования тех или иных видов деятельности. [14, с.8]

Результаты финансового
анализа позволяют выявить уязвимые места, требующие особого внимания. Нередко
оказывается достаточным обнаружить эти места, чтобы разработать мероприятия по
их ликвидации.[14, с.10]

В
настоящее время разработано и используется множество методик оценки финансового
состояния предприятия, таких как методика Шеремета А.Д., Ковалева В.В., Донцовой
Л.В., Никифоровой Н.А., Стояновой Е.С., Артеменко В.Г., Белендира М.В. и другие.
И отличие между ними заключается в подходах, способах, критериях и условиях
проведения анализа.

Традиционно
оценка финансового состояния проводится по пяти основным направлениям:

1) имущественное положение;

2) ликвидность;

3) финансовая устойчивость;

4) деловая активность;

5) рентабельность.

Финансовый
анализ, как уже отмечалось, может выполняться как для внутренних, так и для
внешних пользователей. При этом состав оценочных показателей варьируется в
зависимости от поставленных целей.

Оценка
финансового состояния внешними пользователями проводится по двум направлениям:

1)
сравнение
расчетных оценочных коэффициентов с нормативными

значениями;

2) анализ динамики изменения
показателей.

Некоторые нормативные
значения показателей финансовой оценки регламентируются официальными
материалами: Приказ № 118, Распоряжение ФУДН “Методические положения по оценке
финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры
баланса” №31 – р от 12.08.94 г. (далее по тексту — Распоряжение № 31 – р),
а также использование европейских стандартов. Нормативные значения других
показателей установлены экспертным путем на основании статистической информации
и носят рекомендательный характер. При анализе коэффициентов необходимо учитывать,
что нормативные значения являются приблизительными средними ориентирами,
полученными на основе обобщения мирового опыта.

Как отмечает Дружинин
А.И.[13,c.25], российские условия хозяйствования отличаются от обще мировых,
поэтому нормативные значения не всегда являются точными индикаторами прочного
финансового положения. Кроме того, условия хозяйствования различных предприятий
также значительно отличаются друг от друга.

Таким образом,
существующий подход к оценке финансового состояния не дает достоверной
информации для принятия управленческих решений. Искажения при проведении оценки
связаны, во-первых, с недостаточно адаптированной к российским условиям
нормативной базой оценки, во-вторых, с отсутствием методического единства при
расчете оценочных показателей.

Для внутренних
пользователей необходим более тщательный анализ, с использованием оценочных
показателей (при анализе финансовой устойчивости).

Таким
образом, финансовая устойчивость является важнейшей характеристикой
финансово-экономической деятельности предприятия в условиях рыночной
экономики. Если предприятие финансово устойчиво, то оно имеет преимущество
перед другими предприятиями того же профиля и привлечений инвестиций, в
получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров.
Наконец, оно не вступает в конфликт с государством и обществом, так как
выплачивает своевременно налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную
плату – рабочим и служащим, дивиденды – акционерам, а банкам гарантирует
возврат кредитов и уплату процентов по ним.

1.2. Методические
подходы к принятию управленческих решений

Устойчивое
финансовое состояние формируется в процессе всей

производственно- хозяйственной
деятельности предприятия. Определение его на ту или иную дату отвечает на
вопрос, насколько предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение
отчетного периода. В настоящее время важно не только оценить ситуацию на
предприятии, для этого используются различные оценочные показатели, но и разработать
мероприятия по улучшению финансового состояния

Для оценки
финансовой устойчивости в России в последнее время разработано и используется
множество методик. Среди них можно выделить методику Шеремета А.Д., Ковалева В.В.,
Донцовой Л.В., Никифоровой Н.А., Стояновой Е.С., Артеменко В.Г.,Белендира М.В.
и другие. И отличие между ними заключается в подходах, способах , критериях и
условиях проведения анализа.

Традиционно
оценка финансовой устойчивости проводится по следующим направлениям:

1)
анализ имущественного состояния, динамики и структуры источников его формирования;

2)
анализ ликвидности и платежеспособности;

3)
анализ коэффициентов финансовой устойчивости.

Как
отмечает Стоянова Е.С.[30, c.56] сюда следует добавить анализ кредитоспособности
и рентабельности.

Однако для строительной
отрасли, по мнению автора, целесообразно использовать методику Шеремета А.Д. и
Сайфулина Р.С., которая рекомендует для оценки финансовой устойчивости
определять трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации. Рассмотрим ее
подробнее.

Для
расчета этого показателя сопоставляется общая величина запасов и затрат
предприятия и источники средств формирования:

ЗЗ = З +
НДС = стр.210 (ф.1) + стр.220 (ф.1), (1.2.1)

где ЗЗ –
величина запасов и затрат;

З
– запасы (строка 210 форма1);

НДС – налог на добавленную стоимость по
приобретенным ценностям (стр.220 ф.1).

При этом используется
различная степень охвата отдельных видов источников, а именно:

1) Наличие
собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных
средств (собственного капитала) и величины внеоборотных активов.

СОС = СС- ВА – У = стр.490- стр.190
–(стр.390), (1.2.2)

где СОС –
собственные оборотные средства;

СС
– величина источников собственного капитала;

ВА – величина внеоборотных активов;

У
– убытки.

2) Многие
специалисты при расчете собственных оборотных средств вместо собственных
источников берут перманентный капитал: наличие собственных оборотных средств и
долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, то есть с учетом
долгосрочных кредитов и заемных средств.

ПК=(СС+ДЗС)–ВА–(У)=(стр.490+стр.590)-стр.190-(стр.390),
(1.2.3)

где ПК –
перманентный капитал;

ДЗС
– долгосрочные заемные средства.

3) Общая
величина основных источников формирования запасов и затрат, то есть наличие
собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и заемных средств,
краткосрочных кредитов и заемных средств, то есть все источники, которые
возможны.

ВИ=(СС+ДЗС+КЗС)-ВА-У=(стр.490+стр.590+стр.610)
–- стр.190-(стр.390),

где ВИ
– все
источники; (1.2.4)

КЗС – краткосрочные заемные средства.

Как
отмечают авторы [41, с.56], к сумме краткосрочных кредитов и заемных средств не
присоединяются ссуды, не погашенные в срок.

Показатель
общей величины основных источников формирования запасов и затрат является
приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные
(то есть они не предназначены для формирования запасов и затрат), а для покрытия
запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенной банком
при кредитовании. [41, с.57]

Несмотря
на эти недостатки, показатель общей величины основных источников формирования
запасов и затрат дает существенный ориентир для определения степени финансовой
устойчивости.

Трем
показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три
показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

1)
Излишек или недостаток собственных оборотных средств:

Ф^СОС= СОС –
ЗЗ, (1.2.5)

где Ф^СОС
– излишек или недостаток собственных оборотных средств.

2)
Излишек или недостаток перманентного капитала:

Ф^ПК = ПК-ЗЗ,
(1.2.6)

где Ф^ПК
– излишек или недостаток перманентного капитала.

3) Излишек
или недостаток всех источников (показатель финансово – эксплуатационной
потребности):

Ф ^ВИ = ВИ –
ЗЗ, (1.2.7)

где Ф^ПК
– излишек или недостаток всех источников.

С помощью
этих показателей определяется трехмерный (трехкомпонентный) показатель типа
финансового состояния, то есть

1, если
Ф>0,

S(Ф)
= (1.2.8)

0, если
Ф<0.

Вычисление
трёх показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет
классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

По степени
устойчивости можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:

1)
Абсолютная устойчивость финансового состояния, если

S = {1, 1, 1} (1.2.9)

При
абсолютной финансовой устойчивости предприятие не зависит от внешних кредиторов,
запасы и затраты полностью покрываются собственными ресурсами. [39, с.74] В
российской практике такая финансовая устойчивость встречается крайне редко, представляет
собой крайний тип финансовой устойчивости.

2)
Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его
платежеспособность, то есть

S = {0, 1, 1} (1.2.10)

Это
соотношение показывает, что предприятие использует все источники финансовых
ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты. [39, с.74]

3)
Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности,
при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за
счет пополнения источников собственных средств, сокращение дебиторов и
ускорение оборачиваемости запасов, то есть

S = {0, 0, 1} (1.2.11)

Пределом
финансовой неустойчивости является кризисное состояние предприятия. Оно
проявляется в том, что наряду с нехваткой “нормальных” источников покрытия запасов
и затрат (к их числу может относиться часть внеоборотных активов, просроченная
задолженность и т.д.) предприятие имеет убытки, непогашенные обязательства,
безнадежную дебиторскую задолженность. [39, с.74]

Профессор
А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин [41, с.59] отмечают, что финансовая неустойчивость
считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования
запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает
суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной
части запасов и затрат).

Если
указанные условия не выполняются, то финансовая неустойчивость является
ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния.

4)
Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани
банкротства. Поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные
финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у
акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности
учредителей (участников) по взносам в уставной капитал) и прочие оборотные
активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих
расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы, то есть:

S = {0, 0, 0} (1.2.12)

При
кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена
путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат. [6, с.57]

Поскольку
положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников
формирования запасов, а отрицательным фактором – величина запасов, то основными
способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний (ситуации 3
и 4) будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их
структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.

Наиболее
безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует
признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной
прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды
накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные
активы. Снижения уровня запасов происходит в результате планирования остатков
запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей.
Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части
внутреннего анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование
информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и требующей
данных аналитического учета. [41, с.157]

Таким
образом, оценка финансовой устойчивости является не только частью анализа финансового
состояния, но и выясняет вопросы имущественного положения предприятия,
ликвидности, платежеспособности, кредитоспособности и рентабельности. Кроме
того, анализ финансовой устойчивости вскрывает имеющиеся недостатки и позволяет
наметить пути их устранения.

1.3. Выбор методов
анализа управления финансовой устойчивостью

МУП РЕМСТРОЙ – это
ремонтно — строительное предприятие. В советский период МУП РЕМСТРОЙ 1
получало высокую прибыль (минимальная составляла 15% от выручки), что давало
возможность создавать фонды для развития производства, для строительства жилья,
санаторно-курортных и детских учреждений, домов отдыха, создавались фонды
материального поощрения (выплата 13-й зарплаты, премий).

В условиях рыночной
экономики ситуация изменилась. Резко стала падать прибыль, уменьшились объемы
работ, увеличилась дебиторская и кредиторская задолженность, не выплачивалась
зарплата, возникла большая текучесть кадров, которая привела к потере
квалифицированных работников. Для чтобы выяснить причины, приведшие к
дестабилизации финансовой устойчивости, следует провести анализ и разработать
мероприятия по ее улучшению.

Анализ системы
управления финансовой устойчивостью будет включать два блока:

1) оценка
финансовой устойчивости;

2) анализ
управления финансовой устойчивостью.

Первый блок включает:

-анализ имущественного
положения;

-абсолютных и
относительных коэффициентов финансовой устойчивости.

Второй:

—
анализ
собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей;

—
определение
ликвидности предприятия, установление факторов, определяющих качество оборотных
активов;

—
анализ деловой
активности (оборачиваемости), т.е. насколько эффективно предприятие использует
свои средства, определение пуией их ускорения;

—
анализ состояния
и управления дебиторской и кредиторской задолженностью.

Анализ должен вскрыть
имеющиеся недостатки и наметить пути их устранения. Затем необходимо
разработать мероприятия по мобилизации внутренних ресурсов и дальнейшему
улучшению финансового состояния.

Анализ системы управления
финансовой устойчивостью проводиться по методикам Стояновой Е.С., Шеремета А.Д.
и Сайфулина Р.С. и разработке Ковалева В.В. на базе финансовой отчетности за
два года.

Основные показатели,
отражающие финансовое положение предприятия, представлены в балансе. Баланс
характеризует финансовое положение предприятия на определенную дату и отражает
ресурсы предприятия в единой денежной оценке по их составу и направлениям
использования.

В отличие от баланса,
который как бы отражает фиксированную статистическую картину финансового
равновесия предприятия, отчет о прибылях и убытках показывает динамику его
финансовых операций. В отчете о прибылях и убытках сравнивают затраты своей
деятельности, определяет величину чистого дохода и его распределение.

Итак, используя эти формы
финансовой отчетности анализ управления финансовой устойчивости был проведен в
следующей последовательности.

Анализ имущественного
положения позволяет определить:

1) структуру
имущества предприятия и источников формирования;

2) рассчитать ряд
аналитических показателей;

3) сравнить
группировку статей актива и пассива.

С помощью
абсолютных коэффициентов определяем тип финансовой устойчивости по
обеспеченности источниками процесса формирования запасов и затрат за отчетный
период.

Для
анализа финансовой устойчивости достаточно ограничиться следующими семи
показателями:

1) коэффициент
соотношения заемных и собственных средств;

2) коэффициент
долга;

3) коэффициент
автономии;

4) коэффициент
финансовой устойчивости;

5) коэффициент
маневренности собственных средств;

6) коэффициент
устойчивости структуры мобильных средств;

7) коэффициент
обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования.
[1, с.16]

Есть такая
точка зрения, что число коэффициентов не должно превышать семи, так как если
число превышает семь , то человеческий контроль над ними легко теряется.[1, c.
31]

Коэффициент
финансового риска (коэффициент задолженности, соотношения заемных и собственных
средств, рычага)- это отношение заемных средств к собственным. Он показывает,
сколько заемных средств предприятие привлекло на рубль собственных.

Кфр=ЗС/СС=(стр.590+стр.690)/стр.490,
(1.3.1.)

где Кфр-
коэффициент финансового риска;

ЗС- заемные средства.

Оптимальное
значение этого показателя, выработанное практикой- 0,5. Считается, что если
значение его превышает единицу, то финансовая автономность и устойчивость
оцениваемого предприятия достигает критической точки, однако все зависит от
характера деятельности и специфики отрасли, к которой относится
предприятие.[10, с.16]

Рост
показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних
источников, то есть, в определенном смысле, о снижении финансовой устойчивости
и нередко затрудняет возможность получения кредита.[33, c.63]

Однако
аналитик должен строить свои выводы на основе данных аналитического
(внутреннего) учета, раскрывающих направления вложения средств. Поэтому при
расчете нормального уровня коэффициента соотношения заемных и собственных
средств нужно принимать во внимание качественную структуру и скорость
оборачиваемости материальных оборотных средств, это означает достаточно высокую
интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия, а в итоге —
увеличение собственных средств; при высокой оборачиваемости материальных
оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности
коэффициент соотношения заемных и собственных средств может превышать единицу.B 3,c64]

В
соответствие с Приказом № 118, установлено нормативное значение данного коэффициента
– это соотношение не должно быть меньше 0,7. Превышение указанной границы
означает зависимость предприятия от внешних источников, потерю финансовой устойчивости.

Коэффициент
долга (индекс финансовой напряженности) – это отношение заемных средств к
валюте баланса:

Кд=ЗС/Вб=(стр.590+стр.690)/стр.699, (1.3.2.)

где Кд –
коэффициент долга;

Вб
– валюта баланса.

Международный
стандарт (европейский) до 50 % . Тенденцию нормальной устойчивости подтверждает
и коэффициент долга: если доля заемных средств в валюте баланса снижается, то
на лицо тенденция укрепления финансовой устойчивости предприятия, что делает
его более привлекательным для деловых партнеров. [ 10, c. 17]

Нормативное
значение коэффициента привлеченного капитала должно быть меньше или равно 0,4.

Коэффициент
автономии (финансовой независимости) – это отношение собственных средств к
валюте баланса предприятия:

Ка= СС /Вб = стр. 490 / стр. 699, (1.3.3.)

где Ка-
коэффициент автономии.

По этому
показателю судят, насколько предприятие независимо от заемного капитала, [ 33,
c 63]

Коэффициент
автономии является наиболее общим показателем финансовой устойчивостью
предприятия.

В
зарубежной практике существует различные точки зрения относительно порогового
значения этого показателя. Наиболее распространенная точка зрения: 60%. В предприятии
с высокой долей собственного капитала кредиторы более охотно вкладывают
средства, представляют более выгодные условия кредитования. Но стандартной (
нормальной, нормативной) доли собственного капитала, единой для всех
предприятий, отраслей, стран указать нельзя. В Японии, например, доля
собственного капитала в среднем на 50% ниже, чем в США ( доля заемного капитала
около 80 %). Причина этого различия в источниках заемного капитала. В Японии
это банковский капитал, в США- средства населения. Высокая доля заемного
капитала японской фирмы свидетельствует о доверии банков, а значит о ее
надежности. Для населения, наоборот, снижение доли собственного капитала-
фактор риска.

На долю
собственного капитала в активах влияет так же характер реализуемой фирмой
финансовой политики. Фирма с агрессивной политикой всегда увеличивает долю заемного
капитала. Солидные компании снижают риск, увеличивают долю собственных средств
в активах.

В практике
Российских и зарубежных фирм используется несколько разновидностей этого
показателя (доля заемных средств в активах, отношения собственных средств к заемным
и другие). Каждый из них в той или иной форме отражает структуру капитала фирмы
по источникам его формирования. [39, c.72]

Таким
образом, оптимальное значение данного коэффициента- 50%, т.е. желательно, чтобы
сумма собственных средств была больше половины всех средств, которыми
располагает предприятие. В этом случае кредиторы чувствуют себя спокойно,
сознавая, что весь заемный капитал может быть компенсирован собственность
предприятия. Рост этого коэффициента говорит об усилении финансовой устойчивости
предприятия. [10, c.17]

Коэффициент
финансовой устойчивости – это отношение итога собственных и долгосрочно заемных
средств к валюте баланса предприятия (долгосрочные займы правомерно
присоединяются к собственному капиталу, т.к. по режиму их использования они
похожи):

Кфу=ПК/Вб=(стр.490+стр.590)/стр.699, (!.3.4.)

Кфу
–коэффициент финансовой устойчивости.

Долгосрочные
заемные средства (включая долгосрочные кредиты) вполне правомерно присоединить
к собственным средствам предприятия, поскольку по режиму их использования они
приближаются к собственным источникам. Поэтому кроме расчета коэффициентов
финансовой устойчивости и независимости предприятия анализируют структуру его
заемных средств: большой удельный вес в ней долгосрочных кредитов является
признаком устойчивого финансового состояния предприятия.[10,c.17]

Оптимальное
значение этого показателя составляет 0,8-0,9.

Коэффициент
маневренности собственных источников — это отношение его собственных оборотных
средств к сумме источников собственных средств:

Км=(СС-ВА-У)/СС=(стр.490-стр.190-(стр.390))/стр.490, (!.3.5.)

где Км-
Коэффициент маневренности собственных источников.

Коэффициент
маневренности собственных источников, показывает величину собственных оборотных
средств приходящихся на один рубль собственного капитала.[41,c.22] Этот
показатель по своей сути близок к показателям ликвидности. Однако он дополняет
и существенно повышает информативность первого показателя.[39, c.73]

Коэффициент
маневренности собственных источников, указывает на степень мобильности
(гибкости) использования собственных средств, т.е. какая часть собственного
капиталаьне закреплена в ценностях иммобильного характера и дает возможность маневрировать
средствами предприятия.[10,c.17]

Обеспечение
собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивой
кредитной политики. Высокое значение коэффициента маневренности положительно
характеризует финансовое состояние предприятия, а так же убеждает в том, что
управляющие предприятием проставляют достаточную гибкость в использовании
собственных средств. [6, c.51]

Некоторые
авторы считают оптимальным значение этого показателя, равное 0,5. Однако этот
предполагаемый критерий может быть взят под сомнения.[6,c.51]

Уровень
коэффициента маневренности зависит от характера деятельности предприятия: в
фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких
(т.к. в фондоемких значительная часть собственных средств является источником
покрытия основных производственных фондов). С финансовой точки зрения, чем выше
коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние.

В
числителе показателя — собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение
состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных
оборотных средств по сравнению с ростом собственных источников средств.
Зависимость можно определить и исходя из того, что собственных оборотных
средств у предприятия тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных
активов приходиться на рубль источников собственных средств. Понятно, что
стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов ( или к
относительно медленному их росту) не всегда целесообразно.[6,c.51]

В
соответствие с Приказом №118 установлено нормативное значение данного коэффициента:
0,2-0,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше возможностей
финансового маневра у предприятия.[23,c/43]

Коэффициент
устойчивости структуры мобильных средств – это отношение чистого оборотного
капитала ко всему оборотному капиталу:

Куст.мс.=(ОБ-КП)/ОБ=(стр.290-стр.690)/стр.290, (!.3.6.)

где К
уст.мс. – коэффициент устойчивости структуры мобильных средств;

ОБ
– величина оборотных активов;

КП
– краткосрочные пассивы.

Чистый
оборотный капитал – это текущие активы, которыми располагает компания после
погашения текущих обязательств. Стандарта по данному коэффициенту нет.

Коэффициент
обеспеченности оборотного капитала собственными источниками – это отношение
собственных оборотных средств к оборотным активам. Он показывает, какая часть
оборотных активов финансируется за счет собственных источников и на нуждается в
привлечение заемных:

Ксос=(СС-ВА-У)/ОБ=(стр.490-стр.190-(390))/стр.290, (!.3.7.)

Где Ксос –
коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками.

В
соответствие с Приказом № 118 и Распоряжением № 31 – р установлено нормативное
значение данного коэффициента: нижняя граница – 0,1.[23,c.43]

При
показателе ниже значения 0,1 структура баланса признается неудовлетворительной,
а организация неплатежеспособной. Более высокая величина показателя (0,5)
свидетельствует о хорошем финансовом состоянии организации, о ее возможности проводить
независимую финансовую политику.[20,c.35]

Некоторые
авторы предлагают критерий данного показателя на уровне не ниже 0,6. Однако
этот предполагаемый критерий может быть взят под сомнение.[6,c.51]

Уровень
показателя обеспеченности материальных запасов собственными оборотными
средствами оценивается, прежде всего, в зависимости от состояния материальных
запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то
собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов,
то есть показатель будет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у
предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления деятельности,
показатель может быть выше единицы, но это не будет признаком хорошего
финансового состояния.[6,c/51]

В
числителе показателя – собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение
состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных
оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов. Зависимость можно
определить исходя из того, что собственных оборотных средств у предприятия тем
больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходиться на рубль
источников собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению основных
средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному их росту) не
всегда целесообразно.[6,c.51]

Приведенная
таблица 1.3.!, дает сжатую и наглядную
характеристику показателей финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 1.3.1

Показатели
финансовой устойчивости предприятия

Показатель	Характеристика	Рекоменду емый критерий
!	2	3
Коэффициент финансового риска=(с.590+с.690)/с.490,	Показывает сколько заемных средств компания привлекла на рубль собственных	< 0,7
Коэффициент долга=(с.590+с.690)/с.699	Отношение заемных средств к валюте баланса	< 0,4
Коэффициент автономии= с. 490 / с.699	Отношение собственных средств компании к валюте баланса	> 0,5
Коэффициент финансовой устойчивости= (с. 490 + с. 590) / с. 699	Отношение итога собственных и долгосрочных заемных средств к валюте баланса	0,8-0,9
Коэффициент маневренности собственных источников= (с.490 – с.190 – (с.390))/ с. 490,	Отношение собственных оборотных средств к сумме собственных источников	0,5
Коэффициент устойчивости структуры мобильных средств=(c.290-с.690)/с.290	Отношение чистого оборотного капитала ко всему оборотному капиталу	–
Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками= (с. 490 – с. 190 – (с.390)) / с. 290	Отношение собственных оборотных средств к оборотным активам	> 0,1

Управление финансовой
устойчивостью предполагает комплексное управление текущими активами и текущими
пассивами, или, выражаясь языком “импортной” терминологией, управления
“работающим” капиталом.[35,c.119]

К текущим активам
относятся запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения,
денежные средства.

Текущие пассивы состоят
из краткосрочных кредитов и займов, кредиторской задолженности и той части
долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которой наступает в данном
периоде.

В сущности, управление
финансовой устойчивостью – это управление оборотным и заемным капиталом.
Разница между текущими активами и текущими пассивами представляет собой чистый
оборотный капитал предприятия. Его еще называют работающим, рабочим капиталом,
а в традиционной терминологии – собственными оборотными средствами
(СОС).[35,c.120]

По величине СОС судят,
достаточно ли у предприятия постоянных ресурсов (собственных средств и
долгосрочных заимствований) для финансирования постоянных активов (основных
средств). Или, иными словами, покрываются ли иммобилизованные активы такими
стабильными, надежными источниками, каковыми являются собственные средства
предприятия и полученные им долгосрочные кредиты.

Если да, то СОС>0,
потому что постоянные пассивы больше постоянных активов. Это означает, что предприятие
генерирует больше постоянных ресурсов, чем это необходимо для финансирования
постоянных активов. Этот излишек может служить для покрытия других нужд
предприятия. У МУП РЕМСТРОЙ ! величина СОС должна быть положительной, т.к. значительная сумма вложена
в производство. Здесь нужен долговременный и достаточно надежный способ
финансирования, чтобы свести к минимуму риск лишиться жизненно важного для
предприятия имущества. Разумнее всего финансировать постоянные активы именно постоянными
пассивами. Это положение вполне соответствует главному условию финансовой
устойчивости предприятия, выраженному в коэффициенте текущей ликвидности.

Минимальное значение
коэффициента текущей ликвидности-!.Если же значение этого коэффициента не доходит до !, то предприятие использует дефицит
СОС и не в состоянии расплатиться из своих текущих активов по своим текущим
обязательствам. Желательное значение коэффициента текущей ликвидности-2.

Если нет, то СОС <0,
потому что постоянные пассивы меньше постоянных активов и предприятие
испытывает недостаток собственных оборотных средств. Это означает, что
предприятию не хватает ресурсов для финансирования иммобилизованых активов. Для
предприятия это не катастрофа, если масштабные инвестиции в основные средства
еще не успели окупиться, при хорошей перспективе проекта можно говорить о
временном недостатке СОС, который со временем исчезнет: наращивание продаж
покроет убытки, даст прибыль, и часть ее – нераспределенная прибыль- прирастит
капитал предприятия. Таким образом, постоянные ресурсы увеличатся за счет
нераспределенной прибыли и поглотят недостаток СОС. Если же недостаток СОС
наблюдается из года в год, то складывается рискованная ситуация. Финансирование
иммобилизованных активов здесь становиться подверженным воле случая и
приобретает проблематичный характер.

Текущие финансовые
потребности (ТФП) – это:

-разница между текущими
активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью, или,

-разница между
средствами, иммобилизованными в запасах сырья, в дебиторской задолженности и
суммой кредиторской задолженности, или,

-не покрытая ни
собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни кредиторской
задолженностью часть чистых оборотных активов, или,

-недостаток собственных
оборотных средств, или,

-прорехи в бюджете
предприятия, или,

-потребность в
краткосрочном кредите.

Учитывая остроту проблемы
недостатка СОС, сконцентрируемся на природе ТФП и способах их регулирования.

Для финансового состояния
благоприятно получение отсрочек платежа от поставщиков (коммерческий кредит),
от работников предприятия (если имеет место задолженность по зарплате), от
государства (если в краткосрочном периоде есть задолженность по уплате налогов)
и т.д. Отсрочки платежа дают источник финансирования, порождаемый этим эксплуатационным
циклом.

Неблагоприятно —
замораживание определенной части средств, в запасах. Это порождает
первостепенную потребность предприятия в финансировании.

Неблагоприятно —
предоставление отсрочек платежа клиентам. Предприятие воздерживается при этом
от немедленного возмещения затрат- отсюда вторая важнейшая потребность в
финансировании.

ТФП – это сумма запасов
сырья и дебиторской задолженности за минусом кредиторской задолженности.

Необходимо выявить
истинную причину недостатка денежной наличности и применять именно такие методы
устранения дефицита, которые соответствуют данной причине.

Денежные средства (ДС) –
это разница между СОС и ТФП.

Управление денежной
наличностью сводиться к регулированию величины собственных средств и текущих
финансовых потребностей. А СОС и ТФП, в свою очередь, зависят не только от
тактики, но и стратегии управления финансами предприятия. Денежные средства
являются регулятором равновесия между СОС и ТФП.

Рассмотрение экономического
содержания ТФП предприятия вплотную подводит к расчету средней длительности
оборота оборотных средств, т.е. времени, необходимого для превращения средств,
вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на счете.

Период оборачиваемости
оборотных средств – это сумма периодов оборачиваемости запасов и дебиторской
задолженности за минусом среднего срока оплаты кредиторской задолженности.

Предприятие
заинтересованно в сокращение периодов оборачиваемости запасов и дебиторской
задолженности и в увеличение среднего срока оплаты кредиторской задолженности с
целью сокращения периода оборачиваемости оборотных средств.

Показатели
оборачиваемости имеют так же большое значение для оценки финансового положения
предприятия, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их в
денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность
предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств — при прочих равных
условиях отражает повышение производственно-технического потенциала предприятия.

В работе рассматриваются
следующие показатели оборачиваемости (или деловой активности): коэффициенты оборачиваемости
активов, дебиторской и кредиторской задолженности, материально-призводственных
запасов, а также рассчитываются длительность операционного и финансового
циклов.

Далее, ликвидность – это
способность предприятия ответить по своим краткосрочным обязательствам. Если
платежеспособность низка, это говорит о ее крайне слабом финансовом здоровье и
невозможности решать большинство вопросов своей деятельности, в частности
такого, как привлечение займов, поскольку доверие кредиторов будет подорвано.
Иначе ликвидность определяют как качество оборотных (текущих) активов предприятия,
их способность покрывать долги.

Расчет показателей ликвидности
проводиться по коэффициентам общей (текущей), срочной и абсолютной ликвидности.

Анализ дебиторской и
кредиторской задолженности проводиться отдельно в развернутом виде по статьям
баланса. Такой раздельный анализ дает характеристику качественных изменений,
происшедших в составе статей дебиторской и кредиторской задолженности.

Оценка реального
состояния дебиторской задолженности, т.е. оценка вероятности безнадежных долгов
– один из важнейших вопросов управления оборотным капиталом. Эта оценка ведется
отдельно по группам дебиторской задолженности. Для анализа используется
накопленная на предприятии статистика.

уровня
дебиторской задолженности. Контроль включает в себя такие процедуры как
ранжирование дебиторской задолженности по срокам, контроль за безнадежными
долгами (для создания резервов) и т.п.

Качество
дебиторской задолженности определяется тем, насколько быстро она обращается в
деньги. При оценки качества дебиторской задолженности разумно считать показатели
риска (надежности), к которым можно отнести:

1) оборачиваемость
дебиторской задолженности (отношение доходов к средней дебиторской
задолженности по счетам);

2) период
погашения дебиторской задолженности (360 делится на оборачиваемость);

3) омертвление
текущих активов в дебиторской задолженности (отношение дебиторской
задолженности к сумме текущих активов);

4) доля
авансированного капитала (отношение дебиторской задолженности к валюте
баланса);

5) доля
сомнительной задолженности (отношение сомнительной задолженности к дебиторской
задолженности). К сомнительной дебиторской задолженности относят безнадежные
долги и потери от хищений и порчи товарно-материальных ценностей.

Заемный
капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его
финансовых обязательств (общую сумму долга). [9, с.289]

Для
анализа заемного капитала рассчитываем оборачиваемость

кредиторской задолженности как
частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость
кредиторской задолженности. Коэффициент показывает, сколько предприятию
требуется оборотов для оплаты выставленных ему счетов.

Таким
образом, оценка системы управления финансовой устойчивостью позволяет
пранализировать основные аспекты финансовой деятельности и разработать
мероприятия по ее усовершенствованию.

Глава 2.
Анализ системы управления финансовой устойчивостью

на примере МУП РЕМСТРОЙ !

2.1.Общая характеристика предприятия МУП РЕМСТРОЙ

Муниципальное унитарное
предприятие “Ремстрой”, далее сокращенно — МУП РЕМСТРОЙ, было создано Комитетом
по управлению имуществом г. Улан-Удэ 2 апреля 2006 года на основе арендного
ремонтно-строительного управления. Согласно лицензии № 00079-3/99 от 17 июня 2007
года основными видами деятельности предприятия являются выполнение проектных,
строительно-монтажных работ и производство деревянных строительных конструкций
и изделий. К ним относятся:

1. Выполнение
проектных работ:

а)
строительное проектирование и конструирование:

-строительные
конструкции, узлы и детали;

-фундаменты.

2. Выполнение
строительно-монтажных работ:

а)
подготовка строительной площадки, земляные работы:

-благоустройство
и озеленение;

-планировка
площадей;

-разработка грунтов;

-устройство
дренажей и конструкций из камня;

б) возведение несущих и
ограждающих конструкций зданий и сооружений:

-монтаж
металлоконструкций и установка арматуры;

-устройство
конструкций из монолитного бетона;

-устройство
железобетонных конструкций;

-монтаж
сборных бетонных конструкций;

-монтаж сборных
железобетонных конструкций;

-кладка из камня,
кирпича и блоков;

-установка
асбоцементных, гипсобетонных, арболитовых, легкобетонных полимерных изделий;

-установка деревянных
конструкций и изделий;

в)
работы по устройству наружных инженерных сетей и оборудования:

-устройство
колодцев, площадок, оголовков, лотков;

-прокладка
тепловых сетей с температурой теплоносителя до 115 град. С;

-установка
запорной арматуры;

-устройство
дорожных оснований и покрытий при благоустроительных работах;

г)
работы по устройству внутренних инженерных систем:

-прокладка внутренних
тепловых сетей с температурой теплоносителя до115 град. С;

-прокладка
внутренних сетей водоснабжения;

-прокладка
внутренних канализационных сетей;

-установка
санитарно-технических приборов;

д)
работы по защите конструкций и оборудования:

-гидроизоляция
строительных конструкций;

-кровельные
работы;

-теплоизоляция
строительных конструкций;

-теплоизоляция
трубопроводов и оборудования, работающих при температуре не более 115 град. С;

е)
отделочные работы.

3. Производство
отдельных видов строительных материалов, конструкций и изделий:

а)
производство деревянных строительных конструкций и изделий

—
двери деревянные наружные для жилых и общественных зданий;

—
окна деревянные для жилых и общественных зданий.

Кроме основной
деятельности, предприятие МУП РЕМСТРОЙ осуществляет реализацию сырья,
материалов и МБП, продовольственных и промышленных товаров, оказывает услуги
населению по строительно-монтажным работам. Следует отметить немаловажную роль
цехов, созданных на базе предприятия. К ним относятся:

-столярный цех
изготавливает окна, двери, отделочную доску, плинтус и другие деревянные
конструкции и изделия;

-механический цех
выполняет токарные и сварочные работы, эксплуатацию и ремонт токарных станков;

-автослесарный цех
осуществляет ремонт машин и механизмов;

-пилорама занимается
переработкой делового леса, эксплуатацией и ремонтом деревообрабатывающих
станков.

На территории
предприятия, занимающей площадь 0,99 га, расположены административное здание,
пять складов, автономная котельная, цеха, два бокса для стоянки автотранспорта.

Важнейшей задачей
является использование новейших технологий при проведении строительно-монтажных
работ.

В перспективе,
планируются объекты долгосрочного строительства, которые обеспечат стабильную
прибыль. К ним относятся строительство нового кладбища, реконструкция детского
сада под жилое помещение, строительство дороги протяженностью 4 км.

Рассчитаем основные
технико-экономические показатели деятельности МУП РЕМСТРОЙ на основе
финансовой отчетности за два года.

Анализ данных таблицы
2.2.1. показывает, что в 2008 году общая выручка увеличилась на 156 тыс. рублей
или 1 % по сравнению с 2007 годом. Причем реализация строительно-монтажных
работ возросла на 276 тыс. рублей (3%), а торговля сократилась на 120 тыс.
рублей или 7%.

Себестоимость
увеличилась как по СМР, так и по торговле до 9707 и 1082

тыс. рублей соответственно,
т.е. на 2 и 12 %, а общий ее прирост к концу 2008 года составил 306 тыс.
рублей (3%).

В результате чего,
уменьшилась валовая прибыль на 23 % , при этом убыток по СМР сократился на 88
тыс. рублей или 89 %, а прибыль по торговле уменьшилась на 238 тыс. рублей или
32 %. Таблица
2.1.1.

Основные технико —
экономические показатели

деятельности предприятия
МУП РЕМСТРОЙ

№ п/п	Показатели	2007 г.	2008 г.	Отклонения
Абс., в тыс.руб.	Отн., в %
!	Выручка в тыс.руб., в том числе От реализации СМР От торговли	11128 9420 1708	11284 9696 1588	156 276 -120	! 3 -7
2	Себестоимость в тыс. руб., в том числе: СМР Торговли	10483 9519 964	10789 9707 1082	306 188 118	3 2 12
3	Валовая прибыль (убыток) в тыс. руб., в том числе: СМР Торговли	645 -99 744	495 -11 506	-150 88 -238	-23 89 -32
4	Чистая прибыль ( убыток ) в тыс.руб.	229	221	-8	-3
5	Рентабельность, %	5,8	4,4	-!,4	-24
6	Стоимость ОПФ, в тыс.руб.	3349	3771	422	13
7	Фондоотдача	3,32	2,99	-0,33	-10
8	Общая численность работников, человек	255	210	-45	-18
9	Выработка на одного работника, в руб.	43639	53733	10094	23
10	Среднемесячный доход в руб.	1233	1541	308	25

Сокращение прибыли
повлекло за собой снижение рентабельности на 24 %.

За исследуемый период
наблюдается рост стоимости основных производственных фондов до 3771 тыс. рублей
или на 422 тыс. рублей (13 %). Поскольку увеличение стоимости ОПФ интенсивнее
чем объемов реализации СМР и торговли, то наблюдается сокращение фондоотдачи на
10 %.

С 2007 по 2008 годы
сокращение численности составило 45 человек. При этом увеличивается выработка
на 23% и среднемесячный доход на одного работника на 308 рублей или 25 % .
Такой резкий скачок по зарплате по сравнению с приростом выручки и себестоимости
в итоге означает рост удельного веса затрат на оплату труда в себестоимости
продукции. А это является негативной характеристикой работы МУП РЕМСТРОЙ.

Итак, проанализировав
технико- экономические показатели, следует обратить внимание на убытки
связанные с реализацией строительно-монтажных работ, низким уровнем заработной
платы. Наметить пути по стабилизации прибыли.

2.2.Анализ состава и структуры имущества
предприятия и

источников его формирования

Устойчивость
финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности
и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. Активы динамичны по своей
природе. В процессе функционирования предприятия и величина активов, и их
структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об
имеющих место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а
также динамике этих изменений можно получить с помощью анализа финансовой отчетности
предприятия. [19, с.113]

Методика анализа
финансового состояния проводится на базе финансовой отчетности и призвана
обеспечить оценку основных аспектов хозяйственной жизни предприятия.
Бухгалтерский баланс служит индикатором для оценки финансового состояния. Для общей
оценки финансового состояния предприятия составляет группировку статей бухгалтерского
баланса по признаку ликвидности и по срочности обязательств.

Такая форма имеет ряд
преимуществ:

4) позволяет
определить структуру имущества предприятия и источников формирования;

5) рассчитать ряд
аналитических показателей;

6) сравнить
группировку статей актива и пассива.

Анализ изменений в
составе имущества предприятия и источниках его формирования начинают с
определения соотношения отдельных статей актива и пассива баланса, их
удельного веса в общем, итоге (валюте) баланса, а также суммы отклонений в
структуре основных статей баланса по сравнению с предшествующим периодом. При
этом из общей суммы изменения валюты баланса вычленяют составные части, что
позволяет сделать предварительные выводы о характере происшедших сдвигов в
обусловленности.

Для удобства анализа
целесообразно построить так называемый уплотненный аналитический баланс-нетто
путем агрегирования по своему составу элементов балансовых статей в необходимых
аналитических разрезах (иммобильные активы, мобильные активы, собственный
капитал, заемный капитал).[25, с.4-5]

С помощью
аналитического баланса-нетто оценивают тенденции изменения в имущественном
положении предприятия:

1) общая стоимость
имущества предприятия и динамика его изменения;

2) стоимость
внеоборотных (иммобилизованных) активов, их динамика и удельный вес в общей
сумме имущества предприятия;

3) стоимость оборотных
(мобильных) активов, их динамика и удельный вес в общей сумме имущества
предприятия;

4) величина
собственного капитала предприятия и его динамика;

5) величина заемных
средств, их динамика и структура. [41, с.13]

Все показатели
аналитического баланса можно подразделить на четыре группы:

1) показатели
структуры баланса, показывающие удельный вес отдельных величин статей баланса в
итоге баланса (графы 6 и 7 прил.1);

2) показатели
динамики баланса, то есть изменения абсолютных величин статей баланса за
отчетный период (графа 5 прил. 1) и отклонение удельных весов отдельных статей
баланса (графа 8 прил. 1);

3) показатели
структурной динамики баланса, то есть отклонение абсолютной суммы отдельной
статьи баланса к изменению итога баланса за отчетный период (графа 10 прил. 1);

4) показатели темпа
изменения суммы (графа 9 прил. 1). [41, с.13]

По данным баланса (см.
прил. 1) динамика активов и пассивов МУП РЕМСТРОЙ 1 за два отчетных года может
быть охарактеризована следующим образом.

В 2007 г. сумма имущества увеличилась на 2996 или 32,01%, за счет увеличения мобильных активов на
3209 тыс. руб. или 55,36%. Это связано прежде всего с увеличением запасов и
затрат на 510 тыс. руб. или 21,75% и резким увеличением дебиторской
задолженности до – 5778 тыс. руб. или на 90,69%.

При этом уменьшились
иммобилизованные активы на 213тыс. руб. или на 5,98% за счет износа и списания
пришедших в негодность оборудования.

Активы, вложенные в
денежные средства, увеличились на 4 тыс. руб. или на 0,03%.

Вместе с тем доля
мобильного имущества в валюте баланса увеличилась с61,94% до72,89%,
соответственно иммобилизованного — уменьшилась на 10,95%.

Анализ источников
имущества показывает, что собственный капитал увеличился на216 тыс. руб., а
удельный вес уменьшился с67,5% до52,88%, т.е. на14,62%.

Заемный капитал за 2007
год резко возрос на2780 тыс. руб. или91,39%в результате увеличения кредиторской
задолженности на2800 тыс. рублей или на 94,53% и уменьшения долгосрочных
обязательств на 20 тыс. руб. или на 25%. При этом доля заемного капитала также
увеличилась с32,5% до47,12% из-за увеличения доли кредиторской задолженности
на 14,98% и уменьшения долгосрочных обязательств на0,36%.

Такой резкий скачок
заемного капитала, связан с неспособностью предприятия, погасить свою
задолженность перед своими работниками, государственными внебюджетными фондами
и перед бюджетом.

Итак, соотношение
мобильных и иммобилизованных (внеоборотных) имущества отклоняется в сторону
мобильных. При этом уменьшение внеоборотных активов связано с износом и
списанием пришедших в негодность оборудования. А увеличение оборотных активов
связано с увеличением запасов и дебиторской задолженности. В условиях российской
гиперинфляции “запас” является резервом, повышающим финансовую надежность
предприятия при условии возможности маневрировать этим резервом. Высокий рост
дебиторской задолженности свидетельствует о том, что произошло снижение поступлений
из федерального бюджета и поэтому бюджетные организации не могут расплатиться
с предприятием МУП РЕМСТРОЙ. Конечно, можно ждать пока изменится ситуация в
г.Улан-Удэ и будут налажены поступления денежных средств из федерального
бюджета для предприятий бюджетной сферы, тогда пойдет снижение дебиторской задолженности.
Однако предприятие должно вести свой внутренний контроль. Это немаловажно, т.к.
это позволит увеличить финансовые возможности для его технического развития.

Соотношение собственного
и заемного капиталов практически сравнялось. Резкий скачек заемного капитала
свидетельствует об увеличении кредиторской задолженности, которая связана с
неспособностью предприятия погасить за данный период свою задолженность перед
своими работниками, государственными внебюджетными фондами и бюджетом.

В 2008 году сумма
имущества увеличилась на1367 тыс. руб. или11,6% за счет внеоборотных на 422
тыс. руб. или12,6% и оборотных активов на945 тыс. руб. или10,49%. Удельный вес
иммобилизованных активов возрос незначительно, на 0,37%, а мобильных
соответственно уменьшился с72,89% до72,52%.

Увеличение оборотных
средств связано с ростом дебиторской задолженности на1497 тыс. рублей или25,91%
и уменьшением запасов денежных средств, соответственно на 428 тыс. рублей
или14,99% и 1 тыс. рублей или 25%. Доля дебиторской задолженности также
увеличилась с46,77 до53,02 или на 6,25%, а запасов и денежных средств соответственно
уменьшилась на6,61% и0,01%.

Анализ источников
имущества предприятия показывает, что в общей сумме имущества доля
собственного капитала изменилась с52,88% до49,29%,т.е. уменьшилась на 3,59% по
сравнению с прошлым годом. А заемного увеличилась с 47,12% до50,71%. В
результате источники имущества возросли на1367 тыс. руб. из-за увеличения
заемного капитала на1137 тыс. руб. и собственного на 230 тыс. руб.

Заемный капитал
представлен кредиторской задолженностью и долгосрочными обязательствами
(займом). К концу 2008 года кредиторская задолженность увеличивается
на1157тыс.руб.и его доля возрастает с46,64% до50,42%, а сумма займа уменьшается
на 20тыс. руб. и соответственно его доля- на0,19%.

Итак, для 2008 года
характерно дальнейшее увеличение мобильных активов и заемного капитала. Большое
количество дебиторов свидетельствует о том, что предприятие МУП РЕМСТРОЙ кредитуя
своих клиентов, фактически делится с ними частью своего дохода, а это тормозит
погашение собственной кредиторской задолженности. В результате чего, внебюджетные
фонды и ГНИ правомерно начисляют пени, увеличивая долги предприятия.

Таким образом, оценивая
финансово-экономическую ситуацию и имущественное положение предприятия за два
года можно сделать следующие выводы.

1)
соотношение мобильных и иммобилизованых активов с 2007 года отклоняется,
в сторону мобильных средств (оптимальным считется равное соотношение), что свидетельствует
о повышении платежеспособности и в то же время уменьшении прибыли . Доля
оборотного капитала в среднем за период составляет 73 %, а внеоборотного-27 %.

2)
довольно большая часть средств отвлечена в дебиторскую задолженность,
причем негативным фактором является ее увеличение к концу 2008 года до 7275
тыс. рублей против 3030 тыс. рублей на начало 2007 года.

3)к концу 2008 года
наблюдается резкое увеличение заемного капитала в виде кредиторской
задолженности, т.е. предприятие не способно вовремя погашать свою задолженность,
т.к. большая часть активов отвлечена в дебиторскую задолженность .

Увеличение дебиторской
и кредиторской задолженности связано с ухудшением расчетно-платежной
дисциплиной. Такая ситуация может быть связана с растущими инфляционными
процессами, приведшими к массовому внедрению взаимозачетов, а так же с
ослаблением контроля за дебиторскими и кредиторскими счетами.

Для оздоровления
структуры имущества предприятию необходимо повысить качество управления дебиторскими
счетами путем проведения претензионно-исковой работы с покупателями и
заказчиками за просрочку платежей, улучшения постановки на учет, введения в
практику взаимоотношений с неплательщиками возможности индексации просроченных
платежей с целью обеспечения защиты денежных средств от инфляции и повышении
заинтересованности потребителей в своевременных расчетах, проведения взаимозачетов.

2.3. Анализ абсолютных и относительных показателей
финансовой устойчивости МУП РЕМСТРОЙ

Обобщающим показателем
финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для
формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников
средств и величины запасов и затрат.

По данным финансовой
отчетности МУП РЕМСТРОЙ (см. прил.1) определяем тип его финансовой устойчивости
по обеспеченности источниками процесса формирования запасов и затрат за
отчетный период, все показатели сводим табл. 2.3.1

Таблица 2.3.1.

Абсолютные показатели
финансовой устойчивости МУП РЕМСТОЙ 1

за период с 2007 по 2008
года.

Показатели	2007 г. тыс.руб.	2008 г. тыс.руб.
!	3	5
Общая величина запасов и затрат	3224	2673
Наличие собственных оборотных средств	3184	2992
Перманентный капитал	3244	3032
Общая величина всех источников	3244	3032
₁	2	3
Ф^СОС	-40	319
Ф^ПК	20	359
Ф^ВИ	20	359
Трехкомпонентный показатель (S)	{0,1,1}	{1,1,1}

Расчет трех
компонентного показателя позволяет сделать вывод, что для 2007 года характерна
нормальная финансовая устойчивость, т.к. S={0.!.!}, а для 2008 года- абсолютная, т.к. S={!.!.!}. Это означает, что МУП РЕМСТРОЙ 1 использует
все свои источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты,
а это главное.

Таким образом,
исследуемое предприятие имеет способность провести расчеты по краткосрочным
обязательствам, а для их погашения могут использоваться разнообразные виды
активов, отличающиеся друг от друга своей оборачиваемостью, т.е. временем,
необходимым для превращения в деньги.

Так как запас
источников собственных средств – это запас финансовой устойчивости предприятия
при том условии, что его собственные средства превышают заемные. Оценка
финансовой устойчивости как раз и характеризует одно из условий финансовой
гибкости – наличие резервов.

Одна из
важнейших характеристик финансового состояния предприятия

– стабильность его
деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой
структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.
Так, многие бизнесмены, включая представителей государственного сектора экономики,
предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его
за счет денег, взятых в долг. Однако, если структура “собственный капитал – заемный
капитал” имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться,
если несколько кредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно в
“неудобное” время. [19, с.104]

Устойчивое финансовое
состояние формируется в процессе производственно-хозяйственной деятельности
предприятия. Определение его на ту или иную дату отвечает на вопрос, насколько
правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение отчетного
периода. Однако партнеров и акционеров данного предприятия интересует не
процесс, а результат, то есть именно сами показатели и оценка финансового
состояния, которые можно определить на базе данных официальной публичной
отчетности. [33, с.45]

Очень важно правильно
оценить уровень и динамику коэффициентов финансовой устойчивости на конкретном
предприятии. Рассмотрим это на примере МУП РЕМСТРОЙ. Вид деятельности нашего
предприятия – предоставление услуг строительно-ремонтных работ, имеет на
балансе долгосрочную задолженность. Всё это позволяет рассчитать по его данным,
приведенным в прил. 1 полный набор коэффициентов финансовой устойчивости,
оценить их уровень и динамику.

По данным финансовой
отчетности МУП РЕМСТРОЙ определили относительные показатели финансовую
устойчивость за период с 2007 по 2008 года. На основании полученных расчетов
(см. табл. 2.3.2.) можно сделать следующие выводы.

Исследуемое предприятие
имеет хорошие показатели по относительным коэффициентам финансовой
устойчивости.

Динамика коэффициента
соотношения собственных и заемных средств свидетельствует о том, что на каждый
рубль собственных на конец 2008 года приходиться один рубль одна копейка
заемных против 85 копеек на конец 2007 года, т.е. выявлена тенденция повышения
зависимости предприятия от привлеченных средств. Особое внимание показателя
финансового риска уделяется в рисковых отраслях. К таковым можно отнести
практически любое российское предприятие по следующим причинам: цены на продукцию
и услуги подвержены значительным колебаниям и сохраняется общая
экономико-правовая и политическая нестабильность. [10, c.35]

Таблица 2.3.2.

Показатели финансовой устойчивости МУП РЕМСТРОЙ

за период с2007 по 2008 г.

Показатели	2007г.	2008г.	Рекомендуемый критерий
!	2	3	4
1) Коэффициент финансового риска	0,85	1,01	< 0,7
2) Коэффициент долга	0,46	0,50	< 0,4
3) Коэффициент автономии	0,54	0,50	>0,5
4) Коэффициент финансовой устойчивости	0,55	0,50	0,8-0,9
5) Коэффициент маневренности	0,47	0,43	0,2-0,5
6) Коэффициент устойчивости структуры мобильных средств	0,36	0,30	–
7) Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками	0,35	0,30	>0,!

За исследуемый период,
коэффициент долга растет с 0,46 до 0,50, т.е. на лицо превышение нормативного
значения равного 0,40 %. Казалось бы чем ниже коэффициент долга , чем меньше
зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Однако, если
посмотреть на это с другой стороны, то возникает вопрос: если бы 100% источников
финансирования были предоставлены собственным капиталом, а заемные источники не
превлекались бы, означало бы это очень высокую финансовую устойчивость
предприятия или нет? Едва ли целесообразно совершенно не пользоваться заемными
источниками. Границы рационального объема заемных источников зависят от
характера активов. Те элементы активов, которые формируют производственный
потенциал предприятия, создают главные условия для его

бесперебойной
деятельности, должны иметь собственные источники финансирования. Остальные элементы
активов могут обеспечиваться заемными источниками. Заемные источники позволяют
предприятию обходиться меньшим собственным капиталом для достижения необходимых
результатов. С этой точки зрения, чем больше заемных источников, тем выше
рентабельность собственного капитала при прочих равных условиях. Однако – это
не должно ставить под угрозу надежность обеспечения предприятия имуществом,
необходимым для его бесперебойной работы.[10, с.94]

Данные бухгалтерского
баланса анализируемого предприятия свидетельствуют об уменьшение значения
коэффициента финансовой независимости (автономии) с 0,54 до 0,50 за период 2007-2008
гг. В большинстве стран принято считать финансовой независимой фирму с удельным
весом собственного капитала в общей сумме 50 % и более. В данном случае,
значение коэффициента автономии соответствует нормативному значению.

Для МУП РЕМСТРОЙ
уровень коэффициента финансовой устойчивости не высок и снижается с 0,55 до
0,50, т.к. на балансе предприятия числится небольшая сумма долгосрочных
заемных средств и поэтому при расчете этого показателя получается результат
идентичный предыдущему.

Коэффициент
маневренности собственных источников показывает, что на рубль собственного
капитала приходиться 47 копеек собственных оборотных средств в 2007 году, а в 2008
году значение уменьшается до 43 копеек и при этом остается приближенным к
верхней границе норматива-50 копеек, что указывает на высокую степень мобильности
использования собственных средств. Обеспечение собственных текущих активов
собственным капиталом является гарантией устойчивой кредитной политики.
Достаточно высокое значение коэффициента маневренности положительно
характеризует финансовое состояние предприятия, а также убеждает в том, что
управляющие предприятием осуществляют достаточную гибкость в использовании
собственных средств.

Коэффициент
устойчивости структуры мобильных средств снижается с 36 % до 30 % на конец 2008
года, что свидетельствует об уменьшение текущих активов, которыми располагает
предприятие после погашения текущих обязательств.

На предприятии
коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками
финансирования выше норматива (10 %) и снижается до 30 % против 35 % за
анализируемый период.

Тем не менее МУП
РЕМСТРОЙ в полной мере обеспечен собственными оборотными средствами. В
соответствии с Приказом № 118 и Распоряжением № 31-р структура баланса
предприятия на конец отчетного периода признается удовлетворительной, а организация
платежеспособной. Высокий уровень данного коэффициента обусловлен большой долей
оборотных активов в имуществе и добавочного капитала — в источниках.

В целом улучшение
состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных
оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов. Зависимость можно
определить и исходя из того, что собственных оборотных средств у предприятия
тем больше, чем меньше внеоборотных активов приходиться на рубль источников
собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению и внеоборотных
активов ( или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно.

Увеличить собственные
оборотные средства можно с помощью увеличения долгосрочного заимствования, если
долгосрочных кредитов в структуре пассивов относительно немного, то можно
попробовать получить дополнительный долгосрочный кредит или нарастить
собственный капитал, путем увеличения Уставного капитала, подъемом рентабельности
с помощью контроля затрат.

Таким образом, МУП
РЕМСТРОЙ ! устойчиво во времени, но
следует обратить внимание на заемный капитал, который представлен в виде
кредиторской задолженности, т.к. увеличивает риск оказаться на краю
банкротства. Вместе с тем, предприятие имеет достаточно стабильный рынок сбыта,
и его успех целиком зависит от правильной стратегии поведения на рынке. Эффективная
стратегия сбыта, борьбы за своего клиента позволяет ему иметь достаточно высокие
резервы финансовых средств для снижения риска.

2.4. Анализ
управления оборотным и заемным капиталом МУП РЕМСТРОЙ

Рассчитаем
величины СОС,ТФП и ДС, используя формулы и данные бухгалтерского баланса за 2007
и 2008 годы.

!) СОС2007=9006-5762=3244 тыс.рублей, т.е.
СОС>0-это ресурсы превышающие потребности в финансировании основных активов.

ТФП 2007=2855+5676-5762=2769
тыс.рублей, т.е. ТФП>0- это потребности в покрытие неденежных оборотных
средств (дефицит).

Часть
ресурсов (2769 тыс.рублей) идет на покрытие текущих финансовых потребностей.
ДС=СОС-ТФП=3244-2769=475 тыс.рублей представляет собой свободный остаток
денежной наличности.

2) СОС 2008=9951-6919=3032
тыс.рублей

ТФП 2008=2427+2368+4896-6919=2772тыс.
рублей

ДС 2008=3032-2772=260
тыс. рублей.

В 2008
году СОС, ТФП и ДС больше нуля, т.е. сохраняются те же условия, что и 2007. Но
при этом остаток денежной наличности уменьшился до 260 тыс. рублей против 475
тыс. рублей. Это положительный признак, т.к. свидетельствует о сокращение замороженных
денег.

Если
выразить ТФП и ДС в процентах к величине собственных оборотных средств, то
получится следующая картина:

Потребности Ресурсы

ТФП=2769 Тыс.руб=85%		СОС=3244 Тыс.руб=100%
ДС=475 Тыс.руб=15%

Рис 2.4.1. Равновесие потребностей и ресурсов за 2007 год

85% СОС идут на покрытие операционных потребностей, а 15% представляют собой
свободный остаток денежных средств, из которого можно надеяться оплатить ближайшие
расходы, сформировать необходимый страховой запас наличности. Для 2008 года
получаем (рис 2.4.2.)

Потребности Ресурсы

ТФП=2772 Тыс.руб=91%		СОС=3032 Тыс.руб=100%
ДС=260тыс. Руб=9%

Рис 2.4.2. Равновесие потребностей и ресурсов за 2008 год

В 2008
году остаток свободной наличности сократился до 9%, что свидетельствует об
улучшении использования собственных оборотных средств.

Итак,
предприятие обладает собственными оборотными средствами, достаточными для
финансирования основных средств. И генерирует свободный остаток денежной наличности
в общей сумме 735 тыс.рублей.

Но в
этой ситуации есть одна слабость: “ спящие деньги”, не приносящие дохода — это
упущенная выгода-тот же убыток. При условии, что предприятие оказывает услуги
бюджетным организациям, получить деньги будет очень сложно.

Чтобы
определить сумму оборотных средств, замороженных вследствие замедления их
оборачиваемости, необходимо исчислить излишек средств исходя из выручки от реализации
и из оборачиваемости в днях предыдущего отчетного периода для всех оборотных
средств.

Проведем
анализ использования оборотных средств, используя таблицу 2.4.!. Оборачиваемость всех оборотных средств
замедлилась на 63 дня в 2008 году по сравнению с 2007, что привело к
замораживанию этих оборотных средств на 1956 тыс. рублей (11284±240:360=7523 тыс. рублей; 9479-7523=1956
тыс. рублей).

Таблица 2.4.1.

Расчет
оборачиваемости оборотных средств

№	Показатель	2007 г.	2008 г.	Отклонения
1	Выручка от реализации, тыс. руб.	11128	11284	+156
2	Средний остаток оборотных средств, тыс. руб.	7402	9479	+2077
3	Оборачиваемость оборотных средств, Раз В днях	!,5 240	!,19 303	-0,31 63

На
замораживание оборотных средств из оборота в результате замедления их оборачиваемости
оказали влияние следующие факторы:

-изменение
средних остатков оборотных средств:9479-7402=2077 тыс.рублей ;

-изменение
выручки от реализации: 1956-2077=-121 тыс. рублей

Таким
образом, дополнительное вовлечение оборотных средств произошло за счет
увеличения средних остатков оборотных средств.

Проанализируем,
насколько эффективно МУП РЕМСТРОЙ-!
использует свои оборотные средства.

Рассчитаем
основные коэффициенты деловой активности ( таб. 1)

Коэффициент
оборачиваемости активов — это отношение выручки от реализации ко всему итогу
актива баланса и характеризует эффективность использования компанией всех
имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т.е. показывает
сколько раз в год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий
соответствующий эффект в виде прибыли или сколько денежных единиц реализованной
продукции принесла каждая денежная единица активов.

Оборачиваемость
активов 2007 год:

11128 :
(9359 + 12355): 2 = 1,01

Оборачиваемость
активов 2008 год:

11284 :
(12355 + 13722): = 0, 86

Коэффициент
оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, сколько раз в среднем
дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного
периода. Коэффициент рассчитывается посредством деления выручки от реализации
продукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности.

Оборачиваемость
дебиторской задолженности:

1) за 2007
год:

11128:
((1601 + 3398) : 2) = 4,45 (только по покупателям, в днях 360 : 4,45 = 81)

2)за 2008
год:

1128 :
((3398 + 4896) : 2) = 2,72 (только по покупателям, в днях 360 : 2,2 = 132)

Коэффициент
оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как частное от
деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость
кредиторской задолженности, и показывает, сколько предприятию требуется
оборотов для оплаты выставленной ей счетов.

Оборачиваемость
кредиторской задолженности

1) за
2007 год:

10483 :
((1370 + 3440) : 2) = 4,36

Только по
поставщикам и подрядчикам в днях: 360 : 4,36 = 83,0

2) за
2008 год:

10789 :
((3440 + 4468) : 2) = 2,73

Только по
поставщикам и подрядчикам. В днях : 360 : 2,73 = 130.

Коэффициент
оборачиваемости материально-производственных запасов. Отражает скорость
реализации этих запасов. Он рассчитывается как частное от деления себестоимости
реализованной продукции на среднегодовую стоимость материально-производственных
запасов. Для расчета коэффициента в днях себестоимости реализованной продукции
на среднегодовую стоимость материально-производственных запасов. Тогда можно
узнать, сколько дней требуется для продажи (без оплаты) материально-производственных
запасов.

Длительность
операционного цикла определяется как сумма срока оборачиваемости
материально-призводственных запасов и дебиторской задолженности.

Длительность
финансового цикла находиться из разницы операционного и срока оборачиваемости кредиторской
задолженности.

Оборачиваемость
НПЗ:

1) за
2007 год:

10483 :
((2345 + 2855) : 2) = 4,03

в днях 360
: 4,03 = 89,3

2) за
2008 год:

10789 :
((2855 + 2427) : 2) = 4,08

в днях 360
: 2 = 88,2

Длительность
операционного цикла показывает, сколько дней в среднем требуется для
производства, продажи и оплаты продукции, иначе говоря, в течение5 связаны в материально-производственных
запасах:

Длительность
операционного цикла

1) за
2007 год:

81 + 89 =
170 дней

2) за
2008 год:

132 + 88 =
220 дней

Рассчитаем
длительность финансового цикла:

1) за
2007 год:

170 – 83 =
87 дней

2) за
2008 год:

220 – 130
= 90 дней.

Как
следует из наших расчетов (см. табл.2.4.2.), условия на которых предприятие
получает поставки сырья и материалов улучшились, так как увеличился срок
кредита, предоставляемого поставщиком на 47 дней. Одновременно увеличился срок
оплаты предоставляемой предприятием заказчику на 51 день. В целом, отток
денежных средств кредиторам превышает приток от дебиторов всего на 4 дня.

Таблица
2.4.2.

Коэффициенты
деловой активности МУП РЕМСТРОЙ

№	Показатели	2007 г.	2008 г.	Отклонен.
Абс.	Отн.
1.	Оборачиваемость активов, раз	1,02	0,86	— 0,16	-16
2.	Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях	81,0	132,0	51	+ 63
3.	Оборачиваемость кредиторской задолженности, в днях	83,0	130,0	47	+ 57
4.	Оборачиваемость МПЗ, в днях	89	88	-1	-1
5.	Длительность операционного цикла, в днях	170	220	50	+29
6.	Длительность финансового цикла. В днях	87	90	3	+ 3

Это
незначительное увеличение. Все же следует провести тщательный анализ дебиторской
и кредиторской задолженности, и выяснить причины приведшие к росту долгов.

Для оценки
структуры оборотных средств рассчитаем коэффициенты ликвидности по данным финансовой
отчетности (см. прил. 1.) по состоянию 2007 – 2008 гг. и сведем их в отдельную
таблицу 2.4.3.

За 2007
год:

Коб.л. =
9006 : 5762 = 1,56

Кс.л. =
(4+ 2380 + 3398) : 5762 = 1,00

К абл. = 4
: 5762 = 0,0007

За 2008
год:

Коб.л. =
9951: 6919 = !,44

Кс.л. = (3
+ 2379 + 4896) : 6919 = 1,05

К абс. = 3
: 6919 = 0,0004

Таблица
2.4.3.

Коэффициент
ликвидности МУП РЕМСТРОЙ

№	Показатель ликвидности	2007 г.	2008 г.	Отклоненение
1.	Общая ликвидность	!,56	!,44	— 0, 12
2.	Срочная ликвидность	!.00	!,05	+0,05
3.	Абсолютная ликвидность	0,0007	0,0004	— 0,0003

Общая
ликвидность соответствует обще принято норме (1 — 2) и составляет !,56 за 2007 год против !,44 – за 2008 год. Срочная ликвидность
несколько завышена и возрастает к концу 2008 года с ! до !,05, т.е. на 5 %.
Что касается абсолютной ликвидности, то она не соответствует норме (0,2 – 0,25)
и слишком занижена.

Таким
образом, предприятие МУП РЕМСТРОЙ- к концу 2008 года обладает даже очень не
плохой структурой оборотных средств в отношении своих обязательств, что выражено
в высоких показателях общей и срочной ликвидности. Массовое проведение
взаимозачетов приводит к дефициту денежных ресурсов, росту кредиторской задолженности,
о чем свидетельствуют низкий показатель абсолютной ликвидности.

Проведем
анализ состояния дебиторской и кредиторской задолженности по статьям баланса.

Таблица
2.4.4.

Структура
дебиторской и кредиторской задолженности предприятия МУП РЕМСТРОЙ

Виды задолженности	2007г. в тыс. руб.	2008г. в тыс. руб.	Отклонения
Абс в тыс.руб.	Отн в %
!	2	3	4	5
!. Дебиторская задолженность: -покупатели и заказчики; -прочие дебиторы	5676 102	264 11	1588 -91	28 -89
Итого:	5778	7275	1497	26
2.Кредиторская задолженность: -поставщики и подрядчики -задолженность перед персоналом -задолженность перед государственными внебюджетными фондами -задолженность перед бюджетом -прочие кредиторы	3440 183 1139 801 199	4468 126 1297 924 104	1028 -57 158 123 -95	30 -31 14 15 -48
Итого:	5762	6919	1157	20

Анализ
таблицы 2.4.4. показывает, что рост дебиторской задолженности с 2007 по 2008
год обусловлен увеличением долга по покупателям и заказчикам на 1588 тыс. рублей
или 28 %. В результате чего произошло увеличение кредиторской задолженности , в
частности, по поставщикам и подрядчикам на 1028 тыс.рублей( 30%), по
социальному страхованию и обеспечению на 158 тыс.рублей (14%) и перед бюджетом
на 123 тыс.рублей (15 %).

Следует
отметить положительные сдвиги по оплате труда на 57 тыс.рублей (31%).

Проанализируем
состав неплатежеспособных покупателей и заказчиков Увеличение дебиторской
задолженности (см. табл. 2.4.5.) произошло в основном, за счет заказчиков
финансируемых из федерального бюджета, Это Министерство образования и
здравохранения. Общая сумма составляет на конец 2008 года 1522+2424=3946
тыс.рублей против 2007 года 2228 тыс.рублей

Таблица
2.4.5.

Структура
дебиторской задолженности по покупателям и заказчикам предприятия МУП РЕМСТРОЙ

Виды задолженности	2007г. в тыс. руб.	2008гв тыс. руб.	Отклонения
Абс. В тыс. руб.	Отн. В %
Коммерческие организации	359	208	-151	-42
Промышленность	788	695	-93	12
Министерство образования	1213	1522	316	26
Министерство здравохраненияя	1015	2424	1409	139
Министерство юстиции	23	46	23	100
Министерство финансов	0	1	1	—
Итого	3398	4896	1498	44

Следует
отметить, что задолженность по промышленным предприятиям и коммерческим
организациям уменьшилась на 93 тыс.рублей (12% ) и151 тыс.рублей (42%), соответственно.

Итак,
основными должниками на период с2007 по 2008 годы остаются организации
бюджетной сферы.Такая ситуация характерна для этого периода времени и связана с
растущими инфляционными процессами. Отрицательную роль сыграли взаимозачеты. В
результате предприятие потеряло часть своей прибыли за счет увеличения
себестоимости, т.к. сырье и материалы приобретались по завышенным ценам.

Проведем
анализ реального состояния дебиторской задолженности (по покупателям) по группам
с различными сроками возникновения.(см.табл.2.4.6.)

Таблица 2.4.6.

Структура
дебиторской задолженности по срокам возникновения

на конец 2008 года

Сроки в днях	Сумма дебитор. задолженности в тыс руб.	Удельный вес в общей сумме в%	Вероятность безнадежных долгов в%	Сумма безнадежных долгов в тыс.руб.	Реальная Величина задолженнос-ти в тыс .руб
0-30	24	0,5	0	0	24
30-60	236	4,8	0	0	236
60-90	1368	27,9	2	27	1341
90-120	927	18,9	5	46	881
120-150	800	16,3	10	80	720
150-180	552	11,3	15	83	469
Свыше 180	989	203	20	200	789
Итого	4896	100	8,9	436	4460

Анализ
таблицы 2.4.6. показывает, что предприятие может не получить 436 тыс.руб.
дебиторской задолженности (8,9 %) от общей суммы. Соответственно , именно на
эту сумму целессообразно сформировать резерв по сомнительным долгам.

Анализ
собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей показывает
превышение первых над вторыми на сумму 735 тыс.рублей. Это свободный остаток
денежных средств из которого можно было бы оплатить ближайшие расходы, сформировать
необходимый страховой запас наличности или же сделать краткосрочные финансовые
вложения. Этот резерв денежной наличности не был использован, а следовательно
не принес дохода.

Любое
предприятие стремиться к разумному сокращению текущих финансовых потребностей и
этого можно дстичь путем уменьшения запасов сырья и материалов и дебиторской
задолженности, и увеличения срока оплаты кредиторской задолженности.

Оборачиваемость
всех оборотных средств замедлилась на 63 дня к концу 2008 года, что привело к
замораживанию этих оборотных средств из оборота на сумму 1956 тыс.рублей. Это
свидетельствует о росте неплатежеспособных дебиторов.

Увеличение
дебиторской задолженности произошло за счет заказчиков, финансируемых из
федерального бюджета. Это Министерства образования и здравоохранения, их долг
составил 3946 тыс. рублей. Высока доля задолженности по промышленным
предприятиям – 695 тыс.рублей.

Анализ
структуры дебиторской задолженности по срокам возникновения показывает, что
предприятие может не получить в 2008 году 436 тыс. рублей. В целом рост дебиторской
задолженности не желателен и является с одной стороны результатом проводимой
экономической политике в стране, которая способствовала свертыванию производства
сети промышленных промышленных предприятий, упадку сельского хозяйства, недостаточности
финансирования бюджетной сферы, что обусловило низкий уровень денежной массы в расчетах,
а с другой — ослабление финансовой и расчетно-платежной дисциплины, ухудшение
контроля за дебиторскими счетами.

За счет
увеличения дебиторской задолженности предприятие не может своевременно
расчитаться по своим краткосрочным обязательствам. Высокая доля приходиться на
задолженность перед поставщиками, социальному страхованию, перед бюджетом.

Глава 3.
Разработка проекта по совершенствованию управления финансовой устойчивостью на
предпритии МУП РЕМСТРОЙ

3.1.
Мероприятия по укреплению финансовой устойчивости МУП РЕМСТРОЙ

Анализ,
проведенный во второй главе дипломной работы, показал нормальную финансовую
устойчивость МУП РЕМСТРОЙ, т.е. предприятие использует все свои источники
финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты. Однако следует отметить
недостатки финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

На
протяжении исследуемого периода наблюдается увеличение выручки на 156
тыс.рублей, а себестоимости – на 306 тыс. рублей, т.е. практически в два раза
изменение себестоимости превышает изменение выручки. При этом реализация
строительно-монтажных работ убыточна, а торговли прибыльна, но к концу 2008года
прибыль сокращается на 238 тыс.рублей. Соответственно снижается рентабельность.
Увеличение зарплаты в течение 2007-2008 гг. составляет 25 %, а выручки и
себестоимости !% и 3%, соответственно.
Такой резкий скачок по зарплате по сравнению с приростом выручки и
себестоимости в итоге означает означает рост удельного веса затрат на оплату
труда в себестоимости продукции. Но при этом размер месячного дохода остается
сравнительно низким и не может удовлетворить социальные потребности работников.

При
анализе имущества предприятия выяснилось превышение мобильных средств над
иммобилизованными. Это означает, что производственно-хозяйственная деятельность
МУП РЕМСТРОЙ, во-первых является материалоемким производством, т.к. его деятельность
связана непосредственно с материальными ресурсами, во-вторых – слишком высока
доля дебиторсой задолженности в оборотном капитале к концу 2008 года она значительно
возросла.

Любое
предприятие стремиться к разумному сокращению текущих финансовых потребностей и
этого можно достичь путем уменьшения запасов сырья и материалов и дебиторской
задолженности, и увеличения срока оплаты кредиторской задолженности.

Анализ
структуры дебиторской задолженности по срокам возникновения показывает, что
предприятие может не получить в 2008 году 436 тыс. рублей.

В целом
рост дебиторской задолженности не желателен и является с одной стороны
результатом проводимой экономической политике в стране, которая способствовала
свертыванию производства сети промышленных промышленных предприятий, упадку
сельского хозяйства, недостаточности финансирования бюджетной сферы, что
обусловило низкий уровень денежной массы в расчетах, а с другой — ослабление
финансовой и расчетно-платежной дисциплины, ухудшение контроля за дебиторскими
счетами.

За счет
увеличения дебиторской задолженности предприятие не может своевременно
рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам. Высокая доля приходиться на
задолженность перед поставщиками , социальному страхованию, перед бюджетом. Следует
отметить, что несмотря на низкий заработок на 1-го работника, предприятие не в
состоянии выплачивать зарплату в срок.

Денежные
средства на расчетном счету отсутствуют из-за больших долгов по налогам, сборам
и взносам. Поэтому банки по распоряжению налоговой испекции и внебюджетным
фондам приостановили расчетно-платежные отношения. Вся денежная наличность идет
на погашение долгов.

Для
устранения вышеперечисленных недостатков финансово-хозяйственной деятельности
необходимо провести следующие мероприятия.

!) По управлению оборотным капиталом :

-укрепление
финансовой и расчетно-платежной дисциплины;

-проведение
претензионно-исковой работы с покупателями и заказчиками за просрочку платежей;

-улучшение
постановки на учет;

-принятие
мер по увеличению уровня оплаты денежными средствами путем использования
прибыльного портфеля заказов;

-введение
в практику взаимоотношений с потребителями-неплательщиками возможности
индексации просроченных платежей с целью обеспечения защиты денежных средств от
инфляции и повышения заинтересованности покупателей и заказчиков в своевременных
расчетах;

-разработка
технических мероприятий, обеспечивающих возможность индивидуального воздействия
на потребителя в зависимости от его платежеспособности (отказ от заказов неплатежеспособным
покупателям и заказчикам);

-рассмотреть
как поощрительную меру для покупателей, который регулярно оплачивает счета,
снижать наценку на материалы;

-разработка
и введение дополнительного стимулирования работников путем введения договоров с
гибкими условиями оплаты;

-решение
вопроса своевременной оплаты платежей в бюджет путем внедрения вексельного
обращения и проведения взаимозачетов;

-разработка
и реализация мероприятий, связанных с поиском дешевых источников материальных
ресурсов путем установления связей с промышленными производствами;

-развитие
собственного производства переработки деловой древесины, столярных и слесарных
изделий путем внедрения новейших технологий;

-экономия
материалов в результате упрощения конструкций изделий, совершенствования
техники и технологий производства, заготовки более качественных строительных
материалов и уменьшение потерь во время хранения и перевозки, недопущение
брака, сокращение до минимума отходов, повышение квалификации работников;

-проведение мероприятий по обеспечению бесперебойной деятельности предприятия
путем улучшения материально-технического снабжения.

С целью
максимизации притока денежных средств предприятию следует разрабатывать широкое
разнообразие моделей договоров с гибкими условиями оплаты. Система скидок за
ускорение оплаты более эффективна, чем система штрафных санкций за просроченную
оплату. В условиях инфляции оно приведет к уменьшению текущей стоимости
реализованной продукции, поэтому следует точно оценить возможность
предоставления скидки при досрочной оплате.

Для
сокращения отсрочек платежей может быть полезен метод спонтанного финансирования,
который давно был найден и успешно применяется в странах с развитой рыночной
экономикой, Суть метода заключается в определении скидок покупателям за сокращение
сроков расчета и предоставляет собой относительно дешевый способ получения
средств.

Предоставляя
покупателю отсрочку платежа за продукцию, предприятие –продавец, по существу,
предоставляет ему кредит и идет на упущенную выгоду- тот же убыток- по крайней
мере в сумме банковского процента, который мог бы “набежать” на эту сумму, если
бы предприятие получило ее немедленно. Кроме того, если рентабельность
превышает средне банковскую ставку процента, то сумма платежа, немедленно пущенная
в оборот могла бы принести еще больше приращение.

Увеличение
продолжительности льготного периода способно привлечь покупателей, упущенную же
выгоду поставщика можно считать своеобразной ценой победы. Если покупатель
оплатит за выполненные работы до истечение определенного срока, то сможет
воспользоваться солидной скидкой с цены. После этого срока он платит сполна, укладываясь
в договорной срок платежа.

Определим,
что же выгоднее покупателю: оплатить до заветной даты, даже если придется
воспользоваться для этого банковским кредитом, или дотянуть до последнего и
потерять скидку?

Для
решения этого вопроса необходимо сопоставить “цену отказа от скидки” со
стоимостью банковского кредита и взвесить издержки альтернативных возможностей.

Цоо=ПРс*100/(100%-ПРс)*360/(Дм-С) , (3.1.1.)

Где Цоо –
цена отказа от скидки, в %,

ПРс
– процент скидки,

Дм
– максимальная длительность отсрочки платежа, в днях,

С
– период, в течение которого предоставляется скидка, в днях.

Допустим,
что продукция продается на условиях скидки 3% при платеже в 10-дневный срок при
максимальной длительности отсрочки 30 дней. Уровень банковского процента 40%
годовых.

Цоо=3: (100%-3%)*100*360
дней:(30дней-10 дней)=55,7 %

Поскольку
55,7 %>40 %, то есть смысл воспользоваться предложение поставщика: отказ от
скидки обойдется на 15,7 процентных пункта дороже банковского кредита.

Потребителей
ремонтно-строительных услуг, финансируемых различного рода бюджетов, а также
промышленных предприятий заинтересовало бы введение системы скидок, в связи с
тем, что при оплате в льготный период могло бы высвободиться значительное
количество денежных средств, которые на необходимы в настоящее время для
выплаты заработанной платы и т.п.

3) По
управлению заемным капиталом:

-уменьшение
кредиторской задолженности путем реструктуризации налогов,

— продажи
дебиторских счетов,

-сокращения
задолженности перед работниками за счет реализации продовольственных и
промышленных товаров;

-использование
долгосрочных займов для расширения производственной деятельности;

4) по
управлению собственным капиталом:

-увеличение
нераспределенной прибыли и резервов путем перехода на упрощенную систему учета
и отчетности;

-подъем
рентабельности с помощью контроля затрат, и использования дешевых материальных
ресурсов.

3.2.
Разработка модели оптимизации финансовой устойчивости на МУП РЕМСТРОЙ

Для
разработки модели оптимизации финансовой устойчивости в работе используется
метод корреляционно-регрессионного анализа. Корреляция представляет вероятную
зависимость между показателями не находящимися в функциональной зависимости.
Данный метод используется для определения тесноты связи между показателями
финансовой устойчивости.

Для этого
введем следующие обозначения: х1 – коэффициент автономии; y1 – коэффициент
финансового риска; x2 – коэффициент долга; y2 – коэффициент финансовой
устойчивости; x3 – коэффициент маневренности; y3 – коэффициент обеспеченности
собственными оборотными средствами.

Составляем простейшую экономическую модель:

у = ах+ в , (3.2.1)

где у – значение
результативного показателя, который находится под

влиянием
факторного признака;

х – факторный признак;

а, в – параметры уравнения регрессии;

а – показывает, на сколько измениться результативный

показатель при изменении факторного на единицу.

Для
расчета параметров уравнения регрессии решаем систему нормальных уравнений.

Qy = na +вQx (3.2.2.)

Qxy = aQx + вQxx ,

где n-
период времени.

Рассчитаем
коэффициенты финансовой устойчивости за четыре года, используя данные баланса.
(см. табл. 3.2.!.)

Таблица 3.2.1.

Коэффициенты
финансовой устойчивости


Показатели	К автономии	К фин.риска	К долга	К фин.устойч.	К манев.	К обесп. СОС
А	х1	Y1	Х2	Y2	Х3	Y3
!	2	3	4	5	6	7
2005	0,669	0,495	0,331	0,669	0,435	0,468
2006	0,685	0,459	0,315	0,694	0,416	0,475
2007	0,540	0,851	0,460	0,545	0,466	0,354
2008	0,502	0,993	0,498	0,505	0,427	0,301

Для
составления системы нормальных уравнений рассчитаем значения сумм Х,Y, X^2 и
X*Y для каждой пары коэффициентов.

Таблица
3.2.2.

Параметры
уравнения регрессии для X!
иY!

Период	X1	Y1	X1^2	*X1Y1**
2005	0,669	0,495	0,448	0,331
2006	0,685	0,459	0,469	0,314
2007	0,540	0,851	0,282	0,460
2008	0,502	0,993	0,252	0,498
Сумма	2,396	2,798	!,461	!,603

Составляем
систему нормальных уравнений для параметров X!
и Y!.

2,798=4*а1+b1*2,396

!,603=a1*2,396+b1*!,461

Из первого
уравнения находим: a1=(-2,798+b*2,396)/4.

При
подстановке во второе уравнение системы, получаем:

!,603=2,396*(b1*2,396-2,798)/4+b1*!,461. Отсюда b1=!,132, тогда a1=-0,021.

Также
поступаем и с X2 иY2,X3 и Y3.

Таблица
3.2.3.

Параметры
уравнения регрессии для X2 иY2

Период	X2	Y2	X^2	*X2Y2**
2005	0,331	0,669	0,110	0,221
2006	0,315	0,694	0,099	0,219
2007	0,460	0,545	0,212	0,251
2008	0,498	0,505	0,248	0,251
Сумма	!,604	2,413	0,669	0,942

Составляем
систему нормальных уравнений для параметров X2 и Y2.

2,413=4*а2+b2*!,604

0,941=a2*!,604+b2*0,669

Из первого
уравнения находим: a2=(-2,413+b*!,604)/4.

При
подстановке во второе уравнение системы, получаем: При подстановке во второе
уравнение системы, получаем:

0,942=!,604*(b2*!,604-2,413)/4+b2*0,669.
Отсюда b2=!,456, тогда a2=-!,019.

Таблица
3.2.4.

Параметры
уравнения регрессии для X3 иY3

Период	X3	Y3	X3^2	*X3Y3**
2005	0,331	0,669	0,110	0,221
2006	0,315	0,694	0,099	0,219
2007	0,460	0,545	0,212	0,251
2008	0,498	0,505	0,248	0,251
Сумма	!,604	2,413	0,669	0,942

Составляем
систему нормальных уравнений для параметров X3 и Y3.

!,598=4*а3+b3*!,744

0,696=a3*!,744+b3*0,761

Из первого
уравнения находим: a3=(-!,598+b3*!,744)/4.

При
подстановке во второе уравнение системы, получаем:

0,696=!,744*(b3*!,744-!,598)/4+b3*0,761. Отсюда b3=0,916, тогда
a3=-0,0001.

Составляем
экономическую модель по данным таблицы 3.2.2.-3.2.4. и получаем дополнительные
ограничения (см. табл. 3.2.5.).

Таким
образом, решается задача максимизации показателя y4 при заданных ограничениях
(см. табл.3.2.5.) ,то есть, находим оптимальное решение для предприятии при
максимальном значении коэффициента устойчивости.

Таблица
3.2.5.

Ограничения показателей уравнения

	Ограничение
К атономии	> 0,5
К фин.риска	< 0,7
К долга	< 0,4
К фин. устойч.	> 0,8
К маневрен.	< 0,5
К обеспеч. СОС	> 0,!
Y7	Y1 = -0,021х1+!,132
Y8	Y2 = -0,019х2+!,456
Y9	Y3 = -0,0001×3+0,916

Уравнение
y2 = -0,019х2+!,456 свидетельствует
о снижении коэффициента финансовой устойчивости на 0,019 единиц (далее – ед.)
в случае повышения коэффициента долга на 1,000 ед. Уравнение y1 = -0,021х1+!,132 также свидетельствует о том, что если
коэффициент финансового риска увеличиться на 1,000 ед., то, следовательно,
коэффициент автономии (независимости) снизиться до 0,021 ед., что приведет к
неустойчивому финансовому положению компании. Однако существует и еще один
неблагоприятный фактор: уравнение y3 = 0,0001х3+0,916 – в случае повышения
коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами на 1,000 ед.,
тогда коэффициент маневренности будет уменьшен до 0,0001 ед.

Решаем
задачу линейного программирования при заданных ограничениях и получаем
следующие значения (см. табл. 3.2.6.).

Таблица
3.2.6.

Значение
показателей финансовой устойчивости предприятия, при заданных ограничениях

Показатели	Значения
К автоном.	0,000
К фин.риска	!,132
К долга	0,000
К фин.устойч.	!,456
К маневрен.	0,000
К обеспеч.	0,916

Таким
образом, при максимальном значении коэффициента финансовой устойчивости 1,456
ед., который является основным из рыночных коэффициентов финансовой устойчивости,
оптимальное решение приведенное в таблице 3.2.6. , а так же коэффициентов
обеспеченности СОС и риска — 0,916 и !,132
, соответственно получается, что у предприятия есть возможность привлечения
долгосрочных кредитов и займов и собственные оборотные средства практически покрывают
материальные запасы. При этом коэффициенты маневренности, автономности и
долга стремятся к нулю. Данные решения не реализуемо на практике, т.к. МУП
РЕМСТРОЙ всегда привлекало и будет привлекать заемные средства, необходимые для
нормальной деятельности предприятия

Таким образом,
при правильном использовании коэффициентов финансовой устойчивости можно
активно воздействовать на уровень финансовой устойчивости, повышать его до
минимально необходимого, а если он фактически превышает минимально необходимый
уровень, – использовать эту ситуацию для улучшения структуры активов и
пассивов.

Заключение

В данной
дипломной работе была проведен анализ управления финансовой устойчивостью МУП
РЕМСТРОЙ. Цель анализа заключалась в том, чтобы на основе документов
бухгалтерской отчетности рассмотреть финансовое состояние в аспекте финансовой
независимости его от внешних источников.

За
анализируемый период предприятие имеет нормальную финансовую устойчивость.
Основной причиной для снижения устойчивости предприятия может послужить рост дебиторской
задолженности из-за неплатежей организаций бюджетной сферы, в чатности
Министерства образования и здравоохранения. В связи с этим, в дипломной работе
предложен способ определения дебиторской задолженности и мероприятия по
контролю, за ее снижением. В структуре капитала предприятия преобладает
заемный, который представлен в виде долгосрочных обязательств и кредиторской
задолженности. Поэтому предприятию необходимо сократить привлечение заемного
капитала, в виде кредиторской задолженности, так как она составляет большую
часть. Следует погасить долги предприятия путем реструктуризации налогов,
продажи дебиторских счетов.

Анализ
технико-экономических показателей показал, что заработная плата работников
невысокая и увеличивается сравнительно медленно, при этом имеют место задержки
с выплатой зарплаты, чем объясняется большая текучесть кадров. Поэтому важно
заинтересовать работников путем введения договорной основы с гибкой оплатой
труда. Реализация строительно-монтажных работ убыточна, поэтому необходимо
ввести строгий контроль по использованию товарно-материальных ценностей и
разработать новые расценки по видам работ. Увеличение собственного капитала
можно достичь с помощью создания резервов накопления и распределения прибыли.

В ходе
своей деятельности предприятие использует все свои источники финансовых
ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты, а это главное. Так как запас
источников собственных средств – это запас финансовой устойчивости предприятия
при том условии, что его собственные средства превышают заемные.

Коэффициенты
финансовой устойчивости позволяют не только оценить один из аспектов
финансового состояния предприятия. При правильном пользовании ими можно активно
воздействовать на уровень финансовой устойчивости, повышать его до минимально
необходимого, а если он фактически превышает минимально необходимый уровень, –
использовать эту ситуацию для улучшения структуры активов и пассивов.

Таким
образом, полученные данные позволяют заключить, что МУП РЕМСТРОЙ 1 за отчетный
период имеет достаточную финансовую устойчивость, оно устойчиво во времени, и
оно может сохраняться под воздействием внутренних и внешних факторов. Следовательно,
МУП РЕМСТРОЙ 1 имеет преимущество перед другими предприятиями , в выборе
деловых партнеров.

Также в
ходе дипломной работы было ещё раз доказано, что анализ финансового состояния
предприятия служит не только средством привлечения деловых партнеров, но и
базой принятия управленческого решения.

Список использованной литературы

1. Абрютин
М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.:
Дело и Сервис, 2006. 180 с.

2.
Артеменко В.Г., Белендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. М.: ДИС
НГАЭиУ, 2008. 128 с.

3. Астахов
В.П. Анализ финансовой устойчивости и процедуры, связанные с банкротством. М.:
Ось – 89, 2006. 80 с.

4. Баканов
М.И., Сергеев Э.А. Анализ эффективности использования оборотных средств //
Бухгалтерский учет. 2007. №10. С. 64-66.

5. Баканов
М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 2006.
218 с.

6.
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 2007.
384 с.

7. Баранова
И.В., Болгова Е.К., Сидоренко С.Ю., Фадейкина Н.В. Методические указания по
написанию, оформлению и защите дипломных работ. Новосибирск: СИФБД, 2008. 36
с.

8. Барсуков
А.В., Малыгина Г.В. Финансы предприятия, Новосибирск, 2006. 113 с.

9. Бланк
И.Б. Финансовый менеджмент. Киев: Ника – Центр – Эльга, 2007. 306 с.

10.
Владимирова Т.А., Соколов В.Г. Анализ финансовой отчетности предприятия.
Новосибирск: СИФБД, 2007. 50 с.

11.
Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. М.: Инфра-М, 2004. 208 с.

12. Донцова
Л.В., Никифорова Н.А. Анализ годовой бухгалтерской отчетности. М.: ДИС, 2006.
216 с.

13.
Дружинин А.И., Дунаев О.Н. Управление финансовой устойчивостью, Екатеринбург:
ИПК УГТУ, 2006. 113 с.

14. Ефимова
О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2007. 208 с.

15. Задачи
финансового менеджмента / Под ред. Л.А. Муравья, В.А. Яковлева. М.: Финансы –
Юнити, 2006. 258 с.

16. Ириков
В.А., Ириков И.В. Технология финансово-экономического планирования на фирме.
М.: Финансы и статистика, 2008. 248 с.

17. Ковалев
В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2008. 514 с.

18. Ковалев
В.В., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. М.: Центр
экономики и маркетинга, 2006. 192 с.

19. Ковалев
В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ
отчетности. М.: Финансы и статистика, 2005. 512 с.

20.
Кодраков Н.П. Основы финансового анализа. М.: Главбух, 2006. 114 с.

21.
Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и сервис, 2006. 319 с.

22. Мальцев
В.А. Финансовый менеджмент: введение в управление капиталом. Новосибирск, 2006.
136 с.

23.
Методические рекомендации по реформе предприятия (организации). – Приказ
Министерства экономики РФ от 01.10.97 г. № 118.

24.
Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению
неудовлетворительной структуры баланса. – Распоряжение ФУДН от 12.08.94. № 31-
р.

25.
Новодворский В.Д., Пономарева Л.В., Ефимова О.В. Бухгалтерская отчетность:
составление и анализ . М.: Бухгалтерский учет, 1994. 80 с.

26.
Никольская Э.В., Лозинская В.Б. Финансовый анализ. М.: МГАП Мир книги, 2005.
316 с.

27. Олейник
И.С., Коваль И.Г. Финансовый менеджмент. Обнинск, 2006. 187 с.

28. Основы
производственного менеджмента / Под ред. П.П. Табурчака. С-П.: Химия, 2005. 260
с.

29. Павлов
Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия, М.:
Финансы и статистика, 2006. 103 с.

30.
Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: российская практика. М.: Финансы и статистика,
2007. 118 с.

31.
Стоянова Е.С. Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков. М.: Перспектива, 2006.
268 с.

32.
Управление предприятием и анализ его деятельности / Под ред. С.Ю. Наумова.
Издательство саратовского университета, 2006. 268 с.

33.
Управление предприятием и анализ его деятельности / Под ред. В.Н. Титаева. М.:
Финансы и статистика, 2006. 420 с.

34.
Финансовое управление компанией / Под ред. Е.В. Кузнецовой. М.: Фонд “Правовая
культура”, 2006. 247 с.

35.
Финансовый менеджмент / Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 2008. 216
с.

36.
Финансовый менеджмент / Под ред. Г.Б. Помека. М.: Финансы – Юнити, 2005. 378 с.

37.
Финансовый менеджмент хозяйственных субъектов. Сборник докладов. Курган, 2006.
93 с.

38.
Финансовая стратегия в управлении предприятием / Под ред. В.В. Титова, З.В.
Коробковой. Новосибирск, 2005. 409 с.

39.
Финансовое управление фирмой / Под ред. В.И. Терехина. М.: Экономика, 2006. 98
с.

40.
Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М. Дело ЛТД, 1995. 134
с.

41. Шеремет
А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М, 2007. 512 с.

Приложение 1

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС



	за 2006 г.,2007г.,2008г.
	Организация: МУП РЕМСТОЙ
	Отрасль (вид деятельности)
	Организационно-правовая форма
	Орган управления государственным имуществом
	Единица измерения: тыс. руб.
	Адрес: ул.Орловского, 2
АКТИВ	Код стр.	2005	2006	2007	2008
!	2	3	4	5	6
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы (04, 05)	110
в том числе: организационные расходы	111
Патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания), иные аналогичные с перечисленным права и активы	112
Основные средства (01,02, 03)	120	3767	3562	3349	3771
в том числе: земельные участки и объекты природопользования	121
Здания, машины, оборудование	122	3767	3562	3349	3771
Незавершенное строительство (07, 08, 61)	130
Долгосрочные финансовые вложения (06,82)	140
в том числе: инвестиции в дочерние общества	141
	2	3	4	5	6
Инвестиции в зависимые общества	142
Инвестиции в другие организации	143
Займы, предоставленные организациями на срок более 12 месяцев	144
прочие долгосрочные финансовые вложения	145
Прочие внеоборотные активы	150
ИТОГО по разделу I:	190	3767	3562	3349	3771
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы, в том числе:	210	2617	2345	2855	2427
Сырье, материалы и другие аналогичные ценности (10, 15, 16)	211	2461	1976	2481	1701
Животные на выращивании и откорме (11)	212
Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы (12, 13, 16)	213	125	340	296	574
Затраты в незавершенном производстве (издержках обращения) (20, 21, 23, 29, 30, 36, 44)	214
Готовая продукция и товары для перепродажи (40,41)	215	31	29	78	152
Товары отгруженные (45)	216
Расходы будущих периодов (31)	217
Прочие запасы и затраты	218
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19)	220	393	422	369	246
Дебиторская задолженность (платежи, по которым ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	976	1329	2380	2379
Покупатели и заказчики (62, 76, 82)	231	976	1329	2278	2368
Векселя к получению (62)	232
Задолженность дочерних и зависимых обществ (78)	233
!	2	3	4	5	6
Авансы выданные (61)	234
Прочие дебиторы	235			102	11
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	2366	1701	3398	4896
в том числе: покупатели и заказчики (62,76, 82)	241	2366	1601	3398	4896
Векселя к получению (62)	242		100
Задолженность дочерних и зависимых обществ (78)	243
Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставной капитал (75)	244
Авансы выданные (61)	245
Прочие дебиторы	246
Краткосрочные финансовые вложения (56, 58, 82)	250
в том числе: инвестиции в зависимые общества	251
Собственные акции, выкупленные у акционеров	252
прочие краткосрочные финансовые вложения	253
Денежные средства	260			4	3
в том числе: касса (50)	261			4	3
Расчетные счета (51)	262
Валютные счета (52)	263
Прочие денежные средства (55,56,57)	264
Прочие оборотные активы	270
ИТОГО по разделу II:	290	6352	5797	9006	9951
III.УБЫТКИ
Непокрытые убытки прошлых лет (88)	310	95	95	306	244
Расходы, не перекрытые финансированием	311
Непокрытый убыток отчетного года	320		211
ИТОГО по разделу III.	390	95	306	306	244
БАЛАНС (сумма строк 190, 290, 390)	399	10214	9665	12661	13966
ПАССИВ	Код стр.	2005	2006	2007	2008
1	2	3	4	5	6
IV. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (85)	410	2970	2970	2970	2970
Добавочный капитал (87)	420	3731	3598	3598	3598
Резервный капитал (86)	430				11
В том числе: резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством	431				11
Резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	432
Фонды накопления (88)	440	132	55	42	40
Фонды социальной сферы (88)	450
Целевые финансирование и поступления (96)	460
Нераспределенная прибыль прошлых лет (88)	470				167
Нераспределенная прибыль отчетного года	480			229	221
ИТОГО по разделу IV:	490	6833	6623	6839	7007
V. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
Заемные средства (92, 95)	510		80	60	40
в том числе: кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	511
Прочие займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	512		80	60	40
Прочие долгосрочные пассивы	520
ИТОГО по разделу V:	590		80	60	40
VI. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
Заемные средства (90,94)	610
В том числе: кредиты банков	611
Прочие займы	612
Кредиторская задолженность	620	3381	2962	5762	6919
!	2	3	4	5	6
В том числе: поставщики и подрядчики (60,76)	621	1498	1370	3440	4468
Векселя к уплате (60)	622
Задолженность перед дочерними и зависимыми обществами	623
По оплате труда (70)	624	326	371	183	126
по социальному страхованию и обеспечению (69)	625	974	915	1139	1297
Задолженность перед бюджетом (68)	626	583	306	801	924
Авансы полученные (64)	627
Прочие кредиторы	628			199	104
Расчеты по дивидендам (75)	630
Доходы будущих периодов (83)	640
Фонды потребления(88)	650
Резервы предстоящих расходов и платежей (89)	660
Прочие краткосрочные пассивы	670
ИТОГО по разделу VI:	690	3381	2962	5762	7253
БАЛАНС (сумма строк 490,590 и 690)	699	10214	9665	12661	13966

Источник

Управление финансовой устойчивостью организации

1.3. Выбор методов анализа управления финансовой устойчивости

Глава 2. Анализ системы управления финансовой устойчивостью

Введение

Предмет работы — финансовое состояние предприятия в аспекте финансовой устойчивости.

Цель работы заключается в управлении финансовой устойчивостью предприятия в условиях рыночной экономики.

Для оценки финансовой устойчивости исследуемого объекта использовались следующие методы:

В работе были использованы материалы МУП РЕМСТРОЙ.

Глава 1. Управление финансовой устойчивостью в условиях

рыночной экономики

1.1. Проблемы финансовой устойчивости в современных условиях

хозяйствования

1) положение предприятия на товарном рынке;

2) выпуск пользующейся спросом продукции;

3) его потенциал в деловом сотрудничестве;

4) степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов.

Составляем простейшую экономическую модель:

у = ах + в , (3.2.1)

где у – значение результативного показателя, который находится под

влиянием факторного признака;

а, в – параметры уравнения регрессии;

Ограничение

К атономии

> 0,5

К фин.риска

К долга

< 0,4

К фин. устойч.

К маневрен.

< 0,5

К обеспеч. СОС

> 0,!

Y7

Y1 = -0,021х1+!,132

Y8

Y2 = -0,019х2+!,456

Y9

Y3 = -0,0001×3+0,916

Показатели

Значения

К автоном.

К фин.риска

!,132

К долга

0,000

К фин.устойч.

!,456

К маневрен.

0,000

К обеспеч.

0,916

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

1.3. Выбор методов
анализа управления финансовой устойчивости

Глава 2. Анализ системы
управления финансовой устойчивостью

Предмет работы — финансовое состояние
предприятия в аспекте финансовой устойчивости.

Цель работы заключается в управлении
финансовой устойчивостью предприятия в условиях рыночной экономики.

Для оценки финансовой устойчивости исследуемого
объекта использовались следующие методы:

В работе были использованы материалы МУП
РЕМСТРОЙ.

Глава 1. Управление финансовой
устойчивостью в условиях

1.1. Проблемы финансовой устойчивости в
современных условиях

1)
положение предприятия на товарном рынке;

2)
выпуск пользующейся спросом продукции;

3)
его потенциал в деловом сотрудничестве;

4)
степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов.

у = ах+ в , (3.2.1)

где у – значение
результативного показателя, который находится под

влиянием
факторного признака;