Стоимость капитала это рыночная стоимость всех акций компании находящихся в обращении

В новостях экономического характера довольно часто можно услышать термин капитализация — применительно к отдельным компаниям, отраслям или даже рынкам в целом. Показатель капитализации упоминается при оценке акций, анализе финансового состояния, сравнении компаний на рынках.

В данной статье мы подробно рассмотрим рыночный параметр «капитализация»: как он рассчитывается, его особенности, от чего он зависит, где применяется и чем он может быть полезен инвесторам? Ответить на все эти вопросы, рассмотрим расчеты на конкретных примерах российского и американского фондовых рынков.

• Что такое капитализация.

• От чего зависит рыночная капитализация компаний.

• Источники данных о рыночной капитализации компаний.

• Виды компаний по уровню рыночной капитализации.

• Значение показателя капитализации для инвестора.

• Особенности рыночной капитализации.

Что такое капитализация

Капитализация – это биржевой и бухгалтерский термин. В данной статье мы рассмотрим именно его первую версию.

Рыночная капитализация компании (от англ. market capitalization) — это текущая оценочная стоимость всех акций компании, находящихся в публичном обращении. Параметр капитализации компании устанавливается рынком.

Параметр капитализации применим к отдельным компаниям, а также к отраслям и всему фондовому рынку. Параметр рыночной капитализации эмитента раскрывается в определении, которое дали выше. Капитализация отрасли и рынка в целом определяется чисто математически суммированием капитализации компаний, сгруппированных по отраслевому признаку, или же всех публичных компаний, чьи акции торгуются на фондовом рынке.

Важное условие в определении рыночной капитализации компании заключается в том, что это не статичный показатель, он постоянно меняется, актуален на конкретный момент времени.

К примеру. В сезон отчетности за 2 кв. 2022 года компания AMD, известный американский производитель микрочипов, обошел своего главного конкурента INTEL по показателю рыночной капитализации. В ходе торгов 29.07.2022г. акции AMD подросли на 5.05%, капитализация выросла до $153 млрд., а акции INTEL подешевели на 9%, капитализация снизилась до показателя в $148 млрд. Все дело в том, что INTEL выпустила слабую отчетность по итогам 2 кв. (квартальный убыток впервые за 10 лет), к тому же был понижен прогноз на 2022 год. На момент опубликования статьи рыночная капитализация указанных компаний AMD, INTEL могла уже измениться в большую или меньшую сторону, как и всех последующих компаний, упоминаемых далее в статье.

Формула расчета показателя рыночной капитализации достаточно проста:

Разберем на конкретном примере. Рассмотрим мирового лидера алмазодобывающей отрасли, российскую горнорудную компанию ПАО «АЛРОСА». Согласно данным Московской биржи, АЛРОСА выпустила в обращение 7 364 965 630 штук обыкновенных акций. Рыночная цена акции на момент написания статьи составляла 72 руб./шт. Тогда расчет показателя капитализации будет следующим:

Некоторые из эмитентов выпускают два вида акций:обыкновенные и привилегированные. В подобных случаях капитализация компании рассчитывается с учетом стоимости всех видов акций в обращении. То есть применяем формулу отдельно для обыкновенных и привилегированных акций, результаты суммируем. В итоге получаем искомую рыночную капитализацию интересующей компании. Рассмотрим также на конкретном примере — нефтяной компании ПАО «Акционерная нефтяная компания Башнефть». Компания выпустила в обращение 147 846 489 обыкновенных акций и 29 788 012 привилегированных акций.

То есть расчет капитализации компаний с выпуском нескольких видов акций учитывает совокупность рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций.

От чего зависит рыночная капитализация компаний

Из формулы расчет показателя капитализации следует, что его размер определяется двумя параметрами:

• Количеством акций в обращении. Это наиболее статичный параметр, но и он может изменяться с течением времени – за счет того, что компания может проводить байбеки (обратный выкуп акций), допэмиссию акций. Количество акций в обращении также может меняться при проведении процедуры СПЛИТ – дроблении акций, когда акций в обращении становится кратно больше. Но сама по себе эта процедура не отражается на капитализации, так как при увеличении числа акций в обращении на аналогичный коэффициент уменьшается и их стоимость.

• Рыночной стоимостью акций. Это волатильная составляющая формулы расчета капитализации, которая меняется ежесекундно. Котировки акций в зависимости от ликвидности, новостного фона, ситуации на рынке могут постоянно меняться, соответственно меняется и капитализация / рыночная стоимость компании, которую диктует рынок в виде спроса и предложения на конкретную акцию («Что влияет на стоимость акций»).

Источники данных о рыночной капитализации компаний

Данные о капитализации компаний можно найти в самых разных источниках:

• на официальных сайтах самих компаний (в разделе «Инвесторам»),

• на сайте Московской биржи,

• специальных сервисах для инвесторов, к примеру, в сервисе Fin-plan Radar.

На сайтах компаний эмитентов в разделах «Акционерам и инвесторам» можно найти подробную информацию о количестве акций в обращении, динамике количества акций (прошедших байбеках и допэмиссиях), а также информацию о программах депозитарных расписок на иностранных рынках. Что касается биржевых данных, то обычно на сайтах российских компаний может быть указана актуальная рыночная цена акции, но вот капитализация – на конкретные периоды. К примеру, на сайте ПАО Газпром:

На сайте Мосбиржи есть информация по архивным значениям капитализации (в едином источнике) или же актуальные данные капитализации на страницах каждого листингового инструмента. К примеру – раздел с архивными данными по капитализации российских компаний:

Отдельно по компании Газпром в режиме реального времени:

Профессиональные сервисы для инвесторов в качестве источника информации имеют преимущества:

• консолидируют в одном месте информацию по капитализации всех компаний,

• предоставляют информацию не только о рыночной оценке стоимости отдельной компании, но и секторов, всего рынка.

• кроме показателя капитализации, в сервисах для инвестора содержится информация об инвестиционных мультипликаторах и прочих важных для инвестора параметрах финансовых инструментов (показатель бета, просад,  консенсунс-прогноз или потенциал роста акции в %, дивидендная доходность и проч.).

И вся эта аналитика не только по российскому рынку. Всеми этими преимуществами обладает сервис Fin-plan Radar. Пример – страница акции Газпром:

Виды компаний по уровню рыночной капитализации

Из ранее сказанного в статье  понятно, что капитализация определяется двумя параметрами – количеством акций в обращении и их рыночной оценкой (то есть стоимостью акции). Котировки  акций, как и их количество в обращении различны для разных участников рынка. И это определяет различие компаний эмитентов по их рыночной стоимости. Когда говорят, что компания А стоит дороже компании Б, то имеется в виду, что капитализация компании А больше капитализации компании Б.

В зависимости от параметра капитализации выделяют следующие виды компаний:

• Компании высокой капитализации.

• Компании средней капитализации.

• Компании малой капитализации.

В мировой практике есть условная градация, какие компании относятся к каждой категории. Для компаний высокой капитализации – рыночная оценка более $10 млрд., средней капитализации — от $2 до $10 млрд.,  малой капитализации — до $2 млрд. Но в ситуации с российским рынком применение такой шкалы необоснованно из-за крайней (иногда кардинальной) нестабильности курса рубля к доллару. К тому же непосредственные значения капитализации для отнесения компании к тому или иному классу меняются со временем и в зависимости от предпочтений аналитиков. Рассмотрим градацию компаний по рыночной капитализации именно на примере российского рынка и выделим их специфические особенности.

Компании высокой капитализации

Это компании гиганты, так называемые голубые фишки фондового рынка.  Кроме того, что это самые капитализированные компании, это системообразующие операторы ведущих отраслей экономики с монопольным положением в своей отрасли. Московская биржа рассчитывает отдельный индекс для данных компаний — Индекс голубых фишек Московской Биржи (тикер MOEXBC). Индексная корзина включает акции:Сбербанк, Газпром, Яндекс, Лукойл, Роснефть, Новатек и др. Кроме высокой капитализации, акции «голубых фишек» характеризуются высокой ликвидностью.  Это значит, что по данным акциям в биржевом стакане всегда есть спрос и предложение, минимальные спреды, крупные пакеты акций можно достаточно быстро реализовать по текущей рыночной цене. Также эти компании характеризуются надежностью, прозрачной финансовой отчетностью, котировки акций больше зависят от фундаментальных показателей, а не от новостного фона и спекулятивного настроения. В кризис их котировки медленнее падают и быстрее восстанавливаются. Большинство компаний из списка «голубых фишек» имеют хорошую дивидендную историю – именно они обычно фигурируют в списках дивидендных аристократов. Компании с высокой капитализацией обычно составляют основу индексов широкого рынка (для России это индекс Московской биржи, для США – индекс S&P500), отраслевых индексов. И уже по динамике этих индексов инвесторы оценивают ситуацию в отрасли и в целом на фондовом рынке.

Чтобы понять удельный вес и значимость компаний голубых фишек в общей структуре фондового рынка, достаточно посмотреть на корреляцию двух индексов – Индекса Мосбиржи и Индекса голубых фишек Мосбиржи.

По состоянию на конец  2-го квартала 2022 года суммарная доля капитализации компаний из индекса голубых фишек Мосбиржи  составляла около 64% общей капитализации российского фондового рынка.

10 крупнейших капитализированных российских компаний составляют более 62% от общей капитализации рынка (на конец 2 пг. 2022г):

Условно можно сказать, что риск инвестиций в компании высокой капитализации  ниже, чем в компании с малой капитализацией, ниже риски рыночных манипуляций. Но при этом все относительно, так как абсолютно безрисковых инвестиционных инструментов не существует. И от компаний большой стоимости можно ожидать «сюрпризов».  Так, например, акции ПАО «Газпром» в июле 2022г. на новости об отмене выплат дивидендов за 2022 год откатились  в своей стоимости к 2011 году. В результате инвесторы, которые приобретали акции с целью получения дивидендов, не получили ни обещанных дивидендов, ни прибыли от роста стоимости акции.

То есть капитализация компании – это не единственный показатель, по  которому должно оцениваться качество инвестиционной идеи. Ведь рыночная стоимость – это показатель нестабильный, и иногда высокая рыночная оценка может быть искусственно завышена – вследствие завышенных ожиданий инвесторов или попросту за счет манипулирования ценами.

Акциям компаний малой и средней капитализации

Отнесение компаний отдельно к категориям малой и средней капитализации достаточно условно, так как рыночная оценка компаний меняется ежесекундно и периодически может демонстрировать крутые движения. Поэтому зачастую о компаниях малого и среднего уровня капитализации говорят как об одном общем сегменте.

Крупнейший российский индексный провайдер, Московская биржа, для данной категории компаний также ведет отдельный индекс – Индекс средней и малой капитализации Мосбиржи (тикер MCXSM). Это композитный индекс российского фондового рынка включает в себя ликвидные акции малого и среднего уровня капитализации, которые входят в котировальные списки торговой площадки. Это более многочисленный сегмент акций, в который входит свыше 30 бумаг. А если уйти от индексов, то можно считать, что в эту категорию входят все компании, которые не относятся к списку голубых фишек (голубых фишек всего 15).

Акциям компаний малой и средней капитализации характерны следующие параметры:

• Гораздо меньшая ликвидность, или, по-другому, степень спроса на акции, означающая, насколько быстро мы сможем продать актив по цене, близкой к рыночной.

• Они имеют более высокие риски, так как это меньшие по размеру бизнесы.

• Компании могут иметь бОльший потенциал роста, так как у них большие маневра, нежели у компаний-гигантов рыночной капитализации. Но и здесь все условно.

Мировые лидеры рыночной капитализации

Как уже было сказано ранее, капитализация – это параметр применимый как к отдельным компаниям, так и странам.

В лидерах фондовых рынков по рыночной капитализации неизменно находятся Соединенные Штаты Америки. Второе место р рейтинге лидеров по показателю рыночной капитализации занимает Китай. Согласно данным мирового банка  страновый рейтинг по параметру капитализации на 01.01.2021г. выглядит следующим образом:

На следующей диаграмме представлен рейтинг самых дорогих компаний по итогам первого полугодия 2022г.

Рейтинги компаний по капитализации с определенной периодичностью меняются в силу нестабильности рыночных цен.

Значение показателя капитализация для инвестора

Капитализация дает представление о рыночной оценке компании. Практическое применение данного показателя и ограничено, и многообразно одновременно. С одной стороны, использование самого показателя капитализации для сравнений нескольких компаний, именно с инвестиционной точки зрения, не является корректным. Мы лишь можем сделать вывод о том, какая компания дороже или дешевле. Но такая оценка не дает понимания, а какая компания лучше с точки зрения инвестиционной привлекательности. Для инвестиционной оценки используются относительные показатели – так называемые инвестиционные мультипликаторы. Как раз в формулах расчета инвестиционных мультипликаторов капитализация имеет широкое применение.   

• Мультипликатор Р/Е (Price to earnings) – отношение капитализации к прибыли

Мультипликатор, по сути, показывает, срок окупаемости инвестиционной идеи — за сколько лет компания полностью окупит свою рыночную стоимость. Для расчета используется показатель годовой чистой прибыли.

Чем ниже мультипликатор P/E, тем интереснее акция данной компании для покупки, тем более она недооценена рынком. Для определения рыночной недооценки используется сравнение значение мультипликатора  P/E по рассматриваемой компании со среднерыночным показателем, отраслевым или же сравнение с конкурентом.

• Мультипликатор P/S (Price to sales) – отношение капитализации к выручке

P/S — отношение капитализации компании к ее годовой выручке. Мультипликатор показывает, сколько заплатит инвестор за каждый $/руб. выручки. Определяет, за сколько лет предприятие получит доход, равный ее рыночной стоимости. Смысл данного мультипликатора схож с P/E. Его суть также состоит в определении сроков окупаемости. Данный мультипликатор используют тогда, когда у компании нет прибыли (она работает с убытком), либо прибыль нестабильная – зачастую это молодые растущие бизнесы или компании циклических отраслей.

Значение показателя всегда больше и равно нулю, потому что выручка, которая участвует в расчете в знаменателе, в принципе не может быть отрицательной. Принцип работы с данным показателем аналогичен P/E – низкое значение мультипликатора говорит о рыночной недооценке компании. Рыночную недооценку определяют путем сравнения P/S по компании с отраслевым, среднерыночным значением или со значением ключевых конкурентов. Рассматривать мультипликатор лучше в динамике нескольких лет, что позволяет отследить снижение / рост показателя и  сделать соответствующие выводы о бизнесе.

• Мультипликатор P/BV (Price to book value) — отношение капитализации к балансовой стоимости активов

P/B (Price to book value) — отношение капитализации к балансовой стоимости активов (по-другому к чистым активам). Мультипликатор показывает, насколько рыночная стоимость компании подкреплена ее чистыми активами, или по-другому, как соотносятся рубль рыночной стоимости акций с рублем активов. 

Это мультипликатор, также свидетельствующий о степени возможной недооценки либо переоценки компании. P/B меньше 1 свидетельствует о том, что стоимость компании оценивается ниже, чем принадлежащие ей активы, что является фактором недооценки компаний. Показатель меньше нуля говорит о наличии долгов в компании, превышающих ее активы, и, соответственно, отрицательной балансовой стоимости активов компании. Показатель больше единицы, возможно, свидетельствует о переоценённости компании, но, здесь в цену акции могут быть заложены будущие ожидания инвесторов, либо текущая стоимость эффективного управления бизнесом, которую невозможно отразить на балансе предприятия в качестве актива (имущество, прочее).

• Мультипликатор P/ Equity (Price to Equity) — отношение капитализации к собственному капиталу компании 

Это соотношение цены компании и ее собственного капитала. Данное соотношение близкое к 1-це говорит нам о том, что компания стоит на уровне собственного капитала — это, на самом деле, также показатель инвестиционной недооценки. Значение этого мультипликатора, как и всех остальных  также сравнивается со значением других представителей отрасли,  либо со средними значениями показателей по отрасли, либо рынком.

 Более подробно о рыночных мультипликаторах, в том числе о тех, где в расчетах используется показатель рыночной капитализации, можно прочесть в статье «Рыночные мультипликаторы».

Особенности рыночной капитализации

Отметим основные особенности параметра рыночной капитализации:

1. Универсальный алгоритм расчета – алгоритм расчета един для всех фондовых рынков.

2. Обширная область применения. Параметр капитализации применяется как сам по себе (но здесь в ограниченном варианте), так и в расчетах рыночных мультипликаторов.

3. Не всегда рыночная капитализация соответствует объективной цене бизнеса, часто определяется настроениями инвесторов, спекулятивными действиями участников рынка.

4. Капитализация — не статичный параметр, он может меняться из-за изменения двух параметров, которые заложены в его расчете:

   • цена акции – это рыночный параметр, который меняется ежесекундно.

   • количество акций в обращении – более статичный параметр, но также подверженный изменению: байбеки (обратный выкуп акций), допэмиссия акций.

5. Рыночную капитализацию нельзя рассчитать, когда речь идет об обществе с ограниченной ответственностью или непубличном акционером обществе, поскольку в данных компаниях нет акций, которые бы обращались на рынке и оценивались участниками рынка.

Вывод

Показатель рыночной капитализации – один из самых популярных биржевых параметров. Для публичных компаний расчет рыночной капитализации достаточно легкий и не требует отдельных глубоких познаний в области экономики и финансов. На основе данного параметры инвесторы оценивают стоимость той или иной компании, а на основании значений рыночных мультипликаторов, рассчитанных с ее использованием, делают выводы об инвестиционной привлекательности.

При этом важно помнить, что правильный выбор инвестиционных бумаг не должен строиться лишь на показателе капитализации. Высокая рыночная оценка компании еще не говорит о том, что в будущем ее стоимость сможет показать рост. А для инвестора рост рыночной оценки равно росту стоимости акций. Высокая рыночная капитализация – это лишь показатель размера бизнеса, либо высоких ожиданий инвесторов или результат рыночных манипуляций ценами. Зачастую компании средней или малой капитализации могут показывать кратный рост стоимости акций, а вот компании большой капитализации с малой вероятностью могут продемонстрировать такой «трюк».

Для того чтобы выбрать в инвестиционный портфель акции перспективных компаний, необходимо проводить комплексный фундаментальный анализ. Практическую пользу в проведении такого анализа может оказать профессиональный сервис для инвесторов Fin-plan Radar.

О том, как и по каким параметрам выбирать акции перспективных компаний, как формировать инвестиционный портфель, устойчивый к любым рыночным катаклизмам, мы рассказываем на наших бесплатных мастер-классах для инвесторов. Записаться на очередной открытый урок можно по ссылке.

Открыть эту статью в PDF

Определение

Понятия стоимости компании и стоимости акционерного капитала играют важную роль в оценке бизнеса и финансовом анализе, поэтому важно не путать их и правильно применять.

Стоимость компании (Enterprise Value,EV) — это стоимость всех активов компании. Как правило, подразумевают рыночную стоимость, особенно если речь идет о публичной компании, но те же методические подходы применяют и в других задачах оценки стоимости.

Стоимость компании называют также «стоимость предприятия» — это более дословный перевод английского термина Enterprise Value.

Стоимость компании можно определить как сумму трех составляющих:

1. Стоимость операционных активов, которую обычно оценивают методом дисконтированных денежных потоков. Это основная часть бизнеса, и при оценке считают, что ее стоимость определяют доходы, которые этот бизнес способен принести инвесторам с учетом дисконтирования будущих доходов.
2. Деньги и денежные эквиваленты. Возможно, на счетах компании скопились деньги, у нее есть банковские депозиты или рыночные ценные бумаги. Стоимость таких активов точно известна, и их просто добавляют к стоимости основной части бизнеса.
3. Стоимость неоперационных активов. Если компания владеет активами, которые имеют ценность, но не задействованы в ведении бизнеса, эти активы надо учесть дополнительно и прибавить к стоимости компании. Например, производственное предприятие владеет большим земельным участком, который не использует для своих нужд. Стоимость этого участка надо прибавить к сумме, определенной в пунктах 1 и 2.

Стоимость собственного капитала (Equity) — стоимость акционерного капитала компании, принадлежащего ее акционерам. Данный термин применяют универсально, и поэтому он относится к разным видам стоимости, а также может касаться разных определений собственного капитала.

Частный случай понятия стоимости собственного капитала — капитализация. Капитализация — это текущая рыночная цена обыкновенных акций компании, умноженная на общее число обыкновенных акций в обращении. Капитализация не учитывает привилегированные акции и применяется только для рыночной стоимости (при этом оценочная стоимость может быть другой, если аналитик полагает, что компания недооценена или переоценена рынком).

Связь между стоимостью компании и стоимостью собственного капитала

Связь между стоимостью компании и стоимостью собственного капитала определяется следующей формулой:

где:
Equity — стоимость собственного капитала
EV — стоимость компании
Total Debt — суммарный долг компании

Как правило, для целей оценки бизнеса в качестве суммарного долга рассматривают сумму краткосрочных и долгосрочных долговых обязательств, по которым начисляются проценты: кредиты, облигации, лизинг.

Pref. Stock — привилегированные акции

Этот вид акций имеет одновременно черты собственного капитала и долга, поэтому в разных задачах финансового анализа можно встретить их разную интерпретацию. Для оценки публичной компании они не включаются в акционерный капитал.

Minority Interest — доля меньшинства

Это величина, учитывающая особенность построения консолидированной отчетности. Если анализируемая компания владеет на 90% дочерним предприятием, то в отчетность холдинга включаются все 100% доходов и активов этого дочернего предприятия, но затем надо учесть, что у него есть и другие акционеры, миноритарии. Их доля и учитывают как доля меньшинства.

Применимая ставка дисконтирования

Один из ключевых подходов к оценке стоимости — анализ дисконтированных денежных потоков. Методы и формулы из этого подхода применяют и в различных смежных видах анализа: в оценке инвестиционных проектов, анализе отдельных компонент доходов и затрат компании. Для того, чтобы результаты расчетов были верны, надо правильно выбирать ставку дисконтирования для оценки.

Ставка дисконтирования — требуемая норма доходности на капитал, задействованный в инвестициях. Как видно из определения стоимости собственного капитала, в данном случае речь идет только об акционерах компании, а значит во всех формулах для ее расчета мы будем применять стоимость собственного капитала.

Стоимость компании в целом включает два основных вида капитала: собственный и заемный. Ожидаемая доходность этих двух видов капитала отличается, поэтому в качестве ставки дисконтирования применяют средневзвешенную стоимость капитала (WACC).

Как видно из формулы, связывающей стоимость собственного капитала и EV, есть еще две составляющие капитала: привилегированные акции и доля меньшинства. Аналитик может расширить формулу WACC, чтобы учесть и эти компоненты, но на практике обычно достаточно учитывать в расчете WACC только акционерный капитал и долг.

Использование в показателях

При выполнении оценки бизнеса сравнительным методом, вычисляют различные показатели, которые характеризуют отношение стоимости компаний к различным результатам их деятельности — рыночные мультипликаторы.

Ниже приведен пример типичной таблицы, используемой в сравнительной оценке:

Некоторые важные аспекты применения стоимости компании и капитала в расчете мультипликаторов:

1. В таблицу расчета обычно включают рыночную капитализацию, но, могут также включать стоимость компании и суммарный долг. Это позволяет увидеть роль долга в формировании активов компании.
2. Стоимость компании (EV) всегда соотносят с EBITDA компании, а не с чистой прибылью, так как в чистой прибыли уже вычтены проценты по кредитам, то есть чистая прибыль отражает доход, который остался для акционеров.
3. Стоимость собственного капитала в показателях обозначают как P, то есть Price, подразумевая при этом цену одной акции. Ее могут соотносить с прибылью, денежным потоком для акционеров или балансовой стоимостью собственного капитала.

Поскольку в расчете показателей применяют значения, которые формируются за период, и есть разные способы определения этого периода, в названии мультипликатора часто указывают способ определения периода. Например, в этой таблице:

LFY — Last Financial Year, последний финансовый год

LTM — Last Twelve Months, последние 12 месяцев. Trailing 12M — то же самое.

Содержание

• Что такое рыночная капитализация?
• Рыночная капитализация и инвестиционные стратегии
• Заблуждения о рыночной капитализации
• В чем разница между рыночной капитализацией и стоимостью компании
• FAQ

Что такое рыночная капитализация?

Рыночная капитализация — это общая рыночная стоимость акций компании, находящихся в обращении на бирже. Этот показатель рассчитать очень просто: умножьте цену одной акции на общее количество акций этой компании на рынке. Например, рыночная капитализация компании с 10 млн акций, продающихся по $100 за штуку, составляет $1 млрд.

Инвесторы используют этот показатель для определения размера компании, в отличие от показателей продаж или общих активов. При приобретении компании рыночная капитализация помогает понять, представляет ли кандидат на поглощение хорошую ценность для покупателя или нет.

Узнать, сколько стоит компания, — важная задача, которую зачастую трудно быстро и точно решить. Рыночная капитализация — это простой метод оценки стоимости компании путем экстраполяции того, сколько, по мнению рынка, она стоит в качестве публично торгуемой компании.

Использование рыночной капитализации компании важно, поскольку это один из основных факторов для принятия инвестиционных решений, который позволяет вам понять риски. Кроме того, ее легко рассчитать. Компания с 20 миллионами акций, продающихся по 100 долларов за акцию, будет иметь рыночную капитализацию в $2 млрд. Вторая компания, цена акций которой составляет $1000, но в обращении находится всего 10,000 акций, будет иметь рыночную стоимость всего $10 млн.

Рыночная капитализация компании впервые определяется перед первичным размещением акций (IPO). Перед IPO компания, желающая выйти на биржу, привлекает инвестиционный банк для оценки, чтобы определить стоимость компании и понять, сколько акций и по какой цене будет предложено публике. Например, компания, чью потенциальную стоимость на IPO оценили в $100 млн, может принять решение о выпуске 10 млн акций по цене $10 за акцию или, таким же образом, выпустить 20 млн акций по цене $5 за акцию. В любом случае, начальная рыночная стоимость этой компании составит $100 млн.

После того как компания становится публичной и ее акции начинают торговаться на бирже, ее цена определяется спросом и предложением на ее акции на рынке. Если спрос на акции компании высок в силу благоприятных факторов, то цена этих акций будет расти. Если же потенциал роста у компании сомнительный, то акции этого предприятия начнут продавать, тем самым снижая их цену. Таким образом, рыночная капитализация становится оценкой стоимости компании в реальном времени.

Формула рыночной капитализации очень простая:

Рыночная капитализация и инвестиционные стратегии

Учитывая простоту и эффективность оценки рисков, рыночная капитализация может быть полезной метрикой при определении того, какие акции вас интересуют и как диверсифицировать свой портфель за счет компаний разного размера.

1. Apple Inc — $2,86 трлн.

2. Microsoft Corp — $2,34 трлн.

3. Saudi Aramco — $1,96

4. Alphabet Inc (Google) — $1,95

5. Amazon.com Inc — $1,4

6. Tesla — $909,5 млрд.

7. Meta (Facebook) — $898,5 млрд.

8. Berkshire Hathaway — $703,35 млрд.

9. TSMC — $621,849млрд.

10. NVIDIA — $596,78 млрд.

Средняя капитализация (mid cap)

1. Molina Healthcare

2. Camden Property Trust

3. Builders FirstSource

4. Trex Co

5. Masimo Corp

Малая капитализация (small cap)

Компании, рыночная капитализация которых составляет от $300 млн до $2 млрд, обычно классифицируются как компании с малой капитализацией (англ. small cap). Эти небольшие компании обычно более молодые или обслуживают нишевые рынки и новые отрасли. Такие предприятия обычно считаются инвестициями с повышенным уровнем риска из-за их возраста, рынков, на которых они работают, а также их размера. Это объясняется тем, что компании с меньшими ресурсами более чувствительны к экономическим спадам.

В результате цены на акции «маленьких» компаний, как правило, более волатильны и менее ликвидны, чем у более зрелых и крупных компаний.

Примеры компаний с малой капитализацией на основе индекса S&P 600 SmallCap по состоянию на 31 января 2022 года:

1. Omnicell Inc

2. PDC Energy Inc

3. Vonage Holdings

4. Rogers Corp

5. Exponent Inc

Microcap-акции обычно торгуются на рынках OTC (внебиржевых — от англ. over-the-counter), а не на национальных биржах ценных бумаг. Акции часто котируются маркет-мейкерами электронно на OTC-платформах — например, на OTC Bulletin Board (OTCBB), а также на площадках OTC Markets Group (OTCQX, OTCQB и Pink Sheets).

Крупные, более известные «микрокэпы» котируются на рынке капитала NASDAQ или Американской фондовой бирже (AMEX).

Акции подобных компаний крайне волатильны. Некоторые из этих фирм не могут реализовать свои бизнес-планы и уходят с рынка, объявляя о банкротстве. Мошенничество и манипулирование рынком — не редкость на фондовых биржах, а операционные издержки в торговле могут быть довольно высокими. Ценообразование на «микрокэп» рынках, скорее всего, будет неэффективным, так в этой сфере работает меньше институциональных инвесторов и аналитиков из-за относительно небольших перспектив прибыли и отсутствия ликвидности.

Заблуждения о рыночной капитализации

Несмотря на то что этот показатель часто используется для описания компаний, рыночная капитализация не измеряет стоимость акционерного капитала отдельной фирмы. Оценку стоимости можно получить только в результате тщательного анализа фундаментальных показателей компании.

Этот показатель не подходит для оценки стоимости компании, так как рыночная цена, на которой он основан, не обязательно отражает, сколько стоит та или иная часть бизнеса. Рынок часто переоценивает или недооценивает акции, то есть рыночная цена определяет только то, сколько игроки на рынке готовы заплатить за акции.

Хотя рыночная капитализация измеряет стоимость покупки всех акций компании, рыночная цена не определяет сумму, в которую обойдется приобретение компании при слиянии или поглощении. Более точным методом расчета цены приобретения компании является стоимость компании (англ. enterprise value, EV).

В чем разница между рыночной капитализацией и стоимостью компании

В чем преимущества большой капитализации

У большой рыночной капитализации есть свои преимущества и недостатки. С одной стороны, крупные компании могут получить более выгодные условия финансирования от банков и путем продажи корпоративных облигаций. Кроме того, эти компании могут воспользоваться конкурентными преимуществами, связанными с их размерами, такими как экономия на масштабе или широкое признание бренда.

С другой стороны, крупные компании могут иметь ограниченные возможности для дальнейшего роста, и поэтому со временем темпы их роста могут снизиться.

FAQ

Капитализация – это рыночная стоимость компании на текущий момент времени. Последнее уточнение очень важно. Означает, что когда вы будете читать эту статью, приведенные цифры по Microsoft изменятся в большую или меньшую сторону. То же самое касается и всех остальных примеров, что мы будем приводить в статье.

Все дело в формуле расчета капитализации:

Рыночная капитализация = Цена акции * Количество акций в обращении

Некоторые эмитенты выпускают два вида акций: обыкновенные и привилегированные. В этом случае формулу надо применить дважды, а результаты суммировать.

Пример

Татнефть выпустила в обращение 2 178 690 700 обыкновенных акций, котировка на момент написания статьи 538,1 руб./шт., и 147 508 500 привилегированных, котировка – 510,5 руб./шт.

Рыночная капитализация = 2 178 690 700 * 538,1 + 147 508 500 * 510,5 = 1 247 656 554 920 руб.

Цена акций в зависимости от их ликвидности может меняться ежеминутно, следовательно, ежеминутно будет меняться и рыночная стоимость компании. Ее диктует рынок, а именно спрос и предложение. На эти два параметра оказывают влияние множество факторов: от твита Илона Маска до глобального мирового кризиса. Текущие котировки могут не иметь вообще никакого отношения к деятельности компании. В этом заключается главный недостаток рыночной капитализации – она не отражает реальной ситуации в бизнесе.

Возьмем недавний пример взлета цены акций GameStop (продажа видеоигр) в январе 2021 г. с 20 $ до почти 500 $. Причиной стало не то, что компания изобрела какую-то новую видеоигру и завоевала ею мир или получила другие конкурентные преимущества.

Произошел так называемый шорт сквиз, когда частные инвесторы объединились и начали координировать свои действия по массовой покупке акций. Цена, естественно, увеличилась на фоне возросшего спроса, росла и капитализация компании. Потом неминуемо наступил финал, когда котировки резко пошли вниз. Крупные хедж-фонды, которые сидели в <» target=»_blank»>шорт-сделках, в то время потеряли миллионы долларов.

Мы все это говорим к тому, что рыночная капитализация она так и называется, потому что отражает настроение рынка. Котировки растут, а компания при этом не зарабатывает больше, не обзаводится новыми активами и не предлагает новые продукты или услуги.

Самая большая в мире капитализация у Apple, но ей на пятки уже наступает Microsoft. ТОП-5 мировых лидеров:

В России пока уверенно лидирует Сбербанк. Остальные лидеры отстают в 2 и более раза:

Виды капитализации

Условно капитализацию делят на 3 вида в зависимости от ее денежного выражения:

• Малая – до 1 млрд $

Примеры в России: Белуга Групп, АВТОВАЗ, КАМАЗ, Мечел, НКНХ и др. Как правило, эти эмитенты входят во 2-й и 3-й <» target=»_blank»>котировальный список на бирже. Инвестиции в них более рискованные, но потенциально могут дать и большую доходность за счет имеющегося потенциала к росту.

• Средняя – от 1 до 10 млрд $

Примеры: Детский мир, Лента, Русагро, ФосАгро, Магнит и др. Риск инвестиций меньше, потенциальная доходность выше среднее, т. к. есть все возможности к развитию и росту показателей.

• Высокая – более 10 млрд $

Это наши гиганты, которые называют “голубыми фишками”: Газпром, Сбербанк, Лукойл, Яндекс, НЛМК, Роснефть и др. Риск вложения в такие компании значительно ниже, чем в перечисленные выше, но и доходность в перспективе они могут давать небольшую или не давать вовсе из-за достигнутого потолка роста. В кризис их котировки медленнее падают и быстрее восстанавливаются, потому что велико доверие со стороны инвесторов, есть поддержка государства и финансовых структур.

Как использовать инвестору

Сам показатель капитализации может дать информацию только о размере компании, сравнить его с другими представителями отрасли. Для глубокого <» target=»_blank»>фундаментального анализа инвестор использует различные мультипликаторы.

P/E

P/E – коэффициент, который поможет определить, за сколько лет окупятся инвестиции в акции компании.

В числителе находится рыночная капитализация, в знаменателе – чистая прибыль предприятия. Чем ниже показатель, тем лучше. В России инвесторы ориентируются на значение до 6, что говорит о недооцененности компании. Но делать выводы надо в сравнении с несколькими представителями одной отрасли или со средним значением P/E по отрасли.

Последнее мы, например, смотрим на сайте conomy.ru (перейдите сразу на старую версию, новая пока в разработке). Фрагмент таблицы со средними значениями мультипликаторов по отраслям:

P/S

P/S – коэффициент, в знаменателе которого не чистая прибыль, а выручка. Он показывает, насколько товары или услуги компании пользуются спросом. Чистая прибыль может быть, а может и не быть, поэтому не всегда удается рассчитать P/E. А выручка есть у любого предприятия, и она всегда положительная.

Удобно применять для сравнения предприятий с примерно одинаковой прибылью, а также для эмитентов с нестабильной чистой прибылью. Рекомендуемые значение – менее 2. При этом, результат менее 1 скажет о недооцененности акций.

Исходные данные для расчета берем из финансовой отчетности по <» target=»_blank»>МСФО или пользуемся уже готовыми значениями с сайтов-агрегаторов. Например, на скрине выше с сайта smart-lab.ru есть несколько популярных мультипликаторов, в т. ч. и P/S.

P/BV

P/BV – отношение капитализации к величине собственного капитала компании.

Часто путают эти две составляющие формулы. Капитализация – это рыночная оценка компании. Собственный капитал – денежная оценка имущества компании, которая никак не зависит от рыночных настроений. Его можно найти в финансовом отчете – балансе, а размер часто бывает значительно ниже рыночной стоимости.

В собственный капитал входят уставный, добавочный и резервный капиталы, нераспределенная прибыль, переоценка внеоборотных активов, собственные акции, выкупленные у акционеров.

Рекомендуемое значение – меньше 1, если больше – в случае банкротства эмитента имущества на всех акционеров может не хватить, потому что на 1 руб. рыночной капитализации приходится менее 1 руб. реальной стоимости. Не актуален показатель для высокотехнологичных и других компаний, которым не требуется увеличение капитала для наращивания прибыли.

EV

Инвесторы для оценки реального положения дел в бизнесе часто пользуются не показателем капитализации, а справедливой стоимостью EV. Она корректирует рыночную стоимость на долговые обязательства и денежные средства.

EV = Рыночная капитализация + Долгосрочные и краткосрочные обязательства – Денежные средства и их эквиваленты.

EV дает более реальную картину положения дел на предприятии, особенно в сравнении с другими в отрасли. Капитализация одной компании может быть выше, но EV ниже за счет больших долгов и отсутствия денег на счетах. Выбор у инвестора будет явно не в пользу первой.

Заключение

Рыночную капитализацию не обязательно рассчитывать самостоятельно. Это настолько популярный показатель, что его можно найти в готовом виде на разных сайтах: сайте Мосбиржи в карточке компании, сайтах с котировками акций (например, investing.com), сайтах-агрегаторах с готовыми мультипликаторами эмитента. Он является одним из критериев попадания ценных бумаг в индексы, ориентиром для тех, кто хочет вкладывать только в крупные и надежные компании, помогает оценить настроения рынка.

Думаем, не лишним будет повторить, что показатель не должен являться единственным для принятия решения о покупке акций того или иного эмитента. Изучайте другие мультипликаторы и выбирайте в портфель только достойных вашей инвестиционной стратегии кандидатов.

Поделиться видео // www. Investopedia. ком / условие / м / рыночная стоимость из-капитала. asp

Что такое «рыночная стоимость капитала»

Рыночная стоимость капитала — это общая рыночная стоимость всех выпущенных акций компании. Рыночная стоимость капитала рассчитывается путем умножения текущей цены акций компании на количество выпущенных акций. Таким образом, рыночная стоимость капитала компании постоянно меняется по мере изменения этих двух входных переменных. Рыночная стоимость капитала компании отличается от балансовой стоимости капитала, поскольку рыночная стоимость капитала не учитывает потенциал роста компании.

РАЗВЛЕЧЕНИЕ «Рыночная стоимость капитала»

Рыночная стоимость капитала является синонимом рыночной капитализации. Он используется для измерения размера компании и помогает инвесторам диверсифицировать свои инвестиции в компаниях разных размеров и разных уровней риска.

Расчет

Рыночная стоимость капитала рассчитывается путем умножения количества акций, находящихся в обращении, на текущую цену акций. Например, если цена акций составляет 10 долларов США, а общее количество выпущенных акций составляет 1 миллиард, рыночная стоимость капитала составляет 10 долларов США, умноженная на 1 миллиард, или 10 миллиардов долларов.

Рыночная стоимость Vs. Балансовая стоимость

Рыночная стоимость капитала отличается от балансовой стоимости капитала. Балансовая стоимость капитала основана на акционерном капитале, который является позицией на балансе компании. Это разница между активами и обязательствами компании. Напротив, рыночная стоимость основана на цене акций. Банки обычно не предоставляют деньги на основе цены акций. Рыночная стоимость капитала не описывает капитальные ресурсы компании, но помогает описать размер и эволюцию компании. Каждый уровень капитализации дает представление о профиле рынка компании.

Профиль рынка

В целом существует три разных уровня рыночной капитализации, и каждый уровень имеет свой собственный профиль. Компании с рыночной капитализацией менее 2 миллиардов долларов считаются малой капитализацией или небольшими шапками. Компании с рыночной капитализацией в размере от 2 до 10 млрд. Долл. США считаются запасами средней капитализации, также называемыми «средними». Компании с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов считаются крупной капитализацией или большими шапками.

Каждый уровень имеет профиль, который может помочь инвесторам получить представление о поведении компании. Небольшие колпачки — это, как правило, молодые компании на стадии развития. Они рискованны, но имеют более высокий потенциал роста. Большие колпачки — зрелые компании; они могут не предлагать такой же потенциал роста, но они могут обеспечить стабильность.Mid-caps предлагает гибрид двух. Обладая запасами в каждой категории, инвесторы обеспечивают определенную диверсификацию активов, продаж, зрелости, управления, темпов роста, перспективы роста и глубину рынка.

Неотъемлемой частью финансового менеджмента является оценка инвестиций: в какие долгосрочные проекты компании следует вкладывать деньги?

Традиционно наилучшими способами оценки проектов считаются методы дисконтированных денежных потоков (DCF), и, в частности, чистая приведённая стоимость (NPV). В рамках DCF будущие денежные потоки дисконтируются, чтобы сделать поправку на временную стоимость денег. Для того, чтобы дисконтировать нужно оценить два параметра:

1. будущие денежные потоки, имеющие отношение к проекту;
2. подходящую ставку дисконтирования.

В этой статье рассматривается способ расчёта подходящей ставки дисконтирования.

Стоимость собственного капитала

Стоимость собственного капитала представляет собой соотношение между суммой привлекаемого собственного капитала и вознаграждением, которое акционеры ожидают получить в обмен на свой капитал. Стоимость собственного капитала можно оценить двумя способами:

1. Модель роста дивидендов
Определяется цена акций (капитала, который может быть привлечён) и сумма дивидендов (вознаграждения акционерам). Далее с помощью модели роста дивидендов рассчитывается стоимость собственного капитала, причём эта модель может учитывать темпы роста дивидендов.

В списке формул для экзамена по финансовому менеджменту приводятся следующие формулы:

P₀ = D₀(1 + g) / (r_e – g)

r_e = D₀(1 + g) + g / P₀

Первая формула определяет текущую рыночную цену акции без дивиденда (P₀), где:

g = ожидаемые будущие темпы роста дивидендов, начиная с момента времени 1;
D₀ = текущие дивиденды (либо только что выплаченные, либо подлежащие выплате в ближайшее время);
r_e = стоимость собственного капитала.

Обратите внимание, что выражение (D₀(1 + g)) в числителе – это дивиденды, которые будут выплачены через год.

Чему равна стоимость капитала компании?

Решение

r_e = D₀(1 + g)/P₀ + g = 0.24(1 + 0.05)/2.52 + 0.05 = 15%

Помните, что P₀ – это сегодняшняя рыночная цена без дивидендов. Поскольку нам была дана цена с дивидендом, дивиденды следует вычесть.

2.Модель оценки доходности капитальных активов (CAPM)
Уравнение модели оценки доходности капитальных активов (CAPM), также приведённое в списке формул, имеет следующий вид:

E(r_i)= R_f + β_i(E(r_m) — R_f)

где:
E(r_i) = доходность от инвестиций;
R_f = безрисковая норма доходности;
β_i = бета-коэффициент инвестиций (значение систематического риска инвестиций);
E(r_m) = доходность на рынке капитала

По сути, это уравнение говорит о том, что требуемая доходность зависит от риска инвестиций. Точкой отсчёта для требуемой нормы доходности является безрисковая ставка (R_f), к которой необходимо добавить премию, относящуюся к риску конкретных инвестиций. Величина данной премии зависит от ответов на следующие вопросы:

• Какова премия, которую рынок в настоящее время предлагает сверх безрисковой ставки (E(r_m) – R_f)? Это базовая мера риска: какую доходность предлагает фондовый рынок в целом для того, чтобы компенсировать риски сверх безрисковой ставки?
• Насколько рискованны конкретные инвестиции по сравнению с рынком в целом? Это «бета-коэффициент» инвестиций (β_i). Если β_i равняется 1, инвестиции имеют тот же риск, что и рынок в целом. Если β_i > 1, инвестиции являются более рискованными (более волатильными), чем рынок, и инвесторы должны требовать доходность более высокую, чем рыночная, чтобы компенсировать дополнительный риск. Если β_i < 1, то инвестиции менее рискованны, чем рынок, и инвесторы будут удовлетворены более низкой доходностью, чем рыночная.

Пример 2: применение модели CAPM
Безрисковая ставка = 5%
Рыночная доходность = 14%

Какая доходность требуется от инвестиций, бета-коэффициенты которых таковы:
(i)1
(ii)2
(iii) 0.5

E(r_i) = R_f + β_i(E(r_m) — R_f)

(i) E(r_i) = 5 + 1(14 – 5) = 14%
Требуемая доходность инвестиций с таким же риском, что и у рынка в целом – это ни что иное, чем просто рыночная доходность.

(ii) E(r_i) = 5 + 2(14 – 5) = 23%
Здесь мы говорим о доходности инвестиций, риск которых в два раза больше, чем рыночный. Поэтому требуется более высокая доходность, чем та, которую даёт рынок.

(iii) E(r_i) = 5 + 0.5(14 – 5) = 9.5%
Требуемая доходность инвестиций, риск которых в два раза меньше, чем риск рынка в целом, конечно, должна быть ниже, чем рыночная доходность.

Сравнение модели роста дивидендов и CAPM

Модель роста дивидендов позволяет рассчитать стоимость собственного капитала с использованием эмпирических значений, которые можно легко раздобыть для компаний, зарегистрированных на бирже. Посчитайте дивиденды, оцените их рост (обычно исходя из роста, наблюдаемого в прошлом) и определите рыночную стоимость акций (хотя при этом нужно соблюдать некоторую неосторожность, поскольку стоимость акций часто очень неустойчива). Подставьте эти значения в формулу, и у вас на руках оценка стоимости собственного капитала.

Однако эта модель не объясняет, из-за каких факторов разные акции имеют разную стоимость собственного капитала. Почему одна акция может иметь стоимость собственного капитала 15%, а другая – 20%? Причина того, что разные акции имеют разные нормы доходности, заключается в том, что они имеют разные риски, но в рамках модели роста дивидендов в явном виде это никак не отражается. Эта модель просто позволяет вывести закономерность из эмпирических наблюдений, не предлагая объяснения.

Кстати, обратите внимание, что изменение дивидендов не позволит компании изменить стоимость собственного капитала. Если просто посмотреть на формулу модели:

r_e = D₀(1 + g) / P₀ + g

то можно сделать вывод, что снижение дивидендов или темпов роста дивидендов приведёт к снижению стоимости капитала. Но это не так. Дело в том, что снижение дивидендов или темпов их роста приведёт к падению рыночной стоимости компании (то есть акции) до такого уровня, чтобы инвесторы в эту компанию смогли обеспечить себе требуемую доходность.

Обратите, пожалуйста, внимание, что оба описанных подхода позволяют оценить стоимость собственного капитала. Это не то же самое, что средневзвешенная стоимость капитала – за исключением особых обстоятельств, когда компания финансируется исключительно собственным капиталом.

Что влияет на риск акционеров и тем самым влияет на бета-коэффициент?

Есть два основных компонента риска, которому подвержены акционеры:

1. Особенности бизнеса. Компании, которые производят товары производственного назначения в плане бизнеса представляют относительно больший риск, так как во время рецессии капитальные вложения можно отложить до лучших времён. Поэтому доходность таких компаний будет волатильной и можно ожидать, что для таких компаний β_i > 1. В то же время от супермаркета можно ожидать риска меньше среднего, потому что люди должны есть даже во время рецессии. Поэтому для таких компаний вероятна β_i < 1, так как они обеспечивают относительно стабильную доходность.
2. Уровень финансового рычага. В не обременённой долгами компании (т. е. в компании без заимствований) есть непосредственная взаимосвязь между прибылью от операционной деятельности и доходами, которые могут получить акционерами. Как только появляется заёмный капитал и, следовательно, проценты, суммы, доступные для владельцев обыкновенных акций, становятся более волатильными. Это иллюстрирует пример ниже.

Пример 3: уровень финансового рычага

1. особенностей бизнеса компании, и
2. величины финансового рычага компании.

Поэтому, когда мы рассчитываем стоимость собственного капитала или вообще обсуждаем её, мы должны чётко понимать, что именно мы имеем в виду. Является ли она стоимостью, которая отражает только бизнес-риск, или это стоимость, которая отражает бизнес-риск плюс риск увеличения доли заёмного капитала?

При использовании модели роста дивидендов вы измеряете то, что измеряете. Иными словами, если в качестве исходных данных используются дивиденды, рост дивидендов и стоимость акций компании, которая не имеет заёмного капитала, вы однозначно получите стоимость собственного капитала без учёта финансового рычага. Если, однако, эти исходные данные собраны для компании, которая использует заёмные средства, вы неизбежно получите стоимость собственного капитала с учётом финансового рычага.

То же самое верно и для опубликованных значений бета-коэффициентов, которые рассчитываются в результате измерения того, как доходы от акций изменяются в зависимости от рыночной доходности, что позволяет увидеть, является ли доходность от конкретных акций более или менее изменчивой, чем рыночная доходность. Мы опять измеряем то, что измеряем. Если наблюдаемая компания не имеет заёмного капитала, полученный бета-коэффициент зависит только от вида бизнеса компании. Если, однако, компания имеет заёмный капитал, бета-коэффициент будет отражать не только бизнес-риск компании, но и риск, связанный с использованием заёмного капитала.

Кен Гаррет – внештатный преподаватель и автор ряда публикаций

Капитализация – показатель, который часто применяется при оценке акций, анализе финансового состояния предприятия или при сравнении компаний на бирже. Выясним в статье, что значит капитализация простыми словами, зачем она нужна и как правильно рассчитывается данный коэффициент.

Что такое капитализация компании

Капитализация компании – это, простым языком, рыночная стоимость предприятия. Представляет собой произведение количества акций компании на их текущую стоимость. Это показатель, который формируется под влиянием фондового рынка и постоянно изменяется.

Рыночная капитализация акционерного общества не всегда отражает действительное положение дел в компании. Проблема заключается в том, что данный экономический показатель часто зависит от ожиданий инвестора и спекуляций на рынке, при этом может совсем не замечать внутренних проблем фирмы.

Самый известный пример подобного искажения реальности – ситуация с мировыми IT-компаниями в 1990-х годах. Капитализация рынка доткомов в США достигала миллиардов долларов, но по факту эти акционерные компании были убыточными. Высокая стоимость их ценных бумаг держалась только на убеждениях инвесторов, что в будущем интернет станет незаменимой частью жизни каждого человека, но финансовой отчетностью данные мнения не подтверждались. Как итог, образовался экономический пузырь, который лопнул 10 марта 2000 года, когда американский индекс NASDAQ за один торговый день рухнул в полтора раза.

Формула расчета с примером

Самая простая формула рыночной капитализации выглядит следующим образом:

Капитализация = Цена акции х кол-во акций в обращении

Важный аспект. Если у компании есть одновременно и обыкновенные, и привилегированные ценные бумаги, то формула расчета будет немного усложненной:

Капитализация = Цена обык. акции х кол-во обык. акций в обращении + цена прив. акции х кол-во прив. акций в обращении.

Если у компании торгуются обыкновенные и привилегированные акции, сначала считается общая рыночная капитализация по каждому типу ценных бумаг, затем суммируются результаты. Для инвестора будет грубой ошибкой, если он пренебрежет этим условием и не будет разделять в расчетах обыкновенные акции с привилегированными.

Итак, как рассчитать капитализацию компании? Возьмем для примера Сбербанк.

У компании торгуются два типа акций (обыкновенные и привилегированные). Поэтому для расчета стоимости ее бизнеса воспользуемся второй формулой.

1. Цена обык. акции = 108,55 руб. (на 6 октября 2022 г.)
2. Кол-во обык. акций = 21 586 948 тыс. шт.
3. Цена прив. акции = 105,03 руб. (на 6 октября 2022 г.)
4. Кол-во прив. акций = 1 000 000 тыс. шт.

Капитализация Сбербанка = 108,55 руб. х 21 586 948 тыс. шт. + 105,03 руб. х 1 000 000 тыс. шт. = 2 343 263 205 тыс. руб. + 105 030 000 тыс. руб. = 2 448 293 205 тыс. руб.

Исходя из расчетов, можно сказать, что стоимость Сбербанка сегодня достигает отметки почти в 2,5 трлн руб.

Что влияет на капитализацию компании

Капитализация компании базируется на основе двух показателей – количестве акций в обращении и рыночной стоимости каждой бумаги. Разберем их более подробно.

Количество акций в обращении

Их число периодически может меняться. Компания имеет право провести обратный выкуп акций, дополнительную эмиссию, дробление бумаг и т. д. Соответственно, изменяя число ценных бумаг, компания корректирует стоимость своего бизнеса при условии, что цена акции остается неизменной.

Рыночная стоимость акций

Это в первую очередь волатильный показатель, котировки которого ежедневно то растут, то снижаются. На их стоимость может влиять все что угодно: показатели финансовой отчетности, ожидания инвесторов, политическая напряженность, экономический кризис, бурный рост смежной отрасли или даже смена генерального директора в компании. В общем, любая положительная новость, которая хоть немного касается компании, поднимает стоимость ее акций на бирже, а любая плохая новость снижает цену бумаги.

Виды компаний на рынке

Когда говорят, что компания Apple стоит дороже компании Amazon, то имеют в виду, что капитализация «яблока» больше капитализации компании Дж. Безоса. При этом обе компании имеют капитализацию свыше 1 трлн долларов.

В российских реалиях нет ни одной компании, которая могла бы по своей стоимости сравниться с мастодонтами мирового бизнеса. Но при этом нельзя сказать, что у нас нет крупных компаний. Например, для отечественной экономики Газпром – гигант газовой индустрии. Капитализация холдинга сегодня приближается к 100 миллиардам долларов, а его акции считаются «голубыми фишками».

Рассмотрим далее градацию компаний по рыночной капитализации именно на примере российского рынка и выделим их особенности.

Высокой капитализации

Все компании с рыночной капитализацией от 10 млрд долларов входят в первую группу.

Характерные особенности:

1. Регулярная выплата дивидендов (ежемесячно, ежеквартально, раз в полгода или ежегодно).
2. Стабильные финансовые показатели. В основном все компании с подобным размером капитализации – это лидеры в своей отрасли, входят в состав индекса ММВБ.
3. Высокий уровень управленцев. Как правило, подобные предприятия имеют сложную, но хорошо организованную структуру менеджмента, а в состав совета директоров входят руководители с многолетним управленческим опытом.
4. Прозрачная финансовая отчетность. Отчеты о прибылях и убытках и другие финансовые документы всегда находятся в открытом доступе, и каждый инвестор может с ними легко ознакомиться.

В период кризисов котировки подобных компаний медленнее падают и быстрее восстанавливаются. Причина этому фактору одна – цены акций больше зависят от фундаментальных показателей, а не от новостного фона и спекулятивного настроения инвесторов.

К российским компаниям с высокой рыночной капитализацией можно отнести Газпром, Сбербанк, ВТБ, Полюс Золото и др.

Средней капитализации

К этой группе причисляют компании с капитализацией от 1 до 10 млрд долларов.

От представителей этой категории характерно ожидать бурный рост стоимости их ценных бумаг, увеличение прибыли и доли на рынке. Акции со средней капитализацией – наиболее универсальная группа для диверсификации финансовых активов, поскольку они обеспечивают соразмерный баланс роста капитала и его сохранения.

Поскольку акции средней капитализации находятся в стадии роста, они считаются менее рискованными, чем компании с малой капитализацией, но более рискованными, чем эмитенты с большой капитализацией.

К компаниям средней рыночной стоимости можно отнести бумаги Ростелекома, ФосАгро, группы ПИК и др.

Малой капитализации

Негласно к этой категории относят всех российских эмитентов с капитализацией до 1 млрд долларов. Как правило, это компании, ориентированные на нишевые рынки или имеющие финансовые трудности.

Эмитенты третьей группы редко приносят своим инвесторам дивиденды и с трудом остаются на рынке в кризисные периоды, но зато их акции обладают наибольшим потенциалом роста. Именно в этой категории часто можно увидеть рост котировок на 100% и более за один финансовый год.

Компании с малой капитализацией в России – «Камаз», «Мечел», «Белуга Групп» и др.

Как используется в инвестициях

Сама по себе капитализация – это ненадежный экономический показатель, который мало что говорит о действительном положении дел компании в своей отрасли. Для получения справедливой инвестиционной оценки предприятия капитализацию следует использовать совместно с другими относительными показателями, которые в совокупности образуют тот или иной инвестиционный мультипликатор. Разберем более подробно наиболее известные финансовые коэффициенты.

Мультипликатор P/E

Мультипликатор P/E – экономический коэффициент, который говорит инвестору о том, как быстро окупаются вложения в данную компанию.

Формула мультипликатора:

Р/Е (Price to Earnings) = рыночная капитализация / чистая прибыль (за год)

Коэффициент Р/Е позволяет найти недооцененные акции компаний, которые имеют потенциал для роста. Другими словами, малые значения P/E сигнализируют о недооцененности предприятия, высокие – о переоцененности.

Для американских акций оптимальным считается значение коэффициента P/E от 15 до 20, а компании с показателем ниже 5 признаются недооцененными.

Для российских акций хорошее значение коэффициента P/E колеблется в пределах от 7 до 10.

Рассчитаем показатель P/E на примере Сбербанка.

1. Капитализация компании = 2 448 293 205 тыс. руб. (рассчитали ранее в статье).
2. Чистая прибыль (за 2021 г.) = 1 200 000 000 тыс. руб. (данные взяты из финансовой отчетности).

P/E = 2 448 293 205 тыс. руб. / 1 200 000 000 тыс. руб. = 2,04

Показатель P/E равен 2,04. Таким образом, если цена акции и количество бумаг компании останутся на неизменном уровне, то срок окупаемости бизнеса составит чуть больше двух лет. Это отличный показатель. Поэтому предварительно можно утверждать, что бумаги Сбербанка недооценены и в будущем по ним ожидается рост.

Мультипликатор P/S

Второй по важности экономический показатель – это мультипликатор P/S. Представляет собой отношение рыночной капитализации компании к ее годовой выручке.

Суть коэффициента состоит в следующем: показать, насколько продукция компании востребована на рынке и как быстро окупаются вложения в бизнес (в данном случае коэффициент P/S схож с P/E).

Формула мультипликатора:

P/S = Капитализация / Объем годовой выручки

Для российских акций значение коэффициента от 1 до 2 считается нормой. P/S меньше 1 указывает на недооцененность.

Мультипликатор P/S (Price to Sales) лучше всего подходит для тех отраслей, где выручка последовательно создает соответствующие объемы прибыли или денежного потока. Например, для торговли. При этом для банковского сектора и страховых компаний данный коэффициент некорректен.

Рассчитаем показатель P/S для Магнита (сеть розничных магазинов).

1. Капитализация компании = 555 000 000 тыс. руб.
2. Годовая выручка = 1 856 000 000 тыс. руб.

Все данные взяты из консолидированной финансовой отчетности за 2021 год.

P/S = 555 000 000 тыс. руб. / 1 856 000 000 тыс. руб. = 0,3

По итогам 2021 года мультипликатор P/S для Магнита составлял 0,3. Это значение говорит инвестору о том, что акции розничной сети недооценены рынком и торгуются на бирже с дисконтом.

Мультипликатор Р/BV

Еще один финансовый показатель на основе капитализации – это мультипликатор P/BV (Price to Book Value). Показывает отношение капитализации к капиталу компании.

Формула мультипликатора P/BV следующая:

P/BV = Капитализация / Собственный капитал

Мультипликатор P/BV предназначен не для оценки прибыльности бизнеса. Его задача – определить, не переплачивает ли инвестор за ценную бумагу. Другими словами, какую часть от собственных вложений получит акционер обратно в случае банкротства предприятия.

1. P/BV < 1 – отличное значение. Если компания разорится, инвесторы теоретически могут претендовать на полный возврат своих инвестиций.
2. P/BV > 1 – плохое значение. В данном случае на 1 рубль рыночной капитализации приходится менее одного рубля реальной стоимости компании. Если фирма разорится, то не все инвесторы смогут вернуть свои средства в полном объеме.

Именно этот показатель удобно использовать для сравнения банков между собой, потому что активы и пассивы банковского сектора почти всегда соответствуют их рыночной стоимости.

Рассчитаем показатель P/BV для Сбербанка.

1. Капитализация компании = 2 448 293 205 тыс. руб. (рассчитали ранее в статье).
2. Собственный капитал (за 2021 г.) = 5 639 000 000 тыс. руб. (данные взяты из финансовой отчетности).

P/BV = 2 448 293 205 тыс. руб. / 5 639 000 000 тыс. руб. = 0,43

Мультипликатор P/BV для Сбербанка равен 0,43. Это достойный показатель для лидера банковского сектора в России. Инвестируя капитал в данный эмитент, потенциальный акционер может быть уверен, что в случае возникновения финансовых трудностей у Сбера он сможет гарантированно (в теории) вернуть все свои вложенные средства.

Капитализация 10 крупнейших компаний мира на 2022 год

В силу постоянной волатильности на рынке капитализация всех компаний ежедневно подвергается изменению. Поэтому теоретически список самых дорогих компаний по капитализации может изменяться с завидной регулярностью. Топ−10 крупнейших предприятий на начало 2022 года выглядит так:

*признана в России экстремистской организацией.

Пальму первенства в рейтинге самых дорогих компаний мира стабильно из года в год удерживает США. Более того, американские компании занимают 9 из 10 мест в нашем рейтинге. Соединенные Штаты – экономическая сверхдержава. Ее отличительная черта – высокая динамика роста американских акций на бычьем рынке и относительная незаменимость доллара при финансовых расчетах.

Подведем итоги

Рыночная капитализация – это один из самых известных финансовых показателей для оценки компаний, акции которых торгуются на фондовой бирже. На основе его значений инвестор может сделать предварительные выводы об эмитенте. Например, сколько сейчас стоит этот бизнес.

В случае применения рыночной капитализации в подсчетах совместно с другими относительными показателями инвестиционная оценка компании будет еще более точной. Так, инвестор может сразу понять, недооценены ли акции компании, прибылен ли бизнес, насколько рискованно вкладывать в эту фирму капитал и т. д.

Однако стоит сразу заверить всех, особенно начинающих инвесторов. Не стоит в своей оценке бизнеса полагаться исключительно на мультипликаторы с капитализацией, потому что высокий уровень капитализации нередко противоречит действительному положению дел внутри компании. Особенно если компания занимается такими модными направлениями, как технологии, финансы или инвестиции. У инвесторов и рынка в целом могут быть завышенные ожидания по поводу успеха эмитента, а это необоснованно толкает вверх котировки компании. Как правило, если компания потом публикует отчетность и итоговые финансовые значения по прибыли не удовлетворяют инвесторов, курсовая стоимость акций резко снижается, так как начинается массовая распродажа этих бумаг.

Рыночная капитализация – это лишь показатель размера бизнеса и не более того. Не стоит бездумно покупать акции гигантов рынка типа Tesla или Apple.

Зачастую компании средней или малой капитализации могут показывать кратный рост стоимости акций, а вот компании большой капитализации с малой вероятностью могут продемонстрировать такой скачок. Поэтому капитализация как способ справедливо оценить бизнес малоэффективна без привлечения к инвестиционному анализу других параметров.

Популярные вопросы