Сравнение газпрома с зарубежными компаниями

«Газпром» занял первое место в рейтинге S&P Global Platts, в котором представлены крупнейшие нефтегазовые и энергетические компании в мире. В прошлом году «Газпром» занимал третье место в данном списке.

Российский концерн сместил американскую корпорацию ExxonMobil, которая возглавляла данный рейтинг в течение 12 лет. Помимо «Газпрома» в топ-10 рейтинга S&P попала еще одна российская компания – «Лукойл» (6 место). «Транснефть» стала 14-й, «Роснефть» была поставлена на 22-е место.

На сайтах Wall Street Journal и Forbes почти синхронно вышли материалы с заголовками: «Какие санкции? «Газпром» сместил ExxonMobil». Автор заметки в Forbes отмечает, что первое место российского газового концерна свидетельствует о способности его менеджмента противостоять низким ценам на углеводороды и запрету на получение дешевых кредитов на Западе, и сохранить при этом лидирующие позиции на газовом рынке Европы, закрепиться на котором пока безуспешно пытаются американские компании.

Напомним, что США недавно приняли закон о новых санкциях в отношении России. Срок финансирования российских энергетических компаний будет сокращен с 90 до 60 дней. Максимальный срок финансирования российских банков, в отношении которых действуют санкции, будет сокращен с 30 до 14 дней.

Отдельной строкой было объявлено о противодействии строительству газопровода «Северный поток-2», которое ведет «Газпром».

В конце сентября Минфин США объявил 28 ноября датой введения новых ограничений на финансирование банков и компаний российского нефтегазового сектора, указанных в этом законе.

Но есть одна существенная деталь, которая омрачает радость от успеха «национального достояния», которому санкции нипочем. «Газпром» — это дешёвый актив. Аналитик «Алор брокер» Евгений Корюхин сравнил для «Газеты.Ru» капитализацию компаний из первой десятки рейтинга S&P Global Platts.

В этой десятке «Газпром» занимает только 5 место по капитализации. Причем корпорация ExxonMobil стоит в почти в 7 раз больше «Газпрома», а в рейтинге занимает только 9 место.

Французская Total замыкает десятку, но ее капитализация превышает газпромовскую в 2,6 раза, китайская China Petroleum дороже в 2 раза, а индийская Reliance Industries – в полтора раза.

Евгений Корюхин отмечает, что доказанные запасы газа «Газпрома» стоят более $10 трлн (при средней цене на газ $200 за 1 тысячу кубометров). Для сравнения доказанные запасы углеводородов Exxon Mobil (крупнейшей в мире нефтяной компании) оцениваются чуть более $1,2 трлн (при средней цене на нефть $50 за баррель).

«Российские компании оцениваются ниже своих коллег из развитых стран давно. Даже на бытовом уровне мы привыкли, что Apple стоит как восемнадцать «Газпромов». Но при этом EBITDA «Газпрома» ниже всего в 1,5 раза. Сравните – стоит в 18 раз дешевле, а EBITDA ниже всего в 1,5 раза»,

— говорит Алексей Бушуев, заместитель генерального директора по развитию розничного бизнеса ИК «Велес Капитал».

Стоит подчеркнуть, что недооценен, естественно, не только «Газпром», но и отечественные компании из других секторов.

Если говорить о российском рынке, то по многим фундаментальным и техническим факторам он выглядит недооцененным, соглашается Артем Копылов, аналитик «Альфа-капитал».

«Если сравнивать динамику российских фондовых индексов с развитыми и развивающимися странами, то российские, в значительной степени, отстают. Но предпосылок для этого практически нет, так как безработица в России одна из самых низких в мире, рост ВВП более 2%, и что важно – растут прибыли компаний», — отмечает он.

При этом, если посмотреть на финансовые показатели «Газпрома» и сравнить их с показателями конкурентов, то «Газпром» очевидно выигрывает. У российской компании высокая дивидендная доходность 6,5%, при средней дивидендной доходности зарубежных аналогов в 3,5%. Если говорить о мультипликаторе P/E (price/earnings ratio – капитализация/чистая прибыль), то у «Газпрома» он один из самых низких, 3.9, что говорит о сильной недооценке рыночной стоимости компании относительно текущей прибыли.

К примеру, у Shell этот показатель равен 30, у Exxon – 29, даже у «Роснефти» — 22. Отдача на капитал значительна выше зарубежных аналогов и составляет около 5,9% против среднего по отрасли 3%. То же самое можно сказать про отдачу на инвестированный капитал.

«Если отбросить кредитные рейтинги и страновые риски, российские компании выглядят прибыльнее своих зарубежных конкурентов», — говорит Артем Копылов.

В тоже время Евгений Корюхин напоминает, что до начала мирового финансового кризиса, в июне 2008 года, «Газпром» стоил $360 млрд. И его капитализация отставала от капитализации Exxon Mobil не так сильно – разрыв составлял всего около $50 млрд. В тот момент менеджмент компании прогнозировал рост своей капитализации до $1 трлн.

Этим планам так и не суждено было сбыться – цены на нефть и газ упали, пузыри на финансовых рынках схлопнулись, спекулятивные деньги ушли из российских активов. И больше не вернулись.

Сегодня аналитики говорят, что недооценка российского рынка носит хронический характер и вряд ли ситуацию удастся сильно изменить в ближайшее время. Причин тому несколько. Это и плохие условия работы для иностранных инвесторов, слаборазвитый финансовый рынок, относительно низкая эффективность операционной деятельности самих компаний, а также нестабильность курса национальной валюты.

«Инвесторов отпугивают тотальный контроль государства за отраслью, экономические санкции, далеко не всегда очевидная инвестиционная политика компаний и качество корпоративного управления», — считает Артем Копылов.

Но, пожалуй, главный фактор, это, политические проблемы. Конфронтация с Западом практически не оставляет шансов на то, что «Газпром» или кто-то еще выбился в лидеры по капитализации.

«Думаю, чтобы западные инвесторы стали более склонны к покупкам наших акций нужно, чтобы значительно улучшилась политическая обстановка», — считает Алексей Бушуев.

Чтобы инвесторы массово стали скупать бумаги российских компаний, необходимо, чтобы они поверили, что девальвации местной валюты не будет, что Россия не будет ввязываться в геополитические конфликты в других странах тем самым навлекая на себя санкционную волну, что правительству удастся создать условия, при которых экономика выйдет на темпы роста ВВП выше 3% в год, перечисляет Евгений Корюхин.

Российским компаниям остается для повышения капитализации остается улучшать операционную и инвестиционную эффективность, отмечают аналитики. Котировки могут поддержать программы выкупа компаниями собственных акций, увеличение дивидендов, а также стабильный курс рубля.

Екатерина Крылова, главный аналитик Промсвязьбанка, считает, что рост на 20-25% акций «Газпрома» вполне возможен. Во-первых, за счет того, что акции остаются фундаментально недооцененными, а во-вторых, за счет ожидаемого роста отпускных экспортных цен на европейском направлении этой осенью и повышении объемов закупок.

Но глобально для российских активов ситуация вряд ли изменится в ближайшем будущем, резюмирует Алексей Бушуев.

Из двух таблиц видно, как по-разному выживают две крупные нефтегазовые компании — российская и великобританская. 

GAZP:
BP:

Главные различия, если включить экспресс-оценку по Дюпону:

• GAZP генетически унаследовал у СССР огромное количество производственных фондов, которые не были приспособлены для работы в рыночных условиях. Поэтому собственный капитал не работает, поэтому стоимость акций в 3 раза ниже балансовой оценки собственного капитала и падает по тенденции. У BP всё иначе. Это как разница между разлёгшимся у телевизора ожиревшим любителем сериалов и поджарым туристом, не вылезающим из походов.
• У GAZP отличная чистая рентабельность (19%), но она сложилась сугубо за счет монопольного положения компании на российском рынке, при оптимальном для фирмы составе издержек. BP не имеет монополии такого класса, вынуждена ожесточенно конкурировать по всему миру. Поэтому ЧР не превышает 3% в самые лучшие времена, и фирма часто проваливается в чистый убыток по году.
• Оборачиваемость активов в GAZP в два раза ниже нормы. BP держится в тонусе.
• GAZP весьма ограничено применяет финансовый рычаг, но деньги, которые он занимает, очень дорогие. BP занимает в 3 раза интенсивнее, но это не сказывается на стоимости капитала критическим образом. Зато BP гораздо щедрее на дивиденды (акционеры на первом месте, банки на втором — при распределении операционной прибыли).
• В результате, капитализация BP в 1.3 — 1.5 раза больше собственного капитала по балансу. Так и должно быть по жизни в рынке: мы размещаемся и не падаем ниже цены размещения. Размещение акций GAZP проводилось в нерыночном режиме (постсоветская приватизация), отсюда такой диссонанс.

Исходя из сказанного, можно выстроить модель такого кардинального реформирования GAZP, которое позволит в 4 раза увеличить отдачу на собственный капитал (ROE). Это самая настоящая революция, но она возможна. Эскизно я описал её в статье здесь, а финансовая суть реформы может быть выражена рисунком:

В рейтинг 2000 крупнейших публичных компаний мира вошли 25 российских компаний — это на две меньше, чем в списке Forbes Global 2000 прошлого года

25 мая Forbes опубликовал очередной, 13-й по счету ежегодный рейтинг 2000 крупнейших публичных компаний мира Forbes. В него вошли 25 компаний из России — это на две меньше, чем в списке Forbes Global 2000 прошлого года. Самое высокое место в рейтинге из российских компаний сохранил «Газпром» — 53-я строчка, рыночная капитализация — $57,1 млрд. В прошлом году газовая монополия была на 27-м месте с капитализацией $62,5 млрд. На втором месте вновь оказалась «Роснефть», переместившаяся в глобальном списке с 59-го на 75-е место. Капитализация компании — $51,1 млрд. Сбербанк занял среди российских компаний третье место, сместив с него «Лукойл». Крупнейший российский банк оказался на 102-м месте в глобальном рейтинге. Крупнейшая частная нефтяная компания России оказалась в глобальном списке на 122-м месте.

10 российских компаний, попавших в рейтинг, — в фотогалерее Forbes.

Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! Мы уже с вами рассматривали рейтинг самых дорогих брендов, а также рейтинг крупнейших компания за 2019 год. Сегодня же подходит к концу 2021 год и я предоставлю вашему вниманию рейтинг крупнейших компаний мира по рыночной капитализации на декабрь 2021 года. В рейтинге рассматриваются только публичные компании, то есть те которые торгуются на бирже. В статье я подробнее объясню что такое публичная компания и что такое рыночная капитализация. А также приведу рейтинг топ 10 компаний России по рыночной капитализации на 2021 год.

Содержание статьи:

• Что такое публичная компания
• Что такое рыночная капитализация и как она измеряется
• Топ 10 компаний мира по рыночной капитализации на конец 2021 года
• Рейтинг топ 100 компаний по рыночной капитализации
• Топ 10 компаний России по капитализации 2021

Что такое публичная компания

Как я уже отметил, в данный рейтинг входят только публичные компании мира. Здесь следует пояснить какие компании называют публичными, для некоторых читателей.

Публичная компания или как ее еще называют публичная акционерная компания — это компания, акции которой доступны в свободном доступе на фондовом рынке. Подробнее почитать про понятие публичной компании вы также можете в статье «публичная компания — это«.

В силу законодательства данные компании обязаны раскрывать информацию о деятельности компании и публиковать отчеты о своей деятельности. Преимущество публичных компаний над не публичными заключаются в том, что акции публичной компании после первичного размещения или IPO, обращаются на фондовой бирже и доступны неограниченному кругу лиц.

Что такое рыночная капитализация и как она измеряется

Под рыночной капитализацией понимается ее стоимость, рассчитанная на основе ее текущей рыночной цены. Рыночная цена публичной компании определяется на бирже, путем оценки рыночной стоимости всех ее акций. Таким образом чтобы подсчитать рыночную капитализацию публичной компании достаточно общее количество акций умножить на их текущую стоимость на бирже. Подробнее про рыночную капитализацию.

Величина капитализации компаний, а также ее рост, зачастую расцениваются как успех акционерной компании. Однако, показатель рыночной капитализации не всегда отражает реалии деятельности компании и ее финансового состояния. Поскольку цена акций во многом зависит от ожиданий игроков рынка и их спекуляций. Таким образом простыми словами рыночная капитализация отражает ту стоимость, по которой ее оценивает рынок.

Топ 10 компаний мира по рыночной капитализации на 2021 год

Ниже я представляю вам рейтинг топ 10 компаний мира по рыночной капитализации по состоянию на 20 декабря 2021 года:

№	Компания	Капитализация, млрд $
1	Apple	2 762
2	Microsoft	2 391
3	Saudi Aramco	1 877
4	Alphabet (Google)	1.858
5	Amazon	1 683
6	Tesla	902.87
7	Meta (Facebook)	902.59
8	NVIDIA	685.42
9	Berkshire Hathaway	645.61
10	TSMC	594.68

Данный рейтинг показывает нам, что большая часть компаний из первой десятки по капитализации на декабрь 2021 года являются представителями технологического сектора. Кроме этого капитализация первых двух компаний — Apple и Microsoft превышает 2 трлн долларов. А следующая тройка в лице Saudi Aramco, Alphabet (Google) и Amazon имеет рыночную капитализацию более 1 трлн долларов. Помимо них это удавалось еще немногим компаниям — например, китайской PetroChina в далеком 2007 году, однако свою капитализацию в 1 трлн долларов компания получила входе немного другой системы оценок. Используя единую систему оценок капитализация PetroChina никогда не превышала 600 млрд долларов. Однако по официальным данным первой компанией с оценкой в 1 трлн долларов стала компания Apple 1 ноября 2019 года. В любом случае, как мы видим на текущий момент китайского гиганта PetroChina даже нет в первой десятке, как и других компаний из энергетического сектора. Российских компаний в топ 10 также нет. За все время в десятку удавалось попасть только Газпрому. Но это также было весьма давно.

Помимо указанных компаний оценку в трлн долларов также получали некоторое время назад компании — Tesla и Facebook. Однако на данный момент из-за падения стоимости их акций, компании выбыли из элитного клуба трилионников.

Рейтинг топ 100 компаний по рыночной капитализации

Далее давайте, ознакомимся с более подробным списком компаний по рыночной капитализации. Ниже представлен список из 100 крупнейших компаний по капитализации на конец декабря 2021 года. Общая рыночная капитализация топ 100 компаний мира в 2021 году превысила 21 трлн долларов. Примечательно, что ни одной российской компании в данном рейтинге нет, что может говорить о возможной недооцененности российского фондового рынка и компаний относительно других в мире. Крупнейшая российская компания на текущий момент Газпром, ее рыночная капитализация в переводе на доллары на текущий момент составляет около 100 млрд долларов, однако этого не хватает для попадания в рейтинг 100 крупнейших компаний мира по капитализации.

Всего в рейтинге 59 компании из США, 11 компаний из Китая, во Франции — 4 компании, и 29 компаний из других стран. В таблице также приводятся данные об активах компаний, их продажах и доходах за год.

№	Компания	Капитализация,	Цена акции	Страна
1	Apple	2762	$168.35	США
2	Microsoft	2391	$318.47	США
3	Saudi Aramco	1877	$9.39	Саудовская Аравия
4	Alphabet (Google)	1858	$2,810	США
5	Amazon	1683	$3,319	США
6	Tesla	902.87	$899.05	США
7	Meta (Facebook)	902.59	$324.47	США
8	NVIDIA	685.42	$275.05	США
9	Berkshire Hathaway	645.61	$435,222	США
10	TSMC	594.68	$114.67	Тайвань
11	Tencent	524.65	$54.63	Китай
12	Visa	453.65	$208.69	США
13	UnitedHealth	450.03	$477.82	США
14	JPMorgan Chase	449.58	$152.13	США
15	Johnson & Johnson	442.72	$168.17	США
16	Samsung	433.81	$64.63	Южная Корея
17	Kweichow Moutai	405.51	$322.81	Китай
18	LVMH	400.32	$157.64	Франция
19	Home Depot	399.4	$382.48	США
20	Walmart	384.12	$138.48	США
21	Nestlé	382.94	$137.96	Швейцария
22	Procter & Gamble	382.03	$157.87	США
23	Roche	354.01	$50.84	Швейцария
24	Bank of America	350.55	$42.83	США
25	Pfizer	341.26	$60.80	США
26	Mastercard	334.34	$340.29	США
27	Alibaba	311.83	$115.03	Китай
28	ASML	308.6	$746.28	Нидерланды
29	Walt Disney	265.25	$145.93	США
30	Netflix	264.11	$596.27	США
31	Broadcom	263.1	$639.19	США
32	Adobe	260.94	$548.44	США
33	L’Oréal	257.93	$462.51	Франция
34	Novo Nordisk	254.6	$102.95	Дания
35	Thermo Fisher Scientific	253.26	$642.73	США
36	Cisco	253.14	$60.02	США
37	Toyota	251.54	$180.63	Япония
38	Eli Lilly	250.11	$261.46	США
39	Exxon Mobil	248.78	$58.39	США
40	Oracle	248.69	$93.13	США
41	Coca-Cola	248.69	$57.58	США
42	Nike	246.5	$155.74	США
43	Salesforce	244.09	$247.81	США
44	Accenture	243.66	$385.24	Ирландия
45	ICBC	242.69	$0.55	Китай
46	Costco	239.89	$540.99	США
47	Abbott Laboratories	238.8	$135.05	США
48	Pepsico	232.72	$168.32	США
49	AbbVie	231.18	$130.77	США
50	Verizon	223.48	$53.24	США
51	CATL	222.99	$95.67	Китай
52	Danaher	220.63	$308.77	США
53	Comcast	220.24	$48.21	США
54	Chevron	215.97	$112.04	США
55	PayPal	215.4	$183.34	США
56	Reliance Industries	202.82	$29.98	Индия
57	Intel	200.39	$49.27	США
58	CM Bank	199.06	$7.95	Китай
59	QUALCOMM	196.12	$175.11	США
60	McDonald	194.47	$260.25	США
61	Novartis	193.2	$85.44	Швейцария
62	Merck	190.61	$75.46	США
63	Hermès	189.51	$1,791	Франция
64	Wells Fargo	185.24	$46.46	США
65	United Parcel Service	176.44	$203.01	США
66	Astrazeneca	176.33	$56.23	Великобритания
67	Nextera Energy	175.18	$89.29	США
68	Tata Consultancy Services	173.18	$46.82	Индия
69	AT&T	172.56	$24.17	США
70	China Construction Bank	172.47	$13.49	Китай
71	Intuit	170.4	$601.78	США
72	Morgan Stanley	169.72	$94.59	США
73	Texas Instruments	169.41	$183.45	США
74	Linde	168.25	$328.27	Великобритания
75	Meituan	165.08	$27.30	Китай
76	Lowe’s Companies	163.84	$243.19	США
77	Shopify	163.48	$1,291	Канада
78	AMD	163.29	$135.22	США
79	SAP	162.27	$136.24	Германия
80	Prosus	159.03	$76.83	Нидерланды
81	Agricultural Bank of China	158.54	$8.50	Китай
82	Shell	158.26	$20.70	Нидерланды
83	Union Pacific Corporation	153.65	$239.01	США
84	Keyence	151.84	$626.10	Япония
85	Charles Schwab	149.81	$79.24	США
86	BHP Group	148.61	$57.59	Австралия
87	Sony	148.18	$118.83	Япония
88	T-Mobile US	147.78	$118.32	США
89	Royal Bank Of Canada	144.39	$100.37	Канада
90	Wuliangye Yibin	143.62	$37.00	Китай
91	Philip Morris	143.36	$92.09	США
92	Ping An Insurance	139.4	$14.33	Китай
93	Dior	138	$764.95	Франция
94	Honeywell	137.52	$199.77	США
95	Bristol-Myers Squibb	136.55	$61.52	США
96	Unilever	136.35	$52.79	Великобритания
97	BlackRock	134.7	$886.72	США
98	Medtronic	133.42	$99.23	Ирландия
99	Toronto Dominion Bank	132.18	$71.94	Канада
100	Siemens	131.65	$81.72	Германия

Топ 10 компаний России по капитализации

Если отдельно рассматривать российские компании, то в топ 10 на конец декабря 2021 года входят:

1. Газпром — 103.89 млрд $
2. Сбербанк — 83.89 млрд $
3. Роснефть — 72.15 млрд $
4. НОВАТЭК — 67.34 млрд $
5. Объединённые машиностроительные заводы — 57.11 млрд $
6. Лукойл — 55.72 млрд $
7. Норильский Никель — 44.83 млрд $
8. Газпром Нефть — 34.81 млрд $
9. Полюс — 24.22 млрд $
10. Яндекс — 21.69 млрд $

---

А на этом сегодня все про крупнейшие компаний мира по рыночной капитализации на конец 2021 года, надеюсь рейтинг оказался вам интересен. Успехов, вам дорогие читатели и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!

По данным Международного энергетического агентства (МЭА), на природный газ приходится треть общего спроса на энергию в мире. Природный газ часто называют «переходным топливом», поскольку он может преодолеть разрыв между углеродоемкими ископаемыми видами топлива, такими как уголь и нефть, и возобновляемыми источниками энергии, такими как солнечная, ветровая или тепловая энергия и т. д. Мировое производство газа показывает устойчивый рост с 2008 года и в значительной степени обусловлен развитием сланцевого гидроразрыва в США.

В целом несколько стран обладают крупнейшими запасами природного газа в мире. Среди них Россия и США. Согласно статистическому обзору мировой энергетики 2020 года, доказанные запасы природного газа в России составляют 48 914 трлн.куб.м, что является крупнейшим в мире. Поддерживаемые государством российские энергетические компании, такие как Газпром, владеют примерно 71% этих запасов газа и производят 16% от общемировых запасов. Московская нефтяная компания Роснефть также входит в число крупнейших производителей природного газа в России и обладает крупнейшими доказанными запасами жидких углеводородов.

Точно так же в США в 2019 году была произведена почти четверть мировых поставок газа. Большая часть природного газа в США добывается с помощью методов горизонтального бурения и гидроразрыва пласта на суше. Самыми популярными добывающими газ регионами в стране являются Техас и Пенсильвания, где крупные энергетические компании открыли свои буровые площадки. Royal Dutch Shell plc (NYSE: RDS) стала одной из крупнейших газодобывающих компаний в США с годовым объемом продаж более 300 миллиардов долларов в более чем 70 странах.

Рейтинг стран, по производству стали – смотрите в нашей статье.

Аналогичным образом, Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) в 2018 году добыла более 9,97 миллиардов кубических футов природного газа в день. Компания вкладывает огромные средства в разведку природного газа и недавно приобрела одного из крупнейших независимых производителей природного газа в США XTO Energy.

Имея в виду этот контекст, давайте теперь взглянем на 10 самых ценных газовых компаний в мире, ранжированных в соответствии с их рыночной капитализацией.

1. Saudi Aramco (2222.SR).

Рыночная капитализация: 2,45 трлн. долларов.

Нефтяная компания Саудовской Аравии была основана в 1933 году и базируется в Дахране. Также известная как Saudi Aramco, компания является одной из крупнейших нефтегазовых компаний в мире по выручке и рыночной капитализации. Компания не только владеет вторыми по величине доказанными запасами сырой нефти в мире, но и управляет крупнейшей в мире единой углеводородной сетью, известной как система Master Gas. Компания управляет более чем сотней нефтяных и газовых месторождений Саудовской Аравии, которые включают 288,4 триллиона стандартных кубических футов природного газа. Нефтяная компания Саудовской Аравии также заняла пятое место по величине публичной компании в мире по версии Forbes Global в 2020 году. Aramco сообщила о чистой прибыли в размере 49 миллиардов долларов за 2020 финансовый год, что является одним из самых высоких показателей среди всех публичных компаний мира.

2. Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM).

Рыночная капитализация: 264 млрд. долларов.

Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) – нефтегазовый гигант, базирующийся в Ирвинге, Техас, США. Компания занимается разведкой и добычей нефти и природного газа в США и за рубежом. Exxon учредила дочернюю компанию Mobil European Gas, которая управляет ее газовыми операциями в Европе. Компания ведет крупные разработки газовых месторождений Шейл, Ютика, Барнетт, Фейетвилл и Марселлус.

В 2018 году Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) добыла более 9,97 миллиарда кубических футов природного газа в день. Компания вкладывает огромные средства в природный газ и недавно приобрела одного из крупнейших независимых производителей природного газа в США под названием XTO Energy. Общая выручка за 2020 финансовый год составила 178,6 миллиарда долларов. Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) с рыночной капитализацией 264 миллиарда долларов занимает 2-е место.

3. Chevron Corporation (NYSE: CVX).

Рыночная капитализация: 211 млрд. долларов.

Chevron Corporation (NYSE: CVX) – третья по величине нефтегазовая компания США. Штаб-квартира находится в Сан-Рамоне, Калифорния, компания работает более чем в 180 странах по всему миру. Chevron Corporation (NYSE: CVX) участвует во всех аспектах энергетической отрасли, включая разведку нефти и газа, добычу углеводородов, маркетинг, транспорт и производство электроэнергии. По состоянию на март 2020 года она занимала 15-е место в списке Fortune 500 с годовым доходом в 146,5 миллиардов долларов и рыночной капитализацией более 136 миллиардов долларов. Её нефтегазовая деятельность ведется в основном в США, Анголе, Казахстане, Нигерии, Австралии и Мексике.

4. Royal Dutch Shell plc (NYSE: RDS).

Рыночная капитализация: 190 млрд. долларов.

Royal Dutch Shell plc (NYSE: RDS) – британо-голландская энергетическая и нефтехимическая компания, ведущая операции по всему миру. Базирующаяся в Гааге, Нидерланды, она занимается разведкой сырой нефти, природного газа и жидких углеводородов. Обычно известная как Shell, компания является одним из крупнейших энергетиков с точки зрения выручки и производства. Royal Dutch Shell plc (NYSE: RDS) стала одной из крупнейших газодобывающих компаний в США с годовым объемом продаж более 300 миллиардов долларов в более чем 70 странах. Компания сообщила об общей выручке в 2020 финансовом году в размере 180,54 млрд. долларов, а рыночная капитализация составила – 158,569 миллиарда долларов.

5. BP (NYSE: BP).

Рыночная капитализация: 99 млрд. долларов.

BP (NYSE: BP) – лондонская нефтегазовая компания, ведущая операции более чем в 80 странах мира. Она работает во всех основных сегментах энергетической отрасли, включая разведку, добычу, переработку, маркетинг, распределение и торговлю. Компания также занимается производством возобновляемых источников энергии, таких как солнечная энергия, энергия ветра и биотопливо.

Зеленая энергия, что это такое и как в нее инвестировать – читайте по ссылке.

BP (NYSE: BP) крупнейшее подразделение находится в США. Компания сообщила об общей выручке в 2020 году в размере 183,5 миллиарда долларов.

6. TotalEnergies SE (NYSE: TTE).

Рыночная капитализация: 136 млрд. долларов.

TotalEnergies SE (NYSE: TTE) – французская нефтегазовая интегрированная компания, которая считается одной из семи крупнейших нефтяных компаний мира. Однако она охватывает не только нефтяную промышленность, но также занимается добычей и разведкой природного газа. Forbes Global 2000 поставил TotalEnergies SE (NYSE: TTE) на 29-е место в списке крупнейших публичных компаний мира. Компания недавно объявила о сотрудничестве с Amazon для обеспечения 100% возобновляемой энергии и развития своей деятельности. Amazon поможет TotalEnergies в ее цифровой трансформации.

Компания разработала диверсифицированный портфель и уделяет особое внимание добыче на морских месторождениях и сжиженному природному газу. TotalEnergies SE (NYSE: TTE) вкладывает значительные средства в инфраструктуру регазификации, чтобы способствовать использованию природного газа в производстве электроэнергии. Чтобы снизить выбросы углерода в природный газ, компания пытается найти возобновляемый газ и низкоуглеродистый водород, которые были бы экологически безопасными. TotalEnergies SE (NYSE: TTE) сообщила об общей выручке в размере 119,7 млрд. долларов в 2020 году.

7. PetroChina Company Limited (NYSE: PTR).

Рыночная капитализация: 154 млрд. долларов.

PetroChina Company Limited (NYSE: PTR) – китайская нефтегазовая компания, базирующаяся в Пекине. В настоящее время она является крупнейшим производителем нефти и газа в Азии и 32-й по величине публичной компанией в мире по данным Forbes. Общая выручка компании в 2020 году составила 299,2 миллиарда долларов. PetroChina Company Limited (NYSE: PTR) имеет отдельный сегмент природного газа и трубопроводов, который участвует в транспортировке и продаже природного газа и его продуктов. По состоянию на 2020 год у компании есть трубопроводы природного газа протяженностью 22 555 км для быстрой и эффективной транспортировки. С рыночной капитализацией 154 миллиарда долларов это одна из самых ценных газовых компаний в мире.

8. Публичное акционерное общество Газпром (MOEX GAZP).

Рыночная капитализация: 124 миллиарда долларов.

Публичное акционерное общество «Газпром» (MOEX GAZP) – российская интегрированная нефтегазовая компания, занимающаяся разведкой, добычей, хранением, транспортировкой и продажей газа, газового конденсата и нефти во всем мире. Штаб-квартира находится в Москве. Это крупнейшая компания в России по размеру выручки. Фактически, общая выручка «Газпрома» в 2020 году составила 86,8 миллиарда долларов.

ПАО «Газпром» вертикально интегрированная и работает во всех сегментах газовой отрасли. В 2018 году компания произвела 12% мировой добычи природного газа, то есть 497,6 млрд. кубометров природного и попутного газа и 15,9 млн. тонн конденсата. Компания занимает 8-е место в списке.

Читайте про самые большие заводы в мире.

9. ConocoPhillips (NYSE: COP).

Рыночная капитализация: 99 млрд. долларов.

ConocoPhillips (NYSE: COP) – многонациональная компания из Техаса, которая занимается разведкой углеводородов. Компания работает в 17 странах, включая США, на долю которых приходится 49% ее производства, а также Канада, Норвегия, Австралия, Индонезия, Малайзия, Китай и Катар. Только в 2020 году в США она произвела 595 миллионов кубических футов природного газа в день.

ConocoPhillips (NYSE: COP) приобрела Montney Formation в Канаде в июле 2020 года и Concho Resources в октябре 2020 года, чтобы расширить свою деятельность и сохранить свои позиции в качестве одной из самых ценных газовых компаний в мире. ConocoPhillips (NYSE: COP) сообщила об общей выручке в размере 18,7 млрд. долларов в 2020 году и показала высокие финансовые результаты за год.

10. Публичное акционерное общество «Нефтяная компания Роснефть» (MOEX ROSN).

Рыночная капитализация: 84 млрд. долларов.

ПАО «Роснефть» (MOEX ROSN) – интегрированная нефтегазовая компания, базирующаяся в Москве. Она работает более чем в 20 странах мира и занимается разведкой, добычей, переработкой, маркетингом, транспортировкой и продажей природного газа и нефтепродуктов. Роснефть – крупнейший производитель природного газа в России, а также имеет крупнейшие доказанные запасы жидких углеводородов. Общая выручка компании в 2020 году составила 77,9 млрд. долларов, а рыночная капитализация – 84 млрд. долларов, что делает ее одной из самых ценных газовых компаний в мире.

Один из самых популярных активов у российских инвесторов — акции ПАО «Газпром». Согласно данным Московской биржи, в течение последних трёх лет акции газового гиганта занимали первое место по объёму в структуре «Портфеля частного инвестора» со следующими показателями: 2020 г. — 27,1%, 2021 г. — 32,2%, по итогам января 2022 г. — 31%.

Учитывая такой спрос, можно сделать вывод, что участники рынка видят в ценных бумагах «Газпрома» инвестиционный потенциал как для роста стоимости самих акций в будущем, так и в качестве дивидендной истории.

В 2022 г., довольно сложном для российского фондового рынка, одной из главных интриг был вопрос о выплате «Газпромом» дивидендов. И на фоне отказа в распределении прибыли рядом голубых фишек, в том числе «Сбербанком», рекордные дивиденды «Газпрома» стали настоящим сюрпризом для инвесторов. Совет директоров ПАО «Газпром» рекомендовал выплатить дивиденды в размере 52,53 коп. на акцию. Дата закрытия реестра — 20 июля 2022 г. Последний день для покупки акций с дивидендами — 18 июля 2022 г.

И если вопрос с дивидендами решён, то теперь многих инвесторов может волновать другой вопрос: какова же справедливая цена акции «Газпрома». В этой статье попробуем проанализировать стоимость акций компании не только согласно её финансовым показателям, но и на основе рыночной стоимости её дочерних публичных предприятий, то есть отчасти опираясь на стоимостной подход Бенджамина Грэма.

Структура «Газпрома»
Структура ПАО «Газпром» очень многогранна и включает более ста дочерних предприятий с разной долей владения и территориальной принадлежностью. В разных долях «Газпром» владеет компаниями на территории более 30 стран.

Рис. 1. Структура части дочерних компаний «Газпрома» на территории России. Источник: https://ru.wikipedia.org

Публичные дочерние компании «Газпрома»

Рис. 2. Таблица составлена автором на основе данных Московской биржи, по состоянию на 2 июня 2022 г.

Таким образом, всего шесть компаний из более чем ста «дочек» составляют более 35% капитализации газового гиганта, которая по состоянию на 2 июня 2022 г. составила 7,03 трлн руб. Такое соотношение рыночной стоимости компании и её активов говорит о недооценённости рынком акций «Газпрома».

Финансовые и операционные результаты
Теперь давайте проанализируем финансовые и операционные показатели компании. За I квартал 2022 г. «Газпром» не отчитывался публично, поэтому все расчёты носят ориентировочный характер.

Согласно опубликованной эмитентом информации, за период с 1 января по 15 марта 2022 г. в страны дальнего зарубежья было экспортировано 30,7 млрд м3 газа, что на 28,5% (на 12,2 млрд м3) меньше, чем за тот же период 2021 г.

Однако сокращение объёмов компенсировано выросшей в несколько раз ценой на энергоносители. Так, если средневзвешенная экспортная цена газа в Европу 2021 г. составляла около 274 долл. за 1000 м3 трубопроводного газа и 273 долл. за одну тонну сжиженного природного газа, то уже с декабря 2021 г., согласно данным Федеральной таможенной службы, экспортные цены «Газпрома» выросли до 518 долл. и 493 долл. соответственно. Для европейских контрагентов цены на энергоресурсы выросли более чем в 3,5 раза. Для бывших советских республик газ подорожал в среднем на 48%.

Согласно данным ФТС, для Италии средняя цена трубопроводного газа к концу 2021 г. выросла в четыре раза — до 782 долл. за 1000 м3, для Германии — на 113%, до 385 долл., для Австрии — в 5,7 раза, до 949 долл., для Польши — в 5,2 раза, до 851 долл., для Финляндии — в 5,3 раза, до 988 долл.

Если ориентироваться на средневзвешенную цену на газ в 2022 г. в размере 700–750 долл., выручка компании за I квартал может вырасти более чем в 2–2,5 раза, до 1,5–1,8 трлн руб. Против 843 млрд руб. по итогам I квартала 2021 г.

Рис. 3. Отчётность ПАО «Газпрома» по МСФО за I квартал 2022 г. Источник: сайт «Газпрома»

Таким образом, даже при сохранении объёмов продаж на уровне I квартале и цен на энергоресурсы, выручка от продажи газа может вырасти на 30%, с 5,6 до 7,2 трлн руб., общая выручка при сохранении всех прочих показателей — на 15,6%, до 11,8–12 трлн руб., а прибыль — до 2,8 трлн руб.

При этом по итогам 2021 г. доля выручки от продажи газа составила почти 50% от общей выручки «Газпрома»: 5,6 трлн руб. и 10,2 трлн руб. соответственно.

Мультипликаторы
Рассчитаем мультипликаторы для «Газпрома», опираясь на выполненные расчёты по ожидаемой выручке и прибыли компании.

P/E форвардный (соотношение капитализации и чистой прибыли) может снизиться с 3,36 до 2,5.

P/S (соотношение капитализации и выручки) может снизиться c 0,69 до 0,58.

P/BV (соотношение капитализации и балансовой стоимости) составляет 0,43. Фактически этот показатель говорит о том, что рыночная стоимость компании в два раза ниже стоимости её активов.

Если сравнить «Газпром» с мировыми лидерами нефтегазового сектора и со средневзвешенным показателем по отрасли, то будет понятно, насколько «Газпром» недооценён.

Рис. 4. Расчёты автора

Что влияет на стоимость акций «Газпрома»?
Акции «Газпрома» выглядят недооценёнными по финансовым показателям, стоимости активов и стоимостным мультипликаторам.

При этом котировки акций после объявления дивидендов подскочили до 295–300 руб., дальше их рост прекратился. Но даже при такой стоимости акций дивидендная доходность составляет около 17%. О таком проценте ещё год назад можно было только мечтать.

Сложившаяся ситуация говорит о том, что рынок осторожно относится к кратко- и среднесрочным перспективам компании и закладывает в котировки акций риски сокращения финансовых показателей компании на фоне вероятного ухудшения геополитической обстановки, антироссийской риторики и санкционного давления.

Объёмы продаж «Газпрома» за пять месяцев 2022 г. сократились почти на треть год к году, и есть вероятность дальнейшего сокращения. В январе-мае экспорт в страны дальнего зарубежья составил 61 млрд м3, что на 27,6% (23,2 млрд м3) меньше, чем за тот же период 2021 г. Кроме того, 31 мая и 1 июня в связи с неоплатой рублях «Газпром» полностью остановил поставку газа Shell Energy Europe Limited, Orsted Salg & Service A/S (Дания), GasTerra B.V. (Нидерланды).

Однако, по оценкам экспертов, ждать снижения средневзвешенной цены на газ для европейских потребителей в течение 2022 г. не стоит. Отказаться от российского газа быстро и полностью страны Европы не в состоянии, как бы они этого ни хотели и какие бы заявления на этот счёт не делали.

Негативно на котировках акций может сказаться уход с российского рынка крупных иностранных капиталов и попытки выдавливания России из глобальной финансовой системы. В марте 2022 г. был заморожен отдельный страновой индекс MSCI Russia, в котором «Газпром» с 2020 г. был крупнейшим эмитентом, а российские ценные бумаги были исключены из Индекса развивающихся рынков MSCI. Кроме того, 29 апреля «Газпром» заявил о делистинге своих расписок с Лондонской и Сингапурской бирж.

Зарубежные инвестиционные капиталы всегда оказывали сильное влияние как на российский фондовый рынок в целом, так и на отдельные акции российских компаний. При этом ценные бумаги «Газпрома» всегда пользовались повышенным спросом, особенно в 2020–2021 гг. Сейчас, после запрета на совершение сделок на российском фондовом рынке нерезидентами, единственным драйвером для роста котировок является внутренний спрос. Вот только объёмы торгов на нём сократились. Так, объёмы торгов акциями «Газпрома» вернулись к значениям 2015–2019 гг., когда бумаги находились в боковике.

Рис. 5. Динамика стоимости акций «Газпрома» и объёмов торгов на Московской бирже, 2015–2022. Источник: сайт Московской биржи

Что это значит для инвесторов?
У акций «Газпрома» имеется нереализованный потенциал роста. Однако он не может быть реализован под давлением внешних негативных факторов и ограниченного внутреннего спроса. Ситуацию может исправить отчётность компании, на основании которой инвесторы смогут объективно оценить степень влияния новой экономико-политической парадигмы на финансовые и операционные показатели бизнеса, успехи компании по осваиванию и расширению новых рынков, а также её перспективы в целом.

Ведь, покупая акции компании, инвестор покупает её перспективное будущее. И без отчётности бизнеса и прогнозов самой компании оценить это будущее и сделать выбор в пользу эмитента крайне сложно.

---

https://journal.open-broker.ru/ (C)

---

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Поддержите нас — ссылаясь на материалы и приводя новых читателей

Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter