Что это такое:
A death spiral — это своего рода кредитный инвестор, предоставляющий компании взамен для долга, который может конвертироваться в акции, как правило, при ценах ниже рыночных.
Как это работает (пример):
Предположим, что компания XYZ работает на низком уровне наличными и нуждается в капитале в 1 миллион долларов. Его акции торгуются на уровне $ 10 за акцию. Компания находит группу инвесторов, которые готовы предоставить компании деньги, которые ей нужны, но только если инвесторы могут получить опцион на погашение акций в любое время, а не наличными. Стороны согласны с тем, что, если кредиторы предпочтут погасить акции, то компания сделает это по цене всего 5 долларов за акцию.
Теперь давайте предположим, что год проходит, и компания XYZ, и кредиторы соглашаются, что они будут погашается в акциях. Сколько акций получают кредиторы? Ответ составляет 1 миллион долларов, разделенных на 5 долларов США за акцию, или 200 000 акций. Если акции компании XYZ в настоящее время торгуются на уровне 8 долл. США на открытом рынке, то кредиторы могут обернуться и продать эти акции за быструю прибыль в размере 3 долл. За акцию.
В мире маркетинга спираль смерти относится к непрерывному процессу устранения продуктов без соответствующего снижения накладных расходов. Результат часто побуждает компании повышать цены, чтобы покрыть накладные расходы, что часто приводит к меньшему объему продаж, что приводит к ухудшению положения компании.
Почему это имеет значение:
Смертельные спирали называются смертельными спиралями, потому что они часто начать цепную реакцию потери стоимости. Компании часто теряют ценность после того, как они раскрывают эти виды кредитных соглашений. Это, в свою очередь, может привести к тому, что больше держателей облигаций конвертируют свои займы в акции, которые они впоследствии продают, снова снижая стоимость компании. Спиральная смертность может значительно разбавить существующих акционеров, если кредиты будут погашены в акциях.
What Is Death Spiral Debt?
Death spiral debt describes debt financed through the use of a certain type of convertible bonds or convertible preferred stock resulting in an ever-increasing number of shares of common stock, inevitably leading to a steep drop in the price of those shares. Ultimately bankruptcy can result.
In general, convertible debt yields interest or dividends but also can be converted to common stock shares. Both types of debt are hybrid securities with attributes of both bonds and stocks.
Key Takeaways
- Death spiral debt refers to debt that can be converted to common shares, increasing the number of common shares and diluting the stock price of those shares.
- The type of bond or security that can cause the death spiral effect converts to predetermined value instead of a set number of shares of common stock.
- The more these instruments are converted, the more shares are created and the lower the share price will go.
- Ultimately a death spiral results and the company can be forced into bankruptcy.
Understanding Death Spiral Debt
A conventional convertible bond or preferred stock can be converted to a fixed number of shares. Death spiral debt, however, converts into a fixed value paid in shares.
As a stock’s price increases substantially, investors in conventional convertible shares are likely to seize the opportunity to convert their bonds into fast-growing stocks.
However, a stock price decline motivates the owner of fixed value convertible bonds or shares. They can get more shares of stock when they make the conversion. This process by definition increases the number of shares in the market, and that forces prices even lower.
The death spiral effect occurs as more and more fixed-value convertible instrument owners convert their holdings into common stock as their value drops lower and lower.
A company that issues this type of convertible bond is probably desperate for cash to stay afloat.
Theoretically, the death spiral effect can continue until the stock is at or near zero value.
Why Create Death Spiral Debt?
This type of debt is sometimes issued by a company that desperately needs cash. A company that seeks death spiral financing probably has no other way to raise money to survive.
Bed Bath and Beyond
Retail chain Bed Bath and Beyond represents an example of potential death spiral debt if the struggling company’s recent issue of $225 million in convertible preferred stock plus warrants for an additional $800 million over time ultimately results in bankruptcy.
It is important to note that death spirals typically allow buyers to convert the bonds or stock into common shares at a fixed value (not ratio). For example, a bond with a face value of $1,000 may have a conversion amount of $1,500. That means a bondholder will receive $1,500 worth of common shares by giving up a $1,000 bond.
However, conversion creates more shares, which dilutes the share price. This drop in price may cause more bondholders to convert because the lower share price means that they will receive more shares.
Enter the Short Sellers
Furthermore, traders short the stock in the expectation that the stock price will continue to dive.
Each additional conversion will cause more price drops as the supply of shares increases, causing the process to repeat itself as the stock’s price spirals downward.
The only hope for the company to interrupt the death spiral is to improve its operational results. If it can effectively invest the proceeds of the convertible bond issue in its underlying business, it may be able to thwart the short sellers and even stick them with the losses.
Что такое долг спирали смерти?
Долг по спирали смерти описывает тип конвертируемых облигаций, которые вынуждают создавать постоянно увеличивающееся количество акций, что неизбежно приводит к резкому падению цены акций.
В общем, конвертируемый долг – это облигация, которая приносит процентные доходы, но также может быть конвертирована в ряд акций. Это гибридная ценная бумага с некоторыми атрибутами как облигации, так и акции.
Тип облигации, которая может вызвать эффект смертельной спирали, – это конвертируемая облигация, которая может быть конвертирована в установленную долларовую стоимость, оплачиваемую акциями.
Понимание долга по спирали смерти
Как уже отмечалось, обычная конвертируемая облигация может быть конвертирована в фиксированное количество акций. Однако вид облигации, называемый долгом по спирали смерти, конвертируется в фиксированную стоимость, выплачиваемую акциями.
Ключевые выводы
- Обычная конвертируемая облигация может быть конвертирована в определенное количество акций.
- Тип облигации, которая может вызвать эффект смертельной спирали, преобразуется в установленную стоимость, которая будет выплачиваться акциями.
- Чем больше конвертируется этот тип облигаций, тем больше акций создается и тем ниже будет цена акций.
Поскольку цена акций существенно возрастает, инвесторы в обычные конвертируемые акции, вероятно, воспользуются возможностью конвертировать свои облигации в быстрорастущие акции.
Однако снижение курса акций мотивирует владельцев конвертируемых облигаций с фиксированной стоимостью. При конвертации они могут получить больше акций. Но этот процесс по определению увеличивает количество акций на рынке, а это приводит к еще большему снижению цен.
Эффект спирали смерти возникает по мере того, как все больше и больше владельцев конвертируемых облигаций с фиксированной стоимостью конвертируют свои облигации в акции по мере того, как их стоимость падает все ниже и ниже.
Краткий обзор
Компания, выпускающая конвертируемые облигации этого типа, вероятно, отчаянно нуждается в наличных деньгах, чтобы оставаться на плаву.
Теоретически эффект смертельной спирали может продолжаться до тех пор, пока цена акции не достигнет нуля или не приблизится к нему.
Зачем создавать долг смертельной спирали?
Этот тип облигаций иногда выпускается компанией, которая отчаянно нуждается в наличных деньгах. У компании, которая ищет финансирование по спирали смерти, вероятно, нет другого способа собрать деньги, чтобы выжить.
Важно отметить, что спирали смерти обычно позволяют покупателям конвертировать облигации в акции с фиксированным коэффициентом конвертации, при котором покупатель имеет большую премию. Например, облигация номинальной стоимостью 1000 долларов может иметь конвертируемую стоимость 1500 долларов. Это означает, что владелец облигации получит акции на сумму 1500 долларов за отказ от облигации на сумму 1000 долларов.
Однако в результате конвертации создается больше акций, что снижает цену акций. Это падение цены может вызвать конвертацию большего числа держателей облигаций, поскольку более низкая цена акций означает, что они получат больше акций.
Войдите в число коротких продавцов
Кроме того, трейдеры продают акции в ожидании того, что цена акций продолжит падать.
Каждая дополнительная конверсия вызовет еще большее падение цен по мере увеличения предложения акций, что приведет к повторению процесса по мере того, как цена акций будет снижаться.
Единственная надежда для компании прервать смертельную спираль – улучшить свои операционные результаты. Если он сможет эффективно инвестировать выручку от выпуска конвертируемых облигаций в свой основной бизнес, он сможет помешать коротким продавцам и даже удержать их на счету убытков.
Что такое спираль смерти?
Спираль смерти или спираль нисходящего спроса возникает, когда сущность попадает в череду неприятностей. Это феномен учета затрат, когда организация пытается многократно отказаться от своих товаров или услуг вместо того, чтобы снизить свои постоянные затраты. Он предпочитает ликвидировать весь спектр продуктов или услуг вместо того, чтобы выявлять и бороться с первопричинами, приводящими к таким проблемам.
Оглавление
- Что такое спираль смерти?
- Объяснение
- Пример спирали смерти
- Рекомендуемые статьи
Объяснение
Это ситуация, когда организация оказывается в ловушке определенных проблем, возникающих из-за непрерывного роста постоянных затрат. Однако компания предпочитает снизить все свои накладные расходы за счет сокращения объема производства товаров или услуг, которые она предлагает своим клиентам.
Организация в такой ситуации чувствует себя достаточно вынужденной, чтобы повысить цены продажи товаров или услуг, которые она предлагает своим клиентам, что, в свою очередь, влияет на спрос на ее товары или услуги, вызывая его снижение. В конечном итоге это влияет на фиксированные затраты. Фиксированные затраты Фиксированные затраты относятся к затратам или расходам, на которые не влияет какое-либо уменьшение или увеличение количества произведенных или проданных единиц в краткосрочной перспективе. Это тип затрат, которые не зависят от деловой активности, что приводит к их еще большему росту. Сущность оказывается в ловушке спирали, из которой нет выхода, и оказывается на грани банкротства.
Пример спирали смерти
ABC Limited занимается производством различных видов обуви. Обувной бренд X является самым массовым продуктом, производимым компанией, и требует минимального внимания со стороны производителя. финансовый отчет компанииФинансовый отчет компанииФинансовые отчеты представляют собой письменные отчеты, подготовленные руководством компании для представления финансовых дел компании за определенный период (квартал, шесть месяцев или год). Эти отчеты, в том числе балансовый отчет, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств и отчет об акционерном капитале, должны быть подготовлены в соответствии с предписанными и стандартизированными стандартами бухгалтерского учета, чтобы обеспечить единообразие отчетности на всех уровнях. (X shoes) приводит к более высокой сумме постоянных затрат, что он считает необычным, поскольку такого явления никогда не было с момента основания компании.
Возможно, что бухгалтерия ABC Limited равномерно распределила все постоянные затраты в зависимости от объема для всех брендов, которые производит компания, и в результате этого обувь X, как правило, отражает более высокую сумму постоянных затрат. Однако на самом деле обувь X приводит к минимальным фиксированным затратам по сравнению с обувью других марок, производимых той же компанией.
Генеральный директор ABC Limited, основываясь на своих выводах в финансовом отделе компании, может решить повысить продажную цену обуви X, что в конечном итоге даст конкурентам возможность обогнать рынок и повлиять на спрос на бренд. как упоминалось выше, или может решить передать производство другой компании, или может даже прекратить производство бренда в ближайшее время, что может повредить объему производства компании.
Если бы генеральный директор ABC Limited продолжал реагировать на неадекватное распределение фиксированных затрат и принимать импульсивные решения вместо того, чтобы определять реальную причину таких расхождений, компания вскоре оказалась бы в смертельной спирали или на грани банкротства. ABC Limited может избежать сценария смертельной спирали, распределяя фиксированные затраты на основе видов деятельности и сложности продукта, а не распределяя их поровну на основе объема товаров или услуг, производимых одной и той же компанией.
Рекомендуемые статьи
Это было руководство к тому, что такое Спираль Смерти и ее определение. Здесь мы обсудим его обзор вместе с практическим примером. Вы можете узнать больше о финансовом анализе из следующих статей –
- Учет затрат
- Карьера в области управленческого учета
- Функции управленческого учета
From Wikipedia, the free encyclopedia
Death spiral financing is the result of a badly structured convertible financing used to fund primarily small cap companies in the marketplace, causing the company’s stock to fall dramatically, which can lead to the company’s ultimate downfall.
Some small companies rely on selling convertible debt to large private investors (see private investment in public equity) to fund their operations and growth. This convertible debt, often convertible preferred stock or convertible debentures, can be converted to the common stock of the issuing company at a discount to the market value of the common stock at the time of each conversion.
Under a “death spiral” scenario, the holder of the convertible debt might short the issuer’s common stock at which time the debt holder converts some of the convertible debt to common shares with which he then covers the debt holder’s short position. The debt holder continues to sell short and cover with converted stock, which, along with selling by other shareholders alarmed by the falling price, continually weakens the share price, making the shares unattractive to new investors and possibly severely limiting the company’s ability to obtain new financing if necessary.
The lender would have a potentially greater gain if the shares were to increase in value, but if they decrease in value, there is some protection. Otherwise, they would probably not be willing to lend the money because of the poor risk profiles of the companies interested in this type of financing.
There are some ways to limit the «spiral» situation, e.g. by prohibiting short selling so as to have a stronger incentive for the debt holder to see the stock price increase. It is also worth noting that in a spiral scenario, it becomes more and more difficult for the debt holder to recover its investment because of the increasing volume of common stock it receives upon each conversion of its debt. Another mean to limit the «spiral» risk is to ensure that the amount of funding is in line with the trading activity of the common stock so as to reduce the potential decrease resulting from the sale of common stock by the debt holder.
Companies willing to agree to financing on these terms often could not obtain funding through any other means due to their early development stage or credit risk profile. The terms, though viewed by some as onerous, give the lender a potential way to recover their debt regardless of what happens to the shares of the company, and the company an easy access to dilutive but relatively cheap funding in terms of cash cost.
See also[edit]
- Convertible security
- Convertible bond
External links[edit]
- Bank of America Bails Out Countrywide forbes.com
- At death’s door Stockpatrol.com
- ‘Death spiral’ financing catches on in Japan Mahalanobis
1. Корректировка стоимости UST обусловлена арбитражным поведением пользователей, использующих сетевой актив LUNA.
2. Экосистема Terra также предоставляет протокол децентрализованного кредитования Anchor, который может обеспечить высокий доход пользователям, которые стейкают UST и создают основной спрос на стейблкоин на рынке.
3. Уровень прибыли, обеспечиваемый Anchor, гарантируется субсидией Luna Foundation.
4. Однако, если доверие держателей токенов рухнет из-за каких-то непредсказуемых событий, и держатели решат продать LUNA, что приведет к снижению его цены, этот механизм двойного токена превратится в спираль, ведущую к разрушению.
5. Падение LUNA и спасательная операция команды проекта могут стать последней каплей, которая обрушит весь крипторынок.
4 мая Федеральная резервная система объявила о повышении процентной ставки на 50 базисных пунктов, что охладило рынок криптовалют в целом. По мере того, как цена на различные криптоактивы падала, особенно на Bitcoin, знаменитый алгоритмический стейблкоин UST пострадал сильнее всего. Стейблкоин UST отвязался от доллара США. UST упал до $0,69 10 мая, и до $0,29 — 11 мая.
Всего два месяца назад токен LUNA был одним из самых перспективных криптоактивов, цена которого за 10 дней удвоилась до максимума в $98 долларов. Трудно представить, что ещё неделю назад цена LUNA была на уровне $86,8, а после нескольких раундов стремительного снижения обвалилась до $1,2.
Чтобы узнать больше об обвале LUNA см.: UST отвязался от доллара США, а LUNA упала на 60%
Двойной токен + стейкинг от LUNA
Terra — самая важная публичная сеть уровня 1 в экосистеме Cosmos. Она была основана в 2018 году и известна своим децентрализованным алгоритмическим стейблкоином. Terra выпускает стейблкоины, которые привязывают различные фиатные валюты, в том числе TerraUSD (UST), и его нативный токен — LUNA, который резко упал.
Как алгоритмический стейблкоин, UST не имеет реальных активов, которые поддерживают его стоимость. Вместо этого он регулирует предложение и спрос на токены с помощью алгоритма, так что значение всегда привязано к соответствующему типу фиатной валюты. В частности, корректировка стоимости UST определяется арбитражным поведением пользователей, которые пользуются сетевым активом LUNA. Пользователи могут в любое время обменять один UST на один LUNA с официальной стоимостью в 1 доллар США на Terra или один UST на один LUNA стоимостью 1 доллар США. Другими словами, всякий раз, когда Terra официально выпускает UST, 1 доллар LUNA будет сожжен.
Когда цена UST превышает 1 доллар, пользователи, как правило, покупают больше LUNA и конвертируют его в UST, чтобы улучшить предложение UST на рынке и снизить цену UST. Когда цена UST опускается меньше 1 доллара, пользователи, как правило, покупают больше UST и выборочно конвертируют их в LUNA, чтобы увеличить спрос на UST, сократить его предложение на рынке и повысить цену.
При нормальных обстоятельствах, независимо от того, какая стоимость UST, спонтанное арбитражное поведение пользователя скорректирует предложение UST и подтолкнет цену стейблкоина обратно к якорной цене в 1 доллар. В этом механизме увеличение общего предложения UST означает сжигание большего количества LUNA, вызывая дефляцию LUNA и, таким образом, повышая его цену.
Кроме того, экосистема Terra также предоставляет протокол децентрализованного кредитования Anchor, который может обеспечить высокий доход пользователям, которые стейкают UST и создают основной спрос на стейблкоин на рынке. Доход, который обеспечивает Anchor, может достигать 19,5%. Поэтому большая часть общего потока UST закладывается в протокол Anchor. По официальным данным Terra, ранее эта доля достигала более 90%, что делало стейк-арбитраж основным способом применения UST, что также привело к росту спроса на UST.
Изображение: официальный сайт Anchor Protocol
Так как же Anchor обеспечивает пользователям такую высокую доходность? Ответ заключается в том, что помимо взимания процентов по кредиту, Anchor также реинвестирует активы, заложенные кредиторами на платформе. Эта модель хорошо работала на бычьем рынке, но с непрерывным ростом ставок UST дела у Anchor стали идти хуже. Поэтому необходимо упомянуть ещё одну важную организацию в рамках экосистемы Terra. Когда Anchor будет в дефиците, Luna Foundation Guard (LFG) в рамках экосистемы Terra будет субсидировать Anchor.
С марта этого года Luna Foundation покупает Bitcoin в качестве резерва, чтобы улучшить стабильность своей системы благодаря сильному консенсусу Bitcoin. К 26 марта стоимость BTC, которые принадлежат Luna Foundation, достигла $1 миллиарда.
В рай или в ад
Когда темпы развития проекта хорошие и держатели токенов достаточно уверены, этот механизм “двойной токен + стейкинг” является маховиком роста цены LUNA. К 9 мая до начала кризиса общий объём поставок UST достиг более $18 млрд. Именно при таком процессе цена LUNA продолжала расти и оставалась высокой. Однако, если доверие держателей токенов рухнет из-за каких-то непредсказуемых событий, и держатели решат продать LUNA, что приведет к снижению его цены, этот механизм двойного токена превратится в спираль, ведущую к разрушению.
Видно, что разработчики Terra, как и центральный банк в рамках Бреттон-Вудской системы, предоставили окончательное обеспечение для выпуска UST, но залог, который центральный банк мог предоставить в то время, был настоящее золото, в то время как Terra мог предоставить только виртуальный актив LUNA, выпущенный самостоятельно. LUNA играет роль в урегулировании колебаний цены UST, но в конечном счёте цена LUNA определяется доверием или консенсусом держателей, что делает эту систему с двумя токенами больше похожей на ходьбу по тонкому льду. Во время резкого падения 19 мая прошлого года UST также отвязался от доллара США, и самая низкая цена тогда составила $0,94. К счастью, объем UST на тот момент был ещё невелик, и LUNA хорошо переваривала ценовые колебания. В этот кризис общая рыночная стоимость UST увеличилась с выпуском токенов, но рыночная стоимость LUNA не могла расти одновременно, что затруднило выполнение LUNA клиринговой функции для UST. Однако из-за быстрого истощения резервов, Luna Foundation также не смогла обеспечить окончательное одобрение системы.
Когда произойдет инцидент “черный лебедь” и цена LUNA продолжит падать, а рыночная стоимость станет ниже, чем UST, доверие держателей быстро рухнет, что мы и увидели во время этого кризиса.
Изображение: вечером 8 мая рыночная стоимость LUNA составила $20,7 млрд, что лишь немного выше рыночной стоимости UST.
Заключение: начинается “спираль смерти”
Фактически, 8 мая в криптосообществе распространилась новость о том, что цена UST начала отрываться от цены привязки. В то же время, UST-кит начал продавать свои токены. Luna Foundation также начала реагировать, продавая свои собственные BTC, чтобы спасти UST и LUNA. Меры Luna Foundation подействовали только в самом начале, но с дальнейшим падением цены LUNA большое количество кредитов UST, заложенных Luna Foundation на Anchor, было ликвидировано, что привело к постоянному падению LUNA и быстрому ухудшению ситуации. Luna Foundation не смогла контролировать ситуацию.
Изображение: ликвидация LUNA № 10, источник: alpha defi
Идея создания Anchor для обеспечения спроса на UST, а затем для дальнейшего повышения ценовых показателей с помощью механизма двойного токена оказалась отличным маркетинговым ходом LUNA. Они привлекли большое количество средств и создали чудо роста. Однако эта огромная сумма денег сыграла против проекта и фактически похоронила его. Падение LUNA и продажа Bitcoin Luna Foundation могут стать последней каплей, которая обрушит весь крипторынок.
С непрерывным развитием рынка криптовалют его влияние на реальный мир также увеличивается. В 2001 году рыночная стоимость корпорации Enron составляла $80 млрд, но она пошла ко дну из-за финансовых махинаций. Сегодня рыночная стоимость Luna + UST достигла почти $40 млрд. Хотя DeFi — это источник инноваций в финансовой индустрии, но проектам всегда надо быть начеку. То, что произошло с токенами Terra должно заставить нас задуматься о том действительно ли алгоритмический стейблкоин так надёжен? Есть ли другие проблемы безопасности в DeFi? Как максимально избежать системного риска в криптовалютной индустрии за счёт более продуманных механизмов?
Избранные статьи Gate.io
Рынок беспрестанно падает | Где оборот BTC?
Популярность цифрового доменного имени NFT растёт. В чём ценность ENS？
Полная история о приобретении Твиттера Илоном Маском
Автор: исследователь Gate.io Edward H.
*Эта статья содержит только точку зрения исследователей и не является руководством по инвестированию.
*Все права на текст данной статьи принадлежат Gate.io. Репост данной статьи будет разрешен в случае указания Gate.io как источник. В противном случае будет преследоваться юридическая ответственность в связи с нарушением авторских прав.