Собственные инвестиционные ресурсы компании это

4.1. Понятие инвестиционных ресурсов предприятия и их классификация

Все формы и
направления инвестиционной деятельности
предприятия осуществляются за счет
соответствующих инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные
ресурсы предприятия
– это формы капитала, привлекаемые им
для осуществления вложений в объекты
реального и финансового инвестирования.

Инвестиционные
ресурсы предприятия характеризуются
рядом особенностей, важнейшими из
которых являются следующие:

1.
Исходный пункт осуществления
инвестиционного процесса. Этот процесс
в значительной степени связан с процессом
первоначального накопления капитала.

2.
Базой формирования инвестиционных
ресурсов предприятия в определенной
степени является и его капитал,
предназначенный к инвестированию. Этот
процесс сопровождает все стадии
жизненного цикла предприятия, связанные
с его поступательным экономическим
развитием.

3. Формирование
и использование инвестиционных ресурсов
связано со всеми стадиями инвестиционного
процесса предприятия.

4.
Формирование инвестиционных ресурсов
предприятия представляет собой
непрерывный процесс и носит детерминированный
и регулируемый характер.

5.
Формирование инвестиционных ресурсов
неразрывно связано с целями и направлениями
инвестиционной стратегии предприятия.

6.
Темпы формирования инвестиционных
ресурсов предприятия за счет прибыли
определяются предпочтением его
собственников (менеджеров).

7.
Эффективное формирование инвестиционных
ресурсов в разрезе отдельных их источников
является важнейшим условием финансовой
устойчивости предприятия.

8.
Возможность формирования инвестиционных
ресурсов предприятия во многом
определяется структурой капитала,
достигнутой на предшествующей стадии
его хозяйственного цикла.

9.
Объем и источники формирования
инвестиционных ресурсов во многом
определяются стоимостью капитала.

Следует
отметить, что в системе источников
формирования инвестиционных ресурсов
предприятия их подразделяют на два
основных вида – собственные и заемные.

Собственные
инвестиционные ресурсы предприятия
— это общая стоимость средств предприятия,
обеспечивающих его инвестиционную
деятельность и принадлежащую ему на
правах собственности. К ним относятся
также средства, безвозмездно переданные
предприятию для осуществления целевого
финансирования.

Заемные
инвестиционные ресурсы предприятия
– это привлекаемый предприятием капитал
во всех его формах на возвратной основе.

По второму признаку
– источников привлечения по отношению
к предприятию – инвестиционные ресурсы
подразделяются на привлекаемые из
внутренних и внешних источников.

Инвестиционные
ресурсы, привлекаемые из внутренних
источников, – это собственные и заемные
финансовые средства, формируемые
непосредственно на предприятии для
обеспечения его развития. Их основу
составляет капитализируемая часть
чистой прибыли предприятия («нераспределенная
прибыль»).

Инвестиционные
ресурсы, привлекаемые из внешних
источников, – это та их часть, которая
формируется вне пределов предприятия.

Она
охватывает привлекаемый со стороны как
собственный, так и заемный капитал, что
видно из табл. 9.

Таблица
9

Классификация
инвестиционных ресурсов

Признаки классификации	Виды инвестиционных ресурсов
1. По титулу собственности	собственные заемные
2. По группам источников привлечения по отношению к предприятию	формируемые из внутренних источников формируемые из внешних источников
3. По натурально-вещественной форме привлечения	в денежной форме в финансовой форме в материальной форме в нематериальной форме
4. По временному периоду привлечения	привлекаемые на долгосрочной основе привлекаемые на краткосрочной основе
5. По национальной принадлежности владельцев капитала	формируемые за счет отечественного капитала формируемые за счет иностранного капитала
6. По целевым направлениям использования	предназначенные для использования в процессе реального инвестирования предназначенные для использования в процессе финансового инвестирования
7. По обеспечению отдельных стадий инвестиционного процесса	обеспечивающие прединвестиционную стадию обеспечивающую инвестиционную стадию обеспечивающую постинвестиционную стадию

Инвестиционные
ресурсы предприятия в денежной форме
– наиболее распространенный их вид,
поскольку они легко могут быть
трансформированы в любую форму активов,
необходимых предприятию для осуществления
его инвестиционной деятельности.

Инвестиционные
ресурсы в финансовой форме – это
разнообразные финансовые инстру-менты,
привлекаемые предприятием и вносимые
в его уставный фонд.

В
качестве таких финансовых инструментов
могут выступать: акции, облигации,
депозитные счета, сертификаты банков
и другие их виды. В практике деятельности
российских предприятий привлечение
инвестиционных ресурсов в финансовой
форме используется крайне редко.

Инвестиционные
ресурсы в материальной форме – это
привлекаемые предприятием разнообразные
капитальные товары (машины, оборудование,
здания, помещения), сырье, материалы,
полуфабрикаты и т.п.

Инвестиционные
ресурсы в нематериальной форме – это
привлекаемые предприятием разнообразные
нематериальные активы, не имеющие вещной
формы, но принимающие непосред-ственное
участие в его хозяйственной деятельности
и формировании прибыли.

К ним
относятся: патентные права на использование
изобретений; «ноу-хау»; права на
промышленные образцы и модели; товарные
знаки; компьютерные программы, права
пользования отдельными природными
ресурсами и другие нематериальные виды
имущественных ценностей.

По четвертому
признаку – временному периоду привлечения
– выделяют следующие виды привлекаемых
инвестиционных ресурсов:

а) на долгосрочной
основе;

б) на краткосрочной
основе.

Основная цель
формирования инвестиционных ресурсов
предприятия – удовлетворение потребности
в приобретении необходимых инвестиционных
активов и оптимизация их структуры с
позиций обеспечения эффективных
результатов инвестиционной деятельности.

Процесс
формирования инвестиционных ресурсов
предприятия строится на основе следующих
пяти принципов:

1. Учет
перспектив развития инвестиционной
деятельности предприятия.

2.
Обеспечение соответствия объема
привлекаемых инвестиционных ресурсов
объему инвестиционных потребностей
предприятия.

3.
Обеспечение оптимальной структуры
инвестиционных ресурсов с позиций
эффективности инвестиционной деятельности.

4.
Обеспечение минимизации затрат по
формированию инвестиционных ресурсов
из различных источников.

5.
Обеспечение высокоэффективного
использования инвестиционных ресурсов
в процессе инвестиционной деятельности.

Реализация этих
принципов составляет основное содержание
процесса управления формированием
инвестиционных ресурсов предприятия.

Для
обеспечения эффективного управления
этим процессом на предприятии обычно
разрабатывается специальная инвестиционная
политика, направленная на оптимальное
формиро-вание инвестиционных ресурсов
из различных источников.

Политика
формирования инвестиционных ресурсов
– это часть общей инвестиционной
стратегии предприятия, заключающаяся
в обеспечении необходимого уровня
самофинанси-рования его инвестиционной
деятельности и наиболее эффективных
форм привлечения заемного капитала из
различных источников для осуществления
инвестиций.

Инвестиционные
ресурсы, привлекаемые предприятием на
краткосрочной основе – это совокупность
собственного, а также долгосрочного
заемного капитала, сформированных
предприятием в инвестиционных целях,
и характеризуемых термином «перманентный
капитал».

Инвестиционные
ресурсы предприятия, привлекаемые на
долгосрочной основе, – это ресурсы,
формируемые предприятием на период до
одного года для удовлетворения временных
инвестиционных потребностей.

По пятому признаку
– национальной принадлежности владельцев
формируемых инвестиционных ресурсов
– различают:

— формируемые за
счет отечественного капитала;

— формируемые за
счет иностранного капитала.

Инвестиционные
ресурсы, формируемые за счет отечественного
капитала, – этот вид характеризуется
наибольшим числом источников и доступен,
как правило, предприятиям малого и
среднего бизнеса.

Инвестиционные
ресурсы, формируемые за счет иностранного
капитала, обеспечивают,

в основном,
реализацию крупных реальных инвестиционных
проектов предприятия, связанных с их
перепрофилированием, реконструкцией
или техническим перевооружением.

По
шестому признаку – целевым направлениям
использования – выделяют инвестиционные
ресурсы, предназначенные для использования
в:

а) процессе реального
инвестирования;

б) процессе
финансового инвестирования;

По последнему
признаку классификации – обеспечению
отдельных стадий инвестиционного
процесса – выделяют следующие три вида
инвестиционных ресурсов предприятия:

1. Обеспечивающие
прединвестиционную стадию.

2. Обеспечивающие
инвестиционную стадию.

3. Обеспечивающие
постинвестиционную стадию.

Такое разделение
инвестиционных ресурсов используется
только в процессе реализации отдельных
реальных инвестиционных проектов.

Эффективность
инвестиционной деятельности предприятия
во многом зависит от целенаправленного
формирования его инвестиционных
ресурсов.

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]

• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #

Инвестиционные ресурсы проекта важны при запуске нового бизнеса, а также расширении или модернизации существующего бизнеса. От правильного их подбора зависит общая эффективность проекта. Любые инвестиционные ресурсы имеют свою стоимость, а значит их выбор влияет на суммарный денежный поток инвестиционного проекта,

Что такое инвестиционные ресурсы?

Таким образом, любой проект для запуска требует вложения средств.

Инвестиционные ресурсы – это денежные средства и материальные ценности, которые вкладываются в проект для дальнейшего извлечения прибыли и/или другого социального эффекта.

Данные ресурсы в основном вкладываются на этапе запуска проекта. Но существуют случаи, когда в процессе работы проект расширяется. В этом случае для увеличения  основных фондов или приобретения дополнительных оборотных средств необходимы дополнительные финансовые ресурсы.

Формы инвестиционных ресурсов

Формы инвестиционных ресурсов могут быть различными. В какой форме будут вноситься инвестиционные ресурсы, зависит от множества факторов. Например, от самого проекта, потребности в тех или иных видах ресурсов или возможностей инвестора.

Но можно выделить наиболее часто встречающиеся формы ресурсов инвестиционных проектов – это:

• денежные средства;
• ценные бумаги;
• основной капитал, например, оборудование, станки, здания;
• запасы, например, сырье и материалы, необходимые для производства;
• активы интеллектуального характера (программное обеспечение, патенты, лицензии);
• и т.д.

Однако, несмотря на то, что формы ресурсов могут быть различными, в любом случае они для целей учета и анализа должны быть оценены количественно в денежном выражении.

Источники: где найти инвестиционные ресурсы

Разобравшись с формами ресурсов, встает вопрос, где их взять.

В зависимости от источника ресурсы могут быть двух видов:

• собственные инвестиционные ресурсы;
• заемные инвестиционные ресурсы (например, за счет лизинга);
• привлеченные инвестиционные ресурсы.

Если говорить о собственных источниках формирования инвестиционных ресурсов, то можно выделить:

• собственные средства инвестора;
• чистая прибыль (если мы говорим о компании или предприятии);
• резервы предприятия (использование средств специальных фондов);
• амортизационные отчисления (если мы говорим о компании или предприятии).

Собственные финансовые ресурсы инвестора – прибыль, амортизационные отчисления, продажа собственного имущества, уставный фонд.

Источниками формирования заемных ресурсов предприятия могут являться займы и кредиты в различных формах: частные, иностранные, государственные.

Заемные финансовые ресурсы инвестора – займы кредитных учреждений и облигационные займы, бюджетные средства, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе; средства иностранных пред­приятий.

Заемные ресурсы предполагают их возврат кредитору. В рамках осуществления инвестиций предполагается, что часть денежного потока от проекта должна быть направлена на погашение основной задолженности. А если это необходимо, то и процентов по ней.

Привлеченные средства отличаются от заемных тем, что возврат здесь в прямом виде не предполагается. Например, если у инвестора не хватает собственных средств и по какой-то причине он не желает брать кредит, он может найти соинвестора.  В этом случае инвестор будет делиться частью прибыли.

Аналогично некоторые компании эмитируют акции.

Таким образом, привлеченные финансовые ресурсы – средства, получаемые от продажи ценных бумаг и средства, получае­мые в виде вкладов пайщиков, гранты, государственные субсидии.

Стоимость инвестиционных ресурсов

Любые ресурсы являются ограниченными. Чем более ограниченный ресурс, тем выше его стоимость. Инвестиционные ресурсы не являются исключением. Таким образом, при составлении бизнес-плана крайне важно – определение стоимости инвестиционных ресурсов.

На стоимость инвестиционных ресурсов большое влияние оказывает тот факт, за счет каких источников они сформированы.

Понятно, что если инвестор привлекает заемные источники, то плата, например, по кредиту (проценты по договору) и есть цена использования данного ресурса.

Однако и собственные ресурсы имеют свою стоимость – это упущенные возможности инвестора от вложения средств именно в этот проект.

Например, инвестор решил открыть пекарню и инвестировал собственные средства. Однако он мог вложить эти деньги в другой бизнес или купить ценные бумаги и получать доход.

Для оценки стоимости инвестиционных ресурсов, используемых в проекте, можно использовать такой показатель, как средневзвешенная стоимость капитала (WACC).

Управление инвестиционными ресурсами

Таким образом, в связи с тем, что, так или иначе, все инвестиционные ресурсы имеют свою стоимость, необходимо грамотно управлять ими. Это позволит избежать ненужных расходов, связанных с досрочным привлечением капитала. Кроме того это поможет проекту развиваться, так как капитала будет хватать на протяжении всего жизненного цикла проекта.

Основные этапы управления инвестиционными ресурсами:

• определение объемов финансирования

Объем инвестиций должен быть оптимальным. С одной стороны, позволять бизнесу работать. С другой стороны, привлечение лишних средств спровоцирует необоснованные затраты. Ведь капитал должен работать.

• определение момента (когда?), сроков (на сколько?) и структуры привлечения ресурсов, которые четко определены согласно инвестиционной стратегии предприятия

Так как все ресурсы имеют свою цену, необходимо четко понимать сколько, когда и из какого источника необходимо привлечь. При этом надо стараться минимизировать плату за привлеченные средства.

• процесс формирования должен носить гибкую основу и иметь возможности корректировки при изменении внешних либо внутренних факторов ведения деятельности

• в рамках управления ресурсами необходимо рассмотреть финансовый план проекта на предмет денежных разрывов.

То есть на протяжении всего горизонта расчета не должно быть периодов (шагов), когда суммарный денежный поток инвестиционного проекта отрицателен.

Грамотная стратегия формирования инвестиционных ресурсов позволит не только реализовать проект, повысить эффективность инвестиционной деятельности, но и максимизировать доход.

Ниже, нажав на кнопку, можно проверить, насколько хорошо Вы разбираетесь в

инвестиционном анализе :

Стремительные взлеты и падения отечественного финансового рынка на фоне возросших ограничений по привлечению иностранных инвестиций обострили извечную для российских предпринимателей проблему формирования инвестиционных ресурсов.

Разрастание финансово-экономического кризиса изменило взгляды менеджеров и владельцев бизнеса на процесс привлечения дополнительных средств и последующего их освоения.

Зримая тенденция последних пяти лет – поступательное снижение числа финансовых организаций разных типов.

Примерно на 9 процентов снизилось количество микрофинансовых организаций и кредитных потребительских кооперативов, более чем на 17 процентов – страховых организаций и брокеров, пенсионных фондов, почти на треть – доверительных управляющих и дилеров.

Однако по-настоящему мощное падение наблюдается в сегменте акционерных инвестиционных фондов, которые буквально «таят» на глазах. За два последних года их количество снизилось почти на 34 процента.

Рынок финансово-кредитных услуг четко расставляет приоритеты и тонко улавливает предпочтения потребителей инвестиционных ресурсов, очищая сферу от устаревающих форм финансирования инвестиций.

Для достижения значимых результатов финансово-хозяйственной деятельности потребуется углубление в специализированный понятийный аппарат и вовлечение в повседневную практику современных методик их оценки.

Понятие инвестиционных ресурсов предприятия

Любые разновидности финансовых активов, используемых для последующих инвестиций, принято именовать инвестиционными ресурсами.

Чем разнообразнее ресурсы и чем значительнее их объем, тем шире возможности предприятия по успешной реализации инвестиционной политики.

Потребление ресурсов во многом зависит от их качества и доступности. Они используются в качестве материальной базы в процессе создания и становления новой компании.

Предприятие в производственной деятельности может «опираться» на широкий круг ресурсов, существенная часть из которых должна расходоваться на инвестиции. При этом они классифицируются по широкому кругу различных критериев.

Виды инвестиционных ресурсов и их характеристика

[1]. Приведя данные множественных источников к единому знаменателю, можно предложить обобщенную классификацию инвестиционных ресурсов исходя из источников их поступления:

• внутрихозяйственные резервы и собственные источники (всевозможные сбережения и накопления, страховые выплаты, прибыль, приход от основной хозяйственной деятельности);
• заемные средства, включая облигационные и прочие займы, заимствования из внебюджетных фондов, кредитные ресурсы, входящие платежи по лизинговым соглашениям;
• привлеченные от сторонних инвесторов ресурсы, в том числе вырученные от реализации акций средства.

В качестве инвесторов могут выступать физические и юридические лица, сотрудничество подтверждается заключенным договором. В дальнейшем организация должна будет выполнять свои обязательства перед инвестором.

[2]. В зависимости от формы собственности обособленные для целей инвестирования ресурсы могут классифицироваться на: (1) частные, (2) государственные, (3) иностранные или (4) смешанные.

Государство нередко возводит в приоритет привлечение иностранных инвесторов, для чего создает и активно поддерживает льготные государственные программы. Привлечение средств из-за рубежа благоприятно отражается на экономике страны.

Схожие программы могут реализовываться и в целях поддержания малого или среднего бизнеса, в связи с чем соответствующие субъекты предпринимательства вправе рассчитывать на пополнение собственных денежных фондов за счет государственных субсидий и дотаций.

[3]. Допустимо классифицировать инвестиции – по степени риска – на (1) те, которые не влекут за собой риски (безрисковые), или (2) те, которые могут стать причиной потери средств (рискованные).

[4]. На финансовом рынке задействуются различные формы инвестиционного капитала. Наиболее широкое распространение получили:

• деньги – размещаются на расчетном или другом счете, могут использоваться для достижения различных целей;
• имущество, обладающее производственным назначением: станки, инструменты, техника и другое оборудование;
• резервы, в качестве которых выступают сырье и расходные материалы; они могут накапливаться организацией для обеспечения бесперебойной деятельности, при необходимости могут реализовываться для получения денежных средств и дальнейшего их вложения;
• персонал организации также может рассматриваться как инвестиции в случае высокой квалификации; подготовка и переподготовка специалистов требует существенных временных и финансовых трат;
• интеллектуальные активы (к примеру, лицензия на применение тех или иных технологий).

Источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия

Наиболее «щедрым» поставщиком свободных инвестиционных ресурсов (вслед за внутренними ресурсами самого субъекта хозяйствования) по определению является финансовый рынок, вбирающий в себя денежные потоки, генерируемые его участниками.

Роль участника финансового рынка на себя примеряют десятки финансовых посредников: банковские и небанковские кредитные организации, страховые, клиринговые, микрофинансовые и инфраструктурные организации, кооперативы, брокеры, дилеры, ломбарды и многие прочие.

Множественные источники инвестиционных ресурсов традиционно относятся либо к внешним (заемным и привлеченным), либо внутренним (собственным).

Для наглядности основные группы таких источников отражены на предлагаемой диаграмме.

К заемным средствам принято относить ресурсы, предоставляемые сторонними физическими или юридическими лицами на конкретный срок под условием возврата с выплатой процентного дохода.

В эту группу включаются все разновидности кредитов, а также средства, вырученные в результате размещения облигационных займов. Сюда же следует присовокупить особую форму привлечения инвестиционных ресурсов – лизинг.

Привлеченные средства не «отягощены» долговым бременем и формируются за счет грантов, благотворительных, паевых, учредительных взносов, эмиссии акций.

Внутренние источники инвестиционных ресурсов (собственные инвестиции) обычно доминируют над внешними.

На момент создания субъекта хозяйствования единственным источником финансирования инвестиций и прочих расходов является уставный капитал, формируемый из вкладов учредителей (собственников) предприятия.

По мере роста стоимости внеоборотных активов и основных фондов, а также фактической стоимости акций финансовые ресурсы предприятия прирастают добавочным капиталом.

Открытые акционерные общества и хозяйствующие субъекты, в уставном фонде которых присутствуют вклады иностранных инвесторов, а также прочие коммерческие организации при наличии прямых оговорок в учредительных документах обязаны сформировать резервный капитал.

Под чистой прибылью принято понимать денежные ресурсы субъекта хозяйствования, оставшиеся после погашения им установленных обязательств.

Эти средства могут перераспределяться в резервный фонд, выплачиваться в форме дивидендов, направляться на модернизацию производства и так далее.

Последняя группа ресурсов – амортизационные отчисления – должны активно вовлекаться в процесс финансирования капиталовложений. Их величина обусловлена стоимостью основных фондов компании и применяемых методов их начисления.

В процессе амортизации стоимость основных фондов постепенно переносится на себестоимость продукции.

Факторы формирования инвестиционных ресурсов предприятия

На процесс аккумулирования ресурсов, предназначенных для последующих инвестиций, в нынешних экономических реалиях наибольшее влияние оказывают следующие факторы:

• политика Центробанка по стимулированию банковского сектора;
• предпочтение рядовыми вкладчиками банковских организаций с преобладающей долей государственного участия;
• незначительная доля личных сбережений граждан;
• общее недоверие к небанковским финансово-кредитным организациям;
• нестабильность финансового рынка;
• прессинг международных санкций и ограничений на ведение бизнеса отечественных субъектов хозяйствования.

Повсеместно ощущается нехватка долговременных кредитных и страховых программ, а также неспособность пенсионных сбережений принять на себя роль стабильного источника «длинных» денег. Выход из ситуации – стимулирование выпуска облигационных займов.

Отечественный рынок ценных бумаг периодически «штормит». Взрыв активности, наблюдавшийся в период с 2000 по 2007 гг., объяснялся соответствующим трендами на мировых финансовых рынках и устойчивым спросом на нефть.

Позитивные экономические преобразования позволили предложить бизнес-сообществу биржевые облигации, вывести на качественно новый уровень рынок корпоративных облигаций и обеспечить взрывной рост капитализации «флагманов» отечественной промышленности.

В этот же период объемы торговли акциями возросли с примерно 8 % от ВВП до весьма внушительных 58 %.

Кризис 2008 г. существенно «подкосил» достигнутые результаты, несмотря на неимоверные усилия федеральных органов по стимулированию финансового сектора экономики, включая объединение РТС и ММВБ, передачу полномочий основного регулятора финансового рынка Национальному расчетному депозитарию и ряд прочих.

Российский инвестиционный рынок в сильной степени зависим от иностранного капитала. Санкционная политика западных держав приводит к существенному оттоку зарубежных инвестиций.

Сугубо внутрироссийские институты на текущий момент не обладают должным потенциалом, который мог бы удовлетворить спрос отечественных компаний на недорогие инвестиционные ресурсы.

Стратегия формирования инвестиционных ресурсов

Потребность в разработке и реализации собственной стратегии формирования инвестиционных ресурсов обусловлена необходимостью решения трех неизменно встающих перед руководством любого предприятия задач:

• поиск путей по наиболее эффективному расходованию собственных средств;
• обеспечение должных объемов инвестиций в соответствии с производственными планами на всех этапах инвестиционной деятельности;
• поддержание финансовой устойчивости компании на протяжении ее жизненного цикла.

Процесс разработки данной стратегии подразумевает последовательное прохождение основных его этапов:

1. Прогнозирование потребности предприятия в инвестиционных ресурсах, анализ их источников и расчет нужных объемов;
2. Определение реальной стоимости инвестиционных ресурсов с учетом современных методов финансовой математики;
3. Оптимизация структуры источников формирования требуемых для инвестиций ресурсов исходя из складывающейся практики потребления и движения капитала.

Каждый из этих этапов требует более детальных пояснений.

Прогноз потребности в инвестиционных ресурсах

Такое прогнозирование может быть востребовано в трех ситуациях:

• при строительстве и запуске нового предприятия;
• при покупке действующего имущественного комплекса, используемого в коммерческих целях;
• при определении рыночной стоимости действующего субъекта хозяйствования.

В первом случае в основу численной оценки потребности в инвестиционных ресурсах закладывается смета строительно-монтажных работ, фактические затраты, скорректированные на уровень инфляции, и удельные капиталовложения на единицу мощности.

Формула расчета элементарна:

К_В = К_УД * М + П, где

К_В – искомые потребности в капиталовложениях,
К_УД – удельные капиталовложения,
М – единица мощности,
П – прочие затраты.

По мере завершения строительства к полученным результатам придется присовокуплять оборотные активы вновь создаваемого предприятия.

Во втором случае рассчитывается чистая балансовая стоимость компании посредством вычитания общего объема ее обязательств из ее балансовой стоимости либо же за основу принимается рыночная стоимость предприятия.

В третьем случае стоимость дополнительных инвестиций рассчитывается по формуле:

∑(P_i*K_t), где

P_i – стоимость i-го вида оборудования,
K_t – коэффициент транспонирования (варьируется в пределах от 1,08 до 1,25).

Определение стоимости инвестиционных ресурсов

Для получения численных оценок стоимости привлекаемых инвестиционных ресурсов используется комплекс формул. Анализ получаемых с их помощью результатов позволяет выработать наиболее эффективные инвестиционные решения.

Первая в этом ряду – формула определения цены (стоимости) капитала, которая отражает долю расходов, направляемых на приобретение некоторого объема финансовых ресурсов, в общем объеме ресурсов. Этот показатель выражается в процентах.

Показатель стоимости капитала используется для расчета средневзвешенной стоимости капитала (WACC) на основе анализа различных источников инвестиций. Влиять на этот показатель напрямую практически невозможно. Он определяется текущей конъюнктурой рынка.

На практике математической оценке подлежит каждый источник финансирования инвестиций. Для разных источников могут применяться различные формулы. К примеру, для оценки облигаций предприятия или же банковских ссуд применяется следующая формула:

P = i_δ * (1 – i_Н), где

P – искомая цена источника инвестиций,
i_δ – банковская процентная ставка,
i_Н – ставка налога на прибыль.

Стоимость корпоративной облигации примерно равна выплачиваемому по ней проценту. Нарицательная стоимость выпущенной компанией облигации может несколько разниться от цены ее реализации.

Поскольку размещение облигационного займа предполагает некоторые издержки со стороны эмитента, общий объем займа всегда превышает размер сумм, причитающихся последнему вследствие такого размещения.

Для расчета стоимости привилегированных акций применяется элементарная формула:

К_ПА = (Д * N) / P_ПА, где

К_ПА – текущая цена привилегированной акции,
Д – размер дивидендных выплат в денежной форме,
N – объем эмиссии (число акций),
P_ПА – рыночная стоимость привилегированной акции.

Эта же формула пригодна для оценки любых активов, предполагающих выплату заранее известного (фиксированного) дохода – тех же облигаций, например, или банковских депозитов.

Получив численные значения по каждому источнику финансирования инвестиций, можно оценить средневзвешенную стоимость капитала по уже известной нам формуле:

WACC = ∑ (r_i * d_i), где

r_i – норма прибыли (желаемая доходность),
d_i – удельный вес инвестиционного ресурса из i-го источника.

Движение и потребление инвестиционных ресурсов

Инвестиционные ресурсы предприятия пребывают в постоянном движении. Контроль за этим процессом – первейшая обязанность ключевых менеджеров, ответственных за реализацию инвестиционной политики компании.

В противном случае потребление инвестиционных ресурсов приобретает неконтролируемых характер, а эффективность их использования неуклонно стремится к нулю.

Потребление и движение инвестиций называют оборотом. В упрощенном виде он выглядит следующим образом:

[1]. Ресурсы могут преобразовываться во вложения, которые применяются для получения прибыли. Этот процесс называют инвестиционной деятельностью, поскольку «обездвиженные» денежные или другие средства сами по себе не приводят к получению прибыли.

[2]. Предпринимательская деятельность предусматривает распределение доходов на потребление и накопление, после чего проводится оценка полученных результатов.

Оценка должна проводится на основе конкретных производственных результатов: объема выпущенной и реализованной продукции, ее реальной конкурентоспособности на отраслевых и смежных рынках и так далее.

Движение и потребление используемых инвестиций должно контролироваться и непрестанно оптимизироваться, в первую очередь – за счет оптимизации соотношения заемных и собственных источников соответствующих ресурсов.

Процесс оптимизации структуры соответствующих источников финансирования подразумевает (1) финансовый анализ капитала компании, (2) максимизацию рентабельности собственного капитала, (3) максимизацию стоимости капитала и (4) минимизацию рисков.

Инвестиционные ресурсы, формируемые предприятием, классифицируют по нескольким признакам (рис. 7.2).

Собственные инвестиционные ресурсы характеризуют общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему и обеспечивающих его инвестиционную деятельность. Заемные инвестиционные ресурсы характеризуют привлекаемый предприятием капитал во всех его формах на возвратной основе.

Инвестиционные ресурсы, привлекаемые из внутренних источников, характеризуют собственные и заемные финансовые средства, формируемые на данном предприятии для обеспечения его развития. Инвестиционные ресурсы, привлекаемые из внешних источников, характеризуют их часть, формируемых за пределами предприятия.

Инвестиционные ресурсы в денежной форме — наиболее распространенный их вид, привлекаемый предприятием. Универсальность этого вида инвестиционных ресурсов проявляется в том, что их легко можно трансформировать в любую форму активов, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности предприятия.

Инвестиционные ресурсы в финансовой форме привлекаются предприятием в виде разнообразных финансовых инструментов, вносимых в его уставный фонд. Такими финансовыми инструментами высту­пают акции, облигации, депозитные счета, сертификаты банков и дру­гие их виды. В отечественной хозяйственной практике привлечение ка­питала в финансовой форме используется предприятиями редко.

Инвестиционные ресурсы в материальной форме привлекаются предприятием в виде разнообразных капитальных товаров: машин, обору­дования, зданий, помещений, а также сырья, материалов, полуфабрикатов и пр.

Инвестиционные ресурсы в нематериальной форме привлека­ются предприятием в виде разнообразных нематериальных активов, которые не имеют вещной формы, но принимают непосредственное участие в хозяйственной деятельности и формировании прибыли предприятия. К этому виду инвестируемого капитала относятся права пользования отдельными природными ресурсами, патентные права на использова­ние изобретений, «ноу-хау», права на промышленные образцы и мо­дели, товарные знаки, компьютерные программы и другие нематери­альные виды имущественных ценностей.

Инвестиционные ресурсы, привлекаемые на долгосрочной ос­нове, состоят из собственного капитала, а также из заемного ка­питала со сроком использования более одного года.

Совокупность соб­ственного и долгосрочного заемного капитала, сформированного предприятием в инвестиционных целях, характеризуется термином «пер­манентный капитал». Инвестиционные ресурсы, привлекаемые на краткосрочной ос­нове, формируются предприятием на период до одного года для удовлетворения временных инвестиционных потребностей.

Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечествен­ного капитала, характеризуются наибольшим числом источников. Этот вид инвестиционного капитала, как привило, более доступен для пред­приятий малого и среднего бизнеса. Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет иностранного капитала, обеспечивают в основном реализацию крупных реальных инвестиционных проектов предприятия, связанных с их перепрофилиро­ванием, реконструкцией или техническим перевооружением.

Объем и структуру инвестиционных ресурсов, предназначенных для использования в процессе реального инвестирования, предприятие плани­рует раздельно по каждому реальному проекту в рамках сформи­рованной инвестиционной программы.

Привлечение инвестиционных ресурсов, предназначенных для использования в процессе финансового инвестирования, подчине­но целям формирования или реструктуризации портфеля финансовых инструментов инвестирования предприятия.

По обеспечению отдельных стадий инвестиционного про­цесса выделяют следующие виды инвестиционных ресурсов, используемых в процессе обеспечения реализации отдельных реальных инвестици­онных проектов: ресурсы, обеспечивающие прединвестиционную стадию; ресурсы, обеспечивающие инвестиционную стадию; ресурсы, обеспечивающие постинвестицион­ную стадию.