Сколько компаний должно быть в портфеле инвестора

Время на прочтение
5 мин

Количество просмотров 30K

Изображение: Unsplash

Умение подбирать активы для инвестиций – ключевой навык для извлечения прибыли на бирже. Для решения этой задачи инвесторам необходимо анализировать собственный психологический портрет, ставить реалистичные цели инвестирования и научиться правильно распределять активы разных типов внутри портфеля.

Издание Investopedia опубликовало образовательный материал, в котором рассказывается о том, как построить и поддерживать качественный инвестпортфель. Мы подготовили адаптированную версию этой полезной статьи.

Шаг #1: определение подходящих пропорций разных активов

Первоочередная задача для решения при составлении инвестиционного портфеля заключается в выборе активов, которые соответствуют как текущей финансовой ситуации инвестора, так и желаемым целям его деятельности. Кроме того, на этом шаге необходимо оценить такие факторы как количество времени, которое инвестор сможет уделять своему портфелю, потенциальные будущие затраты, которые могут потребовать продажи части активов и т.п.

К примеру, молодому выпускнику института 22-23 лет без семьи подойдет иная стратегия, чем 55-летнему женатому профессионалу, который планирует оплату образования младшему ребенку и задумывается о выходе на пенсию.

Необходимо и учитывать собственный психологический профиль и толерантность к риску. Инвестор должен задать себе вопрос, готов ли он терпеть временные убытки, если уверен в том, что в будущем стратегия принесет серьезную прибыль? Или ему будет комфортнее зарабатывать меньше, но и избегать сильных просадок по счету? Всем хочется в конце года подводить успешные итоги, но если в процессе достижения результата вы не сможете спать ночами при краткосрочных падениях, то сможете ли продолжать следовать выбранной стратегии?

Также крайне важно четко понимать собственное финансовое положение – какие свободные деньги есть сейчас, что с текущими обязательствами, есть ли вероятность возникновения внезапных затрат в будущем? Ответы на все эти вопросы находят свое отражение в окончательном инвестиционном портфеле. Желание больше заработать всегда идет в комплекте с большим риском, а более надежные инструменты, вроде модельных портфелей или облигаций федерального займа (особенно купленных с помощью счетов ИИС), приносят меньше. Совсем от риска избавиться нельзя, но если у вас семья, которую нужно кормить, и не так много свободных денег, рисковать хочется меньше, чем когда вам двадцать лет, и нет особенно никаких обязательств.

Шаг #2: построение портфеля

Как только инвестор определится с составом своего портфеля, настает пора его фактического построения. Ему понадобится открыть брокерский счет онлайн, установить торговый софт, и заняться проведением сделок.

На первый взгляд здесь нет ничего сложного – акции, облигации, валюта – понятные инструменты, в приобретении которых нет никакой отдельной науки. Однако классы активов можно дробить на подклассы – и каждый из них также будет иметь собственные параметры риска и потенциальную доходность.

К примеру, инвестор может разделить часть портфеля, которая приходится на акции, между акциями компаний из разных отраслей или секторов экономики, рассмотреть компании с разным уровнем капитализации, локальными или иностранными эмитентами. Облигации могут быть краткосрочными или долгосрочными, государственными и корпоративными и т.п.

Существует несколько способов выбора активов и акций для исполнения инвестиционной стратегии:

Выбор акций

Ценные бумаги должны соответствовать уровню риска, который готов взять на себя инвестор. Здесь нужно анализировать такие факторы как сектор экономики, рыночная капитализация и доля рынка, тип акции и т.п. Это достаточно трудоемкий процесс, который занимает немало времени. При этом в общем случае крупные компании с долгой историей, лидирующие на своем рынке, подвержены меньшим рискам.

Выбор облигаций

Когда инвестор выбирает облигации, то ему нужно будет изучить купонный доход, тип облигации, кредитный рейтинг эмитента, а также проанализировать общую ситуацию со ставками на рынке.

Покупка ETF

ETF (Exchange-Traded Funds) – отличная альтернатива вложениям в биржевые индексы для инвестором с ограниченным капиталом. Этот финансовый инструмент торгуется на бирже так же, как и акции. По сути, это иностранные биржевые инвестиционные фонды, которые представляют собой портфель акций или других активов, полностью повторяющих по составу целевой индекс. К примеру, ETF с тикером SPY отражает динамику акций индекса S&P500. Акции самих фондов ETF также торгуются на бирже.

ETF покрывают большое количество различных классов активов, так что их стоит рассмотреть как инструмент «усреднения» портфеля с адекватным риском.

Шаг #3: переоценка распределения активов внутри портфеля

После того, как вы составили портфель, необходимо постоянно его анализировать и проводить ребалансировку. Это нужно потому, что изначально удачно подобранные параметры по распределению различных активов, со временем начинают работать хуже. Ситуация на рынке меняется, возникают и проходят кризисы, они могут затрагивать как конкретную отрасль, так и всю экономику в целом.

Меняться может и финансовое положение самого инвестора, его будущие потребности в деньгах, даже отношение к риску. При возникновении таких изменений, нужно вносить корректировки в портфель. Если вы чувствуете, что вам все труднее переживать просадки портфеля в угоду выбранной стратегии, это знак о том, что поменять нужно именно ее. Или у вас увеличились запасы денег, и теперь вы готовы действовать на бирже более агрессивно – такое тоже бывает.

Для ребалансировки нужно определить «перегруженные» и «недогруженные» сегменты портфеля. К примеру, допустим у инвестора 30% портфеля — это акции небольших компаний, а изначальная стратегия инвестирования предполагала, что акций такого типа в портфеле будет не более 15%. В таком случае нужно провести ребалансировку.

Шаг #4: стратегическая ребалансировка

После того, как инвестор определился с тем, объем каких активов в портфеле нужно уменьшить, а каких – увеличить, и на сколько, нужно вернуться к шагу два и выбрать активы, которые нужно докупить. Также возможно придется и продать часть активов, которых по результатам анализа оказалось слишком много.

Важнейший момент при совершении всех этих операций – налоговые последствия продажи активов в конкретный момент времени. Если получится так, что вы продаете условные акции, и они выросли в цене с момента покупки, то с точки зрения законодательства – это фиксация прибыли, а с прибыли нужно платить налоги. С этой точки зрения, выгоднее может быть просто перестать покупать активы такого типа, а нарастить объемы других сегментов инвестпортфеля. Так вы сможете снизить вес какого-либо актива в портфеле без финансовых потерь.

При этом, если вы считаете, что есть все основания для падения цены активов, возможно их стоит продать вне зависимости от дальнейших налоговых последствий. Если цена акции обвалится на десятки процентов, это в любом случае хуже чем уплата налога на прибыль.

Заключение

Хорошо диверсифицированный инвестиционный портфель – залог долгосрочной прибыли от работы на бирже. Чтобы его построить, сначала нужно выбрать подходящее именно для вас и вашей ситуации распределение активов разных типов. Затем, нужно разбить их на подтипы для лучшего контроля рисков.

После создания портфеля необходимо периодически проводить переоценку распределения активов внутри него и соответственно ребалансировать портфель. При этом анализировать нужно множество факторов, в том числе и возможные налоговые выплаты по итогам совершения операций. О том, какие затраты ждут биржевых инвесторов, мы писали в этом материале.

Читайте обзоры, аналитику рынков и инвестидеи в Telegram-канале ITI Capital

Инвестиции в разные активы называют диверсификацией. Она позволяет сохранить и даже приумножить средства. Рассказываем, что такое инвестиционный портфель, каким он бывает и как его собрать

В этом тексте вы узнаете:

1. Что это
2. Виды
3. Стратегия Asset allocation
4. Как собрать портфель

Что такое инвестиционный портфель

Если говорить о частных инвесторах, то обычно портфель — это набор
ценных бумаг 
, валют и других активов, собранных таким образом, чтобы доход от них соответствовал определенным целям. Портфель может быть сформирован как по срокам достижения цели, так и по составу активов. Формирование эффективного портфеля связано с грамотным распределением рисков и доходности.

Отцом теории портфельного инвестирования стал Гарри Марковиц. В 1952 году он опубликовал статью о распределении активов в портфеле с учетом рисков «Выбор портфеля» (Portfolio selection). На тот момент его идеи казались революционными, так как до него в теории инвестиций никто не обсуждал риски инвестирования, а вместо них рассматривали идею максимизации прибыли. Однако Марковиц математически доказал, что есть прямая связь между риском и доходностью. В 1990 году он получил Нобелевскую премию по экономике за свой вклад в развитие инвестиционных стратегий.

Портфельная теория Марковица, или современная портфельная теория основана на математическом подсчете соотношений доходности и рисков и формировании из них разнообразных портфелей. Марковиц утверждал, что инвесторы должны измерять, отслеживать и контролировать риски на уровне всего портфеля, а не отдельных ценных бумаг. Соответственно, бумаги стоит подбирать не только на основе их достоинств, но и того, как они повлияют на портфель в целом.

Стратегия инвестирования с помощью портфелей отвечает главной цели большинства инвесторов — снизить риски и не потерять в доходности. Причем диверсификацией пользуются не только осторожные пассивные инвесторы. Активные инвесторы, которые предпочитают агрессивную тактику на рынке, также могут составить для себя консервативный портфель, а под активную стратегию выделить другой портфель с рисковыми активами.

В инвестиционный портфель могут входить любые ценные активы, которые приносят доход:

• валюта и валютные депозиты;
• банковские вклады;
• ценные бумаги;
• драгоценные металлы;
• паи;
• недвижимость;
• опционы, фьючерсы.

Соотношение активов в портфеле может быть любым. Главное, чтобы они балансировали друг друга так, чтобы приносить ожидаемую доходность в предполагаемые сроки с приемлемым для инвестора уровнем риска.

Существует два вида рисков:

• недиверсифицируемый, или системный риск связан с факторами, которые не зависят от инвесторов и влияют на весь рынок, его нельзя сгладить с помощью диверсификации. В эту категорию входят такие риски, как:
  1. Рыночный — риск падения цены актива;
  2. Валютный — риск изменения курса валюты, которое может стать причиной снижения стоимости и доходности инвестиций, а также убытков;
  3. Риск ликвидности — риск того, что купленные бумаги сложно или невозможно будет продать без потерь. Чем выше ликвидность, тем проще купить и продать актив;
  4. Процентный — риск изменения процентных ставок, в частности ключевой ставки Центробанка;
  5. Инфляционный — риск снижения покупательной способности доходов от инвестиций из-за инфляции;
  6. Событийный — возможность того, что наступит событие, которое повлияет на рынки и стоимость бумаг, например, как в случае с пандемией коронавируса;
  7. В отдельную категорию можно выделить геополитические риски, связанные с ухудшением геополитической обстановки, отношения к стране на мировой арене, введением санкций и другим. В него также можно включить политический риск, то есть вероятность потерять вложения, если ситуация в стране изменится или сменится политический курс;
• диверсифицируемый, или несистемный риск связан с определенной отраслью или компанией, ее бизнесом, финансовой и операционной деятельностью, то есть уникален для отдельных отраслей и бизнесов. В него входят:
  1. Финансовый риск. Связан с возможной неспособностью компании выполнять взятые на себя финансовые обязательства, например платить по кредитам, по облигациям;
  2. Операционный риск. Связан с деятельностью компании, он может возникнуть в результате сбоев во внутренних процессах, системах компании, а также из-за некомпетентности сотрудников — в отличие от рисков, вызванных внешними факторами, то есть систематических;
  3. Деловой риск. Это неопределенность будущих объемов продаж и прибыли компании, которые могут ухудшаться. Кроме того, он может возникнуть в случае, если руководство приняло неверное решение, которое может привести в том числе к банкротству компании или потере репутации.

Несистемные риски можно сгладить с помощью диверсификации активов, то есть покупки ценных бумаг из разных стран, отраслей, разных видов, чьи доходности не связаны между собой. С подобными рисками как раз работает портфельное инвестирование.

Для определения влияния рисков в портфеле используется коэффициент бета. Он показывает уровень риска конкретного актива (акции,
облигации 
или целиком портфеля) по отношению к рынку.

Формула для подсчета коэффициента использует показатели доходности акции, рыночной доходности и ее дисперсии:

r_i — доходность i-й акции;

r_m — рыночная доходность;

σ²_m — дисперсия рыночной доходности.

Дисперсия — это диапазон потенциальной доходности инвестиций, основанный на их рисках, который можно рассчитать с использованием исторических доходностей или исторической волатильности на основе этих доходностей. Другими словами, дисперсия может помочь измерить риск инвестиции — чем больше диапазон потенциальной доходности, тем волатильнее актив и выше риски.

Подсчитав коэффициент бета, можно выяснить не только уровень рисковости акции по отношению к рынку, но и направленность. То есть формула покажет, двигается акция вместе с рынком или в противоположном направлении.

Инвестору периодически нужно проводить ребалансировку своих портфелей. Требуется это, чтобы восстановить исходный баланс пакета бумаг, который изменился из-за подорожания одного или нескольких активов. Например, ваш портфель состоит на 30% из дивидендных акций, 30% облигаций и 40% индексных фондов. За полгода облигации подорожали и их доля в портфеле увеличилась. Требуется продать часть облигаций и докупить других активов, чтобы восстановить баланс портфеля.

Виды инвестиционных портфелей

При составлении портфеля необходимо определить конечную цель и, исходя из этого, собрать активы. Портфели могут различаться по уровням риска, форматам доходности и инвестиций, а также срокам. Можно собрать самые разные варианты по широкому кругу параметров.

По степени риска

• Консервативный — низкий уровень риска. В него можно положить депозиты крупных банков, государственные облигации, драгоценные металлы. При формировании такого портфеля необходимо просчитать, будет ли доходность покрывать и превышать инфляцию.
• Сбалансированный — средний уровень риска. Его обеспечат фонды акций и облигаций, отдельные акции и облигации крупных, стабильных компаний. Даже если их стоимость на рынке будет меняться, дивиденды и купоны сбалансируют риски.
• Агрессивный — высокий уровень риска. Включает активы, которые высокодоходны, но одновременно более рисковые, например акции, опционы, бумаги недавно разместившихся на бирже компаний. Чаще всего такие портфели рассчитаны на короткий срок и требуют регулярного контроля активов, купли-продажи. При составлении таких портфелей всегда следует учитывать затраты на комиссии при частых сделках.

По типу доходности

• Дивидендный портфель. Его также называют купонный или комбинированный. В него можно включать те ценные бумаги, которые приносят регулярную прибыль. Например, «дивидендные аристократы» обычно выплачивают своим акционерам прибыль несколько раз в год или с иной периодичностью, а по облигациям регулярно начисляются купоны.
• Портфель роста. Ценные бумаги подбираются с учетом перспектив их роста. Когда портфель вырастет в цене, инвестор сможет его продать, если его цель заключается в получении определенной прибыли в определенный срок.

По степени вовлеченности

• Активный портфель. Предполагает активную стратегию управления, цель которой — превзойти рынок, то есть получить доходность выше индексов. Инвестор, выбравший такой вариант, старается найти недооцененные бумаги, выявить рыночные тренды. Соответственно, такие вложения сопряжены с большим уровнем риска.
• Пассивный портфель. Предполагает следование за определенным индексом, значит, и ожидаемая доходность инвестора зависит от доходности выбранного индекса.

По сроку достижения цели

• Краткосрочный портфель. Предполагает инвестиции на непродолжительный срок, (один — три года).
• Среднесрочный портфель. Формируется с более длительным горизонтом инвестирования (пять — десять лет).
• Долгосрочный портфель. Предполагает срок инвестирования от десяти лет.

Эксперты «БКС Экспресс» отметили, что инвестиции на длительный срок позволяют получить большую доходность, а при краткосрочных вложениях вырастают риски из-за высокой волатильности и возможности того, что инвестор выберет неудачный момент для покупки активов.

По словам аналитика ФГ «Финам» Юлии Афанасьевой, инвестиционный горизонт зависит от предполагаемого результата, который инвестор хочет получить, исходного объема вложений и суммы, которые планируется довносить на счет, а также от приемлемого уровня риска и выбора активов. Эксперт отметила, что консервативные бумаги, например государственные облигации или банковские депозиты, приносят меньший доход, поэтому не позволяют быстро достичь цели, а высокодоходные активы сужают горизонт инвестирования, но повышают риски.

Стратегия Asset Аllocation

Asset Allocation переводится с английского как «распределение активов». Этот способ предполагает распределение средств между различными классами активов, чтобы снизить инвестиционные риски, то есть диверсификацию. Ее суть заключается в том, что условия на рынке могут приводить к росту доходностей одного класса активов и снижению другого, соответственно, если стоимость одного актива в портфеле будет падать, ее может компенсировать рост другого.

Есть несколько широких категорий активов:

• акции;

• инструменты с фиксированным доходом (например, облигации);

• денежные средства и их эквиваленты (например, краткосрочные долговые бумаги);

• альтернативные активы, к которым можно причислить недвижимость, товары, предметы искусства и другие.

На распределение активов в портфеле влияют различные факторы, в частности цель инвестирования и его временной горизонт, уровень приемлемого риска. Кроме того, диверсифицированный портфель предполагает распределение на двух уровнях: между классами активов и внутри классов активов. Допустим, что в портфеле есть акции и облигации (первый уровень). Но внутри каждого класса они тоже различаются — акции различных отраслей из нескольких стран, государственные и корпоративные облигации в разных валютах.

В качестве примера распределения можно привести «всепогодный портфель», автором которого стал знаменитый инвестор Рэй Далио:

• 40% — долгосрочные облигации;

• 30% — акции;

• 15% — среднесрочные облигации;

• 7,5% — золото;

• 7,5% — сырьевые товары.

Как новичку собрать портфель

Действовать нужно, исходя из собственных целей и времени, в течение которого инвестор планирует держать инвестпортфель: нужно ли вам получить конкретную прибыль к определенному сроку или вы вкладываете деньги, чтобы их сохранить и опередить инфляцию. Для всех этих задач будет подходить комбинированный тип портфеля. Кроме того, необходимо определиться с суммой инвестирования (и чем она крупнее, тем больше активов будет доступно), а также со стратегией и приемлемым уровнем риска.

Следующий шаг — определиться со структурой портфеля, то есть с тем, что и в каких пропорциях покупать. Как отмечают аналитик ФГ «Финам» Юлия Афанасьева и управляющий директор УК «Финам Менеджмент» Николай Солабуто, опытные инвесторы стараются сочетать три стратегии — консервативную, умеренную и агрессивную. В частности, выделяют три части портфеля:

• накопительную, куда входят самые консервативные инструменты (например, вклады и государственные облигации);
• стабилизационную, на которую приходятся активы, которые можно в любой момент выгодно продать;
• доходную, в которую входят самые рисковые и потенциально доходные активы.

Если составлять универсальный вариант для старта, то рекомендуется начинать с комбинации голубых фишек и государственных облигаций. Для большей диверсификации можно положить в портфель бумаги из разных секторов экономики — так вы защитите себя от неожиданностей на рынке.

Другой стабильный вариант — индексный портфель, здесь есть возможности инвестировать через биржевые фонды —
ETF 
и БПИФ, так комиссии будут значительно ниже.

Один из вариантов — вложения в дивидендный портфель. Купив акции «дивидендных аристократов», вы будете получать доход в виде дивидендов, которые потом сможете реинвестировать, то есть вложить заново. Стоит учитывать, что в определенных случаях компании могут отказаться от выплаты дивидендов.

Кроме диверсификации по типам активов и секторам экономики, можно также раскладывать финансы по разным странам и валютам. Однако здесь стоит помнить о дополнительной налоговой нагрузке, которая появляется при инвестировании в иностранной валюте, а также об ограничениях и рисках вложений в иностранные активы.

Серьезные известные инвесторы делают свои портфели публичными, что позволяет ориентироваться на их стратегию, учиться на ней, а также отдавать предпочтение компаниям, которые имеют в числе своих инвесторов Уоррена Баффета или Билла Гейтса.

Биржевой фонд, вкладывающий средства участников в акции по определенному принципу: например, в индекс, отрасль или регион. Помимо акций в состав фонда могут входить и другие инструменты: бонды, товары и пр.

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

набор активов, собранных таким образом, чтобы доход от них соответствовал определенным целям инвестора. Портфель может быть сформирован как с точки зрения сроков достижения цели, так и по составу инструментов. Идея формирования эффективного портфеля находится в сфере грамотного распределения рисков и доходности.
Подробнее

Действительно, сколько? Вопрос, казалось бы, предельно простой. Но чтобы ответить на него, исписаны тонны бумаги, а несколько авторов стали Нобелевскими лауреатами.

На самом деле этот вопрос подразумевает, как минимум, четыре ответа: 1. Какие именно акции стоит включать в портфель; 2. Акции скольких эмитентов должны быть в портфеле; 3. Какую долю в портфеле по стоимости должна занимать каждая акция; 4. Каким должно быть соотношение в портфеле между акциями и другими инструментами фондового рынка. Различные специалисты по-разному отвечают на эти вопросы. Кто-то доказывает, что для сбалансированного портфеля достаточно 7-8-ми акций различных эмитентов, кто-то поднимает эту планку до 10-30 акций, кто-то до 120, а кто-то и вовсе до 300-400.

Чтобы разобраться во всей этих рекомендациях, попробуем осветить следующие вопросы:

• Почему нельзя ограничиваться в портфеле одной акцией?

• Смысл разнообразия акций в портфеле

• Соотношение в портфеле акций и других биржевых инструментов.

• Подбор портфеля с помощью сервиса Fin-plan RADAR.

Почему нельзя ограничиваться в портфеле одной акцией?

Казалось бы, зачем заниматься подбором нескольких акций, когда можно выбрать только одну, но самую «лучшую», самую доходную? Проблема в том, что сейчас практически все теоретики и практики согласны с простой формулой: чем выше доходность, тем значительнее риск инвестора (подробнее «Концепция риск-доходность»).

Проиллюстрируем это на примере акций АФК Система. Эти акции на момент публикации статьи имеют рыночный мультипликатор P/E равный 4,6, т.е. обладают изрядной долей недооценки по сравнению с рынком. Но вот как изменялись ее котировки на протяжении последних 14-ти лет:

В январе 2008 г. цена этих акций составляла примерно 40,5 руб. Однако к декабрю этого же года, т.е. в разгар биржевого кризиса, упала до 4,5 руб. – почти в 10 раз. Для восстановления к докризисному уровню цены в ноябре 2013 г. потребовалось почти 6 лет. К июню 2014 г. цена акции достигла своего максимума за рассматриваемый период – 45,5 руб., и затем – вновь резкое падение. К настоящему времени цена акции имеет примерно половину от своего максимального значения.

Смысл разнообразия акций в портфеле

Приведенный в предыдущем разделе пример показывает, что, рассчитывая заработать только на одной, пусть и весьма привлекательной акции, инвестор с очень большой вероятностью рискует потерять очень значительную долю вложенных средств, особенно, если поддастся биржевой панике. А ведь подобных примеров потерь при вложениях в, казалось бы, самые надежные акции можно привести немало. Отсюда с очевидностью напрашивается вывод о необходимости диверсификации, т.е. разнообразия акций в портфеле.

Необходимо учитывать, что диверсификация акций не в состоянии полностью устранить риск портфеля, который бывает двух видов: систематический и несистематический («Риски инвестирования и способы их минимизации»). Систематический риск – это риск рынка в целом. Несистематический – это риск, присущий конкретной ценной бумаге. С помощью диверсификации акций в портфеле можно устранить только несистематический риск. Графически соотношение систематического и несистематического риска можно представить следующим образом:

Мы видим, что риск портфеля, состоящего из акций, снижается с увеличением их количества, приближаясь к риску рынка в целом. При этом, зависимость риска портфеля от числа акций является нелинейной: чем больше акций в портфеле, тем меньший эффект снижения риска достигается при добавлении еще одной.

Таким образом, необходимое количество акций в портфеле зависит от того с каким уровнем несистематического риска может согласиться инвестор.

При решении вопроса о том, акции какого количества эмитентов необходимо включать в портфель, инвестор дополнительно ограничен двумя моментами. Во-первых, это его финансовые возможности, а именно сумма располагаемого капитала, который инвестор готов направить в инвестиции. Рекомендация по включению в портфель 40, 100 и т.д. акций бессмысленная, если денег реально хватает на покупку не более 15 ценных бумаг. Во-вторых, это время, которое конкретный человек в состоянии уделять управлению своим портфелем. Отслеживать портфель, состоящий из сотни акций, просматривать их котировки, оценивать, какие из них утратили свой потенциал и должны быть проданы, определять, какие надо купить взамен, проводить ребалансировки, чтобы выровнять доли бумаг в портфеле, – это требует значительных трудозатрат.  

Практика инвестирования показывает, что для создания портфеля с вполне приемлемым риском вполне достаточно акций примерно 30-ти эмитентов, но только при условии их правильного подбора с точки зрения доходности и степени взаимной корреляции.

По источникам роста акции можно разделить на 3 основные группы:

• Акции роста — это акции компаний, которые имеют более высокие темпы роста финансовых показателей (в первую очередь выручки), чем большинство компаний соответствующих отраслей. Котировки данных компаний растут достаточно быстро. У этих акций, обычно, высокая волатильность и риск значительной просадки. Зачастую акции данных компаний оценены по рыночным мультипликаторам значительно выше рынка или отрасли, конкурентов из-за того, что инвесторы в текущие цены закладывают более высокие результаты — поддержание или даже увеличение достигнутых темпов роста. Это чаще компании-дизрапторы или компании, предлагающие уникальные продукты и услуги из наиболее перспективных отраслей. Также среди акций роста могут быть компании традиционных отраслей, но от большинства их отличают высокие темпы роста – за счет наращивания рыночной доли, масштабирования бизнеса, выгодной рыночной конъюнктуры.

• Недооцененные акции. Их поиск производится по рыночным мультипликаторам P/E и P/Sale. Эти акции имеют значения мультипликаторов ниже рынка или ниже отраслевых показателей. Такие акции обладают потенциалом роста к уровню справедливой рыночной оценки. Но когда конкретно этот потенциал будет реализован – предсказать очень трудно.

• Дивидендные акции, эмитенты которых регулярно выплачивают дивиденды. Такие акции, обычно, менее волатильные, а их доходность складывается за счет роста котировок + дивиденды.

Акции могут иметь один явный источник роста из выше перечисленных, а могут комбинировать в себе сразу 2 или 3 источника. Найти акции роста, недооценки и дивидендные акции в пару кликов можно с использованием специальных сервисов для инвесторов. К примеру, в сервисе Fin-Plan RADAR есть уже готовые стратегии поиска (пример по акциям РФ):

В сбалансированный по соотношению доходность/риск портфель имеет смысл включать все эти типы акций. По степени корреляции целесообразно выбирать акции эмитентов, которые относятся к различным, наименее технологически взаимосвязанным отраслям.

Рекомендуется выравнивать доли акций в портфеле по стоимости. Допустим, в портфель включено 20 акций. Значит на каждую из них должно приходиться примерно 5% стоимости акционной части портфеля.

Соотношение в портфеле акций и других биржевых инструментов

Подбором в портфель необходимого количества акций дело не ограничивается. В состав портфеля кроме акций должны обязательно включаться облигации для уменьшения общего риска («Инвестиции в облигации — отличная замена депозитам»). Доход по акциям состоит из роста их курсовой стоимости по отношению к цене покупки и дивидендов. Однако, и первый, и второй источник дохода не гарантированы не в абсолютной величине, не в акте его получения. Облигации генерируют стабильный денежный поток, который определяется лишь величиной купонов, заведомо известной на момент приобретения этой ценной бумаги. Этот денежный поток и компенсирует просадки акций. Кроме того, цены на акции и облигации движутся, как правило, в противофазе. В кризис цена акций падает, а у облигаций, обычно, растет, т.к. инвесторы начинают перекладываться в защитные активы, к которым относятся и облигации.

Примерное соотношение акций и облигаций определяется риском, приемлемым для инвестора. Портфели по уровню риска и доходности можно условно разделить на агрессивный, сбалансированный и защитный (подробнее о риск профилях портфелей в статье «Виды инвестиционных портфелей»).

• Агрессивный портфель имеет смещение в сторону рискованных активов: акции в его структуре составляют более 50%. Такой портфель нацелен на наилучшую доходность, но имеет значительный риск.

• Сбалансированный портфель призван обеспечить приемлемую доходность при нулевых, или близких к нулю рисках. В его структуре соотношение акций и облигаций должно составлять примерно 30% на 70%.

• Защитный портфель. Его основные признаки – 100% защита вложенных инвестиций и минимум рисковых активов. Соотношение акций и облигаций около 20% на 80%.

В подборе качественных облигаций могут помочь статьи «Надежные корпоративные облигации», «Лучшие облигации 2021г». А технически реализовать полученные знания можно в сервисе Fin-Plan RADAR, применяя самостоятельно фильтры настроек по срокам, доходности, наличию дополнительных параметров (оферта, структурность, амортизация, субординация), финансовым показателям компаний-эмитентов, дюрации и проч. Или же можно использовать готовые стратегии отбора надежных бумаг с установленной комбинацией фильтров отбора.

Подбор портфеля с помощью сервиса Fin-plan RADAR

Приведенные выше рассуждения раскрывают рыночные механизмы, влияющие на формирование портфеля, дают общие ориентиры по его составу, но не содержат главного, что интересует инвестора: какие именно акции и облигации отбирать в портфель, и в каком конкретно количестве.

Если следовать рассмотренным рекомендациям, инвестор должен выполнить колоссальную работу по фундаментальному анализу акций для отбора наиболее перспективных. Затем рассчитать риски и степень корреляции каждой из акций с другими, отобрав те, по которым риски будут компенсировать друг друга наилучшим образом и т.д. Если учесть, что на отечественных площадках обращается около 1850 акций российских и иностранных компаний, становится очевидным, что выполнение рекомендаций теоретиков является непосильным не только для рядовых инвесторов, но и для многих инвестиционных компаний. С учетом перечисленных затруднений в помощь инвесторам был разработан специальный профессиональный сервис Fin-plan RADAR.

В сервисе в автоматическом режиме выполнены все расчеты по фундаментальному и техническому анализу всех акций, облигаций, ETF, которые обращаются на российском рынке, подсчитаны все основные рыночные мультипликаторы. Экономические показатели и мультипликаторы обновляются с каждым выходом периодической финансовой отчетности, а по котировкам – ежедневно.

Для облегчения поиска акций РФ и США по нужным для инвестора параметрам в сервисе Fin-plan RADAR предусмотрены готовые стратегии. Кроме того, для ручного подбора акций предусмотрено значительное количество фильтров.

Для каждой акции определены Расчетный потенциал (Потенциал, Target), который представляет собой сумму фундаментальной оценки разных источников роста акции (недооценка, рост компании, дивидендная доходность) и Просад (Общий риск) – максимальное падение акций (портфеля) за последние 3 года.

Имея уже в готовом виде всю перечисленную информацию, инвестор может очень быстро сформировать портфель в соответствии с приемлемыми для него параметрами.

Воспользуемся готовыми стратегиями для армирования двух портфелей с разным количеством акций. К примеру, возьмем 3 стратегии для отбора акций роста, акций недооценки, дивидендных акций, о которых мы писали выше.

Портфель 1. Для его наполнения возьмем акции компаний роста, используя одноимённую стратегию. Из списка предложенных бумаг выберем по одной акции из каждой отрасли.

И сразу же получим основные характеристики портфеля.

Портфель 2. В этом портфеле расширим список бумаг — используем сразу три стратегии «Акции роста», «Акции недооценки» и «Дивидендные акции». Заметим, что при использовании разных стратегий могут встречаться одни и те же бумаги, что говорит нам о том, что в акции есть несколько источников роста. Исключая дублирование и придерживаясь требования разнообразия отраслей, сформируем портфель из 22 акций.

Сразу получаем расчет показателей по портфелю в целом:

Видим, что по сравнению с Портфелем 1 потенциал Портфеля 2 увеличился с 63,24% до 79,11%. Общий риск портфелей составил снизился, но не значительно. Оценить портфели можно по соотношению риск/доходность, которое показывает, какой риск приходится на единицу доходности. Для Портфеля 1 (с небольшой диверсификацией) этот показатель выше.

Мы видим, что за счет увеличения количества акций удалось снизить риск, приходящийся на единицу дохода на 20%.

Теперь постараемся уменьшить риск Портфеля 2 с помощью облигаций. Для надежности отбираем только ОФЗ и муниципальные облигации тоже в количестве 22 штук.

В итоге получим следующие показатели портфеля:

Видим, что за счет включения облигаций общий потенциал портфеля уменьшился в 2 раза, но риск – более, чем в пять раз.

Изменяя долю облигаций в портфеле, мы можем формировать приемлемый для нас уровень риска, при необходимости сводя его к нулю или увеличивая до приемлемых значений.

Вывод

Диверсификация акций в портфеле является средством уменьшения риска. Степень оптимальной диверсификации зависит от того, какой риск портфеля инвестор считает приемлемым, от доходности акций и степени их взаимной корреляции. Практика инвестирования свидетельствует, что в портфеле должны быть акции примерно 30 эмитентов. Соотношение акций и облигаций в портфеле зависит от его риск-профиля и составляет: для агрессивного 50 и более процентов, для сбалансированного – 30/70% и защитного 20/80%.

Сервис Fin-plan RADAR позволяет оперативно подобрать портфель из качественных активов, в автоматическом режиме производит расчеты его риска и доходности, позволяет их изменять в соответствии с пожеланиями инвестора.

Нашими методиками выбора надежных и наиболее перспективных ценных бумаг для инвестирования, в том числе с использованием сервиса Fin-plan RADAR мы делимся на наших открытых уроках по инвестированию. Записаться на очередной открытый урок для инвесторов можно по ссылке.

Примеры детального анализа компаний по методологии Fin-Plan вы можете видеть в нашем телеграм-канале «Краш-тест инвест идей».

Если эта статья была Вам полезна, поделитесь ею или оставьте комментарий в специальном поле под статьей.

Удачных Вам инвестиций!