Ростелеком государственная компания или нет 2020

«Ростелеком» (MCX: RTKM) — группа компаний, специализирующихся на услугах связи, медиа и цифровых технологиях. По итогам 2020 года крупнейший в России оператор фиксированной телефонии. Компания вышла на первое место по объему выручки среди российских телекоммуникационных компаний, обогнав ближайшего конкурента по выручке в сегменте — МТС.

Несмотря на то, что ценные бумаги «Ростелекома» условно не относятся к голубым фишкам, они обладают достаточной ликвидностью для того, чтобы Мосбиржа включала их в состав индекса ММВБ, а также индексов «Широкий рынок» и «Телекоммуникации». Обычные акции группы компаний размещены на Нью-Йоркской фондовой бирже.

О компании

В 2006 году началась диверсификация предоставляемых услуг: помимо функции оператора фиксированной телефонии, компания стала магистральным интернет-провайдером. В 2009 году компания запустила портал государственных и муниципальных услуг «Госуслуги». С 2014 года «Ростелеком» получил новый статус оператора универсальных услуг связи на всей территории РФ и единственного исполнителя государственной программы ликвидации цифрового неравенства, с 2018 года — статус единственного провайдера интернета для государственных и муниципальных медицинских учреждений, которым компания являлась до 2019 года.

Также в 2018 году компания была назначена Правительством РФ оператором Единой биометрической системы,с того же времени ею был предложен ряд новых цифровых сервисов. Начиная с 2000 года наблюдались поглощения группой компаний операторов фиксированной телефонной связи, в частности междугородных, международных и региональных, далее — сервисов доставки контента, дата-центров и т. п., затем — мобильных операторов, операторов кабельного телевидения. Знаковым событием стала консолидация в 2020 году 100% долей мобильного оператора «Теле-2 Россия».

Первичное размещение обычных и привилегированных акций компании состоялось в 1993 году. Публичные торги на ММВБ и РТС начались в 1997 году.

Состав группы компаний. ПАО «Ростелеком» в той или иной степени контролирует значительное количество компаний.

ПАО «Ростелеком» напрямую участвует в капитале 42 коммерческих организаций, косвенно через другие компании — в капитале 164 коммерческих организаций, а также участвует в 25 некоммерческих организациях. Из компаний, в капитале которых группа участвует напрямую, наибольшую выручку приносят в порядке убывания:

1. «Центр хранения данных».
2. «Башинформсвязь».
3. «РТКомм-ру».
4. «Ростелеком — розничные системы».
5. «РТ Лабс».

Наиболее прибыльный сегмент бизнеса сейчас — обработка данных и облачные сервисы. Выход на второе место «Башинформсвязи», по-видимому, объясняется обширным охватом рынка: она является основным оператором телефонии и интернета, практически монополистом в четырехмиллионном Башкортостане, работая также на телекоммуникационных рынках Москвы, Подмосковья, Новосибирска, Тольятти и Самары.

Акционеры. Акции ПАО, помимо free-float, принадлежат юридическим лицам. Наибольшая доля принадлежит федеральному агентству «Росимущество», второй государственный акционер — Государственная корпорация развития «ВЭБ.РФ», две другие — частные компании.

Ключевые фигуры группы компаний — генеральный директор Михаил Осеевский и председатель совета директоров Сергей Иванов. Но, как нередко бывает в компаниях со значительным государственным капиталом, доля акций «Ростелекома», которыми владеют топ-менеджеры, находится едва ли не в пределах статистической погрешности.

На чем зарабатывает

Структура выручки за счет различных услуг. По приросту выручки за 2020 год лидируют услуги, которые в отчетности группы компаний проходят как «прочие». Это по большей части дополнительные услуги, в том числе в рамках пакета домашнего интернета и телевидения «Онлайм». В них входят облачные игры, установка родительского контроля, компьютерная помощь, временная блокировка.

Вряд ли в этом моменте можно увидеть что-либо положительное для компании, поскольку некоторые из этих услуг вообще для нее не профильные и рост сбыта таких услуг не входит в ее стратегию развития. Еще категория «прочих услуг» Ростелекома может вызывать негативные ассоциации у инвесторов, например, после судебного процесса по факту навязывания этих услуг в Волгоградской области.

В остальном же картина вполне логичная: цифровые сервисы и мобильная связь демонстрируют увеличение доходности, тогда как фиксированная телефонная связь — единственная категория услуг, которая показала ее снижение. Это соответствует общей тенденции «мобилизации» связи и роста популярности цифровых технологий, начавшейся в десятых годах и в России, и в мире. То же можно сказать и про преобладание доли мобильной связи в структуре выручки.

Существенный рост цифровых сервисов можно считать положительным фактором для инвестиционной привлекательности компании. Сюда входят умные дома, дата-центры, облачные решения, решения в сфере безопасности, дополнительное школьное образование и т. п. Быстрый рост сегмента соответствует стратегии «Ростелекома» по трансформации из телекоммуникационной в ИТ-компанию.

Выручка от услуг, предоставляемых большими пакетами юридическим лицам, выросла на величину ниже средней. Ничего хорошего здесь нет, поскольку эти услуги составляют значительную долю в ассортименте группы компаний. К ним, например, относятся виртуальные АТС, смс-реклама и многое другое. Низкий прирост ТВ-услуг — вполне ожидаемое явление, учитывая, что современные потребители больше времени проводят в интернете, чем у экрана телевизора.

В первом полугодии 2021 года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года тенденция была аналогична — с той только разницей, что такого сильного роста не наблюдалось: падение выручки от фиксированной телефонии было даже сильнее, чем в 2020 году.

Если же структурировать выручку по видам потребителей, то положительным фактором можно считать значительный процент услуг, предоставляемых юридическим лицам и по госзаказам: 37%, по данным на конец первого полугодия 2021 года. Группа компаний развивается в рамках своей стратегии, и у нее есть приоритет во многих государственных ИТ-проектах.

Структура потребителей:

• B2C — 48%,
• B2B и B2G — 37%,
• B2O — 15%.

Впрочем, это можно списать на общий экономический кризис, вызванный пандемией. Версию о том, что тревожные показатели, в особенности свободного денежного потока, можно связать с пандемическим кризисом, подтверждают данные первого полугодия 2021 года в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года. В указанный период, несмотря на вторую и третью волны коронавируса, кризис немного спал.

В первом полугодии 2021 года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года все показатели выросли, причем рост свободного денежного потока стоит на втором месте после роста чистой прибыли — это может дать инвесторам надежду на корректную и своевременную реализацию запланированной стратегии группы компаний «Ростелеком».

Ни один из финансовых показателей ПАО за первое полугодие 2021 года не снизился по сравнению с первым полугодием 2020 года. Таким образом, результаты шести месяцев 2021 года, закончившихся 30 июня 2021 года, можно оценить однозначно положительно — даже относительно небольшой рост рентабельности OIBDA на фоне сомнительных результатов вакцинации и борьбы со второй и третьей волнами коронавируса.

Финансовые показатели ПАО «Ростелеком» в первом полугодии 2020 и 2021 года, млрд рублей

	1п2020	1п2021	Изменение
Чистая прибыль	15,1	23,0	52,2%
Свободный денежный поток	−15,9	3,2	19,1%
OIBDA	95,9	11,4	16,2%
CAPEX	53,6	61,5	14,7%
CAPEX, не вкл. госпрограммы	46,7	51,6	10,5%
Выручка	248,9	270,5	8,7%
Рентабельность OIBDA	38,5%	41,2%	7,0%

Планы

Основной план группы компаний — стать лидером во всех сегментах связи в России. Менеджмент прогнозирует повышение доли рынка с 25 до 28% в сегменте B2C и окончательный переход от концепции оператора связи к концепции провайдера цифровых комплексных услуг. Еще предполагается к 2025 году построить и монетизировать магистральную линию связи «Транзит Европа-Азия».

Менеджмент планирует к 2025 году увеличить OIBDA в 1,5 раза, а чистую прибыль — в 2 раза. Доля выручки цифровых сервисов, по прогнозам компании, к 2025 году увеличится на фоне снижения доли выручки от фиксированной телефонной связи.

У компании есть амбициозные планы: при повышении инвестиционной активности снизить отношение капитальных затрат к выручке. Базу абонентов «Теле-2» уже в 2022 году планируется вывести на третье место в России. Однако из слов топ-менеджмента компании можно сделать выводы, что его интересуют в большей степени цифровые услуги, которые помогут трансформировать «Ростелеком» из обычного оператора связи в ИТ-гиганта в масштабах страны. Это центры обработки данных, портал госуслуг, «Центр технологий идентификации», технологии безопасности. Вполне прозрачны планы группы компаний сделать значительный упор на реализацию государственных заказов. При этом в целях сокращения капитальных расходов предвидится определенная реструктуризация и трансформация компании — региональных филиалов станет меньше.

С развитием цифровых услуг все относительно понятно: государство поможет, поскольку это отвечает целям национального проекта «Цифровая экономика». На этот проект государство планирует увеличить затраты в три раза по доле в ВВП, и это отличная новость для инвесторов.

По поводу модернизации покрытия мобильной связи и интернета в регионах вопрос более сложный. По всей видимости, группе компаний придется решать эту задачу без государственной помощи: в целях предотвращения негативных последствий пандемии речь шла в основном о покрытии в многоквартирных домах и увеличении емкости хранилищ данных, в том числе и в рамках закона Яровой, но ничего не было сказано о модернизации инфраструктуры в малых населенных пунктах.

Известно, что государство обяжет операторов модернизировать инфраструктуру мобильной связи в малых населенных пунктах за собственный счет. Что касается интернетизации регионов при помощи оптоволоконных кабелей, то пока известно только о государственной поддержке проведения широкополосного доступа в арктические регионы. «Ростелеком» в этой программе не участвует, зато в ней примет участие один из главных конкурентов группы компаний — «Мегафон». Для динамики ценных бумаг ПАО ничего хорошего в этом нет.

Риски

Среди краткосрочных рисков наиболее на текущий момент значительный — возможная потеря значительной части клиентской базы из-за сокращения региональных филиалов. Начнем с того, что увольняемые менеджеры могут увести за собой определенное количество «своих» клиентов. Видимо, чтобы не вызывать негативные настроения у части клиентов в регионах, группа компаний не любит слишком распространяться о проводимой реструктуризации — на сайте ПАО этой информации нет, она проскальзывает только в интервью топ-менеджеров. Снизить этот риск могут планы компании закрывать за ненадобностью только окружные филиалы, более же мелких региональных филиалов это не касается, и уволенные сотрудники будут переведены туда.

Еще один существенный риск — юридический. Это касается практики навязчивых предложений дополнительных услуг, в сегменте которых выручка «Ростелекома» растет больше всего. Повторяющиеся с определенной периодичностью судебные дела по фактам нарушения прав потребителей явно не способствуют повышению инвестиционной привлекательности ПАО. Подобные случаи были и в 2013, и в 2016, и в 2017, и в 2018 году, но, видимо, группу компаний это ничему не научило.

Мало того, в 2021 году неприятности с законом у группы компаний случились уже гораздо более серьезные: из-за картельного сговора при реализации федерального проекта «Информационная инфраструктура». Чем чаще будут случаться подобные инциденты, тем будет ниже инвестиционная привлекательность «Ростелекома». Были у ПАО и неприятности с судом, связанные с низким качеством обслуживания. Несмотря на государственные капиталы в составе «Ростелекома», судебные органы не всегда горят желанием вставать на его сторону.

Топ-менеджмент группы оценивает как существенный риск фишинговых атак на личные данные пользователей. Однако, по его словам, специалисты по безопасности, работающие в компании, с предотвращением таких неприятностей справляются. Также в прошлом году повреждали кабели при строительных работах, и участились случаи краж. Можно прогнозировать, что кражи кабелей участятся из-за падения уровня жизни населения. Вместе с тем риск крупных аварий, которые могут парализовать обеспечение связью целых регионов, можно считать низким. Подобные аварии происходят относительно редко, глобальная авария с падением сайтов госорганов была в марте этого года, крупная авария, перекрывшая доступ к интернету в азиатской части России, произошла в 2019 году, кратковременный сбой — в декабре 2020 года. Аварии касались только широкополосного интернета, но никогда — мобильной связи.

Итог

В плане краткосрочной и среднесрочной динамики акций ПАО — как обычных, так и привилегированных — можно ожидать продолжения роста на новостях:

1. Сообщение генерального директора компании Михаила Осеевского 6 августа о том, что выплата дивидендов за 2021 год существенно увеличится.
2. Рост свободного денежного потока.
3. Появление новых предложений в Армении со скоростью интернета 200 Мб/с.
4. Приобретение акций ИТ-компании «Войслинк».
5. Открытие в Самаре центра экспертизы по сервисам кибербезопасности.

Долгосрочная динамика будет определяться продолжением улучшения со времени кризисного 2020 года финансовых и операционных показателей компании, а также выполнением планов, заложенных в ее стратегию расширения покрытия «Теле-2», модернизацией интернет-инфраструктуры в регионах, трансформации в полноценного ИТ-гиганта со значительной долей специализации на государственных заказах.

Тревогу может вызывать ужесточившаяся конкуренция, в частности решение государства предоставить тендер по интернетизации Арктики «Мегафону» и общее обострение конкуренции в связи с пока еще не закончившейся пандемией. В этой ситуации чрезмерно амбициозные планы группы компаний «Ростелеком» стать лидером во всех сегментах связи выглядят не очень реализуемыми.

Также на цену акций может негативно повлиять, если компании, входящие в ПАО, продолжат нарушать закон, а последние новости показывают, что эта практика продолжается. Остальные риски в долгосрочном плане не очень существенны.

Согласно рейтингам Fitch Ratings, Standard & Poor’s и рейтингу Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА), прогноз однозначно стабильный.

Группа компаний участвует в значительном количестве телекоммуникационных проектов за рубежом. При этом экспансия сохраняется, крупнейшим реализуемым проектом является линия связи «Европа — Персия». В этом смысле блокировку «Ростелекома» на Украине можно считать не очень значительным негативным фактором для  международного развития ПАО.

У акций группы сильные перспективы краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного ралли на фоне не очень существенных рисков, несопоставимых по значению с положительными факторами роста.

Основная статья: Ростелеком

2020: Путин увеличил минимальную долю государства в «Ростелекоме» до 38,2%

В начале июля 2020 года на официальном интернет-портале правовой информации появился подписанный президентом Владимиром Путиным указ, который увеличивает минимальную долю государства в «Ростелекоме» до 38,2%. Ранее она составляла 33,2% и принадлежит Росимуществу.

«Ростелеком» в рамках консолидации 100% сотового оператора Tele2 проводил допэмиссию акций в пользу ВТБ, в которой также могли поучаствовать действовавшие акционеры оператора.

Причем своим пакетом акций «Ростелекома» ВТБ не сможет распоряжаться еще в течение четырех лет, согласно сделки по акционерному соглашению с государством. Таким образом, государство совместно с ВТБ и ВЭБом будет как минимум несколько лет сохранять контроль над более чем 50% обыкновенных акций «Ростелекома».

Подписанный в начале июля 2020 года указ отменяет формулировку предыдущего, где доля РФ в госоператоре предусматривалась на уровне не менее 33,2% (он был подписан в октябре 2019 года, когда еще не были озвучены финальные детали сделки).

Окончательные параметры стали известны в начале 2020 года, после реализации акционерами «Ростелекома» преимущественного права выкупа в ходе размещаемой в рамках сделки дополнительной эмиссии. Новый указ вступил в силу с момента его подписания главой государства, то есть 1 июля 2020 года.

Как пояснили РИА Новости в «Ростелекоме», в допэмиссии приняли участие не все действовавшие акционеры, поэтому государственная доля в компании оказалась выше, чем планировалось. Указом закрепляется доля государства по итогам допэмиссии, добавили в компании.

К началу июля 2020 года Росимущества владеет 38,2% обыкновенных акций «Ростелекома», ВТБ принадлежит 8,44% акций, ВЭБ.РФ — 3,4%, у «дочки» «Ростелекома» — ООО «Мобител» — 1,36%.^[1]

2012

В марте 2012 года стало известно, что Правительство РФ дополнило перечень открытых акционерных обществ, в отношении которых определение позиции государства, как акционера, по важнейшим вопросам деятельности компании осуществляется премьер-министром страны или, по его поручению, одним из вице-премьеров. В этот перечень внесен крупнейший российский оператор связи «Ростелеком». Ранее государство напрямую не участвовало в управлении компанией, так как владело контрольной долей в нем не самостоятельно, а через «Связьинвест», Агентство по страхованию вкладов (АСВ) и Внешэкономбанк (ВЭБ). Очевидно, что распоряжение об изменении порядка управления «Ростелекомом» вызвано изменением состава акционеров компании и логически связано с указом президента РФ Дмитрия Медведева об объединении «Ростелекома» со «Связьинвестом»^[2].

Кто утверждает кандидатуры руководителей

Вице-премьер Аркадий Дворкович, курирующий отрасль связи, в интервью газете «Ведомости», сентябрь 2012 г^[3]

• То есть у вас с администрацией президента расходятся мнения по поводу того, кто и как должен управлять «Ростелекомом»?

• У нас по всем отраслям, в том числе и по «Ростелекому», есть четкая позиция. Определение того, кто должен быть в советах, естественно, по согласованию с администрацией президента — прерогатива министерств. Позиция Минкомсвязи является определяющей. Поэтому министр позицию выработает, доложит председателю правительства, дальше будем согласовывать с администрацией президента.

• Получается, по «Ростелекому» и «Связьинвесту», хотя они не стратегические предприятия, все равно нужно согласовывать кандидатуры с администрацией президента?

• Да, президент такое решение принял, включил эти компании в такой список. Но практика согласования по большому спектру компаний введена еще при президентском сроке Дмитрия Анатольевича Медведева, здесь какие-то претензии предъявлять было бы смешно.

Какие указания дает правительство

После внесения «Ростелекома» в перечень компаний, в которых позиции государства определяются руководством правительства, представители РФ в органах управления оператора будут получать правительственные указания по нескольким направлениям. Среди них в первую очередь вопросы, выносящиеся на общее собрание акционеров: внесение в повестку дня собрания пунктов для обсуждения и голосования, выдвижение кандидатов в совет директоров и другие органы управления.

Кроме того, правительство будет давать директивы своим представителям, как голосовать по вопросам повестки дня собрания, а также о требовании созыва внеочередных общих собраний акционеров, если это будет необходимо. Правда, не все эти позиции государство может реализовать прямо сейчас, однако это станет возможным в перспективе.

Из-за чего госуправление стало более непосредственным

Решение правительства о своем непосредственном участии в управлении «Ростелеком» путем издания директив государственным представителям связано с тем, что Российская Федерация недавно стала прямым акционером компании. До этого госконтроль над «Ростелекомом» осуществлялся через контролируемые государством «Связьинвест», Агентство по страхованию вкладов (АСВ) и Внешэкономбанк (ВЭБ). Однако в январе 2012 года АСВ передало принадлежащие ему акции «Ростелекома» государству в лице Росимущества. Поэтому у государства появилось прямое владение акциями «Ростелекома» в размере 7,43% голосующих акций.

Это дает возможность государству осуществлять директивное управление деятельностью компании через своих представителей. Однако пока не по всем вопросам государство сможет вносить сои предложения и требования. Так, например, нет возможности созвать внеочередное собрание акционеров, так как для этого нужен пакет в размере не менее 10% голосующих акций, которого в прямом государственном владении нет. Поэтому, если государство захочет вынести какие-то вопросы на внеочередное собрание, ему придется договариваться о совместном требовании этого с ВЭБом и, например, «дочкой» «Ростелекома» — «Мобител».

Тем не менее уже сейчас государство может выдвинуть одного своего представителя в совет директоров «Ростелекома», что оно и сделало, включив в список кандидатов на избрание в совет на годовом собрании акционеров, которое состоится в июне, советника министра связи и массовых коммуникаций Дениса Афанасьева. Кроме того, директивы правительства по голосованию его представителя пакетом в 7,43% голосов акционеров может оказать существенное влияние на исход голосований.

Что прямое управление принесет в перспективе

Дальнейшая реорганизация «Связьинвеста» и «Ростелекома» по согласованной заинтересованными ведомствами схеме будет осуществляться путем присоединения «Связьинвеста» со всеми его активами. Президент РФ Дмитрий Медведев 24 марта 2012 издал указ об исключении «Связьинвеста» из списка стратегических активов, что необходимо для реализации схемы с его присоединением к «Ростелекому». Кроме того, президент определил срок проведения этих мероприятий ― до марта 2013 года.

Согласно одобренной схеме, в результате объединения после обмена акций «Связьинвеста» на акции «Ростелекома» Росимуществу и ВЭБу суммарно будет принадлежать более 50% его акций, еще 0,5% акций объединенного «Ростелекома» получит его «дочка» «Мобител», остальные голосующие акции будут у миноритарных акционеров. В распоряжении непосредственно государства в лице «Росимущества» окажется более 25% голосующих акций объединенного «Ростелекома», что позволит более широко использовать влияние в компании, включая созыв внеочередного собрания акционеров и выдвижение в совет директоров до трех человек. При согласованных действиях с контролируемым государством ВЭБом Российская Федерация получит возможность оказывать решающее влияние на важнейшие вопросы деятельности «Ростелекома» и обеспечит себе большинство в совете директоров компании.

Как государство оценивает эффективность Ростелекома

Вице-премьер Аркадий Дворкович, курирующий отрасль связи, в интервью газете «Ведомости», сентябрь 2012 г^[3]

• С 2009 г. идет реформа «Ростелекома», и за это время на нее было достаточно много нареканий, в том числе со стороны госорганов, например Минэкономразвития. А как вы оцениваете проведенную реформу и будет ли что-то меняться в ее ходе?

• Прошлое оценивать не буду. Мы занимаемся реорганизацией в отрасли и в следующем году планируем ее завершить. По планам это должно быть сделано до конца марта 2013 г. Делаем все, чтобы успеть. Если корпоративные процедуры приведут к тому, что это будет чуть-чуть дольше, ничего страшного не произойдет. Государство должно получить больше 50% в консолидированной компании после завершения всех процедур. В этом смысле ничего меняться не будет. Что касается внесения конкретных пакетов, их оценки — это текущая работа. Мы сейчас завершаем этап по присоединению ряда пакетов акций, все идет нормально — в рабочем порядке. У нас есть вопросы к стратегии работы «Ростелекома», к инвестпрограмме, к тем результатам, которых мы достигаем за счет ресурсов, имеющихся в компании. Есть много хороших проектов в «Ростелекоме». Например, пилотные проекты по отдельным частотным зонам, которые могут вырасти в дальнейшем в более масштабные проекты. Но в целом мы считаем, что «Ростелеком» способен на большее, способен стать намного более эффективной компанией, в том числе с точки зрения инфраструктурной составляющей. Я имею в виду предоставление интернета на большей части территории страны — это та задача, которая была поставлена. Мне кажется, мы можем двигаться более быстрыми темпами, и «Ростелеком» здесь играет ключевую роль. Что касается корпоративного управления, мы сейчас обсуждаем эту тему с администрацией президента, надеюсь, что выработаем совместное решение.

• Что сейчас мешает «Ростелекому» работать так, как вы от него ждете?

• У нас есть вопросы к эффективности тех инвестиций, которые делаются. При таких ресурсах, нам кажется, можно было бы двигаться быстрее.

Примечания

Государство увеличило свою долю в уставном капитале «Ростелекома»

1 июля 2020 года президент России Владимир Путин подписал указ об увеличении минимальной доли государства в лице Росимущества в уставном капитале «Ростелекома» до 38,2%.

Ранее минимальная доля государства в компании составляла 33,2%. Однако, в марте 2020 года была завершена сделка по консолидации оператором 100% российского оператора Tele2. В связи с этим изменилась и доля государства в «Ростелекоме», так как «Ростелеком» в рамках консолидации проводил допэмиссию акций в пользу ВТБ. Причем в допэмиссии приняли участие не все действовавшие акционеры, поэтому доля государства даже оказалась выше, чем планировалось.

В настоящий момент РФ в лице Росимущества владеет 38,2% обыкновенных акций «Ростелекома», ВТБ принадлежит 8,44% акций, ВЭБ.РФ — 3,4%, у «дочки» «Ростелекома» — ООО «Мобител» — 1,36%. В совокупности доля государства в компании теперь составляет 51,4%.

Причем своим пакетом акций «Ростелекома» ВТБ не сможет распоряжаться еще в течение четырех лет, согласно сделки по акционерному соглашению с государством. Таким образом, государство совместно с ВТБ и ВЭБом будет как минимум несколько лет сохранять контроль над более чем 50% обыкновенных акций «Ростелекома».

См. также:

• ««Ростелеком» построит линию транзита трафика из Европы в Азию и вложит в неё $500 миллионов»
• «Минкомсвязи: эксперимент с бесплатным доступом к социально значимым сайтам будет продлен до 31 декабря 2020 года»
• «Операторы в регионах РФ испугались банкротства из-за бесплатного доступа к некоторым сайтам»

В настоящее время Ростелеком – крупнейший в РФ провайдер цифровых услуг. Присутствует во всех сегментах рынка связи, являясь одной из крупнейших телекоммуникационных компаний в Европе. У Ростелекома более 13,1 млн абонентов услуг широкополосного доступа. Лидер отрасли для российских государственных органов, а также для корпоративных пользователей на всех уровнях.

Осуществляет деятельность в области облачных
вычислений, здравоохранения, образования, безопасности, электронного
правительства (Госуслуги), жилищно-коммунальных услуг и т.д. Контрольный пакет
находится в собственности государства. Как следствие, компания реализует
общегосударственные технологические проекты и является ключевым участником
национальной программы «Цифровая экономика».

Акции Ростелекома получили листинг первого
уровня и начали торговаться бирже ММВБ 31 декабря 2004 года (с 1997 года торговались
на РТС). Ранее 17 февраля 1998 года обыкновенные акции компании прошли процедуру
листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже и были допущены к торгам в форме
американских депозитарных расписок.

Руководитель: Президент –
Осеевский Михаил Эдуардович. Председатель совета директоров – Иванов Сергей
Борисович.

Средний объем торгов: 200 млн руб. в день
по обыкновенным акциям и 25 млн руб. в день по привилегированным.

Цена акции: на 17.02.2020
обыкновенные акции – 91 руб., привилегированные – 81,5 руб.

Капитализация: 255 млрд руб. на 17.02.2020

Официальный Free—float (акций в свободном обращении): 32% по обыкновенным
акциям и 69% по привилегированным

Основные акционеры (доли в Уставном капитале
в целом)

• 45,04% — Российская Федерация в лице Росимущества
• 12,01% — ООО «Мобител» («дочка» Ростелекома)
• 3,96% — Государственная корпорация развития «ВЭБ.РФ»
• 38,99% — прочие

Консолидация
Tele2

Важно отметить, что в ближайшем будущем
структура акционеров Ростелекома изменится. Осенью 2019 года правительство РФ
подписало с Ростелекомом директиву по сделке о консолидации оператора Tele2. Сделка пройдет следующим образом:

1.  Текущий совладелец Tele2 (ВТБ) выкупит дополнительную эмиссию Ростелекома, а «дочка» Ростелекома «Мобител» и «Tele2 Russia Holding AB» заключат договор об обмене 10% обыкновенных акций госоператора на 10% долей в «Т2 РТК Холдинге» (бренд Tele2 – сейчас принадлежит Ростелекому на 45%, а еще 55% — «Tele2 Russia Holding AB»). Акции Ростелекома будут переданы учрежденной 12 сентября компании «Телеком Инвестиции» (оценена в 24 млрд руб.), принадлежащей ВТБ. В какой пропорции действующие акционеры «Tele2 Russia Holding AB» (ВТБ принадлежит 50%, у Алексея Мордашова 40% и еще 10% у банка «Россия» Юрия Ковальчука) разделят полученные в рамках обмена акции – не раскрывается.
2. 19 декабря 2019 года акционеры Ростелекома одобрили проведение допэмиссии в рамках сделки по консолидации Tele2 по цене 93,21 руб. за одну обыкновенную акцию. Дополнительная эмиссия пройдет по закрытой подписке в пользу ВТБ за 66 млрд руб.
3. Денежные средства, вырученные от выкупа допэмиссии, Ростелеком направит на покупку 27,5% Tele2, которыми владеет ВТБ (путем участия на 50% в «Tele2 Russia Holding AB», которому принадлежит 55% Tele2). Остальные 17,5% Tele2 Ростелеком оплатит денежными средствами в размере 42 млрд руб. Глава оператора Михаил Осеевский утверждает, что данные средства в основном будут заемными.

В итоге, 55% Tele2 обойдется Ростелекому в 132 млрд руб. (24 млрд руб. «Телеком Инвестиции» + 66 руб. допэмиссии + 42% деньгами за 17,5% Tele2). Структура акционеров после сделки будет выглядеть следующим образом (по обыкновенным акциям):

Дивидендная
политика

Согласно новой дивидендной политике, принятой
в марте 2018 года, Ростелеком обязуется выплачивать в виде дивидендов не менее
75% свободного денежного потока как по обыкновенным, так и по привилегированным
акциям, а также не менее 5 руб. на одну обыкновенную ценную бумагу. При этом,
максимальная сумма дивидендов ограничена 100% от чистой прибыли по МСФО. С 2018
году компания перешла на выплаты 2 раза в год – за 9 месяцев и год в целом.

Стоит отметить, что в 2019 году совет
директоров компании решил не выплачивать дивиденды за 9 месяцев из-за сделки по
консолидации Tele2. Уточню, что
дивиденд лишь был перенесен на более поздний срок, а не отменен.

Дивидендная доходность: 6,1% по
привилегированным акциям и 5,5% по обыкновенным

Периодичность дивидендных выплат: 2 раза в год

Историческая динамика

Здесь будем говорить именно об обыкновенных
акциях компании, так как они значительно более ликвидны. Вести отсчет станем с
2000 года.

• Долгосрочный тренд: В январе 2000 года одна обыкновенная акция Ростелекома стоила 55 руб., но уже в марте этого же года поднималась выше 135 руб., чтобы еще через полтора года опуститься до 13 руб. Исторический максимум наблюдался на отметке в 350 руб. в апреле 2009 года, после чего зародился нисходящий тренд (на фоне реорганизации) с попытками его преодоления в 2020 году. В итоге, с 2009 года бумага обвалилась на 75%, а с начала 2000 года выросла на 63% без учета дивидендов. Обыкновенные акции Ростелекома – одни из лидеров на российском рынке по удаленности от своего исторического максимума.
• Среднесрочный тренд (последние 3 года): В феврале 2017 года обыкновенные акции Ростелекома торговались вблизи текущих уровней. Локальный минимум наблюдался в сентябре 2018 года на отметке 59 руб. За последние 3 года акции выросли на 7% без учета дивидендов.
• Краткосрочный тренд (последний год): В последний год в акциях компании наблюдается устойчивый восходящий тренд. За год рост составил 25% без учета дивидендов.

Средняя прогнозная справедливая цена от
аналитических компаний: Консенсус-прогноз
Инвестдомов: 89 руб. (-2%) Рекомендация: «держать».

Коэффициенты недооцененности /
переоцененности

• P/E = 16,6
  (Средний по отрасли: 11,2).
• P/BV = 1,38.
  (Средний по отрасли: -1,1).
• P/S = 0,78
  (Средний по отрасли: 1,83).
• EV/EBITDA = 4,39 (Средний по отрасли: 5,8).

Вывод: По
мультипликаторам ситуация с Ростелеком достаточно противоречивая. Наблюдается
недооценка по показателю P/S.
Средняя оценка по P/BV и EV/EBITDA, а по P/E и вовсе переоценка.В общем, явная недооцененность
либо переоцененность не прослеживается.

Коэффициенты финансовой устойчивости

• Долг/EBITDA: 1,92(соответствует нормативу)
• Коэффициент
  текущей ликвидности: 0,92 (не соответствует
  нормативу)
• Коэффициент
  срочной ликвидности: 0,83 (не соответствует
  нормативу)
• Коэффициент
  финансовой зависимости: 61,5% (не соответствует нормативу)

Вывод: По наиболее
важному показателю финансовой устойчивости (Долг/EBITDA)текущее состояние компании не
вызывает существенных вопросов. Однако по отношению к валюте баланса размер
обязательств достаточно внушительный, а ликвидных средств не хватит для
погашения краткосрочных долгов. Кроме того, в будущем долг увеличится из-за
консолидации Tele2.

Динамика основных показателей финансовой отчетности (по МСФО за последние 3 года)

Комментарий: Чистая прибыль Ростелекома за 9 месяцев 2019 года выросла на 29% до 16,4 млрд руб. в сравнении с тем же периодом прошлого года. Выручка увеличилась на 4% до 242,6 млрд руб., а показатель OIBDA на 9% до 81,4 млрд руб. Капитальные вложения выросли на 17%. В итоге, динамику финансовых показателей Ростелекома можно считать позитивной. Уверенно растут чистая прибыль, выручка и OIBDA, однако также увеличивается и чистый долг. Рентабельность по OIBDA крайне высока, но чистая рентабельность ниже 5%. Доля цифровых услуг в выручке Ростелекома постоянно растет и уже превышает 50%.

Кроме того, важно понимать, что рост показателей Ростелекома наблюдается как раз с 2016 года, который стал разворотным. Если же рассматривать более широкий диапазон, то, к примеру, с 2011 года чистая прибыль компании обвалилась практически в 3 раза, а выручка осталась на том же уровне.

Уточнение от 03.03.2020: опубликована отчетность Ростелекома по МСФО за весь 2019 года. Выручка выросла на 5% до 337,4 млрд руб., OIBDA на 6% до 106,5 млрд руб., а чистая прибыль на 10% до 16,5 млрд руб. Чистый долг подрос на 14%.

Динамика основных операционных показателей (за последние 3 года)

Комментарий: На конец третьего квартала 2019 года количество абонентов местной связи Ростелекома упало на 10% до 16,1 млн человек, однако число абонентов платного ТВ выросло на 2% до 10,3 млн. Пользователи мобильной связи приросли на 37% до 1,5 млн человек. Общее число пользователей широкополосного доступа в Интернет возросло на 2% до 13 млн. В итоге, операционные показатели Ростелекома можно считать позитивным, несмотря на быстрое падение числа пользователей местной связи, что является общим трендом по РФ в целом. Компания активно развивает услуги мобильной связи, платного ТВ и доступа в Интернет. При этом, постепенно растет выручка на одного подписчика, пользующегося несколькими услугами одновременно.

Выгодна ли покупка Tele2 для Ростелекома?

В первую очередь, покупка Tele2 позволит Ростелекому полноценно выйти на
рынок мобильной связи (который он только начал осваивать) и напрямую
конкурировать с «большой тройкой», а в последствии обеспечит присутствие на
рынке услуг 5G.

В настоящее время абонентская база «Т2 РТК
Холдинга составляет около 44 млн клиентов или 17% от российского рынка
мобильной связи. При этом, стоимость Tele2 для Ростелекома нельзя назвать
незначительной. Актив оценен в 5,2 к EV/EBITDA (240 млрд руб.), что достаточно
существенно. В краткосрочной перспективе покупка может негативно отразиться на
показателях эмитента из-за роста чистого долга, а также отложенного эффекта
синергии. Однако, вполне вероятно, что данное поглощение было стратегически
необходимым для сохранения позиций в конкурентной борьбе.

Важно помнить о том, что оператор мобильной
связи Tele2
является самым быстрорастущим из всех зрелых операторов в мире. К такому выводу
пришла компания Analysys Mason, которая специализируется на консалтинговых
услугах в телекоммуникациях и медиа. Так, с 2015 по 2018 годы Tele2 демонстрировала среднегодовые темпы роста выручки
в 12%, а доля рынка за этот период увеличилась с 11% до 15%. «Tele2 стала
примером успешной трансформации из дискаунтера в трендсеттера, меняющего
устоявшиеся рыночные правила и практики», – говорится в исследовании. Во 2
квартале 2018 года Tele2 впервые
вышла на чистую прибыль.

В итоге, краткосрочно – негатив, долгосрочно
– позитив при сохранении темпов развития оператора.

Новостной фон

• В декабре 2009 года Ростелеком запустил всем известный единый портал государственных и муниципальных услуг «gosuslugi.ru».
• 29 мая 2009 года было принята концепция реформирования холдинга «Связьинвест» на базе Ростелекома, к которому в итоге были присоединены семь межрегиональных компаний связи (МРК). Окончательно Ростелеком объединился с Связьинвестом в октябре 2013 года. Цена выкупа у несогласных с реорганизацией разочаровала инвесторов и акции продолжили падать.
• В декабре 2013 года правительство РФ одобрило создание четвертого федерального оператора в России – Tele2.
• В 2016 году Владимир Путин подписал так называемый «пакет Яровой», в соответствии с которым операторы связи обязуются хранить всю информацию о содержании разговоров клиентов. Мощности для хранения данных операторов должны будут наращиваться на 15% ежегодно. После этого от МТС, «Ростелекома», «Мегафона», «Вымпелкома» (бренд «Билайн») и некоммерческой организации «Цифровая экономика» были отправлены письма Минпромторгу и Минкомсвязи с просьбой о компенсации издержек на выполнение условий законопроекта. Большинство операторов оценило работы от 40 млрд рублей на каждого в течение пяти лет.
• В 2018 году Ростелеком купил 100 % акций компании «Solar Security», действующую в сфере целевого мониторинга и оперативного управления информационной безопасностью. Сумма сделки составила 1,5 млрд руб.
• 1 мая 2019 года вступил в силу закон о «суверенном рунете». Закон обязывает операторов связи установить на сетях технические средства противодействия угрозам, которые позволят фильтровать трафик и ограничивать доступ к запрещенным сайтам.
• С 1 июня 2019 года в РФ был полностью отменен национальный роуминг. Впрочем, сообщается, что операторы получают от внутреннего роуминга лишь 1,5% выручки.
• В третьем квартале 2019 года компания запустила «Игровой маркет» — площадку, на которой доступно более 2,2 тыс. игр от 48 российских и зарубежных издателей. Это должно расширить экосистему сервисов для геймеров от Ростелекома.
• В октябре 2019 года Ростелеком и Nokia создали совместное предприятие ООО «РТК — Сетевые технологии», основной сферой деятельности которого является создание портфеля высокотехнологичных сетевых решений. Совместное предприятие в будущем также может стать инкубатором для роста отечественных start-up проектов.
• В ноябре 2019 года агентство S&P Global Ratings подтвердило кредитные рейтинги Ростелекома на уровне «BB+» и вывело их из списка СreditWatch («рейтинги на пересмотре»), в который они были помещены 22 марта 2019 г. с «негативными» ожиданиями. Прогноз по рейтингам – «стабильный». В мае этого же года агентство Fitch повысило рейтинг Tele2 с «В+» до «ВВ» со стабильным прогнозом.
• В этом же месяце Ростелеком совместно с Дальневосточным фондом высоких технологий заключили соглашение о взаимодействии для разработки предложений по созданию и реализации пилотного проекта «Умный город», определения его этапов, анализа требуемых объемов и источников финансирования.
• Кроме того, Русагро и Ростелеком в ноябре 2019 года запустили систему по контролю движения урожая.
• В январе 2020 года президент РФ Владимир Путин предложил обеспечить граждан страны бесплатным доступом к социальным интернет-сервисам. Теперь российские сотовые операторы и интернет-компании требуют от государства компенсаций на 150 млрд руб. из-за убытков от данной инициативы.
• 10 января 2020 года в Ростелекоме сообщили о продолжении продажи непрофильных активов. Так, на торги выставлены несколько зданий общей площадью несколько тысяч квадратных метров в Санкт-Петербурге. В 2017 году в компании заявляли, что в ближайшие 3 года выставят на продажу около 3 млн квадратных метров недвижимости.
• В этом же месяце Ростелеком инвестировал 2 млрд руб. в «ФРИИ» — Фонд развития интернет-инициатив. ООО «ФРИИ Инвест» владеет долями в более чем 350 IT-стартапах.
• 12 января 2020 года Ростелеком, Мегафон и Вымпелком подписали соглашение о намерениях по созданию совместного предприятия для расчистки спектра 5G, что может позволить всем партнерам значительно сэкономить на капиталовложениях.
• При этом, в августе 2019 года Владимир Путин наложил резолюцию «Согласен» на письмо Совета безопасности с отрицательной позицией по выделению частот 3,4–3,8 ГГц для развития сетей связи пятого поколения (5G) в России. Частоты оставят военным, которые считают, что передавать их операторам «еще рано». «Вопрос расчистки частот для 5G – это вопрос выживания, если мы не хотим проиграть технологическое лидерство. Точно так же, как искусственный интеллект – это вопрос масштабного внедрения. Если его не будет, нашу экономику можно будет списывать. Невозможно было построить индустриальную экономику без электроэнергии. Сети 5G и искусственный интеллект – ровно такая же электрическая энергия», – заявляет вице-премьер РФ Максим Акимов.
• 13 января 2020 года Ростелеком закрыл сделку по приобретению компании «Даталайн», что позволит ему усилить позиции в сегменте облачных решений.
• 12 февраля 2020 года стало известно, что Ростелеком успешно консолидировал Tele2. Совместно с ВТБ и консорциумом инвесторов стороны подписали юридически обязывающие документы.
• В феврале 2020 года Ростелеком размещает новый выпуск биржевых облигаций на 10 млрд руб. Доходность составит около 6,5% годовых.
• Согласно стратегии развития, Ростелеком намерен к 2022 году оптимизировать штат сотрудников на 10-15%, а также увеличить производительность труда на 40%.
• Согласно прогнозам, в течение ближайших лет число пользователей платного ТВ в РФ начнет снижаться из-за массового перехода на онлайн-сервисы с фильмами и сериалами.

Основные риски

• Свободный денежный поток, являющийся базой для распределения дивидендов, снизится из-за консолидации Tele2. По всей видимости, в ближайшее время дивидендов выше 5 руб. на акцию не видать.
• Риски новых регуляторных изменений при наличии существующих (отмена роуминга, закон Яровой, бесплатные социальные интернет-сервисы и т.д.)
• В будущем население все больше будет уходить от платного ТВ в интернет.
• Военные не хотят отдавать частоты для 5G. Придется искать другие диапазоны частот, которые сейчас массово не доступны.
• Ростелеком традиционно не славится прозрачностью в структуре управления из-за череды выплат необоснованно высоких бонусов для своих ТОП-менеджеров несколько лет назад на фоне падения финансовых показателей, а также из-за многочисленных реорганизаций со спорными коэффициентами конвертации акций.

Итоговая таблица

Итоговая
оценка

Традиционно на протяжении
последних нескольких лет акции Ростелекома (особенно обыкновенные) не
пользуются особой популярностью среди инвесторов, чему можно найти множество
объективных причин, включая снижение финансовых и операционных показателей деятельности
вплоть до 2016 года, непрозрачную структуру управления, множество реорганизаций
и т.д. Однако в последнее же время все начинает меняться, причем довольно
существенно: Ростелеком становится действительно технологичной компанией,
участвующей в множестве цифровых проектов в РФ, улучшает динамику отчетности,
делает дивидендную политику более понятной, выходит из непрофильных активов а
также развивается в соответствии со стратегическими планами под влиянием изменений
в секторе.

Сделка по консолидации Tele2 хоть и несет в себе потенциальный краткосрочный негатив, однако в более долгосрочной перспективе поможет Ростелекому, как минимум, сохранить позиции в высококонкурентном секторе деятельности. При этом, как государственная компания, Ростелеком, вероятнее всего, может первым получить полноценный доступ к 5G.

Итак, считаю, что данная история не является краткосрочной, однако в перспективе акции компании могут выиграть у рынка не только за счет дивидендов (как МТС), но и за счет более быстрого (в сравнении с конкурентами) развития. Ростелеком возвращается к нормальной жизни, что подтверждает и динамика его котировок за последние несколько месяцев.

Уточнение от 03.02.2022: Бумаги пережили внушительную коррекцию из-за фактора геополитики, а также периода ужесточения ДКП в РФ. Краткосрочных драйверов для роста не так уж и много. Позитивной динамики стоит ожидать после окончания борьбы с инфляцией и возвращения позитива к телекоммуникационному сектору в целом. Менеджмент компании ярко-позитивен по отношению к росту будущих финансовых результатов и наращиванию дивидендов.

Автор: Алексей Соловцов

Вам также может быть интересно:

1. Фундаментальный анализ акций Сбербанка или «уже не тот»
2. Анализ АФК «Системы. Инвестиции в будущее или «долговая яма»?
3. Фундаментальный анализ акций МТС. «Стабильность – признак мастерства»
4. Может ли брокер украсть ваши деньги и акции?
5. Маржинальная торговля и кредитные плечи. Что это и зачем?
6. Зачем ЦБ РФ снижает ключевую ставку, и кто от этого страдает?
7. Что такое дюрация облигаций и зачем она нужна? Просто о сложном
8. Как не потерять деньги на бирже? Семь главных правил
9. Фундаментальный анализ акций «ФСК ЕЭС». Понятная история
10. Зачем компании выкупают свои акции? Buyback: хорошо это или плохо?
11. Инвестиционный анализ «TCS Group» или «это уже не банк»
12. Как заработать на IPO? Стратегия инвестирования в первичные размещения акций
13. Аттестат ФСФР и квалифицированный инвестор. Инструкция по сдаче экзамена
14. Как изменят Конституцию РФ?
15. Какие акции выстрелили в 2020 году? Обзор бумаг третьего эшелона РФ
16. Фундаментальный анализ акций Татнефти. Стабильность и дивиденды
17. Фундаментальный анализ привилегированных акций Башнефти или «вера в чудо»
18. Фундаментальный анализ акций Алросы или слишком много «против»
19. Какие права и возможности дают инвестору различные пакеты акций компании?

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и отражает исключительно субъективное мнение автора. Помните о том, что инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, в связи с чем Вам всегда необходимо проводить самостоятельный анализ рыночной ситуации и объектов инвестирования.

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 г. (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Компания ПУБЛИЧНОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО «РОСТЕЛЕКОМ» зарегистрирована 09.09.2002 г.

Краткое наименование: РОСТЕЛЕКОМ.

При регистрации организации присвоен ОГРН 1027700198767, ИНН 7707049388 и КПП 784201001.
Юридический адрес: Г.Санкт-Петербург МУНИЦИПАЛЬНЫЙ ОКРУГ СМОЛЬНИНСКОЕ НАБ СИНОПСКАЯ 14 ЛИТЕРА А.

Осеевский Михаил Эдуардович является генеральным директором организации.

В соответствии с данными ЕГРЮЛ, основной вид деятельности компании ПУБЛИЧНОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО «РОСТЕЛЕКОМ» по ОКВЭД: 61.10 Деятельность в области связи на базе проводных технологий.
Общее количество направлений деятельности — 41.

За 2021 год прибыль компании составляет — 17 630 466 000 ₽, выручка за 2021 год — 350 588 729 000 ₽.
Размер уставного капитала ПУБЛИЧНОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО «РОСТЕЛЕКОМ» — 8 731 407,69 ₽.
Выручка на начало 2021 года составила 348 257 696 000 ₽, на конец — 350 588 729 000 ₽.
Себестоимость продаж за 2021 год — -340 329 380 000 ₽.
Валовая прибыль на конец 2021 года — 10 259 349 000 ₽.
Общая сумма поступлений от текущих операций на 2021 год — 356 528 585 000 ₽.

На 24 марта 2023 организация действует.

У компании ПУБЛИЧНОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО «РОСТЕЛЕКОМ» есть торговые марки, общее количество — 166, среди них ЗАБАВА, АЛЛЁ, UTEL ЮТЕЛ, РОСТЕЛЕКОМ, ТЕЛЕТОРИЯ, DOMOLINK, HELLO HELLO!, ЭС Э С, СИБИРЬ ТЕЛЕКОМ, ABAHC АВАНС, БИТБАЙТ, TV TVI, ROSTELECOM, DISEL, ТЕХНОЛОГИИ ВОЗМОЖНОСТЕЙ, ТВОЙ УМНЫЙ ДОМ, УХО, ТЕХНОЛОГИИ ЗНАНИЙ, СПУТНИК, НЕ ПРОСТОЙ НОМЕР, БЕКАСОВО БЕКАСОВО КОМПЛЕКС ОТДЫХА, WINK ВИНК, ОНЛАЙМ ТЕЛЕКОМФОРТ ЛАЙМ ОНЛАЙМ ТЕЛЕКОМФОРТ ПРОВАЙДЕР, КАБINET КАБ I NET, ВСЁ ТЕПЕРЬ ВСЕ БУДЕТ ПРОЩЕ, ZABAVA, АВАНГАРД, ТЕХНОЛОГИИ ВЫГОДЫ, МЕДИААГЕНТСТВО НМА НАЦИОНАЛЬНОЕ МЕДИА АГЕНТСТВО, АВАНГАРД ТВ, DISLY, ДОМОЛИНК DOMOLINK DОМОЛИНК, WEBSTREAM, ТЕХНОЛОГИИ КОМФОРТА, АЙФОМАТ, SIBNETRU SIBNET SIBNET SIBNET.RU, ТВОЙ ИНТЕРНЕТ, UTELTV UTEL TV UTEL.TV, ДОМАШНЯЯ ЗАБАВА, ЭЛЕКТРОННОЕ ПРАВИТЕЛЬСТВО, КЛЮЧ, IFOMAT FOMAT FOMAT IFOMAT, ИГРОВОЙ РОСТЕЛЕКОМ, ТВОЕ TV, RUSGIS, CI СВЯЗЬ ИНВЕСТ, ТЕЛЕКОМФОРТ ПРОВАЙДЕР, БОЛЬШЕ ВОЗМОЖНОСТЕЙ, ТВОЯ ОХРАНА, МУЛЬТИСЕТЬ ЦЕНТРТЕЛЕКОМ МУЛЬТИСЕТЬ ЦЕНТР ТЕЛЕКОМ, ON LIME ONLIME ONLIME, ZABAVA ZABAVA ZABAVA.RU, ПУТНИК СПУТНИК, SIBIR TELECOM, ТЕХНОЛОГИИ ПОБЕДЫ, ТВ ИСТ ТВИСТ, РОСТЕЛЕКОМ СПУТНИК — РОСТЕЛЕКОМ, РОСТЕЛЕКОМ ЛИЦЕЙ, ТВОЙ ТЕЛЕФОН, ВОЛГАТЕЛЕКОМ, TV, ОНЛАЙМ ТЕЛЕКОМФОРТ ОН ЛАЙМ ТЕЛЕКОМФОРТ ПРОВАЙДЕР, ON LIME ФИЭИЧЕСКОТО ONLIME TELECOMFORT PROVIDER, ТЕЛЕNET ТЕЛЕ NET, АЛЛ АЛЛО АЛЛЁ, UHO, АЛЛО АЛЛЁ, ШКОЛА БУДУЩЕГО, ЮТК, КАБИНЕТ KABINET INET КАБ INET КАБINET, WINK, РОСТЕЛЕКОМ ТЕХНОЛОГИЯ ОБЩЕНИЯ, ТЕХНОЛОГИИ РАЗВЛЕЧЕНИЯ, TV UTV, ЗЕБРА ТЕЛЕКОМ ZEBRA TELECOM, МС M2C MC М2С МУРМАНСКИЕ МУЛЬТИСЕРВИСНЫЕ СЕТИ, SVYAZ INVEST, АЛЛЁ АЛЛЕ АЛЛО, ДОМОЛИНК DОМОЛИНК TV ДОМОЛИНК, СОЗДАН БЫТЬ ПЕРВЫМ, ELECTRONIC GOVERNMENT SERVICES, DSL, КАБИНЕТ KABINET КАБИНЕТ КАБINET, ДЛЯ ЛЮДЕЙ, АЛЛЁ АЛЛО АЛЛЁ МОБИЛЬНЫЙ ДИСКАУНТЕР, ЗЕБРАТЕЛЕКОМ ЗЕБРА ТЕЛЕКОМ, Е E, ЛАЙМ ОНЛАЙМ, ТЕХНОЛОГИИ КОНТРОЛЯ, DATA TALKS, РУСГИС РУСГИС ГИС РУС ГИС, АЛЬЯНС @ЛЬЯНС PRO, ELECTRONIC GOVERNMENT, ТЕЛЕКОМФОРТ, TALKOBAЯ ТАLКОВАЯ, СОВРЕМЕННАЯ ЗАБАВА, ONLIME TELECOMFORT PROVIDER ON LIME TELECOMFORT PROVIDER, АЛЛО ЦЕНТРАЛЬНАЯ, YOURMOBILE, TV TVU, ЖДУ ТЕБЯ ДОМА ТВОЕ TV, ROSNET, СВЯЗЬ С БУДУЩИМ, ДОМОЛИНК, РОСТЕЛЕКОМ ТЕХНОЛОГИЯ БЕЗОПАСНОСТИ, SPUTNIK, ВМЕСТЕ НАМ НЕ БУДЕТ СКУЧНО ТВОЕ TV, ON LIME ONLIME, АЛЛЕ, РОСТЕЛЕКОМ ТЕХНОЛОГИЯ ДОСТУПА, KUBAN.RU KUBAN KUBAN.
Первая торговая марка зарегистрирована 10 апреля 1995 г. — действительна до 15 марта 2024 г.
Последняя торговая марка зарегистрирована 14 апреля 2022 г. и действительна до 14 января 2031 г.

Юридический адрес РОСТЕЛЕКОМ, выписка ЕГРЮЛ, аналитические данные и бухгалтерская отчетность организации доступны в системе.