Проблемы привлечения инвестиций в инновационный бизнес

Если для
предприятия вообще роль инвестиций
заключается в обеспечении долгосрочного
развития, то для малых предприятий
инвестиции служат, как правило, толчком
к созданию и обеспечивают возможность
не только развития, но и выживания. Это
связано со специфической природой
капитала в малом бизнесе.

Малое
предприятие более динамично, чем крупное,
и обладает большей стратегической
гибкостью. Оно не вступает в открытую
конкуренцию с уже действующими на рынке
компаниями, а, как правило, находит свою
рыночную нишу. Поэтому малому предприятию
обычно требуется меньший объем инвестиций,
чем крупной компании.

Малое
предприятие менее стабильно, чем крупное.
Простое запаздывание с оплатой счетов
покупателями может стать для него
жизненно важным. Поэтому своевременное
получение требуемого объема инвестиций
обеспечит необходимую устойчивость и
создаст предпосылки к росту.

Для
инновационного бизнеса многие из
возможных источников финансирования
инвестиций оказываются недоступны.
Длительность проектов по доведению
инновационных идей до стадии коммерчески
применимых продуктов сопряжена с
проблемами привлечения инвестиций, с
серьезными кассовыми разрывами, которые,
вследствие небольших размеров предприятий
и ограниченности находящихся в их
распоряжении ресурсов, могут привести
инновационные фирмы к неплатежеспособности
и финансовой несостоятельности. Эта
серьезная проблема в экономической
литературе получила название «долина
смерти» (Valley of Death) [Auerswald, 2003; Branscomb, 2003] и
схематически показана на рис. 3.2.

Причина
возникновения «долины смерти» заключается
в том, что предприниматели и инвесторы
ориентируются, в большинстве, на близкий
результат (прибыль). Разработчики же,
как правило, ориентированы на получение
«научного результата, никак не привязанного
к его практическому применению в сфере
производства».

О реальном
существовании проблемы «долины смерти»
свидетельствует, например, ситуация в
США в 2002 г., когда наряду с избытком
средств венчурных фондов в размере
примерно 70 млрд. долл. отмечался
дефицит финансовых средств для
инвестирования в инновационные проекты.
Существование «долины смерти»
подтверждается и российскими источниками.

Рис. 3.2.
«Долина смерти»

Проблема
преодоления «долины смерти» возникает
на ранних стадиях реализации инновационного
проекта, когда компания переходит от
создания прототипа нового продукта или
технологии к стадии коммерческого
освоения. На этой стадии неопределенность
и, соответственно, риск инвестирования
очень высоки, причем одновременно
действует большое количество факторов
как коммерческого, так и технического
риска.

К проблемам,
обусловленным коммерческими факторами,
относится риск непринятия нового
продукта (технологии) рынком. Эта проблема
достаточно подробно освещена в литературе.
В частности,

Э. Роджерс
еще в 1962 г. исследовал диффузию
инноваций —
процесс, посредством которого нововведение
передается по коммуникационным каналам
между членами социальной системы во
времени. Он обнаружил, что большая часть
графиков принятия инноваций членами
общества напоминает стандартную
колокообразную кривую (нормальное
распределение), разделенную на пять
частей. Э. Роджерс дал название каждому
сегменту, основываясь на стандартных
девиациях, и примерную оценку для каждого
их них.

1. Новаторы
(2,5 %) – наиболее образованная и
готовая рисковать часть общества.
Новаторы активны в поиске источников
информации, способны понимать и применять
комплексные технические знания, не
боятся провалов. Как правило, к новаторам
относятся сами исследователи, которые
могут стать основателями инновационных
старт-апов, на их энтузиазме компания
развивается на первом этапе своего
существования.

2. Ранние
последователи (13,5 %). К ним относятся
социальные лидеры, которые стремятся
использовать новые технологии, чтобы
внедрить новинку в общество. Они
рискованны, нечувствительны к цене и
обеспечивают начальный период развития
старт-апов.

3. Раннее
большинство (34 %) – это широкие
слои населения, которые склонны принять
новый продукт, однако достаточно
осмотрительные и не стремятся быть
первыми. Именно для того, чтобы вывести
инновационный старт-ап на такой рынок,
нужны существенные инвестиции, и здесь
возникает проблема преодоления «долины
смерти».

4. Позднее
большинство (34 %). Эта группа потребителей
обычно имеет достаточно низкий социальный
статус, они очень чувствительны к ценовой
политике и принимают инновации под
давлением большинства. Для проникновения
на этот рынок нужны масштабные инвестиции.

5. Отстающие
(16 %). Эти потребители традиционны,
очень подозрительны к инновациям, не
являются лидерами, имеют узконаправленные
взгляды [Rogers, 1983].

На более
ранних стадиях^[16]
развития инновационный бизнес может
пользоваться поддержкой государства
через специально созданные для этой
цели организации инновационной
инфраструктуры. Так, в России поддержку
малым инновационным предприятиям,
находящимся на ранних стадиях развития,
оказывают:

– созданный
еще в 1990-е гг. Фонд содействия развитию
малых форм предприятий в научно-технической
сфере и его региональные отделения;

– региональные
инновационно-технологические центры,
а так же создаваемые в последние годы
технопарки и бизнес-инкубаторы;

– органы
исполнительной власти регионов (через
различные региональные программы
содействия инновациям или поддержки
малого бизнеса).

Пользуясь
этими инструментами поддержки,
перспективные инновационные предприятия
имеют достаточно шансов, чтобы выжить
и дорасти до годового объема реализации
приблизительно в 0,5–1 млн. долл. Однако
дальнейшему росту компаний препятствуют
трудности привлечения финансирования.

Традиционно
считается, что источником финансирования
высокотехнологичных малых фирм на
ранней стадии является венчурный
капитал. Однако доля институционального
венчурного капитала в общей структуре
инвестиций в раннее развитие технологий
невелика. Даже в США, где индустрия
венчурного капитала наиболее развита,
доля венчурного капитала в финансировании
высокотехнологичных предприятий
колеблется, по разным оценкам, от 2,3 до
8 % [Auerswald, 2003]. В Европе же этот показатель
еще ниже (табл. 3.1).

Как
правило, ранняя стадия технологического
развития финансируется корпорациями,
бизнес-ангелами, в некоторых случаях –
государством. Роль государства должна,
прежде всего, заключаться не в прямом
финансировании предпринимательских
инновационных проектов, а в создании
благоприятных условий для продвижения
технологии к стадии коммерчески
реализуемого продукта. Государство
может выступать в качестве:

– организатора
поиска партнера по технологическому
альянсу;

– участника
организации экспертизы возможного
продвижения технологической продукции
на рынок;

– организатора
совместного с промышленностью процесса
консультирования и управления ранней
стадией развития технологии;

– проводника
интересов государства и общества при
выборе поддерживаемой тематики,
обеспечивающего ее корреляцию с
национальными приоритетами;

– соинвестора
процессов продвижения технологии и
технологического трансфера.

Таблица
3.1.
Доступность венчурного капитала для
инновационных компаний в некоторых
европейских странах (2003 г.)

Источник:
[Finance and Innovation, 2005, с.
117].

Однако и
более крупные инновационные компании,
прошедшие через «долину смерти»,
испытывают в России специфические
трудности развития. Это связано с
небольшой емкостью российского
внутреннего инновационного рынка (так,
один из известных инновационных
инвесторов оценивает отечественный
рынок информационных и телекоммуникационных
технологий всего в 2–5 % от мирового
[Имамутдинов, 2009]), высокой конкурентностью
мирового рынка и недостаточной
государственной поддержкой.

Вопросы
для обсуждения

1. В
чем, по вашему мнению, заключается
ценность инновационного бизнеса и его
влияние на экономику?

2. Перечислите
основные отличия инновационных проектов
от других видов проектов. Как эти отличия
должны влиять на возможности управления
инновационными проектами?

3. Почему
инвесторы, как правило, не готовы
финансировать инновационные старт-апы?
Обоснуйте причины возникновения «долины
смерти» и возможные пути ее преодоления.
Как увязываются стадии принятия инноваций
с проблемой преодоления «долины смерти»?

4. Какова
роль государства в повышении устойчивости
инновационных старт-апов?

Кейс
к части 1: Институт стволовых клеток
человека

ОАО
«Институт стволовых клеток человека»
(ИСКЧ)^[17]
создано в 2003 г. с целью реализации
проектов в области клеточных технологий.
Это предприятие, наряду с еще двумя
компаниями – ООО «Криоцентр» и ООО
«Флора-Мед», – создало в России рынок
банков хранения стволовых клеток.

Генеральный
директор и владелец контрольного пакета
акций компании Артур Исаев является
типичным представителем успешного
инновационного менеджмента. Он имеет
высшее медицинское образование, степень
MBA, опыт работы директором двух
аудиторско-консалтинговых фирм и как
минимум одного успешного старт-апа (в
качестве соинвестора участвовал в
проекте, известном сейчас как «Яндекс.
Пробки»),

В настоящее
время акции компании распределены
следующим образом: 51 % акций принадлежит
Артуру Исаеву, 44,1 % – зарегистрированной
в офшорной зоне First International Investment Group (по
поручению First International Investment Group пакетом
акций управляет Артур Исаев), 2,9 %
акций принадлежат председателю совета
директоров Андрею Исаеву и 2 % –
директору Гемабанка Александру Приходько.
Общий размер активов компании составляет,
по данным РСБУ, около 100 млн. руб. (на
30 июня 2009 г.). Прибыль до выплаты
процентов, налогов и амортизации (EBITDA)
оценивается за тот же период в 12,34 млн.
руб.

Первой
стадией проекта было формирование банка
стволовых клеток (Гемабанк) на базе ГУ
Российского онкологического научного
центра им. Н.Н. Блохина РАМН. На этом
этапе компании потребовалось, по оценкам
ее владельцев, около 500 тыс. долл.
Поначалу услуга спросом не пользовалась.
Для ее продвижения ИСКЧ активно вел
просветительскую работу среди широких
слоев населения: были созданы два
интернет-портала (один – для специалистов)
и организован выпуск научного журнала
(журнал «Клеточная Трансплантология и
Тканевая Инженерия»), Делалась ставка
и на работу с сотрудниками родильных
домов и других медицинских учреждений,
формирующих общественное мнение. Первый
желающий сдать пуповинную кровь в банк
появился в 2004 г. В 2005 г. онкоцентр
РАМН при участии Гемабанка провел первую
трансплантацию стволовых клеток при
нейробластоме (злокачественной опухоли),
операция прошла успешно. В настоящее
время в Банке хранится более 6 тыс.
образцов стволовых клеток пуповинной
крови. В 2008 г. в Москве были
дополнительно открыты новые лаборатория
и банк, оснащенные по стандартам GMP^[18].
Гемабанк сегодня – это международный
банк стволовых клеток с лабораториями,
хранилищами и офисами в Москве,
Санкт-Петербурге, Украине и Германии.
Сегодня ИСКЧ, по оценкам ЗАО «Алор
Инвест», занимает 54 % данного рынка.

Вторым
проектом, стартовавшим в 2004 г., было
создание Лаборатории клеточных технологий
(ЛКТ), занимающейся научными исследованиями
и инновационными разработками на основе
стволовых клеток. Лабораторию возглавил
профессор Сергей Киселев, признанный
в России и за границей специалист в
данной области. ЛКТ осуществляет
разработку методов выделения,
дифференцировки и экспансии клеточных
культур с целью создания продуктов и
услуг для здравоохранения и фармацевтики.
В лаборатории создано восемь линий
эмбриональных стволовых клеток человека
(hESC). Разработаны методы репрограммирования
клеток взрослого организма. Ученые ЛКТ
разработали уникальную методику
выделения и хранения в Гемабанке
фибробластоподобных стволовых клеток
и эндотелиоцитов из пупочного канатика.
Это дает дополнительные возможности
использования хранящихся клеток для
репрограммирования и лечения тяжелых
заболеваний. Были также разработаны
методики дифференцировки эмбриональных
стволовых клеток в различные типы
клеток, такие как эндотелиоциты,
пигментные клетки сетчатки, нейрональные
клетки и ряд других. Результаты
исследований запатентованы.

В 2008 г.
ИСКЧ открыл еще один банк клеток на базе
Института общей генетики РАН (объем
инвестиций оценивается примерно в
1 млн. евро).

Также
была завершена первая часть сделки по
приобретению блокирующего пакета
(25,01 %) акций германской биотехнологической
компании Symbiotec, объявлено об увеличении
пакета акций до 44 %. Компания владеет
рядом патентов, связанных с препаратом
Oncohist. Препарат Oncohist разработан немецкими
учеными на основе рекомбинантного
гистона Н1 (ядерный белок клетки,
необходимый для сборки и упаковки нитей
ДНК в хромосомы) и уже прошел в Европе
первую фазу клинических испытаний,
доказавших его безопасность, а также
косвенно подтверждающих эффективность
данного лекарства при лечении острого
миелоидного лейкоза. Oncohist имеет статус
«орфанного препарата». Такой статус
присваивается лекарственным средствам,
предназначенным для лечения редких
опасных заболеваний, и предполагает
приоритетное положение препарата при
проведении клинических испытаний в
Европе, а также обеспечивает ускоренный
порядок его регистрации.

В июле
2009 г. ИСКЧ получил официальное
разрешение Росздравнадзора РФ на
проведение клинических исследований
Неоваскулгена – первого в России
гентерапевтического препарата с геном
VEGF 165 для лечения критической ишемии
нижних конечностей, заболевания, при
котором сосуды по тем или иным причинам
становятся непроходимы. В России ежегодно
около 300 ООО пациентам ставят такой
диагноз. Препарат имеет в своей основе
ген, вырабатывающий в клетках больного
фактор роста эндотелиоцитов – вещество,
стимулирующее рост сосудов. Для многих
таких больных препарат может стать
реальной альтернативой ампутации.

ИСКЧ также
является соучредителем Центра репродукции
и генетики «Фертимед», созданного в
2005 г. Центр работает совместно с
Институтом репродуктивной генетики
(Чикаго, США). Уникальность центра в том,
что используется метод предимплантационной
диагностики, позволяющий на стадии
эмбриона отследить наличие генетических
дефектов у зародыша.

К 2012 г.
руководители компании рассчитывают
завоевать 70 % российского рынка, а к
2014–2016 гг. – по 10 % рынков Европы
и Азии. Для реализации этих стратегических
планов компании требуются инвестиции
в размере 8,8 млн. долл. (рис. А).

Рис.
А. Распределение инвестиций в проекты
по развитию ИСКЧ (млн. долл.)

Половина
расходов, как предполагается, будет
профинансирована за счет доходов
компании. Остальное компания надеется
выручить за счет размещения акций (IPO).
Объем предложения ориентировочно
составит 15 млн. обыкновенных акций,
размещение пройдет на ММВБ. Уже установлен
предварительный ценовой диапазон
размещения акций на уровне 9—11 руб.
за одну обыкновенную акцию.

Предполагается,
что рыночная капитализация компании
после проведения IPO будет находиться в
диапазоне 675–825 млн. руб., а объем
акций в свободном обращении составит
примерно 20 %. После завершения IPO
генеральный директор ИСКЧ Артур Исаев
сохранит за собой крупнейшую долю в
компании. Организатором размещения
выступает «Алор Инвест». На сегодняшний
момент времени, по расчетам организатора
размещения, потенциальная капитализация
ИСКЧ составляет не менее 500 млн. руб.,
при этом оценка патентов в российских
условиях представляет собой достаточно
сложную задачу. При этом учитывается
хорошая, несмотря на кризис, динамика
рынка биотехнологий (в частности, объем
выручки зарегистрированных на бирже
компаний этого сектора в мире увеличился
с начала кризиса на 12 %).

Аналитики
относятся к идее размещения достаточно
скептически, указывая на узость рынка,
неясные перспективы оценки патентов,
высокие риски и длительные сроки
реализации проектов (заявленные в
проспекте эмиссии сроки в 1–2 года
представляются большинству аналитиков
чересчур оптимистичными).

Вопросы
для обсуждения

1. Охарактеризуйте
ИСКЧ как инновационный старт-ап. Было
ли развитие компании успешным? Какие
стадии развития можно выделить?

2. Подошла
ли компания к «долине смерти»?

3. Насколько
успешными и реалистичными являются
планы компании по привлечению
финансирования с фондового рынка? Какие
источники финансирования может компания
использовать как альтернативные?

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]

• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #

   – высокие технические и коммерческие риски.

    

Рис. 2.8. Структура источников финансирования инновационной деятельности российских компаний (2005 г.)^[14]

    Доступность финансовых ресурсов является ключевым фактором, позволяющим реализовывать инновационные проекты. Для создания механизмов финансирования инноваций необходимы:
   • поиск, оценка, оптимизация и привлечение источников финансирования;
   • построение эффективной системы распределения средств между проектами и ожидаемых (получаемых) от их реализации доходов между участниками.
   Можно выделить две основные схемы долгового финансирования инновационных проектов – инвестиционные кредиты и проектное финансирование.
   Возможность и целесообразность применения той или иной формы финансирования определяется, прежде всего, параметрами самого проекта, а также потенциалом компании с позиции возможности принятия на себя основной массы финансовых обязательств и влияния их бремени на результаты текущей финансово-хозяйственной или проектной деятельности. Достоинства и недостатки каждого метода финансирования инновационных проектов предприятий представлены в табл. 2.5 [Агафонова, 2006].

    Таблица 2.5. Преимущества и недостатки схем финансирования инновационных проектов

   Однако заемные источники финансирования практически недоступны компаниям, осуществляющим инновационную деятельность «с нуля» – инновационным старт-апам, малым инновационным предприятиям. Особенности такого бизнеса будет рассмотрены в следующей главе.

Вопросы для обсуждения

   1. Какова роль интеллектуального капитала в развитии предприятия? Можно ли установить прямые соотношения между интеллектуальным капиталом и инновационным потенциалом предприятия?
   2. Как влияют новые технологии на развитие отраслей экономики? Может ли новая технология изменить структуру отрасли?
   3. Какими показателями можно измерить уровень инновационной активности предприятия? В чем причины низкой инновационной активности российских компаний?
   4. За счет каких источников финансирования могут осуществляться инновационные проекты в предпринимательском секторе экономики? Какие ограничения на привлечение заемных источников обусловлены специфическими чертами инновационной деятельности?

Глава 3
Инновационный бизнес: основные характеристики

Кейс к части 1: Институт стволовых клеток человека

Автор — директор направления «Корпоративные финансы» инвесткомпании Rye, Man & Gor Securities

Еще несколько лет назад все ученые и изобретатели в один голос говорили о нехватке финансирования науки и инноваций. Набирающие активность институты развития в лице РВК, Роснано, ВЭБа и различных агентств по поддержке предпринимательства постепенно начинают выделять деньги бизнесу. Сегодня проблема нехватки средств хоть и не решена полностью, но явно отходит на второй план, а на горизонте появляются новые вызовы.

Неверное представление об инноваторах

Обнаружилось, что у руководителей нашего государства неверное представление о типичном российском учёном-инноваторе. Это не молодой студент, который великолепно разбирается в информационных технологиях и обращается с компьютером на ты, как его видит президент Медведев, а пожилой человек с фундаментальным советским образованием, который работал над своим изобретением более десяти лет и уже отчаялся реализовать планы на его внедрение.

Более 70% всех «инновационных» проектов — это разработки, которые начинались еще в советские времена. Я полагаю, что средний возраст новатора в проектах в сфере энергетики, медицине и биотехнологиях приближается к 60 годам. Приведу пример из собственного опыта. Недавно мы изучали проект финансирования нового медицинского прибора, который совмещал функции нескольких диагностических устройств. Нас заинтересовали в проекте интересная идея и потенциально большой спрос на подобные устройства. После общения с инициатором проекта выяснилось, что учёный, который изобрел данное устройство и планировал с помощью его диагностировать проблемы сердечно-сосудистой системы, сам страдал гипертонией и не мог полноценно продолжать разработки и заниматься коммерциализацией.

Слабая подготовленность проектов

Российский ученый сегодня не обладает необходимым набором экономических знаний для самостоятельного представления проекта инвесторам. В качестве иллюстрации приведу статистику: Роснано за три года рассмотрела около 2000 проектов, из них одобрено на получение инвестиций чуть более 90, а реально деньги получили только 30 компаний. По мировой статистике венчурных инвестиций, только 3-4% проектов получают финансирование, то есть один из тридцати.

Из-за неподготовленности проектной документации российские проекты рассматриваются в среднем в два раза дольше, чем за рубежом. Отсутствие у ученых знаний для подготовки бизнес-плана, с одной стороны, и недостаток средств для привлечения специалистов для составления документации — с другой, часто тормозит проект. Например, в том же Роснано изучение и доработка документации для инвестиционного проекта редко занимает менее 1 года.

В октябре 2010 года в рамках Российской венчурной ярмарки в Ростове-на-Дону проходил финальный отбор инновационных проектов. Из 46 проектов, только 3 презентации содержали чёткое описание уникальности изобретения и его полезности, был предоставлен обзор рынка и ресурсы, необходимые для реализации плана развития. Что еще бросилось в глаза — это ориентированность большинства проектов на государственный заказ. Это общая проблема нашей огосударствленной экономики в последние годы.

Отсутствие инфраструктуры

Основная задача сегодняшнего дня — это построение инфраструктуры, позволяющей доводить перспективные разработки до рынка, то есть, по сути, инфраструктуры внедрения инноваций. Очень часто изобретатели приходят к инвестору с инновационной разработкой, не обладая командой, которая может успешно довести товар до рынка. Отсутствие специалистов в проекте является частой причиной отказа в инвестициях как у частных, так и государственных венчурных фондов. Эту функцию должны взять на себя «упаковочные» компании, которые сейчас активно формируются во всех регионах России.

Специалисты РВК или Роснано в случае интереса к проекту могут помочь в подготовке его документации. Да, процесс займет много времени, но проект будет подготовлен для анализа и принятия инвестиционного решения. Также есть ряд консалтинговых и проектных компаний, которые готовы привлекать инвестиции и сопровождать проект, причем не за денежное вознаграждение, а за долю в капитале инновационной компании.

В практике моей компании были прецеденты, когда мы начинали инвестировать в проект свое время и средства, совместно с предпринимателем решая задачи выработки стратегии развития компании, поиска партнеров, привлечения кредитного финансирования и др. Так, в начале финансового кризиса в 2008 году, выступая финансовым консультантом компании «Бентус Лаборатории» (производитель антисептических гелей под маркой Sanitelle), мы приняли решение о инвестировании собственных средств в проект производителя. Привлеченные средства позволили продолжить региональное развитие «Бентуса». К 2010 году, когда к финансированию проекта нами был привлечен еще венчурный фонд «ВТБ Капитала», гель продавался примерно в 26 000 розничных точек по всей России.

Риски инвестора

За последние годы было много сделано как государством, так и частным бизнесом для становления системы по привлечению инвестиций в инновационные и модернизационные проекты в России, но для прихода венчурных инвестиций есть еще ряд препятствий. Зарубежные венчурные фонды говорят о несовершенстве российского законодательства, которое не позволяет структурировать инвестиции таким образом, чтобы защитить права инвестора. По этой причине очень часто фонды прямых инвестиций, работающие в России, настаивают на создании под проект иностранной компании  и регистрации сделки по английскому праву. В то же время Роснано и РВК крайне неохотно вкладывают деньги в компании в зарубежных юрисдикциях, даже когда бенефициарами являются российские граждане.

Согласно исследованию «Стартап-барометр 2018», проведенному венчурным инвестором Алексеем Соловьевым совместно с ФРИИ и компанией EY, основной проблемой всех российских стартапов является нехватка денег.

Привлечение капитала является одной из самых трудных задач, которая встает перед предпринимателем на этапе создания или расширения бизнеса. Большинство фаундеров пребывают в полном неведении относительно того, как искать инвестиции: к кому обращаться и как себя презентовать.

Новички часто питают иллюзии об уникальности своей идеи и считают, что под ее реализацию можно получить средства в первый же день знакомства с потенциальным инвестором. Но почти все попытки привлечь финансирование на ранних стадиях проваливаются по причине того, что большинство стартапов еще не готовы к сторонним капиталовложениям.

Готовы ли вы к привлечению инвестиций?

Прежде чем обратиться за финансовой поддержкой инвестора, трезво оцените свои силы и ответьте на следующие вопросы.

• У вас есть сильная и опытная команда?
• Есть ли у вашего стартапа прототип или работающий продукт?
• Вы оценили уровень востребованности вашего продукта и потенциал рынка?
• Вы просчитали бизнес-модель и планы выхода?
• У вас уже есть клиенты?

Если ответ на большинство вопросов – «нет», то вы еще не готовы к привлечению серьезных средств. Умные инвесторы уже давно не вкладывают деньги на стадии идеи, когда все, что вы можете показать, – это презентация в PowerPoint.

Минимальный набор для привлечения первых инвестиций

• Презентация со следующими слайдами: проблема, решение, размер рынка, продукт, трекшн, команда, конкуренты, финансовые показатели, привлечение капитала и его использование;
• прототип продукта;
• желательно еще лист ожидания из клиентов, которые готовы приобрести ваш продукт.

Лучший способ привлечь инвестиции – добиться результата собственными силами.

На ранних стадиях развития имеет смысл вести бизнес с минимальными затратами и без привлечения крупных вложений. Если вы не в силах сдвинуться с мертвой точки без сторонних вложений, то вы еще не готовы к их привлечению.

Если вы способны преодолевать трудности, терпеть поражения и кризисы и каждый раз браться за дело с новыми силами, то в глазах инвестора вы будете куда привлекательнее, чем человек с хорошей идеей, но без «боевого» опыта. Докажите, что вы чего-то стоите как предприниматель и можете двигаться без сторонней помощи.

Вы не сможете грамотно распоряжаться чужими деньгами, не имея за спиной реального опыта. И даже если вам говорят на бизнес-тренингах, что в первую очередь нужно привлечь инвестиции – не слушайте! Иначе потом вы будете страдать от того, что потеряете деньги, а возвращать их придется с процентами.

Стартапу мешает появиться на свет отсутствие не денег, а вашего предпринимательского опыта.

Первые источники финансирования – друзья и знакомые

Привлечение первых инвестиций у близкого круга людей – метод не уникальный, но хорошо работающий. Так вы сможете привлечь свои первые три-пять миллионов рублей. Не пытайтесь найти одного человека, который сможет закрыть всю необходимую сумму. Значительно проще привлечь небольшие средства от нескольких знакомых.

Фото: Unsplash

Не забывайте, что получение займов от друзей может привести к нежелательным конфликтам в будущем. Поэтому обязательно пропишите все условия «на берегу»:

• что получит инвестор, если проект успешен;
• какой процент вы должны инвестору, если это заем;
• чем рискует инвестор, если стартап не удастся и вы потеряете деньги.

Активное социальное продвижение

На начало 2019 года объем денежных накоплений населения РФ составляет почти 34 триллиона рублей, из которых шесть – наличные деньги, хранящиеся буквально «под матрасом».

В это число не включены вклады и наличные деньги в иностранной валюте, а также вклады в зарубежных банках. Таким образом, в руках у частных непрофессиональных инвесторов денег ничуть не меньше, чем у бизнес-ангелов и венчурных фондов.

Высокая социальная активность может стать ключевым драйвером роста вашего стартапа, а случайные знакомства – судьбоносными.

Продвижение в интернете

Ведение блога в социальных сетях о процессе создания стартапа

Это поможет найти полезные контакты и собрать вокруг проекта людей, заинтересованных в его развитии. Вы также получите обратную связь и сможете напрямую узнавать мнение клиентов о вашем продукте.

Федор Овчинников, основатель «Додо Пиццы», с помощью этого метода привлек 80 миллионов рублей на развитие пиццерии.

Создание тематического блога, коррелирующего с темой вашего стартапа

В конце 2017 года мы с партнерами создали telegram-канал «10 долларов Баффетта» и начали собирать вокруг себя сообщество людей, интересующихся темой инвестиций. Вскоре мы стали одним из самых крупных каналов в этой тематике (> 160 тысяч человек). Нас читают люди из разных городов и стран, владельцы инвестфондов, предприниматели.

Фото: Unsplash

Одним из читателей был крупный инвестор, капитал которого, по версии Bloomberg, составляет более $200 миллионов. Он долгое время следил за нами и пользовался нашим первичным продуктом. Вскоре мы встретились, пообщались и рассказали подробно о наших планах.

Он детально все изучил и принял решение инвестировать в проект четыре с половиной миллиона долларов. Благодаря каналу мы продолжаем знакомиться с огромным количеством интересных людей, компаний и фондов, партнерство с которыми ускоряет развитие нашего стартапа.

Общение напрямую с предпринимателями в социальных сетях

Мы живем в то время, когда написать предпринимателю или инвестору в социальных сетях не составляет труда. Минимальное, что у вас должно быть – хороший профиль с адекватным описанием и фотографией.

Чтобы увеличить количество касаний с людьми, которые могли бы в вас инвестировать, наймите двух помощников на удаленке. Так вы не будете тратить свое время на первичную коммуникацию.

Каждый из помощников будет общаться с потенциальными инвесторами в разных соцсетях (например, Facebook и LinkedIn). Составьте скрипт общения до того момента, как они присылают презентацию о вашем проекте. Если он кого-то заинтересует, к общению подключитесь вы лично.

Оно должно быть емким и конкретным. Пишите сразу, что у вас за проект, какая команда, на какой стадии развития вы находитесь и что вам нужно. Расскажите о вашем потенциале и какой капитализации вы реально сможете достичь.

Помните о том, что практически любой инвестор ищет стартап, который мог бы увеличить его вложения в несколько раз, а еще лучше – стать единорогом.

Покупка рекламы у предпринимателей

Для того чтобы расширить воронку из потенциальных инвесторов, вы можете обратиться к рекламе у активных в соцсетях предпринимателей. Рекламу можно попросить также в чатах Telegram и WhatsApp, объединяющих реальных предпринимателей.

Если у вас действительно крутой продукт или стартап, возможно, вы договоритесь о рекламе по бартеру (ваш продукт в качестве оплаты за рекламу).

Публикации в СМИ

Упоминание вашего проекта в СМИ послужит социальным доказательством как для инвесторов, так и для ваших клиентов. Ищите возможность опубликоваться. Люди доверяют крупным издательствам, и если о вашем стартапе говорят, вы становитесь надежнее в глазах потенциальных инвесторов.

Фото: Unsplash

Офлайн-нетворкинг

Находитесь внутри стартап-тусовки, чтобы лично пересекаться с потенциальными инвесторами: посещайте встречи и отраслевые мероприятия, находите возможность попасть в тренинговые центры и бизнес-сообщества. Часто на таких мероприятиях я сам обзавожусь полезными знакомствами.

Каждый раз, встречая новых людей, просите контакты их знакомых, которых ваш стартап мог бы заинтересовать.

Договоритесь с людьми, занимающимися привлечением инвестиций

Существует множество предпринимателей, которые зарабатывают на том, что помогают находить инвестиции за процент от суммы привлечения. Вы можете найти их в социальных сетях.

Многие из этих людей берут фикс + процент от привлечения. В этом случае обязательно проверяйте их: узнавайте, с кем они уже работали, просите обратную связь. На рынке очень много «псевдо-консалтеров», которые красиво говорят, но мало чего могут.

Фото: Unsplash

Удостоверившись в компетенциях найденного человека, обязательно заключайте с ним договор. Пропишите, за что он будет получать фикс, какие задачи будет выполнять, какие у него будут показатели KPI.

Итог

Помимо описанных выше методов, существует множество других способов привлечения инвестиций: краудинвестинг, акселераторы, венчурные фонды. Главное, не распыляться!

Вы должны четко определить:

• какую сумму хотите привлечь,
• какую долю отдать,
• какой у вас дедлайн.

Например, вы можете тратить все свое время на общение с российскими венчурными фондами, но, по моему опыту, на старте это не самый лучший способ.

• Они хотят большую долю и дают небольшие суммы на посевных стадиях в России.
• Они будут очень долго вас мурыжить и проводить due diligence (вам придется вложить приличную сумму денег, разработав бизнес-план, финансовую модель, исследования рынка). Если вы только начинаете, то, скорее всего, таких денег у вас нет.
• Они не хотят заходить первыми.

Все это может затянуться на полгода. И не факт, что вы получите нужную сумму, отдав желаемую долю.

Будьте готовы получать отказы и относитесь к этому адекватно. Если у вас классный продукт и сильная команда, то получение инвестиций – это вопрос времени и количества попыток.

Фото на обложке: Unsplash

Если вы задумались о привлечении инвестиций, то вам в первую очередь необходимо определить тип инвестора, который соответствует вашим интересам. Для этого нужно четко уяснить различия между финансовым и стратегическим, частным и институциональным, российским и зарубежным инвестором, а также проанализировать свои цели и финансовые возможности. Какими уникальными активами вы располагаете, чтобы стратегический инвестор захотел создать с вами в альянс? Сможете ли вы выдержать длительный марафон с институциональным зарубежным инвестором?

Какой самый главный совет можно дать соискателям, претендующим на привлечение инвестиций? Сместите акценты своего внимания.

Во время подготовки своего инвестиционного проекта думайте не привлечении инвестора, а о том, как довести свой проект до состояния, приемлемого для инвестора. Зациклившись на поиске инвестора, вы пойдете по неверному пути, который заведет вас в противоположную сторону, когда инвесторы и консультанты не будут обращать внимания на ваш проект. Фокусируясь исключительно на том, чтобы сделать свой проект привлекательным для инвестора, вы тем самым автоматически решите и задачу привлечения инвестора.

Также научитесь понимать разницу между безрассудной упертостью и упорством в достижении целей. Если вы чувствуете, что по каким-то объективным причинам ваш инвестиционный проект не соответствует требованиям, предъявляемым зарубежными финансовыми инвесторами, то переформулируйте свои цели. Рассмотрите возможность продажи доли своего бизнеса стратегическим инвесторам, либо вообще откажитесь от идеи привлечения инвестиций — развивайте бизнес своими силами.

Смещение акцентов подобным образом позволит вам избежать большого числа ошибок. Вы будете смотреть на ситуацию глазами инвестора. Этот навык поможет вам решить многие проблемы. Другие же практические наблюдения и советы по привлечению инвестиций рассмотрены далее.

1. Определите свое место

Если вы задумались о привлечении инвестиций, то вам в первую очередь необходимо определить тип инвестора, который соответствует вашим интересам. Для этого нужно четко уяснить различия между финансовым и стратегическим, частным и институциональным, российским и зарубежным инвестором, а также проанализировать свои цели и финансовые возможности. Обладаете ли вы ликвидным залогом, чтобы претендовать на получение кредита? Какими уникальными активами вы располагаете, чтобы стратегический инвестор захотел создать с вами в альянс? Сможете ли вы выдержать длительный марафон с институциональным зарубежным инвестором?

Соотнесите требования, обычно предъявляемые инвесторами, со своими целями и возможностями и определите, какой тип инвестиций для вас наиболее предпочтителен. Только после этого приступайте к поиску инвестора. Встретив на своем пути инвестора, сразу выясните, действительно ли перед вами тот тип инвестора, который вам необходим. Если это не ваш тип, то не тратьте на него свое время.

Самой первой ошибкой соискателей является отсутствие у них понимания того, какой именно тип инвестора лучше подходит для целей развития их бизнеса. В большинстве случаев, начиная поиск инвестиций, соискатели даже не задумываются над этим вопросом. Это негативным образом сказывается на процессе коммуникации с инвестором, которого они по ошибке наделяют не свойственными ему качествами — например, финансовых инвесторов соискатели наделяют качествами стратегических инвесторов.

2. Зарубежный инвестор или российский?

Как показывает практика, до 90-95% российских инвестиционных проектов никакого интереса для зарубежных финансовых инвесторов не представляют. В первую очередь шансы, близкие к нулю, имеют все стартапы, венчурные и инновационные проекты, а также проекты, относящиеся к категории малого бизнеса.

Стартапы не обеспечены активами, которые могли бы представлять интерес для инвесторов. Инициаторам данных проектов имеет смысл надеяться в первую очередь на собственные силы, а если повезет, то на госпрограммы и на внимание бизнес-ангелов, проживающих рядом с ними.

Инновационный бизнес не привлекает зарубежных инвесторов по следующим причинам. Во-первых, у финансового инвестора в силу пространственной удаленности отсутствуют реальные рычаги контроля над бизнесом. Во-вторых, активы технологического бизнеса имеют крайне низкую ликвидность.

В инновационном бизнесе основными активами являются «мозги высококвалифицированных сотрудников», а также технологии и лицензии. Для не сведущего в вопросах науки и техники финансового инвестора все это является чем-то эфемерным. Наличие же четкой стратегии выхода из бизнеса и возможность быстро реализовать активы является краеугольным камнем инвестиционной стратегии финансовых инвесторов.

В случае негативного развития ситуации реализация технологических активов для покрытия убытков окажется делом непростым. Она потребует привлечения экспертов и займет много времени, что для финансового инвестора неприемлемо. Кроме того, инициаторы инновационных проектов часто не могут выдержать сложной процедуры, свойственной финансовым инвесторам, а также оплатить накладные расходы.

Инновационными проектами могли бы заинтересоваться стратегические зарубежные инвесторы, работающие в той же или смежных областях, что и бизнес соискателя. Однако со стороны стратегического инвестора это будет скорее покупка бизнеса с его последующим полным контролем, чем привычное для нас финансирование.

Привлечение финансирования в малый бизнес также представляется маловероятным: «овчинка выделки не стоит». Поставьте себя на место инвестора. Как бы вы отнеслись к финансированию небольшого «свечного заводика» в чужой стране за долю в бизнесе? На долговое финансирование в виде кредита вы тоже скорее всего не согласились бы, так как в случае негативного развития событий вам будет проблематично вернуть деньги, вложенные в такой проект. Может так случиться, что расходы, связанные с изъятием и реализацией предмета залога, для инвестора окажутся сопоставимы или даже больше полученной от реализации суммы.

Поэтому все инвесторы, предлагающие инвестиции за пределами своей страны, устанавливают жесткие ограничения на нижний предел суммы инвестиций. Если финансовые средства, необходимые соискателю для реализации проекта, оказываются меньше этой суммы, то проект автоматически отклоняется по формальным признакам. Как правило, в среднем нижний предел суммы инвестиций у большинства зарубежных инвесторов составляет 10 млн. долларов.

Для российского малого бизнеса наиболее целесообразным является кредитование в российских банках, а также получение инвестиций от бизнес-ангелов.

Перспективы получения инвестиций средним бизнесом зависят от конкретных обстоятельств. Если перед средним бизнесом стоит задача расширения с переходом в разряд крупного, то при соответствующем подходе соискателя это возможно. Основные проблемы соискателей данной категории — низкий уровень проработанности проектной документации и отсутствие денег (либо категорическое нежелание их тратить) на расходы, связанные с оплатой услуг финансовых консультантов и процедуры due diligence.

Большинство программ зарубежных финансовых инвесторов рассчитано на крупный российский бизнес. Именно проекты, инициируемые крупным бизнесом, имеют все шансы на привлечение зарубежных инвестиций. Это объясняется тем, что крупный бизнес более прозрачен, система его управления структурирована, инициируемые проекты реально перспективны и высокодоходны, а имущество, предоставленное в качестве залога для обеспечения, обладает высоким уровнем ликвидности. В результате инвестор имеет реальные рычаги воздействия на бизнес, несмотря на достаточную удаленность от места вложения денег.

Однако для получения крупным бизнесом иностранных инвестиций необходимо представить проект, отвечающий всем предъявляемым требованиям. К сожалению, на практике подавляющее большинство инвестиционных проектов, представляемых крупным бизнесом, также имеет низкий уровень проработки.

Ситуация осложняется тем, что у многих соискателей наблюдается чувство собственной уникальности и величия. Соискатели считают, что это они делают одолжение инвестору, позволяя вкладывать деньги в их бизнес. Соискатели не учитывают специфику иностранных инвестиций, обусловленную значительной удаленностью инвестора.

3. Зарубежный финансовый инвестор — это не частное лицо

Основная ошибка практически всех российских соискателей состоит в том, что они наделяют термин «зарубежный финансовый инвестор» человеческими качествами. Иногда можно услышать выражение соискателей, что им нужен «доступ к телу инвестора». Представление инвестора, как человека во фраке и котелке совсем не верно. Инвестор — компания, каждый сотрудник которой обладает четко определенным объемом полномочий и руководствуется утвержденными правилами. Поэтому более эффективным будет образное представление инвестора в виде процесса, состоящего из нескольких стадий, которые соискателю необходимо пройти.

Соискатель, лелеющий надежду получить «доступ к телу», чтобы быстро без всяких формальностей получить финансирование, обречен на неудачу. Потому что «тело» является атрибутом физического лица. Процессы «тела» не имеют. Их лучше всего характеризовать с помощью правил и критериев. Поэтому соискателю необходимо нацелиться на соответствие своего инвестиционного проекта этим правилам и критериям. Это, возможно, самое главное, что необходимо четко понимать, когда решаешься на привлечение инвестиций.

4. Инвестиции предоставляются на развитие бизнеса, а не для борьбы с бедностью соискателя и выживания его компании

Очень часто приходится получать проекты на соискание инвестиций от компаний, хотя и крупных, но имеющих серьезные финансовые проблемы. Инвестиции воспринимаются соискателями как спасательный круг, что абсолютно неправильно. Инвесторы еще ни разу не были замечены в благотворительности.

Инвестиции предоставляются тем соискателям, у которых бизнес успешно функционирует и деньги нужны для его дальнейшего развития. Стоящие на грани банкротства соискатели не могут рассчитывать на получение инвестиций. Поставьте себя на место инвестора. Кому бы вы дали денег взаймы? Тому, кто еле сводит концы с концами, или тому, кто успешно работает и с большой вероятностью вернет вам свой долг?

5. Проектная документация

Никогда не начинайте поиск инвестора, не продумав досконально проект. Особенно это относится к инвестициям зарубежных финансовых инвесторов. Направьте все свои силы на проработку проекта и подготовку проектной документации.

Высылая инвестору неготовый проект, соискатель как бы предлагает: «давай начнем, а там посмотрим». Но инвестору не нужен «кот в мешке». У него много разных предложений от других соискателей. Он хочет сравнить проекты, оценить потенциальные доходы и степени рисков. С недоработанным проектом это невозможно.

Очень часто от соискателей можно услышать фразу: «Если инвестор одобрит проект, то мы сразу подготовим подробный бизнес-план». Подобный подход соискателя порождает замкнутый круг. До тех пор пока не подготовлен подробный бизнес-план, для инвестора проекта не существует — это просто бизнес-идея. Не зная экономических параметров проекта, инвестор никогда им не заинтересуется и тем более не одобрит.

Занимаясь подготовкой проектной документации, будьте объективны, не допускайте грубого искажения фактов. Акцентируйте внимание инвестора на выгодных аспектах своего проекта, но никогда не приукрашивайте действительность сверх меры. Впоследствии вам это может дорого обойтись, так как каждое ваше заявление должно быть документально подтверждено.

6. Позитивное отношение

Инвесторы очень чутко чувствуют внутренний настрой соискателя. Если он позитивный, то, поверьте — инвесторы идут навстречу такому соискателю. Процесс ускоряется в разы. Не нужно воспринимать инвесторов, как строгих экзаменаторов, цель которых — найти в проекте изъяны, чтобы завалить соискателя. Их задача — выявить и конструктивно решить возникающие проблемы с целью последующего совершения сделки. Если же соискатель воспринимает привлечение инвестиций как битву за ресурсы, а участников инвестиционного процесса — как препятствие к цели, то при появлении первой форс-мажорной ситуации процесс зайдет в тупик.

7. Учитесь видеть ситуацию с разных сторон

Избавляйтесь от эгоцентризма и чувства собственной непогрешимости. Тогда вам будет намного проще понимать ход мыслей инвестора. Общаясь с инвесторами и консультантами, старайтесь смотреть на ситуацию с позиции всех участвующих сторон. Постоянно задавайте себе вопрос: как бы вы поступили в этой ситуации на месте инвестора/консультанта. Умение видеть ситуацию под разными углами поможет вам быть гибче и легче достичь своих целей.

Если вы видите, что предлагаемые инвестиции соответствуют вашим задачам, то начинайте диалог. Однако помните, что инвесторы работают исключительно по своим правилам и процедурам, вытекающим из утвержденной инвестиционной стратегии. Глупо учить других, как тратить их деньги. Бесполезно пытаться изменить правила игры, которые сложились в инвестиционном бизнесе за долгие годы. Самое лучшее, что вы можете сделать — это вникнуть в эти правила и достигнуть своих целей в их рамках. Если же вы вдруг видите, что предлагаемые принципы вас по каким-либо причинам не устраивают, то просто откажитесь от идеи привлечения инвестиций. Развивайте бизнес своими силами.

Сегодня во всем мире говорят об инновациях, как о двигателе прогресса.

Ежедневно на предприятиях внедряются новые технологии, новые процессы и методы ведения бизнеса, разрабатываются новые продукты и услуги, что приводит к повышению производительности труда, эффективности использования ресурсов, созданию потребительской ценности, а, следовательно, к росту бизнеса. Жизнь человека становится проще, повышается уровень жизни и все это за счет инноваций.

Для начала необходимо проследить этимологию слова «инновация».

Термин «инновация» происходит от латинского «innovatio», что означает «обновление», «улучшение». В ХIХ веке понятие «инновация» использовалось в научных исследованиях культурологов и означало введение (инфильтрацию – проникновение чего-либо в несвойственную ему среду) некоторых элементов одной культуры в другую. Обычно, речь шла об инфильтрации европейских обычаев и способов организации в традиционные азиатские и африканские общества. В данном случае под инновацией можно понимать целенаправленное изменение, которое вносит в среду внедрения нечто новое [9, с.30].

Только в начале следующего века термин «инновация» начал использоваться в экономических науках в трудах Й. Шумпетера и В. Зомбарта, которые разрабатывали концепции инновационного предпринимательства. «Innovation» в переводе с латинского означает «движение в направлении», с английского – «инновация», «нововведение», «новшество». При этом, в научной среде есть несколько подходов, которые различают или же отождествляют данные понятия. Различение этих понятий позволяет выделить отдельные категории со своей концептуальной составляющей [9, с.32].

Под новшеством большинством авторов данного подхода понимается оформленный результат фундаментального или прикладного исследования, разработки или экспериментальной работы в определенной сфере деятельности по повышению ее эффективности. Новшеством является открытие, изобретение, ноу-хау и пр.

Нововведение – это использование новшества в хозяйственной жизни [18, с.91].

Момент появления новшества на рынке порождает инновацию.

В современном мире инновация представляет собой материализованный результат, полученный от вложения ресурсов (капитала, времени, труда) в определенную сферу: новую технику или технологию, в новые формы организации труда и управления, и т.д. А процесс создания, освоения и распространения инноваций называется инновационной деятельностью [1, с.406].

В официальной российской терминологии под инновациями понимают «конечный результат инновационной деятельности, получивший реализацию в виде нового или усовершенствованного продукта, реализуемого на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности» (Концепция инновационной политики РФ на 1998-2000 годы). Таким образом, в общем смысле, инновация – нечто, воспринимаемое как новое, как нововведение. Но стоит отличать инновации от несущественных видоизменений, например, если речь идет о продукте или технологическом процессе, поэтому одним из свойств инновации является научно-техническое новшество [22, с.90].

Сегодня на уровне нашего государства уделяется достаточно много внимания инновационному развитию, как приоритетному. 8 декабря 2011 года Постановлением Правительства Российской Федерации утверждена Стратегия инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 года, в которой инновация понимается с точки зрения объектного подхода, однако с привлечением частично и процессного.

Стоит отметить, что инновации носят системный характер и влечет за собой изменения всех или нескольких элементов системы, так или иначе связанных с ней. Например, внедрение нового продукта требует изменения технологии и организации производства.

В мировой экономической литературе «инновация» интерпретируется как превращение потенциального научно-технического прогресса в реальный, воплощающийся в новых продуктах и технологиях. Проблематика нововведений в нашей стране на протяжении многих лет разрабатывалась в рамках экономических исследований НТП.

В соответствии с международными стандартами инновация определяется как конечный результат инновационной деятельности, получивший воплощение в виде нового или усовершенствованного продукта, внедренного на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности, либо в новом подходе к социальным услугам [15, с.286].

Роль или сущность инновации проявляется в ее функциях, которые отражают ее назначение в экономической системе государства и ее роль в хозяйственном процессе. С экономической точки зрения, инновации выполняют следующие три функции:

• воспроизводственную;

• инвестиционную;

• стимулирующую [5, с.116].

Смысл воспроизводственной функции состоит в получении прибыли от инновации и использовании ее в качестве источника финансовых ресурсов.

Прибыль, полученная за счет реализации инновации, может использоваться по различным направлениям, в том числе и в качестве капитала, направленного на финансирование новых видов инноваций (инвестиционная функция). А так как прибыль служит стимулом для бизнеса для внедрения новых инноваций, это побуждает его постоянно изучать спрос, совершенствовать свою деятельность, применять современные методы управления (стимулирующая функция) [19].

Инновационная деятельность является посредником между научно-техническим прогрессом и потребителем. Без инновационной деятельности все новые разработки и технологии останутся на чертежах и в макетах и никогда не получат своей реализации в виде конкретного товара.

Инновации выполняют особую функцию в системе воспроизводства – функцию порождения изменений, что позволяет оценить их как источник саморазвития и самоорганизации предприятий и как важнейший внутренний процесс и структурообразующий элемент [8, с.38].

Таким образом, инновации – это совокупность технических, производственных и коммерческих мероприятий, приводящих к появлению на рынке новых улучшенных промышленных процессов и оборудования, а также к созданию лучших по своим свойствам изделий, технологий, и в случае, если инновация ориентирована на экономическую выгоду, то её появление на рынке может принести добавочный доход. Из сказанного следует, что инновацию как явление необходимо рассматривать неразрывно с инновацией как процессом. Необходимо также отметить, что на практике понятия «новшество», «новация», «нововведение» нередко отождествляются, хотя между ними есть определенные различия. Новшеством может быть новый порядок, новый метод, изобретение. Нововведение означает, что новшество используется. С момента принятия к распространению новшество приобретает новое качество и становится инновацией [9, с.32].

Следует обратить внимание, что инновация вначале материализуется в виде новой продукции, услуге, технологии или организации труда, а затем уже коммерциализуется, превращаясь в источник дохода. Кроме того, понятия новшество и нововведение имеют определенные различия. Первоначально возникает новшество в виде изобретения или нового метода.

Новый товар становится инновацией в том случае, если он отвечает таким критериям, как:

• Уникальность (выгоды от приобретения нового товара или услуги должны восприниматься как уникальные и отличные от существующих).

• Устойчивость (новый продукт не должен легко воспроизводиться конкурентами, иначе не будет четких перспектив завоевания рынка). К эффективным средствам обеспечения устойчивости относятся патентование новаций, быстрое продвижение новации на рынок, известная торговая марка поставщика [17, с.64].

Конечным результатом инноваций является материализация и промышленное освоение новшества, идеей создания которой могут выступать как научно-техническая деятельность, так и маркетинговые исследования по выявлению неудовлетворённых потребностей.

Практика бизнеса постоянно заставляет каждую компанию вводить различные новшества и рационализировать производство, так как постоянно изменяется внешняя среда, устаревают выпускаемые продукты, поэтому значение инноваций все время растет.

Инновационная деятельность тесно связана с деятельностью инвестиционной, так как внедрение новых технологий и техники требует финансовых ресурсов.

Существуют различные модификации определений понятия «инвестиции», отражающие множественность подходов к пониманию их экономической сущности. В значительной степени это обусловлено экономической эволюцией, спецификой конкретных этапов историко-экономического развития, господствующих форм и методов хозяйствования.

Инвестиции определяются, как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [15, с.286].

Инвестиции в инновации – средства, вкладываемые в воспроизводство инноваций-ресурсов или вовлекаемые в процесс воспроизводства уже в виде инноваций (техника, технологии, новые кадры с новой квалификацией, информационные ресурсы, интеллектуальные ресурсы и прочее).

Инвестиции в инновационном процессе являются одним из основных факторов. Инвестиционная привлекательность инновационных проектов – основной мотив финансирования инноваций. Успех инновационной деятельности во многом зависит от достаточности ресурсного обеспечения, в том числе и от инвестиционной обеспеченности. Таким образом, управление инновациями должно учитывать особенности инвестиционной деятельности [16, с.39].

Таким образом, основу ресурсного обеспечения инновационной деятельности составляют инвестиции, отсутствие которых делает процесс создания и внедрения нововведений невозможным.

Во многих программах экономического развития и выступлениях российских политиков подчеркивается и акцентируется внимание на важности привлечения инвестиций для инновационных процессов хозяйственных систем и страны в целом. Зарубежный опыт доказал, что постоянный приток инвестиций является главным фактором формирования благоприятного климата и основой экономического роста. Однако, несмотря на политическую и макроэкономическую стабилизацию в нашей стране, приток инвестиций, по данным Федеральной службы государственной статистики [9], постоянно снижается. В связи с чем поиск возможных вариантов привлечения, как отечественных инвестиций, так и зарубежных инвестиций остается в фокусе пристального внимания всех заинтересованных лиц, а именно микро-, мезо- и макроуровнь хозяйствования.

Основными источниками финансирования инновационной деятельности являются:

1. Государственные источники финансирования инновационных проектов в России, которые в свою очередь подразделяются на бюджетные фонды, внебюджетные фонды, а также государственные конкурсы и государственные заказы.

Финансирование инновационной деятельности за счет бюджетных средств осуществляется в соответствии с целями и приоритетами государственной инновационной политики и предназначается как для решения крупномасштабных научно-технических проблем, так и для поддержки малого и среднего инновационного предпринимательства. Государственное финансирование предоставляется на безвозмездной и безвозвратной основе, в форме грантов. Их получают далеко не все желающие, т.к. надо представить более выгодный проект, посоревноваться, выиграть, а потом еще раз доказать, что эти деньги пойдут именно на инновации, в результате предприятие принесет пользу стране. Все это затрудняет получение достаточного объема государственных средств.

Внебюджетные средства, включают в себя собственные средства организаций, осуществляющих инновационную деятельность и средства инвесторов. Важными источниками формирования собственных средств предприятия являются фонд амортизационных отчислений и фонд развития производства. Фонд амортизационных отчислений часто является основным внутренним источником предприятия при приобретении нового оборудования, техники и т.п., необходимых для осуществления инновационной деятельности. А фонд развития производства, как другие фонды специального назначения, образуется за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Порядок формирования этого фонда, нормы отчисления самостоятельно устанавливаются предприятием.

Важными особенностями нововведенных предприятий, опирающихся на собственные силы, остаются их относительные, скромные масштабы и отсутствие внедренных разработок. Доминирование продуктных инноваций также не в последнюю очередь связано со структурой финансовых источников. Ограниченность средств обуславливает еще одну особенность – постепенный характер инновационных проектов. Предприятие становится заведомо лишенным возможности одновременного реструктурирования всех сторон деятельности – изменения профиля деятельности или значительного технического перевооружения, создания новых подразделений с наймом высококвалифицированных специалистов или комплексной переподготовки кадров.

Финансирование инновационной деятельности за счет средств инвесторов реализуется в форме:

• кредитных инвестиций;

• инвестиций в ценные бумаги (акций, облигаций, векселей), эмитируемые субъектами инновационной деятельности;

• прямых вложений в денежной форме, в виде ценных бумаг, основных фондов, промышленной и интеллектуальной собственности и прав на них, осуществляемых на основе заключения партнерских соглашений о совместном ведении инновационной деятельности;

• путем использования лизинга и иных способов привлечения инвестиций [22, с.90].

2) Российские негосударственные источники финансирования. Они делятся на российские венчурные фонды и компании, российские инвестиционные организации и российские инвестиционные фонды.

Венчурный (рисковый) капитал – это деньги, помещаемые в новое предприятие в форме долговых обязательств или обыкновенных акций [15, с.287].

Такой капитал не регистрируется несколько лет, так как долговые обязательства (обыкновенные акции) не могут быть проданы, пока их выпуск не зарегистрирован, т.е. несколько лет они не обладают ликвидностью.

Таким образом, венчурные инвестиции – это рискованный капитал, направляемый в развитие быстрорастущих фирм, возникающих в процессе реализации коммерчески перспективного предпринимательского проекта. Венчурный капитал не имеет гарантий получения дохода в виде фиксированного процента, а также в форме залога либо гарантий его возврата инвестору [18, с.102].

Можно сказать, что венчурный бизнес – основная форма технологических нововведений. Этот вид предпринимательства характерен для коммерциализации результатов научных исследований в наукоемких, и в первую очередь, в высокотехнологичных областях, где перспективы не гарантированы и имеется значительная доля риска.

Венчурное финансирование осуществляется в двух основных формах:

1. Путем приобретения акций новых фирм.

2. Посредством предоставления кредита различного вида, обычно с правом конверсии в акции. В отличие от других форм инвестирования венчурный бизнес отличается тем, что:

• финансовые средства вкладываются в венчурный бизнес без материального обеспечения и без гарантии;

• обязательное долевое участие инвестора в уставном капитале фирмы, то есть рисковый капитал выступает как паевой взнос;

• средства предоставляются на длительный срок и на безвозвратной основе [16, с.39].

Венчурный капитал, как правило, предоставляется на долговременный период – на 5-7 лет, а в современной компьютерной сфере – и при реализации краткосрочных проектов – на 1–2 года. Для современных компаний венчурное инвестирование проще и дешевле, чем выход с заимствованием на иностранные фондовые рынки, эмиссия собственных ценных бумаг, получение кредита.

Важную роль в создании инновационного климата в нашей стране играют инвестиционные фонды, которые, по сути, основаны на смешанной форме финансирования. Инвестиционные фонды формируются за счет средств организаций и предприятий, осуществляющих инвестиционную деятельность, средств банков, страховых компаний и иных финансовых институтов. В создании и деятельности инвестиционных фондов могут принимать участие заинтересованные государственные органы и государственные внебюджетные фонды [16, с.39].

Основной целью инвестиционных фондов обычно является концентрация средств на приоритетных направлениях инновационной деятельности для финансовой поддержки перспективных инноваций. Как правило, инвестиционные фонды предоставляют прошедшим независимую экспертизу и конкурсный отбор инновационным проектам финансовые средства на возвратной или безвозвратной основе. Кроме этого, инвестиционные фонды часто выполняют функции поручителей и гарантов по обязательствам инновационных предприятий. При финансировании инвестиционных проектов, реализация которых связана с высоким уровнем финансового риска и неопределенностью коммерческого результата, инновационные предприятия могут использовать различные формы кооперации, включая создание венчурных фондов, а также заключение партнерских соглашений на всех стадиях разработки, освоения и внедрения инноваций [16, с.58].

Бизнес-ангелы являются одними из ключевых элементов развития инновационной системы, способствующими эффективному функционированию инноваций. Бизнес-ангелы играют важную роль в развитии инновационной системы, их появление приводит к значительному росту инновационной активности предприятий. Несмотря на то, что в мировой практике данному вопросу уделяют особое внимание, в России проблема взаимоотношения бизнес-ангелов и инноваторов является мало изученной.

Термин «бизнес-ангел» уже достаточно давно пришел в российскую экономическую терминологию и активно используется профессионалами рынка. Однако, до сих пор для большинства российского населения данное понятие является незнакомым, в то время как в США и Западной Европе термин широко известен. Возможно, такая ситуация связана с небольшим количеством российских бизнес-ангелов, а может быть, «загадочность бизнес-ангелов» снижает интерес к ним, а следовательно и их количество.

Бизнес-ангел – частный инвестор, вкладывающий свои личные финансовые ресурсы в инновационные проекты (стартапы) на этапе создания предприятия в обмен на возврат вложений и долю в капитале (обычно блокирующий пакет, а не контрольный) [3, с.49].

Бизнес-ангелы являются лицами, которые финансируют венчурные проекты взамен доли в уставном капитале организации, реализующей проект, а также оказывают консультационные услуги, лоббируют интересы

профинансированной организации, то есть не финансово помогают в реализации венчурного проекта и соответственно развитии самой организации. Присутствие бизнес-ангела в инновационном проекте увеличивает вероятность его успеха в 4 раза [3, с.68].

Чаще всего бизнес-ангелы не приобретают контрольный пакет акций компаний, таким образом, они мотивируют предпринимателя для более активной реализации проекта. Но, в тоже время, бизнес-ангелам нужно иметь контроль над своими инвестициями, поэтому они покупают блокирующий пакет, который составляет от 25 до 49% акций компаний.

Это зависит от размера инвестиций, имеющихся у инноватора собственных средств. Иногда, доля инвестора может быть и больше [4].

Бизнес-ангелы предпочитают вкладывать в высокорисковые компании с высоким потенциалом роста, причем на самой ранней стадии их развития. Они инвестируют лишь незначительную часть своего состояния. Поэтому неудача и потеря денег при инвестировании не может пошатнуть их финансовое положение. Кроме того, они достаточно богаты, чтобы не нуждаться в промежуточной прибыли от вложенных инвестиций.

Инвестиции бизнес-ангелов являются очень рискованными, это выражается в высокой доходности удачных вложений при большой доле неудач:

• полная неудача, потеря денег – 34 %;

• частичные потери или выход на «точку безубыточности» – 13 %;

• невысокая доходность – 17 %;

• удовлетворительная доходность в размере 25–49 % годовых –

13%;

• высокая доходность в размере 50 % годовых и выше – 23 %.

Что касается основных секторов для финансирования венчурным капиталом – это IT, сфера услуг, промышленное производство, розничная и оптовая торговля, финансы и страхование. Инвестиции в инновации на начальных стадиях – чрезвычайно выгодный бизнес, поэтому, бизнес-ангелов побуждает, прежде всего, значительная финансовая выгода. Вторая причина, мотивирующая инвесторов – это удовольствие, испытываемое от участия в управлении выращиваемой компанией и помощь начинающим предпринимателям. Наиболее известным примером успешных проектов бизнес-ангелов в мире являются инвестиции в компанию «Apple» [4].

Для развития бизнес-ангельского движения важен хороший инвестиционный климат в стране, чтобы привлечь потенциальных инвесторов для вложения части свободного капитала в достаточно рискованные и долгосрочные проекты.

Бизнес-ангелы являются важнейшим сектором венчурной индустрии, который заполняет разрыв между первоначальным вложением учредителей и другими средствами финансирования (венчурные фонды, научные гранты, банковские кредиты и т.д.). С помощью бизнес-ангелов начинающим компаниям удается пройти так называемую «финансовую пропасть».

В промышленно развитых странах основным источником финансирования инноваций являются частные инвестиции. Экономику России отличает от западных стран и направление государственных средств [2].

Венчурное финансирование инновационных проектов в России на сегодняшний день находится на стадии становления, поэтому остро встает вопрос об источниках ресурсов для инвестирования инновационной сферы. Таким источником во многих странах являются сбережения населения. В России же данному источнику не уделяется достаточного внимания. Объем и структура сбережений населения недостаточно учитываются при разработке государственных программ развития, научно-практических работ.

Основным источником финансирования инновационной деятельности российских предприятий являются их собственные средства. В структуре источников финансирования инновационной деятельности собственные средства занимают 70-80 % [6, 7]. Доля привлеченных средств, куда относится, в частности, аккумулированные финансовыми институтами сбережения населения, составляет около 20 %.

Данная структура источников инвестиций, по мнению некоторых авторов, является неэффективной. Свою позицию они обосновывают тем, что для использования прибыли предприятий в качестве инвестиций в инновационную деятельность, существует ряд ограничений. К таким ограничениям, прежде всего, относят двойное налогообложение. Также очень важно то, что в условиях кризиса основная часть прибыли направляется на закупку оборотных средств, на выплату заработной платы, на прочие текущие потребности производства, тем самым возможность инвестирования ограничена.

Мы считаем, что сложившаяся структура накладывает ограничение на возможности инвестирования в инновационную деятельность, так как собственные средства большинства российских предприятий недостаточны. Низкая доля привлеченных средств в структуре финансирования объясняется дороговизной заемных средств и их краткосрочностью.

Таким образом, анализ развития финансовой подсистемы инновационной деятельности в России позволил выявить особенности современной российской практики финансирования инновационной деятельности:

• банковские кредиты остаются дорогостоящими и краткосрочными для развития инновационной деятельности;

• неразвитость фондового рынка;

• низкий (и снижающийся) объем финансирования исследований и разработок из государственного бюджета;

• нехватка собственных средств у предприятий-участников инновационного процесса [11, с.169].

В условиях неразвитости финансовой подсистемы инновационной инфраструктуры финансирование инновационной деятельности требует государственного подхода.

Весьма актуальными на данный момент времени являются вопросы развития и совершенствования форм и способов инвестирования инновационной деятельности предприятий с учетом расширения потенциальных возможностей привлечения частного капитала. С развитием инструментов инвестирования инновационных проектов государственно-частного партнерства повысится эффективность государственных инвестиций и взаимодействия государства и частного бизнеса при реализации инновационной политики.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ:

1. Аблеева, А.М. Методические аспекты инвестиционной и Инновационной стратегии развития предприятия / А.М. Аблеева// Соц. Политика и социологи. – 2012. – № 8. – С. 406-416.

2. Абрамов, С.И. Инвестирование: учебное пособие / С.И. Абрамов. – М.: «Центр экономики и маркетинга», 2011. – 268 с.

3. Антонец, В.А., Нечаев Н.В. Хомкин К.А., Шведова В.В. Инновационный бизнес: формирование моделей коммерциализации перспективных разработок: Учеб. пособие / Под ред. К.А. Хомкина. – М.: Издательство «Дело» АНХ, 2013. – 318 с.

4. Бизнес-ангел. Российские бизнес-ангелы и их структуры. [Электронный ресурс].– Режим доступа: http://www.2-capital.ru/biznes-angel. – rossijskie-biznes-angelyi-iix-strukturyi1.html

5. Валинурова, Л. С., Казакова О. Б. Управление инвестиционной деятельностью: учебник / Л.С. Валинурова , О.Б. Казакова. – М.: КноРус, 2013. – 264 с.

6. Вахрин, П.И. Инвестиции: Учебник / П.И. Вахрина. – М.: Издательско –торговая корпорация «Дашков и Ко», 2013. – 384 с.

7. Гудков, Ф.А. Инвестиции в инновации или русская инвестиционная рулетка / Ф.А. Гудков // ЭКО. – 2012. – № 5. – С. 34-39.

8. Иванов, В.А. Сущность, классификация инноваций и их специфика в аграрном секторе/ В.А. Иванов// Корпоративное управление и инновационное развитие экономики Севера: Вестник научно-исследовательского центра корпоративного права, управления и венчурного инвестирования Сыктывкарского государственного университета – Сыктывкар. – 2013. – №5. – С.38-52

9. Инвестирование инноваций: Монография / Ю.Н. Лапыгин, А.В. Колесников, Инновационное предпринимательство: как работает венчурная «лестница». Сборник статей. – М.:ОАО «Российская венчурная компания», Бизнес-журнал, 2013. – 64 с.

10. Мартыненко, О. В., Горнякова А. А. Особенности инновационного развития в России // Инновационная экономика: материалы междунар. науч. конф. (г. Казань, октябрь 2014 г.). – Казань: Бук. – 2014. – С. 158-163.

11. Мищерина, Т.В. Инвестиции частных профессиональных инвесторов в инновационные проекты / Т.В. Мишерина // Журнал экономической теории. – 2015. – №1. – С. 169-172.

12. Назаров, М.А., Фомин Е.П. Проблемы развития инновационной инфраструктуры в российской экономике /М.А. Назаров, Е.П. Фомин // Экономические науки. – 2015. – № 4. – С. 38-43.

13. Национальная ассоциация бизнес-ангелов (НАБА) [Электронный ресурс].– Режим доступа: www.rusangels.ru/2.html.

14. Новые «бизнес ангелы-хранители» («Bluewings», Финляндия) [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.inosmi.ru/world/20080325/240444.html

15. Пахомова, Т.А. Роль инвестиций в инновационном процессе / Т.А. Пахомова // Фундаментальные исследования. – 2013. – № 11. – С. 286-289.

16. Плотников, Д.А., Плотников А.Н., Попов А.В. Комплекс факторов системы инвестирования инновационной деятельности / Тенденции развития экономики и менеджмента. Сборник научных трудов по итогам международной научно-практической конференции. Казань, 2015. – 119 с.

17. Плотников, Д.А., Плотников А.Н., Попов А.В., Современные трактовки понятий: «инвестиции», «инвестирование», «инвестирование инновационной деятельности предприятий» / Д.А. Плотников, А.Н. Плотников, А.В. Попов // Новая наука: теоретический и практический взгляд: сборник статей Международной научно-практической конференции (14 июня 2015 г., г. Стерлитамак). Стерлитамак: РИЦ АМИ, 2015. – 136 с.

18. Попов, А.В., Плотников А.Н., Плотников Д.А., Инновации и риски: монография / А.В. Попов, А.Н. Плотников, Д.А. Плотников // Саратов: ИЦ «Наука», 2015. – 203 с.

19. Рост через инновации: российский и международный опыт. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http//www.gtmarket.ru /news/2013/10/31/6383.

20. Саванович, С.В. Проблемы повышения инновационной активности российских предприятий. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://lib.znate.ru/docs/index-145058.html?page=51 (дата обращения 11.05.2016).

21. Тюрина, В.Ю. Технопарк – важный элемент инфраструктуры инновационной системы / В.Ю. Тюрина, А.А. Ипполитова //Известия Саратовского университета. Серия «Экономика. Управление. Право». – 2013. – №14. – с.12-48.

22. Шумаев, В. Инновационное развитие: проблемы и решения / В. Шумаев // РИСК (Ресурсы, Информация, Снабжение, Конкуренция). – 2013. – № 3. – С. 90-93.