При проектном финансировании иностранные кредиты привлекаются инвестиционной компанией

Тема: Готовые ответы на тесты по инвестициям

Раздел: Бесплатные рефераты по инвестициям

Тип: Тест | Размер: 19.44K | Скачано: 933 | Добавлен 12.07.08 в 19:34 | Рейтинг: +51 | Еще Тесты

Вопрос / Ответ:
Cash-flow как один из методов оценки инвестиций представляет собой    
Денежный поток, сумму полученных или выплаченных наличных денег (поток наличности)
Разность между суммами поступлений и денежных выплат организации за определенный период времени

Амортизационные отчисления предназначены только    
Для возмещения ОС

Более высокий уровень рентабельности обеспечивают инвестиции    
Реальные

Более правильно под рынков капитала следует понимать    
Рынок, на котором обращаются долгосрочные капиталы и долговые обязательства

Бюджетная эффективность инвестиции – это:    
Разница между совокупными доходами бюджетов и совокупными бюджетными расходами
Сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов

Бюджетная эффективность отражает финансовые последствия реализации инвестиционного проекта для    
Бюджетов различных уровней

Бюджетная эффективность представляет собой    
Разницу му доходами и расходами по осуществлению конкретного проекта

Бюджетное финансирование инвестиционных проектов осуществляется, как правило, в рамках:    
Федеральной инвестиционной программы
Программы конкурсного распределения инвестиционных ресурсов

Бюджетную эффективность инвестиций можно определить как    
сумму дисконтированных годовых бюджетных эффектов разницу м/у совокупными доходами бюджетов и совокупными бюджетными расходами

Бюджетный эффект – это:    
разница между доходами соответствующего бюджета и расходами по осуществлению конкретного проекта

В зависимости от уровня риска различают инвестиционный портфель    
умеренный агрессивный консервативный

В зависимости от уровня риска различают:    
агрессивный инвестиционный портфель
умеренный инвестиционный портфель, когда уровень инвестиционного риска идентичен среднерыночному
консервативный инвестиционный портфель ( с низким уровнем риска)

В зависимости от формы собственности различают следующие виды инвестиций:    
Частные
Государственные (в т.ч смешанные)
Иностранные

В зависимости от целей формирования различают:    
Инвестиционный портфель дохода Инвестиционный портфель роста

В случае национализации объектов капиталовложений гос-во в соответствии с законодательством РФ обязано:    
полностью возместить убытки, причиненные субъектам инвестиционной деятельности.

В случае национализации объектов капиталовложений гос-во. в cooib-ии с нашим законодательством обязано    
Полностью возместить убытки причиненные субъектам инвестиционной деятельности

В соответсвии с Федеральным законом «О соглашении о разделе продукции» полученное инвестором минеральное сырье    
является собственностью инвестора и может быть вывезено с территории РФ, как правило, без количественных ограничений экспорта

В соответствии с законами РФ иностранный инвестор имеет право:
Принимать участие в приватизации объектов государственной и муниципальной собственности
Брать в аренду земельные участки на торгах (аукционе, конкурсе)
Приобретать право собственности на земельные участки и другие природные ресурсы

В соответствии с ФЗ «о соглашениях о разделе продукции» полученное инвестором минеральное сырье является    
Собственностью инвестора и может быть вывезено с территории РФ. как правило без количественных ограничений экспорта

В чем заключается второй этап реализации инвестиционного проекта:    
осуществление капитальных вложений
заключение договора с поставщиками
Важнейшими сферами гос-го бюдж-го финансир-я явл-ся    
охрана окружающее среды и обеспечения экологической безопасности населения
развитие производственной и социальной инфраструктуры в регионах

Все математические модели используемые в управлении инвестиционными проектами делят на    
Детерминированные и стохастические

Все работы по освоению месторождений и реализации ИП при проектном финансировании осуществляется    
Только за счет самих инвесторов

Вторичный РЦБ представляет собой рынок    
Регулирующий процессы обращения только ранее выпущенных ЦБ

Вторичный рынок ЦБ представляет собой:    
Рынок, регулирующий процессы обращения только ранее выпущенных ценных бумаг
 Рынок, обслуживающий процессы обращения только производных ценных бумаг

Выделите 4 группы основных фин-ых коэффициентов    
ликвидность рентабельность региональной стоимости компании, характеризующие степень использования заемного капитала

Для каких инвестиций характерна ситуация, при которой инвестор вынужден внедрять налоги:    
осуществляемых в соответствии с требованиями закона

Для расчет коммерческой эффективности инвестиционного проекта в болей степени используются 2 формы бухгалтерской отчетности орг-ции      
отчет о прибылях и убытках (форма № 2)
отчет о движении ДС с расчетом показателей эффективности (форма № 4)

Для терминов «договор финансовой аренды» и «договор лизинга» верно следующее утверждение    
Договор лизинга является разновидностью договора долгосрочной аренды

Доля гос-го бюджетного финансирования в общей структуре источников финансирования ИП    
Имеет тенденцию ежегодного снижения
Законодательное регулирование деятельности отечественных и зарубежных инвесторов предполагает:    
Правовое регулирование государственных инвестиций, финансируемых за счет бюджетных средств
Правовое регулирование частных инвестиций, финансируемых из различных внутренних и внешних источников

Инвестиции в расширении действующего производства предполагают    
Расширение закупки сырья и материалов у традиционных поставщиков Доукомплектование штата работников

Инвестиции п/п могут включать    
Все ответы с реконструкцией

Инвестиции предприятия могут включать    
Только реконструкцию и расширение действующего производства
Реконструкцию и расширение действующего производства + проектно-конструкторские работы
Реконструкцию и расширение действующего производства + проектно-конструкторские работы + создание нового производства

Инвестиционные риски в зависимости от их уровня    низкорисковые и среднерисковые
безрисковые и высокорисковые

Инвестиционный портфель включает в себя такие финансовые инструменты как    
акции
долгосрочные облигации пп
государственные краткосрочные и долгосрочные облигации

Индекс рентабельности или доход на ед. затрат PI определяется как    
отношение настоящей стоимости денежных поступлений к сумме затрат на инвестицию (определяет экономическую эффективность инвестиционного проекта на 1 вложенный рубль)

Индекс рентабельности или доход на единицу затрат PI определяется как отношение:    
настоящей стоимости денежных поступлений к сумме затрат на инвестицию

Информационные системы, предназначенные для управления проектом должны
Составляться на федеральном уровне

Ипотека (как специфическая форма финансирования) предполагает использование таких финансовых источников на привлечение кредитов как
Банковские кредиты, взятые преимущественно с депозитных счетов
Средства пенсионных фондов и компаний по страхованию жизни
Средства целевых накоплений будущих заемщиков или контактно-сберегательная система ипотеки

Источниками бюджетного финансирования являются    
Государтственный бюджет РФ
Республиканские бюджеты
Местные бюджеты и внебюджетные фонды

Источниками венчурного о финансирования могут быть
Ср-ва крупных компаний в т.ч. банков

Источниками долгосрочного долгового финансирования могут быть
Кредиты, предоставляемые государственными учреждениями, коммерческими банками и другими негосударственными кредитными организациями
Ипотечные ссуды под определенные гарантии возврата долга
Среднесрочные и долгосрочные казначейские обязательства (облигации) со сроком погашения более одного года

Источниками проектного финансирования могут выступать    
капитал крупных финансово-промышленных групп финансовые ресурсы банков

Источниками финансирования заемных финансовых ресурсов являются     
Облигационные займы
Банковские кредиты
Бюджетные кредиты

Источниками финансирования ипотеки могут выступать    
Денежные средства государства
Ипотечные кредиты, предоставляемые банками населению и хозяйствующим субъектам
Прибыль финансовых компаний от продажи ипотечных кредитов

Источниками финансирования собственных финансовых ресурсов являются    
Прибыль
Амортизационные отчисления
Средства, выплачиваемые страховыми компаниями при наступлении страхового случая

К основным внутренним факторам, влияющим на инвестиционную деятельность, можно отнести:
 Размеры (масштабы) организации
Степень финансовой устойчивости предприятия
Амортизационную, инвестиционную и научно-техническую политику
Организационно-правовую форму предприятия
Ценовую стратегию организации

К основным целям инвестиций в ту или иную сферу экономики следует отнести:    
рост акционерного капитала и, соответственно, доходов акционеров
максимизацию прибыли

К основным целям формирования инвестиционного портфеля относится обеспечение:    
Эффективного управления денежными потоками
Необходимой ликвидности инвестиционного портфеля
Высоких темпов прироста инвестируемого капитала

Сколько процентов от акционерного капитала составляет объем этих вложений?    
Не менее 10

К принципам использования лизинга относятся    
Договорные отношения
Платность и срочность
Нерасторжимость договора о лизинге при смене собственника имущества Возвратность имущества
Равноправие сторон

К притокам денежных средств от инвестиционной деятельности относятся:    
Все доходы (за вычетом налогов) от реализации имущ-ва и НМА
Доходы от возврата в конце проекта оборотных активов
Уменьшение оборотного капитала на всех шагах расчетного периода

К реальным инвестициям относятся вложения средств
В основной капитал
К формам проектного финансирования относятся
Финансирование с полным регрессом на заемщика (регресс — требование о возмещении предоставленной в заем суммы)
Финансирование с ограниченным правом регресса
Финансирование без права регресса на заемщика

Какие два вида франчайзинга, как нетрадиционной формы финансирования, обычно различают    
Франчайзинг продукции
Бизнес-франчайзинг

Какие две формы бухгалтерской отчетности организации в большей степени используются для расчета коммерческой эффективности инвестиционного проекта    
Отчет о прибылях и убытках (форма №2)
Отчет о движении денежных средств с расчетом показателей эффективности (форма №4)

Какие из перечисленных ниже характеристик относятся к классификации инвестиций по предназначению?
Решение социальных задач
Исполнение требований законодательства

Какие инвестиции более защищены от последствий инфляционного роста?    
Реальные

Какие инвестиции обеспечивают более высокий уровень рентабельности:    
Реальные

Какие финансовые инструменты включает в себя инвестиционный портфель:
Акции
Долгосрочные облигации предприятия
Государственные краткосрочные и долгосрочные облигации

Какой проектный документ является основным при рассмотрении плана сооружения объекта:    
Технико-экономическое обоснование проекта

Капитализированная прибыль по своей сути представляет    
Нераспределенную часть прибыли, реинвестируемую в производство

Коммерческая эффективность реализации инвестиционного проекта для предприятия предполагает прежде всего учет     
Финансовых последствий от реализации проекта

Конвертируемые облигации могут обладать правом конверсии в:    
Обыкновенные акции

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств определяется как отношение    
Долгосрочной задолженности к общему объему капитализированных средств (сумме собственных средств и долгосрочных займов)

Коэффициент оборачиваемости активов определяется как отношение:    
Выручки от продаж к средней (за период) стоимости активов

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала определяется как отношение:    
Выручки от продаж к средней ( за период) стоимости собственного капитала

Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов определяется как отношение    
Выручки от продаж к средней (за период) стоимости запасов

Коэффициент платежеспособности рассчитывается как отношение     
Заемных средств (суммы долгосрочной и краткосрочной задолженности) к собственным средствам

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия краткосрочных обязательств) определяется как отношение    
Текущих активов к текущим пассивам

Коэффициент финансовой устойчивости определяется как отношение:    
Собственных средств предприятия и субсидий к заемным

Коэффициенты ликвидности применяются для оценки возможностей предприятия    
Выполнять свои краткосрочные обязательства

Модель САРМ представляет по сути    
Математическую модель, учитывающую взаимосвязь финансового риска и ожидаемого дохода

Облигации могут быть обеспечены    
Реальным имуществом

Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг определяется как
Средневзвешенная величина ожидаемых значений доходности каждой составляющей портфеля

Ожидаемая норма прибыли для привилегированной акции, как требуемой ставки доходы инвестора, определяется как отношение:
Годового дивиденда к текущей стоимости привилегированной акции

Основными источниками финансирования инвестиционных проектов являются
Собственные

Оценка социальных результатов проекта предполагает:
Соответствие инвестиционного проекта социальным нормам и стандартам

Первичный рынок бумаг – это:
рынок, обслуживающий эмиссию ценных бумаг и их первичное размещение

По мере роста числа предприятий, работающих в системе франчайзинга
Возрастут денежные поступления в бюджеты разных уровней
Возрастет количество рабочих мест
Снизится безработица

По объектам вложения различают следующие инвестиции:
Реальные
Финансовые

По типу денежного дохода инвестиционные проекты делятся на
Ординарные
Неординарные

По функциональному признаку цели управления инвестиционным проектом делятся на:
технические, организационные, социальные, экономические

По элементам вложения инвестиции делят на
Материальные вложения
Нематериальные вложения

Под альтернативными (вмененными) издержками (opportunity cost) следует понимать    
Возможную упущенную выгоду от использования активов или ресурсов в других целях
Цену замены одного блага другим или же стоимость производства, измеряемой с точки зрения потерянной (упущенной) возможности производства другого вида товара, услуг, требующих аналогичных затрат ресурсов

Под внутренней доходностью или внутренней нормой прибыли IRR (Internal Rate of Return) следует понимать    
Коэффициент дисконтирования, при котором текущая приведенная стоимость будущих поступлений наличности на инвестиции равна затратам на эти инвестиции
Процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая современная стоимость проекта равна нулю

Под инв.деятельностью следует понимать:
Совокупность экономических, социальных, правовых, технологических и других условий, способствующих расширенному воспроизводству

Под инвестиционным климатом следует понимать:
Политические, эк-кие и финансовые условия, способствующие притоку инвестиций

Под проектным финансированием инвестиционного проекта понимают
Финансирование, основанное на жизнеспособности самого проекта без учета платежеспособности его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими сторонами Финансирование крупных инвестиционных проектов самими корпорациями (открытыми акционерными обществами) без бюджетного финансирования

Под сроком окупаемости инвестиций РР (Payback Period) следует понимать период
В течение которого полностью окупятся изначально сделанные инвестиции (не принимая во внимание временную стоимость денежных поступлений)

Понятие инв. можно рассматривать как
Часть совокупных расходов, направленных на новые средства производства
Вложения средств в ценные бумаги на продолжительный период времени
Затраты ден. средств, направленные на воспроизводство и расширение капитала

Предприятие для осуществления своего инвестиционного проекта взяло кредит 40 млн.руб. под сложную процентную ставку 10%. Наращенное значение долга в конце четвертого года составит    
176 млн. руб.

При нулевом росте размеров дивиденда стоимость акций (простой и привилегированной) определяется как отношение:    
Денежного дивиденда к ожидаемой ставке доходности

При оценке социальной эффективности проекта (его социальных последствий) необходимо учитывать    
Изменение количества рабочих мест в регионе
Улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников
Динамику социальной структуры предприятия
Изменение уровня здоровья населения региона и работников предприятия, делающего инвестицию
Изменение санитарно-гигиенических, психофизических и эстетических условий труда работников

При постоянном ежегодном росте дивидендов стоимость обыкновенной акции (модель Гордона) будет равна отношению
Рыночной цены акции к ожидаемым темпам прироста

При проектном финансировании иностранные кредиты привлекаются инвестиционной компанией
Без каких-либо гарантий со стороны государственных структур

Процентный доход по бескупонным облигациям
Не выплачивается вообще

Реальные инвестиции — это инвестиции в
Основной капитал Нематериальные активы

Реальные инвестиции оформляются как правило, в виде:
Инвестиционного проекта

Рынки инвестиций (рынок капитальных вложений, рынок интеллектуальных прав, финансовый рынок и др.) по форме организации делятся на:
Биржевые Внебиржевые (организационные и неорганизационные)

Рынок капитала включает в себя:
Рынок ссудного капитала
Рынок долевых ценных бумаг

Рынок капиталов (capital market) представляет собой:
Финансовый рынок, где проводятся операции купли-продажи среднесрочных и долгосрочных финансовых активов

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) включает такие виды рынков как:
Производных ценных бумаг
Срочный (форвардный, фьючерсный, опционный)
Биржевой и внебиржевой
Первичный и вторичный.

Сколько этапов включает разработка и реализация инвестиционного проекта?
4 этапа

Социальная эффективность инвестиций учитывает главным образом:
 Социальные последствия осущ. капиталовложений для предприятия, отрасли, региона

Среди форм проектного финансирования наибольшее распространение получило финансирование:
С полным регрессом на заемщика

Средняя норма прибыли на инвестицию определяется как отношение
Среднегодового объема валовой прибыли к общим затратам на инвестицию с учетом временной стоимости денег и инфляционных процессов.

Субъектами инвестиционной деятельности являются:
Инвесторы, заказчики, исполнители работ и другие участники инвестиционной деятельности

Схема «расширенного управления» проектом предполагает, что руководитель проекта    
Несет ответственность в пределах фиксированной сметной стоимости

Текущая или настоящая стоимость привилегированной акции (рыночная цена) определяется как отношение:
Годового дивиденда к требуемой ставке дохода инвестора

Торговые и прочие кредиты по своей сути:
Не могут считаться инвестициями

Укажите важнейшие сферы гос-го бюджетного финансирования:
Развитие производственной и социальной инфраструктуры в регионах — охрана окружающей среды и обеспечение экологической безопасности населения

Укажите источники проектного финансирования:
Капитал крупных финансово-промышленных групп
Финансовые ресурсы банков

Укажите источники финансирования предприятий малого бизнеса путем развития системы франчайзинга:
Финансовые ресурсы крупных предприятий, имеющих известную торговую марку и признание в деловом мире

Укажите наиболее правильное определение понятия «рынок капитала»:
Рынок, на котором обращаются долгосрочные капиталы и долговые обязательства

Укажите схемы, которые относятся к схемам управления проектами:
«основная схема»
«схема расширенного управления»

Управление реализацией инвестиционных проектов на предприятии начинается с разработки их планов, начальным этапом которых является    
Структура разбиения работ

Учетная доходность ARR представляет собой отношение:
Среднегодовой ожидаемой чистой прибыли к среднегодовому объему инвестиции

Финансовые активы, как объект финансирования инвестиций, включают в себя:
Свободно обращающиеся на рынках ценные бумаги
Банковские инструменты, не являющиеся объектом свободной купли-продажи.

Финансовые инвестиции представляют собой вложения средств:
В ценные бумаги, золото, произведения искусства и т.п. в целях получения финансовой отдачи в виде дивидендов или увеличения капитала

Форфейтинг, как нетрадиционная форма финансирования, распространяется     
На внешнеторговую деятельность предприятия

Функциональная» структура управления инвестиционным проектом основана на:
Дифференциации управленческого труда по отдельным функциям

Чистая текущая (дисконтированная) стоимость NPV (Net Present Value) как метод оценки инвестиций – это
Приведенная стоимость всех предполагаемых наличных поступлений за минусом приведенной стоимости ожидаемых наличных затрат
Разница между приведенным (дисконтированным) денежным доходом от реализованного инвестиционного проекта за определенный временной период и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех инвестиционных затрат

Эффективный инвестиционный портфель представляет собой:
Диверсифицированный портфель с максимальной ожидаемой доходностью
Диверсифицированный портфель с минимальным уровням риска

Чтобы полностью ознакомиться с ответами на тест, скачайте файл!

+51

12.07.08 в 19:34

---

Понравилось? Нажмите на кнопочку ниже. Вам не сложно, а нам приятно).

---

Чтобы скачать бесплатно Тесты на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.

Важно! Все представленные Тесты для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

---

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

Добавить работу

---

Если Тест, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

---

Добавление отзыва к работе

Добавить отзыв могут только зарегистрированные пользователи.

---

Похожие работы

• Верные ответы на тесты по инвестициям
• Правильные ответы на тест по инвестициям
• Ответы КОПРы для самоконтроля по инвестициям
• Ответы на Lan-Testing по инвестициям
• Ответы на копр по инвестициям
• Ответы на тест по иностранным инвестициям
• Ответы на тест по инвестициям

1.Лизинг
– это:

*
Долгосрочная
аренда от 3-х до 20-ти лет и более

2.
Франчайзинг (как нетрадиционная форма
финансирования) существует в виде:

*
франчайзинга продукции

*
бизнес-франчайзинга.

3.
при проектном финансировании иностранные
кредиты привлекаются инвестиционной
компанией:

*
Без каких-либо гарантий со стороны
государственных структур

4.Источниками
проектного финансирования могут
выступать:

*
Капитал
крупных финансово-промышленных групп

5.
К основным источникам долгосрочного
финансирования относятся:

*
Овердрафт

*
Облигации

*
лизинг

6.амортизационные
отчисления предназначены только:

*
для
возмещения выбывающих оборотных средств

7.
По своей сути лизинг (как специфическая
форма финансирования) является :

*
Формой
вложения средств в основные фонды

8.
Какая из следующих характеристик
относится к венчурному финансированию:

*
оно
заключается в предоставлении определенной
суммы капитала отдельным инвестором
для реализации инновационных реальных
проектов наименьшего риска в обмен на
соответствующую долю в уставном фонде
или определенный пакет акций

9.Индекс
рентабельности или доход на единицу
затрат
PI( Profitability index) определяется
как:

*
отношение настоящей стоимости денежных
поступлений к сумме затрат на инвестицию
(отражает экономический эффект
инвестиционнго проекта на один вложенный
рубль).

10.Бюджетная
эффективность отражает :

• финансовые
  последствия для бюджета разных уровней

11..Бюджетный
эффект представляет собой :

*
разницу между доходами соответств.
бюджета и расходами по осущ.конкрет.проекта

12.Под
дефолтом следует понимать :

• невыполнение
  обязательств по возврату заёмных
  средств,выплате процентов по ценным
  бумагам;

• неспособность
  выплатить основную сумму долга или
  проуенов;

• резкое
  падение курса национальной валюты.

13.К
оттокам денежных средств относятся :

• вложения
  в основные средства на всех этапах
  расчётного периода;

• компенсация
  (в конце проекта ) оборотных пассивов;

• увеличение
  оборотного капитала

14.Коэффициент
финансовой устойчивости определяется
как отношение :

• Собственных
  средств предприятия и субсидий к
  заемным

15.Коофиценты
ликвидности применяются:

• Для
  оценки возможности п/п выполнять свои
  краткосрочные обязательства

16.
Собственный капитал представляет собой:

• Стоимость
  активов компании за вычетом ее
  обязательств.

17.
Оценка социальных результатов проекта
предполагает:

*Соответствие
инвестиционного проекта социальным
нормам и стандартам

18.
Коофицент платежеспособности
рассчитывается как отношение:

*
Заемных
средств (в сумме долгосрочной и
краткосрочной задолженности) к собственным
средствам

19.Коофицент
оборачиваемости ТМЗ определяется как
отношение:

• Выручки
  от продаж к средней стоимости запасов

20.Коммерческая
эффективность реализации ИП для п/п
предполагает прежде всего учет:

*Финансовых
последствий от реализации проекта

21.Какие
из нижеприведенных критериев оценки
эффективности капиталовложений относятся
к динамическим:

• Внутренняя
  норма доходности
  (IRR)

• Чистая
  приведенная стоимость
  (NPV)

• Индекс
  рентабельности
  (PI)

22.Под
альтернативными (вмененными) издержками
следует понимать:

*Цену
замены одного блага другим или же
стоимость производства, измеряемой с
точки зрения потерянной ….. производства
другого вида товара, услуг, требующих
аналогичных затрат услуг

*Возможную
упущенную выгоду от использования
активов или ресурсов в других целях

23.Кэш-фло
(как один из методов оценки инвестиций)
представляет собой:

*
Разность
между суммами поступлений и денежных
выплат организации за определенный
период времени

• Денежный
  поток, сумму полученных или выплаченных
  наличных денег (поток наличности)

24.Под
сроком окупаемости инвестиций РР следует
понимать:

*

Период, в течение которого полностью
окупятся изначально сделанные инвестиции

25.Капитализированная
прибыль по своей сути представляет:

*

Нераспределенную часть прибыли,
реинвестируемую в производство

.

26.
Основным показателем для обоснования
предусмотренных в проекте мер
федеральной,региональной финансовой
поддержки является :

*
бюджетный эффект

27.
.Под внутренней доходностью,или внутренней
нормой прибыли IRR(Intermal
Rateof Retern) слудует
понимать :

*коэффициент
дисконтирования,при котором текущая
приведённая стоимость будущих поступлений
наличности на инвестиции равна затратам
на эти инвестиции

*
процентную
ставку в коэффициенте дисконтирования,
при которой чистая современная стоимость
проекта равна нулю.

28.Положение
и компании и благосостоятние её владельцев
будет более устойчивым при принятии
проекта с NPV
(чистой
приведённой стоимостью) :

• меньше
  0

• равным
  0

• меньше
  или равным 0

• больше
  0

29.Коэффициент
текущей ликвидности(коэфф.покрытия
краткосрочных обязательств)

определяется
как отношение :

*
текущих активов к текущим пассивам

30.Учётная
доходность ARR
(Accounting Rate of Return) представляет
собой :

*
отношение
среднегодовой ожидаемой чистой прибыли
к среднегодовому объему инвестиций.

31.Важнейшими
сферами бюджетного финансирования
являются :

• охрана
  окружающей среды и обеспечение
  экологической безопасности населения;

• развитие
  производственной и социальной сферы.

32.Среди
форм проектного финансироваия наибольшее
распространение получило финансирование
:

*
с полным правом регресса на заёмщика

33.Публичными
корпорациями считаются :

*
корпорации с распылённым владением
акций.

34.К
формам проектного финансирования
относится :

• финансирование
  без права регресса на заёмщика;

• финансирование
  с ограниченным правом;

• финансироавание
  с полным регрессом.

35.Источниками
финансирования заёмных финансовых
ресурсов являются:

• облигационные
  займы;

• банковские
  кредиты;

• бюджетные
  кредиты.

36.Под
проектным финансированием инвестиционого
проекта понимают :

• финансирование
  крупных инвестиционных проектов;

• финансовые
  ресурсы банков

37.Факторингом
называют :

*
продажу или дисконтировнаие дебеторской
задолжности

38.Источниками
венчурного финансирования могут быть
:

• финансовые
  вложения отдельных граждан

• средство
  крупных компаний, в том числе банков.

39.Бюджетное
финансирование инвестиционных проектов
осуществляется как правило в рамках:

• федеральной
  инвестиционной программы;

• программы
  конкурсного распределения инвестиционных
  ресурсов

40.К
принципам использования лизинга
относится :

• возвратность
  имущества

• равноправие
  сторон

• договорные
  отношения

• платность
  и срочность

• нерасторжимость
  договора

41.Источниками
долгосрочного долгового финансирования
могут быть :

• кредиты,
  предоставляемые государственными
  учреждениями, коммерческими банками
  и другими негосударственными кредитными
  организациями ;

• ипотечные
  ссуды под определенные гарантии
  возврата долга;

• среднесрочные
  и долгосрочные казначейские обязательства
  (облигации) со сроком погашения более
  одного года

42.Проектное
финансирование с полным регрессом
заёмщика применяется в случае :

43.Предприятие
приобретает акция другого предприятия
за 45000 руб, В тоже время текущая рыночная
цена составляет 55000 руб,а дивидент —
5000 руб.Определить доходность данной
бумаги для купившего предприятия :

• 15000
  руб.

44.Эффективный
инвестиционый портфель представляет
собой :

• дивернсифицированный
  потртфель с минимальным уровнем риска;

• диверсифицированный
  портфель с максимальной ожидаемой
  доходностью.

45.Процентный
доход по безкупонным облигациям :

• не
  выплачивается вообще.

46.Какая
ценная бумага даёт право владельцу на
участие в управлении предприятием,выпустившим
эту бумагу :

*акция

47.Цель
вложения в ценные бумаги это

*
извлечение дохода

48.Было
куплено 100 акций по 1 руб. Перепроданы
они через полгода по 2 руб. Дивиденды
былыи получены 5 коп на акцию.Определить
доходность (в годовых %):

*105

49.Какие
из нижеперечисленных ценных бумаг
относятся к финансовым бумагам с
фиксированным платежом:

• облигация;

• депозитный
  сертификат;

• вексель.

50.Рынок
ценных бумаг(фьючерсный рынок) включает
в себя такие рынки как :

• первичный
  и вторичный;

• производные
  ценных бумаг;

• биржевой
  и внебиржевой;

• срочный.(форвардный,фьючерсный,опционный)

51.К
производным ценным бумагам
д………………. относятся :

52.При
нулевом росте размеров дивидендов
стоимость акции (простой и привелегированной)
определяется как отношение :

• денежного
  живиденда к ожидаемой ставке доходности

53.Какой
метод можно использовать для определения
эффективности вложений в ценные бумаги
:

*метод
экспертных оценок.

54.Рынок
капиталов представляет собой :

*

финансовый рынок, где проводятся операции
купли-продажи среднесрочных и долгосрочных
финансовых активов или обращаются
долгосрочные капиталы и долговые
обязательства.

55.

56.К
реальным инвестициям относится :

• вложения
  в основной капитал ;

• инвестиции
  в нематериальные активы

57.Субъектами
инвестиционной деятельности являются
:

• заказчики;

• инвесторы;

• пользователи
  объектов капитальных вложений

58.Торговые
и прочие кредиты по своей сути это :

*
представляют разновидность инвестиций

59.Инвестиции
можно определить как:

*
расходов-е в наст.момнт денежных или
других средств в ожидании получения
будущих выгод.

60.В
соответствии с законами РФ иностранный
инвестор имеет право :

*
принимать учатие в приватизации объектов
государственной и муниципальной
собственности;

• приобретать
  право собственностьи на земельные
  участки и другие природные ресурсы;

• брать
  в аренду земельные участки на торгах.

61.Инвестиционные
риски в зависимости от уровня могут
быть :

• низкорискоые
  и срденерисковые;

• бесрисковые
  и высокорисковые

62.К
реальным активам относятся :

*
активы существующие в действительности;

• остатки(
  сальдо) основных средств(за вычетом
  износа),запасов незавершённоо
  производства,малоценного и быстро
  реализуемого инвентаря.

63.По
объектам вложения различают :

• реальные;

• финансовые.

64
Паевые инвестиционные фонды могут быть:

*
Интервальные

• Открытые

• Закрытые

65.Под
инвестиционным горизонтом следует
понимать:

• Запланированную
  дату окончания срока действия инвестиции

66.Портфель
ценных бумаг, ориентированный на
диверсификацию рисков – это:

• Сбалансированный
  портфель

• Специализированный
  портфель

• Портфель
  дохода

• Портфель
  роста

67.Фактор,
влияющий на доходность акции:

• Престиж
  компании-эмитента

68.К
долговым ценным бумагам относятся:

• Векселя

• Облигации

69.Между
количеством ценных бумаг в портфеле и
среднеквадратическим отклонением
существует:

• Прямая
  зависимость

• Не
  существует зависимости

• Обратная
  зависимость

70.
Под техническим анализом следует
понимать:

* Анализ
динамики рентабельности продаж за
долгосрочный период

71.Модель
САРМ представляет по своей сути:

*
Математическую модель, учитывающую
взаимозависимость финансового риска
и ожидаемого дохода

72.
Какой показатель используется для
оценки эффективности вложений в ценные
бумаги:

*
Чистая приведенная стоимость

73.Какие
ценные бумаги обладают большим риском:

• Вексель

• Опцион

• Казначейские
  обязательства

• Акция

74.Что
является бессрочной ценной бумагой?

*
Облигация

75.Арбитражная
теория ценообразования:

*
Стивен
Росс

76.Финансовые
активы, как объект финансирования
инвестиций включает себя:

*

Не являющийся объектом свободной
купли-продажи банковские инструменты

*
Свободно
обращающиеся на рынке ценные бумаги

77.Под
инвестиционной средой следует понимать:

*
Совокупность экономических, политических,
социальных, правовых, технологических
и др условий

78.Финансовые
инвестиции ипредставляют собой :

• вложения
  средств в различные финансовые
  активы(ценные бумаги и банковские
  счета);

• приобретение
  таких активов как золото,ценнве
  бумаги,иностаранная валюта,предметы
  искусства и тп.

79.
От последствий инфляционного роста
более защищены:

*
Реальные инвестиции

Инвестиционный
рынок включает в себя:

*
Рынок недвижимости и фондовый рынок

80..Понятие
«инвестициии» можно рассматривать как
:

• затраты
  денежных средств,направленные на
  воспроизодство капитала,его становление
  и расширение;

• вложение
  средств в ценные бумаги сравнительно
  на длительный пориод времени;

• часть
  совокуп. расходов направленных на новые
  средства производства,прирост
  ТМЦ,вложения в в финансовые активы

81.Согласно
методике Госкомитета России по иностранные
инвестиции делятся на :

*
прямые,портфельные и прочие.

82.Разработка
и реализация инвестиционого проекта
включает (фаз):

*
3 фазы

83.Укажите
,какие из приведённых утверждений
являются справедливыми : « на втором
этапе реализации инвестиционнго пректа
..»:

• осуществляются
  капитальные вложения;

• заключаются
  договора с поставщиками.

84..По
функциональному признаку цели управления
инвестиционным проектом делятся на :

*
технические,организационные,социальные,экономические.

52.По
элементам вложения инвестиции делятся
на :

• материальные;

• нематериальные

85.Управление
реализацией инвестиционных проектов
на предприятии начинается с разработки
их планов, начальным этапом которых
является:

*
структура разбиения работ.

86.
Инвестиции в расширение действующего
производства предполагают:

• Доукомплектование
  штаба работников;

• Расширение
  закупки сырья и материалов у традиционных
  поставщиков

87.Разработка
и реализация инвестиционного проекта
осуществляется в:

• 4
  этапов.

88.
Ситуация, при которой инвестор вынужден
внедрять проект, характерна для:

*
Инвестиций,
осуществляемых в соответствии с
требованиями закона.

89.Какие
из нижеприведенных инвестиций относятся
к инвестициям с низким уровнем риска:

*Инвестиции
в рисковые НИОКР

• Инвестиции
  в обновление основного капитала

• Инвестиции
  в снижение текущих издержек

*
Инвестиции в новое строительство

90.»Функциональная
«структура управления инвестиционным
проектом основана на :

*
дифференциации управленческого труда
по отдельным функциям.

91.По
типу денежного дохода инвестиционные
проекты делятся на :

• ординарные;

• неординарные.

92.Схема
расширенного управления проектом
предполагает что :

*руководитель
(менеджер) несет ответственность за
проект в пределах фиксированной сметной
стоимости.

93.Все
математические модели,используемые в
управлении инвестиционными проектами
делят на :

• детерминированные
  и стохастические.

94.Инвестиционное
предложение разрабатывается для :

*потенциального
инвестора.

95Какое
из след.утверждений не соответствует
действительности :» Для проектно-строительного
договора на основе соглашения о
строительстве объекта при возмещении
расходов из фактической стоимости и
гарантированной суммы прибыли договорная
цена определяется исходя из :

*
затрат по смете в базисных ценах»;

96.Какие
из нижеперечисленных характеристик
относятся к класификациии инвестиций
по предназначению :

• решение
  социальных задач;

• исполнение
  требований законадательства

97.Реальные
инвестиции это _:

• вложения
  в основной капитал;

• вложения
  в нематериальные активы

98.Источники
финансирования заёмных финансовых
ресурсов капитала:

• банковские
  кредиты

• средства
  от страховых случаев

• облигационные
  займы

• бюджетные
  кредиты

99.
Венчурный инвестор осуществляет
инвестирование в :

*
в виде вложений в уставный капитал с
целью извлечения дохода и получения
права на участие в управлении предприятием;

*
путём вложения в ценные бкмаги предприятия;

*
путём преобретения доли собственности
педприятия не стремясь взять контроль
над финансовыми предприятиями.

100.
По мере роста числа предприятий работающих
в системе франчайзинга :

• возрастает
  количество рабочих мест;

• возрастут
  денежные поступления в бюджеты рахных
  уровней;

• поыситься
  фондоотдача;

• снизиться
  безработица.

101.Источники
финасирования собственных финансовых
ресурсов является:

*
амортизационные отчисления;

*
бюджетные кредиты;

*
прибыль;

*
средства выплачиваемые страховыми
компаниями.

102.
Выделите показатели относящиеся к
оценке социальных последстваий реализации
проекта:

• изменение
  количесва рабочих мест в регионе;

• изменение
  структуры производственого персонала;

• соотношение
  финансовых затрарт и результатов
  обеспечивающих требуемую норму
  доходности будущего предприятия поле
  реализации прооекта.

• Экономия
  свободного времени.

103.Основные
показатели для обеспечения предусмотренных
в проекте мер федеральной региональной
финансовой поддержки является :

*
коммерческая эффективность;

• бюджетный
  эффект;

• социальная
  эффективностиь;

• финансовая
  состоятельность проекта.

104.Коэффициент
оборачиваемости ТМЗ определяется как
отношение :

• средней
  (за период) стоимости запасов к выручке
  от продаж;

• чистой
  прибыли к средней ( (за период) стоимолсти
  запасов;

• выручка
  от продаж ксредней (за период) стоимсти
  капитала;

• стоимости
  тмз к валовой прибылипредприятия.

105.
Коэффициент бетта отражает :

• чувтвительность
  доходности ценной бумагик
  систематическому(рыночному) фактору;

• модель
  доходности акции,учитывающей действие
  систематических и несистематических
  рсиков;

• совокупность
  инвестиционных возможностей конкретного
  предприятия;

• уровень
  рентабельности.

106.Доход
от финансовых активов может быть получен
за счёт :

• обещанных
  эмитентом выплат;

• прироста
  стоимости вложенных средств;

• обещанных
  эмитентом выплат и прироста стоимости
  вложенных средств.

107.Международная
организация,оценивающая привлекательность
ценных бумаг :

• ООН;

• рейтинговые
  агенства;

• международный
  профсоюз брокеров;

• Нью-Йоркская
  фондовая биржа.

108.Какие
ценные бумаги обладают большим риском:

• опцион;

• вексель;

• казначейские
  обязательства;ъ

• акция.

109.Реальные
инвестиции офопмляються как правил
виде:

• прогноза;

• инвестиц.проекта;

• отчёта;

• инвестиционного
  плана.

110.Какие
из перечисленых инвестиций относятся
к инвестициям с низким уровнем риска:

• инвестиции
  в текущие …….;

• инвестиции
  в новое строительство;

• инвестиции
  в НИОКР;

• инвестииции
  в облигации ……..

111.Укажите
какие из вложений считатся имущественными
:

• вложения
  в антиквариат,произведения искусства;

• вложения
  в реальные активы;

• патенты
  на излбретение;

• вложения
  в финансовые активы.

112.
В наст.вр.в России считаются прямыми
вложения в конкретное предприятие
сделанные в объёме

• не
  менее 20%;

• не
  менее 10%;

• не
  менее 5%.

113.Капиталообразующими
считаются вложения приходящиеся на :

• продукты
  научной и инфрмационной деятельности;

• банковские
  инструменты;

• объекты
  производственног назначения связанные
  с основной деятельностью
  предприятия,воспроизводством его
  основного фонда и обьоротного капитала;

• вложения
  в ценные бумаги.

114.К
реальным активам относятс я:

• патенты;

• активы
  существующие в действиьельности;

• образование
  получаемое в кооледже;

• остатки
  сальдо….

• делова
  ярепутция(гудвил)

Финансовые средства для инвестиционного проекта могут поступать из различных источников.

Инициаторам важно согласовать финансирование с отдельными этапами реализации проекта и возможностями компании погасить свои долговые обязательства.

Финансирование крупных проектов может осуществляться за счет инвестиционного кредита и собственных средств, венчурных фондов или лизинга.

Инвестиционное кредитование крупномасштабных проектов может оказаться единственным шансом для некоторых компаний профинансировать новые инвестиционные проекты и развивать свой бизнес.

ESFC предлагает финансирование проектов в сфере энергетики и ВИЭ, добычи и переработки полезных ископаемых, переработки отходов, сельского хозяйства, промышленности и машиностроения, инфраструктурных проектов, недвижимости и туризма в России и СНГ.

Инвестиционное кредитование: что это?

Учитывая ограниченный финансовый потенциал для государственного инвестирования, краеугольное значение приобретают заемные ресурсы.

Внешние источники финансирования крупных проектов включают:

• Инвестиционные кредиты банков и других национальных или международных финансовых учреждений.
• Финансовые средства, привлекаемые путем эмиссии и размещения облигаций и других долговых обязательств компании.
• Инвестиционные ресурсы, привлекаемые путем лизинга.
• Коммерческие кредиты, предоставляемые поставщиками машин, оборудования и других товаров подрядчикам.
• Инвестиционный налоговый кредит и другие источники.

История инвестиционного кредитования насчитывает сотни лет.

В начале ХХ века Йозеф Шумпетер в своей «Теории экономического развития» (1912) рассматривал кредит как важнейшее условие, которое позволяет использовать уже существующие производственные факторы для создания новых видов продукции и целых отраслей.

Известный экономист подчеркивал важную роль инвестиционных кредитов, поскольку они имеют четкий инновационный характер, стимулируют рост и развитие компаний и увеличение их доходности.

Кредитование носит инновационный характер в следующих случаях:

• Финансовые средства стимулируют компании на осуществление инвестиций в основные средства, нематериальные активы, а также проведение научно-исследовательских работ.

• Кредитование способствует качественным изменениям в производственном процессе, изменяя технологии, формы организации производства и управления.

• Средства предоставляются под инвестиционный проект.

Наиболее охотно банки финансируют инвестиционные проекты с коротким сроком окупаемости.

По этой причине сложнее всего получить инвестиционный кредит на строительство нового завода или электростанции, которая начнет приносить стабильный денежный поток лишь спустя несколько лет.

После запуска в эксплуатацию рентабельность производства в первые месяцы, как правило, низкая. Банки, опасаясь связанных с этим трудностей, неохотно предоставляют долгосрочные кредиты за счет собственных ресурсов. Однако они более охотно предоставляют кредиты на льготных условиях за счет государственных средств или иностранной поддержки.

Проектное финансирование

Термины «инвестиционное кредитование», «проектное кредитование» и «проектное финансирование» экономисты часто используют в контексте финансирования инвестиционных мероприятий.

Исторически первая сделка, которая потом получила название проектного финансирования (ПФ), была заключена в 1930-х годах в США для финансирования нефтеперерабатывающего предприятия.

Вплоть до 1980-х годов энергетические и сырьевые проекты, особенно разработка нефтяных месторождений, были преобладающими на рынке проектного финансирования. В 1990-х годах ПФ развивалось в электроэнергетике и инфраструктуре.

Драйвером развития проектного финансирования в начале ХХI века стала интернационализация глобального финансового рынка и рынка инвестиций, приватизация общественной инфраструктуры в развитых странах.

В настоящее время проектное финансирование лидирует в сферах энергетики, транспорта, нефтегазовой индустрии, недвижимости и туризма, нефтехимической промышленности.

Под термином «проектное финансирование» подразумевается финансирование инвестиционных проектов, при котором основным обеспечением банковских кредитов служат денежные потоки, генерируемые будущим предприятием. Поскольку ведущей формой финансирования считается банковское кредитование, у некоторых авторов возникло отождествление терминов «проектное финансирование» и «проектное кредитование».

Доля кредитных средств в проектном финансировании остается достаточно высокой, достигая 70%. Объемы сделок, структурированных по принципу государственно-частного партнерства, составляет до 25%.

Проектное финансирование используется преимущественно для сложных, социально значимых проектов, требующих значительных инвестиций (обычно от 200 миллионов евро). При ПФ применяются схемы сделок, структурируемые с учетом особенностей проекта, а также привлекаются различные источники финансирования, включая банковский кредит, участие банковского учреждения в капитале проектной компании, облигационные займы и др.

Правильное комбинирование различных финансовых инструментов позволяет клиентам наилучшим образом приспособить финансовые источники к специфическим потребностям проекта.

В соответствии с принципами проектного финансирования, инвесторы оценивают способность проекта генерировать постоянные финансовые потоки, которые являются источником погашения обязательств.

В качестве обеспечения кредита выступают активы, которые формируются в ходе реализации проекта.

В большинстве случаев для реализации проекта создается проектная компания (SPV), которая является заемщиком и исполнителем проекта. Это минимизирует влияние непредвиденных обстоятельств, связанных с производственной деятельностью инициатора. SPV делает инвестиционный проект более прозрачным с точки зрения распределения денежных потоков и рисков.

Инвестиционное кредитование является основным кредитным продуктом в финансировании инвестиционных проектов. Это предполагает кредитование капитальных расходов заемщика с целью обеспечить качественное развитие, повышение эффективности производства, увеличение стоимости бизнеса.

При инвестиционном кредитовании источником погашения долговых обязательств является вся хозяйственная деятельность клиента, включая доходы, генерируемые при реализации проекта.

Объем кредита определяется потребностями конкретного проекта с учетом участия клиента в нем собственными активами и наличием залога. Если будущие доходы проекта планируются единственным источником возврата кредита, заемщиком обычно выступает SPV. Данный подход способствует оптимальному распределению связанных с реализацией проекта финансовых рисков и обязанностей.

Жизненный цикл инвестиционного проекта

Изучение процедуры предоставления инвестиционного кредита, которая сложилась в практике ведущих мировых банков, позволяет установить четкое соответствие стадий кредитного процесса стадиям жизненного цикла проекта.

Таблица: инвестиционное кредитование и жизненный цикл проекта.

Фазы	Жизненный цикл инвестиционного проекта	Предоставление инвестиционного кредита
Прединвестиционная фаза	Исследование рынка. Подготовка технико-экономического обоснования. Выбор оборудования и технологий. Определение оптимальных моделей финансирования. Поиск потенциальных инвесторов.	Выбор наиболее подходящего проекта. Анализ бизнес-плана. Анализ текущего финансового состояния. Определение оптимального способа предоставления кредита.
Инвестиционная фаза	Проектирование. Строительство. Закупка, доставка и монтаж оборудования.	Непосредственное предоставление финансовых средств.
Фаза эксплуатации объекта	Эксплуатация объекта (оборудования и технологических процессов). Модернизация и расширение объекта. Замена устаревшего оборудования. Финансовая модернизация предприятия.	Контроль за погашением долга. Выполнение текущих финансовых обязательств заемщика.
Фаза ликвидации	Реорганизация предприятия. Закрытие бизнеса.	Окончательное погашение долга.

Международная финансовая компания ESFC готова предоставить профессиональные финансовые и инжиниринговые услуги вашему бизнесу на любой стадии реализации инвестиционного проекта.

Свяжитесь с нашими консультантами, чтобы узнать больше.

Инвестиционное кредитование крупных проектов для развития бизнеса

Инвестиционный кредит — это вид кредита, предоставляемый бизнесу для финансирования новых капиталоемких проектов.

Речь, как правило, идет о значительных суммах.

Для получения инвестиционного кредита обычно требуется собственный вклад получателя, составляющий в большинстве случаев 20-30% суммы инвестиций.

Некоторые финансовые учреждения покрывают до 90-100% от инвестиционной стоимости проекта.

ESFC предоставляет финансирование крупномасштабных проектов с собственным вкладом инициатора проекта 10%.

Кредит может быть предоставлен как для недавно созданной компании, так и для компаний, которые присутствуют на рынке в течение многих лет.

В большинстве случаев, чтобы европейский банк признал компанию надежной, она должна проработать на рынке хотя бы 6 месяцев. При этом финансирование может быть краткосрочным (до 1 года), среднесрочным (1-3 года) и долгосрочным (до 20 лет).

Инвестиционный кредит может использоваться только в инвестиционных целях, включая следующие расходы:

• Недвижимость, которая будет принадлежать компании.
• Спецоборудование и машины, используемые для производства.
• Компьютерное оборудование и другие типы устройств, необходимые для производства товаров или оказания услуг.
• Авторские права, патенты, лицензии, технологии и ноу-хау.
• Транспортные средства.
• Ценные бумаги.

Основные цели, которых можно достичь с помощью инвестиционного кредитования, экономисты классифицируют на три основные группы:

• Материальные вложения, такие как покупка недвижимости, служебных автомобилей, машин, станков или специального оборудования, необходимого для развития бизнеса.

• Нематериальные и юридические вложения, в том числе приобретение авторских прав, товарных знаков, патентов, ноу-хау, лицензий, которые нужны для функционирования компании.

• Финансирование. Например, покупка долгосрочных ценных бумаг, в том числе акций других компаний.

Отличительная особенность инвестиционных кредитов заключается в том, что они выдаются для реализации четко определенных планов.

Любой предприниматель может подать заявку на инвестиционный кредит, если он имеет хорошую кредитную историю в готов вложить собственные средства, соответствующие как минимум 10% планируемых инвестиций. Условием получения кредита является хорошо подготовленный бизнес-план.

Размер кредита зависит от многих факторов, которые рассматриваются индивидуально.

Учитываются как потребности предприятия, так и его финансовые возможности. Банк может предложить единовременную выдачу всей запрашиваемой суммы, а также ее выплату траншами. Последнее решение особенно подходит для проектов, реализуемых поэтапно (например, строительство или модернизация производственного цеха).

Как получить крупный инвестиционный кредит?

Наши клиенты часто интересуются, какие условия должен выполнить предприниматель для получения инвестиционного кредита?

Компании, желающие развивать крупные проекты в сфере энергетики, промышленности, инфраструктуры или сельского хозяйства, нередко обращаются за инвестиционным кредитованием. Не все заявители могут рассчитывать на положительное решение банка.

Ниже мы укажем, каким условиям должна соответствовать компания.

Предприниматель, желающий получить банковский инвестиционный кредит, должен соответствовать следующим требованиям:

• Высокая кредитоспособность, что зависит от конкретной суммы кредита, запрашиваемой компанией у финансового учреждения.

• Безупречная кредитная история, которую можно проверить через бюро кредитной информации в вашей стране.

• Наличие определенных активов, чтобы сделать собственный первоначальный вклад в размере от 10% стоимости проекта. Эта сумма зависит от предполагаемого риска, который может понести банк в случае неудачи инвестиции.

• Наличие перспективного инвестиционного проекта, который подкреплен надежным бизнес-планом. Предприниматель должен предоставить документы, подтверждающие осуществимость и финансовую эффективность будущего проекта.

Для получения инвестиционного кредита нужно предоставить в выбранный банк соответствующие документы и заявки.

Их количество и список могут отличаться в зависимости от учреждения.

Чтобы повысить вероятность положительного рассмотрения заявки банком, необходимо тщательно подготовить бизнес-план для данного проекта. Также необходимо подготовить документы, которые отражают финансово-экономическое положение компании.

Принимая решение о предоставлении кредита, банк анализирует планируемые инвестиции с точки зрения шанса на успех и возможности получения прибыли. Также учитывается текущая финансовая ситуация на предприятии.

Есть смысл приложить к заявке подробный финансовый анализ и прогнозы, чтобы убедить банк в том, что вы в состоянии погасить задолженность в срок.

Банк может отказать в выдаче кредита, если посчитает, что проект спланирован неточно и риск его несостоятельности слишком высок.

Преимущества и недостатки инвестиционного кредитования

Не у каждой компании есть финансовые средства, которые покроют стоимость инвестиционного проекта.

Отсутствие свободных финансовых ресурсов обычно означает отказ от многих предприятий, которые могут повлиять на развитие компании и, таким образом, увеличить ее доход.

Воспользовавшись поддержкой банка, вы сможете осуществлять дальнейшие инвестиционные проекты, остро необходимые в эпоху растущей конкуренции. Компании должны инвестировать в развитие, в новые продукты, новые технологии, новые отрасли, лучшее оборудование.

Инвестирование в развитие обеспечивает сохранение конкурентных позиций на рынке и рост.

Инвестиционное кредитование крупных проектов может предусматривать корректировку условий финансирования в соответствии с возможностями компании-заемщика и денежными потоками проекта.

Гибкие условия в определенной мере предотвращают проблемы с финансовой ликвидностью компании из-за реализации капиталоемких проектов.

Благодаря грамотному привлечению заемных средств из нескольких источников даже крупномасштабные и дорогостоящие проекты существенно не ухудшают финансовое положение и платежеспособность компании.

Инвестиционный кредит обычно предоставляется на длительный срок.

Однако следует помнить, что этот срок не превышает периода амортизации основных средств, составляющих объект инвестиций (например, приобретенные автомобили, оборудование или недвижимость).

Преимущества

Инвестиционное кредитование для многих компаний является единственным решением, обеспечивающим рост бизнеса.

Самым большим преимуществом инвестиционного кредита, безусловно, является большая сумма кредита.

Бывает, что банки даже не устанавливают верхнюю границу суммы кредита. Предоставленное финансирование может стать огромным вливанием денежных средств для молодого бизнеса, давая компании конкурентное преимущество и становясь движущей силой его развития.

Длительный срок кредитования позволяет адаптировать финансирование к возможностям компании. Возможно досрочное погашение кредита, а также периодические льготные периоды при погашении долга.

Чтобы получить кредит на реализацию крупных инвестиционных проектов, необходимо предоставить бизнес-план и финансовые показатели компании, в том числе текущую выручку и прогнозируемую прибыль.

Банки скрупулезно анализируют все заявки и проверяют шансы на успех того или иного проекта.

Инвестиционный кредит предоставляется тем компаниям, которые, по мнению банка, считаются надежными и имеют хорошие перспективы на будущее. Получение такого финансирования является своего рода подтверждением высокого потенциала бизнеса.

Несмотря на кажущуюся трудоемкость, инвестиционное кредитование сегодня стало популярным и простым решением для многих компаний.

Недостатки

Как и любой другой финансовый продукт, инвестиционный кредит на развитие крупных проектов имеет некоторые недостатки.

Самым большим недостатком, безусловно, является очень трудный доступ для новых компаний.

Чтобы компания считалась заслуживающей доверия банка, она должна работать на рынке не менее 6-12 месяцев. Поэтому зачастую финансирование проектов для начинающих предпринимателей возможно только благодаря другим финансовым инструментам.

Еще один недостаток — относительно длительное время обработки заявки, которой предшествует сбор значительного объема документации о компании. Следовательно, это довольно трудоемкий процесс.

Некоторые компании, для которых важен процентный риск, также могут рассматривать переменные процентные ставки как существенный минус. Еще одна проблема может заключаться в необходимости вносить собственный вклад и предложить определенное залоговое обеспечение кредита.

Банковские инвестиционные кредиты

Участие банков в инвестиционном процессе предполагает мобилизацию средств на инвестиционные цели, предоставление инвестиционных кредитов, вложение в ценные бумаги и долевое участие.

Банковские инвестиционные кредиты имеют достаточную доходность при высоких рисках.

Итак, банковское инвестиционное кредитование — это долгосрочная услуга, доступная предпринимателям, которые хотят не просто развивать бизнес, но имеют идеи по совершенствованию или открытие нового направления хозяйственной деятельности.

Принципы организации банковского инвестиционного кредитования:

• Четкое разграничение функций и ответственности между кредитным и инвестиционным структурными подразделениями банка, что призвано способствовать оптимизации взаимоотношений между банком и клиентами в инвестиционной сфере.

• Оптимизация процедуры инвестиционного кредитования на различных стадиях, что позволяет улучшить процесс предоставления и погашения инвестиционного кредита в соответствии с конкретными фазами жизненного цикла инвестиционного проекта.

• Унификация процедуры предоставления инвестиционного кредита во всех крупных коммерческих банкам и создание ряда четких критериев, определяющих условия кредитования.

• Приоритетность инновационных кредитных проектов, обусловленная необходимостью непрерывного технического развития и модернизации.

• Системность анализа и оценки инвестиционной кредитоспособности заемщиков, характеристик денежного притока в долгосрочном периоде.

• Эффективность механизмов инвестиционного кредитования для банка и заемщиков, что обеспечивает согласование интересов сторон кредитного соглашения для успешной реализации инвестиционного проекта.

Реализация этих принципов банковского инвестиционного кредитования для крупномасштабных проектов обеспечивает создание условий для управления кредитным риском и применение надлежащей процедуры предоставления инвестиционных кредитов в соответствии с международными рекомендациями.

Если вы интересуетесь инвестиционным кредитованием крупных проектов в России и республиках СНГ, обратитесь к ESFC в любое время.

Мы предлагаем финансирование на наиболее выгодных условиях со взносом инициатора до 10%.

Эскроу

Обновлено: 14 сентября 2022

Проектное финансирование — сложный инструмент, его использование требует досконального знания
проекта.
Ознакомьтесь с вариантами реализации проектного финансирования, изучите потенциальные преимущества
и недостатки
для принятия взвешенного решения.

Проектное финансирование один из самых сложных банковских продуктов. Сложность заключается в большом количестве участвующих в реализации проекта лиц: инициатор, банк, проектировщик, генподрядчик, поставщики оборудования, страховая компания и т.д. У каждого свои интересы и нащупать баланс довольно сложно, особенно в условиях когда каждый хочет ограничить свою ответственность и максимизировать экономические эффекты. 

Главным заинтересованным лицом является Инициатор. Ему для того чтобы учесть все интересы и структурировать сделку необходимо смотреть на проект с разных точек зрения. В ином случае высок риск потери денег на пред. инвестиционной стадии. Таких примеров масса — инициатор что-то делает, а потом банк сообщает, что нужно было другое (например разработал ПСД у не аккредитованного проектировщика или привлек генподрядчика, который не прошел СБ банка и т.д.). Эти траты могут быть значительны как в денежном измерении так и во временном. Поэтому пред началом работы важно составить план и провести аудит соответствия требований участников к возможностям проекта и инициатора. 

Мой опыт структурирования более 50 проектов позволил сформировать краткий путеводитель инициатора по работе с проектным финансированием. Приятного чтения.

---

Проектное финансирование — это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учётом распределения риска между участниками проекта.

Проектное финансирование сегодня — один из наиболее популярных и удобных путей реализации крупных проектов, связанных со строительством или реконструкцией промышленных объектов, добычей полезных ископаемых и многих других сфер. Организовать финансирование проектов можно как для действующего бизнеса, так и для вновь создаваемого. В статье описаны 4 основных этапа, пройдя которые вы сможете привлечь финансирование в свой бизнес.

Для того, чтобы понимать порядок финансирования, разберемся с участниками этого процесса. В первую очередь это получатель финансирования — инициатор или заемщик. Как правило, для этой роли выступает специально создаваемая для реализации проекта компания. Ее создание зачастую является требованием кредитора и обусловлено необходимостью отделения проекта от иной деятельности инициатора, защиты инвестиций от исторических налоговых и юридических рисков, связанных с предыдущей деятельностью компании.

Участниками проектного финансирования, как правило, являются:

1. Банк (кредитор)

   Предоставляющий основную часть финансирования (обычно 60-80%)

2. Инициатор и /или инвестор

   Лицо инициирующее проект и участвующие в его софинансировании (обычно 20-40%)

3. Проектная компания (SPV)

   Получателем финансирования (заемщиком), как правило, выступает специально создаваемая для реализации проекта компания. Ее создание зачастую является требованием кредитора и обусловлено необходимость отделения проекта от иной деятельности инициатора, защиты инвестиций от исторических налоговых и юридических рисков, связанных с предыдущей деятельностью компании.

Параметры типового кредита:

Упрощенная схема проектного финансирования выглядит следующим образом:

Этап 1. Подготовка к получению проектного финансирования

В рамках данного этапа необходимо провести работу по следующим направлениям:

1. Подбор банковских и финансовых продуктов и решений с учетом потребностей проекта.

2. Определение круга банков — потенциальных партнеров (проведение первичных переговоров). Необходимо выделить перечень банков, в которые можно обратиться за финансированием. Наиболее важные критерии ранжирования банков:

   • опыт кредитования в отрасли проекта;
   • наличие подразделения проектного финансирования;
   • объемы возможного финансирования;
   • стоимость фондирования банка.

3. Подготовка документов для первичного анализа в банк, включающих кроме юридических и финансовых документов, следующие документы:

   • Презентация проекта (инвестиционный меморандум);
   • Бизнес-план проекта с проработанным бюджетом проекта, структурой проекта и финансовой моделью.

   На этой стадии необходимо вести активный диалог с банком с целью выявления финансовых ковенант, которые он будет использовать для мониторинга состояния проекта, и убедиться в том, что эти ковенанты выполнимы для бизнеса (а лучше, если будет резерв на случай ухудшения ситуации), т.к. они впоследствии лягут как ограничители в кредитный договор.

Этап 2. Получение предварительного кредитного решения (Term sheet)

1. Предоставление информации и документов о проекте, подготовленных на Этапе 1, в отобранные банки. При этом необходимо в переговорах с банками «заходить» на более высокий уровень принятия решений с презентацией проекта, так как это дает больше шансов продолжить сотрудничество. На основании полученной информации банкиры оценивают привлекательность проекта, обоснованность планов и прогнозов, перспективность рынка, финансовые результаты проекта. В случае положительного вердикта сотрудников департамента по внутренней кредитной политике банка, специалисты его проектного департамента готовят предварительные условия финансирования.
2. Получение предварительных условий кредитования от банков. В них отражаются объем кредитования, ставка, срок, обеспечение и прочие условия, на которых банк готов профинансировать проект. Эти условия являются базовыми и служат отправной точкой кредитной работы. После получения предварительных условий кредитования необходимо продолжать работу минимум с тремя банками, чтобы иметь маневр на случай непредвиденных ситуаций и сложностей, приводящих к срыву финансирования. Банки мотивирует конкуренция, так как с их стороны проводится большой объем работы и в случае ухода клиента в другой банк она просто пропадет.

Этап 3. Получение окончательного кредитного решения

1. Согласование предварительных условий кредитования, а также подписание протокола о намерениях (не всегда). Срок согласования может составить от 1 до 6 месяцев, и обусловлен детальной проработкой условий кредитования, т.к. в этом документе происходит утверждение:

   • Списка основных участников проекта (в него помимо кредитора, инициатора и заёмщика могут входить, генеральный подрядчик, основной поставщик оборудования, основные покупатели, инжиниринговые компании и прочие контрагенты);
   • Целевое использование и порядок предоставления финансирования;
   • Размер и валюта кредита, процентная ставка, срок кредита и порядок его погашения;
   • Перечень обеспечения, по исполнению обязательств по кредиту;
   • Перечень поручителей по кредиту;
   • Права и обязанности сторон;
   • Гарантии и заверения;
   • Страхование;
   • Хеджирование;
   • Отлагательные и отменительные условия, при удовлетворении которых окончательное решение банка будет положительное. Банк формирует матрицу рисков, каждый риск должен быть закрыт документом или действием.

2. Формирование «дорожной карты» проектного финансирования. Исходя из согласованных предварительных условий, разрабатывается и согласовывается с банком график подготовки документации, предшествующей кредитному одобрению. В перечень документации могут входить:

   • Исходно-разрешительная документация;
   • Проектно-сметная документация с экспертизой и стадией «РД»;
   • Разрешение на строительство;
   • Договора концессии и/или документы по государственной поддержке.
   • Финансовая и юридическая документация по инициатору проекта, проектной компаний (заемщику), инвестору, аффилированным лицам, а также по основным контрагентам проекта;
   • Маркетинговое исследование;
   • Документы, обеспечивающие реализацию проекта (договора покупки оборудования, договора и соглашения на строительство, договора на инжиниринг и т.д.);
   • Документы, подтверждающие участие инициатора и/или инвестора в проекте, в том числе заключения независимых оценочных компаний в случае участия имуществом;
   • Соглашение с инвестором – данное соглашение регулирует обязанности инвестора по обеспечению финансирования проекта;
   • И прочие документы, указанные в отлагательных условиях.
3. Предварительная проработка проектной заявки. На этой стадии происходит передача выше перечисленных документов в банк, и производиться на основе них пересчет всей финансовой модели, обновляться ковенанты и вносятся коррективы в бизнес-план.

4. Анализ и экспертиза банком документов. Банковская экспертиза проводиться по следующим направлениям, с возможным привлечением сторонних и независимых экспертов:

   • Анализ экономической и политической стабильности в регионе реализации проекта;
   • Законодательно-нормативный анализ, анализ юридической стороны сделки;
   • Финансовый анализ;
   • Технический и строительный анализ. В крупных проектах привлечение эксперта банком в сфере строительства (инжиниринга, оборудования) с целью оценки очень велико, т.к. в силу различной специфики бизнеса сами банкиры, как правило, такими навыками не обладают.

   В ходе анализа могут быть выявлены «проблемные» по мнению банка места, которые необходимо будет обосновывать и нивелировать.

5. Получение кредитного решения от банков.

Этап 4. Подписание кредитно-обеспечительной документации и реализация проекта

1. Подписание кредитно-обеспечительных документов. Юридические департаменты многих банков не отличаются клиентоориентированностью и ввиду этого банк представляет проекты договоров, учитывающие в первую очередь интересы кредитора. Однако, так как банк понес затраты на предшествующих этапах существует возможность в разумных пределах вносить выгодные для заемщика коррективы.
2. Техническое сопровождение кредита. Предоставление в банк на регулярной основе отчетов и документов о ходе реализации проекта, соблюдении ковенант, расходовании бюджета, аудированной финансовой отчетности и т.д.
3. Оптимизация кредитного портфеля. После завершения строительства объекта, строительные риски для банка существенно снизились, поэтому появляется возможность рефинансировать взятые кредиты на более выгодных условиях, что является следствием снижения рисков.

---

Ознакомиться с возможностями РК Консалтинг относительно сопровождения процесса получения проектного финансирования по ссылке здесь >>

---

Рекомендуемые статьи

Несмотря на существенное изменение правил международного налогообложения, иностранный элемент не исчез полностью. Поэтому вопросы получения финансирования от иностранных компаний, в том числе являющихся материнскими, не теряют своей актуальности.

Получение финансирования от иностранной компании возможно несколькими способами. Для того, чтобы определиться с выбором того или иного варианта либо варианта их сочетания, необходимо ответить на следующие вопросы:

— на какие цели необходимы денежные средства — краткосрочное покрытие кассового разрыва или финансирование строительства нового склада. А может и вовсе некоммерческие статусные проекты;

— на какой срок необходимо привлечь денежные средства? Определен ли точно их объем? Так, при заемном финансировании возможны рамочные договоры (конкретные суммы выдаются участником по мере необходимости). При капитальном финансировании такая свобода ограничивается более сложной процедурой оформления;

— в какой юрисдикции находится иностранная компания — «инвестор» и какие условия налогообложения предусмотрены Соглашением об избежании двойного налогообложения (далее — Соглашение), а также налоговым законом этого государства.

Остановимся на каждом способе подробнее.

Вклад в уставный капитал

Вклад в уставный капитал допустим, если иностранная компания имеет долю в уставном капитале российского получателя инвестиций. 
Вклад в уставный капитал, в отличие от заемного финансирования, является невозвратным вложением денежных средств для участника.
 Если точнее, «возвратность» в этом случае является косвенной — в форме дивидендов после получения компанией прибыли.

При выплате дивидендов всегда удерживается налог у источника. Размер налога зависит от наличия Соглашения и его условий.

При отсутствии налогового соглашения — действует обычная ставка 15 %. То есть российская компания должна исчислить, удержать и перечислить в бюджет РФ 15% от всей суммы выплачиваемых иностранному участнику дивидендов.

Это правило чаще всего корректируется нормами двусторонних соглашений об избежании двойного налогообложения. С 2021 года были пересмотрены условия соглашений с рядом популярных государств (Кипр, Мальта, Люксембург), а с 2022 года вероятнее всего прекратит применяться и Соглашение с Нидерландами. Теперь стандартная ставка «налога у источника» — 15 %. Пониженная 5-%-ая ставка сохранена лишь в отношении некоторых иностранных организаций, например, публичных компаний, акции которых торгуются на фондовой бирже.

Пожалуй, вклад в уставный капитал является самым трудоемким способом вложения денежных средств в плане оформления.

Для вложения денежных средств в уставный капитал уже созданной компании необходимо провести процедуру увеличения уставного капитала российской компании, это значит:

• в ООО принять и нотариально заверить решение об увеличении уставного капитала (иначе говоря, решение должно быть принято в присутствии нотариуса). Если директор иностранной компании — иностранец и не планирует визит в Россию, то он должен выдать доверенность на российское физическое лицо с правом голосовать на общем собрании участников дочернего российского общества;
• для акционерного общества — зарегистрировать дополнительный выпуск акций, что также влечет временные и финансовые затраты;
• внести изменения в устав и ЕГРЮЛ.

Вклад в уставный капитал как способ финансирования от иностранной компании будет оправданным, если:

• денежные средства предназначены для реализации инвестиционного проекта с размытыми перспективами окупаемости;
• российская компания планирует строительство или реконструкцию недвижимости в течение длительного времени;
• финансовое положение российской компании или присутствующие потенциальные налоговые риски не позволяет выбрать заемное финансирование, а в будущем хочется распределять дивиденды иностранной компании с уплатой налога по пониженной ставке;
• не исключена продажа российской компании третьим лицам. В таком случае большие инвестиции в уставный капитал помогут снизить налогообложение дохода от продажи долей/ акций.

Вклад в имущество

Денежные вклады в имущество российской дочерней компании без увеличения уставного капитала — более «быстрый» способ финансирования по сравнению с вкладом в уставный капитал. Для этого иностранному участнику достаточно принять решение (организовать проведение общего собрания участников) и перевести средства.

Полученный от иностранной компании — участника денежный вклад в имущество не облагается налогом на прибыль у российской компании(также как и при получении его от российского участника).

Напомним, что освобождение от налогообложения вкладов в имущество возможно по двум основаниям в зависимости от доли участия иностранной компании в российской:

• безвозмездная передача денежных средств на основании пп. 11 п. 1 ст. 251 НК РФ, если доля участия иностранной компании в российской не менее 50 %. Особенностью данной нормы является то, что она применима ко всем организациям независимо от организационно-правовой формы;
• вклад в имущество на основании п. 3.7. ст. 251 НК РФ — позволяет внести вклад любому участнику, независимо от доли участия, без возникновения налога на прибыль у получателя. Однако, получателем средств может быть только хозяйственное общество (ООО, АО) и товарищество.

При данном способе финансирования «возврат» инвестиций возможен:

• путем выплаты дивидендов с удержанием налога у источника в России;
• путем возврата иностранной материнской компании ранее внесенных денежных вкладов в имущество на основании п.11.1 п.1 ст.251 НК РФ. Ограничений применительно к иностранному резидентству компании — участника НК РФ не устанавливает (Письмо Минфина РФ от 03.10.2019 N 03-08-05/75878). Важно помнить, что правило действует только строго в пределах суммы ранее сделанного вклада именно в денежной форме.

Заемное финансирование

Изменения правил налогообложения по Соглашениям об избежании двойного налогообложенияимеем в виду изменения с 2021 года Соглашений с рядом стран — Кипр, Мальта, Люксембург коснулись не только доходов в виде дивидендов, но и процентов по займам.

Ранее проценты по долговым обязательствам либо вовсе не подлежали обложению налогом у источника (Кипр, Люксембург), либо облагались налогом у источника в размере 5% (Мальта). Однако теперь проценты, выплачиваемые на Кипр, Мальту, в Люксембург, подлежат обложению налогом у источника в РФ по ставке 15% (если иностранный получатель этих процентов имеет статус ФПД) (п.2 ст.11 Соглашений с Кипром, Мальтой, Люксембургом).

В то же время новыми правилами Соглашений с указанными государствами предусмотрено, что:

• Проценты могут не облагаться налогом у источника в РФ, если они выплачиваются в отношении котирующихся на зарегистрированной фондовой бирже корпоративных облигаций или внешних облигационных займов (еврооблигаций);
• Проценты могут облагаться налогом у источника в РФ по ставке 5%, если 1) получатель процентов — компания, чьи акции котируются на зарегистрированной фондовой бирже, 2) при этом не менее 15% голосующих акций находятся в свободном обращении, 3) получатель процентов в течение минимум года напрямую участвует в компании, выплачивающей проценты, не менее чем на 15%.

Минфин разъяснил (информация Минфина РФ от 17.02.2021 «Разъяснение Минфина России о применении льготной ставки по СИДН со странами»), что под зарегистрированной фондовой биржей (где должны котироваться облигации/акции) в Соглашениях имеются в виду только биржи, учрежденные и регулируемые странами-участницами соответствующего Соглашения.

Условия налогообложения процентов, выплачиваемых резидентам других стран, необходимо сверять по соответствующим Соглашениям.

Таким образом, выплачиваемые российскими заемщиками проценты по займам стали облагаться налогом «у источника». Одновременно понизился «градус напряжения» в оценке налоговых рисков — учитывая, что 15 % уже поступили в бюджет в виде «налога у источника», величина дополнительных налоговых притязаний снизилась.

Заемное финансирование применимо в том случае, если доподлинно известно, что полученные деньги необходимо будет вернуть к определенному сроку, заплатив при этом конкретную цену за пользование (проценты). При этом кредитором может быть не только участник российского общества.

Заём как способ оформления инвестиций не подойдет, если денежные средства передаются российской компании в целях инвестирования в капитальное строительство или развитие нового рискованного долгосрочного проекта, проекта с длительным сроком окупаемости.

Дело в том, что российский заемщик сможет уменьшать свой налог на прибыль на сумму начисленных процентов по займу. Там, где имеет место возможность снизить свои налоговые обязательства, имеет место скрупулезный налоговый контроль.

Обозначим налоговые риски, которые сопровождают заемное финансирование от иностранного кредитора.

Во-первых, это риск переквалификации заемных отношений в инвестиционные. Как следствие, исключение начисленных процентов и курсовых разниц из расходов с автоматическим начислением налога на прибыль российскому заемщику.

В связи с повышением ставки «налога у источника» по подавляющему большинству займов от иностранных компаний до 15 %, величина потенциальных налоговых доначислений по этому основанию снизится. Попробуем предположить вектор изменения подхода налогового органа.

Ранее, когда проценты в пользу иностранного заемщика не облагались в России, в случае переквалификации заемных отношений в инвестиционные, налоги начислялись по двум основаниям:

— налог на прибыль (налог по УСН) в связи с исключением расходов в виде процентов из базы по налогу на прибыль. Возьмем наиболее распространенную ситуацию: начислялся налог на прибыль по ставке 20 %;

— налог на дивиденды, выплаченные иностранному кредитору, в связи с переквалификацией отношений. Наиболее распространенный вариант: 5-10 %.

По действующим с 2021 года правилам «налог у источника» при выплате как процентов, так и дивидендов — одинаков и составляет 15 %. Таким образом, по второму основанию налог не будет доначислен. При этом налог на прибыль в связи с исключением процентов из расходов по налогу на прибыль составит все те же 20 %.

Кратко обозначим, когда претензии налоговых органов будут обоснованными, а когда — нет.

Претензии налоговых органов суды признают обоснованным при следующих обстоятельствах (Постановление АС ВВО от 16.04.2019 по делу № А29-2527/2018 (ЗАО «Нэм Ойл»); Постановление 13 ААС от 16.01.2019 по делу N А26-2254/2018, Определение ВС РФ от 23.04.2019 по делу N А50-6340/2018, Постановление 12 ААС от 14.08.2020 по делу N А06-75/2019).:

• сроки возврата займов неоднократно пролонгировались путем подписания дополнительных соглашений к договору займа;
• при этом сумма выданных заемных денежных средств росла, несмотря на отсутствие своевременного возврата предыдущих инвестиций;
• заемные средства предоставлялись на цели, при которых возврат займа маловероятен. Например, инвестирование в объекты капитального строительства, финансирование заведомо убыточного общества;
• начисленные проценты на протяжении всего действия договора займа не выплачивались иностранной компании, при этом санкции, предусмотренные в договорах займа за нарушение сроков уплаты процентов не применялись.

При такой совокупности условий как налоговый орган, так и суд придут к следующим негативным для российского заемщика выводам:

• договор займа был оформлен иностранной компанией и российским заемщиком лишь для вида, без реальных намерений создать правовые последствия, вытекающие из договора займа;
• у иностранного займодавца отсутствовали намерения получить доход от выдачи займа;
• следовательно, выбор формы договора займа был обусловлен исключительно намерением получить необоснованную налоговую выгоду в виде завышения расходов по налогу на прибыль на сумму процентов.

Во-вторых, риски неправильного применения правил «тонкой капитализации» (нормирование процентов)

Если заемный характер отношений сторон не оспаривается налоговым органом, в учете всех или части процентов могут отказать со ссылкой на так называемые правила «тонкой капитализации» (п. 2-4 ст.269 НК РФ).

Правила «тонкой капитализации» применяются, если заимодавцем является участник — иностранное лицо с прямой/ косвенной долей более 25 % в уставном капитале или взаимозависимое лицо такого иностранного участника (используется термин «сестринская компания»).

Размер займа от такого кредитора не должен превышать трехкратную величину чистых активов российской компании-заемщика. В противном случае возникает так называемая «контролируемая задолженность» перед иностранной организацией и обязанность определять предельный размер процентов, которые могут быть учтены в составе расходов. Остальная часть выплаченных процентов подлежит переквалификации в дивиденды.

Для того, чтобы определить сумму процентов, которую можно включить в расходы, необходимо:

1. Найти коэффициент капитализации, который определяется делением величины контролируемой задолженности на величину собственного капитала, соответствующую доле прямого или косвенного участия иностранной организации в уставном капитале российской организации, и далее – делением полученного результата на три.
2. Рассчитать предельную величину процентов, признаваемых расходом, для чего необходимо сумму фактических процентов, начисленных в отчетном (налоговом) периоде по контролируемой задолженности, разделить на полученный коэффициент капитализации.
3. Сравнить сумму фактически начисленных процентов и вычисленную предельную сумму процентов. Если по результатам сравнения окажется, что сумма фактически начисленных процентов превышает предельную величину процентов, признаваемых расходом, то к предельной сумме процентов применяется общее правило налогообложения (уменьшают налогооблагаемую прибыль), а разница между двумя суммами процентов приравнивается к дивидендам с удержанием в России налога на прибыль с дивидендов.
4. В случае, когда величина собственного капитала организации отрицательна или равна нулю (в том числе при убыточности деятельности компании-заемщика), налогоплательщик (заемщик) полностью лишается возможности учесть в составе внереализационных расходов начисленные иностранному участнику проценты. (письма Минфина РФ от 30.05.2011 N 03-03-06/1/319, 16.07.2010 N 03-03-06/1/465, Обзор практики рассмотрения судами дел, связанных с применением отдельных положений раздела V.1 и статьи 269 НК РФ; Определение Верховного суда РФ от 18.08.2014 г. № 305-ЭС140518; Постановление Тринадцатого арбитражного апелляционного суда от 21.02.2017 г. по делу № А56-63031/2016). Произвести расчет коэффициента капитализации в этом случае не представляется возможным, то есть предельный размер процентов равен нулю.

Рассмотрим на условных данных баланса условной компании «А», единственный участник которой, зарегистрированный в Республике Кипр выдал ей заём:

Раздел I и II (Активы) — 269 203 000 руб.

Раздел III (капитал и резервы) — 2 880 000 руб.

Раздел IV (Долгосрочные обязательства) — 0 руб.

раздел V (краткосрочные обязательства) — 266 323 000 руб.

1 шаг: определяем величину чистых активов (собственный капитал): 269 203 000 руб. — 266 323 000 руб. = 2 880 000 руб.

2 шаг: устанавливаем, есть ли превышение размера задолженности над величиной собственного капитала более чем в три раза:

Расчет: 266 323 000 руб./2 880 000 руб.= 92,47.

Так образом, величина задолженности более чем в три раза превышает величину чистых активов (в 92,47 раза). Следовательно, проценты, подлежащие начислению на сумму займа, подлежат нормированию.

3 шаг: рассчитываем коэффициент капитализации: КК = КЗ/СК*доля ИК/3:

Расчет: (266 323 000 руб./2 880 000 руб.*100%)/3=30,82.

Это означает, что подлежащие начислению проценты по договору займа между российским заемщиком и кипрской компанией подлежат делению на 30,82

Полученная путем деления сумма подлежащих начислению процентов составляет предельную величину процентов, которую можно учесть в расходах для целей уменьшения налога на прибыль.

Остальная часть процентов будет выплачиваться за счет чистой прибыли и не может уменьшать налог на прибыль.

По правилам п. 6 ст. 269 НК РФ сумма процентов, превышающая предельный размер, в случае фактической выплаты приравнивается к дивидендам.

Как мы уже упоминали, в связи с изменениями ряда двусторонних Соглашений, если займодавец — резидент Кипра, Мальты или Люксембурга, то нормирование процентов не влечет изменения налоговых последствий в части доначисления налога у источника — заемщик в любом случае должен удержать налог у источника по ставке 15% как с процентов, так и с перечисляемых дивидендов. При этом уже начисленные проценты по займу будут исключены из расходов российского заемщика, и на них будет доначислен налог на прибыль по ставке 20%.

В-третьих, риски, связанные с трактовкой концепции «фактического получателя дохода»

Правила налогообложения доходов иностранной компании в виде процентов по займу регулируются Соглашениями. Если страна регистрации кредитора не имеет такого Соглашения с Россией, то действует общее правило — доход в виде процентов считается полученным на территории России, в связи с чем удерживается «налог у источника» по ставке 20 %. В двусторонних Соглашениях установлены более «интересные» условия — вплоть до отказа России от удержания налога с выплачиваемых процентов.

Однако, для применения льготных условий по налогообложению процентов, также как по дивидендам, их получателю необходимо подтвердить свое «фактическое право» на эти доходы. Иными словами, что он является конечным выгодоприобретателемвыплачиваемого дохода, а не промежуточным звеном (посредником, подставным лицом).

Вероятность налоговых доначислений по этому основанию снизилась, ведь российские заемщики в любом случае должны удержать «налог у источника» 15%. В связи с этим, потенциальная величина налогового риска именно по этому основанию — 5 % от суммы выплаченных процентов.

Наконец, в-четвертых, надо учитывать правила налогообложения контролируемых иностранных компаний в части нераспределенной прибыли

Если контролируемая иностранная компания получает преимущественно пассивные доходы, к числу которых относятся и проценты по займу, и ее прибыль за год составит более 10 млн.руб., то российском бенефициару с суммы нераспределенной прибыли необходимо будет заплатить НДФЛ (13%) в России.

С учетом того, что при перечислении части доходов (в том числе процентов по займу) уже удержан «налог у источника», сумма налога с прибыли КИК уменьшается на величину удержанного налога. (Подп.11 ст.309.1 НК РФ)

Подробно порядок и условия налогообложения в отношении нераспределенной прибыли КИК рассматриваем ЗДЕСЬ.

Таким образом, использование займа как самого оперативного способа финансирования и предоставляющего возможность уменьшить налог на прибыль на сумму процентов, сопряжено с необходимостью отслеживания целого ряда правил, несоблюдение каждого из которых грозит налоговыми доначислениями.

Ниже мы свели в таблице все основания описанных налоговых рисков, связанных с использованием договора займа для получения финансирования от иностранной компании:

Предпринятые изменения в Соглашения об избежании двойного налогообложения с наиболее популярными юрисдикциями, через которые направлялись корпоративные инвестиции в российские проекты, без сомнения достигнут цели. Налоговые поступления повысятся, ведь со всей суммы дивидендов и процентов по займам необходимо удержать «налог у источника» 15 %.

В связи с этим налоговые преимущества займа существенно снизятся, что повлияет на общую структуру оснований привлечения инвестиций.

Полагаем, что рассмотренные способы не должны исключать друг друга, а, наоборот, должны дополнять с учетом показателей конкретного инвестиционного проекта, на который направляются денежные средства.