Предприятие выкупило пакет акций смежной компании

Продажа акций акционерного общества (АО) предполагает переход права собственности (и соответственно, всех прав и обязанностей, связанных с владением акциями) от акционера или самого АО к иному лицу, третьему, до момента продажи лицу, не являющемуся акционером, или действующему акционеру. Акция, как и иное имущество, может выступать объектом сделки купли-продажи с учетом особенностей и ограничений, накладываемых законодательством об акционерных обществах и нормативными актами, регулирующими вопросы выпуска и оборота ценных бумаг в форме акций.

Право продажи акций АО

Бездокументарная ценная бумага, коей является акция любого АО в силу абз. 2 п. 1 ст. 25 закона «Об АО» от 26.12.1995 № 208-ФЗ, на основании ст. 128 Гражданского кодекса (далее — ГК) представляет собой один из объектов гражданских прав. Что, в свою очередь, предполагает, что она может выступать объектом гражданско-правовых сделок, в том числе и сделок купли-продажи.

По общему правилу п. 1 ст. 129 ГК акция как вид объекта гражданских прав свободна в обороте, что означает возможность ее свободной продажи и передачи прав собственности на нее в иных формах, за исключением ограничений, прямо установленных законом. Также право свободного отчуждения прав на такие бумаги следует из ст. 209 ГК, устанавливающей содержание самого права собственности. Так, на основании п. 2 указанной нормы владелец акций может свободно совершать любые действия и сделки.

Абз. 4 п. 1 ст. 2 закона 208-ФЗ, являющегося основным нормативным документом, регулирующим вопросы совершения сделок по купле-продаже акций АО, также указывает на неотъемлемость права держателя ценных бумаг осуществить отчуждение своих акций. При этом закон не допускает ограничений на совершение данной сделки, исключение может касаться лишь акций непубличного акционерного общества.

ВНИМАНИЕ! В ряде случаев, предусмотренных ст. 28 и 29 закона «О защите конкуренции» от 26.07.2006 №135-ФЗ, следуку предварительно необходимо согласовать с антимонопольным органом.

Продажа акций при установлении преимущественного права покупки

Право на покупку ценных бумаг в преимущественном порядке, закрепленное п. 3 ст. 7 закона 208-ФЗ, накладывает соответствующее ограничение на их продажу. При этом в силу указанной нормы такое право может быть предусмотрено лишь в отношении сделок, которые носят возмездный характер — безвозмездная передача права собственности на акции в силу особенностей сделки не может быть осуществлена по преимущественному праву.

Однако (и об этом свидетельствует в том числе судебная практика) возникают ситуации, когда безвозмездная сделка (например, дарение) совершается в целях обойти запрет передачи акций в руки третьих лиц при наличии намерения действующих акционеров приобрести их. В то же время такие сделки на основании п. 2 ст. 170 ГК являются притворными, к ним применяются последствия ничтожной сделки.

Пленум Высшего арбитражного суда в постановлении от 18.11.2003 № 19 приходит к такому же выводу, указывая в п. 14, что при наличии доказательств притворности безвозмездной сделки по передаче акций действующие акционеры могут потребовать перевода на себя правомочий покупателя по такой сделке.

Реализация преимущественного права покупки акций может быть осуществлена при наличии следующих условий (п. 3 ст. 7 закона 208-ФЗ):

• осуществляется купля-продажа акций непубличного АО;
• такое право закреплено в уставе организации;
• воспользоваться таким правом могут лишь действующие акционеры или в прямо установленных уставом случаях само общество.

Как отразить операции, связанные с продажей акций в декларации по налогу на прибыль, узнайте в Готовом решении от КонсультантПлюс. Если у вас нет доступа к системе, получите пробный демо-доступ бесплатно. 

В целях реализации этого права продавец в соответствии с п. 4 ст. 7 закона 208-ФЗ обязан известить общество о намерении осуществить отчуждение акций путем продажи.

Когда продавать акции, чтобы получить дивиденды см. здесь.

Особенности выкупа акций обществом

Одним из вариантов продажи акций является возмездное их отчуждение АО. При этом существует два возможных варианта выкупа:

1. Обязанность общества купить акции на основании правомочного требования акционера в установленных законом случаях.
2. АО осуществляет покупку акций на добровольной основе на основании волеизъявления акционеров общества.

Обязанность общества совершить покупку акций закреплена ст. 75 закона 208-ФЗ в следующих случаях:

• принятие решения о реорганизации предприятия;
• согласие на совершение сделки, стоимость которой более половины балансовой стоимости активов общества (крупная);
• утверждение изменений в уставе, которыми были ограничены права акционеров;
• изменение статуса общества с публичного на непубличное;
• направление заявления о делистинге (прекращении торговли акциями общества на бирже ценных бумаг) по решению общего собрания.

Во всех указанных случаях акционер может потребовать выкупа лишь при условии, что он голосовал против принятия одного из указанных решений или не присутствовал при проведении голосования по данным вопросам.

Иные случаи покупки АО своих акций возможны на основании его волеизъявления, закрепленного в решении собрания. Однако такие акции (если это не связано с уменьшением уставного капитала АО) должны быть реализованы им в течение одного года с момента покупки на основании абз. 2 п. 3 ст. 72 закона 208-ФЗ.

На основании п. 3 ст. 74 закона 208-ФЗ выкупная цена акций АО не может быть ниже рыночной, но определяется в соответствии с решением компетентного исполнительного органа фирмы. Рыночная стоимость акций определяется на основании независимой оценки и фиксируется в отчете, составляемом экспертом.

См. также «МСФО№33 Прибыль на акцию — особенности применения».

Процедура продажи акций акционером

Перечень этапов осуществления продажи акций зависит от того, в какой форме функционирует АО и что говорит его устав относительно правил отчуждения прав на акции (можно ли продавать акции без согласия других акционеров, обязан ли продавец предварительно предлагать купить его акции действующим акционерам). При необходимости соблюдения прав других кредиторов на преимущественную покупку акций их продажа должна осуществляться с соблюдением следующих этапов:

• извещение непубличного общества о намерении осуществить продажу акций, если такая обязанность предусмотрена уставом фирмы;
• уведомление обществом в течение 2 дней всех акционеров о намерении одного из них продать акции с указанием условий, содержащихся в извещении;
• уведомление акционером продавца о намерении купить продаваемые им акции в течение не менее 10 дней и не более 2 месяцев;
• составление и подписание договора купли-продажи с соблюдением требований гражданского законодательства к данной категории договоров купли-продажи;
• осуществление выплаты стоимости акций, указанной в договоре;
• внесение изменений в реестр акционеров на основании передаточного распоряжения продавца.

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ! Сделка купли-продажи акций ЗАО должна быть обязательно заверена нотариусом только в случае, если стороны прямо предусмотрели в договоре условие о ее нотариальном удостоверении. При отсутствии такого соглашения сторон договор купли-продажи акций ЗАО нотариальному заверению не подлежит и составляется в простой письменной форме.

При соблюдении указанной процедуры у акционерного общества появляется новый акционер.

Ограничения при совершении сделок по купле-продаже акций

Законодательно установлены некоторые ограничения, в том числе на количество покупаемых и продаваемых акций. Среди таких ограничений можно выделить следующие:

• если общество в связи с ограничениями, установленными законом, не может приобрести все предлагаемые к продаже акционерами акции после принятия им решения о такой покупке, то оно покупает акции в допускаемом законом объеме пропорционально предложениям каждого акционера, направившего предложение — абз. 3 п. 4 ст. 72 закона 208-ФЗ;
• общество не может осуществлять покупку акций (и ему не могут быть проданы акции), если после их приобретения в обращении будет находиться акций меньше чем 90% от уставного капитала АО — абз. 2 п. 2 ст. 72 закона 208-ФЗ;
• обществу нельзя продать акции на сумму, превышающую 10-ю часть чистых активов АО, так как данный запрет прямо установлен п. 5 ст. 76 закона 208-ФЗ;
• АО не может покупать акции до тех пор, пока уставный капитал не будет оплачен в полном объеме — абз. 2 п. 1 ст. 73 закона 208-ФЗ;
• нельзя продать акции обществу, в деятельности которого присутствуют признаки его несостоятельности — абз. 3 п. 1 ст. 73 закона 208-ФЗ.

Итоги

Таким образом, акционер, по общему правилу, может свободно продавать принадлежащие ему акции. Лишь в том случае, если устав АО прямо закрепляет преимущественное право покупки, продавец обязан предварительно уведомлять общество о намерении продать акции с указанием условий их продажи. Продажа акций обществу может осуществляться по требованию акционера (в указанных законом случаях) либо по решению общего собрания акционеров. При продаже акций должна соблюдаться установленная законом процедура (этапы) и имеющиеся в каждом конкретном случае ограничения.

Объединить активы или кого-то просто купить? Разбираемся, зачем компаниям такие сделки и можно ли на них заработать

К сделкам по слиянию и поглощению компании прибегают нередко. Они могут свидетельствовать как о росте компании, так и о попытках спасти часть бизнеса. Когда слияние может быть полезно и с какой целью компании на них идут, объясняют эксперты.

1. Что это
2. Цели
3. Виды
4. Плюсы и минусы
5. Как меняется стоимость акций

Что такое M&A

M&A (mergers and acquisitions, с англ. «слияния и поглощения») — это процесс объединения активов двух компаний. То есть это сделки, в результате которых собственность компаний или их операционных подразделений передается или консолидируется с другой организацией. С точки зрения стратегического управления слияния и поглощения позволяют предприятиям расти или оптимизировать часть бизнеса, изменять его характер и место на рынке.

Несмотря на устойчивое использование этих двух слов вместе, между слиянием компаний и поглощением компании есть разница. Она отмечена в законе «Об акционерных обществах».

Под слиянием понимают процесс объединения двух или более компаний, которые образуют новое юридическое лицо — ему переходят все права и обязанности. При этом самостоятельная деятельность компаний может быть как прекращена, так и сохранена, рассказал Алексей Петровский, личный брокер «Открытие Инвестиции».

При ликвидации самостоятельной деятельности все активы передаются в новое юридическое лицо, пояснил эксперт. В таком случае вместо прежних акций все акционеры получают акции новой объединенной компании. «Пока юридически слияния не произошло, акции компаний — участников слияния, как правило, продолжают торговаться на бирже. В дальнейшем на бирже будут торговаться акции новой объединенной компании, а прежние акции ликвидированных компаний будут делистингованы», — говорит он. Если же самостоятельная деятельность компаний не прекращается, то новому юрлицу передается лишь часть активов.

Поглощение в законе называется «присоединением общества» и отличается тем, что одна из компаний получает контроль над активами другой компании или нескольких. Компания, которая поглощает другие, также получает все их права и обязанности, а поглощенные акционерные общества ликвидируются.

По словам Петровского, для поглощения требуется выкупить не менее 30% уставного капитала поглощаемой компании. Адвокат Наталья Касаткина из адвокатского бюро «S&K Вертикаль» отметила, что приобретение более 30% уставного капитала позволяет установить над поглощаемой компанией финансовый и юридический контроль. По ее словам, только после превышения порога в 30% включается институт обязательного предложения, механизм которого закреплен в ст. 84.3 Закона «Об акционерных обществах».

К примеру, поглощением можно назвать приобретение компанией «Интеррос» 35% пакета акций TCS Group, которой принадлежит Тинькофф Банк, отметил эксперт. Другой пример поглощения — это потенциальная покупка компанией Microsoft разработчика компьютерных игр Activision Blizzard. Эта сделка вызвала определенное беспокойство на рынке. Инвесторы Activision Blizzard выступили против такого поглощения, а британский регулятор планирует расследовать обстоятельства сделки и дать оценку того, может ли она снизить уровень конкуренции на рынке.

Поглощения можно разделить на дружественные и недружественные, уточнил Петровский: «Дружественные поглощения происходят после переговоров, недружественные — путем скупки доли поглощаемой компании, когда интересы последней не соблюдаются».

Цели M&A

Начальник отдела экспертов «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев считает, что в основе процесса объединения активов лежит идея развития. Любая компания стремится к нему, чтобы увеличивать прибыль и расширять присутствие на рынке. В таком случае можно либо расти самостоятельно либо объединиться с другой компанией.

По мнению личного брокера «Открытие
Инвестиции 
» Алексея Петровского, мотивация к заключению сделок по слиянию и поглощению зависит от стадии зрелости отрасли. Например, в стадии зарождения отрасли компаниям может требоваться финансирование от более зрелых компаний, а на стадии спада — это возможность выживания за счет снижения расходов и уменьшения конкуренции, рассказал он.

Таким образом, основная цель сделок по слиянию и поглощению компаний — возможность улучшить финансовые показатели и снизить издержки и риски. Петровский отметил, что цели могут быть не только экономические. Он выделил следующие:

1. Синергетический эффект. Когда стоимость объединенной компании будет больше, чем суммарная стоимость компаний по отдельности. Это может быть как за счет снижения затрат, так и за счет увеличения доходов (перекрестные продажи, снижение конкуренции);

2. Более быстрый рост бизнеса. Обычно это происходит в зрелых отраслях, когда быстрого роста бизнеса уже достичь сложно;

3. Увеличение рыночного влияния. Увеличение доли на рынке объединенной компании приводит к увеличению ее влияния;

4. Получение доступа к уникальным возможностям. В том числе речь о научных исследованиях, патентах;

5. Диверсификация бизнеса. Это может быть выгодно топ-менеджерам, но не всегда выгодно акционерам, которые и так могут диверсифицировать портфель самостоятельно, покупая акции из различных отраслей. Обычно конгломераты торгуются со скидкой по сравнению с суммарной стоимостью отдельных компаний;

6. Повышение EPS (прибыль на акцию). Это происходит, когда компания с большим коэффициентом P/E (цена к прибыли) поглощает компанию с меньшим P/E, в результате возникает большее значение EPS компании-покупателя даже без синергетического эффекта. Но это, скорее, может быть выгодно топ-менеджерам, а не акционерам;

7. Налоговые преимущества. Например, одна из компаний имеет большие суммы налогооблагаемого дохода, а другая накопила большие налоговые убытки, переносимые на будущие периоды. Путем слияния с компанией, имеющей налоговые убытки, приобретатель может их использовать для снижения своих налоговых обязательств;

8. Разблокировка скрытой стоимости. Когда покупатель может очень дешево получить компанию, испытывающую недостаток финансирования;

9. Достижение международных бизнес-целей.

В частности, слияние или поглощение и сопутствующие перекрестные продажи могут помочь увеличить список предлагаемых товаров и услуг для клиентов. Кроме того, если у компании нет ресурсов для создания определенного продукта, то после сделки M&A, приобретя нужный для производства актив, она может начать производить новый продукт.

Например, в июле 2021 года «Яндекс» закрыл сделку по покупке банка «Акрополь». В результате IT-компании перешли банковские лицензии. В «Яндексе» отмечали, что эти лицензии «позволят компании развивать направление финансовых сервисов и создавать новые продукты для пользователей и партнеров».

Помимо этого, мотивами к объединению и поглощению могут быть:

• экономия за счет изменения масштаба. Объединенные компании могут удалить дублирующие отделы и операции, оптимизировав при этом процессы;

• экономия на объемах. Например, компаниям выгодно объединиться, чтобы делать более крупные оптовые закупки со скидкой;

• расширение географии. Чтобы не открывать филиалы в разных точках, компании просто покупают конкурентов на месте;

• репутационные или иные привилегии. С увеличением
  капитализации 
  компании ей становятся доступны определенные продукты, например дешевые кредиты. Кроме того, расширяется ее влияние на рынке.

Виды M&A

Подобные сделки различаются не только по типам объединения активов, но и по тому, какие компании в них участвуют.

Горизонтальные

Горизонтальное слияние обычно происходит между двумя компаниями в одном и том же секторе бизнеса. Главный аналитик ПСБ Владимир Соловьев отметил, что в этом случае у компаний схожие вид продукции и бизнес-процессы. По его словам, чаще всего цели таких сделок — оптимизировать продажи и увеличить долю на рынке или конкурентоспособность. «Например, в прошлом году «Магнит» приобрел сеть «Дикси», что привело к увеличению его географии присутствия и усилило позиции на рынке», — напомнил эксперт.

Вертикальные

Вертикальное слияние заключается в объединении компаний из одного сектора, но с разным родом деятельности в зависимости от места в производственной цепочке. Допустим, более крупная компания приобретает себе поставщика ресурсов. «Здесь компания приобретает другую фирму, находящуюся выше или ниже в технологической цепочке, — поясняет Соловьев. — Такой вид сделок популярен у вертикально-интегрированных компаний. В частности, это может быть покупка нефтегазовыми компаниями сети АЗС. Например, покупка ЛУКОЙЛом сети АЗС ЕКА или Shell».

Конгломератные

Такие сделки происходят, когда сливаются компании из разных отраслей и при отсутствии явной синергии, отметил главный аналитик ПСБ Соловьев. Пример такого слияния — присоединение компаний в экосистему. Например, когда банк покупает сервис по доставке еды или сеть аптек, рассказал эксперт.

Можно также выделить сделки по тому, в какой стране они происходят. В частности, различают внутренние, экспортные, импортные и смешанные сделки в зависимости от того, покупаются или продаются права на деятельность в другой стране.

Преимущества и недостатки M&A

Поскольку для компании поглощение не всегда бывает дружественным, для кого-то процесс консолидации активов может быть болезненным. Кроме того, сама сделка может не оправдать себя. Тем не менее можно отметить некоторые положительные и отрицательные стороны таких сделок.

Преимущества M&A

Начальник отдела экспертов «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев выделил следующие позитивные факторы сделок по слиянию и поглощению:

• компания может избавиться от конкурента, купив его;

• совместная деятельность может помочь достичь большего вместе, чем по отдельности;

• после объединения компании могут реализовывать продукцию через общие каналы продаж;

• продажа компанией своей доли может помочь получить средства, которые затем пойдут на развитие бизнеса.

Кроме того, преимуществами сделок M&A могут быть:

• увеличение капитализации объединенной компании;

• расширение географии деятельности;

• получение возможности работать на определенной территории.

Недостатки M&A

По словам Короева, негативные факторы от сделок по слиянию и поглощению такие:

• одна компания может навязывать свою стратегию, что влияет на эффективность другой;

• сложность в объединении разных корпоративных культур;

• уход управленцев, идеологов из поглощенной компании;

• у двух компаний могут быть разные стратегии, идеологии: например, у одной — консервативная, а у другой — инновационная.

Помимо этого, недостатками сделок M&A могут быть:

• необходимость финансовых вложений;

• проблемы с интеграцией.

Примеры влияния M&A на стоимость акций

Даже разговоры о возможном поглощении одной компании другой могут серьезно повлиять на стоимость акций. Например, на фоне переговоров главы компании Tesla Илона Маска о покупке соцсети Twitter
ценные бумаги 
последней стали очень волатильны, в том числе из-за комментариев самого Маска о возможной сделке.

8 июля он уведомил Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), что хочет отказаться от покупки Twitter. В тот же день акции соцсети снизились в цене на 11,78%. 11 июля, когда Маск подтвердил отказ от сделки, бумаги упали еще на 12,74% по сравнению с закрытием 8 июля.

Крупные компании могут делать десять и более сделок по поглощению в год, рассказал личный брокер «Открытие Инвестиции» Алексей Петровский. «Часто целями покупок являются непубличные компании, поэтому о таких сделках, как правило, неизвестно широкому кругу инвесторов», — отметил эксперт. Он выделил возможные паттерны в изменениях стоимости акций на фоне сделок:

• акции приобретаемой компании растут, а акции компании-покупателя снижаются. Это происходит из-за того, что покупатель вынужден заплатить некоторую премию к текущим котировкам акций, чтобы заинтересовать их акционеров к продаже. Пример: акции «Русала» выросли более чем на 20% после сообщения о планах слияния с «Норникелем», чьи акции, в свою очередь, наоборот, упали на 10%;

• информация о поглощении со стороны известной компании с хорошей репутацией. Например, новость о покупке значительной доли в определенной компании холдингом
  Уоррена Баффета 
  Berkshire Hathaway приводит к взрывному росту акций поглощаемой компании;

• в случае отмены анонсированной сделки M&A стоимость акций возвращается на первоначальные уровни при прочих равных условиях. Не стоит забывать и об антимонопольном регулировании, которое иногда бывает препятствием для сделки M&A. Особенно в случае, когда сделка касается транснациональных компаний и необходимо согласование регуляторов в нескольких странах.

Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке.

Американский бизнесмен и один из известнейших инвесторов в мире. Основной владелец и CEO инвестхолдинга Berkshire Hathaway.

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.
Подробнее

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 г. (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

В большинстве российских предприятий есть «мертвые души» — акционеры, которые не участвуют в жизни акционерного общества.

Они появились после массовой приватизации 90-х: тогда акции крупнейших предприятий продавались всем подряд — работникам, мелким руководителям и третьим лицам. Со временем эти люди пропадали или умирали, а по их ценным бумагам никто не вступал в наследство. Таким образом люди продолжают числиться как акционеры, несмотря на свою кончину.

Даже спустя 25 лет тяжело объединить всю информацию, кто, где и чем владеет. Я работаю в области корпоративного права, и мы с коллегами фиксируем тысячи компаний с «мертвыми душами» в реестре.

В статье расскажу, каким образом и для чего собственники бизнеса выкупают бесхозные акции.

В чем суть дела

В акционерных обществах дела часто обстоят похлеще, чем в «Игре престолов». По-прежнему процветают серые схемы, когда кто-то скупает акции мелких акционеров, чтобы завладеть большой долей.

Возможны также корпоративный шантаж — гринмейл, шпионаж и недружественный захват бизнеса. Например, конкуренты скупают малыми долями акции, чтобы внедриться в структуру компании, саботировать ее работу и нарастить тем самым свои корпоративные возможности.

Обычно неприятные последствия для владельцев бизнеса возможны, когда в предприятии сочетается большое количество «мертвых душ» и миноритарных акционеров — владельцев небольших пакетов акций.

Поэтому «мертвые души» и миноритарии — не самые желанные участники в реестрах компаний. Следовательно, многие крупные собственники АО во избежание возможных проблем стремятся навести порядок в реестрах и консолидировать в своих руках крупные пакеты акций.

Бытует мнение, что принудительный выкуп акций возможен только в публичных обществах, но это заблуждение. Процедура возможна во всех формах акционерных обществ — АО, ОАО и ЗАО, если такие компании предварительно получат публичный статус.

Почему собственникам нужно выкупать ценные бумаги

Причин скупать акции миноритариев и «мертвых душ» много. В рамках статьи рассмотрим пять наиболее очевидных.

Причина 1. Возможность внедрения государства в реестр акционеров. И вот почему это чревато проблемами:

1. Государство может действовать в своем ключе, не принимая во внимание интересы частных собственников. Например, на общем собрании, не разделяя интересов других собственников, оно может отказаться от голосования и саботировать принятие необходимых решений.
2. Государство имеет право предлагать свои кандидатуры для избрания в органы управления общества. При этом ФЗ «Об акционерных обществах» содержит довольно формальный перечень оснований для отказа в предложенных кандидатурах. Таким образом, в Совете директоров АО может легко появиться посторонний человек, который будет препятствовать принятию необходимых решений.
3. Решения общего собрания акционеров, которые должны приниматься единогласно, не пройдут, если государство против.
4. Если государство владеет от 2 до 50% голосующих акций, то при определении Советом директоров цены имущества, стоимости эмиссионных ценных бумаг или выкупа акций АО обязано уведомить об этом уполномоченный орган власти с предоставлением ряда документов. При этом последний может ответить, что указанная цена не соответствует текущим рыночным ценам. В этом случае совет директоров будет вынужден отказаться от сделки или привлечь оценщика для определения цены согласно статье 77 ФЗ «Об акционерных обществах». А определенная советом директоров цена признается недостоверной.

Схема довольно простая:

1. Первоначально бесхозные ценные бумаги направляются в доверительное управление Фонду по защите прав вкладчиков и акционеров. Кроме доверительного управления ценными бумагами Фонд ведет реестр вкладчиков и акционеров, чьи права были нарушены на финансовом и фондовом рынках, и производит компенсационные выплаты. Он также ведет сбор и обработку информации в отношении юридических лиц и индивидуальных предпринимателей, нарушивших законодательство на финансовом и фондовом рынках РФ.
2. Бесхозные бумаги хранятся в Фонде достаточно долгое время, чтобы могли объявиться потенциальные наследники или владельцы акций и вернуть имущество себе. При этом на законодательном уровне точный срок хранения акций в Фонде не определен.
3. Если владельцы или наследники не нашлись, акции передаются Российской Федерации.

Скажу по опыту и личным наблюдениям: долгое время владельцы крупных пакетов АО несерьезно относились к подобной перспективе и не верили, что такое возможно. Многие собственники даже не слышали об этом, так как нет нормативного акта, однозначно выражающего позицию законодателя по данному вопросу.

Подведем подытог: перспектива внедрения государства в реестр акционеров — не просто байка, а вполне реальная перспектива для многих АО. Но так как процедура с выморочным имуществом занимает время, у собственников есть возможность действовать на опережение и самим решить вопрос с долями «мертвых душ».

Причина 2. Экономия на годовом общем собрании акционеров, или ГОСА. Каждое АО обязано проводить ежегодные общие собрания акционеров. Там подводятся итоги деятельности компании за отчетный год и решается ряд обязательных вопросов, в числе которых:

1. Избрание совета директоров и ревизионной комиссии общества, если последнее предусмотрено уставом АО. Ревизионная комиссия выполняет функции контроля за финансово-хозяйственной деятельностью акционерного общества. Если в соответствии с уставом общества наличие ревизионной комиссии не является обязательным, то проверку его финансово-хозяйственной деятельности осуществляет аудитор в порядке, предусмотренном статьей 87 ФЗ «Об акционерных обществах».
2. Утверждение аудитора, годового отчета и годовой бухгалтерской отчетности, если данные вопросы не отнесены к компетенции совета директоров.
3. Распределение прибыли и убытков по результатам отчетного года, в том числе выплата, объявление дивидендов.

Кроме ГОСА компании могут еще проводить ВОСА — внеочередные собрания. И они тоже станут отнюдь не дешевым удовольствием.

Причина 3. Очищение бизнеса. А именно возможность передать наследникам «чистый» бизнес. Даже если собственник отлично управляет компанией и не собирается уходить, имеет смысл заранее подготовить предприятие к передаче собственности, так как процесс подготовки и принудительного выкупа акций у миноритариев может занять годы.

Наличие в реестре «мертвых душ» и миноритариев обычно усложняет ситуацию. Миноритарии могут годами спокойно получать дивиденды и быть всем довольными, но при появлении нового неопытного руководителя способны устроить саботаж и дестабилизировать работу компании, в том числе:

• продать акции недружественным лицам, которые начнут наращивать свои корпоративные возможности;
• заставить крупного собственника выкупить свои ценные бумаги по завышенной стоимости. Например, путем обращения в суд с исковым заявлением о понуждении общества выкупить акции по требованию акционера согласно статье 75 ФЗ «Об акционерных обществах». Таким образом акционер может потребовать выкупа его ценных бумаг по цене, отличающейся от установленной Советом директором на основании отчета оценщика, если считает указанную цену заниженной;
• прибегнуть к злоупотреблению своими правами, например отправлять бесконечные запросы в общество на предоставление информации.

Причина 4. Нарушение порядка одобрения сделок. Для одобрения сделки, имеющей признаки крупной сделки или сделки с заинтересованностью, требуется определенный кворум — конкретное количество голосов акционеров, присутствующих на собрании.

Сделкой с заинтересованностью признается сделка, когда есть заинтересованные в ней люди в числе акционеров — согласно статье 81 ФЗ «Об акционерных обществах». Как правило, речь идет о членах совета директоров общества, его генеральном директоре или члене правления. Следует отметить, что существуют также крупные сделки с заинтересованностью, то есть они сочетают в себе одновременно оба указанных признака.

Для разных видов сделок требуется разный кворум. Например, при одобрении сделки на имущество стоимостью более 50% от балансовой стоимости активов АО требуется три четверти голосов акционеров — владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании.

Решение о сделке с заинтересованностью, согласно пункту 4 статьи 83 ФЗ «Об акционерных обществах», принимается общим собранием акционеров большинством голосов владельцев голосующих акций, участвующих в собрании и не заинтересованных в ее совершении. Как следует из положений закона, сделки с заинтересованностью — это сделки, осложненные конфликтом интересов. Если есть акционеры, заинтересованные в сделке, они не принимают участие в голосовании по вопросу о ее одобрении.

При этом из-за присутствия в реестре «мертвых душ» и миноритариев, систематически не посещающих собрания, появляется риск того, что кворум не наберется. В итоге сделка может быть признана незаконной.

Причина 5. Риск появления гринмейлеров. Профессиональные гринмейлеры — лица, которые специализируются на корпоративном шантаже. Термин «гринмейл», от английского неологизма «greenmail», произошел в ходе совмещения понятий «greenback», то есть «долларовая банкнота», и «blackmail», шантаж.

Гринмейлеры под разными предлогами выкупают ценные бумаги миноритариев, чтобы получить доступ к конфиденциальным данным. Далее, используя эти сведения, они срывают одобрение сделок, подают в суды и блокируют деятельность акционерного общества.

Подведем итог, почему собственникам стоит задуматься о выкупе акции. В условиях, когда экономика страны сталкивается с санкциями и ограничениями, рыночная конкуренция обострилась. Некоторые участники экономического процесса могут использовать ситуацию в своих целях. Например, из-за возникших логистических ограничений финансовые показатели компании резко снизились, и более сильная компания может попытаться использовать ситуацию, чтобы поглотить конкурента.

Преодолеть трудности и защитить себя собственники бизнеса могут как раз с помощью ценных бумаг «мертвых душ» и миноритариев. Расскажу, какие есть способы исключения этих типов акций из реестра акционерного общества.

Исключить, нельзя выкупить

За годы деятельности я сталкивался с самыми разными механизмами, к которым прибегали мажоритарии в попытках вытеснить неугодных акционеров, вплоть до самых необычных. Например, незаконная реорганизация. Остановимся на трех наиболее частых.

Исключение участника в рамках непубличных корпораций. Исключение участника из АО можно реализовать только в рамках непубличных корпораций. То есть как только компания получает публичный статус, производит процедуру IPO и выходит на биржу, она теряет такую возможность.

Там выделяются следующие виды нарушений:

1. Систематическое уклонение без уважительных причин от участия в общем собрании участников общества, лишающее общество возможности принимать значимые хозяйственные решения.
2. Совершение участником действий, противоречащих интересам общества, в том числе при выполнении функций исполнительного органа. Например, причинение значительного имущественного урона обществу, совершение сделки в ущерб АО, необоснованное увольнение всех работников, осуществление конкурирующей деятельности, голосование за одобрение заведомо убыточной сделки и т. п.

Включив в ГК РФ норму, позволяющую исключать акционеров, законодатель почему-то не определил порядок осуществления этой процедуры. Об этом ничего не сказано ни в самом Гражданском Кодексе и его статье 67, ни в законе «Об акционерных обществах». Возможно, поэтому судебная практика показывает, что доказать нанесение акционером вреда обществу практически невозможно. Таким образом, этот вариант исключения участника из АО на практике почти не применяется.

Реорганизация АО в ООО. Этот способ был распространен 15 лет назад — со временем суд признал этот метод незаконным. Тем не менее расскажу о нем, чтобы акционерные общества не нарушали законодательство.

Принудительный выкуп акций. Эта процедура полностью законна и регулируется положениями статьи 84.8 закона «Об акционерных обществах».

При определенных условиях у мажоритарного собственника или группы аффилированных лиц возникает право выкупа акций миноритариев без их согласия. Необходимые для этого условия и пошаговая инструкция принудительного выкупа следующие:

1. Направление публичной оферты — предложение крупного акционера, в том числе совместно с аффилированными лицами, остальным акционерам продать находящиеся в их собственности обыкновенные и привилегированные акции с правом голоса.
2. Приобретение крупным собственником в рамках публичной оферты не менее 10% акций от общего числа ценных бумаг с правом голоса.
3. Перешагивание крупным собственником 95%-го порога владения акциями с правом голоса путем приобретения акций по публичной оферте.
4. Направление требования о выкупе 100% акций: человек, который по результату публичной оферты стал владельцем более 95% акций, предоставляющих право голоса, и приобретшее не менее 10% голосующих акций, направляет владельцам остальных ценных бумаг требование об их выкупе. Важный момент для принудительного выкупа акций — владение более 95% голосующих акций общества и не менее 10% голосующих акций, которые должны быть приобретены в результате публичной оферты.
5. Списание ценных бумаг и зачисление на счет одного приобретателя: регистратор общества в принудительном порядке, без распоряжения, списывает выкупаемые бумаги с лицевых счетов их владельцев и зачисляет на счет приобретателя. Выкуп ценных бумаг осуществляется по цене не ниже их рыночной стоимости, которая определяется оценщиком.

Что в итоге

1. Основное отличие АО от ООО — в структуре уставного капитала. АО может размещать обыкновенные акции, а также один или несколько типов привилегированных. Владельцы обыкновенных акций имеют право участвовать в общем собрании акционеров, в отличие от владельцев привилегированных акций, которым дают право голоса лишь при определенных условиях. В ООО доли предоставляют участникам одинаковые права в зависимости от размера доли в уставном капитале.
2. Есть публичные и непубличные акционерные общества. Публичные вправе размещать ценные бумаги на бирже, где их может приобрести любой инвестор, у которого есть брокерский счет. Непубличное АО вправе совершать только внебиржевые сделки.
3. «Мертвые души» — это умершие акционеры, право собственности на ценные бумаги которых не перешло по наследству к новым собственникам, а также акционеры, связь с которыми потеряна. Такие акционеры не получают корреспонденцию от общества, не принимают участия в общих собраниях, причитающиеся им дивиденды остаются без получения и возвращаются обществу.
4. Наличие в реестре миноритарных акционеров и «мертвых душ» часто приводит к проблемам. В частности, возможны внедрение государства в структуру АО, большие издержки на проведение собраний и риск гринмейла.
5. Есть несколько способов избавиться от «мертвых душ» и миноритарных акционеров. Самый безопасный — принудительный выкуп акций согласно закону «Об акционерных обществах».