Показатель покрытия процентов по облигациям прибылью компании

Коэффициент покрытия процентов: как и зачем считать

Сегодня в бухгалтерском ликбезе Алексей Иванов рассказывает, как оценить способность компании обслуживать долги.

Инвестиционные показатели оценки качеств ценных бумаг

Они являются минимальным стандартом
обозначения качества и надежности
ценных бумаг.

1.Финансовый рычаг – это отношение
заемных средств (или капитала) к
собственному капиталу. Заемный капитал
складывается из долгосрочных кредитов
банков и облигационные займы. Собственный
капитал обычно рассчитывается как сумма
выпусков обыкновенных акций,
привилегированных акций и нераспределенной
прибыли за минусом стоимости акций
выкупленных предприятием эмитентом.
Собственный капитал иногда рассчитываются
за минусом нематериальных активов.
Нормой показателя считается 50% и ниже.
Если увеличивается то растет риск для
акционеров.

2.Доходность рентабельность собственного
капитала – это отношение чистой
прибыли к собственному капиталу.
Доходность собственного капитала обычно
обозначает доход на обыкновенные акции.
В случае выпуска привилегированных
акций возможен расчет двух показателей,
а именно: доходы на весь собственный
капитал и доходы на обыкновенные акции.
Чистая прибыль за год делить на среднюю
величину собственного капитала.

3.Процентное покрытие– отношение
прибыли предприятия (до вычета налогов
и процентных платежей) к сумме процентов
по облигациям. Предназначен для оценки
способности предприятия выплачивать
проценты по облигациям.

Облигации промышленных предприятий
могут рассматриваться в качестве
надежного объекта инвестирования, если
прибыль в три-четыре раза превышает
сумму, предназначенную для уплаты
процентов по облигациям.

Процентное покрытие должно быть
стабильным в течение последних 5 лет.
Предпочтительным является тренд
повышательный.

4.покрытие дивидендов по привилегированным
акциям– это отношение прибыли
предприятия к сумме дивидендов по
привилегированным акциям и проценты
по облигациям. При расчете данного
показателя, поскольку дивиденды должны
выплачиваться из прибыли после уплаты
налогов, налоговые требования тоже
необходимо принимать в расчет.

5.Покрытие дивидендов по обыкновенным
акциям– отношение прибыли на одну
обыкновенную акцию к дивиденду на одну
обыкновенную акцию. Более высокий
коэффициент покрытия обозначает, что
доходы предприятия могут сократиться
на большую величину прежде чем ему
придется снизить дивиденды.

6.Коэфициент выплаты дивидендов–
отношение дивиденда на одну обыкновенную
акцию к прибыли на одну обыкновенную
акцию.

7. Дивиденд на одну обыкновенную акцию– сумма выплаченных дивидендов по
обыкновенным акций делить на количество
обыкновенных акций. Растёт — прекрасно!

8. прибыль на одну обыкновенную акцию– отношение чистой прибыли предприятия
за минусом дивидендов выплаченных по
привилегированных акциям, к количеству
обыкновенных акций. Показатель оказывает
воздействие на рыночные цены акций.
Если предприятие удерживает часть
прибыли и направляет ее на развитие
предприятия то показатель будет расти.
Для расчета используют среднегодовое
количество выпущенных акций.

9.Дивидендный доход– отношение
дивиденда на одну обыкновенную акцию
к рыночной цене одной акции. Он может
расти и в связи с падением курса акций.

10.Р/Е– отношение рыночной цены
акции к прибыли на одну обыкновенную
акцию. Отражает цену которую инвесторы
готовы платить за единицу доходов. Если
инвесторы прогнозируют в перспективе
улучшение результатов деятельности
предприятия то цена акций возрастет и
наоборот. Чем выше коэффициент тем более
уверены инвесторы что в будущем акции
возрастут в цене.

11.Стоимость активов приходящихся на
одну облигацию– отношение чистых
материальных активов (физические
активы) к количеству выпущенных облигаций
(общая сумма облигационной задолженности).
Чистые материальные активы – все активы
предприятия минус нематер.активы минус
текущая задолженность в краткосроч.обяз.

12. стоимость активов приходящихся на
одну привилегированную акцию это
физические активы делить на количество
привелигированных акций. Чистые
материальные активы – все активы
предприятия минус нематер.активы минус
краткосроч.обяз. и минус долгосроч.задолж.

13.стоимость активов приходящихся на
одну обыкновенную акцию – физические
активы разделить на количество
обыкновенных акций.

Задача 1

Имеются данные о промышленной компании
за последние 2 года.

показатель	1 год	2 год
Прибыль до уплаты налогов и процентных платежей и покрытий непредвиденных расходов и убытков	48120	56100
Расходы по уплате процентов	20850	17544
Чистая прибыль	15030	15246
Выплата дивидендов	7500	8100

Рассчитать и проанализировать показатели
покрытия процентов по облигациям
прибылью компании. На сколько рискованно
инвестирование в облигации этой компании?

Задача 2

Имеются данные двух компаний

показатель	А	Б
Прибыль	119395	121920
Налог на прибыль 20%
Дивиденды, выплаченные по привилегированным акциям	51600	54000

Рассчитать показатель покрытия дивидендов
по привилегированным акциям прибылью,
указать, исходя из его значения, в какую
компанию выгоднее инвестировать средства

Задача

Имеются данные о компании за 2 года.
Проанализировать покрытие дивидендов
по обыкновенным акциям за данный период
и сделать вывод.

Показатель	1	2
Чистая прибыль, тыс. руб.	151780	160220
Дивиденды по привилегированным акциям, тыс. руб.	2540	2130
Объявленные дивиденды по обыкновенным акциям, тыс. руб.	2770	3910
Количество обыкновенных акций, шт.	11600	12700

Покрытие дивидендов по обыкновенным
акциям = Прибыль на 1 обыкновенную
акцию/дивиденды на 1 обыкновенную акцию.

Дивиденды на 1 обыкновенную акцию = сумма
выплаченных дивидендов по обыкновенным
акциям/количество обыкновенных акций.

Прибыль на 1 обыкновенную акцию = Чистая
прибыль – дивиденды по привилегированным
акциям/количество обыкновенных акций.

Прибыль на 1 обыкновенную акцию = 151780000
– 2540000/11600 = 12865,52

Дивиденды на 1 обыкновенную акцию =
2770000/11600 = 238,8

5).Покрытие дивидендов = Прибыль 1
года/дивиденды = 12865,52/238,8 = 53,87

Прибыль на 1 обыкновенную акцию = 160220000
– 3130000/12700 = 12369,29

Дивиденды на 1 обыкновенную акцию =
3910000/12700 = 307,87

5).Покрытие дивидендов = Прибыль 2
года/дивиденды = 12369,29/307,87 = 40,17

В 1 год более высокий коэффициент покрытия
по обыкновенным акциям.

25 апреля 2011

Для анализа эффективности вложения
инвестора в покупку акций могут быть
использованы следующие виды доходности:

1) ставка дивиденда dc=D/Pn* 100%, гдеD|- величина
выплачиваемая годовых дивидендов,Pnноминальная цена акций

2) текущая доходность акции для инвестора
Рендит dr=D/Pp*
100%, Рр – цена приобретения акции

3) текущая рыночная доходность Dp=D/Po* 100%,
где Ро – текущая рыночная цена акции

Ро=Do/i

4) конечная доходность ФОРМУЛА

D–

N– количество лет в
течении которых акция принадлежит
инвестору

Ps– цена продажи

Pp– цена приобретения

5) Обобщающим показателем эффективности
вложения инвестора в покупку акций
является совокупная доходность

Оценить привилегированные акции можно
по формуле P= /i

Соседние файлы в папке ОРГиФИН_Инвестиций

• #
• #
• #
• #

Оказывается, чем больше бумаг купить, тем больше будет доходность. В статье вы найдете формулы — они помогут рассчитать, сколько вы сможете заработать на облигациях

Облигация — это способ одолжить деньги государству или компании. За это они вам будут платить несколько раз в год проценты — купоны. Облигации — защитная часть инвестиционного портфеля. Их потенциальная доходность ниже акций, но выше депозита в банке. Они считаются надежным инструментом потому, что цена облигаций меньше всех других активов подвержена колебаниям, и потому, что вы получаете стабильные выплаты по ним.

Облигации бывают государственные, муниципальные, корпоративные, еврооблигации. Компания или государство может не выплатить вам деньги только в том случае, если обанкротится. Поэтому самые надежные облигации — государственные. Вероятность банкротства целой страны менее вероятна, чем отдельно взятой компании.

Цена облигаций на бирже рассчитывается в процентах от номинальной стоимости. Номинальная стоимость российских облигации обычно ₽1000 за штуку. И если вы увидите цену на бирже в 105%, это значит, что за облигацию вы заплатите ₽1050. А если цена облигации 95%, то заплатить нужно будет ₽950. Практически у всех облигаций есть дата погашения — день, когда государство или компания вернут вам номинальную стоимость облигации, то есть 100%.

Вы можете увидеть на бирже годовую доходность облигации 4%, 6%, 8%, 10% или даже 15% при условии, что вы гасите ее за 100% от номинала. Это столько, сколько принесет вам ежегодно ваше вложение, если вы дождетесь погашения облигации государством или компанией. Кажется, что это — беспроигрышный вариант с хорошей доходностью и минимальными рисками. Однако у облигаций есть много деталей, которые могут уменьшить эти красивые цифры доходности. О них поговорим по порядку и посчитаем доходность двух облигаций на примере.

Считаем доходность облигаций

Когда мы говорим про комиссии по облигациям, имеем в виду в первую очередь комиссии, которые берет с инвестора брокер. Чтобы узнать, какие комиссии вы заплатите при торговле на бирже, нужно внимательно выбирать тариф. Обратить внимание в первую очередь нужно на следующие пункты:

— плата за ведение счета и при каких условиях нужно будет платить. Многие брокеры снимают деньги только в том месяце, когда вы совершали сделки. Если в определенный месяц вы не торговали, платить не придется;

— плата за депозитарий. Депозитарий — это место, где хранятся ваши
ценные бумаги 
. На сегодняшний день большинство брокеров отменило эту комиссию. Но все равно лучше перепроверить;

— комиссия от суммы каждой сделки. Это плата, которую с вас снимут при любой покупке или продаже какого-либо инструмента на бирже.

Эти пункты важны при расчете доходности облигации, которую вы планируете купить.

Перед тем как покупать облигацию, нужно обратить внимание на НКД — накопленный купонный доход. Это часть купона, которая накопилась по конкретной облигации после выплаты предыдущего купона. Она тоже прибавится к стоимости облигации. Также есть комиссия Мосбиржи при любой сделке, но она небольшая — 0,01%

Давайте попробуем рассчитать потенциальную доходность реальной облигации. Для примера возьмем ОФЗ SU25083RMFS5 и представим, что вы продержите бумагу до даты погашения. Когда будете считать доходность, советуем выписать все исходные данные нужной вам облигации. Их можно посмотреть на сайте Мосбиржи в строке поиска. Подставляйте свои значения в формулы и считайте доходность.

Цена на 5 июня 2020 года — 103,58%, или ₽1035,8 (обычно в приложениях брокеров на карточках облигаций показывают цену так:
рыночная стоимость 
+ НКД)

• Годовая доходность — 4,52%
• Накопленный купонный доход — ₽33,17
• Комиссия за сделку — 0,3% (не от номинала облигации, а от текущей цены вместе с НКД)
• Комиссия за ведение счета или фиксированные ежемесячный платеж — ₽99
• Срок погашения — 15 декабря 2021 года, то есть через полтора года и 10 дней.
• Размер купона — ₽34,9

Всю доходность съела плата за обслуживание счета. Поэтому будьте внимательны при выборе тарифа у брокера. Чем больше облигаций за раз вы покупаете, тем меньше вашей будущей доходности съедают комиссии. При покупке, например, десяти облигаций не забудьте умножить цену одной облигации на десять, комиссию за сделку на десять и НКД на десять. Подсчитаем доходность той же самой облигации, но при условии, что вы купили десять штук.

Чем больше облигаций вы купите, тем больше заработаете. Но не забывайте про цену облигаций. Обычно она колеблется не сильно. Поэтому облигация за 112% вряд ли вам принесет много денег при погашении, ее можно считать дорогой.

Также должна настораживать и облигация за 70%. Покупать бумагу по такой цене рискованно. Чрезмерно низкая стоимость может говорить о том, что
эмитента 
ждет банкротство или он не выполняет свои обязательства по выплатам. Не забудьте и про НКД. Пакет облигаций лучше покупать сразу после того, как по ним был выплачен купон. Так размер НКД, который обычно прибавляется к стоимости облигации, будет минимальным.

На момент написания статьи большинство государственных облигаций торгуется выше номинала. Сейчас в России низкая ставка — 5,5% годовых. Многие облигации выпускались давно при более высоких ставках. Из-за того что ставка ЦБ снизилась, ставки на депозиты также стали ниже. За ними снизились и ставки по облигациям, а вот их цена выросла.

---

Все материалы нашего проекта доступны в Яндекс.Дзене. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе

Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке.

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Коэффициент покрытия процентов (ICR от англ. ‘interest coverage ratio’) отражает способность заемщика погашать проценты по заемному капиталу. Этот показатель также известен как ‘times interest earned’.

ICR менее 1 указывает на неспособность компании получить достаточную прибыль, чтобы обслуживать свои проценты по кредитам и займам.

Показатель ICR — это инструмент для финансовых учреждений, позволяющий судить о способности заемщика погашать свои процентные обязательства.

Коэффициент покрытия процентов является одним из показателей платежеспособности (покрытия долга). Как правило, необходимость в применении ICR появляется когда компания заимствует у банка или иного поставщика заемных средств.

ICR — важный коэффициент для финансового анализа бизнеса, особенно с точки зрения кредитора, поскольку это соотношение используется при принятии решения о кредитовании.

Чтобы получить конкретные результаты, это соотношение необходимо рассчитать по годам на весь срок действия кредита. Это связано с тем, что в начальный период кредита (период моратория), когда приток денежных средств недостаточен, даже заемщик с хорошим кредитным рейтингом может испытывать трудности, как с обслуживанием основного долга, так и с обслуживанием процентов.

Как рассчитать коэффициент покрытия процентов?

ICR рассчитывается с помощью очень простой формулы. Чтобы рассчитать коэффициент, необходимы следующие финансовые показатели:

• Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT);
• Проценты за текущий год.

Иногда эти цифры легко доступны, но иногда они определяются с использованием финансовой отчетности компании.

Формула коэффициента покрытия процентов:

ICR = EBIT / Проценты

Показатель EBIT из числителя формулы можно легко получить из отчета о прибылях и убытках, он рассчитывается как промежуточный показатель прибыли. Его так же можно определить, взяв итоговый показатель чистой прибыли (Net Income) и добавив к нему сумму налога на прибыль (Taxes) и процентные расходы (Interest Expense).

Проценты из знаменателя формулы — это сумма процентов по долгу, которая выплачивается или подлежит выплате за финансовый год.

Интерпретация и анализ коэффициента покрытия процентов.

Расчет ICR — это простейшая задача, но она имеет смысл только при правильной интерпретации. Результатом расчета ICR является абсолютное значение. Чем выше ICR, тем больше финансовый рычаг для погашения процентов.

Если это соотношение меньше 1, это считается плохим результатом, поскольку это просто указывает на то, что прибыли фирмы недостаточно для обслуживания обязательств по процентам, не говоря уже об обслуживании основного долга.

В соответствии с отраслевыми нормами соотношение никогда не должно быть меньше 2,5, поскольку это значение является абсолютным индикатором опасности.

Этот коэффициент наиболее часто используется кредиторами, такими как банки, финансовые учреждения и т.д., поскольку любой кредитор преследует 2 цели — погашение процентов и обеспечение основного долга.

---

Рассмотрим ситуацию, при которой ICR меньше 2,5, что прямо указывает на отрицательную способность компании выплачивать проценты.

Означает ли это, что банк не должен предоставлять кредит?

Скорее всего, нет. Это связано с тем, что банк проанализирует способность бизнеса генерировать прибыль и бизнес-идею в целом, и если бизнес продемонстрирует свою эффективность, банк может ICR, увеличив срок займа или предоставив мораторий — т.е. период, в течение которого заемщик не обязан погашать проценты.

Основные области применения ICR:

• ICR используется для определения способности компании оплачивать свои процентные расходы по непогашенному долгу.
• ICR используется кредиторами и инвесторами для определения риска кредитования компании.
• ICR используется для определения стабильности компании. Снижение ICR является признаком того, что компания может оказаться неспособна обслуживать долг в будущем.
• ICR используется для определения краткосрочного финансового состояния компании.
• Анализ тенденций ICR дает четкую картину стабильности компании в отношении процентных платежей.

В качестве примера анализа ICR сравним стабильность двух компаний на основе ICR:

ABC	2014	2015	2016	2017	2018
EBIT	9 000	10 000	12 000	14 000	15 000
Проценты	3 350	3 400	3 500	3 900	4 000
ICR	2.69	2.94	3.43	3.59	3.75

ZYZ	2014	2015	2016	2017	2018
EBIT	9 000	10 000	12 000	14 000	15 000
Проценты	3 300	5 000	7 000	9 000	10 000
ICR	3	2	1.71	1.56	1.5

Сравнивая ICR компаний ABC и XYZ в течение 5 лет, мы видим, что Компания ABC постоянно увеличивала свой ICR и стала более стабильной, а компания XYZ продемонстрировала снижение ICR и может столкнуться с проблемами ликвидности в будущем.

Пример расчета коэффициента покрытия процентов ICR.

Компания ABC отчиталась о выручке в размере 10 000 000 д.е. при себестоимости проданных товаров (COGS) в размере 500 000 д.е.

Кроме того, операционные расходы в последнем отчетном периоде включают 120 000 д.е. заработной платы, 500 000 д.е. арендной платы, 200 000 д.е.  коммунальных расходов и 100 000 д.е. амортизации. Расходы на выплату процентов за этот период составляют 3 000 000 д.е.

Отчет о прибылях и убытках компании ABC приведен ниже:

Выручка	10 000 000
Себестоимость проданных товаров	— 500 000
Валовая прибыль	9 500 000
Операционные расходы:
Зарплата	— 120 000
Аренда	— 500 000
Коммунальные услуги	— 200 000
Амортизация	— 100 000
Операционная прибыль	8 580 000
Процентные расходы	— 3 000 000
Прибыль до налогообложения (EBT)	5 580 000
Налог на прибыль	— 1 116 000
Чистая прибыль	4 464 000

Чтобы рассчитать коэффициент ICR, необходимо определить EBIT, которая в данном случае соответствует операционной прибыли:

Компания ABC может покрыть свои процентные платежи операционной прибылью 2,86 раза.