Почему сегодня растут акции российских компаний

Эксперты ведущих инвестиционных компаний рассказали «РБК Инвестициям», что ждет российских инвесторов в 2023 году и какие акции наиболее перспективны

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Для российского фондового рынка 2022 год стал временем тяжелых потрясений и трансформации на фоне обвала котировок в феврале, давления санкций, закрытия отчетности ряда компаний, ухода иностранных инвесторов и роста неопределенности.

Индекс Мосбиржи, который рассчитывается на базе котировок 40 наиболее ликвидных акций крупнейших российских компаний, с начала года обвалился примерно на 38%. Долларовый индекс РТС упал с начала января примерно на 23,5%. Вызовом для российского рынка стало отсутствие активных маркетмейкеров и рост доли частных инвесторов в структуре торгов — все это привело к высокой волатильности российского рынка, отмечал директор департамента противодействия недобросовестным практикам Банка России Валерий Лях.

Так, по итогам ноября 2022 года доля частных инвесторов в объеме торгов акциями на Мосбирже составила 80,2%, а общее число «физиков» выросло до 22,6 млн человек против 18,9 млн в марте. В то же время, по данным аналитического агентства A2:Research, почти каждый пятый неквалифицированный инвестор решил прекратить совершать сделки на бирже, а еще 81% пересматривают состав портфеля, в том числе в пользу облигаций и акций российских компаний.

Аналитики крупнейших российских брокеров и управляющих компаний рассказали «РБК Инвестициям», что готовит инвесторам новый, 2023 год и какие акции будут наиболее перспективными.

Что будет с индексом Мосбиржи в 2023 году

Решающими факторами для российского рынка в 2023 году по-прежнему будут оставаться геополитика, степень санкционного давления, макроэкономическая ситуация в стране и внутренние регуляторные изменения, в частности в плане налогообложения и экспортных ограничений, сошлись во мнении опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты.

«На наш взгляд, индекс Московской биржи продолжит двигаться в широком боковике. Максимальное значение, которого он может достигнуть в 2023 году, — 2800 пунктов. РТС продолжит двигаться в нисходящем тренде за счет ослабления национальной валюты, которая является крепкой только за счет профицита торгового баланса, то есть пока экспорт превалирует над импортом», — считает аналитик инвесткомпании «Алор Брокер» Андрей Эшкинин.

Российский рынок может попытаться продолжить рост с первыми целями повышения 2500 и 1300 пунктов по индексам Мосбиржи и РТС (пики с конца августа — начала сентября 2022 года) при отсутствии новых геополитических потрясений, смягчении пандемийных ограничений в Китае, а также в случае, если США и еврозона сумеют избежать
рецессии 
, рассказали аналитики инвесткомпании «Велес Капитала».

Но существенное замедление роста мировой экономики в условиях высоких процентных ставок может негативно сказываться и на настроениях в России. Аналитик ИК «Алор Брокер» отметил, что из-за возможной рецессии в новом году возникают риски падения спроса на нефть — в этом случае индекс РТС может опуститься до февральских минимумов в районе 600–700 пунктов.

Директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков считает, что в базовом сценарии значение индекса Московской биржи к концу 2023 года может приблизиться к 3 тыс. пунктов. «При этом если будут
дивиденды 
в течение года, то они принесут индексу Мосбиржи 300 пунктов. Таким образом, ожидаемая совокупная доходность индекса с текущих уровней может составить порядка 50%», — добавил эксперт.

Он также отметил, что прогнозы по индексу РТС лишены смысла, поскольку он отражает результат индекса Мосбиржи, перемноженный на индекс курса доллара. Но оценка результата своих инвестиций в российские акции в пересчете на доллары США утратила для российских инвесторов всякую актуальность, после того как доллар стал токсичной валютой, а привлекательность альтернативных рынков снизилась на фоне инфраструктурных рисков.

«Основной вклад в рост российского рынка в рублевом выражении внесет девальвация рубля, а в долларовом выражении рост рынка будет довольно скромным», — предупредил управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров.

Что будет влиять на российские акции: геополитика, нефть, ключевые ставки и дивиденды

Среди факторов, которые будут оказывать решающее влияние на российский рынок, главный аналитик ПСБ Алексей Головинов перечислил геополитику, ситуацию на сырьевых рынках и настроения частных инвесторов. Аналитики «БКС Мир инвестиций» также отмечают влияние цен на основные сырьевые товары и состояние экономики Китая, которая в 2022 году оставалось под давлением политики нулевой терпимости к COVID-19. Также позитивное влияние может оказать завершение цикла ужесточения денежно-кредитной политики мировых центробанков, добавил инвестиционный стратег «ВТБ Мои
Инвестиции 
» Станислав Клещев.

При этом основной фактор роста для российского рынка — это сохранение и возобновление выплаты дивидендов российскими компаниями, а основной фактор риска — ухудшение международной обстановки и ввод новых экспортных ограничений, считает руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Ванин.

«Из позитивного можно отметить, что российская экономика, судя по всему, имеет неплохой запас прочности и достаточно устойчива к шокам — эффект от санкций оказался далеко не таким разрушительным, как опасались первоначально. Это позволяет рассчитывать, что уже в ближайшие кварталы экономика пройдет дно и начнется восстановление», — отметил аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов.

Аналитики «Велес Капитала» также подчеркнули, что позитивным драйвером для рынка может стать перестройка деятельности уже пострадавших от санкций компаний, например сектора металлургии, и постепенное возвращение
эмитентов 
к публикации регулярных финансовых результатов.

Однако высокая неопределенность из-за санкционного давления сохраняется в нефтегазовом секторе. По мнению экспертов «Велес Капитала», в 2023 году ему еще предстоит в полной мере ощутить эффект вводимых ограничений: «Наименьшее влияние санкций, вероятно, почувствуют компании, способные эффективно переориентироваться на Восток (например, «Роснефть»), а также поставляющие нефть в Европу трубопроводным путем («Роснефть», «Татнефть» и другие)».

Топ инвестиционных идей на 2023 год

• УК «Система Капитал», управляющий директор департамента по работе с акциями Константин Асатуров: «В 2023 году мы отдаем предпочтение несырьевым компаниям из потребительского, финансового, телекоммуникационного и электроэнергетического секторов. Выделяем как быстрорастущие истории («Яндекс» и Ozon), так и дивидендные имена («Сбер», «Магнит», МТС, «Интер РАО»)». Он также отметил, что сырьевые сегменты вызывают опасения из-за санкционной угрозы и растущего налогового давления;
• УК «Открытие», директор по инвестициям Виталий Исаков: «Хорошее соотношение риска и доходности мы видим в бумагах НОВАТЭКа, X5 Retail Group, «Сургутнефтегаза» и «Сбера»;
• УК «Альфа-Капитал», портфельный управляющий Дмитрий Скрябин: «С точки зрения потенциала роста стоимости акций мы поставили бы на компании, которые могут сделать сюрприз с точки зрения возврата к дивидендным выплатам. Это прежде всего металлурги («Норникель», ММК, НЛМК, «Северсталь»), возможно, компании продуктового ретейла, «Сбер»;
• Промсвязьбанк, главный аналитик Алексей Головинов: «Мы отдаем предпочтение бумагам «Сбера», «Полюса», X5 Retail Group, а также МТС»;
• ФГ «Финам», аналитик Игорь Додонов: «На наш взгляд, интересные для покупки акции можно найти в разных секторах. В нефтегазе это «Роснефть» и НОВАТЭК, в сырьевом секторе — «Норникель» и «ФосАгро», в секторе недвижимости — «Самолет», в потребительском — Fix Price и «Русагро». Инвесторам, планирующим открыть позиции в финансовом секторе, лучше сделать ставку на «Сбер»;
• «ВТБ Мои Инвестиции», инвестиционный стратег Станислав Клещев: «Обращаем внимание на компании, имеющие стабильный денежный поток, но вынужденные воздерживаться от выплат дивидендов в текущих условиях, например Globaltrans и ММК. Из-за этого их оценка существенно дисконтирована инвесторами. По-прежнему выделяем динамично растущий бизнес Ozon и «Группы Позитив».

НОВАТЭК

Аналитик «Алор Брокера» Андрей Эшкинин назвал акции компании интересным вариантом для инвесторов, склонных к риску. «Летом 2023 года мы ожидаем новостей о транспортировке первой линии «Арктик СПГ — 2» к месту установки и ее успешный запуск в ноябре-декабре. Также НОВАТЭК является претендентом на покупку 27,5% доли компании Shell в проекте «Сахалин-2», что усилит его позицию на рынке СПГ», — рассказал руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Ванин.

Также поддержку бумагам компании способна оказать предстоящая выплата дивидендов за второе полугодие 2022 года, которую могут анонсировать весной 2023 года. «Компания продает 25% своего СПГ по спотовому рынку, который за последние две недели вырос более чем на 50% и, вероятно, вырастет еще предстоящей зимой». — отметил Ванин.

«Реализация проекта «Южный поток» может привести к
коррекции 
в ценах на СПГ, но они, скорее всего, останутся на повышенных уровнях продолжительное время из-за сохраняющейся высокой геополитической напряженности», — считает директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков. Он также указал, что проект «Арктик СПГ — 2» будет вносить весомый вклад в финансовые результаты НОВАТЭКа с 2024 года.

«Сбер»

Глава компании Герман Греф объявил, что отчетность о финансовых результатах будет публиковаться каждый месяц, и это основной драйвер переоценки стоимости акций. «Если закладывать отсутствие негативных мировых событий, мы предполагаем, что компания может получить ₽1–1,2 трлн чистой прибыли по итогам следующего года. Также не исключаем, что весной 2023 года Сбербанк может выплатить дивиденды для поддержки бюджета, и они будут больше 50% чистой прибыли по МСФО», — рассказал Андрей Ванин из «Газпромбанк Инвестиций».

Главный аналитик ПСБ Алексей Головинов также считает, что «Сбер» за 2022 год заработает ₽200–300 млрд чистой прибыли, а в следующем году — более ₽1 трлн, что позволит компании вернуться к выплате дивидендов. Аналитики «ВТБ Мои Инвестиции» также указали на недооценку рынком перспектив восстановления банковского сектора.

«Двузначная дивидендная доходность высоко вероятна для акционеров Сбербанка уже по итогам следующего года, если динамика кредитования и просроченной задолженности сохранится. При этом поддержкой темпам роста кредитования будут выступать ухудшившиеся перспективы привлечения зарубежного финансирования крупными субъектами российской экономики», — отметил директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков.

X5 Retail Group

X5 Retail Group дает оптимистичные прогнозы относительно своих результатов в ближайшие годы, напомнили в «Велес Капитале». При этом денежные потоки у представителей сектора продуктового ретейла высокие, в результате накапливается существенная денежная подушка.

X5 Retail Group — один из лидеров в потребительском секторе. Компания представила уверенные финансовые результаты по итогам девяти месяцев 2022 года и продолжает развивать формат дискаунтеров, которые пользуются ощутимым спросом, указал главный аналитик ПСБ Алексей Головинов. Он также добавил, что компания планирует открыть 3 тыс. магазинов в ближайшие три года и активнее конкурентов работает над оптимизацией цен в своих магазинах, а также совершает сделки по слиянию и поглощению других компаний (M&A).

«Снижение инфляции в следующем году может быть компенсировано ускорением экспансии, за счет чего компании не так сильно потеряют в темпах роста. Кроме того, X5 Retail Group и «Магнит» стараются поддерживать рентабельность», — отметили аналитики «Велес Капитала». От конкурирующего «Магнита» инвесторы ждут возвращения дивидендов, хотя определенности в этом вопросе все еще нет, а компания так и не опубликовала результаты за третий квартал текущего года, рассказали аналитики «Велес Капитала».

«Бумаги X5 Retail Group торгуются с 20%-ным дисконтом к «Магниту» из-за зарубежной регистрации. Мы полагаем, что в условиях роста инфляции в 2023 году компания может выступить фаворитом роста в секторе», — прогнозирует Головинов из ПСБ. «В бумагах X5 Retail Group недооценка обусловлена депозитарной формой владения и зарубежным местом прописки компании. Бизнес ретейлера остается в отличном состоянии. Когда ситуация с выплатой дивидендов разрешится, инвесторы существенно пересмотрят свое отношение к эмитенту», — полагает директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков.

«Полюс»

«Фундаментальный профиль компании остается очень крепким, даже несмотря на введенные санкции против экспорта золота из России. Триггером для роста акций компании может стать рост стоимости золота. С одной стороны, ФРС в середине следующего года может завершить цикл повышения ключевой ставки, а с другой, экономика США, вероятно, погрузится в рецессию, что поддержит котировки золота», — рассказал главный аналитик ПСБ Алексей Головинов.

При замедлении повышения ставки ФРС или даже возможной паузе золото сильно пойдет вверх. Компании «Полюс» и «Полиметалл» сейчас стараются наладить прямые каналы продаж золота в Азию и на Ближний Восток, это позволит продавать золото с минимальным дисконтом к мировым ценам, рассказали в «Велес Капитале». Там отметили, что у «Полюса» ниже себестоимость добычи, но при текущей цене на золото «Полиметалл» также продолжает работать в плюс. «Также позитивом является, что некоторые иностранные компании, производящие технику для добычи, продолжили работать с российскими компаниями, только вчера вышла новость, что Komatsu не рассматривает уход с российского рынка», — добавили аналитики «Велес Капитала».

«Полюс» станет одной из самых перспективных компаний в 2023 году на фоне роста золота к рублю и ослабления рубля, считают аналитики «Алор Брокера». «Также у компании готовятся пять проектов. Среди них Сухой Лог, расположенный в Бодайбинском районе Иркутской области. Данный проект станет одним из крупнейших неосвоенных месторождений золота в мире. В соответствии с оценками 2020 года запасы Сухого Лога составляют 40 млн унций золота, ресурсы — 67 млн унций», — рассказал аналитик «Алор Брокера» Андрей Эшкинин.

Другие идеи

Аналитики «Велес Капитала» назвали перспективными бумаги производителя алмазной продукции АЛРОСА, производителя алюминия «Русал» и производителя удобрений «ФосАгро».

Потенциалом роста на среднесрочном горизонте также обладают привилегированные акции «Сургутнефтегаза», считает Исаков. «Скорее всего, валюта депозитных вкладов компании осталась прежней. Если рубль продемонстрирует слабость в ближайшие годы, инвесторов будет ждать щедрая дивидендная доходность. При этом варианты различных сценариев с перспективами денежной кубышки все равно не оправдывают текущий дисконт к другим бумагам сектора», — отметил эксперт УК «Открытие».

«Наша ставка на МТС обоснована тем, что в ближайшее время компания примет обновленную дивидендную стратегию, которая подтвердит ее сильный дивидендный профиль. В целом компания не подвержена прямому санкционному давлению, что делает ее защитным активом для инвесторов». — добавил эксперт ПСБ Алексей Головинов.

Макроэкономический термин, обозначающий значительное снижение экономической активности. Главный показатель рецессии – снижение ВВП два квартала подряд.

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).

Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду.

Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.
Подробнее

Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов.

Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода.
Подробнее

2023-03-21T16:20:52+03:00

2023-03-21T16:20:52+03:00

2023-03-21T16:20:52+03:00

2023

https://1prime.ru/Stocks/20230321/840144842.html

Российский рынок акций усилил рост после слабой динамики в начале торгов

Акции

Новости

ru-RU

https://1prime.ru/docs/terms/terms_of_use.html

https://россиясегодня.рф

Российский рынок акций вновь усилил рост после слабой динамики в первой половине торгов, участники рынка ожидают сообщений, касающихся встречи лидеров России и Китая, следует из… ПРАЙМ, 21.03.2023

акции, рынки, новости, россия, акции, биржа

https://cdnn.1prime.ru/images/83730/61/837306198.jpg

https://cdnn.1prime.ru/images/83730/61/837306197.jpg

https://cdnn.1prime.ru/images/83730/61/837306185.jpg

https://1prime.ru/Stocks/20230321/840139096.html

Российский рынок акций усилил рост после слабой динамики в начале торгов

Российский рынок акций во вторник усилил рост после слабой динамики в первой половине торгов

МОСКВА, 21 мар — ПРАЙМ, Елена Лыкова. Российский рынок акций вновь усилил рост после слабой динамики в первой половине торгов, участники рынка ожидают сообщений, касающихся встречи лидеров России и Китая, следует из данных торговой площадки и комментариев аналитиков.

Рублевый индекс Мосбиржи к 16.06 мск рос на 0,99% — до 2421,01 пункта, долларовый РТС — на 1,48%, до 994,35 пункта. Утром индекс Мосбиржи сильно рос, но затем не показывал ярковыраженной динамики.

«Особый интерес по ходу дня представляет официальная встреча президента РФ Владимира Путина и председателя КНР Си Цзиньпина: Россия и Китай на данный момент подтверждают курс на расширение экономического сотрудничества, что позитивно для настроений», — отмечает Елена Кожухова из «Велес Капитала».

ЛИДЕРЫ РОСТА И ПАДЕНИЯ

«Акции «Новатэка» развивают начатый еще на прошлой неделе рост, который ускорился после рекомендации совета директоров по дивидендам за 2022 год в размере 60,58 рубля на бумагу (доходность 5,3%). Кроме того, накануне стало известно, что поставки СПГ из России в Китай в январе-феврале подскочили на 57,4% год к году. В рамках визита Си Цзиньпина в РФ на этой неделе ожидается заключение новых соглашений, в том числе по поставкам газа, что позитивно для «Новатэка», — замечает Кожухова.

На этом фоне акции «Новатэка» растут на 3,7%.

После утреннего снижения бумаги Сбербанка перешли к сильному росту: привилегированные акции поднимаются на 1,87%, а его обыкновенные акции – на 1,85%

Акции ВТБ после сильного роста в понедельник — более чем на 14% — во вторник незначительно корректируются, теряя около 0,9%. К текущему моменту акции «Газпрома» также корректируются вниз — на 0,48%.

В первой половине торгов Банк России сообщил, что с 21 марта 2023 года неквалифицированные инвесторы не смогут получить доступ к торгам «СПБ биржи» новыми иностранными ценными бумагами, если эти бумаги учитываются в недружественном депозитарии. На этом фоне акции «СПБ Биржи» ненадолго ускоряли снижение и теряли более 1%, однако затем сократили потери и к текущему моменту снижаются на 0,88%.

Акции Росбанка умеренно снижаются на 0,69%, ранее в ходе торгов вторника снижались более чем на 1% после публикации данных по МСФО за 2022 год, однако затем бумаги компании сократили потери.

ПРОГНОЗЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ

Если нефть продолжит быстро восстанавливаться, индекс Мосбиржи способен уже сегодня проверить на прочность полугодовой максимум, установленный в начале торгов немного выше отметки 2430 пунктов, считает Дмитрий Бабин из «БКС Мир инвестиций».

«Главным движущим фактором для отечественного рынка выступают ожидания предстоящих дивидендов. Во многом российский рынок держится обособленно от западных рынков, которые захлестнула волна опасений банковского кризиса. Банк России объявил о том, что с 1 апреля брокеры обязаны уведомлять клиентов о риске блокировки приобретаемых иностранных ценных бумаг, если они учитываются в недружественном депозитарии. Позитив могут привнести заявления лидеров РФ и КНР по итогам встречи в Москве», — говорит Ксения Лапшина из «Финама».

• 20 марта 2023, 19:48
• |

• хорошо
• 
  4

Рынок акций стал зашкаливать

Ажиотажным спросом сегодня пользовались акции госкомпаний. Трейдеры надеются, что дивиденды по ним будут выше первоначальных ожиданий. В лидеры роста выбилась самая нелюбимая бумага рынка — акции ВТБ.

Коллаж: Тамара Ларина

Российский рынок акций начал рост с самого открытия торгов в понедельник, 20 марта. Возглавили его акции ВТБ. Глава банка Андрей Костин в интервью китайскому телеканалу CGTN сообщил, что в первом квартале текущего года банк планирует получить рекордную прибыль, а по итогам года она будет сопоставима с результатом 2021 года. Тогда ВТБ заработал более 320 млрд руб. прибыли. Рекордная же квартальная прибыль в размере 87 млрд руб. была зафиксирована в третьем квартале 2021 года.

Полная версия этого материала доступна только подписчикам

Читать материалы сайта Expert.ru в полном объеме могут только те, кто оформил платную подписку.

Российский рынок акций в понедельник, 8 августа, показал рост по итогам торговой сессии впервые с начала месяца — по итогам дня индекс Мосбиржи вырос на 1,66%, причем по ходу дня прибавлял более 3%. Именно с 8 августа на фондовый и срочный рынки должны были вернуться нерезиденты дружественных стран и нерезиденты, конечными бенефициарами которых являются российские юридические или физические лица. Аналитики предполагали, что доступ нерезидентов к торгам спровоцирует распродажи российских акций и создаст на рынке «навес» предложения. В ожидании этого события рынок снижался. С 26 июля, когда было объявлено о возвращении нерезидентов, по 5 августа индекс Мосбиржи потерял 6,2%. 

Однако в прошлую пятницу, уже после окончания торгов, Мосбиржа объявила, что нерезидентам будет доступен только срочный рынок. О возвращении на фондовый речь пока не идет — Мосбирже нужно будет «дополнительно настроить» торговые системы после указа президента от 5 августа, который до конца года запрещает нерезидентам из недружественных стран продавать акции стратегически важных предприятий, доли в банках и компаниях из сферы ТЭКа.

Без нерезидентов и арбитражеров

В ожидании возвращения нерезидентов и появления дополнительного предложения акций спекулянты наращивали короткие позиции в надежде заработать на «навесе», указывает инвестиционный стратег «Алор Брокера» Павел Веревкин. «Теперь, когда сроки возврата нерезидентов на рынок акций сдвигаются, спекулятивная идея теряет свой смысл, ранее открытые шорты закрываются, таким образом толкая цены вверх», — говорит он. 

Рост в понедельник напрямую связан с решением пока оставить нерезидентов за бортом фондового рынка, соглашается руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций» Кирилл Комаров. «Сегодняшний рост обусловлен устранением риска распродажи российских акций на фоне допуска к рынку нерезидентов из дружественных стран. Эти планы активно обсуждали СМИ в конце прошлой недели, и российские акции падали на фоне опасений, что возвращение нерезидентов будет оказывать давление на рынок весь август», — объясняет он. 

Параллельно с переносом возвращения нерезидентов на рынок акций ограничения на спекулятивные сделки с ценными бумагами ввел Центробанк. Регулятор обратил внимание на то, что брокеры предлагают клиентам купить бумаги в иностранных юрисдикциях, обещая потом перевести такие активы в российские депозитарии.

Речь идет об одной из стратегий арбитража, которая стала возможна после того, как торги депозитарными расписками ряда российских компаний на западных биржах были приостановлены (предварительно они упали до околонулевых значений), а закон о делистинге в апреле предписал компаниям увести депозитарные расписки с западных торговых площадок. Депозитарные расписки российских компаний должны были конвертироваться в локальные акции, торгующиеся на Мосбирже. Инвесторы-нерезиденты, которые не хотели заходить в российские локальные акции, готовы были продавать бумаги с дисконтом на внебиржевом рынке, а покупатели (брокеры или российские инвесторы с доступом к внебиржевому рынку) покупали бумаги с тем, чтобы после конвертации в локальные акции продать их гораздо дороже.  

Чтобы избежать массовой распродажи акций после конвертации депозитарных расписок, ЦБ ограничил возможность продажи таких бумаг 0,2% от их общего количества в день, однако потом этот лимит был поднят до 5%. Это создавало более существенные риски распродаж: по оценке ITI Capital, объем продаж бумаг в такой конфигурации мог составить не менее 14,7 млрд рублей в сутки (с учетом продаж бумаг резидентов и бумаг, принадлежащих контролируемым иностранным компаниям — КИКам). Для сравнения: 5 августа объем торгов акциями составил 37,4 млрд рублей. 

Теперь для того, чтобы избежать негативного влияния на котировки, ЦБ  ввел полугодовой «карантин» для акций, которые зачислены со счетов иностранных депозитариев и уполномоченных держателей после 1 марта 2022 года. В эти шесть месяцев депозитарии и регистраторы не смогут проводить операции с такими бумагами. Также под ограничение попадают бумаги, которые купили нерезиденты дружественных стран у всех остальных нерезидентов после 25 июня. «Карантин» не распространяется на акции, полученные после погашения депозитарных расписок, но только если инвестор владел ими до 1 марта.

Решение ЦБ  ограничить брокерам возможность приобретать для клиентов бумаги у нерезидентов также оказало поддержку рынку акций сегодня, считает Павел Веревкин из «Алор Брокера». «Таким образом закрывается лазейка для арбитража. После 15 августа это могло бы создать дополнительный «навес» предложения от участников рынка, выкупивших депозитарные расписки у нерезидентов по бросовым ценам для последующей перепродажи на российском рынке», — объясняет он.

«Теперь риски появления крупных sell-only участников должны быть пересмотрены, а значит, дисконт, который закладывался в цену в связи с этим, исчезнет», — считает начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. 

Долгого роста не будет

Рост рынка в начале недели — явление временное, сходятся опрошенные Forbes эксперты. Дальнейшее движение будет зависеть от решения по допуску нерезидентов на рынок акций и от того, как пойдет процедура расконвертации депозитарных расписок российских компаний, которая начнется 15 августа, говорит портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин. И то и другое, по его мнению, по-прежнему создает риск избыточного предложения акций, хотя предложенное ограничение спекулятивных сделок значительно снижает этот риск. 

Из-за неопределенности срока возвращения нерезидентов на фондовый рынок последующий рост маловероятен, соглашается главный аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Виктор Тунев. Отскок рынка носит скорее локальный характер, говорит Павел Веревкин из «Алор Брокера». Фундаментальная картина остается негативной. «С технической точки зрения импульс позитива может отправить индекс Мосбиржи в район 2180 пунктов, однако о полноценном развороте тенденции говорить еще слишком рано», — полагает он. 

Сомнения в долгосрочном росте рынка акций разделяет и руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых, поскольку «ЦБ отсрочил поступление бумаг в биржевой стакан, но не отменил его». Она допускает, что, когда нерезиденты вернутся, среди них будет больше тех, кто решит остаться на российском рынке. При этом спрос на рисковые активы остается низким, а во втором полугодии может усилиться влияние рецессии, поэтому инвесторы в широкой массе предпочтут держать капитал в менее рискованных инструментах, чем российские акции, заключает она. 

Несколько слов о российском – теперь уже локальном – фондовом рынке.

Народ удивляется, с чего это рынок российский уже несколько дней как неплохо растет.

Давайте рассуждать.

1. Процентные ставки и собираются снизить еще. Я так полагаю, что к концу года (если не произойдёт что-то неожиданное, а произойти может все, что угодно) ставки снизятся до уровня 9-11% годовых.

2. Доходность по ОФЗ в среднем снизилась до 10% годовых. Не забываем, к примеру в «антикризисный» портфель были включены взятые в первый день торгов ОФЗ с погашением в 2039 году. Доход по ним за 38 дней составил порядка 40%. Это соответсвует годовой доходности порядка 380% годовых. Текущая доходность по бумагам уже не такая интересная, как было ранее с учетом инфляционных ожиданий на год.

3. Доходность по весьма надежным корпоратам сегодня – порядка 12-15% годовых. Но тут есть нюанс: ликвидность по ряду очень интересных позиций весьма невысока. Без всякого сомнения, после того, как рынок ОФЗ «переехал» на более высокие ценовые уровни, ликвидность начала перетекать на рынок корпоратов. Полагаю, и здесь доходности будут потихоньку снижаться.

4. А ликвидности в принципе немало. Нарос понес деньги на депозиты, но в какой-то момент (полагаю, это произойдет в течение 2-3 месяцев) доходности рынка облигаций не слишком будут его устраивать. Ликвидность будет ежедневно прибывать. Не забываем: ежедневно страна получает достаточно большие поступления от экспортируемых товаров. Цены на все то, что страна экспортирует, очень высоки. Положительное сальдо и платёжного балансов в 2022 будет, по всей видимости, не менее $150-200 млрд. Посчитайте сами, какое это колоссальное количество рублевой ликвидности с учетом 80% обязательной продажи выручки компаниями.

5. А куда компании и их владельцы будут направлять колоссальный поток получаемой ими ликвидности? Нет, само собой мы увидим огромное количество сделок слияний и поглощений. Что-то пойдет на инвестиции в основные средства. Однако мы хорошо понимаем – сегодня в основные средства много не кинешь. Слишком много необходимого компаниям оборудования или полностью, или частично импортное.

Таким образом, без сомнения, немалая часть этой поступаемой ликвидности будет в итоге идти на фондовый рынок. Понятное дело, в основном все-таки на рынок облигаций. Корпорации вряд ли (из соображений риск-менеджмента) смогут бросить много средств на рынок акций. Но, покупая облигации, они будут способствовать все большему росту цен и снижению доходностей.

6. Куда девать свободные деньги населению? Ранее была возможность инвестировать на зарубежных площадках. А что сегодня? Сегодня пока никаких новых денег на зарубежного брокера не пошлешь. Скорее, наоборот: многим приходится под санкционным давлением закрывать счета и загонять деньги обратно в страну. Что делать с деньгами далее? Недвижимость приобретать?

7. Да, сегодня инвестиционный народ наш очень зол. Это вполне понятно. История с расконвертациями GDR, заморозками части активов, непонятными ситуациями с вполне респектабельными ETF и фондами и т.д. – список можно продолжать, история эта кого хочешь доведет до белого каления. Доверие к биржам, депозитариям, банкам, брокерам, инвестсоветникам… мда. С этим сейчас беда.

Но жизнь продолжается. И так или иначе, но из-за инфляции никто деньги в стеклянные банки складировать не будет. Достаточно скоро (я полагаю, в течение трех-четырех месяцев) процентные ставки в банках, скорее всего, вернутся на уровень 11-12% годовых. А где-то и того меньше.

И что далее?

Далее, по моему мнению, на российский фондовый рынок в течение года поступит значительное количество средств. А песочница локальна и весьма невелика. И вопрос здесь достаточно прост: как все это повлияет на капитализации компаний?

Мы с недавнего времени ведем «антикризисный» портфель, который состоит как из облигаций, так и из акций. Причем облигационная часть сегодня в хорошем плюсе, потому что формировалась, как говорится, «на дне». К примеру, одна из позиций по длинной ОФЗ сегодня в прибыли более чем на +40%.

Что касается акций, то ставка делается, в основном, на те бумаги, которые могут расти, опережая рынок. В частности, Белуга (MCX:) сегодня дает доход в портфеле около +23%. Удачно был куплен ЛУКОЙЛ (MCX:) после обескураживающих заявлений Алекперова, но потом бумага «отскочила» почти на +15%. В целом портфель сегодня показывает доходность около 11% годовых при том, что индекс с начала года упал на 28%.