Передача определенных рисков страховой компании как метод снижения инвестиционных рисков называется

Совершенно
недостаточно просто проанализировать
ситу­ацию, выявить угрозу и рассчитать
ее величину, требуется еще снизить
величину риска и его стоимость.
Используемые для сни­жения риска
методы можно разделить на две группы:

• Общие методы –
  пригодные для снижения многих видов
  риска.

• Специальные
  (дополнительные) методы – нацеленные
  на снижение определенного вида рисков.

К общим методам
можно отнести, например, такие, как
средс­тва разрешения рисков и приемы
снижения степени риска. К спе­циальным
методам можно отнести, например, такие:
пошаговое дробление, бифуркация, гашения
частных рисков.

Средствами
разрешения рисков являются:

• избежание риска
  – означает простое уклонение от
  мероп­риятия, связанного с риском,
  что, однако, для инвестора за­частую
  означает отказ от прибыли;

• удержание риска
  – это оставление риска за инвестором,
  т.е. на его ответственности, для удержания
  риска разраба­тывается система
  профилактических мер, которая должна
  снизить вероятность возникновения
  таких рисков; так, на­пример, инвестор,
  вкладывая венчурный капитал, заранее
  уверен, что он сможет за счет собственных
  средств покрыть возможную потерю
  капитала;

• передача риска
  означает, что инвестор передает
  ответс­твенность за риск кому-то
  другому, например, страховой компании.

Высокая степень
финансового риска приводит к активному
поиску путей ее искусственного снижения.
Снижение
степени риска
– это сокращение вероятности и объема
возможных по­терь. Для снижения
степени риска применяются различные
при­емы. Наиболее распространенными
являются:

• диверсификация;

• приобретение
  дополнительной информации о выборе и
  ре­зультатах;

• лимитирование;

• резервирование
  средств (самострахование);

• объединение риска
  или страхование;

• распределение
  риска;

• хеджирование;

• приобретение
  контроля над деятельностью в смежных
  или связанных областях (поглощение).

Диверсификация
представляет собой процесс распределения
капитала между различными объектами
вложения, которые не­посредственно
не связаны между собой. Диверсификация
позво­ляет избежать части риска при
распределении капитала между
разнообразными видами деятельности.
Например, приобретение инвестором
акций пяти разных акционерных обществ
вместо ак­ций одного общества
пятикратно увеличивает вероятность
полу­чения им среднего дохода и
соответственно в пять раз снижает
степень риска. Диверсификация является
наиболее обоснован­ным способом
снижения степени финансового риска и
требует относительно меньших издержек
по сравнению, с другими при­емами.

Диверсификация
– это рассеивание инвестиционного
рис­ка. Однако она не может свести
инвестиционный риск к нулю. Это связано
с тем, что на предпринимательство и
инвестицион­ную деятельность
хозяйствующего субъекта оказывают
влияние внешние факторы, которые не
связаны с выбором конкретных объектов
вложения капитала, и, следовательно,
на них не вли­яет диверсификация.
Внешние факторы воздействуют на весь
финансовый рынок, т.е. они влияют на
деятельность всех инвес­тиционных
институтов, банков, финансовых компаний,
а не на отдельные хозяйствующие субъекты.
К внешним факторам отно­сятся процессы,
происходящие в экономике страны в
целом, во­енные действия, гражданские
волнения, инфляция и дефляция, изменение
учетной ставки Центрального Банка,
изменение про­центных ставок по
депозитам и кредитам в коммерческих
банках, а также многое другое. Риск,
обусловленный этими процессами, нельзя
уменьшить с помощью диверсификации.
Таким образом, финансовый риск состоит
из двух составляющих: диверсифици­руемого
и недиверсифицируемого рисков.
Диверсифицируемый риск, называемый
еще несистематическим, может быть
устранен путем его рассеивания, т.е.
диверсификацией. Недиверсифицируемый
риск, называемый еще систематическим,
не может быть уменьшен диверсификацией.
Причем исследования показывают, что
расширение объектов вложения капитала,
т.е. рассеивание риска, позволяет легко
и значительно уменьшить объем риска.
Поэтому основное внимание следует
уделять уменьшению степе­ни
недиверсифицируемого риска.

Диверсификация
представляет собой процесс распределения
инвестируемых средств между различными
объектами вложе­ния, которые
непосредственно не связаны между собой.
Так, на­пример, вкладывая деньги в
акции одной компании, инвестор оказывается
зависимым от колебаний ее курсовой
стоимости. Если он вложит свой капитал
в акции нескольких компаний, то
эффективность также будет зависеть от
курсовых колебаний, но только не каждого
курса, а усредненного. Средний же курс,
как правило, колеблется меньше, поскольку
при повышении курса одной из ценных
бумаг курс другой может понизиться (и
наобо­рот), и колебания могут взаимно
погаситься. Примером диверси­фикации
может служить хранение свободных
денежных средств в разных банках.
Диверсификация является эффективным
спосо­бом снижения рисков в процессе
управления портфелем ценных бумаг.
Вместе с тем этот метод имеет значительно
более широ­кую область эффективного
применения и может использоваться в
различных сферах предпринимательской
деятельности. Так, на­пример, для
снижения риска потерь, связанных с
падением спро­са на определенный вид
продукции: промышленное предпри­ятие
осваивает и осуществляет выпуск разных
видов продукции; строительная фирма
наряду с основным видом работ выполняет
вспомогательные и сопутствующие работы,
а также принимает меры, позволяющие
максимально быстро переориентироваться
на выпуск других видов строительной
продукции и т.п. В стра­ховом бизнесе
примером диверсификации является
расширение страхового поля. Так
страхование, например, урожая, строений
и т.п. на небольшом пространстве (в
случае наступления, урага­на и т.п.),
может привести к необходимости выплаты
больших страховых сумм. Увеличение
страхового поля уменьшает веро­ятность
одновременного наступления страхового
события. При­мерами диверсификации
в целях снижения банковских рисков
могут быть: выдача кредитов более
мелкими суммами большему количеству
клиентов при сохранении общего объема
кредито­вания; образование валютных
резервов в разной валюте в це­лях
уменьшения потерь в случае падения
курса одной из валют; привлечение
депозитных вкладов, ценных бумаг более
мелкими суммами от большего числа
вкладчиков и т.п. Выход за пределы рынка
одной страны может уменьшить колебания
спроса, а соот­ветствующее увеличение
клиентов уменьшает уязвимость проек­та
(деятельность) при потере одного или
нескольких клиентов.

Следует отметить,
что не любое разнообразие акций, товаров,
услуг, клиентов и т.п. приводит к снижению
риска. Диверсифика­ция путем
приобретения акций указанных компаний
бесполезна, т.к. их эффективность будет
зависеть от одних и тех же факто­ров.
Важным условием эффективности принимаемых
мер явля­ется независимость объектов
вложения капитала. Так, например, при
планировании разнообразия в целях
снижения риска жела­тельно выбирать
производство таких товаров (услуг),
спрос на которые изменяется в
противоположных направлениях, то есть,
при увеличении спроса на один товар
спрос на другой предпо­ложительно
уменьшается, и наоборот. Из курса
математической статистики известно,
что такая взаимосвязь между
рассматрива­емыми показателями носит
название отрицательной (обратной)
корреляции. Здесь следует помнить, что
диверсификация явля­ется способом
снижения несистематического риска.
Как отме­чалось, посредством
диверсификации не может быть сокращен
систематический риск, который обусловлен
общим состоянием экономики и связан с
такими факторами, как: война, инфляция,
глобальные изменения налогообложения,
изменения денежной политики и т.п.

Своеобразной
формой диверсификации является
аутсорсинг, под которым понимают
передачу фирмой на постоянной осно­ве
части своих предпринимательских функций
другой специа­лизированной организации
за договоренную оплату, например,
доставка товара, реклама, рекрутинг,
охрана, страхование и др. Аутсорсинг –
это один из методов снижения степени
риска. Сторонней организации поручается
выполнение определенных задач,
бизнес-функций или бизнес-процессов,
обычно не являющихся частью основной
деятельности компании, но, тем не ме­нее,
необходимых для полноценного
функционирования бизнеса. Под понятие
аутсорсинга не подпадают одноразовые
работы, вы­полняемые подрядчиком по
контрактам или субконтрактам. На­пример,
строительная фирма поручает вести
бухгалтерский учет на своем предприятии
сторонней организации за определенное
вознаграждение. Таким образом, с одной
стороны, строительная фирма не тратит
денежные средства на содержание штата
бух­галтерии, организацию рабочих
мест для нее и прочие расходные материалы.
А, с другой стороны, появляются свободные
денеж­ные средства, которые можно
вложить в целенаправленное рас­ширение
бизнеса.

Информация играет
важную роль в риск-менеджменте.
Фи­нансовому менеджеру часто приходится
принимать рисковые ре­шения, когда
результаты вложения капитала не
определены и ос­нованы на ограниченной
информации. Если бы у него была более
полная информация, то он мог бы сделать
более точный прогноз и снизить риск.
Это делает информацию товаром, причем
очень ценным. Грамотный инвестор всегда
готов оплатить дополни­тельную
информацию. Поиск и получение необходимой
информации – способствуют снижению
риска. Большинство ошибоч­ных решений
связано с недостатком информации.
Получение ее может значительно снизить
величину риска. Информация – ред­кое
благо, за которое приходится платить,
иногда – достаточно дорого. И потому,
чтобы принять решение о покупке
необходи­мой информации, следует
сравнивать ожидаемые выгоды с ожи­даемыми
предельными издержками. Если ожидаемая
выгода от покупки информации не превышает
ожидаемых предельных из­держек, то
такую информацию целесообразно
приобрести. Если, наоборот, то от покупки
лучше воздержаться – дешевле будет
сделать некоторые ошибки.

Лимитирование
представляет собой установление системы
ограничений, как сверху, так и снизу,
способствующей уменьше­нию степени
риска. В предпринимательской деятельности
лими­тирование применяется чаще
всего при продаже товаров в кредит,
предоставлении займов, определении
сумм вложения капиталов и т.п. В первую
очередь это относится к денежным
средствам – установление предельных
сумм расходов, кредита, инвестиций и
т.п. Так, например, ограничение размеров
выдаваемых кредитов одному заемщику
позволяет уменьшить потери в случае
невоз­врата долга. Примером лимитирования
является установление высшего размера
(лимита) суммы, которую страховщик может
оставить на собственном удержании.
Превышение этой суммы влечет за собой
отказ от страхования или необходимость
ис­пользования таких форм, как
сострахование или перестрахо­вание.
Применяются и другие виды ограничений,
например: по срокам (заемных средств,
инвестиций и т.п.), по структуре (доле
отдельных затрат в общем объеме, доле
каждого вида ценных бу­маг в общей
стоимости портфеля, доле льготных акций
в общем объеме выпуска и т.д.), по темпам
возврата финансовых средств (установление
минимального уровня доходности проекта)
и др.

Резервирование
средств
(самострахование) означает, что
предприниматель предпочитает
подстраховаться сам, а не по­купать
страховой полис в страховой компании.
Тем самым он экономит на затратах по
страхованию. Самострахование пред­ставляет
собой децентрализованную форму создания
натураль­ных и денежных фондов
непосредственно внутри коммерческой
компании. Создание предпринимателем
обособленного фонда возмещения возможных
убытков в производственно-торговом
процессе выражает сущность самострахования.
Основная задача самострахования
заключается в оперативном преодолении
вре­менных финансовых затруднений,
например, фермеры и другие субъекты
сельского хозяйства создают натуральные
страховые фонды: семенной, фуражный и
др. Их создание вызвано вероят­ностью
наступления неблагоприятных климатических
и природ­ных условий. Резервные
денежные фонды создаются на случай
покрытия непредвиденных расходов,
кредиторской задолжен­ности и т.д.

Акционерные
общества и предприятия с участием
иностран­ного капитала обязаны в
законодательном порядке создавать
резервный фонд в размере не менее 15% и
не более 25% от ус­тавного капитала.
Акционерное общество зачисляет в
резерв­ный фонд также эмиссионный
доход, т.е. сумму разницы между продажной
и номинальной стоимостью акций,
вырученной при их реализации по цене,
превышающей номинальную стоимость.
Эта сумма не подлежит какому-либо
использованию или рас­пределению,
кроме случаев реализации акций по цене
ниже номинальной стоимости. Резервный
фонд акционерного общества используется
для финансирования непредвиденных
расходов, в том числе также на выплату
процентов по облигациям и диви­дендов
по привилегированным акциям в случае
недостаточности прибыли для этих целей.

Самострахование
целесообразно в тех случаях, когда
затраты на резервирование средств
меньше, чем стоимость страховых взносов
при страховании. Резервирование средств
является де­централизованной формой
создания резервных фондов непос­редственно
в хозяйствующем субъекте. В мировой
практике подобные фонды денежных
средств получили название оценоч­ных
резервов. Можно выделить шесть типов
оценочных резер­вов, применяемых в
экономике и бухгалтерском учете развитых
стран:

1. Оценочные резервы,
   предназначенные для возмещения риска
   коммерческого характера (резервы для
   споров и тяжб, по гарантиям, данным
   покупателям, для возмещения торговых
   и судебных штрафов, на возмещение
   потерь при колебании курса валют и
   др.). Как правило, создание подобных
   оценочных резер­вов регламентируется
   соответствующими отраслями права и
   ус­тавами предприятий.

2. Оценочные резервы
   гарантийного типа (резерв по гаран­тийному
   обслуживанию покупателей, резерв по
   гарантийным обязательствам, учитываемым
   в балансе или за балансом) не по­лучили
   широкого распространения в мировой
   практике, а нашли применение лишь в
   России и некоторых других странах.

3. Оценочные резервы
   социальной направленности (резервы
   на случай увольнения работников,
   пенсионные резервы) в насто­ящее
   время создаются в большинстве стран
   рыночной экономи­ки.

4. Фискальные резервы
   для обеспечения регулярности нало­говых
   платежей в бюджет. Подобная форма
   налоговых платежей позволяет предприятиям
   выбирать наиболее выгодное время
   налоговых платежей, используя механизм
   учетной политики. В России подобные
   резервы не регламентированы.

5. Оценочные резервы
   юридического характера. Применяются

   в
   экономике Японии и относятся к сфере
   межгосударственных

   коммерческих
   споров между японской фирмой и
   корпорацией

   другой страны.

6. Оценочные резервы
   учетного характера, обеспечивающие
   равномерное по периодам формирование
   себестоимости, ис­пользуются в России
   и некоторых других странах. Все резервы
   такого типа создаются за счет
   себестоимости путем равномер­ного
   формирования резервов (на непредвиденные
   работы и за­траты, предстоящие расходы
   и т.п.) в определенном размере от заданной
   базы с обязательной инвентаризацией
   в конце года.

В Российской
экономической практике перечень
оценочных резервов регламентирован
законодательством, к ним относят
ре­зервы по сомнительным долгам,
резервы под обесценение ценных бумаг
и материальных ценностей, а так же
резервы предстоящих расходов. Наличие
только указанных резервов не решает в
полной мере возникающих у хозяйствующих
субъектов проблем в процес­се их
деятельности. Для обеспечения более
эффективной защиты предприятий от
различных экономических рисков
необходима ре­зервная система,
включающая все типы оценочных резервов,
при­меняемых в практике экономически
развитых стран.

Объединение
риска – это
метод, направленный на снижение риска
путем превращения значительных случайных
убытков в от­носительно небольшие
постоянные издержки. Он лежит в основе
страхования. Болезни, стихийные бедствия,
кражи и тому подоб­ные непредвиденные
обстоятельства связаны со значительными
расходами. Смягчить последствия этих
обстоятельств помогает страхование.
При этом страховые компании организуют
дело та­ким образом, чтобы сумма
выплат и требуемые затраты на орга­низацию
процесса не превышали величины страховых
взносов. Главное условие эффективности
объединения риска при страхо­вании
заключается в том, чтобы риски
застрахованных лиц были независимы
друг от друга. Хозяйствующие субъекты
и граждане для страховой защиты своих
имущественных интересов имеют право
создавать общества взаимного страхования.
Страхование риска является наиболее
важным и самым распространенным приемом
существенного снижения степени риска.
Страхование риска есть по существу
передача определенных рисков страховой
компании за соответствующую плату.
Выигрышем страхователя является
отсутствие непредвиденных ситуаций в
обмен на неко­торое снижение
прибыльности застрахованной сделки.

Распределение
риска – это
метод, при котором риск вероят­ного
ущерба делится между всеми участниками
таким образом, что возможные потери
каждого относительно не велики. Именно
благодаря использованию данного подхода
финансово-промыш­ленные группы не
боятся идти на значительный риск
финанси­рования крупных проектов и
новых научных разработок. Распределение
риска осуществляется в процессе
подготовки плана проекта и контрактных
документов. Как правило, ответствен­ность
за конкретный риск возлагают на ту
сторону, по чьей вине или в зоне чьей
ответственности может произойти
событие, мо­гущее вызвать потери.
Естественно, каждая из сторон при этом
свои потери старается минимизировать,
принимая необходимые меры. Распределение
риска позволяет успешно решать крупные
государственные и научно-хозяйственные
задачи.

Хеджирование
(от англ. – ограждать) используется в
бан­ковской, биржевой и коммерческой
практике для обозначения различных
методов страхования валютных рисков.
Так, в сов­ременной книге «Деньги,
банковское дело и денежно-кредитная
политика» этому термину дается следующее
определение: «Хед­жирование – система
заключения срочных контрактов и сделок,
учитывающая вероятностные в будущем
изменения обменных валютных курсов и
преследующая цель избежать неблагоприят­ных
последствий этих изменений». В
отечественной литерату­ре термин
«хеджирование» стал применяться в
более широком смысле как страхование
рисков от неблагоприятных изменений
цен на любые товарно-материальные
ценности по контрактам и коммерческим
операциям, предусматривающим поставки
(про­дажи) товаров в будущих периодах.
Контракт, который служит для страховки
от рисков изменения курсов (цен), носит
название «хедж» (англ. hedge – изгородь,
ограда). Хозяйствующий субъ­ект,
осуществляющий хеджирование, называется
«хеджер». Су­ществуют две принципиально
разных операции: хеджирование на
повышение и хеджирование на понижение.

Хеджирование
на повышение,
или хеджирование покупкой, представляет
собой биржевую операцию по покупке
срочных контрактов или опционов. Хедж
на повышение применяется в тех случаях,
когда необходимо застраховаться от
возможного повышения цен (курсов) в
будущем. Он позволяет установить
покупную цену намного раньше, чем был
приобретен реальный товар. Предположим,
что цена товара (курс валюты или ценных
бумаг) через три месяца возрастет, а
товар будет нужен именно через три
месяца. Для компенсации потерь от
предполагаемого роста цен необходимо
купить сейчас по сегодняшней цене
сроч­ный контракт, связанный с этим
товаром, и продать его через три месяца
в тот момент, когда будет приобретаться
товар. Пос­кольку цена на товар и на
связанный с ним срочный контракт
из­меняется пропорционально в одном
направлении, то купленный ранее контракт
можно продать дороже почти на столько
же, на сколько возрастет к этому времени
цена товара. Таким образом, хеджер,
ведущий хеджирование на повышение,
страхует себя от возможного роста цен
в будущем.

Хеджирование
на понижение,
или хеджирование продажей – это биржевая
операция с продажей срочного контракта.
Хеджер, осуществляющий хеджирование
на понижение, предполагает совершить
в будущем продажу товара, и поэтому,
продавая на бирже срочный контракт или
опцион, он страхует себя от воз­можного
снижения цен в будущем. Предположим,
что цена то­вара (курс валюты, ценных
бумаг) через три месяца снижается, а
товар нужно будет продавать через три
месяца. Для компенса­ции предполагаемых
потерь от снижения цены хеджер продает
срочный контракт сегодня по высокой
цене, а при продаже свое­го товара
через три месяца, когда цена на него
упала, покупает такой же срочный контракт
по снизившейся (почти настолько же)
цене. Таким образом, хедж на понижение
применяется в тех случаях, когда товар
необходимо продать позднее.

Хеджер стремится
снизить риск, вызванный неопределеннос­тью
цен на рынке, с помощью покупки или
продажи срочных контрактов. Это дает
возможность зафиксировать цену и
сделать доходы или расходы более
предсказуемыми. При этом риск, свя­занный
с хеджированием, не исчезает. Его берут
на себя спеку­лянты, т.е. предприниматели,
идущие на определенный, заранее
рассчитанный риск. Спекулянты на рынке
срочных контрактов играют важную роль.
В надежде на получение прибыли при игре
на разнице цен, принимая на себя риск,
они исполняют роль стабилизатора цен.
При покупке срочных контрактов на бирже
спекулянт вносит гарантийный взнос,
которым и. определяется величина риска
спекулянта. Если цена товара (курс
валюты, цен­ных бумаг) снизилась, то
спекулянт, купивший ранее контракт,
теряет сумму, равную гарантийному
взносу. Если цена товара возросла, то
спекулянт возвращает себе сумму, равную
гарантийному взносу, и получает
дополнительный доход от разницы в ценах
товара и купленного контракта.

Приобретение
контроля над деятельностью в смежных
или связанных областях (поглощение)
состоит в признании ущерба и отказе от
его страхования. К поглощению прибегают,
когда сумма предполагаемого ущерба
незначительно мала и ею можно пренеб­речь.
При выборе конкретного средства
разрешения финансового риска инвестор
должен исходить из следующих принципов:

• нельзя рисковать
  больше, чем это может позволить
  собс­твенный капитал;

• нельзя рисковать
  многим ради малого;

• следует предугадывать
  последствия риска.

Применение на
практике этих принципов означает, что
всег­да необходимо рассчитать
максимально возможный убыток по данному
виду риска, потом сопоставить его с
объемом капитала предприятия,
подвергаемого данному риску, и затем
сопоставить весь возможный убыток с
общим объемом собственных финан­совых
ресурсов. И только сделав последний
шаг, возможно, опре­делить, не приведет
ли данный риск к банкротству предприятия.

В качестве
специальных методов снижения риска
можно при­вести ряд примеров.

Эффективным
является метод управления рисками,
суть ко­торого заключается в
последовательной нейтрализации каждо­го
отдельного риска в частном порядке.

Распространенный
метод снижения рисков – пошаговое
раз­деление инвестиций на этапы.
Понятно, что хочется получить сразу
как можно больше денег, всегда лучше,
когда есть деньги в запасе. А инвестор
старается дать минимум. Во-первых, он
пред­почитает делать инвестиции
этапами, чтобы обезопасить себя (со
временем ему становится все ясней,
насколько эффективно развивается
фирма), а, во-вторых, старается дать
поменьше де­нег, так как согласно
первой объективной реальности рынка
ка­питалов «Инвестируемые сейчас
деньги – дороже инвестируе­мых в
будущем» (см., например, [16]; [29] и [38]).

Это очень разумный
способ обойти риск или, во всяком
слу­чае, существенно снизить его
стоимость.

При решении любой
задачи существенно повышает веро­ятность
положительного исхода использование
принципа би­фуркации (от лат. bis –
дважды и furka – вилы, что означает
раздвоение, разделение или разветвление
чего-либо в двух на­правлениях).
Рассмотрим принципиально возможные
пути ре­шения любой требуемой
актуальной задачи.

Путь первый.
Решение определяется исполнением
событий по схеме, представленной на
рис. 23.1 а.
При этом вероятность Р положительного
исхода решения задачи для независимых
собы­тий в такой схеме определяется
из выражения:

n

∏ Pi
.
(23.1)

i=1

Для наглядности
дальнейшего изложения и последующих
вы­водов примем следующие условные
ограничения:

• вероятность Pi
  положительного исхода на каждом из
  этапов схемы рис. 23.1, а – равновелика
  и, следовательно, право­мерно
  выражение:

pi
=
p1=
p2
= p3
= …= pn;

(23.2)

• значение Pi
  в относительных единицах примем равным
  0,5. Тогда выражение (23.1) примет вид:

Р = (0,5)ⁿ .

(23.3)

Рис. 23.1. Расчетные
схемы последовательного (а),
параллельного (б),
последовательно-параллельного (в)
и бифуркационного (г)
решений задачи

Для решения
поставленной задачи наверняка потребуются
на каждом этапе финансовые затраты Зi,
а для решения всей задачи целиком
понадобятся затраты З, которые можно
вычислить по формуле:

n

З = ∑
Зi
= Зi
× n,

(23.4)

i=1

где n
– номер расчетного этапа.

Для наглядности
дальнейшего изложения и последующих
вы­водов примем условное ограничение:

Зi
= З1=
З2
= З3 =
…= Зn.

(23.5)

Учитывая (23.2),
(23.3), (23.4) и (23.5), проведем соответствую­щие
вычисления для n
= 5. Полученные результаты представлены
в табл. 23.1.

Таблица 23.1

№ Этапа	Вероятность (в относительных единицах) положительного исхода решения задачи	Накопленная сумма необходимых затрат
1	0,5	З1 = Зi × 1
2	0,25	З1 + З2 = Зi × 2
3	0,125	З1 + З2 + З3 = Зi × 3
4	0,0625	З1 + З2 + З3 + З4 = Зi × 4
5	0,03125	З1 + З2 + З3 + З4 + З5 = Зi × 5

Из табл. 23.1 следует,
что с ростом числа этапов исполнения
в последовательной цепочке падает
вероятность положительного исхода
искомого решения при существенном
возрастании требу­емых затрат.

Путь второй.
Используем схему, представленную на
рис. 23.1, б.
Для такой схемы независимых событий
из теории вероятнос­тей следует, что:

n

Р = 1 –
∏ (1 – pi).

(23.6)

i=1

Если pi
= 0,5, тогда выражение (23.6) принимает вид:

Р = 1 — [ (1 — pi
)ⁿ] = 1 – (0,5)ⁿ.
(23.7)

Проведем
соответствующие вычисления для схемы
рис. 23.1, б.
Полученные результаты представлены в
табл. 23.2. Из этой таб­лицы видно, что
с ростом числа параллельных путей
вероят­ность положительного исхода
повышается дробно, затраты при этом
растут кратно, с прибавлением каждой
новой параллельной цепочки величина
прироста вероятности положительного
исхо­да все менее ощутима, а темп
нарастания – резко падает.

На рис. 23.1, в
представлена гипотетическая схема
решения поставленной задачи, которая
состоит из последовательных эта­пов
и параллельных цепочек. Число
представленных на рис. 23.1, в
элементов специально гипертрофированно
для повышения на­глядности получаемых
выводов приведенного анализа.

Таблица 23.2

№ Цепочки	Вероятность (в относительных единицах) положительного исхода решения задачи	Прирост вероятности (в относительных единицах) положительного исхода решения задачи	Накопленная сумма необходимых затрат
1	0,5	—	З1 = Зi × 1
	—	0,25	+ Зi × 1
2	0,75	—	З1 + З2 = Зi × 2
	—	0,125	+ Зi × 1
3	0,875	—	З1 + З2 + З3 = Зi × 3
	—	0,0625	+ Зi × 1
4	0,9375	—	З1 + З2 + З3 + З4 = Зi × 4
	—	0,03125	+ Зi × 1
5	0,96875	—	З1 + З2 + З3 + З4 + З5 = Зi × 5

Используя показанные
выше расчетные зависимости для схе­мы
рис.23.1, в,
получим результаты, представленные в
табл. 23.3.

Таблица 23.3

№ Цепочки	Вероятность (в относительных единицах) положительного исхода решения задачи	Накопленная сумма необходимых затрат
1	0,9687500000	Зi × 5
2	0,9990234375	Зi × 10
3	0,9999694825	Зi × 15
4	0,9999994633	Зi × 20
5	0,9999999702	Зi × 25

Из табл.23.3 видно,
что при использовании схемы рис. 23.1, в
с ростом числа параллельных путей
вероятность положительного исхода
наращивается крайне медленно, а требуемые
затраты, на­против, растут архи быстро.

Приведенные в
таблицах показатели наглядно доказывают
экономическую целесообразность
использования принципа би­фуркации
(см. рис. 23.1 г)
при решении предпринимательских за­дач,
особенно важных и выгодных.

Конечно, в изложенные
финансовые соображения могут вно­сить
свои коррективы иные требования,
например, политичес­кие, моральные,
жизнеобеспечения и другие. Кроме того,
на окончательное решение выбора
используемой схемы влияет со­отношение
абсолютных значений требуемых затрат
и получаемо­го при этом выигрыша.
Однако в повседневной работе бизнесме­на
целесообразно применять принцип
бифуркации, как наиболее эффективный
(достаточно высокое значение вероятности
Р при относительно небольших величинах
затрат З).

Разумеется, что
описанные выше общие и специальные
мето­ды снижения риска могут применяться
по необходимости в раз­личных
ситуациях. Деловая практика отработала
использование определенных методов
для решения типично складывающихся
ситуаций. Рассмотрим в качестве примеров
способы снижения отдельных видов
рисков.

1. Кредитный риск.
   Даже устойчивые предприятия могут
   стол­кнуться со временным снижением
   доходов из-за краткосрочного падения
   спроса на их товары и услуги и т.п.
   Поэтому без кредитования основной
   деятельности или капитальных вложений
   невозможно существование предприятий
   в рыночной экономи­ке. Для предупреждения
   этого риска обычно используют такие
   способы: регулярную оценку
   платежеспособности предприятия;
   уменьшение размеров получаемых
   кредитов; страхование креди­тов;
   устойчивое обеспечение кредита;
   заключение постоянных кредитных
   договоров вместо получения разовых
   кредитов и т.п.

2. Процентный
   риск. Методы
   снижения процентного риска, с одной
   стороны, подобны методам снижения
   кредитного риска, с другой стороны,
   подобны методам снижения риска
   финансовых инвестиций – свопам,
   фьючерсным контрактам, опционам и т.д.

3. Налоговый риск.
   При управлении налоговым риском
   ис­пользуются – планирование,
   прогнозирование и организацион­ные
   меры. Для оптимизации налогообложения
   следует исполь­зовать все законные
   способы, включая консультации опытных
   аудиторов и упущения в действующей
   законодательной базе.

4. Валютный риск.
   Снижение валютного риска могут
   обеспе­чить такие приемы: получение
   кредитов в различных валютах, форвардные
   контракты, страхование валютного риска
   (передача всего риска страховой
   организации), ускорение оборота валюты,
   работа с несколькими видами валюты
   (диверсификация) и, ко­нечно,
   использование валютных опционов,
   фьючерсов, форвард­ных контрактов
   и т.п., включая хеджирование.

5. Инвестиционный
   риск. Под
   инвестициями принято по­нимать
   использование капитала в двух
   направлениях: реальные инвестиции
   (вложение средств в материальные
   активы) и финан­совые инвестиции
   (вложение средств в ценные бумаги).
   Инвес­тиционный риск всегда сопутствует
   выбору вариантов, а выбор вариантов
   вложений всегда связан со значительной
   неопределен­ностью, т.е. возникает
   так называемый риск нежизнеспособности
   проекта. При этом следует максимально
   снизить влияние других видов рисков:
   кредитного, валютного и т.д. Для решения
   этой за­дачи следует количественно
   определить общую величину финансового
   риска на основе сравнения альтернативных
   вариантов.

6. Риск финансовых
   инвестиций
   является разновидностью инвестиционных
   рисков. Под риском финансовых инвестиций
   понимают риск инвестирования денег в
   ценные бумаги (посколь­ку они
   составляют в рыночной экономике большую
   долю финан­совых инвестиций),
   вероятность получения убытков или
   недополучения ожидаемого дохода от
   этих операций. Осуществляя финансовые
   инвестиции, предприятие преследует
   одну цель – получить доход, приумножить
   капитал или хотя бы сохранить его на
   прежнем уровне. Объем убытка при прямых
   инвестициях, как правило, равен объему
   венчурного капитала. При портфель­ных
   инвестициях (покупке ценных бумаг в
   целях получить от них доход в дальнейшем)
   объем убытка обычно меньше суммы
   затраченного капитала. Соотношение
   максимально возможного объема убытка
   и объема собственных финансовых
   ресурсов ин­вестора представляет
   собой степень риска.

7. Риск портфельных
   инвестиций.
   Инвестиционный порт­фель – это набор
   инвестиционных инструментов, теоретически
   портфель может состоять из любых
   активов: вложений в недви­жимость,
   землю, ценные бумаги, валюту, банковские
   депозиты и т.п. Вложение в любой
   инструмент несет в себе риски (вплоть
   до возможности потерять первоначальный
   капитал). Составление конкретного
   портфеля может преследовать достижение
   различ­ных целей, например, обеспечение
   наивысшей отдачи при задан­ном уровне
   риска или, наоборот, обеспечение
   наименьшего риска при заданном уровне
   отдачи. Однако поскольку портфельные
   ин­весторы занимаются более или
   менее долгосрочными инвестици­ями
   и управляют довольно крупным по величине
   капиталом, то в условиях нестабильной
   экономики наиболее вероятна задача
   мак­симального снижения риска при
   сохранении стабильного уровня дохода.

Весь совокупный
риск делится на систематический и
несистематический. Несистематический
риск является индивидуальным для каждой
ценной бумаги и включает в себя:

• риск, связанный
  с финансовым состоянием эмитента;

• риск ликвидности,
  то есть риск, связанный с невозможнос­тью
  продать актив в нужный момент по
  приемлемой цене;

• случайный риск,
  связанный с форс-мажорными
  обстоя­тельствами.

Портфельный
инвестор может свести такой риск к
миниму­му путем диверсификации
портфеля, то есть формирования его с
помощью различных финансовых инструментов.
Из опыта из­вестно, что при наличии
в портфеле 8–20 различных бумаг риск
будет существенно снижен, однако,
дальнейшее увеличение ко­личества
бумаг уже не окажет на него такого
влияния.

Более сложной
проблемой является снижение так
называе­мого систематического риска,
то есть риска событий, способных повлиять
в целом на рынок, например, снижение
процентных ставок Центробанком. Однако
возможно минимизировать, как
систематический, так и несистематический
риски с помощью хеджирования.

1. Инновационный
   риск.
   Инновационная деятельность в боль­шей
   степени, чем другие виды деятельности,
   сопряжена с рис­ком, так как отсутствует
   гарантия благополучного результата.
   В крупных организациях этот риск,
   однако, значительно меньше, так как
   перекрывается масштабами обычной
   хозяйственной де­ятельности
   (отлаженной и чаще всего диверсифицированной).
   В отличие от крупных, малые организации
   более подвержены рис­ку. Такое
   положение обусловлено, помимо
   особенностей самой инновационной
   деятельности, высокой зависимостью
   малых ор­ганизаций от изменений
   внешней среды.

Риск инновационной
деятельности тем выше, чем более
лока­лизован инновационный проект,
если же таких проектов много, и они в
отраслевом плане рассредоточены, риск
минимизирует­ся, и вероятность успеха
возрастает. При этом прибыль от
реали­зации успешных инновационных
проектов настолько велика, что покрывает
затраты по всем остальным неудавшимся
разработ­кам. В общем виде, риск в
инновационной деятельности можно
определить как вероятность потерь,
возникающих при вложении организацией
средств в производство новых товаров
и услуг, в разработку новых техники и
технологий, которые, возможно, не найдут
ожидаемого спроса на рынке, а также при
вложении средств в разработку
управленческих инноваций, которые не
принесут ожидаемого эффекта.

Избежать полностью
риска в инновационной деятельности
невозможно, так как инновация и риск –
две взаимосвязанных ка­тегории. Одним
из способов снижения инновационного
риска яв­ляется диверсификация
инновационной деятельности, состоящая
в распределении усилий разработчиков
(исследователей) и капи­таловложений
для осуществления разнообразных
инновационных проектов, непосредственно
не связанных друг с другом. Если в
ре­зультате наступления непредвиденных
событий один из проектов будет убыточен,
то другие проекты могут оказаться
успешными и будут приносить прибыль.
Однако на практике диверсификация
может не только уменьшать, но и увеличивать
риск инновационной деятельности в
случае, если предприниматель вкладывает
средства в инновационный проект в мало
знакомой области деятельности.

Передача (трансферт)
риска путем заключения контрактов –
еще один метод снижения риска инновационной
деятельности. Если проведение каких-либо
работ по инновационному проекту слишком
рискованно и величина возможного риска
неприемлема для инновационной
организации, она может передать эти
риски другой организации. Передача
риска выгодна как для стороны передающей
(трансфера), так и для принимающей
(трансфери) в случае, если:

• потери, которые
  велики для стороны, передающей риск,
  могут быть незначительны для стороны,
  риск на себя при­нимающей;

• трансфери может
  находиться в лучшей позиции для
  сокра­щения потерь или контроля над
  хозяйственным риском.

Передача риска
инновационной деятельности, как правило,
производится путем заключения следующих
типов контрактов:

• строительные
  контракты (все риски, связанные со
  строи­тельством, берет на себя
  строительная организация);

• аренда машин и
  оборудования (лизинг);

• контракты на
  хранение и перевозку грузов;

• контракты продажи,
  обслуживания, снабжения (соглашение
  о снабжении организации материалами,
  сырьем, необходи­мыми для реализации
  инновационного проекта, на усло­виях
  поддержания неснижаемого остатка на
  складе; аренда оборудования, используемого
  для осуществления проекта, с гарантией
  его технического обслуживания и
  технического ремонта; гарантия
  поддержания производительности или
  определенных технических характеристик
  используемого оборудования; договор
  на сервисное обслуживание техни­ки,
  необходимой для инновационной
  деятельности и др.);

• договор факторинга
  (финансирование под уступку денеж­ного
  требования – передача организацией
  кредитного рис­ка позволяет получить
  100% гарантию на получение всех платежей,
  уменьшая таким образом кредитный риск
  орга­низации);

• биржевые сделки,
  снижающие риск снабжения инноваци­онного
  проекта в условиях инфляционных
  ожиданий и отсутствия надежных
  оперативных каналов закупок
  (приоб­ретение опционов на закупку
  товаров и услуг, необходимых для
  осуществления проекта, цена на которые
  в будущем увеличится – опцион
  представляет собой документ, в ко­тором
  поставщик гарантирует продажу товара
  по фиксиро­ванной цене в течение
  определенного срока; приобретение
  фьючерсных контрактов на закупку
  растущих в цене това­ров; фьючерс
  представляет собой соглашение о
  поставке товара в будущем, в котором
  унифицированы практически все условия,
  в частности, качество, упаковка и
  маркировка, порядок рассмотрения
  споров и т.д.).

Важнейшим методом
снижения рисков инновационной
деятель­ности является их страхование.
Страхование – система экономи­ческих
отношений, включающая образование
специального фонда средств (страхового
фонда) и его использование для преодоления
и возмещения разного рода потерь,
ущерба, вызванных неблаго­приятными
событиями (страховыми случаями) путем
выплаты страхового возмещения и
страховых сумм. Страхуемый вид риска
характерен для таких чрезвычайных
ситуаций, когда существует статистическая
закономерность их возникновения, т.е.
определе­на вероятность убытка. С
помощью страхования инновационная
организация может минимизировать
практически все имущест­венные, а
также многие политические, кредитные,
коммерческие и производственные риски.
Вместе с тем страхованию, как правило,
не подлежат риски, связанные с
недобросовестностью партнеров.

Данный метод
минимизации риска имеет ряд ограничений:

• высокий размер
  страхового взноса, устанавливаемый
  орга­низацией при заключении договора
  страхования;

• некоторые риски
  не принимаются к страхованию (если
  ве­роятность наступления рискового
  события очень велика, страховые
  организации либо не берутся страховать
  данный вид риска, либо вводят непомерно
  высокие платежи).

В некоторых случаях
наиболее эффективной возможностью
из­бежать негативных последствий
или снизить уровень риска в ин­новационной
деятельности являются прямые
управленческие воз­действия на
возможные управляемые факторы риска.
Такие, как:

• анализ и оценка
  инновационного проекта;

• проверка
  предполагаемых партнеров по
  инновационному проекту;

• планирование и
  прогнозирование инновационной
  деятель­ности;

• организация
  защиты коммерческой тайны;

• подбор персонала,
  участвующего в осуществлении
  иннова­ционной деятельности и т.д.

Выбор конкретного
пути минимизации риска в инновацион­ной
деятельности зависит от опыта руководителя
и возможнос­тей инновационной
организации. Однако для достижения
более эффективного результата, как
правило, используется не один, а
совокупность методов минимизации
рисков на всех стадиях осу­ществления
проекта.

1
См.:
Максимцов
М. М., Игнатьева А. В., Комаров М. А. и
др. Указ. соч. С. 84.

!! Полезно – Сборник статей по целевому управлению. Скачать >

Во вступительной части нашего обзора, в котором мы будем анализировать методы управления рисками, предлагаем начать с красноречивого примера. Когда Тони Хейворд стал генеральным директором “BP” (название до мая 2001 года — “British Petroleum”) в 2007 году, он поклялся сделать безопасность своим главным приоритетом. Среди новых правил, которые он установил, были требования, чтобы все сотрудники использовали крышки на кофейных чашках при ходьбе и воздерживались от текстовых сообщений во время вождения. Три года спустя, под наблюдением Тони Хейворда нефтяная вышка Deepwater Horizon взорвалась в Мексиканском заливе, вызвав одну из самых страшных техногенных катастроф в истории. Комиссия по расследованию (США) приписала это бедствие управленческим ошибкам, которые нанесли урон “способности вовлечённых лиц идентифицировать риски, с которыми они столкнулись, и правильно оценить, сообщить и устранить их”. Именно об идентификации, оценке, предупреждении и устранении рисков мы и будем говорить.

Какие риски существуют в жизни предприятия?

Согласно глобальному исследованию по управлению рисками “Aon”, основанного на проводимом два раза в год опросе с почти 2000 ответов, принадлежащими государственным и частным компаниям всех размеров и широкому кругу отраслей, основными десятью рисками, которые угрожают предприятию стали:

1. ущерб репутации/бренду;
2. экономическое замедление/медленное восстановление;
3. увеличение конкуренции;
4. нормативные/законодательные изменения;
5. киберпреступность/взлом/вирус/вредоносные коды;
6. отсутствие новшеств/неудовлетворение потребности клиентов;
7. неспособность привлечь или сохранить лучших специалистов;
8. прерывание бизнеса;
9. политический риск/неопределённость;
10. гражданская ответственность.

Итак, начало положено. Риски идентифицированы. Но, прежде чем продолжить, необходимо раскрыть суть самого риск-менеджмента. И начнём с истории, потому что “Народ, не знающий своего прошлого, не имеет будущего” (М. Ломоносов).

“Истинная разделительная линия между тем, что мы должны назвать древними временами и современностью, заключается в овладении риском”.

Какова история управления рисками? В одной очень интересной книге на эту тему “Против богов: замечательная история риска” утверждается, что истинная разделительная линия между тем, что мы должны назвать древними временами и современностью, заключается в овладении риском. В этой книге Питер Л. Бернстайн утверждает, что когда люди начали понимать, как предсказывать риски и управлять ими, они также начинали понимать, что будущее будет содержать не только случайные события, порождённые волей богов или капризами природы.

Некоторые историки считают, что самая ранняя концепция управления рисками возникла из-за игр. За тысячи лет до того как пользователи интернета могли играть в онлайн-покер, люди в разных древних цивилизациях играли в настольные игры и кости, которые превратились в шахматы и шашки более двух тысяч лет назад.

Исторические свидетельства того, что игры породили теорию вероятностей, важную для управления рисками, получены из работ Данте и Галилея. Знаменитые математики, Паскаль и Ферма, писали друг другу об азартных играх в 1600-х годах, и эта переписка, как полагают, дала начало современной теории вероятностей, используемой сегодня.

Если рассмотреть роль страхования в управлении рисками, то его истоки можно проследить до древних времён. Например, общества взаимопомощи и захоронения были задокументированы ещё в первые дни древнего Рима. Они считаются предшественниками современных страховых компаний.

Заканчивая краткий экскурс в историю, делаем вывод: в любой момент истории, когда люди управляли бизнесом, армиями или целыми странами, наверняка были люди, нанятые для управления рисками с помощью инструментов, которыми они обладали в то время.

Как и любая дисциплина, риск-менеджмент требует описания процессов и систематизации. Первым шагом в создании эффективной системы управления рисками является понимание качественных различий между типами рисков, с которыми сталкиваются организации. Исследования показывают, что риски попадают в одну из трёх категорий. События риска из любой категории могут быть фатальными для стратегии компании и даже для её выживания.

!! Полезно – Сборник статей по целевому управлению. Скачать >

Предотвратимые риски

Это внутренние риски, возникающие внутри организации, которые поддаются контролю и должны быть устранены или исключены. Примерами являются риски, связанные с несанкционированными, незаконными, неэтичными, неправильными или неуместными действиями сотрудников и менеджеров, а также риски сбоев в обычных рабочих процессах. Безусловно, у компаний должна быть зона терпимости к дефектам или ошибкам, которые не причинят серьёзного ущерба предприятию и для которых достижение полного избегания будет слишком дорогостоящим. Но в целом компании должны стремиться устранить эти риски, поскольку они не получают стратегических выгод от их принятия. Сотрудник, подкупающий местного чиновника, может принести компании некоторую краткосрочную прибыль, но со временем такие действия приведут к снижению стоимости компании.

Эта категория рисков лучше всего управляется посредством активной профилактики: мониторинга операционных процессов и направления поведения людей и решений в отношении желаемых норм. Поскольку уже существует достаточное количество литературы по подходу на основе правил, мы отсылаем заинтересованных читателей к боковой панели “Менеджмент управления персоналом” вместо развёрнутого обсуждения лучших практик в данном обзоре.

Стратегические риски

Компания добровольно принимает на себя некоторые риски, чтобы увеличить доход от своей стратегии. Банк принимает на себя кредитный риск, например, когда он одалживает деньги; многие компании берут на себя риски благодаря своим исследованиям и разработкам.

Стратегические риски сильно отличаются от предотвратимых рисков, потому что они не являются нежелательными по своей природе. Стратегия с высокими ожидаемыми доходами обычно требует от компании принятия на себя значительных рисков, и управление этими рисками является ключевым фактором для получения потенциальной выгоды. “BP” согласилась с высоким риском бурения на несколько миль ниже поверхности Мексиканского залива из-за высокой стоимости нефти и газа, которые она надеялась добывать.

Стратегическими рисками нельзя управлять с помощью модели управления на основе правил. Вместо этого вам нужна система управления рисками, предназначенная для уменьшения вероятности того, что предполагаемые риски действительно материализуются, и для улучшения способности компании управлять или сдерживать события рисков в случае их возникновения. Такая система не помешает компаниям предпринимать рискованные предприятия; напротив, это позволило бы компаниям брать на себя рискованные предприятия с более высокой прибылью, чем конкуренты с менее эффективным управлением рисками.

Внешние риски

Некоторые риски возникают в результате событий вне компании и находятся вне её влияния или контроля. Источники этих рисков включают стихийные и политические бедствия и крупные макроэкономические сдвиги. Внешние риски требуют ещё одного подхода. Поскольку компании не могут предотвратить такие события, их руководство должно сосредоточиться на идентификации (как правило, это очевидно в ретроспективе) и смягчении их воздействия.

Компании должны адаптировать свои процессы управления рисками к этим различным категориям. Хотя подход, основанный на соблюдении нормативных требований, эффективен для управления предотвратимыми рисками, он полностью недостаточен для стратегических рисков или внешних рисков, которые требуют принципиально другого подхода, основанного на открытых и явных обсуждениях рисков. Однако это легче сказать, чем сделать; обширные поведенческие и организационные исследования показали, что люди имеют сильные когнитивные искажения, которые не позволяют им думать о риске и обсуждать его, пока не станет слишком поздно.

Таблица 1.

Вид риска	Описание
Рыночный	Общий риск финансовых потерь, связанных с изменением цен на все продукты, составляющие портфель. Он включает риск изменения процентных ставок, валютный риск, фондовый риск и товарный риск. Процентный риск или процентная ставка является финансовый риском потому, что продукт теряет свою ценность в результате уменьшения или увеличения процентных ставок. Валютный риск — это финансовый риск потери стоимости инвестиций из-за изменения обменных курсов. Фондовый риск — это возможность понести потери капитала между моментом приобретения актива и моментом его перепродажи. Например, клиент покупает пакет акций. Всего 100€ первого января 2019 года и перепродаёт через неделю. Однако 8 января 2019 года цена акций упала до 90€. Между моментом покупки и продажи прошла неделя, и акция потеряла 10€. Клиент потерял 10€. Товарный риск напрямую влияет на компании, занимающиеся производством и переработкой сырья и энергии. Например, производители автомобилей зависят от стоимости сырья. Свинец и алюминий составляют около 25% производственных затрат. Из-за подорожания сырья, компании теряют прибыль, что также выражается в падении цен на акции.
Кредитный	Финансовый риск того, что качество погашения заёмщиком будет снижено, что может привести к падению стоимости долгового обеспечения.
Риск ликвидности	Финансовый риск невозможности перепродать ценные бумаги из-за недостаточного объёма транзакций. Мы говорим о ликвидном рынке, когда объём сделок достаточно высок, чтобы можно было без проблем продавать ценные бумаги. Пример. Человек, которому нужно переехать, хочет быстро продать свою квартиру, чтобы купить другую. Здесь риск ликвидности отражается в невозможности сделать «доступными» деньги, доступные человеку через владение его квартирой. Чтобы быстро реализовать актив, его, безусловно, придётся продавать по цене ниже его реальной стоимости.
Инвестиционный	«Риск» в инвестициях означает колебания доходности (размытие). Небольшие колебания доходности называются «низким риском», а большие колебания называются «высоким риском». Например, при сравнении акций венчурной компании с акциями «Toyota», цена венчурных акций может значительно колебаться (например, в 10 раз за несколько дней) по сравнению с акциями «Toyota». В этом случае венчурные акции более рискованные (по сравнению с акциями «Toyota»).
Операционный	Операционный риск соответствует потенциальным потерям, вызванными ошибками, совершенными человеческими или материальными ресурсами: сбоями программного обеспечения, мошенничеством, ошибками ввода и т. д. Дело, которое наделало много шума во Франции: дело Жерома Кервьеля. Этот трейдер заставил «Societe Generale» потерять 6,3 миллиарда евро в 2007 году. Этот случай рассматривается как мошенничество и является частью операционных рисков.
Юридический	Согласно определению, данному Банком Италии, юридический риск может быть определён как риск наложения судебных или административных санкций, значительных финансовых потерь или ущерба репутации в результате нарушения обязательных норм (закона или регулирования) или саморегулирования (уставы, кодексы поведения).
Налоговый	Внедрение системы управления налоговыми рисками должно не только способствовать управлению и решению, а также уменьшать налоговые риски.
Информационный	Информация, которая обрабатывается правильно, стала важным активом. Чем выше ценность информации, тем более уязвимой становится компания в случае потери данных (например, из-за утечки данных, кибератак или мошенничества).
Маркетинговый	Четыре маркетинговых риска, с которыми сталкиваются компании в современном деловом мире: восприятие и ценность бренда; принадлежность (негативные ассоциации при потере репутации партнёрами); провал рекламной кампании; неадекватная маркетинговая стратегия.

После подробной идентификации и систематизации рисков, перейдём к следующему этапу — оценке риска.

!! Полезно – Сборник статей по целевому управлению. Скачать >

Оценка риска

Оценка риска используется для анализа влияния выявленных рисков на компанию. Вероятность возникновения и возможный размер ущерба используются для оценки. Если количественная оценка не может быть проведена из-за недостатка данных, риски должны оцениваться на основе качественных критериев. Визуализация с помощью портфеля рисков может быть полезна для оценки риска. Анализ и оценка взаимодействия отдельных рисков также играет важную роль. В большинстве случаев незначительные индивидуальные риски в сочетании друг с другом часто представляют значительный экзистенциальный риск и требуют других мер в контексте управления рисками.

Предупреждение и устранение рисков

Контроль рисков помогает найти способы реагирования на выявленные и оценённые риски. Различные меры и стратегии должны помочь сбалансировать возможности и риски. Стратегия риска должна быть адаптирована к общей корпоративной стратегии. Для этого у компаний есть четыре варианта управления:

1. избегание рисков при одновременном отказе от бизнеса;
2. снижение рисков;
3. переход рисков (например, передача в страховую компанию);
4. принятие риска на себя.

Всё управление рисками должно подвергаться мониторингу, который обычно проводится внутренним аудитом. Таким образом можно контролировать и обеспечивать качество и функциональность управления рисками и всеми используемыми инструментами. В то же время должна также иметь место передача информации о рисках, с помощью которой все соответствующие данные могут быть своевременно переданы ответственному лицу. Это повышает осведомлённость о рисках компании.

Инструменты управления рисками:

1. резервирование — управление риском, который не может быть передан;
2. страхование — возможность возмещения материального ущерба от проявления риска;
3. хеджирование — перенос ценовых рисков с одной компании на другую;
4. распределение — распределение риска между участниками сделки;
5. диверсификация — уменьшение совокупной подверженности риску путём распределения вложений и/или обязательств;
6. минимизация — сохранение баланса активов и обязательств с целью свести к минимуму колебания чистой стоимости портфеля.

Посмотрите правде в глаза. Хотя вы уверены, что ваш проект будет успешным, всегда есть вероятность, что что-то пойдёт не так. Управление рисками — это постоянная деятельность, поэтому вы должны продолжать выявлять и регистрировать новые риски по мере их возникновения в течение деятельности компании.

Создание списка рисков — хорошая отправная точка, но этого недостаточно. Вам также нужен план действий для каждого риска, чтобы иметь возможность эффективно управлять ими.

Существует 5 основных способов управления риском: принятие, предотвращение, перенос, смягчение и эксплуатация. Вот подробный взгляд на каждый из них.

Принятие риска

Принятие риска означает, что, хотя вы определили его и зарегистрировали в программном обеспечении для управления рисками, вы не предпринимаете никаких действий. Вы просто принимаете, что это может произойти, и решаете разобраться с этим, если это произойдёт.

Это хорошая стратегия для использования при очень небольших рисках — рисках, которые не окажут большого влияния на ваш проект, если они произойдут, и с ними можно легко справиться, если или когда они возникнут. Создание альтернативной стратегии управления рисками или принятие мер по борьбе с риском может занять много времени, поэтому зачастую лучше использовать свои ресурсы.

Предотвращение риска

Вы также можете полностью изменить свои планы, чтобы избежать риска. Избегайте риска. Это хорошая стратегия для случаев, когда риск имеет потенциально большое влияние на ваш проект. Например, если в январе финансовая команда вашей компании занята ведением корпоративных счетов, провести их в январе через учебный курс для изучения нового процесса не будет хорошей идеей. Есть риск, что счета не будут сделаны, поскольку в январе все они будут слишком заняты, чтобы посещать тренинги или применять новые знания, даже если они действительно посещают семинары. Вместо этого было бы лучше избегать января для обучения полностью. Измените план проекта и запланируйте обучение на февраль, когда основная часть бухгалтерских работ закончится.

Перенос риска

Перенос риска — это стратегия управления рисками, которая используется не очень часто и обычно встречается в проектах, где участвуют несколько сторон. По сути, вы передаёте влияние и управление риском кому-либо ещё. Например, если у вас есть сторонний договор на написание кода вашего программного обеспечения, вы можете перенести на него риск того, что в коде возникнут ошибки. Затем они будут нести ответственность за управление этим риском, возможно, путём дополнительного обучения.

Обычно договорённости о передаче записываются в проектные контракты. Страхование является ещё одним хорошим примером. Если вы перевозите оборудование в рамках вашего проекта, а фургон попал в аварию, страховая компания будет нести ответственность за предоставление нового оборудования для замены того, которое было повреждено. Проектная команда признает, что несчастный случай может произойти, но они не будут нести ответственность, поскольку теперь это является обязанностью страховой компании.

Смягчение риска

Смягчение риска, вероятно, является наиболее распространённой методикой управления рисками, используемой для оценки риска. Это также самый простой для понимания и самый простой в реализации способ. Что означает смягчение, так это то, что вы ограничиваете влияние риска, чтобы в случае его возникновения проблема, которую он создаёт, была меньше и её способы её решения легче.

Например, если вы запускаете новую стиральную машину, а отдел продаж должен продемонстрировать её покупателям, существует риск, что отдел продаж не поймёт продукт и не сможет сделать хорошую презентацию. В результате они будут делать меньше продаж, и будет меньше доходов для компании.

Стратегия смягчения в этой ситуации будет состоять в том, чтобы обеспечить хорошее обучение для отдела продаж. Может всё же быть шанс, что некоторые члены команды или не понимают продукт, или они пропускают тренинг, или они просто не являются экспертами в стиральных машинах и никогда не будут, но влияние риска будет намного меньше, так как большая часть команды сможет эффективно продемонстрировать новый продукт.

Вы можете смягчить воздействие так, как в этом примере, и вы также можете смягчить вероятность его возникновения. Действия будут в целом одинаковыми; иногда вам нужно будет выполнить несколько задач, чтобы уменьшить вероятность возникновения риска, и несколько отдельных задач, чтобы уменьшить влияние риска в случае его возникновения.

Эксплуатация

Принятие, предотвращение, перенос и смягчение рисков прекрасно подходят для случаев, когда риск оказывает негативное влияние на проект. Но что, если риск оказывает положительное влияние?

Например, риск того, что новые стиральные машины будут настолько популярны, что у нас не будет достаточно персонала, чтобы провести демонстрации? Это положительный риск — то, что принесло бы пользу проекту и компании, если бы это произошло. В этих случаях мы хотим максимально увеличить вероятность того, что риск случится, а не остановить его или передать выгоду кому-то другому!

Эксплуатация — это стратегия управления рисками, используемая в таких ситуациях. Ищите способы, как заставить риск случиться, или способы усилить воздействие, если оно произойдёт. Можно обучить дополнительный персонал по продажам, чтобы они также демонстрировали стиральную машину и проводили больше дополнительного маркетинга, чтобы увеличить вероятность того, что у новой машины будет большой спрос, и есть люди, которые при необходимости смогут сделать презентации.

Это 5 стратегий управления рисками, которые вы можете использовать для управления рисками в вашем проекте. Вероятно, вы обнаружите, что используете комбинацию техник, выбираете стратегии, которые наилучшим образом соответствуют рискам вашего проекта и навыкам вашей команды. Однако когда вы приближаетесь к потенциальному риску, убедитесь, что вы записали план действий в свой журнал рисков и ведёте его в соответствии с последними достижениями в управлении рисками.

В управлении проектами нулевого риска не существует. Всегда существует вероятность того, что ваш проект пойдёт не по плану. Поэтому идея состоит в том, чтобы предвидеть и максимально ограничивать риски, которые могут возникнуть, в попытке уменьшить их влияние на бесперебойную работу проекта.

Начиная запуск проекта, вы должны настроить управление рисками: выявить слабые места вашего проекта, подумать о действиях по предотвращению рисков и обдумывать способы их решения/устранения. Подготовившись таким образом, вы избежите дестабилизации при возникновении непредвиденных событий.

Невозможно предвидеть все риски, однако тщательный анализ рисков — это хороший способ гарантировать успех вашего проекта.

!! Полезно – Сборник статей по целевому управлению. Скачать >

Общие методы управления рисками

Уклонение — лучшее средство контроля потерь. Это потому, что, как следует из названия, вы полностью избегаете риска. Если ваши усилия по предотвращению потерь были успешными, то вероятность того, что вы понесёте убыток (от этого конкретного фактора риска) составляет 0%. Вот почему уклонение, как правило, является первым из рассмотренных методов контроля риска. Это средство полного устранения угрозы. Например, инвестор хочет купить акции нефтяной компании, но цены на нефть значительно упали за последние несколько месяцев. Существует политический риск, связанный с добычей нефти, и кредитный риск, связанный с нефтяной компанией. Он оценивает риски, связанные с нефтяной отраслью, и решает избежать участия в компании. Это известно как уклонение от риска.

Предотвращение потерь — это метод, который ограничивает, а не устраняет потери. Вместо того чтобы полностью избегать риска, этот метод принимает риск, но пытается минимизировать потери в результате этого. Например, хранение инвентаря на складе означает, что он подвержен краже. Однако, поскольку на самом деле не существует способа избежать этого, разработана программа предотвращения потерь, чтобы минимизировать потенциальные риски. Эта программа может включать патрулирование территории, установку видеокамер и наличие охраняемых хранилищ.

Снижение потерь — это метод, который не только принимает риск, но и принимает тот факт, что потеря может возникнуть в результате риска. Этот метод стремиться минимизировать потери в случае какого-либо типа угрозы. Например, компании может потребоваться хранить легковоспламеняющиеся материалы на складе. Руководство компании понимает, что это необходимый риск, и решает установить на складе современные разбрызгиватели воды. В случае пожара сумма потерь будет сведена к минимуму.

Разделение — это метод контроля риска, который включает рассеивание ключевых активов. Это гарантирует, что если что-то катастрофическое произойдёт в одном месте, влияние на бизнес будет ограничено активами только в этом месте. С другой стороны, если бы все активы были в этом месте, то бизнес столкнулся бы с гораздо более серьёзной проблемой. Примером этого является случай, когда компания использует географически диверсифицированную рабочую силу.

Дублирование — это метод контроля риска, который по существу включает создание плана резервного копирования. Сбой сервера информационных систем не должен останавливать весь бизнес. Вместо этого резервный или аварийный сервер должен быть легкодоступен в случае сбоя основного сервера. Другой пример дублирования в качестве метода контроля риска — использование компанией службы аварийного восстановления.

Диверсификация — это метод контроля риска, который распределяет бизнес-ресурсы для создания нескольких направлений бизнеса, которые предлагают различные продукты и/или услуги в различных отраслях. При диверсификации существенная потеря дохода от одного направления бизнеса не нанесёт непоправимого ущерба конечному финансовому результату компании.

Заключение

Управление рисками сильно отличается от управления стратегией. Управление рисками фокусируется на негативе — угрозах и неудачах, а не на возможностях и успехах. Это идёт вразрез с культурой “можно сделать”, которую старается поддерживать большинство команд-лидеров при реализации стратегии. И многие лидеры склонны сбрасывать со счетов будущее; они неохотно тратят время и деньги сейчас, чтобы избежать неопределённой проблемы в будущем. Кроме того, снижение риска обычно включает в себя распределение ресурсов и диверсификацию инвестиций, что является противоположностью интенсивной направленности успешной стратегии.

По этим причинам большинству компаний нужен отдельный департамент для управления стратегическими и внешними рисками. Размер департамента риск-менеджмента будет варьироваться от компании к компании, но группа должна отчитываться непосредственно перед топ-командой.

Действительно, поддержание тесных отношений со старшим руководством, возможно, будет самой важной задачей; способность компании противостоять угрозам во многом зависит от того, насколько серьёзно руководители воспринимают свою функцию управления рисками, когда светит солнце, а на горизонте нет облаков.

Это то, что отделяло банки, потерпевшие крах в финансовом кризисе, от тех, которые выжили. Обанкротившиеся компании перевели управление рисками в режим соответствия; их риск-менеджеры имели ограниченный доступ к высшему руководству и своим советам директоров. Кроме того, руководители обычно игнорировали предупреждения риск-менеджеров о высокоэффективных методах управления рисками. В отличие от этого, “Goldman Sachs” и “JPMorgan Chase”, две компании, которые хорошо пережили финансовый кризис, обладали сильными внутренними функциями управления рисками и руководящими группами, которые понимали и управляли многочисленными рисками подверженности компаний. Барри Зуброу, директор по управлению рисками в “JPMorgan Chase”, сказал:

“Возможно, у меня есть звание, но Джейми Даймон [генеральный директор] — главный специалист по управлению рисками компании”. Формализация и стандартизация моделей управления может смягчить некоторые критические риски, но не все из них. Активное и экономически эффективное управление рисками требует, чтобы менеджеры систематически думали о множественных категориях рисков, с которыми они сталкиваются, для того чтобы они могли своевременно применить соответствующие методы управления рисками для каждой из категорий. Методы управления рисками позволяют нейтрализовать шаблонный взгляд: “Видеть мир, не таким, каким нам бы хотелось, чтобы он был, а таким, каков он есть”.

В свою очередь, мы надеемся, что наш обзор поможет вам идентифицировать, оценить, предупредить и устранить все категории рисков, с помощью верно сформулированной стратегии управления, что приведёт к процветанию и стабильности вашей компании.

!! Полезно – Сборник статей по целевому управлению. Скачать >

Источник: материалы сайта bbooster.online

Татьяна Грозецкая, изучает тему инвестиций

Содержание:

Риск присущ любой области человеческой деятельности, так как он связан с различными условиями и факторами, влияющими на положительный исход человеческих решений. Каждое действие, которое мы предпринимаем и которое влияет на будущее, имеет неопределенный результат. Когда мы вносим деньги на наш счет, мы не знаем, какова будет их покупательная способность, когда мы захотим их использовать. Мы не знаем будущей стоимости акций, которые мы покупаем сегодня, мы не знаем отдачи от предмета, который студент хочет изучать в университете. Поэтому, когда люди не уверены в будущем, они должны рисковать.

В повседневной жизни так много факторов риска — риск попасть в автомобильную аварию, риск быть ограбленным или заболеть. Риск — это часть жизни. И никакая изобретательность, никакие человеческие способности не могут его устранить. Люди могут лишь частично защитить себя от последствий таких событий, уменьшив риск, например, объединив его в виде страхования.

Суть, содержание и виды рисков

Существует широкий спектр мнений о понятии определения, сущности и природе риска. Это связано с многоаспектностью этого явления, недостаточным применением в реальной деятельности и незнанием существующего законодательства. Рассмотрим два понятия, которые дополняют друг друга и охватывают общее содержание риска.

Первое определение заключается в том, что риск определяется как вероятность (угроза) потери части ресурсов компании, снижения выручки или возникновения дополнительных затрат в результате определенной производственной и финансовой деятельности. Следовательно, риск относится к возможности нежелательного события, возможности отказа, возможности опасности.

Второе определение риска связано с понятием «ситуация риска».

Ситуация, как правило, представляет собой сочетание, набор различных обстоятельств и условий, которые создают определенную среду для того или иного вида деятельности. Ситуация может способствовать или препятствовать осуществлению данной меры.

Риск — это сочетание вероятности и последствий нежелательного события.

В зависимости от цели и используемых инструментов методы управления рисками условно делятся на две группы:

• Методы ограничения и предотвращения рисков (идентификация рисков, ограничение, использование залога и гарантий, диверсификация рисков);
• Способы возмещения убытков (создание резервов и страхование рисков).

Избегание рисков и диверсификация рисков

Избегание риска — самый простой способ избежать его. Этот метод используется компаниями, которые имеют сильные позиции на рынке и руководители которых предпочитают избегать рискованных проектов и ненадежных партнеров.

Диверсификация рисков означает распределение капитальных вложений между видами деятельности, не связанными напрямую. Таким образом, если компания несет убытки по одному виду деятельности, она может закрыть ее за счет прибыли по другому виду деятельности. Снизить риски предпринимательства можно путем диверсификации следующим образом:

• Расширение направлений деятельности за счет увеличения количества используемых технологий и расширения ассортимента предлагаемых продуктов и услуг;
• Увеличить количество поставщиков сырья и комплектующих, сократив таким образом потери из-за ненадежности некоторых поставщиков, нарушающих график или сроки поставок;
• Расширять рынки, работая на нескольких рынках одновременно и ориентируясь на различные потребительские сегменты или регионы и т.д;
• Диверсифицировать инвестиционную политику, отдавая предпочтение нескольким проектам с относительно низкой капиталоемкостью или инвестируя капитал в различные виды деятельности, разные виды ценных бумаг.

Методы оптимизации рисков

Оптимизация рисков сама по себе является трудоемким, но эффективным процессом, так как необходимо периодически разрабатывать сценарии развития и оценивать будущее состояние предприятия и окружающей среды. Оптимизации рисков предшествует специальная аналитическая подготовительная работа, от полноты, точности и тщательности которой напрямую зависит эффективность ее применения.

Методы оптимизации рисков относятся к проактивным методам управления и стратегического планирования. Стратегическое планирование включает в себя изучение потенциала компании, прогнозирование параметров внешней среды, периодические сценарии развития и оценку будущего состояния внутренней среды, прогнозирование действий потенциальных контрагентов и конкурентов. Благодаря полученным результатам фиксируются тенденции во взаимоотношениях бизнес-единиц, проводится своевременная подготовка к изменениям в законодательстве, принимаются необходимые меры по компенсации потерь в случае изменения правил управления, корректируются операционные, стратегические и тактические планы.

Методы оптимизации рисков:

• Ограничение;
• Резервные фонды.

Метод лимитирования — это установление лимитов на определенные расходы, продажу товаров в кредит, сумму капитальных вложений и т.д.

Резервирование средств для покрытия непредвиденных расходов включает в себя расчет соотношения потенциальных рисков и суммы затрат, которые потребуются для преодоления последствий таких рисков. Данный метод оптимизации рисков обычно используется при реализации различных типов проектов. Как правило, создание резервов необходимо для финансирования дополнительных работ, компенсации непредвиденных колебаний в стоимости рабочей силы и материалов, а также накладных расходов, понесенных при реализации проекта.

Методы локализации рисков

Локализация риска используется в тех случаях, когда возможно очертить экономически более рискованные области деятельности, чтобы сделать их более контролируемыми, тем самым снизив общий риск. Эта методология используется крупными компаниями, реализующими инновационные проекты, разрабатывающими новую продукцию или использующими последние непроверенные достижения науки и техники, коммерческий успех которых вызывает сомнения.

Риски распределены между несколькими участниками проекта, которые заинтересованы в успехе общего дела. С увеличением объема и продолжительности инвестиций, внедрением новых технологий и высокой динамикой внешней среды риск проекта также возрастает.

Среди методов распределения риска — различные партнерства между предпринимателями, а также горизонтально и вертикально ориентированные организационные структуры, холдинговые компании с диверсифицированной структурой. Горизонтальная интеграция объединяет однородные компании, в то время как вертикальная интеграция объединяет компании, входящие в производственную цепочку. Диверсифицированные структуры объединяют несвязанные бизнесы, в том числе банк, который инвестирует в различные виды проектов. В этом случае снижение предпринимательского риска дает дополнительный эффект: поставки становятся более предсказуемыми и стабильными, производственные предприятия получают дополнительный источник финансирования, а финансовая структура — дополнительный доход.

Факторинг и страхование также относятся к методам разделения риска и средствам компенсации возможных убытков.

На практике факторинговые операции в основном связаны с необходимостью ускоренных платежей поставщиков за поставленную продукцию от сомнительных контрагентов, для которых риск неплатежа велик. Взыскивая такую дебиторскую задолженность у поставщика, финансовое учреждение само может понести убытки. Таким образом, факторинг относится к операциям с повышенным риском. Сумма комиссии зависит не только от степени рискованности и сомнительности погашенной задолженности, но и от продолжительности отсрочки платежа.

Страхование позволяет перераспределять риски и предполагает передачу определенной группы рисков в страховые компании. Российское законодательство допускает страхование от: Прерывание деятельности или сокращение производства в результате любого события; банкротство; непредвиденные расходы; неисполнение (ненадлежащее исполнение) договорных обязательств контрагентами.