Пао газпром нефть нефтяные компании россии

Обзор компаний26 апреля 2019 в 15:0024 888

«Газпром нефть»

Входит в тройку ведущих российских компаний по объёмам добычи и переработки нефти

Газпром нефть

+25,75%

Купить онлайн

Геологоразведка и добыча углеводородов

Фото с официального сайта компании

Нефтепереработка

Фото с официального сайта компании

Реализация нефтепродуктов

Финансовые показатели ПАО «Газпром нефть»

Основные риски для миноритарных акционеров

Источник

Газпром нефть: более 70 предприятий в активе

«Газпром нефть» занимается разведкой, добычей, переработкой и сбытом сырой нефти и нефтепродуктов. Основная деятельность компании сосредоточена в России, включая Арктику и морские шельфы. Также «Газпром нефть» имеет активы в Ираке, Болгарии, Италии, Боснии и Герцеговине, Румынии, Эстонии, Латвии, Литве, Венгрии, Кыргызстане и Сербии.

В структуру «Газпром нефти» входят более 70 нефтедобывающих, нефтеперерабатывающих и сбытовых предприятий в России, странах ближнего и дальнего зарубежья. Источник: данные компании

Активы компании

По объему добычи углеводородов «Газпром нефть» занимает второе место среди крупнейших компаний России, уступая лишь «Роснефти». Ей же компания уступает первое место по количеству лицензий на месторождения континентального шельфа, включая Приразломное месторождение в Печорском море. Здесь морская ледостойкая стационарная платформа (МЛСП) «Приразломная» в условиях замерзающего моря добывает знаменитый сорт тяжелой нефти ARCO (Arctic Oil).

Кроме Приразломного месторождения, «Газпром нефть» формирует новые центры добычи нефти и газа на шельфе Охотского моря у берегов Сахалина, на полуострове Ямал, на севере ЯНАО и в акватории Восточно-Сибирского и Чукотского морей.

Международные активы компании представлены энергетической компанией «Нефтяная индустрия Сербии» (НИС). Она добывает нефть и газ на территории Сербии, Румынии, Боснии и Герцеговины. Компания владеет 30% долей консорциума по освоению трех месторождений в Ираке и заводом по производству масел и смазок в Италии.

Для разработки месторождений «Газпром нефть» заключила партнерства с Shell, Repsol, Mubadala Petroleum (ОАЭ) и Новатэк, а также сформировала собственный арктический флот из шести танкеров ледового класса Arc7 и двух суперсовременных ледоколов.

Запасы

Доказанные и вероятные запасы углеводородов «Газпром нефти» составляют 3,9 млрд тонн нефтяного эквивалента. По этому показателю компания входит в десятку крупнейших публичных компаний мира. При существующем уровне добычи ресурсов хватит для 33 лет работы. За счет масштабной геологоразведочной деятельности компания восполняет запасы быстрее чем извлекает.

Переработка

Компания обладает производственными мощностями по переработке более чем 40 млн тонн нефти в год при объеме добычи 96,1 млн тонн. Согласно этим данным, даже не увеличивая добычу углеводородов, «Газпром нефть» может нарастить EBITDA более чем в 2 раза только за счет удвоения объемов переработки.

Современные нефтеперерабатывающие заводы компании расположены в Омске, Москве и Ярославле, а также в сербском городе Панчево с глубиной переработки 66,7%-89,7%.

Сбыт

«Газпром нефть» выстроила эффективную сеть дистрибуции, позволяющую экспортировать продукцию более чем в 50 стран мира. Собственные сбытовые предприятия и более 2 тысяч АЗС и 28 нефтебаз позволяют самостоятельно реализовывать топливо не только на территории РФ, но и в странах СНГ и Европы.

Кроме этого «Газпром нефть» продает судовое топливо и авиационный керосин напрямую судоходным и авиакомпаниям через сбытовую сеть в крупнейших морских портах и аэропортах. По итогам 2020 года реализация нефтепродуктов через эти каналы сбыта составила 23 млн тонн, или более половины от всего объема нефтепереработки. Это не только сглаживает доходы компании от колебаний нефтяных котировок на мировом рынке, но и повышает операционную маржинальность.

Аэропорты, в которых осуществляет заправку компания «Газпромнефть-Аэро»: 282 аэропортов в 67 странах мира. Источник данных: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Структура владения

«Газпром нефть» — государственная компания. Крупнейшим акционером является ПАО «Газпром» (95,68%). Остальные акции находятся в свободном обращении.

Ожидается, что в ближайшем будущем Газпром увеличит free-float подопечной компании, реализовав 10%-15% в рамках SPO. Это значительно повысит ликвидность акций «Газпром нефти» и позволит их включить в индекс MSCI Russia. Закономерным результатом станет приобретение акций «Газпром нефть» индексными фондами и существенным ростом капитализации компании.

Операционные показатели и цели компании

В последние 5 лет объемы добычи нефти остаются стабильными, однако из-за ограничений ОПЕК+ в 2020 году показатель снизился со 173,4 до 165,4 тыс. тонн в сутки. За счет активной разработки новых газовых месторождений всего за 4 года «Газпром нефть» увеличила объем добычи природного газа на 33% — с 35 до 46,4 млрд. м3 в год.

Освоение газовых месторождений, уровень добычи которых не квотируется соглашениями ОПЕК+, позволит «Газпром нефти» значительно увеличить объемы добычи. Только по итогам текущего года компания планирует добыть 99,6 млн т углеводородов (735,9 млн барр.) в нефтяном эквиваленте, что предполагает увеличение на 3,7% г/г.

За счет увеличения газовых активов «Газпром нефть» намерена увеличить объем добычи на 50% — до 150 млн тонн нефтяного эквивалента уже к концу 2025 года.

Источник данных: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Финансовые показатели

До пандемии средний темп роста выручки компании за 5 лет составлял 12%, чистой прибыли — 27,55% год к году. По итогам 2020 года выручка компании составила 2,0 трлн рублей, уменьшившись на 19,5% год к году. Чистая прибыль упала в 3,5 раза — с 422 до 120,6 млрд. рублей. Операционный денежный поток при этом практически не пострадал.

Стремясь сократить нарастающие убытки, крупнейшие нефтедобывающие компании мира более чем в 2 раза сократили инвестиции в геологоразведку и освоение новых месторождений. На фоне активного восстановления мировой экономики и ограничений ОПЕК+ цены на нефть выросли с $40 до $75 за баррель Brent всего за полгода.

В итоге за первый квартал 2021 года «Газпром нефть» выровняла финансовое положение:

Выручка выросла на 18,7% г/г — до 610,9 млрд рублей;
Скорректированная EBITDA прибавила 95% г/г и составила 193,55 млрд рублей. При этом рентабельность скорректированной EBITDA достигла 31,68%, увеличившись на 12,4 п.п.
Первый квартал принес 84,2 млрд рублей чистой прибыли — против 13,8 млрд рублей убытка годом ранее.

Высокие результаты отражают одновременное действие сразу двух позитивных для компании факторов: рост средней цены на нефть марки Urals на 23,9% год к году и на 33,7% квартал к кварталу, а также девальвации рубля на 12%.

По итогам периода:

Соотношение Чистый долг / Капитал остается на низком уровне: 22,93%.
Чистый долг / EBITDA 1,06х.
Коэффициент текущей ликвидности 1,01.

Выручка Группы «Газпром нефть». Источник данных: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

EBITDA Группы «Газпром нефть». Источник данных: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Чистая прибыль Группы «Газпром нефть». Источник данных: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Операционный денежный поток Группы «Газпром нефть». Источник данных: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Свободный денежный поток Группы «Газпром нефть». Источник данных: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Структура баланса Группы «Газпром нефть». Источник данных: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Соотношение обязательств к активам и уровень чистого долга Группы «Газпром нефть». Источник данных: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Дивиденды

В прошлом году «Газпром нефть» перешла на выплаты дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО, скорректированной на неденежные статьи — валютную переоценку, списания и другие.

По итогу 2021 года выручка «Газпром нефти» может достигнуть рекордных 2 525,34 млрд рублей (+26,3%). Такой прогноз вероятен с учетом роста квартальной цены барреля «Urals» с $44,53 в 4 квартале 2020 года до $59,55 в 1 квартале 2021 года и текущей цены примерно $68. Этому способствуют и планы добыть в текущем году 99,6 млн тонн углеводородов в нефтяном эквиваленте.

За счет увеличения рентабельности, скорректированный показатель EBITDA может составить 800 млрд рублей, что на 70% больше уровня 2020-го года. С учетом поправок на износ и амортизацию — 220 млрд рублей, и эффективного расхода по налогу на прибыль — 86,4 млрд рублей, скорректированная чистая прибыль может составить 493,6 млрд рублей.

Это ориентирует на совокупные дивидендные выплаты за 2021 год в размере 246,8 млрд рублей или 52 рубля на акцию. Форвардная доходность в таком случае составит 11,8%.

Оценка и вывод

Исходя из прогноза скорректированной чистой прибыли 493,6 млрд рублей за 2021 год и текущей капитализации в размере 2 086 млрд рублей, акции «Газпром нефти» торгуются с форвардным Р/E 4,23х.

Международное Энергетическое Агентство (МЭА) прогнозирует увеличение спроса на нефть до уровня, предшествовавшего пандемии, уже к концу 2022 года. Чтобы не допустить дефицита нефти и всплеска цен, ОПЕК+ придется увеличить добычу примерно на 1,4 млн баррелей в сутки. Это говорит о высоком потенциале сохранения средней по году цены барреля Urals на уровне $68.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

История компании «Газпром нефть»

«Газпром нефть» была создана под названием «Сибнефть» в 1995 году путем передачи компанией «Роснефть» государственных акций «Ноябрьскнефтегаза» (производственное подразделение), «Омского НПЗ» (крупнейший нефтеперерабатывающий комплекс России), «Ноябрьскнефтегазгеофизики» (геологоразведка) и «Омскнефтепродукта» (сеть сбыта нефтепродуктов).

В 1996 и 1997 годах «Сибнефть» была приватизирована путем проведения серии аукционов по продаже акций. Роман Абрамович и Борис Березовский приобрели компанию за 100 миллионов долларов, после проведения торгов через несколько подставных компаний, которые были созданы для этой цели. Первоначально подконтрольная Березовскому «Сибнефть» позже перешла под контроль Абрамовича.

«Сибнефть» дважды безуспешно пыталась провести слияние с «ЮКОСом», что привело бы к созданию крупнейшей российской нефтяной компании «ЮкосСибнефть». Первая попытка в 1998 году провалилась из-за управленческого спора, а во второй раз акционеры «Сибнефти» отменили сделку в ноябре 2003 года после того, как правительство России приняло меры против «ЮКОСа».

В сентябре 2005 года «Газпром» купил 75,7% акций «Сибнефти» у Millhouse Capital (компания Романа Абрамовича) за 13,1 млрд. долларов в результате крупнейшего в России корпоративного поглощения. В мае 2006 года «Сибнефть» была переименована в «Газпром нефть».

В 2011 году Березовский подал гражданский иск против Абрамовича в Высокий суд Лондона, обвинив Абрамовича в шантаже и нарушении договора о приватизации «Сибнефти», утверждая, что он был совладельцем «Сибнефти» и добиваясь компенсации более 3 млрд. фунтов стерлингов убытков. Это стало крупнейшим гражданским судебным делом в британской юридической истории. Суд отклонил иск, заключив, что «сумма в 1,3 миллиарда долларов, уплаченная г-ном Абрамовичем г-ну Березовскому и г-ну Патаркацишвили, не представляла собой продажную цену г-на Березовского и г-на Патаркацишвили. Скорее, это была единовременная выплата, чтобы выполнить то, что г-н Абрамович считал своими обязательствами».

Собственники и руководство

Основным владельцем «Газпром нефти» является ПАО «Газпром», который контролирует 95,68% акций компании, остальные 4,32% находятся в свободном обращении. Изначально 20% акций «Газпром нефти» принадлежали итальянской нефтегазовой компании Eni, а в апреле 2009 года были приобретены «Газпромом» за 4,1 миллиарда долларов.

Александр Дюков является генеральным директором компании. Алексей Миллер является председателем совета директоров.

Операционная деятельность

Запасы и добыча

«Газпром нефть» и ее дочерние компании владеют правами на добычу полезных ископаемых на 74 участках, расположенных в 11 регионах России. В Сербии дочерняя компания «Газпром нефти» Naftna Industrija Srbije владеет 69 лицензиями. По результатам аудита запасов, проведенного DeGolyer и MacNaughton, и в соответствии со стандартами системы управления нефтяными ресурсами доказанные запасы компании на конец 2018 года составили 2,84 млрд. тонн нефтяного эквивалента, а коэффициент замещения запасов составил более 286%.

Большая часть нефтедобывающей деятельности компании в России осуществляется тремя дочерними предприятиями: «Газпромнефть-Ноябрьскнефтегаз», «Газпромнефть-Хантос» и «Газпромнефть-Восток». Эти компании разрабатывают месторождения в Ямало-Ненецком и Ханты-Мансийском автономных округах, а также в Омской, Томской, Тюменской и Иркутской областях. «Газпром нефть» имеет 50% доли в трех компаниях: «Славнефть», «Томскнефть» и «Салым Петролеум Девелопмент». Вместе с «НОВАТЭКом» владеет компанией «Арктикгаз».

Переработка нефти

В 2018 году объем переработки «Газпром нефти» составил 42,9 млн. тонн нефти. Компания полностью или частично владеет 5 нефтеперерабатывающими заводами («Омский НПЗ», «Московский НПЗ», «Славнефть-Ярославнефтеоргсинтез» (ЯНОС) и двумя НПЗ в Панчево и Нови Сад, которые принадлежат Naftna Industrija Srbije).

Реализация продукции

АЗС Газпромнефть

Компания эксплуатирует около 1400 АЗС в России под торговой маркой «Газпромнефть» (в отличие от названия компании, бренд АЗС пишется слитно). В общей сложности розничная сеть компании насчитывает более 1900 АЗС, в том числе в Таджикистане, Казахстане, Кыргызстане, Беларуси, Украине и Сербии (под брендом NIS). Согласно исследованию проведенному компанией «Ромир Холдинг», бренд «Газпромнефть» входит в топ-3 брендов АЗС в России. В апреле 2011 года он получил премию «Бренд года/Effie». В 2013 году эту награду также получили собственные топливные бренды компании G-Drive и G-Energy.

Компания владеет рядом дистрибьюторских компаний в сфере бункеровки («Газпромнефть Марин Бункер») и авиатоплива («Газпромнефть-Аэро»), а также в сфере производства горюче-смазочных материалов («Газпромнефть – смазочные материалы»). Производство моторных масел под премиальным брендом G-Energy началось в 2010 году. Британский актер Джейсон Стэтхэм стал лицом рекламной кампании G-Energy в 2011 году. В дополнение к G-Energy, масла и смазочные материалы компании также продаются под брендами «Gazpromneft» (промышленные масла и смазки), «SibiMotor» (легкие транспортные средства и коммерческий транспорт) и «Texaco» (морские масла, произведенные по лицензии Chevron) с более чем 300 торговыми названиями.

Разработка нефтяных месторождений

Новопортовское месторождение

Новопортовское месторождение

Извлекаемые запасы С1+ С2 Новопортовского нефтегазоконденсатного месторождения составляют более 230 млн. тонн нефти и более 270 млрд. кубометров газа. Месторождение расположено в Ямальском районе Ямало-Ненецкого автономного округа, в 30 км от Обской губы. Лицензия на Новопортовское месторождение принадлежит «Газпром нефть Новый Порт», а «Газпром нефть» является оператором проекта. Весной 2011 года «Газпром нефть» подтвердила жизнеспособность круглогодичных поставок с месторождения морским путем.

Новопортовское месторождение будет разрабатываться в два этапа, первый из которых будет сосредоточен на южной части месторождения, где пиковая добыча достигнет 5 млн. тонн нефти в год. Второй этап будет в северной части области, где ожидается, что пиковая добыча достигнет 3 млн. тонн нефти в год.

Мессояхские месторождения

Мессояхская группа нефтегазовых месторождений состоит из Западно-Мессояхского и Восточно-Мессояхского участков. Лицензии на оба блока принадлежат «Мессояханефтегазу» — совместному предприятию с «ТНК-ВР», оператором которого является «Газпром нефть». Извлекаемые запасы С1+С2 обоих блоков составляют 620 млн. тонн преимущественно тяжелой нефти.

Месторождения были открыты в 1980-х годах и являются самыми северными из расположенных на суше российских месторождений. Мессояхские нефтегазовые месторождения расположены на полуострове Гыдан в Тазовском районе Ямало-Ненецкого автономного округа — Арктической климатической зоне с неразвитой инфраструктурой.

Ожидается, что к 2020 году на Мессояхских месторождениях будут добывать 8 млн. тонн нефти в год.

Международные проекты

Сербия. Naftna industrija Srbije. NIS — крупнейший международный актив «Газпром нефти», владеющей 56,15% уставного капитала. Основные центры добычи углеводородов NIS расположены в Сербии, Анголе, Боснии и Герцеговине, Венгрии и Румынии, общий объем добычи углеводородов в 2012 году составил 1,233 млн. тонн. Компания управляет двумя нефтеперерабатывающими заводами в городах Панчево и Нови-Сад с суммарной мощностью переработки 7,3 млн. тонн в год и имеет сеть из 480 АЗС и нефтебаз.

Ангола. Компания получила присутствие в Анголе в 2009 году после приобретения NIS.

Венесуэла. Разработка месторождения Хунин-6 совместно с PDVSA. Резервы: 10,96 млрд. баррелей.

Ирак. Разработка месторождения Бадра. Нефтяное месторождение Бадра расположено в провинции Васит на востоке Ирака. Геологические запасы месторождения Бадра определены в размере 3 млрд. баррелей нефти.

Сервисный контракт на разработку месторождения был подписан в начале 2010 года. Победившая заявка была подана консорциумом компаний, состоящим из:

«Газпром нефть» (Российская Федерация, оператор проекта);
KOGAS (Корея);
Petronas (Малайзия);
TPAO (Турция);
Правительство Ирака в лице «Иракской нефтеразведочной компании» (OEC).

Проект разработки месторождения Бадра рассчитан на 20 лет с возможным продлением на 5 лет. Ожидается, что добыча достигнет 170 тыс. баррелей нефти в сутки и останется на этом уровне в течение 7 лет.

За короткий период на месторождении была создана новая инфраструктура для промышленной разработки месторождения. Уже введена в эксплуатацию первая очередь Центрального перерабатывающего комплекса (ЦПЗ) мощностью 60 тыс. баррелей в сутки. На этом промышленном объекте осуществляется сбор и подготовка нефти. Месторождение Бадра было соединено с «Иракской нефтепроводной системой» трубопроводом протяженностью 165 километров.

В Бадре применяются новые инновационные технологии. Среди них:

Система Smart wells (интеллектуальное закачивание), позволяющая контролировать каждый отдельный слой буровой скважины и дистанционно настраивать оборудование;
Система CPF SCADA (центральный процессор, диспетчерский контроль и сбор данных);
PLDS (система обнаружения утечки в трубе);

Солнечные панели могут стать еще одним примером использования современных технологий. Они позволяют блоку клапанов работать независимо от электричества.

Приобретение доли в проектах Garmian (40%) и Shakal (80%) в Курдистане в 2012 году. В 2013 году компания вошла в проект Halabja (доля 80%) с запасами 90 млн. тонн нефти.

Италия. «Газпром нефть» приобрела завод масел и смазок в городе Бари в 2009 году.

Куба. 30% доля в проекте разработки четырех шельфовых блоков с запасами 450 млн. тонн. Первая скважина была пробурена в 2011 году.

Кредитный профиль компании «Газпром нефть»

Наличие сильного акционера (Газпром) оказывает поддержку и без того устойчивому кредитному профилю «Газпром нефти». Кроме того, аффилированность с лидером российского нефтегазового сектора дает компании стратегические преимущества при получении новых перспективных месторождений в России и взаимодействии с регулирующими органами.
Самые высокие темпы органического роста добычи углеводородов среди нефтяных компаний (CAGR 5.6%). Рост обеспечен увеличением добычи газа (54.1% в год) в основном на существующих месторождениях. Добыча нефти также растет, но более скромными темпами (менее 1.0% в год) за счет новых месторождений и приобретения активов.
Большой потенциал месторождений. Добыча на большинстве проектов уже запущена, что позволит компании сохранить текущие темпы роста. Выход на пиковые мощности, ориентировочно в 2020 году, может нарастить уровень добычи углеводородов с текущего уровня в 1.25 млн. баррелей в сутки до 2.0 млн. баррелей в сутки.
Ориентация на переработку собственной нефти отличает «Газпром нефть» от других нефтяных лидеров. Компания направляет до 85% процентов добытой нефти на производство нефтепродуктов, что вместе с высокими показателями степени переработки позволяет снизить риски волатильности мировых нефтяных цен и обеспечить рентабельность выше рынка.
Качественные перерабатывающие активы. Ключевой актив, «Омский НПЗ», является крупнейшим в России (переработка 20.2 млн. тонн) и одним из самых эффективных (глубина переработки 89%), а также удачно расположен в относительной близости от основных месторождений. В целом средняя глубина переработки нефти у компании составляет 81%, что значительно выше, чем в среднем по отрасли.
Невысокая долговая нагрузка. Показатель Чистый долг/EBITDA составляет 0.7х, что значительно ниже предельного значения 1.5х, установленного компанией. С учетом роста капвложений долговая нагрузка увеличится максимум до 0.8-0.9х.
Низкие краткосрочные риски рефинансирования. Уровень краткосрочного долга составляет 15% от общего и в четыре раза ниже остатков денежных средств и эквивалентов.

С точки зрения кредитных метрик и с поправкой на масштаб бизнеса «Газпром нефть» не уступает другим крупным игрокам отрасли — «ЛУКОЙЛу» и «Роснефти«. Однако объем добычи углеводородов компании значительно ниже, чем у «Роснефти» (примерно в 4 раза) и «ЛУКОЙЛа» (в 2 раза).

Текущая стадия развития во многом сопоставима с «НОВАТЭКом»: обе компании обладают огромным потенциалом органического роста, который, кроме очевидного преимущества, несет в себе риски его практической реализации. Кредитный риск «Газпром нефти» позиционируется на уровне «НОВАТЭКа», выделяя отличительную особенность профиля – наличие сильного акционера в лице «Газпрома».

Торговые сигналы в Telegram канале https://erenbur.ru/strategies/torgovye-signaly-v-telegram

Подписывайтесь на канал

Erenbur