Оценка стоимости бизнеса — это деятельность профессионалов по систематизированному сбору и анализу данных, необходимых для определения стоимости предприятий, видов бизнеса (любого вида деятельности или долевого участия в нем), на основе действующего законодательства и стандартов.
Содержание:
- 4 вида стоимости бизнеса
- 1. Рыночная стоимость бизнеса
- 2. Инвестиционная стоимость бизнеса
- 3. Восстановительная (текущая) стоимость бизнеса
- 4. Ликвидационная стоимость бизнеса
- 3 подхода к оценке стоимости бизнеса
- 1. Доходный подход
- 2. Сравнительный подход
- 3. Затратный подход
- Подходы и выводы
- Примечание к методам
- 5 шагов по оценке стоимости бизнеса
- Шаг 1: Определение цели
- Шаг 2: Выбор оценочной компании
- Шаг 3: Сбор документов
- Шаг 4: Выбор модели оценки
- Шаг 5: Интерпретация результатов
- Как избежать ошибок при оценке стоимости бизнеса?
- Как повысить стоимость при оценке бизнеса?
- Заключение
Все чаще средства бизнеса инвестируются в предприятия для перепродажи / покупки или слияния с другими организациями для получения прибыли. И тогда возникает вопрос: «Как вы оцениваете стоимость компании, принимая во внимание все инвестиции?»
Экспресс оценка «на доске». Если у вас простой бизнес и вам нужна смета по оценке компании, подумайте о ней следующим образом: «заработок за 1-2 года + вся собственность» и продайте ее.
Далее мы расскажем об основных методах, которые может использовать профессиональный оценщик. Но также мы советуем Вам прочитать статью внимательно, особенно если вы планируете эту процедуру в Вашей компании.
4 вида стоимости бизнеса
Прежде всего, мы должны определиться с видами оценки бизнеса. Разные классификации дают нам разные виды стоимости, но мы решили остаться внутри базовых понятий. Кстати, у каждого из этих типов есть свои цели и задачи для оценки. Вы поймете, почему это необходимо!
Также мы хотим отметить, что эти виды стоимости относятся к существующим предприятиям.
1. Рыночная стоимость бизнеса
Цена продажи / покупки компании на конкурентном рынке.
Рыночная стоимость будет являться ценой всего имущества организации с учетом дохода, который может быть получен в будущем.
Эта стоимость бизнеса определяется, когда необходимо определить место организации на рынке слияний и поглощений (M&A), продаж компании или корректировки долгосрочной стратегии развития.
Определение рыночной стоимости при оценке компании основано на углубленном анализе прибыли и денежных потоков.
Простой пример
Проанализируем рыночную стоимость компании на примере ООО «Программные Технологии». Основатель хочет скорректировать стратегию развития. И для этого он устанавливает такую таблицу:
Показатель / год | 2017 год | 2018 год | Скорость роста,% |
Рыночная стоимость компании, руб. | 7 000 000 | 7 320 000 | 104,5 |
Мы видим, что цена бизнеса в этом году выросла на 320 000 рублей, что свидетельствует о положительном темпе роста ООО «Программные Технологии». Компания идет вверх.
2. Инвестиционная стоимость бизнеса
Стоимость имущества для конкретных инвестиционных целей.
Она рассчитывается, когда владельцы бизнеса решают начать инвестиционные проекты. Или инвесторы считают, что в эту организацию они хотят инвестировать.
В зависимости от ожидаемой доходности инвестиций тип затрат этого вида может быть выше рыночных и ниже рыночных.
Простой пример
ООО «Программные Технологии» планирует стратегическое партнерство с ООО «Майкрософт Рус». Партнерство считается инвестиционным проектом.
В этом случае для оценки бизнеса необходимо определить инвестиционную ценность партнерства, для этого мы ожидаем выгоды, которые мы можем получить от слияния с другой компанией.
Индикатор | Ценность |
ООО «Программные Технологии» инвестиции, руб. | 7 300 000 |
Доход от партнерских отношений ежегодно через 5 лет, руб. | 11 756 723 |
Стоимость инвестиций компании в реализацию партнерского проекта через 5 лет составит 11 756 723 рубля, что выгодно для ООО «Программные Технологии». Этот пример расчета более подробно обсуждается ниже в разделе «метод скидок».
3. Восстановительная (текущая) стоимость бизнеса
Сумма всех затрат на создание и ведение бизнеса, включая активы.
Это необходимо, когда руководство организации решило застраховать имущество, в том числе, если учредители решили переоценить активы. И еще — когда вам нужно оптимизировать существующую налоговую систему.
Простой пример
Руководство ООО «Программные Технологии» считает, что необходимо застраховать компанию от рисков, а открытие бизнеса состоялось 5 лет назад. В этом случае активы переоцениваются для страхования и определяется стоимость замены компании.
Показатель / год | Начальная стоимость (2013) | Стоимость обмена (2018) | Абсолютное изменение, руб. |
Стоимость оборудования, руб. | 1 800 000 | 980 000 | — 820 000 |
Стоимость имущества, руб. | 2 1000 00 | 1 650 000 | — 450 000 |
Стоимость компании, руб. | 7 200 000 | 6 500 000 | — 700 000 |
За этот период цены на основные средства (оборудование, недвижимость) значительно снизились, что отражает стоимость замены предприятия.
Переоценка оборудования и недвижимости в 2018 году привела к снижению стоимости бизнеса по сравнению с 2013 годом на 700 000 рублей.
4. Ликвидационная стоимость бизнеса
Стоимость в денежном выражении за вычетом всех затрат, связанных с его продажей.
Эта оценка стоимости необходима, когда из-за непредвиденных обстоятельств необходимо как можно скорее закрыть компанию.
Важно помнить, что в случае экстренной продажи товаров их стоимость становится ниже, чем на рынке, а также при осуществлении деятельности в обычном режиме.
Простой пример
ООО «Программные Технологии» закрываются из-за высокой конкуренции на рынке. В этом случае, согласно последнему отчету, определяется цена всего имущества.
Все долги подрядчикам и партнерам, выплаты работникам, комиссия агентам по недвижимости за продажу недвижимости, расходы на содержание оборудования в хорошем состоянии до продажи вычитаются из полученной суммы.
Не забывайте, что даже при ликвидации организация может получать прибыль.
Индикатор | Стоимость, руб. |
Стоимость продажи недвижимости | 5 600 000 |
Счета к оплате | 1 800 000 |
Затраты на содержание имущества до продажи | 1 200 000 |
Прибыль за период ликвидации | 2 900 000 |
Ликвидационная стоимость компании | 5 500 000 |
Разница между стоимостью имущества и затратами в период ликвидации ООО «Программные Технологии» составила 5 500 000 рублей.
3 подхода к оценке стоимости бизнеса
Есть три способа оценить компанию. И согласно российскому законодательству оценщик обязан применять все три подхода, и если какой-либо из них не будет использован, то необходимо подробно объяснить почему.
1. Доходный подход
Доходный метод оценки бизнеса основан на прогнозе прибыли бизнес-операций. Поэтому будущая прибыль компании доводится до текущей стоимости.
Другими словами, чем выше планируемый доход организации, тем выше текущая цена компании.
1.1 Метод прямой капитализации
На основании доходов организации с учетом запланированных темпов роста бизнеса.
Этот метод подходит для организаций, которые планируют поддерживать или увеличивать темпы роста и прибыльности компании, то есть для крупных, постоянно растущих компаний. В этом случае формула оценки выглядит следующим образом:
V = I / R
Где «V» — стоимость компании, «I» — доход организации, «R» — коэффициент капитализации.
Доход рассчитывается на основе данных из отчета о финансовых результатах, отраженных в форме 2 финансового отчета. Чаще всего эти данные собираются в течение 3-5 лет и усредняются.
Если в отчетах можно найти информацию о доходах, то коэффициент капитализации (R) следует рассчитывать по формуле:
R = ставка дисконта — прогнозируемое среднее увеличение доходов компании
пример
Оценка стоимости направлена на повышение эффективности управления. Примечание: в 2017 году стоимость ООО «Программные Технологии» оценивалась в 7 500 000, а выручка — 1 350 000 рублей.
Предположим, что ООО «Программные Технологии» в 2018 году имеет выручку 1 098 000 рублей. Мы делим это значение на коэффициент капитализации и получаем стоимость бизнеса в 7,320,000 рублей.
Наименование показателя | Ред. Единицы | Формула | Значение показателя |
База данных капитализации (I) | тереть | I = средневзвешенный прогноз доходов | 1 098 000 |
Коэффициент капитализации (R) | % | R = ставка дисконта — прогнозируемое среднее увеличение доходов компании | 15% |
Стоимость капитализации (V) | тереть | V = I / R | 7 320 000 |
После текущих расчетов мы видим, что организация теряет позиции, бизнес падает, управление денежными потоками становится менее эффективным.
1.2 Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков
Этот метод основан на том факте, что деньги и активы, которые у компании сейчас есть, стоят больше, чем те же деньги и активы в будущем.
Метод дисконтирования позволяет оценить стоимость крупного предприятия, подверженного воздействию различных факторов окружающей среды, например, сезонности доходов.
Денежный поток — это поток денежных средств в компанию.
Дисконтирование денежных потоков осуществляется путем умножения денежного потока на коэффициент дисконтирования по формуле:
Где «DCF» — дисконтированный денежный поток, «r» — ставка дисконтирования, «n» — количество периодов для расчета денежного потока, «i» — номер периода.
пример
Целью оценки затрат является определение влияния слияния ООО «Программные Технологии» с ООО «Майкрософт Рус».
Предположим, что ООО «Программные Технологии» сотрудничает с выручкой в размере 7 300 000 рублей. в год, а после 5 лет партнерства стремится заработать 9 миллионов рублей с доходностью 10% в год. Как определить, является ли данный проект прибыльным?
Инвестиционная стоимость = (9 000 000) / (1 + 0,1) ^ 5 = 5 588 291,9 руб.
Благодаря элементарным расчетам получается, что через 5 лет ООО «Программные Технологии» сможет получить желаемый доход, вложив в общей сложности 5 588 291,9 рубля. Поэтому ООО «Программные Технологии» и ООО «Майкрософт Рус» прибыльны.
2. Сравнительный подход
В этом методе оценки деловой репутации оцениваемая организация сравнивается с аналогичными компаниями. Подобные компании должны быть похожими по экономическим, материальным, техническим и другим условиям.
После выбора компаний-аналогов для них рассчитываются соответствующие множители, то есть отношение цены продажи к экономическому индексу.
Стоимость компании с методом сравнительной оценки рассчитывается путем умножения полученных множителей на ключевые финансовые показатели оцениваемой организации.
2.1 Метод сделок или метод продаж
Этот метод основан на анализе рыночных цен на покупку или продажу контрольных или абсолютных пакетов акций в организациях, аналогичных оцениваемому бизнесу.
После расчета и применения множителей итоговая стоимость бизнеса приводит к средневзвешенному значению. Метод транзакции использует следующую формулу:
Стоимость бизнеса (рыночная капитализация) = Показатель * Мультипликатор
пример
Целью оценки является продажа бизнеса. Поэтому необходимо оценить 100% всех выпущенных акций ООО «Программные Технологии».
Мы возьмем предварительные данные из финансовой отчетности: выручка = 730 000 рублей, стоимость активов = 410 000 рублей.
Изучив рынок и внешнюю среду, мы выбрали три компании — аналоги. Поскольку они являются публичными компаниями, их отчетность открыта для внешних пользователей, благодаря чему мы можем легко отобразить интересующие нас множители.
В таблице ниже приведены данные аналогичных компаний, рассчитанные мультипликаторы и показатели ООО «Программные Технологии».
Индикатор | ООО «Программные Технологии» | Аналог № 1 | Аналог 2 | Аналог № 3 | Взвешенный мультипликатор |
Большие буквы | ??? | 30 000 000 | 5 500 000 | 1 000 000 | — |
Выручка в рублях | 730 000 | 1 900 000 | 1 200 000 | 800 000 | — |
Стоимость активов, руб. | 410 000 | 1 550 000 | 960 000 | 450 000 | — |
Мультипликатор P / R (капитализация к выручке) | — | 15,79 | 4,58 | 12,50 | 9,30 |
Мультипликатор P / A (капитализация к сумме активов) | — | 19,35 | 5,73 | 22,22 | 14,20 |
Чтобы определить точное значение множителей, необходимо вывести взвешенные значения множителей (у нас 9.30 и 14.20).
Кроме того, для оценки стоимости ООО «Программные Технологии» мы умножаем выручку и стоимость активов ООО «Программные Технологии» на полученное взвешенное соотношение и получаем две окончательные оценки компании:
- По множителю P R — 6 789 000 рублей;
- По коэффициенту P R — 5 822 000 руб.
Однако общая стоимость компании должна быть одна, поэтому необходимо взвесить полученные значения.
Если установить весовой коэффициент для множителя P R — 0,8, а для множителя P A — 0,2, то с помощью элементарных расчетов мы получим общую стоимость деятельности ООО «Программные Технологии» в размере 6 595 600 рублей.
Этот метод не требует дальнейшей адаптации к степени контроля, поскольку цены контрольных акций в аналогичных компаниях использовались в качестве предварительной информации.
2.2 Метод рынка капитала
Этот метод основан на анализе сопоставимых цен акций, доступных на открытом рынке.
В этом случае специалисты используют множители, в которых цена акций находится в числителе, а финансовый показатель, например, доход или прибыль, находится в знаменателе.
Используя этот метод, финансовые коэффициенты на акцию корректируются, например, прибыль на акцию. В противном случае этот метод идентичен методу транзакции:
Стоимость = Выручка * (цена за акцию) / (выручка на акцию)
пример
Целью оценки является продажа ООО «Программные Технологии». Учитывая то, что компания достигла годовой прибыли в 100 000 рублей за последние несколько лет.
Соотношение «цена за акцию / прибыль на акцию» (с поправкой на одну акцию) для аналогичных компаний равно 7. Как проверить, сколько стоит ООО «Программные Технологии»?
Стоимость ООО «Программные Технологии» = (годовая прибыль) x (множитель «цена за акцию / прибыль на акцию»)
100 000 х 7 = 700 000 руб.
2.3 Метод отраслевых коэффициентов
Этот метод основан на использовании предварительно рассчитанных и проанализированных отношений между продажной ценой компании в данной отрасли и ее финансовыми показателями.
Например, маркетинговые агентства могут быть проданы за 0,9 годового дохода, а консалтинговые агентства — за 0,7 годового дохода.
В России метод отраслевого фактора еще не получил широкого распространения, поскольку нет углубленного анализа отраслевых показателей статистическими и специализированными службами.
пример
Целью оценки является корректировка стратегии развития бизнеса. Для этого рассчитаем годовой доход, который составляет 6 500 000 руб.
ООО «Флорист» работает в сфере оптовой продажи цветов. Согласно анализу рынка, можно получить отраслевой коэффициент эквивалентный 1,8.
Так со стоимостью бизнеса 11,7 млн руб. с выручкой в размере 6 500 000 руб. правление ООО «Флорист» может принять решение о расширении сети.
3. Затратный подход
Метод стоимостной оценки стоимости определяет стоимость компании как цену существующего имущества компании. Чтобы применить этот подход, оценщик должен иметь достоверную информацию о стоимости покупки и обслуживания активов.
3.1 Метод чистых активов в оценке бизнеса
Этот метод основан на анализе активов. Первым шагом является оценка нематериальных активов. Затем проводится анализ инвентаря, инвентарь. Затем проводится детальная оценка неденежных активов (дебиторской задолженности).
Метод чистых активов достаточно прост в расчетах, стоимость бизнеса определяется по формуле:
Стоимость бизнеса = рыночная стоимость активов — долг
пример
Целью оценки является определение стоимости ООО «Программные Технологии» для страхования от кредитного риска.
Необходимо указать сумму активов и долгов ООО «Программные Технологии». Таким образом, все активы установлены на уровне 4 573 100 рублей, а долговые обязательства на уровне 25 466 900 рублей. Таким образом, стоимость ООО «Программные Технологии» оценивается в 7 120 000 рублей.
В результате оценки было установлено, что ООО «Программные Технологии» может быть застраховано на сумму 7 120 000 рублей.
3.2 Метод ликвидационной стоимости
Он используется, когда известно наверняка, что компания будет ликвидирована, и владельцы должны определить стоимость своего бизнеса для быстрой реализации. Расчетная формула:
Стоимость бизнеса = рыночная стоимость активов — долг
пример
Целью оценки является расчет стоимости бизнеса ООО «Программные Технологии» для определения общей суммы ликвидации, которая может быть использована для покрытия первоначального банковского кредита, поскольку организация не может справиться с погашением задолженности банку.
Поскольку компания находится в процессе ликвидации, мы рассчитываем выручку от продажи оборудования, инвентаря и материалов, адаптированных для быстрого внедрения.
Таким образом, рыночная стоимость активов ООО «Программные Технологии» установлена в размере 5 213 100 руб. В то же время затраты на содержание и обслуживание оборудования и расходных материалов до продажи составят 543 000 руб.
Организация недавно понесла значительные долги перед кредиторами в размере 1 876 000.
Кроме того, на заключительном этапе все выходные пособия должны быть выплачены работникам в размере 665 200 рублей. Прибыль за ликвидационный период составит 4 871 100 руб.
В результате стоимость ООО «Программные Технологии» по методу ликвидационной стоимости установлена в размере 7 000 000 рублей.
Подходы и выводы
После подробного анализа всех подходов к оценке компании целесообразно структурировать полученную информацию и определить преимущества и недостатки каждого метода.
Подход | Плюсы | Минусы | Лучшая ситуация для метода |
Доходный | Анализ будущих доходов; учитывает особенности компании; универсальный, подходит для различных целей оценки; выявляет слабые стороны бизнеса | Используются прогнозные данные; сложность расчетов; субъективный и вероятностный характер результатов; неточные результаты | Повышение эффективности управления; обоснование решения о запуске инвестиционного проекта |
Сравнительный |
Используются текущие рыночные данные; оценивает производительность в текущих условиях | Не учитывает ожидания инвесторов; Трудности с поиском похожих объектов в некоторых отраслях | Принятие решения о дополнительной эмиссии акций; изменение стратегии развития; покупка или продажа компании; реструктуризация |
Затратный | Активы оцениваются; точность оценки оправдана; расчеты очень просты, информация доступна | Перспективы развития не принимаются во внимание; отражает прошлую ценность бизнеса; значение может не соответствовать текущим рыночным ценам | Ликвидация или быстрая продажа; переоценка активов; оценка финансовых результатов деятельности организации; платежеспособность предприятия и стоимость обеспечения по кредитам, страхованию |
Примечание к методам
Итак, после проведения расчетов тремя методами необходимо определить окончательный результат. Кстати, расходы должны быть примерно одинаковыми.
Данные различаются в основном из-за того, что один конкретный подход больше подходит для цели оценки, чем другой или полностью отражает текущую ситуацию. Координация осуществляется по формуле:
Общая стоимость = прибыльная × K1 + сравнительная × K2 + стоимость × K3
«K1», «K2», «K3» — выбранные весовые коэффициенты в зависимости от важности заданной стоимости в итоговой оценке. Коэффициенты в сумме должны быть один.
пример
Рассмотрим уже известный ООО «Программные Технологии». Расчетные данные приведены в таблице ниже.
Подход | Доходный | Сравнительный |
Затратный |
Стоимость, руб. | 7 321 000 | 6 800 000 | 7 000 000 |
фактор | 0.2 | 0.7 | 0,1 |
Уточнение коэффициентов: эксперт считает, что в этом случае сравнение является наиболее значимым, поэтому ему был присвоен максимальный вес.
Так, по расчетной формуле окончательный согласованный гудвилл установлен в размере 6 924 200 руб.
5 шагов по оценке стоимости бизнеса
В этой главе мы опишем основные этапы оценки стоимости бизнеса. Конечно, у каждой компании есть свои нюансы, об этом следует помнить.
Шаг 1: Определение цели
Прежде всего, Вы должны указать цели, для которых оценивается компания. Этот шаг важен для достижения экономических интересов сторон, которые приняли решение об оценке компании. И чаще всего оценка проводится в следующих случаях:
- Повысить эффективность управления организацией;
- Обосновать решение о начале инвестиционного проекта;
- Купить или продать компанию или ее долю;
- Реструктуризация предприятий;
- Разработать долгосрочную стратегию развития;
- Оценить финансовые результаты деятельности организации;
- Примите решение о выпуске и продаже ценных бумаг.
Шаг 2: Выбор оценочной компании
Это очень важный шаг. Во многих странах оценки бизнеса проводятся независимыми специалистами, которые придерживаются установленных отраслевых стандартов в своей работе.
Хорошим инструментом, который может помочь вам выбрать оценщика, является оценка доверенных агентств, таких как:
- Эксперт — рейтинговое агентство
- КоммерсантЪ — издательский дом
- TerraDoсsInvest — аккредитованная оценочная компания
Основными критериями выбора оценщика могут быть рыночное время, профессионализм и репутация, наличие списка известных партнеров, которые уже воспользовались услугами компании, положительные отзывы клиентов и узкая специализация.
Шаг 3: Сбор документов
На данном этапе оценки бизнеса документы собираются. Качественная информационная база является ключевым фактором точности оценки.
Необходимо использовать информацию из различных источников, что позволит вам изучить внешнюю среду организации и ситуацию на рынке. Список документов для оценки:
- Учредительные документы компании (устав, учредительный акт, свидетельство о регистрации, проспект эмиссии, отчеты об итогах выпусков ценных бумаг).
- Финансовая отчетность компании за последние три года (формы 1-5), квартальные отчеты за последний год.
- Баланс компании.
- Бизнес-план с доходами, прибылью, требованиями к капиталу и планами по текущим активам.
- Ограничения оцениваемого предприятия (обязательства из-за залога или долгов).
Вся предоставленная информация должна соответствовать основным характеристикам информации об оценке: достоверность данных, точность информации, сложность материала, полнота.
Шаг 4: Выбор модели оценки
Давайте теперь рассмотрим, какой метод оценки использовать в качестве основного и что влияет на выбор.
Итак, исходя из основных критериев выбора подходов — стоимости (и цели), информационной базы, а также правовой формы, вы можете выбрать правильный подход к оценке бизнеса.
Подход | Тип | Юридическая форма | Infobase |
Дорогой | Рынок, ликвидация, восстановление |
ИП, ООО, ОАО и др. | Очень подробная, полная отчетность, расшифровка всех статей |
Рентабельный | Рынок, инвестиции |
ИП, ООО, ОАО и др. | Очень подробная, полная отчетность, расшифровка всех статей |
Сравнительная степень | Рынок, инвестиции |
ОАО (ПАО) | Отчеты сверстников должны быть открыты |
Шаг 5: Интерпретация результатов
В результате процедуры оценки бизнеса мы должны получить три значения, рассчитанные разными методами.
Чтобы согласовать окончательную стоимость, качество и надежность используемой информации, соответствие подхода заявленной цели оценки, преимущества и недостатки подходов должны быть приняты во внимание.
На основании этой информации оценщик определяет факторы корректировки стоимости, рассчитанные для каждого используемого подхода, что в конечном итоге приводит к согласованной стоимости и окончательной оценке компании.
В результате работы оценщик предоставляет клиенту отчет об оценке, в котором подробно описывается каждый этап оценщика и обобщаются результаты всего процесса.
Как избежать ошибок при оценке стоимости бизнеса?
Часто у финансистов и профессиональных оценщиков возникают проблемы с оценкой бизнеса. Это связано с нестабильной рыночной ситуацией и развитием новых направлений бизнеса.
В основном проблемы оценки бизнеса можно разделить на три большие группы:
- Ошибки в выборе подхода к определению стоимости;
- Ошибки в использовании конкретных методов оценки;
- Ошибки в финансовом моделировании.
Мы предлагаем несколько простых советов, чтобы избежать ошибок:
- Нужно анализировать! Необходимо глубоко погрузиться в существующий бизнес, найти граф всех отношений и построить логическую интерпретацию результатов.
- Просите расшифровки! Достоверность результатов оценки во многом зависит от полноты и качества информации.
- Консультируйтесь! Проводите обсуждения и консультации по возникающим вопросам с топ-менеджментом компании.
- Только высококачественный анализ! Обратите внимание на внебалансовые активы, уровень оборотного капитала, стоимость исследовательской компании — репутацию компании.
- Оцените экологическую ситуацию . Рассмотрим конкурентов, поставщиков, потребителей и все, что может повлиять на создание денежного потока.
Как повысить стоимость при оценке бизнеса?
Цель любого существующего бизнеса — максимизировать прибыль. И, как мы уже поняли, чем выше выручка и денежный поток компании, тем выше стоимость оценки. Ниже приведены основные способы увеличения стоимости:
- Оптимизация налоговой системы. Стоимость увеличивается, если налоговая база меньше.
- Уменьшение оттоков. Сокращение оттока денежных средств и затрат компании окажет положительное влияние на стоимость бизнеса
- Сокращение дебиторской задолженности. Дебиторская задолженность уменьшается, оборотный капитал уменьшается — доходы увеличиваются.
- Создание рыночных барьеров. Чем меньше потребителей уходит к конкурентам, тем выше доходы организации.
- Снижение стоимости заемного капитала. Большинство организаций на рынке работают с заемными средствами. Эти источники капитала всегда нуждаются в регулярной оптимизации.
Существует два основных принципа повышения стоимости компании: увеличение доходов, снижение затрат.
Заключение
Весь процесс оценки бизнеса основан на правильном определении цели, после которой выбирается подход.
Каждый подход имеет свои преимущества и недостатки, а также предрасположенности к использованию в конкретных ситуациях, которые соответствуют целям оценки бизнеса.
Основные особенности каждого подхода:
- Сравнительный — цена сделки учитывает рыночную ситуацию, а гудвилл отражает ее экономический эффект. Однако информация о рынке ограничена, что делает результат оценки менее точным.
- Затратный — фактическая стоимость и текущие активы организации оцениваются, но такой анализ не учитывает перспективы развития организации.
- Доходный — отражает ситуацию на рынке, применяя корректировки учетной ставки и факторы риска. Это самый сложный метод, который не учитывает затраты, понесенные при открытии компании.
В идеале, независимо от используемого подхода, результат оценки должен быть одинаковым. На практике это происходит редко. Чаще всего конечный результат должен быть тщательно скоординирован и приведен к одному оптимальному значению.
Для руководителей бизнеса информация о результатах оценки является очень ценной, поскольку она помогает понять слабые стороны организации, а также показывает, как повлиять на величину дохода и стоимости компании.
Для того чтобы работа управленческого аппарата увеличивала стоимость бизнеса, необходимо выполнить следующие действия:
- Анализировать инвестиции и увеличивать доходы;
- Снижать стоимость использования накопленного капитала;
- Отслеживать возврат инвестиций, он должен быть выше стоимости приобретенного капитала;
- Генерировать денежный поток и ускорять развитие компании.
Если спросить человека, сколько денег у него в кошельке или на счетах, он назовет конкретную сумму. Легко понять, сколько стоит квартира или машина. А как же быть с бизнесом? Можно оценить его стоимость? Конечно, да. Для этого существует три подхода к оценке стоимости бизнеса. Рассмотрим их подробнее.
Содержание статьи
Затратный подход
1. Метод чистых активов
2. Метод ликвидационной стоимости
Доходный подход
1. Модель дисконтированных денежных потоков
2. Метод капитализации
Сравнительный подход
Подводим итоги
Резюмируем
Оценка стоимости бизнеса может потребоваться в следующих случаях:
- при продаже компании;
- для привлечения инвестиций или при открытии новых проектов;
- для оценки эффективности работы, страхования компании или оптимизации налогообложения;
- если собственник решил закрыть компанию.
Олег владеет химчисткой. Помещение в аренде, оборудование: 4 стиральных и 4 сушильных машины. Мебель: стойка администратора, стул, диван и стол в клиентской зоне, кофемашина.
Для открытия брали кредит, по нему осталось выплатить 200 000 рублей. Олегу поступило предложение от конкурентов, которые хотят масштабироваться, о покупке бизнеса, поэтому он решил посчитать, сколько стоит его компания.
Для оценки стоимости бизнеса можно воспользоваться тремя подходами: затратным, сравнительным и доходным. Специалисты рекомендуют использовать два разных подхода и сравнить результат. Он не должен сильно отличаться. Если разница большая — где-то допущена ошибка.
Сергей Васильев, руководитель финансового направления консалтинговой компании Smart Success Group:
«Оценка бизнеса позволяет понять, сколько можно получить за него при желании его продать. Для отслеживания динамики развития компании рекомендуется проводить оценку регулярно, например, ежегодно.
Важно понимать, что ключевое слово — это «оценка». Полученные показатели — это не всесторонне объективное значение, это субъективное мнение. От того, кто проводит оценку, будет зависеть, какой метод использовать, какие предположения и допущения принять во внимание, какой горизонт планирования закладывать. Я неоднократно оценивал компании, рассматривая их с точки зрения денежных потоков или сравнивая их с аналогами. И я уверен, что в зависимости от целей, компанию можно оценить диаметрально противоположно: можно как занизить, так и завысить стоимость. Объективность в данном вопросе — понятие относительное»
Оцениваем бизнес затратным подходом
Стоимость объекта оценки определяется как сумма затрат, необходимых для создания такого же объекта с учетом износа. Важный нюанс — учитывается не сколько денег потратил предприниматель на бизнес, а сколько денег потребуется, чтобы воссоздать такую же компанию.
Например, кофемашина, которая стоит у Олега в клиентской зоне, подарена друзьями на открытие бизнеса. Стоимость приобретения — ноль рублей. Новая машина такой же модели будет стоить 30 000 рублей. Но для оценки стоимости бизнеса потребуется ее рыночная цена. Сейчас эта модель с той же степенью износа стоит 20 000 рублей. Эта стоимость и будет использоваться в оценке.
Затратный подход включает два метода:
1. Метод чистых активов
Стоимость компании равна сумме всех активов за вычетом обязательств.
Олег проанализировал, сколько стоит оборудование и мебель, вычел обязательства по кредиту и получил результат 630 000 рублей.
2. Метод ликвидационной стоимости
Бизнес рассматривается как комплекс активов, которые нужно продать как можно быстрее для погашения обязательств. В этом случае, стоимость активов, полученная предыдущим методом, корректируется на дисконт (размер скидки для ускорения продажи) и стоимость рекламы.
Предположим, Олег решил переехать и продать химчистку как можно быстрее. Все активы он продает со скидкой 10% и планирует потратить еще 30 000 рублей на рекламу.
Скидка = 830 000 х 10% = 83 000 (руб.)
Стоимость активов = 830 000 — 83 000 = 747 000 (руб.)
Стоимость бизнеса = 747 000 — 30 000 — 200 000 = 517 000 (руб.)
Сергей Вербицкий, трабл-шутер, ментор:
«Оценка бизнеса нужна, если вы готовитесь к какому-то событию. Например, взять кредит в банке, продать весь бизнес или его часть, привлечь инвестиции. Ее можно провести самостоятельно, но вторая сторона может не доверять такой оценке. Чтобы этого избежать, можно обратиться в стороннюю компанию. Каждый метод оценки имеет свои и плюсы и минусы. Лучше выбирать тот, который привычен инвестору. Если же проводит оценку бизнеса сторонний специалист, то он лучше знает, какой метод предпочитает банк, фонд или инвестор»
Проводим оценку с помощью доходного подхода
Если затратный подход опирается на стоимость имущества, то доходный основан на определении ожидаемых поступлений от бизнеса. Он предполагает, что бизнес будет приносить стабильную прибыль на протяжении долгого периода. Резкие изменения экономики, локдауны, революционные предложения на рынке остаются «за скобками». Так, владелец нефтяной вышки будет рассчитывать стоимость бизнеса исходя из текущей прибыли, не задумываясь о растущей популярности электротранспорта.
Доходный подход также включает два метода:
1. Модель дисконтированных денежных потоков
Основана на будущей прибыли.
Чтобы понять, сколько денег будет приносить бизнес в будущем, строится финансовая модель денежного потока, похожая на отчет о движении денежных средств.
Химчистка Олега приносит 40 000 рублей в месяц. Узнать эти данные не составило труда, так как Олег с открытия ведет учет в сервисе Планфакт. Размер денежного потока в следующие три года составит:
Денежный поток = 40 000 х 12 х 3 = 1 440 000 рублей.
Казалось бы, дело сделано. Но все не так просто. Деньги сейчас стоят больше, чем деньги в будущем. У всех нас есть примеры того, что какая-то вещь раньше стоила меньше, чем сейчас. Дорожает недвижимость, товары, услуги, путешествия. С каждым годом объем товаров, который можно купить на 1000 рублей уменьшается. Значит, 1000 рублей в 2031 году будет стоить меньше, чем 1000 рублей в 2021.
Снижение стоимости денег показывает ставка дисконтирования. Она может определяться различными методами, рассчитываться на основании мнений экспертов или доходом по надежным инструментам, например, государственным ценным бумагам. Чаще всего, она выше ставки по депозитам, так как учитывает, что вложения в бизнес более рискованные. И чем надежнее бизнес, тем меньше риск и ниже ставка дисконтирования.
Для того, чтобы облегчить расчеты, можно воспользоваться функцией ЧПС (чистого приведенного дохода) в Excel или NPV в Google Таблицах. Олег посчитал, что у него стабильный, приносящий доход бизнес, поэтому установил ставку дисконтирования 30%. При прогнозируемом доходе 480 000 рублей в год, стоимость бизнеса в настоящий момент составляет 871 734 рубля.
2. Метод капитализации
Оценивает бизнес исходя из прошлых доходов. Прибыль в течение последних 3-5 лет суммируется, усредняется и делится на ставку капитализации. Результат — стоимость компании. Ставка капитализации — это значение ставки доходности на вложения, рассчитанная по отрасли или рынку.
Ставка капитализации по отрасли = Годовой доход / Стоимость имущества
Стоимость компании = Средний годовой доход компании / Ставка капитализации
Полина Каплунова, директор по развитию «Смарткемпер»:
«Подход, основанный на оценке прибыли, состоит в том, что ценность бизнеса заключается в его способности производить богатство в будущем.
Если бизнес в прошлом году имел доход в 1 миллион рублей, а средняя ставка капитализации в отрасли составляет 10%, вы можете оценить стоимость, разделив 1 миллион рублей на 10%. Итоговая стоимость компании составит 10 миллионов рублей.
Оценка бизнеса индивидуального предпринимателя может стать сложной задачей, поскольку лояльность клиентов напрямую зависит от личности владельца бизнеса. Будут ли клиенты автоматически ожидать, что новый владелец предоставит такой же уровень обслуживания и сервиса? Поэтому оценка бизнеса должна включать риск, при котором бизнес может быть потерян в результате смены владельца. Хотя метод оценки прибыли является наиболее популярным, самым правильным будет использование комбинации методов оценки стоимости бизнеса»
Используем сравнительный подход
Для оценки стоимости бизнеса сравнительным подходом нужно выбрать несколько сделок на рынке с похожими компаниями, у которых известна цена продажи. Сравнение проводится по какому-то общему показателю. Это может быть выручка на квадратный метр площади, заполняемость номерного фонда, число посадочных мест.
Олег связался со своими знакомыми владельцами химчисток, посмотрел объявления о продаже и собрал базу для анализа. В нее попали 4 компании с похожим спектром услуг и расположением в городах с населением от 300 до 500 тысяч человек, как и его бизнес. В качестве основного показателя для сравнения Олег выбрал количество стиральных машин, потому что от него зависит объем продаж.
В результате анализа выяснилось, что цена продажи бизнеса, в расчете на одну стиральную машину колеблется от 150 000 до 200 000 рублей, а, в среднем, составляет 182 500. Если умножить эту величину на количество стиральных машин в химчистке Олега, можно получить стоимость его бизнеса сравнительным методом.
182 500 х 4 = 730 000 (руб.)
Полина Каплунова, директор по развитию «Смарткемпер»:
«Сравнительный подход — это определение стоимости компании в сравнении с аналогичными, которые недавно были проданы. Идея похожа на использование сравнений с недвижимостью для оценки квартиры или дома. Этот метод работает только в том случае, если существует достаточное количество похожих компаний для сравнения.
Оценка стоимости бизнеса индивидуального предпринимателя на основе рыночной стоимости особенно сложна, так как найти общедоступную информацию о предыдущих продажах аналогичных предприятий часто просто невозможно»
Подводим итоги
Итак, у Олега получилось три разных варианта стоимости бизнеса:
- 630 000 рублей рассчитано затратным подходом;
- 871 734 рубля получилось в результате доходного;
- 730 000 рублей — результат оценки с помощью сравнительного подхода.
Эти суммы дали Олегу понимание того, с какой стоимости можно начать переговоры и ниже какой цены лучше не опускаться. Покупатель может согласиться или нет с результатами оценки и ценой бизнеса, но Олег знает, на что ориентироваться в ходе сделки.
Марина Захарова, CEO Dolce Style:
«Когда продавала долю бизнесе, пользовалась простым подходом, отталкиваясь от того, сколько люди реально готовы заплатить. Пыталась привлечь оценщиков, но это не помогло. В итоге, продала долю за сумму, равную годовой прибыли»
Ян Петручик, основатель digital-агентства «Медиаобраз»:
«Я продал два готовых бизнеса: магазин и сервис техники Apple, точку по продаже хот-догов в торговом комплексе. Оценку провел по простой формуле:
Стоимость бизнеса = Годовая прибыль + Стоимость активов
В магазине активами я посчитал: торговое оборудование: стенды и инструменты. Для точки фаст-фуда добавил к годовой прибыли стоимость холодильников и прочей техники. Аккаунты в социальных сетях и настроенные рекламные кампании передавал покупателям бесплатно»
Резюмируем
- Оценка стоимости бизнеса — сложный процесс, который может понадобиться при продаже компании, страховании или привлечении инвестиций.
- Собственник может периодически оценивать свой бизнес, чтобы наблюдать динамику.
- В оценке используется три подхода: затратный (сколько денег нужно на воссоздание такого же бизнеса), доходный (бизнес оценивается исходя из прибыли) и сравнительный (компания сравнивается с аналогичными).
- Для более точной оценки лучше использовать два разных метода, если результаты близки — все сделано правильно. Большая разница в оценке говорит об искажении результата.
Оценка бизнеса на примере предприятия ‘Дубок’
Федеральное агентство по образованию
Государственное образовательное
учреждение
Высшего профессионального образования
«Сибирская государственная
автомобильно-дорожная академия (СибАДИ)»
Кафедра «Недвижимость и
строительный бизнес»
Курсовая работа
по дисциплине: «Оценка стоимости
предприятия (бизнеса)»
Выполнила: Белякова П.С.
группа 51 ЭУН
Омск 2014 г.
Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические основы оценки стоимости предприятия.
1.1 Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия
1.2 Суть подходов оценки бизнеса, их достоинства и недостатки
1.3 Финансовое состояние предприятия и значение его анализа.
Подходы к проведению финансового анализа
Глава 2. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) на примере ООО
«Дубок»
2.1 Характеристика предприятия (бизнеса). Финансовый анализ
2.2 Оценка финансового состояния предприятия (бизнеса)
2.2.1 Анализ ликвидности бухгалтерского баланса
2.3 Оценка стоимости предприятия доходным подходом
2.4 Оценка стоимости предприятия затратным подходом
2.5 Оценка стоимости предприятия сравнительным подходом
2.6 Согласование результатов оценки
Заключение
Библиографический список
Введение
Процессы, происходящие на современном этапе в российской
экономике, привели к возрождению и развитию оценочной деятельности,
актуальность и востребованность результатов, которой в условиях рынка
фактически неоспоримы. Оценка и ее ключевая категория — «стоимость»
являются комплексным показателем целесообразности, полезности и значимости того
или иного результата какой-либо деятельности в сфере рыночных отношений.
Оценка стоимости предприятия — представляет собой
упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении
стоимости предприятия с учетом потенциального и реального дохода, приносимого
им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка. Особенностью
процесса оценки стоимости предприятия, несомненно, является ее рыночный
характер. Это означает, что оценка стоимости предприятия не ограничивается
учетом лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта, она
обязательно учитывает всю совокупность рыночных факторов: фактор времени,
фактор риска, рыночную конъюнктуру, уровень и модель конкуренции, экономические
особенности оцениваемого объекта, его рыночное реноме, а также макро — и
микроэкономическую среду обитания. При этом подходы и методы, используемые
оценщиком, определяются, в зависимости, как от особенностей процесса оценки,
так и от экономических особенностей оцениваемого объекта, а также от целей и принципов
оценки.
Из всего вышесказанного, можно сделать однозначный вывод о
том, что оценка стоимости предприятия (бизнеса) в нашем современном мире — это
очень актуальная тема, исследованию которой и посвящена представленная работа.
оценка стоимость бизнес
Целью данной работы является закрепление теоретических знаний
об основных подходах и методах оценки бизнеса, а также в приобретении
практических навыков.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие
задачи: раскрыть понятие сущности каждого метода оценки стоимости предприятия в
рамках основных подходов к оценке, провести оценку стоимость бизнеса на примере
ООО «Дубок».
Предмет исследования — основания применения того или иного
метода при оценке рыночной стоимости бизнеса.
Объектом исследования настоящей работы является ООО
«Дубок».
Проблема оценки стоимости современного предприятия (бизнеса)
имеет достаточно широкое освещение в источниках современной научной
экономической литературы. Так, в качестве теоретической основы изучения в
курсовой работе применялись труды и учебные пособия российских авторов по таким
наукам, как — «Экономика», «Финансовый и экономический
анализ», «Основы бизнеса», «Оценка стоимости
предприятия» и т.п. Это работы таких именитых авторов, как А.Д. Шеремет,
М.С. Абрютина, П.П. Табурчак, В.С. Валдайцев, А.Г. Грязнова, М.А. Федотова,
В.В. Ковалев.
Практически во всех странах, где проводится оценка стоимости,
ее осуществляют независимые профессионалы оценщики, которые в своей работе
придерживаются установленных стандартов оценки. В нашей стране оценка стоимости
различных объектов, в том числе и бизнеса, проводится на основании следующих
нормативно-правовых актов: Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об
оценочной деятельности в Российской Федерации», Гражданский кодекс РФ, Постановление
Правительства РФ от 06.07.2001 №519 «Об утверждении стандартов
оценки», Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О
несостоятельности (банкротстве)», Постановление Министерства труда и
социального развития РФ от 27.11.1996 № 11 «Об утверждении
квалификационной характеристики по должности «Оценщик (эксперт по оценке
имущества)»», Постановление Минтруда России от 24.12.1998 № 52
«Об утверждении квалификационной характеристики должности «Оценщик
интеллектуальной собственности»»
Глава 1.
Теоретические основы оценки стоимости предприятия
.1 Понятие,
цели и принципы оценки стоимости предприятия
Оценка стоимости предприятия (бизнеса) — это расчет и
обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости
бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения
величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее
факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.
Основными факторами, которые влияют на оценку стоимости
предприятия (бизнеса) это время и риск. Время получения дохода или до получения
дохода измеряется интервалами или периодами. Интервал или период, может быть
равен дню, неделе, месяцу, кварталу, полугодию или году. Продолжительность
прогнозного периода влияет на величину рыночной стоимости, потому, что
учитывается при дисконтировании. Рыночная стоимость бизнеса изменяется во
времени под влиянием многочисленных факторов, поэтому она определяется только
по состоянию на конкретный момент времени. Уже через несколько месяцев она
может быть иной. Следовательно, постоянная оценка и переоценка объектов
необходима в условиях рыночной экономики.
Другим существенным фактором рыночной стоимости является риск
— вероятность того, что доходы, которые будут получены от инвестиций в оцениваемый
бизнес, окажутся больше или меньше прогнозируемых. При оценке важно помнить,
что существуют разные виды риска и что ни одно из вложений в условиях рыночной
экономики не является абсолютно безрисковым.
Результатом произведенной оценки, как правило, является
рассчитанная величина рыночной стоимости или ее модификации. Рыночная стоимость
— это «наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки
(предприятие) может быть отчужден на открытом рынке, когда стороны сделки
действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, на величине цены
сделки не отражаются какие либо чрезвычайные обстоятельства. Отличительной
чертой рыночной оценки стоимости и одновременно обязательным требованием
является ее привязка к конкретной дате. Расчет рыночной стоимости в современной
экономике необходим в силу следующих причин:
оценка (или определение) рыночной стоимости позволяет
продавцу или покупателю «выставить» объект оценки по наиболее
реальной цене, т.к. рыночная стоимость учитывает не только и не столько индивидуальные
затраты и ожидания, но ситуацию на рынке в целом, ожидания рынка,
общеэкономические тенденции развития, оценку данного объекта со стороны рынка;
знание величины рыночной стоимости позволяет собственнику
объекта оптимизировать процесс производства, принимать меры, направленные на
увеличение стоимости объекта, на сохранение разрыва между индивидуальной
(внутренней) и рыночной стоимостью в случае превышения последней;
периодическая рыночная оценка стоимости объектов позволяет
повысить эффективность управления и предотвратить банкротство и разорение;
покупателю, инвестору оценка стоимости предприятия (бизнеса)
помогает принять верное эффективное инвестиционное (или иное) решение;
оценку стоимости проводят специально обученные профессионалы
— эксперты оценщики, а их профессиональная оценка позволяет получить
обоснованные результаты, их транзакционные издержки существенно ниже;
оценщик несет ответственность за качество выполненных работ,
следовательно, риск неправильной оценки «ложится на плечи» именно
эксперта;
оценка стоимости в макроэкономическом аспекте является
рычагом регулирования экономики со стороны государства, особое значение оценка
имеет при управлении государственной и муниципальной собственностью.
Таким образом, оценка стоимости предприятий (бизнеса)
позволяет решать многие насущные задачи в рыночной экономике. Будучи важным
инструментом рыночной экономики, стоимостная оценка должна быть определенным
образом и организована. От этого зависит качество работы оценщиков,
эффективность и адекватность принимаемых с их помощью решений.
Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и
оцениваемого субъекта. Субъектом оценочной деятельности являются, с одной
стороны, профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и
практическими навыками, с другой стороны — потребители их услуг, заказчики. В
роли профессиональных оценщиков выступают юридические лица (оценочные фирмы,
отделы оценки аудиторских и других компаний) и физические лица (индивидуальные
предприниматели). Профессиональные оценщики работают по заказам, поступающим от
государственных органов, предприятий, банков, инвестиционных и страховых
институтов, от граждан.
Объектом стоимостной оценки является любой объект
собственности. При этом в расчет принимаются не только различные характеристики
объекта, но и права, которыми наделен его владелец. Объекты оценки являются
объектами гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской
Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте. При оценке
бизнеса объектом выступает деятельность, направленная на получение прибыли и
осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия.
Согласно статье 132 Гражданского кодекса РФ, предприятие (организация) является
объектом гражданских прав, вступает в хозяйственный оборот и участвует в
хозяйственных операциях — в результате этого возникает потребность в оценке его
стоимости.
Большое значение имеет организационно правовая форма
существования предприятия. При оценке необходимо конкретизировать состав
имущества предприятия и его права: ведь структура многих промышленных
предприятий очень сложна. В структуру предприятия могут входить цеха; участки,
обслуживающие хозяйства; специальные подразделения; конторские строения;
средства связи и коммуникации, которые могут располагаться на разных площадях и
даже в разных регионах. Объектом оценки могут быть объединения, холдинги и даже
целые финансово-промышленные группы. В этом случае в рамках одного бизнеса
объединяют несколько дочерних компаний, отделений, филиалов. Для правильной
оценки необходимо проследить формирование денежных потоков и направления их
движения, а также права и роль каждого из этих подразделений. Необходимо также
выяснить, входят ли в состав объекта оценки подразделения социально культурной
сферы.
При оценке бизнеса надо учитывать то, что предприятие, будучи
юридическим лицом одновременно является и хозяйствующим субъектом (статья 48
Гражданского кодекса РФ), поэтому его стоимость должна учитывать кроме всего
прочего, наличие определенных юридических прав — именно это является одной из
особенностей бизнеса, как объекта оценки. Другой немаловажной особенностью
бизнеса как объекта оценки является то, что, оценивая стоимость бизнеса,
определяют стоимость собственного капитала предприятия (организации) — потому
как основу любого бизнеса составляет капитал, который функционирует в рамках
определенных организационных структур предприятий. Поэтому, оценивая бизнес, мы
определяем стоимость собственного капитала с учетом его организационно правовой
формы, отраслевых особенностей и нематериальных активов, включая goodwill
(деловая репутация).
Профессиональный оценщик в своей деятельности всегда
руководствуется конкретной целью. Четкая, грамотная формулировка цели позволяет
правильно определить вид рассчитываемой стоимости, выбрать метод оценки. Как
правило, цель оценки состоит в определении какого-либо вида оценочной
стоимости, необходимой клиенту для принятия инвестиционного решения, для
заключения сделки, для внесения изменений в финансовую отчетность и т.п. В
проведении оценочных работ заинтересованы различные стороны, от государственных
структур до частных лиц: контрольно — ревизионные органы, управленческие
структуры, кредитные организации, страховые компании, налоговые фирмы, частные
владельцы бизнеса, инвесторы.
Оценку предприятия (бизнеса) проводят в следующих целях:
повышения эффективности текущего управления предприятием; принятия
обоснованного инвестиционного решения; купли-продажи предприятия; установления
доли совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае
смерти одного из партнеров; реструктуризации предприятия; разработки плана
развития предприятия; определения кредитоспособности предприятия и стоимости
залога при кредитовании; страхования; налогообложения; принятия обоснованных
управленческих решений; и в иных случаях.
Оценка стоимости предприятия (бизнеса) осуществляется в
соответствии с определенными принципами. Таких принципов выделяется три группы:
принципы, основанные на представлениях собственника (полезности, ожидания);
принципы, связанные с эксплуатацией собственности (доходности, вклада,
предельной производительности, сбалансированности, пропорциональности);
принципы, обусловленные действием рыночной среды (соотношение спроса и
предложения, соответствия, регрессии, прогрессии, конкуренции, зависимости от
внешней среды, изменения стоимости, экономического разделения, наилучшего и
наиболее эффективного использования).
Принципы оценки должны отражать основные закономерности
поведения субъектов рыночной экономики — в данном случае предприятий. Но в
реальной жизни они отражают тенденцию экономического поведения субъектов
рыночных отношений, а не гарантируют определенного поведения.
1.2 Суть
подходов оценки бизнеса, их достоинства и недостатки
Классические подходы оценки предприятия это затратный,
сравнительный и доходный.
Затратный подход оценки бизнеса
Затратный подход — совокупность методов оценки стоимости
объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для
восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа;
Затратный подход наиболее применим для компаний специального
назначения, материалоемких и фондоемких производств, а также в целях
страхования. Применение затратного подхода к оценке бизнеса необходимо в двух
случаях:
во-первых, затратный подход незаменим при оценке
некотирующихся компаний, чаще всего зарегистрированных в форме ООО, ЗАО,
ГУП-ов, которые, как правило, имеют непрозрачные финансовые потоки;
во-вторых, применение затратного подхода вместе с доходным,
позволяет принимать эффективные инвестиционные решения.
Сравнительный подход оценки бизнеса
Сравнительный подход — совокупность методов оценки стоимости
объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными
объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними;
Сравнительный подход базируется на рыночной информации и
учитывает текущее действие потенциальных продавцов и покупателей. Данный метод
основан на принципе замещения — покупатель не купит объект недвижимости, если
его стоимость превышает затраты на приобретение на рынке схожего объекта,
обладающего такой же полезностью.
Доходный подход оценки бизнеса
Доходный подход — совокупность методов оценки стоимости
объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки и
их сопоставлении с текущими затратами с учетом факторов времени и риска.
Каждый из трех названных подходов оценки предприятия
(бизнеса) предполагает использование специфических методов оценивания.
Доходный подход предусматривает использование метода капитализации
и метода дисконтированных денежных потоков.
Сравнительный подход включает в себя метод рынка капитала,
метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.
Затратный подход использует метод чистых активов и метод
ликвидационной стоимости.
Кратко рассмотрев основные методы трех названных подходов,
можно провести сравнительный анализ подходов к оценке стоимости предприятия.
Преимущества затратного подхода оценки бизнеса:
· Учитывает влияние
производственно-хозяйственных факторов на изменение стоимости активов.
· Дает оценку уровня развития технологии с
учетом степени износа активов.
· Расчеты опираются на финансовые и учетные
документы, то есть результаты оценки более обоснованы.
Недостатки затратного подхода оценки бизнеса:
ü отражает прошлую стоимость;
ü не учитывает рыночную ситуацию на дату
оценки;
ü не учитывает перспективы развития
предприятия;
ü не учитывает риски;
ü статичен;
ü отсутствуют связи с настоящими и будущими
результатами деятельности предприятия.
Преимущества сравнительного подхода оценки бизнеса:
§ Базируется на реальных рыночных данных.
§ Отражает существующую практику продаж и покупок.
§ Учитывает влияние отраслевых (региональных)
факторов.
Недостатки сравнительного подхода оценки бизнеса:
· Недостаточно четко характеризует
особенности организационной, технической, финансовой подготовки предприятия.
· В расчет принимается только
ретроспективная информация.
· Требует внесения множества поправок в
анализируемую информацию.
· Не принимает во внимание будущие ожидания
инвесторов.
Преимущества доходного подхода оценки бизнеса:
ü Учитывает будущие изменения доходов,
расходов.
ü Учитывает уровень риска (через ставку
дисконта).
ü Учитывает интересы инвестора.
Недостатки доходного подхода оценки бизнеса:
Ø Сложность прогнозирования
будущих результатов и затрат.
Ø Возможно несколько норм
доходности, что затрудняет принятие решения.
Ø Не учитывает конъюнктуру
рынка.
Из анализа достоинств и недостатков вышеназванных подходов и
методов можно сделать вывод о том, что ни один из них не может быть использован
в качестве базового. В практике операций с оценкой предприятий встречаются
самые разные ситуации. Каждому классу ситуаций соответствуют свои, адекватные
подходы и методы. Для этого необходимо предварительно классифицировать ситуации
оценки с использованием группировки объектов, типа сделки, момента, на который
производиться оценка, и т.д. Если на рынке обращаются десятки или сотни
однородных объектов, целесообразно применение сравнительного подхода. Для
оценки сложных и уникальных объектов предпочтительнее затратный подход.
На идеальном рынке все три подхода должны привести к одной и
той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными,
потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители
могут быть неэффективны. Данные подходы могут давать различные показатели
стоимости. Поскольку существует возможность применять к оценке предприятия в
конкретной инвестиционной ситуации различные методы оценки, можно произвести
«взвешивание» оценок, рассчитанных по разным методикам. Весовые
коэффициенты значимости оценок по разным методам оценки понимаются как
коэффициенты доверия к соответствующему методу.
Окончательная оценка стоимости предприятия (бизнеса) может
быть определена по формуле:
= ∑ Vi * Zi, где:
— оценка стоимости предприятия (бизнеса) i-м методом;=1, …, n
— множество применимых в данном случае методов оценки;- весовой коэффициент
метода номер i.
Очевидно, что при этом разумное выставление коэффициентов Zi
является одним из главных свидетельств достаточной квалифицированности и
непредвзятости оценщика бизнеса.
Таким образом, в рамках данного раздела первой главы были
приведены краткие характеристики трех основных подходов к оценке стоимости
предприятий, обозначены базовые моменты к процессу выбора подходов для
проведения будущих оценок.
1.3
Финансовое состояние предприятия и значение его анализа. Подходы к проведению
финансового анализа
Одно из важнейших условий успешного управления предприятием —
анализ и системное изучение финансового состояния предприятия и факторов, на
него влияющих, прогнозирование уровня доходности капитала предприятия.
Финансовый анализ — это прикладная наука, которая позволяет с
помощью расчёта финансовых коэффициентов сделать вывод о финансовом состоянии
на предприятии и вскрыть причины сложившейся ситуации.
Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и
стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и
финансовой деятельности. Если поставленные задачи в перечисленных видах
деятельности успешно реализовываются, то это положительно влияет на финансовые
результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Основная цель анализа финансового состояния — получение
наибольшего числа ключевых, т.е. наиболее информативных, показателей, дающих
объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и
убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и
кредиторами. При этом аналитика, как правило, интересует не только текущее
финансовое состояние предприятия, но и его проекция на ближайшую или более
отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния.
Основными функциями анализа финансового состояния являются:
своевременная и объективная оценка финансового состояния
предприятия, установление его «болевых точек» и изучение причин их
образования;
выявление факторов и причин достигнутого состояния;
подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений.
Источниками информации для анализа финансово — хозяйственной
деятельности являются данные оперативного и бухгалтерского учета.
Финансовое состояние зависит от всех сторон деятельности
предприятия: выполнения производственных планов; снижения себестоимости
продукции и увеличения прибыли; роста эффективности производства; улучшения
взаимосвязей с поставщиками сырья и материалов, покупателями продукции,
совершенствования процессов реализации и расчетов.
Содержание и основная цель финансового анализа — оценка
финансового состояния и выявление возможности повышения эффективности
функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой
политики.
Анализ финансового состояния предприятия преследует несколько
целей:
выявление изменений показателей финансового состояния;
определение факторов, влияющих на финансовое состояние
предприятия;
оценка количественных и качественных изменений финансового
состояния;
оценка финансового положения на определенную дату;
определение тенденций изменения финансового состояния.
Основная задача анализа финансового состояния заключается в
своевременном выявлении и устранении недостатков финансовой деятельности и
нахождении резервов улучшения финансового состояния предприятия и его
платежеспособности.
Анализ финансового состояния является одним из эффективных
способов оценки текущего положения, который отражает мгновенное состояние
хозяйственной ситуации и позволяет выделить наиболее сложные проблемы
управления имеющимися ресурсами.
Можно выделить два вида финансового анализа: внутренний и
внешний.
Внутренний анализ проводится работниками предприятия
(финансовыми менеджерами). Результаты внутреннего анализа используются для
планирования, контроля и прогнозирования финансового состояния. Его цель —
установить планомерное поступление денежных средств и разместить собственные и
заемные средства таким образом, чтобы обеспечить нормальное функционирование
предприятия, получение максимума прибыли и исключение банкротства. Результаты
анализа финансово — хозяйственной деятельности предприятия нужны внутренним
пользователям в качестве исходной информации для принятия различного рода
экономических решений. В системе внутреннего управленческого анализа есть
возможность углубления анализа финансового состояния за счет привлечения данных
управленческого производственного учета.
Внешний анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними
лицами для предприятия (аудиторами, инвесторами, поставщиками материальных и
финансовых ресурсов, контролирующими органами на основе публикуемой
отчетности). Его цель — установить возможность выгодного вложения средств,
чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить риск потери.
Методы финансового анализа.
Метод финансового анализа — это система наиболее общих,
ключевых понятий данной науки, общенаучных и конкретно-научных способов и
принципов исследования финансовой деятельности хозяйствующих субъектов.
Для проведения финансового анализа используются следующие
методы:
. Горизонтальный анализ (временной) — сравнение каждой
позиции отчетности с соответствующей позицией предыдущего периода, заключается
в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные
балансовые показатели дополняются формы, так и динамику ее отдельных
показателей. В ходе горизонтального анализа определяются абсолютные и
относительные изменения величин различных статей баланса за отчетный период.
. Вертикальный анализ (структурный). Цель вертикального
анализа — вычисление удельного веса отдельных статей баланса, т.е. выяснение
структуры активов и пассивов на определенную дату.
. Трендовый анализ — сравнение каждой позиции отчетности с
позициями ряда предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной
тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных
особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные
значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный,
прогнозный анализ.
. Анализ относительных показателей (коэффициентный анализ)
сводится к изучению уровней и динамики относительных показателей финансового
состояния, рассчитываемых как отношения величин балансовых статей или других
абсолютных показателей, получаемых на основе отчетности или бухгалтерского
учета. При анализе финансовых коэффициентов их значения сравниваются с
базисными величинами, а также изучается их динамика за отчетный период и за ряд
смежных отчетных периодов.
. Сравнительный анализ (пространственный) — анализ отдельных
финансовых показателей дочерних фирм, подразделений, цехов, а также сравнение
финансовых показателей предприятия с показателями предприятий-конкурентов,
среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.
. Факторный анализ — это анализ влияния отдельных факторов
(причин) на результативный показатель. Факторный анализ может быть как прямым
(собственно анализ), т.е. заключающимся в раздроблении результативного
показателя на составные части, так и обратным (синтез), когда отдельные
элементы соединяют в общий результативный показатель.
. Экспресс-анализ. Его цель — получение оперативной,
наглядной и простой оценки финансового благополучия и динамики развития
хозяйствующего субъекта. Иными словами, такой анализ не должен занимать много
времени, а его реализация не предполагает каких-либо сложных расчетов и
детализированной информационной базы. Указанный комплекс аналитических процедур
еще может быть назван чтением отчета (отчетности).
. Углубленный анализ. Если экспресс-анализ, по сути, сводится
лишь к чтению годового отчета, то углубленный анализ предполагает расчет
системы аналитических коэффициентов, позволяющей получить представление о
следующих сторонах деятельности предприятия: имущественное положение, ликвидность
и платежеспособность, финансовая устойчивость, деловая активность, прибыль и
рентабельность, рыночная активность. Помимо этого углубленный анализ
предполагает проведение горизонтального и вертикального анализов отчетных форм.
Этапы проведения финансового анализа.
) Предварительный этап;
) Анализ актива и пассива баланса;
) Оценка финансовой устойчивости;
) Анализ платёжеспособности предприятия;
) Деловая активность и её показатели;
) оценка финансовых результатов;
) Оценка потенциального банкротства;
Различные методические подходы к проведению финансового
анализа
Для проведения финансового анализа предприятия используется
совокупность взаимосвязанных и взаимообусловленных приемов анализа,
направленных на достижение определенных результатов в конкретных условиях, т.е.
определенная методика анализа. Существуют различные классификации методов
проведения финансового анализа.
Русак Н.А. предлагает всю совокупность специальных приемов
анализа подразделить на четыре группы:
К экономико-логическим приемам относятся сравнение,
детализация, группировки, средние и относительные величины, балансовый метод,
методы последовательного изолирования факторов, абсолютных и относительных
разниц, долевого участия.
К экономико-математическим наиболее часто применяемым в
экономическом анализе, можно отнести интегральный, графический,
корреляционно-регрессионный методы, а также другие, более сложные методы.
Сложность и неоднозначность процессов формирования
финансового положения предприятия предопределяют необходимость использования
эвристических методов, т.е. неформализованных методов решения экономических
задач. Эти методы применяются в основном для прогнозирования состояния объекта
изучения в перспективе в условиях частичной или полной неопределенности.
Состояние неопределенности характеризуется отсутствием, каких — либо конкретных
данных о возможных направлениях развития событий, и о вероятностях совершения
каждого из них в будущем. Качество результатов этих методов определяется
широтой охвата исследуемых явлений, уровнем аналитического обобщения известных
фактов действительности, учетом перспектив развития сопутствующих явлений и
процессов. Наибольшее распространение из эвристических методов в финансовом
анализе получил экспертный метод.
Сущность экспертного метода заключается в организованном
сборе суждений и предложений специалистов (экспертов) по рассматриваемому
вопросу с последующей обработкой полученных ответов и привидением их к виду,
наиболее удобному для решения поставленной задачи. Основой метода является опрос:
индивидуальный, коллективный, очный, заочный. Создается группа специалистов —
организаторов опроса. Они определяют цель экспертизы, обосновывают ее объект,
определяют этапы исследования, отбирают экспертов, проверяют их компетентность,
проводят опрос и согласование полученных оценок, анализируют конечные
результаты экспертизы.
Важнейшим приемом финансового анализа является сравнение. Его
сущность состоит в сопоставлении однородных объектов с целью выявления черт
сходства или черт различия между ними. С помощью сравнения устанавливаются
изменения в уровне экономических показателей, изучаются тенденции и
закономерности их развития, измеряется влияние отдельных факторов, дается
оценка результатов работы предприятия, выявляются внутрипроизводственные
резервы, определяются перспективы развития.
Основные типы сравнения:
фактических показателей с принятыми показателями развития
(плановыми, нормативными);
с показателями прошлых периодов;
со средними данными;
с показателями родственных предприятий (в том числе и других
стран);
различных вариантов решений с целью выбора наиболее
оптимального из них;
сравнение параллельных и динамических рядов чисел с целью
установления и обоснования наличия, формы и направления связи между
показателями.
Сравнение предъявляет определенные требования к сравниваемым
величинам. Они должны быть соизмеримы и качественно однородны. Для этого
необходимо обеспечить:
сравнимость календарных периодов времени при изучении
динамики показателей (по количеству дней, месяцев и т.п.)
единство оценки (нейтрализация ценового фактора). Например,
для выявления изменения объема производства выпуск продукции оценивается в
сопоставимых ценах, применяются индексы цен;
единство количественных и структурных факторов, для этого
сравниваемые качественные показатели (например, себестоимость) пересчитываются
на одинаковое количество и структуру (фактические).
Обязательным условием сопоставимости сравниваемых показателей
является единство методики их исчисления, так как нередки случаи, когда
показатели планируются по одной методике, а для их фактического определения
применяется другая. Особенно важное значение имеет это условие для сравнения
данных с предприятиями других стран.
Информационная база финансового анализа
Бухгалтерская отчетность — единая система данных об имущественном
и финансовом положении организации и о результатах ее хозяйственной
деятельности, составляемая на основе данных бухгалтерского учета по
установленным формам. Данные отчетности используются внешними пользователями
для оценки эффективности работы организации. Отчетность необходима для
оперативного руководства хозяйственной деятельностью и служит исходной базой
для последующего планирования и прогнозирования.
Состав и содержание бухгалтерской отчетности в настоящее
время регулируется следующими нормативными документами:
Федеральным законом от 21 ноября 1996 года №129-ФЗ «О
бухгалтерском учете», с последующими изменениями и дополнениями;
Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской
отчетности в российской Федерации, утвержденным приказом Минфина России от 29
июля 1998 года №34н;
Планом счетов бухгалтерского учета финансово — хозяйственной
деятельности организаций, утвержденным приказом Минфина России от 31 октября
2000 года №94н;
Положениями по бухгалтерскому учету и другими документами.
Федеральный закон «О бухгалтерском учете» содержит
наиболее общие положения в отношении отчетности. В соответствии с Федеральным
законом «о бухгалтерском учете», Положением по ведению бухгалтерского
учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации и Положением по
бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ
4/99) годовая бухгалтерская отчетность организаций состоит из:
) бухгалтерского баланса (форма №1);
) отчета о прибылях и убытках (форма №2);
) приложений к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и
убытках: отчета об изменениях капитала (форма №3); отчета об изменении денежных
средств.
Бухгалтерская отчетность должна соответствовать следующим
требованиям: достоверности, целостности, своевременности, простоте,
проверяемости, сравнимости, экономичности, соблюдении строго установленных
процедур оформления и публичности.
Рассмотрим подробнее каждое из них.
Достоверность базируется не только на информации
бухгалтерского, но и других видов учета, в первую очередь статистического учета.
Нарушение данного подхода делает невозможным составление бизнес-плана, а также
оперативное управление имуществом на различных уровнях хозяйственной
деятельности. Это условие требует сопоставимости отчетных и плановых
показателей.
В целях обеспечения сопоставимости данных бухгалтерского
учета изменения учетной политики должны вводиться с начала финансового года.
Если такая сопоставимость отсутствует, то данные за период,
предшествовавший отчетному, подлежат корректировке. При этом следует
руководствоваться положениями, установленными действующими нормативными актами
системы нормативного регулирования бухгалтерского учета в Российской Федерации.
В этом методологическое единство показателей отчетности.
Сама корректировка и методика ее проведения должна быть
раскрыта в пояснительной записке к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых
результатах вместе с указанием причин корректировки.
Достоверность бухгалтерской отчетности усиливается ее
целостностью, т.е. она должна включать показатели финансово-хозяйственной
деятельности как самого предприятия, так и его филиалов, представительств и
иных структурных подразделений, в том числе выделенных на самостоятельные
балансы.
Целостность или полнота отчетности позволяет принимать более
обоснованные управленческие решения. С этой целью данные синтетического и
аналитического учета должны быть подтверждены результатами инвентаризации и
заключением независимой аудиторской организации.
Своевременность предполагает представление соответствующей
бухгалтерской отчетности в соответствующие адреса в установленный срок.
Организации, независимо от организационно-правовых форм собственности (за
исключением бюджетных), обязаны представлять квартальную бухгалтерскую
отчетность в течение 30 дней по окончании истекшего квартала. Годовая
бухгалтерская отчетность представляется в течение 90 дней по окончании года,
если иное не предусмотрено законодательством Российской Федерации. Она должна
быть утверждена в порядке, установленном учредительными документами
собственника.
Отчетность, представленная с нарушением установленных сроков,
теряет свое значение.
Простота бухгалтерской отчетности лежит в ее упрощении и
доступности. Переход бухгалтерского учета к международным стандартам объективно
способствует реализации данного требования.
Проверяемость отчетности предполагает возможность
подтверждения представленной в ней информации в любое время. Косвенно данное
условие предполагает нейтральность представленной в ней информации.
Сравнимость предусматривает наличие одинаковых показателей на
протяжении различных отрезков времени с целью выявления различий и тенденций.
Экономичность достигается путем унификации и стандартизации
соответствующих форм отчетности, сокращения отдельных показателей не в ущерб
качеству отчетных данных. Это касается прежде всего показателей, носящих
справочно-информационный характер.
Оформление — следующее требование, предъявляемое к
бухгалтерской отчетности. Оно означает, что составление отчетности, равно как и
ведение бухгалтерского учета имущества, обязательств и хозяйственных операций,
осуществляется на русском языке, в валюте Российской Федерации — в рублях.
Отчетность подписывается руководителем организации и специалистом, ведущим
бухгалтерский учет (главным бухгалтером и т.п.)
Публичность бухгалтерской отчетности осуществляется
организациями, перечень которых регламентирован действующим законодательством.
К ним отнесены открытые акционерные общества, кредитные и страховые
организации, биржи, инвестиционные и иные фонды, созданные за счет частных,
общественных и государственных источников.
Годовая бухгалтерская отчетность должна быть опубликована не
позднее 1 июня года, следующего за отчетным годом.
Основанием представления бухгалтерского баланса является
наличие одновременно следующих показателей деятельности общества:
Валюта баланса на конец года не должна превышать
четырехстатысячекратный размер минимальной месячной оплаты труда,
предусмотренный действующим законодательством;
Выручки (нетто) от реализации товаров, продукции, выполненных
работ и оказанных услуг за отчетный год, не превышающей миллионократный размер
минимальной месячной оплаты труда, установленный действующим законодательством.
Бухгалтерская отчетность публикуется в миллионах рублей, а
при наличии значительных оборотов — в миллиардах рублей с одним десятичным
знаком.
Наряду с публикацией годовой бухгалтерской отчетности
публикуется также аудиторское заключение, суть которого должна содержать мнение
(оценку) независимого аудитора (аудиторской фирмы) о ее достоверности
(безусловно, положительное, условно положительное, отрицательное, отказ от
выражения мнения).
Внутренняя бухгалтерская отчетность не подлежит публикации,
так как отнесена к коммерческой тайне. За незаконное получение и разглашение
сведений, составляющих коммерческую тайну, предусмотрена уголовная
ответственность.
Техника составления бухгалтерского баланса предполагает его
заполнение на основе счетных записей, подтвержденных оправдательными
документами или приравненными к ним техническими носителями информации.
Составлению баланса должна предшествовать проверка оборотов и остатков по
счетам аналитического учёта с оборотами и остатками по счетам Главной книги.
При этом должно быть достигнуто их тождество.
Поэтому основным источником, на базе которого заполняется
бухгалтерский баланс, служит Главная книга. В ней формируется информация по
каждому синтетическому счёту, а по некоторым из них и в разрезе субсчетов.
Структура Отчёта о прибылях и убытках (форма №2) построена
таким образом, что все доходы и расходы от продажи продукции, выполненных работ
или оказанных услуг разграничены на четыре группы:
доходы и расходы по обычным видам деятельности
прочие доходы и расходы
прибыль (убыток) до налогообложения
чистая прибыль (убыток) отчетного периода
Справочно предусмотрены статьи:
постоянные налоговые обязательства
базовая прибыль (убыток) на акцию
разводненная прибыль (убыток) на акцию
Расшифровка отдельных прибылей и убытков представлена
самостоятельной частью отчета о прибылях и убытках.
Глава 2.
Оценка стоимости предприятия (бизнеса) на примере ООО «Дубок»
2.1
Характеристика предприятия (бизнеса). Финансовый анализ
Общество с ограниченной ответственностью «Дубок»
зарегистрировано 20 октября 1994 года в МУ Екатеринбург регистрационная палата,
регистрационный номер 7674/6224 Юридический адрес: 662234 г. Екатеринбург, пр.
Академический, 2/2 Местонахождение общества: 662234 г. Екатеринбург, ул.
Кровоусова, 33/8 Директор предприятия — Бирюк Василий Макарович Компания ООО
«Дубок» — это многопрофильная строительная компания, работающая более
10 лет на строительном рынке. Одно из основных направлений деятельности —
строительство зданий и сооружений высотой до 15 м включительно.
На сегодняшний день строительная компания «Дубок» —
стабильное и динамично развивающееся предприятие, имеющее развитую структуру,
необходимую для проведения комплекса ремонтно-строительных работ от этапа
создания проектно-сметной документации до сдачи объекта в эксплуатацию с
последующим гарантийным сопровождением.
В структуре строительной компании есть все отделы и службы,
необходимые для ведения больших и сложных объектов. И, конечно же,
квалифицированные специалисты, руками которых выполняются работы. Так одним из
факторов, свидетельствующих об активном развитии ООО «Дубок» —
динамика роста численности персонала предприятия. За период с 1992г. по 2006г.
численность работников возросла с 24 человек до 750-ти.
С момента создания предприятия руководство не делает ставку
на один вид деятельности, постоянно ведутся работы по освоению новых видов
продукции и направлений деятельности:
год начато производство щебня для дорожного строительства
фракции 0-10мм, 10-20 мм, 20-40мм, 40-70мм;
год — открыта пекарня;
год — начата добыча карьерного песка.
ООО «Дубок» продолжает активно и динамично
развиваться…
Значение бухгалтерского баланса так велико, что анализ
финансового состояния предприятия нередко называют анализом баланса.
Для оценки реальных аналитических возможностях необходимо
знать ограничения информации представленной в балансе, которые выражаются в том
что:
) Бухгалтерский баланс — это свод моментальных данных
на начало и конец отчетного периода, т.е. в нем фиксируются сложившиеся к
моменту его составления итоги хозяйственных операций;
2) Заложенный в балансе принцип использования полной
первоначальной стоимости;
) Приобретения активов искажает реальную оценку
имущества в целом.
2.2 Оценка
финансового состояния предприятия (бизнеса)
2.2.1 Анализ
ликвидности бухгалтерского баланса
Бухгалтерский баланс.
Показатель |
На начало года |
На конец года |
Сумма, тыс. |
Сумма, тыс. |
|
1 |
2 |
3 |
Актив |
||
I. Внеоборотные |
||
Нематериальные |
64 |
105 |
Основные |
238 |
290 |
Итого по |
302 |
402 |
II. Оборотные |
||
Запасы: |
524 |
630 |
— сырье, |
255 |
305 |
-затраты в |
68 |
130 |
-готовая |
197 |
177 |
-расходы |
4 |
18 |
Краткосрочная |
488 |
794 |
в том числе |
380 |
686 |
денежные |
793 |
1564 |
Итого по |
1805 |
2988 |
Баланс |
2107 |
3390 |
Пассив |
||
III. Капитал и |
||
Уставный |
100 |
100 |
Добавочный |
173 |
173 |
Резервный |
13 |
13 |
в том числе |
13 |
13 |
Нераспределенная |
320 |
1607 |
итого по |
606 |
1894 |
IV. Долгосрочные |
||
Итого по |
0 |
0 |
V. |
||
Кредиторская |
1475 |
1470 |
в том числе: |
||
поставщики и |
494 |
447 |
задолженность |
529 |
321 |
задолженность |
36 |
42 |
задолженность |
145 |
481 |
прочие |
271 |
179 |
Доходы будущих |
26 |
26 |
ИТОГО по |
1501 |
1496 |
БАЛАНС |
2107 |
3390 |
Задачи анализа ликвидности баланса возникает в связи с
необходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. её
способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим
обязательствам. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия
обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги
соответствует сроку погашения обязательств.
В зависимости от степени ликвидности, т.е.
скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на
следующие группы:
средств предприятия и краткосрочные
финансовые вложения (ценные бумаги). Данная группа рассчитывается следующим
образом:
А1 = денежные средства
(с.260) + краткосрочные финансовые вложения (с.250); (2.1)
А1н =793+0=793 тыс. руб.;
А1к =1564+0=1564 тыс. руб.
) Быстро реализуемые активы — дебиторская
задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчётной
даты.
А2 = краткосрочная
дебиторская задолженность (с.240); (2.2)
А2н=524 тыс. руб.;
А2к=630 тыс. руб.
) Медленно реализуемые активы — статьи раздела II актива баланса,
включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются
более чем через 12 месяцев после отчётной даты) и прочие оборотные активы.
А3 = запасы (с.210) + долгосрочная дебиторская
задолженность (с.220) + НДС (с.230) + прочие оборотные активы; (2.3)
А3н=524 тыс. руб.; А3к=630 тыс. руб.
) Трудно реализуемые активы — статьи раздела I актива баланса —
внеоборотные активы.
А4 = внеоборотные активы (с. 190). (2.4)
А4н=302 тыс. руб.;
А4к=402 тыс. руб.
Пассивы баланса группируются по срочности их оплаты.
) Наиболее срочные обязательства — к ним относятся
кредиторская задолженность.
П1 = кредиторская задолженность (с.620); (2.5)
П1н=1475 тыс. руб.;
П1к=1470 тыс. руб.
) Краткосрочные пассивы — это краткосрочные заёмные средства,
задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосроч. пассивы.
П2 = краткосрочные заёмные средства (с.610) +
задолженность участникам по выплате доходов (с.630) + прочие краткосрочные
обязательства (с.660); (2.6)
П2н=0;
П2к=0.
) Долгосрочные пассивы — это статьи баланса, относящиеся к
разделам IV и V, т.е. долгосрочные кредиты и заёмные средства, а также доходы
будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.
П3 = долгосрочные обязательства (с.590) + доходы будущих
периодов
(с.640) + резервы предстоящих расходов и платежей
(с.650); (2.7)
П3н=26 тыс. руб.;
П3к=26 тыс. руб.
) Постоянные пассивы или устойчивые — это статьи раздела III баланса «Капитал и
резервы».
П4 = капитал и резервы (собственный капитал организации)
(с.490). (2.8)
П4н=606 тыс. руб.;
П4к=1894 тыс. руб.
Итоги по активу и пассиву
Актив |
На начало |
На конец |
Пассив |
На начало |
На конец |
Платежный |
|
На начало |
На конец |
||||||
А1 |
793 |
1564 |
П1 |
1475 |
1470 |
-682 |
94 |
А2 |
488 |
794 |
П2 |
0 |
0 |
488 |
794 |
А3 |
524 |
630 |
П3 |
26 |
26 |
498 |
604 |
А4 |
302 |
402 |
П4 |
606 |
1894 |
-304 |
-1492 |
Баланс |
2107 |
3390 |
Баланс |
2107 |
3390 |
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги
приведённых групп по активу и пассиву.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место
следующие соотношения:
А1 ≥ П1 А2 ≥ П2 А3 ≥ П3 А4 ≤ П4
В данном случае:
А1н < П1нА1к > П1к
А2н > П2нА2к > П2к
А3н > П3нА3к > П3к
А4н < П4нА4к < П4к
В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют
противоположный знак, ликвидность баланса отличается от абсолютной.
Следовательно в нашем примере баланс не является абсолютно ликвидным.
Определение финансовых показателей платежеспособности
В качестве показателей платежеспособности используются (Форма
1 «Бухгалтерский баланс»):
1) Общий показатель платежеспособности. С помощью этого показателя
осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки
зрения ликвидности. Данный показатель также применяется при выборе наиболее
надёжного партнера из множества потенциально возможных на основе отчётности.
Нормальное ограничение: Кобщ1.
(2.9)
Вывод: показатель в начале отчетного периода ниже нормативного
значения, но наблюдается его повышение и в конце отчетного периода показатель
имеет значение выше нормативного.
) Коэффициент абсолютной ликвидности — показывает, какую часть
текущей краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее
время за счёт денежных средств и привлечённых к ним финансовым вложениям.
Нормальное ограничение:
Каб. л. 0,1-0,7 (2.10)
;
;
Вывод: Показатель находится в норме. В конце отчетного периода
норма превышена, организация может оплатить все свои краткосрочные
обязательства за счет денежных средств и приравненных к ним финансовых
вложений.
3) Коэффициент «критической
оценки» — показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может
быть немедленно погашена за счёт денежных средств, средств в краткосрочных
ценных бумагах, а также поступлений по расчётам. Нормальное ограничение:
допустимое 0,7-0,8; желательно Кк. о. ≈1.
(2.11)
Вывод: Значение коэффициента значительно превышает норму, что
свидетельствует о том, что все краткосрочные обязательства могут быть погашены.
Наблюдается рост показателя.
) Коэффициент текущей ликвидности — показывает, какую часть
текущих обязательств по кредитам и расчётам можно погасить, мобилизовав
средства, т.е. сколько денежных единиц текущих оборотных активов приходится на
одну единицу текущих обязательств. Нормальное ограничение: необходимое значение
1,5; оптимальное Кт. л. ≈2,0-3,5. Коэффициент равный 3,0 и
более, означает высокую степень ликвидности и благоприятные условия для
кредиторов и инвесторов. Кроме того, это означает, что предприятие имеет больше
средств, чем может эффективно использовать, что влечёт за собой ухудшение
эффективности использования всех активов [19, с.136].
(2.12)
Вывод: наблюдается рост значения показателя и приближение к
необходимому значению, что означает достаточную степень ликвидности.
) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами —
характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых
для её текущей деятельности. Нормальное ограничение: Кс. с. 0,1 (чем больше — тем лучше).
(2.15)
Вывод: У организации имеется достаточно хорошее количество
собственных оборотных средств, необходимых для ее текущей деятельности.
Показатель превышает нормативный. Наблюдается положительная
тенденция и увеличение.
Таблица 2.1.
Структура активов и пассивов баланса
Наименование |
На начало года |
На конец года |
Абсолютное |
Темп роста Темп |
Структурный |
||||||
Σ тыс. |
Уд. вес, % к |
Σ тыс. |
Уд. вес, % к |
||||||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
||||
Актив |
|||||||||||
I. Внеоборотные |
|||||||||||
Нематериальные |
64.00 |
3.04 |
105.00 |
3.10 |
41.00 |
164.06/64.06 |
0.06 |
||||
Основные |
238.00 |
11.30 |
290.00 |
8.55 |
52.00 |
121.85/21.85 |
-2.74 |
||||
Итого по |
302.00 |
14.33 |
402.00 |
11.86 |
100.00 |
133.11/33.11 |
-2.47 |
||||
II. Оборотные |
|||||||||||
Запасы: |
524.00 |
24.87 |
630.00 |
18.58 |
106.00 |
120.23/20.23 |
-6.29 |
||||
— сырье, |
255.00 |
12.10 |
305.00 |
9.00 |
50.00 |
119.61/19.61 |
-3.11 |
||||
-затраты в |
68.00 |
3.23 |
130.00 |
3.83 |
62.00 |
191.18/91.18 |
0.61 |
||||
-готовая |
197.00 |
9.35 |
177.00 |
5.22 |
-20.00 |
89.85/-10.15 |
-4.13 |
||||
-расходы |
4.00 |
0.19 |
18.00 |
0.53 |
14.00 |
450.00/350.00 |
0.34 |
||||
Краткосрочная |
488.00 |
23.16 |
794.00 |
23.42 |
306.00 |
162.70/62.70 |
0.26 |
||||
в том числе |
380.00 |
18.04 |
686.00 |
20.24 |
306.00 |
180.53/80.53 |
2.20 |
||||
денежные |
793.00 |
37.64 |
1564.00 |
46.14 |
771.00 |
197.23/97.23 |
8.50 |
||||
Итого по |
1805.00 |
85.67 |
2988.00 |
88.14 |
1183.00 |
165.54/65.54 |
2.47 |
||||
Баланс |
2107.00 |
100.00 |
3390.00 |
100.00 |
1283.00 |
160.89/60.89 |
0.00 |
||||
Пассив |
|||||||||||
III. Капитал и |
|||||||||||
Уставный |
100.00 |
4.75 |
100.00 |
2.95 |
0.00 |
100.00/0.00 |
-1.80 |
||||
Добавочный |
173.00 |
8.21 |
173.00 |
5.10 |
0.00 |
100.00/0.00 |
-3.11 |
||||
Резервный |
13.00 |
0.62 |
13.00 |
0.38 |
0.00 |
100.00/0.00 |
-0.23 |
||||
в том числе резервы, |
13.00 |
0.62 |
13.00 |
0.38 |
0.00 |
100.00/0.00 |
-0.23 |
||||
Нераспределенная |
320.00 |
15.19 |
1607.00 |
47.40 |
1287.00 |
502.19/402.19 |
32.22 |
||||
итого по |
606.00 |
28.76 |
1894.00 |
55.87 |
1288.00 |
312.54/212.54 |
27.11 |
||||
IV. |
0.00 |
||||||||||
Итого по |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
|||||
V. |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
||||||||
Кредиторская |
1475.00 |
70.00 |
1470.00 |
43.36 |
-5.00 |
99.66/-0.34 |
-26.64 |
||||
в том числе: |
|||||||||||
поставщики и |
494.00 |
23.45 |
447.00 |
13.19 |
-47.00 |
90.49/-9.51 |
-10.26 |
||||
задолженность |
529.00 |
25.11 |
321.00 |
9.47 |
-208.00 |
60.68/-39.32 |
-15.64 |
||||
задолженность |
36.00 |
1.71 |
42.00 |
1.24 |
6.00 |
116.67/16.67 |
-0.47 |
||||
задолженность |
145.00 |
6.88 |
481.00 |
14.19 |
336.00 |
331.72/231.72 |
7.31 |
||||
прочие |
271.00 |
12.86 |
179.00 |
5.28 |
-92.00 |
66.05/-33.95 |
-7.58 |
||||
Доходы будущих |
26.00 |
1.23 |
26.00 |
0.77 |
0.00 |
100.00/0.00 |
-0.47 |
||||
ИТОГО по |
1501.00 |
71.24 |
1496.00 |
44.13 |
-5.00 |
99.67/-0.33 |
-27.11 |
||||
БАЛАНС |
2107.00 |
100.00 |
3390.00 |
100.00 |
1283.00 |
160.89/60.89 |
0.00 |
||||
Вывод: согласно признакам хорошего баланса мы можем
наблюдать следующую картину на нашем предприятии:
. Валюта баланса (ст.700) в конце отчетного периода больше по
сравнению с началом периода — положительный признак.
. Темпы прироста оборотных активов выше чем темпы прироста
внеоборотных активов — положительный признак.
. Собственный капитал предприятия (Разд. III) превышает
заемный капитал (Разд. IV +V) — положительный признак.
. Темпы роста собственного капитала ниже чем темпы роста
заемного капитала — отрицательный признак.
. Темпы прироста дебиторской задолженности ниже чем
кредиторской задолженности — отрицательный признак.
. В балансе отсутствует статья убыток — положительный
признак.
В целом финансовое состояние предприятия можно считать
удовлетворительным.
Оценка финансовой устойчивости предприятия
Финансовая устойчивость характеризует независимость
организации с финансовой точки зрения, т.е. независимость от внешних источников
финансирования. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому
элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно
ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении
Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются
показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками
их формирования. Анализ абсолютных показателей заключается в том, что трем
показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три
показателя обеспеченности запасов источниками их формирования. Расчет сводится
в таблицу, после чего определяем трехкомпонентный показатель ситуации, который
показывает степень финансовой устойчивости предприятия.
Общая величина запасов (строка 210 актива баланса) = З
Для характеристики источников формирования запасов
используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников:
. Наличие собственных оборотных средств (СОС). Его увеличение
по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии
деятельности предприятия. В формализованном виде наличие оборотных средств
можно записать.
СОС = КиР — ВО = стр.490 — стр. 190,
где КиР — I раздел пассива баланса (капитал и резервы);
ВО — I раздел актива баланса (внеоборотные активы).
СОСнач = 606 — 302 = 304 тыс. руб.;
СОСкон = 1894 — 402 = 1492 тыс. руб.
. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат или функционирующий капитал, определяемый путем
увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных обязательств (ДО — III
раздел пассива баланса):
КФ = СОС + ДО = КиР — ВО + ДО = стр.490 — стр. 190 + стр.590.
КФнач = 606 — 302 =304 тыс. руб.;
КФкон = 1894 — 402 = 1492 тыс. руб.
. Общая величина основных источников формирования запасов и
затрат (ВИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму
краткосрочных займов (КК):
ВИ = КФ + КК = стр.490 — стр. 190 + стр.590 + стр.610
ВИнач = 606 — 302 =304 тыс. руб.;
ВИкон = 1894 — 402 = 1492 тыс. руб.
Каждый из приведенных показателей наличия источников
формирования запасов и затрат должен быть уменьшен на величину иммобилизации
оборотных средств. Иммобилизация может скрываться как в составе как запасов,
так и дебиторов и прочих активов, но определение ее величины при этом возможно
лишь в рамках внутреннего анализа на основе учетных данных. Критерием здесь
должна служить низкая ликвидность обнаруженных сомнительных сумм.
В названии показателя наличия собственных и долгосрочных
заемных источников формирования запасов и затрат имеется некоторая условность.
Поскольку долгосрочные кредиты и заемные средства используется главным образом
на капитальные вложения и на приобретение основных средств, то фактически
показатель наличия отражает скорректированную величину собственных оборотных
средств. Поэтому название «наличие собственных и долгосрочных заемных
источников» указывает лишь на тот факт, что исходная величина собственных
оборотных средств увеличена на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств.
Трем показателям наличия источников формирования запасов
соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их
формирования:
. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств
(±СОС):
±СОС = СОС — 3,где З — запасы;
±СОСнач = 304 — 524 = — 220;
±СОСкон = 1492 — 630 = +862.
. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных
источников формирования запасов (±КФ):
±КФ = КФ — 3;
±КФнач = 304 — 524 = — 220;
±КФкон = 1492 — 630 = +862.
. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных
источников формирования запасов (±ВИ):
±ВИ = ВИ — 3
±ВИнач = 304 — 524 = — 220;
±ВИкон = 1492 — 630 = +862.
С помощью этих показателей определяется трехкомпонентный тип
финансовой устойчивости.
(Ф) =1, если Ф > 0(Ф) =0, если Ф < 0
Для характеристики финансовой ситуации на предприятии
существует четыре типа финансовой устойчивости:
Первый — абсолютная финансовая устойчивость (трехкомпонентный
показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={1,1,1}). Такой
тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия
покрываются собственными оборотными средствами, т.е. организация не зависит от
внешних кредиторов, отсутствием неплатежей и причин их возникновения,
отсутствием нарушений внутренней и внешней финансовой дисциплины. Такая
ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может
рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство компании не
умеет, не желает, или не имеет возможности использовать внешние источники
средств для основной деятельности.
Второй — нормальная финансовая устойчивость (показатель типа
финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={0,1,1}). В этой ситуации
предприятие использует для покрытия запасов помимо собственных оборотных
средств также и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования
запасов является «нормальным» с точки зрения финансового менеджмента.
Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.
Для покрытия запасов используются нормальные источники покрытия (НИП). НИП =
СОС + З+ Расчеты с кредиторами за товар.
Третий — неустойчивое финансовое положение (показатель типа
финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={0,0,1}), характеризуемое нарушением
платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления
равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения
дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов. Наличие нарушений
финансовой дисциплины (задержки в оплате труда, использование временно
свободных собственных средств резервного фонда и фондов экономического
стимулирования и пр.), перебои в поступлении денег на расчетные счета и
платежах, неустойчивой рентабельностью, невыполнение финансового плана, в том
числе по прибыли.
Четвертый — кризисное финансовое состояние (показатель типа
финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={0,0,0}), при котором
предприятие находится на грани банкротства, т.к. денежные средства,
краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его
кредиторской задолженности и просроченных ссуд.
Для удобства определения типа финансовой устойчивости
представим рассчитанные показатели в табл. №2.2.
Таблица № 2.2
Сводная таблица показателей по типам финансовой
устойчивости.
Показатели |
Тип финансовой |
|||
абсолютная |
нормальная |
неустойчивое |
кризисное |
|
±СОС |
>0 |
< 0 |
< 0 |
< 0 |
±КФ |
>0 |
> 0 |
< 0 |
< 0 |
±ВИ |
>0 |
> 0 |
> |
< 0 |
Финансовая устойчивость — это состояние счетов предприятия,
гарантирующие его постоянную платежеспособность. В результате осуществления
какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может
остаться неизменным, либо ухудшится. Отток хозяйственных операций, совершаемых
ежедневно, являются как бы «возмутителем» определенного состояния
финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в
другой. Значение придельных границ изменения источников средств для покрытия
вложений капитала в основные фонды и производственные запасы позволяет
генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению
финансового состояния предприятия к повышению его устойчивости.
По результатам расчетов:
Показатель |
Начало периода |
Конец периода |
СОС |
304 |
1492 |
КФ |
304 |
1492 |
ВИ |
304 |
1492 |
± СОС |
-220 |
+862 |
± КФ |
-220 |
+862 |
± ВИ |
-220 |
+862 |
Запасы |
524 |
630 |
Трехкомпонентный |
{0; 0; 0} |
{1; 1; 1} |
Оценка деловой активности предприятия
Деловая коммерческая активность
организации характеризует результативность ее деятельности, проявляющуюся в
увеличении объема продаж, скорости оборачиваемости в активы средств.
Анализ деловой активности основывается на
изучении уровня и динамики показателей оборачиваемости. От скорости оборота
средств зависят платежеспособность, финансовая устойчивость организации, так
как чем быстрее обернутся средства, тем быстрее будут получены реальные деньги.
Оборачиваемость средств определяется путем
соотношения выручки от реализации (оборота) и величины средств. Она рассчитывается
в отношении оборотных активов в целом, отдельных частей оборотных активов,
собственных, заемных средств. Оборачиваемость средств вложенных в имущество
организации может оцениваться:
Ø скоростью оборота,
указывающей количество оборотов, которые делают за период средства (отношение
выручки к средствам);
Ø сроком оборота,
указывающего средний срок, за который возвращаются в распоряжение организации
денежные средства, вложенные ранее в хозяйственные процессы (отношение средств
к выручке, умножение на длительность анализируемого периода); в расчетах срока
оборота указанная длительность принимается за год — 360 дней.
Информация о величине выручки берется из
«Отчета о прибылях и убытках» (стр.010), величина средств,
оборачиваемости которых рассчитываются, определяется как средняя их величина за
период по данным баланса на начало (Он) и конец периода (Ок),
т.е.
(2.21)
На длительность нахождения средств в обороте оказывают влияние
различные внешние и внутренние факторы.
К внешним относятся:
· отраслевая
принадлежность;
· сфера деятельности
организации;
· масштаб деятельности
организации;
· влияние инфляционных
процессов;
· характер хозяйственных
связей с партнёрами.
К внутренним относятся:
· эффективность стратегии
управления активами;
· ценовая политика
организации;
Для анализа активности организации
используют две группы показателей:
Общие показатели
оборачиваемости:
1) Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)
— показывает эффективность использования имущества.
(2.22)
Вывод: Скорость оборота (в количестве оборотов за период всего
капитала организации) составила 4,51 оборота.
) Коэффициент оборачиваемости оборотных средств — показывает
скорость оборота всех оборотных средств организации (как материальных, так и
денежных).
(2.23)
Вывод: оборотные средства совершили 6,93 оборотов за год.
) Фондоотдача — показывает эффективность использования только
основных средств организации.
(2.24)
Вывод: эффективность хозяйственной деятельности составила 62,94
оборотов.
4) Коэффициент отдачи собственного капитала — показывает,
какую прибыль приносит каждая стоимостная единица, вложенная в собственный
капитал. Сколько рублей приходится на 1 руб. вложенного собственного капитала.
(2.25)
Вывод: скорость оборота собственного капитала составила 13,29
оборота.
Показатели управления активами:
5) Оборачиваемость материальных средств (запасов) —
показывает, за сколько в среднем дней оборачиваются запасы в анализируемом периоде.
(2.26)
Вывод: за 12,5 дней запасы оборачиваются в анализируемом периоде.
6) Оборачиваемость денежных средств — показывает срок оборота
денежных средств.
(2.27)
Вывод: оборот денежных средств составил 25,53 дней.
7) Коэффициент оборачиваемости средств в расчётах —
показывает количество оборотов средств в дебиторской задолженности за отчётный
период.
(2.28):
Вывод: расширение дебиторского кредита, предоставляемое
организацией составило 26 оборотов.
) Срок погашения дебиторской задолженности — показывает, за
сколько в среднем дней погашается дебиторская задолженность организации.
(2.29)
Вывод: дебиторская задолжность погашается за 14 дней.
) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности —
показывает расширение или снижение коммерческого кредита, представляемого
организацией.
(2.30)
Вывод: расширение дебиторского кредита, предоставляемое
организацией составило 11,28 оборотов.
) Срок погашения кредиторской задолженности — показывает средний
срок возврата долгов организации по текущим обязательствам.
(2.31)
Вывод: кредит организации возможно погасить за 32 дня.
2.3 Оценка
стоимости предприятия доходным подходом
Доходный подход предусматривает установление стоимости
бизнеса путем расчета приведенных к дате оценки ожидаемых доходов. Основные
методы:
· Метод капитализации дохода;
· Метод дисконтирования денежных потоков.
Метод капитализации дохода
Метод капитализации дохода — это оценка имущества на
основе капитализации дохода за первый прогнозный год при предположении, что
величина дохода будет такой же и в последующие прогнозные годы.
Капитализация дохода — это процесс, определяющий
взаимосвязь будущего дохода и текущей стоимости оцениваемого объекта.
В оценке бизнеса метод капитализации дохода применяется редко
из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам,
характерных для большинства оцениваемых предприятий.
Метод дисконтирования денежных потоков
Метод дисконтирования денежных потоков — это определение стоимости
имущества суммированием текущих стоимостей ожидаемых от него потоков дохода.
Таблица 2.2.
Расчет денежного потока для собственного капитала
Показатель |
2009 г конец |
Чистая прибыль |
1287 |
Амортизационные |
+29 |
Уменьшение |
-280,5 |
Прирост |
+52 |
Уменьшение |
|
Итого |
+1087,5 |
А =290*0,1 = 29
СОК = (2988+1805) /2 — (793+1564) /2 — (1501+1496) /2 = —
280,5
Расчет величины стоимости предприятия на конец прогнозного
периода (реверсии). Модель Гордона
Чтобы учесть доходы, которые может принести бизнес за
пределами периода прогнозирования определяется стоимость реверсии.
Реверсия — это:
· Доход от возможной перепродажи имущества я
(предприятия) в конце периода прогнозирования;
· Стоимость имущества (предприятия) на конец
прогнозного периода.
Основным способом определения стоимости предприятия на конец
прогнозного периода является применение модели Гордона.
Модель Гордона — это определение стоимости
бизнеса капитализацией дохода первого постпрогнозного года по ставке
капитализации, учитывающей долгосрочные темпы роста денежного потока. Модель
Гордона служит способом предварительной или приближенной оценки стоимости
предприятия.
Таблица 2.6.
Расчет текущей стоимости денежных потоков и реверсии
Показатель |
1-й год |
2-й год |
3-й год |
постпрогнозный |
Денежный поток CF, тыс. руб. |
1087,5 |
1344,47 |
1662,3 |
2055,27 |
Стоимость на |
— |
— |
— |
5198,85 |
Коэффициент |
0,81 |
0,65 |
0,53 |
0,53 |
Текущая |
880,88 |
873,91 |
881,02 |
2755,4 |
Стоимость |
FV = CF/ (DR-t) = 1087,5/ (23,64% -2,77%) = 5198,85, где:
FV-будущая стоимость;
CF — денежный поток;
DR — ставка дисконтирования;
t — темп роста доходов
DF1 = 1/ (1+DR) 1 = 1/
(1+0,2364) = 0,81;2= 1/ (1+DR) 2 = 1/ (1+0,2364) 2
= 0,65;3= 1/ (1+DR) 3 = 1/
(1+0,2364) 3 = 0,53.
2.4 Оценка
стоимости предприятия затратным подходом
Затратный подход основан на определении рыночной стоимости
активов и текущей стоимости обязательств. В данном подходе возможно применение
двух методов:
· Метод стоимости чистых активов;
· Метод ликвидационной стоимости.
Затратный подход применим для оценки предприятий, обладающих
значительными материальными активами, и новых предприятий.
Метод стоимости чистых активов основан на корректировке
баланса предприятия в связи с тем, что балансовая стоимость активов не
соответствует их рыночной стоимости.
Собственный
капитал = Активы — Обязательства
Таблица 2.7.
Расчет стоимости чистых активов
Показатель |
Величина |
Величина |
|
Актив |
|||
Нематериальные |
105 |
105 |
|
Основные |
290 |
290 |
|
Оборотные |
2988 |
2988 |
|
Запасы: |
630 |
714,67 |
|
Краткосрочная |
794 |
722,06 |
|
денежные |
1564 |
1564 |
|
Итого активы |
6371 |
6383,73 |
|
Пассив |
|||
Краткосрочные |
1496 |
||
Кредиторская |
1470 |
1470 |
|
Доходы будущих |
26 |
26 |
|
Итого Пассивы, |
2992 |
2992 |
|
Стоимость |
3379 |
3391,73 |
|
2.5 Оценка
стоимости предприятия сравнительным подходом
Таблица 2.8.
Расчет оценочных мультипликаторов предприятий-аналогов
Наименование |
предприятие 1 |
предприятие 2 |
предприятие 3 |
среднее |
цена/чистая |
0,95 |
0,95 |
0,95 |
0,95 |
цена/стоимость |
0,03 |
1,03 |
0,27 |
0,44 |
цена/выручка от |
0,026 |
5,05 |
0,1 |
1,72 |
Таблица 2.9.
Расчет стоимости предприятия на основе оценочных
мультипликаторов
показатель |
величина |
ср. значение |
ориентировочная |
вес, % |
чистая прибыль |
1287 |
0,95 |
1222,65 |
4 |
стоимость |
606 |
0,44 |
266,64 |
1 |
выручка от |
16618 |
1,72 |
28582,96 |
95 |
30072,25 |
100 |
|||
итого стоимость |
1222,65*0,04+266,64*0,01+28582,96*0,95=27205, |
2.6
Согласование результатов оценки
Таблица 2.11.
Результаты согласования результатов оценки.
Параметры |
С З.П. |
С С.П. |
С Д.П. |
Сумма оценок по |
Доля влияния, % |
С З.П. |
1,00 |
0,13 |
0,63 |
1,76 |
9,45 |
С С.П. |
8,02 |
1,00 |
5,05 |
14,07 |
75,56 |
С Д.П. |
1,59 |
0,2 |
1,00 |
2,79 |
14,98 |
18,62 |
100 |
||||
Результат |
0,0945*3391,73+0,7556*27205+0,1498*5391,2=21684,22 |
Вывод: В результате произведенных расчетов и на
основании согласования результатов оценки мы получили, что стоимость нашего
оцениваемого предприятия составляет 21684,22 тыс. руб
Заключение
В представленной курсовой работе была исследована тема —
«Оценка стоимости предприятия (бизнеса)». По итогам проведенных
исследований можно сделать такие выводы.
Оценка стоимости предприятия (бизнеса) — это расчет и
обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости
бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения
величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее
факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.
Оценку предприятия (бизнеса) проводят в следующих целях:
повышения эффективности текущего управления предприятием; принятия
обоснованного инвестиционного решения; купли-продажи предприятия; установления
доли совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае
смерти одного из партнеров; реструктуризации предприятия; разработки плана
развития предприятия; определения кредитоспособности предприятия и стоимости
залога при кредитовании; страхования; налогообложения; принятия обоснованных
управленческих решений; и в иных случаях.
Для определения стоимости предприятия (бизнеса) применяют
специальные приемы и способы расчета, которые получили название методов оценки.
Каждый метод оценки предполагает анализ определенной информационной базы и
соответствующий алгоритм расчета. В представленной работе была проведена оценка
стоимости предприятия ООО «Дубок». Данное предприятие — это частное
предприятие, основной деятельностью которого является возведение зданий и
сооружений. По результатам финансового анализа, ООО «Дубок» обладает
хорошим запасом финансовой устойчивости, это позволяет ему конкурировать с
другими предприятиями в своей экономической зоне, привлекать дополнительных
клиентов почти без финансового риска.
Для определения рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО
«Дубок» в рамках данной работы использовалось три подхода — затратный
подход (метод чистых активов) и доходный подход (метод дисконтирования денежных
потоков) и сравнительный (расчет оценочных мультипликаторов). По результатам проведенных
исчислений все методы оказались недостаточно достоверны, их конечные результаты
составили: 3391,73 тыс. руб. (метод чистых активов), 5391,2 тыс. руб. (метод
дисконтирования) и 27205 тыс. руб (на основе оценочных мультипликаторов). По
результатам проведенной работы скорректированная стоимость предприятия ООО
«Дубок» составила 21684,22 тыс. руб.
Данное предприятие является очень привлекательным, и для
возможной сделки купли-продажи предприятия, и для различного рода
инвестирования в него.
Библиографический
список
1. Федеральный
закон №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»
2. Федеральный
закон №127 ФЗ «О несостоятельности (банкротство)»
. Валдайцев
С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб пособие. М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
. Грязнова
А.Г., Федотова М.А., Ленская С.А. и др. Оценка бизнеса: учебник по ред.
Грязновой М. А.: Финансы и статистика, 2005.
. Оценка
стоимости предприятия (бизнеса): учеб. пособие/ под ред. Н.А. Абдулаева, Н.А.
Колайко, М.: Экмос, 2006.
. Щербакова
Н.А. Экономика недвижимости: учебное пособие. Ростов н/Д: Феникс, 2006.
. Донцова
Л. В.: Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. М.: Дело и Сервис. 2004.
. Щербаков
В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебное пособие. М.: ОМЕГА-Л.
2007.
9. <http://www.skrin.ru/>
Развитие рыночной экономики в России привело к разнообразию форм собственности. Появилась особенность по своему усмотрению распорядиться принадлежащими собственнику квартирой, домом, другой недвижимостью, подыскать себе новое жилище или помещение для офиса, вложить свои средства в бизнес.
Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические вопросы оценки стоимости предприятия (бизнеса)
1.1. Основные понятия и цели оценки бизнеса
1.2. Основные виды стоимости и принципы оценки стоимости предприятия
1.3.Три основных подхода к оценке предприятия
1.3.1. Затратный подход
1.3.2. Доходный подход
1.3.3. Сравнительный подход
Глава 2. Освоение практических навыков оценки стоимости предприятия ООО «Стройресурс»
2.1. Характеристика предприятия ООО «Стройресурс»
2.2. Анализ финансового состояния предприятия
Глава 3. Расчёт стоимости объекта
3.1. При использовании доходного подхода методом дисконтирования денежных потоков
3.2. При использовании сравнительного подхода
3.3. При использовании затратного подхода методом чистых активов
3.4. Итоговый расчет стоимости объектов
Заключение
Список использованных источников
Введение
Развитие рыночной экономики в России привело к разнообразию форм собственности. Появилась особенность по своему усмотрению распорядиться принадлежащими собственнику квартирой, домом, другой недвижимостью, подыскать себе новое жилище или помещение для офиса, вложить свои средства в бизнес.
У каждого, кто задумается реализовать свои права собственника, возникает много проблем и вопросов. Одним из основных является вопрос о стоимости собственности. С этой проблемой сталкиваются предприятия, фирмы, акционерные общества, финансовые институты. Акционирование предприятий, развитие ипотечного кредитования, фондового рынка и системы страхования также формирует потребность в новой услуге – оценке стоимости объектов и прав собственности.
В производственно-экономической практике экономических субъектов появляется множество случаев, когда возникает необходимость оценить рыночную стоимость имущества предприятий. Без нее не обходится ни одна операция по купле-продаже имущества, кредитованию под залог, страхованию, разрешению имущественных споров, налогообложению и т.д. Отсюда возникает потребность в специалистах по оценочной деятельности. Оценочная деятельность является основной частью процесса реформирования экономики и создания правового государства.
Суть экспертной оценки заключается в определении конкретного вида стоимости того или иного объекта оценки в условиях рынка в определенный период времени с учетом всех факторов, оказывающих влияние на стоимость объекта оценки. По мере развития рыночных отношений потребность в оценке различных видов экономических ресурсов будет только возрастать.
С учетом того, для чего производится оценка того или иного имущества, она подразделяется на добровольную, призванную помощь хозяйствующим субъектам в полной мере осуществлять свободный выбор совершения тех или иных операций (например сделок, как вида действий, направленных на возникновение гражданско-правовых отношений, или же определения размера и способа возмещения причиненного вреда), а также обязательную, являющуюся элементом системы государственного контроля и государственного регулирования экономической деятельности. Так, например, согласно Федеральному закону «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» является обязательной оценка объектов собственности (объектов, принадлежащих полностью или частично.
Нужна оценка бизнеса и для выбора направления реструктуризации предприятия. Ликвидация предприятия, слияние, поглощение либо выделение самостоятельных предприятий из состава холдинга или структурных подразделений из состава предприятия предполагает проведение рыночной оценки пакета акций, так как необходимо определить цену покупки или выкупа акций, их конвертации.
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Заказать курсовую
Цель данной работы — раскрыть теоретические основы определения стоимости предприятия и на этой основе произвести расчет рыночной стоимости предприятия ООО «Стройресурс».
Глава 1. Теоритические вопросы оценки стоимости предприятия (бизнеса)
1.1. Основные понятия и цели оценки бизнеса
В практике сделок с предприятиями различают куплю-продажу предприятия и куплю-продажу бизнеса. Существуют также сделки с готовыми фирмами — под этим подразумевается купля-продажа юридических лиц — зарегистрированных фирм.
Термины «предприятие» и «бизнес» фактически совпадают, когда речь идет о купле-продаже, хотя в действующем законодательстве такое явление, как бизнес, отсутствует, а предприятие трактуется крайне односторонне. Гражданский кодекс использует понятие предприятие в двух разных смыслах: как субъект права (государственные и муниципальные предприятия) и как его объект.
Термин «бизнес», несмотря на свое широкое распространение, не является законодательно определенным. Хотя в законодательстве РФ этот термин употребляется, однако он используется лишь как вспомогательный, не имеющий самостоятельного значения, а скорее указывающий на определенную сферу экономики, отрасль, подотрасль или вид деятельности. Основное значение этого термина — предпринимательская деятельность, которая согласно определению, данному в ст. 2 Гражданского кодекса РФ, представляет собой деятельность, которая является самостоятельной, осуществляемой на свой риск и направленной на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке.
Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и оценивающего субъекта.
Субъектом оценки выступают профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и практическими навыками.
С возрождением частной собственности появилась необходимость том, чтобы в сделках с недвижимостью участвовал профессионал, который мог бы ориентировать продавца и покупателя в стоимости участвующего в сделке объекта. Мировая практика показала, что если в сделках с недвижимостью не участвует независимый профессиональный оценщик, то одна из сторон сделки бывает обделена или просто обманута (как это произошло на первом этапе приватизации государственного имущества).
С развитием рыночных отношений в нашей стране все больше и больше появляется потребность в профессиональных и независимых оценщиках.
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Подробнее
В настоящее время мы находимся на стадии становления системы подготовки, организации деятельности, выработки стандартов и этических норм поведения оценщиков. Этот процесс идет достаточно быстро, так как он базируется, во-первых, на имеющемся мировом опыте, во-вторых, на высоком базовом уровне подготовки людей, занимающихся этой профессиональной деятельностью.
В разных странах становление профессии оценщика происходило по-разному. В каждой из стран выработаны свои критерии и требования, предъявляемые к оценщикам. Но есть общие требования, которые предъявляются к оценщику во всех странах, без соответствия которым он не сможет действовать на рынке оценки недвижимости.
К таким общим требованиям относятся:
- соответствующие знания,
- постоянная работа по совершенствованию своих знаний и формированию баз рыночных данных,
- опыт работы,
- независимость и объективность,
- высокие личностные качества оценщика,
- пунктуальность в соблюдении сроков выполнения контракта (договора).
Оценщик должен обладать высоким уровнем общего образования и обширными познаниями в различных областях знаний (строительство, экономика, право, юриспруденция, банковское и бухгалтерское дело и т. д.).
Объектом оценки является любой объект собственности в совокупности с правами, которыми наделен его владелец. Это может быть бизнес, компания, предприятие, фирма, банк, отдельные виды активов, как материальных, так и нематериальных.
Предприятие, как имущественный комплекс может включать в себя все виды имущества, предназначенные для его деятельности: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие исключительные права, если иное не предусмотрено законом или договором.
Оценку бизнеса проводят в целях:
- повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой;
- определения стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи акций предприятий на фондовом рынке. Для принятия обоснованного инвестиционного решения необходимо оценить собственность предприятия и долю этой собственности, приходящуюся на приобретаемый пакет акций, а также возможные будущие доходы от бизнеса;
- определения стоимости предприятия в случае его купли-продажи целиком или по частям. Часто бывает необходимо оценить предприятие для подписания договора, устанавливающего доли совладельцев в случае расторжения договора или смерти одного из партнеров;
- реструктуризации предприятия. Проведение рыночной оценки предполагается в случае ликвидации предприятия, слияния, поглощения либо выделения самостоятельных предприятий из состава холдинга;
- разработки плана развития предприятия. В процессе стратегического
планирования важно оценить будущие доходы фирмы, степень ее устойчивости и ценность имиджа; определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании;
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Цена курсовой
- страхования, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь; налогообложения;
- принятия обоснованных управленческих решений. Инфляция искажает финансовую отчетность предприятия, поэтому необходима периодическая переоценка имущества предприятия независимыми оценщиками;
- осуществления инвестиционного проекта развития бизнеса. В этом случае для его обоснования необходимо знать исходную стоимость предприятия в целом, его собственного капитала, активов, бизнеса.
Если же объектом сделки купли-продажи, кредитования, страхования, аренды или лизинга, внесения пая является какой-либо элемент имущества предприятия, а также если определяется налог на имущество и т. п., то отдельно оценивается необходимый объект, например недвижимость, машины и оборудование, нематериальные активы.
Таким образом, обоснованность и достоверность оценки стоимости имущественного комплекса во многом зависят от того, насколько правильно определена область использования оценки: купля-продажа, получение кредита, страхование, налогообложение и т. д.
При этом один и тот же объект, оцененный в один и тот же момент, будет обладать разной стоимостью в зависимости от целей его оценки, поскольку стоимость будет определяться разными методами и со стороны различных субъектов (таблице 1).
Таблица 1 — Примерная классификация целей оценки бизнеса со стороны различных субъектов
Субъект оценки | Цели оценки |
Предприятие как юридическое лицо | Обеспечение экономической безопасности Разработка планов развития предприятия Выпуск акций Оценка эффективности менеджмента |
Собственник | Выбор варианта распоряжения собственностью
Составление объединительных и разделительных балансов при реструктуризации Обоснование цены купли-продажи предприятия или его доли Установление размера выручки при упорядоченной ликвидации предприятия |
Кредитные учреждения | Проверка финансовой дееспособности заемщика Определение размера ссуды, выдаваемой под залог |
Страховые предприятия | Установление размера страхового взноса
Определение суммы страховых выплат |
Фондовые биржи | Расчет конъюнктурных характеристик
Проверка обоснованности котировок ценных бумаг |
Инвесторы | Проверка целесообразности инвестиционных вложений
Определение допустимой цены покупки предприятия с целью включения его в инвестиционный проект Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно. Цена курсовой |
Государственные органы | Подготовка предприятия к приватизации
Определение облагаемой базы для различных видов налогов Установление выручки от принудительной ликвидации через процедуру банкротства Оценка для судебных целей |
Оценка стоимости оборудования необходима в следующих случаях:
- продажи некоторых единиц оборудования, приборов и оснастки по ряду причин: чтобы избавиться от ненужного, физически или морально устаревшего оборудования; расплатиться с кредиторами при неплатежеспособности; заменить оборудование более прогрессивным по экономическим и экологическим критериям;
- оформления залога под какую-то часть движимого имущества для
обеспечения сделок и кредита;
- страхования движимого имущества;
- передачи машин и оборудования в аренду;
- организации лизинга машин и оборудования;
- определения налоговой базы для основных средств при исчислении налога на имущество;
- оформления машин и оборудования в качестве вклада в уставный капитал другого предприятия;
- оценки машин и оборудования при реализации инвестиционного проекта.
Оценка стоимости фирменного знака или других средств индивидуализации предприятия и его продукции (услуг) производится:
- при их перекупке, приобретении другой фирмой;
- при предоставлении франшизы новым компаньонам, когда расширяется рынок сбыта и увеличивается объем продаж;
- при установлении ущерба, нанесенного деловой репутации предприятия незаконными действиями со стороны других предприятий;
- при использовании их в качестве вклада в уставный капитал; при определении стоимости нематериальных активов, гудвилла для общей оценки стоимости предприятия.
1.2. Основные виды стоимости и принципы оценки стоимости предприятия
Основные виды стоимости:
Оценочная деятельность состоит в получении представления о стоимости объекта оценки или о величине доли собственника на конкретный момент времени.
Бизнес в зависимости от целей оценки и обстоятельств может оцениваться по-разному. Поэтому для проведения оценки требуется точное определение стоимости.
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Подробнее
В соответствии со Стандартами оценочной деятельности, утвержденными постановлением Правительства Российской Федерации, в настоящее время утверждены следующие виды стоимости.
Рыночная стоимость — наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, т. е. когда:
- одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
- стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
- объект оценки представлен на открытый рынок в форме публичной оферты;
- цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
- платеж за объект оценки выражен в денежной форме.
Этот вид стоимости применяется при решении всех вопросов, связанных с федеральными и местными налогами. Именно рыночную
стоимость определяют при оценке для целей купли-продажи предприятия или части его активов.
Рыночная стоимость является объективной, независимой от желания отдельных участников рынка недвижимости и отражает реальные экономические условия, складывающиеся на этом рынке.
Виды стоимости объекта оценки, отличные от рыночной стоимости:
- стоимость объекта оценки с ограниченным рынком — стоимость объекта оценки, продажа которого на открытом рынке невозможна или требует дополнительных затрат по сравнению с затратами, необходимыми для продажи свободно обращающихся на рынке товаров;
- стоимость замещения объекта оценки — сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки. Этот вид стоимости широко используется в сфере страхования;
- стоимость воспроизводства объекта оценки — сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, на создание объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки. В данном случае воспроизводится тот же моральный износ объекта и те же недостатки в архитектурных решениях, которые имелись у оцениваемого объекта. Не учитывается при этом только физический износ;
- стоимость объекта оценки при существующем использовании — стоимость объекта оценки, определяемая исходя из существующих условий и целей его использования;
- инвестиционная стоимость объекта оценки — стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях. Инвестиционная стоимость определяется на основе индивидуальных требований к инвестициям. Типичный инвестор, вкладывая в бизнес, стремится получить наряду с возвратом вложенного капитала еще и прибыль на вложенный капитал. Поэтому расчет инвестиционной стоимости производится исходя из ожидаемых данным инвестором доходов и конкретной ставки их капитализации. Инвестиционная стоимость является исходным пунктом переговоров по сделкам купли-продажи, при поглощениях, слияниях и т. д.;
- стоимость объекта оценки для целей налогообложения — стоимость объекта оценки, определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов (в том числе инвентаризационная стоимость);
- ликвидационная стоимость оценки — стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов. Различают упорядоченную и принудительную ликвидацию. Упорядоченная ликвидация проводится в течение времени, достаточного для получения максимальной цены. Принудительная ликвидация означает, возможно, более срочную распродажу активов. Естественно, что она дает меньшую стоимость. При любой ликвидации учитываются затраты на ликвидацию (комиссионные агентам по распродаже, затраты на содержание администрации ликвидируемого предприятия и др.). Западная практика показывает, что ликвидационная стоимость фирмы как единого целого меньше суммы выручки от продажи ее активов;
- утилизационная стоимость объекта оценки — стоимость объекта оценки, равная рыночной стоимости материалов, которые он в себя включает, с учетом затрат на утилизацию объекта оценки;
- специальная стоимость объекта оценки — стоимость, для определения которой в договоре об оценке или нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие рыночной или иной стоимости, указанной в настоящих стандартах оценки.
Принципы оценки стоимости предприятия:
Теоретической основой процесса оценки является система оценочных принципов. При оценке бизнеса можно выделить три группы взаимосвязанных принципов оценки:
- основанные на представлениях собственника;
- связанные с эксплуатацией собственности:
- обусловленные действием рыночной среды.
Первая группа принципов включает в себя:
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Заказать курсовую
Принцип полезности, который заключается в том, что чем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость. Чем больше полезность, тем выше его стоимость.
С точки зрения любого пользователя оценочная стоимость предприятия не должна быть выше минимальной цены на аналогичное предприятие с такой же полезностью, кроме того, за объект не разумно платить больше, чем может стоить создание нового объекта с аналогичной полезностью в приемлемые сроки.
Принцип замещения — он определяется следующим образом: максимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью.
Принцип ожидания или предвидения, – который заключается в определении текущей стоимости дохода или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения данным предприятием.
Вторая группа принципов включает в себя:
Принцип вклада – суть которого заключается в следующем: включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости предприятия больше затрат на приобретение этого актива.
Принцип остаточной продуктивности – заключается в том, что остаточная продуктивность земельного участка определяется как чистый доход после того, как оплачены расходы на менеджмент, рабочую силу и эксплуатацию капитала.
Принцип предельной производительности – заключается в том, что по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистая отдача имеет тенденцию увеличиваться быстрее темпа роста затрат, однако после достижения определенной точки общая отдача хотя и растет, однако уже замедляющимися темпами. Это замедление происходит до тех пор, пока прирост стоимости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы.
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Цена курсовой
Принцип сбалансированности (пропорциональности) – согласно которому максимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении оптимальных величин факторов производства. Одним из важных моментов действия данного принципа является соответствие размеров предприятия потребностям рынка. Так, если предприятие является слишком большим для удовлетворения потребностей рынка, то его эффективность падает, особенно если затруднена доставка ресурсов или товаров.
Третья группа принципов обусловлена действием рыночной среды и включает в себя:
Принцип соответствия – по которому предприятие, не соответствующее требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности и т.д., скорее всего будет оценено ниже среднего.
Принцип регрессии и прогрессии. Регрессия имеет место, когда предприятие характеризуется излишними применительно к данным рыночным условиям улучшениями. Рыночная цена такого предприятия, вероятно, не будет отражать его реальную стоимость и будет ниже реальных затрат на его формирование. Прогрессия имеет место, когда в результате функционирования соседних объектов, например объектов, обеспечивающих улучшенную инфраструктуру, рыночная цена данного предприятия скорее всего окажется выше его стоимости.
Принцип конкуренции – если ожидается обострение конкурентной борьбы, то при прогнозировании будущих прибылей данный фактор можно учесть либо за счет прямого уменьшения потока доходов, либо путем увеличения фактора риска, что опять же снизит текущую стоимость будущих доходов.
Принцип зависимости от внешней среды – изменение политических, экономических и социальных сил влияет на конъюнктуру рынка и уровень цен. Стоимость предприятия изменяется. Следовательно, оценка стоимости предприятия должна проводится на определенную дату.
Принцип экономического разделения – имущественные права следует разделить и соединить таким образом, чтобы увеличить общую стоимость объекта.
Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования. Данный принцип применяется, если оценка проводится в целях реструктурирования. Если ее целью является определение стоимости действующего предприятия без учета возможных изменений, то данный принцип не применяется.
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Подробнее
1.3. Три основных подхода к оценке предприятия
Выбор метода оценки во многом зависит от того, в каком финансовом состоянии находится предприятие в данный момент и каковы его перспективы. В зависимости от состояния и перспектив развития бизнеса расчет стоимости компании может основываться на применении следующих подходов:
— Затратный подход
— Доходный подход
— Сравнительный подход
Таблица 2 — Классификация методов оценки
ДОХОДНЫЙ | СРАВНИТЕЛЬНЫЙ | ЗАТРАТНЫЙ |
Метод капитализации | Метод компании-аналога | Метод стоимости чистых активов |
Метод дисконтирования будущих доходов | Метод сделок | Метод ликвидационной стоимости |
Метод отраслевой оценки |
1.3.1. Затратный подход
Затратный подход рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Данный подход представлен двумя методами: метод стоимости чистых активов и метод ликвидационной стоимости.
Метод стоимости чистых активов основан на анализе активов и пассивов предприятия. Данный метод используется при оценке действующего предприятия в случае невозможности достаточно точного определения прибыли или денежного потока в будущем или при оценке вновь возникшего предприятия, не имеющего ретроспективных данных о прибылях, а также обладающего значительными материальными и финансовыми активами. Метод ликвидационной стоимости позволяет оценить сумму, которую можно получить в случае ликвидации предприятия, например, распродажи его по частям.
Затратный подход используется в следующих случаях:
— наравне с двумя другими подходами, если нет ограничений на его использование, для более полного итогового согласования стоимости;
— для объектов специального назначения, по которым нет аналогичных продаж;
— в условиях пассивного рынка, когда нет аналогичных продаж;
— для целей страхования (сумма страхового взноса и страхового возмещения определяются исходя из затрат страхователя с помощью затратного подхода);
— при анализе наилучшего и наиболее эффективного использования свободного земельного участка;
— при оценки объекта доходным подходом, если объект требует ремонта или реконструкции;
— в инвестиционных проектах – при реконструкции существующего объекта или строительстве нового;
— для целей налогообложения;
— для получения кредита в банке.
1.3.2. Доходный подход
В основе доходного подхода лежит прогнозирование дохода и риска, связанного с получением данного дохода. Чем выше риск, тем большую отдачу вправе ожидать инвестор. Анализ «риск — доходность» является на сегодняшний день самым современным и наиболее эффективным при выборе объекта инвестирования.
В качестве дохода могут выступать: денежный поток, прибыль, дивиденды. В российской практике наиболее обоснованным выглядит использование в качестве показателя доход денежный поток. Связано это с тем, что прибыль является, во-первых, показателем сильно меняющимся, и, во-вторых, возможно сильно заниженным.
При использовании доходного подхода могут быть использованы: метод капитализации и метод дисконтирования денежных потоков. Каждый из методов имеет особенности применения.
Метод капитализации базируется на прогнозировании величины дохода на один год вперед. После чего, определяется уровень риска, связанный с получением данной величины потока, который находит свое отражение в коэффициенте капитализации. Делением дохода на данный коэффициент определяется рыночная стоимость предприятия. На первый взгляд, данный метод может быть легко использован в России, поскольку долгосрочное прогнозирование затруднено постоянными изменениями в законодательной базе, сложной экономической обстановкой в стране, нестабильностью политической ситуации и т.д. Однако метод капитализации может быть использован только в случае, если доход предприятия является относительно стабильной значительной положительной величиной, и будет оставаться на том же уровне, что в условиях экономической нестабильности встречается крайне редко. Кроме того, составление прогноза по методу капитализации базируется на динамике денежного потока в предыдущие года. В развитых странах анализируются тренды за 5-7 лет. В странах с переходной экономикой это невозможно из-за отсутствия экономической и политической стабильности. Таким образом, динамика денежного потока и небольшая глубина ретроспективных данных не благоприятствуют использованию метода капитализации.
Метод дисконтирования денежных потоков основывается на более сложном подходе к прогнозированию. Прогноз охватывает период от трех до пяти лет. В зарубежной практике на ближайшие пять лет рассчитываются конкретные величины дохода, на последующие пять лет определяются темпы развития предприятия (в случае их отличия от среднеотраслевой тенденции) и, наконец, на весь последующий срок существования предприятия закладываются среднеотраслевые темпы роста. В связи с изменчивостью деловой среды, отсутствием планов развития на предприятиях, а также отсутствием долгосрочных отраслевых прогнозов, период конкретного планирования в условиях отечественной экономики ограничивается тремя-пятью годами. В качестве темпов роста предприятия в пост прогнозном периоде берутся прогнозируемые темпы роста экономики в целом, на которые накладываться ограничения, связанные с конкретным предприятием. Несмотря на это, метод дисконтированных денежных потоков позволяет в большей степени, чем метод капитализации, учесть особенности развития предприятия и тем самым более точно спрогнозировать будущее компании.
1.3.3. Сравнительный подход
Сравнительный подход базируется на утверждении, что рыночная стоимость компаний находящихся в одной стране и относящихся к одной отрасли, а также имеющих сходные производственные и финансовые характеристики, будет различаться незначительно. Информация об аналогах может браться как с отечественного, так и с зарубежного фондового рынка, но в случае использования зарубежных аналогов в расчетах должна быть учтена поправка на различный уровень страхового риска.
Метод предусматривает использование информации по открытым компаниям, акции которых обращаются на фондовом рынке, или информации о сделках купли-продажи бизнеса целиком.
Основные преимущества сравнительного подхода:
— оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий. Цена определяется рынком, а оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом;
— оценка основана на ретроинфорации и, следовательно, отражает фактические результаты производственно-финансовой деятельности предприятия;
— цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке, а значит, является реальным отражением спроса и предложения.
Вместе с тем, сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков:
— игнорирует перспективы развития предприятия в будущем;
— получение информации от предприятий-аналогов является довольно сложным процессом;
— оценщик должен сделать сложные корректировки, вносить поправки, требующие серьезного обоснования, в итоговую величину и промежуточные расчеты.
Разрешение данных противоречий в практике оценочной деятельности реализуется путем применения различных подходов к оценке (затратного, доходного).
В рамках данного подхода используются следующие методы оценки предприятия:
- метод компании-аналога — основан на ценах на акции сходных компаний на отечественном и зарубежном фондовом рынке;
- метод сделок — основан на ценах приобретения контрольных пакетов акций в сходных компаниях;
- метод отраслевой оценки — основан на специальных формулах или ценовых показателях, используемых в различных отраслях.
Таким образом, оценка стоимости имущества предприятия несколькими подходами очерчивает границы обоснованной рыночной стоимости.
Для более точной и обоснованной оценки стоимости предприятия необходим комплексный метод, базирующийся на одновременном использовании трех подходов к оценке.
Таблица 3 — Сравнительный анализ подходов к оценке стоимости предприятия
ПОДХОД | ПРЕИМУЩЕСТВА | НЕДОСТАТКИ |
Затратный | Учитывает влияние производственно-хозяйственных факторов на изменение стоимости активов.
Дает оценку уровня развития технологии с учетом степени износа активов. Обоснованность результатов, т.к. расчеты опираются на финансовые и учетные документы. |
Отражает прошлую стоимость.
Не учитывает рыночную ситуацию на дату оценки. Не учитывает перспективы развития предприятия. Статичен. Не учитывает риски. Отсутствуют связи с настоящими и будущими результатами деятельности предприятия. |
Доходный | Учитывает будущие изменения.
Учитывает уровень риска (через ставку дисконта). Учитывает интересы инвестора. |
Сложность прогнозирования будущих результатов и затрат.
Возможно несколько норм доходности. Что затрудняет принятие решений. Не учитывает конъюнктуру рынка. Трудоемкость расчетов. |
Сравнительный | Базируется на реальных рыночных данных.
Отражает существующую практику продаж и покупок. Учитывает влияние отраслевых (региональных) факторов на цену акций предприятия. |
Не достаточно четко характеризует особенности организационной, технической, финансовой подготовки предприятия.
В расчет принимается только ретроспективная информация. Требует внесения множества поправок в анализируемую информацию. Не принимает во внимание будущие ожидания инвесторов. |
Глава 2. Освоение практических навыков оценки стоимости предприятия ООО «Стройресурс»
2.1. Характеристика предприятия ООО «Стройресурс»
Данные о фирменном наименовании предприятия:
Общество с ограниченной ответственностью «Стройресурс» (ООО «Стройресурс»).
Место нахождения предприятия: 627030, Российская Федерация, Новосибирская область, город Тогучин, ул. Советская, 7.
Отраслевая принадлежность: ОКВЭД – 45.21 производство общестроительных работ.
Численность работников: на 1 января 2013 г. составляет 63 человека.
Общество осуществляет следующие виды деятельности:
- проведение строительно-монтажных работ,
- производство проектных работ,
- ремонтно-строительные работы,
- погрузочно-разгрузочные работы,
- оказание транспортных и транспортно-экспедиционных услуг.
Миссия данной организации:
— быть всегда в авангарде предприятий данной отрасли: постоянно поддерживать и повышать уровень качества услуг, совершенствовать технологические процессы и системы управления;
— полное удовлетворение потребностей предприятий различных форм собственности в производственных работах.
2.2. Анализ финансового состояния предприятия
Анализ финансового состояния фирмы — это расчет, интерпретация и оценка комплекса финансовых показателей, характеризующих различные стороны деятельности фирмы. Анализ финансового состояния компании играет важную роль в процессе оценки бизнеса. Цель проведения анализа — выявление тенденции развития компании в прошлом, оценка ее сегодняшнего положения, обоснование ее развития в будущем, определение степени ее деловых и финансовых рисков.
Информация, полученная при финансовом анализе, необходима для принятия управленческих решений:
— внутренними пользователями (администрация фирмы) — о корректировке финансовой политики предприятия,
— внешними пользователями о реализации конкретных планов в отношении к данному предприятию (приобретение, инвестирование, заключение контрактов и др.)
Анализ финансового состояния компании включает в себя анализ бухгалтерских балансов и отчетов о финансовых результатах оцениваемой компании за прошедшие периоды в целях выявления тенденций ее деятельности и определения основных финансовых показателей.
Финансовый анализ также служит основой понимания истинного положения предприятия и степени финансовых рисков. Результаты финансового анализа непосредственно влияют на прогнозирование доходов и расходов предприятия; на определение ставки дисконта, применяемой в методе дисконтированного денежного потока, на величину мультипликаторов, используемых в сравнительном подходе к оценке.
Анализ финансового состояния ООО «Стройресурс» проведен на основании бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках, за 2010 — 2012 гг.
В течение всего анализируемого периода 2010 — 2012 гг. предприятие работало стабильно, имея положительные темпы роста почти по всем основным показателям.
Общая балансовая стоимость имущества предприятия возросла по сравнению с 2010 годом в 7,25 раза (с 2 279 021 рублей до 16 528 375 рублей).
В начале анализируемого периода у предприятия была достаточно тяжелая структура баланса — доля внеоборотных активов составляла 38,48%. В 2012 году эта доля составила 20,14%. Это, как правило, свидетельствует об уменьшении накладных расходов на предприятии. При увеличении доли текущих активов повысилась маневренность предприятия.
На протяжении всего анализируемого периода доля инвестированного капитала в общих пассивах предприятия колебалась от 20,07% до 23,49%. Долгосрочных кредитов предприятие не использовало. В течение всех лет предприятие испытывало нехватку собственных оборотных средств, которую приходилось компенсировать за счет краткосрочной кредиторской задолженности (кредиты банка, задолженность перед поставщиками и подрядчиками, перед персоналом предприятия по оплате труда, перед бюджетом). В связи с этим, у предприятия почти все показатели ликвидности и финансовой устойчивости были ниже нормативных, хотя можно отметить положительную тенденцию роста этих показателей к 2012 году.
Структура собственного капитала предприятия на протяжении анализируемого периода изменялась в сторону убывания доли уставного капитала и увеличения доли накопительного. К 2012 году соотношение уставного капитала было 24,07 к 75,93%. Это положительная тенденция, так как результат деятельности предприятия положительный и возрастает. Руководство предприятия вкладывает прибыль на приобретение зданий, оборудования (т.е. на расширение производства).
Весь период предприятие работало с положительным результатом. Прибыль росла год от года (в основном за счет результатов от основной деятельности предприятия). В 2012 произошло незначительное снижение прибыли, но это временная неудача, так как предприятие в 2012 году производит изменения в деятельности — монтаж конструкций будет осуществлять другое предприятие. Руководство предприятия просчитало, что эффективнее будет только производить светопрозрачные конструкции.
На предприятии повысилась эффективность труда (и особенно в 2012 году). При снижении численности работников почти в два раза предприятие чистой прибыли получало лишь на 9,6% меньше.
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Подробнее
На предприятии достаточно высока рентабельность собственного капитала (максимальное ее значение было в 2011 году — 47,85%). Рентабельность продаж и общая рентабельность на предприятии снизилась в 2012 году, но положение выправилось в 2012 году, что говорит о повышении эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Но в целом на предприятии показатели рентабельности невысоки.
Главные проблемы предприятия: нехватка собственных оборотных средств предприятия, следовательно, предприятию нужно или привлекать долгосрочные кредиты или частично прибыль пускать на финансирование оборотных средств предприятия, и существенный рост дебиторской задолженности, из-за которого происходит скрытое обесценивание текущих активов.
В целом предприятие достаточно стабильно. В течение всего периода (минимум 2,63 максимум 5,07),- что относит данное предприятие к категории предприятий с низкой вероятностью банкротства.
Глава 3. Расчет стоимости объекта
3.1. При использовании доходного подхода методом дисконтирования денежного потока
Метод дисконтированных денежных потоков может быть использован для оценки любого предприятия. Тем не менее, существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат рыночной стоимости предприятия. Наиболее оправданным видится применение метода дисконтированных денежных потоков для оценки стоимости бизнеса компании, имеющей давнюю историю финансово-хозяйственной деятельности. Применение данного метода вполне обосновано для оценки потенциала предприятий, находящихся на стадии экономического развития при наличии возможности прогноза валовых издержек и дохода.
Для дальнейших расчетов был избран денежный поток для собственного капитала.
Прогнозирование денежного потока начинается с прогнозирования отчёта о прибылях и убытках, конечной целью которого является определение величины чистой прибыли. Переход от чистой прибыли к денежному потоку в рамках модели денежного потока для собственного капитала осуществляется следующим образом:
ДП = ЧП + АМ ± ДЗ ± ОК ± КВ,
где: ЧП — чистая прибыль;
АМ — начисленные амортизационные отчисления за отчетный период;
ДЗ — прирост/убыль долгосрочной задолженности;
ОК — прирост/убыль оборотного капитала;
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Подробнее
КБ — капитальные вложения.
Весь срок прогнозируемой деятельности предприятия следует разделить на два периода: прогнозный и постпрогнозный (остаточный). В качестве прогнозного периода берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются (предполагается, что в пост прогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста).
В РФ в связи с отсутствием долгосрочных отраслевых прогнозов, достоверной статистической и оперативной информации, неразвитостью системы планирования на предприятиях длительность прогнозного периода снижается до 3-5 лет. Длительность прогнозного периода принята на уровне 3 лет, до 2015 года. Данный выбор был обусловлен тем фактом, что в российских условиях осуществлять прогноз для предприятий, сильно зависящих от конъюнктурных изменений и макроэкономической ситуации в стране, не представляется возможным. Рассмотрение более длительных прогнозных сроков, как правило, трудно применимо в России вследствие стремления к скорейшей (1-2, максимум 3 года) окупаемости инвестиций.
Чистая прибыль
Величина чистой прибыли составила 1 074 357 рублей.
Амортизационные отчисления
На начало отчетного года сумма амортизации основных средств составляла 362 000 рублей, а на конец отчетного периода она составляет 387 000 рублей.
Прирост оборотного капитала
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Подробнее
Соб = стр. 290 – стр. 690 (ф.1)
Соб.н. = 9 046 427- 9 447 535 = — 401 108
Соб.к. = 16 528 375 — 16 541 533 = — 13 158
Соб.= -13 158 – (- 40 1108) = 387 950
Таким образом, для исчисления денежного потока прирост оборотного капитала берем 387 950 руб.
Капитальные вложения:
Для расчета используются данные строк 140 и 250 Формы №1 Бухгалтерского баланса.
Таблица 4 — Капитальные вложения
Код строки | Наименование | На начало отчетного периода | На конец отчетного периода | Изменения (+/-) |
140 | Долгосрочные финансовые вложения | 600 | 0 | — 600 |
250 | Краткосрочные финансовые вложения | 49 037 | 0 | — 49 037 |
Итого капитальные вложения | — 49 637 |
Таким образом, для исчисления денежного потока капитальных вложений берем плюс 49 637 рублей.
Производим расчет величины денежного потока:
ДП = 1 074 357 + 387 000 + 387 950+ 49 637 = 1 898 944 рублей
То есть за отчетный период предприятие получило прибыль в размере 1 074 357 рублей и имеет положительный денежный поток в размере 1 898 944 рублей.
Построение ставки дисконта.
Ставка дисконта используется для определения суммы, которую заплатил бы потенциальный инвестор сегодня (здесь — текущая стоимость) за возможность получения ожидаемых в будущем поступлений (будущего денежного потока) с учетом степени риска получения этих доходов.
В данной модели был проведен расчёт ставки дисконтирования по кумулятивному методу построения, основанному на экспертной оценке рисков, связанных с вложением средств в оцениваемый бизнес. В соответствии с данным подходом за базу расчета берется ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, к которой добавляется премия за специфический риск инвестирования в конкретный бизнес.
Определение ставки дисконтирования для собственного капитала, согласно кумулятивному подходу, осуществляется в два этапа:
I этап — определение соответствующей денежному потоку безрисковой ставки;
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Заказать курсовую
II этап — определение величины дополнительной премии за риск инвестирования в оцениваемый бизнес.
Расчет ставки дисконтирования для оцениваемого предприятия проводился по следующей формуле:
К = КТ + К2 + КЗ + К4 + К5 + К6 + К7 ,
где К — ставка дисконта;
КТ — безрисковая ставка;
К.1 — К7 — дополнительной премии за риск инвестирования в оцениваемое предприятие.
Определение безрисковой ставки.
Альтернативой общепринятой безрисковой ставке является ставка процента по рублевым депозитам в коммерческих банках.
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Подробнее
В качестве безрисковой ставки была использована средневзвешенная процентная ставка по привлеченным депозитам предприятий и организаций в рублях на срок более 1 года. Среднее значение данной ставки в 2012 году составляла 6,8 % годовых.
Источник информации: официальное издание Центрального Банка РФ Бюллетени банковской статистики (www.cbr.ru).
Оценка факторов риска.
Таблица 5 — Оценка факторов риска
Факторы риска | Премии, % | Выбранные премии для ООО «Стройресурс», % |
Безрисковая норма дохода | 6,8 | |
Размер компании | 0 — 5 | 1,7 |
Диверсификация деятельности | 0 — 5 | 1,5 |
Диверсификация клиентуры | 0 — 5 | 1,0 |
Качество управления и менеджмента | 0 — 5 | 1,5 |
Финансовая структура | 0 — 5 | 2,5 |
Уровень и прогнозируемость прибылей | 0 — 5 | 2,0 |
Прочие риски | 0 — 5 | 0,5 |
ИТОГО ставка дисконта | 17 |
Оценка факторов риска, в основу которых легли результаты проведенного анализа деятельности оцениваемого предприятия, выглядит следующим образом:
Размер компании. Предприятие относится к разряду малых (к малым компаниям относятся компании, рыночная стоимость собственного оборотного капитала, которых составляет менее 44 млн. долларов.) Средняя премия за риск инвестирования в малую компанию, составляет 1,7%.
Финансовая структура. Если значение показателя компании в 2 раза хуже среднего значения по выбранным компаниям, то премия за риск должна быть в 2 раза больше ее среднего значения. Высокий уровень риска по фактору финансовой структуры объясняется невысокой ликвидностью предприятия относительно сравнимых компаний. Следовательно, она составляет 2,5%.
Диверсификация деятельности. У оцениваемой компании ООО «Стройресурс» средняя , поэтому принимаем размер премии – 1,5%.
Диверсификация клиентуры. Большинство компаний работают по предоплате, таким образом, анализ дебиторской задолженности предприятия позволяет с достаточной степенью достоверности судить и о диверсификации клиентуры – 1%.
Качество управления. Качество управления — важнейший фактор, влияющий на принятие инвестиционного решения. Размер предприятия в большей степени определяется иными факторами. Поэтому величину премии за качество управления уместно рассчитывать как среднеарифметическую остальных премий, кроме премии за размер предприятия (1%+2,5% + 2,5% + 1,5%) /3 = 1,5 %.
Уровень и прогнозируемость прибылей. Риск рентабельности и прогнозируемости дохода связан с тем, насколько прогнозируема выручка предприятия и стабильна рентабельность продукции. На дату проведения оценки данный вид риска по оцениваемому предприятию выше среднего значения, что в большой степени связано с наличием значительной величины заемных средств. Необходимость выплат по обязательствам ООО существенно снижает доходы предприятия -2%.
Прочие риски: 0,5%
Ставка дисконтирования равна сумме безрисковой ставки и премий за риск:
6,8% + 1,7% + 1,5% + 1,0% + 1,5% + 2,5% + 2,0% + 0,5%; = 17%
Расчёт величины денежного потока для каждого прогнозного года.
Метод расчёта денежного потока основан на анализе денежных средств по статьям прихода и расхода бухгалтерского баланса.
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Заказать курсовую
ДП = Чистая прибыль + Начисленный износ за исследуемый период + Прирост (уменьшение) долгосрочных обязательств + Прирост (уменьшение) оборотного капитала – Капитальные вложения, (которые всегда требуют отчисления из денежного потока) + ИЖФ.
Проведён анализ годовых балансов ООО «Стройресурс», в ходе которого выявлено, что темп роста ДП в год составляет 0.01. Следовательно, за 3 года прирост в ДП составит 3% (так как принятый нами прогнозный период составляет 3 года).
Необходимо рассчитать ДП предприятия в каждом прогнозируемом году, а также в первый пост-прогнозный период для дальнейшей оценки стоимости бизнеса.
Коэффициент пересчёта будущей стоимости ДП в текущую берутся из шестифакторной таблицы сложного процента (4 колонка), при этом учитывается ставка дисконта, равная 17%.
Таблица 6. Расчёт величины стоимости предприятия в пост прогнозном периоде
ДП в базисном периоде | Прогнозный период | Темп роста в год,
1% |
ДП в прогнозном периоде | Коэффициенты пересчёта | Текущая стоимость ДП
PV |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
1898 944 | Базовый год | ||||
1 | 0.01 | 1917933= 1898944 * 1,01 | 0,854701 | 1638741 | |
2 | 0.01 | 1937112= 1917933 * 1,01 | 0,730514 | 1414641 | |
3 | 0.01 | 1956483= 1937112 * 1,01 | 0,624371 | 1221186 | |
4 | 0.01 | 1976048= 1956483 * 1,01 |
Расчёт величины стоимости предприятия в пост прогнозном периоде.
V = CF (t+1) / (Rд – g ),
где V – стоимость бизнеса в пост прогнозном периоде,
14 667 104 – ДП на первый пост прогнозный год,
Rд – ставка дисконта,
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Подробнее
g – долгосрочные темпы роста ДП
Rд — g = 17% – 3% = 14%
Сумма текущей стоимости ДП трёх лет:
CF (t+1) = 1 638 741 + 1 414 641+ 1 221 186= 4 274 567 руб.
Стоимость реверсии: 1976048 / 0,14 = 14 114 629 руб.
Текущая стоимость реверсии: 14 114 629 * 0,736 528 =10 395 819руб.
Итоговая стоимость ООО «Стройресурс» на дату оценки составила:
4 274 567 + 10 395 819 = 14 670 386 руб.
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Подробнее
Стоимость предприятия ООО «Стройресурс», рассчитанная доходным подходом составила 14 670 386 руб.
3.2. При использовании сравнительного подхода
Для расчета стоимости предприятия ООО «Стройресурс» сравнительным подходом были приняты три объекта аналога, каждый из которых максимально приближен к оцениваемому предприятию (по месту нахождения – Тогучин, по собственности владения – частная и по финансовым показателям):
- ООО «Инфрастрой»
- ООО «Альтера»
- ООО «Стройсервис»
Таблица 7 – Классификация аналогов в сравнительном подходе
Наименование характеристик | 1 аналог | 2 аналог | 3 аналог | Объект оценки |
Наименование предприятия | ООО
«Инфрастрой» |
ООО
«Альтера» |
ООО «Стройсервис» | ООО
«Стройресурс» |
Выручка, тыс. руб. | 22500 | 18000 | 25300 | 24 875 |
Чистая прибыль, тыс. руб. | 1450 | 1230 | 1690 | 1074 |
Местоположение | центр | центр | пригород | пром. зона |
Период времени на дату оценки | Декабрь 2012 г. | Декабрь 2012 г. | Декабрь 2012 г. | Декабрь 2012 г. |
Цена предприятия, тыс. руб. | 13500 | 10700 | 15000 |
Рассчитаем мультипликатор для каждого предприятия с помощью формулы:
М = V / Чп,
где М – мультипликатор,
V – цена предприятия,
Чп – чистая прибыль.
М1 = 15 000 / 1 690 = 8,9
М2 = 10 700 / 1 230 = 8,6
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Заказать курсовую
М3 = 13 500 / 1 450 = 9,3
Рассчитаем среднеарифметический мультипликатор:
М = 8,9 + 8.6 + 9.3 = 9.0
Рассчитаем стоимость предприятия по формуле:
Цена = ЧП * М
Цена = 1 074 357 * 9,0 = 9 669 213 руб.
Рыночная стоимость предприятия, определенная сравнительным подходом составила: 9 669 213 рублей.
3.3. При использовании затратного подхода методом чистых активов
Корректировка активов и обязательств заключается в расчёте их рыночной стоимости, которая, как правило, не равна балансовой.
Расчет стоимости
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Подробнее
По состоянию на 01.01.2013 года ООО «Стройресурс» имеет следующие ненулевые активы:
— нематериальные активы
— основные средства;
— запасы;
— НДС;
— краткосрочная дебиторская задолженность;
— денежные средства (корректировке не подлежат);
Ненулевые пассивы ООО «Стройресурс» представлены:
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Заказать курсовую
— краткосрочные обязательства по кредитам и займам;
— кредиторская задолженность;
Оценка внеоборотных активов
Таблица 8 – Внеоборотные активы
№
п/п |
Наименование группы имущества | Код
строки баланса |
Балансовая стоимость, руб. |
1 | Нематериальные активы | 110 | 45 556 |
2 | Основные средства | 120 | 4 121 849 |
3 | Итого | 190 | 4 167 405 |
Оценка основных средств
На предприятии ООО «Стройресурс» имеются следующие основные средства:
Таблица 9 – перечень основных средств
№ п/п | Наименование группы имущества | Код строки баланса | Балансовая стоимость,
руб. |
1 | Здания | 070 | 2 037 618 |
2 | Машины и оборудование | 080 | 1 186 526 |
3 | Транспортные средства | 085 | 362 599 |
4 | Другие виды основных средств | 095 | 535 106 |
Итого | 130 | 4 121 849 (минус амортизация 6 544)
4 115 305 |
Оценка объектов недвижимости.
Таблица 10 — Оценка объектов недвижимости
№ п/п | Наименование | Балансовая стоимость, тыс. руб | Коэффициент пересчета | Рыночная стоимость |
1 | Офисное помещение | 359 649 | 13,10 | 4 712 100 |
2 | Здание производственных цехов | 866 351 | 3,14 | 2 723 500 |
3 | Цех оконных технологий | 351 000 | 3,098 | 1 087 734 |
4 | Цех производственный | 460 618 | 3,24 | 1 493 650 |
Итого | 2 037 618 | 10 016 984 |
Скорректированная стоимость объектов недвижимости (без учета НДС) составляет 10 016 984 руб.
Оценка машин и оборудования.
Таблица 11 — Оценка машин и оборудования
№ п/п | Наименование | Дата ввода в эксплуатацию | Балансовая стоимость | Совокупный износ
% |
Рыночная стоимость |
1 | Машины и оборудование | 1 186 526 | 4 611 481 | ||
2 | Другие виды ОС | 535 106 | 889 654 | ||
3 | Транспортные средства | 362 599 | 388 740 | ||
Итого | 2 084 231 | 5 889 875 |
Скорректированная стоимость объектов ОС составляет 5 889 875 руб.
Таблица 12 — Рыночная стоимость по группам основных средств ООО «Стройресурс» на 01.01.2013 г.
Группы основных средств | Рыночная стоимость на 01.11.2013г. руб. |
Здания | 10 016 984 |
Транспортные средства | 388 740 |
Оборудование | 4 611 481 |
Другие виды ОС | 889 654 |
Итого: | 15 906 859 |
Балансовая стоимость ОС на конец отчетного периода составляет 4 121 849 руб., при этом их рыночная стоимость – 15 906 859 руб.
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Подробнее
Оценка оборотных активов
Балансовая стоимость запасов предприятия на конец отчетного периода составляет 6 659 054 руб. в течение отчетного периода их стоимость увеличилась на 799 086 руб., что связано с ростом заказов. Рыночная стоимость определяется путем корректировки балансовой стоимости по ставке рефинансирования ЦБ РФ 12 %. Итоговая стоимость: 7 458 140 руб.
Проанализировав данные аналитических счетов бухгалтерского учета на дату приобретения сырья и материалов, был сделан вывод о том, что основное поступление данной группы активов осуществлялось в течение всего отчетного года без определенной периодичности. Принимая во внимание возможность залеживания данных активов, считаем целесообразным провести корректировку данной статьи баланса по ставке рефинансирования ЦБ РФ 12%. Итоговая стоимость: 6 088 551 руб.
На дату оценки балансовая стоимость готовая продукции увеличивать с О руб. до 1 200 000 руб., балансовая стоимость принимается с учетом корректировки балансовой стоимости по ставке рефинансирования ЦБ РФ 12%. Итоговая стоимость: 1 344 000 руб.
Расходы будущих периодов составляют 22 848 руб. и принимаются к расчету по балансовой величине, т.к. на предприятии отсутствуют доходы будущих периодов. Итоговая стоимость: 22 848 руб.
Статья баланса НДС не подвергается корректировке и учитывается в расчете по балансовой стоимости. Итоговая стоимость: 2 015 907 руб.
Балансовая стоимость дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты на конец отчетного периода, составляет 7 853 385 руб.
Определим будущую стоимость дебиторской задолженности по формуле:
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Подробнее
РУдз=РУдзх(1+г)t
где, РУдзх — текущая стоимость дебиторской задолженности по балансу
РУдз — величина будущей стоимости дебиторской задолженности
г — средневзвешенная ставка по депозитам наиболее надежных банков Российской Федерации(6,8%)
t — число периодов.
РУдз=7 853 385 * (1+0,068)1 =8 387 415 руб
Учитывая стоимость денег во времени, определяем рыночную стоимость дебиторской задолженности с помощью операции дисконтирования по формуле:
РУдз=РУдз/(1+г)t,
где РУдзх — текущая стоимость дебиторской задолженности, руб.,
РУдз — будущая величина дебиторской задолженности, руб.,
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Заказать курсовую
г-риск возврата денег (принимаем его в размере действующей ставки рефинансирования -12%) t-число периодов.
РУдз=8 387 415 / (1+0,12)=7 488 763 руб.
Итоговая стоимость: 7 488 763 руб.
Статья денежные средства не подвергается корректировке и учитывается в расчете по балансовой стоимости. Итоговая стоимость: 29 руб.
Рыночная стоимость всех активов предприятия на дату оценки составляет 24 418 238 руб.
Оценка пассивов
Изучение структуры краткосрочных обязательств позволило сделать вывод: корректировку данного раздела проводить не следует, так как платежи по этим задолженностям являются обязательными. Величина кредиторской задолженности соответствует балансовой – 16 541 533 руб.
Расчет чистых активов общества по состоянию на дату оценки произведен на основе анализа балансовой стоимости активов и пассивов предприятия. Определено, что под чистыми активами подразумевается величина, полученная в результате вычитания из стоимости суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету. На дату оценки 01.01.2013 года, в качестве исходного документа рассматривался бухгалтерский баланс.
Расчет рыночной стоимости собственного капитала предприятия ООО «Стройресурс»:
24 418 238 — 16541533=7 876705 руб.
Рыночная стоимость собственного капитала ООО «Стройресурс», рассчитанная при использовании затратного подхода, составляет 7 876 705 руб.
Итоговый расчет стоимости объекта
Заключительным элементом процесса оценки является сравнение результатов, полученных на основе применения различных подходов и их приведение к единой стоимости. Процесс приведения учитывает слабые и сильные стороны каждого подхода, определяет, насколько они существенно влияют при оценке на объективное отражение рынка. Процесс сопоставления результатов применения походов приводит к установлению окончательной стоимости, чем и достигается цель оценки.
Для расчета рыночной стоимости ООО «Стройресурс» были использованы затратный, доходный и сравнительный подходы.
Определение весовых коэффициентов.
Таблица 13 — Определение весовых коэффициентов
Показатели | Затратный подход | Доходный подход | Сравнительный подход |
Достоверность информации | 40 | 30 | 30 |
Полнота информации | 40 | 25 | 35 |
Способность учитывать действительные намерения продавца и покупателя | 20 | 50 | 30 |
Способность учитывать конъюнктуру рынка | 20 | 50 | 30 |
Способность учитывать размер, местоположение, доходность объекта | 35 | 20 | 45 |
Весовые показатели достоверности подхода | 30 | 36 | 34 |
Определение итоговой стоимости объекта оценки.
Таблица 14 – Итоговая стоимость объекта
Наименование подходов к оценке объекта оценки | Стоимость | Весовой коэффициент | Стоимость по уд. весу |
Затратный | 7 876 705 | 0,3 | 2 363 012 |
Доходный | 14 670 386 | 0,36 | 5 281 339 |
Сравнительный | 9 669 213 | 0,34 | 3 287 532 |
Средневзвешенная стоимость | 1 | 10 931 883 |
Таким образом, обоснованная рыночная стоимость имущественного комплекса ООО «Стройресурс» с учетом ограничительных условий и сделанных допущений, рассчитанная в рамках подходов, предусмотренных стандартами оценки обязательными к применению субъектами оценочной деятельности, по состоянию на 01.01.2013 г. составляет: 10 931 883 (Десять миллионов девятьсот тридцать одна тысяча восемьсот восемьдесят три) рубля.
Заключение
Оценка рыночной стоимости компании — одна из центральных проблем в мировой экономической теории и практике, являющаяся критерием эффективности деятельности предприятия. Формирование рыночной стоимости предприятия довольно сложный процесс. Рыночная стоимость предприятия складывается во многом под действием не только объективных, но и субъективных факторов, в том числе и политических. Она вбирает в себя множество информации из различных сфер экономики и политики, в ней (стоимости) отражается также и отсутствие информации о чем-либо. Каким образом складываются все внешние и внутренние воздействия в одно результирующее определяющее итоговую рыночную стоимость, каждый раз нужно определять индивидуально, в зависимости от поставленной цели и исходной информации, как по самому предприятию, так и по состоянию рынка в целом.
Отличительной чертой экономики РФ в настоящее время является ее нестабильность. Риски, с которыми сталкиваются предприниматели в России, намного превышают средние величины, характерные для стран с различными рыночными отношениями. Данная особенность является и основной проблемой выбора и комплексного применения подходов и методов оценки.
В данной курсовой работе были рассмотрены основные методы и подходы к оценке строительной компании.
Стоимость имущества предприятия оценена несколькими методами, обосновывающими рыночную стоимость — это метод дисконтирования денежный потоков, метод стоимости чистых активов и метод сделок.
Нужна помощь в написании курсовой?
Мы — биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Наша система гарантирует сдачу работы к сроку без плагиата. Правки вносим бесплатно.
Подробнее
Одним из основных этапов затратного подхода является финансово-экономический анализ предприятия и нормализация бухгалтерской отчетности, то есть корректируются статьи баланса. Для этого рассчитывается рыночная стоимость нематериальных активов, основных фондов, товарно-материальных запасов, дебиторской задолженности, при этом из баланса исключаются основные фонды, не участвующие в процессе производства.
В доходном подходе использовался метод дисконтирования.
Таким образом, в условиях рынка невозможно эффективно руководить любой компанией без реальной оценки бизнеса. Оценка стоимости предприятия выступает универсальным показателем эффективности любых управленческих стратегий. Многие проблемы в этой области еще не решены. Тем не менее, накопленный отечественный опыт открывает возможность осуществления оценочных действий с учетом в полной мере особенностей состояния российской экономики.
Список использованных источников
1. «Организация и методы оценки предприятия (бизнеса)» : учебник под ред. В.И.Кошкина. -М.: ИКФ «ЭКМОС», 2009-942с.
2. «Оценка бизнеса»: Учебник под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой -М.: «Фи¬нансы и статистика»,2010.-736с.
3. «Оценка бизнеса»: Учебник для вузов под ред. В. Есипова, Г. Маховиковой, В.Тереховой — С-П.: «Питер», 2013-415с.
4. «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»: Учебник под ред.Н.А. Абдуллаева, Н.А. Колайко М.: «ЭКМОС», 2010-662с.
5. «Международные стандарты оценки» под ред. Г.И.Микерина, М.И.Недужной, Н.В.Павлова, Н.Н.Яшина- М.: «Новости», 2009г.кн.1-248с,кн.2-357с.
6. «Оценка недвижимости»: Учебник под ред. А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой.- М.: Финансы и статистика,2012.-496с.
7.«Финансовый анализ в Аудите: Теория и практика».: под ред. Нитецкого В.В., Гаврилова А.А..-М.:Дело,2010.
9.«Оценка российских ценных бумаг» С.П. Щербинин — Екатеринбуг, 2011.
10. Интернет — сайт Департамента Оценки www.dpo.ru
11. Интернет — сайт Сберегательного банка РФ www.cbr.ru
10. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в РФ» от 29 июля 1998г. №135-ФЗ.
11. Гражданский кодекс РФ, 1,2.части.
12. Постановление правительства РФ «Об утверждении правил оформления нор¬мативных цен подлежащего приватизации государственного или муниципального имущества» № 369 от 31.05.2002 г
Оценка бизнеса – это совокупность действий специалиста по определению рыночной стоимости и коммерческой привлекательности всех компонентов компании: земельных ресурсов, объектов недвижимости, оборудования и транспорта, запасов произведенного товара, финансовых активов и нематериальных ценностей. Оценка бизнеса в обязательном порядке предполагает доскональное знание основ ведения бизнеса и исключительное понимание методик и подходов к определению стоимости компании. При проведении оценки бизнеса учитываются все аспекты ведения дела в данной области: макроэкономические показатели, отраслевые особенности, бухгалтерия, юридические и налоговые вопросы, нюансы финансовой деятельности и др. Осуществляется анализ эффективности работы бизнеса, перспектив развития компании, исследование доходности, движения финансов. Также оценивается работа конкурентов и их влияние на положение дел в данной отрасли.
Оценку бизнеса можно проводить как в комплексе, для всех его компонентов, так и для анализа отдельных частей. Особенности исследования бизнеса зависят в каждом конкретном случае от характерных признаков оцениваемой фирмы или компании. Задача, которая ставится перед экспертом по оценке, четко формулируется в каждом конкретном случае и зависит от индивидуальных потребностей заказчика. В обобщенном варианте оценка бизнеса может проводиться в следующих направлениях:
- Аттестация закрытых акционерных обществ (ЗАО). Проводится для определения коммерческой привлекательности фирмы, перед перераспределением долей или в преддверии новой эмиссии акций.
- Аттестация общества с ограниченной ответственностью. Анализируется стоимость компании, ценность активов, эффективность работы, финансовые потоки и пр.
- Оценка фирмы (компании). Проводится комплексный анализ активов бизнеса.
- Оценка холдинга. Анализируется работа крупных холдингов в целом и отдельно предприятий, входящих в холдинг.
- Оценка стоимости бизнеса. Рассчитывается совокупная стоимость всех активов компании, анализируются эффективность ведения бизнеса, финансовые потоки и экономические стратегии ближайших конкурентов.
- Оценка инвестиционной привлекательности компании (бизнеса).
- Анализ финансовой деятельности компании.
- Оценка производственного комплекса компании. Производится анализ стоимости активов, входящих в производственный комплекс предприятия, а также оценка эффективности работы производства.
- Анализ активов компании. Оцениваются материальные и иные ценности, входящие в состав активов исследуемого бизнеса.
- Исследование капитала компании. Анализируются структура распределения капитала и возможность возникновения рисков.
- Анализ капитализации бизнеса. Оценивается эффективность преобразования доходов компании в добавочный капитал или добавочные средства производства.
- Исследование капитальных вложений. Анализируется эффективность инвестиций в основной капитал предприятия.
- Анализ ликвидности бизнеса и платежеспособности компании. Ликвидность компании рассчитывается, исходя из данных финансовых отчетов. При этом разрабатываются разнообразные коэффициенты ликвидности. Платежеспособность бизнеса понимается как достаточность денежных средств для выплат по счетам. Платежеспособность оценивается текущая и перспективная. Под ликвидностью понимается возможность превращения активов в наличные средства для уплаты долгов.
- Оценка основных средств бизнеса. Расчет стоимости основных средств (денежного эквивалента основных фондов) требуется для формирования финансовой отчетности, анализа текущего состояния бизнеса, прогноза развития компании, а также для принятия стратегических решений в области менеджмента.
В каких ситуациях следует проводить оценку бизнеса?
Результаты оценки бизнеса могут быть интересны как инвесторам, так и клиентам исследуемой компании. Любая компания, планирующая расширение путем привлечения инвестиционных средств или новых акционеров, может повысить уровень доверия к себе путем проведения оценки бизнеса и открытого опубликования результатов. Также оценка производится перед крупными преобразованиями бизнеса – слияниями, поглощениями, перераспределением долей, реорганизацией. Анализ стоимости компании, ее эффективности или убыточности проводится в перспективе предстоящих судебных разбирательств, равно как и в ходе уже запущенного делопроизводства. Инициировать оценку бизнеса могут уполномоченные представители компании, как правило, высшее управляющее звено, председатели советов акционеров, основные инвесторы, владельцы бизнеса и так далее. Оценку бизнеса проводят в следующих случаях:
- Банкротство организации или ликвидация компании. Оценка имущества при банкротстве – важный шаг для анализа неплатежеспособности предприятия. Зачастую проводят оценку риска наступления банкротства компании в обозримом будущем – это может обозначить проблемные места и повысить эффективность управления фирмой.
- Оценка бизнеса при осуществлении взноса в уставной капитал. Один из участников может внести взнос в уставной капитал в нематериальной форме. В таком случае необходимо провести анализ стоимости внесенной им доли по отношению ко всему уставному капиталу.
- Анализ кредитоспособности бизнеса. Проводится для получения кредита в банке. Анализируется способность предприятия в полном объеме и способность своевременного погашения своих долговых обязательств. Также оценивается надежность заемщика, которая выражается не только в способности выплатить заем, но и готовности (намерении) действительно это сделать. Также проводится имущественная оценка активов компании, так как большинство займов выдается под имущественный залог.
- Анализ бизнеса перед выходом на фондовый рынок. В этом случае тщательно изучаются организационная структура компании, возможности увеличения капитализации бизнеса, а также всех факторов, влияющих на действительную стоимость.
- Оценка бизнеса с целью перехода компании на международные стандарты финансовой отчетности (МСФО). Использование МСФО имеет огромное значение для поддержания международной репутации компании. Однако, вследствие значительных отличий международных стандартов и традиционного для России способа ведения бухгалтерии, переход на МСФО – сложный и трудозатратный процесс. Для правильного ведения отчетности, соответствующей международным стандартам, требуется оценить такие нестандартные для нашей страны показатели, как инвестиционная недвижимость, обесценение активов, справедливая стоимость, для расчета которой необходимо учесть величину дисконтированных денежных потоков.
- Оценка бизнеса с целью оптимизации схемы налогообложения компании. Использование законодательно разрешенных способов минимизации налоговых выплат компании является одним из наиболее действенных способов повышения ее конкурентоспособности и успешности. Для снижения общего количество налоговых выплат проводится оценка объектов налогообложения.
- Оценка бизнеса или имущества с целью совершения сделок купли-продажи. Недостаток сведений о стоимости тех или иных объектов или компании в целом приводит к возникновению конфликтных ситуаций между покупателем и продавцом. Перед продажей каких-либо объектов имущества или компании в целом проводят независимую оценку предмета продажи. Это могут быть активы компании, имущество или стоимость бизнеса в целом.
- Оценка недополученных предприятием доходов (упущенной выгоды). В случае передачи дела об упущенной выгоде в суд пострадавшая сторона обязана установить и подтвердить документальным образом объем недополученных доходов. Таким документом может служить экспертное заключение о размере упущенной выгоды, предоставленное независимой экспертной организацией.
- Оценка бизнеса для проведения мероприятий по страхованию. Для назначения размера страхового взноса необходимо определить страховую стоимость имущества компании. Эта оценка может быть проведена как по балансовой, так и по рыночной стоимости. На основании проведенного анализа также рассчитываются и объемы нанесенного ущерба и страховых компенсаций.
- Оценка бизнеса для проведения процедуры слияния или поглощения. Чтобы не ошибиться при расчете доходности совокупного предприятия, необходимо совершенно четко представлять себе стоимость и доходность каждой, готовящейся к слиянию компании в отдельности. Для этого обязательно осуществляется независимая оценка компаний и их денежных потоков.
- Анализ стоимости при разделе имущества и возникновении имущественного спора. В данном случае специалист по оценке бизнеса определяет, можно ли разделить спорное имущество, не нанося серьезного ущерба его совокупной стоимости. Если же имущество невозможно разделить, устанавливается размер компенсации, подлежащей выплате одному из участников спора.
Документы, которые необходимо предоставить эксперту для оценки бизнеса (компании)
В каждом конкретном случае набор документов для проведения оценки бизнеса подбирается индивидуально. Это зависит от организационной формы оцениваемой фирмы, а также от задач, которые ставятся перед специалистом по оценке. Приблизительный перечень документов, которые могут потребоваться для оценки бизнеса, выглядит следующим образом:
- Комплект учредительных документов (устав, договор об учреждении организации и пр.).
- Документы, подтверждающие государственную регистрацию фирмы и изменений, вносимых в учредительные бумаги.
- Распределение основного капитала – общее число и номиналы акций (привилегированных и обыкновенных). Положения об эмиссии ценных бумаг, отчеты о выпуске, а также документы, подтверждающие регистрацию ценных бумаг. Копии реестра акционеров или выписки из него.
- История начисления дивидендов на акции компании за четыре года. Этот срок является статистически показательным для анализа финансовой успешности и инвестиционной привлекательности фирмы.
- Бухгалтерская отчетность – годовые балансы за минувшие три года и поквартальные балансы последнего года.
- Перечень объектов незавершенного строительства.
- Список установленного оборудования.
- Нематериальные ценности – в том числе имеющиеся во владении товарные знаки и торговые марки.
- Краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения.
- Бумаги, фиксирующие общую дебиторскую задолженность.
- Перечень основных потребителей.
- Список основных конкурентов (при необходимости).
- Бизнес-планы (если есть).
- Схемы организационного устройства компании.
Правовая база для проведения оценки бизнеса и оценки предприятия
Проведение имущественных оценок регулируется Федеральным законом об оценочной деятельности, последняя редакция которого состоялась 22 июля 2010 года. Среди объектов оценки в законе значится комплекс вещей, составляющих движимое или недвижимое имущество какого-либо лица, в том числе предприятия.
Статья 130 Федерального закона о банкротстве описывает процедуру и порядок проведения оценки имущества должника. В данной статье также говорится о том, что оценка имущества должника проводится специалистом, который отвечает предписаниям российского законодательства. При этом специалист, осуществляющий анализ, не может быть заинтересованным лицом.
Статья 15 Гражданского кодекса Российской Федерации регламентирует возмещение убытков физическим или юридическим лицам. Согласно части второй данной статьи, под убытками также понимаются недополученные лицом доходы вследствие действий третьих лиц или форс-мажорных обстоятельств. Имеется в виду, что при стандартном стечении обстоятельств лицо получило бы обозначенный доход.
Вопросы, которые ставятся перед специалистом, осуществляющим оценку бизнеса:
- Какова стоимость бизнеса в целом?
- Какова стоимость нематериальных активов компании?
- Насколько привлекателен бизнес с инвестиционной точки зрения?
- Какова стоимость основных средств компании?
- Как можно оценить страховую стоимость компании?
- Каким является размер страхового взноса, учитывая стоимость имущества компании?
- Какова доля нематериального взноса, сделанного одним из участников, в общем уставном капитале?
- Каков объем упущенной выгоды?
- Какова стоимость тех или иных объектов недвижимости, принадлежащих компании?
- Как можно минимизировать налоговые выплаты на основе исследования объектов налогообложения?
- Каковы риски наступления банкротства предприятия в обозримом будущем?
- Как можно увеличить капитализацию бизнеса, исходя из оценки активов предприятия.
- Какие ошибки допущены при формировании денежных потоков предприятия?
- Соответствует ли отчетность предприятия международным стандартам (ФСФО)?
- Какова общая эффективность работы бизнеса?
- Насколько эффективна существующая организационная структура компании?
- Какова экономическая эффективность инвестиций компании?
- Возможно ли разделить спорное имущество без нанесения существенного ущерба его стоимости?
- Каков размер компенсации, подлежащей выплате участнику имущественного спора, не получившему долю при разделе спорного объекта?
- Каковы «слабые места» финансовой стратегии компании?
- Каково соотношение между балансовой и рыночной стоимостью собственного капитала компании?
- Какова ликвидность исследуемого бизнеса?
- Как можно увеличить платежеспособность бизнеса путем разумного распоряжения активами компании?
ВАЖНО
Список предлагаемых вопросов не является исчерпывающим. При возникновении других вопросов целесообразно до назначения экспертизы обратиться за консультацией к эксперту.
Проведение экспертизы по уголовному делу
Согласно Постановлению Пленума Верховного Суда Российской
Федерации от 21 декабря 2010 г. N 28 «О судебной
экспертизе по уголовным делам» экспертиза по уголовному делу может быть проведена либо государственным
экспертным учреждением, либо некоммерческой организацией, созданной в соответствии с Гражданским кодексом
Российской Федерации и Федеральным законом «О некоммерческих организациях», осуществляющих
судебно-экспертную деятельность в соответствии с принятыми ими уставами.
Коммерческие организации и лаборатории, индивидуальные предприниматели, образовательные учреждения, а также
некоммерческие организации, для которых экспертная деятельность не является уставной, не имеют право
проводить экспертизу по уголовному делу. Экспертиза, подготовленная указанными организациями в рамках
уголовного процесса, может быть признана недопустимым доказательством, т.е. доказательством, полученным с
нарушением требований процессуального закона.
Недопустимые доказательства не могут использоваться в процессе доказывания, в том числе, исследоваться или
оглашаться в судебном заседании, и подлежат исключению из материалов уголовного дела.
Так как АНО «Судебный эксперт» является автономной некоммерческой организацией, а проведение судебных
экспертиз является её основной уставной деятельностью (см. раздел «Документы
организации»), то она имеет право проводить экспертизы в том числе и по уголовным делам.