Организация деятельности компании с использованием концепции центров стоимости

Что такое управление стоимостью компании?

Управление стоимостью компании (Value-based management, VBM) — это западная философия управления, согласно которой руководство должно в первую очередь учитывать интересы акционеров (учредителей) с целью максимального увеличения стоимости капитала компании. Эта философия включает процессы создания, управления и измерения стоимости. В отечественной практике термин “Value-based management” (VBM) иногда переводится как:

• управление, нацеленное на создание стоимости;
• концепция управления стоимостью компании;
• стоимостно-ориентированное управление;
• управление на основе стоимости.

В данной статье все вышеупомянутые значения термина Value-based management используются как синонимы.

Важно отметить, что концепция управления стоимостью компании отличается от метода управления бизнесом, ориентированного на получение прибыли. В частности, управление, нацеленное на создание стоимости означает, что решения, которые ТОП-менеджмент компании принимаете сегодня, основываются не только на идее получения краткосрочной прибыли. Вместо этого они акцентируют свое внимание на долгосрочных результатах: какими будут денежные потоки, какой будет рентабельность и финансовая устойчивость компании, насколько конкурентоспособной будет компания и ее продукция, насколько будет узнаваем бренд компании, какую долю рынка она получит и т.п.

Стоимостно-ориентированное управление просит людей в компании думать как собственники и принимать решения, которые в конечном итоге принесут пользу ее владельцам. Менеджеры и руководители должны постоянно искать возможности для инвестиций и роста, которые создадут и увеличат стоимость, и использовать капитал компании таким образом, чтобы обеспечить долгосрочный и устойчивый успех.

Управление стоимостью компании — это философия и подход к управлению, направленные на достижение максимальной стоимости компании (ее акционерного капитала).

Процесс создания стоимости компании требует понимания привлекательности рынка или отрасли, в которой она конкурирует, в сочетании с ее конкурентным положением по отношению к другим игрокам. Как только это понимание будет достигнуто и увязано с ключевыми факторами по созданию стоимости для денежного потока и прибыльности, можно будет разработать (или изменить) эффективную конкурентную стратегию для максимизации будущих доходов.

Что такое концепция управления стоимостью компании?

Концепция управления стоимостью компании развивалась в течение последних 20 лет. Она началась с разработки показателей эффективности и постепенно превратилась в целую систему управления, основанную на создании стоимости компании. Ряд известных компаний таких как Coca Cola, Tesla, Facebook, Google, Amazon добились хороших результатов, внедрив стоимостно-ориентированное управление в свои организации. Сторонники управления, нацеленного на создание стоимости, утверждают, что компании, которые взяли его на вооружение, работают успешнее, но ничего не говорится о причинно-следственных связях: т.е. они применили VBM, потому что они успешны; или они успешны, потому что применили VBM?

В основе концепции Value-based managemen лежит тезис о том, что управление, нацеленное на создание стоимости, ведет к такому стилю управления, который гарантирует, что компании и организации будут осуществлять свою деятельность для максимизации своей стоимости.

Концепция управления стоимостью компании включает в себя три важных блока управления:

1. Создание стоимости, то есть сосредоточение внимания на увеличении или создании максимальной стоимости.
2. Управление стоимостью, включая общие ценности, корпоративную культуру, внешние связи, организацию и, что немаловажно, стиль управления.
3. Измерение созданной стоимости: поиск эффективных индикаторов прогресса.

Управление стоимостью компании ставит своей целью создание согласованной системы, включающей в себя следующие компоненты:

1. Корпоративная миссия — философия бизнеса и бизнес-модель.
2. Стратегия — ориентиры для достижения цели.
3. Корпоративное управление как выражение амбиций и ориентации собственников.
4. Корпоративная культура.
5. Внутренние коммуникации.
6. Организация.
7. Процессы и системы принятия решений.
8. Управление эффективностью.
9. Системы вознаграждения.

По мнению приверженцев концепции управления стоимостью компании, успех VBM зависит от целей, корпоративной миссии и ценностей компании. Цели могут быть либо финансовыми в форме акционерной стоимости, либо ориентированы на более широкий спектр заинтересованных сторон. Многие люди считают, что в последнее десятилетие управление стоимостью компании было слишком сосредоточено на краткосрочной акционерной стоимости в ущерб долгосрочным перспективам развития.

Стоимостно-ориентированное управление — это организация основных процессов компании (оценка эффективности, стратегическое планирование, бюджетирование, обучение и коммуникация) на основе создания стоимости. Такой подход необходим для создания культуры, в которой отдельные лица и группы на всех уровнях принимают решения, ориентированные на создание стоимости для акционеров с целью получения адекватной прибыли, необходимой для компенсации им осуществленных вложений и принятых на себя инвестиционных рисков.

Концепция управления стоимостью компании комплексно учитывает результат всех принимаемых решений для поиска оптимальных путей увеличения стоимости компании. В рамках управления, нацеленного на создание стоимости, любой инвестор (собственник бизнеса) должен задать себе три вопроса:

1. Сколько мне нужно вложить в этот проект?
2. Какую прибыль я могу ожидать от проекта?
3. Достаточно ли этой прибыли, чтобы компенсировать мой риск?

Управление, нацеленное на создание стоимости, было разработано как часть тенденции отклонения от традиционных показателей бухгалтерского учета, чтобы включить так называемые метрики на основе стоимости, отражающие прибыльность. Этот подход был разработан аналогично EVA (Economic Value Added — экономическая добавленная стоимость), который теперь включает не только капитальные затраты, отраженные в балансе, но и затраты на получение прибыли.

Какие операционные факторы обычно определяют стоимость?

Увеличение стоимости подразумевает управление теми факторами в бизнесе, которые влияют на его стоимость. Эти факторы называются факторами стоимости. Например, увеличение операционной прибыли без влияния на объемы продаж приведет к увеличению стоимости, поэтому операционная маржа является драйвером стоимости. Существует семь факторов стоимости, которые применяются во всех организациях, так называемые общие факторы стоимости:

1. Стоимость и цена (факторы дохода, где объем определяется либо ростом на рынке, либо ростом доли рынка).
2. Операционная маржа.
3. Налоги (выгодно использовать разные налоговые юрисдикции).
4. Основные средства.
5. Рабочий капитал.
6. Стоимость капитала.
7. Продолжительность времени, в течение которого компания сохраняет конкурентное преимущество перед конкурентами.

Определенные ситуации в бизнесе могут повлиять на несколько факторов стоимости. Например, рост цен может повлиять на объем продаж и оборотный капитал, а также, возможно, на основные средства. Руководство должно оценить взаимосвязь между факторами стоимости, которые будут разными для разных предприятий. Можно смоделировать влияние изменений факторов стоимости на стоимость и, таким образом, помочь определить наилучшие варианты действий для увеличения стоимости компании.

Каковы преимущества стоимостно-ориентированного управления?

• Может последовательно максимизировать стоимость компании.
• Увеличивает корпоративную прозрачность.
• Помогает организациям иметь дело с глобализированными и нерегулируемыми рынками капитала.
• Согласовывает интересы топ-менеджеров с интересами акционеров и заинтересованных сторон.
• Облегчает коммуникации с инвесторами, аналитиками и с заинтересованными сторонами.
• Повышает внутреннюю коммуникацию о стратегии.
• Предотвращает занижение стоимости акций.
• Устанавливает четкие приоритеты управления.
• Помогает улучшить принятие решений.
• Помогает сбалансировать краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные цели.
• Поощряет инвестиции, повышающие стоимость компании.
• Улучшает распределение ресурсов.
• Оптимизирует планирование и составление бюджета.
• Устанавливает эффективные цели для компенсации.
• Облегчает использование акций для слияний и поглощений.
• Предотвращает поглощение компании другими фирмами.
• Помогает лучше управлять повышенной сложностью, неопределенностью и рисками.

Как можно интегрировать управление стоимостью компании в возможности и культуру компании?

Стоимостно-ориентированный менеджмент должен быть встроен в обычные методы ведения бизнеса. Прежде всего, это культурный вопрос, в котором критически важны два фактора. Первый — это измерение эффективности и связанные с ним механизмы вознаграждения, а второй — образование и коммуникации. Цель измерения эффективности — сосредоточить внимание менеджеров на достижении бизнес-целей. Старая пословица “то, что можно измерить, можно сделать” означает, что неправильные меры обязательно приведут к неправильным результатам.

Установление и распространение связи между увеличением акционерной стоимости капитала и вознаграждением, получаемым отдельными лицами или, предпочтительно, группами, гарантирует, что люди будут заинтересованы в том, чтобы знать, как они могут положительно повлиять на стоимость капитала. Системы стимулов и вознаграждений оказывают мощное влияние на коллективное и индивидуальное поведение. Например, сотрудники отдела продаж, нацеленные на получение вознаграждения только за счет увеличения выручки, неизбежно будут уделять мало внимания вопросам рентабельности; или меры по контролю затрат на уровне подразделения могут ограничивать расходы за счет эффективности процессов и обслуживания клиентов.

Управление стоимостью компании обеспечивает общую цель и основу для системы измерения эффективности организации. Это требует целостного видения процесса и, следовательно, гарантирует, насколько это возможно, что люди и отделы имеют совместимые цели, и что сотрудничество и командная работа встроены в структуру измерения производительности и вознаграждения.

Источник: материалы сайта discovered.com.ua

Концепция управления на основе стоимости (Value-Based Management, VBM) с идеологией наращивания состояния акционеров организации и иных заинтересованных сторон стала широко использоваться в управлении множества развитых государств. Системный подход к управлению организацией как к разностороннему и изменяющемуся явлению, связывающему в целое единое цели, ресурсы и процессы, позволяет решать трудности, которые не были рассмотрены остальными концепциями управления.

Изучению управления стоимостью организации приурочены работы популярных иностранных авторов: Дж.Д. Мартина, А. Раппапорта, Т. Коупленда, М. К. Скотта, Г. Б. Стюарта и др. Создателями исследуется стоимость организации, предлагаются всевозможные методы и способы измерения, где недостаточно освещен управленческий подход к созданию стоимости.

Составными частями концепции управления стоимостью организации считаются идеология, принципы и управленческие процессы. Идеология готовит управление осмысленным и задает направление передвижения. Принципы выделяют основание для оценивания альтернатив. Отлаженность процессов определяет эффективность организации в реализации стратегии и достижении установленных целей.

Стержнем идеологии считаются выбор задачи максимизации стоимости организации в качестве генеральной корпоративной цели и жесткая убежденность верхнего звена управленцев в способности целенаправленного и периодического управления ходом ее сотворения. Видение собственной ключевой экономической цели в максимизации стоимости организации и осознание такого, какие характеристики воздействуют на ее увеличение, оформляют их стоимостное мышление. Все иные цели: довольство покупателя, доля рынка, глобальная популярность — считаются промежными, отражающими, как правило, уровень воздействия всевозможных групп, рассчитывающих на долю в итогах работы организации, или модифицируются в задачу максимизации стоимости, или работают лимитированиями на пути заключения данной задачи.

Основные принципы оценки бизнеса выделяют осознание базовой связи между стратегией, операциями и экономическими итогами, ориентируют старания менеджеров на выбор альтернатив, позволяющих действенно одолевать как внешние силы конкуренции, так и внутреннее сопротивление. Оценка организаций основывается на применении 3-х ведущих подходов: затратного, доходного и сравнительного. Информация, применяемая в том или же ином подходе, отображает или реальное состояние фирмы, или его минувшие заслуги, или ожидаемые в будущем прибыли.

Чтобы следовать по пути подъема стоимости, организации нужно перестроиться не только лишь идеологически, но и организационно. В базе «нового порядка» обязана возлежать финансовая необходимость, когда любая деловая единица имеет возможность двигаться в сторону максимизации стоимости сравнительно автономно, а отвечать за итог станет именно ее начальник. В данном ключе предлагаются надлежащие основы управления стоимостью.

Более приемлемый показатель, позволяющий правильно расценить работу организации — это поток валютных средств, генерируемый фирмой.

Новые серьезные инвестиции организации обязаны реализоваться лишь только при условии, собственно, что они делают новую стоимость. При данном делают стоимость новые вложения лишь только тогда, когда рентабельность данных инвестиций выше расходов на привлечение денежных средств.

В изменяющихся критериях находящейся вокруг финансовой среды сочетание активов организации (ее инвестиционный портфель) обязано изменяться с целью обеспечивания предельного подъема стоимости организации.

Верность цели максимизации стоимости и осознание основ, связывающих стоимость организации с ее стратегией и организационной структурой, — обстоятельства нужные, но этого мало. Важным посылом заслуги хороших результатов считается отлаженность управленческих процессов.

Управленческие процессы и системы, к которым относятся планирование, выработка мотивированных нормативов, оценка итогов и системы материального поощрения, нужны каждой организации для ведения бизнеса, побуждают менеджеров и иных сотрудников добиваться максимизации стоимости своей организации. Эти процессы оказываются эффективными только в случае, когда обмен информацией внутри организации при планировании, составлении смет и бюджетов, принятии иных заключений основывается на стоимостных принципах.

Перестройка управленческих процессов обязана начинаться с вопроса о том, где и как формируется стоимость, как действенно трудятся звенья цепочки стоимости и как итоги подразделений организации соотносятся с показателями основных конкурентов. Одним из наиглавнейших результатов стоимостного аудита имеет возможность стать пересмотр сформировавшихся представлений менеджмента о сферах главной компетентности или же выявление областей, где организация безвыходно неконкурентоспособна. Подобный анализ указывает не только на существующие и назревающие трудности, но и демонстрирует возможности долгосрочного подъема стоимости организации.

Для достижения целей организации по максимизации стоимости важна осмысленное направление усилий. Это означает что стоимостной подход к управлению обязан стать не элементарным девизом, а «повседневной нормой, миропониманием менеджмента и манерой жизни всей организации» [1. С. 115].

Центральная мысль перехода к управлению по стоимости в современном осознании — это сдвиг в сознании людей, когда отношение менеджера к собственным обязательствам в значимой степени создает черты отношения бизнесмена к собственному делу. В базе перестройки миропонимания лежит ровная зависимость гонораров от итогов и от индивидуального вклада в подъем стоимости организации.

Максимизация стоимости — это не одноразовая задача, а постоянный и возобновляющийся цикл стратегических и оперативных заключений. Звено, замыкающее цикл сотворения стоимости, — это система взаимосвязанных характеристик и нормативов, по которым оценивается успешное достижение целей и определяется доля каждого в общем триумфе организации.

Без функционирующей многоуровневой системы мотивации управление по стоимости преобразуется в повторяющуюся операцию оценки стоимости бизнеса. Чтобы система мотивации работала, она обязана быть прозрачной. Любой менеджер обязан воспринимать, как показатель, по которому измеряется его отдача, вкладывается в обобщенный показатель для команды или же организации в целом и видеть здесь возможности подъема собственного благосостояния.

Главным в стоимостной мотивации является ориентация на экономический итог, акцент на финансовые потоки и стоимость денежных средств, инвестированных в активы для сотворения данных потоков. Это длительный период ответственности, когда нынешние и отложенные бонусные выплаты, пакеты акций и опционы делают подходящий баланс меж длительными целями и краткосрочными итогами. И в одно и то же время это мерило свободы принятия решений на любом уровне управления, правильно учитывающая опасности и достижимые выгоды — как индивидуальные, так и для организации в целом.

Обобщением ведущих элементах концепции управления стоимостью организации считается выделение 6 весомых областей управленческой работы, которые, будучи проникнуты стоимостным мышлением, несомненно помогут организации сконцентрировать собственные старания на разработке и увеличении стоимости [2. С. 107].

Для этого организация обязана:

– подкрепить собственные мотивированные установки отчетливыми количественными индикаторами, увязанными с созданием стоимости;

– строго держаться такового подхода к управлению собственным бизнес-портфелем, который разрешает максимизировать стоимость (не пренебрегая в случае надобности и конструктивной реорганизацией);

– удостовериться в том, что организационная конструкция фирмы и ее корпоративная цивилизация подчинены притязанию сотворения стоимости;

– глубоко выучить главные моменты сотворения стоимости, свойственные для всякого бизнес-подразделения;

– наладить действенное управление собственными бизнес-подразделениями, установив для их своеобразные мотивированные указатели и строго контролируя итоги их деятельности;

– найти методы формирования у менеджеров и рядовых сотрудников мотивации к созданию стоимости (нужно применить как вещественное вознаграждение, например и иные формы поощрения).

Характеризуя теорию управления стоимостью организации, невозможно обойтись без минусов. Некоторые авторы выделяют надлежащие слабые стороны данной теории (табл. 1).

Таблица 1

Недостатки концепции управления стоимостью организации

Литература:

1. Оценка бизнеса, Есипов В. Е., Маховикова Г. А., 2010.- 512 с
2. Бочаров В. В. Управление стоимостью бизнеса, 2009. — 124 с.

В рыночной экономике конкурентоспособность фирмы является важным условием ее успешной работы. Конкурентоспособность компании, ее преимущество над другими фирмами зависит от множества факторов. Это организационно-правовая форма компании, вид осуществляемой ею деятельности, количество и качество реализуемого товара либо оказываемых услуг и множество других факторов.  Одним из важных факторов, который напрямую влияет на конкурентоспособность компании, является прирост реальной стоимости бизнеса в долгосрочной перспективе. Долгосрочное увеличение стоимости предприятия в большой степени обеспечивает его устойчивое функционирование, а в масштабах всего общества — способствует росту благосостояния населения и социально-экономическому развитию страны в целом. Исходя из этого, особую важность в рыночной экономике приобретает деятельность по оценке стоимости организации. Данный процесс важен не только для собственников организации, отражая успешность финансово-хозяйственной деятельности и процессы ее развития, но и показывает направления развития конкретной отрасли и экономики государства в целом. Процессы инвестирования, страхования, реструктуризации предприятий, а также развитие фондового рынка и увеличение количества сделок, совершаемых с активами предприятий, повышают роль оценки стоимости бизнеса. Стоимость компании является объективным показателем целесообразности ее функционирования и характеристикой результатов ее финансово-хозяйственной деятельности.  Повышение стоимости предприятия — важная управленческая задача высшего руководящего звена организации, реализация которой ведет к повышению инвестиционной привлекательности компании, увеличению доходов ее собственников, а решение ее должно реализовываться путем создания эффективной системы управления, ориентированной на достижение этой цели.  Целью написания данной статьи являлось рассмотрение вопроса управления бизнесом, основанного на стоимости компании.  Среди задач исследования можно выделить следующие: — рассмотрение общих аспектов VBM-концепции;  — сравнение двух подходов к управлению бизнесом: бухгалтерской модели и модели, основанной на стоимости предприятия;  — анализ показателей, используемых при применении VBM-концепции;  — анализ достоинств и недостатков практики применения того или иного показателя при управлении организацией, основанном на стоимости бизнеса. Тема исследования актуальна, ведь управление бизнесом — важный процесс, напрямую влияющий на стоимость компании, на ее развитие.  Поднятые вопросы недостаточно изучены и мало применяются на практике в России, т.к. управление стоимостью компании долгое время основывалось менеджерами фирм на так называемой бухгалтерской модели. Суть ее заключается в анализе и оценке традиционных, с точки зрения бухгалтерского учета, показателях. При применении бухгалтерской модели анализируются лишь уже случившиеся события, фактически проведенные операции, полученные доходы и уже произведенные расходы. Однако основываясь на подобном анализе финансовых показателей, менеджеры могут делать выводы лишь о последствиях уже осуществленных управленческих решений. Управление сводится к оценке финансовых показателей и принятию мер по их улучшению. Данный метод управления компанией не рассматривает возможные альтернативы развития фирмы, а успешность деятельности компании характеризуется лишь большей, по отношению к фактически произведенным за определенный период расходам, выручкой. Такой подход к управлению стоимостью организации является узко ориентированным, т.к. не отражая перспективы развития организации на долгосрочный период, он не удовлетворяет потребности владельцев и инвесторов компании. Фокусирование внимания лишь на затратах и поиск путей их сокращения при управлении фирмой также не является лучшим вариантом для менеджеров, пытающихся повысить стоимость организации. Таким образом, существовавшие ранее подходы к управлению бизнесом имеют значительные недостатки, затрудняющие представление реального прогресса эффективности фирмы, что вызвало необходимость разработки нового подхода к управлению организацией, который должен был удовлетворить интересы инвесторов и собственников компаний, рассматривать не бухгалтерские, а финансовые показатели деятельности организации и демонстрировать перспективы ее развития.  В начале 1980-х годов был разработан такой альтернативный подход, которым стала система управления, основанная на концепции управления стоимостью компании (Value Based Management (VBM)). Доход акционеров напрямую зависит от стоимости компании, поэтому ее повышение — важная цель всего управленческого персонала. Концепция управления стоимостью компании VBM как раз базируется на предположении, что главная и основная цель деятельности компании — повышение благосостояния ее собственников, а успешность организации зависит не от полученной прибыли, как в случае применения традиционной модели управления компанией, а от прироста реальной стоимости рассматриваемого бизнеса. Концепция VBM основывается на ряде принципов. Во-первых, деятельность фирмы оценивается исходя из денежного потока, генерируемого организацией. Во-вторых, инвестиции, осуществляемые компанией, должны создавать новую стоимость, а рентабельность их должна быть выше вложений, привлеченных в капитал. В-третьих, инвестиционный портфель компании должен быть организован таким образом, чтобы обеспечивать максимальное увеличение стоимости компании. Концепция VBM, в отличие от традиционных методов управления стоимостью компании, считает неэффективными применяемые при реализации классической модели управления стоимостью бухгалтерские показатели ввиду их ориентации на прошлые достижения компании. VBM-концепция, напротив,   ориентирована на будущее предприятия и направлена на его устойчивое долгосрочное развитие. Для оценки стоимости организации в рамках концепции VBM предполагается анализ ряда показателей, влияющих на создание стоимости. Наиболее популярными из них являются показатели экономической добавленной стоимости (EVA), денежной добавленной стоимости (CVA), акционерной добавленной стоимости (SVA), рыночной добавленной стоимости (MVA) и денежная доходность инвестиций (CFROI). Экономическая добавленная стоимость (EVA) — показатель, помогающий менеджерам определять стоимость организации, а также анализировать, насколько эффективной является деятельность предприятия и те или иные управленческие решения. Метод экономической добавленной стоимости был предложен американским ученым Джоелом Стерном. Считается, что данный способ оценки эффективности деятельности фирмы наиболее универсальный, применяемый как для оценки открытых компаний с акциями на открытом рынке, так и для закрытых предприятий.   Данный показатель вычисляется как разница между чистой операционной прибылью за вычетом налогов (NOPAT) и произведением средневзвешенной цены капитала (WACC) и его стоимостной оценкой (С)  по формуле (1): «EVA = NOPAT — WACC * C »                                                    (1) Показатель EVA интересен как для предполагаемых инвесторов компании, которые с его помощью могут определить необходимый для получения определенной прибыли размер инвестируемого капитала, так и для менеджмента предприятия при принятии решений о направлении инвестиционного капитала. В общем виде EVA является показателем, характеризующим эффективность компании со стороны рынка, т.е. показывает разницу между фактической стоимостью предприятия и его рыночной ценой.  Создание стоимости в организации происходит в случае, если значение данного показателя больше нуля, что свидетельствует о приросте рыночной стоимости фирмы над балансовой стоимостью ее чистых активов, а следовательно, о выгодности и целесообразности инвестиций в данное предприятие. Если показатель EVA меньше нуля, стоимость предприятия падает и вложения в него не имеют никакой экономической выгоды. Показатель денежной добавленной стоимости (CVA) был предложен Э. Оттосоном и Ф.Вайсенридером и является разницей между скорректированным операционным денежным потоком (AOCF) и произведением средневзвешенной цены капитала (WACC) и суммой чистых активов, учтенных по первоначальной стоимости (TA) и рассчитывается формуле (2): C»VA = AOCF — WACC * TA »                                                    (2) При применении показателя CVA менеджмент компании классифицирует ее затраты на два типа инвестиций: стратегические и поддерживающие. Стратегические инвестиции ведут к росту стоимости акционерного капитала и благосостояния собственников организации. Это инвестиции, являющиеся затратами капитального характера, например на покупку и установку дополнительного оборудования. Поддерживающие инвестиции, являющиеся затратами компании, необходимыми для поддержания ее текущей стоимости — это затраты на ремонт оборудования, его обслуживание и т.п.  Анализ показателя CVA показывает, покрывает ли организация свои операционные затраты и стоимость капитала, отражая денежный поток, превышающий затраты на капитал. В случае, если показатель CVA принимает положительные значения, то можно свидетельствовать об увеличении стоимости компании. В случае, если данный показатель принимает отрицательные значения, то стоимость инвестированного капитала теряется. Показатель акционерной добавленной стоимости (SVA), который был разработан А.Раппапортом, отражает зависимость между инвестициями, их доходностью, эффективностью использования капитала и стоимостью организации и рассчитывается как реальный прирост акционерного капитала. Показатель акционерной добавленной стоимости формируется в зависимости от ряда показателей: выручки от реализации, затрат, номинальной налоговой ставки, а также средневзвешенной стоимости капитала и изменения капитала, инвестированного в организацию. Процесс расчета данного показателя достаточно сложен и на практике применяются разные методики, однако в общем виде показатель акционерной добавленной стоимости можно представить как разницу между инвестированным капиталом на начало и конец рассматриваемого периода. Итоговая стоимость фирмы будет являться суммой инвестированного капитала на начало года, величины показателя SVA за весь исследуемый период и стоимости ценных бумаг и инвестиций в организацию. Показатель рыночной добавленной стоимости (MVA) также рассчитывается управленцами при применении концепции VBM. Рыночная добавленная стоимость показывает дисконтированную стоимость инвестиций, производимых в настоящее время и планируемых в будущем. Показатель рыночной добавленной стоимости вычисляется как разница между рыночной стоимостью акций и балансовой стоимостью собственного капитала. Менеджеры должны стремиться к большему значению данного показателя, т.к. он является критерием оценки эффективности инвестиций: чем выше значение показателя, тем большее приращение стоимости получила компания от принятых инвестиционных решений.  Еще одним рассчитываемым показателем является денежная доходность инвестиций (CFROI). Данный показатель был разработан в качестве альтернативной модели по отношению к модели EVA. Он показывает эффективность инвестиций с учетом фактора времени. Данный показатель в общем виде представляет собой отношение денежных притоков к денежным оттокам, выраженное с учетом инфляции.  При применении данного показателя анализу подлежат реальные денежные потоки компании, ее активы, их стоимость и период использования, денежные потоки компании, которые ожидаются в будущем, а также остаточная стоимость активов фирмы. Денежные потоки компании при применении данной модели классифицируются как инвестиционный, операционный и ликвидационный. Инвестиционный поток — это денежные средства, которые формируют инвестиционный капитал компании. Операционный поток должен учитывать налоговые отчисления. Ликвидационный поток состоит из суммы стоимостей активов, подлежащих ликвидации, амортизация по которым уже не начисляется, а сумма их ликвидационной стоимости возвращается в оборотный капитал в качестве инвестиций.   Чем выше значение данного показателя, тем большая стоимость создается компанией. Значение показателя CFROI должно превышать уровень доходности, ожидаемый инвесторами; если же показатель ниже этого уровня, стоимость фирмы теряется. Таким образом, суть концепции VBM заключается в анализе ряда показателей. Все они оценивают, как инвестиции влияют на стоимость компании.  Показатели, применяемые при использовании концепции VBM, различны. Они имеют свои недостатки: так, среди недостатков показателя EVA выделяют невозможность, при его применении, сравнивать компании, стоимость активов которых сильно различается, а также необходимость проведения ряда корректировок при расчете данного показателя; расчет показателя CVA вызывает сложности и требует корректировок в случае, когда поступление доходов неравномерно распределено во времени; показатель SVA может быть искажен ввиду того, что будущие доходы компании могут быть оценены необъективно или неточно; показатель CFROI характеризуется трудоемким расчетом, а также сложностью интерпретации результатов. Несмотря на это, их анализ в совокупности помогает менеджерам и руководителям компании принимать взвешенные и эффективные управленческие решения, способствующие повышению стоимости организации.  Наиболее часто менеджмент компаний использует в рамках VBM-концепции показатель экономической добавленной стоимости, т.к. расчет его наиболее прост, а показатель является достаточно универсальным, и применим как для анализа частных, так и для публичных фирм. Показатель EVA демонстрирует затраты на капитал и помогает менеджменту и руководству решить, какой вид финансирования и в каком объеме необходим для получения ожидаемой прибыли.  Вторым по сложности и по популярности использования является показатель CVA. В качестве его основных преимуществ выделяют независимость его от учетной политики организации, применяемых бухгалтерских стандартов и т.п. Расчет показателя CVA основан на реальных денежных единицах. Стоимость компании, несомненно, является важнейшим показателем, который необходимо брать во внимание при принятии управленческих решений. Ценность данного показателя особенно возрастает в условиях рыночной экономики, когда имеет место высокая конкуренция между фирмами и инвестиции в компанию напрямую зависят от ее устойчивости и надежности.  Разработанная в 1980-х годах концепция VBM, широко распространившаяся среди западных компаний, все больше и больше применяется на практике руководителями российских организаций, позволяя эффективно распределять ресурсы фирмы и инвестировать их в активы, увеличивающие стоимость компании, анализировать стратегию предприятия.  Применение концепции VBM получило широкое распространение в крупных компаниях, однако практика применения данной концепции выявила ряд недостатков, к которым относятся сложность и трудоемкость произведения расчетов, сложность применения концепции в рамках малого бизнеса ввиду трудности прогнозирования денежных потоков, наличие существенных издержек по внедрению данной концепции в практику управления предприятием. Трудность применения VBM-концепции на практике обусловлена также сложностью выбора из всего многообразия VBM-показателей основного для анализа конкретной организации, который будет способен однозначно и объективно характеризовать деятельность фирмы. Несмотря на это, концепция VBM применяется на практике все шире, что обусловлено основным ее преимуществом: она ориентирована на повышение стоимости организации, в то время как использование большинства остальных подходов нацелено на повышение прибыли. Концепция VBM  применяется во многих организациях в развитых странах, т.к. ориентирование на будущее компании помогает менеджерам принимать эффективные управленческие решения, способствующие повышению рыночной стоимости организации. Несомненно, переход менеджеров компаний на VBM-концепцию при управлении организаций требует немало времени и усилий, т.к. этот, пока еще новый для российских предприятий, подход подразумевает фундаментальные изменения не только в системе управления фирмой, но и в целом в корпоративной культуре организации. Однако практика показывает, что ориентация менеджмента фирмы на создание и увеличение стоимости предприятия при осуществлении управления им положительно сказывается на финансово-хозяйственной деятельности компании, способствует повышению ее конкурентоспособности и успешному развитию.

Список используемой литературы

Емельянов, А. М., Основные этапы эволюции концепций управления стоимостью компаний / А. М. Емельянов, Е. А. Шакина. — Текст: непосредственный // Корпоративные финансы. — 2008. — №4. — С. 79 — 86.

Монгуш, О. Н. Концепция управления стоимостью (VBM) / О. Н. Монгуш, Ш. С. Монгуш. — Текст : непосредственный // Современные социально-экономические процессы: проблемы, закономерности, перспективы. — 2017. — С.247-250.

Назарова, В. В. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании. — Текст: непосредственный / В. В. Назарова, Д. С. Бирюкова. — Текст: непосредственный // Научный журнал НИУ ИТМО. Серия «Экономика и экологический менеджмент». — 2014. — № 3. — С. 393 — 414.

Тарасова, Ж. Н. Особенности внедрения концепции VBM в практике стратегического управления российских компаний / Ж. Н. Назарова. — Текст: непосредственный // Ученый записки Санкт-Петербургского университета управления и экономики. — 2014. — № 1(45). — С. 35 — 53.

Яковлева, И. В. Концепция VBM в управлении современной компанией / И. В. Яковлева, О. В. Долженкова. — Текст: непосредственный // Молодой ученый. — 2017. — №46. — С. 166 — 170.

Содержание:

Каждый собственник прилагает значительные усилия для развития своего бизнеса и поддержания его на определенном уровне рентабельности. Поэтому менеджер компании рано или поздно сталкивается с проблемой оценки своей компании. Этому есть много причин, главная из которых заключается в том, что без знания ценности практически невозможно принимать взвешенные решения об осуществлении прав собственника, так как стоимость компании наилучшим образом отражает результаты ее деятельности.

При планировании деятельности любой компании необходимо определить стоимость ее акций и перспективы их оценки. Стоимость акций тесно связана со стоимостью компании. И этим значением можно и нужно управлять. Это означает анализ всех решений, которые принимаются с точки зрения их влияния на стоимость компании.

В свою очередь, сама компания заинтересована в определении стоимости компании и управлении ею. Для этого ему нужны финансовые ресурсы, а возможных источников только два: Собственный капитал и задолженность. Для того чтобы увеличить собственный капитал, необходимо доказать, что компания привлекательна для инвесторов. Хорошо известно, что любой инвестор вложит свои деньги не в проект, а в будущую прибыль компании. Следовательно, стратегической целью менеджмента является увеличение стоимости акций или, другими словами, стоимости компании.

Теперь рассмотрим кредитора, для которого первостепенными являются следующие вопросы: какие риски он берет на себя при кредитовании компании и как эти риски соотносятся с его ожидаемым доходом. Поэтому, помимо кредитной истории компании, его интересуют данные о прямом и косвенном доходе владельцев, поскольку вся эта информация в совокупности позволяет оценить, насколько эффективно компания использовала предоставленные ранее средства, то есть, как увеличился капитал, вложенный в компанию. Если на предприятии внедрена система управления затратами, оптимизированы запасы, высока вероятность взыскания дебиторской задолженности, и предприятие работает стабильно, то риски для кредитора относительно низкие, а значит и процентная ставка низкая.

Потому что знание ценности бизнеса, мониторинг и управление ценностью бизнеса помогает в решении следующих проблем:

• Повышение эффективности управления бизнесом;
• Разработать план развития бизнеса;
• Определить текущую рыночную стоимость бизнеса в случае частичной или полной продажи, выхода из бизнеса одной или нескольких заинтересованных сторон и т.д;
• Определение стоимости ценных бумаг, акций и долей в капитале компании в случае совершения с ними различных видов сделок;
• Определение платежеспособности компании и стоимости обеспечения для целей кредитования;
• определение реальной рыночной стоимости недвижимости в случае проведения страховых операций;
• налогообложение предприятия (при определении налоговой базы должна быть произведена объективная оценка предприятия);

Менеджеры должны уметь измерять и управлять стоимостью своей компании. Стоимость и ее оценка сегодня важны как никогда, но концепция стоимости бессмысленна и бесполезна, если стоимость не может быть измерена и увеличена.

А так как увеличение стоимости компании является целью управления и планирования, должна быть возможность ее количественной оценки. Эта задача решается в рамках системы мониторинга оценки бизнеса, которая, в свою очередь, тесно связана со всеми без исключения аспектами управления: маркетингом, управлением ассортиментом продукции, управлением затратами, инвестиционной и финансовой политикой, налоговым планированием, управлением активами и др. В конечном счете, мерилом совершенной и, следовательно, эффективной компании является не ликвидность или рентабельность, или даже не уровень прибыли, а увеличение ее «цены». Это означает, что хорошо управляемый бизнес со временем увеличит свою стоимость, а значит, и доходы владельцев будут расти. Это, в свою очередь, должно всем понравиться. Ведь все мы помним, что нашей целью является самосовершенствование, а целью бизнеса является увеличение доходов от бизнеса и рост благосостояния страны за счет увеличения доходов собственников.

Предмет оценки предприятия (бизнеса)

В основе методологии оценки стоимости предприятия лежит концепция предприятия как объекта гражданских прав. Статья 132 Гражданского кодекса описывает понятие «предприятие как имущественный комплекс». Предприятие как имущественный комплекс включает в себя все виды имущества, предназначенные для его функционирования: Земля, здания и сооружения, машины и оборудование, сырье и продукция, нематериальные активы, имущественные обязательства».

Определение рыночной стоимости предприятия означает определение стоимости в денежном выражении, наиболее правильно отражающей характеристики предприятия как товара, т.е. его выгоду для потенциального покупателя и затраты, необходимые для получения этой выгоды.

На наш взгляд, понимание предприятия как комплекса недвижимости не совпадает с понятием «предприятие». Обычно считается, что предприятие является непрерывным и его стоимость превышает стоимость комплекса недвижимости на стоимость так называемых нематериальных активов, которые неотделимы от человеческих ресурсов предприятия (установленные связи и отношения с клиентами, связи в государственных учреждениях и другие неучтенные (внебалансовые) активы).

Предпринимательская деятельность — это предпринимательская деятельность, направленная на производство и реализацию товаров, работ, услуг или другую разрешенную законом деятельность с целью получения прибыли. Данная деятельность осуществляется хозяйствующим субъектом (физическим или юридическим лицом), являющимся владельцем бизнеса.

Предприятие является производственно-экономическим и имущественным комплексом, используемым для осуществления предпринимательской деятельности (ст. 132 ГК РФ).

Именно наличие нематериальных активов определяет рыночную привлекательность предприятий с отрицательным балансом собственного капитала.

При проведении оценочной деятельности предприятие рассматривается как единое целое, включающее в себя все виды имущества и права на него. Предприятие как комплекс имущества включает в себя все виды имущества, предназначенные для его деятельности: Земля, здания и сооружения, машины и оборудование, сырье и продукция, нематериальные активы, включая гудвилл (в отечественной практике — гудвилл), права на товарные знаки, торговые наименования и другие исключительные права.

собственник предприятия имеет право продать, заложить, застраховать и завещать его, т.е. предприятие (бизнес) может быть предметом сделок и является товаром, который имеет следующие характеристики

• инвестиция в этот товар осуществляется с целью получения в будущем прибыли, которая обеспечит владельцу бизнеса определенный доход, т.е. это инвестиция
• бизнес — это система, но ее подсистемы и элементы могут продаваться отдельно и таким образом становиться основой для формирования новой системы
• потребность в этом продукте зависит от процессов, происходящих как внутри самого продукта, так и во внешней среде (финансовое состояние предприятия, экономическая и политическая стабильность в стране, социальные факторы и т.д.).
• состояние предприятия тесно связано с состоянием экономики и общества, что влечет за собой участие государства в сделках по регистрации, купле-продаже и оценке этого продукта
• Финансово-неубыточная компания может быть позитивно оценена благодаря имиджу соответствующего названия на рынке.

Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и объекта оценки. Субъектами оценочной деятельности являются физические лица, входящие в состав одной из саморегулируемых организаций оценщиков и застраховавшие свою ответственность в соответствии с требованиями настоящего Федерального закона об оценочной деятельности. Профессиональные оценщики работают от имени государственных органов, компаний, банков, инвестиционных и страховых организаций, граждан.

Место предприятия в экономике

Предприятие — это недвижимость или производственный комплекс, созданный для получения регулярной прибыли.

Рыночная экономика подразумевает свободу действий со стороны предпринимателя. Он может определять собственную форму бизнеса и использовать различные виды активов. Бизнес создан для получения регулярной прибыли. Источником дохода являются продажи. То есть бизнес должен производить и продавать товар, на который есть платежеспособный спрос. Производство товаров для личного пользования не считается предпринимательской деятельностью.

Предприятия являются основой реального сектора. Они обеспечивают потребности общества в товарах, услугах и рабочей силе. Предприятия также остаются крупнейшими налогоплательщиками, что делает их значительной частью государственного бюджета. Бизнес решает социальный вопрос обеспечения рабочими местами трудоспособного населения. Они участвуют в торговле, финансовом обороте и таким образом влияют на воспроизводство.

Предприятия делятся в соответствии с формой собственности, территориальным расположением, национальностью учредителей, количеством работников, годовым оборотом и т.д. На законодательном уровне установлены параметры, определяющие классификацию предприятия в ту или иную группу. Малые и средние предприятия имеют право на налоговые льготы при соблюдении условий законодательства. Рыночная экономика вынуждает компании конкурировать друг с другом, что заставляет их искать конкурентные преимущества, которые позволяют им сохранить свою долю рынка в долгосрочной перспективе. Рынок выполняет очищающую функцию и очищает экономику фирм, которые не в состоянии адаптироваться к спросу.

Таким образом, фирма является важной экономической единицей, где происходит создание товаров, их маркетинг и конечное потребление. Она обеспечивает занятость населения и производит товары и услуги, необходимые обществу. Предприятие является основным потребителем факторов производства.

Управление стоимостью предприятия

Управление стоимостью предприятия является одним из видов управленческой деятельности. Его основной целью является повышение стоимости бизнеса до максимально возможного уровня

Существует различие между рыночной и внутренней стоимостью.

Рыночная стоимость показывает наиболее вероятную цену продажи бизнеса на рынке в текущих условиях. Внутренняя стоимость определяется путем дисконтирования. На него оказывают влияние внутренние характеристики компании:

• Эффективность стратегии.
• Качество управления.
• Наличие ресурсов.

Внутренняя стоимость не зависит от деятельности инвестора. Внешние инвестиции в компанию могут быть спекулятивными и не отражать истинную цену. Внутренняя и рыночная стоимость чаще всего используется для определения точной цены акций компании.

Стоимость компании определяется рядом инструментов, которые включают в себя рост продаж и валовой прибыли, инвестиции в основной и оборотный капитал, затраты на управление капиталом и налоговое управление. На рост продаж влияют конкурентные силы. Если точно определить связь между продажами и прибылью, то можно рассчитать влияние на прибыль и акционерную стоимость. Если слишком много инвестировать в оборотные средства и основные средства, то контролируемость бизнеса может снизиться. При ведении бизнеса предприниматель должен удерживать стоимость капитала на минимально приемлемом уровне, то есть искать самый дешевый источник финансирования.

Уровень налогообложения часто является определяющим фактором в управлении деятельностью предприятия. Менеджеры должны знать, какие действия приведут к увеличению налогового бремени, а какие к его снижению. Это может помочь построить более эффективную стратегию управления стоимостью.

Ценностные показатели могут стать отправной точкой для принятия управленческих решений. Менеджеры обычно стараются увеличить показатель долгосрочного развития, который характеризует формирование потенциала компании в период быстрого роста. Данный показатель позволяет понять рациональность принимаемых решений, а также своевременно вносить коррективы в текущую стратегию и тактику компании.

Таким образом, управление стоимостью предприятия является частью стратегического управления, направленного на укрепление позиций компании на рынке.

Оценка предприятия

Оценка бизнеса — это комплекс мероприятий по анализу и выявлению активов, способных приносить прибыль. Оценка направлена на изучение стоимости недвижимых и движимых активов, основных и оборотных средств, запасов, потенциальных и текущих доходов от финансовых операций, использования нематериальных активов.

Отдельный этап направлен на оценку эффективности работы компании в целом. Для этого анализируются его прошлые и текущие показатели, делаются прогнозы на будущее. Внимание уделяется финансовым потокам, перспективам развития и изменениям конкурентной среды. Результатом оценочного исследования является набор показателей, которые используются для различных целей.

Оценка стоимости проходит следующие этапы:

• Определение стратегических целей компании (выживание или развитие).
• Доля платежеспособного спроса на рынке.
• Возможность увеличения цены продажи.
• Проверка текущего финансового положения компании и ее структурных подразделений.

Оценка необходима при выходе на фондовый рынок, если компания принимает решение о выпуске акций. Это важно, если компания хочет получить кредит. Это также является отправной точкой для планирования и принятия управленческих решений. Реструктуризация также требует ценностного исследования. Это также важно для инвесторов, которые хотят оценить доходность своих инвестиций.