Ограничения на покупку акций иностранных компаний

ЦБ постепенно полностью запретит неквалифицированным инвесторам покупать бумаги компаний из недружественных стран. Выяснили, что будет с российским рынком и смогут ли «дружественные» бумаги стать альтернативой

Неквалифицированные инвесторы с 1 октября 2022 года не смогут покупать через российских брокеров иностранные
ценные бумаги 
, выпущенные
эмитентами 
из недружественных стран, если в результате сделки доля таких бумаг в портфеле превысит 15%. С 1 ноября этого года лимит снизится до 10% портфеля, с 1 декабря — до 5%. С 1 января 2023 года покупка таких бумаг для «неквалов» будет полностью запрещена, сообщил Банк России.

Запрет также коснется наращивания коротких позиций в таких бумагах и покупки производных инструментов на подобные активы. При этом неквалифицированные инвесторы по-прежнему смогут приобретать на рынке паи инвестиционных фондов (ПИФ), имеющих в составе активов иностранные ценные бумаги, независимо от их юрисдикции.

«Паевой фонд — это российский инструмент, бумага российская, соответственно, даже если он создан на иностранные активы, он все равно считается российской бумагой и в том пороге, о котором сказано в сегодняшнем предписании, он не учитывается», — сказала директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова.

В марте 2022 года правительство России утвердило перечень иностранных государств и территорий, которые совершают в отношении России или российских юридических и физических лиц недружественные действия. В список вошли все страны ЕС, а также Австралия, Великобритания, Исландия, Норвегия, Канада, Новая Зеландия, США, Украина, Япония и ряд других государств и территорий. Глава МИД Сергей Лавров заявлял, что Россия считает дружественными все государства, которые в этот список не попали.

Как запрет повлияет на российских инвесторов?

«Любое ограничение — это спад интереса, в текущей ситуации это очередной удар по инвестиционной привлекательности российских бирж. Мы считаем, что
ликвидность 
не пострадает, но количество клиентов постепенно будет снижаться», — сказал руководитель направления инвестиционного консультирования ИК «Алор Брокер» Алексей Антонов.

«Инвесторы, которые обладали существенными суммами и хотели инвестировать в иностранные акции, либо уже получили статус квалифицированных инвесторов, либо уже открыли себе брокерские счета в зарубежных юрисдикциях», — считает управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров.

Решение ЦБ постепенно запретить неквалифицированным инвесторам покупку бумаг недружественных компаний «бьет по общей ликвидности и разнообразию финансовых инструментов на российском рынке, его индустрии и инфраструктуре», считает президент НАУФОР Алексей Тимофеев.

Он заявил, что из-за снижения возможности диверсификации активов риски для частных инвесторов растут: «В конечном итоге это негативно сказывается на самих инвесторах, риски которых повышаются, а также на рынке отечественных финансовых инструментов, который был бенефициаром развития рынка иностранных бумаг».

На СПБ Бирже назвали решение регулятора «чрезмерно жестким» и, в частности, указали на необходимость более продолжительного переходного периода.

Вырастет ли интерес к российским акциям и станут ли дружественные рынки альтернативой?

Асатуров отметил, что внимание инвесторов вряд ли переключится на российские акции или акции компаний из дружественных стран: «Через
инвестиции 
в российские акции нельзя, например, получить экспозицию на развитие отрасли полупроводников, метавселенных или мировой системы здравоохранения, поэтому они не являются прямыми альтернативами».

Директор по брокерскому обслуживанию ПСБ Александр Сокологорский, напротив, считает, что следует ожидать перетока средств инвесторов в рублевые активы и увеличения доли российских ценных бумаг, что послужит дополнительным драйвером для их дальнейшего роста.

«Что касается инструментов из дружественных стран, то пока среди доступных есть только 12 гонконгских акций, мало известных розничному инвестору и при этом с непрозрачной системой хранения — возможно, что в их случае инфраструктурные риски не меньше, чем в случае бумаг из недружественных стран», — отмечает Асатуров. По его словам, сохраняется неопределенность в случае угрозы вторичных санкций США для Гонконгской биржи.

Эксперт не исключил, что в более долгосрочной перспективе возможен рост интереса российских частных инвесторов к российским, а также китайским, индийским и другим акциям, если будет соответствующая инфраструктура. Однако сейчас основные потоки из иностранных акций недружественных стран, вероятно, пойдут на рынок облигаций, в депозиты, недвижимость или за рубеж — более того, данный процесс уже активно идет, отметил Асатуров.

«Инвесторы, которые сознательно выбрали торговлю американскими бумагами, не будут в их отсутствие покупать российские акции. Кроме того, российский рынок довольно узкий, free float ограничен. Высокий спрос приведет к резкому росту цен», — предположил заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко.

Он отметил, что спрос на бумаги из дружественных стран есть, но он заметно уступает бумагам из США и Европы. По мнению Ващенко, эти бумаги не способны сейчас заместить бумаги из недружественных стран, но их число будет расти, как и обороты.

Ударят ли ограничения по брокерам?

«Предписание ЦБ — тот редкий случай, когда позиция ключевых брокеров не была услышана. Оно не стимулирует биржу улучшать инфраструктуру хранения иностранных бумаг, хотя шаги к этому ранее уже были сделаны», — считает представитель «Тинькофф Инвестиций».

В «Тинькофф Инвестициях» ожидают снижения оборота торгов на СПБ Бирже и замедления ее развития, снижения конкуренции на российском биржевом рынке, а также перетока инвесторов к иностранным брокерам.

«По нашим оценкам, независимо от решения ЦБ многие брокеры уже скорректировали свои бизнес-модели на фоне изменившейся геополитической обстановки и санкций со стороны недружественных государств, приведшей к блокировке активов клиентов в иностранных бумагах. Кто-то оптимизировал расходы с целью сохранить тарифы для клиентов, кто-то пересмотрел тарифы или пойдет на
коррекцию 
в будущем — каждая компания принимает решение, исходя из своей ситуации, универсального рецепта здесь нет», — отметил Александр Сокологорский из ПСБ.

Представитель «Тинькофф Инвестиций» добавил, что предписание Банка России сложно реализуемо в техническом плане — времени на его внедрение критически мало. «Мы будем улучшать инфраструктуру для обеспечения надежности и инициировать новые дискуссии о целесообразности тотальных запретов. Мы активно дополняем список торгуемых иностранных ценных бумаг из дружественных стран — на них данные ограничения не распространяются», — сказал он.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене.
Подробнее

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).

Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду.

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.
Подробнее

С начала 2023 года неквалифицированным инвесторам будет недоступен ряд ценных бумаг. Разбираемся, когда вводится такое ограничение, зачем оно нужно и как повлияет на портфели розничных инвесторов.

Банк России с 1 января 2023 года полностью ограничит возможность торговли ценными бумагами из «недружественных» стран для неквалифицированных инвесторов, сообщил регулятор. ЦБ выдал брокерам предписание, по которому они должны будут остановить исполнение любого поручения «неквала» по увеличению позиции по ценным бумагам иностранных эмитентов из «недружественных» стран.

Как и зачем ЦБ вводит ограничение

Ограничение будет вводиться постепенно. Так, уже с 1 октября 2022 года брокеры не будут исполнять поручения, если в результате сделки доля таких бумаг в портфеле неквалифицированного инвестора превысит 15%. С 1 ноября порог для таких сделок составит 10% портфеля клиента, с 1 декабря — 5%.

«Это решение направлено на минимизацию для неквалифицированных инвесторов инфраструктурных рисков, поскольку иностранные финансовые институты, где учитываются такие ценные бумаги, могут без предупреждения заблокировать возможность распоряжаться приобретенными активами», — объяснил свое решение Банк России. От такой блокировки уже пострадали более 5 млн инвесторов, подчеркнули в пресс-службе регулятора. «Защитить права владельцев этих бумаг постфактум очень сложно, так как решение проблемы лежит за пределами российской юрисдикции», — отмечается в сообщении ЦБ.

Предписание касается также поручений на покупку и продажу поставочных производных финансовых инструментов (деривативов), базисным активом которых являются иностранные ценные бумаги из «недружественных» стран, а также поручений на проведение операций по увеличению коротких позиций по таким ценным бумагам. При этом закрыть короткие позиции инвестор сможет.

Важно! Ограничение не касается операций с иностранными бумагами российских компаний и эмитентов из дружественных стран.

Ребалансировка портфелей «неквалов» и перспективы индекса Мосбиржи

Данная мера ЦБ в первую очередь направлена на защиту российского инвестора от инфраструктурных рисков иностранных финансовых институтов, которые заблокировали возможность распоряжаться активами, говорит заместитель руководителя направления «Инвестиции» Банки.ру Никита Ведерников. Решение также поддержит российский рынок ценных бумаг, считает он.

«Значительная часть российских инвесторов перераспределят свои портфели в сторону большего количества ценных бумаг российских эмитентов, и это, конечно, положительно скажется на индексе Мосбиржи», — считает эксперт.

Безусловно, озвученные Банком России меры поменяют ландшафт российского фондового рынка, считает директор по брокерскому обслуживанию ПСБ Александр Сокологорский. «Следует ожидать перетока средств инвесторов в рублевые активы и увеличения доли российских ценных бумаг, что послужит дополнительным драйвером для их дальнейшего роста», — говорит он.

Сложно сказать, какое количество инвесторов захотят переложиться в российские активы из зарубежных, а кто захочет забрать свои активы с фондового рынка, не имея возможности инвестировать в альтернативные инструменты, говорит руководитель управления инвестиционного консультирования ФГ «Финам» Владимир Цыбенко. «Локальная поддержка российскому рынку может быть оказана, но ее объем предсказать трудно», — отмечает он.

К тому же ребалансировка портфелей российских неквалифицированных инвесторов вряд ли произойдет резко, говорит Цыбенко. «Многие инвесторы предпочтут остаться с бумагами, учитывая, что после продажи своего портфеля обратно нарастить его не получится. Однако, конечно, часть денег перетечет в рынок РФ», — считает он.

Худшим сценарием может стать ситуация, в которой инвесторы начнут искать альтернативные варианты инвестиций у зарубежных брокеров, предупреждает аналитик. Те же риски сохранятся, но активы будут выведены из-под регуляторного поля ЦБ, добавляет он.

Российский рынок и не только: куда можно инвестировать и что это даст

Помимо инструментов российского фондового рынка, инвесторам доступны бумаги некоторых эмитентов Гонконконгской биржи, говорит Цыбенко. «Их пока мало, но надеемся на увеличение количества», — отмечает он.

Изменение доходности портфелей в новых условиях оценить сложно, говорит эксперт. «Но на диверсификации, то есть фактически на устойчивости портфеля, это скажется значительно. Такой портфель изначально более рискованный», — предупреждает он.

Как решение ЦБ отразится на брокерах

Независимо от решения ЦБ многие брокеры уже скорректировали свои бизнес-модели на фоне изменившийся геополитической обстановки и санкций со стороны «недружественных» государств, приведших к блокировке активов клиентов в иностранных бумагах, говорит Сокологорский. «Кто-то оптимизировал расходы для сохранения тарифов для клиентов, кто-то пересмотрел тарифы или пойдет на коррекцию в будущем. Каждая компания принимает решение, исходя из своей ситуации, универсального рецепта здесь нет», — отмечает он.

Решение ЦБ ожидалось рынком, говорит Цыбенко. Оценивать его сейчас надо через призму требований для присвоения статуса квалифицированного инвестора, полагает он. «Если условия останутся неизменными, его можно расценивать как умеренно негативное для рынка. Рост тарифов это вряд ли спровоцирует, однако это, конечно, скажется на снижении комиссионных доходов», — считает он.

Если же изменения произойдут и предложение ЦБ об увеличении имущественного ценза для «квалов» до 30 млн будет реализовано, то оно нанесет удар не только по брокерам, но в первую очередь по инвесторам, которым останется существенно урезанный перечень бумаг для инвестирования, заключает Цыбенко.

С 1 ноября 2022 года порог для таких сделок составит 10% портфеля клиента, с 1 декабря — 5%. С 1 января 2023 года брокеры должны будут приостанавливать исполнение любого поручения неквалифицированного инвестора по увеличению позиции по ценным бумагам иностранных эмитентов из недружественных стран.

Это решение направлено на минимизацию инфраструктурных рисков для неквалифицированных инвесторов, поскольку иностранные финансовые институты, где учитываются такие ценные бумаги, могут без предупреждения заблокировать возможность распоряжаться приобретенными активами. От такой блокировки уже пострадали более 5 млн инвесторов. Защитить права владельцев этих бумаг постфактум очень сложно, так как решение проблемы лежит за пределами российской юрисдикции.

Предписание касается также поручений на покупку и продажу поставочных производных финансовых инструментов, базисным активом которых являются иностранные ценные бумаги эмитентов из недружественных стран, а также поручений на проведение операций по увеличению коротких позиций по таким ценным бумагам.

Ограничения не распространяются на операции по закрытию коротких позиций, а также на операции с иностранными бумагами российских компаний и эмитентов из дружественных стран.

Решение по операциям с бумагами эмитентов из дружественных стран Банк России примет позже, с учетом результатов работы участников рынка по выстраиванию системы хранения без участия депозитариев недружественных стран.

20 июля Центробанк опубликовал «концепцию по защите розничных инвесторов». Документ предлагает новые требования к квалифицированным инвесторам и ограничения для неквалифицированных.

Что предлагает ЦБ

В будущем брокеры будут обязаны уведомлять клиента о высоком риске сделок с заемными деньгами.

Пересмотреть подход к присвоению статуса квалифицированного инвестора. Например, увеличить минимальный размер активов на счетах с 6 до 30 млн рублей. Учитывать будут только ликвидные активы, например деньги и акции. Заемные деньги брокера не в счет.

Инвесторов с квалификацией и без будут заносить в два отдельных реестра. Клиентам не придется повторно подтверждать свою квалификацию после смены брокера.

Текущие требования к квалифицированным инвесторам можно посмотреть на сайте Тинькофф.

«Временно» запретить неквалифицированным инвесторам покупать иностранные бумаги. Они смогут закрывать короткие позиции и продавать свои иностранные бумаги. Но не покупать.

Здесь есть пара исключений: еврооблигации Минфина и бумаги иностранных компаний, которые в основном работают в России. Например, Yandex, TCS и Ozon.

Важный нюанс: ограничения на покупку иностранных бумаг — это только рекомендации брокерам, то есть не обязательно, что их примут в текущем виде. По словам регулятора, решение будут обсуждать с законодателями, участниками рынка и правительством.

Дальше без диверсификации

Несколько собственных наблюдений по последней инициативе Банка России.

• объем торгов упал на 74%, с 38 до 10 млрд долларов;
• число активных счетов упало на 57%, с 862 до 367 тысяч.

Если рекомендации ЦБ примут в текущем виде, то полноценно торговать на бирже смогут только квалифицированные инвесторы. По данным на конец марта:

• из 25 млн инвесторов меньше 2% имеют статус квалифицированного;
• на квалифицированных инвесторов приходится две трети от всех активов на брокерском обслуживании.

Кажется, будто бы не все так плохо: квалифицированных инвесторов мало, но они владеют основной долей активов, и «СПб-биржа» не сильно потеряет в объеме торгов.

Проблема в том, что это статистика сразу по двум биржам, то есть с учетом Московской. Скорее всего, квалифицированные инвесторы через местных брокеров в основном вкладываются в российские активы вроде ОФЗ. А вот иностранные акции большие инвесторы покупают, вероятно, на зарубежных площадках.

Больше того, регулятор постепенно смягчает ограничения по выводу денег на зарубежные счета. Возможно, часть квалифицированных инвесторов, которые предпочитают иностранные акции, уже воспользовалась этим.

И похоже, что Банк России об этом знает. В противном случае трудно понять его логику: запретить покупать бумаги только неквалифицированным инвесторам, будто бы крупных клиентов возможные санкции не коснутся.

Сама же «СПб-биржа» не согласна с предложением регулятора. Она считает, что ограничения плохо повлияют на развитие рынка и усилят недоверие инвесторов к российской инфраструктуре.

20 июля на новостях от Банка России акции площадки на Мосбирже упали на 14%. С начала года они подешевели на 90%, с 1000 до 100 Р.

Про Мосбиржу. На первый взгляд, ограничения по иностранным бумагам — это позитив для основной российской площадки: у клиентов не останется выбора и они будут скупать местные ценные бумаги.

Но это не обязательно так. Очередные ограничения только усугубят и без того серьезные проблемы с доверием российского инвестора. На это намекают и акции Мосбиржи: 20 июля они подросли всего на полпроцента.

На разных рынках есть свои риски, поэтому инвестору следует разделять вложения по странам. Эталонный пример страновой диверсификации — это индекс MSCI ACWI, или All Country World Index.

Где-то 60% в этом индексе отводят акциям США. Это логично: американский рынок самый крупный и разнообразный в мире, а экономика страны устойчивая. Если и выбирать какую-то одну страну для инвестирования, то здесь у США нет конкурентов.

А вот на российские акции до марта 2022 года MSCI отводила всего полпроцента, и в этом тоже есть смысл. Вот только несколько причин:

Минфин и Банк России подготовили законопроект, запрещающий покупать иностранные ценные бумаги на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС), сообщил Frank Media, ознакомившийся с текстом документа. «Вложения российских граждан в иностранные активы не должны стимулироваться за счет средств российского бюджета», — отмечается в пояснительной записке к законопроекту. В ней подчеркивается, что «налоговая льгота должна быть нацелена на поддержку инвестирования средств населения именно в российскую экономику».

Документ также предлагает увеличить максимальную сумму ежегодных взносов на ИИС до 3 млн рублей. Сейчас лимит пополнения счета составляет 1 млн рублей в год.

Президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев подтвердил изданию, что законопроект готовится к внесению в Госдуму и поступил на оценку в НАУФОР. «Мы, разумеется, поддержим это предложение», — заявил он. Но подчеркнул: «Что касается инвестирования в иностранные активы, здесь мы предпочли бы ограничение доли таких ценных бумаг на ИИС, а не их полный запрет».

Источник издания, принимающий участие в разработке законопроекта, предположил, что его рассмотрение «пройдет быстро» и соответствующий закон будет принят в скором времени.

Индивидуальные инвестиционные счета появились в России в 2015 году. С их помощью власти хотели стимулировать частных инвесторов выходить на фондовый рынок — ИИС, в отличие от обычных брокерских счетов, дал право инвесторам на налоговые льготы. Сейчас в России можно открыть ИИС одного из двух типов: первый позволяет вернуть 13% внесенной на счет суммы (но не более 52 000 рублей в год), второй освобождает инвестора от уплаты НДФЛ. Для того чтобы претендовать на льготу, инвестор должен не закрыть ИИС как минимум три года.

ЦБ ранее уже выражал недовольство тем, что  некоторые инвесторы покупают на ИИС акции иностранных компаний, а не российских, и затем получают льготы. В 2021 году глава ЦБ Эльвира Набиуллина предложила предоставлять налоговые вычеты только по вложениям в российские финансовые инструменты. Вычет — это бюджетная льгота, и ЦБ не считает правильным, что она стимулирует инвестиции в зарубежные ценные бумаги, объясняла она свою позицию. По данным регулятора, которые она приводила, доля инвестиций с ИИС в инструменты нерезидентов превышала 15%.

По данным Frank Media, на начало мая 2022 года в России было открыто почти 5,2 млн ИИС, оборот по ним в 2021 году превысил 9,5 трлн рублей.

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 г. (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Регулятор объяснил свою инициативу «санкционными рисками, которые могут привести к расширению объема заблокированных активов розничных инвесторов». Имущественный ценз для получения статуса «квалифицированного» вырастет в пять раз, до 30 млн рублей

Обновлено в 15:38

Центробанк предложил временно запретить неквалифицированным инвесторам сделки с иностранными ценными бумагами. При этом требования для получения статуса «квалифицированного» резко ужесточатся: имущественный ценз вырастет в пять раз, до 30 млн рублей, а экономическое образование как самостоятельный критерий перестанет учитываться.

Согласно разработанной ЦБ концепции защиты розничных инвесторов, сделки с иностранными акциями сейчас рискованны для неквалифицированных инвесторов, поскольку их последствиями они не могут управлять. Планов принудительной продажи нет, ограничения не будут распространяться на ранее приобретенные бумаги, уточнили в ЦБ.

Вот что думает по этому поводу частный инвестор Василий Олейник:

Василий Олейник частный инвестор

Иностранные активы — это любые инструменты, выпущенные в иностранных юрисдикциях. При этом ограничения не коснутся еврооблигаций и бумаг иностранных эмитентов, выпущенных в России.

Решение регулятора объясняет заместитель председателя экспертного совета ЦБ, автор проекта Life and Invest и инвестор Александра Вальд:

Александра Вальд заместитель председателя экспертного совета ЦБ, автор проекта Life and Invest, инвестор

Доработать концепцию стоит, уверен инвестиционный банкир Евгений Коган:

Евгений Коган инвестбанкир, автор телеграм-канала «Биткоган»

Регулятор объяснил свою инициативу «санкционными рисками, которые могут привести к расширению объема заблокированных активов розничных инвесторов». По данным ЦБ, из почти 25 млн человек, у которых есть брокерские счета, более 5 млн человек имеют заблокированные активы. Только акций, принадлежащих физическим лицам, заблокировано на сумму более 320 млрд рублей.

Предложения будут обсуждаться с законодателями, участниками рынка и правительством, отмечает Банк России.

Добавить BFM.ru в ваши источники новостей?