Оценка эффективности управления денежными потоками компании курсовая

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОГО ТРАНСПОРТА

федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение
высшего образования

«ОМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ» (ОмГУПС (ОмИИТ))
Институт менеджмента и экономики
Кафедра «Финансы, кредит, бухгалтерский учет и аудит»

КУРСОВАЯ РАБОТА

ПО ДИСЦИПЛИНЕ «КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ»

на тему: «Оценка эффективности управления денежными потоками компании»

	Выполнила: студент гр. – 54З Прилип Анна Сергеевна _________________ «___» ___________ 2016 г.
	Руководитель: ___________ к.э.н., доцент Ковалев В.И. « ___» ___________ 2016 г.

Омск 2016

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОГО ТРАНСПОРТА

федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего образования

ОМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ

(ОмГУПС (ОмИИТ))
Институт менеджмента и экономики
Кафедра «Финансы, кредит, бухгалтерский учет и аудит»

ЗАДАНИЕ НА ВЫПОЛНЕНИЕ КУРСОВОЙ РАБОТЫ

по дисциплине «Корпоративные финансы»
студентке

3 курса, обучающейся по направлению 38.03.01 Экономика, профиль

«Финансы и кредит»

Прилип Анне Сергеевне, очная форма

_{(Ф.И.О. студента, форма обучения)}

Тема курсовой работы:

«Оценка эффективности управления денежными потоками компании»

утверждена приказом ректора ОмГУПС № 2276/с от «26» сентября 2016г.
Целевая установка:

Оценка эффективности управления денежными потоками предприятия – ОАО «ЯТЭК»
Основные вопросы, подлежащие разработке (исследованию) в ходе выполнения курсовой работы:

1. Рассмотрение понятия, структуры, методов управления денежными потоками предприятия и методов оценки эффективности управления
2. Анализ и оценка эффективности управления денежными потоками ОАО «ЯТЭК»

Рекомендуемая литература:

Толмачёва Е.А. «Прогнозирование денежных потоков как способ улучшения финансового состояния предприятия» 2016 г.

Косиняева Н.С., Сидорин А. А. «Основные направления оптимизации денежных потоков» 2016 г.

Тимофеева Т. В. «Анализ денежных потоков предприятия» 2010 г.

Крайнова К.А., Кулина Е.А., Сатушкина В.С. «Методика анализа финансовой устойчивости предприятия в условиях кризиса» 2015 г.

План-график выполнения курсовой работы

№ п/п	Этапы работы	Срок выполнения работы	Примечание
1	Выбор темы и ее утверждение руководителем	2-я неделя (с 5 по 10 сентября 2016г.)
2	Подбор и изучение законодательных и нормативных актов, учебной, научной и методической литературы, публицистических материалов	3-я неделя (с 12 по 17 сентября 2016г.)
3	Разработка плана курсовой работы и согласование его с научным руководителем	4-я неделя (с 19 по 24 сентября 2016г.)
4	Написание, оформление и сдача курсовой работы на проверку
4.1	Написание введения	5-я неделя (с 26 сентября по 1 октября 2016г.)
4.2	Написание теоретической части курсовой работы	6-я и 7-я недели (с 3 по 15 октября 2016г.)
4.3	Написание практической части курсовой работы	8-я и 9-я недели (с 17 по 29 октября 2016г.)
4.4	Написание заключения курсовой работы	10-я и 11 недели (с 1 по 12 ноября 2016г.)
4.5	Составление библиографического списка, оформление приложений	12-я и 13-я недели (с 14 по 26 ноября 2016г.)
4.5	Сдача курсовой работы на проверку преподавателю1	14-я неделя и 15-я неделя (с 28 ноября по 10 декабря)
5	Защита курсовой работы2	16-я и 17-я недели (с 12 по 23 декабря)

¹Курсовая работа должна быть выполнена обучающимся и сдана на проверку преподавателю не позднее, чем за три недели до начала экзаменационной сессии

²Защита курсовой работы производится до начала экзаменационной сессии. Обучающиеся не допускаются к экзамену в случае невыполнения курсовой работы, предусмотренной учебным планом

Дата выдачи задания 5 сентября 2016 г. доцент Ковалев В.И.

_{(должность, подпись, Ф.И.О.)}
Задание получила: Прилип Анна Сергеевна

_{(подпись, Ф.И.О. студента)}
Руководитель: доцент Ковалев В.И.

_{(должность, Ф.И.О., подпись)}

Содержание

Введение .Error: Reference source not found

1 Теоретические основы управления денежным потоком компании …….5

1.1 Понятие денежный поток ..5

1.2 Методы оценки денежных потоков предприятия………………………12

1.3 Методы оценки эффективности управления денежными потоками…Error: Reference source not found7

2 Анализ и оценка эффективности управления денежным потоком компании на примере ОАО «ЯТЭК» 24

2.1 Анализ динамики, структуры денежных потоков ОАО «ЯТЭК» и изменения их структуры по данным отчета о движении денежных средств 24

2.2 Анализ динамики , структуры активов и пассивов ОАО «ЯТЭК» и изменения их структуры по данным баланса 27

2.3 Анализ динамики финансовых результатов по данным отчета и относительных показателей платежеспособности по данным баланса 29

3 Рекомендации по повышению эффективности управления денежными потоками на предприятии ОАО «ЯТЭК» 37

3.1 Оптимизация мероприятий по привлечению дополнительных денежных средств в компании ОАО «ЯТЭК»………………………………….37

3.2 Разработка стратегии ОАО «ЯТЭК», направленной на привлечение денежных средств и способов их эффективного использования………….…38

Заключение 40

Библиографический список 43

Приложения………………………………………………………………………Error: Reference source not found
Введение
В современных условиях хозяйствования многие предприятия поставлены в условия самостоятельного выбора стратегии и тактики своего развития. Все повторяющиеся на предприятии операции сводятся к денежным поступлениям и денежным платежам. Движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс. Управление денежными потоками является одной из важнейшей составляющих финансовой политики предприятия, тем инструментом, при помощи которого можно достичь желаемого результата деятельности предприятия – получения прибыли. Процессы, происходящие в экономике в последние десятилетия, наглядно доказывают, что экономическая и социальная стабильность общества зависит от финансовой устойчивости предприятий. Одним из важнейших признаков финансовой устойчивости является способность эффективно управлять денежными потоками предприятия. Наличие денег у компании определяет возможность его выживания и направления дальнейшего развития.

Актуальность выбора темы курсовой работы состоит в том, что оценка эффективности управления денежными потоками компании является одним из важнейших направлений деятельности предприятия. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств, анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов и т.п.

Данная работа состоит из трёх глав, в которых содержится наиболее важная и полезная информация для более полного раскрытия данной темы. В первой части рассматриваются теоретические вопросы, касающиеся понятия и сущности денежных потоков предприятия, управления денежными потоками на предприятии, основные методы оценки эффективности денежных потоков, роль и значение денежных средств в деятельности предприятия в целом. Во второй, практической части, на примере исследуемого предприятия, производится анализ и оценка эффективности управления денежным потоком компании на примере ОАО «ЯТЭК». В заключительной части курсовой работы предлагаются рекомендации по повышению эффективности управления денежными потоками на предприятии ОАО «ЯТЭК».

Объектом данной работы является предприятие ОАО «ЯТЭК».

Предмет – управление денежным потоком предприятия.

Цель работы – выполнение оценки эффективности управления денежными потоками ОАО «ЯТЭК».

В данной курсовой работе используется информационная база, регулирующая учет денежных потоков состоит из нескольких отчетных документов: бухгалтерский баланс – форма №1; отчет о прибылях и убытках – форма №2; отчет о движении денежных средств – форма №4; приложения к бухгалтерскому балансу – форма №5.

Теоретической основой написания данной курсовой работы явились труды В. В. Ковалева, Бланк И.А., Гутова А.В, Богатырёва Е.И. Именно их труды помогли разобрать основные определения денежного потока со стороны различных сфер, классификацию денежных потоков, а также методику оценки эффективности управления денежными средствами предприятия.

1 Теоретические основы управления денежным потоком компании
1.1 Понятие денежный поток
Реализация каждой хозяйственной деятельности соприкасается с движением денежных потоков. Данное движение представлено тем, что компания находится в взаимодействие с различными юридическими лицами, которыми являются: банк, покупатели, заказчики, поставщики, подрядчики и сотрудники организации.

Начало производственно-коммерческого цикла происходит изначально от денежных средств. Основная цель компании – это получение прибыли, полагает, чтобы денежные средства обменивались в активы, обращающиеся в дебиторскую задолженность, во время осуществления продукции. Итоги деятельности можно считать выполненными , если инкассирование принесло поток денежных средств, в основе которого рождается новый цикл, обеспечивающий получение прибыли.

Осуществление большинства финансовых операций компании определяет движение денежных потоков по форме их поступления и выбытия. Непрерывный процесс – так можно охарактеризовать движение денежных потоков во времени. Чтобы подробнее разобраться в сущности денежного потока, рассмотрим данное определение с точки зрения различных категорий и авторов.

Понятие «денежный поток» произошло в середине ХХ века в США, и назывался «cash flow»,переводится как «движение наличности». Хотя, можно заметить, что в литературе такое понятие не встречается, следовательно, стоит раскрыть перевод данного термина и разобраться, что он означает.

По мнению американского ученого Л.А. Бернстайна: «сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин «потоки денежных средств» лишен смысла. Предприятие может испытывать поступления денежных средств, а также испытывать отток денежных средств (денежные выплаты).

В разных секторах экономики определяется разное определение «денежного потока». В случае, если взять, к примеру, страхование, то Т.Е. Гварлиани, В.Ю. Балакирева полагают, что нужно целесообразно трактовать денежный поток, в лице поэтапного движения денежных средств и фондов и инструментов, связанных с работой государства [9, с.60]. Если рассматривать торговлю, то в этой сфере денежные потоки показываются как движение денежных средств [18, с.562]. Например, В.В. Ковалев в собственных работах, таких как: «Управление финансами», «Финансовый анализ» полагает, что: «Управление денежными потоками – это один из важных направлений финансового менеджмента, включающее в себе расчет времени обращения денежных средств, анализ денежного потока, а также его прогнозирование, нахождение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств» [13, с.344]. Ковалев утверждает, что «одним из главных составляющих финансового анализа в общем и оценки инвестиционных проектов является оценка денежного потока, производившегося в ходе ряда периодов времени и в заключении реализации любого проекта, либо функционирования того или иного вида активов». Само же понятие денежного потока не определяется [14, с.100].

Данные понятия даются, учитывая, точку зрения финансового менеджмента. «Денежный поток – это сумма размещенных во времени поступлений и выплат средств, которые генерируются хозяйственной деятельностью компании». Но в финансовом анализе Старостенко Г.Г., Мирко Н.В. утверждают, что: «Денежный поток представляется как поступления и расходы денежных средств в ходе реализации хозяйственной деятельности предприятия» [16, с.196]. Следовательно, рассмотрев разные точки зрения авторов можно сказать, что денежные потоки являются крайне необходимым и независимым предметом финансового управления организации, для того, чтобы достигнуть планируемых целей компании, но и для организации положительных финансовых результатов.

Проанализировав мнения авторов с различных областей экономики можно вывести общее определение денежного потока. Денежный поток – это непрекращающийся процесс, распределяющийся во времени, движения денежных средств и их аналогов, возникающих с самого начала хозяйственной деятельности компании и сопутствующий все денежные операции компании до самого момента его ликвидации.

Информационная база, регулирующая учет денежных потоков состоит из нескольких отчетных документов: бухгалтерский баланс – форма № 1; отчет о прибылях и убытках – форма № 2; отчет о движении денежных средств – форма №4; приложения к бухгалтерскому балансу – форма № 5 [6, с.279].

Бухгалтерский баланс (форма № 1) – это система показателей, характеризующая в обобщенных стоимостных отношениях состояние средств предприятия. Он содержит информацию, позволяющую оценить имущественное и финансовое состояние предприятия. По балансу определяют конечный финансовый результат деятельности предприятия (прибыль и убыток). Данные баланса служат базой для оперативного финансового планирования [4].

Основное назначение отчёта о прибылях и убытках (формы № 2) заключается в характеристике финансовых результатов деятельности организации за отчётный период. Финансовые результаты, т.е. прибыль (убыток), формируются из сопоставления доходов и расходов предприятия. Прибыль (или убыток) от продаж продукции является финансовым результатом от обычных видов деятельности [3]. Отчет о движении денежных средств (форма № 4) – это совокупность показателей, развернуто характеризующих поток денежных средств за отчетный период. Основным назначением отчета является представление информации о поступлениях и платежах организации, выполненных в течение отчетного периода, т. к. он является одним из самых актуальных

вопросов функционирования любой компании о том, откуда поступают деньги и куда они, потом тратятся [2].

Информация о движении денежных средств организации должна предоставить пользователям финансовой отчетности основу для оценки потребностей организации в использовании имеющихся денежных средств. Кроме того, отчет о движении денежных средств должен помочь понять причины различия между чистой прибылью и связанных с ее получением денежными поступлениями и платежами.

Практическая ценность отчета заключается в использовании информации, представленной в отчете, для ответов на ряд специфических вопросов, связанных с финансовым положением предприятия. Например, сможет ли организация выплачивать свои краткосрочные и долгосрочные обязательства? Почему организация испытывает трудности с выплатой дивидендов при наличии значительной прибыли? Достаточно ли у организации средств для расширения производства?

Приложение к балансу (форма № 5) заполняется на основании регистров бухгалтерского учета: журналов — ордеров, ведомостей, оборотных ведомостей, машинограмм и т.д. При заполнении формы нужны не только данные синтетического, но и аналитического учета. Информация, содержащаяся в данной форме, дополняя бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках, позволяет провести достаточно детальный анализ финансового состояния организации и увидеть движение средств и их источников за отчетный период [5].

Денежный поток охватывает совокупность разных видов потоков, которые обслуживают хозяйственную деятельность. Для того, чтобы обеспечить эффективное и целенаправленное управление денежными потоками, требуется определенная классификация. Классификация денежных потоков представляется по главным признакам, представленным более подробно в таблице 1.1 [8, с.147].
Таблица 1.1 – Классификация денежных потоков

Классификационный признак	Наименование денежного потока
1.Масштаб обслуживания финансово-хозяйственных процессов	1.1 Денежный поток предприятия 1.2 Денежный поток структурного подразделения 1.3 Денежный поток отдельной хозяйственной операции
2. Вид финансово-хозяйственной деятельности	2.1 Совокупный денежный поток 2.2 Денежный поток текущей деятельности 2.3 Денежный поток инвестиционной деятельности 2.4 Денежный поток финансовой деятельности
3. Направление движения	3.1 Входящий денежный поток (приток) 3.2 Исходящий денежный поток (отток)
4. Форма осуществления	4.1 Безналичный денежный поток 4.2 Наличный денежный поток
5. Сфера обращения	5.1 Внешний денежный поток 5.2 Внутренний денежный поток
6. Продолжительность	6.1 Краткосрочный денежный поток 6.2 Долгосрочный денежный поток
7. Достаточность объема	7.1 Избыточный денежный поток 7.2 Оптимальный денежный поток 7.3 Дефицитный денежный поток
8. Вид валюты	8.1 Денежный поток в национальной валюте 8.2 Денежный поток в иностранной валюте
9. Предсказуемость	9.1 Планируемый денежный поток 9.2 Непланируемый денежный поток
10. Непрерывность формирования	10.1 Регулярный денежный поток 10.2 Дискретный денежный поток
11.Стабильность временных интервалов формирования	11.1 Регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами 11.2Регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами
12. Оценка во времени	12.1 Текущий денежный поток 12.2 Будущий денежный поток

Финансовое состояние предприятия зависит от умения работников управлять потоками денежных средств. На основе приведенных выше данных рассмотрим расчет величины денежного потока предприятия. Сумма денежного потока компании представляет собой величину, которая равна [15, с.26]:

Управление денежными потоками предприятия ООО ‘Эльтекс’

Содержание

Введение

1. Теоретический анализ управления денежными потоками предприятия

1.1 Понятия и классификация денежных потоков предприятия

1.2 Методика анализа денежных потоков

1.3 Принципы и модели управления денежными потоками

2. Анализ денежных потоков предприятия на примере ООО «Эльтекс»

2.1 Анализ движения денежных средств на предприятии

2.2 Анализ движения денежных потоков прямым и косвенным методом

2.3 Оценка эффективности управления денежными потоками

3. Основные направления совершенствования управления денежными
потоками предприятия

3.1 Планирование денежных потоков ООО «Эльтекс»

3.2 Оценка эффективности денежных потоков предприятия

Заключение

Введение

Актуальность темы исследования
дипломной работы заключается в том, что в современных условиях хозяйствования
многие предприятия поставлены в условия самостоятельного выбора стратегии и
тактики своего развития. Самофинансирование предприятием своей деятельности
стало первоочередной задачей. В этой связи в системе финансового управления
предприятием все большее внимание уделяется вопросам организации денежных
потоков, оказывающих существенное влияние на конечные результаты его
хозяйственной деятельности. Следует отметить, что концепция денежного потока
предприятия как самостоятельного объекта финансового управления еще не получила
достаточного отражения не только в отечественной, но и в зарубежной литературе
по вопросам финансового менеджмента. Вместе с тем, денежные потоки предприятия
во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный денежный поток
являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента. Управление
денежными потоками является тем инструментом, при помощи которого можно достичь
желаемого результата деятельности предприятия — получения прибыли. Этими
обстоятельствами обусловлен выбор темы исследования.

Целью дипломной работы является
анализ системы методов управления денежными потоками предприятия и разработка
рекомендаций по улучшению механизма управления денежными потоками.

В дипломной работе для достижения
поставленной цели необходимо было решить следующие задачи:

исследовать теоретические подходы к
понятию и сущности денежных потоков предприятия;

рассмотреть методику оценки денежных
потоков;

проанализировать основные методы
управления денежными потоками;

на примере субъекта хозяйствования
ООО «Эльтекс» провести анализ денежных потоков предприятия и оценить
эффективность управления ими;

разработать рекомендации по
улучшению механизма управления денежными потоками предприятия.

Объект исследования — процесс
движения денежных средств предприятия ООО «Эльтекс».

Предмет исследования — механизм
управления денежными потоками на предприятии.

Практическая значимость дипломного
исследования заключается в разработке конкретных мероприятий по совершенствованию
управления денежными потоками на предприятии.

Дипломная работа состоит из
введения, трех основных частей, заключения, списка используемой литературы.

В первой части рассматриваются
теоретические вопросы, касающиеся понятия и сущности денежных потоков
предприятия, управления денежными потоками на предприятии, роль и значение
денежных средств в деятельности предприятия в целом и как наиболее ликвидной
части оборотных средств.

Во второй части рассматриваются
основные методы управления денежными потоками, методы оценки оборачиваемости
денежных средств, анализа движения потоков денежных средств, методы расчета
основных показателей движения денежных средств.

В третьей, практической части на
примере исследуемого предприятия производится оценка состояния и движения
денежных потоков на предприятии, разрабатываются мероприятия по
совершенствованию управления денежными потоками.

1. Теоретический анализ управления
денежными потоками предприятия

.1 Понятия и классификация денежных
потоков предприятия

Считается, что система организации
денежных потоков возникла в США в середине ХХ в. Такое утверждение является
спорным, так как оно основано исключительно на изучении зарубежных
исследований.

Однако, основываясь на экономической
литературе советского периода, денежные потоки предприятий еще с 20-х гг. XX в.
были объектом государственного регулирования. Отметим, что влияние государства
на денежные потоки предприятий было частью регулирования денежного обращения в
стране.

Результаты анализа эволюции методов
управления денежными потоками в России позволили определить основные ее этапы
(табл. 1).

Таблица 1

Этап	Характерные черты
1920 − 1989 гг.	директивные методы управления денежными потоками; регулирование денежных потоков предприятий исключительно в рамках денежно-кредитной политики; отсутствие возможности управлять денежными потоками на уровне предприятия;
1990 − 1994 гг.	отсутствие законодательных ограничений в управлении денежными потоками для хозяйствующих субъектов; низкая эффективность государственного регулирования денежного обращения ввиду высоких темпов инфляции, неплатежей, бартерных форм расчетов;
1995 г. − настоящее время	использование зарубежного опыта управления денежными потоками предприятий; разработка мер по совершенствованию организации денежных потоков.

Принципиально новым подходом в
представленной хронологии развития управления денежными потоками предприятий
является то, что рассматривается процесс регулирования денежных потоков
предприятия не только применительно к рыночной экономике, то есть данный подход
позволяет изучать и обобщать опыт регулирования денежных потоков в любой
экономической системе.

Существует два основных подхода к
определению понятия денежного потока. Первый заключается в том, что денежный
поток предприятия представляется как разница между полученными и выплаченными
предприятием денежными средствами за определенный период времени. Очевидно, что
в данном случае речь идет не столько о денежном потоке, сколько об остатке
денежных средств на определенную дату. Подобное определение встречается в
работах Б. Коласс, Д. Хана, В.В. Бочарова и В.Е. Леонтьева, И.Т. Балабанова.
Денежные потоки в этом случае рассматриваются как превышение суммарных денежных
средств предприятия над его денежными расходами. Второй подход характеризуется
тем, что денежные потоки трактуются как движение денежных средств (оборот), их
поступление и выплаты. Подобной точки зрения придерживаются С.В. Большаков,
В.В. Ковалев, Е.М. Сорокина, Г.В. Савицкая, Н.Н. Тренев и др.

В практике денежные потоки
формируются и распределяются по направлениям деятельности предприятия: текущей,
инвестиционной и финансовой.

Учитывая перечисленные особенности
данного понятия приходим к мнению, что денежные потоки предприятия можно
охарактеризовать как совокупность распределенных во времени поступлений и
выплат денежных средств по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности
предприятия. При этом не выделяются факторы риска, ликвидности и времени, так
как они не могут быть применимы абсолютно к каждому денежному потоку.

Денежный поток относится к тем
немногим категориям, которые обладают многочисленными классификационными
признаками.

В большинстве экономических
исследований, посвященных денежным потокам, приоритет отдается сбору
максимально возможного количества классификационных признаков.

Очевидным недостатком данного
подхода является то, что некоторые классификации вызывают сомнения относительно
их применимости к действительности. К таковым относится классификация по
вариативности, предполагающая деление на стандартные и нестандартные денежные
потоки. Стандартными являются денежные потоки, направленность которых меняется
не более одного раза, нестандартными — потоки, направленность которых меняется
более одного раза. Очевидно, что на практике затруднительно привести примеры
таковых, исключение составляют денежные потоки при реализации инвестиционных
проектов.

Разграничение денежных потоков по
возможности обеспечения платежеспособности на ликвидные и неликвидные также не
во всех случаях применимо на практике. Так как денежный поток в целом по
предприятию всегда будет ликвидным (то есть отток денежных средств будет всегда
меньше их притока), то понятие ликвидности денежного потока применимо
исключительно к денежным потокам по видам деятельности предприятия.

Некоторые классификационные признаки
дублируют друг друга. Например, очевидно пересечение классификаций по
предсказуемости и возможности регулирования.

Множество классификационных
признаков данной категории, как и разные взгляды на их толкование, затрудняют
выделение существенных характеристик денежных потоков

Предлагаемый вариант решения данной
проблемы основан на разграничении классификационных признаков на главные
(основные) и дополнительные (второстепенные) (рис. 1).

Рис. 1. Классификация денежных
потоков предприятия

Выявление таких признаков
определяется необходимостью систематизации наработок в данной сфере для
отечественных экономистов-практиков. Чтобы разграничить классификационные
признаки четко на две категории, необходимо в первую очередь определить
условия, по которым классификационные критерии могут быть разделены на две
группы.

Итак, главные, или основные,
классификационные признаки должны отвечать следующим требованиям:

Практическая значимость — это,
пожалуй, важнейший критерий для обозначения главных классификационных
признаков.

Возможность точного измерения
денежных потоков в рамках той или иной классификации — иначе говоря, объем
денежного потока должен быть достоверно оценен.

Общепризнанность классификационной
характеристики — то есть классификационный признак не должен вызывать
разночтений.

Все остальные критерии могут быть
отнесены к дополнительным.

Следует отметить, что с развитием
исследований в данной области перечень главных и дополнительных характеристик
денежных потоков может быть дополнен.

Ввиду того, что определение
денежного потока предприятия акцентирует внимание на видах деятельности
предприятия, то и понятие «управление денежными потоками» рассматривается в
данном контексте. Таким образом, управление денежными потоками предприятия
представляет собой процесс принятия решений, связанных с формированием и
распределением денежных средств предприятия по направлениям его деятельности.

.2 Методика анализа денежных потоков

Выделяют два способа расчета
денежных потоков: прямой и косвенный. Прямой метод считается более сложным, но
более информативным, так как он основан на изучении всех операций, проходящих
по счетам денежных средств, и определении, к какому виду деятельности они
относятся (основному, инвестиционному или финансовому). Косвенный метод проще,
так как он оперирует изменениями данных, содержащихся в балансе и отчете о
финансовых результатах. В практике финансового анализа используются оба метода,
но такие организации, как Международный Комитет по стандартам бухгалтерского
учета (в МСФО №7) и Совет по стандартам бухгалтерского учета США (в Стандарте
№95) рекомендуют использовать прямой метод как более насыщенный информационно.

Однако оба метода расчета несут
определенную информацию, полезную для анализа, и могут дополнять друг друга. В
экономической литературе часто отмечается, что косвенный метод предпочтительнее
с аналитической точки зрения. В частности, часто отмечается, что косвенный
метод расчета денежных потоков лучше подходит для оценки финансовой
устойчивости, так как этот метод дает возможность проследить причины
несоответствия между показателями прибыли и денежного потока, а именно это и
лежит в основе оценки финансовой устойчивости.

Естественно, отличия в результатах
вызваны спецификой каждого из методов (табл. 2)

Таблица 2

Особенности прямого и косвенного
методов расчета денежных потоков

ПРЯМОЙ метод	КОСВЕННЫЙ МЕТОД
Основой расчета является выручка от реализации.	Основой расчета является чистая прибыль.
Используется информация о приходах и расходах средств по всем денежным счетам компании.	Используется информация об изменении счетов баланса. При этом учитывается то, что изменение суммы средств на всех денежных счетах равно сумме изменений всех остальных счетов баланса (закон баланса).
Показывает направление прихода и расхода денежных средств за отчетный период.	Показывает связь между прибылью, изменением капитала и потоком денежных средств.
Показывает информацию, характеризующую как валовые денежные потоки, так и чистые денежные потоки в разрезе видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.	Показывает информацию, характеризующую только чистые денежные потоки в разрезе видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.
Используется обычно при краткосрочном финансовом планировании, так как напрямую связан с конкретными денежными операциями (то есть с оперативными решениями)	Может использоваться при долгосрочном финансовом планировании, так как связан с балансовым отчетом и отчетом о доходах.

В процессе исследования было
выявлено, что правомерность использования прямого и косвенного метода для
проведения анализа денежных потоков не столь очевидна, так как: во-первых,
обычно оба метода применяются обособленно друг от друга, что не позволяет
провести комплексный анализ денежных потоков предприятия. Во- вторых, внешний
пользователь часто не может провести корректировки данных баланса, что искажает
реальную картину движения денежных средств. А в-третьих, отмечается, что
неправомерно искать причины отклонения показателя финансового результата в
изменении активов и пассивов предприятия.

В результате для устранения всех
перечисленных недостатков предлагается проводить анализ путем уточнения данных
формы №4 с помощью формы №2 (по существу, это модификация прямого метода). Но у
такой методики тоже есть недостаток — не подразумевается проведение анализа в
разрезе трех видов деятельности. Но может быть это и не недостаток, хотя бы
потому, что деление хозяйственных операций по видам деятельности достаточно
условно, и одни и те же операции на разных предприятиях могут относиться к
разным видам деятельности. В экономической литературе предлагается очень много
коэффициентов для анализа эффективности денежных потоков, но, к сожалению,
внешний пользователь рассчитать большинство из них не может в связи с
недоступностью необходимой информации.

Интеграционные процессы и рыночные
принципы построения финансовых отношений предполагают формирование механизма
регулирования денежных потоков предприятия в условиях финансово-промышленных
образований, который способствует эффективному и рациональному использованию
имеющихся ресурсов и обеспечивает финансовую устойчивость предприятия.

Существует система признаков,
характерных для финансового механизма: объект воздействия (совокупность
финансовых отношений, денежные потоки), целевая направленность, сфера действия
(уровень государства, институциональной сферы, отрасли, корпоративной
структуры, предприятия), структура (совокупность взаимосвязанных и
взаимодополняющих способов и методов), степень воздействия.

Необходимо отметить, что на уровне
хозяйствующего субъекта финансовый механизм трансформируется во взаимосвязанную
систему методов управления финансовыми ресурсами и денежными средствами.

Эффективность применения финансового
механизма на уровне предприятия определяется организацией управления
совокупности финансовых отношений. Стратегия и тактика формирования и
использования финансовых ресурсов, денежных потоков основана на принципах
взаимодействия финансов отдельных субъектов. Осуществляется этот процесс путем
построения оптимальной модели действия финансового механизма, составным
элементом которого является механизм регулирования денежных потоков.

В современных условиях финансовый
механизм является средством реализации финансовой политики, направленной на
достижение текущей и перспективной сбалансированности денежных потоков.
Следовательно, возникает необходимость формирования на этой основе оптимального
механизма регулирования денежных потоков.

Определены особенности механизма
регулирования денежных потоков субъекта интегрированной структуры, среди
которых можно выделить следующие:

самостоятельность структурных
звеньев корпоративной структуры, способных генерировать денежные потоки в
разрезе многообразия видов деятельности;

существование
финансово-промышленного образования как целостной системы управления,
обуславливающей перераспределение денежных потоков в рамках группы;

наличие единого направления развития
объединения, ориентированного на общие цели.

С этих позиций определено, что
механизм регулирования денежных потоков предприятия — это совокупность
финансовых способов, форм и рычагов воздействия на процесс движения денежных
потоков по поводу формирования, привлечения, использования (распределения),
внутрикорпоративного перераспределения и размещения финансовых средств в
соответствии с целевыми установками корпоративной структуры и ее участников
(рис. 2).

На различных стадиях движения
денежный поток принимает форму входящих и исходящих потоков, а на конец
отчетного периода принимает форму нетто-денежного потока.

Входящие денежные потоки — это
совокупность поступлений денежных средств по текущей, инвестиционной и
финансовой деятельности на расчетный, валютный счет и в кассу предприятия.

Исходящие денежные потоки — это
совокупность выбытий денежных средств с расчетного, валютного счета и кассы
предприятия, связанных с осуществлением текущей, инвестиционной и финансовой
деятельности.

Нетто-денежный поток — это разница
между входящими и исходящими денежными потоками. Он формируется на конец
периода, отражая результат движения денежных средств по основным видам
хозяйственной деятельности предприятий: текущей, инвестиционной и финансовой.

В зависимости от целей анализа и
управления представляется правомерным предложить две модификации денежного
потока: брутто-денежный поток и нетто-денежный поток.

Брутто- денежный поток,
предполагающий оценку всего суммарного оборота, представляет собой
синтетический финансовый индикатор динамики ресурсов, которые проходят по
операциям данного хозяйственного субъекта за анализируемый период времени:

ДПб = ВДП + ИДП,

где:

ДПб — брутто- денежный поток;

ВДП — входящие денежные потоки,

ИДП — исходящие денежные потоки.

Нетто- денежный поток предполагает
оценку «чистых» поступлений предприятия за анализируемый период:

ДПн = ВДП — ИДП,

где:

ДПн — нетто-денежный поток;

ВДП — входящие денежные потоки;

ИДП — исходящие денежные потоки.

Рис. 3. Классификация денежных
потоков предприятия

Применение данных способов расчета
денежных потоков позволяет судить о финансовом равновесии предприятия через
исследование операций по формированию и использованию ресурсов данного
хозяйственного субъекта. Использование данной схемы может быть полезной в
регулировании макро-сбалансированности денежных потоков хозяйственного субъекта.
Прогнозные расчеты целесообразно осуществлять для того, чтобы, заранее зная
объем и типологию предстоящих потребностей, определить заблаговременно способы
покрытия.

В международной практике расчет
нетто-денежного потока осуществляется двумя способами — прямым и косвенным.

Прямой метод расчета предполагает
определение нетто-денежного потока на конец отчетного периода, путем
суммирования нетто-денежных потоков по текущей, инвестиционной и финансовой
деятельности. Этот метод дает возможность оценить ликвидность фирмы, а также
достаточность средств для уплаты по счетам текущих обязательств и осуществления
инвестиционной деятельности.

Однако у прямого метода расчета есть
определенные недостатки, так как он не раскрывает взаимосвязи финансового
результата, изменения активов и пассивов с динамикой денежных средств. Эта
проблема решается при применении косвенного метода расчета, который имеет
большую аналитическую ценность, поскольку отражает не только соотношение
денежных потоков по отдельным видам деятельности, но и раскрывает зависимость
остатка денежных средств от множества факторов.

Косвенный метод расчета состоит в
том, что финансовый результат, рассчитанный по методу начислений,
трансформируют в финансовый результат, рассчитанный по кассовому методу
(нетто-денежный поток). Расчет производится на основании информации
бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, приложений к балансу и
главной книги.

В основу расчета заложено равенство
активов и пассивов баланса, а содержание сводится к тому, чтобы разложить
активы и пассивы на составляющие и рассчитать изменение остатков денежных
средств, равное нетто-денежному потоку, на основании изменений прочих активов и
пассивов предприятий.

∆ДС = ∆НП + ∆ТО + ∆ДО
+ ∆ПП — ∆ВА — ∆ОА = НДП

где:

∆ДС — изменение денежных
средств;

∆НП — изменение
нераспределенной прибыли;

∆ТО — изменение текущих
обязательств;

∆ДО — изменение долгосрочных
обязательств;

∆ПП — изменение прочих
пассивов;

∆ВА — изменение внеоборотных
активов;

∆ОА — изменение оборотных
активов (уменьшенных на сумму денежных средств);

НДП — нетто-денежный поток.

Основное правило оценки
нетто-денежного потока косвенным методом заключается в следующем:

увеличение активов должно быть
исключено из чистой прибыли, а уменьшение — прибавлено к ней:

увеличение пассивов должно быть
прибавлено к финансовому результату, а уменьшение — исключено из него.

Таким образом определяется
совокупность факторов, динамика которых может обусловить рост или уменьшение
нетто-денежного потока.

Косвенный метод расчета
нетто-денежного потока наиболее информативен и используется при прогнозировании
и оценке доходности фирмы. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет
выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных
средств, отвлеченных из оборота, исходя из этого, определить мероприятия по
оптимизации денежных потоков и остатков денежных средств.

.3 Принципы и модели управления
денежными потоками

Управление денежными потоками
является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера.
Значимость такого вида активов, как денежные средства определяется тремя
основными причинами:

рутинность — денежные средства
используются для выполнения текущих операций; поскольку между входящими и
исходящими денежными потоками всегда имеется временный лаг, предприятие
вынуждено постоянно держать средства на расчетном счете;

предосторожность — деятельность
предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные
средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей;

спекулятивность — денежные средства
необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует
ненулевая вероятность того, что неожиданно представится возможность выгодного
инвестирования.

Эффективный учёт позволяет выявить
влияние прибыльных видов деятельности на ресурсы денежных средств и на то,
какие активы приобретаются и как они финансируются. Он помогает более четко
выдвинуть на первый план различие между чистым доходом и денежными средствами,
полученными в результате хозяйственной деятельности. Совершенно ясно, как уже
отмечалось, что даже прибыльное предприятие может столкнуться с трудностями при
погашении кредиторской задолженности и недостатком денежных средств для
дальнейшего расширения. Фактом является и то, что предприятие, успешно
расширяющее объем продаж, может вместе с тем иметь ухудшающуюся ликвидность и
связывание денежных средств в активах, которые не могут быть ликвидированы в
момент погашения срочных обязательств.

Управление денежными потоками
осуществляется в системе управления финансами организации с учетом
стратегических и тактических целей развития и на основе разработанной политики
управления ими. Оно строится с использованием основных положений
фундаментальных концепций и теоретических моделей в рамках теории финансов, а
именно: денежного потока, временной стоимости денег, стоимости и структуры
капитала и других, знание которых необходимо для принятия обоснованных решений
по управлению денежными потоками. Западные методики проведения анализа денежных
потоков и принятия решений по их управлению следует адаптировать к реальным
событиям в конкретных сферах бизнеса в России, а также разработать свои подходы
и усовершенствовать действующие методики по управлению денежными потоками,
которые обеспечат решение качественно новых задач, стоящих перед финансовыми
службами организаций.

Политика управления денежными
потоками представляет собой совокупность методов, инструментов и приемов
целенаправленного воздействия со стороны финансовых служб предприятия на
движение денежных средств для достижения их оптимальной структуры с целью
повышения рыночной и экономической добавленной стоимости предприятия и
повышения его конкурентоспособности.

Поскольку среди экономистов нет
единого мнения в определении финансовой политики организации, полемично
определение сущности и содержания финансовых ресурсов, денежных потоков
организации, то в работе уточняется трактовка этих понятий и раскрывается
система финансовых инструментов и методов управления денежными потоками. В ходе
анализа теоретических основ управления денежными потоками с учетом отраслевых
особенностей сформулировано определение понятия денежный поток. Денежный поток
— это результат движения денежных средств на расчетном, валютном и иных счетах,
а также в кассе предприятия, в совокупности составляющий денежный оборот
предприятия, формирующийся в процессе его финансово-хозяйственной деятельности.
Денежный поток — это не просто процесс получения и выплаты денежных средств. Он
характеризуется следующими особенностями:

отражает результат движения денежных
средств по видам деятельности;

носит организованный и управляемый
характер;

ограничен во времени;

имеет такие экономические
характеристики, как интенсивность, ликвидность, рентабельность и др.

Управление денежными потоками — это
сложный процесс и в нем выделяется несколько этапов: информационное
обеспечение, расчет операционного и финансового циклов, анализ денежных
потоков, обработка полученной информации, расчет показателей, обобщение
результатов, планирование, оптимизация денежных потоков, ориентированная на конечный
результат, а также разработка общих рекомендаций по повышению их эффективности.

Мобильность совершаемых операций,
сложность условий деятельности, необходимость быстрой адаптации оперативного
управления денежными потоками к изменяющимся хозяйственным условиям, меняют
подходы и методику организации оперативной финансовой работы на предприятии.
Оперативное управление денежными потоками направлено на разрешение конкретных
проблемных ситуаций и в кратчайшие сроки. Практический опыт показал, что только
с помощью интегрального финансового анализа, учитывающего особенности
конкретного бизнеса, можно получить наиболее полную и многофакторную оценку
состояния денежных потоков на предприятии. Затем на основе полученных
результатов формировать выводы и принимать управленческие решения в
операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, цель которых
удовлетворить конкретные потребности в финансовых ресурсах, необходимых для
проведения финансово-хозяйственных операций, и обеспечить ускорение
оборачиваемости капитала, повысить его рентабельность.

Преобразования в организации
финансовой работы, существенные изменения в постановке задач и методах их
решения меняют философию подходов к разработке оперативной политики управления
денежными потоками. Задача разработки новых подходов и методики управления
денежными потоками приобретает особую актуальность для предприятий использующих
высокотехнологичное оборудование, обладающих высокой рыночной стоимостью и
имеющих в ежедневном режиме объемные денежные потоки.

2. Анализ денежных потоков
предприятия на примере ООО «Эльтекс»

.1 Анализ движения денежных средств
на предприятии

Анализ денежных потоков предприятия
целесообразно проводить по каждому виду деятельности. Это позволяет выявить
основные направления формирования и расходования денежных ресурсов. На данном
этапе уже можно выявить некоторые проблемы в финансово-хозяйственной
деятельности предприятия.

Рассмотрим динамику чистых денежных
потоков по видам деятельности ООО «Эльтекс» (рис. 4).

Рис. 4. Динамика чистых
денежных потоков ООО «Эльтекс» в 2005 − 2010 гг.

Основное движение
денежных средств наблюдается по текущей деятельности ООО «Эльтекс». При этом на
протяжении 2005 − 2008 гг. приток денежных средств по основной
деятельности не обеспечивал полного покрытия оттока денежных средств. Она
финансировалась преимущественно за счет инвестиционной (2007 − 2009 гг.)
и финансовой деятельности (2005 − 2006 гг.).

В 2006, 2009 −
2010 гг. приток денежных средств по основной деятельности превышал отток
денежных средств. Следует отметить, что в 2010 г. расходы денежных средств по
инвестиционной и финансовой деятельности осуществлялись за счет поступлений от
основной деятельности. Очевидно, что устойчивая тенденция к росту
положительного денежного потока наблюдается только по операционной
деятельности.

Анализ денежных потоков
по инвестиционной деятельности имеет свои особенности. Во-первых, источником
финансирования инвестиционной деятельности являются денежные потоки по основной
деятельности (амортизация и чистая прибыль), при реализации масштабных проектов
— денежные потоки по финансовой деятельности (кредиты, дополнительная эмиссия
акций и т.д.). Во-вторых, поскольку интенсивность инвестиционных вложений в
разные годы различна, анализировать инвестиционные показатели целесообразно не
за один какой-либо финансовый год, а за несколько лет.

Движение денежных
потоков по инвестиционной деятельности характеризуется положительной разницей
между притоком и оттоком, за исключением 2010 г. Данную ситуацию можно
рассматривать с двух сторон. Очевидно, что предприятие избавлялось от
непрофильных активов и тем самым улучшало структуру баланса. С другой стороны,
реализация основных фондов свидетельствует об острой необходимости привлечения
дополнительных финансовых ресурсов предприятием для осуществления текущей
деятельности. Это подтверждается тем, что финансирование инвестиционной
деятельности осуществлялось только с 2007 г. Объемы финансирования
инвестиционной программы значительно меньше амортизационных отчислений.
Следовательно, текущая деятельность предприятия финансировалась не только за
счет средств, поступающих от реализации основных средств, но и за счет
недоиспользованной амортизации.

Финансовая деятельность
ООО «Эльтекс» характеризуется непостоянной динамикой как притоков, так и
оттоков денежных средств. Отток денежных средств по финансовой деятельности
превышает приток с 2007 г. Соответственно с этого времени начинается активное
погашение кредитов и займов.

Ориентируясь на
приведенные данные о денежном обороте ООО «Эльтекс», можно сделать вывод о том,
что положительные тенденции наблюдаются с 2009 г.

.2 Анализ движения
денежных потоков прямым и косвенным методом

Итак, в процессе анализа
состояния денежных потоков предприятий было выявлено, что в общем объеме
притока денежных средств преобладают денежные потоки по основной деятельности.
Однако приток денежных средств по основной деятельности ООО «Эльтекс» на
протяжении 2005 − 2008 гг. не обеспечивал покрытие оттоков денежных
ресурсов в полном объеме. У такая ситуация наблюдается в 2005 и 2009 гг.

Обратим внимание на тот
факт, что значения коэффициентов ликвидности, приведенные в таблице 2,
значительно меньше рекомендуемых. К тому же данные показатели не дают
представления о движении денежных средств. Следовательно, рассчитав показатели
ликвидности, еще нельзя делать выводы о способности предприятия своевременно
погашать обязательства.

Таблица 3

Наименование показателя	Годы
	2005	2006	2007	2008	2009	2010
ООО «Эльтекс»
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,00	0,01	0,01	0,00	0,01	0,11
Коэффициент срочной ликвидности	0,18	0,27	0,23	0,18	0,09	0,40
Коэффициент текущей ликвидности	0,75	0,77	0,65	0,72	0,43	0,76

Для любого хозяйствующего субъекта
гораздо большее значение имеет уровень оплаты отгруженной продукции (доля
денежных средств в выручке предприятия). Данный показатель более точно
характеризует потенциальную платежеспособность предприятия. Данные о доли
денежных средств в выручке приведены в таблице 4.

Таблица 4

Показатель	Годы
	2005	2006	2007	2008	2009	2010
Доля денежных средств (по основной деятельности) в выручке, % ООО «Эльтекс»	31,79	45,27	90,59	72,25	113,83	103,39

Очевидно, что доля денежных средств
в выручке ООО «Эльтекс» в 2005 — 2006 гг. была крайне низкая. Вследствие этого
предприятие имело значительные объемы кредиторской задолженности. Улучшение
состояния платежной дисциплины отмечается с 2007 г. Доля денежных средств в
выручке на протяжении анализируемого периода не была столь низкой, как у ООО
«Эльтекс», однако в 2007 — 2009 гг. она составляла 84 — 91 %.

Способность предприятия генерировать
денежные потоки характеризуется показателем ликвидного денежного потока.
Показатели ликвидности, как уже упоминалось выше, дают далеко не полную картину
о способности предприятия своевременно погашать обязательства. С этой целью
используется показатель ликвидного денежного потока, который рассчитывается
следующим образом:

ЛДП=(ДКк + ККк — ДСк) — (ДКн + ККн —
ДСн), (1)

где ДК — долгосрочные кредиты,

КК − краткосрочные кредиты,

ДС — денежные средства,

индексы н и к означают начало и
конец периода соответственно.

Ликвидный денежный поток (или
изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или
избыточного сальдо денежных средств предприятия, возникающего в случае полного
покрытия всех ее долговых обязательств по заемным средствам.

Отличие показателя ликвидного
денежного потока от других коэффициентов ликвидности состоит в том, что полная,
абсолютная и быстрая ликвидность характеризуют способность предприятия погашать
свои обязательства, то есть, является в большей степени важным для внешних
заинтересованных лиц (в основном кредиторов). А ликвидный денежный поток
характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых в процессе
деятельности предприятия, и потому является более «внутренним», тесно
связанным с эффективностью функционирования предприятия. Следовательно, он
является более важным для менеджеров и владельцев предприятия, потенциальных
инвесторов. Отрицательные значения ликвидного денежного потока свидетельствуют
о его недостатке, положительные — о способности предприятия погасить
обязательства за счет вновь привлеченных кредитов.

Рис. 5. Динамика ликвидных денежных
потоков

Показатель ликвидного денежного
потока ООО «Эльтекс» принимает отрицательные значения в 2007, 2009 − 2010
гг. Это свидетельствует о том, что чистая кредитная позиция предприятия
уменьшается. Иначе говоря, объемы привлеченных долгосрочных и краткосрочных
кредитов, а также денежных средств, в этот период уменьшаются по отношению к
предыдущему периоду.

Чистая кредитная позиция, напротив,
имеет отрицательное значение в 2006 − 2008 г. Это означает, что у данного
предприятия способность генерировать денежные потоки в конце анализируемого
периода существенно выше, чем у ООО «Эльтекс». Соответственно в этот период
обладает более высоким уровнем кредитоспособности.

Показатель ликвидного денежного
потока отражает не только дефицитность или избыточность привлечения заемных ресурсов.
Он является сигналом о том, насколько активно предприятие использует заемные
средства и информирует о возможных проблемах в исполнении обязательств.
Следовательно, при увеличении положительного значения ликвидного денежного
потока необходимо оценить перспективную платежеспособность предприятия, так как
рост может быть вызван не только увеличением денежных средств, но и увеличением
задолженности по кредитам.

Анализ финансового состояния
предприятия с помощью показателей, характеризующих движение денежных потоков,
позволяет оценить реальные возможности предприятия выполнять свои обязательства
перед бюджетом, контрагентами, персоналом, а также выявить дополнительные
резервы максимизации денежного потока.

.3 Оценка эффективности управления
денежными потоками

Для ООО «Эльтекс» приоритетными
направлениями в совершенствовании организации денежных потоков должны стать:

Работа с дебиторами. В течение
длительного времени в структуре оборотных активов предприятия высокую долю
занимала просроченная дебиторская задолженность. В 2005 г. доля просроченной
дебиторской задолженности в структуре оборотных активов составляла 36,4 %, в
2006 г. — 30,9 %. Списание дебиторской задолженности во многом определило
убыточность основной деятельности предприятия в 2007 г. (объем списанной
дебиторской задолженности составил 16 442 тыс. рублей, в результате чего убыток
предприятия составил 31 722 тыс. рублей) и в 2009 г. (объем списанной
дебиторской задолженности составил 1 060 тыс. рублей, в результате чего убыток
предприятия составил 2 344 тыс. рублей). В 2010 г. объем просроченной
дебиторской задолженности составил 193 тыс. рублей. При проведении
соответствующих мер (своевременное обращение в судебные инстанции, снижение цен
на продукцию при условии 100-процентной предоплаты), которые будут эффективны
хотя бы на 20 %, предприятие сможет получить около 200 тыс. рублей в год.

Мероприятия по разработке нормативов
товарно-материальных ценностей. Ввиду того, что в 2007 — 2009 гг. было выявлено
длительное отвлечение денежных средств в запасы сырья и материалов (от 60,6 %
до 70,4 %), в то время как в 2005 и 2006 гг. доля сырья и материалов в
структуре оборотных активов занимала 34 − 39 %. Таким образом, объем
дополнительно отвлеченных денежных средств у предприятия в запасы сырья и материалов
составил около 8 450 тыс. руб. Важно осуществлять контроль за длительностью
производственного и операционного циклов ввиду нестабильной динамики
оборачиваемости активов. В данном направлении должны быть разработаны четкие
положения и инструкции для служб и подразделений предприятия, в соответствии с
которыми будет осуществляться взаимодействие подразделений в случаях увеличения
срока производства продукции. Это позволит предприятию дополнительно получать
от 8 450 тыс. руб. до 10 430 тыс. рублей в год.

Мониторинг стоимости привлечения
кредитных ресурсов и условий кредитных договоров в различных банках ввиду
низкой способности предприятия генерировать денежные потоки. В настоящее время
ставки по кредитам составляют от 10 до 16,5 %. В 2010 г. ООО «Эльтекс»
произвело погашение кредитов на сумму 17 600 тыс. рублей. При уменьшении ставки
по кредитам хотя бы на 1,5 % это позволило бы предприятию сэкономить около 260
тыс. рублей.

К мероприятиям, которые должны
осуществляться данными предприятиями постоянно, следует отнести:

Анализ доходов, который включает в
себя:

− анализ динамики натуральных
производственных показателей;

− структуру потребителей (по
группам) с указанием перечня крупнейших потребителей, имеющих долю более 1 %;

− анализ платежной дисциплины
(по каждому крупному потребителю за последние четыре квартала с указанием доли
оплаты денежными средствами и средней величины периода времени от момента
отгрузки до момента оплаты).

Анализ основных статей затрат (с
долей более 1 %), динамики величин этих затрат за последние четыре квартала и
обоснование их текущих величин.

Анализ существующей кредиторской
задолженности:

− расшифровка крупной
задолженности по кредиторам, на которых приходится более 1 % в общей сумме
задолженности (вид долга, дата возникновения задолженности, сумма долга с
учетом штрафов и пеней, вид обеспечения долга);

− анализ причин возникновения
просроченной задолженности.

Анализ существующей дебиторской
задолженности:

− расшифровка крупной
задолженности по дебиторам, на которых приходится более 1 % в общей сумме
задолженности (основание возникновения дебиторской задолженности, дата
возникновения задолженности, сумма, дата погашения по договору, обеспечение);

− оценка перспектив
истребования задолженности (по каждому дебитору) с указанием аргументов в
пользу соответствующей оценки.

Внедрение комплексной системы
бюджетирования на предприятии параллельно с предложенными рекомендациями также
окажет положительное влияние на процесс управления денежными потоками.
Необходимо, чтобы процедуры прогнозирования бюджета движения денежных средств
выполнялись последовательно: прогноз денежных поступлений в расчетном периоде,
прогноз денежных выплат в расчетном периоде, вычисление чистого денежного
потока (излишка или недостатка денежных средств) в предстоящем периоде,
определение возможных источников финансирования в расчетном периоде. В бюджете
движения денежных средств должна быть представлена информация в разрезе центров
финансовой ответственности в соответствии с построенной структурой финансового
управления предприятием. Процесс составления бюджета предприятия целесообразно
осуществлять параллельно с прогнозным бухгалтерским балансом, что позволит
оценить последствия принимаемых решений в области финансового планирования.

Движение денежных потоков любого
предприятия осуществляется через коммерческие банки. Отношения «предприятие −
банк» характеризуются следующей особенностью — банк одновременно выступает и в
качестве посредника (при осуществлении безналичных платежей), и в качестве
контрагента (по договорам о предоставлении кредитов).

В настоящее время коммерческие банки
оценивают кредитоспособность предприятий с учетом отраслевой принадлежности.
Тем не менее, анализ финансового состояния двух предприятий машиностроения
показал, что принадлежность к одной отрасли еще не означает наличия схожих
финансово-экономических результатов их деятельности. Отраслевая принадлежность
— это лишь один из факторов, определяющих объем поступления денежных потоков и
их синхронизацию.

Процентная ставка по кредитам, как
правило, зависит от срока предоставления кредита и оборота денежных средств по
расчетному счету в данном банке. Однако предприятия могут иметь расчетные счета
в нескольких банках, поэтому банк располагает далеко не полной информацией об
объемах денежных средств, проходящих по счетам предприятия.

В связи с этим считаем необходимым
разработать схему взаимодействия предприятия и банка, которая бы позволила
более эффективно привлекать кредитные ресурсы. В качестве варианта организации
взаимоотношений предприятия и банка предлагаем следующее. Предприятие и банк
должны совместно разработать и использовать единую методику оценки финансового
состояния предприятия, учитывающую движение денежных средств. Для предприятия
указанная методика будет являться ориентиром для достижения приведенных в ней
нормативных показателей, а для банка — обычной методикой оценки
кредитоспособности заемщика. Кроме того, это позволит банку учесть особенности
деятельности предприятия в комплексе и, соответственно, расширить методическую
базу. Разработанные таким образом методики определения возможности предприятия
генерировать денежные потоки могут применяться крупными коммерческими банками
для оценки стоимости предприятия на основе построения финансовых прогнозов
деятельности.

Подобное взаимодействие позволит
предприятию-заемщику снизить издержки по привлечению кредитов за счет снижения
платы за кредит (вследствие более точного определения необходимой суммы кредита
и соответственно отсутствия переплаты за избыточные кредитные ресурсы).

Используя в оценке
платежеспособности предприятия сведения о возможностях мобилизации предприятием
денежных потоков, сумма кредита может быть увеличена по сравнению с той,
которая может быть определена традиционными методиками. Следовательно, будет
достигнута область пересечения интересов предприятия и банка (максимизация
дохода для банка за счет большего объема кредита, для предприятия — увеличение
объема привлекаемых денежных средств).

Конечной целью всех видов
деятельности предприятия является улучшение производственных результатов или
повышение его стоимости. Важнейшей задачей менеджмента любой компании является
обеспечение функционирование организации таким образом, чтобы не только
максимально использовать имеющиеся ресурсы, но и улучшать нарастающим характером
все показатели, заранее определив их итоговый уровень, к которому они должны
стремиться. Основной проблемой многих предприятий является то, что менеджеры
фокусируют свое внимание не на тех результатах, к которым должна стремиться
компания, а на промежуточных. Одним словом, у них отсутствует мнение о том, что
должна представлять собой компания в определенном будущем и каких результатов
она должна достичь. Кроме того, анализируя деятельность своего предприятия, они
используют в основном только финансовые показатели, которые в полной мере не
могут охарактеризовать действительное положение дел. Так например, многие
предприятия не рассчитывают такие показатели как время подготовки производства,
время обучения, доля ежегодных затрат на обучение одного работника в общей
сумме затрат на обучение и т.д.

Решением этой проблемы является
привлечение такого инструмента, который позволил бы полномасштабно увязать
стратегию предприятия с оперативным бизнесом, а также дать возможность
принимать вполне объективные решения в области распределения ресурсов. Таким
инструментом является сбалансированная система показателей (ССП), которая
позволяет организации четко сформулировать планы на будущее и стратегию и
воплотить их в реальные действия. В основе ССП заложен фундамент из четырех
направлений оценки эффективности, отвечающих на самые значимые для успешной
деятельности компании вопросы:

финансы (каково представление о
компании у акционеров и инвесторов?);

внутренние процессы (какие
бизнес-процессы требуют оптимизации, на каких организациях стоит
сосредоточиться, от каких отказаться?);

клиенты (какой компанию видят
покупатели её продуктов?);

обучение и рост (какие возможности
существуют для роста и развития компании?).

Идея сбалансированной системы
показателей (Balanced Scorecard) отвечает желаниям менеджмента обрести
взвешенный набор финансовых и экономических показателей для внутрифирменных
управленческих целей. Данная система направлена на увязку показателей в
денежном выражении с операционными измерителями таких аспектов деятельности
предприятия, как удовлетворенность клиента, внутрифирменные хозяйственные
процессы, инновационная активность, меры по улучшению финансовых результатов.

Методология ССП представляет
основные факторы деятельности компании — такие как обслуживание клиентов,
операционную и финансовую эффективность — в виде набора определенных
показателей. Организация фиксирует и анализирует эти показатели, чтобы понять,
достигаются ли стратегические цели. Полностью реализованная система
подразумевает последовательное рассмотрение деятельности компании на всех
уровнях. В конечном счете, каждый сотрудник организации обрабатывает личную
систему показателей, стараясь достичь своих персональных целей на основе
показателей, связанных с корпоративной стратегией.

Рассмотрим схему построения
сбалансированной системы показателей на примере ООО «Эльтекс», учитывая, что
миссия компании — стать глобальным игроком на российском строительном рынке, а
стратегия — увеличение объемов продаж, в том числе экспорта в страны СНГ и
дальнего зарубежья, за счет расширения дилерской и сервисной сетей.

Финансы. Целевым направлением
является увеличение дополнительной добавленной стоимости. В связи с этим,
индикатором данной перспективы является экономическая добавленная стоимость
(economic value added — EVA), которая определяется как разница между чистой
прибылью и стоимостью использованного для её получения собственного капитала
предприятия. Точно определив стоимость использования собственного капитала,
можно эффективнее распределять его и выявлять нерентабельные хозяйственные
подразделения. Добавленная экономическая стоимость помогает менеджерам
анализировать, где именно создаётся стоимость и эффективно управлять денежными
потоками. Показатель обеспечивает получение более полезной информации про «ценность»
совершённых в прошлых периодах операций, чем учётные средства измерения
эффективности деятельности предприятия, такие как бухгалтерская прибыль или
темпы роста прибыли в расчёте на одну акцию. В то же время достижение таких
целей предприятия как расширение производства (и дальнейшее увеличения объема и
повышение качества выпускаемой продукции), развитие персонала требует
организации соответствующих фондов, которые создаются на предприятии за счет
денежных средств, полученных от его деятельности. В связи с этим требуется
расчет показателя чистая прибыль, которая используется для увеличения оборотных
средств предприятия, формирования фондов и резервов, и реинвестиций в
производство. Одним из обобщающих показателей эффективности производства и
доходности активов предприятия является показатель рентабельности активов,
который рассчитывается как отношение чистой прибыли, полученной за период к
общей величине активов организации за период. Данный показатель отражает
влияние всех факторов эффективности производства, технологических и
организационных особенностей предприятия и в общем показывает способность
имущества организации приносить ей прибыль. Таким образом, анализ динамики
выбранных показателей дает возможность вывить резервы повышения отдачи используемых
средств и ресурсов и достичь поставленной цели.

Внутренние процессы. Что касается
непосредственно производственных процессов на предприятии, то здесь ООО
«Эльтекс» ставит для себя следующие цели — оптимальная загрузка мощностей,
снижение себестоимости продукции. Для реализации этих целей можно использовать
следующие показатели: загрузка оборудования, затраты на 1 руб. реализованной
продукции, удельный вес стоимости брака в себестоимости произведенной
продукции. Значение эффективного использования производственных мощностей для
любого предприятия велико, поскольку за счет увеличения эффективности
использования оборудования можно достичь: увеличения производства продукции,
снижения себестоимости продукции, роста рентабельности производства и т.д. Об
эффективности производства можно судить по показателю затраты на 1 руб.
реализованной продукции, который представляет собой отношение полной
себестоимости реализованной продукции предприятия к стоимости ее в оптовых
ценах. Снижение затрат на рубль реализованной продукции достигается повышением
производительности труда и качества продукции, улучшением использования
производственных ресурсов, опережающими темпами роста реализованной продукции
по сравнению с затратами. Уровень производства характеризуется также удельным
весом бракованной продукции, которая ведет к повышению себестоимости изделия,
уменьшению объема реализованной продукции, что противоречит целям ООО
«Эльтекс». Этот показатель рассчитывается как отношение стоимости брака к
себестоимости произведенной продукции. Предложенная совокупность показателей в
полной мере позволяет отследить эффективность внутренних процессов ООО
«Эльтекс» и на основе этого предложить ряд мероприятий по достижению
поставленных целей в рамках данной стратегии.

Клиенты. В рамках стратегии ООО
«Эльтекс» выхода на новые рынки сбыта следует не только повышать качество
производимой продукции, но и стать более узнаваемыми для потребителя. Как
известно, продукция пользуется большим спросом, если она прорекламирована, и
нередко за счет креативной и продуманной рекламы продукция, уступающая по своим
качествам другим товарам на рынке, реализуется в больших объемах. Потому
вектором увеличения объема реализации являются затраты на рекламу. С развитием
рыночной экономики в России мелкие предприниматели, средние предприятия, в том
числе ООО «Эльтекс», и крупные компании в вопросах реализации приоритетным
направлением выбирают для себя активизацию рекламной деятельности. Доля
постоянных клиентов является наглядным выражением данной зависимости. Таким
образом, показатели: объем реализованной продукции, затраты на рекламу и доля
постоянных клиентов характеризует действенность маркетингового инструмента.

Обучение и рост. Идеологические
аспекты работы с персоналом в компании в качестве основной цели преследуют рост
социального статуса руководителей, профессиональное становление и развитие
специалистов и производственных рабочих. Маяком в этом направлении является
показатель текучести персонала. Дело в том, что любой работник организации,
пройдя обучающие курсы на предприятии, через некоторое время может сменить
место работы, в связи с чем стоимость его обучения будет рассматриваться для
организации как затраты. Потому необходимо осуществлять мероприятия, которые
могут уменьшить число увольнений (как добровольных, так и нет). Коэффициент
текучести кадров рассчитывается как отношение числа увольнений к
среднесписочной численности за тот же период. Кроме того, достижению любых
целей и стремлений организации содействуют не только эффективная деятельность
предприятия, но и корпоративный дух, и коллективность персонала, формированию
которых может воспрепятствовать постоянное движение персонала. Обучение
персонала раскрывает его потенциал и скрытые резервы роста производительности,
что не маловажно для любого предприятия. Потому предлагаем компании в рамках
системы сбалансированных показателей рассчитывать также показатель
производительности труда. Целью анализа данного показателя является выявление
потенциала дальнейшего увеличения выпуска продукции за счет роста производительности
труда, более рационального использования работающих и их рабочего времени.
Именно это и обуславливает необходимость качественного изменения рабочей силы,
которое выражается в повышении культурно-технического уровня трудящихся,
качества подготовки специалистов с высшим и средним образованием, повышения
деловой квалификации кадров. Очевидно и то, что для реализации любой стратегии
необходима заинтересованность персонала. В основе системы мотивации на заводе
лежит рост уровня средней заработной платы. В связи с этим предлагается
рассчитывать показатель темпа роста среднемесячной зарплаты на 1 работника.
Сформированная группа показателей в достаточной степени позволит ООО «ЭЛЬТЕКС»
оценивать роль персонала в его деятельности как основной движущей силы развития
предприятия.

Таблица 5

Сбалансированная система показателей
ООО «Эльтекс»

ПЕРСПЕКТИВА	ПОКАЗАТЕЛЬ	ИССЛЕДУЕМЫЙ ПЕРИОД	ДИНАМИКА ПОКАЗАТЕЛЕЙ
		2006 г.	2007 г.	2008 г.	2007/2006, %	2008/2007, %
Финансы	Экономическая добавленная стоимость, тыс. руб.	32488,38	51338,16	69859,62	158	136
	Чистая прибыль, тыс. руб.	4171	16436	11785	394	71
	Рентабельность активов, %	5,57	17,36	17,13	311	98
Внутренние процессы	Загрузка оборудования, %	75	78	82	104	105,1
	Затраты на 1руб. реализованной продукции, коп.	96,32	90,14	94,12	94	104,4
	Удельный вес стоимости брака в себестоимости произведенной продукции, %	27,95	34,47	28,49	123	82
Обучение и рост	Текучесть персонала, %	7,14	7,7	5,88	107,8	76
	Выработка продукции на 1 рабочего, тыс. руб.	337,7	510,9	673,1	151	131,7
	Темп роста среднемесячной зарплаты на 1 работника к предыдущему году, %	120,2	147,4	135,1	—	—
Клиенты	Объем реализованной продукции в сопоставимых ценах, тыс. руб.	180491	285212	388109	158	136
	Расходы на рекламу, тыс. руб.	123	158	128	46
	Доля постоянных клиентов, %	80	72	65	—	—

Как видно из таблицы в исследуемый
период наблюдалась тенденция увеличения экономической добавленной стоимости.
Показатель чистая прибыль в 2007 году возрос на 294% по сравнению с 2006 годом.
Однако в 2008 году в связи с повышением стоимости на материалы и энергоносители
отмечено снижение данного показателя на 29% по сравнению с предыдущим годом.
Рентабельность активов на предприятии по сравнению с 2006 годом возросла на
211% за счет привлечения дополнительных активов. Устойчивая тенденция роста
показателя загрузки оборудования объясняется тем, что на некоторых видах
производства была введена вторая рабочая смена. В 2007 году уменьшились затраты
на 1 руб. реализованной продукции в связи с повышением производительности
труда, однако в 2008 году в связи с повышением стоимости используемых для
производства продукции материалов и энергоносителей, обеспечивающих
бесперебойное осуществление производственного процесса, они возросли на 4,4%.
Увеличение объемов производства повлекло за собой соответственно и увеличение
удельного веса стоимости брака в себестоимости произведенной продукции в 2007
году на 23% по сравнению с предыдущим годом. Однако следует отметить улучшение
данного показателя в 2008 году, поскольку стали предъявляться повышенные
требования к качественным характеристикам товаров, и было приобретено новое
более совершенное оборудование.

Повышение текучести персонала
явилось следствием неконкурентоспособности заработной платы на ООО «Эльтекс»,
потому руководством были предприняты соответствующие меры, и в 2007 году темп
роста среднемесячной зарплаты на 1 работника возрос на 47,4%, а в 2008 году —
на 35,1% по сравнению с предыдущим годом. Это снизило текучесть персонала в
2008 году на 24%. В соответствии с увеличением объема производимой продукции
возросла и выработка продукции на 1 рабочего в 2007 году на 51%, а в 2008 году
— на 31,7% по сравнению с предыдущим годом. Значительное увеличение объема
реализованной продукции, а также расширение номенклатуры продиктовано
увеличением спроса на продукцию завода, существенную роль в реализации которой
сыграла реклама. Так, затраты на рекламу в 2007 году выросли на 28% по
сравнению с 2006 годом. Весомое снижение их в 2008 году объясняется
положительным результатом прошлого года. Одновременно наблюдаем снижение доли
постоянных клиентов как к уровню 2007 года, так и к уровню 2006 года.

Согласно проведенному анализу
предложенной нами сбалансированной системы показателей, определим сильные и
слабые стороны ООО «Эльтекс» и в соответствии с ними — возможности и угрозы
(табл. 6).

Таблица 6

SWOT — анализ

Сильные стороны

Увеличение экономической добавленной стоимости;

Тенденция повышения загрузки оборудования;

Общее увеличение чистой прибыли и рентабельности активов;

Рост выработки продукции на 1 рабочего;

Увеличение объема произведенной и реализованной продукции;

Снижение текучести персонала;

Увеличение загрузки производственных мощностей;

Слабые стороны

Значительная доля брака;

Большое количество конкурентов;

Сокращение доли постоянных клиентов;

Увеличение уровня затрат на 1 руб. реализованной продукции;

Возможности

Увеличение объемов продаж за счет более
эффективного использования оборудования, увеличения емкости рынка; Расширение
производственной структуры и освоение новых производств за счет чистой прибыли;

Увеличение объемов продаж за счет
роста производительности;

Формирование коллективного духа;

Повышение объемов производства за
счет восполнения изношенного парка самосвалов;

Угрозы

Слабый контроль издержек, который
может привести к недополучению желаемой прибыли;

Рост издержек производства;

Вытеснение с рынка или значительное
смещение;

Слабая конкурентоспособность
производства;

Уменьшение доли рынка;

3. Основные направления
совершенствования управления денежными потоками предприятия

.1 Планирование денежных потоков ООО
«Эльтекс»

Приступая к построению системы
оценки эффективности на основе сбалансированной системы показателей (ССП),
направленной на увеличение стоимости компании, необходимо выделить ключевые
факторы стоимости. Факторы стоимости выделяются в рамках реализации стратегии
компании, представляющей собой: «долгосрочное качественно определенное
направление развития организации, касающееся сферы, средств и формы ее
деятельности, системы взаимоотношений внутри организации, а также позиции
организации в окружающей среде, приводящее организацию к ее целям». Основным
условием развития организации, с точки зрения собственника, является увеличение
ее стоимости, поэтому на базе факторов стоимости определяются области
оптимального применения ресурсов предприятия, в которых формулируются
стратегические цели системы по четырем ее составляющим: финансовая, клиентская,
внутренних бизнес-процессов и обучения и развития.

Выделение ключевых факторов стоимости
компании и определение стратегических целей происходит на основе видения
компании — документа, составляемого собственником компании совместно с
топ-менеджерами, в котором они согласовывают свои взгляды на достижение миссии
компании. Миссия компании — это документ, объясняющий цель деятельности
организации. Предприниматель должен иметь четкое представление о будущей
позиции своей компании на рынке, исходя из своих возможностей и перспектив
рынка и из своего понимания того, что принесет максимальную отдачу на его
вложения. Только после определения возможностей компании относительно
требований рынка можно сформулировать факторы стоимости конкретной компании,
так как на одном и том же рынке у конкурирующих компаний могут быть различные
факторы стоимости. В видении определяются условия, необходимые для
осуществления миссии компании — ее конкурентные преимущества и пути их
достижения. Видение компании составляется на 3-5 летний период. В процессе
составления принимают участие топ-менеджеры компании, но одобрение документа
осуществляется собственником.

Рис. 6. Выделение факторов стоимости

Определение ключевых факторов
стоимости происходит на основании анализа возможных путей улучшения функции
стоимости компании по 3 параметрам стоимости (риск, доходность и ликвидность) в
каждой из составляющих системы оценки эффективности деятельности, как
представлено на рис. 6.

После определения собственником
компании миссии компании, топ-менеджеры приступают к разработке видения компании.
Для этого им необходимо решить задачу по максимизации функции стоимости по трем
параметрам с учетом ограничений, накладываемых установленной миссией. Для
решения этой задачи выделяются факторы стоимости компании — те характеристики,
которыми должна обладать компания, для достижения конкурентных преимуществ.
Факторы стоимости раскрывают основные направления, в которых необходимо
сосредоточить усилия менеджерам для организации эффективной деятельности
компании, обеспечивающей достижение ее миссии. Выделение факторов стоимости
необходимо проводить по составляющим системы оценки эффективности деятельности
с тем, чтобы учесть все факторы внешней и внутренней среды компании, способных
существенно повлиять на параметры стоимости компании. При выделении факторов
необходимо концентрироваться именно на существенных характеристиках компании,
позволяющих достичь долгосрочных конкурентных преимуществ, таких как высокая
квалификация персонала или осуществление деятельности в масштабах национальной
экономики.

Следующим этапом построения системы
оценки эффективности является выделение стратегических целей компании и
формирование стратегической карты. Определяя области оптимального применения
ресурсов компании, факторы стоимости выявляют набор стратегических целей, позволяющих
реализовать основную стратегическую цель компании — увеличение стоимости.
Отличия стратегических целей от факторов стоимости:

детализация и возможность
распространения на соответствующие уровни организации (четкие формулировки);

взаимосвязь и подчинение основной
стратегической цели — увеличению стоимости компании;

применимость к планированию, в
рамках составления бизнес-планов компании (возможность выделения ключевых
показателей).

Так как стоимость компании в
прикладном аспекте есть категория финансовая, следовательно, и выделение целей
должно начинаться именно с финансовой составляющей. Многосторонние связи между
целями всех составляющих системы, выделенными на основе факторов стоимости,
устанавливаются в процессе создания стратегической карты. Р. Каплан и Д. Нортон
определяют стратегическую карту как «визуальное представление
причинно-следственных связей между элементами стратегии компании».

Стратегическая карта показывает,
какие цели необходимо достичь компании в процессе создания стоимости, определяет
важнейшие бизнес-процессы, направленные на увеличение стоимости. Процесс
создания стратегической карты формализует стратегию компании не только для
предпринимателя, собственника, который получает возможность контролировать
процесс создания стоимости компании но и для остальных работников компании.
Стратегическая карта также определяет необходимые нематериальные активы,
требуемые для достижения целей.

Далее необходимо перейти к выделению
непосредственно показателей системы — KPI. Ключевые показатели деятельности
должны адекватно оценивать вклад структурных подразделений компании в
достижение стратегических целей. Логика выделения данных показателей на основе
стратегических целей должна быть объяснена на соответствующих уровнях
организации, также не должно быть избыточным количество таких показателей иначе
может снизиться применимость данных показателей к планированию и материальному
стимулированию сотрудников.

На заключительном этапе построения
системы показателей, выделенных на основе стоимостного анализа, полученные
переменные необходимо положить в основу модели денежного потока компании, с
тем, чтобы выявить их влияние на величину стоимости. На этом этапе происходит
верификация системы оценки эффективности деятельности компании, которая
показывает, все ли ключевые показатели были выделены.

Представленный алгоритм построения
системы сбалансированных показателей на предприятии позволит сфокусировать
ресурсы компании на обеспечении характерных для нее факторов стоимости и
достижении стратегических целей. Данный алгоритм позволит также избежать
выделения избыточного количества показателей деятельности, что повысит качество
оценки эффективности деятельности.

.2 Оценка эффективности денежных
потоков предприятия

В данной работе представлена
методика построения системы оценки эффективности деятельности предприятия,
структура и последовательность этапов которой представлена на рис. 7.

Методика построения системы оценки
эффективности демонстрируется на примере ООО «Эльтекс».

Рис. 7. Этапы построения системы
оценки эффективности деятельности на основе ССП

Таблица 6. Факторы стоимости ООО
«Эльтекс»

	ПАРАМЕТРЫ СТОИМОСТИ
	Доходность	Риск	Ликвидность
Финансовая составляющая	Возможность установления выгодных цен
Клиентская составляющая			Сбытовая деятельность в национальном масштабе
Составляющая внутренних бизнес-процессов	Производственные возможности, обеспечивающие маневрирование затратами
		Положительная репутация на рынке
Обучение и развитие	Профессиональная и лояльная компании команда менеджеров. Оптимальная форма организационного капитала

На основании миссии были выделены
следующие факторы стоимости:

повышение доходности компании достигается:
во-первых, за счет возможности влияния на цены как при осуществлении закупок
сырья (доля одного вида сырья в себестоимости продукции в среднем составляет
70%), так и при сбыте продукции; во-вторых, за счет оптимального размещения
производственных мощностей относительно рынков сбыта и возможности быстро
обновлять и расширять ассортиментный ряд продукции, а также снижать потери от
простоев, т.е. производственных возможностей, в-третьих, только
профессиональная команда управленцев сможет достичь увеличения доходности
деятельности компании;

снижение рисков деятельности
компании осуществляется путем завоевания положительной репутации, позволяющей
ей заключать долгосрочные контракты с контрагентами, контролировать поведение
основных поставщиков сырья, и таким образом стабилизировать денежный поток
компании. Кроме того, административные и трудовые ресурсы становятся более
доступными в различных регионах. Адекватные современным технологическим
требованиям производственные возможности должны застраховать компанию от
рисков, связанных с поломкой оборудования или изготовлением некачественной
продукции. Достижение оптимальной формы организационного капитала компании
позволит увеличить производительность труда сотрудников, а лояльность команды
снизит возможные риски, связанные с оппортунистическим поведением;

Повышение ликвидности компании, ее
привлекательности для внешних инвесторов, которой можно добиться, в первую
очередь, максимальным увеличением числа покупателей продукции в различных
регионах. Такая сбытовая диверсификация способствует росту «известности»
компании.

Третий этап в построении системы
оценки эффективности деятельности компании представляет собой создание
стратегической карты и выделение стратегических целей на базе установленных
факторов стоимости по составляющим ССП. В первую очередь выделяются цели
финансовой составляющей в соответствии с факторами стоимости. Затем для
достижения уже сформулированных стратегических целей происходит выделение
целей, соответствующих в рамках остальных составляющих ССП. Все цели
проверяются на соответствие факторам стоимости. После этого происходит оценка
полноты представления факторов стоимости в стратегической карте и, если есть
необходимость, выделение дополнительных стратегических целей по соответствующим
факторам. На заключительном этапе формирования стратегической карты происходит
проверка взаимосвязей между сформулированными целями.

В рамках финансовой составляющей
компании выделяются цели, обеспечивающие компании возможность установления цен
на рынке. Этого можно достичь путем увеличения чистой прибыли компании в
абсолютном выражении, что позволит участвовать в «ценовых войнах» с целью
выдавливания мелких конкурентов с рынка. Целями могут быть:

рост рентабельности деятельности,
который достигается за счет сокращения издержек, позволяющего компании
производить тот же объем продукции, а также за счет более эффективного
использования активов компании, помогающего снизить уровень авансированного
капитала в производство;

рост доходов, выраженных в выручке
компании, который обеспечивается за счет физического роста объема продаж
компании, а также за счет увеличения доходности от существующих клиентов,
которым компания может предложить дополнительные услуги или товары.

Цели, выделенные в рамках клиентской
составляющей, служат обеспечением выполнения финансовых целей, связанных с
достижением роста рентабельности и доходов. К этим целям относятся, прежде
всего, высокая степень удовлетворенности клиентов, сохранение и расширение
клиентской базы.

Цели клиентской составляющей
заключаются в описании стратегии развития компании на рынке, финансовой — в
итогах реализации этой стратегии. Цели оставшихся двух составляющих, внутренних
бизнес-процессов и обучения и развития, описывают способы реализации стратегии.
В данной работе используется следующая классификация внутренних
бизнес-процессов: процесс управления производством; процесс управления
клиентами; инновационные процессы; законодательный и социальный процессы.
Каждый следующий тип процессов данной составляющей позволяет достигать
различных по времени эффектов, повышающих стоимость компании для акционеров.

Четвертая составляющая ССП —
обучение и развитие, как и составляющая бизнес-процессов служит для обеспечения
выполнения стратегии и состоит из 3 компонентов:

человеческого капитала — наличия
знаний и умений, необходимых для поддержки стратегии;

информационного капитала — наличия
необходимых информационных систем, баз данных;

организационного капитала — наличия
командного духа в компании, ее культурной среды, позволяющей максимально
эффективно мобилизовать трудовые ресурсы.

Для максимального увеличения
стоимости, необходимо, чтобы человеческие, информационные и организационные
возможности компании соответствовали тем задачам, которые должны быть выполнены
в рамках первых трех составляющих ССП. Инвестирование в персонал,
информационные системы и процессы является вложениями в потенциал компании.

На рис. 8 представлена
стратегическая карта, построенная в соответствии с описанной методикой. Все
цели стратегической карты подчинены основной стратегической цели — увеличению
стоимости компании, полученной путем дисконтирования денежных потоков компании.
Следующий этап в построении системы оценки эффективности деятельности компании
состоит в определении показателей, задач и инициатив по выделенным целям в
стратегической карте и их распространении по организационной структуре
компании. Все определенные стратегические цели выражаются в показателях (KPI),
по которым будет происходить оценка достижения этих целей. Для каждого KPI выделяется
задача — целевой уровень, который должен быть достигнут или превышен. Эти
показатели устанавливаются в качестве оценочных различным подразделениям
компании.

Рис. 8. Построение стратегической
карты ССП для ООО «Эльтекс»

Оценка деятельности подразделений
происходит на основании сравнения KPI с целевым значением. Инициативы
представляют собой набор мероприятий, которые предлагается осуществить для
достижения требуемого KPI. В таблице 7 представлен пример выделения KPI и
инициатив для стратегических целей клиентской составляющей.

Таблица 7. Клиентская составляющая
ССП

Клиентская составляющая	Стратегическая карта	Сбалансированная система показателей	План действий
	Цели	Показатель	Задача	Инициатива
	Создание национальной системы дистрибуции	Рост выручки Количество регионов РФ, куда осуществляются отгрузки	10% в год 60 регионов	Разделение каналов продаж и определение плана развития по каждому из них Объединение самостоятельных отделов продаж предприятий на базе единого торгового дома Разработка нового порядка согласования отгрузок клиентам через финансовых менеджеров и бухгалтерию
	Завоевание  значительной доли рынка	Доля рынка в категориях		Заключение договоров с крупными сетевыми магазинами Разработка и проведение рекламной кампании Разработка нового дизайна упаковки по некоторым категориям продуктов Проведение различных маркетинговых мероприятий, акций
	Развитие новых видов продукции	Количество новинок, выпущенных на рынок	3 позиции	Изучение ассортимента конкурентов Изучение спроса на потенциально новые для компании продукты на рынке  Разработка рецептуры нового продукта Регистрация и прохождение сертификации Обновление производственных мощностей
	Формирование сильных брендов	Доля в объеме продаж по категориям		Разработка и проведение рекламной кампании. Планы развития региональных марок на федеральном уровне Проведение различных маркетинговых мероприятий, акций

На заключительном этапе построения
системы показателей, выделенных на основе стоимостного анализа, полученные
переменные необходимо положить в основу модели чистого денежного потока
компании, чтобы выявить их влияние на величину стоимости. На этом этапе
происходит верификация системы оценки эффективности деятельности компании,
которая показывает, все ли значимые показатели были учтены. На основании модели
денежного потока происходит разработка бюджета компании на следующие периоды,
отслеживание изменений и контроль выполнения которого осуществляется по
выделенным KPI.

При разработке финансовой модели все
выделенные KPI должны участвовать при формировании доходных или расходных
разделов. Например, «Выручка от реализации» как сумма произведений цены и
количества по соответствующим ассортиментным позициям будет зависеть от доли
рынка в категориях (цена), количества новинок, выпускаемых на рынок
(количество), доли брендов в продуктовом портфеле компании (цена), количества
торговых точек (количество) по всей цепочке KPI, выделенных для стратегических
целей. Таким образом, основные статьи разделов финансовой модели представляют
собой функцию от KPI. Наиболее часто применяются линейные функции с весовыми
коэффициентами, определяемыми экспертно. Однако при наличии достаточной
статистики за прошедшие периоды можно построить регрессию и определить вид
функции и значения весовых коэффициентов, не опираясь на экспертные оценки.
Использование инструментов статистического анализа позволит также проверить
значимость выделенных KPI по отношению к чистому денежному потоку компании. Тем
не менее, необходимо учитывать тот факт, что для проведения такого анализа и
получения значимых результатов необходимо обладать данными за длительный период
времени.

Параметры доходности и риска
учитываются при прогнозировании денежных потоков непосредственно в самой
финансовой модели. А параметр ликвидности применяется к полученной оценке
следующим образом:

Значение L	Уровень ликвидности компании	Размер дисконта к оценке
0 — 0,5	Низкий	30%
0,5 — 0,8	Средний	15%
0,8 — 1	Высокий	0%

Для определения размеров дисконтов
можно использовать стандарты инвестиционных и кредитных оценщиков или
использовать данные, имеющиеся по сделкам. Оценить данный параметр L
предлагается следующим образом:

,  (1)

где L — коэффициент
ликвидности от 0 до 1,- фактическое значение KPI, выделенного по стратегической
цели, в соответствии с фактором стоимости, направленным на улучшение показателя
ликвидности,- целевое значение KPI, выделенного по стратегической цели, в
соответствии с фактором стоимости, направленным на улучшение показателя
ликвидности,

рi — вес данного
параметра (задается собственником или равномерно распределяется).

Например, для улучшения
ликвидности компании был выделен следующий фактор стоимости (таблица 8):
деятельность в национальном масштабе. В соответствии со стратегической картой
(рис. была взята следующая цель — создание национальной системы дистрибуции.
Этой цели присвоены соответствующие KPI.

Таблица 8. Алгоритм
расчета параметра ликвидности (L)

Фактор стоимости	Стратегическая цель	KPI	Задача	Выполнение	KPI/KPIT	P
Деятельность в национальном масштабе	Создание национальной системы дистрибуции	Рост выручки	10% в год	5,8%	0,58	0,5
		Количество регионов РФ, куда осуществляются отгрузки	60	50	0,83	0,5
Оценка L	0,71

В работе проиллюстрировано внедрение
системы показателей на предприятиях группы компании ООО «Эльтекс». Данная
система была разработана в 1 квартале 2009 года. Итоги 2009 года показывают,
что данная система оправдала себя в качестве системы внедрения стратегии
развития компании и оценки эффективности ее деятельности. Объем выручки достиг
отметки в 12,7 млрд. руб. и произошло перераспределение выручки в пользу более
рентабельных видов продукции.

Анализ отклонений по выделенным
показателям позволил выявить факторы, повлиявшие в сторону увеличения денежного
потока компании, а также те факторы, которые не были использованы для
достижения роста. Успехи в области роста доходов объясняются (в соответствии с ССП)
завершением создания системы дистрибуции, началом продажи в крупные сетевые
магазин, запуском федеральной рекламной кампании. Однако не были произведены
разработки в области новых продуктов, произошли задержки по вводу нового
оборудования. Эффективная закупочная политика привела к тому, что комбинаты
были обеспечены сырьем по ценам ниже рыночных, что позволило сократить
переменные затраты. Процентная ставка по кредитам за год снизилась на 1% в
среднем по группе, что также позволило увеличить рентабельность основной
деятельности.

Таким образом, последовательно
выполняя задачи каждого из этапов построения системы показателей предприятие
получает комплексную систему оценки эффективности деятельности компании. Все
показатели данной системы разрабатываются на основе стратегических целей
предприятия, сформулированных на базе факторов стоимости компании, выделенных
собственником совместно с топ-менеджментом.

Одной из приоритетных задач
российской экономики является обеспечение эффективного инвестиционного процесса,
повышение конкурентоспособности российских предприятий. Обеспечить высокую
эффективность хозяйственной деятельности в сложившихся условиях возможно при
четком понимании перспектив развития компании и оптимального использования ее
потенциала. Системы оценки эффективности, основанной на расчете доходов и
расходов прошлого периода, но не учитывающей будущие эффекты от принимаемых
решений, становится недостаточно. Известно, что инвесторы вкладывают деньги не
в активы, а в свои будущие доходы. Основной стратегической целью субъекта
предпринимательской деятельности является увеличение стоимости предприятия. Но
цели компании нужно привязывать к каждому уровню управления. Для этого основная
цель увеличения стоимости должна быть детализирована с учетом факторов стоимости.
Оценка эффективности предпринимательской деятельности на основе стоимостного
анализа заключается в разработке системы показателей на базе выделенных
стратегических целей компании, связанных между собой причинно-следственными
связями. Таким образом, глобальная стратегия максимизации стоимости может быть
превращена в «дерево» целей и показателей стоимостного управления по всем
уровням организации.

Заключение

Денежные потоки предприятия, их
синхронность и объемы, определяют степень платежеспособность предприятия, а
также его возможности увеличивать объемы выпуска продукции и диверсификации
бизнеса.

Множество классификационных
признаков денежных потоков предприятия, как и разные взгляды на их толкование,
не позволяет выделить существенные характеристики денежных потоков.
Предлагаемый вариант решения данной проблемы основан на разграничении
классификационных признаков на главные и второстепенные. Выявление таких
признаков определяется также и необходимостью систематизации наработок в данной
сфере для отечественных экономистов-практиков. При этом, чтобы разграничить
такие признаки четко на две категории, необходимо в первую очередь определить
условия, по которым классификационные критерии могут быть разделены на две
группы.

Итак, главные, или основные,
классификационные признаки денежных потоков должны одновременно отвечать
следующим требованиям:

. Практическая значимость. Это,
пожалуй, важнейший критерий для обозначения главных классификационных
признаков.

. Возможность точного измерения
денежных потоков в рамках той или иной классификации. Иначе говоря, объем
денежного потока должен быть достоверно оценен.

. Общепризнанность классификационной
характеристики. Другими словами, классификационный признак не должен вызывать
разночтений.

Все остальные критерии могут быть
отнесены к второстепенным классификационным признакам.

Необходимо отнести к главным
классификационным критериям следующие:

вид хозяйственной деятельности
предприятия;

метод оценки во времени;

непрерывность формирования денежного
потока;

методу исчисления объема;

уровень достаточности;

продолжительность вложения денежных
средств;

значимость в формировании конечных
результатов хозяйственной деятельности;

направленность движения денежных
средств;

денежные потоки при приобретении предприятия;

вид валюты.

Процесс исследования качества
управления денежными потоками базируется на следующих моментах. Во-первых, это
анализ ликвидности и финансовой устойчивости предприятий по общепринятым
стандартам. Во-вторых, оценка финансовой устойчивости предприятия на основании
данных о притоках и оттоках денежных средств. И в конечном итоге комплексная
оценка качества управления денежными потоками и выделение слабых мест.

В процессе анализа состояния
денежных потоков предприятий было выявлено, что в общем объеме притока денежных
средств преобладают потоки по основной деятельности. Однако приток денежных
средств по основной деятельности ООО «Эльтекс» на протяжении 2007-2010 гг. не
обеспечивал покрытия оттоков денежных ресурсов в полном объеме.

Существенным обстоятельством,
которое выгодно отличает ООО «Эльтекс», является активное осуществление
инвестиционной деятельности. Ее финансирование осуществлялось на протяжении
всего анализируемого периода в отличие от ООО «Эльтекс», где в 2007-2008 гг.
инвестиционных расходов не осуществлялось. Кроме того, объем финансирования
инвестиций у ООО «Эльтекс» в 2007 — 2011 гг. значительно ниже, несмотря на то,
что выручка в 2007 — 2010 гг. превышала выручку ООО «Эльтекс». Так, в 2007 г.
разница в выручке составила 3,7 раза, в 2008 г. — 1,9 раза, в 2009 г. — 1,2
раза, в 2010 г. — 1,1 раза. Очевидно, что в 2011 г. менеджмент ООО «Эльтекс»
принял решение о направлении свободных денежных средств не на инвестиционные
программы, а на погашение кредитов и займов.

Способность генерировать денежные
потоки в целом у ООО «Эльтекс» выше. Это в определенной степени объясняет
способность данного предприятия увеличивать приток денежных средств по основной
деятельности и осуществлять инвестиционные проекты.

В процессе анализа было выявлено,
что коэффициенты ликвидности не являются информативными для определения
платежеспособности предприятия и его возможностей генерировать денежные потоки.
Поэтому наряду с коэффициентами ликвидности нами были проанализированы
показатели ликвидного денежного потока (в том числе и по предложенной нами
формуле с учетом кредиторской задолженности), доли денежных средств в выручке,
показатели задолженности по ее видам, ликвидности (достаточности) денежного
потока по видам деятельности предприятия.

В процессе анализа было установлено,
что в структуре денежных потоков предприятия преобладают потоки по основной
деятельности. Недостаток денежных ресурсов компенсируется в первую очередь
задолженностью контрагентам. Роль кредитов в привлечении дополнительных денежных
средств незначительна.

Оценка финансовой устойчивости с
помощью показателей характеризующих движение денежных потоков позволяет:
оценить реальные возможности предприятия выполнять свои обязательства перед
бюджетом, контрагентами, персоналом; выявить дополнительные резервы
максимизации денежного потока. Для ООО «Эльтекс» приоритетными направлениями в
совершенствовании организации денежных потоков должны стать:

. Работа с дебиторами. В течение
длительного времени в структуре оборотных активов предприятия высокую долю
занимала просроченная дебиторская задолженность. В 2007 г. доля просроченной
дебиторской задолженности в структуре оборотных активов составляла 36,4 %, в
2008 г. -30,9 %. Списание дебиторской задолженности во многом определило
убыточность основной деятельности предприятия в 2009 г. (объем списанной
дебиторской задолженности составил 16 442 тыс. рублей, в результате чего убыток
предприятия составил 31 722 тыс. рублей) и в 2010 г. (объем списанной
дебиторской задолженности составил 1 060 тыс. рублей, в результате чего убыток
предприятия составил 2 344 тыс. рублей). В 2011 г. объем просроченной
дебиторской задолженности составил 193 тыс. рублей. При проведении
соответствующих мер (своевременное обращение в судебные инстанции, снижение цен
на продукцию при условии 100-процентной предоплаты), которые будут эффективны
хотя бы на 20 %, предприятие сможет получить около 200 тыс. рублей в год.

. Мероприятия по разработке
нормативов товарно-материальных ценностей. В 2009- 2010 гг. было выявлено
длительное отвлечение денежных средств в запасы сырья и материалов (от 60,6 %
до 70,4 %), в то время как в 2007 и 2008 гг. доля сырья и материалов в
структуре оборотных активов занимала 34 — 39 %. Таким образом, объем
дополнительно отвлеченных денежных средств у предприятия в запасы сырья и
материалов составил около 8 450 тыс. руб. Важно осуществлять контроль за
длительностью производственного и операционного циклов ввиду нестабильной
динамики оборачиваемости активов. В данном направлении должны быть разработаны четкие
положения и инструкции для служб и подразделений предприятия, в соответствии с
которыми будет осуществляться взаимодействие подразделений в случаях увеличения
срока производства продукции. Это позволит предприятию дополнительно получать
от 8 450 тыс. руб. до 10 430 тыс. рублей в год.

. Мониторинг стоимости привлечения
кредитных ресурсов и условий кредитных договоров в различных банках ввиду
низкой способности предприятия генерировать денежные потоки. В настоящее время
ставки по кредитам составляют от 10 до 16,5 %. В 2011 г. ООО «Эльтекс»
произвело погашение кредитов на сумму 17 600 тыс. рублей. При уменьшении ставки
по кредитам хотя бы на 1,5 % это позволило бы предприятию сэкономить около 260
тыс. рублей.

Анализ деятельности ООО «Эльтекс»
показал, что предприятие достаточно эффективно управляет денежными потоками.
Тем не менее, предприятию можно рекомендовать оценить возможность приобретения
нового оборудования за счет привлеченных средств ввиду быстрых темпов роста
выручки предприятия. На протяжении 2007-2010 гг. объем основных средств
практически не менялся, а фондоотдача в 2011 г. увеличилась в 1,3 раза по
сравнению с 2010 г., а по сравнению с 2007 г. — в 5,1 раза. Следовательно,
чтобы увеличивать темпы роста выручки (которая зависит от производственных
мощностей предприятия) необходимо включить в инвестиционную программу
приобретение оборудования для производства линий профилирования продольной
резки рулонной стали. Приобретение оборудования на сумму 10 ООО тыс. рублей
позволит предприятию увеличить выручку на 30 620 тыс. рублей в год.

Кроме того, для данных предприятий
можно рекомендовать централизовать расчеты с кредиторами. Централизация
расчетов с кредиторами позволяет финансовому менеджеру правильно оценить
поступающие потоки денежных средств по фирме в целом и составить график
необходимых выплат. Кроме того, появляется возможность более эффективного
контроля расчетов с кредиторами.

Действительно, рациональное
формирование денежных потоков способствует ритмичности операционного цикла
предприятия и обеспечивает рост объемов производства и реализации продукции.
При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на
формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне
производительности труда, реализации готовой продукции, положении предприятия
на рынке и т. п. Даже у предприятий, успешно работающих на рынке и генерирующих
достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие
несбалансированности различных видов денежных потоков во времени.

С другой стороны, управление
денежными потоками является важным фактором ускорения оборота капитала
предприятия. Это происходит за счет сокращения продолжительности операционного
цикла, более экономного использования собственных средств и уменьшения потребности
в источниках заемных денежных средств. Следовательно, эффективность работы
предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными
потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и
стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой
устойчивости, более рационального использования его активов и источников
финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной
деятельности.

Эффективность перечисленных
мероприятий определяется на основании сведений об изменении в финансовом
состоянии предприятия, сроках оборачиваемости кредиторской и дебиторской
задолженностей, способности предприятия генерировать денежные поступления
(анализ доли оплаченной продукции), окупаемости затрат на внедрение системы
бюджетирования.

Кроме того, было предложено
совершенствование процесса привлечения денежных средств посредством организации
взаимоотношений с кредитными учреждениями.

Организация движения денежных
потоков любого предприятия осуществляется через коммерческие банки. Отношения
«предприятие-банк» характеризуются следующей особенностью: банк одновременно
выступает и в качестве посредника, и в качестве контрагента. Наибольшее
значение банк имеет в качестве кредитора, то есть источника денежных ресурсов
на условиях платности, срочности и возвратности. Анализ коэффициентов
задолженности исследуемого предприятия доказывает важность привлечения
кредитных ресурсов. В связи с этим считаем возможным разработать схему
взаимодействия предприятия и банка, которая бы позволила более эффективно
привлекать кредитные ресурсы.

В качестве варианта взаимодействия
предприятия и банка предлагаем следующее. Предприятие и банк должны
использовать единую методику оценки финансового состояния предприятия. Для
предприятия она будет являться ориентиром для достижения приведенных в ней
нормативных показателей, а для банка — обычной методикой оценки
кредитоспособности заемщика. Кроме того, это позволит банку учесть отраслевые и
иные особенности деятельности предприятия и, соответственно, расширить
методическую базу.

денежный поток самофинансирование

Список используемой литературы

1.       Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О
несостоятельности (банкротстве)».

.        Постановление Правительства Российской Федерации от 25
июня 2003 г. № 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим
финансового анализа».

.        Приказ Минфина Российской Федерации от 6 июля 1999 г. №
43н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность
организации» ПБУ 4/99».

.        Приказ Минэкономики Российской Федерации от 1 октября
1997 г. № 118 «Об утверждении Методических рекомендаций по реформе предприятий
(организаций)».

.        Приказ Федеральной службы России по финансовому
оздоровлению от 23 января 2001 г. № 16 «Об утверждении «Методических
указаний по проведению анализа финансового состояния организаций».1.
Монографии, сборники

.        Бочаров В.В. Комплексный финансовый анализ. М.: Финансы и
статистика, 2005. — 432 с.

.        Гинзбург А.И. Экономический анализ: предмет и методы.
Моделирование ситуаций. Оценка управленческих решений. СПб.: Питер, 2003.-480
с.

.        Головкина О.В. Механизм оценки финансово-экономической
стабильности функционирования предприятия. Волгоград: Изд-во ВолГУ, 2003.-47 с.

.        Ефимова О.В. Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие
для вузов / Под ред. О.В.Ефимовой, М.В.Мельник. М.: Омега-Л, 2004. — 408 с.

.        Международные стандарты бухгалтерского учета:
отечественная практика: учеб-практ. пособие / науч. разработка, комментарии,
советы и рекомендации Ж.А.Морозовой. М.: Библиотечка РГ, 2005. — 208 с.

.        Абрютина М.С. Оценка финансовой устойчивости и
платежеспособности российских компаний // Финансовый менеджмент. -2006.-№6.-С.
28-34.

.        Александров О.А. Методика анализа использования денежных
средств в коммерческих организациях // Экономический анализ: теория и практика.
2005. — № 8. — С. 20 — 22.

.        Алексеев С.В. Технология бюджетирования в оценке эффекта
корпоративной интеграции // Финансовый менеджмент. 2005. — № 4. -С. 10-24.

.        Банк С.В., Тараскина А.В. Система показателей
комплексного анализа финансового состояния хозяйствующего субъекта //
Экономический анализ: теория и практика. 2005. — № 4. — С. 36 — 39.

.        Бошнякович И.С. Сбалансированность платежеспособности
предприятия и ликвидности финансовых ресурсов // Экономический анализ: теория и
практика. 2004. — № 6. — С. 55 — 61.

.        Бурцев В.В. Управленческий аудит системы бюджетирования
// Аудиторские ведомости. 2003. — № 12. — С. 12-15.

.        Бурцев В.В. Анализ краткосрочной ликвидности зарубежной
компании // Экономический анализ: теория и практика. 2006. -№ 20. — С. 15-23.

.        Бурцев В.В. Анализ системы управления денежными
средствами зарубежной компании // Экономический анализ: теория и практика.
-2006.-№24.-С. 45-54.

.        Войко Д. Система бюджетирования при формировании учетной
политики организации // Финансовая газета. 2005. — № 30, 31 (июль, август).-С.
5.

.        Гаева С., Тумасова В. Движение денежных потоков в
управленческом учете предприятия // Финансовая газета. Региональный выпуск.
2004. -№ 8 (сентябрь). — С. 4.

.        Гермогентова М., Сураев А. Построение системы финансового
планирования на предприятии // Проблемы теории и практики управления.-2006.-№
10.-С. 91 -95.

.        Глазунов В.Н. Обеспечение текущей платежеспособности
предприятия // Финансы. 2004. — № 3. — С. 67 — 69.

.        Гончаров А.И. Оценка платежеспособности предприятия:
проблемы эффективности критериев // Экономический анализ: теория и
практика.2005.-№3.-С. 38-44.

.        Горбунов А. Бизнес-процесс: бюджетирование и финансовое
управление (обзор опыта консультационных проектов) // Финансовый бизнес.
2006.-№ 3. — С. 56 — 65.

.        Грачев А.В. Особенности учета платежеспособности
предприятия за период // Финансовый менеджмент. 2004. — № 2. — С. 18 — 38.

.        Гутова А.В. Управление денежными потоками на предприятии
// Финансовый бизнес. 2004. -№ 5. — С. 35 — 42.

.        Гутова А.В. Управление денежными потоками: теоретические
аспекты // Финансовый менеджмент. 2004. — № 4. — С. 21 — 25.

.        Ендовицкий В.А. Факторный анализ степени
платежеспособности коммерческой организации// Экономический анализ: теория и
практика-2006.-№ 11.-С. 2-9.

.        Иванов Р. Бюджетирование. Практические аспекты постановки
задачи // Проблемы теории и практики управления. 2006. — № 1. — С. 75 — 80.

.        Илышева Н.Н., Крылов С.И. Анализ финансового состояния
как основа целевого прогнозирования финансовых потоков организации //
Экономический анализ: теория и практика. 2005. — № 8. — С. 11 — 15.

.        Краснова Ю.Н. Регулирование денежных потоков в
финансово-промышленных объединениях // Финансы. 2004. — № 9. — С. 77.

.        Мальцев А.С., Горбатова JI.B. Оптимизационные методы
управления ликвидностью компании // Финансовый менеджмент. 2006. — № 3. -С.
16-29.

.        Миннибаева К.А., Остапенко В.В. Обеспеченность
предприятия собственными оборотными средствами: факторы изменения // Финансовый
менеджмент. 2005. — № 4. — С. 40 — 47.

.        Морозов С. Анализ денежных потоков предприятия // Аудит и
налогообложение. 2003. — № 3. — С. 24 — 27.

.        Никитина Н. Проблемы постановки системы бюджетирования на
предприятиях и пути их решения // Финансовая газета. 2005. — № 9. -С. 5.

.        Парушина Н.В. Анализ дебиторской и кредиторской
задолженности // Бухгалтерский учет. 2002. — № 4. — С. 38 — 40

.        Петров A.M. Организационный механизм контроля за
движением дебиторской и кредиторской задолженности // Экономический анализ:
теория и практика. 2006. — № 8. — С. 54 — 62.

.        Писчасов Ф., Попов Е. Инструментарий контроллинга
предприятия // Проблемы теории и практики управления. 2003. — № 5. — С. 92 — 98

.        Пожидаева Т.А. Анализ движения денежных средств
коммерческой организации // Экономический анализ: теория и практика. 2005. — №
7. -С. 24-31.

.        Попков И.И. Проектное финансирование как комплексная
банковская услуга // Банковские услуги. 2006. — № 11. — С. 9 — 18.

.        Почекутов М.П. Оценка реальной ликвидности активов
предприятия // Финансовый менеджмент. 2005. — № 4. — С. 3 — 9.

.        Радионов Р.А. Анализ методов управления запасами и
оборотными средствами // Экономический анализ: теория и практика. 2005. — № 8.
-С. 41-49.

.        Семенов С.К. Денежные потоки при финансировании
инвестиций // Экономический анализ: теория и практика. 2004. — № 18. — С.
17-21.

.        Солнцев И.В. Общая схема постановки бюджетирования на
предприятии // Финансовый менеджмент. 2003. — № 3. — С. 24 — 37.

.        Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков организации //
Экономический анализ: теория и практика. 2004. — № 17. — С. 6 — 14.

.        Станиславчик Е. Анализ оборотных активов // Финансовая
газета.2004. № 34 — С.4.

.        Трохина С.Д., Ильина В.А., Морозова Т.Ф. Управление
финансовым состоянием предприятия // Финансовый менеджмент. 2004. — № 1.
-С.3-11.

.        Ужонкова Д.В. Роль анализа денежных потоков предприятия
как важной функции управления инвестиционным проектом // Финансовый
бизнес.-2004.-№6.-С. 12-17.

.        Фомин П.А. Методология расчета денежных средств
промышленного предприятия // Финансы и кредит. 2003. — № 4. — С. 55 — 65.

.        Хорин А.Н. Отчет о движении денежных средств //
Бухгалтерский учет. 2002. — № 5. — С. 38 — 42.

.        Черненко А.Ф. Методические основы анализа
платежеспособности организации с учетом оборачиваемости активов // Финансы и
кредит. -2006. -№ 11. С. 61 -71.

.        Чижов М.С., Чижова Е.Н. Новое в бюджетировании:
отечественные разработки для отечественных компаний // Финансы. 2003. — № 10.
-С. 20-22.

Содержание:

Введение

Преобразования российской экономики и постоянный рост конкуренции во всех сферах деятельности требует повышения эффективности деятельности коммерческих организаций, их деловой, финансовой и инвестиционной активности, чего невозможно достичь без качественного учета, анализа и оценки денежных потоков. Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в оценке результативности деятельности организаций, поскольку создает основу для формирования эффективной денежной политики и лежит в основе оценки организаций, так как денежная оценка выступает в качестве универсального измерителя.

В этой связи возрастает научный интерес к созданию целостного методологического обоснования учета, анализа и оценки эффективности денежных потоков коммерческих организаций.

Процессы, происходящие в российской экономике в последние десятилетия, наглядно доказывают, что экономическая и социальная стабильность общества зависит от финансовой устойчивости предприятий. Одним из важнейших признаков финансовой устойчивости является способность предприятия генерировать денежные потоки. Наличие денег у предприятия определяет возможность его выживания и направления дальнейшего развития.

В условиях резкого подорожания заемных средств особенно актуальным становится планирование и управление денежным потоками.

В условиях постоянно изменяющейся экономической ситуации (внешней и внутренней) достичь поставленной цели можно, лишь опираясь на теоретические и методические разработки в области управления денежными потоками, которое включает в себя и их экономический анализ как одну из важнейших функций управления.

Одной из функций управления финансами организации является обеспечение ее ликвидности и финансовой устойчивости. Ликвидность организации означает, что она способна в установленные сроки и в полном объеме рассчитываться по своим обязательствам.

Таким образом, эффективное управление денежных средств организации, поддержание их оптимального размера является частью работы финансовых управляющих. Грамотный, взвешенный и рациональный подход к управлению остатками денежных средств поможет найти оптимальный баланс между обеспечением достаточного уровня ликвидности организации и эффективностью использования имеющихся в ее распоряжении ресурсов.

Необходимость приведения системы экономического анализа к современным условиям рыночной экономики, практическая потребность в исследовании денежных потоков предприятий определяют актуальность дальнейшей разработки теоретических и методических вопросов анализа денежных потоков предприятия.

В современной научной литературе работ, посвященных исследованию денежных потоков, недостаточно. Не разработана общая система анализа и оценки денежных потоков. Неоднозначное толкование и различные взгляды на изучение данной проблемы позволяют сделать вывод о необходимости развития более детального и направленного исследования в этой области.

Однако сложившиеся классические теоретико-методологические подходы к анализу денежных потоков нуждаются в существенном дополнении, расширении, объединении и систематизации.

Все вышесказанное подтверждает актуальность выбранной темы работы.

Цель курсовой работы — разработать путей повышения эффективности управления денежными потоками в коммерческой организации.

Для достижения поставленной цели требуется решение следующих задач:

– рассмотреть сущность денежных средств и денежных потоков организации;

– определить цель, задачи и методику анализа денежных потоков организации;

– провести анализ динамики и структуры денежных потоками организации;

– оценить эффективность управления денежными потоками организации;

– проанализировать финансовое состояние организации и оценить влияние на него денежных потоков;

– разработать пути повышения эффективности управления денежными средствами в организации.

Объект наблюдения: ООО «Новотелеком».

Объект исследования: потоки денежных средств в коммерческой организации.

Предмет исследования – показатели и методы оценки денежных потоков.

Период исследования 2014-2016 г.г.

В качестве информационной базы исследования использовались учредительные документы организации, бухгалтерская отчётность организации.

Методологической основой данного исследования послужили труды российских и зарубежных ученых, таких как Ковалев В.В, Семенихин В.А., Жарылгасова Б.Т., Розов А., Степанов Г.И., Маслов Т., Крылов С.И., кроме того были использованы законодательные, нормативные документы, учебная литература и материалы периодической печати.

При этом были использованы следующие методы исследования: математический, монографический, расчетно-конструктивный, экономико-статистический, аналитический.

1. Теоретические основы анализа движения денежных потоков организации

1.1. Экономическая сущность денежных средств и денежных потоков организации и их классификация

Как показывает многолетний опыт, финансисты, экономисты и аналитики в большей степени доверяют показателям движения денежных потоков, нежели статичным показателям бухгалтерских активов и прибылей, в силу того что их намного сложение исказить [13, с. 51].

Немало внимание в учебной и научной литературе по финансовому менеджменту уделяется вопросам, касающимся денежных потоков. При этом до сегодняшнего дня не выработано общепринятого определения данной категории. Единая терминология отсутствует на страницах экономической печати. Например, наряду с соответствующими экономической сущности денежных потоков словосочетаниями «денежный поток» или «движение денежных средств» используется более широкое понятие «финансовый поток». Затрудняет восприятие сущности денежных потоков и такая тавтология как «движение денежных средств» и «движение денежных потоков».

Определение денежных потоков с аналитической точки зрения является обобщенным, включающим в себя различные виды потоков которые обслуживают финансово-хозяйственную деятельности организации [38].

Возникновение понятия «денежные потоки» (англ. «cash flow») является достаточно новым и относится к середине ХХ века. Изучение специальной литературы по вопросам управления денежными потоками и их анализу, позволяет сделать вывод, что данное понятие раскрыто не в полной мере. На сегодняшний день, как указывалось ранее, отсутствует общепризнанное определение данного понятия, не разработана система оценки классификационных признаков денежных потоков [42].

В работах многих авторов отсутствует не только единый подход к определению понятия «денежные потоки», но некоторые из них имеют трактовку, которая противоречит самому значению слова «поток», т.е. «движение», а рассматривается как некая постоянная величина между поступлением и выбытием денежных средств.

По мнению Д. Хана под денежными потоками понимается излишек денежных средств, которые имеется в неограниченно распоряжении для целей организации [40].

Как излишек денежных средств, который образуется в организации в результате всех фактов хозяйственной жизни ,которые связаны и не связаны с хозяйственной деятельностью определяет денежный поток Б. Колосс. По его мнению денежный поток состоит из денежного потока от хозяйственной деятельности, то есть хозяйственного остатка денежных средств, и денежных средств которые не связаны с хозяйственной деятельностью.

По мнению Ж. Перера денежные потоки представляют собой ресурсы, порожденные деятельностью организации в течение определенного периода времени. По его мнению, они выражают потенциальные возможности развития организации в условиях полного самофинансирования [41].

В данном случае были рассмотрены мнения зарубежных авторов на определение денежных потоков, рассмотрим что высказывают отечественные экономисты в данном вопросе.

Так, по мнению Г.Б. Поляка [37] под денежными потоками понимается распределенная во времени последовательность поступлений и выплат, которые генерируются теми или иными видами активов, инвестиционным проектом, портфелем активов в течение определенного периода времени.

Л.Т. Гиляровская [4] определяет денежный поток как совокупность распределенных во времени объемов поступления и выбытия денежных средств в процессе осуществления организацией своей хозяйственной деятельности.

Таким авторы как А.П. Калинина, И.И. Мазурова и Н.В. Войтоловский [25] определяют денежный поток организации как движение денежных средств, то есть их поступление и выбытие или приток и отток за определенный период времени.

Следующее определение денежному потоку дает Т.Н. Кокин это движение денежных средств, конторе образуется в процессе хозяйственной деятельности организации, характеризуется поступлением и использование денежных средств и распределяется во времени [44].

Подводя итог всем вышеприведенным определениям, можно сделать вывод, что в понятие «денежные потоки» включаются следующие характеристики: образовываются в процессе хозяйственной деятельности, движение денежных средств, распределяется во времени последовательность поступлений и выплат, осуществляется разнонаправленность движения.

Раскрывая более детально определение денежных потоков необходимо охарактеризовать их разнонаправленность, то есть поступление и выбытие.

Положительным денежным потоком называется поступление денежных средств, то есть их приток. Отрицательным денежным потоком является отток денежных средств, то есть их выбытие. По каждому виду хозяйственной деятельности организации определяется чистый денежный поток, как разница между положительным и отрицательным денежными потоками.

В каждой организации существует многообразие различных видов денежных потоков, что обусловлено разнообразием фактов хозяйственной жизни. Все эти денежные потоки формируют системы функционирования и развития бизнеса. Что подтверждает высказывание Р. Мертона: «В бизнесе движение денег является ключевым фактором его прогресса и успеха» [15].

Важным моментом является то, что денежные потоки, перетекая из одного состояния в другое, из внутренней среды во внешнюю среду и наоборот, являются главным генератором деятельности организации условиях рыночной экономики. Оказывая прямое влияние на всю деятельность организации, денежные потоки требуют качественного управления и контроля, что в свою очередь невозможно обеспечить без всестороннего и глубокого анализа их использования, на начальном этапе которого возникает необходимость в их классификации по ряду основных (существенных) признаков, представленных в приложении 1 [17].

Следует заметить, что для каждой конкретной коммерческой организа­ции может быть выбрана определенная, основанная на существенности признаков, характерных для данной конкретной организации, класси­фикация денежных потоков, в зависимости от рода хозяйственной дея­тельности, целей и задач анализа.

Таким образом, подводя итог всему вышеизложенному можно сделать вывод, что в современных нестабильных экономических реалиях в условиях резкого подорожания заемных средств особую актуальность для поддержания ликвидности и платежеспособности организации особенно актуальным становится планирование и управление денежным потоками. На сегодняшний день авторами не выработано единого определения денежных потоков, что делает данную дефиницию дискуссионной. Для эффективного управления и контроля необходима правильная классификация денежных потоков. На сегодняшний день денежные потоки классифицируются по целому ряду признаков, например по формам осуществления, по продолжительности и т.д.

1.2. Цель, задачи и информационная база анализа движения денежных потоков организации

Для формирования методики проведения стратегического анализа де­нежных потоков (которая для каждой конкретной коммерческой органи­зации будет иметь характерные особенности), важной составляющей методического обеспечения предоставляется выбор методов и приемов, соответствующих каждому его этапу.

К числу востребованных методов могут относиться как традицион­ные, так и экономико-математические методы, формирующие совокуп­ность аналитических инструментов исследований прогнозного характе­ра.

При подготовке к проведению стратегического анализа денежных потоков необходимо определить его цель и задачи. Среди экономистов существуют разные мнения по определению цели анализа денежных потоков.

Так Пласкова Н.С. считает: «Одно из главных направлений анализа денежных потоков — обоснование степени достаточности (недостаточ­ности) формирования объема денежной массы в целом, а также по ви­дам деятельности, сбалансированности положительного и отрицатель­ного денежного потоков по объему и во времени» [48, с. 268-270].

Бочаров В.В. [12] пишет: «Основная цель анализа денежных потоков за­ключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и определении источников поступления и направлений расходования для контроля над текущей ликвидностью и платежеспособностью».

Ефимова О.В. утверждает, что цель анализа денежных потоков — оце­нить способность предприятия зарабатывать денежные средства в раз­мере и сроки, необходимые для осуществления планируемых расходов [18].

В свою очередь Сорокина Е.М. считает, что цель анализа денежных потоков — это наиболее полное и достоверное обеспечение заинтересо­ванных пользователей информацией о процессе формирования денеж­ных потоков, необходимой для оценки их сбалансированности и эффек­тивности.

Кокина Т.Н. [44] дает следующее определение: «Основной целью анали­за денежных потоков можно считать обеспечение заинтересованных пользователей достоверной и качественной информацией о сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во вре­мени, эффективности их использования, а также о достаточности фор­мирования остатка денежных средств для поддержания нормального функционирования организации».

Со всеми этими определениями нельзя не согласиться, они допол­няют друг друга и расширяют методику подхода к стратегическому анализу денежных потоков.

Таким образом, целью анализа денежных потоков является оценка достаточности денежных потоков для деятельности организации, эффективности их использования и обеспечение заинтересованных пользователей качественной информацией.

Исходя из цели можно сформулировать следующие задачи анализа денежных потоков:

1) выявление уровня достаточности денежных средств, необходимых для нормального функционирования предприятия;

2) определение эффективности и интенсивности их использования в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности;

3)изучение факторов и прогнозирование сбалансированности протока и оттока денежных средств по объему и времени для обеспечения текущей и перспективной платежеспособности предприятия [22].

Основными источниками информации анализа денежных потоков являются данные бухгалтерской (финансовой) отчетности, а именно бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах и отчет о движении денежных средств. Кроме того в процессе анализа необходимо использовать данные бухгалтерского учета, в частности для осуществления корректировок при проведении анализа косвенным методом [46].

Методику анализа денежных потоков можно определить как систему осуществляемых в определенной последовательности и взаимосвязи аналитических процедур, направленных на выявление эффективности управления денежными средствами и денежными потоками в деятельности организации, установление ее реальной платежеспособности.

Проведение анализа и оценки уровня платежеспособности организации обусловлено необходимостью:

— регулярного прогнозирования финансового положения и устойчивости развития организации;

— своевременного погашения обязательств перед государством, внебюджетными фондами, поставщиками, работниками, акционерами;

— повышения доверия партнеров и инвесторов к проведению совместной деятельности;

— полного возврата кредитов и оценки эффективности их использования [29].

В общем случае организация считается платежеспособной, если ее активы превышают внешние обязательства. Другими словами, формально организация платежеспособна, если она имеет собственный капитал. Однако для оценки реальной и фактической платежеспособности организации, на наш взгляд, необходимы, во-первых, детальный анализ движения ее денежных потоков и, во-вторых, расчет и оценка финансовых коэффициентов платежеспособности.

1.3. Методика анализа движения денежных потоков организации

В экономической литературе приводятся различные методы анализа денежных потоков. Так, некоторые авторы выделяют прямой и косвен­ный методы анализа денежных потоков: Бочаров В.В., Ефимов О.В. и др. Поляк Г.Б. приоритетным считает количественный анализ денежных потоков. Гиляровская Л.Т. предлагает поэтапный анализ денежных потоков по ряду конкретных показателей Пласкова К.С. предлагает последовательную реализацию методики анализа денежных потоков, которая включает весь спектр аналитических прие­мов. Определенная очередность приемов и этапов, которая включает в себя весь спектр аналитических способов исследования денежных пото­ков, представлена в табл. 1.

В первую очередь проводится горизонтальный (динамический) анализ денежных потоков изучается динамика объема формирования положительного, отрицательного и чистого денежного потока организа­ции в разрезе отдельных источников, рассчитываются темны их роста и прироста, устанавливаются тенденции изменения их объема».

Таблица 1 — Приемы и этапы анализа денежных потоков организации

Аналитический прием	Аналитический этап
Горизонтальный	Анализ показателен динамики денежных потоков
Вертикальный	Анализ структурных показателей денежных потоков
Сравнительным	Анализ по центрам ответственности, по видам инвести­ции, финансовых инструментов
Коэффициентный	Анализ ликвидности, оборачиваемости, эффективности денежных потоков
Интегральный	SWOT-анализ, анализ общего цикла денежного оборота
Факторный	Расчет и оценка влияния внешних и внутренних факто­ров,

Параллельно проводится вертикальный (структурный) анализ по­ложительного, отрицательного и чистого денежного потоков в разре­зе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации для сравнения движения денежных средств в отчетном периоде с дви­жением денежных средств в предыдущем периоде (за базу сравнения принимается предыдущий период), выясняется направление динамики поступлений и расходов денежных средств.

В результате структурного анализа выясняется: какой вид деятель­ности вызвал преобладающие поступления денежных средств, по каким видам деятельности поступления и выбытия денежных средств в наи­большей степени выросли (уменьшились) по сравнению с предыдущим периодом.

Полученные результаты горизонтального и вертикального анализа денежных потоков служат базой для проведения факторного анализа формирования чистого денежного потока. Для проведения факторного анализа используют прямой и косвенный методы [35, с. 35-43].

Одна из проблем анализа движения денежных средств заключается в определении размера притока денежных средств, который необходим для финансового благополучия организации. Наиболее целесообразно анализ достаточности объема денежных средств проводить прямым методом. Согласно данного метода необходимым условием финансовой стабильности организации является такое соотношение притока и оттока денежных средств по текущей деятельности, которое обеспечивает увеличение финансовых ресурсов, достаточное для осуществления инвестиций.

Методика анализа движения денежных средств прямым методом достаточно проста. В процессе осуществления анализа движения денежных средств прямым методом достаточно отчет о движении денежных средств дополнить расчетами относительных показателей структуры «притока» и «оттока» по видам деятельности в соответствии со схемой, представленной на рисунке (рис. 1).

Остаток денежных средств на начало периода, тыс. руб.

Поступление денежных средств за период, тыс. руб.

По основанной деятельности

По финансовой деятельности

По инвестиционной деятельности

Совокупный денежный приток за период

%

%

%

Сумма

Сумма

Сумма

%

Сумма

Направление денежных средств за период, тыс. руб.

По основанной деятельности

По финансовой деятельности

По инвестиционной деятельности

Совокупный денежный приток за период

%

%

%

Сумма

Сумма

Сумма

%

Сумма

Остаток денежных средств на конец периода, тыс. руб.

Рис. 1. Алгоритм анализа движения денежных средств прямым методом

По результатам анализа движения денежных средств прямым методом можно оценить: объем и источники получения поступления денежных средств в организацию, а также направления их использования; достаточность собственных средств организации для осуществления инвестиционной деятельности и необходимость дополнительного привлечения денежных средств в рамках финансовой деятельности организации; возможности организации расплатиться по своим текущим обязательствам.

Однако в качестве недостатка прямого метода анализа движения денежных средств можно выделить то, что он не раскрывает взаимосвязи между движением денежных средств организации и полученными ею финансовыми результатами. Сотруднику финансовой службы организации, который предоставляет руководству информацию о наличии и движении денежных средств, необходимо уметь объяснять менеджменты организации причины расхождения между изменениями величин денежных средств и размерами прибыли (убытка). Для этого наиболее оптимальным является применение косвенного метода анализа движения денежных средств организации [41].

При использовании косвенного метода анализа движения денежных средств финансовый результат организации с помощью ряда корректировок преобразуется в величину изменения денежного потока за анализируемый период.

В процессе анализа движения денежных средств косвенным методом необходимо осуществить корректировки, связанные с:

– фактами хозяйственной жизни, которые не оказывают непосредственного влияния на расчет показателя чистой прибыли, но приводят к движению денежных средств;

– несовпадением времени отражения доходов и расходов в бухгалтерском учете с притоками и оттоками денежных средств по этим фактам хозяйственной жизни;

– фактами хозяйственной жизни, которые оказывают непосредственное влияние на расчет показателя чистой прибыли, но не приводящим к движению денежных средств организации.

Величина финансового результата деятельности организации в результате осуществления всех вышеперечисленных корректировок преобразуется в значение изменение величины денежных средств за исследуемый период

Ркор. = ΔДС, (1)

где Ркор. — скорректированная величина чистой прибыли за период,

ΔДС — изменение остатков денежных средств за период.

Для получения скорректированной величины чистой прибыли за период необходимо к величине прибыли прибавить сумму корректировок:

Ркор. = Р + ∑КОР, (2)

где Р — сумма чистой прибыли организации за период,

∑КОР — сумма корректировок.

Указанные корректировки целесообразно проводить по видам деятельности организации (текущей, инвестиционной и финансовой):

∑КОР = ∑КОРт.д. + ∑КОРи.д. + ∑КОРф.д., (3)

где ∑КОРт.д. — сумма корректировок по текущей деятельности,

∑КОРи.д. — сумма корректировок по инвестиционной деятельности,

∑КОРф.д. — сумма корректировок по финансовой деятельности.

Перечень необходимых корректировок по видам деятельности приведен в таблице 2.

Таблица 2 — Перечень корректировок по видам деятельности

Вид деятельности	Корректировки
Текущая	Сумма амортизационных отчислений по нематериальным активам и основным средствам Изменение (снижение либо прирост) величины запасов, дебиторской задолженности и кредиторской
Инвестиционная	Превышение (снижение) суммы поступления основных средств и нематериальных активов над суммой их выбытия Превышение (снижение) суммы реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля над суммой их приобретения Сумма дивидендов (процентов), полученных по долгосрочным финансовым вложениям Сумма процентов, выплаченных в связи с инвестиционной деятельностью Сумма прироста незавершенного капитального строительства
Финансовая	Превышение (снижение) суммы дополнительно привлеченных долгосрочных и краткосрочных займов (кредитов) над суммой их погашения Сумма средств, поступивших в порядке целевого финансирования Превышение (снижение) суммы дивидендов (процентов), полученных в связи с осуществлением финансовой деятельности, над уплаченными

Изменение величины денежных средств организации за период происходит в результате генерирования чистого денежного потока организации, то есть разницы между положительным денежным потоком и отрицательным денежным потокам в разрезах видов деятельности: текущей деятельности организации, ее финансовой деятельности и инвестиционной деятельности:

ДСк.п. = ДСн.п. + ΔДС, (4)

где ДСк.п.- объем денежных средств организации на конец периода,

ДСн.п. — объем денежных средств организации на начало периода,

ΔДС — изменение объема денежных средств организации за период.

Можно выделить две неразрывно связанные друг с другом причины изменения величины денежных средств организации за анализируемый период: изменение в рамках трех видов деятельности чистых денежных потоков (текущей, инвестиционной и финансовой) и изменение финансовых результатов по всем трем вышеперечисленным видам деятельности организации.

По следующей формуле можно определить изменение чистых денежных потоков в рамках трех видов деятельности организации:

ΔДС = ЧДП = ЧДПт.д. + ЧДПи.д. + ЧДПф.д., (5)

где ЧДП — сумма совокупного чистого денежного потока организации за период,

ЧДПт.д. — сумма чистого денежного потока организации по текущей деятельности,

ЧДПи.д. — сумма чистого денежного потока организации по инвестиционной деятельности,

ЧДПф.д. — сумма чистого денежного потока организации по финансовой деятельности.

Следующая формула позволяет определить изменение финансовых результатом деятельности организации по всем видам:

ΔДС = Ркор = Р + ΔКОР = Р + ΔКОРт.д. + Δ КОРи.д. + Δ КОРф.д. (6)

Анализ движения денежных средств, выполненный косвенным методом, по рассмотренной методике, позволяет выявить какие факты хозяйственной жизни и генерируемые ими финансовые результате и по какому виду деятельности (текущей, финансовой или инвестиционной) оказали наибольшее влияние за анализируемый период на величину чистого денежного потока организации. Следовательно использование косвенного метода позволяет выявить, достаточно ли получаемой организацией прибыли для обслуживания ее текущей деятельности, и кроме того установить причины расхождений между величиной наличия денежных средств и полученной организацией прибылью [43].

В работах отечественных ученых-аналитиков кроме использования косвенного метода анализа движения денежных средств рекомендуется использование факторного анализа построенного на основе расчета коэффициентов. При использовании данного метода предлагается оценка динамики различных коэффициентов посредством исследования их отклонений от базисных значений или от плановых. Предполагается, что такой анализ позволит выявить отрицательные и положительные тенденцию, которые отражают качество управления денежными средствами организации, и разработать мероприятия, направленные на оптимизацию управления ими.

Для этого рекомендуется рассчитывать следующие коэффициенты: коэффициент достаточности чистого денежного потока, коэффициент рентабельности положительного денежного потока, коэффициент эффективности денежных потоков, коэффициенты среднего остатка денежных средств и чистого денежного потока в анализируемом периоде и коэффициент реинвестирования денежных потоков.

По следующей формуле может исчисляться коэффициент рентабельности чистого потока денежных средств в целом по всей деятельности организации:

Рдп = . (7)

В разрезах видов деятельности (по текущей (Рпдпт), инвестиционной (Рпдпи) и финансовой (Рпдпф)) коэффициенты рентабельности положительных денежных потоков исчисляются по приведенным далее формулам:

Рпдпт = , (8)

где Рп — валовая прибыль (прибыль от обычной деятельности) организации за период, тыс. руб.,

ПДПт.д. — положительный денежный поток по текущей деятельности организации за анализируемый период, тыс. руб.;

Рпдпф = , (9)

где Рф — прибыль от финансовой деятельности организации за период, тыс. руб.,

ПДПф.д. — положительный денежный поток по финансовой деятельности организации за анализируемый период, тыс. руб.

Рпдпи = , (10)

где Ри — прибыль от инвестиционной деятельности организации за период, тыс. руб.;

ПДПи.д. — положительный денежный поток по инвестиционной деятельности организации за анализируемый период, тыс. руб.;

Наиболее эффективному виду деятельности организации, то есть генерирующему наибольшую сумму прибыли по отношению к величине положительного денежного потока соответствует максимальное среди рассмотренных коэффициентов рентабельности положительных денежных потоков значение [43].

Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.

2. Анализ движения денежных средств в ООО «Новотелеком»

2.1. Организационно-экономическая характеристика организации

Объектом исследования в курсовой работе выступает ООО «Новотелеком», расположенное по адресу 630099, Новосибирская область, город Новосибирск, Депутатская улица, 48.

ООО «Новотелеком» зарегистрирована 29 августа 2003 г. регистратором Межрайонная инспекция Федеральной налоговой службы № 16 по Новосибирской области. ООО «Новотелеком» присвоены ИНН 5406260827, ОГРН 1035402503950, ОКПО 70518483.

Компания «Новотелеком» работает на новосибирском рынке связи под торговой маркой «Электронный город» с 2003 года. Это самая крупная сеть Новосибирска с охватом 92% территории города. Более полумиллиона новосибирцев пользуются услугами компании.

Компания предоставляет услуги:

– Доступ в интернет;

– IP-телевидение (в том числе HDTV);

– Кабельное телевидение (торговая марка «ЖирафТВ»);

– Городская телефония. 

Единственным учредителем является АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО «ЭР-ТЕЛЕКОМ ХОЛДИНГ». ООО «Новотелеком» располагает 6 лицензиями.

Российский телекоммуникационный холдинг «ЭР-Телеком» — оператор услуг triple play. Услуги связи — широкополосный доступ в интернет, аналоговое и цифровое телевидение, фиксированная телефонная связь.

Базовые направления деятельности реализуются на базе собственных телекоммуникационных сетей, построенных с нуля и по единым стандартам в каждом городе присутствия по технологии «оптика до дома».

География деятельности «ЭР-Телеком» — 56 городов.

«ЭР-Телеком» входит в ТОП-2 крупнейших интернет-провайдеров России, в ТОП-3 крупнейших операторов кабельного телевидения. По собственным оценкам, на долю компании приходится 12% российского рынка широкополосного доступа в интернет, 13% — рынка кабельного ТВ. Компания играет роль стимулятора конкуренции в регионах и занимает лидирующие позиции в России по темпам подключения абонентов.

ООО «Новотелеком» работает на следующих рынках:

1. Рынок платного ТВ

Рынок кабельного ТВ — льготный пакет кабельного ТВ (операторы, как с перспективной технологией, так и с устаревшими коаксиальными сетями); базовый пакет кабельного ТВ (более 60 платных каналов, любая технология)

Премиум-сегмент спутниковое ТВ; цифровое ТВ, в т.ч. IP-TV

Рынок платного ТВ не включает в себя услугу предоставления доступа к сети телевещания, включающую бесплатные эфирные телеканалы.

2. Рынок широкополосного доступа (ШПД) в Интернет для частных лиц и корпоративных клиентов (любая технология доступа).

Для целей настоящего раздела, рынок IP-телефонии и рынок цифрового контента учтены как сегменты рынка Интернет.

Рынок ШПД не включает в себя доступ в Интернет по сетям сотовой связи, публичных хот-спотах Wi-Fi и коммутирующий доступ dial-up.

3. Рынок фиксированной телефонии для частных лиц и корпоративных клиентов.

ООО «Новотелеком» работает на рынке города Новосибирска и реализует концепцию построения Городской Универсальной Телекоммуникационной Сети (ГУТС).

ГУТС охватывает весь город, включая жилые районы и административный центр города. Районы малоэтажной застройки охватываются при необходимости в рамках отдельных бизнес-проектов после завершения основной части строительства. Это позволяет предоставлять телекоммуникационные услуги практически в любой точке города, без посредников (других операторов связи), предоставлять услуги по выделенным сетям связи для корпоративных клиентов, реализовывать городские социальные программы.

ГУТС строится с высоким проникновением оптической среды передачи данных (оптического кабеля): оптический узел/концентратор устанавливается на каждые 100 квартир в жилом секторе, у каждого корпоративного клиента. Это позволяет предоставлять услуги с гарантированным качеством, значительно снизить затраты на эксплуатацию сети, гибко и быстро наращивать виды и количество услуг.

Текущее позиционирование ООО «Новотелеком на ключевых сегментах

1. Кабельное телевидение

На рынке платного телевидения города Новосибирска работают 5 ключевых операторов: «ЭР-Телеком» – кабельное ТВ; «МТС» – кабельное ТВ; «Ростелеком» – кабельное ТВ и IP-TV; «Вымпелком» – IP-TV; «НТВ+» – спутниковое ТВ.

Проникновение платного ТВ на рынке города Новосибирска составляет 59%.

Рисунок 2 — Структура рынка платного ТВ по абонентам (без учета льготного пакета)

Емкость рынка платного телевидения Новосибирска за 2016 год составила 830 млн. руб. Услуга кабельного ТВ стала массовой благодаря деятельности «Новотелеком» и острой конкуренции между федеральными игроками и локальными провайдерами.

Рынок насыщен ввиду высокого уровня проникновения платного ТВ в городе. Потенциал роста проникновения на 2017 год: +2,0-3,0%%.

Общество продолжает занимать лидирующую позицию на рынке.

Ввиду высокого уровня проникновения на рынке Новосибирска основные мероприятия Общества сосредоточены на привлечении абонентов конкурентов и увеличении количества услуг на одну квартиру за счет пакетного предложения услуг, а также на сокращении оттока абонентов.

2. Интернет для частных лиц

Основные операторы на рынке ШПД города Новосибирска: «ЭР-Телеком»; «МТС»; «Ростелеком»; «Вымпелком».

Проникновение ШПД на рынке города Новосибирска составляет 75%.

Емкость рынка ШПД Новосибирска за 2016 год составила 1 538 млн. руб.

Рынок насыщен ввиду высокого уровня проникновения ШПД в Интернет в городе. Потенциал роста проникновения на 2017 год: +1,0%-2,0%

Общество продолжает занимать лидирующую позицию на рынке.

Ввиду высокого уровня проникновения на рынке Новосибирска основные мероприятия Общества сосредоточены на повышении ARPU, привлечении абонентов конкурентов и увеличении количества услуг на одну квартиру за счет пакетного предложения услуг, а также на сокращении оттока абонентов.

Необходимо провести оценку основных показателей деятельности ООО «Новотелеком» за 2015-2016 г.г. на основании данных годовой бухгалтерской (финансовой) отчетности представленной в приложении 1 и 2. (таблица 3).

Как видно из данных таблицы 1, выручка организации на протяжении всего периода исследования демонстрирует стабильную тенденцию к росту с 157415 тыс. руб. в 2014 году до 2216425 тыс. руб.в 2016 году, то есть на 59010 тыс. руб. или 37,487%, из которых на 3816 тыс. руб. или 2,424% в 2015

Таблица 3 — Оценка основных технико-экономических показателей деятельности ООО «Новотелеком» за 2014-2016 гг

Показатель	2014 г	2015 г	2016 г	Отклонение (+,-)	Темп роста, %
2015 к 2014	2016 к 2015	2016 к 2014	2015 к 2014	2016 к 2015	2016 к 2014
Выручка от реализации, тыс.руб.	157415	161231	216425	3816	55194	59010	102,424	134,233	137,487
Себестоимость продаж, тыс.руб.	145746	148443	199256	2697	50813	53510	101,850	134,231	136,715
Прибыль от продаж, тыс.руб.	5419	5502	6093	83	591	674	101,532	110,742	112,438
Чистая прибыль , тыс. руб.	256	184	268	-72	84	12	71,875	145,652	104,688
Затраты на 1 руб. реализованной продукции, коп./руб.	0,926	0,921	0,921	-0,005	0	-0,005	99,474	100,000	99,474
Среднесписочная численность работников, чел.	52	57	57	5	0	5	109,615	100,000	109,615
Среднегодовая стоимость ОФ, тыс.руб.	1103,5	2059	6401,5	955,5	4342,5	5298	186,588	310,903	580,109
Среднегодовая стоимость остатков оборотных средств, тыс.руб.	47334	42754,5	47826,5	-4579,5	5072	492,5	90,325	111,863	101,040
Фондоотдача на 1 руб. ОФ , коп./руб.	142,65	78,305	33,808	-64,346	-44,497	-108,843	54,893	43,175	23,700
Фондовооруженность, руб./чел	21,221	36,123	112,307	14,902	76,184	91,086	170,222	310,902	529,222
Производительность, тыс.руб/чел	3027,2	2828,61	3796,93	-198,598	968,316	769,718	93,440	134,233	125,427
Рентабельность производственной деятельности, %	3,7181	3,706	3,058	-0,012	-0,648	-0,660	99,674	82,515	82,246
Рентабельность продаж, %	3,4425	3,412	2,815	-0,030	-0,597	-0,627	99,114	82,503	81,772

году и еще на 55194 тыс. руб. или 34,233% в 2016 году. Стабильный рост выручки заслуживает положительной оценки и указывает на рост объемов деятельности организации.

Данный вывод подтверждается и стабильным ростом себестоимости с 145746 тыс. руб. в 2014 году на 2697 тыс. руб. или 1,85% до 148443 тыс. руб. в 2015 году, с последующим увеличением на 50813 тыс. руб. или 34,231% в 2015 году до 199256 тыс. руб.

В результате опережающего темпа роста выручки (137,47%) по сравнению с темпом роста себестоимости в организации наблюдается стабильное увеличение прибыли от продаж с 5419 тыс. руб. в 2014 году до 6093 тыс. руб. в 2015 году, то есть на 674 тыс. руб. или 12,438%, из которых на 83 тыс. руб. или 1,532% в 2015 году и еще на 10,742% или 591 тыс. руб. в 2016 году. Сложившаяся тенденцию заслуживает положительной оценки и позволяет сделать вывод о повышении эффективности основной деятельности организации и снижении затратоемкости.

Данный вывод подтверждается и снижением затрат на рубль реализованной продукции с 0,926 руб в 2014 году до 0,921 рублей в 2016 году, то есть на 0,005 рублей, то есть в 2016 году для получения рубля выручки потребовалось на 0,005 рублей затрат меньше, чем требовалось в 2014 году.

Положительной оценки заслуживает и рост чистой прибыли с 256 тыс. руб. в 2014 году до 268 тыс. руб. в 2016 году, то есть на 12 тыс. руб. или 4,688%. При этом необходимо отметить, что динамика чистой прибыли носила неоднозначный характер, так в 2015 году наблюдается снижение на 72 тыс. руб. или почти 30% с 256 тыс. руб. до 184 тыс. руб., а вот в 2016 году ситуация стабилизируется и чистая прибыль увеличивается на 84 тыс. руб. или на 45,652% и составляет 268 тыс. руб. Кроме того необходимо отметить, что на протяжении всего периода исследования чистая прибыль организации значительно ниже прибыли от продаж, что указывает на стабильно убыточную прочую деятельность.

Негативной оценки заслуживают стабильно невысокие показатели рентабельности, которые демонстрируют негативную динамику. Как видно из данных таблицы рентабельность продаж в целом за период исследования снижается с 3,443% до 2,815%, то есть на 0,627%, что является результатом опережающего темпа роста выручки по сравнению с темпом роста прибыли от продаж и указывает на снижение прибыльности основной деятельности. Аналогичная ситуация наблюдается и по рентабельности производственной деятельности, которая в 2014 году составляла 3,718%, а в 2016 году снизилась на 0,66% и составила 3,058% .что также является следствием роста себестоимости опережающим темпами относительно роста прибыли от продаж.

Среднесписочная численность персонала за анализируемый период увеличивается на 5 чел. и составляет в 2016 году 57 чел., против 52 чел. имевших место в 2014 году. При этом необходимо отметить, что увеличение численности имеет место только в 2015 году на 5 чел., а вот в 2016 она остается неизменной.

В результате опережающего темпа роста выручки по сравнению со среднесписочной численностью персонала (137,487% и 109,615% соответственно) производительности труда в организации повышается с 3027,2 тыс. руб./чел. до 3796,93 тыс. руб./чел., то есть на 769,718 тыс. руб. или 25,427%. Сложившаяся ситуация заслуживает положительной оцени и указывает на повышение эффективности использования трудового потенциала организации.

Стабильную тенденцию к увеличению в организации демонстрирует среднегодовая величина основных средств с 1103,5 тыс. руб. в 2014 году до 6401,5 тыс. руб. в 2015 году, то есть на 5298 тыс. руб. или более чем в 5,8 раз, что позволяет сделать вывод о высокой степени обновления основных средств.

В результате опережающего темпа роста среднегодовой стоимости основных фондов по сравнению с темпом роста выручки фондоотдача снижается с 142,65 руб/руб до 33,808 руб/руб., то есть на 23,7 руб./ руб, что указывает на снижение эффективности использования основных фондов. При этом объективно это заслуживает положительной оценки, так как рост основных фондов в перспективе обеспечит прирост выручки за счет расширения ассортимента блюд и сокращения времени на их приготовление.

В целом по результатам анализа можно сделать вывод, что организация осуществляет свою деятельность стабильно с прибыль, организация на протяжении периода исследования увеличивает объемы своей деятельности.

2.2 Анализ динамики и структуры денежных средств

Управление денежными потоками организации осуществляется в несколько этапов, первым из которых является анализ денежных средств и потоков организации.

На первом этапе анализа денежных потоков проводится анализ денежных средств по данным бухгалтерского баланса (таблица 4).

Таблица 4 — Анализ денежных средств по данным баланса ООО «Новотелеком» за 2014-2016 г.г., тыс. руб.

Показатель	2014 г	2015 г	2016 г	Отклонение (+,-)	Темп роста, %
2015 к 2014	2016 к 2015	2016 к 2014	2015 к 2014	2016 к 2015	2016 к 2014
Денежные средства	73	148	231	75	83	158	20,274	156,081	316,438
Оборотные активы	42155	43354	52299	124,064	10144	124,064	10,284	120,632	124,064
Общая величина имуществе	43220	46407	62049	143,565	18829	143,565	10,737	133,706	143,565

Как показывают расчеты в целом величина денежных средств по данным бухгалтерского баланса имеет тенденцию к увеличению с 73 тысяч рублей до 231 тысяч рублей, то есть более чем в 3 раза. При этом необходимо отметить, что увеличение денежных средств происходит стабильно на протяжении всего периода исследования с 73 тысяч рублей до 148 тысяч рублей, то есть на 75 тысяч рублей или 102,74% в 2015 году и еще на 83 тысячи рублей или 56,081% в 2016 году до 231 тысячи рублей.

Оборотный капитал организации увеличивается гораздо более медленными темпами, чем денежные средства, что обусловлено отраслевой принадлежностью организации, поскольку оборотный капитал организации в наибольшей степени сформирован за счет активов иных, чем денежные средства. Так в целом за 2014-2016 г.г. оборотный капитал организации увеличился на 24,064% при росте денежных средств на 216,438%.

Положительной оценки заслуживает увеличение общей величины имущества организации на 43,565% с 43220 тыс. руб. до 62049 тыс. руб. в целом за 2014-2016 гг., из которых на 3187 тыс. руб. в 2015 году и еще на 15642 тыс. руб. в 2016 году.

На следующем этапе проводится оценка значимости денежных средств для организации, на основе структурного анализа (таблица 5).

Таблица 5 — Анализ удельного веса денежных средств в имуществе ООО «Новотелеком» за 2014-2016 гг

Показатель	2014 г	2015 г	2016 г	Отклонение (+,-)
2015 к 2014	2016 к 2015	2016 к 2014
Доля денежных средств в оборотных активах	0,173	0,341	0,442	0,168	0,101	0,269
Доля денежных средств в общей величине имущества	0,169	0,319	0,372	124,064	10144	124,064

Как показывают расчеты доля денежных средств в общей величине оборотного капитала организации незначительна и на протяжении всего периода исследования составляет менее 1%. При этом позитивной оценки заслуживает увеличение доли денежных средств в оборотных активах с 0,173% в 2014 году до 0,442% в 2016 году то есть на 0,269%. Сложившаяся тенденция указывает на повышение ликвидности организации.

Кроме того за анализируемый период наблюдается и увеличение доли денежных средств в общей величине имущества организации с 0,169% в 2014 году до 0,372% в 2016 году то есть более чем в два раза за анализируемый период.

В целом проведенный анализ показывает увеличение денежных средств, что указывает на улучшение финансового состояния организации. Для более подробной оценки проводится анализ денежных средств по данным отчета о движении денежных средств в разрезе видов деятельности.

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении проблем и положительных факторов в финансировании деятельности предприятия, получении характеристик источников финансирования и направлений расходования денежных средств. В западной учетно-аналитической практике изучение денежных средств служит вспомогательным инструментом для оценки финансового положения рыночного субъекта.

Динамика показателей денежных потоков ООО «Новотелеком» за 2014-2016 гг. представлена в таблице 6.

Таблица 6 — Анализ движения денежных средств ООО «Новотелеком» за 2014-2016 гг., тыс. руб.

Показатели	Годы	Отклонение (+,–)
2014	2015	2016	2014-2015 гг.	2015-2016 гг.
1	2	3	4	5	6
Остаток средств на начало периода	154	73	148	-81	+75
I. Текущая деятельность
Поступление:	154 216	135 192	220 951	-19 024	+85 759
от продажи продукции, товаров, работ, услуг	154 216	135 192	220 951	-19 024	+85 759
прочие	0	0	0	–	–
Использование:	150 399	135 547	219 168	-14 852	+83 621
за сырье, материалы, работы, услуги	86 112	63 936	167 184	-22 176	+103 248
на оплату труда	6 435	6 912	7 742	+477	+830
проценты по займам и кредитам	6 329	8 542	9 416	+2 213	+874
налог на прибыль	156	75	108	-81	+33
прочие	51 367	56 082	34 718	+4 715	-21 364
Сальдо текущей деятельности:	3 817	-355	1 783	-4 172	+2 138
II. Инвестиционная деятельность
Поступление:	0	0	0	–	–
Использование:	0	2 300	7 219	+2 300	+4 919
затраты по внеоборотным активам	0	2 300	7 219	+2 300	+4 919
Сальдо по инвестиционной деятельности:	0	-2 300	-7 219	-2 300	-4 919
III. Финансовая деятельность
Поступление:	5 500	6 300	19 200	+800	+12 900
Использование:	5 500	6 300	19 200	+800	+12 900
Суммарный отток:	9 398	3 570	13 681	-5 828	+10 111
выкуп долевых ценных бумаг собственников	7 812	3 570	5 519	-4 242	+1 949
прочие	1 586	0	8 162	-1 586	+8 162
Сальдо по финансовой деятельности:	-3 898	2 730	5 519	+6 628	+2 789
Суммарный приток	159 716	141 492	240 151	-18 224	+98 659

Окончание таблицы 6

1	2	3	4	5	6
Суммарный отток	159 797	141 417	240 068	-18 380	+98 651
Сальдо итоговое	-81	75	83	+156	+8
Остаток средств на конец периода	73	148	231	+75	+83

По данным таблицы 6 можно сделать вывод, что движения денежных средств по инвестиционной деятельности в 2014 г. вообще не зафиксировано.

Анализ денежных потоков показывает, что по основной деятельности (в счет оплаты продукции, товаров, работ, услуг) на счета ООО «Новотелеком» в 2014 г. поступило 154 216 тыс. руб. Наибольшее выбытие денежных средств в 2014 гду наблюдалось на оплату сырья и материалов в сумме 86112 тыс. руб., порядка 51367 тыс. руб. было направлено на прочие платежи. На оплату труда в 2014 году было направлено 6435 тыс. руб.

Сальдо текущей деятельности в 2014 году было положительным (3 817 тыс. руб.), т.е. в рамках основной деятельности счета могли оплачиваться за счет поступлений.

По финансовой деятельности в 2014 году сумма поступления от полученных кредитов и займов составила 5 500 тыс. руб.

Суммарное выбытие денных средств по финансовый деятельности составило 9 398 тыс. руб., из которых. В результате превышения использования денежных средств по финансовой деятельности над поступлениями на 3 898 тыс. руб. в организации имеет место отрицательное сальдо по финансовой деятельности.

Совокупный денежный приток за 2014 год составил 159 716 тыс. руб., суммарный отток — 159 797 тыс. руб. Сальдо итоговое — отрицательное (-81 тыс. руб.), что служит плохим признаком. Остаток средств на конец периода — 73 тыс. руб.

Таким образом, в 2014 г. отрицательное сальдо по финансовой деятельности покрывалось за счет положительного сальдо текущей деятельности и остатка денежных средств на начало года.

Исходя из этого можно сделать вывод, о недостаточно эффективном управлении денежными потоками в ООО «Новотелеком» в 2014 году.

В 2015 г., в отличие от 2014 г., использование денежных средств по текущей деятельности превышало их поступление, хотя более предпочтительным для нормальной финансово-хозяйственной деятельности является положительное сальдо операционной деятельности.

Всего по операционной деятельности в 2015 году поступило (от продажи продукции, товаров, работ, услуг) 135 192 тыс. руб.

Использование денежных средств по текущей деятельности составило 135 547 тыс. руб.: за сырье, материалы, работы, услуги — 63 936 тыс. руб., на оплату труда — 6 912 тыс. руб., проценты по займам и кредитам — 8 542 тыс. руб., налог на прибыль — 75 тыс. руб., прочие — 56 082 тыс. руб.

Поступлений от инвестиционной деятельности предприятия в данному году не было. Отток инвестиционного раздела в части приобретения основных средств был на сумму 2 300 тыс. руб. Так как не было притока, сальдо по данному разделу составило -2 300 тыс. руб.

Рассмотрение раздела финансовой деятельности позволяет увидеть, что предприятие привлекало кредитов и займов на сумму 6 300 тыс. руб. Использование денежных средств по финансовой деятельности составило 3 570 тыс. руб. В результате превышения поступления денежных средств по финансовой деятельности над их использование в организации в 2015 году имеет место положительное сальдо в сумме 2730 тыс. руб.

Общий приток по всем видам деятельности за этот год — на 141 492 тыс. руб., общий отток — на 141 417 тыс. руб., сальдо итоговое составило 75 тыс. руб., а остаток денег в конце года был равен 148 тыс. руб.

В целом можно сделать вывод, что в 2015 г. дефицит средств из-за текущей и инвестиционной деятельности компенсировался с помощью положительного сальдо финансовой деятельности.

В 2016 г. поступление по текущей деятельности (от покупателей и заказчиков) достигли суммы 220 951 тыс. руб.

Платежи по основной деятельности состояли из выплат за сырье, материалы, работы, услуги — на 167 184 тыс. руб., на оплату труда — на 7 742 тыс. руб., на проценты по займам и кредитам — на 9 416 тыс. руб., налога на прибыль — на 108 тыс. руб., прочих — на 34 718 тыс. руб.

Платежей по основной деятельности в этот год предприятие не осуществляло.

Как следствие, положительным моментом является плюсовое сальдо основной деятельности — 1 783 тыс. руб.

Притока денег в инвестиционном разделе не было, в отличие от оттока (на сумму 7 219 тыс. руб.), вследствие чего сформировалось соответствующее отрицательное сальдо.

В течение года было инвестировано в капитальные вложения в объеме 7 219 тыс. руб.

В итоге, сальдо инвестиционной деятельности — -7 219 тыс. руб.

Для финансирования деятельности привлекались кредиты и займы на сумму 19 200 тыс. руб.

В 2016 г. предприятие выкупило долевых ценных бумаг собственников на сумму 5 519 тыс. руб., перечислило по прочим финансовым платежам 8 162 тыс. руб. Общая сумма оттока финансовой деятельности достигла 13 681 тыс. руб.

Результатом движений денег в данном разделе стало сальдо финансовой деятельности на уровне 5 519 тыс. руб.

Совокупный приток достиг суммы 240 151 тыс. руб., а отток — 240 068 тыс. руб., сальдо итоговое — 83 тыс. руб. Остаток денежных средств в конце периода составил 231 тыс. руб.

Очевидно, что в 2016 г. нехватка финансовых средств, образовавшаяся в области инвестиционной деятельности, восполнилась благодаря наличию положительного сальдо текущей и финансовой деятельности.

Рисунок 4 — Динамика денежных потоков ООО «Новотелеком» за 2014-2016 гг.

В таблице 7 рассчитаны структурные показатели денежных потоков предприятия в динамике за три года.

Таблица 7 — Анализ структуры денежных потоков ООО «Новотелеком» за 2014-2016 гг.

Показатели	Годы	Отклонение (+,–)
2014	2015	2016	2014-2015 гг.	2015-2016 гг.
1	2	3	4	5	6
Раздел I. Текущая деятельность
Поступление (в процентах к итоговому поступлению):	96,56	95,55	92,01	-1,01	-3,54
в том числе (в процентах к притоку раздела):
от продажи продукции, товаров, работ, услуг	100	100	100	–	–
прочие	0	0	0	–	–
Использование (в процентах к итоговому использованию):	94,12	95,85	91,29	+1,73	-4,56
в том числе (в процентах к оттоку раздела):
за сырье, материалы, работы, услуги	57,26	47,17	76,28	-10,09	+29,11
на оплату труда	4,28	5,10	3,53	+0,82	-1,57
проценты по займам и кредитам	4,21	6,30	4,30	+2,09	-2,01
налог на прибыль	0,10	0,06	0,05	-0,05	-0,01
прочие	34,15	41,37	15,84	+7,22	-25,53
Раздел II. Инвестиционная деятельность
Поступление (в процентах к итоговому поступлению):	0	0	0	–	–
в том числе (в процентах к притоку раздела):
Использование (в процентах к итоговому использованию):	0	1,63	3,01	+1,63	+1,38
в том числе (в процентах к оттоку раздела):
затраты по внеоборотным активам	0	100	100	+100	–
Раздел III. Финансовая деятельность

Окончание таблицы 7

1	2	3	4	5	6
Поступление (в процентах к итоговому поступлению):	3,44	4,45	7,99	+1,01	+3,54
в том числе (в процентах к притоку раздела):
получение кредитов и займов	100	100	100	–	–
Использование (в процентах к итоговому использованию):	5,88	2,52	5,70	-3,36	+3,17
в том числе (в процентах к оттоку раздела):
выкуп долевых ценных бумаг собственников	83,12	100	40,34	+16,88	-59,66
прочие	16,88	0	59,66	-16,88	+59,66
Суммарный приток в процентах к суммарному оттоку	99,95	100,05	100,03	+100,05	+100,03

Приток по текущей деятельности вносил большой вклад в формирование суммарного притока (это нормально с точки зрения финансово-хозяйственной деятельности). При этом, доля операционного притока постоянно снижалась (на 1,01 процентных пункта в 2014-2015 гг. и на 3,54 процентных пункта в 2015-2016 гг.), т.е. зависимость предприятия от неосновных источников финансирования возрастала.

Приток от основной деятельности полностью формировался за счет основной реализации.

Приток от операционной деятельности главным образом или полностью формировался за счет основной реализации.

Приток от финансовой деятельности относительно суммарного притока был небольшим. Относительно общего притока он стал больше на 1,01 процентных пункта в первые два года и на 3,54 процентных пункта в последние два года. Более детальное исследование данного притока показывает, что он на 100% сформирован за счет кредитов и займов.

Необходимо обратить внимание, что существенная часть притока от финансовой деятельности сформирована за счет заемного финансирования, угрожающего финансовому состоянию.

Как и должно быть при условии нормальной работы предприятия, структурный вес оттока по операционной деятельности был высоким. Сначала он увеличился на 1,73 процентных пункта, затем сократился на 4,56 процентных пункта. Все подстатьи повлияли на отток, в особенности оплата сырья, материалов, работ, услуг и прочие.

Инвестиционная активность ООО «Новотелеком» проявляется в течение двух лет. Платежи по инвестиционной деятельности включали только затраты по внеоборотным активам.

В течение анализируемого периода платежи по финансовой деятельности были не очень значительными относительно суммарного оттока, т.е. данная деятельность не обременяла работу хозяйствующего субъекта. При этом, за три года относительный вклад финансовой деятельности в суммарный отток предприятия стал меньше на 0,18 процентных пункта. Отток включал в себя прочие платежи и выкуп долевых ценных бумаг собственников, при этом доля первой статьи стала больше на 42,78 процентных пункта за счет уменьшения доли второй статьи.

Подводя итог всему вышеизложенному можно сделать вывод, что организация не достаточно рационально управляет денежными потомками, что подтверждается превышением использования денежных средств над поступления в отдельных периодах, и приводит к снижению остатка денежных средств.

2.3 Анализ эффективности использования денежных средств в организации

Оценка эффективности практики управления денежными потоками не возможна при расчете единого показателя (показатель денежной стоимости добавленной или денежной рентабельности инвестиций), так как не дает возможность адекватно оценить данный процесс, поэтому необходимо использовать совокупность показателей.

Для оценки управления денежными потоками коэффициентный анализ движения денежных средств, который позволяет охарактеризовать денежные потоки организации и оценить эффективность их использования.

В таблице 8 рассчитаем основные коэффициенты денежных потоков.

Таблица 8 — Коэффициентный анализ движения денежных потоков ООО «Новотелеком» в 2015-2016 гг

Показатель	2015	2016	Отклонение (+,-)	Темп роста, %
Коэффициент платежеспособности	0,991	18	0,017	101,70
Коэффициент достаточности чистого денежного потока	-0,13	0,12	0,255	-89,98
Коэффициент эффективности денежных потоков	-08	08	0,016	-91,56
Коэффициент реинвестирования	-0,60	0,27	0,867	-44,31
Коэффициент ликвидности денежного потока	0,9941	1,03519	0,041	104,13
Коэффициент рентабельности положительного денежного потока	-0,154	0,150	0,304	-97,59
Коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств	166,5	141,4	-25,091	84,93

В целом как показывают результаты расчетов, предприятие имеет низкие показатели эффективности использования денежных потоков.

Рентабельность положительного денежного потока за период увеличивается на 0,304% и составила в конце 2016 года 0,15% против -0,154% в 2015 году.

Далее проводится оценку оборачиваемости денежных средств (таблица 9), которая позволяет оценить насколько эффективно организация импользует денежные средства.

Таблица 9 — Анализ оборачиваемости денежных средств в ООО «Новотелеком» в 2015-2016 гг

Показатель	2014 г	2015 г	2016 г	2016 г в % к 2014 г	Отклонение 2016г к 2014 г
Выручка, тыс. руб.	157415	161231	216425	137,487	59010
Среднегодовая стоимость денежных средств, тыс. руб.	113,5	110	189,5	166,96	76
Коэффициент оборачиваемости денежных средств	1386,92	1465,74	1142,08	82,347	-244,83
Период оборота денежных средств	0,26	0,25	0,32	121,437	0,056

В целом за период оборачиваемость денежных средств замедляется на 82,347 оборотов и составляет в 2016 году 1142,08 оборотов против 1386,92 оборотов в 2014 году, в результате чего средний периода одного оборота увеличивается с 0,26 дней до 0,32 дней. И хотя сложившаяся ситуация указывает на некоторое снижение эффективности использования денежных средств, однако очень высокие скорости обращения денежных средств указывают на очень высокую эффективность их использования.

Степень платежеспособности зависит от наполнения финансово-результативных показателей реальными денежными средствами. В первую очередь, сравним сравнивать чистый денежный поток от текущей деятельности с прибылью от продаж (таблица 10).

Таблица 10 — Соотношение чистого денежного потока и прибыли от продаж ООО «Новотелеком» в 2012-2015 гг, тыс. руб.

Показатель	2015 г	2016 г	Отклонение (+,-)
Чистый денежный поток от текущей деятельности	-355	1 783	2 138
Прибыль от продаж	5 502	6 093	591
Коэффициент соотношения чистого денежного потока от текущей деятельности и прибыли от продаж	-0,065	0,293	0,36

Отрицательная величина чистого денежного потока в 2015 году при наличии прибыли от продаж свидетельствует о том, что в ООО «Новотелеком» формирование оборотного капитала требует больших финансовых вложений. Причины этого кроются в низкой рентабельности продаж, больших затратах на формирование оборотного капитала. Данная ситуация может привести к несостоятельности.

В 2015 году ситуация стабилизируется и в организации наблюдается положительный денежный поток в сумме 1783 тыс. руб., что составляет порядка 29,3% прибыли от продаж.

Чистый денежный поток от текущей деятельности ООО «Новотелеком» в 2015 году был отрицательный, что и предопределяет необходимость проведения факторного анализа достаточности денежных поступлений для финансирования оборотного капитала (таблица 11).

Влияние изменения коэффициента чистого денежного потока по текущей деятельности: 0,011*3,1265 = 0,034

Влияние изменения оттока денежных средств, приходящихся на 1 руб. оборотного капитала: 1,064 * 18 = 0,361,072

Таблица 11 — Данные для факторного анализа коэффициента достаточности денежных поступлений для финансирования оборотного капитала, тыс. руб.

Показатель	2015 г	2016 г	Отклонения (+, -)
Оборотный капитал, тыс. руб.	43 354	52 299	8 945
Денежный приток по текущей деятельности, тыс. руб.	135 192	220 951	85 759
Отток по текущей деятельности, тыс. руб.	135 547	219 168	83 621
Общий отток денежных средств по всем видам деятельности, тыс. руб.	141 417	240 068	98 651
Коэффициент достаточности денежных поступлений для финансирования оборотного капитала	-082	0,0341	0,042
Коэффициент чистого денежного потока по текущей деятельности	0,997	18	0,011
Доля оттока денежных средств по текущей деятельности к общему оттоку денежных средств по всем видам деятельности, тыс. руб.	0,958	0,913	-0,046
Отток денежных средств по текущей деятельности, приходящихся на 1 руб. оборотного капитала	3,1265	4,1907	1,064
Чистый денежный поток от всех видов деятельности, тыс. руб.	83	156	73
Выручка от продаж, тыс. руб.	161 231	216 425	55 194
Денежные средства по балансу, тыс. руб.	148	231	83
Коэффициент достаточности чистого денежного потока для покрытия краткосрочных обязательств	02	03	0
Краткосрочные обязательства, тыс. руб.	41 758	57 132	15 374
Чистый денежный поток на 1 руб. выручки	005	007	0
Выручка от продаж на 1 руб. краткосрочных обязательств, руб.	3,861	3,788	-0,07
Дебиторская задолженность, тыс. руб.	2 154	4 833	2 679
Чистая прибыль, тыс. руб.	184	268	84
Отношение чистого денежного потока к величине чистой прибыли	0,451	0,582	0,13
Коэффициент соотношения темпов роста дебиторской задолженности и объема продаж	2,384	1,672	-0,71

Таким образом, положительное изменение коэффициента достаточности денежных поступлений за анализируемый период (+0,042) обусловлено увеличением притока денежных средств по текущей деятельности на покрытие оборотного капитала. Положительное влияние на коэффициент оказало так же опережающий темп роста притока денежных средств над темпом роста их оттоком.

По данным ООО «Новотелеком», коэффициент соотношения притока денежных средств и оттока по текущей деятельности в отчетном периоде составил 0,341, динамика коэффициента при этом положительная — увеличение на 0,042, что означает достаточность денежных средств для покрытия краткосрочных обязательств. Коэффициент достаточности денежных потоков для покрытия краткосрочных обязательств не приемлем как в предыдущих, так и в отчетном периодах (соответственно -082 и 0,0341).

В анализируемой ситуации, как видно из таблицы 12, организацией получена чистая прибыль, при этом на каждый рубль прибыли приходится 0,582 руб. сальдированного результата сравнения притока и оттока денежных средств в 2016 году.

Анализируя платежеспособность организации, особое внимание следует уделять дебиторской задолженности. Спад в экономике может спровоцировать замедление ее погашения. Снижение экономической активности приводит к недополучению желаемой величины прибыли и снижению ликвидности организации. Возникает цепная реакция неплатежей, поскольку организация с текущим дефицитом средств задерживает расчеты со своими кредиторами. При замедлении процесса превращения дебиторской задолженности в наличность сокращается поступление финансовых ресурсов в оборот, что увеличивает риск несостоятельности организации.

Как показывают расчеты в 2015 году дебиторская задолженность увеличивается опережающими темпами относительно роста выручки, что заслуживает отрицательной оценки и указывает на снижение платежеспособности клиентов, снижение эффективности работы с дебиторами.

Устранение воздействия выявленных отрицательных факторов в деятельности ООО «Новотелеком» позволит организации повысить рен­табельность денежного потока и эффективность хозяйственной деятельности в целом.

По результатам проведенного анализа, можно сделать вывод, что на протяжении всего периода исследования организация недостаточно эффективно управляет денежными потоками, что подтверждается низкими показателями оборачиваемости и рентабельности, однако положительной оценки заслуживает рост показателей к концу периода исследования. Неэффективная политика управления денежными потоками организации предопределяет необходимость разработки мероприятий направленных на стабилизацию ситуации.

3. Пути совершенствование управления денежными средствами ООО «Новотелеком»

3.1. Направления повышения эффективности управления денежными средствами в организации

Общеэкономическая ситуация заставляет хозяйствующие субъекты, в том числе и субъекты малого бизнеса, повышать эффективность деятельности, минимизировать риски, стремиться к максимизации прибыли. Однако прибыльность работы не гарантирует платежеспособности субъекта бизнеса. Менеджмент организации, нацеленной на устойчивое развитие, призван регулярно проводить мониторинг финансового состояния, исследовать взаимосвязи между ключевыми итоговыми показателями работы. Управление денежными потоками организации оказывает непосредственное влияние на ее текущее финансовое состояние.

В условиях преодоления последствий экономического кризиса особую важность приобретает разработка системы посткризисного управления денежными потоками, в которой процесс оптимизации выступает на первый план, так как позволяет организации сохранить свою платежеспособность и ликвидность, не допустив появления признаков несостоятельности.

В ходе проведенного анализа денежных потоков были выявлены следующие проблемы (рис. 4).

Проблемы денежных потоков

Ухудшение расчетной дисциплины покупателей

Отсутствие планирования денежных потоков.

Значительный отток денежных средств по основной деятельности

Отсутствие денежных потоков от инвестиционной деятельности

Рис. 4. Проблемы движения денежных потоков ООО «Новотелеком»

Одной из важнейших функций управления денежными потоками, которая направлена на повышение их эффективности в будущем периоде является оптимизация денежных потоков организации. В процесс этого этапа управления денежными потоками, решаются такие задачи как: определение и использование резервов, которые позволяют снизить зависимость организации от внешних источников финансирования деятельности; обеспечение более тесной взаимосвязи; обеспечение наиболее полной сбалансированности по объему и времени положительных и отрицательных денежных потоков организации; повышение качества и суммы чистого денежного потока, который организация генерирует в процессе своей финансово-хозяйственной деятельности.

Планирование денежных потоков организации в разрезе различных видов ее финансово-хозяйственной деятельности носит прогнозный характер, что обусловлено неопределенностью ряда ее предпосылок. Именно это обуславливает многовариантный формат плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития исходных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом).

Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия. Объектом такого контроля являются: выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; ликвидность денежных потоков и их эффективность. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации денежных потоков предприятия являются:

– обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;

– обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

– обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

В целом предприятию по результатам проведенного анализа необходимо обратить внимание на объемы деятельности, как видно из табл. 3.1. выручка поступившая от покупателей на протяжении всего периода исследования снижается это может быть вызвано как снижением объемов деятельности предприятии так и невыполнением покупателями своих обязательств.

Так предприятию рекомендуется отслеживать поступления денежных средств от покупателей. В целом можно рекомендовать разработать систему скидок например для покупателей оплачивающих товары по предоплате предоставлять 5% скидку что позволит привлечь дополнительные денежные средства.

Значительно согласно проведенному анализу увеличились денежные средства направленные на оплату труда практически в 2 раза за последний год. Необходимо проанализировать фонд заработной платы работников для разработке рекомендаций по снижению затрат на заработную плату сотрудников. Что позволит также снизить расходы на социальное страхование и обеспечение.

В целом рекомендуется регулярно проводить анализ движения денежных средств предприятия. Так для этого можно использовать различные автоматизированные программы, позволяющие оценить как движение денежных средств и так и направление денежных потоков предприятия. Поскольку снижение денежных средств негативно сказывается на ликвидности баланса предприятия. А значит в целом и на финансовом состоянии предприятия.

Для повышения ликвидности предприятия рекомендуется:

– увеличить абсолютно ликвидные денежные средства.

– снизить величину запасов

– снизить величину кредиторской задолженности

– повысить собственный капитал ООО «Новотелеком»

Все указанные мероприятия в той или иной степени должны положительно отразиться на эффективности управления денежными средствами.

3.2. Экономический эффект предложенных мероприятий

Рассчитаем эффект от предложенных мероприятий.

Во-первых, организация испытывает нехватку абсолютно ликвидных денежных средств.

Рассчитаем, какую величину организации необходимо иметь в качестве абсолютно ликвидных средств, чтобы она могла покрыть свои обязательства.

Кредиторская задолженность на 31.12.2015 = 12124 тысячи рублей

Денежные средства и их эквиваленты на 31.12.2015 = 757 тысяч рублей

Финансовых вложений на 31.12.2015 не числится

Разница между абсолютно ликвидными средствами и наиболее срочными обязательствами составит:

12124 – 757 = 11367 тысяч рублей.

Такая величина денежных средств для организации маловероятна. Рассчитаем минимальную сумму абсолютно ликвидных средств, что выполнялся норматив коэффициента абсолютной ликвидности, который составляет 0,2:

12124 * 0,2 = 2424,8 тысяч рублей.

Разница между фактической величиной денежных средств и их эквивалентов и необходимой величиной денежных средств и их эквивалентов составляет:

2424,8 – 757 = 1667,8 тысяч рублей.

Таким образом, организации необходимо увеличить денежные средства как минимум на 1667,8 тысяч рублей.

Увеличение денежных средств возможно за счет привлечения денежных средств в виде долгосрочных кредитов на пополнение оборотных средств либо в виде займов.

Таким образом, в результате увеличения денежных средств организации платежеспособность организации повышается, что заслуживает положительной оценки. По результатам оценки видно что нехватка денежного потока в планируемом периоде снижается.

Таблица 12 — Оценка изменения коэффициентов движения денежных поток организации

Показатель	2016	План 2017	Отклонение (+,-)
Коэффициент платежеспособности	0,822	0,841	0,018
Коэффициент достаточности чистого денежного потока	-0,53	-0,47	0,054
Коэффициент эффективности денежных потоков	-0,088	-0,079	09
Коэффициент реинвестирования	3,59	3,23	-0,366
Коэффициент ликвидности денежного потока	1	0	-10
Коэффициент рентабельности положительного денежного потока	-0,313	-0,348	-0,035
Коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств	830,0	211,0	-618,980

Далее проведем оценку оборачиваемости денежных средств (таблица 13).

Таблица 13 — Анализ оборачиваемости денежных средств в ООО «Новотелеком» в 2016-2017 гг

Показатель	2016	План 2017	Отклонение (+,-)
Выручка	62226	66581,82	4355,82
Среднегодовая стоимость денежных средств	616,5	1590,9	974,4
Коэффициент оборачиваемости денежных средств	100,93	41,85	-59,08
Период оборота денежных средств	3,616	8,72	5,11

В целом за период оборачиваемость денежных средств замедляется на 59,08 оборота и составит в 2015 году 41,85 оборотов против 100,93 оборотов в 2016 году, в результате чего средний периода одного оборота увеличивается с 3,616 дней до 8,72 дней.

В целом в результате предложенного мероприятия платежеспособность организации повышается, снижается недостаточность денежного потока, при этом наблюдается замедление оборачиваемости денежных средств.

В планируемом периоде выручка организации повысится на 7% и составит 66581,82 тысячи рублей. Выручка в полном объеме будет получена организацией в виде денежных средств. Кроме того прочие поступления составят 17016 тысяч рублей. Рассчитаем, как это отразится на эффективности использования денежных средств.

Таким образом, как показывают расчеты, и в этом случае платежеспособность повышается и имеет место снижение недостатка чистого денежного потока.

Таблица 14 — Анализ коэффициентов движения денежных средств в планируемом периоде

Показатель	2016 г	План 2017	Отклонение (+,-)
Коэффициент платежеспособности	0,822	0,906	0,084
Коэффициент достаточности чистого денежного потока	-0,53	-0,28	0,249
Коэффициент эффективности денежных потоков	-0,088	-0,047	0,042
Коэффициент реинвестирования	3,59	1,89	-1,698
Коэффициент ликвидности денежного потока	1	0,05817972	-0,942
Коэффициент рентабельности положительного денежного потока	-0,313	-0,664	-0,352
Коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств	830,0	236,4	-593,657

В целом после внедрения всех предложенных мероприятий предприятие имеет возможность несколько улучшить свою ликвидность и финансовую устойчивость.

Одним из направлений повышении эффективности управления денежными потоками является разработка системы бюджетирования

Исследуемой организации для оптимизации учета расчетов необходимо формирование бюджета денежных средств.

Таблица 15 — Бюджет движения денежных средств ООО «Новотелеком»

Показатель	Январь	Февраль	И т.д.	Декабрь	Итого
Остаток денежных средств на начало периода	1 200	2 300		4 621	1 200
ЧДП от операционной деятельности	1 100	-1 361		3 773	8 379
Приток денежных средств, тыс. руб.	12 917	9 965		24 585	227 547
Отток денежных средств, тыс. руб.	11 817	11 326		20 812	219 168
ЧДП по инвестиционной деятельности	0	0		0	-1 000
Продажа основных средств	0	0		0	0
Покупка основных средств	0	0		0	1 000
ЧДП по финансовой деятельности	0	261		0	-185
Поступление кредитов, тыс. руб.	0	264		0	10 227
Выплата процентов по кредитам, тыс. руб.	0	3		0	185
Погашение кредитов, тыс. руб.	0	0		0	10 227
Общий чистый денежный поток	1 100	-1 100		3 773	7 194
Остаток денежных средств на конец периода	2 300	1 200		8 394	8 394

Формирование бюджета денежных средств позволит организации оперативно отслеживать фактическое поступления и использование денежных средств и оценивать насколько выполняются планы, что в свою очередь позволит корректировать денежные потоки.

Также предлагается разработать, и внедрить на предприятии платёжный календарь.

Таблица 16 — Платежный календарь по месяцам (в тыс. руб.)

Наименование статей расходов	Январь	Февраль	Март	Апрель	Май	Июнь	Итого
Платежи
За сырье, материалы, топливо, электроэнергию, товары, услуги	1 458,6	1 792,0	2 403,2	3 674,2	4 164,9	2 475,7	15 968,6
Платежи в бюджет и социальные фонды	430,7	294,3	412,9	300,6	131,2	303,9	1 873,6
Проценты по кредитам	129,5	140,5	146,6	200,5	320,1	107,7	1 044,9
Расходы на оплату труда	854,5	744,5	340,7	1 049,1	689,4	731,2	4 409,4
Перечисление средств на депозиты	355,0	347,5	1 315,0	1 390,0	4 604,5	2 795,2	10 807,2
Погашение кредита	500,7	450,8	530,9	550,8	560,8	456,6	3 050,6
Прочие	200,7	453,8	564,9	347,8	317,6	256,9	2 141,7
Итого платежей	3 929,7	4 223,4	5 714,2	6 513,0	10 788,5	7 127,2	39 296,0
Поступления
За реализованную продукцию	2 928,3	3 515,2	3 363,3	5 773,6	6 903,0	5 146,8	27 630,2
Возврат денег с депозитов	355,0	347,5	1 315,0	1 390,0	4 604,5	2 795,2	10 807,2
Ссуды полученные	340,8	408,8	567,0	598,7	670,7	453,0	3 039,0
Прочие	557,9	178,0	670,8	546,8	234,7	356,9	2 545,1
Итого поступлений	4 182,0	4 449,5	5 916,1	8 309,1	12 412,9	8 751,9	44 021,5
Превышение поступлений над платежами	252,3	226,1	201,9	796,1	1 624,4	1 624,7	4 725,5

Он позволит свести прогнозные варианты плана по поступлению и расходованию денежных средств к реальному заданию по формированию денежных потоков в рамках одного месяца (квартала). Такой документ позволит максимально синхронизировать положительные и отрицательные денежные потоки, установить приоритетность платежей, обеспечить платежеспособность хозяйствующего субъекта. Таким образом, все предложенные мероприятия позволят повысить эффективность денежных потоков в той или иной степени.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Денежные средства — ограниченный ресурс, поэтому важным является создание на предприятиях механизма эффективного управления их денежными потоками. Цель такого управления — поддержание оптимального остатка де­нежных средств путем обеспечения сбалансированности их поступления и рас­ходования. В условиях постоянно изменяющейся экономической ситуации (внешней и внутренней) достичь поставленной цели можно, лишь опираясь на теоретические и методические разработки в области управления денежными потоками, которые включает в себя экономический анализ, как одну из важ­нейших функций управления.

Анализ денежных потоков показывает, что по основной деятельности (в счет оплаты продукции, товаров, работ, услуг) на счета ООО «Новотелеком» в 2014 г. поступило 154 216 тыс. руб.

По инвестиционной деятельности в 2014 г. вообще не было движения денежных средств.

Платежи по основной деятельности включали: за сырье, материалы, работы, услуги — 86 112 тыс. руб., на оплату труда — 6 435 тыс. руб., проценты по займам и кредитам — 6 329 тыс. руб., налог на прибыль — 156 тыс. руб., прочие — 51 367 тыс. руб.

Сальдо текущей деятельности в этом году было положительным (3 817 тыс. руб.), т.е. в рамках основной деятельности счета могли оплачиваться за счет поступлений.

По финансовой деятельности сумма притока от полученных кредитов и займов составила 5 500 тыс. руб.

Суммарный отток по финансовый деятельности достиг 9 398 тыс. руб.:

– с целью выкупа долевых ценных бумаг собственников было выплачено 7 812 тыс. руб.;

– по прочим статьям — 1 586 тыс. руб.

Отток по разделу был больше притока на 3 898 тыс. руб.

Суммарный приток за год составил 159 716 тыс. руб., суммарный отток — 159 797 тыс. руб. Сальдо итоговое — отрицательное (-81 тыс. руб.), что служит плохим признаком. Остаток средств на конец периода — 73 тыс. руб.

Таким образом, в 2014 г. отрицательное сальдо по финансовой деятельности покрывалось за счет положительного сальдо текущей деятельности и остатка денежных средств на начало года.

В 2015 г., в отличие от 2014 г., отток по текущей деятельности превышал приток, хотя более предпочтительным для нормальной финансово-хозяйственной деятельности является положительное сальдо операционной деятельности.

Всего же по операционной деятельности в этом году поступило (от продажи продукции, товаров, работ, услуг) 135 192 тыс. руб.

Отток по текущей деятельности составил 135 547 тыс. руб.: за сырье, материалы, работы, услуги — 63 936 тыс. руб., на оплату труда — 6 912 тыс. руб., проценты по займам и кредитам — 8 542 тыс. руб., налог на прибыль — 75 тыс. руб., прочие — 56 082 тыс. руб.

Поступлений от инвестиционной деятельности предприятия в данному году не было.

Отток инвестиционного раздела в части приобретения основных средств был на сумму 2 300 тыс. руб.

Так как не было притока, сальдо по данному разделу составило -2 300 тыс. руб.

Рассмотрение раздела финансовой деятельности позволяет увидеть, что предприятие привлекало кредитов и займов на сумму 6 300 тыс. руб.

Отток по финансовой деятельности (на сумму 3 570 тыс. руб.) сформировался за счет выкупа долевых ценных бумаг собственников предприятия.

Сальдо финансовой деятельности положительное (2 730 тыс. руб.).

Общий приток по всем видам деятельности за этот год — на 141 492 тыс. руб., общий отток — на 141 417 тыс. руб., сальдо итоговое составило 75 тыс. руб., а остаток денег в конце года был равен 148 тыс. руб.

В целом можно сделать вывод, что в 2015 г. дефицит средств из-за текущей и инвестиционной деятельности компенсировался с помощью положительного сальдо финансовой деятельности.

В 2016 г. поступление по текущей деятельности (от покупателей и заказчиков) достигли суммы 220 951 тыс. руб.

Платежи по основной деятельности состояли из выплат за сырье, материалы, работы, услуги — на 167 184 тыс. руб., на оплату труда — на 7 742 тыс. руб., на проценты по займам и кредитам — на 9 416 тыс. руб., налога на прибыль — на 108 тыс. руб., прочих — на 34 718 тыс. руб.

Платежей по основной деятельности в этот год предприятие не осуществляло.

Как следствие, положительным моментом является плюсовое сальдо основной деятельности — 1 783 тыс. руб.

Притока денег в инвестиционном разделе не было, в отличие от оттока (на сумму 7 219 тыс. руб.), вследствие чего сформировалось соответствующее отрицательное сальдо.

В течение года было инвестировано в капитальные вложения в объеме 7 219 тыс. руб.

В итоге, сальдо инвестиционной деятельности — -7 219 тыс. руб.

Для финансирования деятельности привлекались кредиты и займы на сумму 19 200 тыс. руб.

В 2016 г. предприятие выкупило долевых ценных бумаг собственников на сумму 5 519 тыс. руб., перечислило по прочим финансовым платежам 8 162 тыс. руб. Общая сумма оттока финансовой деятельности достигла 13 681 тыс. руб.

Результатом движений денег в данном разделе стало сальдо финансовой деятельности на уровне 5 519 тыс. руб.

Совокупный приток достиг суммы 240 151 тыс. руб., а отток — 240 068 тыс. руб., сальдо итоговое — 83 тыс. руб. Остаток денежных средств в конце периода составил 231 тыс. руб.

Очевидно, что в 2016 г. нехватка финансовых средств, образовавшаяся в области инвестиционной деятельности, восполнилась благодаря наличию положительного сальдо текущей и финансовой деятельности.

В целом рекомендуется регулярно проводить анализ движения денежных средств предприятия. Так для этого можно использовать различные автоматизированные программы, позволяющие оценить как движение денежных средств и так и направление денежных потоков предприятия. Поскольку снижение денежных средств негативно сказывается на ликвидности баланса предприятия. А значит в целом и на финансовом состоянии предприятия.

Одним из направлений совершенствования денежных потоков, является оптимизация соотношения дебиторской и кредиторской задолженности.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 №14-ФЗ (принят ГД ФС РФ 22.12.1995) (ред. от 07.02.2012)
2. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 №117-ФЗ (принят ГД ФС РФ 19.07.2000) (ред. от 07.03.2012)
3. Анализ денежных потоков организации: Сборник задач (с методическими рекомендациями и…): Учебное пособие / Н.А. Алексеева. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015. — 159 с.
4. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций [Электронный ресурс]: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», 080105 «Финансы и кредит» / Л. Т. Гиляровская, А. В. Ендовицкая. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 159 с.
5. Анализ финансового состояния и финансовых результатов предпринимательских структур: Учебное пособие / И.Т. Абдукаримов, М.В. Беспалов. — М.: НИЦ Инфра-М, 2014. — 215 с.
6. Анализ финансовой отчетности коммерческой организации [Электронный ресурс]: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» / Н. Н. Илышева, С. И. Крылов. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 240 с
7. Анализ финансовой отчетности: Учебник/ВахрушинаМ.А., 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Вузовский учебник, НИЦ ИНФРА-М, 2015. — 432 с.
8. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие / А.А. Канке, И.П. Кошевая. — 2-e изд., испр. и доп. — М.: ИД ФОРУМ: НИЦ Инфра-М, 2014. — 288 с.
9. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: Учебник / В.Е. Губин, О.В. Губина. — 2-e изд., перераб. и доп. — М.: ИД ФОРУМ: НИЦ Инфра-М, 2014. — 336 с.
10. Артюшин, В. В. Финансовый анализ. Инструментарий практика [Электронный ресурс] : учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления / В. В. Артюшин. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 120 с.
11. Бардакова Е.В. Современные методы анализа денежного потока корпоративного заемщика // Банковское кредитование. 2014. №6. С. 51 — 59.
12. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. — М.: Финансы и статистика, 2013. – 142с.
13. Брыкин И.Основы управления остатками денежных средств// «Финансовая газета», 2012, №25
14. Бухгалтерская финансовая отчетность: формирование и анализ показателей: Учеб. пособие / С.В. Камысовская, Т.В. Захарова. — М.: Форум: НИЦ ИНФРА-М, 2015. — 432 с.
15. Бычкова С.М., Бадмаева Д.Г. Методика анализа денежных средств и денежных потоков организации // Международный бухгалтерский учет. 2014. N 21. С. 23 — 29.
16. Вахрушева Е. Составление консолидированного отчета о денежных потоках // «Финансовая газета», 2009, №14
17. Власов А.В. Концепция управления денежными потоками в системе финансового менеджмента организации // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2015. N 4. С. 32 — 37.
18. Ефимова Ю.В. Анализ денежного потока как инструмент оценки кредитоспособности заемщика // «Банковское кредитование», 2012, №6 – СПС «КонсультантПлюс»
19. Журавлева Т.А. Отчет о движении денежных средств в свете ПБУ 23/2011 и его анализ // Международный бухгалтерский учет. 2012. №9. С. 34 — 38.
20. Илышева, Н. Н. Анализ финансовой отчетности [Электронный ресурс] : учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», 080105 «Финансы и кредит» / Н. Н. Илышева, С. И. Крылов. — М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 431 с.
21. Керимова Ч.В. Анализ и контроль денежных потоков, генерируемых рекламной деятельностью // Аудиторские ведомости. 2015. N 5. С. 53 — 60.
22. Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью: Учебно-практическое пособие. – М.: Проспект, 2015. – 336с.
23. Когденко, В. Г. Экономический анализ [Электронный ресурс] : учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Мировая экономика», «Налоги и налогообложение» / В. Г. Когденко. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 392 с.
24. Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие / В.В. Плотникова и др.; Под общ. ред. проф. В.И. Бариленко. — М.: Форум, 2012. — 464 с.
25. Комплексный экономический анализ предприятия / Под ред. Н.В. Войтоловского, А.П. Калининой, И.И. Мазуровой. – СПБ.: Питер, 2012. – 576с.
26. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник для вузов / Д.В. Лысенко. — М.: ИНФРА-М, 2014. — 320 с.
27. Корпоративные финансы: Учебник/Самылин А. И. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015. — 472 с.
28. Коршунова М., Нурмухаметов Р. Управление денежными потоками организации при помощи решения SAP ERP // Консультант. 2013. N 3. С. 12 — 16.
29. Крылов С.И. Анализ денежных потоков коммерческой организации по данным отчета о движении денежных средств // «Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет», 2012, №10
30. Любушин, Н. П. Экономический анализ [Электронный ресурс] : учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» и 080105 «Финансы и кредит» / Н. П. Любушин. — 2-е изд., перераб. и доп. – М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 423 с.
31. Максютов, А. А. Экономический анализ [Электронный ресурс] : Учеб. пособие для студентов вузов / А. А. Максютов. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 543 с.
32. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. — 2-e изд., перераб. и доп. — М.: НИЦ Инфра-М, 2014. — 208 с.
33. Модеров С.В. Анализ отчета о движении денег при вынесении суждения о работе компании // Международный бухгалтерский учет. 2012. №2. С. 15 — 19.
34. Москалева Е.Г. Анализ взаимосвязи чистой прибыли и чистого денежного потока по данным бухгалтерской отчетности страховой компании // Международный бухгалтерский учет. 2016. N 1. С. 26 — 46.
35. Орлова О.Е. Анализ отчета о движении денежных средств // Руководитель строительной организации. 2012. №4. С. 35 — 43.
36. Панов М.Роль бюджета движения денежных средств в бюджетном управлении и казначействе// «Финансовая газета», 2012, №25
37. Поляк, Г. Б. Бюджетная система России [Электронный ресурс] : учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / Г. Б. Поляк; под ред. Г. Б. Поляка. — 3-е изд., перераб. и доп. — М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 703 с.
38. Прокофьев С.Е. Комплексное управление денежными потоками в сфере российских государственных финансов // Финансы. 2014. N 9. С. 7 — 12.
39. Селезнева, Н. Н. Анализ финансовой отчетности организации [Электронный ресурс] : учеб. пособие для студентов вузов по специальности «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» (080109), слушателей курсов по подготовке и переподготовке бухгалтеров и аудиторов / Н. Н. Селезнева, А. Ф. Ионова. — 3-е изд., перераб. и доп. — М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 583 с.
40. Скудутис М. Денежный поток // Расчет. 2014. N 1. С. 48 — 49.
41. Стратегический анализ и бюджетирование денежных потоков коммерческих организаций: Монография / Е.Б. Маевская. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015. — 108 с.
42. Управление денежными потоками : учебник / И.Я. Лукасевич, П.Е. Жуков. — М.: Вузовский учебник, НИЦ ИНФРА-М, 2016. — 160 с.
43. Управление денежными потоками компании/КеменовА.В., 2-е изд., стереотипное — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. — 142 с.
44. Учет внешнеэкономической деятельности: Учебник / А.М. Петров, Е.Е. Листопад, Т.Н. Кокина; Под ред. д.э.н., проф. А.М. Петрова — М.: Вузовский учебник: НИЦ ИНФРА-М, 2014. — 176 с.
45. Учет, анализ и аудит внешнеэкономической деятельности коммерческих организаций: Учебное пособие / Н.А. Лытнева, Е.А. Боброва, Т.В. Федорова. — М.: ИД ФОРУМ, 2012. — 320 с.
46. Учет, анализ и бюджетирование денежных потоков: Учебное пособие / Т.П. Карпова, В.В. Карпова. — М.: Вузовский учебник: НИЦ Инфра-М, 2014. — 302 с.
47. инансовый анализ деятельности организации: учебник / Н.С. Пласкова. — М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2017. — 368 с.
48. Финансовый анализ. Управление финансами [Электронный ресурс] : Учеб. пособие для вузов.- 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 639 с.
49. Финансовый анализ: Учебное пособие / Л.М. Куприянова. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. — 157 с.
50. Финансы организаций (предприятий): Учебник / Т.Ю. Мазурина, Л.Г. Скамай, В.С. Гроссу. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015. — 528 с.
51. Чернов, В. А. Экономический анализ: торговля, общественное питание, туристский бизнес [Электроннный ресурс] : учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / В. А. Чернов; под ред. М. И. Баканова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 639 с.
52. Экономический анализ (теория, задачи, тесты, деловые игры): Учебное пособие / Н.В. Климова. — М.: Вузовский учебник: НИЦ Инфра-М, 2014. — 287 с.
53. Экономический анализ: Учебник / Г.В. Савицкая. — 14-e изд., перераб. и доп. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015. — 649 с.