Облигации золотодобывающих компаний россии

• 24 марта 2023, 08:19
• |

#52 по плюсам, #31 по каментам

• хорошо
• 
  4

Традиционно золото считается защитным активом. Каждый политический и экономический кризис ярко демонстрирует убежденность участников рынка в надежности золота как средства вложения денег. Большинство инвесторов с ростом напряженности и усилением общих неблагоприятных тенденций в мире устремляется в связанный с золотом сегмент: открывает металлические счета, покупает фьючерсы на золото, акции и облигации золотодобывающих компаний, специализированные ETF, ПИФы и даже инвестиционные монеты. Котировки «золотых» инструментов отвечают мощным ростом и приносят своим обладателям хорошую прибыль. Вслед за ростом цен на драгоценный металл одними из первых растут и цены на акции золотодобывающих компаний, прибыль которых напрямую зависит от цен на товарных рынках.

Схожая ситуация сложилась в 2022 году с обострением украинского кризиса, началом российской спецоперации и санкционным противостоянием между Россией и Западом. В начале марта цены на золото протестировали ключевой уровень 2 тысячи долларов за унцию. За ним поднялись и другие смежные активы, в том числе ценные бумаги золотодобытчиков.

Однако российские золотодобывающие компании оказались в весьма непростой ситуации и фактически стали персонами нон грата на этом празднике золотоносных бенефициаров. Виной тому — санкции, ограничение торгов на отечественных биржах, нарушение логистических цепочек и еще целый вал проблем, обрушившихся на русские компании подобно снежной лавине. Несмотря на устойчивое положение на рынке, доминирующие позиции в отрасли, превосходные финансовые показатели, многие национальные золотодобытчики столкнулись с трудностями, а их акции показали смешанную или негативную динамику. У инвесторов возникает резонный вопрос о перспективах вложений в эти компании. Сегодня мы разберемся, какой потенциал имеют акции золотодобывающих компаний России, стоит ли в них инвестировать в текущей ситуации.

«Полюс»

«Полюс» (тикер: PLZL) — крупнейшая в России компания по объему золотодобычи. Имеет самую низкую себестоимость продукции в мире, является международным лидером по объему сырьевой базы и занимает 4 место по добыче.

У «Полюса» огромный потенциал роста производства за счет освоения месторождения Сухой Лог. Компания активно модернизирует добычу и приобретает новые рудники. Так, в 2021 году она стала первой в мире золотодобывающей организацией, полностью перешедшей на возобновляемые источники электроэнергии. Декарбонизация сделала ее более привлекательной для фондов, ориентированных на эмитентов с устойчивым развитием. А в июне 2022 года «Плюс» сообщил о приобретении месторождения Чульбаткан в Хабаровском крае, которое обладает высоким запасом золотой руды.

Финансовые показатели за 2021 год вышли в пределах рыночных ожиданий. На внешних рынках со стороны бизнеса риски минимальны. Большую часть продукции майнер реализует на российском пространстве, поэтому проблем со сбытом не предвидится. Под санкции компания пока не попала, поэтому препятствия для экспорта вероятны разве что со стороны нарушенной логистики и возможного ограничения Евросоюзом покупок российского золота. Санкционному воздействию подвергся основной владелец «Полюса» Саид Керимов, однако он заблаговременно снизил свою долю в бизнесе ниже контрольной и вышел из совета директоров, что вывело компанию из-под удара. Сейчас неопределенность сохраняется в связи с передачей контроля новому держателю.

Акции PLZL за последнее время показывали переменную динамику. Попытки возобновить рост не увенчались серьезным успехом. Давление на котировки оказывало укрепление рубля, неблагоприятное для экспортеров, рассчитывающихся в долларах. Кроме того, само золото уже не показывает сильного роста: сентимент подавленный из-за ожидания сокращения баланса ФРС США и снижения ликвидности. Прорывной сценарий роста стоимости драгметалла выше 2 тысяч долларов пока откладывается на неопределенный срок.

В краткосрочной перспективе для «Полюса» не предвидится мощных импульсов к росту. Его акции скорректировались к минимумам с конца февраля на ожиданиях ограничения экспорта Евросоюзом. В то же время катастрофичных проблем у компании нет, и вряд ли они появятся даже под санкциями, положение стабильное, потенциал большой. На среднесрочном горизонте прогноз умеренно положительный. В данный момент «Полюс» могут рассматривать к покупке долгосрочные инвесторы, психологически готовые к возможным просадкам в ближайшие месяцы. Эмитент стабильно выплачивает дивиденды (дивдоходность 6,7%), поэтому при долговременном удержании можно заработать на них. А если состоится взлет золота выше 2 тысяч долларов за унцию, то лидером роста среди русских майнеров станет именно «Полюс». Также купить можно рублевые облигации Полюс Б1Р1, проблем с выплатами по ним не предвидится.

«Полиметалл» (тикер: POLY) — горнорудная добывающая корпорация. Занимает второе место в России по производству золота и входит в число крупнейших в мире по добыче драгоценных металлов. Обладает активами в РФ и Казахстане. В собственности находится 10 месторождений золота и серебра, имеется высококлассный портфель проектов геологоразведки, в частности, по платиновой металлогруппе.  

Российский «Полиметалл» формально является дочерней фирмой зарегистрированной в Великобритании компании Polymetal International. Акции POLY, торгуемые на Мосбирже, — это акции иностранного эмитента. Британская юрисдикция, с одной стороны, спасла Polymetal от адресных санкций Запада, а с другой, стала препятствием для российских инвесторов. Эмитент не попал под санкции, но серьезно пострадал из-за бегства зарубежных инвесторов. Сейчас топ-менеджмент компании рассматривает варианты реструктуризации бизнеса и отделения «операционно хороших» казахстанских активов от «репутационно плохих» российских, чтобы минимизировать негативные последствия и риски. Компания адаптируется к новым реалиям рынка и не страшится будущего.

Финансовое положение «Полиметалла» устойчивое, действующие контракты и проекты развития сохраняются, однако майнер понизил производственные планы на 2023-2026 годы из-за роста затрат на добычу, логистику и вынужденного перехода к неоптимальным источникам поставок. Кроме того, эмитент перенес выплату дивидендов за 2021 год на август 2022 года из-за затруднений в банковском секторе.

В среднесрочной перспективе у аналитиков умеренно положительный взгляд на «Полиметалл». Пока на фоне сдержанной динамики драгметаллов и укрепления рубля драйверов для переоценки падающих акций POLY недостаточно. Вероятен небольшой отскок от уровней поддержки из-за технической перепроданности, но точка начала устойчивого бычьего тренда пока под большим вопросом. Рекомендация: наблюдать в расчете на покупку в будущем. Шансы на возврат стоимости акций к 1000 рублям за штуку на долгом горизонте есть, при условии хороших операционных показателей, но момент для входа в позицию сейчас неподходящий.

«Селигдар»

«Селигдар» (тикер: SELG) занимает четвертую позицию в списке лучших золотодобывающих компаний России и пятую — среди крупнейших в мире по запасам олова. Хотя добытчик уступает в масштабах лидерам российского рынка, он уверенно держится на плаву даже на фоне всех геополитических пертурбаций.

С 2016 года майнер активно наращивает производство. Добыча золота к 2021 году возросла вдвое, олова — в 5 раз. Вслед за производством стабильно увеличивается и выручка. Рентабельность бизнеса также показывает постепенный рост. Запасы золота оцениваются на уровне 310 тонн. К 2024 году компания планирует довести уровень золотодобычи до 10 тонн за счет запуска золотоизвлекательной фабрики на месторождении Хвойное в Якутии. Также «Селигдар» инвестировал в геологоразведку на золоторудном месторождении Кючус и ожидает начала добычи в 2028 году.

В условиях антироссийских санкций у «Селигдара» отсутствуют сколь-нибудь значимые проблемы. У эмитента хорошие показатели, нет трудностей со сбытом: золото он реализует коммерческим банкам России, в основном — «ВТБ», а олово продает внутри страны и в Азии.

Котировки акций росли с начала июня на ожиданиях грядущей выплаты дивидендов. Собрание акционеров утвердило дивиденды в размере 4,5 рубля на акцию (дивдоходность 9,7%). После отсечки 17 июня образовался дивидендный гэп, который аналитики считают благоприятным моментом для покупки акций. Еще до гэпа наблюдался сильный восходящий тренд и увеличение объемов торгов. Если эмитент представит положительные операционные результаты за первые полгода 2022 года, акции получат дополнительный импульс к возобновлению роста. В двухлетней перспективе при удачной реализации текущих проектов и достижении запланированных показателей производства стоимость бумаг компании может составить порядка 100 рублей за штуку.

Золото является самым популярным инвестиционным драгметаллом. Наличие золота и золотосодержащих активов в портфеле обеспечивает его стабильность и защищает от системных и рыночных рисков. Поэтому его можно рассматривать как актив для постоянных инвестиций.

Золото считается защитным инструментом от падения фондового рынка и от инфляции, а его цена во многом зависит от действий Федеральной резервной системы США (выполняет функции Центробанка). На текущий момент биржевые цены колеблются чуть выше 1 900 долларов за унцию.

Стоимость золота влияет на акции золотодобывающих компаний. Разбираемся вместе с экспертами, что происходит с акциями компаний сейчас, какую долю в портфеле они могут занимать и какие перспективы есть у компаний сектора в текущем году.

Что происходит на рынке золота сейчас и какие перспективы

На стоимость золота влияет политика ФРС и ожидания рынка по действиям Федрезерва. Когда ФРС повышает ставки, растет доходность депозитов и гособлигаций США (трежерис). Инвесторы стремятся покупать долларовые инструменты с фиксированной доходностью, что приводит к росту спроса на доллар и повышает его курс. Так как золото не приносит процентного дохода в отличие от трежерис, то при повышении процентных ставок цены на металл начинают снижаться. Когда ФРС понижает ставки, золото, наоборот, растет в цене.

Хотя некоторые члены ФРС говорят о повышении ставки выше 5%, рынок такого повышения не ожидает, говорит аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Сергей Жителев. Более того, инвесторы ждут снижения ставки уже в 2023 году, уточняет он. Подтверждением служит хорошая статистика по инфляции. Это приводит к снижению индекса доллара и росту долларовых цен на золото, объясняет он. К тому же при снижении доходностей гособлигаций США золото становится привлекательнее для инвестиций.

Поддержку золоту оказывает и резкий рост закупки со стороны центральных банков, который по итогам 2022 года достиг 1 136 тыс. тонн (по данным Всемирного совета по золоту, WGC). «Все это в совокупности может послужить причиной для роста цены золота выше 2 000 долларов за унцию в 2023 году», — подчеркивает Жителев.

«Рост интереса Центробанков к золоту объясним. Последние события показали, что опора на доллар при создании золотовалютных резервов несет на себе дополнительные риски, что стимулирует Центробанки больше диверсифицировать активы, смещая интерес в сторону такого инструмента, как золото», — замечает главный аналитик Банки.ру Богдан Зварич.

Центробанки наращивают запасы золота на фоне приближающейся рецессии мировой экономики, объясняет аналитик «Алор Брокер» Андрей Эшкинин. По итогам 9 месяцев 2022 года общий объем приобретенного золота составил 673 тонны, что является абсолютным рекордом за 55 лет, добавляет он. Поэтому, по его мнению, в 2023–2024 году драгоценные металлы и золото будут показывать положительную динамику.

К тому же хорошие показатели по инфляции в США стимулируют ФРС к началу снижения ключевой ставки. «Инфляция снижается шестой месяц подряд после пика в июне, а рост потребительских цен в декабре составил 6,5%, что является самым низким показателем более чем за год — после октября 2021 года (6,2%)», — отмечает он.

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев, напротив, считает, что золото в моменте выглядит перегретым и в краткосрочной перспективе есть риски коррекции.

По его мнению, ожидания смягчения монетарной политики ФРС и повышенный спрос на металл со стороны мировых Центробанков будут играть в пользу золота на среднесрочном горизонте. «Сейчас ожидания скорее нейтральные», — говорит он.

Что происходит с акциями золотодобытчиков сейчас

В моменте акции российских золотодобытчиков перекуплены, хотя и торгуются с ощутимым дисконтом к ценам на золото, считает Пучкарев. По его мнению, инвесторам можно подождать более комфортных уровней. На средне- и долгосрочном горизонте ожидания по бумагам золотодобытчиков умеренно позитивные, говорит он.

Российские золотодобытчики, несмотря на санкции и прочие ограничения, смогли наладить беспрерывную работу, замечает Жителев.

Из-за санкций пришлось искать альтернативы западному оборудованию и комплектующим, а также налаживать новые пути поставок. Это привело к росту себестоимости производства и падению рентабельности, уточняет он.

«Какое-то время против золотодобытчиков играл крепкий руль, так как значительная часть издержек у них в рублях, а выручка в долларах, но сейчас этот фактор ушел», — поясняет он.

Тем не менее им удалось почти полностью перестроить продажи на рынки Азии и Востока. При этом золотодобытчики продают напрямую, без посредничества банков РФ, с дисконтом к мировым ценам в 4–5%, уточняет он.

Стоит ли инвестировать в акции золотодобытчиков в 2023 году

Акции золотодобытчиков выглядят перспективно для инвестирования в 2023 году, считают эксперты.

Из российских золотодобытчиков стоит обратить внимание на «Полиметалл», говорит Пучкарев. Компания наладила пути сбыта, в 2023 году может провести редомициляцию (перенос или регистрация компании в другой юрисдикции) в дружественную РФ юрисдикцию и возобновить выплаты дивидендов.

Очередная волна девальвации рубля станет дополнительным драйвером для роста, добавляет Эшкинин. Следовательно, большинство российских золотодобывающих компаний будут увеличивать прибыль. Среди них «Полиметалл», «Полюс» и «Селигдар», говорит он.

Акции «Полиметалла» выглядят очень перспективно на фоне сильной производственной отчетности и намерении перерегистрироваться в Казахстане, объясняет аналитик.

«Полюс» — одна из крупнейших золотодобывающих компаний в России, у которой готовится 5 новых проектов. В частности Сухой Лог в Иркутской области, который является крупнейшим неосвоенным месторождением золота в мире. (запасы 40 млн унций золота, ресурсы — 67 млн унций).

«Селигдар» производит 10 тонн золота и 6 тыс. тонн олова в год и показывает неплохие финансовые результаты: долг компании составляет менее 50% от годовой выручки, замечает он.

«Полюс» и «Полиметалл» могут еще значительно вырасти при дальнейшем росте цен на золото, считает Жителев.

Однако реструктуризация «Полиметалла» несет в себе повышенные риски, предупреждает он. Инвестировать в «Полиметалл» можно только в долгосрочном периоде, так как по планам лишь к концу года произойдет перерегистрация компании в дружественной юрисдикции.

К концу второго полугодия 2024 года произойдет разделение российских и казахстанских активов, напоминает он. При этом вместе с повышенным риском у акций «Полиметалла» выше и потенциальная доходность в случае успешного разделения бизнеса, отмечает аналитик.

«Полюс» традиционно оценен дороже аналога из-за более низкой себестоимости и, соответственно, повышенной рентабельности, говорит Жителев. Однако при дальнейшем росте золота у акций также остается потенциал для роста, полагает он.

Какую долю акций золотодобытчиков оптимально держать в портфеле

Доля акций золотодобытчиков в портфеле не должна превышать 20–25%, считает Эшкинин. Это позволит диверсифицировать портфель, говорит он.

Пучкарев полагает, что оптимальная доля акций золотодобытчиков в портфеле составляет до 15%. Более конкретные параметры зависят от конкретных целей инвестора и риск-профиля, уточняет он.

По его словам, бумаги золотодобывающих компаний интересны для диверсификации портфеля или работы с локальными трендами. «Стратегия «купи и держи» может быть менее привлекательной с точки зрения доходности», — заключает он.

С помощью сервиса Банки.ру вы можете больше изучить тему инвестиций, почитать рыночную аналитику, выбрать подходящего брокера, а также купить интересующие вас акции, облигации или ПИФы, узнать ситуацию на рынке металлов, валюты и недвижимости.

Еще по теме:

Номинальная стоимость каждой облигации серии GOLD01, рассматриваемой в качестве условной денежной единицы, составит 1 грамм золота. Денежный эквивалент номинала будет рассчитываться в рублях на основе учетной цены на золото, установленной Банком России. Расчеты при первичном размещении, выплате купонного дохода и при погашении будут производиться в рублях на основе учетной цены на золото. Купонный период составит 91 день. Организаторами выступят Газпромбанк, Россельхозбанк и инвестиционный банк «Синара». Со-организаторы – БКС КИБ и Тинькофф Банк. Агентом по размещению выступает Газпромбанк.

Облигации, номинированные в золото – совершенно новый финансовый инструмент на рынке РФ, максимально надежный и доходный. Подобная практика есть в мире, в России – «Селигдар» выступает первооткрывателем.

Во время презентации Холдинг представил инвесторам свои финансовые результаты и планы, а также ключевые перспективные проекты. Компания стабильно растет и обеспечена запасами на 15 лет вперед.

«Селигдар» запустил официальный интернет-ресурс, посвященный «золотым» облигациям – http://goldbond.seligdar.ru. На ресурсе можно найти достоверную и актуальную информацию о планируемой эмиссии, параметрах выпуска, а также ключевые данные о ПАО «Селигдар».

Преимущества «золотых» облигаций:

·         Диверсификация инвестиций в золото

·         Защитный инструмент сбережения для частных инвесторов

·         Высокая безопасность и ликвидность

·         Низкая стоимость обслуживания

·         Гарантированный купонный доход. Более высокая доходность по сравнению другими инвестиционными инструментами, связанным с золотом.

   ПАО «Селигдар» является одной из ведущих российских золотодобывающих компаний с опытом работы в отрасли более 45 лет. Основными добываемыми металлами являются золото и олово. ПАО «Селигдар» обладает значительным потенциалом, входя в пятерку крупнейших компаний России по запасам золота и в пятерку крупнейших в мире по запасам олова.

За 2022 год добыча золота составила 7,55 тонн, олова в концентрате – 2,9 тыс. тонн.

Активы Холдинга «Селигдар» расположены в шести регионах РФ: Республика Саха (Якутия), Оренбургская область, Алтайский край, Республика Бурятия, Хабаровский край, Чукотка.