На стоимость заемного капитала компании не влияет

Заемный капитал вместе с собственным капиталом выражают денежную составляющую имущества предприятия. Заемный капитал поступает извне и находится во временном пользовании компании, а его значение отображается в пассиве баланса.

Собственный и заемный капитал: в чем отличия

И собственный, и заемный капитал являются источниками формирования имущества, обеспечивающего финансирование деятельности компании. Собственный капитал — это то имущество, которое находится в собственности компании. В учете собственный капитал рассчитывается путем вычитания из балансовой величины всего имущества денежного размера всех обязательств компании.

Заемным капиталом, в отличие от собственного, компания на правах собственности не владеет, но ей дано право распоряжаться им в отведенный отрезок времени и за определенную плату. Все виды заемного капитала привлекаются извне и по окончании срока пользования должны вернуться обратно владельцу.

Источниками собственного капитала могут быть уставный капитал, прибыль, зависящая от результатов хоздеятельности компании, взносы/пожертвования, складочный капитал и пр.

Основными источниками заемного капитала являются:

• кредиты, полученные в банковских учреждениях;
• возвратные займы, полученные от юридических и физлиц;
• средства целевого финансирования.

Как выражается соотношение собственного и заемного капитала

Коэффициент соотношения между собственным (СК) и заемным капиталом (ЗК) показывает финансовую стабильность (автономию) компании. Данный показатель указывает на финансовую зависимость анализируемого предприятия от привлеченного извне заемного капитала.

С ростом данного показателя увеличивается финансовая стабильность, и наоборот, со снижением коэффициента возрастает зависимость предприятия от кредиторов, что повышает финансовые риски при оценке деятельности компании.

Рекомендуемое минимальное значение для данного соотношения — 1.

Коэффициент рассчитывается по формуле:

К = СК / ЗК.

Данную формулу можно прочитать так: собственные средства, приходящиеся на 1 руб. средств, занятых у кредиторов. Для расчета коэффициента берутся данные из бухгалтерского годового баланса.

Существует еще ряд коэффициентов с участием заемного капитала. Рассмотрим их.

Для того чтобы узнать, как рассчитать рентабельность СК, предлагаем ознакомиться с нашей статьей «Определяем рентабельность собственного капитала (формула)»

1. Для оценки финансовой стабильности компании рассчитывается коэффициент заемного капитала (далее — Кзк). Данный показатель демонстрирует, какова доля заемного капитала компании в совокупном объеме финансирования. Формула для расчета:

Кзк = ЗК / ОФ,

где: ЗК — размер заемного капитала;

ОФ — совокупный объем финансирования (равен общему размеру собственных и заемных ресурсов).

2. По итогам отчетного периода рассчитывается Кпзк — коэффициент поступившего заемного капитала. Он равен:

Кпзк = Зп / ЗКк,

где: Зп — поступившие за отчетный период займы;

ЗКк — размер заемного капитала на конец отчетного периода.

Данный коэффициент демонстрирует, какую долю в общем объеме заемного капитала составляют вновь поступившие займы (кратко- и долгосрочные).

3. Еще один коэффициент Кв (коэффициент выбытия ЗК) демонстрирует, какую долю в общем объеме заемного капитала на начало отчетного периода составили погашенные кредитные обязательства. Коэффициент рассчитывается по формуле:

Кв = ЗКв / ЗКн,

где: ЗКв — выбывший ЗК за отчетный период;

ЗКн — значение ЗК на начало отчетного периода.

4. Для получения информации о зависимости компании от заемного капитала рассчитывается следующий коэффициент — Кз (коэффициент зависимости от ЗК):

Кз = ЗК / СК.

Данный коэффициент демонстрирует, сколько занятых у кредиторов рублей приходится на 1 руб. собственных средств. Чем выше значение этого коэффициента, тем больше кредитов и займов привлекло предприятие и тем ниже его финансовая устойчивость. В условиях рыночной экономики Кз не должен быть больше 1.

Высокий коэффициент Кз указывает на наличие больших финансовых рисков, которые могут привести к дефициту денег и даже к банкротству. Финансовые риски растут при снижении темпов оборачиваемости капитала и снижении темпов реализации.

Этот коэффициент рассчитывается финансовыми учреждениями при принятии решения о выдаче новых займов. Коэффициент сравнивается со средним значением, которое принято для сферы деятельности потенциального заемщика.

5. Для оценки финансово-хозяйственной деятельности используется также показатель рентабельности капитала. Рентабельность ЗК рассчитывается по формуле:

Р = ЧП / ЗКср,

где: ЧП — чистая прибыль, полученная за отчетный период (доход, который остался в распоряжении после уплаты налогов и сборов);

ЗКср — среднее значение ЗК, рассчитанное по формуле:

ЗКср = (ЗКн + ЗКк) / 2.

Больше информации об оценке рентабельности капитала вы найдете в нашей статье «Как провести анализ рентабельности?»

Оптимизация структуры капитала

Проанализировать, какое влияние оказывает ЗК на рентабельность собственного капитала, можно при помощи финансового левериджа. Этот финансовый прием даст возможность управлять рентабельностью СК за счет оптимизации структуры капитала.

Причем значительная доля заемного капитала показывает большой экономический эффект с одновременным ростом финансовых рисков. Т. е. при анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятия важно не только рассчитать эффект левериджа, но и соотнести рост ЗК с риском потери финансовой независимости компании. Эффект левериджа позитивно влияет на цену акций предприятия, а для общей оценки необходимо рассчитывать и риски.

Эффект левериджа (ЭЛ) появляется из-за возникающего расхождения между общей экономической рентабельностью капитала (ЭК) и рентабельностью ЗК. Экономическая рентабельность вычисляется по формуле:

ЭК = ВП / (СК + ЗК),

где: ВП — прибыль до уплаты процентов по займам и налогов.

Еще больше формул рентабельности вы найдете в нашей статье «По какой формуле и как рассчитать рентабельность?»

Эффект рассчитывается по формуле:

ЭЛ = (100 – Снп) / 100 × (Кра – Сп) × ЗК / СК,

где: Снп — ставка налога на прибыль;

Кра — коэффициент общей рентабельности всех активов, который вычисляют по формуле: валовая прибыль / усредненное значение активов (в %);

Сп — среднее значение процентов за ЗК.

О расчете эффективной налоговой ставки читайте в нашей статье «Что такое эффективная ставка налога на прибыль и как ее рассчитать?»

Экономическая расшифровка формулы расчета ЭЛ:

• 1-я группа ((100 – Снп) / 100) показывает, как на ЭЛ влияет статус налогоплательщика по уплате налога на прибыль (есть ли льготы и т. д.).
• Дифференциал (Кра – Сп) показывает разницу между общей рентабельностью активов и кредитными процентами.
• Коэффициент (ЗК / СК) демонстрирует, сколько рублей ЗК приходится на 1 руб. СК.

Немаловажное значение при оптимизации структуры ЗК имеет показатель его оборачиваемости. Чем быстрее оборачиваются вложения, тем дешевле обходятся привлеченные средства, ведь проценты и расходы за обслуживание ссуд являются величинами постоянными.

Для определения скорости оборачиваемости ЗК следует определить:

• Коэффициент оборачиваемости Ко, который рассчитывается по формуле:

Ко = ВР / Ксг,

где: ВР — выручка от продажи товаров/услуг;

Ксг — среднегодовой размер капитала.

• Длительность оборота ЗК (До), которая определяется по формуле:

До = Дк / Ко,

где: Дк — количество дней отчетного периода.

Еще больше показателей рентабельности с примерами расчета содержится в нашей статье «Показатели рентабельности — коэффициент и уровень»

Состав и классификация заемного капитала

Заемный капитал аккумулирует в себе все материальные и денежные ценности, привлеченные со стороны, от использования которых компания получает прибыль. Размер заемного капитала предприятия говорит о величине его финансовых обязательств, которые согласно гл. 42 ГК РФ могут быть оформлены в виде:

• договоров займа;
• кредитных договоров;
• договоров по выдаче коммерческого и товарного кредита.

Классификация заемного капитала может быть произведена по большому числу признаков. Так, в зависимости от срока привлечения заемный капитал может быть:

• долгосрочным;
• краткосрочным.

Долгосрочный кредит или заем привлекается на срок, превышающий 1 год, а краткосрочный — на срок до года.

Если учитывать источники получения заемного капитала, то их можно разделить:

• на ссуды, привлеченные извне (кредит, заем или лизинг);
• привлеченные из внутренних ресурсов (кредиторская задолженность).

За счет заемного капитала, привлеченного из внешних источников, предприятие обычно удовлетворяет свою потребность в инвестициях на приобретение активов, закупку товаров для реализации, закупку материалов и комплектующих. Кредиторская задолженность отражает предоставленную поставщиком отсрочку платежа.

В зависимости от формы, в которой поступает заемный капитал, его разделяют на инвестиции, привлекаемые:

• в денежной форме (банковский кредит, заем);
• форме оборудования под выкуп (финансовый лизинг);
• товарной форме (коммерческий или товарный кредит).

В зависимости от методов заимствования заемный капитал разделяется:

• на векселя;
• кредит (банковский, синдицированный);
• лизинг;
• облигации;
• эмиссию акций;
• факторинг;
• прочие.

Если сравнивать эффективность привлечения кредита и выпуска ценных бумаг (облигаций и акций), то кредит однозначно выгоднее, поскольку при составлении кредитного договора могут быть учтены особенности, которые могут изменяться в зависимости от потребностей клиента (например, возобновляемая кредитная линия). Также заемщик может извлечь определенную выгоду из курсовой или суммарной разницы в процентных ставках.

Кроме того, привлечение кредита не влечет расходов, которые производятся в связи с размещением или регистрацией ЦБ. К тому же всегда есть риск, что не все размещенные ЦБ могут быть выкуплены.

В зависимости от наличия обеспечения выполнения обязательств заемный капитал может быть:

• необеспеченным;
• обеспеченным (залог, задаток, поручительство, неустойка, гарантия, ипотека, переуступка долга, страхование и т. д.).

Источники заемного капитала

К источникам заемного капитала относятся средства:

• привлеченные по договорам лизинга;
• привлеченные по кредитным договорам с банковскими учреждениями;
• привлеченные у физических и юрлиц в виде займов;
• кредиторской задолженности.

К долгосрочным источникам можно отнести небанковские инструменты, такие как размещенные акции и облигации, предоставленные из федерального/муниципального бюджета средства на возвратной основе. Сюда же входят долгосрочные займы других юрлиц.

К источникам краткосрочного кредитования относят:

• Торговые кредиты, которые представляют собой открытый торговый кредит или простой вексель. С помощью открытого кредита предприятие-покупатель может приобретать ТМЦ с отсрочкой платежа. Вексель, оформленный на срок до года, также дает покупателю отсрочку: по векселю он обязуется оплатить полученные ТМЦ к определенной дате.
• Краткосрочные ссуды финучреждений. К таким можно причислить ссуды, оформленные в форме факторинга.

Основной источник привлечения заемных средств — это все же банковские кредиты. На сегодняшний день банковский кредит можно получить не только у отечественных банков, но и у зарубежных.

Основные формы выдаваемых банками кредитов следующие:

• Бланковые, которые выдаются банками на срок до года, а обычно на сезон. Это необеспеченные кредиты, однако зачастую условием их получения является обслуживание в банке и информация (из баланса) о наличии достаточного числа активов.
• Контокоррентные. Они обычно предоставляются под какое-то обеспечение. Особенностью таких кредитов является то, что предприятию открывается особый счет (контокоррентный), на котором учитываются как расчетные, так и кредитные операции. Еще такой кредит называют овердрафтом.
• Кредитные линии, которые бывают возобновляемыми и невозобновляемыми. Наибольшей популярностью пользуются возобновляемые кредитные линии, поскольку клиент может самостоятельно регулировать состояние своей кредитной задолженности в пределах установленного лимита.
• Ломбардные. Выдаются под обеспечение в виде ценных активов (например, облигаций, цессии и т. д.).
• Ипотечные — долгосрочные виды ссуд, выдаваемые под залог недвижимости.
• Ролловерные тоже являются долгосрочными ссудами. Их особенность состоит в возможности пересмотра (например, ежеквартально) процентных ставок.
• Консорциальные. Выдаются банковскими консорциумами. Банки прибегают к такой форме кредитования при высоком уровне риска невозврата и большой сумме — так они распределяют риски.

Учет заемного капитала

С 2008 года учет заемного капитала на предприятиях производится в соответствии с нормами ПБУ 15/2008, утвержденным приказом Минфина России от 06.10.2008 № 107н.

В зависимости от срока привлечения заемного капитала для его учета используются различные счета. Для учета краткосрочных вливаний используют счет 66, а для долгосрочных — счет 67. Поскольку эти бухсчета являются пассивными, то проводкой Дт 50 (51) Кт 66 (67) отображается получение компанией заемного капитала, а проводкой Дт 66 (67) Кт 51 (52) — погашение тела кредита и процентов. Проводка по начислению процентов выглядит так: Дт 91.2 Кт 66 (67).

При поступлении заемного капитала в виде аккредитива делается проводка Дт 55.1 Кт 66, а если заемные средства поступают:

• на чековую книжку — Дт 55.2 Кт 66;
• на депозит — Дт 55.3 Кт 66.

Задолженность по привлеченным извне средствам отображается на конец отчетного периода вместе с насчитанными и подлежащими уплате процентами. При этом в зависимости от целей, для реализации которых были привлечены кредитные средства (займы), порядок отражения расчета процентов в бухучете имеет свои особенности.

Особенности отражения в учете процентов

Рассмотрим некоторые ключевые моменты отражения процентов по ЗК в бухучете:

1. В том случае, когда кредит привлекался для приобретения ТМЦ с целью осуществления указанной в уставе хоздеятельности, сумма процентов учитывается в качестве прочих расходов (п. 11 ПБУ 10/99).
2. С целью обложения налогом на прибыль к учету принимаются проценты в полном объеме как по рублевым, так и по валютным кредитам в соответствии с п. 1 ст. 269 НК РФ. В письме Минфина России от 13.01.2015 № 03-03-06/1/69460 указывается, что это касается только кредитов, привлеченных с начала 2015 года. А в письме ФНС России от 16.02.2015 № ГД-4-3/2289 говорится, что налогоплательщики могут списывать проценты в расходы ежемесячно по мере их начисления без привязки к дате уплаты.
3. Если кредит привлекался для приобретения активов (оборотных, внеоборотных или основных средств), тогда стоимость приобретенного имущества можно будет увеличить на проценты только до момента его ввода в эксплуатацию. Проводкой Дт 08 Кт 66 (67) отражается сумма процентов по займу, полученному для осуществления вложения в активы, до их ввода в эксплуатацию. После этого события все проценты по кредиту отражаются так: Дт 91.2 Кт 66 (67).
4. Учет процентов производится на счетах 66 (67) в корреспонденции со счетом 91.2.

Учет целевого финансирования

Денежные средства, поступающие предприятию из федерального /муниципального бюджета, фондов, частных юридических или физических лиц для реализации какой-то заданной цели, называются целевым финансированием.

Такие средства обычно привлекаются для модернизации/расширения бизнеса, реализации социально значимого проекта, в целях финансирования научных или изыскательских работ и под прочие цели. Такие целевые вливания обычно поступают, когда для реализации проекта у предприятия не хватает собственных средств.

Чтобы учитывать средства целевого финансирования, в бухучете используется счет 86, к которому могут открываться аналитические счета для контроля за целевыми поступлениями. Данный бухсчет пассивный, соответственно, поступление финансирования отображается проводкой Дт 76 Кт 86, а при целевом израсходовании средств делается проводка Дт 86 Кт 20 (26).

Учет затрат, связанных с получением заемного капитала

В обобщенную сумму затрат, связанных с получением средств от кредиторов и заимодавцев, включаются:

• проценты за пользование заемным капиталом;
• расходы, понесенные заемщиком при получении займа/кредита (например, на уплату комиссии);
• курсовые разницы, возникающие при расчете процентов, если был привлечен кредит в инвалюте.

Указанные расходы признаются в том отчетном периоде, в котором они были фактически произведены. В то же время начисление процентов производится в соответствии с условиями договора займа/кредита.

Что следует отразить в учетной политике по вопросам использования заемного капитала

В учетной политике предприятия, которое привлекает заемный капитал, должны быть отражены следующие моменты:

• методика перевода долгосрочного займа в краткосрочный (производится тогда, когда по итогам отчетного периода выходит, что привлеченный долгосрочный заем будет погашен в течение года (или за меньший период));
• порядок формирования и списания дополнительных затрат, связанных с обслуживанием заемного капитала;
• порядок расчета и распределения доходов, возникающих при выполнении заемных обязательств (к примеру, положительная курсовая разница);
• порядок расчета и принятия к учету доходов от краткосрочного размещения под проценты заемных средств.

Особенности учета процентов и расходов по заемному капиталу при финансировании создания инвестиционного актива

Традиционно расходы, связанные с получением и обслуживанием заемного капитала, признаются в бухучете прочими расходами. Исключение составляет часть затрат, которая подлежит включению в общую стоимость инвестактива. К инвестактивам в соответствии с ПБУ 15/2008 относятся такие проекты по созданию/приобретению основных средств (в т. ч. земли), нематериальных/внеоборотных активов, в рамках которых до момента подготовки инвестактива к использованию пройдет длительный период времени.

Проценты, уплаченные заемщику по договору, который был выдан именно для создания данного инвестактива, включаются в его стоимость до тех пор, пока объект не будет сдан в эксплуатацию. В случае если еще не полностью готовый актив, находящийся в стадии незавершенки, уже начал использоваться в уставной деятельности предприятия, увеличение его стоимости на размер уплачиваемых процентов по займу прекращается — их начинают относить к прочим расходам компании.

При этом бизнесмены, применяющие упрощенные способы ведения бухучета, могут сразу относить все расходы по заемному капиталу к прочим затратам.

Если для создания инвестактива были использованы средства, привлеченные под реализацию других проектов, причитающие к уплате заимодавцу проценты включаются в стоимость инвестактива только в размере, пропорциональном их доле в общем объеме займов.

Отражение заемного капитала в балансе

По правилам бухучета отражение заемного капитала производится в пассиве баланса, в разделах 4 и 5 отчетного документа. Причем в 4-м разделе показываются долгосрочные заемные обязательства (срок выполнения которых превышает 1 год), а в 5-м — краткосрочные.

Подробнее познакомиться с порядком составления отчетного баланса вы сможете в нашей статье «Порядок составления бухгалтерского баланса (пример)»

Рассмотрим некоторые группы данных из разделов 4 и 5 баланса подробнее:

• В строке 1410 (пассив) отображаются долгосрочные кредитные обязательства. Здесь аккумулируются не погашенные на конец отчетного периода кредиты и займы, до окончательного возврата которых имеется более 1 года. Эти данные переносятся с кредитового сальдо по счету 67.
• В строке 1420 отражаются отложенные обязательства по налогу на прибыль (эта сумма должна привести к увеличению налога к уплате в следующем периоде). Данные переносятся из значения сальдо по счету 77.

Об отложенных налоговых обязательствах читайте в статье «Что такое отложенный налог на прибыль, и как его учитывать?»

• В строку 1430 включаются оценочные обязательства, которые учитываются по ст. 96, срок погашения которых превышает 1 год.
• В строке 1450 отражаются иные долгосрочные обязательства, которые не были учтены в строке 510.
• В строке 1510 (пассив) отражаются краткосрочные кредитные средства и займы. Это сумма долга на конец отчетного периода по краткосрочным полученным кредитам. В общей сумме указывается не только тело кредита, но и проценты, которые надлежит уплатить на конец периода. Данные переносятся из кредитового сальдо по счету 66. При этом в данную строку можно отнести и долгосрочные обязательства с процентами, если они должны быть погашены в течение года после отчетной даты.
• В строку 1520 заносится краткосрочная кредиторская задолженность.
• В строке 1530 отображается задолженность, которая образовалась перед участниками/акционерами общества.
• В строке 1540 отражаются оценочные обязательства, срок выполнения которых составляет менее года.
• В строке 1550 указываются все краткосрочные кредитные обязательства, которые не были отражены в строках 1510–1540.

Исходя из содержания строк баланса, можно подытожить, что заемный капитал складывается из суммарной величины значений, указанных в строках 1410, 1420, 1430, 1450, 1510–1550.

Больше информации о чтении и анализе данных, отображенных в балансе, читайте в нашей статье «Методика анализа бухгалтерского баланса предприятия»

1.
Финансовый леверидж отражает

А. Возможность влиять на степень
изменения показателя прибыли на акцию
в зависимости от изменения прибыли до
уплаты процентов и налогов путем
изменения соотношения собственных и
заемных средств предприятия

Б. Возможность влиять на степень изменения
прибыли до уплаты процентов и налогов
в зависимости от изменения объема продаж
путем изменения соотношения собственных
и заемных средств предприятия

В. Возможность влиять на степень изменения
прибыли до уплаты процентов и налогов
в зависимости от изменения объема продаж
путем изменения соотношения постоянных
и переменных издержек

Г. Возможность влиять на степень изменения
показателя прибыли на акцию в зависимости
от изменения объема продаж путем
изменения соотношения собственных и
заемных средств предприятия

2.
Операционный (производственный) леверидж
отражает

А. Возможность влиять на степень изменения
показателя прибыли на акцию в зависимости
от изменения прибыли до уплаты процентов
и налогов путем изменения соотношения
собственных и заемных средств предприятия

Б. Возможность влиять на степень изменения
прибыли до уплаты процентов и налогов
в зависимости от изменения объема продаж
путем изменения соотношения собственных
и заемных средств предприятия

В. Возможность влиять на степень
изменения прибыли до уплаты процентов
и налогов в зависимости от изменения
объема продаж путем изменения соотношения
постоянных и переменных издержек

Г. Возможность влиять на степень изменения
показателя прибыли на акцию в зависимости
от изменения объема продаж путем
изменения соотношения собственных и
заемных средств предприятия

3
Показатель, оценивающий степень
чувствительности прибыли до уплаты
процентов и налогов (операционной
прибыли) организации к изменению объема
производства носит название

А. финансового левериджа

Б. показателя «доход-затраты»

В. рентабельности производственной
деятельности

Г. операционного левериджа

4.
При уменьшении уровня условно-постоянных
расходов по отношению к уровню переменных,
эффект производственного (операционного)
левериджа

А. остается неизменным

Б. увеличивается

В. распределяется по типу расходов

Г. уменьшается

5.
Возрастание доли условно-постоянных
расходов в общей структуре производственных
затрат предприятия

А.
имеет следствием увеличение уровня
операционного левериджа

Б. имеет
следствием уменьшение уровня операционного
левериджа

В. имеет
следствием увеличение уровня финансового
левериджа

Г. имеет
следствием уменьшение уровня финансового
левериджа

6.
Предприятие может позволить себе иметь
высокую долю заемных средств в структуре
капитала

А. если
структуре активов предприятия высока
доля внеоборотных активов

Б.
если спрос на продукцию предприятия
является стабильным

В. если
дивидендная политика предприятия
является стабильной

Г. если
в структуре затрат предприятия преобладают
условно-постоянные

7.
Предприятие может позволить себе иметь
высокую долю заемных средств в структуре
капитала при выполнении следующих
условий

I.
в структуре активов предприятия
преобладают ликвидные активы;

II.
дивидендная политика предприятия не
является стабильной;

III. уровень операционного
левериджа относительно невысок;

IV.
спрос на продукцию предприятия высок
и стабилен

A. только IиIII

Б. только I

В. только I, II и IV

Г. I, II, III
и IV

8.
В соответствии с «американским»
подходом к оценке эффекта финансового
левериджа

I.
невозможно точно рассчитать оптимальную
структуру капитала фирмы

II.
невозможно точно оценить соотношение
заемных и собственных средств,
обеспечивающее максимизацию рыночной
стоимости фирмы

III.
предполагается, что основным источником
финансовых ресурсов предприятия являются
финансовые рынки

IV.
используются рыночные оценки собственной
и заемной составляющих капитала фирмы

A. только IIIиIV

Б. только III

В. только IV

Г. I, II, III
и IV

9.
В соответствии с «европейским»
подходом к оценке эффекта финансового
левериджа предполагается

А.
что основным поставщиком заемного
капитала фирмы являются коммерческие
банки

Б.
что дифференциал финансового рычага
(левериджа) положителен

В.
что основным источником собственного
капитала фирмы являются финансовые
рынки

Г.
что долгосрочные заемные средства
привлечены исключительно под фиксированную
ставку

10.
Привлечение долгосрочных кредитов и
займов:

А. Приводит к повышению ликвидности и
платежеспособности

Б. Дает информацию о низком уровне
операционного левериджа

В. Позволяет получить конкурентные
преимущества

Г. Сопровождается ростом финансового
левериджа и финансового риска

11. Рост
показателя рентабельности собственного
капитала за счет эффекта финансового
рычага (левериджа) может быть обеспечен
в случае,

А. если стоимость собственных средств
выше стоимости заемных средств

Б. если стоимость собственных средств
ниже рентабельности инвестиций

В. если стоимость заемных средств ниже
рентабельности инвестиций

Г. если стоимость заемных средств выше
рентабельности оборотного капитал

12. Рост
показателя рентабельности собственного
капитала за счет эффекта финансового
рычага (левериджа) может быть обеспечен
в случае,

А. если стоимость собственных средств
выше рентабельности продаж

Б. если стоимость собственных средств
ниже рентабельности продаж

В. если стоимость заемных средств выше
рентабельности инвестиций

Г. если стоимость заемных средств ниже
рентабельности инвестиций

13. Рост
показателя рентабельности собственного
капитала за счет эффекта финансового
рычага (левериджа) может быть обеспечен
в случае,

А. если рентабельность инвестиций
выше стоимости заемного капитала

Б. если рентабельность инвестиций выше
стоимости собственного капитала

В. если стоимость собственных средств
выше средневзвешенной стоимости капитала

Г. если стоимость заемных средств выше
рентабельности инвестиций

14.
В соответствии с «европейским»
подходом эффект финансового рычага
(левериджа) обусловлен

А.
дополнительной рентабельностью заемного
капитала, полученной за счет «налогового
корректора»

Б.
дополнительной рентабельностью
собственного капитала, полученной за
счет использования заемных средств

В.
превышением процентов за кредиты
прибылью до уплаты процентов и налогов

Г.
отношением относительного изменения
чистой прибыли к относительному изменению
прибыли до уплаты процентов и налогов

15.
Среди приведенных ниже выберите
показатель, отражающий суммарный риск,
который может позволить себе фирма.

А. Эффект финансового левериджа

Б. Эффект производственного (операционного)
левериджа

В. Эффект общего левериджа

Г. Эффект мультипликации

16. Среди
приведенных ниже выберите показатель,
отражающий уровень чувствительности
чистой прибыли на одну обыкновенную
акцию к изменению выручки.

А. Эффект финансового левериджа

Б. Эффект производственного левериджа

В. Эффект общего левериджа

Г. Эффектом операционного левериджа

17. Из
приведенных ниже утверждений относительно
стоимости и различных способов привлечения
фирмой дополнительного капитала выберите
единственно верное

А.
Стоимость привлечения капитала
определяется процентной ставкой и
сроком привлечения капитала

Б.
Выпуск и размещение облигаций всегда
предпочтительнее выпуска акций, поскольку
держатели облигаций не предъявляют
права участия в прибылях и в управлении
компанией

В.
Высокая доля заемных средств по отношению
к собственному капиталу делает компанию
чувствительной к неблагоприятным
изменениям рыночных процентных ставок,
что может привести к неспособности
компании обслуживать свой долг

Г. Выпуск и размещение акций всегда
предпочтительнее выпуска облигаций,
поскольку предполагает привлечение
капитала на бессрочной основе и не
предполагает обязательств эмитента по
выплате процентов и основной суммы
долга

18.
Стоимость капитала фирмы

А. представляет собой выраженный в
процентной форме размер вознаграждения,
ожидаемого собственником капитала за
пользование его средствами

Б. характеризует степень чувствительности
налогооблагаемой прибыли к изменению
валового дохода

В. характеризует долю прибыли, направляемую
на выплату дивидендов

Г. представляет собой среднерыночные
котировки долгосрочных источников
средств фирмы

19.
Стоимость капитала фирмы равна

I. Средневзвешенной
альтернативной доходности, которую
инвесторы могли бы получить, делая
инвестиции равного уровня риска

II. Ставке дисконтирования, применимой
к денежным потокам фирмы

III. Средневзвешенной стоимости различных
компонентов долгосрочного капитала

IV. Среднерыночным суммарным
котировкам долевых и долговых ценных
бумаг фирмы

A. только IIиIII

Б. только III

В. только I, II
и III

Г. I, II,IIIи
IV

20.
Стоимость капитала:

А. Определяется внутренними документами
организации

Б. Пропорциональна цене фирмы

В. Непосредственно зависит от структуры
активов организации

Г. Показывает относительный уровень
расходов по обслуживанию привлеченных
компанией финансовых ресурсов

21.
Предельная стоимость капитала представляет
собой

А.
максимально возможную стоимость капитала

Б.
законодательно установленную верхнюю
границу стоимости кредита

В. средневзвешенную стоимость, которая
сложится при наращивании объема
инвестиций в текущих условиях финансового
рынка

Г.
средневзвешенную стоимость, которая
сложится при наращивании объема
заимствований в пределах ставки
рефинансировании с поправкой на инфляцию

22.
Средневзвешенная стоимость капитала,
складывающаяся в результате наращивания
объема инвестиций в текущих условиях
финансового рынка, называется

А.
Целевой

Б.
Добавочной

В.
Предельной

Г.
Рыночной

23.
Стоимость источника «нераспределенная
прибыль»

А. выше
стоимости средств, привлекаемых за счет
размещения обыкновенных акций

Б. ниже стоимости средств, привлекаемых
за счет размещения обыкновенных акций
на величину издержек размещения

В. выше стоимости средств, привлекаемых
за счет размещения привилегированных
акций на величину издержек размещения

Г.
приблизительно равна стоимости
долгосрочного кредита.

24.
Стоимость заемного капитала:

А. Выше стоимости собственного капитала

Б. Выше стоимости источника «обыкновенная
акция новой эмиссии»

В. Ниже стоимости фирмы

Г. Ниже стоимости собственного капитала

25.
Стоимость источника «банковский кредит»:

А. Выше стоимости источника «обыкновенная
акция»

Б. Не зависит от процентной ставки

В. Ниже стоимости фирмы

Г. Ниже процентной ставки по банковским
кредитам на величину налогового
корректора

26.
Стоимость источника «нераспределенная
прибыль прошлых лет»

А. равна скорректированной на ставку
капитализации стоимости источника
«банковский кредит»

Б. зависит от коэффициента капитализации

В. равна внутренней норме доходности

Г. ниже стоимости средств, привлекаемых
за счет размещения обыкновенных акций
на величину издержек размещения

27.
Стоимость капитала, привлекаемого за
счет эмиссии привилегированных акций,
может быть оценена по формуле:

А. дивиденд, поделенный на рыночную
стоимость акции

Б. дивиденд, поделенный на внутреннюю
стоимость акции

В. ставка дивиденда, скорректированная
на величину «налогового прикрытия»

Г. ставка дивиденда, скорректированная
на величину ожидаемой инфляции

28.
Стоимость капитала, привлекаемого за
счет эмиссии обыкновенных акций с
постоянным темпом прироста дивиденда
q, может быть оценена
по формуле:

А. ожидаемый дивиденд за текущий год,
деленный на рыночную стоимость акции
минус q

Б. ожидаемый дивиденд за текущий год,
деленный на рыночную стоимость акции
плюс q

В. ожидаемый дивиденд за текущий год,
деленный на q

Г. ожидаемый дивиденд за текущий год,
умноженный на q

29. Оценка
стоимости заемного капитала, привлекаемого
путем размещения купонных облигаций,
производится на основе

А. показателя текущей доходности
облигации

Б. показателя доходности облигации к
погашению

В. величины купонной ставки

Г. ставки дисконта от номинальной
стоимости облигации

30. Учет
величины налогового корректора
(«налогового прикрытия») при оценке
стоимости заемного капитала

А. невозможен

Б. увеличивает стоимость капитала по
сравнению с его номинальной стоимостью

В. уменьшает стоимость капитала по
сравнению с его номинальной стоимостью

Г. не влияет на стоимость заемного
капитала

31.
Влияние стоимости капитала на цену
фирмы

А. Прямое

Б. Отсутствует

В. Среди предложенных ответов нет
правильного варианта

Г. Обратное

32.
В соответствии с теорией Модильяни и
Миллера, если фирмы А и В являются
одинаковыми во всех отношениях, за
исключением структуры капитала, то

А.
общая стоимость фирмы А выше общей
стоимости фирмы В, если доля собственных
средств в структуре капитала А выше

Б.
общая стоимость фирмы А выше общей
стоимости фирмы В, если доля собственных
средств в структуре капитала А ниже

В.
фирмы А и В имеют одинаковую общую
стоимость

Г.
фирмы А и В имеют одинаковую общую
стоимость, если стоимость собственного
капитала у них одинакова

33.
В соответствии с теорией Модильяни и
Миллера, при изменении структуры капитала
фирмы в сторону увеличения долгового
финансирования

А.
общая стоимость фирмы уменьшится

Б.
общая стоимость фирмы останется
неизменной

В.
общая стоимость фирмы увеличится

Г.
общая стоимость фирмы увеличится при
благоприятном финансовом леверидже

34.
В соответствии с теорией Модильяни и
Миллера, при изменении структуры капитала
фирмы в сторону увеличения долевого
финансирования

А.
общая стоимость фирмы останется
неизменной

Б.
общая стоимость фирмы уменьшится

В.
общая стоимость фирмы увеличится

Г.
общая стоимость фирмы увеличится при
условии, если стоимость собственного
капитала будет выше показателя
рентабельности активов

35.
Трансакционные издержки

А.
ограничивают применимость теории
Модильяни и Миллера

Б.
способствуют арбитражным сделкам,
уравнивающим общую стоимость фирм с
различной структурой капитала

В.
снижают влияние структуры капитала на
стоимость фирмы

Г.
увеличивают стоимость фирмы

36.
Теория структуры капитала Модильяни и
Миллера базируется на

I.
предположении, что арбитражные сделки
невозможны

II.
предположении, что все фирмы, представленные
в одной отрасли, имеют одинаковый уровень
производственного риска

III.
предположении, что уменьшение стоимости
капитала фирмы за счет роста доли
заемного капитала компенсируется ростом
стоимости собственного капитала

А.
только II

Б.
только III

В.
только II
и III

Г.
I,
II
и III

37.
Теория структуры капитала Модильяни и
Миллера базируется на

А.
предположении, что уменьшение стоимости
капитала фирмы за счет роста доли
заемного капитала не компенсируется
ростом стоимости собственного капитала

Б.
предположении, что все фирмы, представленные
в одной отрасли, имеют одинаковый уровень
финансового риска

В.
предположении, что все фирмы, представленные
в одной отрасли, имеют одинаковый уровень
производственного риска

Г.
предположении, что уменьшение стоимости
капитала фирмы за счет роста доли
заемного капитала компенсируется ростом
стоимости собственного капитала

38.
К числу допущений, обеспечивающих
применимость модели Модильяни-миллера,
НЕ относится:

А.
отсутствие трансакционных издержек

Б.
положительная зависимость между
задолженностью частных лиц и фирм, с
одной стороны, и риском с другой

В.
бессрочный характер всех потоков
денежных средств

Г.
одинаковые ожидания всех инвесторов
относительно ожидаемой доходности и
уровня риска ожидаемых доходов

39.
Теория структуры капитала, утверждающая,
что в отсутствие налогов рыночная
стоимость фирмы не зависит от структуры
источников ее средств, носит название

А.
Модели Миллера-Орра

Б.
Модели Модильяни-Миллера

В.
Модели Акерлофа

Г.
Модели финансового левериджа

40.
Теория структуры капитала, утверждающая,
что в отсутствие налогов стоимость
капитала фирмы не зависит от структуры
источников ее средств, носит название

А.
Модели средневзвешенной стоимости
капитала

Б.
Модели Миллера-Орра

В.
Модели Модильяни-Миллера

Г.
Модели целевой структуры капитала

41. Теория
структуры капитала Модильяни-Миллера
утверждает, в частности, что

А. все компании находятся в одной группе
финансового риска, численной мерой
которого является стандартное отклонение

Б.
все инвесторы имеют одинаковые ожидания
относительно ожидаемой доходности и
уровня риска ожидаемых доходов

В. рыночная стоимость фирмы определяется
путем капитализации ее прибыли до уплаты
процентов и налогов по ставке, равной
стоимости капитала

Г. достижение оптимальной структуры
капитала является теоретически возможным,
однако на практике труднодостижимо

42. Теория
структуры капитала Модильяни-Миллера
утверждает, в частности, что

А.
Уменьшение стоимости капитала фирмы
за счет роста доли заемного капитала
не компенсируется ростом стоимости
собственного капитала

Б. В целях максимизации своей рыночной
стоимости компания должна финансироваться
полностью за счет собственного капитала

В. Достижение оптимальной структуры
капитала является теоретически возможным,
однако на практике труднодостижимо

Г. Стоимость собственного капитала
финансово зависимой фирмы может быть
представлена как сумма стоимости
собственного капитала финансово
независимой фирмы плюс риск-премия

43.
В рамках классической теории структуры
капитала

А.
дифференциал финансового рычага всегда
предполагается положительным

Б.
достижение оптимальной структуры
капитала считается теоретически
возможным

В.
предполагается, что акции и облигации
торгуются на идеальных рынках капитала

Г.
минимальная стоимость капитала фирмы
максимизирует рыночную цену последней

44.
Классическая теория структуры капитала
предполагает

А.
невозможность оптимизации структуры
капитала фирмы

Б.
иррелевантность структуры капитала

В.
наличие агентских издержек

Г.
все перечисленное

45.
Собственный капитал акционерной компании
состоит из 1млн. обыкновенных акций
номинальной стоимостью $1. Дивиденды по
акциям компании возрастают ежегодно в
среднем на 3%, начиная с $0.27 за текущий
год. Оцените стоимость собственного
капитала фирмы, если текущая рыночная
стоимость обыкновенных акций — $3.20.

А.
8.44%

Б.
11.4%

В.
27.0%

Г.
30.0%

46.
Собственный капитал акционерной компании
состоит из 1млн. обыкновенных акций
номинальной стоимостью 1 руб. Дивиденды
по акциям компании возрастают ежегодно
в среднем на 7%, начиная с 0.50 руб. за
текущий год. Оцените стоимость собственного
капитала фирмы, если текущая рыночная
стоимость обыкновенных акций – 2 руб.
50 коп.

А.
13%

Б.
18%

В.
27%

Г.
43%

47.
Собственный капитал акционерной компании
состоит из 1млн. обыкновенных акций
номинальной стоимостью 10 руб. Дивиденды
по акциям компании возрастают ежегодно
в среднем на 12%, начиная с 1.50 руб. за
текущий год. Оцените стоимость собственного
капитала фирмы, если текущая рыночная
стоимость обыкновенных акций – 7 руб.
50 коп.

А.
8%

Б.
21%

В.
27%

Г.
32%

48.
Рыночная капитализация акционерной
компании составляет $120 млн. Собственный
капитал компании состоит из 10 млн.
обыкновенных акций номинальной стоимостью
$10. Дивиденды по акциям компании возрастают
ежегодно в среднем на 6%, начиная с $0.60
за текущий год. Стоимость собственного
капитала фирмы составит

А.
10%

Б.
11%

В.
12%

Г.
16%

49.
Рыночная капитализация акционерной
компании составляет $100 млн. Собственный
капитал компании состоит из 100 млн.
обыкновенных акций номинальной стоимостью
$10. Дивиденды по акциям компании возрастают
ежегодно в среднем на 4%, начиная с $0.10
за текущий год. Стоимость собственного
капитала фирмы составит

А.
5%

Б.
6%

В.
10%

Г.
14%

50.
Рыночная капитализация акционерной
компании составляет $40 млн. Акционерный
капитал компании состоит из 10 млн.
обыкновенных акций номинальной стоимостью
$1. Нераспределенная прибыль прошлых
лет составляет $12 млн. Дивиденды по
акциям компании возрастают ежегодно в
среднем на 5%, начиная с $0.20 за текущий
год. Стоимость собственного капитала
фирмы составит

А.
9%

Б.
10%

В.
11%

Г.
12%

51.
Рыночная капитализация акционерной
компании составляет $80 млн. Акционерный
капитал компании состоит из 100 млн.
обыкновенных акций номинальной стоимостью
$0.1. Нераспределенная прибыль прошлых
лет составляет $120 млн. Дивиденды по
акциям компании возрастают ежегодно в
среднем на 2%, начиная с $0.12 за текущий
год. Стоимость собственного капитала
фирмы составит

А.
17%

Б.
15%

В.
12%

Г.
8%

52.
Акционерный капитал компании состоит
из 1 млн. обыкновенных акций номинальной
стоимостью $1. Рыночная цена одной
обыкновенной акции компании составляет
$3.2. Нераспределенная прибыль прошлых
лет составляет $2.4 млн. Дивиденды по
акциям компании возрастают ежегодно в
среднем на 7%, начиная с $0.56 за текущий
год. Стоимость собственного капитала
фирмы составит

А.
10.5%

Б.
17%

В.
17.5%

Г.
24.5%

53.
Акционерный капитал компании состоит
из 10 млн. обыкновенных акций номинальной
стоимостью $5. Рыночная цена одной
обыкновенной акции компании составляет
$10.50. Нераспределенная прибыль прошлых
лет составляет $12.250 млн. Дивиденды по
акциям компании возрастают ежегодно в
среднем на 11%, начиная с $1.75 за текущий
год. Стоимость собственного капитала
фирмы составит

А.
27.67%

Б.
20.86%

В.
18.69%

Г.
14.28%

54.
Долгосрочный капитал компании сформирован
(в рыночной оценке) на 60% за счет собственных
источников (обыкновенных акций) и на
40% за счет облигаций. Стоимость собственного
капитала составляет 25%, доходность к
погашению облигаций – 18%, средневзвешенная
купонная ставка по облигациям – 16%. Если
налогообложение прибыли осуществляется
по ставке 24%, то средневзвешенная
стоимость капитала фирмы составит
(издержки размещения финансовых
инструментов не учитывать)

А.
19.864%

Б.
20.472%

В.
21.40%

Г.
22.20%

55.
Долгосрочный капитал компании сформирован
(в рыночной оценке) на 60% за счет собственных
источников (обыкновенных акций) и на
40% за счет облигаций. Стоимость собственного
капитала составляет 24%, доходность к
погашению облигаций – 16%, средневзвешенная
купонная ставка по облигациям – 18%. Если
налогообложение прибыли осуществляется
по ставке 24%, то средневзвешенная
стоимость капитала фирмы составит
(издержки размещения финансовых
инструментов не учитывать)

А.
17.344%

Б.
18.144%

В.
19.264%

Г.
19.872%

56.
Долгосрочный капитал компании сформирован
(в рыночной оценке) на 70% за счет собственных
источников (обыкновенные акции – 60%,
привилегированные акции – 10%) и на 30% за
счет выпуска облигаций. Стоимость
источника «обыкновенные акции» составила
30%, «привилегированные акции» — 20%,
доходность к погашению облигаций –
14.75%, средневзвешенная купонная ставка
по облигациям – 16%. Если налогообложение
прибыли осуществляется по ставке 24%, то
средневзвешенная стоимость капитала
фирмы составит (издержки размещения
финансовых инструментов не учитывать)

А.
15.724%

Б.
20.034%

В.
22.883%

Г.
23.363%

57.
Долгосрочный капитал компании сформирован
(в рыночной оценке) на 50% за счет собственных
источников (обыкновенные акции – 40%,
привилегированные акции – 10%) и на 50% за
счет выпуска облигаций. Стоимость
источника «обыкновенные акции» составила
30%, «привилегированные акции» — 20%,
доходность к погашению облигаций –
14.75%, средневзвешенная купонная ставка
по облигациям – 16%. Если налогообложение
прибыли осуществляется по ставке 24%, то
средневзвешенная стоимость капитала
фирмы составит (издержки размещения
финансовых инструментов не учитывать)

А.
16.720%

Б.
19.125%

В.
19.605%

Г.
20.080%

58.
Собственный капитал, стоимость которого
оценивается в 28%, составляет 60% долгосрочных
источников средств фирмы. Долгосрочные
заемные средства компания привлекла
путем размещения бескупонных облигаций,
номинальной стоимостью 1000 руб., которые
за три года до погашения торгуются по
674 руб.97 коп. Средневзвешенная стоимость
капитала фирмы составит (налог на прибыль
– 24%, издержки размещения финансовых
инструментов не учитываются)

А.
17.024%

Б.
19.126%

В.
20.093%

Г.
21.056%

59.
Собственный капитал, стоимость которого
оценивается в 35%, составляет 60% долгосрочных
источников средств фирмы. Долгосрочные
заемные средства компания привлекла
путем размещения бескупонных облигаций,
номинальной стоимостью 1000 руб., которые
за два года до погашения торгуются по
751 руб.24 коп. Средневзвешенная стоимость
капитала фирмы составит (налог на прибыль
– 24%, издержки размещения финансовых
инструментов не учитываются)

А.
27.150%

Б.
25.674%

В.
24.781.%

Г.
22.956%

60.
Собственный капитал, стоимость которого
оценивается в 35%, составляет 60% долгосрочных
источников средств фирмы. Долгосрочные
заемные средства компания привлекла
путем размещения бескупонных облигаций,
номинальной стоимостью 1000 руб., которые
за два года до погашения торгуются по
882 руб.75 коп. Средневзвешенная стоимость
капитала фирмы составит (налог на прибыль
– 24%, издержки размещения финансовых
инструментов не учитываются)

А.
27.150%

Б.
25.674%

В.
24.781.%

Г.
22.956%

61.
Собственный капитал, стоимость которого
оценивается в 35%, составляет 60% долгосрочных
источников средств фирмы. Долгосрочные
заемные средства компания привлекла
путем размещения бескупонных облигаций,
номинальной стоимостью 1000 руб., которые
за два года до погашения торгуются по
691 руб.79 коп. Средневзвешенная стоимость
капитала фирмы составит (налог на прибыль
– 24%, издержки размещения финансовых
инструментов не учитываются)

А.
27.150%

Б.
25.674%

В.
24.781.%

Г.
22.956%