Кто покупает золото у золотодобывающих компаний

Продаёт ли Россия своё золото?

13 июля 2011

Журнал New York Times опубликовал статью под названием «Россия продаёт золото». Такое название может заставить насторожиться игроков на рынке золота, если не разобраться детально, о чём же идёт речь в этой статье. После прочтения статьи создаётся впечатление, что Центральный банк России продаёт золото. Но как обстоит дело на самом деле?

Кто в России продаёт золото

Золотодобывающие компании продают своё золото после аффинажа на лицензированных аффинажных заводах в своей стране. Правительство получает отчёт о проданном количестве золота и о количестве долларов, за которые оно было продано, чтобы удостовериться, что валюта вернулась в страну. Такая процедура принята для экспортёров любого товара. Золотодобывающие компании по всему миру следуют этой процедуре. Будет ли в этом случае правильно говорить, что страна продаёт своё золото? Очевидно это не то, что мировой рынок золота понял под названием статьи «Россия продаёт своё золото». Золото продают золотодобывающие компании России, которые его производят. Следовательно под этим нельзя считать, что страна продаёт своё золото, как это понимает мировой рынок золота. Если это было бы так, то и Южная Африка продаёт своё золота, и Перу, и Мексика, а также другие страны, в которых есть золотодобывающие компании.

Как страна покупает и продаёт своё золото

Во-первых, нужно понимать, что когда страна покупает или продаёт своё золото, это относится к центральному банку этой страны, который покупает или продаёт золото своего золотовалютного резерва. Обычно центральные банки покупают золото для золотовалютных резервов страны у своих национальных золотодобывающих компаний по рыночной цене. Во всех случаях, когда золотодобывающие компании экспортируют своё золото, они получают оплату в местной валюте, после того как золото будет вывезено за границу. Но в случае покупки золота у себя в стране никакая иностранная валюта не используется, так как центральный банк оплачивает золото из своих собственных резервов.

Сколько золота купила Россия в 2010 году

В некоторых случаях центральный банк страны покупает небольшое количество золота внутри страны у золотодобывающих компаний. Иногда центральный банк может скупать всё золото, которое производится внутри страны. В редких случаях центральный банк скупает всё золото внутри страны плюс дополнительно докупает на мировом рынке физического золота в Лондоне, обычно по цене Лондонского фиксинга. И, наконец, самый экстремальный случай это, когда центральный банк скупаёт всё произведенное в своей стране золото, дополнительно докупает его в Лондоне и вдобавок активно способствует тому, чтобы граждане страны тоже покупали золото — именно так и происходит в Китае. В случае тяжёлой для страны экономической ситуации правительство сможет воспользоваться своими резервами золота, а также может попытаться конфисковать его у граждан.

Действительно ли Центральный банк России продаёт золото? Нет! Он продолжает покупать золото, увеличивая золотовалютные резервы России. Когда президентом был Путин, он дал указание, что доля золота в золотовалютных резервах России должна составлять 10%. С тех пор Центральный банк России продолжал покупать золото внутри страны у российских золотодобывающих компаний. За прошлый 2010 год Россия произвела 203 тонны золота,  а Центральный банк России купил 144,3 тонны. Так как ЦБ России покупает не всё произведённое в России золото, то может сложиться впечатление, что оставшуюся часть Россия продаёт, но продаёт не Россия, а золотодобывающие компании России.

В настоящее время доля золота в золотовалютных резервах России составляет 7,8% по сравнению с 5,3% в январе 2011 года. В своём недавнем сообщении Центральный банк России заявил следующее: «У Банка России нет никаких поручений покупать определённое количество золота. Нет никакого официально установленного количества для покупки. Банк покупает золото по рыночной цене, и намерения о покупке полностью зависят от условий на рынке золота».

Получается, что Центральный банк России покупает золото ещё и в Лондоне? Это объяснило бы регулярность ежемесячных покупок золота со стороны Банка России, так как рыночные условия позволяют покупать золото во время падения цен, а не на их росте. Даже возможная цель в 10% золота в резервах страны дала бы ЦБ России достаточную свободу действий, чтобы можно было сказать, что нет чётко установленного количества, которое нужно покупать, хотя в одном из прошлых заявлений говорилось, что «Россия намерена покупать по меньшей мере 100 тонн золота ежегодно для своих золотовалютных резервов».

Золотая монета «Георгий Победоносец» — КУПИТЬ

Читайте также:

«Российские золотодобывающие компании не ведут самостоятельного экспорта, а продают золото банкам, имеющим лицензию Центробанка на операции с золотом», — говорит аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. По его словам, до 2019 года ЦБ практически полностью выкупал у банков свободное золото, но потом прекратил, и финансовые организации стали поставлять драгоценный металл на внешние рынки. 

В пятерку крупнейших золотодобывающих компаний в России, по данным профильного портала eruda.ru, входят: «Полюс», Polymetal, Nordgold, Kinross и «Южуралзолото». В 2021 году российские золотодобывающие компании произвели 346 тонн золота. Большая часть ушла на экспорт. 

Однако именно с экспортом сейчас серьезные проблемы. 

Экспорт не в Европу

Лондонская ассоциация рынка драгоценных металлов (LBMA), объединяющая участников этого рынка — банки, предприятия и организации — 7 марта приостановила статус Good Delivery («надежная поставка») для шести российских аффинажных заводов, выпускающих золотые слитки. В списке участников LBMA российских аффинажных заводов не осталось. Не осталось российских банков, торговавших золотом, хотя раньше там числились ВТБ и «Открытие», а также Совкомбанк, который стал полноправным членом ассоциации только 9 февраля 2022 года. 

Что приостановка означает для производителей золота? Статус Good Delivery дает возможность выхода на лондонский внебиржевой рынок драгоценных металлов, который является мировым центром такой торговли. Именно здесь продавалась львиная доля российского золота. Из произведенных в 2021 году 346 тонн золота Россия экспортировала 302 тонны, причем 266 тонн на $15,4 млрд — через Великобританию. LBMA устанавливает физические характеристики золотых и серебряных слитков, используемых при расчетах на рынке. Они и включены в спецификацию Good Delivery. Мировые трейдеры, покупающие слитки, например, для инвестиционных фондов, предпочитают брать металл именно с этим статусом

Аналитик по товарным рынкам «Открытие Инвестиции» Оксана Лукичева говорит, что приостановка статуса означает невозможность осуществлять прямые поставки золота на мировой рынок. «Ничего хорошего для рынка российского и мирового, это, конечно же, не означает, — говорит она. — Если экспортные поставки будут осуществляться, то через серые схемы».

Условно серые схемы — это, например, переаффинаж (перемаркировка золота другими заводами, обладающими статусом Good Delivery). Глава Союза золотопромышленников Россия Сергей Кашуба сказал «Интерфаксу», что приостановка статуса будет означать на практике переаффинаж российского золота заводами, имеющими статус Good Delivery. С этим согласен и Потавин из «Финама», который сказал Forbes, что при желании экспортировать металл компаниям, возможно, придется прибегнуть к перемаркировке российских слитков на зарубежных аффинажных заводах.

«Отозванный статус Good Delivery уже никак не повлиял на действующие дисконты, которые из-за санкций и так оказались довольно существенными», — возражает начальник отдела операций с драгоценными металлами Уральского банка реконструкции и развития (УБРиР) Евгений Афанасьев. Он полагает, что Россия сможет экспортировать золото туда, где оно будет востребовано, несмотря на отсутствие статуса Good Delivery, — в частности, в Китай, Индию, арабские страны или Турцию.

Эксперты также отмечают возникшие из-за санкций проблемы с логистикой. Золото доставляется в основном воздушным транспортом, а 27 стран ЕС, а также Албания, Канада, Норвегия, Швейцария, Исландия, Великобритания и США закрыли свое воздушное пространство для российских самолетов.

«Сложности с логистикой были и до февральских событий — сказывались последствия пандемии, — говорит Афанасьев из УБРиР. — Но сейчас ситуация усугубилась. Европа как место доставки драгметаллов российские банки уже не интересует, так как доставить авиацией металлы туда уже нельзя». 

Поиск неподсанкционных банков

Еще одна большая проблема золотодобытчиков — ограничения, наложенные на банки, которые были крупнейшими покупателями их продукции. 24 февраля США ввели санкции против крупнейших российских банков — Сбербанка, банка ВТБ, банка «Открытие», Совкомбанка и Новикомбанка, лишив их возможности проводить операции с долларами. Европейский союз  отключил с 12 марта от системы SWIFT семь российских банков — «Открытие», Новикомбанк, Промсвязьбанк, Банк «Россия», Совкомбанк, ВЭБ и ВТБ.

«По большому счету, пока золотодобывающие предприятия последствий не ощутили — сезон золотодобычи только начинается, а в некоторых регионах он еще не запущен, — говорит Афанасьев из УБРиР. — Напрямую на золотодобытчиков отключение SWIFT никак не влияет. Сейчас большинство находится в поисках неподсанкционных банков. Наш банк уже это ощутил — к нам увеличился приток как постоянных, так и новых клиентов». 

Реакция компаний 

«Насколько мы знаем, кроме Petropavlovsk, никто из российских золотодобытчиков не столкнулся с неразрешимыми проблемами в связи с отключением банков от SWIFT и внесением их в санкционные списки», — отмечает Потавин из «Финама». 

В четверг и пятницу акции компании упали на 26%. «Petropavlovsk зарегистрирован в Великобритании, поэтому в рамках санкций страны против России компании запрещено проводить сделки с Газпромбанком — крупнейшим кредитором и покупателем 100% производимого компанией золота», — пишет аналитик «БКС Экспресс» Дмитрий Пучкарев. 

«Ситуация для Petropavlovsk крайне сложная, но не характерная для остальных российских золотодобытчиков» — отмечает Потавин. По его мнению, случай с Petropavlovsk, седьмым крупнейшим производителем в России, — уникальный, вызванный стечением нескольких факторов: Газпромбанк, у которого Petropavlovsk кредитовался и которому продавал 100% добытого золота, теперь не может вести с ним никаких дел и расчетов, поскольку банк попал под жесткие санкции Великобритании. 

Компания Petropavlovsk, столкнувшись с проблемами обслуживания долга и сбытом своего золота, объявила, что рассматривает различные варианты выхода из положения, от поисков новых контрагентов до продажи добывающих «дочек».

Ранее входящая в топ-5 канадская Kinross Gold Corporation объявила о продаже активов группе компаний Highland Gold Mining, которая принадлежит российскому предпринимателю Владиславу Свиблову, за $680 млн. Сделка подлежит одобрению правительством России и заключению ряда дополнительных соглашений.

Другие золотодобытчики пытаются адаптироваться по-разному. Второй крупнейший производитель золота в России — компания Polymetal — рассматривает возможность аффинажа своего металла в Казахстане, где владеет двумя активами: «Кызыл» в Восточно-Казахстанской области и «Варваринский хаб» в Костанайской области. В 2021 году производство золота в компании составило 1,4 млн унций (44,2 тонны). «Кызыл» произвел 360 000 унций (11,2 тонны), «Варваринский хаб» — 197 000 унций (6,1 тонны). Таким образом, совместное производство двух казахстанских предприятий Polymetal составило порядка 39% общего объема производства компании.

Компания также объявила, что «изучает возможность разделения структуры владения активами в зависимости от юрисдикции». Так Polymetal ответил на сообщения СМИ о том, что компания рассматривает возможность разделения российских и казахстанских активов из-за санкций.

Аналитики «ВТБ Мои инвестиции» полагают, что в сложившейся ситуации в лучшем положении оказался лидер российской золотодобычи — компания «Полюс», у которой низкие санкционные риски, поскольку практически все добываемое золото компания и так реализует на внутреннем рынке. По мнению руководителя инвестиционного департамента УК «Атон-менеджмент» Евгения Малыхина, проблем с логистикой и сбытом у «Полюса» нет. «Компания может продавать золото по экспортным ценам на внутреннем рынке, — пишет эксперт. — Поэтому у «Полюса» складывается идеальная ситуация». «Полюс» оказался от комментариев.

Золото уходит на внутренний рынок

Аналитики отмечают, что значительная часть производимого в России золота может уйти на внутренний рынок. В связи с введением западных санкций Владимир Путин подписал закон об отмене 20% НДС при продаже банками слитков драгоценных металлов физическим лицам и о разрешении приобретать слитки за валюту.   

«После отмены НДС на золотые слитки спрос на золото в банках со стороны физических лиц вырос в 30-50 раз, — говорит Лукичева. — Наибольшим спросом пользовались слитки 500 и 1000 грамм. На банковском рынке быстро сформировался дефицит металла, но в ближайшие месяц-два ожидается поступление слитков с российских аффинажных заводов, которые загружены заказами под завязку, и в банковской системе станет достаточно золота для удовлетворения спроса». 

По оценке аналитика, общее потребление золота в России в 2022 году может вырасти до 50 тонн против 5,1 тонны в 2021 году.

«Мы видим рост спроса, но объективно оценить его пока нельзя, так как на рынке нет нужного количества малых слитков, —  говорит Афанасьев из УБРиР. — Спросом пользуются слитки от 1 до 250 грамм, которых не так много в банках. Сейчас они в большинстве раскуплены, остались слитки по 500 и по 1000 грамм, которые недоступны [стоят дорого] большинству физических лиц».

По словам Афанасьева, во многих банках организуются очереди и запись. Сам УБРиР пока не формирует запись, но заказывает мелкие слитки для реализации физическим лицам.

Вернулся на рынок и сам ЦБ. В конце марта он объявил, что будет покупать у банков золото по договорной цене  5000 рублей за грамм, однако уже 7 апреля изменил свое решение и сообщил, что «в связи с изменением рыночной конъюнктуры» цена будет договорной. Опрошенные Forbes аналитики затруднились объяснить, о какого рода договорной цене идет речь. Forbes отправил запрос в ЦБ. 

С 19 апреля Центробанк установил учетную цену золота в 5015 рублей за грамм ($63 за грамм или примерно $1950 за унцию).

На мировом рынке цены на золото растут

Цены на золото в I квартале нынешнего года продолжили рост, поднявшись с начала года к концу марта на 8% до $1942 за унцию, что является лучшим квартальным показателем со второго квартала 2020 года, говорится в обзоре Всемирного совета по золоту (WGC). «Это был один из лучших активов на фоне значительной слабости рынков акций и облигаций», — отмечает WGC.

По мнению аналитиков WGC, рост был вызван, в частности, высокой инфляцией и  геополитическими рисками, вызванными «специальной операцией»* России на Украине. Эти же факторы поддерживают использование золота в качестве средства хеджирования рисков, говорится в обзоре.

Во вторник, 19 апреля, золото торговалось на уровне $1975 за унцию. 

*Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 53 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.

С учетом проводимой дедолларизации российской экономики и ухода от лондонского фиксинга, Гохран ежегодно должен покупать у золотодобывающих предприятий до 300 тонн золота по установленной правительством цене — не ниже 4300 рублей за грамм. При отсутствии государственной поддержки добыча золота в стране может упасть на 100 тонн. Об этом заявил председатель Союза старателей России Виктор Таракановский выступая в конгрессе «Золото России и СНГ».

В беседе с Вестником Золотопромышленника Виктор Иванович рассказал, какие возможности для этого есть у государства.

На краю обрыва
На протяжении последних 20-ти лет золотодобывающая промышленность России одна из немногих, которая успешно развивается и последовательно наращивает объемы производства. В 2021 году по сравнению с 1991 годом добыча золота выросла в 2,3 раза — со 143 до 332 тонн. При этом его общее производство достигло 363,5 тонны.

В отрасли занято свыше 60 тысяч квалифицированных специалистов, большинство из которых работают в удаленных регионах — в Дальневосточном федеральном округе и районах Крайнего Севера, они же обеспечивают попутную занятость в смежных сферах до одного миллиона человек. Ежегодно выпускается высоколиквидная продукция на сумму свыше 18 млрд долларов и на сотни миллиардов рублей исчисляются налоговые поступления.

Однако сегодня, в условиях санкций, золотодобытчики лавируют в поисках новых путей приобретения техники, оборудования и запчастей, при этом доходы их резко сокращаются.

— Политика Центробанка РФ отличается полной непредсказуемостью и неопределенностью.

ЦБ объявил, что с 28 марта 2022 года будет покупать золото у кредитных организаций по фиксированной цене, которая до 30 июня была установлена в размере 5000 рублей за грамм. Но вскоре банк сообщил, что с 8 апреля будет договорная цена, обосновав свое решение снижением рыночной цены до 4700 рублей за грамм.

— Аналитики затруднились объяснить, о какого рода договорной цене идет речь.

С 19 апреля ЦБ установил учетную цену золота в 5015 рублей за грамм — это 63 доллара за грамм или примерно 1950 долларов за унцию при ценах на мировых биржах 1975 долларов. По состоянию на 18 сентября учетная цена ЦБ РФ составила 3260 рублей за грамм (в среднем за последний месяц 3300 рублей за грамм). Предприятия продают золото коммерческим банкам по 2800-3200 рублей за грамм, то есть цена золота снизилась в два раза.

При этом дорожает не только импортная техника, стремительно растет цена на ГСМ. Так, отпускные цены на дизельное топливо ООО «Магаданнефтепродукт» в мае 2017 года были 52 тысячи рублей за тонну (с НДС), в марте 2022 года — 96,6 тысячи. Рост — почти 86% за 5 лет. В арктических районах Якутии цена дизтоплива с доставкой достигла почти 140 тысяч рублей за тонну. Стоимость селитры для предприятий Магаданской области с 2021 по 2022 год выросла в 2,6 раза — с 29 тысяч до 76 тысяч рублей за тонну.

В таких условиях добыча золота может упасть на 100 тонн.

— Главная проблема не в том, что объемы золотодобычи упадут, а в том, что северные регионы еще более обезлюдятся, местные бюджеты лишатся значительных денежных средств — в Магаданской области почти весь бюджет завязан на золото. Сокращение и приостановка добывающих предприятий повлечет за собой потерю кадрового потенциала в отрасли, которая и сегодня испытывает острую нужду в специалистах.

Старатели предлагают
Для поддержки и недопущения развала отрасли Союз старателей России считает необходимым организовать специальные кредитные линии Центробанка, включая золотые кредиты, для предприятий по ставке не более 2% годовых. В этом случае конечный заемщик, добывающий золото мог бы получать кредит на своё развитие под 3-4% годовых.

Сегодня государство должно поставить перед собой задачу, — обеспечение стопроцентной ликвидности добываемого золота на внутреннем рынке и предоставление госгарантий реализации этого золота по рыночным ценам с отменой установленных коммерческими банками дисконтов.

— Как считают многие эксперты, мораторий на закупку золота Банком России — результат лоббирования финансового мегарегулятора «золотым интернационалом», осуществляющим грабеж России.Центробанк не гарантирует покупку всего добытого золота, кроме того, он еще находится под санкциями».

Купить золото может ЦБ через коммерческие банки, а государство в лице Минфина (Гохран) и Фонда национального благосостояния — напрямую у добывающих компаний.

Политика ЦБ
Предприятиям было предложено отправлять золото на экспорт.

В ответном письме заместителя председателя Центрального Банка РФ Алексея Заботкина председателю Союза золотопромышленников Сергею Кашубе сказано: «Гарантированные закупки всего доступного на внутреннем рынке объема золота Банком России считаем нецелесообразным…». При этом Заботкин предложил отправлять золото на экспорт.

Минфин также рекомендовал отправлять золото на экспорт.

Прекращение закупок золота в государственные резервы с 2020 года привела к экспорту 622 тонн добытого золота за рубеж, в основном во враждебные нашей стране государства. Россия таким образом лишилась части своих золотовалютных резервов в объеме до 40 млрд долларов

Лондонская ассоциация драгметаллов (LBMA) с 7 марта 2022 года временно лишила аффинажные предприятия России статуса Good Delivery — надежного продавца, или поставщика. Потеря этого статуса затрудняет для предприятий продажу золота и серебра на лондонском рынке, поскольку крупные международные банки обычно имеют дело только с заводами, имеющими статус Good Delivery. Позднее, летом 2022 года США, Канада, Япония и страны ЕС ввели эмбарго на российское золото.

— Экспорт золота в настоящее время в создавшихся военных условиях необходимо прекратить. Тем более, что на экспорт золото могут отправить только крупные предприятия, их не более 25-30. Иностранные покупатели также применяют дисконт к ценам (до 10%) на наше золото.

Создана серьезная угроза не только дальнейшему развитию золотодобычи, но и существованию более 400 небольших золотодобывающих предприятий с добычей до 100 кг золота в год, на которых работает порядка 40 тысяч человек, а многие из этих предприятий и старательских артелей являются градообразующими (основой населённых пунктов) на отдалённых малонаселённых дальневосточных территориях.

Союз старателей России последовательно, на протяжении многих лет отстаивает необходимость увеличения доли золота в международных резервах страны. Но золото в резервах ЦБ на начало 2022 года составляло всего 21,1%, в то время как, по данным World Gold Council (WGC), в США на золото приходится более 79,1%; в Германии — 75%; Нидерландах — 71,5%; Италии — 70,5; Франции — 65%. Есть впечатляющие данные и по некоторым постсоветским странам: Казахстан — 68%; Узбекистан — 59%.

Своими закупками металла Банк России, во-первых, стимулировал бы развитие «валютного цеха» страны. Во-вторых, укреплял бы российский рубль. В-третьих, помогал бы создавать запас золота как «чрезвычайных денег» для расчетов с другими государствами.

— Наращивание доли золота в российских резервах обеспечивало бы полный иммунитет по отношению к экономическим санкциям Запада.

Союз старателей предлагает государству ежегодно закупать по 300 тонн золота в год по цене не ниже 4300 рублей за грамм, это примерно 1,2 трлн рублей. В проекте бюджета на покупку драгоценных металлов и драгоценных камней в Госфонд РФ в 2023 году предполагается направить 51,5 млрд рублей, в 2024 и 2025 годах — по 38,9 млрд.

— Мы предлагаем либо пересмотреть затраты бюджета на приобретение золота, либо заменить «токсичные валюты» в золотовалютных резервах и ФНБ золотом.

По состоянию на 1 сентября 2022 года объем ФНБ составлял 11,87 трлн рублей, из которых, в частности:

• золото в обезличенной форме 554,911 тонны
• 49,189 млрд евро
• 5,315 млрд фунтов стерлингов

В 2022 году публикация обзоров деятельности Банка России по управлению активами в иностранных валютах и золоте приостановлена. Вместе с тем, в феврале золотовалютные резервы России достигли исторического максимума — 643,2 млрд долларов. По состоянию на 1 января «корзина» выглядела следующим образом: золото — 21,1%, доллар США — 10,9%, евро — 33,9%, фунт стерлингов — 6,2%, китайский юань — 17,1%, японская иена — 5,9%, канадский доллар — 3,2%, австралийский доллар — 1,0%.

Конгресс «Золото России и СНГ» проходил в Москве 26-27 сентября
Вестник Золотопромышленника

Карьер Олимпиада. Фото ПАО «Полюс»
Возвращаемся к изучению компаний золотодобычи. В прошлый раз был Polymetal, сегодня — ПАО «Полюс», крупнейший золотодобытчик страны, и его годовой отчёт.
Компания «Полюс» обладает интересной историей, она появилась в результате акционирования советской золотодобывающей артели. Основатель артели «Полюс», Хазрет Совмен — человек удивительной судьбы, его жизнь — готовый сценарий фильма. Человек вырос от простого водителя до доктора наук, миллионера, главы республики и известного мецената. Достойный набор достижений, биография интересная, рекомендую к изучению. Особенно мне понравилась история как он вышел из тайги после крушения вертолёта, пройдя за 20 дней 200 км с одним пистолетом и рыболовной леской с крючком, похудев на 25 кг. Бронебойный дядя. Сегодня Хазрет Меджидович не имеет отношения к компании, он продал её в 2002 году, но пользуясь случаем, передаю ему привет и пожелание долгих лет жизни
В компании Полюс производственный цикл типичен для золотодобывающей компании и состоит из геологоразведки, разработки, добычи и переработки руды, производства золота и реализации.

ГеологоразведкаПолюс обладает 5 перспективными геологоразведочными проектами в 4 регионах России (Хабаровский и Красноярский края, Иркутская и Амурская области). Помимо этого компания ведёт геологоразведку и на действующих активах.
Запасы Полюс оценивает в млн. унций золота (1 млн. унций = 28,35 тонн). В 2021 году Рудные Запасы компании (без учёта предполагаемых) уменьшились на 3% или на 2,7 млн унций по сравнению с 2020 годом и составили 101 млн унций золота.
Расчётный коэффициент замещения выбывших запасов составил 0%, то есть за 2021 год Полюс не доказал наличие у себя новых запасов, а уменьшение запасов равно объёму добычи. При сохранении уровня добычи и отсутствии геологоразведки, текущих запасов Полюсу хватит на 37 лет.
Более 55% оцениваемых запасов золота сосредоточено на действующих активах. 40% оцениваемых запасов Полюса приходится на Сухой Лог, ключевой проект развития.

Геологоразведка на Сухом Логе. Фото ПАО «Полюс»
В 2021 году Полюс завершил программу бурения на глубоких горизонтах действующего месторождения Олимпиада и в настоящее время продолжает анализ полученных результатов и подготовку соответствующих изысканий. Возможно результаты исследований покажут повышение запасов, но это будут уже результаты 2022 года.
Среднее содержание золота в Рудных Запасах не изменилось по сравнению с прошлым годом и составило 1,9 г/т руды — Полюс обладает довольно бедными рудами, хотя их у компании много.
Один из геологоразведочных проектов компании — месторождение Чульбактан, куплено уже в 2022 году у Highland Gold Mining (дочерняя компания канадской Barrick Gold).

Разработка

Флагманским проектом в разработке Полюса является месторождение Сухой Лог в Иркутской области — крупнейшее месторождение золота в России.
Рудные запасы Сухого Лога составляют 67 млн. унций при содержании золота 1,9 г/т. Планируемые капитальные затраты проекта — $3,3 млрд. Предусмотрены открытые горные работы (ОГР) в течение 16 лет. Разработано технико-экономическое обоснование проекта с производительностью 33,2 млн тонн/год по перерабатываемой руде.

При разработке Сухого Лога набурили множество кернов. Специалисты изучают их состав для того чтобы смоделировать форму рудного тела и спроектировать будущий карьер. Фото ПАО «Полюс»
В 2021 году компании удалось выполнить доработку геотехнических параметров карьера и обозначить основные технические характеристики для технологического оборудования предприятия. В течение года завершен комплекс мероприятий по разведочному бурению глубоких горизонтов и флангов Сухого Лога, анализ результатов этих работ будет известен в 2022 году. Завершены инженерные изыскания и начато к строительство инфраструктуры электроснабжения золотоизвлекательной фабрики (ЗИФ), включающей подстанцию и электросеть. Тут в отчёте компании указана «мощность 220 кВ», хотя каждый школьник знает что мощность измеряется не в вольтах а в ваттах, а в вольтах — напряжение. Либо всё-таки там ватты, либо Полюс хвастается напряжением бытовой розетки.

Ну, вы поняли
В 2021 году Полюс выполнил технико-экономическое обоснование работ по развитию инфраструктуры аэропорта и разработку проектной документации по реконструкции взлетно-посадочной полосы. Кроме того, компания приступила к разработке проектной документации по расширению вместимости складского помещения на ЖД станции «Таксимо». Вообще тут стоит поблагодарить строителей БАМа, поскольку именно благодаря наличию магистрали стали возможны крупнейшие горнодобывающие проекты, реализуемые сегодня в России — Сухой Лог Полюса и «Удоканская Медь».Добыча и переработка рудыВ состав компании входят 4 бизнес-единицы, ведущие добычу золота:
• АО «Полюс Красноярск» — включает месторождения Олимпиада, Благодатное и россыпные месторождения (активы ПАО «Лензолото», купленные в 2020 году)
• АО «Полюс Вернинское» — Вернинский ГОК в Иркутской области
• АО «Полюс Алдан» — Куранахское рудное поле в Якутии
• АО «Полюс Магадан» — Наталкинский ГОК в Магаданской области
Карьер на Вернинском. Фото ПАО «Полюс»
Добыча на всех активах ведётся открытым способом, шахт нет. Крупнейшее на сегодня — золотое месторождение Олимпиада, доля в производстве компании 40%.
Объем горной массы вырос до 351,69 млн. т (+10% к 2020 г.), что обусловлено ростом объемов вскрышных работ почти на всех месторождениях твердых пород.
Объем переработки руды увеличился на 6% по сравнению с 2020 годом, до 47,9 млн. т, что объясняется ростом перерабатывающих мощностей на Наталке, Вернинском и Куранахе.
Обогащение руды проводится типичными для золотодобычи методами — пенной флотацией и выщелачиванием. На Олимпиаде используют флотацию, на Куранахе — кучное выщелачивание, россыпные месторождения обрабатываются промывкой песков драгами. На остальных активах применяют как флотацию, так и выщелачивание. Из полученных золотых концентратов компания производит слитки доре.
Отделение флотации на Благодатном. Фото ПАО «Полюс»

Кучное выщелачивание на Куранахе. Фото ПАО «Полюс»

Добыча россыпей дражным методом. Фото ПАО «Полюс»
Часть концентрата, так называемый золото-сурьмяный концентрат, Полюс продаёт в Китай, поскольку возможности переработки его в компании пока ограничены. Производство флотоконцентрата на продажу в 2021 году снизилось на 82%, примерно до 15 тыс. т, при этом объем золота во флотоконцентрате составил 29,8 тыс. унций. Это отражает более низкую добычу и последующую переработку сурьмянистой руды на Олимпиаде в 2021 году и повышение эффективности БИО-комплекса. В перспективе компания планирует нарастить возможности переработки золото-сурьмяного концентрата и совсем отказаться от продажи этого полупродукта третьим лицам.

Производство золота и реализацияОбъем производства золота доре в «Полюсе» в 2021 году составил 2,7 млн унций. В годовом исчислении данный показатель снизился на 2% и оставался в рамках первоначально намеченного компанией объема выпуска продукции. По данным рыночного прогноза Полюса, снижение произошло главным образом из-за временного снижения среднего содержания в руде, перерабатываемой на Олимпиаде. Уменьшение было частично компенсировано за счет роста объемов производства на Вернинском и Наталке в результате инициатив Компании по расширению общей производительности.
Сплав доре по давальческой схеме подвергается очистке на российских аффинажных заводах, после чего слитки золота товарного качества продаются российским банкам. Общий объем производства золота (аффинированное + золото в концентратах) составил 2,7 млн унций (-2% к 2020 г.).

Сувенирный слиточек. Фото Goldenfront
Теперь немного расскажу в целом о рынке золота в России.
Закупка золота российскими банками —основными маркетмейкерами рынка золота в России — зависит от спроса на золото у основных категорий покупателей: зарубежных банков и юридических лиц, Центрального банка РФ, российских физических и юридических лиц. В 2021 году в России было произведено 363,47 тонны золота (+0,05% к 2020 году). Доля Полюса в этом производстве — 23% (источник). Распределение произведённого в 2021 году золота по известным потребителям представлено в таблице.

Категория потребителей	Масса, тонн	Доля, %
Экспорт	297,20	81,77
Закупки ЦБ РФ	11,42	3,14
Закупки населения (слитки и монеты)	4,00	1,10
Ювелирная промышленность	26,34	7,25
Банки и прочие юридические лица	24,51	6,74
ИТОГО	363,47	100,00

Коллеги и партнеры Boomin из «Юнисервис Капитал» провели больше исследование о состоянии, основных тенденциях и перспективах российский рынок золотодобычи. В аналитической статье, которую мы предлагаем к вашему вниманию, вы найдете ответы на вопросы о том, как организован золотодобывающий бизнес, кто формирует спрос и предложение на рынке, из каких элементов состоит госрегулирование и на что стоит обратить внимание инвесторам, чтобы минимизировать риски.

Основные факты

• сколько золота добывается в России ежегодно
• карьерным и рудным способом;
• сколько экспортируется, как используется
• на внутреннем рынке;
• на какие показатели золотодобывающей компании
• стоит обратить внимание инвестору;
• прогноз по рынку.

Россия входит в тройку крупнейших добывающих золото стран. По итогам 2020 года она заняла второе место по объемам добычи, обойдя Австралию, добыв за год 331 тонну золота / 9,6% мировой добычи. Если говорить в общих чертах, то есть три способа добыть золото: промывка речного песка, шахтная добыча золотоносной руды и вторичная переработка (аффинаж ювелирных и неювелирных изделий). 

Основная часть золота (более 70%) добывается на больших карьерах как открыто, так и в шахтах (самые глубокие золотоносные шахты в мире расположены в ЮАР, глубина от 3 до 3,8 км). Второй способ — рассыпной (доля в добыче в 2010-20 гг. 26-30%). Этот способ не популярен у крупных компаний из-за меньшего ресурсного потенциала и сезонности (добыча возможна только в теплое время года). 

В России спрос на золото в период 2014-19 гг. формировал Российский ЦБ, выкупая более 60% произведенного золота, пополняя тем самым золотовалютный резерв (инструмент хеджирования на случай экономической нестабильности, т.к. в такие моменты цена на золото растет, когда большинство активов существенно теряют в цене). Оставшуюся часть могли выкупать российские банки и ювелирные производители. В 2020 г., после остановки закупок российским ЦБ и падения спроса со стороны ювелиров, около 90% золота ушло на экспорт, преимущественно в Великобританию. Этому способствовало постановление Правительства от 17 апреля 2020 г., по которому Минпромторг теперь может выдавать генеральные лицензии на экспорт золота и серебра в слитках. До этого лицензии были разовыми и привязывались к конкретному контракту.

В первом полугодии 2021 г. практически все произведенное золото ушло на экспорт (более 95%). В свою очередь, мировой спрос на золото по итогам 2020 г. имел следующую структуру: 38% — ювелирная отрасль, 9% — технологии, 7% — прямые закупки ЦБ разных стран, 23% — монеты и небольшие слитки (внебиржевое инвестиционное золото, в основном пользуется спросом у частных инвесторов), 23% — ETF и другие инвестиционные продукты (фонды покупают золото и включают его в портфели, паи которых потом продаются на бирже). 

Таким образом, 47% используется в промышленности (ювелирная и другие технологические отрасли), оставшиеся 53% идут на инвестиционные цели (монеты, ETF, покупки ЦБ и прочее). Во время экономического роста, как правило, наблюдается спрос на золото со стороны промышленности, а в период экономической нестабильности преобладает инвестиционный спрос.

Так, на фоне пандемии, цена на золото в 2020 г. выросла на 70%, сделав золотодобывающие компании бенефициарами пандемии. 

Государственная стратегия по регулированию рынка золотодобычи

Государство постоянно принимает участие в регулировании золотодобывающей отрасли, выпуская небольшие постановления, которые касаются специфических аспектов работы золотодобытчиков. Ключевые постановления, вышедшие в 2019-2020 гг.:

• постановление о выдаче генеральных лицензий на экспорт от 17 апреля 2020 г — это упростило экспорт золота из РФ (описано в пункте выше);

• в июле 2019 вступило в силу изменения в приказ Минприроды, который регламентирует порядок рассмотрения заявок на получение права недропользования. В соответствии с этими изменениями Минприроды расширило действие заявительного принципа на площади с прогнозными ресурсами твердых полезных ископаемых категорий Р1 и Р2, расположенные на территории Дальнего Востока и Арктики.

• на текущий момент Правительством прорабатывается вопрос о легализации частной добычи золота. Добывать золото смогут ИП непромышленным способом (рассыпным способом) на глубине до 5 метров. Планируется запустить электронную платформу, где физические лица смогут выбирать участки с балансовыми запасами до 20-30 кг. 

• также можно отметить предложения Торгово-Промышленной палаты об установлении нулевой ставки НДС для аффинажных заводов при продаже аффинированных драгоценных металлов Гохрану и банкам, а также при приобретении минерального сырья у добывающих компаний. 

Кто имеет право на добычу, и кто добывает

На момент написания данной статьи, в России официально могут добывать золото только юридические лица, которые получили специальные лицензии на пользование недрами на определенном участке. Такие лицензии на участки добычи золота получают в рамках аукционов, которые проводит федеральное агентство по недропользованию.

Цены на лицензии варьируются в зависимости от доступности участка, объема и качества подтвержденных запасов, и могут начинаться от 500-600 тыс. руб. до нескольких миллиардов. 

Крупнейшие российские золотодобывающие компании

Пятерка крупнейших золотодобытчиков в России состоит из 4-х отечественных компаний и одной канадской Kinross Gold. По итогам 2020 года на долю данных 5 компаний пришлось около половины всего добываемого золота в РФ (51,5%). По состоянию на конец августа 2021 г., в России всего насчитывалось порядка 700 компаний с выручкой более 1 млн руб. в год, занимающихся добычей золота, серебра и металлов платиновой группы. С позиции классификации МСП, на компании с выручкой более 2 млрд руб. приходится до 90% всей добычи в РФ. 

Среди российских золотодобывающих групп шесть являются публичными акционерными обществами. Еще 2 компании планировали провести IPO: NordGold (принадлежит семье Мордашова, владельца Северстали) на Лондонской бирже и Gvgold на Мосбирже. Обе компании отложили размещения из-за нестабильной рыночной ситуации. 

На что обратить внимание инвесторам

По крупным публичным золотодобытчикам доступны объемные и подробные годовые и промежуточные отчеты, в которых содержится много всевозможной информации. При анализе золотодобытчиков мы советуем в первую очередь обращать внимание на операционные показатели, а не на финансовые (анализ балансовых показателей тут вторичен). 

• финансовые показатели золотодобывающих компаний будут напрямую зависеть от качества запасов золота. Важно обратить внимание на объем запасов и период, насколько этих запасов хватает (большим плюсом будет наличие отчета JORC), а также на долю золота в руде при текущей добыче. Чем выше доля золота — тем лучше, т.к. в процессе добычи нужно перерабатывать меньше руды, следовательно, удельные операционные расходы ниже. Также важно понимать, приведет ли разработка будущих месторождений к росту затрат на добычу (низкое содержание золота в породе — меньше 0,5 грамма на тонну, высокая доля упорных руд)?

• вторым важным показателем будет AISC — All-In-Sustaining-Cost, или полные удельные затраты на золотодобычу, обычно публикуются в USD на унцию. Укрупненно в состав этих затрат включают себестоимость добычи, административные расходы, расходы на геологоразведку и минимально необходимый CAPEX для стабильной работы. Т.к. цена на золото отличается выраженной волатильностью и плохо поддается прогнозам, то на передний план выходят затраты на добычу золота. Чем ниже затраты, тем больший запас прочности у золотодобытчика, и тем меньше он подвержен негативному влиянию снижения цен. Медианное значение AISC для крупных мировых добытчиков составляет порядка 1 тыс. долл на унцию. Одним из мировых лидеров по этому показателю является российское ПАО «Полюс» с AISC 604 долл на унцию в 2020 году. Эти показатели публикуются в пресс-релизах, презентациях добытчиков и в годовых отчетах.

• в текущих реалиях также актуален CAPEX добытчиков, направленный на развитие технологий и мощностей по переработке упорных руд. Упорными называют руды, из которых затруднительно извлечь золото традиционными технологиями. Так как постепенно качество месторождений ухудшается, а новые открываются все реже, для добывающих компаний становится крайне важно разрабатывать новые способы получения золота из сложных руд. На текущий момент, добыча золота из упорных руд уже составляет 20% от общей добычи. Также важно понимать, будет ли будущий CAPEX финансироваться за счет собственных средств или долга, т.е. планируется ли рост долговой нагрузки в будущем из-за CAPEX.

К основным рискам мы можем отнести следующие: отсутствие аудита качества запасов, высокая доля упорных руд на участках месторождений, что влечет большие затраты на добычу, валютные риски (у крупнейших российских золотодобытчиков выручка и долг в долларах / долг лишь частично в рублях, а расходы более 90% рублевые), волатильность цен на золото и сложная предсказуемость экономической ситуации, потенциальные долговые M&A (и LBO) сделки крупных участников рынка (показательный пример российской Highland Gold Mining, до 2020 г. компания контролировалась группой акционеров, включая Романа Абрамовича, а в течение 2020 г. была выкуплена Владиславом Свибловым. Ключевой менеджмент перешел в ПАО «Петропавловск», выкуп производился за счет кредита объемом до 1 миллиарда рублей. В результате долговая нагрузка может вырасти с нормального для группы уровня 1,1х-1,2х до 5х в терминах Долг/EBITDA на фоне ушедшего ключевого менеджмента и агрессивной CAPEX-программы по разработке новых месторождений). Также к ключевым рискам можно отнести экологические риски, связанные с добычей золота и постепенную истощаемость запасов.

Прогноз по рынку на ближайшие годы

В течение 2020 г. спрос на золото устойчиво рос из-за неопределенности рынков на фоне ограничений, вводимых во всем мире из-за пандемии. Результатом роста спроса стало обновление исторического максимума цены в августе — в моменте золото стоило более 2060 долларов за унцию. 

Ближе к концу 2020 г. во многих странах началась вакцинация и произошел ожидаемый выход из золота как защитного актива, цена на золото опустилась к марту 2021 г. на 15%, до уровня 1700 долларов за унцию. 

Во втором квартале 2021 цены снова пошли вверх до уровня 1 900 долларов за унцию из-за повышения инфляции в США до 5% в годовом выражении (13-летний максимум). В июле-августе цены сохраняются в диапазоне 1700-1800 долларов за унцию. 

Среди драйверов для падения цен на золото можно отметить успехи в вакцинации от коронавируса. В оставшемся сентябре и четвертом квартале 2021 в качестве драйверов стоимости золота можно выделить инфляцию в США и риторику ФРС (ускорение инфляции вызывает рост стоимости золота, когда как меры ФРС действуют на металл в обратном направлении). При этом, влияние фактора COVID-19 будет постепенно снижаться. В результате, нельзя однозначно назвать направление движения цен, динамика, скорее всего, будет волатильной. При этом, возвращение золота к ценам в 2 000 за унцию маловероятно.

---

Магаданская областная Дума выступила с инициативой к Правительству России, предложив «корректировки механизмов государственного регулирования оборота золота». 

Как сказано в релизе пресс-службы облдумы, депутаты предложили Центробанку напрямую скупать у золотодобывающих предприятий золото. 

Авторы инициативы — председатель заксобрания Сергей Абрамов, глава ассоциации золотодобытчиков региона и руководитель золоторудной компании «Видное» Игорь Розинов.

«Как отмечают парламентарии, принять оперативные меры необходимо для нивелирования ситуации в связи введенными санкциями на вывоз золота из Российской Федерации. 

Уже сейчас золотодобывающие компании не только столкнулись с ростом себестоимости добычи, но и стали испытывать определенные трудности в процессе реализации драгоценного металла. В зону особого риска попали малые и средние компании, для которых получение генеральной лицензии на экспорт и заключение договоров с зарубежными покупателями с учетом санкционных сложностей стало либо невозможным, либо потребовало длительного времени», — отмечается в обращении.

Спикер облдумы Сергей Абрамов уточнил, что золотодобытчики формируют основную часть налога на прибыль организаций, налога на доходы физических лиц и налога на добычу полезных ископаемых, которые занимают в структуре налоговых и неналоговых доходов области более 80%.

Поэтому, по его словам, отрасль представляет ценность для региона как стабильный налогоплательщик, внося своими отчислениями значительный вклад в доходную часть регионального бюджета. 

Более конкретно обосновал свою позицию депутат и золотопромышленник Александр Басанский. 

«Что у нас происходило раньше: мы продавали золото банкам, они продавали его за рубеж и получали доллары, которые после конвертировались в рубли, и вся эта денежная масса шла на развитие отечественной экономики. Сейчас предлагаем, чтобы золото покупал Банк России. При этом цена должна быть экономически обоснованная. Фактически это создание не золотовалютного, а золотого резерва России», — цитирует его пресс-служба облдумы. 

Депутаты предлагают и возобновить закупки золота в Госфонд России по рыночной учетной (мировой) цене Центробанка России с отменой дисконта. По их мнению, это «обеспечит рентабельность работы предприятий-недропользователей и стабильность бюджетной системы России».

Одновременно депутаты предлагают разрешить предприятиям-недропользователям напрямую продавать золотые слитки физлицам без начисления налога НДС по аналогии с тем, как сегодня действуют банки. 

Также депутаты просят разрешить продавать слитки физлицам без регистрации договора купли-продажи в Гохране России или при условии регистрации договора в уведомительном порядке. 

Идею они объясняют тем, что регистрация договора в Гохране занимает много времени, что «ставит недропользователей в заведомо неконкурентное положение относительно банков». 

Напомним, 

21 июля Совет Евросоюза утвердил седьмой пакет санкций против России, о чем сообщила глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен.

«Это серьезный сигнал для Москвы: мы будем оказывать давление столько, сколько потребуется», — написала она в твиттере. 

Данный пакет, помимо заморозки активов Сбербанка, предполагает запрет на вывоз золота из России. 

Кстати, 

Ранее «Весьма» уже писал о рисках золотопромышленности России в связи с санкциями, которые объявили стране после начала военной спецоперации в Украине. 

На данный момент российским банкам запрещен вход на Лондонскую биржу, где идет мировая торговля драгоценными металлами. 

Банки, в свою очередь, выдавали кредиты золотодобывающим компаниям или покупали у них золото в основном для того, чтобы позже продать его на бирже, дождавшись комфортных цен.  

Сегодня такой возможности нет, а соответственно, и ценность золота для российских банков упала — если его практически некуда продать, то какой смысл покупать? 

Альтернатива — Центробанк, то есть государство, которое может взять на себя покупку золота. 

Но судя по действиям ЦБ, и ему это золото не очень нужно: в 2020 года банк России перестал покупать золото в золото-валютные резервы страны. И возобновил закупки только в 2022 году, но по фиксированной цене — 5 000 рублей за грамм с 28 марта по 30 июня. 

Эксперты отмечают, что наличие «золотого запаса» сегодня полностью не отражает силу экономики. По данным на 2021 год, Россия была на 5 месте по золотовалютным резервам уступая США, Германии, Италии, Франции, но опережая Китай. 

Между тем, объем ВВП России хоть и занимал 6 место в мире, однако составлял только 3,07% от мирового. У Китая (первое место) — 18,62%, США — 15,74%, Индия — 6,99%, Япония — 3,84%, Германия — 3,32%. 

Одновременно ни одна мировая валюта сегодня не привязана к золотому запасу, так как это ограничивает возможности Центробанков стран (например, в выпуске, то есть, эмиссии денег). 

Главными критериями стоимости валют остаются привлекательность экономик страны для инвестиций, стабильность экономик, прозрачность налоговой системы, низкий уровень коррупции, широкие возможности для бизнеса либо большая маржинальность даже рискованных вложений. 

Золото, как любой товар, ценно тем, что его раньше можно было в любой момент продать, исходя из мировых цен (которые, к слову, перманентно росли). 

Любой ЦБ обычно использует «золотой запас» для «латания» брешей в экономике, если их невозможно закрыть другими экономическими способами. 

В случае, когда металл нельзя реализовать, товар становится неликвидным, неинтересным для покупателя. 

Конечно, можно представить, что золото может пойти в отрасль электроники — для производства микросхем и высокотехнологического приборостроения. Но в России большого спроса на металл в этих отраслях нет, потому что фактически нет массового производства электроники, которое могло бы потреблять столько золота. 

Центробанк, между тем, пока хранит молчание.

---

Читайте также: 

Как будет жить Магаданская область в период санкций? Риски золотодобычи

---

Друзья, подписывайтесь на «Весьма» в доступных соцсетях: 

Телеграм — https://t.me/vesma

Группа «WhatsApp — https://chat.whatsapp.com/DKq9MnM3leq2YDQC5XZOCE

Вконтакте: https://vk.com/vesma.today 

Чтобы добавиться, нажмите на нужную ссылку. 

Наш канал в «Яндекс.Дзен»

Подписывайтесь на нас в Google Новостях

---