Конгломератом называется организация одновременно работающая в несвязанных сферах бизнеса

Конгломерат

Конгломерат
— организационная форма интеграции
компаний, объединяющая под единым
финансовым контролем целую сеть
разнородных предприятий, которая
возникает в результате слияния различных
фирм вне зависимости от их горизонтальной
и вертикальной интеграции, без всякой
производственной общности.

К особенностям
конгломератов можно отнести:

• интеграция в
  рамках данной организационной формы
  предприятий различных отраслей без
  наличия производственной общности.
  Объединяемые компании не имеют ни
  технологического, ни целевого единства
  с основной сферой деятельности
  фирмы-интегратора. Профилирующее
  производство в объединениях конгломератного
  типа принимает расплывчатые очертания
  или исчезает вовсе;

• объединяемые
  компании, как правило, сохраняют
  юридическую и производственно-хозяйственную
  самостоятельность, но оказываются
  полностью финансово зависимыми от
  головной компании;

• конгломератам
  свойственна значительная децентрализация
  управления. Их отделения пользуются
  существенно большей свободой и автономией
  во всех аспектах своей деятельности
  по сравнению с аналогичными структурными
  подразделениями традиционных
  диверсифицированных концернов;

• в качестве основных
  рычагов управления конгломератами
  выступают финансово-экономические
  методы, косвенное регулирование
  деятельности подразделений со стороны
  стоящей во главе конгломерата холдинговой
  компании;

• как правило, в
  структуре конгломерата формируется
  особое финансовое ядро, куда помимо
  холдинга (чистого холдинга) входят
  крупные финансовые и инвестиционные
  компании.

У этой интеграционной
формы в разных странах существуют свои
особенности: так в США не предполагается
абсолютно никакой производственной
общности между объединяемыми компаниями,
в странах же Западной Европы предприятия
должны быть в определенной степени
взаимосвязаны в процессе производства.

В качестве
примеров конгломератов можно привести,
в частности, Mitsubishi, Raytheon, BTR, Hanson. Компания
Hanson, например, специализируется на
приобретении технологически простых
предприятий в стабильных секторах
рынка. Hanson добивается снижения издержек
производства в поглощаемой компании и
строго контролирует работу управляющих,
следя за тем, чтобы они укладывались в
отведенный бюджет. Благодаря жестким
мерам экономии и контроля конгломерат
добивается прекрасных результатов от
когда-то убыточных предприятий.

Основными способами
образования конгломератов являются
слияния и поглощения фирм различной
производственной и коммерческой
ориентации.

Бум крупных
диверсифицированных компаний, т.е.
конгломератов, пришелся на 60-е годы
нашего столетия, хотя крупные конгломераты
создавались еще в 20-е годы. Но тогда их
создание инициировалось задачами
милитаризации экономики. В 60-е же годы
их развитие происходило на чисто
коммерческой основе.

Основными мотивами
конгломератных слияний и поглощений
компаний были:

• получение
  синергетического эффекта;

• обеспечение более
  широкой экономической основы;

• возможность
  “дешево купить и дорого продать”;

• прогнозирование
  изменения структуры рынков или отраслей;

• стремление повысить
  имидж руководства компании;

• стремление высшего
  управленческого персонала повысить
  свои доходы, учитывая применение в
  качестве средства долгосрочного
  поощрения опционов;

• ориентация на
  доступ к новым важным ресурсам и
  технологиям.

В 70-е годы активная
деятельность крупных компаний по их
диверсификации продолжилась и она была
связана со стремлением приобретения
активов в сферах электроники и
телекоммуникаций.

Но в 80-е годы прибыли
конгломератов стали неуклонно снижаться.
Компании, входившие в конгломераты,
показывали худшие результаты, чем
независимые предприятия в тех же
отраслях, а новые поглощения приносили
лишь колоссальные убытки. По расчетам
Майкла Портера, в первой половине 80-х
годов поглощения конгломератами компаний
в несвязанных отраслях заканчивались
неудачей в 74% случаев.

Среди компаний,
акции которых в настоящее время обращаются
на Нью-Йоркской фондовой бирже, сорок
компаний официально классифицированы
как конгломераты. В их число входят и
такие хорошо известные компании как
General Electric, американские конгломераты
Textron Inc и United Technologies Corp, британский Hanson,
голландский Philips Electronics, итальянский
Montedison и т.д. Но все эти конгломераты
переориентировали свою деятельность
на те сегменты, в которых они лидируют.
В настоящее время они приобретают
компании в ключевых областях и продают
все неключевые активы.

Отмечается падение
прибыльности конгломератов и в наше
время. В качестве основных проблем,
возникающих при функционировании
конгломератов, экспертами называются:

1. Избыточная
диверсификация, в результате чего
наблюдается постепенное, но неуклонное
снижение конкурентоспособности
производимых ими товаров и услуг.

2. Субоптимизация:
внутри интеграционных форм обычно
преобладают стремления укреплять
внутригрупповые кооперационные связи,
несмотря на слабую технологическую
общность между компаниями, входящими
в конгломерат. При этом каждая компания,
естественно, стремится устанавливать
наиболее выгодную для себя трансфертную
цену. В результате продукция на выходе
становится очень дорогостоящей и
неконкурентоспособной, а взаимные
претензии по поводу уровня трансфертных
цен постоянно разбираются головной
компанией конгломерата.

3. Мотивация
управленческого персонала компаний,
включаемых в конгломерат в порядке их
поглощения: на эффективность работы
менеджеров может оказать необратимое
воздействие смена собственника или
превращение их из собственников в
наемных работников.

4. Значительные
средства, требуемые для приобретения
компании – мишени поглощения: помимо
оплаты рыночной стоимости компании
зачастую требуется выплата премии
акционерам за утрату контроля над
поглощаемой компанией, выплата суммы
для наделения управленческой команды
так называемыми “золотыми парашютами”
(чтобы те побыстрее покинули компанию,
не слишком навредив). В результате
огромные средства, вкладываемые в
поглощения компаний в несвязанных
отраслях, зачастую приводят лишь к
снижению эффективности функционирования
всего конгломерата в целом.

Жизнедеятельность
конгломерата во многом зависит от уровня
квалификации высшего управленческого
персонала. Отсутствие в аппарате его
управления квалифицированных высших
менеджеров равносильно его “смерти”.
Справедливость данного утверждения
иллюстрируют эффектные провалы таких
казалось бы достигших высот успеха
конгломератов, как Textron, Polly Peck и Maxwell
Communications.

Консорциум

Консорциум
— временный союз хозяйственно независимых
фирм, целью которого могут быть разные
виды их скоординированной предпринимательской
деятельности, чаще для совместной борьбы
за получение заказов и их совместного
исполнения.

В качестве
особенностей консорциумов можно
назвать:

• организация
  консорциума оформляется соглашением;

• консорциум может
  создаваться с образованием и без
  образования юридического лица.
  Организационно-правовой формой
  консорциума в виде юридического лица
  может быть АО или другие хозяйственные
  общества;

• как правило, в
  рамках консорциума участниками не
  формируется никаких организационных
  структур, за исключением небольшого
  аппарата (например, совета директоров
  консорциума);

• компании, входящие
  в консорциум, полностью сохраняют свою
  экономическую и юридическую
  самостоятельность, за исключением той
  части деятельности, которая связана с
  достижением целей консорциума;

• зачастую консорциумы
  являются бесприбыльными организациями;

• целью создания
  консорциумов является объединение
  усилий для реализации конкретного
  проекта, обычно в сфере своей основной
  деятельности, осуществление науко- и
  капиталоемких проектов, в том числе
  международных, или совместное проведение
  крупных финансовых операций по размещению
  займов, акций;

• компании могут
  одновременно входить в состав нескольких
  консорциумов, т.к. могут участвовать в
  осуществлении нескольких проектов.

Несмотря на то,
что участники консорциума не теряют
своей юридической и хозяйственной
самостоятельности, эта форма интеграции
компаний обладает практически всеми
преимуществами компании с юридической
ответственностью. Она способна эффективно
работать в рыночной среде и привлекать
значительные объемы инвестиций для
реализации капиталоемких проектов.

Как правило,
консорциум создается для высококачественного
исполнения срочных и дорогостоящих
заказов и проектов, требующих консолидации
усилий и средств научно-технических,
производственных, обслуживающих и
финансовых компаний, способных совместно
решить поставленную задачу. Зачастую
консорциумы создаются для совместной
разработки месторождений.

Так, примером
может служить консорциум нефтедобывающих
компаний: Бритиш Петролеум, Шелл, Амко,
Шеврон, Туркиш Петролеум, осуществлявших
совместно с Государственной нефтяной
компанией Азербайджана и российским
АО “Лукойл” разработку нефтяных
месторождений Азери и Чираг на шельфе
Каспийского моря.

Консорциумы могут
организовываться несколькими банками,
производственными компаниями, научными
центрами, государственными структурами.
Они создаются для повышения технической
и коммерческой конкурентоспособности
его участников.

Консорциумы могут
быть закрытыми и открытыми. В закрытом
консорциуме компания-заказчик
заключает контракт с каждым участником
в отдельности. При образовании открытого
консорциума все его участники
подчиняются в части, касающейся целей
консорциума, общему лидеру и несут
солидарную ответственность по
обязательствам консорциума в пределах
своих долей участия.

Лидер консорциума
координирует совместную деятельность
участников и получает за это
отчисления от других членов. Заказчик
заключает контракт только с лидером,
который должен отвечать перед заказчиком
за весь проект единолично. Таким образом,
лидер представляет интересы консорциума
перед заказчиком и третьими лицами, но
действует в пределах полномочий,
полученных от других членов консорциума.
Ответственность же по договорным
обязательствам несут члены консорциума
в размере их долей в общем объеме поставок
и услуг. В рамках консорциума возможны
различные варианты ответственности,
например, долевая, солидарная.

Каждый член
консорциума обеспечивает финансирование
своей доли работ и принимает на себя
коммерческие и технические риски,
связанные с выполнением своей части
обязательств.

В конце Х1Х — начале
ХХ века консорциумы в основном представляли
собой соглашения между банками для
осуществления финансовых операций на
национальном и международном рынках.
В середине ХХ века консорциумы начинают
широко распространяться в сфере
промышленности и служить целям реализации
крупных промышленных, научно-технических,
строительных и других проектов. Например,
консорциумы применялись крупнейшими
объединениями промышленников для
осуществления строительства атомных
реакторов. Характерным для современных
типов консорциумов является совместное
проведение научно-исследовательских
работ.

Существенной
чертой этой формы интеграции компаний
становится их интернационализация. Для
современных консорциумов характерно
многонациональное представительство.

В качестве
хрестоматийного примера можно привести
западноевропейский авиастроительный
консорциум Airbus Industry, созданный еще в
середине 60-х годов и контролирующий
порядка 30% рынка гражданских реактивных
самолетов. Участниками консорциума
выступили 4 ведущие авиастроительные
компании Западной Европы: Aerospatiale
(Франция), Daimler Chrysler Aerospacte (Германия),
British Aerospace (Великобритания) и CASA (Испания).
Целью создания консорциума явилось
проектирование и изготовление самолетов.
Причем каждый из участников самостоятельно
финансировал свою часть работы по НИОКР
и производству самолетов, пропорционально
доле его участия в консорциуме. Интересно,
что если на первоначальном этапе
функционирования консорциума при
производстве первой модели совместно
выпускаемого самолета А-300 источниками
финансирования явились кредиты,
полученные от правительств
государств-участников, то начиная с
модели А-321 разработка новых самолетов
уже полностью финансируется за счет
собственных средств консорциума и
коммерческих кредитов. Консорциум
Airbus Industry зарегистрирован как юридическое
лицо по законодательству Франции в
организационно-правовой форме “объединения
по экономическим интересам”. Эта
организационно-правовая форма была
выбрана в связи с тем, что она не
предполагает формирование участниками
единого капитала, нет необходимости
отражать прибыль и убытки, представлять
финансовую отчетность. Важно, что
участники консорциума являются объектами
налогообложения только в соответствии
с национальными налоговыми
законодательствами. Представляет
интерес и то, что этот консорциум имеет
и собственный центральный управляющий
аппарат, насчитывающий 2700 человек,
занимающихся вопросами управления,
маркетинга, сбыта и послепродажного
обслуживания самолетов.

Появились и
консорциумы нового типа, в которых в
качестве участников выступают целые
государства, например, ИНТЕЛСАТ —
Международный консорциум спутниковой
связи. Это совместный проект, в котором
участвуют правительства разных стран,
вкладывающие в него капитал и владеющие
его акциями в количестве, пропорциональном
их предполагаемому использованию
системы.

В мировой практике
наиболее часто встречаются следующие
виды консорциумов, большинство из
которых можно отнести к консорциумам
финансового типа:

Банковский
консорциум — группа банков,
временно организованная одним из
наиболее крупных банков — главой
консорциума для совместного проведения
кредитных, гарантийных или иных банковских
операций, расширения сферы деятельности
или выхода на новые рынки.

Консорциум-гарант
— банковская группа во главе с
определенным банком-лидером, гарантирующим
полученный кредит.

Гарантийный
консорциум — соглашение между
несколькими компаниями различных видов
деятельности, которое распределяет
взятый ими на себя риск и обеспечивает
его возмещение.

Подписной
консорциум — консорциум, гарантирующий
реализацию займа или размещение новых
ценных бумаг.

Финансовый
консорциум — временное соглашение,
союз нескольких банков для проведения
крупных финансовых операций, например,
размещения займов.

Экспортный
консорциум — внешнеторговое
объединение, создаваемое в ряде стран
для содействия экспортным операциям
входящих в него компаний.

Среди финансовых
или подписных консорциумов можно
встретить понятия временных и постоянных
консорциумов. Временные консорциумы
образуются для размещения облигаций
национальных и иностранных займов на
сравнительно небольшие суммы, а также
для осуществления краткосрочных сделок.
Постоянные консорциумы обычно
имеют дело с операциями по размещению
займов определенной страны или группы
стран, операциями с бумагами отдельных
акционерных обществ для осуществления
финансовых, коммерческих и инвестиционных
операций значительного масштаба.

Финансовые
консорциумы возглавляются, как правило,
крупным банком или банковской монополией,
которые подбирают участников соглашения
— консортов, разрабатывают условия
займа или организации АО, занимаются
юридическим оформлением документации,
введением займов в биржевую котировку,
размещают акции и облигации среди
покупателей. Члены консорциума резервируют
за собой право на получение комиссионного
вознаграждения, размеры которого
определяются долей их участия в размещении
займа, суммой эмиссии акций или
пропорционально сумме реализуемых
консорциумом акций и других ценных
бумаг.

Картель

Картель —
объединение, как правило, фирм одной
отрасли, которые вступают между собой
в соглашение, касающееся различных
сторон коммерческой деятельности
компании — соглашение о ценах, о рынках
сбыта, объемах производства и сбыта,
ассортименте, обмене патентами, условиях
найма рабочей силы и т.д. В первую очередь
регулированию подлежит сбыт продукции.

Соглашение об
образовании картеля не всегда бывает
оформлено договором в письменном виде.
Картельное соглашение часто существует
негласно, в виде секретных статей,
дополняющих какой-либо официальный
текст, либо в устной форме “джентльменских
соглашений”. Фирмы, вступающие в
картельное соглашение, сохраняют свою
юридическую, финансовую, производственную
и коммерческую самостоятельность.

Для картеля
характерно наличие следующих признаков:

• договорный характер
  объединения;

• это форма сговора
  группы производителей с целью полного
  или частичного уничтожения конкуренции
  между ними и получения монопольной
  прибыли;

• сохранение права
  собственности участников картеля на
  свои предприятия и обеспечиваемая этим
  хозяйственная, финансовая и юридическая
  самостоятельность;

• как правило,
  объединение ряда компаний одной отрасли;

• совместная
  деятельность по реализации продукции,
  которая может распространяться в
  определенной степени и на ее производство;

• наличие системы
  принуждения, включающей выявление
  нарушений и санкции к нарушителям.

В соответствии с
антимонопольным законодательством в
большинстве стран картельные соглашения
запрещены, исключая отдельные отрасли
(прежде всего, сельское хозяйство), и
установлен разрешительный порядок их
деятельности при наличии особых условий.
Как правило, законодательно запрещаются
картели, связанные с фиксированием цен,
делением рынка и ограничением выпуска
продукции и производственных мощностей,
т.е. те согласованные меры, которые
направлены на искажение или ограничение
конкуренции. Запрет может быть снят для
следующих видов картелей:

• картелей, на
  которые приходится небольшая доля
  рынка (например, в рамках Европейского
  Союза: если доля рынка, охваченного
  соглашением, не превышает 5% производства
  определенного продукта и средний
  ежегодный оборот участвующих в соглашении
  компаний не превышает 200 млн. экю);

• картелей,
  деятельность которых базируется на
  освоении нового рынка;

• картелей, которые
  приносят пользу экономике всей страны,
  например, способствуют техническому
  прогрессу;

• “кризисных”
  картелей, т.е. картелей, уменьшающих,
  например, излишние производственные
  мощности.

В странах Западной
Европы, где действует специальное
законодательство, делящее картели на
“желательные” и “вредные”, насчитываются
сотни официально зарегистрированных
картельных соглашений, не считая тех,
которые существуют без регистрации. В
США картели запрещены законом. Их функции
выполняют торгово-промышленные ассоциации
(союзы предпринимателей), осуществляющие
межфирменное регулирование рынка в
масштабах отрасли.

В мировой практике
выделяются следующие виды картелей:

Денежный картель
— картель, утверждающий унифицированные
цены наряду с равными условиями поставок
и платежей (горизонтальные связи цен).

Долевой картель:

* квотный картель
(картель продукции), выделяющий каждому
его участнику квоту для продажи продукции
в соответствии с производственными
мощностями. Целенаправленное регулирование
предложения через квоты позволяет
картелям контролировать цены на рынке
товаров;

* территориальный
картель, выделяющий каждому предприятию
территории сбыта и исключающий взаимную
конкуренцию.

Закупочный
картель — монопольное соглашение
нескольких предприятий, фирм, корпораций
о закупке сырья и товаров определенного
вида, сорта и т.д. в интересах всех
участников картеля с целью сбить
закупочные цены.

Калькуляционный
картель — картель, участники
которого договариваются об одинаковой
структуре и содержании расчетов.

Кондиционный
картель — картель, определяющий
условия реализации товара.

Контингентированный
картель — картель с установлением
для его участников соответствующих
квот (контингентов).

Кризисный
картель — картель, который создается
при стойком спаде спроса (кризисный
картель структуры) или временном
сокращении сбыта (кризисный картель
конъюнктуры) для ограничения конкуренции.
В условиях спада производства картели
этого вида способны планировать
собственные действия.

Патентный
картель — картель, определяющий
направления совместного использования
(или неиспользования) какого-либо
технического изобретения.

Производственный
картель — картель, устанавливающий
объем (квоты) производства для каждого
участника.

Региональный
картель — картель, определяющий
области сбыта.

Ценовой картель
— картель, устанавливающий для участников
продажные цены товара.

Более полная версия
картеля включает в себя не только
установление единых цен и совместный
сбыт, но и ограничение производства
путем назначения квот на объем выпуска
для отдельных производителей и
скоординированного регулирования
производственных мощностей (т.е.
устранение излишних производственных
мощностей или их наращивание).

Существует ряд
факторов, определяющих эффективность
деятельности картеля. Прежде всего, это
участие в рассматриваемой организационной
форме интеграции компаний основных
производителей данной продукции и их
согласие с политикой картеля. Отказ в
участии в картеле некоторых ведущих
производителей и обман, практикуемый
отдельными участниками картеля, вместе
со способностью покупателя переключаться
на продукты-заменители могут подорвать
контроль картеля над ценой продукции.

Синдикат

Синдикат —
объединение однородных промышленных
предприятий, созданное в целях сбыта
продукции через общую сбытовую контору,
организованную в форме особого торгового
общества или товарищества (акционерного
общества, общества с ограниченной
ответственностью и т.п.), с которой каждый
из участников синдиката заключает
одинаковый по своим условиям договор
на сбыт своей продукции.

Особенностями
синдиката как организационной
формы интеграции компаний являются:

• сохранение
  участниками синдиката юридической,
  производственной, но ограничение
  коммерческой самостоятельности;

• это разновидность
  картельного соглашения. Синдикаты
  позволяют устранить внутреннюю
  конкуренцию среди его участников;

• централизация
  сбыта продукции, организация сбыта
  продукции его участников через единый
  сбытовой орган. Функции централизованного
  сбыта продукции участников синдиката
  могут быть также поручены одному из
  его участников. В зависимости от условий
  соглашения через единый сбытовой орган
  может сбываться не вся, а только
  определенная часть продукции участников
  синдиката;

• сохранение
  участниками синдиката порой и собственной
  сбытовой сети, которая тесно связана
  с синдикатской сбытовой конторой или
  обществом;

• осуществление
  зачастую через синдикатскую сбытовую
  контору или сбытовое общество также и
  закупок сырья для участников синдиката.

Форма синдиката
наиболее распространена в отраслях с
массовой однородной продукцией:
горнодобывающей, металлургической,
химической.

В современных
условиях синдикат как форма монополистических
объединений одноотраслевого профиля
утрачивает свое значение, уступая место
более сложным и гибким формам.

Пул

Пул (англ.
pool букв. общий котел) — форма объединения
компаний, отличающаяся тем, что прибыль
всех участников пула поступает в общий
фонд (котел) и затем распределяется
между ними согласно заранее установленной
пропорции.

В качестве
особенностей пулов можно назвать:

• эта организационная
  форма интеграции является одной из
  форм монополистических объединений
  компаний, разновидностью картелей;

• объединение
  компаний в виде пулов имеет обычно
  достаточно временный характер;

• в рамках пула
  устанавливаются правила распределения
  общих расходов и прибыли.

В мировой практике
можно встретить следующие виды пулов:

Биржевой пул
— объединение финансовых средств
для повышения или понижения курса акций
на фондовой бирже и в спекулятивной
игре на разнице в курсах.

“Конкретный”
пул — объединение инвесторов,
направляющее свои инвестиции на
конкретный объект.

Патентный пул
— соглашение более чем двух компаний
о взаимном использовании патента.
Участники патентного пула получают
доход в размере квоты, назначаемой при
вступлении в пул, от прибыли, которую
дает использование патента.

Торговый пул
— объединение, в котором участники
договариваются о накоплении и задержке
на складах какого-либо товара до момента,
наиболее выгодного для его продажи по
повышенным ценам в результате искусственно
созданного дефицита.

Трест

Трест —
объединение, в котором входящие в него
предприятия сливаются в единый
производственный комплекс и теряют
свою юридическую, производственную и
коммерческую самостоятельность, а
руководство их деятельностью осуществляется
из единого центра. Общая прибыль треста
распределяется в соответствии с долевым
участием отдельных предприятий.

Особенностями
трестов являются:

• это самая жесткая
  из всех рассмотренных форм интеграции
  компаний;

• при этой форме
  интеграции объединяются все стороны
  хозяйственной деятельности предприятий,
  а не какая-либо сторона, как в картеле
  или синдикате;

• трест отличается
  от других видов объединений сравнительной
  производственной однородностью
  деятельности, что проявляется в
  специализации на одном или нескольких
  аналогичных видах продукции;

• в рамках треста
  объединяемые компании теряют свою
  юридическую, хозяйственную, производственную
  и коммерческую самостоятельность;

• все объединяемые
  в трест предприятия подчиняются одной
  головной компании, осуществляющей
  единое оперативное руководство как
  всем производственным комплексом, так
  и связанными с ним обслуживающими и
  торговыми предприятиями.

Форма треста удобна
для организации комбинированного
производства, т.е. объединения в одной
компании предприятий разных отраслей
промышленности, представляющих собой
либо последовательные ступени обработки
сырья, либо играющих вспомогательную
роль одна по отношению к другой. И в
случае межотраслевых объединений тресты
представляют собой комбинаты.

Ассоциация

Ассоциация
— добровольное объединение юридических
или физических лиц для достижения общей
хозяйственной, научной, культурной или
какой-либо другой, как правило,
некоммерческой цели.

В качестве
особенностей ассоциаций можно
назвать:

• это самая “мягкая”
  форма интеграции компаний;

• ассоциация
  создается в целях кооперации деятельности
  рекомендательного характера;

• возможна
  централизация определенных функций,
  в основном информационного характера;

• члены ассоциации
  (союза) сохраняют свою хозяйственную
  самостоятельность и права юридического
  лица;

• ассоциация не
  отвечает по обязательствам своих
  членов;

• члены ассоциации
  несут субсидиарную ответственность
  по ее обязательствам в размере и порядке,
  предусмотренными учредительными
  документами ассоциации;

• члены ассоциации
  вправе безвозмездно пользоваться ее
  услугами.

В соответствии с
российским законодательством коммерческие
организации в целях координации их
предпринимательской деятельности, а
также представления и защиты общих
имущественных интересов могут по
договору между собой создавать и
регистрировать объединения в форме
ассоциаций или союзов, являющихся
некоммерческими организациями.

Если по решению
участников на ассоциацию (союз) возлагается
ведение предпринимательской деятельности,
такая ассоциация (союз) должна быть
преобразована в хозяйственное общество
или товарищество либо может создать
для этой цели новое хозяйственное
общество и участвовать в нем.

Члены ассоциации
вправе по своему усмотрению выйти из
нее по окончании финансового года. В
этом случае они несут субсидиарную
ответственность по обязательствам
ассоциации пропорционально своим
взносам в течение двух лет с момента
выхода. Член ассоциации может быть
исключен из нее по решению остающихся
участников в случаях и порядке,
установленных учредительными документами
ассоциации (уставом и учредительным
договором). С согласия членов ассоциации
в нее может войти новый участник.

Одной из разновидностей
ассоциаций является торговая
ассоциация – структура, создаваемая
входящими в отрасль компаниями для
обмена информацией и лоббирования общих
интересов в правительстве и законодательных
органах.

Стратегический
альянс

Стратегический
альянс (Strategic Alliance) – соглашение
о кооперации двух или более независимых
фирм для достижения определенных
коммерческих целей, для получения
синергии объединенных и взаимодополняющих
стратегических ресурсов компаний.

Стратегические
союзы являются самой перспективной
формой интеграции компаний, именно они
из всех возможных форм оказались в
центре внимания ТНК в 90-х годах.
Прогнозируется, что в XXI веке они
превратятся в важнейшее орудие
конкурентной борьбы. Заключение альянсов
представляет собой один из наиболее
быстрых и дешевых путей реализации
глобальной стратегии.

В качестве
особенностей стратегических альянсов
можно назвать:

• это соглашения о
  сотрудничестве между фирмами, идущие
  дальше обычных торговых операций, но
  не доводящие дело до слияния компаний.
  Существуют значительные различия между
  стратегическими союзами, основанными
  на долгосрочных отношениях партнеров,
  и партнерскими отношениями контрактного
  типа, т.к. последний вид сотрудничества
  существует ограниченное время и
  используется для конкретных проектов
  или целей. Обычные контрактные отношения,
  как правило, не предполагают развития
  отношений в дальнейшем;

• этот тип
  хозяйственного объединения основан
  на заключении среднесрочных или
  долгосрочных, двусторонних или
  многосторонних соглашений;

• в стратегический
  альянс могут вступать не только
  поставщики и клиенты (например,
  Marks&Spencer заключила неформальные
  стратегические союзы со многими
  поставщиками товаров), но и конкуренты
  (например, Grundig и Philips, объединившие свои
  усилия в области видеозаписи, или Honda
  и Rover в мобильной связи);

• в рамках
  стратегических союзов осуществляется
  совместная координация стратегического
  планирования и управления участниками
  деятельности, что позволяет им согласовать
  их долгосрочные партнерские отношения
  с выгодой для каждого участника;

• стратегические
  альянсы создаются на основе горизонтальной
  межфирменной кооперации, а также между
  компаниями, занятыми в смежных сферах
  деятельности и обладающими
  взаимодополняющими технологиями и
  опытом;

• альянс, как правило,
  не является самостоятельным юридическим
  лицом;

• компании могут
  быть участниками множества стратегических
  альянсов;

• стратегические
  альянсы достаточно подвижны, свободны
  для партнеров, более ориентированы в
  будущее, уменьшают неясность и
  неопределенность в отношениях партнеров,
  увеличивают стабильность в обеспечении
  ресурсами и распределении продукции
  и услуг;

• альянсы создаются
  на определенный срок, они распадаются,
  когда необходимость в объединении
  отпадает;

• альянсы оказывают
  влияние на конкуренцию: объединившиеся
  компании направляют усилия в большей
  степени против общих конкурентов, чем
  друг против друга;

• это пока наименее
  ограничиваемые в законодательном
  порядке способы проникновения на рынок.

Выделяют четыре
разновидности стратегических
альянсов:

• альянсы с акционерным
  участием в существующих предприятиях;

• стратегические
  альянсы с созданием новых компаний
  (совместных предприятий);

• консорциумы для
  реализации инвестиционных проектов;

• альянсы со слабой
  кооперацией.

С точки зрения
сферы деятельности стратегические
альянсы условно можно разделить на три
вида:

• альянсы по
  реализации проектов НИОКР;

• альянсы по
  организации совместного производства;

• альянсы по
  совместному освоению новых рынков.

Наибольшее
распространение получили альянсы,
создаваемые в целях сотрудничества в
сфере НИОКР. В настоящее время к этой
группе относится более половины всех
стратегических союзов.

Количество альянсов
постоянно возрастает. Согласно UNCTAD
(ЮНКТАД, Конференция ООН по торговле и
развитию), общее число технологических
альянсов (в области производства новых
материалов, информационных технологий
и биотехнологий) увеличилось с 526 в 1980
году до 4512 в 1995 году, т.е. почти в 9 раз.

Мотивами, в
соответствии с которыми компании
вступают в альянсы, являются:

• достижение экономии
  на масштабах производства;

• совместное
  использование производственных
  мощностей;

• объединение усилий
  в производстве компонентов или сборке
  конечной продукции;

• снижение
  неопределенности и усиление стабильности
  развития, поскольку в долгосрочных
  отношениях с критическим партнером
  объединяется их опыт и ресурсы;

• снижение рисков
  в деятельности;

• получение доступа
  на рынок, где уже существуют сложившиеся
  рыночные структуры и определенный
  менталитет, продвижение на рынок
  продукции друг друга;

• передача технологий,
  знаний и ноу-хау, проведение совместных
  исследований, обучение персонала;

• совместная
  разработка и производство технически
  сложных изделий (средств коммуникации,
  компьютеров, самолетов и т.п.).

Цели, ради которых
компании вступают в стратегические
альянсы, существенно различаются.

Так, General Motors
использовала союзы для преобразования
своего бизнеса. Эта компания создала
обширную сеть связей с автомобильными
компаниями и поставщиками в Европе и
Азии, а также в Северной Америке. Некоторые
альянсы должны были улучшить продвижение
продукции на зарубежный рынок, другие
предполагали обмен технологиями, третьи
призваны были обновить ассортимент
General Motors, четвертые – изучить
производственные методы и т.п.

Исторически
компании развитых стран, ориентированные
на экспорт, искали возможности альянса
с компаниями менее развитых стран, чтобы
импортировать и продвигать на местный
рынок свою продукцию – такие соглашения
часто были необходимы для получения
доступа на рынки менее развитых стран.
В последнее время ведущие компании из
разных частей света создавали
стратегические альянсы для усиления
своих совместных возможностей по
обслуживанию целых континентов и
продвижению к еще большей вовлеченности
в деятельность на мировом рынке. Как
японские, так и американские компании
создавали альянсы для укрепления своей
конкурентоспособности на рынке стран
Европейского Союза и освоения открывающихся
рынков восточноевропейских стран.

Крупные компании
создают множество разнообразных
альянсов. В качестве примера можно
привести лишь несколько из большого
числа стратегических альянсов компании
Toshiba:

• альянс со шведской
  компанией Ericsson, одним из крупнейших в
  мире производителей телекоммуникационного
  оборудования, в целях разработки нового
  оборудования средств связи;

• партнерство с
  Sun Microsystems, лидером по производству
  микропроцессоров для рабочих станций,
  с целью разработки портативных
  модификаций рабочих станций для Sun и
  использования оборудования компании
  Sun в продукции Toshiba по контролю
  энергосистем, дорожного движения и
  автоматизированному мониторингу
  производственных процессов;

• стратегический
  альянс с компаниями IBM и Siemens с целью
  разработки и производства чипов памяти
  DRAM емкостью до 16Гб для использования
  в больших компьютерах;

• совместный
  проект с подразделениями компании Time
  Warner по разработке новой интерактивной
  кабельной телевизионной технологии.

Примерами
стратегических союзов могут служить и
соглашения между IBM и Mitsubishi, альянс между
IBM и Apple.

Непременными
условиями эффективного стратегического
альянса являются долгосрочное
планирование, координация политики,
укрепляющие доверие партнеров, и
стремление к сотрудничеству высшего и
среднего менеджмента компаний-союзников.

Данное положение
можно проиллюстрировать недавним
примером краха, казалось бы, эффективно
действующего, приносящего огромные
прибыли стратегического союза между
компаниями Honda и Rover. Honda владела 20% акций
компании Rover. В 1994 году British Aerospace, владелец
Rover, решила продать ее стратегический
пакет акций. Поскольку японский партнер
объявил о неготовности приобрести
предлагаемый пакет акций, англичане
продали его немецкой компании BMW. Японские
партнеры были предельно возмущены этим
шагом, а руководители British Aerospace не могли
сдержать удивления по этому поводу,
считая, что все их действия были направлены
на соблюдение интересов своих акционеров.
Столкнулись интересы представителей
двух не понимающих друг друга культур.

Многие альянсы
распадаются или ликвидируются, если
один из партнеров принимает решение о
приобретении другого. Проведенный в
1990 году анализ 150 компаний, состоящих в
стратегических альянсах, которые
впоследствии распались, показал, что в
75% всех альянсов партнеры были поглощены
участниками альянсов и, прежде всего,
японскими компаниями. В целом отмечается,
что японские фирмы по сравнению с
европейскими и американскими более
активно действуют, внедряют опыт,
приобретенный в рамках стратегического
альянса.

Порой участники
альянса намеренно (изнутри зная его
сильные и слабые стороны) ставят партнера
в безвыходное положение, когда он не
способен противостоять поглощению
своей компании партнером по альянсу.

Так, например,
стратегический альянс между Fujitsu и
International Computer Ltd (ICL), просуществовавший
в течение 9 лет, завершился приобретением
Fujitsu 80% акций британской компании ICL.
Первоначально Fujitsu была поставщиком
комплектующих для компьютеров ICL, но по
мере развития сотрудничества превратилась
в единственный источник технологий для
этой компании. Когда же англичане,
учитывая безрадостные прогнозы о
финансовом состоянии компании, вынуждены
были ее продать, то они смогли найти
только одного покупателя своей компании
– партнера по стратегическому альянсу
– фирму Fujitsu. И многие специалисты
убеждены, что Fujitsu все это было подстроено
преднамеренно.

Во многих альянсах
наибольшая опасность заключается в
том, что участвующие в них компании
могут достаточно хорошо изучить операции
других партнеров, скопировать порядок
их действий и стать успешными конкурентами.

Говоря о недостатках
стратегических альянсов, следует
отметить, что эффективная координация
деятельности самостоятельных компаний
является сложной задачей (учитывая
различную их мотивацию и порой
противоречащие цели). Будучи в значительной
степени независимыми, партнеры в
состоянии принимать решения, неоптимальные
в плане интересов стратегического
альянса в целом. Его участники постоянно
вынуждены находить формы разрешения
противоречий между задачами, стоящими
перед стратегическим альянсом в целом
и отдельными его партнерами. Приходится
преодолевать также языковые и культурные
барьеры. Результаты анализа функционирования
стратегических альянсов показывают,
что около половины из них не дают
ожидаемой отдачи, а их участники зачастую
оказываются в сложном положении, подчас
жертвуя своими преимуществами.

Для того, чтобы
положительный эффект вступления компании
в стратегический альянс превалировал
над отрицательным, необходимо учитывать
следующие моменты:

• партнер по
  стратегическому альянсу должен быть
  совместимым с данной компанией;

• наиболее успешные
  альянсы характеризуются тем, что товары
  и позиции на рынке партнера дополняют
  товары и позиции данной компании, а не
  конкурируют с ними;

• в рамках
  стратегического альянса опасно
  передавать партнеру информацию, которая
  может сказаться на конкурентной
  ситуации;

• не следует ждать
  от альянса немедленной отдачи, во многом
  результат зависит от доверия, существующего
  между компаниями;

• при заключении
  стратегического альянса рекомендуется
  быстро и детально ознакомиться с
  основными идеями и практикой партнера
  в области технологии и управления и
  внедрить в свою деятельность наиболее
  рациональное из этого;

• стратегический
  альянс необходимо рассматривать как
  временное соглашение между партнерами,
  если он становится невыгодным, его
  целесообразно сразу же расторгать.

В заключение
представим результаты сравнительного
анализа рассмотренных в статье
организационных форм интеграции компаний
в виде табл. и табл.

Таблица
Сравнительный анализ интеграции
сфер хозяйственной деятельности
при
различных формах объединения компаний

Сферы деятельности	Kонцерн	Kонгломерат	Kонсорциум	Синдикат	Ассоциация	Трест
Производство	+	—	—	—	—	+
Маркетинг, сбыт	+	—	—	+	—	+
Финансы	+	+	—	—	—	+
Учет	+	+	—	—	—	+
Бизнес-планирование	+	+	+	+	—	+

Условные обозначения:

(+) — централизация
данной сферы деятельности в рамках
организационной формы интеграции
компаний;

(-) — децентрализация
данной сферы деятельности в рамках
организационной формы интеграции
компаний.

Таблица
Сравнительная характеристика
основных организационных форм
интеграции
компаний

Отличительные признаки	Kон- церн	Kонгло- мерат	Kон- сорциум	Kар- тель	Синди- кат	Пул	Трест	Страт. альянс	Ассо- циация
1. Степень юридической самостоятельности объединяемых компаний: 0 — потеря юридической самостоятельности; 1 — сохранение юридической самостоятельности; 2 — возможность и со-хранения, и потери юридической самостоятельности	2	2	1	1	1	1	0	1	1
2. Наличие производственной общности объединяемых компаний: 0 — отсутствие производственной общности; 1 — наличие производственной общности; 2 — производственная общность не является обязательной	1	0	2	1	1	2	1	2	2
3. Степень объединения хозяйственной деятельности: 0 — объединение отдельных сторон хозяйственной деятельности; 1 — объединение большинства сторон хозяйственной деятельности	1	0	0	0	0	0	1	0	0

Conglomerates are companies that either partially or fully own a number of other companies. Not long ago, sprawling conglomerates were a prominent feature of the corporate landscape. Vast empires, such as General Electric and Berkshire Hathaway, were built up over many years with interests ranging from jet engine technology to jewelry.

Corporate conglomerates pride themselves on delivering a smooth stream of earnings and dividends–or cash payments–to investors over the long term. Their diverse product and service offerings are designed to avoid volatility or bumpy markets. In some cases, conglomerates have produced impressive long-term shareholder returns. 

However, conglomerate investors have not always fared well. Investors should be aware of both the advantages and disadvantages of investing in conglomerates.

How Conglomerates Work

Conglomerates are companies that do business in multiple industries by owning several companies. Conglomerates can be multinationals that have subsidiaries that are managed independently from other businesses. However, the management teams of the various businesses report into the parent company’s senior management.

Conglomerates exist throughout the world in various industries, including food, retail, manufacturing, and media. For example, a conglomerate might start out as a manufacturer and as the business grows, acquire a financial services firm to offer customers credit cards to facilitate the purchase of its manufactured goods. If the manufacturer eventually needs software, it might buy a company in the technology or electronics industry.

A media conglomerate, for example, might initially own several newspapers, but over the years acquire a radio station and a digital media company to help offset declining revenues from the newspaper division. One of the primary goals of conglomerates is to diversify their revenue stream so that they can produce earnings in any type of economic environment.

Advantages of Conglomerates

Conglomerates can offer advantages to investors that ultimately deliver better returns on their investment.

Diversification

The case for conglomerates can be summed up in one word: diversification. According to financial theory, because the business cycle affects industries in different ways, diversification results in reduced investment risk. A downturn suffered by one subsidiary, for instance, can be counterbalanced by stability, or even expansion, in another venture.

Warren Buffet’s Berkshire Hathaway could be considered a conglomerate that has a majority stake in more than 50 companies, including real estate, banking, and plane manufacturing. Investors benefit from diversification because if Berkshire Hathaway’s banking holdings perform poorly, the loss might be offset by a good year in its real estate business.

Profitable Acquisitions

A successful conglomerate can show consistent earnings growth by acquiring companies whose shares are rated lower than its own. In fact, GE and Berkshire Hathaway have both promised—and delivered—double-digit earnings growth by applying this investment growth strategy.

Access to Financing

The companies that are owned and managed by conglomerates can often access financing through the parent company, enabling them to invest in their long-term growth. Smaller companies might not get favorable terms in credit facilities from banks and the capital markets since their revenue and earnings performance might be intermittent or spotty. The parent company can step in and offer far more favorable terms–such as a lower interest rate–than what the markets might offer the subsidiary on its own.

Disadvantages of Conglomerates

Although some conglomerates have delivered impressive returns over the long term, there are disadvantages to investing in them since not all conglomerates are created equal.

Economic Risks Remain

The prominent success of conglomerates, such as General Electric (GE), is hardly proof that conglomeration is always a good idea. There are plenty of reasons to think twice about investing in these stocks, as illustrated in 2009, when GE suffered as a result of the economic downturn, proving that size does not make a company infallible. GE has continued to struggle to produce stable earnings and stands at a fraction of the size it once was as the management continues to divest businesses to pay down debt.

Spread Too Thin

Investment guru Peter Lynch uses the phrase diworsification to describe companies that diversify into areas beyond their core competencies. A conglomerate can often be an inefficient, jumbled affair. No matter how good the management team, its energies and resources will be split over numerous businesses, which may or may not be synergistic.

Financial Reporting

For investors, conglomerates can be awfully hard to understand, and it can be a challenge to pigeonhole these companies into one category or investment theme. As a result, even managers often have a hard time explaining their investment philosophy to shareholders. Furthermore, a conglomerate’s accounting can leave a lot to be desired and can obscure the performance of the conglomerate’s separate divisions. Investors’ inability to understand a conglomerate’s philosophy, direction, goals, and performance can eventually lead to share underperformance.

While the counter-cyclical argument holds, there is also the risk that management will keep hold of businesses with poor performance, hoping to ride the cycle. Ultimately, lower-valued businesses prevent the value of higher-valued businesses from being fully realized in the share price.

Better Ways to Diversify

Conglomerates do not always offer investors an advantage in diversification. If investors want to diversify risk, they can do so by themselves, by investing in a few focused companies rather than putting all of their money into a single conglomerate. Investors can do this far more cheaply and efficiently than even the most acquisitive conglomerate.

The Conglomerate Discount

A conglomerate discount is when investors assign a lower value or discount to a conglomerate because divisions within the conglomerate are not performing well. The discount arises due to the sum-of-parts valuation, which applies a lower value to a conglomerate versus a company that’s focused on their core offerings or competencies.

In other words, the market can apply a haircut to the sum-of-parts value. Of course, some conglomerates command a premium but, in general, the market ascribes a discount, giving investors a good idea of how the market values the conglomerate as compared to the sum value of its various parts. A deep discount signals that shareholders would benefit if the company were dismantled and its divisions left to run as separate companies and stocks.

Example of a Conglomerate Discount

Let’s calculate the conglomerate discount using a fictional conglomerate called DiversiCo, which consists of two unrelated businesses: A beverage division and a biotechnology division.

DiversiCo has a $2 billion stock market valuation and $0.75 billion in total debt. Its beverage division has balance sheet assets of $1 billion, while its biotechnology division has $0.765 billion worth of assets.

As an example, assume that focused companies in the beverage industry have median market-to-book values of 2.5, while pure play biotech firms have market-to-book values of 2. DiversiCo’s divisions are fairly typical companies in their industries. From this information, we can calculate the conglomerate discount:

Total Market Value DiversiCo

• Equity + Debt
• $2 billion (equity) + $0.75 billion (debt)
• Market Value = $2.75 billion

Estimated Value using Sum of the Parts

• Value of Biotech Division + Value of Beverage Division
• ($0.75 billion X 2) + ($1 billion X 2.5)
• $1.5 billion + $2.5 billion
• Sum of the Parts Value = $4.0 billion

The Conglomerate Discount

• ($4.0 billion — $2.75 billion) / $4.0 billion
• = 31.25%

DiversiCo’s 31.25% conglomerate discount shows a deep discount while its share price does not reflect the value of its individual divisions. Investors might push for divesting its beverage and biotech divisions to create more value since the company could be worth more if it were broken up into separate companies.

The Bottom Line

The conglomerate discount suggests it may not be wise to invest in conglomerates. However, investing in conglomerates that get broken up into individual companies through divestitures and spinoffs can provide investors with an increase in value as the conglomerate discount disappears.

On the other hand, some conglomerates command a valuation premium or at least a slimmer conglomerate discount. These are extremely well-run companies with excellent management teams and clear targets set for divisions. Successful conglomerates typically sell off underperforming companies and don’t overpay for acquisitions. Also, conglomerates with a premium associated with them tend to have sound financial, strategic, and operating objectives.

Поделиться видео // www. Investopedia. ком / условия / с / конгломерат. asp

Что такое «Конгломерат»

Конгломерат — это корпорация, состоящая из нескольких разных, казалось бы, не связанных между собой предприятий. В конгломерате одна компания владеет контрольным пакетом акций нескольких небольших компаний, которые ведут бизнес отдельно. Каждый из дочерних предприятий конгломерата работает независимо от других бизнес-подразделений, но отчеты дочерних компаний относятся к старшему руководству материнской компании.

Крупнейшие конгломераты диверсифицируют бизнес-риск, участвуя в ряде разных рынков, хотя некоторые конгломераты предпочитают участвовать в одной отрасли — например, в горнодобывающей промышленности.

BREAKING DOWN ‘Conglomerate’

Основные преимущества и недостатки компаний-конгломератов как структуры связаны с проблемой размера.

Для управленческой команды конгломерата наличие широкого спектра компаний в разных отраслях может стать настоящим благом для их нижней линии. Неэффективные компании или отрасли могут быть компенсированы другими секторами. Участвуя в ряде несвязанных бизнесов, материнская корпорация может снизить затраты за счет использования меньшего количества ресурсов и диверсифицировать интересы бизнеса, риски, связанные с функционированием на одном рынке, смягчаются.

Кроме того, компании, принадлежащие конгломератам, имеют доступ к внутренним рынкам капитала, что позволяет увеличить возможности роста как компании. Конгломерат может выделять капитал для одной из своих компаний, если внешние рынки капитала не предлагают в качестве добротных условий, которые компания хочет.

Однако размер конгломератов на самом деле вредит стоимости их запасов, это явление называется скидкой конгломерата. Сумма стоимости компаний, удерживаемых конгломератом, как правило, больше, чем стоимость конгломератов, где-то между 13 и 15%. История показала, что конгломераты могут стать настолько разнообразными и сложными, что их слишком сложно эффективно управлять. С высоты их популярности в период между 1960-х и 1980-ми годами многие конгломераты сократили количество предприятий, находящихся под их управлением, до нескольких дочерних компаний по выбору путем выбытия и перепродажи.

Сочетание нескольких проблем, связанных с финансовой прозрачностью и управлением, делает так, что акции конгломератов оцениваются со скидкой.

Уровни управления добавляют к накладным расходам своего бизнеса, и в зависимости от того, насколько широкие интересы конгломератов, внимание руководства может быть истощено. Финансовое состояние конгломерата трудно понять инвесторами, аналитиками и регуляторами, потому что их число обычно объявляется в группе, что затрудняет выявление эффективности любой отдельной компании, принадлежащей конгломерату.Например, медиаконгломерат IAC (который владеет Investopedia) Form 8k с 2014 года показал прибыль, убытки, амортизацию и амортизацию нематериальных активов своих разных сегментов, но не от их конкретных компаний. Как и в большинстве приобретений компаний, всегда существует риск трения, возникающего из-за различий в корпоративной культуре, и инновации могут застаиваться.

Хорошо известные конгломераты

Беркшир Хэтэуэй Уоррен Баффет, конгломерат, который успешно управляет компаниями, участвующими во всем: от производства самолетов до недвижимости, пользуется большим уважением. Berkshire Hathaway владеет контрольным пакетом акций более чем в 50 компаниях и имеет доли меньшинства в компаниях от Wal-Mart до производителей автомобилей, но имеет только офис из 24 человек. Подход Buffet к управлению компаниями в владельцах Berkshire Hathaway состоит в том, чтобы управлять распределением капитала и предоставлять компаниям почти полное усмотрение, когда дело доходит до управления операциями собственного бизнеса.

Первоначально основанный Томасом Эдисоном, General Electric выросла до собственных компаний, работающих в сфере энергетики, недвижимости, финансов и здравоохранения, ранее владевших контрольным пакетом акций в NBC. Компания состоит из конкретных вооружений, которые являются независимыми в своей работе, но все взаимосвязаны. Это позволяет проводить исследования и разработки по конкретным технологиям для более широкого спектра продуктов.

Конгломераты в 1960-х годах

Конгломераты были популярны в 1960-х годах и первоначально переоценены рынком. Низкие процентные ставки в то время сделали так, что заемные средства были более выгодными для менеджеров крупных компаний, чтобы оправдать, потому что деньги были относительно дешевыми. До тех пор, пока прибыль компании будет больше, чем проценты, требующие выплаты по кредитам, конгломерат может быть обеспечен рентабельностью инвестиций.

Банки и рынки капитала были готовы предоставить компании деньги на эти выкупа, поскольку они обычно считались безопасными инвестициями. Весь этот оптимизм поддерживал высокие цены на акции и позволял компаниям гарантировать кредиты. Сияние носило крупные конгломераты, поскольку процентные ставки были скорректированы как реакция на неуклонно растущую инфляцию, которая в 1980 году достигла пика. Стало ясно, что компании не обязательно улучшают свои показатели после того, как они были приобретены, что опровергло общепринятую идею о том, что компании станет более эффективным после покупки. В ответ на падение прибыли большинство конгломератов начали отчуждать от компаний, которые они купили. Немногие компании продолжали как нечто большее, чем компания-оболочка.

Иностранные конгломераты

Конгломератные компании принимают разные формы в разных странах.

Японская форма конгломерата называется Keiretsu, где компании владеют небольшими долями в других компаниях и сосредоточены вокруг основного банка. Эта структура бизнеса в какой-то степени является защитной, защищая компании от диких подъемов и падений на фондовом рынке и враждебных поглощений. Mitsubishi — хороший пример компании, которая занимается моделью Keiretsu.

Корейское следствие, когда речь идет о конгломератах, называется Chaebol, тип семейной компании, где должность президента унаследована членами семьи, которые в конечном итоге имеют больший контроль над компанией, чем акционеры или члены правления. Известные компании Chaebol включают Samsung, Hyundai и LG.

Конгломерат

Синонимы:

Что такое Конгломерат?

Конгломерат – это корпорация, состоящая из нескольких различных, иногда не связанных между собой предприятий. В конгломерате одна компания владеет контрольным пакетом акций ряда более мелких компаний, каждая из которых ведет свою деятельность отдельно и независимо.

Конгломераты часто диверсифицируют бизнес-риски, участвуя в нескольких различных рынках, хотя некоторые конгломераты, например, горнодобывающие, предпочитают участвовать в одной отрасли. Однако экономисты предупреждают, что крупные и разрозненные конгломераты могут фактически стать неэффективными и дорогостоящими в обслуживании, снижая ценность для акционеров.

Понимание конгломератов

Конгломераты – это крупные материнские компании , состоящие из множества более мелких независимых предприятий, которые могут работать в различных отраслях. Таким образом, многие конгломераты являются транснациональными и многоотраслевыми корпорациями. Каждый из дочерних предприятий конгломерата работает независимо от других бизнес-подразделений; но менеджеры дочерних компаний подчиняются высшему руководству материнской компании.

Участие во множестве различных предприятий может помочь компании-конгломерату диверсифицировать риски, связанные с пребыванием на одном рынке. Это также может помочь материнской компании снизить общие эксплуатационные расходы и потребовать меньше ресурсов. Но бывают случаи, когда такая компания становится слишком большой и теряет эффективность. Чтобы справиться с этим, конгломерат может продать свои активы. Это известно как конгломерат «проклятие величия».

Сегодня в мире существует множество различных типов более специализированных конгломератов, от производства до средств массовой информации и продуктов питания. Медиа-конгломерат может вначале владеть несколькими газетами, а затем покупать теле- и радиостанции, а также книжные издательства. Пищевой конгломерат может начать с продажи картофельных чипсов. Компания может принять решение о диверсификации, купив компанию по производству газированных напитков, а затем расширить ее еще больше, купив другие компании, производящие другие продукты питания.

Конгломерат – это термин, описывающий процесс создания конгломерата, когда материнская компания начинает приобретать дочерние компании.

Преимущества конгломератов

Для управленческой команды конгломерата широкий спектр компаний в разных отраслях может стать настоящим благом для их чистой прибыли. Плохо функционирующие компании или отрасли могут быть компенсированы другими секторами, а циклические компании могут быть уравновешены антициклическими или нециклическими. Участвуя в нескольких несвязанных предприятиях, материнская корпорация может сократить расходы за счет использования меньшего количества ресурсов, которые могут быть разделены между дочерними предприятиями, и диверсификации деловых интересов. В результате снижаются риски, присущие работе на едином рынке.

Кроме того, компании, принадлежащие конгломератам, имеют доступ к внутренним рынкам капитала, что дает больше возможностей для роста как компании. Конгломерат может выделить капитал для одной из своих компаний, если внешние рынки капитала не предлагают таких хороших условий, которых хочет компания. Еще одно преимущество конгломерации заключается в том, что она может обеспечить защиту от поглощения материнской компании по мере ее роста.

Недостатки конгломератов

Экономисты обнаружили, что размер конгломератов может фактически повредить стоимости их акций – явление, известное как дисконт конгломератов . Фактически, сумма стоимости отдельных компаний, принадлежащих конгломерату, имеет тенденцию быть больше, чем стоимость акций конгломератов, где-то от 13% до 15%. 

История показала, что конгломераты могут стать настолько разнообразными и сложными, что ими становится слишком сложно управлять эффективно. Уровни управления увеличивают накладные расходы их бизнеса, и в зависимости от того, насколько обширны интересы конгломерата, внимание руководства может быть ослаблено.

Финансовое состояние конгломерата трудно определить инвесторам, аналитикам и регулирующим органам, потому что цифры обычно объявляются в группе, что затрудняет определение результатов деятельности любой отдельной компании, принадлежащей конгломерату. Отсутствие прозрачности также может отпугнуть некоторых инвесторов.

С момента пика своей популярности между 1960-ми и 1980-ми годами многие конгломераты сократили количество предприятий, находящихся под их управлением, до нескольких избранных дочерних компаний посредством продажи и  выделения .

Примеры хорошо известных конгломератов

Berkshire Hathaway (BRK.A) Уоррена Баффета – это хорошо известный конгломерат, который успешно управляет компаниями, занимающимися всем, от производства самолетов и текстиля до страхования и недвижимости. Berkshire пользуется большим уважением и стала одной из крупнейших и наиболее влиятельных компаний в мире. Подход Баффета состоит в том, чтобы управлять 50 компаний, а также миноритарными долями еще в десятках компаний. Тем не менее, у самой компании есть только небольшой головной офис, в котором работает относительно небольшое количество людей.

Другой пример – General Electric (GE). Первоначально основанная известным изобретателем Томасом Эдисоном как компания по производству электроники и инновационная лаборатория, компания расширилась за счет собственных фирм, работающих в сфере энергетики, недвижимости, финансов, СМИ и здравоохранения. Компания состоит из нескольких отдельных подразделений, которые действуют независимо, но все они взаимосвязаны. Эта взаимосвязь соответствует первоначальному мандату GE на обширные исследования и разработки (НИОКР) в области технологий, которые могут быть применены к широкому спектру продуктов.

Конгломераты в 1960-е годы

Первый крупный бум конгломератов произошел в 1960-х годах, и эти ранние конгломераты изначально считались переоцененными рынком. Низкие процентные ставки в то время сделали так, что выкуп заемных средств было легче оправдать менеджерам крупных компаний, потому что деньги поступали относительно дешево. Пока прибыль компании превышала проценты, которые необходимо было выплачивать по кредитам, конгломерату можно было гарантировать возврат инвестиций ( ROI ).

Банки и рынки капитала были готовы ссужать компаниям деньги на эти выкупы, потому что они обычно рассматривались как безопасные инвестиции. Весь этот оптимизм поддерживал высокие цены на акции и позволял компаниям гарантировать ссуды. Сияние крупных конгломератов исчезло, когда процентные ставки были скорректированы в ответ на неуклонно растущую инфляцию, пик которой пришелся на 1980 год.

Стало ясно, что компании не обязательно улучшали производительность после их покупки, что опровергало широко распространенное мнение о том, что компании станут более эффективными после покупки. В ответ на падение прибылей большинство конгломератов начали избавляться от компаний, которые они купили. Немногие компании продолжали оставаться чем-то большим, чем подставная компания .

Иностранные конгломераты

Компании-конгломераты принимают несколько разные формы в разных странах. 

Японская форма конгломерата называется кэйрэцу , где компании владеют небольшими акциями друг друга и сосредоточены вокруг основного банка. Эта бизнес-структура является в некотором роде защитной, защищающей компании от резких взлетов и падений на фондовом рынке и враждебных поглощений. Mitsubishi – хороший пример компании, которая занимается моделью Keiretsu.

Следствие Кореи, когда дело доходит до конгломератов, называется чеболь , тип семейной компании, где должность президента наследуется членами семьи, которые в конечном итоге имеют больший контроль над компанией, чем акционеры или члены совета директоров. Известные компании Chaebol включают Samsung, Hyundai и LG.