Компания выделяет 1 млн руб на капитальные вложения альтернативные издержки каждого проекта равны 11

Напишите мне в чат, пришлите ссылку на эту страницу в чат, оплатите и получите файл!

Закажите у меня новую работу, просто написав мне в чат!

Похожие готовые решения по экономике:

• Используя метод дисконтирования денежных потоков, экономически обоснуйте целесообразность приобретения объекта
• У инвестора имеется две возможности вложить денежные средства. Первая заключается в том
• Предприятие рассматривает три возможных варианта финансирования инвестиционного проекта стоимостью 20 млн. руб
• На основе нижеприведенных данных определить сальдо денежного потока от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности
• Имеется портфель, составленный их пяти акций со следующими характеристиками: Дисперсия рыночного индекса равна 400
• Рыночная цена акции составляет 3533 руб. и, как ожидается, через три года возрастет на 19%
• Пусть за 4 шага расчета доходности акции А и рыночного портфеля изменялись следующим образом. Вычисления дают
• Имеется облигация со следующими характеристиками: Mn = 1000 рублей; Ct = 6%; i = 8%: T = 4 года

• Представлены результаты деятельности фирмы и понесенные затраты. Определите: 1) величину постоянных издержек;
• На основании данных, приведенных в задании определите совокупные затраты на весь объем производства и на единицу произведенной продукции.
• Составьте ведомость анализа накладных расходов организации
• Используя метод дисконтирования денежных потоков, экономически обоснуйте целесообразность приобретения объекта

Зачем нужен инвестпроект

Инвестиционные проект составляют, чтобы привлечь инвестиции для реализации идеи. При этом инвестиции должны быть целесообразными, иметь конкретные сроки и установленные объёмы.

Когда инвесторы рассматривают проекты, они хотят найти способ сохранить или приумножить капитал. Чтобы сделать грамотный выбор, они оценивают потенциальный доход, сроки и риски.

В статье мы разберём, какие существуют методы для оценки инвестпроектов, какие показатели рассматривают инвесторы и как их рассчитать.

Основные показатели оценки инвестпроектов

Существуют два типа современных методов оценки инвестиционных показателей: статистические и методы, основанные на дисконтировании.

Главное отличие статистических от методов дисконтирования в том, что они не учитывают временную стоимость денег.

В 1999 г. ученые Грэм и Харви попытались выяснить, какие методы используют в практике финансовые директоры американских компаний. Они отправили анкету 4440 компаниям, в которой просили указать наиболее часто используемые методы оценки проектов. Ответы были получены от 392 респондентов.

Результаты исследования показали, что крупные фирмы (с уровнем продаж до 1 млрд $) предпочитают показатели внутренней нормы доходности (IRR) и чистой дисконтированной стоимости (NPV), не всегда принимая в расчёт срок окупаемости (PBP) и дисконтированный срок окупаемости (DPP) в отличие от маленьких предприятий (с уровнем продаж до 100 млн $) [Graham, Harvey, 2001].

Самые популярные показатели инвестпроектов. США, 2001

Деньги сегодня — ценнее, чем завтра

Правило основано на концепции временной стоимости денег, когда иметь 100 рублей сегодня — выгоднее, чем 100 рублей завтра.

Есть два проекта с одинаковыми вложениями и отдачей, но в разное время. Согласно концепции — предпочтительнее тот, который вернёт деньги быстрее — проект Б, так как полученные за два года возврат и проценты можно инвестировать в другие проекты.

Выше риски — больше отдача

Вложения в менее надёжный проект увеличивают риск потерять деньги. Есть два варианта: положить деньги в банк под 10% годовых или инвестировать в стартап под 20%. На первый взгляд, вложения в стартап принесут больший доход, но стоит учитывать более высокий риск потерять деньги.

Если сравнивать проекты:

• с одинаковым доходом, то предпочтительнее проекты с меньшим риском;
• с одинаковыми рисками, то предпочтительнее проекты с более высоким доходом.

Период, в течение которого проект окупает инвестиции.

Есть два проекта с разными вложениями и доходом.

Проект А принесёт больше, чем Проект Б, но он требует более высокую сумму инвестиций для возврата. Кроме того, проект Б вернёт вложенные деньги быстрее и больше на каждый вложенный рубль. Какой выбрать — зависит от стратегии инвесторов. Некоторые инвесторы устанавливают лимит на срок окупаемости, например, не принимают проекты, которые окупаются больше года. В таком случае проект Б является более привлекательным, несмотря на меньшую прибыль.

Чтобы высчитать срок окупаемости, нужно разделить инвестиции на среднегодовую прибыль. Для проекта А средняя ежегодная прибыль равна 50, поэтому 100/50 = 2 года — срок, за который окупится проект. Среднегодовая прибыль проекта Б — 15, значит 10/15 = 2/3 года = 8 месяцев — срок окупаемости проекта Б.

Срок окупаемости ещё не говорит о прибыльности проекта, потому что не учитывает риски. Чтобы учесть все факторы оценки инвестиционных показателей в экономической теории появились понятия дисконтирования и NPV.

Допустим, что инвесторы вкладывают деньги в проект под 10% годовых.

Возврат 110₽ через год равен возврату 121₽ через два года. В случае если владельцы проектов отказажутся от проекта до старта, им придётся вернуть инвестору 100₽ без процентов. Из этого следует, что 100₽ сегодня, 110₽ через год и 121₽ через два года — эквивалентны.

Дисконтирование основывается на приведении к подобной эквивалентности — мы пытаемся увидеть, сколько стоят будущие деньги в «сегодняшних деньгах».

Для дисконтирования денежных потоков используют формулу:

Дисконтированные денежные потоки, формула расчета

n, t — количество временных периодов;

CF — денежный поток;

i — ставка дисконтирования или процент, при котором инвесторы готовы инвестировать деньги в проект.

Чтобы получить чистую дисконтированную стоимость (Net Present Value — NPV) — стоимость проекта в «сегодняшних деньгах», нужно сложить все дисконтированные денежные потоки и вычесть первоначальные инвестиции.

• Если NPV >0 — проект стоит принять, он принесёт больше, чем требуется инвесторам.
• При NPV <0 мы получаем сумму, которую владельцы проекта должны компенсировать инвестору сегодня, чтобы он принял участие в проекте.

Рассчитаем NPV для проекта: сумма инвестиций — 500, срок денежных потоков — 4 года, ставка дисконтирования — 12%.

Рассчитаем денежные потоки к текущей стоимости:

DCF1 = 100 / (1+0,12) = 89,29

DCF2 = 100 / (1+0,12)² = 100 / 0,7972 = 159,44

DCF3 = 300 / (1+0,12)³ = 300 / 0,7118 = 213,54

DCF4 = 400 / (1+0,12)⁴ = 400 / 0,6355 = 254,20

Сумма дисконтированных денежных потоков равна 716,47

NPV = PV-I, где I — сумма первоначальных инвестиций.

NPV = 716,47-500 = 216,47

По сути NPV — это дополнительная прибыль сверх требуемой суммы, которую инвестор должен заплатить, чтобы получить долю в бизнесе. Если же NPV отрицательный, то это сумма, которую организаторы проекта должны возместить инвестору, чтобы он захотел вложить свои деньги.

Если рассматривается два проекта с одинаковыми затратами, то не всегда принимается проект с большим NPV. Проект с меньшим NPV, но с меньшим сроком окупаемости может быть выгоднее проекта с большим NPV.

Внутренняя норма доходности, IRR

Ось x — ставка дисконтирования в процентах, y — NPV проекта. По мере увеличения ставки дисконтирования чистый приведенный доход стремится к нулю. Там, где кривая пересекает ось x, и будет искомое значение IRR.

При значениях:

• IRR > r — требуемый инвесторами доход меньше IRR, значит проект стоит принять.
• IRR < r — отказаться, потому что проект не принесёт требуемого дохода инвесторам.

Когда мы сравниваем несколько проектов или финансовых инструментов с одинаковой ставкой дисконтирования, предпочтительнее те, чьи показатели IRR выше.

Воспользуемся формулой «ВСД» в Excel. Она нужна, чтобы рассчитывать показатель IRR.

Показатель IRR составляет 27%. При ставке дисконтирования 12%, IRR> r, поэтому проект стоит рассматривать.

Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period = DPP) показывает за какой период времени сумма дисконтированных денежных потоков покроет все дисконтированные инвестиционные затраты. То есть, с какого момента инвестор окупит затраты и начнет получать дополнительную прибыль.

При использовании этого метода в сравнении нескольких проектов, стоит выбирать тот, который имеет меньшее значение DPP.

Формула для расчёта:

Дисконтированный срок окупаемости, формула расчета

Срок окупаемости проекта составит 3 года, так как именно в этот период сумма денежных потоков превысит сумму первоначальных инвестиций.

Дисконтированный срок окупаемости проекта — 4 года.

Разница обычного и дисконтированного срока окупаемости

Индекс прибыльности (Profitability Index — PI) — это отношение NPV к дисконтированному объему инвестиций. Он показывает сколько дополнительных рублей получит инвестор на каждый вложенный рубль.

Индекс считают по формуле:

Индекс прибыльности, формула расчета.

где I — первоначальные инвестиции,

PV — дисконтированный доход за период времени t,

R — ставка дисконтирования.

В нашем примере PV = 716,47. Чтобы рассчитать PI, нужно разделить PV на I (сумму первоначальных инвестиций: 716,47/500 = 1,43.

PI — показатель, который покажет сколько прибыли принесёт проект при требуемой ставке дисконтирования на каждый вложенный рубль.

Подробнее по теме:

Герасименко А.В., Финансовый менеджмент — это просто. — Москва: Альпина Паблишер, 2019.

Сайт: «Корпоративный менеджмент», https://www.cfin.ru/finanalysis/invest

Сайт: «Финансы и МСФО: теория и практика», http://msfo-dipifr.ru/