Компании выпустившие облигации различаются по уровню кредитного рейтинга

С 1 октября 2021 года в России ввели обязательное тестирование инвесторов, при их попытке приобрести сложные финансовые инструменты, например иностранные акции.

Обновление 01.09.2022: с 1 сентября 2022 года в тестах появились новые вопросы, ответы уже опубликованы на этой странице

В тесте будет 7 вопросов:

• 3 вопроса на самооценку инвестора
• 4 вопроса на знания о финансовом инструменте

Первые 3 вопроса в зачёт прохождения теста не идут, они нужны брокеру чтобы лучше узнать инвестора.

Для прохождения теста нужно ответить правильно на все 4 вопроса из блока про знания. Четыре вопроса выбираются из 8-ми случайным образом. При пересдаче вопросы будут меняться. 

Тест можно проходить бесконечное количество раз. Варианты ответов формируются методом случайного выбора и заранее неизвестны.

Кому тест проходить не нужно:

• Квалифицированным инвесторам;
• Инвесторам, которые до 1 октября 2021 совершили хотя бы одну сделку с инструментом, для которого требуется тестирование.

Ниже приведён перечень всех вопросов и правильные ответы на них. Текущая версия: август 2022 года. Я лично прошёл все вопросы у одного из брокеров и подтверждаю правильность ответов.

Покупка иностранных акций

Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.

Ликвидность акции характеризует:

Ответ: способность инвестора продать акцию с минимальными для него потерями в минимальный срок

Что из перечисленного не является риском по приобретению акций иностранных эмитентов?

Ответ: риск изменения суверенного рейтинга Российской Федерации

В фондовый индекс, рассчитываемый биржей, включаются:

Ответ: акции, при условии соответствия таких акций и (или) их эмитентов определенным требованиям, установленным биржей для включения в индекс, в пропорции, установленной биржей

В случае, если Вы купили иностранную акцию за 100 долларов США и продали ее через год за 110 долларов США, при этом курс доллара США за указанный год вырос с 50 до 75 рублей, Ваш налогооблагаемый доход в России составит:

Ответ: 3250 рублей (На покупку потратили $ 100 * 50 руб. = 5000 руб. , продали за $ 110 * 75 руб. = 8250 руб. Ваш доход: 8250 руб – 5000 руб = 3250 руб.)

Кто в Российской Федерации является налоговым агентом по операциям покупки / продажи иностранных акций?

Ответ: Брокер, доверительный управляющий, управляющая компания

В случае выплаты дивидендов по акциям иностранных эмитентов кто обязан предоставить сведения в Федеральную налоговую службу Российской Федерации?

Ответ: Инвестор самостоятельно должен предоставить заполненную налоговую декларацию.

Выберите верное утверждение в отношении акций иностранного эмитента:

Ответ: вхождение иностранной акции в фондовый индекс само по себе будет давать неполное представление о ликвидности акции

К требованиям по включению иностранных акций в фондовый индекс могут относиться требования в отношении:

Ответ: все перечисленное верно

Акции, не включенные в котировальные списки

Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.

Вы получили убытки от совершения сделок с акциями. Возместят ли Вам Ваши убытки?

Ответ: нет, не возместят

Если инвестор принимает решение продать принадлежащую ему акцию, как быстро он может это сделать?

Ответ: точная дата не может быть определена

Выберите признаки, отличающие акции, не включенные в котировальные списки, от акций, включенных в котировальные списки

Ответ: как правило, цены на акции, не включенные в котировальные списки, более волатильны (изменчивы) и количество сделок с такими акциями в течение дня меньше

Выберите верное утверждение:

Ответ: акция, не включенная в котировальный список биржи, как правило менее ликвидна, чем акция, включенная в котировальный список

Выберите риски, которые могут возникнуть при инвестировании в акции, не включенные в котировальные списки

Ответ: риск не найти покупателя или продавца

Отличительной особенностью акций, вошедших в некотировальную часть списка ценных бумаг, является

Ответ: отсутствие необходимости соответствовать специальным требованиям к объему выпуска, установленным биржей

Выберите верное утверждение в отношении стоимости акций российских эмитентов:

Ответ: отсутствие акции в котировальном списке биржи само по себе не означает, что ее цена будет всегда ниже, чем цена акции, включенной в котировальный список

Выберите верное утверждение в отношении требований, предъявляемых биржей к компаниям, чьи акции торгуются на бирже. Требования, предъявляемые к таким компаниям…

Ответ: устанавливаются биржей отдельно как для разных уровней котировальных списков, так и для некотировальной части списка

Допуск к необеспеченным сделкам (маржинальная торговля)

Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.

Маржинальная торговля – это:

Ответ: торговля с использованием заемных средств брокера

Может ли взиматься плата за использование средств, предоставленных брокером при маржинальной торговле?

Ответ: может, если это предусмотрено договором с брокером.

Если Вы при инвестировании совершаете маржинальные/необеспеченные сделки, как правило, размер возможных убытков:

Ответ: больше, чем при торговле только на собственные средства

В каком случае брокер может принудительно закрыть позицию клиента при наличии ранее заключенных маржинальных / необеспеченных сделок?

Ответ: в случае недостаточности обеспечения по маржинальной / необеспеченной позиции

С какой целью брокер использует ставки риска в связи с маржинальными / необеспеченными сделками?

Ответ: Для расчета размера начальной или минимальной маржи.

При покупке ценных бумаг Вы использовали 50% собственных и 50% заемных средств от брокера. Через некоторое время Вы продали ценные бумаги на 5% дороже. Какой Ваш финансовый результат (без учета налогов)?

Ответ: Финансовый результат невозможно определить по представленной информации, поскольку на него также влияют комиссии брокера за совершение сделок и стоимость заемных средств от брокера.

Выберите верное утверждение в отношении возможных убытков при торговле с использованием необеспеченных / маржинальных сделок:

Ответ: При заключении необеспеченных / маржинальных сделок по продаже ценных бумаг размер убытков не ограничен и может превышать объем средств, которые находятся на брокерском счете.

Стоимость Вашего портфеля стала ниже величины минимальной маржи. Выберите верное утверждение:

Ответ: Вы можете довнести средства либо совершить сделки, которые увеличат стоимость Вашего портфеля до величины выше минимальной маржи. В противном случае, если стоимость портфеля будет оставаться ниже минимальной маржи, брокер должен принудительно закрыть некоторые Ваши позиции.

Заключение договоров РЕПО

Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.

Если Вы продали ценную бумагу по первой части договора репо, по второй части такого договора репо Вы:

Ответ: будете покупать такую же ценную бумагу

Переоценка по договору репо

Ответ: может проводиться в целях снижения риска неисполнения обязательств по второй части договора репо

Вы являетесь покупателем по первой части договора репо. По ценным бумагам, которые Вы получили по договору репо, осуществлена выплата денежных средств или передано иное имущество, в том числе в виде дивидендов или процентов (доход). В каком случае Вы обязаны передать сумму такого дохода продавцу по договору репо?

Ответ: в любом случае, даже если Вы этот доход фактически не получили

Продавец передал в собственность покупателя ценные бумаги по договору репо (в случае отсутствия в договоре оговорки о возможности возврата иного количества ценных бумаг). Риск невозврата ценных бумаг, переданных по первой части договора репо, для продавца может реализоваться:

Ответ: при неисполнении покупателем своих обязательств по договору репо, а также при погашении ценных бумаг

Если по первой части репо Вы купили ценную бумагу, по второй части репо Вы:

Ответ: будете продавать такую же ценную бумагу

Если Вы являетесь продавцом по договору репо, требование о перечислении маржинального взноса может Вам поступить:

Ответ: если снизилась стоимость ценных бумаг, переданных Вами по договору репо

Если Вы продали по первой части договора репо ценные бумаги, а покупатель по договору репо фактически получил доход (дивиденды или купон), то:

Ответ: покупатель должен перечислить сумму такого дохода Вам

Покупатель по договору репо передал продавцу по договору репо денежные средства. Риск невозврата денежных средств, переданных по первой части договора репо, для покупателя может реализоваться:

Ответ:

Опционы, фьючерсы, производные финансовые инструменты

Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.

Если Вы купили опцион на покупку акций, Вы:

Ответ: имеете право купить акции по цене, предусмотренной условиями опциона

Вы продали опцион на покупку акций. Ваши потенциальные убытки:

Ответ: ничем не ограничены

Вы получили убыток от инвестиций на срочном рынке. Возместят ли Вам ваши убытки?

Ответ: нет, не возместят

Вы имеете один фьючерсный контракт на акции. Цена акций резко упала. В данном случае события могут развиваться следующим образом:

Ответ: брокер потребует от Вас внести дополнительное обеспечение и в случае, если Вы этого не сделаете, Вы либо брокер закроете Вашу позицию, но баланс Вашего счёта может стать отрицательным

Если Вы продали поставочный опцион на покупку акций, Вы:

Ответ: обязаны продать акции по цене, предусмотренной условиями опциона, если этого потребует покупатель опциона

Вы купили опцион на продажу акций. Ваши потенциальные убытки (без учета уплачиваемых комиссий)

Ответ: ограничены премией, которую Вы уплатили (должны уплатить) по опциону

Вы заключили внебиржевой договор, являющийся производным финансовым инструментом. Выберите верное утверждение:

Ответ: Договор может предусматривать, что, если Вы решите его расторгнуть до окончания срока действия, Вы можете потерять часть инвестированных денежных средств.

Вы получили информацию от брокера о необходимости довнести средства или закрыть позиции, поскольку Ваших активов недостаточно для поддержания позиций на срочном рынке. Выберите верное утверждение:

Ответ: Вы можете довнести средства либо совершить сделки, в результате которых Ваших активов станет достаточно для поддержания позиций. В противном случае брокер может принудительно закрыть некоторые Ваши позиции.

Структурные облигации

Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.

Выберите верное утверждение в отношении структурных облигаций:

Ответ: Возврат эмитентом номинальной стоимости при погашении структурной облигации, выплаты владельцам облигации дополнительного дохода (при наличии) зависят от изменения цен на товары, другие ценные бумаги, изменения курсов валют и иных показателей, которые связаны со структурной облигацией (влияют на размер или возможность выплат по структурной облигации).

Может ли инвестор по структурной облигации при ее погашении получить выплату меньше ее номинальной стоимости?

Ответ: да, может

Что из перечисленного, как правило, не является риском по структурной облигации?

Ответ: риск изменения рыночной капитализации эмитента при осуществлении выпуска облигаций

Вы приобрели бескупонную структурную облигацию. Выплата номинальной стоимости при погашении такой облигации зависит от цены акций компании А. Защита капитала (возврат номинальной стоимости) по структурной облигаций составляет 80% в случае падения цены на акции компании А более, чем на 10% от первоначальной цены. Какой объем выплаты относительно номинала структурной облигации Вы ожидаете получить в случае снижения цены акций компании А на дату погашения структурной облигации более, чем на 10% от их первоначальной цены:

Ответ: 80%

Является ли облигация, по которой выплата всей номинальной стоимости осуществляется при ее погашении, а сумма дохода зависит от изменения цены драгоценного металла, структурной облигацией?

Ответ: Не является

Может ли изменяться порядок выплаты при погашении структурных облигаций по решению эмитента или по указанию их владельца после размещения таких облигаций?

Ответ: Не может, за исключением случаев, когда возможность изменения порядка выплат определена эмиссионной документацией до начала размещения облигаций.

Если инвестор принимает решение продать принадлежащие ему структурные облигации, как быстро он может это сделать?

Ответ: Невозможно определить, поскольку заключить сделку можно только при условии, что найдется покупатель.

Что из перечисленного верно в отношении дополнительного дохода (дохода, не начисляемого по фиксированной процентной ставке и выплата которого зависит от выполнения определённого условия) по структурным облигациям?

Ответ: Размер дополнительного дохода зависит от обстоятельств и значений, определяемых в отношении базовых активов, которыми могут быть акции, товары, курсы валюты, процентные ставки и иные показатели, предусмотренные законом.

Паи закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ)

Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.

Инвестиционный пай – это:

Ответ: ценная бумага, удостоверяющая долю в праве собственности на имущество паевого инвестиционного фонда

Каким образом выплата промежуточного дохода по инвестиционным паям закрытого паевого инвестиционного фонда влияет на расчетную стоимость пая? Расчетная стоимость пая, как правило (при прочих равных условиях):

Ответ: снижается

Если инвестор принимает решение продать принадлежащие ему паи закрытого паевого инвестиционного фонда, как быстро он может осуществить продажу?

Ответ: невозможно определить, поскольку заключить сделку можно только при условии, что найдется покупатель

Допускается ли вторичное обращение паев закрытого паевого инвестиционного фонда?

Ответ: да, если это предусмотрено правилами доверительного управления фондом

Допускается ли изменение типа паевого инвестиционного фонда с закрытого на интервальный или на открытый?

Ответ: Да, если соответствующие изменения внесены в правила доверительного управления таким фондом.

Расчетная стоимость инвестиционного пая определяется:

Ответ: путем деления стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда на количество выданных инвестиционных паев на дату определения расчетной стоимости пая

Если инвестор принимает решение продать принадлежащие ему паи закрытого паевого инвестиционного фонда, по какой цене он может осуществить продажу?

Ответ: По цене, зависящей от многих факторов, определяющим из которых является совпадение цены, по которой инвестор хотел бы (готов) продать такие паи, с ценой, по которой на такие паи найдется покупатель.?

В каком случае инвестор вправе продать принадлежащие ему инвестиционные паи закрытого паевого инвестиционного фонда на бирже до погашения?

Ответ: Если это предусмотрено правилами доверительного управления фондом.

Облигации российских эмитентов, которым не присвоен рейтинг или он ниже уровня

Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.

Кредитный рейтинг облигаций — это:

Ответ: оценка кредитным рейтинговым агентством способности компании – эмитента облигаций выполнять взятые на себя финансовые обязательства по этим облигациям

Если инвестор принимает решение продать принадлежащие ему низколиквидные облигации, как быстро он может это сделать?

Ответ: невозможно определить, поскольку заключить сделку можно только при условии, что найдется покупатель

Пожалуйста, выберите правильный ответ из следующих утверждений:

Ответ: как правило, чем ликвиднее облигация, тем меньше разница между ценами заявок на покупку и продажу (спред)

Отсутствие кредитного рейтинга выпуска для любого выпуска облигаций означает:

Ответ: отсутствие мнения кредитного рейтингового агентства о кредитном риске данного выпуска облигаций

Какой вывод можно сделать, если облигациям российского эмитента не присвоили рейтинг?

Ответ: все перечисленное верно

Выберите верное утверждение в отношении рыночного риска по облигациям с рейтингом и облигациям без рейтинга.

Ответ: рыночный риск влияет как на облигации без кредитного рейтинга, так и с кредитным рейтингом

К кредитному риску можно отнести:

Ответ: все перечисленное верно ?

Выберите верное утверждение в отношении облигации без рейтинга:

Ответ: ликвидность облигации зависит от количества покупателей и продавцов по данной ценной бумаге на бирже

Облигации иностранных эмитентов в валюте (еврооблигации) которым не присвоен рейтинг или он ниже нужного уровня

Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.

Кредитный рейтинг компании, обеспечивающей (осуществляющей) исполнение обязательств (выплаты) по облигациям — это:

Ответ: оценка кредитным рейтинговым агентством способности компании, обеспечивающей (осуществляющей) исполнение обязательств (выплаты) по облигациям, выполнять взятые на себя финансовые обязательства по этим облигациям

Если инвестор принимает решение продать принадлежащие ему низколиквидные облигации, как быстро он может это сделать?

Ответ: невозможно определить, поскольку заключить сделку можно только при условии, что найдется покупатель

Пожалуйста, выберите правильный ответ из следующих утверждений:

Ответ: как правило, чем ликвиднее облигация, тем меньше разница между ценами заявок на покупку и продажу (спред)

В случае, если Вы купили иностранную облигацию за 100 долларов США и продали ее через год за 110 долларов США, при этом курс доллара США за указанный год вырос с 50 до 75 рублей, Ваш налогооблагаемый доход в России составит:

Ответ: 3250 рублей (На покупку потратили $ 100 * 50 руб. = 5000 руб. , продали за $ 110 * 75 руб. = 8250 руб. Ваш доход: 8250 руб – 5000 руб = 3250 руб.)

Какой вывод можно сделать, если облигациям иностранного эмитента не присвоили рейтинг?

Ответ: все перечисленное верно

Выберите верное утверждение:

Ответ: рыночный риск влияет как на облигации без кредитного рейтинга, так и с кредитным рейтингом

Выберите верное утверждение в отношении ликвидности облигаций иностранных эмитентов:

Ответ: ликвидность облигации зависит от количества покупателей и продавцов по данной ценной бумаге на бирже

Вы купили иностранную облигацию за имеющиеся у Вас $100 на бирже в 13 часов. Курс доллара США составил:

– биржевой на 13 часов валютных торгов дня покупки облигации 77,20 рублей;

– биржевой на момент закрытия валютных торгов предыдущего дня (дню покупки) 77, 05 рублей;

– биржевой на момент закрытия валютных торгов дня покупки 77,10;

– Банка России на день покупки 77 рублей.

Через год Вы продали эту облигацию на бирже в 14 часов за $106. Курс доллара США составил:

– биржевой на 14 часов валютных торгов дня продажи облигации 71,30 рублей;

– биржевой на момент закрытия валютных торгов предыдущего дня (дню продажи) 71 рубль;

– биржевой на момент закрытия валютных торгов дня продажи 70,70 рублей;

– Банка России на день продажи 71 рубль.

Какой финансовый результат Вы получили в долларах и рублях?

Ответ: прибыль в долларах составила $ 6, а в рублях был получен убыток в размере 174 рубля

Облигации со структурным доходом

Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.

Можно ли в дату приобретения облигации, величина и (или) факт выплаты купонного дохода по которым зависит от изменения стоимости какого-либо актива (изменения значения какого-либо показателя) или наступления иного обстоятельства (облигаций со структурным доходом), точно рассчитать общий размер купонного дохода по такой облигации, который будет выплачен ее эмитентом?

Ответ: нет. Размер купонного дохода не может быть точно рассчитан, поскольку известен порядок расчета, но неизвестны точная рыночная стоимость активов и (или) точные значения финансовых показателей, от которых зависит величина купонного дохода.

Что из перечисленного не является риском по облигации со структурным доходом?

Ответ: риск получения убытков при погашении облигации со структурным доходом в виде разницы между номиналом облигации и суммой, выплаченной эмитентом при её погашении

Возможно ли точно определить, как повлияет изменение рыночной стоимости активов и (или) значений финансовых показателей, от которых зависит размер купонного дохода по облигации со структурным доходом, на цену продажи такой облигации инвестором на вторичном рынке?

Ответ: нет, точно определить невозможно поскольку на цену облигации со структурным доходом влияет значительное число факторов

Выберите верное утверждение относительно рыночной стоимости облигации со структурным доходом, который зависит от цены определенной акции.

Ответ: рыночная стоимость облигации со структурным доходом зависит от многих факторов, одним из которых является изменение цены соответствующей акции, но не определяется им напрямую

Кем и в какой момент устанавливается порядок определения сумм выплат по облигации со структурным доходом?

Ответ: Порядок устанавливается уполномоченным органом эмитента до даты начала размещения выпуска облигаций со структурным доходом.

Выберите правильное утверждение. Размер дохода инвестора по облигациям со структурным доходом…

Ответ: зависит от обстоятельств и значений, определяемых в отношении базовых активов, которыми могут быть акции, товары, валюты, процентные ставки и иные законодательно определенные показатели

Облигации со структурным доходом гарантируют их владельцам выплату …

Ответ: только номинальной стоимости при погашении ?

Вы приобрели облигацию со структурным доходом, по которой предусмотрен доход по фиксированной ставке купона и купонный доход (не является фиксированным).

Купонный доход по такой облигации зависит от цены акции компании А и выплачивается при погашении облигации при условии, что цена акции компании А на дату наблюдения выше первоначальной цены. Цена акции на дату наблюдения оказалась ниже первоначальной цены на 1%. При этом на дату выплаты купонного дохода цена акции была выше первоначальной цены на 5%.

Что будет выплачено при погашении облигации?

Ответ: доход по фиксированной ставке купона и её номинальная стоимость

Вопросы для допуска к иностранным ETF

Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.

Выберите правильное утверждение в отношении паев ETF на индекс акций:

Ответ: благодаря диверсификации вложений инвестиции в ETF на индекс акций при прочих равных условиях, как правило, связаны с меньшим уровнем инвестиционного риска по сравнению с вложениями в обыкновенные акции иностранных компаний-эмитентов

Как устроен механизм формирования цены ETF?

Ответ: формируется не на биржевом рынке паев ETF, а на рынке, где обращаются базовые активы, составляющие ETF. Если цена паев фонда окажется выше, чем стоимость его портфеля, приходящаяся на один пай ETF, то авторизованный участник фонда, действуя исключительно в своих интересах за счет операций на первичном и вторичном рынке, вернет цену к справедливому уровню

Что из перечисленного не является риском, связанным с вложениями российских инвесторов в паи ETF?

Ответ: риск изменения суверенного рейтинга Российской Федерации

В случае, если Вы купили пай ETF за 100 долларов США и продали его через год за 120 долларов США, при этом курс доллара США за указанный год вырос с 50 до 75 рублей, Ваш налогооблагаемый доход в России составит:

Ответ: 4000 руб.  (На покупку потратили $ 100 * 50 руб. = 5000 руб. , продали за $ 120 * 75 руб. = 9000 руб. Ваш доход: 9000 руб – 5000 руб = 4000 руб.)

Чем отличается ETF на индекс, состоящий из акций эмитентов сельскохозяйственной отрасли Бразилии (далее – индекс с/х компаний Бразилии), от ETF на индекс S&P 500?

Ответ: В отличии от ETF на индекс S&P 500 при негативных событиях исключительно в сельскохозяйственной отрасли Бразилии цена ETF на индекс с/х компаний Бразилии сильно снизится.

На каком принципе основан фонд ETF на индекс акций широкого рынка (например, S&P 500)?

Ответ: диверсификации вложений за счет инвестирования через фонд ETF в различные активы

Паи/акции ETF были допущены к торгам на российской бирже по заключенному договору с лицом, обязанным по ним. Выберите верное утверждение.

Ответ: Лицо, обязанное по таким ценным бумагам, должно по российскому законодательству раскрывать информацию о паях/акциях ETF

Как влияет курс рубль/доллар на размер Вашего налогооблагаемого дохода в случае, если Вы купили пай/акцию ETF на американские акции, при условии, что стоимость пая/акции ETF в долларах осталась неизменной, а рубль обесценился за время владения этой ценной бумагой?

Ответ:

Иностранные ETF

Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.

Выберите правильное утверждение в отношении ETF на индекс акций:

Ответ: благодаря диверсификации инвестиции в ETF на индекс акций при прочих равных условиях, как правило, связаны с меньшим уровнем инвестиционного риска по сравнению с вложениями в акции компаний, входящих в индекс

Как устроен механизм формирования цены на паи/акции ETF?

Ответ: формируется на рынке, где обращаются базовые активы, составляющие ETF. Если цена паев/акций фонда окажется выше, чем стоимость его портфеля, приходящаяся на один пай/акцию ETF, то авторизованный участник фонда, вернет цену к справедливому уровню

Что из перечисленного не является риском, напрямую связанным с вложениями российских инвесторов в паи/акции ETF на иностранный фондовый индекс?

Ответ: риск, связанный с изменением суверенного рейтинга Российской Федерации

Паи/акции ETF были допущены к торгам на российской бирже без заключения договора с лицом, обязанным по ним. Выберите верное утверждение.

Ответ: Лицо, обязанное по таким ценным бумагам, как правило, не поддерживает биржевую ликвидность по ним ?

Российская биржа допустила паи/акции ETF без заключения договора с лицом, обязанным по ним. На основном иностранном биржевом рынке праздничный день, поэтому торги данными ценными бумагами не проводятся. Выберите верное утверждение.

Ответ: Биржа имеет право проводить торги такими паями/акциям ETF в указанный день, однако биржевая ликвидность может быть ниже, чем в иные дни.

На каком принципе основан фонд ETF на индекс акций широкого рынка (например, S&P 500)?

Ответ: диверсификации вложений за счет инвестирования через фонд ETF в различные активы

Российская биржа осуществила делистинг паев/акций ETF, которые ранее были допущены к торгам без договора с лицом, обязанным по таким ценным бумагам. Кто должен обеспечить выкуп этих паев/акций ETF у инвесторов?

Ответ: Никто. Вы можете продать паи/акции ETF на бирже до делистинга или после – на внебиржевом рынке при условии, что найдется покупатель.

В случае, если Вы купили пай/акцию ETF за 100 долларов США и продали его/ее через год за 120 долларов США, при этом курс доллара США за указанный год вырос с 50 до 75 рублей, Ваш налогооблагаемый доход в России составит:

Ответ: 4 000 рублей

Конвертируемые облигации

Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.

Что означает коэффициент конвертации в условиях выпуска конвертируемых облигаций? 

Ответ: Количество иных ценных бумаг, которые могут быть получены в результате конвертации на одну облигацию.

Какие риски несет инвестор при приобретении конвертируемых облигаций:

1) риск банкротства или неплатежеспособности эмитента;

2) риск убытков вследствие снижения рыночной стоимости ценных бумаг, в которые конвертируются облигации, на дату погашения конвертируемых облигаций;

3) риск снижения рыночной стоимости конвертируемой облигации в результате снижения котировок акций и иных аналогичных ценных бумаг эмитента;

4) риск принудительной конвертации облигаций по решению эмитента в соответствии с условиями выпуска конвертируемых облигаций.

Ответ: Все перечисленные.

Если инвестор принимает решения продать принадлежащую ему конвертируемую облигацию. Как быстро он сможет это сделать?

Ответ: Невозможно определить, поскольку заключить сделку можно только при условии, что найдется покупатель.

Вы получили убыток от конвертации облигации в иные ценные бумаги эмитента, так как рыночная стоимость данных ценных бумаг на дату конвертации существенно снизилась. Возместят ли Вам ваши убытки?

Ответ: нет, не возместят

Выберите верное утверждение в отношении конвертируемых облигаций.

Ответ: Порядок конвертации облигаций, цена, курс и дата конвертации фиксируются в условиях выпуска таких облигаций и на дату конвертации облигаций могут отличаться от текущей рыночной стоимости ценных бумаг, в которые конвертируются облигации.

Является ли верным следующее утверждение: Эмитент облигаций при наступлении определенных условий, перечисленных в условиях выпуска конвертируемых облигаций, вправе осуществить принудительную конвертацию облигаций ранее даты погашения облигаций с возмещением инвестору понесенных им убытков.

Ответ: да

Вы приобрели двухлетнюю конвертируемую облигацию номинальной стоимостью 1000 рублей с условием ее обмена на 10 акций эмитента по цене 100 рублей за одну акцию в дату конвертации. Какую сумму прибыли или убытка получит инвестор в результате совершения операции по конвертации, если на дату конвертации рыночная цена акций эмитента составит 50 рублей за акцию.

Ответ: Инвестор получит убыток в размере 500 рублей.

Получает ли инвестор за время владения конвертируемыми облигациями дивиденды или иные выплаты, которые эмитент выплачивает по ценным бумагам, в которые могут быть конвертированы облигации?

Ответ: Нет, за время владения конвертируемыми облигациями инвестор не получит дивиденды и иные выплаты по ценным бумагам, в которые могут быть конвертированы эти облигации

Облигации Российских эмитентов с критериями

Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.

Соглашение об избежании двойного налогообложения – это

Ответ: договор между российским правительством и правительством иностранного государства, по которому какие-либо виды дохода могут освобождаться от налогообложения в одном из государств и/или в отношении отдельных видов дохода может устанавливаться льготный режим налогообложения

Компании, выпустившие облигации, различаются по уровню кредитного рейтинга. Расположите показатели кредитного рейтинга эмитента в порядке его убывания:

Ответ: АА, А+, BBВ, BВ+, ВВ

Пожалуйста, выберите правильное утверждение в отношении облигаций, выпущенных российским эмитентом по иностранному праву.

Ответ: при выпуске и обращении учитываются требования законодательства места выпуска облигаций, а также могут учитываться обязательные требования к эмитенту по месту его нахождения;

Эмитент облигаций объявил обратный выкуп части выпуска, не предусмотренный в эмиссионной документации. Что это означает для инвестора – владельца таких облигаций?

Ответ: Инвестор имеет право в установленные сроки передать облигации эмитенту для досрочного погашения, но не обязан и имеет право отказаться

Если инвестор принимает решение продать принадлежащие ему облигации, как быстро он может это сделать?

Ответ: Невозможно определить, поскольку заключить сделку можно только при условии, что найдется покупатель

Если облигация выпущена российским эмитентом по законодательству иностранного государства, требования инвестора к эмитенту, не исполняющему надлежащим образом обязательства по облигациям…

Ответ: могут быть предъявлены в суд по месту нахождения эмитента или по месту регистрации выпуска облигаций

Вы приобрели облигацию российского эмитента, выпущенную на территории и по законодательству страны Х. Между Россией и Х отсутствует соглашение об избежании двойного налогообложения. Эмитент выплатил по облигациям доход в размере 100 денежных единиц. Ваш совокупный доход за налоговый период не превышает 5 миллионов рублей. Ставка налога в России составляет 13 %, ставка налога в Х составляет 13 %. Какова минимальная сумма дохода по облигациям после налогообложения, которую Вы можете получить?

Ответ: 75,69 единиц;

Сколько потратит инвестор при покупке еврооблигаций на вторичном внебиржевом рынке?

Ответ: (Цена покупки*номинал еврооблигации + НКД) *количество бумаг + комиссия брокера + комиссия депозитария

Облигации иностранных эмитентов

Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.

Соглашение об избежании двойного налогообложения – это

Ответ: договор между российским правительством и правительством иностранного государства, по которому какие-либо виды дохода могут освобождаться от налогообложения в одном из государств и/или в отношении отдельных видов дохода может устанавливаться льготный режим налогообложения

Компании, выпустившие облигации, различаются по уровню кредитного рейтинга. Расположите показатели кредитного рейтинга эмитента в порядке его убывания:

Ответ: АА, А+, BBВ, BВ+, ВВ

Пожалуйста, выберите правильное утверждение в отношении облигаций, выпущенных иностранным эмитентом по иностранному праву:

Ответ: при выпуске и обращении учитываются требования законодательства места выпуска облигаций, а также могут учитываться обязательные требования к эмитенту по месту его нахождения;

Эмитент облигаций объявил обратный выкуп части выпуска, не предусмотренный в эмиссионной документации. Что это означает для инвестора – владельца таких облигаций?

Ответ: Инвестор имеет право в установленные сроки передать облигации эмитенту для досрочного погашения, но не обязан и имеет право отказаться

Если инвестор принимает решение продать принадлежащие ему облигации, как быстро он может это сделать?

Ответ: Невозможно определить, поскольку заключить сделку можно только при условии, что найдется покупатель

Если облигация выпущена иностранным эмитентом по законодательству иностранного государства, требования инвестора к эмитенту, не исполняющему надлежащим образом обязательства по облигациям…

Ответ: могут быть предъявлены в суд по месту нахождения эмитента или по месту регистрации выпуска облигаций

Вы приобрели облигацию иностранного эмитента, выпущенную по законодательству страны Х. Между Россией и Х отсутствует соглашение об избежании двойного налогообложения. По облигациям выплачен доход 100 денежных единиц. Ваш совокупный доход за налоговый период не превышает 5 миллионов рублей. Ставка налога в России – 13 %, ставка налога в Х – 20 %. Какова минимальная сумма дохода по облигациям после налогообложения, которую Вы можете получить?

Ответ: 69,6 единиц

Сколько потратит инвестор при покупке облигаций иностранного эмитента на вторичном внебиржевом рынке?

Ответ: (Цена покупки*номинал облигации + НКД) *количество бумаг + комиссия брокера + комиссия депозитария

Паи/акции ETF, не включенные в котировальные списки, при наличии договора с биржей

Выберите правильное утверждение в отношении паев/акций ETF на индекс акций

Ответ: Благодаря диверсификации вложений инвестиции в ETF на индекс акций при прочих равных условиях, как правило, связаны с меньшим уровнем инвестиционного риска по сравнению с вложениями в обыкновенные акции иностранных компаний-эмитентов.

Как устроен механизм формирования цены паев/акций ETF?

Ответ: Формируется не на биржевом рынке паев ETF, а на рынке, где обращаются базовые активы, составляющие ETF. Если цена паев фонда окажется выше, чем стоимость его портфеля, приходящаяся на один пай ETF, то авторизованный участник фонда, действуя исключительно в своих интересах за счет операций на первичном и вторичном рынке, вернет цену к справедливому уровню.

На каком принципе основан фонд ETF на индекс акций широкого рынка (например, S&P 500)?

Ответ: диверсификации вложений за счет инвестирования через фонд ETF в различные активы

Как влияет курс рубль/доллар на размер Вашего налогооблагаемого дохода в случае, если Вы купили пай/акцию ETF на американские акции, при условии, что стоимость пая/акции ETF в долларах осталась неизменной, а рубль обесценился за время владения этой ценной бумагой?

Ответ: Налогооблагаемый доход увеличится.

Паи/акции ETF были допущены к торгам на российской бирже по заключенному договору с лицом, обязанным по ним. Выберите верное утверждение.

Ответ: Лицо, обязанное по таким ценным бумагам, должно по российскому законодательству раскрывать информацию о паях/акциях ETF.

В случае, если Вы купили пай/акцию ETF за 100 долларов США и продали его/ее через год за 120 долларов США, при этом курс доллара США за указанный год вырос с 50 до 75 рублей, Ваш налогооблагаемый доход в России составит:

Ответ: 4000 рублей

Что из перечисленного не является риском, связанным с вложениями российских инвесторов в паи/акции ETF?

Ответ: Риск изменения суверенного рейтинга Российской Федерации.

Уважаемые читатели, я старался для подготовки этой статьи, если она вам понравилась подпишитесь на мои социальные сети

Кредитный рейтинг облигаций и его отсутствие: что нужно знать инвестору

Инвесторам, приобретающим облигации без кредитного рейтинга или с рейтингом ниже уровня, установленного Банком России, придется пройти тестирование у брокера. Но знания о кредитном рейтинге пригодятся любому инвестору

Кредитный рейтинг облигаций — это оценка кредитным рейтинговым агентством способности компании — эмитента облигаций выполнять взятые на себя финансовые обязательства по определенному выпуску облигаций.

Оценка дается в соответствии со специальной рейтинговой шкалой. Рейтинговые агентства анализируют финансовую отчетность эмитента и на основе имеющихся данных оценивают, способен ли
эмитент 
выполнять финансовые обязательства (выплачивать купонный доход, погасить номинальную стоимость и так далее) по тому или иному выпуску облигаций, и, исходя из этого анализа, присваивают бумагам рейтинг. Агентство, как правило, кратко обосновывает присвоение рейтинга в специальном пресс-релизе, которое публикует на своем сайте.

Инвесторы используют кредитные рейтинги для принятия решения, вкладываться в компанию, бумагу или нет. Однако рейтинги не являются ни индикаторами качества инвестиций, ни рекомендациями по покупке, хранению или продаже бумаг. Как отмечает Банк России, кредитный рейтинг не может и не должен являться единственным способом оценки кредитного риска. «Однако в отсутствие возможности самостоятельно проводить анализ кредитоспособности заемщика или эмитента он является независимым суждением, которое может помочь инвестору или кредитору принять решение», — подчеркивает регулятор.

Отсутствие
кредитного рейтинга 
у выпуска облигаций — это отсутствие оценки кредитного рейтингового агентства кредитного риска конкретного выпуска облигаций. Это не означает, что компания не сможет платить по своим обязательствам, а лишь то, что независимой оценки у рейтинговых агентств она не получила.

Старший управляющий директор рейтингового агентства НКР Александр Проклов рассказал «РБК Инвестициям», чем отличается кредитный рейтинг компании и кредитный рейтинг выпуска облигаций: «По своей сути кредитный рейтинг компании (эмитента) и кредитный рейтинг облигаций (эмиссии) отвечают на один и тот же вопрос о вероятности
дефолта 
эмитента, и в большинстве случаев рейтинг эмиссии совпадает с рейтингом эмитента. Однако в случае облигаций, которые имеют дополнительное обеспечение (например, залог) либо когда имеет место так называемая субординация долга (например, есть условия возможной конвертации облигаций в капитал, отсутствует срок погашения, предусмотрена возможность одностороннего отказа от выплат со стороны эмитента и так далее), кредитный рейтинг выпуска облигаций может отличаться от рейтинга эмитента и быть выше или ниже».

Банком России по состоянию на 7 октября 2022 года в реестр включены четыре кредитных рейтинговых агентства:

• Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА);
• Рейтинговое агентство «Эксперт РА» (Эксперт РА);
• Национальное рейтинговое агентство (НРА);
• Национальные кредитные рейтинги (НКР).

Их рейтинговые шкалы соответствуют национальной рейтинговой шкале и имеют небольшие отличия друг от друга в визуальном оформлении. У каждого рейтингового агентства имеется собственная методология присвоения той или иной оценки, но в целом шкалы разных агентств сопоставимы между собой согласно требованию Банка России. Благодаря этому инвестор может сравнивать информацию о кредитном рейтинге компаний или выпусков облигаций между собой. Например, у компании, назовем ее «Ромашка», рейтинг выпуска облигации имеет оценку АКРА AA+ (RU), а у компании «Василек» рейтинг облигаций от агентства НКР на уровне BBB+.ru.
Облигации 
«Ромашки» имеют более высокий уровень кредитоспособности.

Национальная рейтинговая шкала для Российской Федерации — это шкала, которая используется для оценки кредитоспособности компаний, ведущих деятельность преимущественно на территории России.

Основная информация о кредитном риске эмитента или
ценной бумаги 
обозначается буквой. Эмитенты или облигации с рейтингом А — самые надежные, с рейтингом В — средние, С — с высокой вероятностью банкротства и D — в состоянии дефолта. Количество букв, а также знаки «плюс» и «минус» показывают градацию каждой категории. Если в рейтинге стоит обозначение ru, то он присвоен по национальной шкале.

Другие разборы банковских тестов для неквалифицированных инвесторов:

• Маржинальная торговля
• Опционы и фьючерсы
• Договоры РЕПО
• Структурные продукты
• Кредитный рейтинг, ликвидность и налоги
• Иностранные акции
• ПИФы и ETF

Оценка кредитоспособности компании или государства. Выставляется независимыми рейтинговыми агентствами и производится на основании оценочных анкет, которые преобразуют финансовые и нефинансовые показатели компании в баллы. Кредитный рейтинг позволяет оценивать рискованность вложения в ценные бумаги эмитента (компании) – чем выше рейтинг, тем ниже риск.

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).

Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Сложные облигации российских эмитентов: базовые знания для инвесторов

Сложными облигациями российских эмитентов называют долговые бумаги без кредитного рейтинга или с рейтингом выпуска, эмитента или лица, предоставившего обеспечение, ниже установленного Банком России. Подробнее об их особенностях и рисках — в статье.

Наличие кредитного рейтинга — это возможность и желание эмитента получить оценку рейтингового агентства. Для инвестора это возможность оценить надежность компании перед тем, как инвестировать в ее долговые бумаги.

• Что такое кредитный рейтинг
• Что показывает кредитный рейтинг
• Облигации без рейтинга: избегать или покупать
• Чем опасен дефолт
• Еще один риск — низкая ликвидность
• Кратко

Что такое кредитный рейтинг

Кредитный рейтинг — это заключение рейтингового агентства о кредитоспособности заемщика и его возможности платить по обязательствам, на которые часто ориентируются инвесторы при принятии решения о заключении сделки.

Кредитные рейтинги присваиваются государствам, региональным и местным органам власти, а также юридическим лицам. Кредитный рейтинг может быть и у отдельного выпуска облигаций.

В России всего четыре организации, которые аккредитованы Банком России и имеют право присваивать кредитные рейтинги компаниям или эмитируемым ими долговым обязательствам. Тем не менее регулятор рекомендует использовать рейтинги только двух агентств — «Эксперт РА» и АКРА — и ориентироваться на них.

Рейтинговые агентства существуют на деньги эмитентов ценных бумаг, в то время как инвесторы получают результаты оценки кредитоспособности бесплатно.

Рейтинговые агентства разрабатывают собственные системы оценок кредитоспособности, но, как правило, самый высокий рейтинг обозначается как ААА. Далее по убывающей — АА, А, BBB, BB, B, CCC, CC, C. Подкатегории обозначаются символами «плюс» или «минус» — например, BBB+ или AA-. Самый низкий рейтинг — D, он означает неплатежеспособность заемщика (дефолт).

У рейтингового агентства «Эксперт РА» при обозначении уровня впереди ставятся буквы «ru»: ruAAA.

Рейтинги от ААА до ВВВ- считают инвестиционными, рейтинги более низких уровней — неинвестиционными, спекулятивными или даже «мусорными».

Источник: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Тестирование частных инвесторов относит к категории сложных все облигации, кроме тех, что имеют наивысшую категорию надежности ААА.

Что показывает кредитный рейтинг

Обычно чем ниже кредитный рейтинг, тем выше доходность долговых обязательств — эмитент выплачивает инвесторам премию за риск. Существуют формулы расчета, на какую минимальную доходность может рассчитывать эмитент при размещении. Как правило, доходность долговых бумаг зависит от отрасли, участия государства в капитале, масштаба бизнеса и долговой нагрузки эмитента, а главное — от безрисковой ставки (ключевой).

Например, в ставку купона высокодоходных облигаций закладывают премию за риск в размере 3–5%. Если ставка ОФЗ будет 9%, то облигации с рейтингом ниже установленного Банком России будут торговаться с купоном 11–14%.

Рынок высокодоходных облигаций небольшой — около 2% от объема всего рынка корпоративных облигаций российских эмитентов, однако физические лица владеют от 70 до 100% выпусков таких бумаг. Подробнее об устройстве таких облигаций в статье Высокодоходные облигации: плюсы, минусы и риски.

Облигации без рейтинга: избегать или покупать

Наличие кредитного рейтинга — это возможность и желание эмитента получить оценку рейтингового агентства. Иначе говоря, отсутствие кредитного рейтинга — это отсутствие мнения рейтингового агентства о финансовом состоянии эмитента или о кредитном риске определенного выпуска облигаций.

Для допуска же ценных бумаг на биржу кредитный рейтинг требуется не всегда. Например, облигации без кредитного рейтинга могут быть включены в третий уровень листинга ценных бумаг, допущенных к торгам на Московской бирже. На 1 января 2022 года здесь был зарегистрирован 1271 выпуск облигаций третьего уровня от 287 эмитентов.

По данным агентства «Эксперт РА», в октябре 2021 года эмитенты без кредитных рейтингов составляли 33% их общего числа. Они разместили облигации на сумму 530 млрд рублей.

Если инвестор хочет купить долговые бумаги без рейтинга, он может:

• оценить финансовое состояние компании самостоятельно;
• заказать оценку аналитику или стороннему специалисту;
• рисковать, опираясь на публичную информацию о компании;
• отказаться от покупки облигаций.

При покупке высокодоходных облигаций инвестор должен помнить, что может потерять деньги при дефолте эмитента.

Чем опасен дефолт

Дефолт наступает каждый раз, когда эмитент не исполнил долговые обязательства, например отказывается от погашения облигаций или выплаты купона.

Сначала ему присваивают технический дефолт и устанавливают льготный срок, в течение которого компания может восстановить свою платежеспособность. Обычно льготный срок длится десять дней. За это время эмитенты стараются найти деньги на выплату.

Если по истечении времени технического дефолта организация по-прежнему останется неплатежеспособной, наступает окончательный дефолт. Компания запускает процедуру признания банкротом. В этом случае рассчитывать на полную компенсацию по облигациям не стоит — владельцы облигаций в очереди кредиторов находятся практически в самом конце.

Дефолт на облигационном рынке — это вовсе не редкое и сенсационное событие. Например, в 2020 году произошло 140 технических и окончательных дефолтов, а в прошлом году их число увеличилось до 200. В состоянии дефолта могут оказаться эмитенты с любым уровнем кредитного рейтинга — правда, вероятность банкротства компаний высшего эшелона ничтожна.

Распределение рейтингов до наступления дефолта (1981–2017). Источник: S&P Global Fixed Income Research и S&P Global Market Intelligence’s CreditPro®

По данным рейтингового агентства «Эксперт РА», в текущем году пройдет 120 оферт и погашений облигаций эмитентов с рейтингами А- на сумму в 170 млрд рублей. Большинство эмитентов источником выплат заложили рефинансирование долга. Если на рынке наблюдается отток денег и клиентов, то выручки от размещения новых выпусков облигаций может не хватить на погашение облигаций предыдущих выпусков.

Компаниям с неинвестиционными рейтингами приходится платить по долговым инструментам более высокие проценты, чем «голубым фишкам». Таким образом, их относительная долговая нагрузка растет быстрее, увеличивая вероятность дефолта.

Еще один риск — низкая ликвидность

Разница в ценах покупки-продажи облигаций называется спредом. Чем шире спред, тем сложнее будет впоследствии отыграть его при продаже. Ликвидность актива определяет возможность купить или продать его по рыночной цене. Обычно спред и ликвидность находятся в обратной зависимости: чем выше спред — тем ниже ликвидность облигации.

Удобный способ избавиться от неликвидных или высокорисковых облигаций — оферта. У инвестора появляется возможность досрочно продать ее эмитенту. Сроки оферты оговариваются в проспекте эмиссии. Там же прописывают и стоимость погашения, в большинстве случаев она равна номиналу облигации. Подробнее о том, как происходит досрочное погашение облигаций, — в статье Досрочное погашение облигаций: как это происходит и зачем нужно инвестору.

Кратко

• Кредитный рейтинг — это заключение рейтингового агентства о кредитоспособности заемщика, его способности и желании платить по обязательствам. Кредитный рейтинг присваивают и отдельным выпускам облигаций. На него ориентируются инвесторы при сравнении надежности ценных бумаг.
• Для допуска ценных бумаг на биржу кредитный рейтинг требуется не всегда. Например, он не нужен, чтобы попасть в третий уровень ценных бумаг для торговли на Московской бирже.
• При покупке высокодоходных облигаций инвестор должен помнить, что он может потерять свои деньги при дефолте эмитента.
• В 2020 году произошло 140 технических и окончательных дефолтов, а в прошлом году их число увеличилось до 200. В состоянии дефолта могут оказаться эмитенты с любым уровнем кредитного рейтинга — правда, вероятность банкротства компаний высшего эшелона ничтожна.
• Чем шире спред между ценами продажи и покупки, тем сложнее будет впоследствии продать бумагу не в убыток. Обычно спред и ликвидность находятся в обратной зависимости: чем выше спред — тем ниже ликвидность облигации. Удобный способ избавиться от неликвидных или высокорисковых облигаций — досрочный выкуп облигаций эмитентом.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

---

Общество с ограниченной ответственностью «Ньютон Инвестиции» осуществляет деятельность на
основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление
брокерской деятельности №045-14007-100000, выданной Банком России 25.01.2017, а также
лицензии на осуществление дилерской деятельности №045-14084-010000, лицензии на
осуществление деятельности по управлению ценными бумагами №045-14085-001000 и лицензии
на осуществление депозитарной деятельности №045-14086-000100, выданных Банком России
08.04.2020. ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует доход, на который рассчитывает инвестор,
при условии использования предоставленной информации для принятия инвестиционных
решений. Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной
рекомендацией. Во всех случаях решение о выборе финансового инструмента либо совершении
операции принимается инвестором самостоятельно. ООО «Ньютон Инвестиции» не несёт
ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо
инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленной информации.

С целью оптимизации работы нашего веб-сайта и его постоянного обновления ООО «Ньютон
Инвестиции» используют Cookies (куки-файлы), а также сервис Яндекс.Метрика для
статистического анализа данных о посещениях настоящего веб-сайта. Продолжая использовать
наш веб-сайт, вы соглашаетесь на использование куки-файлов, указанного сервиса и на
обработку своих персональных данных в соответствии с «Политикой конфиденциальности» в
отношении обработки персональных данных на сайте, а также с реализуемыми ООО «Ньютон
Инвестиции» требованиями к защите персональных данных обрабатываемых на нашем сайте.
Куки-файлы — это небольшие файлы, которые сохраняются на жестком диске вашего
устройства. Они облегчают навигацию и делают посещение сайта более удобным. Если вы не
хотите использовать куки-файлы, измените настройки браузера.

Условия обслуживания могут быть изменены брокером в одностороннем порядке в любое время в соответствии с условиями
регламента брокерского обслуживания. Клиент обязан самостоятельно обращаться на
сайт брокера
за сведениями об изменениях, произведенных в регламенте
брокерского обслуживания и несет все риски в полном объеме, связанные с неполучением или несвоевременным получением
сведений в результате неисполнения или ненадлежащего исполнения указанной обязанности.

© 2023 Ньютон Инвестиции

Все больше инвестиционных инструментов становятся недоступны «неквалам».

Для доступа к закрытым бумагам, нужно пройти тест у брокера, который позволит подтвердить ваши знания. Для прохождения теста нужно правильно ответить на 4 вопроса, подтвердив тем самым свои знания.

О чем обычно спрашивают и как правильно отвечать? Давайте готовиться к тесту вместе! Прочитав этут статью вы легко сможете выбрать верные ответы на тест для неквалифицированных инвесторов. Мы учли все изменения и дополнения к тестам, которые появились в сентябре этого года.

Иностранные акции: что нужно знать неквалу

Возможность купить такие акции — одна из главных причин, почему инвестору хочется стать «квалом». Давайте посмотрим, что нужно знать про такие бумаги.

Приобретаемая акция должна быть ликвидна, что означает способность инвестора быстро продать ее с минимальными потерями в цене. Поскольку речь идет об иностранных ценных бумагах, инвестор, работающий с ними, не нест риск изменения суверенного рейтинга РФ.

При торговле акциями важно понимать, что такое фондовый индекс, который рассчитывает биржа. В него включаются акции — однако не все подряд, а лишь те бумаги, которые, как и их эмитенты, соответствуют требованиям, которые сама же биржа устанавливает для включения в индекс. Пропорция, в которой те или иные акции включаются в индекс, также устанавливаются биржей. Однако один только факт вхождения бумаги в тот или иной индекс не означает ее высокой ликвидности

Инвестор обязан уплатить налог в ФНС с тех доходов, которые он получает от своих вложений. Но не всегда он должен делать это сам: часто налоговым агентом выступает брокер, либо доверительный управляющий или управляющая компания. Однако это часто не касается прибыли от иностранных ценных бумаг: получая, например, дивиденды по акциям иностранных эмитентов, инвестор обязан сам заполнить налоговую декларацию и предоставить ее в ФНС.

Поскольку инвестору, скорее всего, придется самостоятельно заполнять налоговую декларацию о доходах по иностранным бумагам, во время прохождения теста его могут заставить и посчитать. Например: с какой суммы потребуется заплатить налог, если вы купили акцию по $100, а через год продали её за $110, притом что курс доллара за это время вырос с 50 до 75 рублей?

Считаем:

1. Купили мы акцию по 5000 рублей ($100 х 50 рублей за доллар);

2. Продали мы ее за 8250 рублей ($110 х 75 рублей за доллар).

3. Налогооблагаемый доход составит 3250 рублей (8250 рублей — 5000 рублей).

Риски при покупке акций: сущность, виды

Приобретая ценные бумаги, инвестор должен осознавать, что берет на себя риски. Например, если он получит убытки в результате сделок с акциями, никто их ему не возместит. Также нельзя дать гарантию, что инвестор сможет быстро продать акцию, как только он захочет это сделать: точную дату, когда сделка будет исполнена, нельзя знать заранее, все зависит от ситуации на бирже и от того, насколько быстро найдется покупатель.

При этом существуют акции, не включенные в котировальные списки, с ними рисков еще больше: их курс более волатилен, а ликвидность, как правило, ниже, поскольку количество сделок с ними в течение дня меньше. Поэтому продавца или покупателя можно просто не найти.

Принципиальная разница между котировальными и некотировальными акциями — последние не обязаны соответствовать специальным требованиям к объему выпуска, которые устанавливает биржа. Однако все торгуемые на бирже акции — котировальные или нет — соответствуют ее минимальным требованиям. Но требования могут отличаться для тех и других.

В то же время, отсутствие акции в котировальном списке само по себе еще не означает, что ее цена и динамика роста будут меньше, чем у присутствующих там.

Маржинальная торговля: что это такое

Под маржинальной торговлей понимается такая, при которой используются заемные средства брокера. Фактически, инвестор берет «кредит» под залог своего депозита.

Это сопряжено с рисками. Например, за использование заемных средств может взиматься плата, если такое условие содержится в договоре с брокером/публичной оферте.

Маржинальная торговля позволяет получить больше прибыли, но она же связана и с риском потенциальных убытков, которые превышают убытки при торговле только на собственные средства инвестора. Размер потенциальных убытков не ограничен и может превышать объем средств на брокерском счете.

Также брокер может принудительно закрыть позицию клиента, даже если у него есть ранее заключенные маржинальные сделки. Это называется маржин-колл и, как правило, происходит автоматически, как только стоимость портфеля становится меньше минимальной маржи, установленной брокером. В такой ситуации инвестор может довнести средства либо совершить сделки, которые увеличат стоимость портфеля до величины, превышающей минимальную маржу. В противном случае брокер закроет некоторые позиции принудительно.

Брокер использует ставки риска по маржинальным сделкам, чтобы произвести расчет размера начальной или минимальной маржи.

Чтобы оценить финансовый результат при маржинальной торговле, нужно учитывать не только объем собственных и заёмных средств и динамику курса бумаг, но также комиссии брокера за совершение сделок и стоимость заемных средств.

Заключение договоров РЕПО

Договор РЕПО предполагает сделку продажи ценных бумаг с обязательством выкупить их в определенный срок по заранее оговоренной цене. Если инвестор продал ценную бумагу по первой части договора РЕПО, то по второй части ему придется покупать такую же бумагу.

При этом по договору РЕПО может происходить переоценка, чтобы снизить риск неисполнения обязательств по второй части договора.

Покупатель по первой части договора РЕПО обязан передать продавцу по этому договору сумму дохода по всем ценным бумагам, полученным по договору, в том числе в виде дивидендов или процентов. Это справедливо даже для тех случаев, когда фактически доход не был получен покупателем.

Передавая в собственность покупателя ценные бумаги, продавец по договору РЕПО рискует тем, что они не будут ему возвращены, если покупатель не исполнит свои обязательства по договору, или если бумаги будут погашены.

Производные финансовые инструменты: опционы, фьючерсы

Фьючерс — производный финансовый инструмент, который обязывает стороны в будущем совершить сделку: одна сторона должна купить, а вторая продать оговоренное количество актива по заранее известной цене. Опцион дает его покупателю право, но не обязанность совершить такую сделку. Приобретая опцион на покупку акций, инвестор получает право купить акции по цене, предусмотренной условиями опциона.

Продавец опциона несет большие риски, поскольку его потенциальные убытки ничем не ограничены. При этом убыток от инвестиций на срочном рынке никто не возместит.

Покупатель фьючерса также рискует. Если цена актива, например, резко падает, то брокер, скорее всего, потребует внести дополнительное обеспечение. Если этого не сделать, он может закрыть позицию, при этом баланс счёта может стать отрицательным.

Поставочный опцион на покупку акций — еще более сложный дериватив. Продавец такого опциона обязан продать акции по цене, предусмотренной условиями опциона, если этого потребует покупатель. Потенциальный убыток тоже ничем не ограничен.

Покупатель опциона на продажу акций рискует намного меньше. Его потенциальные убытки, без учета уплачиваемых комиссий, ограничены премией по опциону, совершать невыгодную сделку не требуется.

Еще один производный финансовый инструмент — внебиржевой договор. Расторгнув его досрочно, можно потерять часть инвестированных денежных средств.

В процессе торговли можно столкнуться с требованием брокера довнести средства или закрыть позиции, поскольку недостаточно для их поддержания. Если этого не сделать, брокер может закрыть несколько позиций принудительно.

Структурные облигации: сущность и примеры

Структурные облигации предусматривают право их владельцев на получение выплат по ним в зависимости от наступления (ненаступления) одного или нескольких событий. Например, изменения курсов валют, цен на товары или ценные бумаги. В зависимости от этого происходит возврат номинальной стоимости при погашении облигации и купонные выплаты.

Это создает риск того, что инвестор по структурной облигации может в момент погашения получить выплату меньше ее номинальной стоимости. А вот риск изменения рыночной капитализации эмитента при осуществлении выпуска облигаций обычно не актуален для владельцев структурных облигаций.

Рассмотрим пример: инвестор покупает структурную облигацию, для которой возврат номинальной стоимости при погашении зависит от курса акций компании Газпром. Для облигации прописано условие: если акции падают более чем на 10% от начальной цены, то вместо 100% инвестор получит 80% номинала. В этом случае он может рассчитывать на получение 80%, даже если акции Газпрома упадут в цене в несколько раз. Но чтобы получить 100% и более, цена акций должна расти.

В то же время, несмотря на некоторую непредсказуемость дохода от структурных облигаций, условия выплаты по ним не могут измениться после того, как они были выпущены, если только возможность такого изменения не была зафиксирована в эмиссионных документах.

Главная особенность структурной облигации — зависимость именно выплаты номинала от изменения цен на разного рода сторонние активы. Если от этого зависит лишь размер купонов, такая облигация не является структурной.

Продать структурные облигации на вторичном рынке можно, однако нельзя гарантировать, что покупатель на них найдется достаточно быстро.

Паи закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ) 

Вместо того, чтобы самостоятельно приобретать различные активы, инвестор может купить инвестиционный пай. Это ценная бумага, удостоверяющая долю в праве собственности на имущество паевого инвестиционного фонда. Такой фонд самостоятельно принимает решение о покупке тех или иных активов, а инвестору принадлежит их часть, соответствующая его доле во владении паями фонда. Многие паи ЗПИФ торгуются на биржах, где их можно купить или продать, но насколько быстро можно это сделать, зависит от наличия продавцов или покупателей. Цена продажи в большинстве случаев тоже рыночная и зависит от многих факторов. Право досрочной продажи паев на биржи у инвестора возникает, если это предусмотрено правилами доверительного управления фонда. В соответствии с ними также возможно либо невозможно вторичное обращение паев возможно. Также в соответствии с этими правилами ЗПИФ может превратиться в открытый или интервальный ПИФ.

Каждый пай имеет расчетную стоимость. Она определяется путем деления стоимости чистых активов ПИФ на количество выданных инвестиционных паев на дату определения расчетной стоимости пая. Как правило, выплата промежуточного дохода по инвестиционным паям ЗПИФ снижает расчетную стоимость пая.

Облигации российских эмитентов с низким кредитным рейтингом или без него

Большинство облигаций имеют кредитный рейтинг. Это выставляемая рейтинговым агентством оценка способности компании-эмитента выполнять взятые на себя финансовые обязательства по ним.

Если у инвестора на руках есть низколиквидные облигации, продать их может быть непросто. Сколько на это понадобится времени, невозможно предсказать: все зависит от того, насколько быстро найдется покупатель. Впрочем, это справедливо вообще для всех ценных бумаг: их ликвидность зависит от количества покупателей и продавцов по данной ценной бумаге на бирже

Сами сделки по покупке или продаже низколиквидных облигаций, как правило, менее выгодны, чем для бумаг с высокими кредитными рейтингами: чем ликвиднее облигация, тем меньше разница между ценами заявок на покупку и продажу (спред).

При этом отсутствие кредитного рейтинга выпуска для любого выпуска облигаций само по себе не означает, что бумага недостаточно ликвидная или надежная, это лишь свидетельство того, что кредитное рейтинговое агентство не опубликовало своего мнения о кредитном риске данного выпуска облигаций.

Рыночный риск (риск потерь из-за изменения цен бумаг) влияет как на облигации без кредитного рейтинга, так и на бумаги с кредитным рейтингом.

Облигации иностранных эмитентов (еврооблигации) с низким кредитным рейтингом или без него 

Для иностранных облигаций с низким кредитным рейтингом справедливо всё, что было сказано про аналогичные российские бумаги. Например, у них невысокая ликвидность, и нельзя гарантировать, что если вы захотите их продать, быстро найдется покупатель. Ведь ликвидность напрямую зависит от количества продавцов и покупателей, желающих совершить сделку с данным активом.

Разница между ценами покупки и продажи таких бумаг (спред), как правило, тоже выше, чем у облигаций с высоким кредитным рейтингом.

Рыночный риск влияет на облигации с низким кредитным рейтингом точно так же, как и с высоким: нельзя предсказать, насколько изменится цена той или иной бумаги. Однако при вложениях в иностранные облигации нужно учитывать еще и валютный риск: курс валют тоже может меняться. Это может как увеличивать, так и уменьшать получаемый инвестором итоговый рублевый доход по еврооблигациям.

Например, инвестор купил иностранную облигацию за $100, курс доллара, установленный ЦБ РФ, был 77 рублей. Через год он продал облигацию за $106, курс доллара ЦБ РФ был 71 рубль. Итого прибыль в долларах составила $6, но в рублях инвестор получил убыток в 174 рубля.

Облигации со структурным доходом

Облигация со структурным доходом — это ценная бумага, выплата купонного дохода по которой зависит от наступления события, прописанного в условиях выпуска облигации: например, изменения стоимости какого-либо актива или значения показателя. В то же время, выплата номинала облигации гарантирована эмитентом. Порядок определения сумм выплат по облигации со структурным доходом устанавливается уполномоченным органом эмитента до даты начала размещения выпуска облигаций.

Поэтому в момент покупки такой облигации точно рассчитать величину купонного дохода невозможно: хотя поскольку известен порядок расчета, но неизвестны точная рыночная стоимость активов или точные значения финансовых показателей. Решающее значение имеет значение (стоимость) на дату наблюдения, заранее указанную в эмиссионных документах, а не на дату выплаты купона.

В то же время, при покупке облигаций со структурных доходом нет риска получения убытков при погашении: сумма, выплаченная эмитентом, всегда будет равна номиналу. Однако если инвестор захочет продать облигацию со структурным доходом на вторичном рынке до ее погашения, то точно определить цену не получится, даже зная все текущие показатели, влияющие на купонный доход по ней — например, стоимость тех или иных акций.

В итоге размер дохода инвестора по облигациям со структурным доходом зависит от изменения цен и значения базовых активов: акций, товаров, валют, процентных ставок и т. д., а потому труднопредсказуем.

Иностранные фонды ETF

ETF (Exchange Traded Fund) — это фонды, чьи акции можно купить и продать на бирже. Учреждает такой фонд и управляет им компания, которую называют ETF-провайдером. Один провайдер может управлять сразу несколькими фондами. Частные инвесторы могут купить биржевые фонды на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС).

Купив ETF, инвестор уже тем самым проводит диверсификацию вложений по сравнению с обычной покупкой акций иностранных эмитентов, поэтому такой вариант содержит меньше инвестиционного риска. Фонд ETF на индекс акций широкого рынка (например, S&P 500) позволяет провести еще более глубокую диверсификацию вложений.

Покупка иностранных ETF хороша еще и тем, что при работе с ними инвестор не несет риска изменения суверенного рейтинга РФ.

Однако нужно помнить о валютном риске. Например, инвестор купил пай за $100, через год продал за $120, курс доллара за это время вырос с $50 до $75. Итого прибыль составила $20, налогооблагаемый доход в рублях — 4000 рублей: 100 х 50 — 120 х 75. Но если бы курс доллара упал, был риск получить убыток даже при подорожании пая.

Цена ETF интересна тем, что формируется не на биржевом рынке паев ETF, а на рынке, где обращаются базовые активы, составляющие этот ETF. Цена пая не может быть больше, чем стоимость портфеля, поделенная на число паев. Если такое происходит, авторизованный участник фонда вернет цену к справедливому уровню с помощью операций на первичном и вторичном рынке.

Хорошим вариантом для диверсификации также является покупка ETF на индекс акций. При прочих равных условиях, такие ETF? как правило, несут меньше риска, чем непосредственные вложения в те же самые акции.

Однако существует повышенный риск ликвидности. Например, многие паи/акции ETF допущены к торгам на российской бирже без заключения договора с эмитентом. В таком случае эмитент, как правило, не поддерживает биржевую ликвидность по ним. Кроме того, когда на основном иностранном биржевом рынке праздничный день, торги иностранными ETF на российской бирже, как правило, тоже не проводятся. Тем не менее, российская биржа имеет право проводить торги такими паями/акциями ETF в подобные дни, но ликвидность в них может быть еще ниже.

Еще один существенный риск — риск делистинга (исключения иностранных ETF из списка активов, которыми российская биржа предлагает осуществлять торги). В этом случае никто не обязан выкупать у инвестора его бумаги. Их можно продать либо на бирже до делистинга, либо на внебиржевом рынке — после, но при условии, что удастся найти покупателя.

Конвертируемые облигации: что это такое

Конвертируемые облигации предоставляют их владельцу право обмена на акции того же эмитента (обыкновенные или привилегированные). При их покупке важнейшим параметром является коэффициент конвертации — количество акций, которые могут быть получены в результате такого обмена.

При этом порядок конвертации облигаций, в том числе цена, курс и дата, фиксируются в условиях выпуска таких облигаций. Они могут отличаться от текущей рыночной стоимости ценных бумаг, в которые конвертируются облигации, на дату конвертации.

Приобретение конвертируемых облигаций несет целый ряд рисков.

Во-первых, эмитент может обанкротиться или стать неплатежеспособным.

Во-вторых, может упасть биржевая стоимость ценных бумаг, в которые конвертируются облигации в дату их погашения, это способно принести убытки.

В-третьих, сама конвертируемая облигация может упасть в цене, если акции этого эмитента упадут в цене.

В-четвертых, имеется риск принудительной конвертации облигаций в акции по решению эмитента, если это возможно согласно условиям выпуска. В том числе, это может быть сделано досрочно, ранее даты погашения облигаций, с возмещением инвестору понесенных им убытков.

В остальных инвестору никто не возместит убыток, если он был получен.

Как и другие ценные бумаги, конвертируемые облигации можно продать только тогда, когда на них найдется покупатель, и невозможно предсказать, насколько быстро это удастся сделать.

Предположим, инвестор купил конвертируемую облигацию с номинальной стоимостью 1000 рублей, в условиях прописан обмен на 10 акций эмитента по цене 100 рублей за акцию в дату конвертации. Если в эту дату рыночная цена будет ниже 100 рублей, то инвестор получит убытки.

При этом, пока конвертация в акции не произошла, инвестор не будет получать дивиденды и иные выплаты, которые предусмотрены для владельцев акций.

Облигации иностранных эмитентов и облигации российских эмитентов с критериями

Облигации с критериями подразумевают, что они выпущены российскими эмитентами по законодательству иностранного государства.

Все компании, выпустившие облигации, отличаются по уровню кредитного рейтинга, который помогает определить надежность и платежеспособность эмитента. Рейтинг, присваиваемый рейтинговыми агентствами, имеет буквенные выражения: АА, А+, BBВ, BВ+, ВВ (в порядке убывания).

Приобретая облигации иностранного эмитента, нужно позаботиться о том, чтобы избежать двойного налогообложения: не платить налоги одновременно в стране пребывания инвестора и эмитента. Для этого существуют соглашения об избежании двойного налогообложения – договоры между российским правительством и правительством иностранного государства, по которому отдельные виды дохода могут освобождаться от налогообложения в одном из государств, или в их отношении может устанавливаться льготный режим налогообложения. Однако в той или иной мере действует законодательство обеих стран: например, при выпуске и обращении бумаг учитываются и требования законодательства места выпуска облигаций, и обязательные требования к эмитенту по месту его нахождения.

Эти юридические тонкости могут пригодиться инвестору. Например: облигация выпущена российским эмитентом по законодательству иностранного государства, при этом эмитент не исполняет в полной мере свои обязательства по облигациями. Тогда инвестор может предъявить свои требования в суд, причем как по месту нахождения эмитента, так и по месту регистрации выпуска облигаций.

Не исключены случаи, когда эмитент облигаций может объявить обратный выкуп части выпуска. Но если это не предусмотрено в эмиссионной документации, то инвестор не обязан на это соглашаться, хотя и может в установленные сроки передать облигации эмитенту для досрочного погашения.

Перед тем, как купить облигацию иностранного эмитента, выпущенную на иностранной территории по иностранному законодательству, стоит убедиться, что между странами заключено соглашение об избежании двойного налогообложения. В противном случае не исключено, что налог придется заплатить дважды. Например, если в другой стране налоговая ставка 13%, как и в России, то из прибыли в $100 у инвестора в итоге останется лишь $75,69: $100 — (100 х 13%) = $87, $87 — (87-13%) = $75,69.

Кроме того, перед покупкой нужно рассчитать все затраты на нее. Например, при покупке еврооблигаций на вторичном внебиржевом рынке они составят: (цена покупки Х номинал еврооблигации + НКД) Х количество бумаг + комиссия брокера + комиссия депозитария.

Паи/акции ETF, не включенные в котировальные списки, при наличии договора с биржей

Так же, как и сами ценные бумаги, паи/акции ETF могут включаться либо не включаться в котировальные списки, несмотря на то, что они размещаются на биржах. Покупая паи либо акции ETF на индекс акций, инвестор, как правило, меньше рискует, чем при покупке непосредственно ценных бумаг, благодаря диверсификации вложений. Цена на такие паи и акции формируется на рынке, где обращаются базовые активы, составляющие ETF.

При вложении в такие активы важно учитывать курсовой риск. Например, инвестор покупает пай или акцию ETF на американские акции, через какое-то время цена пая не изменилась, а вот рубль упал к доллару. В этом случае инвестор получит рублевый доход.

Если иностранные паи/акции ETF допущены к торгам на российской бирже, то эмитент обязан, согласно российскому законодательству, раскрывать информацию о своих паях/акциях ETF.

Покупая иностранные паи и акции ETF, инвестор не несет риск изменения суверенного рейтинга Российской Федерации.