Компании добывающие нефть в саудовской аравии

В 18 веке население полуострова представляло собой множество племен и княжеств, ведущих между собой непрерывную вражду.
Большая часть Аравии была под контролем иностранных завоевателей, но внутренняя часть – Неджд, защищенная со всех сторон пустынями, сохраняла независимость.

Именно в Неджде, богословом Мухаммад ибн Абдал-Ваххабом, было создано учение, названное впоследствии — ваххабизмом.
Учение принял эмир одного из княжеств Мухаммад ибн Сауд и положил его в основу борьбы за собирание арабских земель.
Этому учению клан Саудов верен до сих пор.

После веков непрерывных войн, предательств, интриг и переворотов, постепенно сложилось известное нам Королевство Саудовская Аравия. Можно сказать, что история клана Саудов — это история королевства.

До нефтяного бума 20^го века, Саудовская Аравия была бедной и слаборазвитой страной 3^го мира. В 1938 г. нашли гигантские запасы нефти и ситуация сразу же поменялась. Сейчас же Саудовская Аравия носит почётный титул нефтяной страны.

До сегодняшнего дня нефть является основой процветания королевства и династии Саудитов, насчитывающей в настоящее время 25 тысяч человек, из которых более 200 — наследные принцы.

Клан Саудов – это крупнейшая семейная корпорация, у которой в собственности целое государство с огромными богатствами в недрах. Состояние Саудитов точно никому неизвестно, но речь идет о баснословных суммах.

Например, король Саудовской Аравии Салман бин Абдульазиз, в честь своего вступления на трон раздал жителям страны 30 млрд долл США и еще 20 млрд долл США выделил на инфраструктуру.

Нефтяная промышленность Саудовской Аравии

Нефтяная промышленность – фундамент экономики Саудовской Аравии (40 % ВВП, 75 % доходов и 90% экспорта).

В 2020 г. добывается более 12 млн баррелей/сутки нефти.

Саудовская Аравия обладает 2 в мире доказанными запасами нефти (после Венесуэлы):

• по состоянию на начало 2019 г. запасы достигали 40,89 млрд т (17,2% мировых запасов).

Запасы нефти контролируются государственной компанией Saudi Aramco.
По состоянию на начало 2017 г. на территории страны функционирует 130 месторождений углеводородов (нефть и газ).
Расположенное на территории страны месторождение Ghawar (10,2 млрд т, по оценке EIA) является крупнейшим в мире континентальным нефтяным месторождением, месторождение Safaniya (4,8 млрд т) — крупнейшее шельфовое месторождение.

Saudi Aramco реализуется крупномасштабная программа по проведению геологоразведочных работ (ГРР) на нефть на шельфе Красного моря, а также в сухопутных районах Jaizan и Um-Luj.

В 2014 г. в Саудовской Аравии открыто 2 новых нефтяных месторождения (Sadawi, Naqa) и 1 нефтегазовое (Qadqad).
В 2015 г. в стране открыто 3 новых нефтяных (Feskar, Janab, Maqam) и 2 газовых (Edmee, Murooj) месторождения.
В 2016 г. открыто 2 нефтяных месторождения (Jubah, Sahaban) и 1 газовое (Hadidah).
В 2017 г. — 2 нефтяных месторождения (Sakab, Zumul) и 1 газовое (Jauf).

Основные магистральные нефтепроводы (МНП):

• Восточный (Петролайн) – пропускная способность около 4,8 млн барр/сутки, транспортирует легкую нефть в Европу через Красное море и на Западную провинцию для нефтепереработки.
• Абкаик – Янбу – пропускная мощность 270 тыс. барр/сутки.

Для перевозки нефти внутри государства Saudi Aramco использует нефтетранспортную систему (НТС) из более чем 90 нефтепроводов суммарной протяженностью более 19 тысяч км.

В распоряжении Saudi Aramco также мощный флот крупных нефтеналивных танкеров, который эксплуатирует Национальная судоходная компания Саудовской Аравии, Бахри (Bahri) — дочка Saudi Aramco.
Свыше 80 танкеров в непрерывном режиме перевозят нефть в страны Европы и Ближнего Востока.

Основные нефтяные терминалы находятся в Персидском заливе (Рас-аль-Джуайма -150 млн т, Рас-Таннура -300 млн т) и Красном море (Янбу — 250 млн т)

Экспорт нефти

Саудовская Аравия является одним из крупнейших экспортеров нефтяного сырья в мире.
В 2018 г. объем экспорта нефти повысился на 5,8% по сравнению с уровнем 2017 г. и составил 367,4 млн т/год.
В структуре поставок нефти из Саудовской Аравии в 2017 г. доля АТР составила 68,8%, Северной Америки — 14,4%, Европы — 11,2%.
В число крупнейших импортеров нефти из Саудовской Аравии входят Китай, США, Япония, Республика Корея, ЕС-28, Индия.

Добыча нефти

В 2018 г. на территории Саудовской Аравии добыто 514,2 млн т/год нефтяного сырья, что на 3,6% выше уровня 2017 г.

Вся добыча обеспечивалась Saudi Aramco. Качество добываемой нефти остаётся на высшем уровне.

Мощности по добыче нефти в стране по состоянию на начало 2018 года составляли 606 млн т/год.

Рост добычи нефти в 2015–2016 годах обусловлен рядом фундаментальных факторов:

1. Стратегией по защите доминирующего положения на мировых рынках нефти: в условиях низких цен в первую очередь с рынка уходят проекты с более коротким инвестиционным циклом, среди которых сланцевая нефть США и битуминозные пески Канады, а также менее экономически эффективные дорогостоящие проекты в Бразилии и России.
2. Высокими бюджетными потребностями страны и зависимостью от нефтяного экспорта (в 2010–2014 гг. нефтяные доходы обеспечивали 85% экспорта и 46% ВВП): в условиях низких цен на нефть Саудовская Аравия для покрытия части бюджетного дефицита добывает излишек нефти.
3. Гигантскими запасами нефти и, как следствие, высоким коэффициентом кратности запасов. В итоге стране жизненно необходимо обеспечение долгосрочного спроса на свое сырье.
4. Устойчивым ростом внутреннего потребления за счет повышения благосостояния населения, диверсификации промышленности и строительства новых НПЗ и нефтехимических предприятий, субсидирования цен на энергоресурсы внутри страны.
5. Необходимостью поддержки уровня свободных мощностей и, таким образом, возможности страны в краткосрочный период осуществлять балансировку на мировом рынке нефти.

На различных этапах ценового цикла поведение Саудовской Аравии при этом различно.
Так, на чрезмерно растущем рынке или в условиях прекращения поставок какой‑либо страной Саудовская Аравия без участия прочих стран ОПЕК за счет свободных мощностей закрывает недостаток предложения, приведя рынок к равновесию.
В условиях же падения цен страна не готова была снижать свою добычу в отрыве от других крупных поставщиков, потеряв долю на ряде рынков.
Более того, Саудовская Аравия при необходимости демпинговала, в особенности на азиатских рынках.

Однако с начала 2017 г. Саудовская Аравия, наряду с другими странами ОПЕК, и рядом крупнейших мировых добывающих стран начала осуществлять программу сокращения добычи в рамках Венского соглашения ОПЕК+.

По итогам 2017 года страна выполнила свой норматив по сокращению добычи нефти на 121%.

В 2018 г. от соглашения пришлось отказаться, т. к. добыча в Венесуэле и Ливии сократилась слишком сильно. В январе 2019 года ОПЕК и ряд крупнейших поставщиков снова начали сокращать добычу.

Основной объем производства в Саудовской Аравии обеспечивают следующие месторождения:

• Ghawar — производственные мощности до 250 млн т в год;
• Safaniya –до 60 млн т/ год;
• Khurais — до 60 млн т/ год;
• Shaybah — до 50 млн т/ год;
• Manifa — до 45 млн т/ год;
• Zuluf — до 34 млн т/ год;
• Khursaniya — до 25 млн т/ год;
• Qatif — до 25 млн т/ год;
• Abqaiq — до 20 млн т/ год.

В 2009 г. началась добыча нефти на месторождениях Nyayyim (5 млн т/ год) и Khurais, а также расширены добычные мощности на месторождении Shaybah.
В 2010 г. были увеличены производственные мощности на месторождениях Khurais (60 млн т/ год нефти сорта Arabian Light и 4 млн т/ год газового конденсата) и Khursaniya (25 млн т/ год нефти сорта Arabian Light).
В 2011 г. на ряде месторождений проведены работы по увеличению потенциала, для чего было пробурено 104 новые скважины.
В итоге суммарные мощности добычи на них возросли на 20,7 млн т/ год.
В апреле 2013 года началась добыча на месторождении Manifa на шельфе Персидского залива (пятое крупнейшее в мире месторождение по запасам нефти); в конце 2014 года добыча нефти на месторождении вышла на проектную мощность — 45 млн т/ год.

Появились и новые вызовы на международной арене: США становятся всё более неудобным партнёром, а Россия — наоборот даёт идеи для сотрудничества, в частности в сфере обслуживания нефтяной промышленности.

Ноябрь 2017 г. Несколько Саудовских принцев арестованы по обвинениям в коррупции.

Власти Саудовской Аравии могут конфисковать имущество у арестованных принцев и связанных с ними бизнесменов (в общей сложности около 60 человек) на сумму в 800 млрд долл США.

По мнению аналитиков Мохаммеду бин Салману требуется быстрыми темпами модернизировать страну и уйти от нефтяной зависимости. Средств, полученных от IPO Saudi Aramco не хватает.
Есть еще 1 источник — многочисленная семья.
Однако, вероятно не все хотят добровольно делиться деньгами.
С этим связывают атаку на элиту страны.
Пожертвовать «своими» ради процветания всей страны.
Хороший урок для всех стран где есть разросшиеся элиты.

Саудовская Аравия и ОПЕК+

Только-только восстановив производственные мощности до прежнего уровня, Саудовская Аравия, как и другие игроки нефтяного рынка, лицом к лицу встретилась с глубоким кризисом в отрасли.

Эпидемия коронавируса, начавшаяся в декабре 2019 года, вызвала масштабное снижение спроса на нефть и последовавшее за этим обрушение цен.

Для стабилизации рынка экспортеры нефти еще в конце 2019 года решили принять дополнительные меры по искусственному сокращению объёмов добычи.

Саудовская Аравия, которая является одним из основателей картеля, планировала взять обязательство по снижению добычи на 400 тысяч баррелей/сутки.

Судьбоносный саммит участников сделки ОПЕК+ состоялся 5-6 марта 2020 г. Стороны не смогли договориться об условиях соглашения. После провальных переговоров с 1 апреля 2020 года каждая страна начала контролировать уровень добычи на своё усмотрение.

После развала сделки Саудовская Аравия вновь нарастила добычу нефти, но уже до 12,3 млн баррелей в сутки. Затем Saudi Aramco заявила, что отправила на экспорт рекордное число танкеров: 15 суден отправились доставлять 18,8 млн баррелей нефти.

Рост нефтедобычи в королевстве создал переизбыток нефти, что привело к её обесцениванию. На фоне борьбы за рынок королевство начало предлагать скидки свои потребителям. Для Азии Saudi Aramco снизила апрельские цены на 4-6 долл США/барр, для США – на 7 долл США/барр, для стран северо-западной Европы – на 8 долл США/барр.

Кроме того, компания сделала скидки на сжиженные углеводородные газы пропан и бутан. Начиная с апреля 2020 года, 1 т пропана от Saudi Aramco стоит 230 долл США вместо 430 долл США, а контрактная стоимость 1 т бутана упала с 480 до 240 долл США.

Однако свобода действий для участников сделки ОПЕК+ была недолгой: 10 апреля министры вновь провели переговоры, в ходе которых саудиты обязались в мае-июне ежесуточно сокращать по 2,5 млн баррелей в сутки. Сейчас в Саудовской Аравии надеются, что ситуация на рынке нефти в изменится к лучшему уже в ближайшие месяцы.

Автор: О. Бахтина

Историю Saudi Aramco невозможно рассказать без истории самого королевства Саудовской Аравии. Это был долгий путь длиною в столетие, в ходе которого вокруг одной компании развивалась целая страна

Абдель-Азиз: изгнанник, который стал королем Саудовской Аравии

«К концу дня Абдель-Азиз стоял на стене, окружавшей Эр-Рияд, и благодарил Аллаха за победу. Он больше не был бездомным изгнанником. Теперь он правитель небольшого городка, защищенного глиняными стенами. Абдель-Азиз смотрел, как солнце садится в пустыню, а затем обратил свой взгляд на запад, в сторону Мекки, от которой его отделяло много миль и много побед», — так описывает Эллен Уолд первого короля Саудовской Аравии в своей книге SAUDI, INC.

Абдель-Азиз из семьи Саудитов отвоевал свой родной город Эр-Рияд в 1902 году у семьи Рашидидов, которые десять лет назад захватили город, выслав оттуда его хозяев. Этот момент можно считать началом основания королевства Саудовская Аравия и ее главного источника богатства — нефтяной компании Aramco, принадлежащей королевской семье.

Победа, которую одержал Абдель-Азиз в тот день в Эр-Рияде, положила начало серии завоеваний в Аравии. В 1925 году Абдель-Азиз захватил Мекку, а к 1928-му он уже контролировал большую часть Аравийского полуострова. В 1932 году бывший изгнанник объявил себя королем и назвал новое царство в честь своей семьи — Саудовская Аравия. Он правил страной до самой смерти в 1953 году.

Черное золото пустыни: поиски нефти и создание Aramco

Сразу после того, как появилось королевство, американцы начали предпринимать попытки договориться с королем о поиске и разработке нефти в аравийских землях. В расположенном неподалеку Бахрейне уже нашли нефть, и иностранцам не терпелось начать поиски и в саудовской пустыне.

Нефтяная компания Aramco не всегда принадлежала королевской семье. Они стали ее полноправными владельцами только к концу ХХ века. Изначально это была корпорация, главными акционерами которой были четыре крупные американские компании. Ни у одной из них не хватало ресурсов, чтобы самостоятельно оценить запасы нефти в далекой стране, добывать ее и транспортировать. Поэтому они были вынуждены объединить усилия.

Когда Абдель-Азиз начал переговоры с американцами, он не верил, что им вообще удастся найти нефть на территории Саудовской Аравии. Однако король придумал, как на этом можно заработать, а именно — брать плату с иностранцев за поиски. Первой, кто занялся поиском нефти в Саудовской Аравии, стала компания Standard Oil of California (сокращенно Socal, ныне Chevron). Вскоре она создала партнерство с еще одной нефтяной компанией — Texaco. Та в свою очередь получила долю в предприятии Socal — Casoc. Позже в капитал корпорации вошли Standard Oil of New Jersey (теперь ExxonMobil) и Standard Oil of New York (Socony, которая впоследствии также стала частью ExxonMobil). Эти четыре компании вскоре переименовали совместное предприятие в Arabian American Oil Company — Aramco.

«Саудовское королевство отчаянно нуждалось в деньгах. В глубине души Абдель-Азиз никогда не верил, что американцы смогут найти нефть под его землей. Однако он был готов дать им попробовать — за определенную плату. Король ничего не знал об Америке, а американцы ничего не знали об Аравии. В то время у Государственного департамента США даже не было дипломатического представителя в Джидде, единственном городе в Саудовской Аравии, где разрешали жить иностранцам. Для уточнения деталей партнерства потребовалось несколько месяцев переговоров между министром финансов Абдаллой Сулейманом и командой Socal. Наконец 9 мая 1933 года Сулейман представил на одобрение королю окончательную версию контракта», — рассказывает Эллен Уолд.

Этим контрактом стало Соглашение о нефтяной концессии, которое давало компании право проводить работы и строить необходимые объекты на территории Саудовской Аравии за определенную плату. Эллен Уолд описывает условия партнерства так: «Соглашение обеспечило Саудовскую Аравию фиксированной суммой дохода, а также возможностью получать роялти от продаж саудовской нефти компанией Aramco. До того как производство вышло на новый уровень после Второй мировой войны, основным источником доходов саудовского правительства служили налоги и доходы от хаджа — ежегодного путешествия мусульман в Мекку и Медину. Внезапно в 1946 году Aramco начала каждый год приносить саудовской королевской семье больше денег, чем когда-либо».

После того как сторонам удалось договориться, нефтяники принялись за работу. Сначала их попытки обнаружить черное золото терпели неудачи. Американцы бурили скважину за скважиной, но нефти не было. И только в марте 1938 года, когда они почти отчаялись обнаружить запасы столь желанного продукта, скважина начала давать нефть. За следующие сутки американцы добыли 1585 баррелей, а через трое суток — почти 4 тыс. баррелей. К 1940 году компания производила около 20 тыс. баррелей нефти в день и начала строить в Дахране дома и офисы.

В это время началась Вторая мировая война. Спрос на нефть рос, но из-за бомбардировок компании пришлось приостановить работу на Ближнем Востоке — ее возобновили только после завершения войны. В послевоенный период мировые потребности в нефти выросли. Города Западной Европы восстанавливались, а американцы вели локальные войны по всему миру. Все это требовало постоянного использования нефтепродуктов. Благодаря этому к 1947 году Aramco нарастила производство нефти в Саудовской Аравии более чем до 200 тыс. баррелей в сутки.

«Даже пустыне не удалось избежать изменений, которые принесла в Саудовскую Аравию нефтяная отрасль»

Для полноценной работы в далекой стране, где почти не было инфраструктуры, Aramco требовалось создать благоприятные условия для заводов и сотрудников — как американцев, так и местных. На эти цели компания тратила часть своей прибыли.

«Король дал Aramco все права на развитие почти безлюдной области вокруг Дахрана. До тех пор пока американцы не вмешивались в традиционную жизнь, которой жили люди в остальных частях страны, Абдель-Азиз позволял им действовать по своему усмотрению. Компания строила дороги, порты, взлетно-посадочные полосы, офисы, дома и культурно-бытовые объекты для американских сотрудников, а также общежития для работников-арабов. Подрядчиком в большинстве этих проектов выступала строительная компания из Сан-Франциско под названием Bechtel. Она стремительно превратила крошечную деревушку Дахран в современный западный анклав», — рассказывает Эллен Уорд в своей книге.

Переломный момент: как Aramco превратилась из американской компании в арабскую

В таком режиме Aramco работала еще несколько лет. Но вскоре Саудовская Аравия, королевская семья и арабские бизнесмены начали проявлять заинтересованность в том, чтобы стать одними из владельцев компании — системообразующего центра всего государства. В 1951 году министр финансов впервые неофициальным образом проинформировал директоров Aramco о том, что зажиточные саудовские бизнесмены вместе с самим наследным принцем заинтересованы в покупке акций Aramco. Руководству Aramco, однако, не понравилась эта инициатива. В то время доли в корпорации все еще имели только четыре крупные американские компании-основатели.

Но к 1970-м годам Aramco пришлось пересмотреть свои взгляды. К тому времени другие страны Ближнего Востока начали национализировать крупные нефтяные иностранные компании. Правительство Ирака присвоило себе в 1972 году консорциум из нескольких иностранных компаний под названием Iraq Petroleum Company, а полковник Муаммар Каддафи в 1971 году национализировал активы British Petroleum в Ливии. Aramco хотела этого избежать. Тот факт, что американцы находились в дружественных отношениях с Саудовской Аравией, помог им избежать подобной участи. Aramco согласилась отдать королевству 20%.

«Практически любой руководитель Aramco мог во всеуслышание признать, что материнским компаниям повезло в 1970-е годы в том, что они состояли в партнерстве с Саудовской Аравией, а не с одним из более радикальных режимов. Aramco не хотела брать на себя риск и ссориться с королем из-за 20%, поскольку в конечном счете американские нефтяные компании все равно имели бы право использовать нефть Aramco, а это было самым главным», — пишет Эллен Уорд.

По соглашению между сторонами, Саудовская Аравия к 1981 году должна была выкупить большинство акций компании, от которой зависело будущее страны. Эта договоренность, получившая название «Общее соглашение об участии», была достигнута 2 октября 1972 года. Точная сумма, которую в общей сложности потратило правительство Саудовской Аравии на выкуп Aramco, до сих пор неизвестна.

Процесс выкупа шел долго, однако двигался по плану. 9 марта 1980 года саудовское правительство полностью выкупило Aramco у американских компаний. Несмотря на это, Aramco формально оставалась корпорацией из штата Делавэр и вплоть до 1988 года функционировала в соответствии с корпоративным законодательством этого штата. В ноябре 1988 года компания изменила свое название на современное и стала называться не Arabian American Oil Company, а Saudi Arabian Oil Company (или Saudi Aramco).

В 2017 году теперь уже самая крупная нефтяная компания в мире Saudi Aramco объявила о намерении выйти на биржу. Но процесс затянулся. Только в декабре 2019-го Aramco провела IPO, и ее акции начали торговаться на Саудовской фондовой бирже. В результате первичного размещения акций капитализация компании достигла рекордных $2 трлн. Так, проделав длинный путь в целое столетие, Саудовская Аравия благодаря Aramco стала одной из самых богатых стран Ближнего Востока.

---

Больше интересных историй и новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»

Добыча нефти в Саудовской Аравии всегда была определяющим вектором развития. Какими мощностями сейчас владеет королевство и что предпринимает в условиях глобального кризиса?

Сколько нефти в
Саудовской Аравии?

В Саудовской Аравии залегает около 1/5 от всех нефтяных запасов в мире. По состоянию на конец 2019 года, общие доказанные запасы государства составляют 258,6 млрд баррелей нефтяного эквивалента. По количеству богатств королевство уступает только Венесуэле с нефтяыми запасами в около 300 млрд баррелей.

Ежегодно в Саудовской Аравии получают рекордные объёмы нефтяного сырья – свыше 500 млн т нефти. К примеру, в 2018 году на территории страны было добыто 514,2 млн т. Суточная добыча также является самой высокой в мире и стабильно держится на уровне +/- 10 млн баррелей. По оценкам самих саудитов, королевству с достатком хватит нефтяных запасов ещё примерно на 70 лет.

До 98% нефтяных активов королевства контролирует Saudi Aramco, 100% корпорации принадлежит правительству Саудовской Аравии. Во владении концерна свыше 100 месторождений углеводородов. Компания получает нефть различного качества: почти 2/3 нефти – это лёгкие и сверхлёгкие сорта, в основном их добывают на континентальных месторождениях.

Крупнейшим центром нефтедобычи Саудовской Аравии, бесспорно, считается месторождение Аль-Гавар. На мировом уровне оно занимает второе место по величине: по истине гигантский участок расположен на площади 8 400 м².

Аль-Гавар открыли в 1948 году на территории нефтегазоносного бассейна Персидского залива. По данным EIA, запасы месторождения составляют около 4,8 млрд т нефти. На территории месторождения-гиганта получают до 50% от всей добываемой в Саудовской Аравии нефти. Ежегодно Аль-Гавар «даёт» порядка 250 млн т нефти, преимущественно сорта Arabian Light.

На шельфе Персидского залива Saudi Aramco совместно с кувейтской Kuwait Petroleum Corp разрабатывает ещё одно крупное месторождение – Сафания-Хафджи. В пределах участка потенциально залегает около 10,5 млрд т нефтяных запасов.

Суточные объёмы добычи на месторождении составляют 12,-1,5 млн баррелей, а годовая производительность достигает 60 млн т в год. На Сафании-Хафджи в основном добывают нефть сорта Arab Heavy.

В Восточной Провинции Саудовской Аравии располагается третье по величине месторождение Шайба с запасами в 2,9 млрд т нефти. Ежегодно Saudi Aramco получает до 50 млн т нефти.

Также стоит выделить месторождения Manifa мощностью до 45 млн т в год, Zuluf (34 млн т в год), Khursaniya (25 млн т в год), Qatif (25 млн т в год) и Abqaiq (20 млн т).

На базе Абкайка в восточной части королевства находится крупнейший НПЗ в мире. Это нестандартный нефтеперерабатывающий завод – на предприятии проводят стабилизации сырой нефти. НПЗ принимает нефть с месторождений Абкайк, Гавар, Хурайс и Шайба, а затем очищает её от примесей. Мощность переработки превышает 7 млн баррелей в сутки.

Ещё один крупный центр приёма и переработки нефти Саудовской Аравии построен на базе месторождения Хурайс, здесь перерабатывается до 1,45 млн баррелей в сутки.

Читайте ежедневные новости добывающей отрасли в телеграм-канале «Добывающая промышленность»

Также стоит выделить комплекс нефтепереработки Ras Tanura, расположенный в черте одноименного города на побережье Персидского залива. Мощность предприятия составляет 550 тысяч баррелей в день. Комплекс включает в себя один из крупнейших портов, откуда значительная часть нефти поступает на экспорт.

Нефть на мировом рынке

Высокоразвитая нефтяная промышленность позволяет Саудовской Аравии занимать главенствующие позиции на мировом рынке. Экспорт нефти и нефтепродуктов является основой экономики королевства: доход от продаж достигает 90-95% бюджета страны относительно экспорта остальной продукции.

Ключевые потребители нефти, на которых приходится около 50% от всего экспорта – США, Индия, Япония, Китай, Южная Корея, Сингапур, а также ряд европейских стран. Саудовская Аравия ежедневно поставляет около 7 млн баррелей нефти.

Логично, что подразделения крупнейшего экспортёра нефти Saudi Aramco присутствуют в крупнейших центрах сбыта. Помимо головного офиса в Дахране, компания имеет офисы в Пекине, Хьюстоне, Лондоне, Малайзии, Нью-Дели, Нью-Йорке, Сеуле, Мингапуре Гааге, Токио и Сямэнь.

Поставки нефти из Саудовской Аравии производятся в основном через порты Персидского залива. Крупнейшим перевалочным пунктом считается порт Рас-Танура, его пропускная способность достигает около 6,5 млн бар/сут.

Комплекс включает в себя три терминала: «Ras Tanura» ( 3,4 млн бар/сут), «Ju’aymah» (3,12 млн бар/сут) и «Ju’aymah LPG» (6,6 млн бар/сут).

Также значимыми для Саудовской Аравии центрами экспорта нефти являются Рас-эль-Джуайма и Янбу. Кроме того, королевство экспортирует топливо через нефтяные терминалы в Джидде, Рабиге, Джизане, Рас-эль-Хафджи и Зулюф.

Для перевозки нефти внутри государства Saudi Aramco использует сеть из более чем 90 трубопроводов суммарной протяжённостью более 19 тысяч км.

Один из самых значимых трубопроводов Petroline протяжённостью более 1 200 км соединяет центры нефтедобычи и нефтепереработки на востоке и западе Саудовской Аравии. Общая пропускная способность Petroline достигает 4,8 млн баррелей в сутки.

В распоряжении Saudi Aramco также мощный флот крупных нефтеналивных танкеров. Свыше 80 суден в непрерывном режиме перевозят нефть в страны Европы и Ближнего Востока.

По данным Saudi Aramco, в Саудовской Аравии вместе с Кувейтом добывают самую дешёвую нефть. В компании оценивают себестоимость одной баррели всего в $17, однако часть независимых экспертов утверждает, что саудиты занижают показатели.

Саудовская Аравия стабильно наращивает отгрузку нефти. Так, в 2018 году объем экспорта Saudi Aramco составил 367,4 млн т, увеличившись на 5,8% по сравнению с уровнем 2017 года. Чистая прибыль от реализации нефти и нефтепродуктов составила $111 млрд.

В 2019 году среднесуточная добыча в Саудовской Аравии достигла 13,2 млн баррелей нефтяного эквивалента. Однако чистая прибыль нефтяного гиганта упала до $88,2 млрд – из-за сокращения объёмов добычи и стоимости нефти.

Серьёзный удар по экономике Саудовской Аравии нанесла воздушная атака дронов на крупнейшие НПЗ Saudi Aramco в сентябре 2019 года. После разрушительных взрывов добыча нефти упала практически в 2 раза – примерно на 5 млн бар/сут. Кроме того, нарушились экспортные поставки нефти, в результате предложение на мировом рынке сократилось на 5%.

Подробнее о происшествии – в материале «Атака дронов на НПЗ Saudi Aramco».

Саудовская Аравия и ОПЕК+

Только-только восстановив производственные мощности до прежнего уровня, Саудовская Аравия, как и другие игроки нефтяного рынка, лицом к лицу встретилась с глубоким кризисом в отрасли. Эпидемия коронавируса, начавшаяся в декабре 2019 года, вызвала масштабное снижение спроса на нефть и последовавшее за этим обрушение цен.

Для стабилизации рынка экспортёры нефти ещё в конце 2019 года решили принять дополнительные меры по искусственному сокращению объёмов добычи.

Саудовская Аравия, которая является одним из основателей картели, планировала взять обязательство по снижению добычи на 400 тысяч баррелей в сутки.

Судьбоносный саммит участников сделки ОПЕК+ состоялся 5-6
марта 2020 года. Стороны не смогли договориться об условиях соглашения. После
провальных переговоров с 1 апреля 2020 года каждая страна начала контролировать
уровень добычи на своё усмотрение.

После развала сделки Саудовская Аравия вновь нарастила добычу нефти, но уже до 12,3 млн баррелей в сутки. Затем Saudi Aramco заявила, что отправила на экспорт рекордное число танкеров: 15 суден отправились доставлять 18,8 млн баррелей нефти.

Рост нефтедобычи в королевстве создал переизбыток нефти, что привело к её обесцениванию. На фоне борьбы за рынок королевство начало предлагать скидки свои потребителям. Для Азии Saudi Aramco снизила апрельские цены на $4-6 за баррель, для США – на $7, для стран северо-западной Европы – на $8.

Кроме того, компания сделала скидки на сжиженные
углеводородные газы пропан и бутан. Начиная с апреля 2020 года, одна тонна
пропана от Saudi Aramco стоит $230 вместо $430, а контрактная стоимость одной
тонны бутана упала с $480 до $240.

Здесь вы можете прочитать, насколько востребована подешевевшая нефть Saudi Aramco.

Однако свобода действий для участников сделки ОПЕК+ была недолгой: 10 апреля министры вновь провели переговоры, в ходе которых саудиты обязались в мае-июне ежесуточно сокращать по 2,5 млн баррелей в сутки. Сейчас в Саудовской Аравии надеются, что ситуация на рынке нефти в изменится к лучшему уже в ближайшие месяцы.

▫️Капитализация: $2,4T
▫️Выручка TTM: $400 B
▫️EBIT TTM: $208 B 
▫️Чистая прибыль TTM: $109 B
▫️FCF 2021: $107B
▫️Net debt/EBITDA:0,24
▫️P/E: 22 (fwd P/E 2022: 19)
▫️fwd дивиденд 2022: 3,2% 👉Saudi Aramco — национальная нефтяная компания Саудовской Аравии. Одна из крупнейших нефтяных компаний мира по показателю добычи нефти и размеру нефтяных запасов, на неё приходится около 12 % мировых запасов нефти, около 10 % её добычи, и примерно 14 % экспорта.

👉География поставок нефти:

▫️Саудовская Аравия —32%
▫️Азия(кроме СА) — 55%
▫️Северная Америка — 5%
▫️Европа — 6%
▫️Прочее — 2%

✅Компания показала уверенный рост по результатам 2021 года. Так, выручка, с учетом всех доходов от продаж, выросла на 74%, составив $400B, а чистая прибыль увеличилась на 124% — до $110B в 2021 году, против49B в 2020 году.

✅SA является одной из самых высокомаржинальных из крупнейших нефтегазовых компаний в мире. Так, чистая маржа по итогам 2021 года составила 27,5%, в то время, как, например, у Chevron этот показатель 10%, а у Газпромнефти 16,4%.

✅Компания на 94% принадлежит Саудовской Аравии. Это очень важный фактор, так как выплаты и бонусы от компании — важная статья пополнения бюджета. Суммарно на выплату дивидендов было потрачено 75B в 2021 году. Совет директоров также рекомендовал капитализировать нераспределенную прибыль в размере 4B,в виде выпуска дополнительной акции на каждую десятую акцию. При этом дивидендная доходность при текущей цене акций по-прежнему не очень высокая и составила лишь 3,2% за 2021 год. 

✅Власти Саудовской Аравии(ключевой владелец компании) занимают ключевую роль в организации ОПЕК и влияют, в том числе, на принятие решений по ОПЕК+. Сейчас, не смотря на сокращение поставок из России, темпы наращивания добычи остались прежними. Это фактор роста цен и плюс для маржинальности компании. 

✅У компании очень низкий долг: Net debt/EBITDA = 0,24.

✅ Скорректированная на налоги рентабельность по операционной прибыли в 61%. Т.е. компании угрожает отрицательная рентабельность только в случае падения цен на нефть ниже 30$ за баррель.

❌Saudi Aramco также объявила о новой стратегии роста, главная цель которой — увеличение добычи нефти до 13 миллионов баррелей в сутки к 2027 году и потенциальное увеличение добычи газа более чем на 50% к 2030 году. 

❌Компания стоит существенно дороже отрасли.Так P/E = 22, fwd P/E 2022 = 19, при среднеотраслевом 14-16, P/S = 2, что соответствует медианный показателям и объясняется выноской маржинальность, а значит и минимальными рисками в долгосрочной перспективе.

❌Акции Saudi Aramco имеют низкий free-float — 1,5%, при том купить их напрямую можно лишь через местную биржу Tadawul. Поэтому потенциальное, даже небольшое, размещение на бирже — может оказать серьезное давление на котировки.

❌Из-за новой стратегии роста компания будет нести дополнительные расходы. Так, CAPEX в 2021 году уже выросли до 32B, увеличившисьна 17%. К 2025-2027 году капитальные затраты составят от 40B до 50B. После возможно их снижение, однако не стоит забывать о стратегии по снижению выбросов до 2050 года, которая также потребует вложений. Все это может стать поводом к очередному SPO, которое делать выгодно при текущих ценах.

❌Компания практически полностью принадлежит государству, что создает высокие риски для потенциальной доходности миноритарных акционеров.

Вывод: 
Saudi Aramco — интересный бизнес, с диверсифицированной географией продаж и без серьезных рисков, показывающий отличную маржинальность и являющийся бенефициаром текущего этапа экономического цикла. Инвестировать в акции данной компании проблематично даже квалифицированным инвесторам, ввиду отсутствия листинга на крупнейших биржах, но иметь представление о данной компании полезно, если рассматривать нефтяной рынок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #SaudiAramco #2222

Вчера (в воскресенье, так как в арабском мире это рабочий день) опубликовала отчет за второй квартал Saudi Aramco – государственной нефтегазовой монополии в Саудовской Аравии. Компания торгуется только на локальной бирже, к которой очень сложно получить доступ, у нее минимальный фри флоат (всего 2% акций) и не особо рыночное ценообразование. Тем не менее, это самая прибыльная компания в мире, поэтому решил для интереса коротко рассмотреть ее отчет.

Отчет Q2 2022 и сравнение с другими компаниями

Для начала короткое саммэри – за последние 12 месяцев компания заработала $150 млрд чистой прибыли. Это примерно в 1.5 раза больше, чем Apple, и в 2 раза больше, чем Google и Microsoft – самые прибыльные и дорогие американские компании, показатели которых сейчас также находятся на исторических максимумах. Правда можно заметить, что прибыль Saudi Aramco намного более волатильна, что логично для сырьевой компании, хотя даже в тяжелый для индустрии 2020 год компания заработала весьма достойную прибыль около $50 млрд.

В 2020 году после IPO и на короткое время в этом году Saudi Aramco становилась самой дорогой компанией в мире, но сейчас эту позицию занимает Apple, как и большую часть последнего десятилетия.

Как можно догадаться, мультипликаторы технологических компаний значительно выше, чем у циклического сырьевого бизнеса, хотя Saudi Aramco стоит при этом значимо дороже американских аналогов вроде Exxon Mobil и Chevron (~16 P/E с учетом последнего отчета vs ~10 у американских аналогов).

Если посмотреть чуть глубже в отчетность, то можно заметить, что в 2022 году грубо 40% выручки уходит на налоги, 30% на себестоимость и прочие расходы и 30% остается в качестве прибыли. Налоги при этом прогрессивные – в 2021 году они были немного ниже как % от выручки. Хотя с учетом того, что Saudi Aramco на 98% принадлежит государству, разделение между налогами и прибылью достаточно условное.

Нашел также интересную статистику, сколько государство в разных странах зарабатывает на нефтегазовом секторе – Саудовская Аравия в явных лидерах. России тут нет, но по оценкам Bloomberg общий доход от экспорта энергоносителей в 2022 году составит $285 млрд, а в бюджет заложены нефтегазовые доходы в размере 9.5 трлн рублей (около $150 млрд по текущему курсу).

Если посмотреть на структуру доходов Saudi Aramco, то 95% приходится на нефть, из них около 55% это сырая нефть и 45% – нефтепродукты. Еще 5% это природный газ и конденсат, а также немного металлов (интересно каких?).

При этом почти всю прибыль на самом деле зарабатывает апстрим (т.е. добыча сырой нефти), который в случае Saudi Aramco имеет просто дикую маржинальность, не снившуюся почти любой другой компании в мире, а переработка нефти – относительно низкомаржинальный бизнес.

FCF Saudi Aramco немного ниже прибыли в последние пару кварталов из-за изменений оборотного капитала, но в целом оба показателя исторически близки. В этом значимое отличие Saudi Aramco, например, от Газпрома, у которого FCF в последние годы всегда был намного меньше прибыли из-за больших капексов.

Если сравнить капекс двух компаний, то у Saudi Aramco сопоставим с Газпромом в абсолютных значениях при намного большей выручке и прибыли – Саудовское национальное достояние имеет заметно лучшую отдачу от инвестиций, чем российское. Какую роль в этом играет специфика бизнеса (качать нефть в пустыне и загружать в танкеры в портах неподалеку вероятно проще и дешевле, чем качать газ на крайнем севере и распределять его по огромной стране и на экспорт через большую сеть трубопроводов), а какую реальная эффективность бизнеса – сложно сходу сказать.

Также у Saudi Aramco почти нет долга, что тоже в целом логично – компания зарабатывает настолько много денег, что их буквально некуда девать, кроме как возвращать государству в виде налогов и дивидендов.

Наверное самое интересное для российского (и не только) инвестора – это что Saudi Aramco собирается делать с добычей нефти. За последние полгода она уже заметно выросла. В 2021 году Saudi Aramco добывала в среднем 9.2 млн баррелей в день сырой нефти и 12.3 млн баррелей энергоносителей с учетом конденсата, газа и т.д. На экспорт идет в основном сырая нефть, которая нас интересует в первую очередь. В 2022 году Saudi Aramco не раскрывала отдельно показатели по сырой нефти, но исходя из общей добычи (13 mmboe в Q1’22 и 13.6 mmboe в Q2’22) можно прикинуть, что добыча сырой нефти выросла примерно до 10 млн баррелей в день в Q1 и 10.5 млн баррелей в Q2, т.е. более чем на 1 млн баррелей в день vs 2021 год.

Saudi Aramco говорит, что максимальный возможный сейчас уровень добычи сырой нефти – 12 млн баррелей в день, и к 2027 году компания планирует его увеличить до 13 млн баррелей в день. Иными словами, теоретически Saudi Aramco может добавить на рынок еще 2-2.5 млн баррелей в день сырой нефти, но насколько это реализуемо на практике, а главное, будет ли у Саудовской Аравии желание это делать – большой вопрос. Судя по различным заявлениям политиков и мнениям экспертов, реальный запас увеличения добычи от текущих уровней может быть значимо меньше 2+ млн баррелей в день.

Самые дорогие и прибыльные компании в истории

После отчета Saudi Aramco решил еще для интереса посмотреть самые прибыльные компании в истории. Если брать абсолютные доллары, даже с поправкой на инфляцию, ни одна компания не смогла даже близко приблизиться к текущим $150 млрд прибыли Saudi Aramco. Отметку в $100 млрд преодолела только Apple в прошлом квартале, остальные компании не приблизились даже близко, особенно если убрать из рассмотрения Berkshire и Vodafone, у которых было несколько очень прибыльных периодов за счет переоценки активов на балансе (в случае Berkshire это как раз акции Apple), а не операционной деятельности.

Если уйти еще дальше в историю, то Standard Oil Рокфеллера, у которой в свое время была почти монополия на добычу нефти в США, зарабатывала “всего” около $1 млрд в год в ценах 2017 года, т.е. на два порядка меньше Saudi Aramco.

Также если совсем заморочиться, можно уйти в историю до времен голландских и британских Ост-Индских компаний, которые в то время имели больше власти и влияния, чем многие государства, включая собственный флот, частные армии и огромные территории. Там непросто сравнивать результаты из-за отсутствия нормальных цифр, но, например, по Dutch East India Company нашел информацию, что средняя прибыль в период расцвета была около 2 млн гульденов в год, а курс курс гульдена в 17 веке примерно 60:1 к современным долларам, что дает прибыль около $120 млн в год. На удивление кстати компания достаточно часто была убыточной, и даже в самый хороший год в своей истории заработала около 9 млн гульденов (~$0.5 млрд) – подробнее можно почитать тут.

В общем получается, что Saudi Aramco – самая прибыльная компания в истории человечества с приличным отрывом, несмотря на весь технологический прогресс и развитие общества, хотя она “просто качает нефть” уже больше полувека, причем добыча находится примерно на том же уровне, что и 40 лет назад. С учетом того, что Россия по-прежнему является сырьевой экономикой и вряд ли что-то сильно изменится в обозримом будущем, возможно это даже в чем-то позитивно.

Вообще за последний год, и особенно после февраля, я стал немного по-другому смотреть на глобальный сырьевой сектор, который ранее считал в основном не интересным для вложений. Хотя я по-прежнему считаю, что долгосрочно наиболее интересные возможности для инвестиций будут в технологическом секторе (в широком смысле, включая биотех и т.д.), последние месяцы наглядно показали, что сырье все еще играет огромную роль в экономике и эта ситуация не изменится в обозримом будущем. А действия многих политиков и общественных деятелей, особенно в Европе и других развитых странах, которые зачастую противоречат законам физики и здравому смыслу, играют только на руку многим сырьевым компаниям. Про это, возможно, как-нибудь сделаю отдельный пост.

Время прочтения — 11 мин.

Нефтяной гигант вышел на IPO только в декабре 2019 года, а уже в мае 2022 года Saudi Aramco обошла по рыночной капитализации Apple и стала самой дорогой компанией в мире. Тем не менее инвестирование в акции Saudi Aramco сопряжено с рядом трудностей и рисков. Так какую стратегию стоит избрать инвестору в 2022 году?

Краткая история и характеристика компании

История первых предприятий, впоследствии трансформировавшихся в Saudi Aramco, начинается в 1930-х годах в контексте привлечения американских инвесторов и технологов к добыче нефти на Ближнем Востоке. После реализации ряда успешных проектов в Бахрейне, поиски нефти перенесли в Саудовскую Аравию. Король страны (официальное название государства до сих пор звучит как Королевство Саудовская Аравия) подписал концессионное соглашение, разрешающее нефтяные разработки California Arabian Standard Oil Company, которая являлась филиалом известной американской корпорации Standard Oil of California. Первый танкер с экспортной нефтью был отправлен в 1939 году. В 1944 году компания была переименована в Arabian American Oil Company (Aramco). В последующие десятилетия она реализовывала инфраструктурные проекты, включая строительство трубопроводов в другие районы страны. Все это время Saudi Aramco продолжала работать как частная компания, и только в 1973 году государство приобрело 25% ее акций. После изменения статуса компании как стратегически важной для экономики сраны, государственные структуры выкупили 100% акций в 1980 году. С 1980-х королевская семья и приближенные чиновники стали играть главную роль в управлении и развитии Saudi Aramco.

На сегодняшний день анализируемая компания занимает лидирующие позиции в мире по рыночной капитализации и совокупному доходу. Saudi Aramco добывает максимальный объем нефти среди всех нефтедобывающих корпораций: 9,22 млн баррелей в день (по информации Statista). В конце 2019 года состоялось первичное размещение акций Saudi Aramco на саудовской бирже Tadawul. По состоянию на текущий момент акции компании возросли более чем на 20%, что является достаточно высоким показателем, учитывая периоды пандемии и финансового кризиса. Совет директоров Saudi Aramco насчитывает 11 членов, включая 6 саудовцев и 5 представителей США, Великобритании и других стран. Таким образом компания поддерживает оптимальный баланс между западным стилем ведения бизнеса и полным контролем над всеми стратегическими решениями со стороны национальных менеджеров. Saudi Aramco заработала солидную репутацию на международной арене, являясь одним из основных и надежных поставщиков нефти, оказывающим непосредственное влияние на объемы поставок и уровень мировых цен на нефть. При этом компания неоднократно критиковалась за высокие объемы выброса диоксида углерода в окружающую среду: по данным The Guardian, Saudi Aramco является наибольшим загрязнителем на планете.

Чтению предпочитаешь видео? Тогда это для тебя! 
Смотри видеоформат статьи.

Ситуация в отрасли

Финансовые позиции Saudi Aramco и темпы ее рыночной экспансии напрямую зависят от ситуации в энергетическом секторе и нефтедобывающей отрасли. Несмотря на значительное снижение всех основных фондовых индексов в 2022 году (так, DJIA снизился на 17%, S&P 500 — на 22%, а NASDAQ 100 — на 30% с начала года), энергетический сектор демонстрирует устойчивое развитие. Такая тенденция связана как с относительной недооценкой консервативных отраслей в период бума акций технологических компаний в предыдущие годы, так и энергетическим кризисом в мире, вызванном санкциями в отношении России в результате вторжения в Украину. Соответственно, позиции Саудовской Аравии как одного из ключевых членов ОПЕК существенно укрепляются в таких условиях. Производство нефти в стране представлено на Рис. 1.

Рис. 1. Динамика производства нефти в Саудовской Аравии (тыс. баррелей в день). Источник — Trading Economics

Производство нефти в стране практически линейно возрастает, что обеспечивает стабильный спрос на услуги Saudi Aramco. В таких условиях компания может реализовывать средне- и долгосрочные проекты, а также максимизировать прибыль за счет эффекта масштаба. Другой важный критерий — динамика цен на нефть на мировых рынках, которая в значительной мере зависит от спроса на энергоносители и стадии экономического роста. Изменение цен за последний год представлено на Рис. 2.

Рис. 2. Динамика цен на нефть (долл. США за баррель) марки Brent. Источник — Business Insider

За последний год цены на нефть возросли более чем на 55%, таким образом создавая потенциал для увеличения доходов и усиления финансовых позиций компании на рынке. В частности, Saudi Aramco продемонстрировала внушительный рост квартальной прибыли в размере 82% по итогам первого квартала 2022 года, что позволило выплатить инвесторам дополнительные $4 млрд в виде бонусов из рекордных доходов, достигших $39,5 млрд, сообщает The Guardian.

По информации Управления энергетической информации США, ожидается незначительное снижение цен на нефть во втором полугодии 2022 года: прогнозируемая средняя стоимость составляет $108 за баррель. В 2023 году вероятно дальнейшее понижение цен до $97; при этом существующая неопределенность на рынках, включая санкции в отношении России, может приводить к существенной волатильности. Прогнозируемая динамика цен на нефть и доверительные интервалы, рассчитанные Управлением энергетической информации, представлены на Рис. 3.

Рис. 3. Прогноз динамики цен на нефть: вторая половина 2022–2023 гг. (долл. США за баррель) марки WTI. Источник — Управление энергетической информации

В целом, несмотря на прогнозируемое снижение рыночных цен на нефть, доверительные интервалы смещены вверх, что означает значительную вероятность подорожания нефти при возникновении дополнительных рисков, вызванных макроэкономической ситуацией или санкционной политикой на международном уровне. Динамика ожидаемого спроса и предложения нефти в сегменте ОПЕК и остальных стран представлена на Рис. 4.

Рис. 4. Прогноз динамики спроса и предложения на нефть: вторая половина 2022–2023 гг. Источник — Управление энергетической информации

Динамика спроса и предложения нефти, как ожидается, будет стабильной в ближайшие годы. Более того, позиции стран ОПЕК будут усиливаться: так, их добыча черного золота может возрасти на 10,4% до конца 2023 года по сравнению с ростом 5,1% в остальном мире. Таким образом, ситуация в отрасли может быть стабильно положительной в среднесрочной перспективе.

Анализ финансовых показателей

Динамика основных финансовых показателей Saudi Aramco представлена в Таблице 1.

Таблица 1. Динамика основных финансовых показателей Saudi Aramco. Источник — Saudi Aramco Interim Report (Q1 2022)

Saudi Aramco достигла значительного финансового прогресса за последнее время, хотя положительная динамика цен на энергоносители в значительной мере способствовала таким результатам. В этом году компания заключила крупное лизинговое соглашение, позволившее ей установить полный контроль за системой газопроводов через свою дочернюю компанию Aramco Gas Pipelines Company. Государство также передало 4% акций в пользу Public Investment Fund, при этом сохраняя контрольный пакет акций в 94,19%, позволяющий принимать все стратегические решения.

Динамика совокупных активов, обязательств и процента задолженности за 5 лет представлена на Рис. 5.

Рис. 5. Динамика активов, обязательств и уровня задолженности Saudi Aramco (2017–2021 гг.). Источник — TradingView

Сравнение основных финансовых коэффициентов Saudi Aramco со среднеотраслевыми представлено в Таблице 2.

Таблица 2. Сравнение финансовых коэффициентов Saudi Aramco со среденеотраслевыми. Источник — Investing

Можно сформулировать следующие выводы по Таблице 2:

1. Saudi Aramco имеет лучшие показатели платежеспособности по сравнению с большинством других компаний из отрасли.
2. Компания имеет более высокую ликвидность и рентабельность по сравнению со среднеотраслевыми значениями.
3. Saudi Aramco имеет сопоставимые показатели оборачиваемости активов и дебиторской задолженности.
4. Компания имеет худшие показатели оборачиваемости запасов.
5. Saudi Aramco предлагает несколько более низкую доходность по дивидендам.
6. Компания направляет большую часть чистой прибыли на выплату дивидендов.

В целом Saudi Aramco подтверждает свои лидирующие позиции в отрасли, за исключением проблем с оборачиваемостью запасов, что может быть связано с одновременным присутствием во всех основных сферах энергетического сектора.

Технический анализ

По данным TradingView, курс акций Saudi Aramco вырос на 15% с начала 2022 года. Максимальные темпы роста наблюдались в конце февраля – начале марта после полномасштабного вторжения вооруженных сил РФ в Украину и введения первых пакетов санкций в отношении России. В последующие месяцы курс стабилизировался, а сейчас наблюдается краткосрочная коррекция. Технический анализ говорит о сильном уровне поддержки в районе $34,50, которая неоднократно оказывалась исторически значимой для акций Saudi Aramco. Бычий импульс исчерпал себя к середине мая, и сейчас цена снижается в рамках нисходящего канала. Тем не менее продолжающийся энергетический кризис в мире и стабильное наращивание добычи нефти компанией не позволяют ожидать пробития вниз ключевого уровня в $34,50. При этом существует также сильный уровень сопротивления в диапазоне $42 за акцию. Поэтому в ближайшие месяцы можно ожидать бокового движения курса в границах $34,50–$42 (Рис. 6).

Рис. 6. Динамика курса акций Saudi Aramco за последний год: технический анализ. Источник — TradingView

Мнение аналитиков

На основании мнений 14 аналитиков Yahoo! Finance, общая оценка акций Saudi Aramco соответствует 2,9 (Hold), т. е. большинство экспертов советуют удерживать бумаги компании. Их консенсус предполагает равновесный курс акции на уровне $38,64 при текущем курсе $37,20. По данным TradingView, на месячном таймфрейме большинство индикаторов (как скользящих средних, так и осцилляторов) рекомендуют покупать акции компании с прогнозом устойчивого роста в долгосрочном периоде. Краткосрочная волатильность не угрожает стратегическим позициям Saudi Aramco.

Инвестиции в Saudi Aramco: плюсы и минусы

Основные преимущества и риски инвестирования в акции Saudi Aramco представлены в Таблице 3.

Таблица 3. Преимущества и недостатки инвестирования в акции Saudi Aramco. Источники — Bloomberg, The Guardian и анализ автора

Как инвестировать в Saudi Aramco?

Если бы акции Saudi Aramco были представлены на Лондонской, Нью-Йоркской или Гонконгской бирже, то такой вопрос бы не возникал. Но инвестировать в акции компании, размещенные на саудовской бирже Tadawul, крайне проблематично, т. к. национальное законодательство предусматривает возможность вложений средств только для саудовцев и институциональных инвесторов, сообщает Benzinga. Таким образом, единственная альтернатива для частных инвесторов за пределами Саудовской Аравии — покупка биржевых фондов (ETF), содержащих, в том числе и долю в собственности Saudi Aramco.

Выводы и рекомендации

Saudi Aramco — крайне нетипичная компания в сравнении с западными корпорациями, в том числе и нефтегазовой отрасли. Значительная вовлеченность государства и менеджеров, приближенных к королевской семье, а также саудовская бизнес-культура накладывают свой отпечаток на принимаемые решения. Тем не менее финансовый анализ показывает высокую устойчивость Saudi Aramco и ее способность демонстрировать стабильный и достаточно высокий рост. Хотя существует высокая вероятность некоторого снижения цен на нефть, а значит и рентабельности компании в среднесрочном периоде, ее конкурентным позициям в энергетическом секторе практически ничего не угрожает. По информации Bloomberg, реализация масштабных инфраструктурных проектов говорит о вероятном росте производства как минимум на 50% на протяжении следующих 10 лет. Таким образом, инвесторам, заинтересованным в долгосрочных инвестициях, можно рассмотреть возможность вложений в ETF, включающих и акции Saudi Aramco. Соотношение умеренного дохода и минимальных рисков является целесообразным с позиций портфельного инвестирования. При этом стоит дополнительно проанализировать перспективы других ценных бумаг, входящих в выбранный ETF.

С презентацией в pdf-формате вы можете ознакомиться по этой ссылке. 

Источники: TradingView, Statista, Meed, Yahoo Finance, The Guardian, Bloomberg, Investing, Saudi Aramco Interim Report, Trading Economics, Business Insider, Управление энергетической информации США

Другие новости