Китайские золотодобывающие компании на бирже

Китайская золотодобывающая промышленность является не только крупнейшим импортером золота в мире и крупнейшим потребителем золота, но и крупнейшим национальным производителем золота в мире. По данным Китайской ассоциации золота, в 2019 году Китай произвел 420 тонн золота в ходе горнодобывающих операций, сохраняя свою лидирующую позицию в качестве крупнейшего производителя золота в мире более 10 лет подряд. Большая часть этого производства приходится на прямую добычу золота, однако около 10-20% является побочным продуктом добычи других цветных металлов.

Объем добычи золота в Китае.

Внутренняя золотодобыча является вторым по величине источником производства золота в Китае после импорта золота.

Годовой объем добычи золота в Китае намного превышает показатели Австралии и России, которые занимают второе и третье место в мире по добыче золота. Эти две страны произвели в среднем по 320 тонн в течение 2019 года.

Годовой объем добычи золота в Китае вырос на 65% с 2007 года и сначала превысил уровень 300 тонн в 2009 году, а затем – уровень 420 тонн в 2019 году. К 2021 году объем производства золота достигнет рекордных 500 тонн. Это будет означать, что производство золота будет расти в среднем на 3-5% в год в период 2019-2022 годов.

Внутренние золотые запасы Китая.

Хотя в сводном отчете о золотом сырье геологической службы США за 2017 год указано, что у Китая есть только подземные запасы золота в размере 2000 тонн (и геологическая служба США не обновляла эту цифру с 2009 года), Министерство земельных ресурсов Китая приводит гораздо более высокие цифры.

На презентации в июне 2015 года на конференции LBMA в Сингапуре Чжан Биннань, председатель китайской золотой ассоциации, заявил, что у Китая есть 9816 тонн основных золотых запасов. Примечательно, что эта цифра была обновлена еще больше в бюллетене минеральных ресурсов 2016 года, в котором теперь утверждается, что на конец 2015 года Китай имеет огромные 11563,5 тонны выявлено в основных запасах. Министерство земельных ресурсов также утверждает, что в 2016 году обнаружило дополнительно 1130,3 тонны золотых запасов.

В октябре 2019 года китайская ассоциация золота сообщила, что на конец 2019 года, доказанные подземные золотые запасы Китая, достигли 14 131 тонна.

Ведущие золотодобывающие компании Китая.

На десять ведущих китайских производителей золота приходится более половины общего объема аффинированного золота в стране.

China National Gold Group Corporation (CNG).

Крупнейший в Китае золотодобывающий конгломерат. CNG принадлежит китайскому государству и напрямую подчиняется центральному правительству. Примечательно, что CNG – единственная китайская золотодобывающая компания, которая является членом всемирного совета по золоту (ВСЗ). Компании, входящие в группу CNG, включают горнодобывающую компанию, международное подразделение группы China Gold International Resources Corporation и общенациональную ювелирную сеть Zhongjin Gold Jeweler.

Компания Zhongjin Gold.

Со штаб-квартирой в Пекине является крупнейшим производителем золота в Китае и владелец крупнейших запасов золота среди всех китайских горнодобывающих компаний. Его крупнейший рудник находится в регионе Дачжуохань, а также контролирует ресурсы добычи золота в провинции Шаньдун и в других районах Китая. Акции Zhongjin Gold котируются на Шанхайской фондовой бирже.

Корпорация CNG владеет 39% акций China Gold International, акции которой котируются на фондовых биржах Гонконга и Торонто. China Gold International также контролирует 2 действующих золотых рудника в Китае, один из которых представляет собой открытый рудник CSH, расположенный во Внутренней Монголии, а другой – открытый карьер Джиама и подземный рудник медно-золотых и других минералов (полиметаллов), расположенный в Тибетском регионе. Вместе эти 2 золотых рудника имеют доказанные запасы в размере 5,1 миллиона унций золота (159 тонн) и измеренные ресурсы в размере 8,5 миллиона унций (264 тонны).

Дочерняя компания Zhongjin Gold Jewellery реализует золото примерно в 1600 ювелирных магазинах по всему Китаю. В этих торговых точках продаются золотые слитки под торговой маркой CNG, а также другие инвестиционные продукты из золота.

Shandong Gold Group.

Государственная компания, контролируемая правительством провинции Шаньдун, и названа в честь провинции Шаньдун в Восточном Китае, которая расположена к северо-западу от Шанхая. Акции Shandong котируются на фондовых рынках Шанхая и Шэньчжэня.

Шаньдун – одна из крупнейших золотодобывающих групп Китая по добыче золота. Шаньдун контролирует более 1000 тонн выявленных запасов золота на полуострове Цзяодун, одном из самых богатых золотыми ресурсами районов Китая, и в целом более 1400 тонн выявленных запасов золота.

Четыре его рудника, запасы золота в каждом из которых составляет более 100 тонн, расположены на острове Саншань, в районах Цзяоцзя, Линлун и Синьчэн в провинции Шаньдун. Хотя большая часть золотых ресурсов группы находится в Шаньдуне, Shandong Gold также контролирует золотые ресурсы в других районах Китая, а также за пределами Китая. Недавно компания Shandong Gold обнаружила новое огромное месторождение золота «Силин» возле своего золотого рудника на острове Саншань. По словам Шаньдуна, это месторождение золота Силин, которое все еще находится на стадии разведки, со временем даст более 550 тонн золота и станет крупнейшим когда-либо единственным месторождением золота в Китае.

Zijin Mining Group.

Так же одна из крупнейших горнодобывающих групп Китая, контролирует полезные ископаемые, включая золото, медь, железную руду и другие полезные ископаемые. Группа занимается разведкой, разработкой месторождений, добычей и переработкой рудников и имеет более 1350 тонн подземных запасов золота. Золотые рудники Цзицзиня включают открытый рудник Zijinshan Gold & Copper Mine в Шанхане, который содержит одно из крупнейших месторождений золота в Китае, открытый золотой рудник Liba в провинции Ганьсу, подземный золотой рудник Shanggong в провинции Хунань и золото Dongping шахта в провинции Хэбэй.

Группа также владеет 70% акций золотоперерабатывающего завода Yinhui, расположенного в провинции Хунань. Акции Zijin котируются на Шанхайской и Гонконгской фондовых биржах.

Hunan Gold Corporation.

Со штаб-квартирой в Хуайхуа в юго-западной китайской провинции Хунань, отсюда и название «Хунань». Ранее известная как Chenzhou Mining Group, в 2015 году группа сменила название на Hunan Gold. Hunan занимается разведкой, добычей, переработкой и выплавкой цветных металлов, включая золото. Золотые слитки, производимые Hunan, производятся под торговой маркой Chenzhou.

Китайская золотая армия.

Китайская вооруженная золотая полиция – это специальное подразделение, которому поручена разведка золота и других полезных ископаемых по всему Китаю, включая геологические изыскания золота, бурение и определение приоритетных участков для разведки. Словом, его главная задача – «найти золото для страны».

Созданный тогдашним премьер-министром Китая Чжоу Эньлаем в конце 1970-х годов для выявления запасов золота в Китае, план был реализован с использованием инженерных и строительных отрядов китайских вооруженных сил (Народно-освободительной армии) для проведения фактических изысканий, разведки и последующей добычи.

С момента своего создания эта группа «Золотая армия» помогла найти более 1800 тонн золота в Китае.

Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.

Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.

© 2007-2023Fusion Media Limited. Все права зарегистрированы. 18+

Пока S&P500 день ото дня обновляет максимумы, китайские техи обновляют локальные минимумы. Правительство давит регулированием, крупные инвесторы от Кэти Вуд до Джорджа Сороса распродают свои позиции в Китае, а акционеры размером поменьше стали долгосрочными инвесторами — вынужденно.

Чем и когда это всё закончится — сказать сложно, но мы продолжаем следить за ситуацией в Китае. В этом посте мы рассмотрим факторы за и против возвращения китайских акций на траекторию роста.

Что в итоге?
Несмотря на весь негатив, мы по-прежнему считаем целесообразным держать определённую долю китайских акций в наших портфелях InveStory Private. Если у китайских компаний худшее, скорее всего, уже позади, то у американских техов ещё всё впереди.

Больше информации, обзоров и новостей на нашем Telegram-канале @investorylife.

The growth of the mining industry in China shows no sign of slowing down. Despite a slowing economy and the continuing trade war with the United States, the steel industry in China shows signs of being resilient. In 2020, China produced about half of the world’s steel and imported more than 70% of the world’s seaborne iron ore. 

The country also produced around 90% of the world’s rare earth metals in 2019. Minerals from the mining industry in China are used to make everything from iPhones to missiles, in addition to numerous other goods that the American consumer and the U.S. economy rely on.

Eight of these nine mining companies in China are included in PwC’s 2020 list of the 40 largest mining companies in the world. The stocks of these companies trade on the Hong Kong Stock Exchange or the Shanghai Stock Exchange.

China Shenhua Energy Co., Ltd.

China Shenhua is an integrated energy company that operates primarily through its coal division. The company operates several coal mines and is involved in the production and transportation of coal and coal products.

Its revenue for fiscal year 2020, was 233.263 billion RMB —a 3.6% decrease from the previous year. Its annual revenue for 2019 was 241.871 billion RMB—an 8.4% increase from 2018. The company’s net income for 2020 was 43.984 billion RMB, an 11.6% decline from 2019.

China Coal Energy Co., Ltd.

China Coal Energy Company Limited mines and processes coal products. It produces thermal coal and coking coal products and also conducts coal chemical production, coal mining equipment manufacturing, pit mouth power generation, and coal mine design businesses.

For quarters one through three in 2019, the company’s revenue was 94.238 billion RMB. In 2018, the company’s revenue was 104.14 billion RMB, and its net income was 7.472 billion RMB.

Zijin Mining Group Co., Ltd.

Zijin Mining Group is principally involved in gold mining and smelting, though the company also mines for copper, lead, zinc, silver, and iron products in smaller quantities. For FY 2020, the company’s revenue was was 171.501 billion RMB, and its net income was 8.458 billion RMB.

China Northern Rare Earth Group High-Tech Co., Ltd.

China Northern Rare Earth Group, formerly known as the Inner Mongolia Baotou Steel Rare Group, is engaged in producing rare earth metals, oxides, and salts. China Northern Rare Earth Group has a market capitalization of $70.409 billion USD in May 2021.

In the first quarter of 2021, the company’s revenue was 6.33 billion CNY. The company’s 2020 revenue was 21.15 billion CNY and its net income increased 35.10%.

Jiangxi Copper Co., Ltd.

Jiangxi Copper is one of China’s largest copper producers. It manufactures, distributes copper products, and produces copper cathode and other copper products. Jiangxi Copper also operates minerals development, finance, investment, trade, logistics, and other businesses.

For the first quarter of 2021, the company’s revenue was 102.036 billion CNY. Its revenue in 2020 was 318.563 billion CNY. Its net income was 2.320 billion CNY.

Shaanxi Coal and Chemical Industry Group Co., Ltd. 

Shaanxi Coal and Chemical mines, processes, and sells coal products. It also produces long flame coal, caking coal, noncaking coal, gas coal, lump coal, washed coal, coal chemicals, and other products.

For FY2020, the company’s revenue was 94.86 billion CNY and its net income was 14.88 billion CNY.

China Molybdenum Co., Ltd.

China Molybdenum is a mineral mining and exploration company. It mines for molybdenum, tungsten, niobium, cobalt, copper, and more. For the first quarter of 2020, the company’s revenue was 22.38 billion RMB. Its revenue for 2019 was 68.68 billion RMB, and its net income was 1.766 billion RMB.

Shandong Gold Mining Co., Ltd.

Shandong Gold Mining operates gold mining and production businesses. It provides gold exploration, processing, and outsourcing of gold smelting services. It also operates gold jewelry purification and non-ferrous metal production businesses.

For the first three quarters of 2019, the company’s revenue was 64.828 billion RMB. Its revenue for 2018 was 54.787 billion RMB and the net income was 872.24 million RMB.

Yanzhou Coal Mining Co., Ltd.

Yanzhou Coal Mining Company Limited operates coal businesses. The company produces fine coal, blown coal, power coal, and coal chemical products. Yanzhou Coal Mining also operates power generation, railway transport, machinery manufacturing, and heating businesses.

For 2020 the company’s revenue was 69.123 billion RMB, and its profit for the year was 5.56 billion RMB.

Одним из самых позитивных факторов на рынке золота в этом году был спрос со стороны Китая и Индии. Впрочем, это может оказаться единственным позитивным фактором. Но сейчас Китай начал скупать золотодобывающие активы по всему миру.

С 2008 г. Индия и Китая импортировали около 15 тыс. тонн золота, а это очень близко к объему добычи по всему миру за этот период, свидетельствуют данные Ed Steer’s Gold & Silver Daily.

Общемировая добыча золота не превышает 60 тонн в неделю.

Много лет ходили слухи, что китайские золотодобывающие компании, которые продавали свою продукцию правительству по низким ценами, скоро начнут скупать золотодобывающие активы по всему миру.

Еще в 2010 г. аналитики и участники рынка говорили, что активная покупка Китаем физического золота с рынка приведет к росту спекулятивных настроений и нестабильности. И вместо этого Китая должен приобретать золотые рудники за границей.

Такой стратегии Китая избегал долгие годы, предпочитая покупать чистое золото в слитках, так как риски неэффективного управления шахтами слишком высоки. Кроме того, также высоки риски несчастных случаев, что заметно увеличивает расходы.

Сейчас для китайских инвесторов покупка золотодобывающих активов может быть очень надежным вложением. Банки не самый надежный источник прибыли, а акции являются небезопасным и спекулятивным инструментом. Надувающийся пузырь на китайском фондовом рынке уж точно не добавляет стабильности.

Недвижимость в Китае считается одним из наиболее правильных и выгодных объектов для инвестиций, но даже она по популярности никогда не сравнится с золотом. Но покупка золота в больших количествах может вызвать очень сильный рост цен, и наращивать дальше золотые резервы будет сложнее и дороже.

Лучшим выходом в подобной ситуации может стать покупка активов, которые как раз и обеспечат поступление золота.

В настоящее время все больше и больше говорят о том, что золото бесполезно, но в Китае считают, что эти слова далеки от истины. При этом представители властей обвиняют в ситуации на рынке золота США, где хранятся 74% мировых официальных золотых резервов, которые используются для подавления других валют и сохранения гегемонии доллара.

Некоторые эксперты поддерживают такое мнение, так как рост доллара и британского фунта, а позднее и европейской валюты, был поддержан в том числе огромными золотыми запасами.

Подтвержденная стратегия Коммунистической партии Китая подразумевает активное накопление золота в резервах и стимулирование индивидуальных инвестиций в золото в целях укрепления китайской экономики и защиты от внешних и внутренних потрясений.

Стоит обратить внимание, что Китай, скорее всего, занижает реальные цифры спроса на золото, чтобы скрыть истинный дефицит. Фактический китайский оптовый спрос на золото в 2013 г. составил 2,197 тыс. тонн, по данным различных источников.

Главной целью как раз является интернационализация юаня. Такая «китайская мечта» может быть реализована, если сохранится тенденция на усиление роли Китая в мировой экономике и торговле.

Последний раз Китай публиковал данные о своих золотых запасах в апреле 2009 г. Тогда они составили 1054 тонны, что на 454 тонны больше 600 тонн в 2003 г. Китайский юань уже в этом году может быть принят в корзину СДР, но до этого момента Китай должен огласить свои золотые запасы.

Китай начал скупать золотые активы Все слухи и спекуляции последних лет, судя по всему, наконец-то стали подтверждаться. На прошлой неделе стало известно, что Barrick Gold продает 50% акций в крупном золотодобывающем проекте китайской компании.

Так, будет продана доля в Barrick (Niugini) Limited, которая владеет 95% золотого рудника Поргера в Папуа-Новой Гвинее, китайской Zijin Mining. Сумма сделки составляет $298 млн.

Это один из самых крупных золотых рудников в мире. В 2014 г. доля Barrick в добыче там составила 493 тыс. унций, при этом расходы достигали $996 за унцию. Доля Barrick в доказанных и вероятных запасах на 31 декабря 2014 г. составила 3 млн унций золота.

С точки зрения Zijin, эта сделка будет частью общей китайской стратегии, призванной удовлетворить будущие потребности страны.

Ссылки по теме Скоро мы узнаем реальные запасы золота Китая? Торговля золотом: Китай станет конкурентом Лондона

$298 млн за активы, которые ежегодно будут приносить 250-275 тыс. унций золота, – это хорошая сделка. Такой уровень добычи на шахте будет сохраняться еще 5-6 лет, и это вполне может оказаться консервативной оценкой.

Многие золотодобывающие компании из-за падения цен оказались не в очень простом положении, поэтому они могут соглашаться на подобные сделки из-за недостатка финансирования. Только на основе текущих рыночных условий можно ожидать множества покупок со стороны китайских компаний в ближайшие несколько лет. И когда процесс станет массовым, единственным вопросом будет: «Кого купят следующим?» И это хорошая новость для кандидатов на поглощение.

Компании, добывающие драгметаллы, в частности золото, иногда рассматриваются как альтернатива инвестированию непосредственно в драгоценные металлы. Вместо покупки слитков золота можно приобрести акции золотодобывающих компаний, при росте спроса на желтый металл их котировки будут расти. Правда, ставить знак равенства между этими бумагами и драгметаллом все же нельзя, у акций есть ряд особенностей.

Есть ли связь между золотом и gold mining shares

На первый взгляд связь очевидна – если золото растет, то компании смогут направлять большие суммы в разведку, наращивать объемы добычи. Логика проста, рост стоимости желтого металла – следствие того, что оказался нарушен баланс между спросом и предложением. Спрос резко увеличивается, а значит и золотодобывающий бизнес обречен на рост, ему придется наращивать объемы добычи.

В теории все логично, но практика вносит свои коррективы. Для сравнения ниже использован индекс золотодобытчиков (в корзину входят крупные золотодобывающие компании) и стоимость обычного драгметалла. На разных временных промежутках зависимость меняется:

• Примерно до конца нулевых между обоими инструментами сохранялась устойчивая прямая корреляция. Масштабы роста отличались, в нулевые индекс обгонял золото почти в 3 раза. Но динамика совпадала, оба инструмента одновременно стагнировали, одновременно обновляли исторические максимумы.
  
• В десятых годах ситуация принципиально изменилась. Общая корреляция сохранилась, но Gold Bugs Index сильно просел, намного сильнее по сравнению с золотом. Это было не лучшее десятилетие, по его итогам драгметалл обеспечил рост капитала примерно на 70%, инвестиции в акции компаний оказались бы убыточными.
  
• Если оценить происходящее на дистанции в 26 лет, но разница еще более наглядна. Если бы инвестор вложил деньги в Gold Bugs Index в 1996 г., то его портфель подешевел бы на 7,85%. Инвестиции в золото на той же дистанции обеспечили профит в 344,42%.
  

Но пример со сравнением индекса золотодобытчиков и золота показывает лишь то, что между активами может быть существенное расхождение в доходности. Нельзя однозначно сказать, что лучше физический металл или бумаги соответствующих компаний.

Например, акции намного лучше выглядят в периоды восстановления после кризиса. После объявления коронавирусной пандемии в 2020 г. и золото и индекс упали, но затем на одном и том же временном промежутке:

• Индекс вырос на 122%.
• Золото подорожало лишь на 40%.

Факторы, влияющие на котировки золотодобытчиков

На акции золотодобытчиков влияет ряд дополнительных факторов, их нет в случае с обычным золотом. К ним относятся:

• Невозможность предсказать результаты разведки новых месторождений. Деньги могут быть буквально выброшены в мусорную корзину.
• Постепенное истощение месторождений. Золотодобытчики находят все меньше богатых месторождений, это снижает эффективность расходов на разведку. Найденное месторождение может оказаться нерентабельным с точки зрения потенциальной прибыли и расходов на разработку.
• Проблемы с экологией. Разработка месторождений может спровоцировать экологическую катастрофу. Это обернется затяжными разбирательствами и в теории миллиардными штрафами.
• Возможный рост эксплуатационных затрат. Может понадобиться повышение безопасности, разработка новых инженерных решений, преодоление последствий локальных чрезвычайных происшествий.
• Вероятные сложности с кредитованием. Банки учитывают все перечисленные риски и неохотно выдают новые займы, особенно если близится очередной кризис.
• Неэффективность управления. Добыча драгметаллов – весьма затратный бизнес, неверные управленческие решения могут подорвать стабильность работы и уничтожить компанию.
• Геополитические факторы. Часть месторождения находится в нестабильных с политической точки зрения регионах. В рамках, например, очередного государственного переворота компания может лишиться всех своих месторождений.
• На состояние золотодобытчиков могут повлиять изменения в местном законодательстве. Например, повышение налогообложения, ввод дополнительных сборов.
• Зависимость от цены золота. При существенном падении спроса на желтый металл золотодобытчики оказываются под давлением.
• Общий интерес к фондовому рынку. Во время кризиса инвесторы обычно уходят в «тихую гавань», это может привести к оттоку средств из акций золотодобывающих компаний.
• Обычно добывается не только золото, но и другие драгоценные металлы. Это тоже своего рода риск, падение спроса на них может повлиять и на котировки акций.

В случае с физическим золотом перечисленные факторы не работают. К рискам можно отнести:

• Незначительную вероятность утери или повреждения слитков/монет.
• Спекулятивный фактор. Объем торгов «бумажным» золотом значительно превышает объем реальных сделок с поставкой драгметалла. В теории спекулянты могут двигать цену в обе стороны.
• Зависимость от денежно-кредитной политики регуляторов. Золото торгуется в паре с фиатной валютой, поэтому ДКП также влияет на курс желтого металла.

Причина сильного расхождения между реальным золотом и бумагами золотодобытчиков объясняется именно этим набором факторов.

Крупнейшие золотодобытчики мира

Ниже перечислены крупные компании золотодобытчики. Для удобства они разделены по странам – отдельно российские представители этого бизнеса и все прочие.

Российские акции золотодобывающих компаний

В эту группу входят:

• ПАО Полюс. Абсолютный лидер с точки зрения подтвержденных запасов, также лидирует по себестоимости добычи. Добыча сконцентрирована в Якутии, Красноярском крае, Магаданской, Иркутской областях. Полюс стабильно платит дивиденды, согласно действующей дивидендной политике на это направляется 30% от EBITDA.
• Polymetal. Занимает второе место по доказанным запасам. В портфеле 10 активных месторождений, на которых добываются серебро и золото. Активы компании сосредоточены в России и Казахстане. Если отношение чистого долга к скорректированной EBITDA меньше 2,5, то Polymetal платит дивиденды. На них направляется как минимум 50% от скорректированной чистой прибыли за 2-ю половину года. Это минимальное финальное вознаграждение акционеров. Также выплаты акционерам могут быть увеличены до 100% от Free Cash Flow, сильный рост дивидендов наблюдался в ковидные 2020-2021 гг.
  
• Nordgold. Компания появилась в 2007 г. как «дочка» Северстали, было решено выделить золотодобывающее в отдельное направление, окончательное разделение пришлось на 2012 г. Nordgold делает особый акцент на геологоразведке, в результате за период с 2015 г. по 2020 г. доказанные объемы минеральных ресурсов выросли с 28,5 млн унций, до 43,2 млн унций золота. Компания активно работает за пределами РФ, Nordgold принадлежит пара рудников в Буркина-Фасо. До 2017 г. бумаги Нордголд торговались на Лондонской бирже.
• ГК «Петропавловск». Номинально компания британская, головной офис зарегистрирован в Лондоне. Но основная часть активов приходится на Россию, основана компания также в РФ.
• ПАО «Высочайший». Входит в ТОП10 золотодобытчиков России, активы сосредоточены в Якутии (Саха) и Иркутской области. Компания платит неплохие дивиденды, на них направлялось 30% от EBITDA. В стратегии развития на ближайшее будущее поставлена задача войти в пятерку крупнейших добытчиков золота в РФ.
• АО «Южуралзолото». Группа компаний, все члены группы работают в России. Активы АО сосредоточены в Хакасии, Челябинской области и Красноярском крае.

Для этих компаний характерен большой разброс по дивидендной доходности. В кризисные периоды золото и котировки компаний могут сильно расти. Выплаты чаще всего привязаны к EBITDA, поэтому за год дивиденды могут вырасти на 100-200%.

Крупные золотодобывающие компании мира

В крупнейшие золотодобывающие компании мира входят:

• Newmont Goldcorp (тикер NEM). В 2020 г. именно на Newmont Goldcorp пришлось 6% мировой добычи желтого металла, входит в ТОП-5 крупнейших компаний мира в своем секторе. Запасы стабильны, по состоянию на конец 2021 г. минеральные запасы золота составили 92,8 млн унций. В портфеле есть солидные запасы меди – 15 млрд фунтов и серебра – порядка 600 млн унций. В феврале 2022 г. Newmont приобрела 43,65% бумаг Buenaventura в Minera Yanacocha, это дало неплохой прирост запасов.
• Barrick Gold Corporation (тикер GOLD). Несколько уступает предыдущей компании по запасам желтого металла, к концу десятых годов доказанные запасы золота оценивались в 71 млн унций. В собственности Barrick Gold – 16 площадок в 13 странах, добыча ведется в Канаде, Аргентине, Чили, США, Танзании, Саудовской Аравии, Чили, Мали, Папуа-Новой Гвинее, Демократической республике Конго, Доминиканской республике, Замбии и Кот-д’Ивуаре.
• Agnico Eagle Mines Limited (тикер AEM). Канадский золотодобытчик, в портфеле месторождения в Канаде, США, Австралии, Финляндии, Мексике, Колумбии. Входит в пятерку крупнейших компаний мира в своем секторе. На фоне других выделяется стабильной выплатой дивидендов, перерывов не было с 1983 г.
• Newcrest Mining (тикер NCM). Австралийский бизнес, занимается добычей золота и меди. В портфеле месторождения, расположенные в Австралии, Канаде, Папуа-Новой Гвинее. Изначально компания была американской, основана в США, но в 1980 г. дочерняя Newmont Holdings Pty Ltd зарегистрирована в Австралии, на ее основе и появилась Newcrest Mining.
• Gold Fields Limited (тикер GFL). Штаб-квартира компании находится в Южной Африке (Йоханнесбург), входит в десятку крупнейших золотодобытчиков планеты. В собственности Gold Fields 9 рудников, расположенных в Чили, Южной и Западной Африке, Перу и Австралии. В 21 веке добыча золота на месторождениях Gold Fields трижды провоцировала экологические бедствия.
• Kinross Gold Corporation (тикер KGC). Канадская компания, занимается добычей золота и серебра, активно работает в России. Из недавних приобретений выделим покупку участка Чульбаткан, расположенного в Хабаровской области. Также рудники под управлением канадской корпорации работают в Гане, США, Мавритании, Бразилии.
• AngloGold Ashanti (тикер AU). Номинально это африканская компания, штаб-квартира находится в Йоханнесбурге. Работа ведется в 9 странах, а запасы золота оцениваются в 9 млн унций, помимо золота AngloGold добывает и медь, соответствующие запасы оцениваются в 9,67 млн фунтов. В нулевых бизнес столкнулся с проблемами из-за обвинений в жестоком обращении с людьми, занятых на рудниках компании в развивающихся странах.
• Yamana Gold (тикер AUY). Сравнительно молодой бизнес, основан в 1994 г., штаб-квартира находится в Канаде (Торонто). Ведется добыча золота и серебра, добыча драгметаллов ведется на 5 рудниках, золото занимает 88% от объема добычи, остаток приходится на серебро.
• Northern Star. Австралийский золотодобытчик, в моменте капитализация приближалась к $10 млрд, позже снизилась до $6 млрд. Одно из ключевых преимущества – стабильный портфель, в него входят только перспективные с точки зрения геологии участки, геополитические риски крайне низки.
• Wheaton Precious Metals (тикер WPM). Современное название появилось в 2017 г., до этого компания называлась Silver Wheaton, с 2020 г. бумаги WPM допущены к торгам на Лондонской бирже. С 2011 г. выплачиваются дивиденды, причем они постоянно растут, дивидендная политика не корректировалась даже в кризисные периоды.

Если не учитывать российский бизнес, то список золотодобывающих компаний насчитывает около 40-50 золотодобытчиков. Крупнейшие обладают многомиллиардной капитализаций, но в конце списка разместится мелкий бизнес с капитализацией меньше $50 млн. Они не подходят для инвестирования.

Каким должен быть инвестиционный портфель

Ряд инвесторов совершает одну и ту же ошибку – концентрирует внимание на чем-то одном. Выбирается или физическое/бумажное золото или ценные бумаги компаний, добывающих этот драгметалл.

Исследование, выполненное Bullion Management Group Inc. показывает, что лучший результат дает комбинация нескольких типов активов. Тесты показали, что показатели инвестпортфеля улучшаются при включении в него 20% золота.

На дистанции с 1973 г. по 2015 г.:

• Этот портфель обогнал по доходности стандартный инвестпортфель 60/40 и портфель, в котором была 20%-ная доля золотодобывающих ценных бумаг.
• Отклонение доходности также было минимальным – порядка 10,8% против 11,5% у 60/40 и 14% у портфеля с 20% акций золотодобывающего бизнеса.
• При этом коэффициенты Шарпа и Сортино были максимальными.

Тот же эксперимент можно провести самостоятельно, например, с помощью сервиса portfoliovisualizer. В качестве эталона используем ETF на S&P 500 – это биржевой фонд с тикером SPY (портфель №1). В инвестпортфеле №2 добавим к 80% SPY 20% GLD (фонд с акцентом на желтый металл), в №3 – к 80% акций с тикером SPY добавляется 20% бумаг GDX, это еще один ETF, в его портфель входят акции золотодобытчиков.

Аутсайдером ожидаемо оказался портфель №3. На одной и той же дистанции его рост оказался на примерно на $7000 меньшим по сравнению с конкурентами. У SPY и 0,8 SPY + 0,2 GLD разница незначительная.

Но анализ дополнительных показателей меняет картину происходящего. Для удобства основные показатели сведены в таблицу.

При добавлении физического золота несколько уменьшается доходность, но портфель становится более стабильным. Снижается волатильность доходности, просадка, это компенсирует незначительное понижение профита.

Бумаги золотодобывающих компаний не дают тот же эффект.

Как инвестировать в акции золотодобывающих компаний

Принцип тот же, что и при обычной работе на фондовом рынке:

• Можно купить акции золотодобывающих компаний, составив собственный портфель. Скорее всего это будет 10-20 бумаг бизнеса с миллиардной капитализацией.
  [adsp-pro-16]
• Второй путь – работа с биржевыми фондами. Каждая акция такого ETF соответствует сразу нескольким бумагам золотодобытчиков. Комиссия за управление фондом минимальна, так что это выгодный формат работы.

Крупных ETF такого типа не так уж много. Есть всего 2 фонда, управляющих активами (AUM) на сумму более $1 млрд. Это VanEck Gold Miners ETF и VanEck Junior Gold Miners ETF, у первого AUM превышает $10 млрд, у второго – $3 млрд.

С точки зрения техники проблем нет, это обычная покупка акций через брокера. Вопрос заключается скорее в целесообразности вложений. Портфели, состоящие из бумаг разных компаний-золотодобытчиков показывают, что инвестиции только в этот актив не дают той же стабильности, что и обычный диверсифицированный инвестпортфель.

Любые комбинации акций золотодобытчиков дают один и тот же эффект – на многолетней дистанции стабильность ниже по сравнению с аналогами. Доходность или на том же уровне, или несколько ниже.

Отсюда и основная рекомендация. Бумаги золотодобыющего бизнеса не должны доминировать в портфеле, это слишком нестабильное направление. Этот актив не может рассматриваться как замена реального драгметалла.

Акции золотодобывающих компаний. Заключение

Периодически акции золотодобывающих компаний показывают впечатляющий рост и могут обгонять рост золота в несколько раз. Но на длинной дистанции между этими активами нет 100%-ной корреляции. На котировки акций золотодобытчиков влияет слишком много дополнительных факторов, которых нет в случае с обычным золотом. Этим и объясняется расхождение в доходности.

Этот инструмент не подходит на роль основы инвестпортфеля. Портфели с акцентом на золотодобывающий бизнес обладают более низкой стабильностью, причем это не окупается повышенным профитом.