Как рассчитать совокупные обязательства компании

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 г. (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Открыть эту статью в PDF

Определение суммарного долга (Total Debt)

Наиболее распространенное определение выглядит так — сумма краткосрочной и долгосрочной задолженности, на которую начисляют проценты за пользование долгом. В суммарный долг входят: кредиты и займы, облигации, обязательства по финансовому лизингу и другие аналогичные виды задолженности.

Пример расчета Total Debt

Посмотрим на расчет суммарного долга из аналитической отчетности компании «Магнит» за 2019 год:

В состав суммарного долга для расчета своих показателей компания включает только кредиты и лизинг (отмечены в таблице розовым фоном).

Здесь стоит обратить внимание на две детали:

1. Менее половины обязательств компании классифицируются как долг. Это означает, что для полного понимания финансового состояния «Магнита» недостаточно использовать коэффициенты платежеспособности, и надо исследовать нагрузку, создаваемую остальными обязательствами.
2. Компания «Магнит» предлагает два варианта отчетности по разным стандартам. В первом варианте аренда помещений для магазинов рассматривается как операционные затраты и не создает долга. Во втором варианте эти расходы рассматриваются как лизинг и увеличивают суммарный долг компании почти в три раза! Поэтому до выполнения анализа очень важно определиться с тем, как аренда и лизинг отражены в балансе изучаемой компании.

Отличия долга и обязательств

Обсуждая применение понятия Total Debt в расчете показателей финансовой устойчивости, методические пособия CFA Institute отмечают:

Определение суммарного долга, используемого в этих показателях, различаются у разных опытных аналитиков и поставщиков финансовой информации. Некоторые из них используют только краткосрочные и долгосрочные долги, по которым начисляются проценты, исключая такие обязательства, как резервы и кредиторская задолженность (мы используем такое определение). Другие аналитики применяют более расширенное (то есть все обязательства) или более узкое (только долгосрочный долг) определение суммарного долга. Если использование разных определений суммарного долга существенно меняет выводы о состоянии компании, то вопрос о ее долговой нагрузке требует дальнейшего изучения.

Долг перед акционером

Акционеры компании не всегда предоставляют свои инвестиции в форме акционерного капитала. Иногда эти вложения оформляют как кредит, который компания получает от акционера. Тогда в бухгалтерской отчетности такие суммы отображают как часть долга. Однако в финансовом анализе правомерно переквалифицировать их как часть акционерного капитала.

Использование Total Debt в показателях

Показатель суммарного долга чаще всего используют в трех вариантах:

1. Как часть показателей финансовой устойчивости. Большинство этих показателей основаны на расчете соотношения между разными частями пассивов баланса компании, и в ряде случаев суммарный долг входит в состав их формулы.
2. Для расчета показателя D/E (Debt to Equity), т. е. соотношения заемного и собственного капитала. Это важный показатель в оценке бизнеса, где его применяют для определения требуемой ставки дисконтирования.
3. Для расчета показателя TD/EBITDA, то есть отношения суммарного долга к EBITDA компании. Его используют, чтобы определить, насколько приемлема долговая нагрузка компании.

Спасибо, Вы зарегистрированы
на семинар «Альт-Инвест»!

Наш менеджер свяжется с Вами в ближайшее время.

Спасибо, Ваша заявка принята!

Мы отправили Вам письмо для проверки контактной информации на адрес info@alt-invest.ru.

Подтвердите, пожалуйста, свой адрес, и заявка будет направлена консультанту. После этого мы свяжемся с Вами для уточнения наиболее удобного времени и формата презентации.

Спасибо, Вы почти подписаны на новостную рассылку «Альт-Инвест»!

Мы отправили Вам письмо для подтверждения вашего e-mail на адрес info@alt-invest.ru.

Теперь проверьте почту.

Спасибо за интерес к нашим программам!

Мы отправили Вам письмо, где сказано как получить демо-версию, на адрес info@alt-invest.ru.

Теперь проверьте свою почту.

При составлении баланса компания имеет активы, обязательства и собственный капитал. Активы компании представляют собой собственность, которой владеет компания, а обязательства представляют собой деньги, которые компания должна. Разница между активами и обязательствами компании равна собственному капиталу. Знание собственного капитала в компании помогает решить, сколько стоят акции компании и сколько вы можете инвестировать, чтобы стать владельцем компании.

Добавьте различные обязательства компании, включая кредиторскую задолженность, векселя к оплате, начисленные расходы, налоги на прибыль и долгосрочные обязательства, чтобы найти общие обязательства компании. Например, если компания имеет кредиторскую задолженность в размере 100 000 долларов США, векселя к оплате 200 000 долларов США, начисленные расходы в размере 300 000 долларов США, подлежащие уплате налоги на прибыль в размере 100 000 долларов США и долгосрочные займы в размере 300 000 долларов США, у компании есть обязательства на сумму 1 миллион долларов США.

Сложите денежные средства, рыночные ценные бумаги, имущество, здания, оборудование и нематериальные активы компании и вычтите амортизацию активов, чтобы найти общие активы компании. Например, если у компании есть 100 000 долларов наличными, 50 000 долларов на рыночные ценные бумаги, 500 000 долларов на имущество, 500 000 долларов на здания, 400 000 долларов на оборудование и 50 000 долларов на амортизацию, у компании есть активы на 1,5 миллиона долларов.

Вычтите общие обязательства компании из общих активов компании, чтобы найти собственный капитал. В этом примере вычтите обязательства в размере 1 млн. Долл. США из активов в 1,5 млн. Долл. США, чтобы выяснить, что компания имеет 500 000 долл. США в собственном капитале.

Заемный капитал — это нормальный источник финансирования бизнеса. Наличие долгов у эмитента — не повод сбрасывать компанию со счетов. Другое дело, если размер этого долга слишком большой. Рассказываем, как самостоятельно оценить долговую нагрузку эмитента, на примере реального отчета.

Чем долг отличается от обязательств

По своей природе, эти два понятия схожи, поэтому их часто используют как взаимозаменяемые. В бизнесе их всегда разграничивают, потому что все долги являются обязательствами, но не все обязательства являются долгом.

В финансовой отчетности есть раздел Обязательства, где учитывается задолженность компании перед кредиторами, партнерами, поставщиками и другими контрагентами. Другими словами, обязательства — это сумма, которую компания должна заплатить всем контрагентам.

Долгом считаются только те обязательства, по которым компания несет дополнительные расходы в виде процентов: кредиты и займы. Именно эти суммы используются при расчете долговой нагрузки эмитента.

Рассмотрим, какие строки относятся к долгу на примере отчета «Черкизово» за 2021 год:

Отчетность «Черкизово» на сайте эмитента

Из ₽114 502 млн обязательств, долги «Черкизово» составляют ₽87 741 млн, как сумма обязательств по кредитам и займам, а также обязательств по договорам аренды. В случае с «Черкизово» мы имеем дело с лизингом машин и оборудования, что предусматривает процентные платежи.

Обязательства в отчетности всегда разделяют на краткосрочные и долгосрочные. Это помогает оценить текущее состояние бизнеса и прогнозировать его на поздние периоды.

Краткосрочные обязательства

Любые обязательства, которые должны быть исполнены в течение ближайших 12 месяцев. Сюда могут относиться краткосрочные займы или долгосрочные, по которым приближается срок исполнения. Кроме этого здесь учтены выплаты поставщикам за товары или услуги, заработная плата сотрудникам и другие расходы.

Долгосрочные обязательства

Обязательства, срок исполнения которых составляет более 12 месяцев. Это могут быть как финансовые обязательства перед банками, так и длительные контракты с контрагентами, взаиморасчеты по которым запланированы на период свыше 12 месяцев.

Цели долгосрочных займов могут быть разными, но чаще деньги нужны на инвестпроекты, закупку нового оборудования или его обновления.

Как понять, что долг большой

Все познается в сравнении. Чтобы понять насколько сильно закредитована компания, нужно сравнить ее долг с годовой прибылью. Но прежде чем приступить к сравнению, нужно определить реальный размер долга.

Бывает так, что компания использует заемные средства, имея на счетах достаточное количество собственных денег. Когда процентные ставки невелики, предприятия берут кредит на выгодных условиях и не спешат его гасить досрочно. В таких случаях необходимо рассчитать чистый долг компании.

Что такое чистый долг

Чистый долг (NetDebt) — это все долги компании перед кредиторами, скорректированные на размер собственных денежных средств и эквивалентов. Под последними подразумевается любой актив, который можно быстро превратить в деньги, например депозиты.

NetDebt = Краткосрочные кредиты и займы + Долгосрочные кредиты и займы — Денежные средства и эквиваленты

Рассчитаем размер чистого долга компании «Черкизово». Сумму имеющихся средств и денежных эквивалентов компании можно найти в ее отчете, в разделе Активы бухгалтерского баланса.

Отчетность «Черкизово» на сайте эмитента

Сумма имеющихся денежных средств и ликвидных эквивалентов «Черкизово» составляет ₽11 505 млн. Долги компании, как мы считали выше — ₽87 741 млн.

NetDebt = ₽87 741 млн — ₽11 525 млн = ₽76 216 млн

Теперь мы знаем реальный размер долга компании и можем сравнить его с другими показателями.

Мультипликатор NetDebt / EBITDA

Чаще всего чистый долг сравнивают не с чистой прибылью, а с EBITDA. Дело в том, что EBITDA не содержит в себе расходы по процентам. Это позволяет корректно сравнить сумму долга с результатом деятельности компании без учета расходов по процентам.

EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — это прибыль компании до выплаты процентов, налогов и амортизации.

Отсутствие амортизации и налогов в расчете EBITDA дает возможность сравнивать мультипликатор NetDebt / EBITDA у компаний с разными системами налогообложения и методами начисления амортизации.

Подсчитаем мультипликатор NetDebt / EBITDA у «Черкизово», исходя из вводных цифр: NetDebt = ₽76 216 млн, а EBITDA = ₽28 870 млн.

NetDebt / EBITDA = 2,6

Такой уровень долговой нагрузки для «Черкизово» является нормой. Среднее значение мультипликатора за последние 5 лет — в районе 3. Это значит, что у компании есть возможность обслуживать долги за счёт притока денежных средств. Чтобы полностью закрыть долги, компании потребуется чуть больше двух лет.

У каждой компании свой предел долговой нагрузки, но есть общие нормы. Комфортным уровнем считается значение мультипликатора — не более 2. Если показатель выше, то могут возникнуть сложности с обслуживанием долга.

Другие способы оценки долговой нагрузки

Наряду с NetDebt/EBITDA инвесторы используют и другие мультипликаторы, чтобы оценить уровень долга эмитента: L/A (Liabilities to Assets) и D/E (Debt to Equity ratio).

L/A (Liabilities to Assets)

L/A (Liabilities to Assets) — отношение общей задолженности компании к сумме ее активов. Показывает долю обязательств компании в ее общих активах. Иногда, этот мультипликатор называют коэффициентом финансового рычага.

Значение больше 50% может говорить о том, что компания финансируется по большей части за счет заемных денежных средств. Значение меньше 50% — наоборот, о большей доле собственных средств в активах.

D/E (Debt to Equity ratio)

Этот мультипликатор показывает, насколько долги компании больше или меньше собственного капитала. По смыслу D/E очень схож с предыдущим мультипликатором — L/A, но он более детальный. Вместо обязательств в числителе — долги, а вместо активов — собственный капитал, составная часть всех активов компании. Чем меньше значение D/E, тем меньше меньше у компании долгов.

Оба мультипликатора лучше использовать для сравнения компаний из одной отрасли. Специфика бизнеса различных компаний сильно отличается. Для одной отрасли, соотношение D/E или L/A 200% будет нормой, а для другой — запредельным значением.

Читайте также

>>>Как правильно рассчитать доходность инвестиций

>>>Сколько акций должно быть в портфеле долгосрочного инвестора

>>>Как комиссии брокера влияют на результат инвестиций

«РБК Инвестиции» рассказывают об оборотном капитале — что это такое, как рассчитывается и что показывает

В обзоре вы узнаете:

1. Что это
2. Как рассчитать
3. Компоненты
4. Когда капитал очень большой
5. Когда капитал отрицательный
6. Коэффициенты

Что такое оборотный капитал

Размер оборотного капитала компании — это важный показатель, который характеризует ее текущее (краткосрочное) финансовое положение.

Чтобы объяснить, в чем суть оборотного капитала, сначала следует рассмотреть, что такое капитал вообще, и о том, как устроен главный финансовый отчет — отчет о финансовом положении или баланс.

Под капиталом, или собственным капиталом компании, понимают ее собственные средства. Что это значит?

У любой компании есть ее активы и обязательства. Активы — это то, чем компания располагает — это имущество, деньги, финансовые вложения, а также разные обязательства контрагентов перед компанией. Обязательства — это сумма того, что компания должна другим. Они включают в себя взятые кредиты и займы, а также разные обязательства, возникающие в ходе ее деятельности, — например, обязательства выплатить зарплату работникам, поставить товар по полученной предоплате, заплатить за полученные компанией услуги и прочее.

Разница между активами компании и ее обязательствами — это и есть собственные средства компании или ее капитал.

Для лучшего понимания, можно применить это к себе. Допустим у вас есть, квартира, машина, вы ждете зарплату в конце месяца, у вас есть депозиты в банке и
ценные бумаги 
. Это все ваши активы. Но у вас есть долг по ипотеке, и вам нужно заплатить за обучение ребенка в музыкальной школе — это ваши обязательства. А ваш капитал — это разница между всеми вашими активами и вашими обязательствами.

Размер капитала — это важный показатель финансового состояния. Если ваши обязательства превышают все то, что у вас есть, то ваш капитал будет отрицательным и это повод для тревоги.

Основная форма финансовой отчетности компании — это отчет о финансовом состоянии, который чаще называется балансом. На одной стороне баланса — активы, а на другой стороне — пассивы. Пассивы — это обязательства и капитал компании вместе взятые. Баланс заключается в том, что сумма активов всегда равна сумме пассивов.

Для понимания сути оборотного капитала важно знать, что активы в балансе располагаются в порядке возрастания или, наоборот, в порядке убывания их ликвидности. При этом обязательства в пассиве располагаются по срокам их исполнения, а порядок их расположения соответствует порядку в активах. Например, если в балансе сначала обозначены малоликвидные активы, а наиболее
ликвидные 
активы — деньги, отмечены в конце списка, то обязательства будут показаны в порядке от самых долгосрочных к самым краткосрочным.

При этом активы разделены на два раздела — внеоборотные и оборотные. Обязательства тоже в балансе делятся на долгосрочные (сроком исполнения свыше года) и краткосрочные.

Оборотный капитал — это частный случай капитала. Он показывает размер текущих собственных средств как разницу между оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

Таким образом, если собственный капитал характеризует финансовое положение компании в целом, то оборотный капитал характеризует именно финансовое положение в самой ближайшей перспективе.

Размер оборотного капитала показывает, насколько устойчива компания в каждом производственном или торговом цикле. Оборотный капитал помогает понять, не грозит ли компании неисполнение текущих обязательств и насколько она нуждается в срочном привлечении денег.

Положительный оборотный капитал — это, как правило, признак краткосрочного финансового благополучия компании. У компании достаточно ликвидных активов как для погашения краткосрочных обязательств, так и для самостоятельного финансирования роста своего бизнеса.

Отрицательный оборотный капитал означает, как правило, что активы используются неэффективно. При отрицательном оборотном капитале компания может столкнуться с кризисом ликвидности, и компании придется занимать деньги для покрытия так называемого «кассового разрыва», а может и вообще увеличить объем заимствований, что может даже усугубить проблему.

Как рассчитать оборотный капитал

Оборотный капитал рассчитывается как разница между суммой оборотных активов и суммой краткосрочных обязательств.

Значения для расчета оборотного капитала непосредственно указываются в балансе компании как «Итого оборотные активы» и «Итого краткосрочные обязательства».

Компоненты оборотного капитала

Кроме размера оборотного капитала и его непосредственных составляющих — объема краткосрочных обязательств и размера оборотных активов, для лучшего понимания краткосрочной финансовой устойчивости полезно знать более детальный состав и структуру этих активов и обязательств. Такая детализация даст возможность точнее понять эффективность деятельности компании.

Важно выделить такие группы оборотных активов:

• Запасы
• Дебиторская задолженность
• Деньги и краткосрочные финансовые вложения
• Прочие оборотные активы

Из краткосрочных обязательств важно выделить:

• Кредиторскую задолженность
• Финансовый долг
• Другие краткосрочные обязательства

Оборотные активы

К оборотным активам относят наиболее ликвидные активы. Но критерием оборотности служит даже не ликвидность, а то, как стоимость этих активов уходит в состав затрат. Если оборудование переносит свою стоимость в затраты по частям, по мере износа, то стоимость расходных материалов попадает в затраты целиком, по мере использования материалов. Поэтому станок — это внеоборотный актив, а металл, который обрабатывается на этом станке, актив оборотный.

Запасы

Запасы включают сырье для производства, материалы, уже задействованные в процессе, а также всю еще не проданную готовую продукцию.

Дебиторская задолженность

Дебиторская задолженность — это обязательства партнеров перед компанией, которые возникли в ходе сотрудничества. Дебиторская задолженность бывает двух видов и возникает двумя путями.

1. Обязательства по авансам поставщиков и подрядчиков. Такие обязательства возникают, когда компания заплатила подрядчикам и поставщикам за сырье или услуги и ожидает, что партнеры выполнят перед ней обязательства.
2. Обязательства по оплате продукции потребителем на условиях предварительной поставки. Такие обязательства возникают, когда компания продала свою продукцию или услуги заказчикам и ожидает оплату за свою работу.

Деньги и краткосрочные финансовые вложения

Это наиболее ликвидные активы компании. Возврат краткосрочных финансовых вложений компания ожидает в пределах года, а деньги компания может использовать на свои нужды в любой момент.

Прочие оборотные активы

К таким активам относятся ликвидное имущество или обязательства перед компанией, которыми она располагает помимо основной деятельности. Например, к таким прочим оборотным активам могут относиться еще не полученные штрафы и компенсации в пользу компании, присужденные по решению суда.

Краткосрочные обязательства

Краткосрочные обязательства — это все денежные или имущественные обязательства компании, которые она должна исполнить в течение года.

Кредиторская задолженность

Кредиторская задолженность — это дебиторская задолженность наоборот. Это возникающие в ходе основной деятельности обязательства компании перед своими партнерами. Как и дебиторская, кредиторская задолженность бывает двух видов и может, соответственно, возникать двумя путями.

1. Обязательства по оплате продукции или услуг поставщиков и подрядчиков. Такие обязательства возникают, когда компания получила от поставщиков и подрядчиков материалы или воспользовалась их услугами, и должна оплатить выставленные счета.
2. Обязательства по авансам покупателей и заказчиков. Такие обязательства возникают, когда компания получила аванс от покупателей и заказчиков и должна поставить товар или оказать оплаченные услуги.

Финансовый долг

Сюда входят обязательства по полученным кредитам и займам, а также по выпущенным облигациям.

Другие краткосрочные обязательства

К ним относятся как обязательства, связанные с основной деятельностью компании, так и различные непроизводственные или неторговые обязательства. Например это:

• Обязательства по выплате заработной платы или социального обеспечения;
• Обязательства по выплате дивидендов;
• Налоговые обязательства;
• Наложенные штрафы и т.п.

Разнообразные сравнения и сопоставления компонентов оборотного капитала как между собой, так и с другими показателями позволяют получить более детальную информацию о текущем финансовом положении компании.

Всегда ли хорошо, когда оборотный капитал большой?

Значительный размер капитала — это запас прочности и финансовой устойчивости. Большой оборотный капитал — это запас прочности для кратковременных или сезонных скачков.

Однако, значительный размер оборотного капитал может указывать на то, что у компании чрезмерные запасы, что повышает надежность, или что она не инвестирует в развитие излишки денежных средств. 

Например оборотный капитал «Сургутнефтегаза» составляет около ₽1,4 трлн. Только запас наличности на счетах компании позволяет покрыть все текущие обязательства, но при этом на банковских депозитах компания постоянно держит более ₽1 трлн.

Всегда ли плохо, когда оборотный капитал отрицательный?

Достаточность оборотного капитала может очень сильно разниться в зависимости от бизнес-модели или от сферы деятельности компании. В некоторых случаях отрицательный оборотный капитал — вполне нормальное явление. Если у компании короткий производственный или торговый цикл или, иными словами, высокая оборачиваемость, то отрицательный оборотный капитал уже не так и важен. Примерами могут служить продуктовые магазины с большим ежедневным потоком наличности и значительной ежедневной обновляемостью ассортимента на полках. Если мы посмотрим, например, на баланс «Магнита», то увидим, что краткосрочные обязательства компании стабильно больше оборотных активов. Однако, это никак не мешает деятельности торговой сети.

Напротив, для компаний, производящих штучную, дорогую и капиталоемкую продукцию, например, авиастроительных компаний, оборотный капитал должен быть достаточным, а отрицательный оборотный капитал может стать значительной проблемой.

Тонкие настройки

Оборотный капитал — важный показатель, но он дает лишь общую картину текущего финансового положения компании. Более того, работая только с показателем оборотного капитала, можно не заметить важных процессов, происходящих в компании. Допустим, оборотные активы компании почти полностью состояли из денег на счетах — и через год размер краткосрочных обязательств и оборотных активов остался прежним, но вместо денег на счетах теперь у компании просроченная дебиторская задолженность. Размер оборотного капитала остался тем же, но способность компании отвечать по обязательствам коренным образом изменилась.

Поэтому для более детального и глубокого изучения финансового состояния компании финансовые аналитики используют разные показатели, построенные с участием компонентов оборотного капитала.

Примером такой более тонкой настройки может служить показатель операционного оборотного капитала.

То есть при расчете операционного оборотного капитала не будут учитываться активы и обязательства финансового характера. В примере с «Сургутнефтегазом» значения оборотного капитала и операционного оборотного капитала будут различаться очень сильно.

Коэффициент текущей ликвидности можно получить в результате деления размера оборотных активов на размер краткосрочных обязательств (КТЛ = ОА / КО). Этот коэффициент показывает уровень платежеспособности в краткосрочном периоде.

Кроме операционного оборотного капитала и коэффициента текущей ликвидности в финансовом анализе широко применяются такие коэффициенты на основе компонентов оборотного капитала:

• Коэффициент мобильности оборотных средств

Как считается: Сумма денежных средств и финансовых вложений делится на размер оборотных активов.
Что показывает: Уровень ликвидности оборотных активов.

• Коэффициент мобильности имущества

Как считается: Размер оборотных активов делится на размер всех активов.
Что показывает: Степень ликвидности активов.

• Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

Как считается: Собственный капитал за минусом размера внеоборотных активов делится на размер оборотных активов.
Что показывает: Степень финансовой устойчивости.

• Коэффициент оборачиваемости запасов

Как считается: Размер выручки делится на среднегодовой размер запасов.
Что показывает: Эффективность управления запасами.

• Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

Как считается: Размер выручки делится на среднегодовой размер дебиторской задолженности.
Что показывает: Эффективность управления дебиторской задолженностью.

• Коэффициент оборачиваемости оборотных активов

Как считается: Размер выручки делится на среднегодовой размер оборотных активов.
Что показывает: Эффективность использования оборотных активов.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене.
Подробнее

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее