Прежде чем продать компанию с учетом стоимости всех ее активов, давайте выясним, возможно реальная ее стоимость в условиях рыночной конкуренции будет совсем иная? Чтобы не потерять прибыль от продажи бизнеса, перед совершением сделки рассчитайте его рыночную стоимость.
Рыночная стоимость – что это такое
Итак, рыночная стоимость – эта та примерная цена, на которую можно ориентироваться при продаже бизнеса на рынке, в условиях здоровой конкуренции. Она зависит от ряда факторов, речь о них пойдет далее. Но прежде, чем приступить к расчету, нужно собрать и проанализировать очень много информации о самой компании.
Топ-менеджменту компании как правило, грамотно произвести расчет практически невозможно ввиду сложности вычислений – для этого привлекаются профессиональные оценщики. Стоимость бизнеса оценивается по той прибыли, которую он приносит за определенный период (с учетом имеющегося на момент оценки имущества) и которую способен принести в перспективе (учитываются все активы и применяемые технологии производства).
Когда рыночную стоимость оценивать обязательно
Существует ряд случаев, когда определять рыночную стоимость бизнеса следует обязательно! Так, пригласить специальных оценщиков нужно будет в случае, если:
- бизнес выступает в качестве объекта залога (берете крупный кредит или заем);
- вы решили застраховать свой бизнес;
- компания объявляет себя банкротом и требуется установить ее реальную стоимость;
- за акции компании рассчитались не деньгами, а иным имуществом. Также если в уставный капитал компании внесены взносы (или его часть) в вещественной форме.
- продается предприятие или его часть (здесь имеется ввиду любое изменение типа собственности);
- отчуждение бизнеса (или его части) в пользу государственной (муниципальной, региональной) собственности, а также проведение сделок с их имуществом и т.д.
Вообще таких обязательных ситуаций для компании, при которых следует рассчитывать рыночную стоимость, немало – не следует ограничиваться вышеприведенным списком.
Когда еще придется рассчитывать рыночную стоимость компании
Вам придется прибегнуть к помощи оценщиков (или самостоятельно произвести необходимые расчеты), если вы:
- Разрабатываете стратегический план развития компании на долгосрочную перспективу и, в связи с этим, вам необходимо принять важные управленческие решения (например, о выходе на международный уровень, об экспортных поставках, расширении бизнеса в других странах, открытии/закрытии филиала или представительства и т.д.);
- Решили вложить инвестиции в иной бизнес? Вам также понадобится произвести расчет его стоимости.
- Расчет также понадобится если вы хотите приобрести готовый бизнес или продать свой собственный (или его часть), либо просто его ликвидировать?
- Выкупаете долю акционера (или вкладчика) вашей компании? Да, и в этом случае придется заказать расчет рыночной стоимости компании у оценщиков.
Что показывает рыночная стоимость предприятия
Рыночная стоимость компании не только поможет понять, сколько же стоит ваш бизнес на определенный момент на рынке в условиях конкуренции, но и даст ответы на такие вопросы, как:
- Являются ли методы управления предприятием эффективными и следует ли их изменить и в каком направлении.
- Нужно ли модернизировать предприятие (обновить оборудование, избавиться или нарастить часть активов, изменить количество персонала путем автоматизации производства и т.д.).
- Считается ли компания привлекательной для внешних и внутренних инвесторов, стоит ли инвестировать свободные финансовые средства в иной бизнес, или требуется обратиться в кредитные учреждения за кредитом (займом).
- Есть ли у компании слабые места и как их можно усилить.
Вообще, рыночная стоимость компании – это реальная цифра, факты, которыми можно оперировать при принятии управленческих решений о будущем компании.
С чего начать
Во-первых, найти профессиональных оценщиков и заключить с ними договор на оказание соответствующих услуг.
Важно! Дать обоснованное заключение о стоимости компании могут только профессионалы. Ведь для этого нужно провести огромную работу по ознакомлению со всеми активами предприятия, провести соответствующие расчеты и многое другое.
Далее профессиональный оценщик непосредственно приступает к работе: собирает сведения в открытых и доступных источниках (СМИ, Интернет, данные налоговых органов, внутренняя документация и базы данных бухгалтерии и т.д.) об активах и обязательствах компании, о стоимости их на рынке. Причем эти данные собираются и анализируются не за один отчетный период, а за несколько лет – нужно проследить в динамике развитие и рост компании. Это делается для того, чтобы оценщик смог спрогнозировать дальнейшее развитие компании в будущем.
Самым важным этапом считается проведение расчетов: оценщики должны рассчитать рыночную стоимость каждого актива компании, экономические показатели (ликвидность, рентабельность, финансовую устойчивость) и уже на основе полученных данных определить рыночную стоимость всего предприятия
Важно! При определении итоговой цифры для отчета следует учитывать состояние рынка в данной отрасли.
Какие факторы непосредственно влияют на определение итоговой рыночной стоимости бизнеса
- Есть ли спрос на производимую компанией продукцию.
- Является ли предприятие полезным для потребителей.
- Есть ли чистая прибыль у компании или она убыточна (данный показатель оцениваются в динамике за несколько лет и анализируются темпы роста чистой прибыли (убытка)).
- Насколько ликвидными являются активы предприятия.
- Есть ли у компании неоплаченные налоги, пени, штрафы, введены ли в отношении ее какие-либо ограничения или санкции.
- Наличие конкурентов в сфере деятельности, их размер и значимость на рынке производства и потребления и т.д.
Все эти факторы оказывают значительное влияние при определении рыночной стоимости – поэтому важно подойти к расчету со всей серьезностью и лучше всего – довериться профессионалам. Самостоятельно оценить рыночную стоимость своего бизнеса очень сложно.
Способы и методы расчета: какие лучше и проще применить?
Выделяют два главных метода по расчету рыночной стоимости компании. Выбор того или иного метода зависит от наличия стабильного дохода компании. Чтобы оценить этот фактор – следует проанализировать данные бухгалтерской (финансовой) отчетности за несколько лет, а именно – отчет о финансовых результатах.
Доходный метод
Доходный метод осуществляется на основе ожидания максимальных доходов компании в перспективе. Формула расчета проста:
Рыночная стоимость = Чистая прибыль / Коэффициент капитализации
Примените этот метод, если вы стабильно получаете доходы.
Пример. Компания «Московский садовод» решила увеличить производство и взять потребительский кредит для приобретения новых посевных площадей. Продукция компании пользуется стабильным спросом, компания за несколько лет стабильно получала доход и наращивала объемы производства. Рассчитывать рыночную стоимость компании мы будем доходным методом.
Для начала рассчитаем коэффициент капитализации:
Коэффициент капитализации = Обязательства долгосрочные и краткосрочные / Собственный капитал
Для расчета данные возьмем из финансовой отчетности.
За 2020 год краткосрочные и долгосрочные обязательства компании составили 810 656 тыс. руб. и 96 399 тыс. руб. соответственно, а величина собственного капитала – 4 260 950 тыс. руб. Чистый доход по итогам года равен 361 208 тыс. руб.
Коэф капитализации= ((810 656+96 399) / (4 260 950) = 0,21
Рыночная стоимость компании= (361 208) / (0,21 ) = 1 720 038 тыс.руб.
Метод подходит как для крупных компаний, так и для малого и среднего бизнеса.
Затратный метод
Нет постоянного дохода? Примените затратный метод. Необходимо найти рыночную стоимость каждого актива обособленно, из их суммы следует вычесть все обязательства компании. Подметод чистых активов учитывает сумму всех обязательств. Второй подметод – сумму, получаемую после продажи всех активов обособленно.
Отрицательной чертой затратного метода считается то, что он не учитывает стоимость интеллектуальной собственности, иные нематериальные активы, от которых зависит успех компании в перспективе – энтузиазм и желание работников расти и достигать успехов, работа в команде и т.д. Поэтому считается, что наиболее достоверные результаты дает именно доходный метод расчета.
Иные методы
Оценщики используют не только два вышеописанных метода. На практике их гораздо больше.
- Метод коэффициентов. Метод часто используют компании, которые имеют маленькие активы, но большие прибыли. Здесь нужно сравнивать оборот дохода, прирост чистой прибыли, EBITDA, EBIT с показателями аналогичных компаний за одинаковый период. Сравниваются сделки с похожими компаниями, во внимание берется соотношение рыночной цены акции компании и ее чистой прибыли в расчете на одну ее акцию. Определяется потенциал развития компании и отрасли в целом, оценивается стоимость компании в долгосрочной перспективе. Минусом метода считается сложность расчета, поиска аналогичных сделок и компаний, сложный процесс сбора данных для анализа.
- Метод дисконтированных денежных потоков используют компании, которые находятся на начальном этапе развития бизнеса и не имеют еще дохода (или он минимальный). Технические производственные предприятия этот метод не применяют. Стоимость компании рассчитывается из суммы свободного денежного потока будущих периодов с учетом будущих рисков. При этом ставка дисконтирования определяется из средневзвешенной стоимости капитала. Минусы: реальная стоимость компании завышена, неточный расчет – основан на многих допущениях (например, о возможных темпах роста).
Как мы видим, четкой и единой формулы, как и метода определения рыночной стоимости компании не существует. Для каждой компании расчет индивидуален, он меняется во времени. Поэтому и привлекаются профессиональные оценщики. Однако для внутреннего пользования вы можете делать расчет самостоятельно. Важно постараться учесть все факторы, которые тем или иным образом влияют на реальную стоимость бизнеса.
Оценка стоимости организации используется при оформлении страховых договоров, продаже фирмы и при выборе стратегии развития компании. Нередко руководитель просит бухгалтера выявить рыночную цену фирмы, в этом случае важно знать, как правильно это сделать.
По сути, стоимость организации наглядно показывает итоги ее деятельности. Во время подсчета анализируются возможности конкурентов нужного сегмента рынка, оцениваются все активы организации, устанавливается, насколько эффективна деятельность фирмы, и выявляются имеющиеся и возможные в будущем доходы.
Расходный подход является одним из основных подходов к оценке стоимости организации. Аналитик сервиса «Эксперт» Екатерина Карсакова расскажет, как высчитывать стоимость организаций с его помощью. Для этого используется метод стоимости чистых активов.
— Стоимость чистых активов – это разность суммы активов и пассивов, принимаемых к расчету. Для подсчета используются внеоборотные активы и оборотные активы за исключением стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров, и задолженности участников по взносам в уставный капитал, – рассказывает Екатерина Карсакова. – В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются долгосрочные и краткосрочные обязательства, кредиторская задолженность, задолженность учредителям по выплате доходов и резервы предстоящих расходов.
Для расчета чистых активов используется следующая формула:
где ЗУ – задолженность по взносам в уставный капитал (в форме отдельно не выделяется, но включается в состав дебиторской задолженности).
Данная формула закреплена в методике, утвержденной Приказом Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29.01.2003 г. N 10н, 03-6/пз.
Бухгалтерам не следует забывать, что балансовая стоимость активов обычно не соответствует рыночной стоимости, поэтому перед подсчетом необходимо произвести их переоценку. После определения реальной стоимости активов из нее вычитается текущая стоимость всех обязательств, тем самым рассчитывается оценочная стоимость собственного капитала.
С помощью формулы и данных из вашей бухгалтерской отчетности вы можете собственными силами выявить стоимость организации. Для автоматизации процесса вы можете использовать сервис «Эксперт». В нем существует специальная функция, которая быстро высчитывает рыночную стоимость организаций.
Вы можете почитать другие материалы о финансовом здоровье вашего предприятия и управлении им и узнать, как улучшить финансовое здоровье предприятия, как на него влияет доля собственного капитала, как подсчитать своими силами чистые активы, и какая стоимость капитала является оптимальной.
«Эксперт» – сервис от компании СКБ Контур, позволяющий отслеживать динамику изменений доли собственного капитала. Вы сможете регулярно получать актуальные отчеты о финансовом состояниипредприятия, выявлять вероятность выездной налоговой проверки, возможность банкротства, уровень кредитоспособностии стоимостью бизнеса. С помощью индивидуальных советов по улучшению бизнеса«Эксперт» расскажет, какие необходимо сделать шаги для улучшения финансовых показателей фирмы и увеличения прибыли.Подробнее о сервисе «Эксперт» можно узнать на сайтепроекта или позвонить по телефону 8 800 333-88-93
Существует простой способ оценить бизнес. Для этого необходимо суммировать всю прибыль, которую может получить фирма за пару лет работы, а затем прибавить к этому значению стоимость имущества. Этот подход простой, но поверхностный. Существуют другие модели оценки бизнеса – более точные и профессиональные.
Какая бывает стоимость бизнеса
Рыночная
Под рыночной понимается цена всего имущества компании и доходов в будущем. Часто этот вид стоимости нужен, когда две фирмы хотят слиться в одну или когда одна фирма поглощает другую. Чтобы определить рыночную стоимость, необходимо проанализировать прибыль и денежные потоки.
Инвестиционная
Второй вид стоимости – инвестиционная. Она рассчитывается в двух случаях. Во-первых, когда владелец компании хочет запустить инвестиционный проект. Во-вторых, когда инвестор выбирает, куда вложить свои деньги.
Инвестиционная стоимость основана на доходе, который будет получать компания в будущем. Поэтому иногда итоговая стоимость может оказаться выше или ниже рыночной.
Текущая
Третий вид стоимости – восстановительный или текущий. Это сумма всех средств, которые были вложены в создание бизнеса и потрачены на поддержание его в рабочем состоянии. Текущая стоимость используется топ-менеджерами, когда они хотят застраховать имущество. Собственникам бизнеса тоже интересен расчет текущей стоимости, если необходимо переоценить активы, оптимизировать систему налогообложения.
Ликвидационная
Ликвидационная стоимость рассчитывается, когда собственник внезапно планирует продать свой бизнес или по другим причинам закрыть его. Ликвидационная стоимость всегда ниже рыночной, ведь продать компанию нужно срочно. Чтобы вычислить стоимость, необходимо сначала суммировать цены за все имущество, а потом вычесть следующее:
- долги партнерам, кредиторам, поставщикам и другим контрагентам;
- зарплаты работникам, в том числе будущие, которые будут выплачены до перехода бизнеса в собственность нового владельца;
- затраты на техосмотры оборудования, замену деталей другие процедуры для поддержания его в рабочем состоянии;
- выплаты риэлторам, если собственник продает какие-то помещения.
Алгоритм работы
Оценка стоимости бизнеса состоит из нескольких этапов. В первую очередь, необходимо решить, для чего она делается. Кроме очевидной причины – для последующей продажи – бизнес можно оценивать ради повышения эффективности управления, перезапуска инвестиционного проекта, разработки стратегии развития.
Затем необходимо выбрать оценочную компанию, специалист которой возьмется за оценку. Есть определенные критерии, по которым выбирается агентство. Обычно бизнесмены смотрят на общий срок работы агентства, на репутацию его сотрудников, на известных клиентов этой организации. Некоторые оценочные компании предпочитают работать только в определенной отрасли. Например, оценивать только строительные фирмы.
Затем собираются необходимые документы:
- устав, свидетельство о регистрации компании;
- бухгалтерская отчетность за последние три года;
- баланс компании;
- бизнес-план. Важно, чтобы в этом документе была указана планируемая прибыль, выручка и прочие основные показатели, к которым стремится фирма;
- документы, подтверждающие наличие каких-либо залогов или долгов.
Ключевой этап оценки – выбор модели. Всего их существует три – затратный анализ, доходный или сравнительный. Каждый метод оптимально выбирать в разных ситуациях. Например, доходный позволит повысить эффективность управления, а затратный подойдет тем, кто ликвидирует фирму.
Следующий этап оценки – это работа оценщика. Но после того как он выполнит свою часть работы, важно интерпретировать полученные данные. Получиться должно три стоимости, в соответствии с разными подходами. Нужно согласовать одну итоговую. Важно учитывать, какие документы были предоставлены. От этого зависит достоверность информации. К тому же у каждого подхода есть свои плюсы и минусы. Но после интерпретации оценщик выбирает наиболее объективный результат и предоставляет предпринимателю конечную стоимость его бизнеса.
Подходы к оценке бизнеса
Чтобы оценить бизнес, можно использовать три подхода. Приглашается оценщик – независимое лицо, специализирующееся на оценке бизнесов. Он считает стоимость, в соответствии со всеми подходами, чтобы итоговая цена была максимально объективной. Если любой из подходов не удалось применить, то специалист должен обосновать это.
Прогноз прибыли
Первый подход основан на прогнозе прибыли от бизнеса. Чем более прибыльный бизнес, тем выше его стоимость. В рамках этого подхода применяется несколько методов. Первый – метод прямой капитализации. В расчете используется прибыль компании, которую она получит в будущем. Но метод учитывает еще и темп роста компании. То есть прибыль с каждым месяцем будет возрастать (при позитивном росте) и увеличение прибыли тоже учитывается при расчетах.
Этот метод подходит крупным компаниям, а также тем, кто активно развивается на рынке. Используется такая формула:
Стоимость бизнеса = Доходы организации/Ставка капитализации
Доход компании можно искать в отчетах по финансовым результатам. Если компания давно существует на рынке, то оптимально брать за основу данные по последним 3–5 годам, вычислять среднее значение.
Ставки капитализации не получится найти в отчете. Ее можно вычислить таким образом:
Ставка дисконтирования – Прогнозируемые темпы роста доходов
Второй метод вычисления – через дисконтирование денежных потоков, которые ожидаются в будущем. При подсчетах эксперт учитывает, что уже имеющиеся деньги и доходы стоят гораздо дороже, чем гипотетические, возможные в будущем.
Но, несмотря на эту особенность, метод активно используется для оценки стоимости крупного бизнеса, на который влияют внешние факторы. Например, сезонность продаж или колебания стоимости сырья в течение года.
Чтобы дисконтировать денежные потоки, потребуется умножить их на коэффициент дисконтирования.
Сравнительный подход
Второй подход к вычислениям стоимости – сравнительный. Если в рамках прошлого подхода компания оценивалась сама по себе, то сейчас ее сравнивают с ближайшими конкурентами. Однако не всех конкурентов можно использовать для сравнения. Необходимо, чтобы другая фирма была схожа по экономическим показателям, техническим условиям работы, материальному обеспечению.
Для расчетов необходимо выбрать хотя бы три аналога на рынке, данные о которых есть в открытом доступе. Для них придется рассчитать мультипликаторы. Это соотношение экономического показателя и цены компании. Затем мультипликаторы умножаются на ключевые финансовые показатели. Эти показатели берутся из отчетов той организации, которую оценивают.
В рамках сравнительного подхода также используется несколько методов. Первый – метод сделок или продаж. Необходимо взять несколько аналогичных организаций и посмотреть, сколько стоит их контрольный пакет акций. Затем используют мультипликатор. Его необходимо умножить на полученный показатель. В результате получается несколько значений по разным компаниям. Их приводят к среднему арифметическому. Полученное число можно считать примерной стоимостью бизнеса.
Второй метод в сравнительном подходе – метод рынка капитала. Чтобы его использовать, необходимо найти в открытом обращении акции других компаний. Затем проанализировать цены на них. Для этого используются мультипликаторы: в числитель необходимо заложить цену за одну акцию, а в знаменатель выручку, прибыль или другой нужный финансовый показатель.
В итоге вычисление происходит по такой формуле:
Выручка * (Цена акции)/(Выручка за акцию)
Третий метод основан на отраслевых коэффициентах. Оценщик заранее рассчитывает соотношение между ценой реализации компании и ее показателями. Получается уравнение с одним неизвестным – ценой продажи компании. Например, после расчетов видно, что продать компанию можно за 0,9 * годовую выручку. Размер выручки известен из финансовых отчетов.
Несмотря на то что этот метод кажется самым простым, именно он в СНГ пока не получил широкого распространения. Потому что для использования этого способа статистические службы должны предоставлять более глубокую аналитику, чем есть сейчас.
Затратный подход
Еще один распространенный подход к вычислению стоимости бизнеса основан на стоимости за все имущество. Чтобы оценщик правильно определил стоимость, необходимо предоставить ему достоверный перечень всего имущества, которое находится в собственности компании.
Здесь применяется метод чистых активов. Сначала оценщик должен проверить, сколько стоят нематериальные активы фирмы. Потом он оценивает материальные активы, то есть запасы товаров. Когда остальное учтено, в расчет идут дебиторские задолженности. Таким образом, для получения стоимости оценщик вычисляет рыночную стоимость активов, а потом вычитает из нее имеющиеся долги компании перед кредиторами, поставщиками и работниками.
Корректировка стоимости
Не важно, с какой целью ведется оценка стоимости бизнеса. Всегда собственник заинтересован в том, чтобы сделать ее выше. Это можно сделать несколькими способами. Рекомендуется оптимизировать систему налогообложения и сократить любые дебиторские задолженности. Чем меньше будет налоговая база и задолженности, тем выше будет оборот и, следовательно, доход. Это позволит с большей выгодой продать фирму или оптимизировать ее работу.
Оценка стоимости бизнеса — это деятельность профессионалов по систематизированному сбору и анализу данных, необходимых для определения стоимости предприятий, видов бизнеса (любого вида деятельности или долевого участия в нем), на основе действующего законодательства и стандартов.
Содержание:
- 4 вида стоимости бизнеса
- 1. Рыночная стоимость бизнеса
- 2. Инвестиционная стоимость бизнеса
- 3. Восстановительная (текущая) стоимость бизнеса
- 4. Ликвидационная стоимость бизнеса
- 3 подхода к оценке стоимости бизнеса
- 1. Доходный подход
- 2. Сравнительный подход
- 3. Затратный подход
- Подходы и выводы
- Примечание к методам
- 5 шагов по оценке стоимости бизнеса
- Шаг 1: Определение цели
- Шаг 2: Выбор оценочной компании
- Шаг 3: Сбор документов
- Шаг 4: Выбор модели оценки
- Шаг 5: Интерпретация результатов
- Как избежать ошибок при оценке стоимости бизнеса?
- Как повысить стоимость при оценке бизнеса?
- Заключение
Все чаще средства бизнеса инвестируются в предприятия для перепродажи / покупки или слияния с другими организациями для получения прибыли. И тогда возникает вопрос: «Как вы оцениваете стоимость компании, принимая во внимание все инвестиции?»
Экспресс оценка «на доске». Если у вас простой бизнес и вам нужна смета по оценке компании, подумайте о ней следующим образом: «заработок за 1-2 года + вся собственность» и продайте ее.
Далее мы расскажем об основных методах, которые может использовать профессиональный оценщик. Но также мы советуем Вам прочитать статью внимательно, особенно если вы планируете эту процедуру в Вашей компании.
4 вида стоимости бизнеса
Прежде всего, мы должны определиться с видами оценки бизнеса. Разные классификации дают нам разные виды стоимости, но мы решили остаться внутри базовых понятий. Кстати, у каждого из этих типов есть свои цели и задачи для оценки. Вы поймете, почему это необходимо!
Также мы хотим отметить, что эти виды стоимости относятся к существующим предприятиям.
1. Рыночная стоимость бизнеса
Цена продажи / покупки компании на конкурентном рынке.
Рыночная стоимость будет являться ценой всего имущества организации с учетом дохода, который может быть получен в будущем.
Эта стоимость бизнеса определяется, когда необходимо определить место организации на рынке слияний и поглощений (M&A), продаж компании или корректировки долгосрочной стратегии развития.
Определение рыночной стоимости при оценке компании основано на углубленном анализе прибыли и денежных потоков.
Простой пример
Проанализируем рыночную стоимость компании на примере ООО «Программные Технологии». Основатель хочет скорректировать стратегию развития. И для этого он устанавливает такую таблицу:
| Показатель / год | 2017 год | 2018 год | Скорость роста,% |
| Рыночная стоимость компании, руб. | 7 000 000 | 7 320 000 | 104,5 |
Мы видим, что цена бизнеса в этом году выросла на 320 000 рублей, что свидетельствует о положительном темпе роста ООО «Программные Технологии». Компания идет вверх.
2. Инвестиционная стоимость бизнеса
Стоимость имущества для конкретных инвестиционных целей.
Она рассчитывается, когда владельцы бизнеса решают начать инвестиционные проекты. Или инвесторы считают, что в эту организацию они хотят инвестировать.
В зависимости от ожидаемой доходности инвестиций тип затрат этого вида может быть выше рыночных и ниже рыночных.
Простой пример
ООО «Программные Технологии» планирует стратегическое партнерство с ООО «Майкрософт Рус». Партнерство считается инвестиционным проектом.
В этом случае для оценки бизнеса необходимо определить инвестиционную ценность партнерства, для этого мы ожидаем выгоды, которые мы можем получить от слияния с другой компанией.
| Индикатор | Ценность |
| ООО «Программные Технологии» инвестиции, руб. | 7 300 000 |
| Доход от партнерских отношений ежегодно через 5 лет, руб. | 11 756 723 |
Стоимость инвестиций компании в реализацию партнерского проекта через 5 лет составит 11 756 723 рубля, что выгодно для ООО «Программные Технологии». Этот пример расчета более подробно обсуждается ниже в разделе «метод скидок».
3. Восстановительная (текущая) стоимость бизнеса
Сумма всех затрат на создание и ведение бизнеса, включая активы.
Это необходимо, когда руководство организации решило застраховать имущество, в том числе, если учредители решили переоценить активы. И еще — когда вам нужно оптимизировать существующую налоговую систему.
Простой пример
Руководство ООО «Программные Технологии» считает, что необходимо застраховать компанию от рисков, а открытие бизнеса состоялось 5 лет назад. В этом случае активы переоцениваются для страхования и определяется стоимость замены компании.
| Показатель / год | Начальная стоимость (2013) | Стоимость обмена (2018) | Абсолютное изменение, руб. |
| Стоимость оборудования, руб. | 1 800 000 | 980 000 | — 820 000 |
| Стоимость имущества, руб. | 2 1000 00 | 1 650 000 | — 450 000 |
| Стоимость компании, руб. | 7 200 000 | 6 500 000 | — 700 000 |
За этот период цены на основные средства (оборудование, недвижимость) значительно снизились, что отражает стоимость замены предприятия.
Переоценка оборудования и недвижимости в 2018 году привела к снижению стоимости бизнеса по сравнению с 2013 годом на 700 000 рублей.
4. Ликвидационная стоимость бизнеса
Стоимость в денежном выражении за вычетом всех затрат, связанных с его продажей.
Эта оценка стоимости необходима, когда из-за непредвиденных обстоятельств необходимо как можно скорее закрыть компанию.
Важно помнить, что в случае экстренной продажи товаров их стоимость становится ниже, чем на рынке, а также при осуществлении деятельности в обычном режиме.
Простой пример
ООО «Программные Технологии» закрываются из-за высокой конкуренции на рынке. В этом случае, согласно последнему отчету, определяется цена всего имущества.
Все долги подрядчикам и партнерам, выплаты работникам, комиссия агентам по недвижимости за продажу недвижимости, расходы на содержание оборудования в хорошем состоянии до продажи вычитаются из полученной суммы.
Не забывайте, что даже при ликвидации организация может получать прибыль.
| Индикатор | Стоимость, руб. |
| Стоимость продажи недвижимости | 5 600 000 |
| Счета к оплате | 1 800 000 |
| Затраты на содержание имущества до продажи | 1 200 000 |
| Прибыль за период ликвидации | 2 900 000 |
| Ликвидационная стоимость компании | 5 500 000 |
Разница между стоимостью имущества и затратами в период ликвидации ООО «Программные Технологии» составила 5 500 000 рублей.
3 подхода к оценке стоимости бизнеса
Есть три способа оценить компанию. И согласно российскому законодательству оценщик обязан применять все три подхода, и если какой-либо из них не будет использован, то необходимо подробно объяснить почему.
1. Доходный подход
Доходный метод оценки бизнеса основан на прогнозе прибыли бизнес-операций. Поэтому будущая прибыль компании доводится до текущей стоимости.
Другими словами, чем выше планируемый доход организации, тем выше текущая цена компании.
1.1 Метод прямой капитализации
На основании доходов организации с учетом запланированных темпов роста бизнеса.
Этот метод подходит для организаций, которые планируют поддерживать или увеличивать темпы роста и прибыльности компании, то есть для крупных, постоянно растущих компаний. В этом случае формула оценки выглядит следующим образом:
V = I / R
Где «V» — стоимость компании, «I» — доход организации, «R» — коэффициент капитализации.
Доход рассчитывается на основе данных из отчета о финансовых результатах, отраженных в форме 2 финансового отчета. Чаще всего эти данные собираются в течение 3-5 лет и усредняются.
Если в отчетах можно найти информацию о доходах, то коэффициент капитализации (R) следует рассчитывать по формуле:
R = ставка дисконта — прогнозируемое среднее увеличение доходов компании
пример
Оценка стоимости направлена на повышение эффективности управления. Примечание: в 2017 году стоимость ООО «Программные Технологии» оценивалась в 7 500 000, а выручка — 1 350 000 рублей.
Предположим, что ООО «Программные Технологии» в 2018 году имеет выручку 1 098 000 рублей. Мы делим это значение на коэффициент капитализации и получаем стоимость бизнеса в 7,320,000 рублей.
| Наименование показателя | Ред. Единицы | Формула | Значение показателя |
| База данных капитализации (I) | тереть | I = средневзвешенный прогноз доходов | 1 098 000 |
| Коэффициент капитализации (R) | % | R = ставка дисконта — прогнозируемое среднее увеличение доходов компании | 15% |
| Стоимость капитализации (V) | тереть | V = I / R | 7 320 000 |
После текущих расчетов мы видим, что организация теряет позиции, бизнес падает, управление денежными потоками становится менее эффективным.
1.2 Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков
Этот метод основан на том факте, что деньги и активы, которые у компании сейчас есть, стоят больше, чем те же деньги и активы в будущем.
Метод дисконтирования позволяет оценить стоимость крупного предприятия, подверженного воздействию различных факторов окружающей среды, например, сезонности доходов.
Денежный поток — это поток денежных средств в компанию.
Дисконтирование денежных потоков осуществляется путем умножения денежного потока на коэффициент дисконтирования по формуле:
Где «DCF» — дисконтированный денежный поток, «r» — ставка дисконтирования, «n» — количество периодов для расчета денежного потока, «i» — номер периода.
пример
Целью оценки затрат является определение влияния слияния ООО «Программные Технологии» с ООО «Майкрософт Рус».
Предположим, что ООО «Программные Технологии» сотрудничает с выручкой в размере 7 300 000 рублей. в год, а после 5 лет партнерства стремится заработать 9 миллионов рублей с доходностью 10% в год. Как определить, является ли данный проект прибыльным?
Инвестиционная стоимость = (9 000 000) / (1 + 0,1) ^ 5 = 5 588 291,9 руб.
Благодаря элементарным расчетам получается, что через 5 лет ООО «Программные Технологии» сможет получить желаемый доход, вложив в общей сложности 5 588 291,9 рубля. Поэтому ООО «Программные Технологии» и ООО «Майкрософт Рус» прибыльны.
2. Сравнительный подход
В этом методе оценки деловой репутации оцениваемая организация сравнивается с аналогичными компаниями. Подобные компании должны быть похожими по экономическим, материальным, техническим и другим условиям.
После выбора компаний-аналогов для них рассчитываются соответствующие множители, то есть отношение цены продажи к экономическому индексу.
Стоимость компании с методом сравнительной оценки рассчитывается путем умножения полученных множителей на ключевые финансовые показатели оцениваемой организации.
2.1 Метод сделок или метод продаж
Этот метод основан на анализе рыночных цен на покупку или продажу контрольных или абсолютных пакетов акций в организациях, аналогичных оцениваемому бизнесу.
После расчета и применения множителей итоговая стоимость бизнеса приводит к средневзвешенному значению. Метод транзакции использует следующую формулу:
Стоимость бизнеса (рыночная капитализация) = Показатель * Мультипликатор
пример
Целью оценки является продажа бизнеса. Поэтому необходимо оценить 100% всех выпущенных акций ООО «Программные Технологии».
Мы возьмем предварительные данные из финансовой отчетности: выручка = 730 000 рублей, стоимость активов = 410 000 рублей.
Изучив рынок и внешнюю среду, мы выбрали три компании — аналоги. Поскольку они являются публичными компаниями, их отчетность открыта для внешних пользователей, благодаря чему мы можем легко отобразить интересующие нас множители.
В таблице ниже приведены данные аналогичных компаний, рассчитанные мультипликаторы и показатели ООО «Программные Технологии».
| Индикатор | ООО «Программные Технологии» | Аналог № 1 | Аналог 2 | Аналог № 3 | Взвешенный мультипликатор |
| Большие буквы | ??? | 30 000 000 | 5 500 000 | 1 000 000 | — |
| Выручка в рублях | 730 000 | 1 900 000 | 1 200 000 | 800 000 | — |
| Стоимость активов, руб. | 410 000 | 1 550 000 | 960 000 | 450 000 | — |
| Мультипликатор P / R (капитализация к выручке) | — | 15,79 | 4,58 | 12,50 | 9,30 |
| Мультипликатор P / A (капитализация к сумме активов) | — | 19,35 | 5,73 | 22,22 | 14,20 |
Чтобы определить точное значение множителей, необходимо вывести взвешенные значения множителей (у нас 9.30 и 14.20).
Кроме того, для оценки стоимости ООО «Программные Технологии» мы умножаем выручку и стоимость активов ООО «Программные Технологии» на полученное взвешенное соотношение и получаем две окончательные оценки компании:
- По множителю P R — 6 789 000 рублей;
- По коэффициенту P R — 5 822 000 руб.
Однако общая стоимость компании должна быть одна, поэтому необходимо взвесить полученные значения.
Если установить весовой коэффициент для множителя P R — 0,8, а для множителя P A — 0,2, то с помощью элементарных расчетов мы получим общую стоимость деятельности ООО «Программные Технологии» в размере 6 595 600 рублей.
Этот метод не требует дальнейшей адаптации к степени контроля, поскольку цены контрольных акций в аналогичных компаниях использовались в качестве предварительной информации.
2.2 Метод рынка капитала
Этот метод основан на анализе сопоставимых цен акций, доступных на открытом рынке.
В этом случае специалисты используют множители, в которых цена акций находится в числителе, а финансовый показатель, например, доход или прибыль, находится в знаменателе.
Используя этот метод, финансовые коэффициенты на акцию корректируются, например, прибыль на акцию. В противном случае этот метод идентичен методу транзакции:
Стоимость = Выручка * (цена за акцию) / (выручка на акцию)
пример
Целью оценки является продажа ООО «Программные Технологии». Учитывая то, что компания достигла годовой прибыли в 100 000 рублей за последние несколько лет.
Соотношение «цена за акцию / прибыль на акцию» (с поправкой на одну акцию) для аналогичных компаний равно 7. Как проверить, сколько стоит ООО «Программные Технологии»?
Стоимость ООО «Программные Технологии» = (годовая прибыль) x (множитель «цена за акцию / прибыль на акцию»)
100 000 х 7 = 700 000 руб.
2.3 Метод отраслевых коэффициентов
Этот метод основан на использовании предварительно рассчитанных и проанализированных отношений между продажной ценой компании в данной отрасли и ее финансовыми показателями.
Например, маркетинговые агентства могут быть проданы за 0,9 годового дохода, а консалтинговые агентства — за 0,7 годового дохода.
В России метод отраслевого фактора еще не получил широкого распространения, поскольку нет углубленного анализа отраслевых показателей статистическими и специализированными службами.
пример
Целью оценки является корректировка стратегии развития бизнеса. Для этого рассчитаем годовой доход, который составляет 6 500 000 руб.
ООО «Флорист» работает в сфере оптовой продажи цветов. Согласно анализу рынка, можно получить отраслевой коэффициент эквивалентный 1,8.
Так со стоимостью бизнеса 11,7 млн руб. с выручкой в размере 6 500 000 руб. правление ООО «Флорист» может принять решение о расширении сети.
3. Затратный подход
Метод стоимостной оценки стоимости определяет стоимость компании как цену существующего имущества компании. Чтобы применить этот подход, оценщик должен иметь достоверную информацию о стоимости покупки и обслуживания активов.
3.1 Метод чистых активов в оценке бизнеса
Этот метод основан на анализе активов. Первым шагом является оценка нематериальных активов. Затем проводится анализ инвентаря, инвентарь. Затем проводится детальная оценка неденежных активов (дебиторской задолженности).
Метод чистых активов достаточно прост в расчетах, стоимость бизнеса определяется по формуле:
Стоимость бизнеса = рыночная стоимость активов — долг
пример
Целью оценки является определение стоимости ООО «Программные Технологии» для страхования от кредитного риска.
Необходимо указать сумму активов и долгов ООО «Программные Технологии». Таким образом, все активы установлены на уровне 4 573 100 рублей, а долговые обязательства на уровне 25 466 900 рублей. Таким образом, стоимость ООО «Программные Технологии» оценивается в 7 120 000 рублей.
В результате оценки было установлено, что ООО «Программные Технологии» может быть застраховано на сумму 7 120 000 рублей.
3.2 Метод ликвидационной стоимости
Он используется, когда известно наверняка, что компания будет ликвидирована, и владельцы должны определить стоимость своего бизнеса для быстрой реализации. Расчетная формула:
Стоимость бизнеса = рыночная стоимость активов — долг
пример
Целью оценки является расчет стоимости бизнеса ООО «Программные Технологии» для определения общей суммы ликвидации, которая может быть использована для покрытия первоначального банковского кредита, поскольку организация не может справиться с погашением задолженности банку.
Поскольку компания находится в процессе ликвидации, мы рассчитываем выручку от продажи оборудования, инвентаря и материалов, адаптированных для быстрого внедрения.
Таким образом, рыночная стоимость активов ООО «Программные Технологии» установлена в размере 5 213 100 руб. В то же время затраты на содержание и обслуживание оборудования и расходных материалов до продажи составят 543 000 руб.
Организация недавно понесла значительные долги перед кредиторами в размере 1 876 000.
Кроме того, на заключительном этапе все выходные пособия должны быть выплачены работникам в размере 665 200 рублей. Прибыль за ликвидационный период составит 4 871 100 руб.
В результате стоимость ООО «Программные Технологии» по методу ликвидационной стоимости установлена в размере 7 000 000 рублей.
Подходы и выводы
После подробного анализа всех подходов к оценке компании целесообразно структурировать полученную информацию и определить преимущества и недостатки каждого метода.
| Подход | Плюсы | Минусы | Лучшая ситуация для метода |
| Доходный | Анализ будущих доходов; учитывает особенности компании; универсальный, подходит для различных целей оценки; выявляет слабые стороны бизнеса | Используются прогнозные данные; сложность расчетов; субъективный и вероятностный характер результатов; неточные результаты | Повышение эффективности управления; обоснование решения о запуске инвестиционного проекта |
| Сравнительный |
Используются текущие рыночные данные; оценивает производительность в текущих условиях | Не учитывает ожидания инвесторов; Трудности с поиском похожих объектов в некоторых отраслях | Принятие решения о дополнительной эмиссии акций; изменение стратегии развития; покупка или продажа компании; реструктуризация |
| Затратный | Активы оцениваются; точность оценки оправдана; расчеты очень просты, информация доступна | Перспективы развития не принимаются во внимание; отражает прошлую ценность бизнеса; значение может не соответствовать текущим рыночным ценам | Ликвидация или быстрая продажа; переоценка активов; оценка финансовых результатов деятельности организации; платежеспособность предприятия и стоимость обеспечения по кредитам, страхованию |
Примечание к методам
Итак, после проведения расчетов тремя методами необходимо определить окончательный результат. Кстати, расходы должны быть примерно одинаковыми.
Данные различаются в основном из-за того, что один конкретный подход больше подходит для цели оценки, чем другой или полностью отражает текущую ситуацию. Координация осуществляется по формуле:
Общая стоимость = прибыльная × K1 + сравнительная × K2 + стоимость × K3
«K1», «K2», «K3» — выбранные весовые коэффициенты в зависимости от важности заданной стоимости в итоговой оценке. Коэффициенты в сумме должны быть один.
пример
Рассмотрим уже известный ООО «Программные Технологии». Расчетные данные приведены в таблице ниже.
| Подход | Доходный | Сравнительный |
Затратный |
| Стоимость, руб. | 7 321 000 | 6 800 000 | 7 000 000 |
| фактор | 0.2 | 0.7 | 0,1 |
Уточнение коэффициентов: эксперт считает, что в этом случае сравнение является наиболее значимым, поэтому ему был присвоен максимальный вес.
Так, по расчетной формуле окончательный согласованный гудвилл установлен в размере 6 924 200 руб.
5 шагов по оценке стоимости бизнеса
В этой главе мы опишем основные этапы оценки стоимости бизнеса. Конечно, у каждой компании есть свои нюансы, об этом следует помнить.
Шаг 1: Определение цели
Прежде всего, Вы должны указать цели, для которых оценивается компания. Этот шаг важен для достижения экономических интересов сторон, которые приняли решение об оценке компании. И чаще всего оценка проводится в следующих случаях:
- Повысить эффективность управления организацией;
- Обосновать решение о начале инвестиционного проекта;
- Купить или продать компанию или ее долю;
- Реструктуризация предприятий;
- Разработать долгосрочную стратегию развития;
- Оценить финансовые результаты деятельности организации;
- Примите решение о выпуске и продаже ценных бумаг.
Шаг 2: Выбор оценочной компании
Это очень важный шаг. Во многих странах оценки бизнеса проводятся независимыми специалистами, которые придерживаются установленных отраслевых стандартов в своей работе.
Хорошим инструментом, который может помочь вам выбрать оценщика, является оценка доверенных агентств, таких как:
- Эксперт — рейтинговое агентство
- КоммерсантЪ — издательский дом
- TerraDoсsInvest — аккредитованная оценочная компания
Основными критериями выбора оценщика могут быть рыночное время, профессионализм и репутация, наличие списка известных партнеров, которые уже воспользовались услугами компании, положительные отзывы клиентов и узкая специализация.
Шаг 3: Сбор документов
На данном этапе оценки бизнеса документы собираются. Качественная информационная база является ключевым фактором точности оценки.
Необходимо использовать информацию из различных источников, что позволит вам изучить внешнюю среду организации и ситуацию на рынке. Список документов для оценки:
- Учредительные документы компании (устав, учредительный акт, свидетельство о регистрации, проспект эмиссии, отчеты об итогах выпусков ценных бумаг).
- Финансовая отчетность компании за последние три года (формы 1-5), квартальные отчеты за последний год.
- Баланс компании.
- Бизнес-план с доходами, прибылью, требованиями к капиталу и планами по текущим активам.
- Ограничения оцениваемого предприятия (обязательства из-за залога или долгов).
Вся предоставленная информация должна соответствовать основным характеристикам информации об оценке: достоверность данных, точность информации, сложность материала, полнота.
Шаг 4: Выбор модели оценки
Давайте теперь рассмотрим, какой метод оценки использовать в качестве основного и что влияет на выбор.
Итак, исходя из основных критериев выбора подходов — стоимости (и цели), информационной базы, а также правовой формы, вы можете выбрать правильный подход к оценке бизнеса.
| Подход | Тип | Юридическая форма | Infobase |
| Дорогой | Рынок, ликвидация, восстановление |
ИП, ООО, ОАО и др. | Очень подробная, полная отчетность, расшифровка всех статей |
| Рентабельный | Рынок, инвестиции |
ИП, ООО, ОАО и др. | Очень подробная, полная отчетность, расшифровка всех статей |
| Сравнительная степень | Рынок, инвестиции |
ОАО (ПАО) | Отчеты сверстников должны быть открыты |
Шаг 5: Интерпретация результатов
В результате процедуры оценки бизнеса мы должны получить три значения, рассчитанные разными методами.
Чтобы согласовать окончательную стоимость, качество и надежность используемой информации, соответствие подхода заявленной цели оценки, преимущества и недостатки подходов должны быть приняты во внимание.
На основании этой информации оценщик определяет факторы корректировки стоимости, рассчитанные для каждого используемого подхода, что в конечном итоге приводит к согласованной стоимости и окончательной оценке компании.
В результате работы оценщик предоставляет клиенту отчет об оценке, в котором подробно описывается каждый этап оценщика и обобщаются результаты всего процесса.
Как избежать ошибок при оценке стоимости бизнеса?
Часто у финансистов и профессиональных оценщиков возникают проблемы с оценкой бизнеса. Это связано с нестабильной рыночной ситуацией и развитием новых направлений бизнеса.
В основном проблемы оценки бизнеса можно разделить на три большие группы:
- Ошибки в выборе подхода к определению стоимости;
- Ошибки в использовании конкретных методов оценки;
- Ошибки в финансовом моделировании.
Мы предлагаем несколько простых советов, чтобы избежать ошибок:
- Нужно анализировать! Необходимо глубоко погрузиться в существующий бизнес, найти граф всех отношений и построить логическую интерпретацию результатов.
- Просите расшифровки! Достоверность результатов оценки во многом зависит от полноты и качества информации.
- Консультируйтесь! Проводите обсуждения и консультации по возникающим вопросам с топ-менеджментом компании.
- Только высококачественный анализ! Обратите внимание на внебалансовые активы, уровень оборотного капитала, стоимость исследовательской компании — репутацию компании.
- Оцените экологическую ситуацию . Рассмотрим конкурентов, поставщиков, потребителей и все, что может повлиять на создание денежного потока.
Как повысить стоимость при оценке бизнеса?
Цель любого существующего бизнеса — максимизировать прибыль. И, как мы уже поняли, чем выше выручка и денежный поток компании, тем выше стоимость оценки. Ниже приведены основные способы увеличения стоимости:
- Оптимизация налоговой системы. Стоимость увеличивается, если налоговая база меньше.
- Уменьшение оттоков. Сокращение оттока денежных средств и затрат компании окажет положительное влияние на стоимость бизнеса
- Сокращение дебиторской задолженности. Дебиторская задолженность уменьшается, оборотный капитал уменьшается — доходы увеличиваются.
- Создание рыночных барьеров. Чем меньше потребителей уходит к конкурентам, тем выше доходы организации.
- Снижение стоимости заемного капитала. Большинство организаций на рынке работают с заемными средствами. Эти источники капитала всегда нуждаются в регулярной оптимизации.
Существует два основных принципа повышения стоимости компании: увеличение доходов, снижение затрат.
Заключение
Весь процесс оценки бизнеса основан на правильном определении цели, после которой выбирается подход.
Каждый подход имеет свои преимущества и недостатки, а также предрасположенности к использованию в конкретных ситуациях, которые соответствуют целям оценки бизнеса.
Основные особенности каждого подхода:
- Сравнительный — цена сделки учитывает рыночную ситуацию, а гудвилл отражает ее экономический эффект. Однако информация о рынке ограничена, что делает результат оценки менее точным.
- Затратный — фактическая стоимость и текущие активы организации оцениваются, но такой анализ не учитывает перспективы развития организации.
- Доходный — отражает ситуацию на рынке, применяя корректировки учетной ставки и факторы риска. Это самый сложный метод, который не учитывает затраты, понесенные при открытии компании.
В идеале, независимо от используемого подхода, результат оценки должен быть одинаковым. На практике это происходит редко. Чаще всего конечный результат должен быть тщательно скоординирован и приведен к одному оптимальному значению.
Для руководителей бизнеса информация о результатах оценки является очень ценной, поскольку она помогает понять слабые стороны организации, а также показывает, как повлиять на величину дохода и стоимости компании.
Для того чтобы работа управленческого аппарата увеличивала стоимость бизнеса, необходимо выполнить следующие действия:
- Анализировать инвестиции и увеличивать доходы;
- Снижать стоимость использования накопленного капитала;
- Отслеживать возврат инвестиций, он должен быть выше стоимости приобретенного капитала;
- Генерировать денежный поток и ускорять развитие компании.