Иностранные золотодобывающие компании в россии

Несмотря на то, что участие зарубежных промышленных и финансовых компаний в экономической жизни современной России – явление сравнительно новое и насчитывает чуть более десяти лет, анализ накопленного за это время опыта представляет значительный интерес.

В советский период российской истории иностранные компании к добыче полезных ископаемых не допускались. Исключение составили несколько первых послереволюционных лет, в течение которых была разрешена передача в концессию нескольких месторождений полезных ископаемых, в том числе золотосодержащих.

Пик концессионной деятельности пришелся на период с 1925 по 1926 годы, когда число таких предприятий достигло 82. Правда, наибольший интерес иностранный капитал проявлял к металлообрабатывающей, легкой и пищевой промышленности. Их привлекательность объяснялась простотой сбыта продукции на мировых рынках, быстротой оборачиваемости капитала. Но не была обойдена вниманием и советская горно-добывающая промышленнность. В ряде ее подотраслей значение концессий было достаточно велико. Так, к концу 1927 года они добывали более 62 % свинца, 40 % марганца, 35 % золота, около 12 % меди.

В 1925 году правительство выдало концессию на добычу золота в Бодайбинском районе Иркутской области сроком на 30 лет английской компании «Лена-Голдфилдс». (Это была весьма крупная концессия – вложения иностранного капитала составили 13 млн рублей). Однако работа этой компании была признана неудовлетворительной, и уже в 1930 году концессию расторгнули. Впрочем, справедливости ради следует отметить, что и со стороны местных органов власти зачастую имело место недоверчивое, придирчивое, а иногда даже враждебное отношение к концессионным предприятиям.

Так, при передаче все той же «Лене-Голдфилдс» заводов и приисков часть имущества, подлежащего передаче, была умышленно вывезена, не передана часть построек, скрыты инвентарные книги. У концессионеров возник конфликт с административными органами, своевременно не обеспечившими прииски необходимой охраной и не принявшими мер по борьбе с бандитизмом. В результате концессионер предъявил Государственному концессионному комитету иск на сумму 800 тысяч рублей. (И сегодня отношение к такой форме привлечения иностранного капитала неоднозначное. Так, Виктор Таракановский, председатель Союза старателей России, на основе собственного многолетнего опыта добычи золота считает, что концессионная форма передачи в пользование месторождений иностранным компаниям малоэффективна. По его мнению, концессионеры зачастую склонны к хищнической отработке месторождений, не заботятся о проведении геологоразведочных работ).

В более поздние периоды, когда золотодобыча осуществлялась государственными золотодобывающими предприятиями, контакты с зарубежными компаниями сводились в основном к закупке высокопроизводительной горной техники для разработки крупных и сверхкрупных месторождений полезных ископаемых, в том числе золота (Мурунтау, Кулар, Кальмакыр и др.).

В 90 х годах прошлого столетия, с изменением общественного строя в бывших советских республиках, на фоне все большей открытости экономик интерес европейских и североамериканских компаний к сырьевым отраслям хозяйства стран СНГ резко возрос. Это объясняется, прежде всего, истощением сырьевых ресурсов в большинстве развитых и многих развивающихся странах и наличием большого числа месторождений золота в России и государствах СНГ.

Нельзя не отметить, что сегодня движение не является односторонним – российские золотодобытчики также имеют свои финансовые и производственные интересы в других странах и не меньше, чем их зарубежные партнеры, заинтересованы в расширении сотрудничества.

Инвесторы и инвестиции – первая волна

В начале 90 х российскую золотодобывающую промышленность охватил кризис, приведший не только к значительным потерям золотовалютных резервов, но и спровоцировавший множество социальных проблем, поставивший тысячи работников отрасли в очень тяжелое положение. Причинами сложившейся ситуации была неадаптированность созданной еще в условиях плановой экономики структуры отрасли, организации ее руководства и финансирования к новым экономическим условиям, а кроме того – непомерно высокие налоги, взлетевшие вверх цены на материалы и услуги, неразвитость рынка золота. Особенно негативную роль сыграли налог на добавленную стоимость и таможенные платежи за ввозимое оборудование, существенно повысившие себестоимость добытого металла. Если говорить о стратегии развития отрасли, то еще во времена СССР в нее были заложены такие противоречия, как преимущественная добыча золота из быстро иссякающих россыпей при существенном преобладании запасов металла в рудных месторождениях и приоритетное финансирование освоения рудных месторождений в азиатских и закавказских республиках при ограничении капиталовложений в России.

После дефолта 1998 г. в золотодобывающей промышленности России произошла некоторая стабилизация. Было остановлено многолетнее падение добычи металла, благодаря вводу новых мощностей, прежде всего, на рудных месторождениях (Олимпиадинское, Кубака), при уменьшении добычи из россыпей. Вместе с тем, освоение крупнейшего месторождения Сухой Лог задерживается уже многие годы по ряду причин, в том числе из-за неразработанности правовых основ привлечения иностранных инвестиций. Следует отметить, что на протяжении 90 х годов российская экономика не располагала свободными финансовыми резервами, которые можно было бы инвестировать в освоение сырьевых ресурсов. (Да и при их наличии в настоящее время, отечественные инвесторы не торопятся вкладывать средства в разведку и добычу полезных ископаемых).

Золотые самородки под микроскопом.

Именно к 90 м годам приурочена первая волна прихода иностранных горно-рудных компаний в золотодобычу России и других стран СНГ. В это время в России и в азиатских республиках СНГ проводили поиски или осуществляли проектирование и разработку месторождений металлов, прежде всего золота, до 80 компаний из США, Австралии и Канады.

Первый опыт работы иностранных компаний на обширных просторах постсоветского пространства оказался для большинства не слишком удачным. Многие из компаний, присоединивших активы месторождений России и других стран СНГ, увеличивали свои запасы и капитализацию, выходили с акциями на международные рынки, но… одновременно с этим прекращали свою деятельность в странах СНГ. Причина: в условиях работы, отсутствии стимулов к расширению деятельности. Россию того времени отличали слишком высокие риски, нестабильная политическая обстановка, сложная и неустойчивая система налогообложения при чрезвычайно высоком уровне налогов и платежей, разрастающаяся бюрократическая система управления с алчными коррумпированными чиновниками.

Помимо того, на это же время пришлось перманентное снижение цены золота на мировых рынках при высокой себестоимости его производства. Все вместе это привело к уходу многих иностранных компаний из российской золотодобычи. Среди них оказалиь и такие крупные компании со значительными зарубежными активами, как RTZ (Великобритания), Сyprus Amax, Echo Bay Mines и Newmont (все Северная Америка), Troy Resources (Австралия), Pan American Silver и даже Barrick Gold (Канада). Оставленные уходящими компаниями месторождения через несколько лет начали отрабатываться другими фирмами или совместными предприятиями. Некоторые компании вернулись, некоторые хотели вернуться, но это оказалось невозможным. Так, не получила такой возможности австралийская Mining Star, оставившая в свое время Сухой Лог как неперспективный объект.

Итак, только единицам из числа иностранных компаний удалось удержаться в российской золотодобыче с 1990 х до начала 2000 х гг. Кроме высокого уровня организации работы и готовности терпеливо дожидаться лучших времен, их стабильности в значительной степени способствовал удачный выбор месторождений.

Яркий пример сочетания этих факторов – добыча золота совместным российско-канадским ОАО «Омолонская золотодорудная компания (ОЗРК)» на месторождении Кубака (Магаданская область). В настоящее время канадская сторона представлена в СП корпорацией Kinross.

«ОЗРК» была создана в 1993 г. канадской Cyprus Amax (53,7 % акций) и несколькими российскими компаниями. Позднее холдинг был реорганизован в Kinross Corp., которой в настоящее время принадлежит 98,1 % акций ОАО «Омолонская золоторудная компания». В том же году ОЗРК выиграла тендер на разработку месторождения Кубака. В конце 1997 г. было получено первое кубакинское золото (в сплаве Доре), что ознаменовало первый опыт успешного сотрудничества частной российской горно-рудной компании с канадскими коллегами. Это было обеспечено созданием современного производственного комплекса, грамотным решением социальных вопросов. Основная часть эксплуатируемого технологического оборудования поставлялась на рудник из США. Для реализации проекта освоения Кубаки из разных источников привлечено 185 млн долл.

Предприятие, работающее на уровне мировых стандартов, имеет важное социально-экономическое значение для региона и российской золотодобывающей отрасли в целом. От других предприятий области Кубакинский рудник выгодно отличается как по производственным показателям (производство золота на одного работника и высокая извлекаемость металла из руды при применении традиционной технологии цианирования), так и по условиям труда и отдыха персонала, уровню заработной платы.

Ежегодно «ОЗРК» производила 12–13 т золота, сохраняя этот уровень добычи и в период минимальных мировых цен на золото. Но с 2003 г. начало проявляться истощение запасов Кубаки, что сразу отразилось на суммарной добыче не только Магаданской области, но и российской золотодобыче в целом. В 2004 году здесь было добыто около 4 тонн золота, в 2005 г. – 4,7 т.

Подземная добыча золота в Магаданской области.

По сведениям, исходившим от руководства компании, планировалась ликвидация предприятия после того, как будет завершена отработка опытно-промышленного карьера на Биркачане, отработано подземным способом рудное тело в Центральной зоне и завершена переработка руды из отвалов Кубаки. Однако, по последним сведениям, сегодня о ликвидации «ОЗРК» нет и речи. Из материалов «НБЛзолото» известно, что Kinross Gold получила права на разработку золоторудных месторождений Ороч и Перекатное в Магаданской области. Кроме того, продолжится разработка золоторудных месторождений Кубака и Биркачан. Месторождение Ороч находится в Северо-Эвенском районе, в 80 километрах южнее рудника Кубака. Суммарная оценка разведанных запасов и прогнозных ресурсов золота составляет здесь более 30 т, серебра – 1,5 тыс. т. Запасы золота на Биркачане – 33 тонны при среднем содержании 15 г/т. Имеются хорошие перспективы выявления месторождения, по размерам близкого к Кубаке. В 1999–2000 гг. «ОЗРК» уже провела там поисковые, а в 2001 г. – оценочные работы.

В 2006 году компания сосредоточила свою геологоразведочную деятельность на разведке карьерных запасов и оценке флангов Биркачана. По данным УПР по Магаданской области, на эти цели она потратила свыше 200 млн руб. Сотрудничество с канадской стороной позволило создать на месторождении современный комплекс по добыче руды и извлечению металла. Успех предприятия в значительной степени был обеспечен компактным размещением рудных тел, значительными запасами и высоким содержанием золота и серебра. Так, первоначальные общие запасы золота на месторождении составляли 83 т золота при среднем его содержании 16,4 г/т (в запасах высоких категорий – 20,9 г/т). Полноценная замена Кубаки до сих пор не разведана ни в Магаданской области, ни в других регионах России. Перспективы восполнения отработанных ресурсов Кубаки для отрасли в целом в настоящее время связываются с разведкой золоторудных тел рудного поля Купольное на Чукотке и месторождения Благодатное в Красноярском крае, также характеризующихся крупными запасами и высоким содержанием золота. Опыт освоения новых месторождений, накопленный «ОЗРК», полезно использовать другим совместным предприятиям, поскольку Кубака – действительно новое и позитивное явление в жизни крайнего Северо-Востока России.

Bema Gold Corporation (BGC) – одна из немногих фирм, задержавшихся в России с 90 х гг. прошлого столетия. Средняя по мировым масштабам транснациональная компания, предприятия которой ведут разведку и разработку золоторудных месторождений в России, ЮАР, Чили и Канаде, зарегистрирована в Канаде. В России работает с июня 1998 г., после того как приобрела 79 % активов проекта разработки богатого золотосеребряного месторождения Джульетта (рудник запущен в 2001 г.) в составе СП с российскими партнерами (ЗАО «Омсукчанская горно-геологическая компания»). В строительство рудника Джульетта за 9 месяцев 2000–2001 гг. было вложено 23 млн дол. США.

Bema выполняет также большой объем геологоразведочных работ и успешно наращивает запасы на чукотском месторождении Купол. (В 2002 г. она выкупила 75 % акций этого месторождения). Разведка месторождения Купол на Чукотке является еще одним примером успешного сотрудничества канадских и российских золотодобытчиков. Геологоразведочные работы там ведет совместное предприятие ЗАО «Чукотская горно-геологическая компания», контрольным пакетом акций (75 %) которой владеет Bema Gold.

Оба месторождения отличаются высоким содержанием золота и серебра в руде (Джульетта – 24,7 г/т Au и 407,5 г/т Ag, Купол – 18,4 г/т Au и 243 г/т Ag). По данным Союза золотопромышленников, в 2003 году на руднике Джульетта было добыто 3,6 т золота по цене $148 долларов за унцию или $3,79 за грамм, в 2005 г. – 2,8 т. Промышленную добычу золота на Куполе планируется начать в 2007 г. Проектируемый уровень годовой добычи составит 14,5 т золота (операционные издержки $111 за унцию) и 156 т серебра в год. Геологическая разведка Купола, которую активно ведет компания, позволит довести его запасы и ресурсы до уровня крупного и сверхкрупного объекта недропользования. В связи с этим рост капитализации компании может вывести ее в число крупнейших золотодобытчиков мира. Уже в мае 2004 компания сообщила, что по результатам разведочного бурения общие запасы месторождения для открытой и подземной добычи составили 132 т золота и 1740 т серебра, а в 2005 г. эти значения выросли до 149,28 т и 1813 т соответственно.

Олимпиадинский ГОК. Техника Caterpillar в карьере Восточный.

Компания Bema Gold Corporation является финансово устойчивым участником рынка, она зарегистрирована на нескольких золотых биржах Европы и Северной Америки, в том числе на AIM (Alternativ Investment Market – AIM, Лондон). Отчеты компании регулярно помещаются на ее сайте и рассылаются по электронной почте. Зарубежные активы отличаются значительно более высокими издержками производства по сравнению с российскими. Разведку и освоение Купола руководство компании считает своей главной задачей и готово вложить в проект 400 млн долларов.

Знаковым событием прошлого года на рынке золота явилось слияние активов Bema Gold и Kinross Gold. Создаваемая новая компания будет владеть девятью месторождениями золота в пяти странах. В 2006 году производство обеих компаний составило 1,8 млн тройских унций эквивалентного золота. К 2009 году оно вырастет на 56 %, до 2,8 млн унций. Ресурсы и резервы будущей компании оцениваются в 50 млн унций золота (1555 т), 80 млн унций серебра (2488 т) и 2,9 млрд фунтов меди (13 млн т). После завершения сделки 61 % новой компании будет принадлежать акционерам Kinross, 39 % – акционерам Bema. Новая геологоразведочная компания, которую создают канадские золотодобывающие Bema Gold и Kinross Gold, планирует в ближайшее время начать геологоразведочные работы на золото- и серебросодержащих Восточно-Купольной и Западно-Купольной площадях (Чукотка) совместно с администрацией Чукотского АО.

К немногим ветеранам золотодобычи в России относятся также канадская High River Gold Mining (HRGM) и европейская Celtic Resources (CER), существенно, впрочем, различающиеся своими успехами в освоении российских месторождений.

High River Gold Mines (HRGM) – одна из немногих иностранных компаний, успешно действующих в России с 1995 г. В 2004 г. она объявила о планах увеличения своей доли участия в ОАО «Бурятзолото» до 100 %. HRGM отличается активными связями с зарубежными финансовыми структурами (ЕБРР и др.), прозрачностью финансовой политики, значительными затратами на геологоразведочные работы. Она прошла процедуру листинга в Канаде. Кроме России ведет работы в Буркина-Фасо и Канаде. При этом средние денежные затраты этой компании в Канаде в 2003 г. составили 329 долл. за унцию, тогда как на российских объектах добычи этой компании затраты – 194 долл. за унцию; на Зун-Холбе – 215 долл. за унцию). Вместе с тем, несмотря на стабильно растущую последние 5 лет добычу золота, представляется проблематичной обеспеченность предприятий ОАО «Бурятзолото» запасами.

Богатые месторождения Зун-Холба и Ирокинда (среднее содержание золота 17,5 г/т) успешно отрабатываются (до 5 т золота в год), но их запасы не восполняются геологоразведочными работами. Для устойчивого развития компании требуется дальнейшее приращение ресурсов за счет поисково-разведочных работ и новых приобретений.

Положение может улучшиться с освоением золото-полиметаллического месторождения Березитовое в Амурской области, приобретенного High River Gold в 2002 г. Содержание золота в руде Березитового составляет 3,3 г/т при общих запасах 32,7 т. В июне 2004 г. компания завершила ТЭО проекта, а в 2005 г. – проект строительства рудника, предусматривающий строительство карьера, золотоизвлекательной фабрики, жилого поселка и создание соответствующей инфраструктуры. Строительство планировалось осуществить в 2006–2007 гг. с вводом рудника и получением продукции в 2007 г. Добыча и переработка руды должна составить 1,5 млн тонн в год, золота – 3 т. Капитальные затраты по проекту оцениваются в $60 млн. Пока же акции ОАО «Бурятзолото» характеризуются на рынках России и Германии низкой ликвидностью.

Золотоизвлекательная фабрика на месторождении Воронцовское (Свердловская область, отработку ведет дочернее предприятие ОАО «Полиметалл» – ЗАО «Золото Северного Урала»).

Ирландская компания Сeltic Resources (CER) является практически транснациональной, ее золотые активы размещены в России и Казахстане. В России основным активом компании до 2006 г. были акции Южно-Верхоянской горно-добывающей компании (ЮВГДК), которой принадлежит лицензия на освоение Нежданинского месторождения, второго в России по запасам золота. Но при сверхкрупных запасах мышьяксодержащие руды месторождения характеризуются сложностью для извлечения из них золота. Сeltic приобрела свою долю в этом месторождении еще в 1996 г., но не нашла средств на освоение такого капиталоемкого объекта, каким является Нежданинское месторождение. Видимо, поиски средств привели руководство компании в 2003 г. к варианту обмена с Инвестиционной группой «Алроса» 23 % своих акций на оставшиеся 50 % акций Нежданинского месторождения, что могло увеличить рыночную капитализацию компании и стоимость ее акций.

Однако осенью 2005 г. компания «Полюс», лидер российской золотодобычи, купила три якутских золоторудных компании, а вместе с ними Нежданинское месторождение. Контрольные пакеты акций «Алданзолота», Южно-Верхоянской горно-добывающей компании и Якутской горной компании были куплены «Полюсом» у «Алросы». «Полюс», золотодобывающая «дочка» «Норильского никеля», и до этого был крупнейшим российским производителем золота. Теперь же догнать его в России не удастся никому: текущая добыча компании достигнет 40 % всего извлекаемого в стране золота, а запасы – более половины. ЗАО «Полюс», по сути, удалось получить контроль над Нежданинским золоторудным месторождением. Celtic Resources не смогла помешать акционерам ЮВГК провести собрание, которое одобрило эмиссию акций на 25 млн рублей и привлечение займа у основного акционера – выделяемой из «Норникеля» золоторудной компании «Полюс Золото». По словам президента «Полюса» Е. Иванова, компания намерена вложить в развитие якутских активов около 500 млн долл.

Таким образом, из первой волны иностранных золотодобытчиков на российском рынке золота рубеж 2000 года успешно перешагнули всего несколько компаний, осуществлявших не более 5 проектов. Неудачных же иностранных проектов было намного больше. Аналогичная картина наблюдалась и в других странах СНГ, где в 90 е годы к успешным можно отнести единичные проекты по добыче золота, осуществляемые на крупных или сверхкрупных месторождениях (Мурунтау в Узбекистане, Кумтор в Кыргызстане).

Растущая цена золота; вторая волна инвесторов

Интерес финансистов и промышленников к российскому золоту еще в начале 2001 года казался утраченным надолго. Рекордно низкие мировые цены на этот металл – около 250 долл./унц., пока еще бедственное состояние добывающей отрасли, сворачивание геологоразведочных работ и, соответственно, отсутствие вновь открытых месторождений не могли привлечь ни отечественных, ни зарубежных инвесторов. Но уже через год ситуация кардинально изменилась. Продолжавшееся с 1996 года снижение цены на золото прекратилось весной 2001 года. А со второй его половины начался медленный рост, значительно ускорившийся в 2002 году. К сентябрю 2003 года цена золота выросла до максимального за предыдущие семь лет уровня – свыше 390 долл./унц., а в конце ноября был преодолен психологический барьер в 400 долл./унц. В 2005 г. цена на золото продолжает расти, превышая на торгах 600 дол. США за унцию. Столь значительное повышение цены золота привело к оживлению мирового рынка «желтого» металла, увеличению финансирования геологоразведочных работ и появлению проектов создания новых рудников.

Горная порода с золотыми вкраплениями.

Изменилась и позиция западных инвесторов в отношении России. Можно констатировать, что уже со второй половины 2002 г. золотодобывающую отрасль России «захлестнула» вторая волна активности иностранных компаний, включая инвестиции в разработку и разведку месторождений. Уже в указанный выше период времени в приобретениях на российском рынке золота активное участие приняли несколько иностранных компаний. В сентябре 2003 г. Highland Gold Mining приобретает за 34 млн долл. одно из крупнейших неразрабатываемых российских месторождений Майское (Чукотка). В октябре того же года третья в мире золотодобывающая компания Barrick Gold покупает 10 % акций канадско-российской компании Highland Gold, позднее увеличив пакет акций этой компании до 34 %. Обе заключают соглашение о прямых инвестициях при развитии конкретных проектов (одним из которых может стать освоение месторождения Майское).

Процессы покупки-продажи золотых активов продолжились и в 2005–2006 гг. Самыми активными игроками на этом рынке были отечественные ГМК «Норильский Никель» и отпочковавшееся от него ОАО «Полюс Золото», а из иностранных компаний – Peter Hambro Mining. К числу новых крупных игроков на российском рынке золота можно отнести AngloGold Ashanti (ЮАР), в 2004 г. приобретшую 30 % акций компании TransSiberian Gold (работает в России с 2000 г.). Кроме высокой цены золота, интерес иностранных компаний к российским месторождениям объясняется дефицитом разведанных запасов и ресурсов золота в большинстве стран-продуцентов драгоценных металлов. Недостаток объектов золотодобычи в этих странах объясняется не только истощением ресурсов, но и снижением затрат на геологоразведочные работы (по данным британской консалтинговой компании GFMS, если в 1997 г. затраты на ГРР на золото составили в мире 5 млрд долл. США, то в 2002 г. только 1,6 млрд. (Правда, в 2003 г. отмечен рост до 2 млрд.).

Южно-африканская Gold Fields (четвертое место в мире по объему добычи золота) проявила интерес к сотрудничеству с золотодобывающей компанией ЗАО «Полюс». Необходимость сотрудничества связана с нехваткой ресурсных запасов золота на месторождениях Gold Fields в ЮАР и увеличением производственных расходов на разрабатываемых месторождениях. Рост и дальнейшее развитие компании могут быть обеспечены только новыми разработками и приобретениями за пределами ЮАР.

Привлекает инвесторов и тот факт, что в России сравнительно дешевые рабочая сила, электроэнергия и строительные материалы, а имеющиеся прогнозные ресурсы позволяют рассчитывать на открытие новых месторождений. В настоящее время Россия вместе с Монголией, Китаем и Доминиканской Республикой входит в число наиболее перспективных стран с точки зрения расширения минерально-сырьевой базы золота. (Вместе с тем, выработанность Кубаки и переход на первичные руды на Олимпиадинском обострили недостаток в России подготовленных запасов золотосодержащей руды и обусловили сокращение прироста добычи золота последние 4 года, включая 2006 г. Эта стагнация добычи золота стала результатом существенного сокращения объемов геологоразведочных работ в России на золото в постсоветское время).

Частицы золота, полученные путем промывки золотоносных песков.

Российские золотые активы представляют повышенный интерес, главным образом, для средних по капитализации компаний, тогда как транснациональные мировые гиганты золотодобычи (Barrick Gold, Rio Tinto, Anglogold Ashanti) проявляют некоторую осторожность и проникают на российский рынок через покупку акций уже действующих в России компаний. Возможно, это обусловлено ограниченным числом крупных объектов в России, интересных для этих мировых компаний, и особыми условиями недропользования для этих объектов. По всей вероятности, в ближайшие годы значительного увеличения числа зарубежных компаний и производства ими золота не ожидается, хотя в недалекой перспективе эти показатели могут возрасти.

С изменением условий производства золота у потенциальных инвесторов изменились и требования к объектам инвестирования. Интерес для них стали представлять месторождения с крупными запасами бедных по содержанию руд (до 5 г/т), ранее, при цене золота 250–300 дол. США за унцию, относимые к нерентабельным. Эта новая тенденция в мировой золотодобыче обусловлена как высокой ценой золота, так и достижениями современных технологий его извлечения. Особое место в освоении этих месторождений нового экономического класса принадлежит крупным золотодобывающим компаниям из первого десятка их мирового рейтинга. Отсюда понятен интерес мировых лидеров золотодобычи к тендеру (аукциону) по самому крупному российскому месторождению золота Сухой Лог (общие запасы золота 1041 т при среднем содержании 2,82 г/т). Как показывает опыт освоения месторождений такого класса (Мурунтау, Кумтор, Наталка и др.), при эксплуатации и доразведке запасы Сухого Лога могут быть существенно увеличены. Вместе с тем, остальные 6 российских месторождений с запасами более 100 т каждое, находятся в распределенном фонде и могут только перепродаваться полностью или частично.

В России пока еще можно купить золоторудные активы дешевле на 50 %, чем в ЮАР. Но рынок очень динамичен, ситуация быстро меняется, появляются крупные отечественные инвесторы, способные на значительные вложения не только в России, но и за рубежом, поэтому возможности для совершения выгодных сделок в отрасли уменьшаются, как уменьшается нераспределенный фонд месторождений. По мнению экспертов, в ближайшие 5 лет вложения в отечественную золотодобычу и геологоразведку могут вырасти до 8 млрд долл. США, включая российские и иностранные инвестиции.

Аналитики отмечают, что больше всего инвесторов привлекают российские месторождения, уже разведанные и частично обустроенные, – а значит, требующие меньших вложений. Поэтому, несмотря на специфические риски, иностранцы, скорее всего, будут продолжать вкладывать деньги в российскую золотодобычу.

Иностранные компании в золотодобыче России сегодня

Сравнительная характеристика иностранных компаний, работающих в России, с мировыми аналогами по мнению аналитиков Альфа-Банка М. Матвеева и Н. Шевелевой, свидетельствует о существенной недооцененности российских активов, особенно с учетом общих запасов золота В+С1+С2 и ресурсного потенциала (запасов и прогнозных ресурсов в сумме). По этим показателям российские активы существенно превышают активы средних компаний других золотодобывающих стран. Признание места России среди главных стран-продуцентов драгоценных металлов, процессы слияния и поглощения, выход большего числа российских компаний на фондовые рынки приведут к повышению рейтинга работающих в России золотодобывающих компаний, включая иностранные. При этом необходимо иметь в виду, что общие денежные издержки по добыче золота в России ($216 за унцию) выше аналогичного показателя некоторых канадских компаний (в 2004 г. – $147), но ниже, чем среднемировые издержки ($222 за унцию).

Месторождение Дукат в Магаданской области (отрабатывает дочернее предприятие ОАО «Полиметалл» – ЗАО «Серебро Магадана»).

При значительной активности зарубежных компаний на российском рынке золота их вклад в общую добычу золота пока не превышает 18 %, а в связи с истощением запасов Кубаки за последние 3 года уменьшился до 15–16 % (данные Союза золотопромышленников). Вряд ли в ближайшие 5 лет компании с участием зарубежных партнеров кардинально повлияют на производство золота в России, добыв, скажем, более 20 %. В настоящее время проблема кредитования золотодобывающих предприятий, на первый взгляд, потеряла свою остроту в связи с увеличением финансовых возможностей российского рынка. Из этого не следует, что участие иностранных компаний в российской золотодобыче должно уменьшаться. Среди отечественных производителей преобладают некрупные золотодобывающие компании, которые не хотят или не имеют возможности вкладывать средства в геологоразведочные работы. Имеющийся пока небольшой опыт работы с иностранными компаниями позволяет нашим золотодобытчикам не только осваивать современные технологии и методы организации производства, но и привлекать долгосрочные инвестиции через мировые фондовые рынки. С использованием опыта иностранных компаний облегчается включение российских СП в листинг фондовых бирж.

Современное состояние минерально-сырьевой базы золотодобывающей промышленности России характеризуется, с одной стороны, значительными прогнозными ресурсами благородного металла, что привлекает зарубежных инвесторов, с другой, недостатком подготовленных к добыче запасов, что требует увеличения объема геологоразведочных работ. В такой ситуации инвестиции в геологоразведочные работы, в том числе зарубежных инвесторов, могут способствовать возобновлению устойчивого роста запасов и добычи драгоценных металлов.

Работающие в России иностранные компании в разной степени интегрированы в российскую золотодобычу. Одни из них, как правило, работающие с 90 х гг. прошлого столетия, приобретя российские активы, сохранили интересы в других странах. Другие, преимущественно юниорные, сосредоточили свою деятельность исключительно на российском рынке. К последним относится Trans-Siberian Gold, некрупная по рыночной капитализации, но вошедшая в листинг AIM Лондонской фондовой биржи компания. Наряду с ней, активно продвигаются на фондовые рынки холдинг (группа) Highland Gold Mining и российско-британская компания Peter Hambro Mining.

Холдинг Highland Gold Mining (HGM) создан и зарегистрирован в Великобритании в мае 2002 г. для приобретения и разработки российских золоторудных активов. В ноябре 2002 года учреждена управляющая компания и оператор ООО «Руссдрагмет», основными задачами которой являются управление золотодобывающими предприятиями, входящими в состав Highland Gold Mining Ltd, внедрение и использование наиболее успешных мировых технологий в производстве золота, развитие новых промышленно-инвестиционных проектов компании Highland Gold Mining.

Драга зимой.

Первым активом стало и до сих пор остается главным по добыче месторождение Многовершинное (Хабаровский край). Вместе с месторождением HGM выкупила госимущество рудника, что обеспечивает права собственности компании и увеличивает ее капитализацию. Позднее компания приобрела ряд в разной степени изученных месторождений в Читинской области (Дарасун, Новоширокинское) и Чукотском автономном округе (Майское). (Последнее по запасам является одним из крупнейших в России – 136 т золота при содержании 14 г/т). В результате всех приобретений компания владеет подтвержденными запасами золота более 330 т при содержании 9–10 г/т, наращивая добычу золота прежде всего на Многовершинном месторождении.

Стратегическим инвестором Highland c 2002 г. является канадская Barrick Gold, которая приобрела 17 % акций HGM еще в декабре 2002 г. HGM разместила 10 % своих акций на Лондонской бирже (AIM), получив за этот пакет $25 млн. В январе 2004 г. Highland Gold и Barrick Gold заключили соглашение, в соответствии с которым обе компании получили взаимные права на участие в новых приобретениях. В конце сентября 2004 г. компания «Дарасунский рудник», принадлежащая Highland Gold Mining Ltd., выиграла аукцион на право разработки Тасеевского золоторудного месторождения в Читинской области (его запасы превышают 1,41 млн унций золота при содержании в руде 3,51 г/т. Победитель аукциона заплатил 742,35 млн руб. при стартовой цене в 707 млн руб. Barrick Gold выразила намерение использовать право 50-процентного участия в освоении Тасеевского месторождения.

Осенью 2005 г. стало известно, что стороны закончили создание совместного предприятия (СП) по разработке этого месторождения. За 50 % своего участия в СП ООО «Тасеевское» Barrick Gold внесла в его капитал 13,3 млн долл., то есть около половины той цены, что заплатила HGM за месторождение. В 2006 году новая компания начала геологоразведку на Тасеевском месторождении, а в 2008 году намерена приступить к строительству горно-добывающего предприятия. Группа HGM занимает четвертое место в России по добыче драгметаллов и второе – по промышленным запасам рудного золота. Barrick Gold входит в тройку крупнейших золотодобывающих компаний мира. В 2004 году объем производства золота на рудниках Barrick составил 154,2 т, т. е. более, чем годовая российская добыча. Летом 2005 года Barrick Gold стала владельцем 20 % акций HGM, в 2006 г. довела свою долю в активах группы до 34 %.

Highland Gold Mining – перспективная устойчивая золотодобывающая компания средних размеров, имеющая надежную сырьевую базу, высококвалифицированный менеджмент, сильный состав акционеров, обеспечивающий стабильное финансирование проектов компании.

Российско-британская компания Peter Hambro Mining (PHM) учреждена в 2001 г., владеет только российскими активами. Основной актив компании – ОАО «Покровский рудник», разрабатывающее одноименное месторождение. Кроме него компания приобрела ряд месторождений разной степени изученности. Так, наряду с одним из перспективных месторождений богатых руд Аметистовое на Камчатке, приобретена лицензия на разведку и разработку небольшого месторождения Новогоднее-Монто на полуострове Ямал, а также слабо изученные площади, включающие Чагоянское месторождение (Амурская область). Последнее приобретение привлекло внимание одного из золотодобывающих транснациональных гигантов Rio Tinto (с возможностью создания СП), позднее отказавшегося от исследования этой площади. В числе приобретений PHM оказался и старый рудник Токур.

Приобретение 90 % капитала «Ямалзолото» с месторождением Новогоднее-Монто вывело интересы компании за пределы Амурской области. Стратегией развития Peter Hambro Mining отличается от других зарубежных компаний в России. Хотя в ближайших планах предполагается увеличение объема производства, до сих пор компания более занималась наращиванием запасов и ресурсов на лицензионных объектах. Приобретение Токура и Новогоднего-Монто представляется смелыми шагами, т.?к. на первом существенно выработаны запасы, а второе недоизучено. Наиболее значительным результатом геологоразведочных работ PHM является разведка месторождения Пионер с общими запасами золота не менее 68 т. Большим преимуществом месторождения является его расположение на территории с развитой инфраструктурой (в 40 км от Покровского месторождения). ГРР, проведенные компанией на Покровском, Токуре и Пионере, обеспечили прирост запасов компании на 33 %, до 164,3 т (по категориям С1+С2). Прогнозные ресурсы также увеличены и превышают запасы почти в 10 раз.

Месторождение Маломыр приобретено компанией Peter Hambro Mining (PHM) в дополнение к двум другим участкам на территории Амурской области. Оно было куплено на аукционе 24 февраля 2005 г. предприятием ОАО «Покровский рудник», основным акционером которого является PHM, за $790 тыс. По сообщению одной из лондонских брокерских компаний, покупка месторождения является крайне выгодной и оценивается в 0,52 долл. за каждую унцию разверазведанных золотых запасов. Данные проведенной геологоразведки свидетельствуют о наличии запасов месторождения Маломыр категории С1 в количестве 45,1 т (1,5 млн унций) с содержанием золота 2,4 г/т, прогнозных ресурсов категории P1 – 120 т (3,9 млн унций) с содержанием золота 2,2 г/т. Также на месторождении обнаружены запасы серебра, платины и палладия. Рeter Hambro принадлежит 50 % активов в СП «Омчак», добывающего россыпное золото в Магаданской области. Большое количество разнокалиберных активов позволило компании увеличить свою капитализацию со времени выхода на биржу в шесть раз – до $600 млн.

ОАО «Покровский рудник», являющееся одним из 5 крупнейших золотодобывающих предприятий России, по сравнению 2000 г. увеличило производство в 2004 г. в три раза (4,7 т). Этот рост обеспечен вводом новых мощностей сорбционного цианирования и агрегатов измельчения руды. Добыча коренного золота обходится компании сравнительно низкой себестоимостью, т. к. главный применяемый метод извлечения золота – кучное выщелачивание (КВ). Моделирование согласно прогрессивному программному обеспечению Micromine на месторождении Пионер и пересчет запасов на месторождении Покровское в соответствии со стандартами JORC планируется произвести после окончания ТЭО строительства производственного комплекса для кучного выщелачивания объемом 5 млн тонн руды в год.

Месторождение Лунное в Магаданской области (отрабатывает дочернее предприятие ОАО «Полиметалл» ЗАО «Серебро «Территории»).

Компания впервые осуществила IPO (Initial Public Offering – первичное размещение акций) на секции AIM (Alternativ Investment Market – AIM) Лондонской биржи в 2002 г. В настоящее время готовится заявка на выход на основной рынок Лондонской фондовой биржи, что позволит компании получить более широкий доступ к фондам, так как существует ряд фондов, которые не могут инвестировать средства через AIM. Руководство компании планирует увеличить производство золота в 2008 г. до 30 т.

В октябре 2006 г. Peter Hambro Mining объявила о покупке 80 % акций ОАО «Иргиредмет» за 40 млн долл. Peter Hambro обратилась с предложением о выкупе оставшихся 20 процентов акций у их нынешних держателей на тех же условиях, намереваясь заплатить таким образом за 100-процентный пакет акций института около 50 млн долл. Это первый случай покупки иностранной компанией отраслевого научного института. По сообщению Агентства новостей «Карат», общий объем выполненных институтом контрактов составил порядка 10 миллионов долларов. При этом у «Иргиредмет» имеются порядка 500 действующих контрактов, по которым будет вестись работа в 2007 году. Одним из самых крупных проектов, в которых участвовал институт, был запуск фабрики на месторождении «Агинское» на Камчатке. Приход новых инвесторов из компании Peter Hambro обеспечил институту дополнительные контракты.

Но не всем иностранным компаниям удалось достигнуть намеченных целей на российском рынке золота. Британская Trans-Siberian Gold (TSG), юниорная геологоразведочная компания, созданная в 2000 г. специально для участия в российской золотодобыче, приобрела ряд месторождений со значительными запасами золота в нескольких золотоносных регионах. Акции TSG включены в листинг секции AIM Лондонской фондовой биржи. При IPO в ноябре 2003 г. компании удалось привлечь $27 млн для финансирования геологоразведочных работ и подготовки месторождений к эксплуатации. Тимоти Маккачен (Атон) определил Trans-Siberian как интересную, высокорискованную и высокодоходную компанию ранней стадии развития. В определенной степени сенсационной стала покупка пакета акций TSG (29,9 %) в июле 2004 г. крупнейшей в мире золотодобывающей компанией Anglogold Ashanti (AGA) за $32 млн. Эта сделка существенно укрепила финансовое положение компании и, казалось бы, гарантировала ей успешную работу на российском рынке. Однако этой суммы оказалось недостаточно для осуществления проектов по добыче золота.

В октябре 2005 г. «Вестник золотопромышленника» сообщил со ссылкой на пресс-релиз компании о предварительных итогах оценки экономической рентабельности проекта разработки месторождения золота Ведуга (Красноярский край). При существующих разведанных запасах, ценах на золото и нехватке источников энергии строительство предприятия по переработке руды оценено как нерентабельное. Строительство предприятия может стать рентабельным только при его стоимости менее $220 млн и при условии значительного снижения себестоимости производства. Приведенная оценка представляется достаточно спорной и основанной, вероятно, не только на геолого-экономической характеристике месторождения. Скорее всего, основная цель Trans-Siberian Gold не добыча, а игра на бирже альтернативных инвестиций, перепродажа камчатских и других объектов. Поэтому AngloGold Ashanti, не дождавшись начала добычи в России компанией TSG, решила сделать ставку на сотрудничество с «Полиметаллом».

AngloGold давно искала способ начать добычу золота в России. Два года назад она приобрела 29,9 % акций Trans-Siberian Gold. Эта компания владела лицензиями на геологоразведку месторождений, но постоянно сдвигала сроки начала добычи золота. И в итоге AngloGold решила продолжать работу в России без нее. Уже в 2007 г. AGA и «Полиметалл» заявили о создании СП для геологоразведки золоторудных месторождений. Вкладом AGA в уставный капитал СП станут активы, купленные у Trans-Siberian Gold. «Полиметалл» передаст СП Енисейскую горно-геологическую компанию, которой принадлежат лицензии на месторождение Аненское в Красноярском крае, и «Имитзолото» с лицензией на Апрелковско-Пешковский рудный узел в Читинской области. С золоторудными месторождениями Асачинским, Мутновским, Родниковым, Порожистым дело обстоит намного сложнее. Так, нет полной уверенности в том, что в ближайшем будущем заработает Асачинское месторождение. Вопрос, главным образом, упирается в деньги – нет реального инвестора. В конце 2006 г. компания Trans-Siberian Gold официально сообщила о том, что Standard Bank не сможет организовать финансирование ее проекта по освоению месторождения «Асачинское» на Камчатке.

Пути на фондовые рынки

Интерес зарубежных компаний к российской золотодобыче определяется прежде всего возможностью приобретения как разведанных, так и слабо изученных месторождений золота и золотоносных площадей, цена которых существенно ниже аналогичных объектов в других странах-продуцентах золота ($13 за унцию балансовых запасов). Привлекательными для инвесторов являются и сравнительно низкие операционные затраты в российской золотопромышленности – $209 на унцию золота (в 2004 г.) при среднемировых $253 на ту же унцию, что обусловлено относительно низкой стоимостью энергоносителей и рабочей силы. При растущей цене золота такая себестоимость обеспечивает высокую рентабельность производства. Как уже говорилось выше, в России пока еще можно купить золоторудные активы на 50 % дешевле, чем в ЮАР. Но рынок очень динамичен, ситуация быстро меняется, появляются крупные отечественные инвесторы, поэтому возможности для совершения выгодных сделок в отрасли уменьшаются, быстро уменьшается нераспределенный фонд месторождений.

Месторождение Купол. Жила.

В России пока медленно, но с каждым годом все активнее идет консолидация золотодобывающей отрасли. Такие отечественные компании (холдинги), как «Полюс», «Полиметалл», «Амур», по объему производства, уровню его организации и применяемым технологиям в значительной степени соответствуют современным зарубежным компаниям и уже сейчас составляют реальную конкуренцию зарубежным инвесторам на российском рынке золотых активов. Они способны вести самостоятельно или оплачивать геологоразведочные работы на принадлежащих им объектах недропользования. По мнению экспертов, в ближайшие 5 лет вложения в отечественную золотодобычу и геологоразведку могут составить до 8 млрд дол. США, включая российские и иностранные инвестиции. Крупные российские компании (прежде всего «Полюс» после отделения его от «Норникеля») в ближайшее время смогут самостоятельно выходить со своими акциями на фондовые рынки.

Для отечественных производителей интерес к партнерству с зарубежными компаниями определяется возможностью обновления применяемых в России технологий и организационных форм производства, а также получения дополнительного финансирования через представление своих акций на мировые фондовые биржи. Участие зарубежных компаний в российской золотодобыче может способствовать расширению поисков и разведки месторождений золота, внедрению современных технологий добычи и обогащения золотосодержащих руд, выходу российских компаний на мировые фондовые рынки.

Полезным представляется приобретение зарубежного опыта российскими менеджерами, сопоставление систем разведки и подсчета запасов руды и металлов, классификация запасов по степени достоверности, что является непременным условием размещения акций компаний на фондовых рынках. В целом сотрудничество с зарубежными производителями драгоценных металлов должно способствовать интеграции российской золотодобычи в мировой рынок этих металлов. Для этого потребуется проведение геологоразведочных работ и актуализация активов ведущих компаний в соответствии с международными требованиями и классификациями запасов месторождений. Ключевыми требованиями для размещения акций на фондовых рынках являются также максимальная прозрачность структуры компании и ее финансового состояния. Сотрудничество с иностранными компаниями может быть полезным для выполнения указанных выше требований при представлении акций на их первичное размещение.

Месторождение Купол. Общий план.

Основной биржевой площадкой для золотодобывающих компаний, работающих в России, является Лондонская фондовая биржа и ее сектор альтернативных инвестиций (Alternativ Investment Market – AIM), где и производится первичное размещение акций (Initial Public Offering – IPO). Именно возможностью аккумулировать часто недооцененные российские золотодобывающие активы и размещать свои акции на международном рынке капитала зарубежные компании выгодно отличаются от российских. Это один из путей развития партнерства между отечественными производителями, владеющими лицензиями на добычу, и западными компаниями, хорошо разбирающимися в рынках капитала.

В заключение уместно привести мнение руководителя одной из успешно работающих в России канадских компаний Bema Gold и генерального директора СП «Омсукчанская горно-геологическая компания» (ОГГК) Джеймса Салливана. По мнению Дж. Салливана, месторождение Купол, на Чукотке, по объемам и содержанию золота в руде равно трем «Кубакам». Далее он продолжает. «Канада, США, Южная Африка – каждая производит золота больше, чем российские компании. Но у России большой потенциал к дальнейшим открытиям. Это единственная страна в мире, где еще много неразведанных месторождений. Даже если исходить из размеров вашего государства, то в России есть еще много «Джульетт» и «Кубак». Джеймс Салливан добавил также, что у Магадана и всего региона большое будущее (НБЛЗолото. Вестник золотодобычи).

Таким образом, в сотрудничестве в добыче золота в России заинтересованы как отечественные, так и зарубежные компании. Но развитие такого сотрудничества требует создания необходимой законодательной базы и совершенствования структуры отечественной золотодобывающей промышленности. Вряд ли можно считать нормальным положение, когда из 7 наиболее крупных и активных на российском рынке золота зарубежных компаний 4 в своей работе попадали в конфликтные ситуации, главным образом, в отношениях с региональными властями. Это происходило при переделе собственности на объекты недропользования (конфликт Celtic Resources и «Алроса» вокруг месторождения Нежданинское в Якутии, Кinross и магаданских властей в связи с лицензированием месторождения Сопка Кварцевая), при вынужденном приобретении Highland Gold Mining старого оборудования на месторождении Многовершинное, при переоценке месторождения Ведуга в Красноярском крае компанией Trans-Siberian Gold. Тем не менее, имеется уже значительный позитивный опыт сотрудничества российских и зарубежных золотодобывающих компаний, который должен быть использован при дальнейшей консолидации отрасли и расширении этого сотрудничества.

Крупнейший в России производитель золота «Полюс» задумался о покупке месторождения Голец Высочайший в Иркутской области у компании GV Gold (ПАО «Высочайший»), написал «Коммерсантъ» со ссылкой на четыре источника. Речь идет о полном комплексе: трех золотоизвлекательных фабриках, лаборатории, двух участках золодобычи и вахтовом поселке.

«Полюс» и GV Gold не предоставили свои комментарии «Коммерсанту».

«Полюс» интересуется активом из-за того, что он расположен близко к главному проекту компании Сухой Лог, говорят источники газеты. «Полюс» сообщал, что отложил завершение банковского технико-экономического обоснования проекта из-за геополитической ситуации, а также прекратил работу с некоторыми международными производителями технологического оборудования. Потенциально фабрики GV Gold могли бы взять на себя часть объема руды с Сухого Лога, считают источники «Коммерсанта». Еще в 2017 году бывший тогда главой «Полюса» Павел Грачев говорил, что в базовом сценарии компания намерена перерабатывать руду с Сухого Лога на своих специально построенных мощностях, но готова рассмотреть и использование уже готовых, включая имеющиеся у GV Gold.

Покупка зданий и оборудования может быть более эффективным решением в сравнении со строительством мощностей с нуля, заявил «Коммерсанту» глава аналитической группы «Ренессанс Капитал» по металлургии и горнодобывающему сектору Борис Синицын. Для «Полюса» это теоретическая возможность снизить риски, капитальные затраты и ускорить реализацию проекта, но, скорее всего, для руды с Сухого Лога придется переоборудовать фабрики GV Gold, отметил Синицын.

В этом случае речь может идти скорее не о покупке, а о частичной переработке руды с Сухого Лога, отметил директор отдела аналитических исследований Альфа-банка Борис Красноженов. Если говорить именно о покупке, то стоимость актива не превысит $100 млн, отметил он.

«Полюс» — одна из ведущих золотодобывающих компаний мира, обладающая самыми большими его запасами в мире. Золото — традиционный «безопасный» актив для инвесторов, и на фоне проблем банков в США и Credit Suisse в Швейцарии металл дорожает. 20 марта его цена превысила $2000 за унцию впервые с весны 2022 года. На прошлой неделе золото подорожало на 6,5%: это был самый большой прирост с начала пандемии коронавируса в 2020 году, отметил Bloomberg. 

Акции «Полюса» на пике в начале торгов 23 марта достигли 9590 рублей — это на 102 рубля (1,07%) больше, чем на закрытии торгов 22 марта. Однако к 12:10 мск рост практически остановился: акции стоили лишь на 0,1% больше, чем на закрытии биржи накануне: 9497,5 рубля. 

начало см.
http://iv-g.livejournal.com/230753.html

Растущая цена золота; вторая волна инвесторов
Интерес финансистов и промышленников к российскому золоту еще в начале 2001 года казался утраченным надолго. Рекордно низкие мировые цены на этот металл – около 250 долл./унц., пока еще бедственное состояние добывающей отрасли, сворачивание геологоразведочных работ и, соответственно, отсутствие вновь открытых месторождений не могли привлечь ни отечественных, ни зарубежных инвесторов. Но уже через год ситуация кардинально изменилась. Продолжавшееся с 1996 года снижение цены на золото прекратилось весной 2001 года. А со второй его половины начался медленный рост, значительно ускорившийся в 2002 году. К сентябрю 2003 года цена золота выросла до максимального за предыдущие семь лет уровня – свыше 390 долл./унц., а в конце ноября был преодолен психологический барьер в 400 долл./унц. В 2005 г. цена на золото продолжает расти, превышая на торгах 600 дол. США за унцию. Столь значительное повышение цены золота привело к оживлению мирового рынка «желтого» металла, увеличению финансирования геологоразведочных работ и появлению проектов создания новых рудников.

Изменилась и позиция западных инвесторов в отношении России. Можно констатировать, что уже со второй половины 2002 г. золотодобывающую отрасль России «захлестнула» вторая волна активности иностранных компаний, включая инвестиции в разработку и разведку месторождений. Уже в указанный выше период времени в приобретениях на российском рынке золота активное участие приняли несколько иностранных компаний. В сентябре 2003 г. Highland Gold Mining приобретает за 34 млн долл. одно из крупнейших неразрабатываемых российских месторождений Майское (Чукотка). В октябре того же года третья в мире золотодобывающая компания Barrick Gold покупает 10 % акций канадско-российской компании Highland Gold, позднее увеличив пакет акций этой компании до 34 %. Обе заключают соглашение о прямых инвестициях при развитии конкретных проектов (одним из которых может стать освоение месторождения Майское).

Процессы покупки-продажи золотых активов продолжились и в 2005–2006 гг. Самыми активными игроками на этом рынке были отечественные ГМК «Норильский Никель» и отпочковавшееся от него ОАО «Полюс Золото», а из иностранных компаний – Peter Hambro Mining. К числу новых крупных игроков на российском рынке золота можно отнести AngloGold Ashanti (ЮАР), в 2004 г. приобретшую 30 % акций компании TransSiberian Gold (работает в России с 2000 г.). Кроме высокой цены золота, интерес иностранных компаний к российским месторождениям объясняется дефицитом разведанных запасов и ресурсов золота в большинстве стран-продуцентов драгоценных металлов. Недостаток объектов золотодобычи в этих странах объясняется не только истощением ресурсов, но и снижением затрат на геологоразведочные работы (по данным британской консалтинговой компании GFMS, если в 1997 г. затраты на ГРР на золото составили в мире 5 млрд долл. США, то в 2002 г. только 1,6 млрд. (Правда, в 2003 г. отмечен рост до 2 млрд.).

Южно-африканская Gold Fields (четвертое место в мире по объему добычи золота) проявила интерес к сотрудничеству с золотодобывающей компанией ЗАО «Полюс». Необходимость сотрудничества связана с нехваткой ресурсных запасов золота на месторождениях Gold Fields в ЮАР и увеличением производственных расходов на разрабатываемых месторождениях. Рост и дальнейшее развитие компании могут быть обеспечены только новыми разработками и приобретениями за пределами ЮАР.

Привлекает инвесторов и тот факт, что в России сравнительно дешевые рабочая сила, электроэнергия и строительные материалы, а имеющиеся прогнозные ресурсы позволяют рассчитывать на открытие новых месторождений. В настоящее время Россия вместе с Монголией, Китаем и Доминиканской Республикой входит в число наиболее перспективных стран с точки зрения расширения минерально-сырьевой базы золота. (Вместе с тем, выработанность Кубаки и переход на первичные руды на Олимпиадинском обострили недостаток в России подготовленных запасов золотосодержащей руды и обусловили сокращение прироста добычи золота последние 4 года, включая 2006 г. Эта стагнация добычи золота стала результатом существенного сокращения объемов геологоразведочных работ в России на золото в постсоветское время).

Российские золотые активы представляют повышенный интерес, главным образом, для средних по капитализации компаний, тогда как транснациональные мировые гиганты золотодобычи (Barrick Gold, Rio Tinto, Anglogold Ashanti) проявляют некоторую осторожность и проникают на российский рынок через покупку акций уже действующих в России компаний. Возможно, это обусловлено ограниченным числом крупных объектов в России, интересных для этих мировых компаний, и особыми условиями недропользования для этих объектов. По всей вероятности, в ближайшие годы значительного увеличения числа зарубежных компаний и производства ими золота не ожидается, хотя в недалекой перспективе эти показатели могут возрасти.

С изменением условий производства золота у потенциальных инвесторов изменились и требования к объектам инвестирования. Интерес для них стали представлять месторождения с крупными запасами бедных по содержанию руд (до 5 г/т), ранее, при цене золота 250–300 дол. США за унцию, относимые к нерентабельным. Эта новая тенденция в мировой золотодобыче обусловлена как высокой ценой золота, так и достижениями современных технологий его извлечения. Особое место в освоении этих месторождений нового экономического класса принадлежит крупным золотодобывающим компаниям из первого десятка их мирового рейтинга. Отсюда понятен интерес мировых лидеров золотодобычи к тендеру (аукциону) по самому крупному российскому месторождению золота Сухой Лог (общие запасы золота 1041 т при среднем содержании 2,82 г/т). Как показывает опыт освоения месторождений такого класса (Мурунтау, Кумтор, Наталка и др.), при эксплуатации и доразведке запасы Сухого Лога могут быть существенно увеличены. Вместе с тем, остальные 6 российских месторождений с запасами более 100 т каждое, находятся в распределенном фонде и могут только перепродаваться полностью или частично.

В России пока еще можно купить золоторудные активы дешевле на 50 %, чем в ЮАР. Но рынок очень динамичен, ситуация быстро меняется, появляются крупные отечественные инвесторы, способные на значительные вложения не только в России, но и за рубежом, поэтому возможности для совершения выгодных сделок в отрасли уменьшаются, как уменьшается нераспределенный фонд месторождений. По мнению экспертов, в ближайшие 5 лет вложения в отечественную золотодобычу и геологоразведку могут вырасти до 8 млрд долл. США, включая российские и иностранные инвестиции.

Аналитики отмечают, что больше всего инвесторов привлекают российские месторождения, уже разведанные и частично обустроенные, – а значит, требующие меньших вложений. Поэтому, несмотря на специфические риски, иностранцы, скорее всего, будут продолжать вкладывать деньги в российскую золотодобычу.

Иностранные компании в золотодобыче России сегодня

Сравнительная характеристика иностранных компаний, работающих в России, с мировыми аналогами по мнению аналитиков Альфа-Банка М. Матвеева и Н. Шевелевой, свидетельствует о существенной недооцененности российских активов, особенно с учетом общих запасов золота В+С1+С2 и ресурсного потенциала (запасов и прогнозных ресурсов в сумме). По этим показателям российские активы существенно превышают активы средних компаний других золотодобывающих стран. Признание места России среди главных стран-продуцентов драгоценных металлов, процессы слияния и поглощения, выход большего числа российских компаний на фондовые рынки приведут к повышению рейтинга работающих в России золотодобывающих компаний, включая иностранные. При этом необходимо иметь в виду, что общие денежные издержки по добыче золота в России ($216 за унцию) выше аналогичного показателя некоторых канадских компаний (в 2004 г. – $147), но ниже, чем среднемировые издержки ($222 за унцию).

При значительной активности зарубежных компаний на российском рынке золота их вклад в общую добычу золота пока не превышает 18 %, а в связи с истощением запасов Кубаки за последние 3 года уменьшился до 15–16 % (данные Союза золотопромышленников). Вряд ли в ближайшие 5 лет компании с участием зарубежных партнеров кардинально повлияют на производство золота в России, добыв, скажем, более 20 %. В настоящее время проблема кредитования золотодобывающих предприятий, на первый взгляд, потеряла свою остроту в связи с увеличением финансовых возможностей российского рынка. Из этого не следует, что участие иностранных компаний в российской золотодобыче должно уменьшаться. Среди отечественных производителей преобладают некрупные золотодобывающие компании, которые не хотят или не имеют возможности вкладывать средства в геологоразведочные работы. Имеющийся пока небольшой опыт работы с иностранными компаниями позволяет нашим золотодобытчикам не только осваивать современные технологии и методы организации производства, но и привлекать долгосрочные инвестиции через мировые фондовые рынки. С использованием опыта иностранных компаний облегчается включение российских СП в листинг фондовых бирж.

Современное состояние минерально-сырьевой базы золотодобывающей промышленности России характеризуется, с одной стороны, значительными прогнозными ресурсами благородного металла, что привлекает зарубежных инвесторов, с другой, недостатком подготовленных к добыче запасов, что требует увеличения объема геологоразведочных работ. В такой ситуации инвестиции в геологоразведочные работы, в том числе зарубежных инвесторов, могут способствовать возобновлению устойчивого роста запасов и добычи драгоценных металлов.

Работающие в России иностранные компании в разной степени интегрированы в российскую золотодобычу. Одни из них, как правило, работающие с 90 х гг. прошлого столетия, приобретя российские активы, сохранили интересы в других странах. Другие, преимущественно юниорные, сосредоточили свою деятельность исключительно на российском рынке. К последним относится Trans-Siberian Gold, некрупная по рыночной капитализации, но вошедшая в листинг AIM Лондонской фондовой биржи компания. Наряду с ней, активно продвигаются на фондовые рынки холдинг (группа) Highland Gold Mining и российско-британская компания Peter Hambro Mining.

Холдинг Highland Gold Mining (HGM) создан и зарегистрирован в Великобритании в мае 2002 г. для приобретения и разработки российских золоторудных активов. В ноябре 2002 года учреждена управляющая компания и оператор ООО «Руссдрагмет», основными задачами которой являются управление золотодобывающими предприятиями, входящими в состав Highland Gold Mining Ltd, внедрение и использование наиболее успешных мировых технологий в производстве золота, развитие новых промышленно-инвестиционных проектов компании Highland Gold Mining.

Первым активом стало и до сих пор остается главным по добыче месторождение Многовершинное (Хабаровский край). Вместе с месторождением HGM выкупила госимущество рудника, что обеспечивает права собственности компании и увеличивает ее капитализацию. Позднее компания приобрела ряд в разной степени изученных месторождений в Читинской области (Дарасун, Новоширокинское) и Чукотском автономном округе (Майское). (Последнее по запасам является одним из крупнейших в России – 136 т золота при содержании 14 г/т). В результате всех приобретений компания владеет подтвержденными запасами золота более 330 т при содержании 9–10 г/т, наращивая добычу золота прежде всего на Многовершинном месторождении.

Стратегическим инвестором Highland c 2002 г. является канадская Barrick Gold, которая приобрела 17 % акций HGM еще в декабре 2002 г. HGM разместила 10 % своих акций на Лондонской бирже (AIM), получив за этот пакет $25 млн. В январе 2004 г. Highland Gold и Barrick Gold заключили соглашение, в соответствии с которым обе компании получили взаимные права на участие в новых приобретениях. В конце сентября 2004 г. компания «Дарасунский рудник», принадлежащая Highland Gold Mining Ltd., выиграла аукцион на право разработки Тасеевского золоторудного месторождения в Читинской области (его запасы превышают 1,41 млн унций золота при содержании в руде 3,51 г/т. Победитель аукциона заплатил 742,35 млн руб. при стартовой цене в 707 млн руб. Barrick Gold выразила намерение использовать право 50-процентного участия в освоении Тасеевского месторождения.

Осенью 2005 г. стало известно, что стороны закончили создание совместного предприятия (СП) по разработке этого месторождения. За 50 % своего участия в СП ООО «Тасеевское» Barrick Gold внесла в его капитал 13,3 млн долл., то есть около половины той цены, что заплатила HGM за месторождение. В 2006 году новая компания начала геологоразведку на Тасеевском месторождении, а в 2008 году намерена приступить к строительству горно-добывающего предприятия. Группа HGM занимает четвертое место в России по добыче драгметаллов и второе – по промышленным запасам рудного золота. Barrick Gold входит в тройку крупнейших золотодобывающих компаний мира. В 2004 году объем производства золота на рудниках Barrick составил 154,2 т, т. е. более, чем годовая российская добыча. Летом 2005 года Barrick Gold стала владельцем 20 % акций HGM, в 2006 г. довела свою долю в активах группы до 34 %.

Highland Gold Mining – перспективная устойчивая золотодобывающая компания средних размеров, имеющая надежную сырьевую базу, высококвалифицированный менеджмент, сильный состав акционеров, обеспечивающий стабильное финансирование проектов компании.

Российско-британская компания Peter Hambro Mining (PHM) учреждена в 2001 г., владеет только российскими активами. Основной актив компании – ОАО «Покровский рудник», разрабатывающее одноименное месторождение. Кроме него компания приобрела ряд месторождений разной степени изученности. Так, наряду с одним из перспективных месторождений богатых руд Аметистовое на Камчатке, приобретена лицензия на разведку и разработку небольшого месторождения Новогоднее-Монто на полуострове Ямал, а также слабо изученные площади, включающие Чагоянское месторождение (Амурская область). Последнее приобретение привлекло внимание одного из золотодобывающих транснациональных гигантов Rio Tinto (с возможностью создания СП), позднее отказавшегося от исследования этой площади. В числе приобретений PHM оказался и старый рудник Токур.

Приобретение 90 % капитала «Ямалзолото» с месторождением Новогоднее-Монто вывело интересы компании за пределы Амурской области. Стратегией развития Peter Hambro Mining отличается от других зарубежных компаний в России. Хотя в ближайших планах предполагается увеличение объема производства, до сих пор компания более занималась наращиванием запасов и ресурсов на лицензионных объектах. Приобретение Токура и Новогоднего-Монто представляется смелыми шагами, т.?к. на первом существенно выработаны запасы, а второе недоизучено. Наиболее значительным результатом геологоразведочных работ PHM является разведка месторождения Пионер с общими запасами золота не менее 68 т. Большим преимуществом месторождения является его расположение на территории с развитой инфраструктурой (в 40 км от Покровского месторождения). ГРР, проведенные компанией на Покровском, Токуре и Пионере, обеспечили прирост запасов компании на 33 %, до 164,3 т (по категориям С1+С2). Прогнозные ресурсы также увеличены и превышают запасы почти в 10 раз.

Месторождение Маломыр приобретено компанией Peter Hambro Mining (PHM) в дополнение к двум другим участкам на территории Амурской области. Оно было куплено на аукционе 24 февраля 2005 г. предприятием ОАО «Покровский рудник», основным акционером которого является PHM, за $790 тыс. По сообщению одной из лондонских брокерских компаний, покупка месторождения является крайне выгодной и оценивается в 0,52 долл. за каждую унцию разверазведанных золотых запасов. Данные проведенной геологоразведки свидетельствуют о наличии запасов месторождения Маломыр категории С1 в количестве 45,1 т (1,5 млн унций) с содержанием золота 2,4 г/т, прогнозных ресурсов категории P1 – 120 т (3,9 млн унций) с содержанием золота 2,2 г/т. Также на месторождении обнаружены запасы серебра, платины и палладия. Рeter Hambro принадлежит 50 % активов в СП «Омчак», добывающего россыпное золото в Магаданской области. Большое количество разнокалиберных активов позволило компании увеличить свою капитализацию со времени выхода на биржу в шесть раз – до $600 млн.

ОАО «Покровский рудник», являющееся одним из 5 крупнейших золотодобывающих предприятий России, по сравнению 2000 г. увеличило производство в 2004 г. в три раза (4,7 т). Этот рост обеспечен вводом новых мощностей сорбционного цианирования и агрегатов измельчения руды. Добыча коренного золота обходится компании сравнительно низкой себестоимостью, т. к. главный применяемый метод извлечения золота – кучное выщелачивание (КВ). Моделирование согласно прогрессивному программному обеспечению Micromine на месторождении Пионер и пересчет запасов на месторождении Покровское в соответствии со стандартами JORC планируется произвести после окончания ТЭО строительства производственного комплекса для кучного выщелачивания объемом 5 млн тонн руды в год.

Компания впервые осуществила IPO (Initial Public Offering – первичное размещение акций) на секции AIM (Alternativ Investment Market – AIM) Лондонской биржи в 2002 г. В настоящее время готовится заявка на выход на основной рынок Лондонской фондовой биржи, что позволит компании получить более широкий доступ к фондам, так как существует ряд фондов, которые не могут инвестировать средства через AIM. Руководство компании планирует увеличить производство золота в 2008 г. до 30 т.

В октябре 2006 г. Peter Hambro Mining объявила о покупке 80 % акций ОАО «Иргиредмет» за 40 млн долл. Peter Hambro обратилась с предложением о выкупе оставшихся 20 процентов акций у их нынешних держателей на тех же условиях, намереваясь заплатить таким образом за 100-процентный пакет акций института около 50 млн долл. Это первый случай покупки иностранной компанией отраслевого научного института. По сообщению Агентства новостей «Карат», общий объем выполненных институтом контрактов составил порядка 10 миллионов долларов. При этом у «Иргиредмет» имеются порядка 500 действующих контрактов, по которым будет вестись работа в 2007 году. Одним из самых крупных проектов, в которых участвовал институт, был запуск фабрики на месторождении «Агинское» на Камчатке. Приход новых инвесторов из компании Peter Hambro обеспечил институту дополнительные контракты.

Но не всем иностранным компаниям удалось достигнуть намеченных целей на российском рынке золота. Британская Trans-Siberian Gold (TSG), юниорная геологоразведочная компания, созданная в 2000 г. специально для участия в российской золотодобыче, приобрела ряд месторождений со значительными запасами золота в нескольких золотоносных регионах. Акции TSG включены в листинг секции AIM Лондонской фондовой биржи. При IPO в ноябре 2003 г. компании удалось привлечь $27 млн для финансирования геологоразведочных работ и подготовки месторождений к эксплуатации. Тимоти Маккачен (Атон) определил Trans-Siberian как интересную, высокорискованную и высокодоходную компанию ранней стадии развития. В определенной степени сенсационной стала покупка пакета акций TSG (29,9 %) в июле 2004 г. крупнейшей в мире золотодобывающей компанией Anglogold Ashanti (AGA) за $32 млн. Эта сделка существенно укрепила финансовое положение компании и, казалось бы, гарантировала ей успешную работу на российском рынке. Однако этой суммы оказалось недостаточно для осуществления проектов по добыче золота.

В октябре 2005 г. «Вестник золотопромышленника» сообщил со ссылкой на пресс-релиз компании о предварительных итогах оценки экономической рентабельности проекта разработки месторождения золота Ведуга (Красноярский край). При существующих разведанных запасах, ценах на золото и нехватке источников энергии строительство предприятия по переработке руды оценено как нерентабельное. Строительство предприятия может стать рентабельным только при его стоимости менее $220 млн и при условии значительного снижения себестоимости производства. Приведенная оценка представляется достаточно спорной и основанной, вероятно, не только на геолого-экономической характеристике месторождения. Скорее всего, основная цель Trans-Siberian Gold не добыча, а игра на бирже альтернативных инвестиций, перепродажа камчатских и других объектов. Поэтому AngloGold Ashanti, не дождавшись начала добычи в России компанией TSG, решила сделать ставку на сотрудничество с «Полиметаллом».

AngloGold давно искала способ начать добычу золота в России. Два года назад она приобрела 29,9 % акций Trans-Siberian Gold. Эта компания владела лицензиями на геологоразведку месторождений, но постоянно сдвигала сроки начала добычи золота. И в итоге AngloGold решила продолжать работу в России без нее. Уже в 2007 г. AGA и «Полиметалл» заявили о создании СП для геологоразведки золоторудных месторождений. Вкладом AGA в уставный капитал СП станут активы, купленные у Trans-Siberian Gold. «Полиметалл» передаст СП Енисейскую горно-геологическую компанию, которой принадлежат лицензии на месторождение Аненское в Красноярском крае, и «Имитзолото» с лицензией на Апрелковско-Пешковский рудный узел в Читинской области. С золоторудными месторождениями Асачинским, Мутновским, Родниковым, Порожистым дело обстоит намного сложнее. Так, нет полной уверенности в том, что в ближайшем будущем заработает Асачинское месторождение. Вопрос, главным образом, упирается в деньги – нет реального инвестора. В конце 2006 г. компания Trans-Siberian Gold официально сообщила о том, что Standard Bank не сможет организовать финансирование ее проекта по освоению месторождения «Асачинское» на Камчатке.

Пути на фондовые рынки
Интерес зарубежных компаний к российской золотодобыче определяется прежде всего возможностью приобретения как разведанных, так и слабо изученных месторождений золота и золотоносных площадей, цена которых существенно ниже аналогичных объектов в других странах-продуцентах золота ($13 за унцию балансовых запасов). Привлекательными для инвесторов являются и сравнительно низкие операционные затраты в российской золотопромышленности – $209 на унцию золота (в 2004 г.) при среднемировых $253 на ту же унцию, что обусловлено относительно низкой стоимостью энергоносителей и рабочей силы. При растущей цене золота такая себестоимость обеспечивает высокую рентабельность производства. Как уже говорилось выше, в России пока еще можно купить золоторудные активы на 50 % дешевле, чем в ЮАР. Но рынок очень динамичен, ситуация быстро меняется, появляются крупные отечественные инвесторы, поэтому возможности для совершения выгодных сделок в отрасли уменьшаются, быстро уменьшается нераспределенный фонд месторождений.

В России пока медленно, но с каждым годом все активнее идет консолидация золотодобывающей отрасли. Такие отечественные компании (холдинги), как «Полюс», «Полиметалл», «Амур», по объему производства, уровню его организации и применяемым технологиям в значительной степени соответствуют современным зарубежным компаниям и уже сейчас составляют реальную конкуренцию зарубежным инвесторам на российском рынке золотых активов. Они способны вести самостоятельно или оплачивать геологоразведочные работы на принадлежащих им объектах недропользования. По мнению экспертов, в ближайшие 5 лет вложения в отечественную золотодобычу и геологоразведку могут составить до 8 млрд дол. США, включая российские и иностранные инвестиции. Крупные российские компании (прежде всего «Полюс» после отделения его от «Норникеля») в ближайшее время смогут самостоятельно выходить со своими акциями на фондовые рынки.

Для отечественных производителей интерес к партнерству с зарубежными компаниями определяется возможностью обновления применяемых в России технологий и организационных форм производства, а также получения дополнительного финансирования через представление своих акций на мировые фондовые биржи. Участие зарубежных компаний в российской золотодобыче может способствовать расширению поисков и разведки месторождений золота, внедрению современных технологий добычи и обогащения золотосодержащих руд, выходу российских компаний на мировые фондовые рынки.

Полезным представляется приобретение зарубежного опыта российскими менеджерами, сопоставление систем разведки и подсчета запасов руды и металлов, классификация запасов по степени достоверности, что является непременным условием размещения акций компаний на фондовых рынках. В целом сотрудничество с зарубежными производителями драгоценных металлов должно способствовать интеграции российской золотодобычи в мировой рынок этих металлов. Для этого потребуется проведение геологоразведочных работ и актуализация активов ведущих компаний в соответствии с международными требованиями и классификациями запасов месторождений. Ключевыми требованиями для размещения акций на фондовых рынках являются также максимальная прозрачность структуры компании и ее финансового состояния. Сотрудничество с иностранными компаниями может быть полезным для выполнения указанных выше требований при представлении акций на их первичное размещение.

Основной биржевой площадкой для золотодобывающих компаний, работающих в России, является Лондонская фондовая биржа и ее сектор альтернативных инвестиций (Alternativ Investment Market – AIM), где и производится первичное размещение акций (Initial Public Offering – IPO). Именно возможностью аккумулировать часто недооцененные российские золотодобывающие активы и размещать свои акции на международном рынке капитала зарубежные компании выгодно отличаются от российских. Это один из путей развития партнерства между отечественными производителями, владеющими лицензиями на добычу, и западными компаниями, хорошо разбирающимися в рынках капитала.

В заключение уместно привести мнение руководителя одной из успешно работающих в России канадских компаний Bema Gold и генерального директора СП «Омсукчанская горно-геологическая компания» (ОГГК) Джеймса Салливана. По мнению Дж. Салливана, месторождение Купол, на Чукотке, по объемам и содержанию золота в руде равно трем «Кубакам». Далее он продолжает. «Канада, США, Южная Африка – каждая производит золота больше, чем российские компании. Но у России большой потенциал к дальнейшим открытиям. Это единственная страна в мире, где еще много неразведанных месторождений. Даже если исходить из размеров вашего государства, то в России есть еще много «Джульетт» и «Кубак». Джеймс Салливан добавил также, что у Магадана и всего региона большое будущее (НБЛЗолото. Вестник золотодобычи).

Таким образом, в сотрудничестве в добыче золота в России заинтересованы как отечественные, так и зарубежные компании. Но развитие такого сотрудничества требует создания необходимой законодательной базы и совершенствования структуры отечественной золотодобывающей промышленности. Вряд ли можно считать нормальным положение, когда из 7 наиболее крупных и активных на российском рынке золота зарубежных компаний 4 в своей работе попадали в конфликтные ситуации, главным образом, в отношениях с региональными властями. Это происходило при переделе собственности на объекты недропользования (конфликт Celtic Resources и «Алроса» вокруг месторождения Нежданинское в Якутии, Кinross и магаданских властей в связи с лицензированием месторождения Сопка Кварцевая), при вынужденном приобретении Highland Gold Mining старого оборудования на месторождении Многовершинное, при переоценке месторождения Ведуга в Красноярском крае компанией Trans-Siberian Gold. Тем не менее, имеется уже значительный позитивный опыт сотрудничества российских и зарубежных золотодобывающих компаний, который должен быть использован при дальнейшей консолидации отрасли и расширении этого сотрудничества.
http://library.stroit.ru/articles/zoloto3/index.html

Иностранные золотодобывающие компании в России

До последнего времени активную добычу золота в России вели  5 иностранных компаний.

Добыча золота иностранными золотодобывающими компаниями в России в 2000-2006 гг.
(по данным Союза золотопромышленников)

Kinross Gold Corp.  В России компания владела 98,1 % акций ОАО «Омолонская золоторудная компания», которое было учреждено в 1993 г. канадской компанией Cyprus Amax (53,7 % акций, впоследствии проданных канадской Kinross Gold Corp.) и несколькими российскими компаниями и в том же году выиграла тендер на разработку месторождения Кубака в Магаданской области. Первоначальные запасы месторождения составляли 83,4 т золота при среднем содержание золота в руде 16 г/т. В конце 1997 г. на месторождении был получен первый металл, его эксплуатация длилась почти 10 лет, за которые было произведено более 3 млн унций (около 100 т) золота.

Ежегодная добыча составляла до 12-13 т золота, однако с 2003 г. началось ее падение в связи с истощением запасов месторождения. В июне 2005 г. была завершена добыча, а в августе 2006 г. – переработка руды. Добыча золота в 2006 г. составила 1212 кг.

В России компании Kinross Gold Corp. принадлежат также лицензии на месторождения Биркачан и Цокольное в Магаданской области. Запасы золота на Биркачане по оценке компании составляют 33 т при среднем содержании 15 г/т.

Bema Gold Corp. – В России работает с июня 1998 г., когда ею были приобретены 79 % активов проекта разработки золотосеребряного месторождения Джульетта (ЗАО «Омсукчанская горно-геологическая компания», рудник запущен в 2001 г.) с разведанными запасами 30 т золота и около 350 т серебра. За 5 лет на месторождении добыто 15 т золота и 210 т серебра. Эксплуатация месторождения предполагалась до 2009 г., однако на его флангах, где ведутся интенсивные ГРР, найдены новые участки с богатым оруденением. Добыча золота в 2006 г. составила 2778 кг.

В декабре 2002 г. Bema Gold Corp. приобрела 75 % активов предприятия по разработке золотосеребряного месторождении Купол (ЗАО «Чукотская ГГК», 25% акций принадлежат правительству Чукотской АО), запасы которого по результатам ГРР компании составляют 189 т золота и 2,33 тыс. т серебра.

Суммарная добыча золота компанией на российских месторождениях в этом году может составить не менее 17 т.

Канадская компания High River Gold Mines Ltd. (HRGM) – одна из немногих иностранных компаний, успешно действующих в России с 1995 г.

В России HRGM владеет 84,6 % акций ОАО «Бурятзолото», разрабатывающего золоторудные месторождения Холбинское и Ирокинда (Республика Бурятия). Компания стабильно получает на месторождениях до 5 т золота в год, однако их запасы не восполняются в результате проведения ГРР. Для устойчивого развития компании требуется дальнейшее приращение ресурсов за счет поисково-разведочных работ и новых приобретений. В 2006 г. ОАО «Бурятзолото» добыло 4720 кг золота.

В 2002 г. HRGM приобрела золотополиметаллическое месторождение Березитовое в Амурской области. Разведанные запасы месторождения, согласно данным канадских специалистов, составляют 32,2 т золота (при среднем содержании 2,32 г/т) и 163 т серебра. Добыча золота должна составить 3 т/год. Капитальные затраты по проекту оцениваются в 60 млн дол. Запуск рудника в эксплуатацию намечен на середину 2007 г.

Крупным приобретением HRGM стала покупка ОАО «Бурятзолото» 50%-й доли в ООО «Газтек Индустрия», владеющем лицензией на разработку одного из крупнейших в мире месторождений серебра Прогноз в Республике Саха (Якутия). Запасы месторождения оцениваются в 4,4 тыс. т серебра, 144,7 тыс. т свинца и 34,9 тыс. т цинка; среднее содержание серебра составляет 875 г/т. В HRGM считают геологический потенциал месторождения очень высоким, на дальнейшие изыскания в течение первых 3 лет предполагается потратить 15 млн дол. Начало отработки месторождения планируется на 2009-2010 гг., а через 1-2 года после этого компания рассчитывает войти в число крупнейших производителей серебра в России.

Последней покупкой HRGM стала приобретенная в ходе аукциона в ноябре 2006 г. за 3,33 млн р. лицензия на проведение ГРР и добычу золота на Сергачинской площади, участки которой расположены к югу и западу от месторождения Березитовое.

Британская горно-добывающая компания Peter Hambro Mining Plc (PHM), учрежденная в 2001 г., владеет только российскими активами. Основной актив – ОАО «Покровский рудник» (97,7 %), разрабатывающее одноименное месторождение в Амурской области, которое и приносило компании основную прибыль. Амурская область является основным районом производственной деятельности PHM, где ей также принадлежат лицензии на месторождения Пионер, Маломыр, Чагоянское и Токур. В ближайшие годы начнется эксплуатация месторождений Пионер (конец 2007 г.) и Маломыр (2009 г.), что значительно увеличит количество производимого компанией золота. Планируемая динамика добычи золота на месторождении Пионер: 2007 г. – 600 кг, 2008 г. – 4,5 т, 2009 г. – 12,3 т.

Еще одним проектом в Амурской области является создание совместного предприятия (СП) на базе ОАО «Покровский рудник» и ОАО «Прииск Соловьевский» (по 50 %) по разработке месторождения Одолго с запасами около 10 т золота (ООО ГДК «Одолго»). Рудник на месторождении должен быть запущен в середине 2007 г., до конца которого планируется получить до 100 кг металла; с 2008 г. – более 500 кг в год.

В другом регионе деятельности компании – Ямало-Ненецком АО – заканчивается подготовка ТЭО проектов освоения месторождений Новогоднее Монто и Петропавловское, инвестиционное решение по которым предполагается принять в конце 2007 г. Разведанные запасы месторождения Новогоднее Монто составляют 15 т золота, однако прогнозные ресурсы с учетом расположенного рядом месторождения Петропавловское могут составить более 200 т.

В 2003 г. PHM и ОАО «Сусуманзолото» (Магаданская область) зарегистрировали СП «Золоторудная компания «Омчак»; со стороны российского партнера были внесены акции ЗАО «Нелькобазолото» и ОАО «Горнодобывающая компания «Берелях», добывающих соответственно рудное и россыпное золото. Основными задачами СП являются поиски и разработка золоторудных месторождений. В 2005-2006 гг. СП приобрело лицензии на разведку и разработку золота на 3 участках в Читинской области: Верхнее-Алинская (запасы золота категории С1 оцениваются в 2360 кг, серебра – 4286 кг, категории С2 – 18460 кг золота, 23,4 т серебра при среднем содержании золота в рудах – 13 г/т, серебра – 14,6 г/т), Кулинская (запасы категории С2 – 351 кг, прогнозные ресурсы категорий Р1 – 35 т, Р2 – 30 т) и Бухтинская (прогнозные ресурсы категории Р2 – 25 т) площади.

В 2006 г. PHM было получено 8375 кг золота (ОАО «Покровский рудник» – 6383 кг, СП «Омчак» – 1992 кг).

Компания декларирует планы по увеличению в 2009 г. объема добычи золота до 1 млн унций (31 т), прежде всего за счет месторождений в Амурской области.

Следует отметить и еще одно приобретение PHM – покупку в конце 2006 г. ОАО «Иргиредмет», одного из ведущих российских научно-исследовательских и проектных институтов золотодобывающей промышленности. Это первый случай покупки иностранной компанией отраслевого научного института. Институт выполнял работы для нескольких сотен заказчиков из России, СНГ и других стран. Приобретение института позволит компании сформировать и развить собственную научно-исследовательскую базу.

Компания Highland Gold Mining Ltd. (HGM) зарегистрирована в Великобритании в мае 2002 г. для приобретения и разработки исключительно российских золоторудных активов (управляющая компания в России – ООО «Руссдрагмет»). Добыча золота ведется на месторождениях Многовершинное в Хабаровском крае (в 2006 г. добыто 4533 кг золота) и Дарасунское в Читинской области (запасы золота – 57 т, в 2006 г. добыто 493 кг). Предполагалось, что в 2006 г. HGM произведет более 6 т золота, но этому помешала серьезная авария на руднике Дарасун.

Эксплуатация золотополиметаллического месторождения Ново-Широкинское (Читинская область) должна начаться в конце 2007 г. Для освоения месторождения компания HGM создала в конце 2006 г. СП с ОАО «Казцинк» – крупным интегрированным производителем цинка, с большой долей сопутствующего выпуска меди, драгоценных металлов и свинца. Казахская компания заплатила за 48,25%-ю долю проекта (что составляет половину пакета принадлежащих HGM акций) 36 млн дол. Запасы Ново-Широкинского месторождения оцениваются: по свинцу – 396 тыс. т, цинку – 177 тыс. т, золоту – около 48 т, серебру – 980 т. Проектная производительность рудника составит 5,5 тыс. т цинка, 12,8 тыс. т свинца, 1300 кг золота, 2 т серебра в год; период эксплуатации – 23 года.

В 2003 г. стратегическим инвестором HGM стала канадская компания Barrick Gold (третья по объемам добычи золота в мире), которая приобрела 10 % акций компании, увеличив свою долю в 2006 г. до 34 %. В состав совета директоров HGM вошли три представителя Barrick Gold; московские офисы компаний объединяются, в HGM переданы геолого-разведочные проекты Barrick Gold в России и Киргизии. Компания реализует проекты в 4 субъектах РФ.

Чукотский АО – освоение месторождений Майское и Совиное. Майское месторождение приобретено HGM в 2003 г., в настоящее время готовится ТЭО проекта. Руды относятся к категории упорных, золотомышьяковисто-сульфидной формации с высокими средними содержаниями золота (11,4 г/т), запасы – 280 т. Годовая производительность – 8 т золота; после выхода на полную производственную мощность разработка месторождения Майское станет для компании одним из ее самых крупных и наиболее прибыльных проектов.

На месторождении Совиное ведутся ГРР, прогнозные ресурсы составляют 10 т золота.

Читинская область: в Тунгоченском районе – освоение месторождений Талатуй (запасы 35 т золота) и Теремки (7 т) вблизи действующего Дарасунского рудника, на ЗИФ которого планируется перерабатывать руду с обоих месторождений; в Балейском районе – месторождений Тасеевское (запасы 105 т), Средне-Голготайское (10 т) и хвосты Балейской ЗИФ-1 (15 т).

Геолого-разведочные проекты ранних стадий – Мало-Федоровская и Любавинская площади.

Хабаровский край – освоение месторождения Белая Гора (запасы золота 14,5 т), поисково-оценочные работы на площади Майя-Иникан.

Алтайский край – поисково-оценочные работы на площади Сараса.

Суммарные запасы золота на месторождениях HGM превышают 510 т. Планами развития компании предполагается увеличение производства золота в 2009 г. примерно до 11,5 т, а в 2012 г. – до 17 т.

Все перечисленные компании по объемам добычи в последние годы постоянно входили в первую десятку ведущих золотодобывающих компаний, работающих в России

Схема расположение основных месторождений, разрабатываемых или подготавливаемых к эксплуатации с участием иностранных компаний, приведена на рисунке.

В 2005 г. добыло первое золото ЗАО «Васильевский рудник», принадлежащее зарегистрированной в Великобритании компании Angara Mining Plc.; в 2006 г. добыча превысила 1 т. В дальнейшем планируется довести добычу золота до 4 т/год. Компания имеет лицензии на 4 месторождения в Красноярском крае (Васильевское – запасы 23,3 т золота; Герфедское – 27,5 т; Николаевское – 8,7 т и Ильинское), расположенные компактной группой в Васильевско-Удерейской рудной зоне, в которой компанией проводятся интенсивные ГРР. Совокупный ресурсный потенциал Васильевско-Удерейской зоны оценивается в 200 т золота.

Хотя в ближайшие 1-2 года должны начать промышленную эксплуатацию месторождений еще несколько компаний, основной прирост добычи золота иностранными компаниями в стране связан с планами развития и ввода в эксплуатацию к 2009 г. новых месторождений компаниями Peter Hambro Mining Рlc, Kinross Gold Corp. и Highland Gold Mining Ltd.

Следует отметить, что максимальную активность в России проявляли средние по капитализации иностранные компании. Крупные транснациональные компании до последнего времени проявляли осторожность и предпочитали покупку акций компаний, уже действующих в России (Barrick Gold), или создание СП (AngloGold Ashanti и ОАО «Полиметалл», Harmony Gold Mining и «Ренова» и др.). В ближайшей перспективе можно ожидать усиление их активности на российском рынке.

Источник

М.И. Лесков — директор по развитию, Группа ИГТ (Россия)

С.С. Баушев — директор по региональному развитию, Группа ИГТ (Россия)

 С той публикации прошел исключительно насыщенный событиями год, минуло уже 8 месяцев текущего 2022 г., и экономические реалии дают нам уникальную возможность рассмотреть события в российской золотодобывающей отрасли и их последствия в условиях беспрецедентных для современной истории внешних изменений. Отрасль в целом успела приспособиться к работе в условиях пандемии, которая казалась временным шоком, после которого добыча золота вернётся в повседневную колею, а также смогла к концу прошлого года в определенной степени восстановиться после неё, но наступил Февраль, обещающий обернуться для экономики России более серьезным и, вероятно, более продолжительным вызовом. У этого вызова уже есть и будет еще в дальнейшем множество разносторонних последствий, самым скорым и явным из которых, и уже по большей части — состоявшимся, является уход иностранных компаний с рынка российской золотодобычи и отток компаний с российскими корнями и проектами с международного рынка капитала. В этой статье мы попробуем привести хронику ключевых событий в сфере M&A в российской золотодобыче конца 2021 — начала 2022 г. и дать оценку проявившихся трендов и их возможных последствий для отечественной золотодобывающей отрасли.

Что с ценой?

Фундаментальным фактором для поддержания масштаба и разнообразия отрасли является мировая цена золота. Мировая цена металла снижается с пиковых отметок середины 2020 — начала 2022 г. и понемногу двигается вниз, оставаясь пока в диапазоне 1700–1800 долл./унц. в последние месяцы. Имеющиеся прогнозы не предрекают значительного падения, хотя часть факторов в кредитно-денежной политике США давят на цену, что может в среднесрочной перспективе привести к снижению уровня поддержки до 1600 долл./унц., вероятно, время от времени «тестируя на прочность» и этот уровень. В целом это сохраняет среднегодовые цены в достаточно комфортном для золотодобытчиков диапазоне, учитывая, что еще во второй половине 2019 г. обсуждалось, удастся ли средним ценам дойти до «вожделенного» уровня в 1400 долл./унц. или нет.

Цена золота в рублях за прошедшие 2–3 года претерпела крупнейшие за два десятилетия изменения, поднявшись в конце февраля-начале марта почти до 8 тыс. руб./г в связи с кратковременным падением рубля на фоне взлетевшей до очередного пика мировой цены на золото. Теперь, при неординарно окрепшем рубле и ушедшей с пиковых значений мировой цене, рублевая цена золота несколько месяцев колеблется вблизи 3,5 тыс. руб/г, что близко к предпандемийным уровням и на фоне резко возросших сейчас затрат заставляет российских золотодобытчиков нервничать (рис. 1).

Рис. 1. Учетные цены на аффинированные драгоценные металлы (Источник: cbr.ru)

Как поведёт себя цена в ближайшее время прогнозировать трудно, но очевидно, что глобальная экономика не будет находиться в ситуации, когда интерес к золоту может существенно понизиться. Внутри самой отрасли действуют факторы, такие как инфляция затрат, снижение содержаний, которые определяют уровни поддержки цены. Например, крупные мировые производители золота отмечают, что затраты на добычу и производство металла большинства таких производителей установились сейчас в диапазоне 1000–1300 долл./унц. и имеют устойчивую тенденцию к росту, формируя нижние границы для цены. В российских реалиях цены на уровне 3–3,5 тыс. руб./г произведенного золота совсем недавно еще выглядели вполне приемлемыми, однако быстрый рост затрат из-за дорожающих энергоносителей и резко усложнившейся логистики доставки основной части используемого оборудования, запасных частей, немалой доли материалов и реагентов для производства вместе с подорожавшими кредитными ресурсами на фоне действующих дисконтов на реализацию добытого золота делают этот уровень минимально достаточным лишь для покрытия затрат и не обеспечивает для большого числа компаний приемлемого уровня доходности, дающего средства для дальнейшего функционирования и развития производств. 

Как влияют санкции?

Российская золотодобыча, несмотря на значительный вклад в мировые объёмы производства золота, не получила такого санкционного давления, как энергетический сектор нашей страны. Тем не менее золотодобыча как успешная в последние годы российская экспортная отрасль, с годовым оборотом более 25 млрд долл., не могла быть оставлена без внимания недружественных стран.

Редакция «Золото и технологии» в июньском номере проводила анализ санкционных ограничений (https://zolteh.ru/results/zolotodobycharf-perspektivy-razvitiya-otrasli-vusloviyakh-sanktsiy/), отметим лишь некоторые важные детали санкционных рисков именно в секторе золотодобычи России.

Напомним, на что обращены прямые санкционные ограничения ряда стран:
1. Запрет на операции с российским золотом, запрет на импорт российского золота.
2. Приостановление статуса Good Delivery для российских аффинажных предприятий.
3. Запрет на инвестиции в российскую экономику.
4. Прямые санкции для ряда российских компаний.
5. Санкции для ряда банков и финансово-кредитных игроков на рынке золота.
6. Санкции для ряда физических лиц, владельцев и менеджмента золотодобывающего бизнеса в России.
7. Риски санкций для оперирующих в России конкретных горных компаний с иностранной регистрацией, зарубежных производителей профильного оборудования и материалов, а также консультационных, инжиниринговых и сервисных компаний из-за рубежа.
8. Запрет на экспорт в Россию высокотехнологичных товаров.

В ответ на санкции западных стран Россия ввела ряд норм, ограничивающих участие иностранных компаний в освоении недр, усложняющих валютные операции и сделки по приобретению российских активов компаниями из недружественных стран. Эти меры также повлияли на ряд решений по продаже активов в российской золотодобыче. В начале сентября указом Президента РФ на сделки с долями обществ с участием «недружественных» нерезидентов потребуется согласование Правительственной Комиссии.

Совокупное действие санкций и контрсанкций, а в еще большей мере — ожидание дальнейшего обоюдного ужесточения санкционного режима вызвали целую волну действий в отношении золотодобывающих активов в России.

Сделки в золотодобыче России в 2022

В мире в целом в первом полугодии 2022 г. аналитики отмечают снижение объёма сделок M&A и их количества, и особенно — снижение числа крупных сделок во всех отраслях мировой экономики. Отмечается, что это связано с такими глобальными факторами как растущая инфляция, спад на мировых фондовых рынках и углубляющийся энергетический кризис. Аналитики отмечают, что для золотодобывающей промышленности драйверами сделок по слияниям и поглощениям являются EGSповестка, истощение запасов, снижение темпов открытия новых месторождений и недостаток инвестиций в разведку. Это заставляет компании искать цели для поглощения.

Сходная картина наблюдается и в России. «Институт геотехнологий» на системной основе продолжает вести мониторинг сделок в российской золотодобыче и анализировать их. Возраставшая неравномерными импульсами во втором полугодии 2021 г. и в самом начале 2022 г. активность в сделках в золотодобыче с конца февраля по середину апреля текущего года из-за обилия неопределенностей по сути встала на паузу, а затем, по мере идентификации рисков, получила взрывной рост объемов. По всей видимости, пока успели произойти либо очевидно наметились лишь наиболее крупные сделки, но и немалая масса сделок меньшего размера вполне может дополнительно произойти до конца текущего либо в самом начале следующего года. Ниже мы рассмотрим наиболее важные и заметные из них, обсудив существующие тренды.

Надо отметить, что санкционные последствия индуцировали ряд крупных сделок и являются на текущий момент основным фактором «тактических» сделок. Тем не менее, мы видим, что большая часть сделок осуществляется в продолжение описанных нами в предыдущей статье фундаментальных трендов.

Рис. 2. Масштаб и темпы сделок в золотодобыче России в 2016–2022 гг.

Объём сделок за 8 месяцев 2022 г. в российской золотодобыче в разы превысил многолетние показатели. Это не удивительно, если учесть масштаб приобретаемых объектов. Но ряд сделок, таких как, например, продажа и дарение долей Саида Керимова в «Полюсе», вероятно, имели неденежный характер. Тем не менее мы приводим их оценочную стоимость, исходя из имеющихся открытых данных. Сложность оценки заключается ещё в том, что публичные компании потеряли капитализацию на зарубежных и российских площадках, что не даёт возможности адекватно сопоставлять и оценивать рыночную стоимость на момент операций с ценными бумагами (рис. 2).

Тренды в корпоративной активности

Как мы уже говорили в прошлой статье, одним из наиболее заметных трендов последнего времени стало резкое снижение числа сделок, где покупателями выступали иностранные компании. В последние полгода этот тренд приобрел абсолютное выражение: иностранные компании (в числе которых даже ряд иностранных компаний, владевших исключительно российскими активами) массово расстаются со своими активами в нашей стране. Лишь буквально несколько компаний пока остаются исключением из этого правила, и то неизвестно, долго ли это продлится. По всей вероятности, ликвидность даже самых инвестиционно-привлекательных проектов в России будет ограниченной как минимум на среднесрочную перспективу, а в дальнейшем возврат иностранных инвестиций в них если и будет, то будет медленным и будет снова на какой-то период сопровождаться «русским дисконтом», как это было в конце 1990-х — начале 2000-х гг. С одной стороны, такое положение открывает дополнительные возможности для российских инвесторов, в том числе из числа «неофитов», впервые входящих в данный бизнес — и такой возможностью не преминули уже воспользоваться наиболее предприимчивые из них. Возможности для дальнейших инвестиций пока достаточно обильны — и об этом еще скажем ниже. Но с другой стороны, вложения в такие проекты с целью их развития и дальнейшей реализации иным собственникам будут под определенным давлением: выбор новых приобретателей не будет таким безграничным, как раньше, поэтому и оценки стоимости активов в сделках далее будут заметно более умеренными и консервативными. Конечно, это является замечательным предохранителем от появления «пузырей» и излишне агрессивных спекулянтов, вызывающих напрасные траты. Но и динамики в сделках это явно убавит на среднеи даже на долгосрочную перспективу.

Еще одним ранее названным и продолжившимся ныне трендом, который так же доходит до своего экстремума в текущий момент, является уход компаний с российскими активами с зарубежных рынков капитала. Оставшиеся пока единичные случаи сохранения листинга («Полиметалл», «Ауриэнт» и «Копи Голдфилдс») лишь подтверждают своим исключением общее правило. При этом, по-видимому, работа по привлечению долевого финансирования на российских биржах российскими компаниями будет продолжена несмотря на заметную стагнацию фондового рынка не только в России, но и в мире. Заметим при этом, что привлечение долевого финансирования необязательно требует работы через биржи — возможно и прямое привлечение инвесторов. Но по всей видимости, российские компании — как добывающие, так и геологоразведочные (юниорные) — будут стараться пользоваться обоими путями.

Тем более, что еще один ранее названный тренд тоже набирает силу. Речь о растущих сложностях для компаний нашего сектора с привлечением долгового финансирования. Заметим, что эти сложности для российских компаний стали расти задолго до февраля 2022 г., и даже до ковида, и даже до весны 2014 г. В какой-то мере это стало «обратной стороной» роста масштабов разведки и добычи золота в стране и даже масштаба отдельных, все более укрупнявшихся проектов. В определенной степени это связано и с внутрироссийской спецификой (работа ЦБ по ужесточению требований к банкам, в т.ч. в их работе с заемщиками и ряд иных факторов, что пе рвоначально было вызвано идеями борьбы с инфляций и с «перегревом» в золотодобывающем и в банковском секторах в стране), в известной мере это в дальнейшем было связано и с внешнеполитической обстановкой. Итогом к данному моменту является то, что финансировать даже текущую деятельность, а тем более — крупные капитальные проекты развития, золотодобывающим компаниям становится всё сложнее, требования (включая ставки по кредитам и условия по залогам к ним) ужесточаются, а лимиты на одного заемщика снижаются, как понемногу сокращаются и сроки, на которые чаще всего представляется доступное кредитование. Всё это ставит компании и их инвесторов перед необходимостью переходить от долгосрочного к средне- и даже к краткосрочному планированию деятельности и к финансированию проектов в основном на краткосрок. Сжимание горизонтов инвестиций ведет к росту ожиданий по доходности проектов на фоне роста издержек и ограничений и вынуждает компании рассматривать более агрессивные и более высокорисковые сценарии развития, что не может не влиять негативным образом на оценки таких проектов со стороны кредиторов и инвесторов.

В таких условиях проявляется один новый и усиливается один из прежних трендов. Новым становится тренд на смену «удобных юрисдикций» в зарубежных офшорах на «российский офшор» (Специальный Административный Район/САР) на острове Русский в Приморском крае. САР — это территория с гибким режимом налогового и валютного регулирования для компаний, принявших решение о переводе из иностранной юрисдикции в российскую.

Прежним и усиливающимся теперь трендом остается тренд на оптимизацию портфелей активов горных компаний с выделением и продажей из них непрофильных и малозначащих активов. Это позволяет сконцентрировать усилия и финансирование на наиболее значимых проектах, добиваясь большего эффекта в относительно более короткие сроки меньшими ресурсами. В свою очередь, менее значимые (либо более обременительные) проекты одних компаний становятся эффективными целями приобретения и успешными активами в руках иных, как правило, менее крупных, приобретающих их компаний.

Так, например, «Полюс» в свое время расстался с Нежданинским, переуступив его «Полиметаллу» и даже сдал лицензию на Кючус в Госфонд (за отсутствием в то время желающих приобрести его). Так же и «Поли металл», в свою очередь, концентрирует усилия на своих наиболее крупных и стратегически более значимых проектах, уже на протяжении ряда лет реализуя свои частично отработанные и ставшие более мелкими для него проекты партнерским компаниям. Точно так же «Хайленд Голд», по мере приобретения более крупных и значимых активов, готовит к продаже ряд своих более мелких и ставших менее значимыми проектов. Кроме того, приобретая активы «Кинросса», «Хайленд» сразу же расстался с одним из наименее динамичных и наиболее капиталоемких проектов в приобретенном портфеле, переуступив его более крупному «Полюсу», для которого такой проект в текущих условиях не выглядит избыточно сложным и крупным.

Рис. 3. Добыча золота в регионах России в 2021 г. и основные активы сделок конца 2021 — начала 2022 г.

Аналогично этому действуют и другие, не только крупные, но порой и средние горные компании, и, по всей видимости, этот тренд продолжится, способствуя более эффективному перераспределению активов и их более энергичному и рациональному освоению, что, в свою очередь, будет способствовать интенсивности сделок с активами и подогревать аппетит инвесторов к рассматриваемому сектору.

А аппетит инвесторов, даже на фоне всех происходящих событий (и в определенной степени именно вследствие происходящего) лишь возрастает по мере роста нестабильности в мировой политике и экономике и по мере возрастания сложностей в иных российских секторах, средства из которых начинают более интенсивный переток в сферу разведки и добычи драгоценных, а за ними — и ряда цветных металлов, нередко сопряженных также с попутным золотом.

Кроме того, это поддерживает еще один исторический тренд — на сохранение и даже на активизацию россыпной добычи. «Fast gold»^>1 в условиях высокой волатильности в финансировании и ценообразовании, а также с учетом высокой турбулентности в геополитике и в надежности логистических цепочек в поставках и сбыте становится всё более востребованным даже для достаточно крупных и относительно стабильных компаний. Еще более значимым это выглядит для небольших компаний, в том числе (и в особенности) с «начинающими» инвесторами, лишь планирующими вхождение в данную отрасль. Нередко гипертрофированные надежды на «простоту» россыпной добычи не оправдываются, однако по причине массовости этого сегмента и производной от этого его популярности негативный опыт одних не останавливает других — и данный сегмент пока продолжает свой активный рост. Следующий год будет очень сложным для большинства россыпников, поэтому можно ожидать тогда заметного снижения объемов россыпной золотодобычи в стране, однако названный тренд, по-видимому, сохранится, несмотря на это — замедлив темпы, но не прерываясь.

При этом продолжается и, особенно в последние месяцы, усиливается тренд на активизацию неофитов — тех самых «начинающих» инвесторов, входящих в разведку и добычу золота с инвестициями средств из иных видов бизнеса. Не так давно начавшие проявлять свой первый интерес к данному сектору, некоторые из них (как, например, «Атом Голд» и «СН Голд Майнинг») приобрели ряд проектов и активно присматриваются к новым приобретениям, некоторые — пока прицеливаются к первым своим приобретениям в секторе. Однако пример и опыт и тех, и других уже рассматривается очередными, более новыми игроками, проявляющими сейчас к золотодобыче свой интерес в текущий момент. По всей видимости, этот тренд также будет продолжен.

В этой связи интересным и своеобразным проявлением данного тренда служит активизация аффинажных заводов как инвесторов, рассматривающих свои варианты расширения участия в золотодобыче. В свете недавнего отзыва статуса Good Delivery со стороны LBMA у ряда отечественных аффинажных предприятий, их бизнес попал под особое давление и нуждается в срочном нахождении вариантов поддержки, поэтому смежный сектор, с учетом хорошего знакомства этих предприятий с добывающими предприятиями, представляется наиболее логическим направлением развития.

Видимо, этот тренд также получит развитие, тем более, что развернувшуюся активность УГМК, являющегося не только предприятием цветной металлургии, но и одним из аффинажных производств, можно в какой-то мере рассматривать как одно из проявлений этого тренда.

Все это несколько затормаживает динамику еще одного тренда, тем не менее продолжающего своё действие — это уход из отрасли «усталых собственников». Внешние перемены последних месяцев, несмотря на параллельно растущую активность со стороны спроса на проекты в золотодобыче, значительно понизили стоимость отечественных золотодобывающих компаний, по причине чего их текущие собственники стали еще более неторопливыми в принятии решений о продаже своих долей в них. Это накладывает свой отпечаток на число и на темпы сделок, однако объективные причины для сохранения этого тренда никуда не делись — происходящие перемены создают большее число более острых вызовов для давних собственников, а годы при этом идут и сил и драйва у них не добавляется.

Одним из вновь возникших трендов стал в последние полгода уход целого ряда топ-менеджеров крупных компаний со своих позиций, а также активная смена составов СД и уход из них иностранцев. Вероятно, этот кратковременный всплеск останется однократным и довольно компактным, однако, учитывая масштаб, последствия этого будут ощущаться в отрасли достаточно протяженное время.

То же касается и оттока иностранных консультантов и проектантов из России, как и отказа крупных поставщиков ключевого оборудования и материалов от прямых поставок в Россию — безусловно, какая-то замена этому найдется, однако без долговременных последствий и это не останется.

Самым негативным последствием здесь будет снижение конкуренции в российской золотодобыче и отделение её от мирового опыта, знаний и прогресса, с соответствующим снижением конкурентоспособности и эффективности российской золотодобычи. В этой связи важно было бы не увлекаться самоизоляцией и предпринимать все доступные меры для сохранения максимально возможного интеллектуального контакта с зарубежными коллегами, их опытом и с информацией из зарубежных источников. При этом есть обоснованные опасения, что зарубежные структуры продолжат предпринимать усилия по всемерной изоляции российской золотодобычи от мирового рынка, к чему надо быть готовыми и для чего надо находить свои меры противодействия.

Создание сложностей с реализацией российского золота стало одним из проявлений таких недружественных мер и на короткий период стало заметным шоком для золотодобычи в России. К настоящему моменту острота этого шока снизилась, большинство компаний в той или иной степени нашло собственные варианты противодействия этому, однако следует иметь в виду, что противостояние не окончено, и недружественные зарубежные структуры продолжат предпринимать инициативы и усилия для осложнения реализации российского золота за рубеж, в связи с чем усилия по противодействию этому со стороны российских компаний также следует не снижать.

Наиболее значимые сделки последних 12 месяцев

Уход Кинросс и других иностранных компаний
Участие иностранных компаний в разведке и добыче драгметаллов в России и до введения санкций было немногочисленным: канадская Kinross, шведские Auriant и Kopy Goldfields, швейцарская Solway, британские Orsu Metals и Amur Minerals, британская по регистрации и канадская по месту листинга компания Silver Bear Resources, канадская Azarga Metals и казахстанская KAZ Minerals (зарегистрирована в Велико британии). В этом списке не учитываются формально иностранные (по регистрации и/или листингу) «Нордголд», «Полиметалл» и «Петропавловск», а также иные компании с бенефициарами в офшорных и дружественных юрисдикциях и странах.

Шведские золотодобывающие компании Auriant Mining и Kopy Goldfields (имеет российских бенефициаров), а также Silver Bear и Azarga Metals пока не приостанавливали деятельность в России.

В марте с.г. международная золотодобывающая корпорация Kinross Gold, остававшаяся к тому времени единственной крупной зарубежной золотодобывающей компанией с российскими активами и более четверти века, вопреки различным перипетиям за это время, успешно сохранявшая и развивавшая своё присутствие в России, приняла решение покинуть Россию, продав все свои активы здесь.

Приобретателем всего портфеля, включавшего и действующий рудник Купол на Чукотке, и недавно приобретенный «Кинроссом» Чульбаткан в Хабаровском крае, на котором было начато строительство крупного производства кучного выщелачивания, выступила компания «Хайленд Голд», буквально на следующий день после этого приобретения продавшая проект Чульбаткан компании «Полюс». По всей видимости, чрезвычайно успешная 25-летняя история работы Kinross Gold в России на этом прекращается очень надолго, если не навсегда.

Акционеры Orsu Metals Corporation (Британские Виргинские острова) в конце августа одобрили продажу 90 % акций «Сибзолото Инвестментс Лтд» (Кипр), которая является учредителем ООО «ГК «Александровское» — компании-держателя лицензии на Сергеевское месторождение в Забайкальском крае российской стороне (менеджменту и совладельцу), у которой до этого было 10 оставшихся процентов. Планируется, что сама Orsu через обратное поглощение объединится впоследствии с американскими компаниями по добыче гелия.

Британская Amur Minerals заявила, что экономические санкции отрицательно повлияли на возможность компании развивать полиметаллическое месторождение Кун-Манье в Амурской области, и в августе 2022 г. одобрила решение о его 100 %-ной продаже структурам «Хайленд Голд».

Международная компания Solway Industries Swiss AG со штаб-квартирой в Швейцарии и проектами в России, Македонии, Гватемале, Индонезии, Аргентине и Украине решила продать российские активы армянской компании «Фар Ист Голд». В Забайкальском крае у Solway расположен проект опытно-промышленной разработки техногенного месторождения золота в старых отвалах Ключевского месторождения (ООО «Желтугинская ГРК», стадия строительства), а на о. Уруп Курильской гряды — месторождение Айнское (ООО «Курилгео», добыча).

Перемены в схеме владения крупных золотодобытчиков
Саид Керимов, крупнейший акционер крупнейшей в России золотодобывающей компании «Полюс», в начале апреля вышел из совета директоров и снизил долю в компании ниже контроля, а после этого пожертвовал Фонду поддержки исламских организаций оставшуюся долю «Полюса». Теперь бизнесмен не имеет участия и контроля в Полюсе. Насколько необратимы эти сделки, не имея соответствующих документов судить сложно, но вероятно, что после снятия санкций, какие-то доли владения могут быть восстановлены.

Алексей Мордашов в конце февраля 2022 г. попал в санкционный список Евросоюза и Великобритании, а в июне — под персональные санкции США вместе с принадлежащим ему российским золотодобытчиком Nordgold. Вероятно, что помимо прочих причин, широкая и успешная зарубежная деятельность Nordgold в чувствительных для США и европейских стран регионах Африки и Латинской Америки стала основанием для внесения этой компании в санкционные списки. Компания работает над схемой смягчения ограничений через реструктуризацию бизнеса. Кроме этого, компания продала контрольную долю в золотодобывающем активе во Французской Гвиане Montagne d’Or.

Расширение портфеля активов «Полюса» на Дальнем Востоке
С покупкой Чульбаткана «Полюс» получает перспективный новый проект развития, удачно дополняющий в близкой перспективе линейку его производственных мощностей, но это не единственный участок активности «Полюса» в Хабаровском крае. АО «Полюс Магадан» принадлежит лицензия на геологическое изучение, поиски и оценку золото-медно-порфирового и золотокварцевого оруденений Северо-Понийской площади в Ком сомольском районе Хабаровского края. Вероятно, что компания может предпринять усилия по наращиванию портфеля и присутствия в южной части Дальнего Востока за счёт приобретения иных действующих предприятий или проектов на стадии готовности к добыче.

Продолжение экспансии Highland Gold Mining (HGM)
Вслед за приобретениями ряда объектов в Забайкалье и Trans-Siberian Gold с Асачинским и Родниковым на Камчатке в течение 2020–2021 гг., в конце прошлого года HGM закрыл сделку по поглощению «Золота Камчатки». В начале февраля текущего года связанная с HGM структура выиграла аукцион на крупное Култуминское золото-медно-магнетитовое месторождение в Забайкалье, а санкционные последствия СВО стали катализатором последующих выгодных, по нашей оценке, сделок для HGM. Вслед за уже упомянутым выше приобретением в конце весны российских золоторудных активов Kinross, в августе текущего года компания вступила в сделку по приобретению крупного полиметаллического с попутными драгметаллами месторождения Кун-Манье в Амурской области, принадлежавшего британской Amur Minerals. Сделка уже одобрена Amur Minerals и российскими регуляторами и её закрытие ожидается в самое ближайшее время.

С учётом всех этих приобретений, HGM входит в тройку лидеров российской золотодобычи c объёмами добычи более 30 т в год, с высокой вероятностью заметно увеличить добычу в ближайшие годы.

Экспансия УГМК
Одна из крупнейших металлургических компаний России — Уральская горно-металлургическая компания (УГМК) давно проявляла интерес к золотодобыче и изучала варианты приобретений в этом секторе. В частности, в 2021 г. компания вела подготовку к приобретению GV Gold (ПАО «Высочайший»), но сделка не состоялась по ряду причин. А за прошедший период 2022 г. УГМК успела приобрести два значимых актива в золотодобыче. Первым крупным приобретением стал крупнейший российский россыпной золотодобытчик АО «Сусуман золото» с основными активами в Магаданской области, также с рядом проектов в иных регионах. Следующей крупной сделкой стал выкуп активов компании «Петропавловск» в Амурской области. Для УГМК, уже имевшей собственные объемы производства золота (в основном, добываемого попутно с медью) на уровне около 7,5 т в год, приобретение этих компаний становится масштабным входом в золотодобычу в данных регионах и производственной базой для дальнейшей экспансии в этом бизнесе. УГМК отмечает, что будет стремиться развивать приобретенные активы и наращивать их ресурсную базу. При этом, скорее всего, компания продолжит приобретения. По нашим оценкам, вместе с уже имеющимися у УГМК объёмами производства золота, холдинг уже по итогам текущего года сможет произвести 25–30 т золота, уверено входя в пятерку крупнейших компаний в российской золотодобыче.

Приобретение Кючуса альянсом «Селигдара» и «Ростеха»
В начале октября прошлого года крупнейшее золоторудное месторождение из нераспределенного фонда недр России получило по итогам аукциона своего хозяина. Им стал альянс «Селигдара» и «Ростеха» (70:30). Это радикально изменило положение «Селигдара», существенно увеличив его сырьевую базу рудного золота и добавив весьма крупный и перспективный, хоть и неординарно сложный для реализации проект в портфель этой компании. Уже к концу прошлого года был анонсирован ряд запланированных инфраструктурных решений, включая создание новых генерирующих мощностей на базе плавучих атомных электростанций, реализация чего должна войти в сферу ответственности «Ростеха». Пока неизвестно, как повлияет на изначальные планы освоения данного месторождения текущая обстановка, однако с самого начала очевидно, что проект этот сложный и далеко небыстрый, и это в какой-то мере нивелирует некоторые риски, связанные с реализацией планов его освоения.

Активность новых игроков
Активный передел отрасли в последние 2–3 года и существенное ускорение событий в последние шесть месяцев не остаются без внимания новых игроков. Результаты их активности пока не анонсированы, однако можно уверенно говорить о том, что до конца текущего года мы узнаем о новых сделках таких компаний и, как следствие, о существенном изменении статуса ряда из них.

Усиление внимания российских госкомпаний к золотодобыче
Сохраняющаяся привлекательность золотодобычи вызывает интерес к сектору и у горнодобывающих компаний с государственным участием.

Так, «Атомредметзолото» (АРМЗ), являющееся горнорудным дивизионом «РОСАТОМа» и через свою дочернюю компанию ЭГМК владеющее крупнейшим в Евразии урановым месторождением Элькон на юге Якутии, в прошлом году выделило из него в самостоятельный золотоурановый объект участок Северный, освоение которого теперь планируется как начальный этап освоения всего Элькона. Кроме того, компания приобрела ряд разведочных золоторудных активов на севере Чукотки, что явно подтверждает устойчивый интерес компании к добыче золота.

Свой интерес к добыче золота проявляет и крупнейший алмазодобытчик в стране, «АЛРОСА», в которой госструктуры также имеют контроль. В 2022 г. компания выиграла тендер «Даль недра» на проведение поисковых работ на золотое оруденение в пределах Бугарихтинской площади в (Забайкальский край). Годом ранее «Алроса» обязалась выполнить разведку на Рэдергинской площади Томмот-Эльконской зоны разломов в Алданском районе республики. Всё это вероятно происходит во исполнение поручений правительства региона и полномочного представителя в ДФО по диверсификации работ компании за счёт добычи золота и других металлов на фоне снижения продаж алмазно-бриллиантового сырья. Связанная с «АЛРОСА» компания «Алмазы Анабара» также с 2017 г. производит попутную с россыпными алмазами добычу золота в небольших пока объёмах, ведет разведку на нескольких россыпных площадях на драгметаллы и проявляет интерес к новым приобретениям активов.

Еще одна госкомпания, «Росгеология», в продолжение тренда на сотрудничество с частными компаниями в текущем году силами ООО «РГ Проект» (входит в «Росгеологию») осуществила сделку совместно с ПАО «Селигдар» по приобретению 75 % долей в ООО «Хатырхай», которому принадлежит поисковая лицензия на золото на одноименном участке в Якутии. Стороны также заключили опционное соглашение, которое позволит «Селигдару» полностью консолидировать «Хатырхай» после постановки запасов на государственный баланс. «Росгеология» проведет весь комплекс работ по проекту геологического изучения участка недр Хатырхай на рыночных условиях. «Селигдар», в свою очередь, обеспечит финансирование согласованных сторонами расходов на проведение ГРР.

Перспективы дальнейших сделок в золотодобыче России

Резюмируя, стоит отметить, что золотодобыча в целом более других национальных отраслей является устойчивой к глобальным финансово-экономическим волнениям, поскольку производит продукт, контрцикличный к экономической ситуации. В период кризисов золото укрепляет позиции и притягивает инвестиции в качестве защитного актива. Это же касается и заёмного финансирования для золотодобытчиков, как убежища для банковского сектора в период общего экономического спада. Кроме этого, добыча ресурсов на национальной территории в меньшей степени зависит от импорта, межотраслевых связей, рынков других товаров и международного разделения труда, чем большинство иных индустриальных секторов. Оборудование и технологии в большинстве случаев могут быть замещены, пусть даже с меньшей эффективностью, хотя для этого обычно необходимо какое-то время. Золото остаётся ликвидным и на международном рынке в периоды нестабильности, его трансграничные потоки вряд ли можно надёжно заблокировать даже прямыми санкциями, ввиду физических свойств металла и наличия международной цепи аффинажа. Несмотря на значительный объём сделок, произошедших вследствие влияния санкций в первом полугодии 2022 г., в целом сделки завершают начатые ранее процессы и продолжают тренды консолидации и реструктуризации отрасли, начатые в период высокой цены на золото.

Всё это, по нашему мнению, говорит об отсутствии фатальных угроз для российской золотодобывающей отрасли, которая пережила более сложный перелом в 90-х годах и вышла на положительные тренды в прошедшем десятилетии. Конечно, ближайшие годы будут для российской золотодобычи весьма непростыми, однако даже недавний опыт прохождения острого кризиса марта–апреля текущего года показывает сложившуюся устойчивость отрасли в целом и возможность её находить выходы из казавшихся бе звыходными ситуаций в весьма короткие сроки.

Что касается ближайших ожиданий в сфере сделок с золотодобывающими активами, то в кратко- и среднесрочной перспективе выглядят наиболее вероятными следующие направления.

Крупные компании «первого эшелона»
К таковым мы бы отнесли «Полюс», HGM, УГМК, «Норильский Никель» (с ГРК «Быстринская»), «Полиметалл» и «Нордголд». Большинство из них, по-видимому, прошло пик активности поглощений новых проектов, на ближайшем горизонте кто-то (скорее, это может быть УГМК) еще может совершить одну-две крупные сделки, но большинство из них будет занято работой по развитию и оптимизации имеющихся проектов, одним из результатов чего может быть выделение из этих структур ставших малозначащими для них проектов (в основном, средних и мелких по размеру — если не считать возможного примера с ГРК «Быстринская»), что может существенно поддержать активность в сфере M&A.

Крупные компании «второго эшелона»
К таковым, в контексте обсуждаемых объектов золотодобычи, мы бы отнесли «Селигдар», ЮГК, «Высочайший», ЗРК «Павлик» и, в какой-то степени, ГРК «Западная». Скорее всего, в этой категории мы будем в ближайшее время видеть не столько «охотников», сколько «дичь»: не исключено, что в «пищевой цепочке» золотодобывающих проектов найдется «пища» и для поглощения ими, но скорее можно ожидать либо выделения каких-то активов из этих структур с приобретением этих активов или более крупными компаниями, или сторонними приобретателями — неофитами, либо поглощения каких-то из этих компаний целиком (по различным схемам при этом — примеры схем сделок с активами «Кинросс», «Петропавловска» и «Сусуманзолото» у всех перед глазами и дают основу для понимания разнообразия возможных вариантов). Часть этих компаний имеет шансы пережить «полосу штормов», оставшись самостоятельными игроками на рынке и перейдя далее либо в категорию выше, либо в категорию ниже.

Средние компании
К таковым, также имея в виду лишь объемы производимого золота, мы относим РМК, «Мангазея золото», «Концерн «Арбат», «Соловьевский прииск», а также, в какой-то мере, ГДК «Берелех», Kopy Goldfields и «УДС Голден Групп». От компаний этой категории можно ожидать и повышенной активности в работе на имеющихся объектах, и активности в поисках новых поглощений. Вероятнее всего, именно компании этой категории, наряду с неофитами, могут стать приобретателями неприоритетных объектов у крупных компаний. Не исключено, что в итоге какое-то из этих имен мы вскоре можем увидеть в категориях выше.

Новые игроки
При всей «загадочности» этой категории и невозможности определенно назвать хотя бы полдюжины имен, за исключением уже упоминавшихся «Атом Голд» и «СН Голд Майнинг», которые все же проявляют достаточно последовательный интерес к новым приобретениям и активно ведут переговоры с рядом потенциальных продавцов, надо отметить, что компании этой категории тоже имеют весьма неплохие шансы быстро войти в топовые категории золотодобытчиков страны: долговременный опыт успешной деятельности в иных секторах, включая опыт прохождения различных «периодов турбулентности», сложившиеся эффективные команды управленцев, наличие собственных «свободных» средств и активный «драйв» в поисках вариантов построения нового бизнес-сегмента своих структур дают многим из них в текущей обстановке весьма хорошие шансы. В большей степени это касается более динамичных частных бизнесструктур. Однако это же касается и некоторых госкомпаний, как упомянутые ранее АРМЗ и Алроса или как, например, «Ростех»: не имея пока собственного существенного опыта золотодобычи и не располагая быстротой реакции из-за своеобразия механизмов принятия решений в этих структурах, они все же достаточно опытны в горных проектах и безусловно располагают при этом способностями концентрации существенных финансовых, кадровых и иных ресурсов, что тоже дает им заметные шансы на успех в развитии бизнеса в обсуждаемом сегменте.

Более мелкие компании
Эта самая многочисленная и самая разнообразная категория включает, по нашему мнению, и добывающие, и геологоразведочные компании, большинству из которых в ближайшие годы будет «не до M&A» — сохранение бизнеса и минимизация потерь будут их главными целями. Вероятно, немалое их число в ближайшие год-два вынуждено будет попросту закрыть бизнес либо попытаться продать его хоть на каких-то условиях, но учитывая, что именно представляет собой сейчас этот бизнес, продать его будет непросто. Тем не менее, совершенно не исключено, что в этот же период в этой категории проявятся собственные точки роста. Многообразие компаний и проектов в этой категории способно даже в кратко- и среднесрочной перспективе генерировать достаточно крупные и перспективные проекты развития, способные стать привлекательными целями для новых сделок и средством для создания новых золотодобывающих компаний среднего и более крупного класса.

В изменившихся и продолжающих быстро меняться условиях трудно прогнозировать что-либо определенное, поскольку новизна и острота происходящих перемен не имеет достаточных примеров и опыта преодоления в прошлом. Однако авторы данной статьи с определенной долей оптимизма продолжают смотреть в будущее российской золотодобычи. Опыт благополучного прохождения отраслью прошлых кризисов, каждый из которых был по-своему острым и неординарным, а также текущий опыт выживания отрасли в новых условиях и адаптации её к ним питает этот оптимизм. Оптимизм основывается и на экстраординарном масштабе и качестве известной сырьевой базы золота в стране и на еще более грандиозном и достаточно предсказуемом потенциале неразведанных и неоткрытых пока объектов, предполагать который можно по невысокой степени актуальной опоискованности территории России и по высоким темпам и качеству новых открытий на опоискованной части этой территории за последние 10–15 лет. Конечно же, оптимизм базируется и на достигнутом уровне развития золотодобывающей промышленности страны, качестве кадрового её потенциала и набранного темпа развития — эта база в значительной мере поможет достаточно благополучно преодолеть начавшуюся полосу турбулентности, в которую вступила не только российская, но и вступает мировая золотодобыча.

Авторы данной статьи не претендуют на абсолютную полноту и точность отражения всей картины событий, происходивших за последние 12 месяцев в сфере слияний и поглощений в российской золотодобывающей промышленности, однако постарались максимально полно представить наиболее значимые события в этой сфере и свой взгляд на них.

Авторы данной статьи будут рады ответить на возможные вопросы читателей журнала «Золото и Технологии» в этой связи — m.leskov@igeotech.ru, s.bausev@igeotech.ru

^{>1 Аналогично расхожему Fast food («быстрое питание»), применительно к золотодобыче это означает вариант быстрого достижения результата
(добытого золота) при минимальных затратах времени и средств.}

Опубликовано в журнале «Золото и технологии», № 3 (57)/сентябрь 2022 г.

Дисконт составил более 50%, указывают аналитики