Для оценки рыночной активности компании используется показатель

Разберем показатели рыночной активности предприятия для бизнес-плана.

Рыночная активность предприятия

Простая акция предприятия имеет следующие виды стоимости:

• номинальная,
• эмиссионная,
• балансовая,
• рыночная,
• реальная.

Предприятие будет иметь устойчивый рост и стабильное состояние, когда стоимость ее акций возрастает от номинальной стоимости до реальной стоимости.

★ Инвестиционная оценка в Excel. Расчет NPV, IRR, DPP, PI за 5 минут

Анализ рыночной активности

Анализ рыночной активности предприятия  происходит с помощью анализа его акций и расчета показателей рыночной активности. Можно выделить следующие относительные показатели деятельности предприятия:

• Прибыль на одну акцию
• Соотношение рыночной цены акции и прибыли за одну акцию (ценность акции)
• Балансовая стоимость одной акции
• Коэффициент реальной стоимости предприятия
• Дивидендный доход
• Доходность с одной акции
• Доля выплачиваемых дивидендов

Показатели рыночной активности

Прибыль на одну акцию

Показатель прибыли на одну простую акцию определяет динамику рыночной цены. Следует отметить, что это один из важнейших показателей рыночной эффективности предприятия. Формула расчета показателя следующая:

Количество простых акций в обращении определяется по следующей формуле:

К_па = Общее количество простых акций в обращении – Собственные простые акции в портфеле компании

Соотношение рыночной цены акции и прибыли за одну акцию

Следующий показатель определяет ценность простой акции предприятия и представляет собой отношение рыночной цены акции к прибыли за одну акцию. Формула расчета:

Показатель определяет уровень спроса на акцию (ее ценность). При анализе показателя важно обращать внимание на его динамику. Чем она выше, тем лучше.

Балансовая стоимость акции

Данный показатель определяет долю чистых активов предприятия в одной простой акции предприятия. Формула расчета балансовой стоимости акции:

Коэффициент реальной стоимости предприятия

Коэффициент отражает реальную стоимость предприятия и является отношением рыночной стоимости акции к балансовой стоимости акции. Формула расчета:

При К_рсп >1 можно сделать вывод о том, что рыночная стоимость акции предприятия превышает балансовую стоимость. Предприятие привлекательно для инвесторов.

При К_рсп =1 предприятие привлекательно для стратегических инвесторов.

При К_рсп <1 предприятие становится привлекательным для банкротства и ликвидации из-за большого количества имущества, которое можно разделить и продать.

Дивидендный доход

Показатель дивидендного дохода простой акции характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции. Является соотношением текущей доходности акции (ее дивиденда) и совокупной доходности (ее рыночная стоимость). Чем выше значение показателя, тем она более приемлема для акционера. Формула расчета показателя следующая:

Доходность с одной акции

Формула расчета доходности с одной простой акции предприятия:

Доля выплачиваемых дивидендов

Показатель доли выплачиваемых дивидендов позволяет сделать вывод о привлекательности акции для инвестора, который заинтересован в максимизации доходности, а также нарациональной дивидендной политики предприятия (значение показателя <1). Формула расчета:

Коэффициент отражает долю дивидендов, которую предприятие выплати т акционерам в разрезе ее чистой прибыли.

Резюме

С помощью анализ рыночной активности компании можно сделать вывод о ее эффективной финансово-хозяйственной деятельности, о ее доходности, рациональной/нерациональной дивидендной политики и т.д. А также, оценить привлекательность бизнеса для инвестора/акционера.

Автор: Жданов Василий Юрьевич, к.э.н.

2. Характеристика относительных показателей рыночной активности

организации

ДЛЯ
ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ АКТИВНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
ПРИМЕНЯЮТ СЛЕДУЮЩИЕ ПОКАЗАТЕЛИ: прибыль
на акцию, ценность акции, балансовая
стоимость одной акции, коэффициент
котировки акции, доходность одной акции,
коэффициент выплаты дивидендов,
коэффициент устойчивого роста, коэффициент
капитализации.

Анализ
этих показателей выполняется в
организациях, зарегистрированных на
фондовых биржах и котирующих там свои
ценные бумаги. Анализ не может быть
выполнен непосредственно по данным
финансовой отчётности- нужна дополнительная
информация.

Относительные
показатели рыночной активности
организации

Показатель	Методика расчета	Ед. изм.	Экономическая интерпретация
1	2	3	4
Доход на акцию (Доха).	Отношение, в числителе которого разность между чистой прибылью (ЧП) и суммой дивидендов по привилегированным акциям (Дивпа), в знаменателе – количество обыкновенных акций (Коа):	Тыс. тенге. (тг.)	Характеризует величину прибыли, остающуюся  после начисления дивидендов по привилегированным акциям, в расчете на одну обыкновенную акцию. Отражает потенциальную дивидендную доходность обыкновенных акций (величина дивиденда не может быть выше дохода на акцию)
Ценность акций (Ца)	Отношение рыночной цены (курса) (РЦа) и дохода на акцию:	—	Показывает во сколько раз цена (курс) акции превышает ее доход. Повышение показателя свидетельствует о высоком спросе на акции данной компании
Рентабельность акции (Ра)	Отношение дивиденда на одну акцию (Дива) и рыночной цены акции (РЦа): *100	%	Характеризует рентабельность вложений в акции, показывая процент дохода, получаемого от вложений по рыночной стоимости
Дивидендный выход (ДВ)	Отношение дивиденда на одну акцию и дохода на акцию:	—	Показывает, какая доля чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным акциям распределяется в виде дивидендов по обыкновенным акциям
Коэффициент котировки акций (Кка)	Отношение рыночной (РЦа) и учетной (в балансовой оценке) цены (УЦа):	—	Характеризует имидж предприятия на рынке ценных бумаг, показывая, во сколько раз рыночная стоимость акций превышает номинальную
Коэффициент устойчивости экономического роста (Куэр)	Отношение, в числителе которого разность между чистой прибылью (ЧП) и суммой выплаченных дивидендов (Див), в знаменателе – собственный капитал (СК): *100	%	Показывает, какую долю в собственном капитале занимает реинвестированная прибыль (прибыль, направленная на развитие организации). Характеризует устойчивость и перспективность экономического развития организации, возможности расширения основной деятельности.  Отражает, какими темпами увеличивается экономический потенциал.

Практическое

Составление выводов по результатам
анализа.

Задание1
А) Используя данные расчётной таблицы
состав, структуру и динамику прибыли
(убытка) за период от продолжаемой
деятельности на АО «Наурыз»

Б)
По данным расчётов сделать выводы

Показатели	2009 год	2010 год	Отклонение	Темп роста %
Валовая прибыль (тыс.тг) Прочие доходы (тыс.тг) Расходы на реализацию продукции и оказание услуг (тыс.тг). Административные расходы (тыс.тг). Прочие расходы (тыс.тг). Прибыль (+), убыток (-) до налогообложения. Расходы по корпоративному подоходному налогу (тыс.тг). Прибыль (+), убыток (-) за период от продолжаемой деятельности Прибыль (+), убыток (-) за период от прекращенной деятельности Итоговая прибыль (+), убыток (-(тыс.тг).	1769111 773903 621110 616010 1167059 ? ? ? — ?	2072379 820437 698556 787446 699160 — ? ? ? — ?

Задание
2. А)
Используя данные расчётной таблицы
Расчитать
и проанализировать показатели
оборачиваемости текущих активов
предприятия.

Б)
По данным расчётов сделать выводы

Показатели	Прошлый год	Отчетным год	Отклонение
Доход от реализации продукции и оказания услуг, тыс.тг. Средняя за период величина текущих активов, тыс.тг. Продолжительность одного оборота текущих активов в днях Коэффициент оборачиваемости текущих активов Коэффициент закрепления оборотных средств	8544333 4774832	10800172 5540631

Задание
3.
А)
Используя данные расчётной таблицы
Расчитать
и проанализировать показатели
оборачиваемости собственного
капитала
предприятия.

Б)
По данным расчётов сделать выводы

Показатели	2009 год	2010 год	Отклонение
Доход от реализации продукции и оказания услуг, тыс.тг. Среднегодовая стоимость оборотного капитала, тыс.тг. Оборачиваемость, дни2*360/1 Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	8544333 1112543.5	10800172 1327980.5

Лекция
Анализ показателей эффективности
деятельности организаций

План

1.Определение
и понятие эффективности производства.

2.
Основные цели и задачи анализа
эффективности деятельности организации

Эффективность
производства — это показатель
деятельности производства по распределению
и переработке ресурсов с целью производства
товаров. Эффективность можно измерить
через коэффициент — отношение результатов
на выходе к ресурсам на входе или через
объёмы выпуска продукции, её номенклатуры.

Суть
проблемы повышения экономической
эффективности производства состоит
в том, чтобы на каждую единицу трудовых,
материальных и финансовых ресурсов
добиваться существенного увеличения
объёма производства продукции. Это, в
конечном счете, означает повышение
производительности общественного
труда, что и является критерием повышения
эффективности производства.

Исследование
эффективности деятельности организации
проводится разносторонне, в связи с чем
методика анализа включает следующие
этапы:

— анализ
состава затрат и методов их распределения;

—
составление бюджета и контроль за его
выполнением;

—
калькулирование себестоимости изделий
и продукции;

—
определение критической точки производства
и реализации продукции.

Эффективность
или неэффективность принимаемых
управленческих решений определяется
итогом деятельности организации. Для
этого важно определить аспекты
эффективности и интенсификации
производства, провести сравнительную
оценку вариантов экономического развития
организации. Особое внимание следует
уделить факторному анализу интенсификации
и изучению взаимосвязей между степенью
использования ресурсов и конечными
результатами деятельности организации.

Основными
задачами анализа в системе управления
организацией являются:

— оценка
хозяйственной ситуации;

—
выявление факторов и причин достигнутого
состояния;

—
подготовка и обоснование принимаемых
управленческих решений;

—
выявление и мобилизация резервов
повышения эффективности хозяйственной
деятельности.

Результаты
анализа способствуют росту осведомленности
администрации организации и других
пользователей экономической информации
о состоянии интересующих их объектов.
Главная цель — это получение минимально
необходимого числа ключевых показателей,
позволяющих дать точную оценку текущего
состояния объекта и перспектив его
развития. В таблице 1 приведена
характеристика пользователей анализа
по группам.

В целом
оценка эффективности деятельности
организации имеет следующие цели:

— оценку
динамики показателей, определяющих
основные результаты деятельности
организации;

— оценку
обоснованности и сбалансированности
принятого плана, конечные результаты
его выполнения;

—
сравнение результатов, достигнутых в
отчетном году, с соответствующими
показателями предыдущих лет и базового
года.

Лекция
35. Анализ показателей рыночной активности

План;

1.
Определение и понятие рыночной активности
организации.

2.Расчёт
и анализ прибыли на одну акцию.

Рыночная
активность организации
является одной из важнейших составляющих
его деловой активности и заключается
в том, чтобы выбрать оптимальные стратегию
и тактику в использовании прибыли, ее
аккумулировании, наращивании капитала
организации путем выпуска дополнительных
акций, а также влияния на рыночную цену
его обыкновенной акции.

Прибыль
на обыкновенную акцию характеризует
инвестиционную привлекательность
обыкновенных акций организации и
показывает потенциальный доход,
приходящийся на каждую обыкновенную
акцию в обращении. Рост этого показателя
, как правило, свидетельствует о повышении
инвестиционной привлекательности акций
организации и способствует росту их
рыночной стоимости.

Базовая
прибыль (убыток) на акцию определяется
как отношение базовой прибыли (убытка)
отчётного периода к средневзвешенному
количеству обыкновенных акции, находящихся
в обращении в течении отчётного периода.

Формула
для вычисления прибыли на акцию

Чистая
прибыль — Дивиденды по привилегированным
акциям / Средневзвешенное количество
обыкновенных акций в обращение

Средневзвешенное
количество обыкновенных акций- это
количество эквивалентное количеству
акций, находящихся в обращение каждый
день, делённое на число дней в периоде

Коэффициент
котировки обыкновенной акции характеризует
инвестиционную привлекательность
обыкновенных акций и показывает
соотношение рыночной цены и балансовой
стоимости обыкновенной.

Коэффициент
котировки обыкновенной акции= Рыночная
стоимость обыкновенной акции на дату
размещения / средняя расчётная стоимость
обыкновенной акции на дату, следующию
после оканчания размещения.

Анализ
показателей рыночной активности ведется
в динамике, в сопоставлении с рекомендуемыми
значениями (если они имеются), с планом,
с данными других коммерческих организаций
— эмитентов ценных бумаг. Его результаты
позволяют определить положение
организации на рынке ценных бумаг. По
итогам анализа делается вывод о степени
эффективности дивидендной и инвестиционной
политик организации (наиболее эффективные,
в целом эффективные, неэффективные) и
соответственно о степени устойчивости
его положения на рынке ценных бумаг
(абсолютно устойчивое, относительно
устойчивое, неустойчивое).

Лекция
Оценка деловой активности.

План

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]

• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #

Показатели финансового анализа: что дают, как посчитать, где применяются

Показатели финансового анализа предприятия позволяют определить его текущее состояние, возможности и проблемы. Эту ценную информацию используют как для принятия текущих управленческих решений, так и для разработки стратегии. В получении такой информации также заинтересованы инвесторы, акционеры, собственники бизнеса. Поэтому каждая компания нуждается в специалисте, который на основании данных из отчетов умеет формировать адекватные выводы о результатах деятельности и составлять обоснованные прогнозы.

В данной статье мы сделаем попытку рассмотреть коэффициенты каждой из основных групп и научимся правильно трактовать их смысл.

Что дает анализ финансовых показателей предприятия

Анализ финансовых показателей – один из методов оценки состояния предприятия и его возможностей в будущем. Он выступает основой стратегического планирования, помогает управленцам выявить ресурсы и направления последующего развития предприятия, найти его сильные и слабые стороны.
Анализ финансовых коэффициентов проводится с целью выявления оптимальных путей достижения целей предприятия, таких как, повышение деловой активности – оборачиваемости активов, обеспечение ликвидности и финансовой устойчивости, увеличение прибыльности предприятия. Аналитик должен разбираться в многообразии цифр из бухгалтерской и управленческой отчетности, чтобы быть способным определить эффективность текущей деятельности предприятия и выработать рекомендации по ее увеличению.

Нужно заметить, что в финансовом анализе главное не расчет показателей, хоть финансовый аналитик должен уметь их рассчитывать, а правильное истолкование полученных результатов. От этого зависит эффективность принимаемых решений в управлении компанией.

Основные группы показателей финансового анализа

В финансовом анализе используется более 200 коэффициентов. Все они характеризуют 4 основные стороны деятельности компании:

• ликвидность
• оборачиваемость активов
• рентабельность
• рыночная стоимость

Для каждой из этих групп показателей рассчитываются свои коэффициенты. Они могут отличаться зависимо от задач анализа и пользователей, для которых предназначена эта информация.

Рассмотрим подробнее каждую из групп коэффициентов.

Показатели ликвидности

Способность компании выплачивать свои обязательства за счет текущих активов – одно из условий ее финансовой стабильности. Адекватно оценить ее позволяют коэффициенты ликвидности.

Показатели рассчитываются на основании бухгалтерского баланса (Формы №1). Чем они выше, тем выше платежеспособность предприятия.

Показатели оборачиваемости средств

Коэффициенты оборачиваемости позволяют оценить эффективность управления активами и капиталом предприятия. Основой для их расчета выступает выручка от продаж продукции или услуг, ее отношение к среднегодовому размеру активов, дебиторской и кредиторской задолженности. Для проведения анализа необходимо:

• собрать данные за последние 3-5 лет;
• установить положительную или отрицательную динамику;
• сравнить результаты с конкурентами в отрасли.

Дополнительно рассчитывают период оборачиваемости активов по формуле:

Период оборачиваемости = Отчетный период/ Коэффициент оборачиваемости активов

Чем меньше значение, тем выше интенсивность использования активов компании. В сферах оптовой и розничной торговли период оборачиваемости активов, как правило, меньше, чем в промышленности и строительстве.
Показатели оборачиваемости наибольшую ценность представляют для внутренних пользователей информации – для менеджмента предприятия. Рост оборачиваемости свидетельствует о росте эффективности использования активов.

Коэффициенты рентабельности

Коэффициенты рентабельности отражают степень прибыльности деятельности предприятия. Они рассчитываются как отношение прибыли к величине показателя, рентабельность которого находим. Показатели для расчета коэффициентов рентабельности берутся из управленческой или данные бухгалтерской отчетности (Баланса и Отчета о финансовых результатах). Чем выше значения, тем эффективнее задействованы анализируемые ресурсы предприятия.

В показателях рентабельности заинтересованы как внутренние пользователи финансовой информации – менеджеры предприятия, так и внешние – собственники, инвесторы. Показатели рентабельности играют важную роль в разработке инвестиционной, финансовой и маркетинговой стратегий компании.

Рыночные показатели

Анализ рыночной активности позволяет сделать вывод о том, как рынок оценивает эффективность финансово-хозяйственной деятельности предприятия, рациональность его дивидендной политики и самое главное – его привлекательность для акционеров или инвесторов.

Важным показателем, учитываемым при анализе рыночных коэффициентов предприятия, является стоимость акций. Если она увеличивается, значит рынок оценивает, что инвестиции используются рационально, а эффективность деятельности растет.
Дивидендный доход – еще один важный показатель, характеризует процент возврата денежных средств акционерам на вложенный в акции капитал. Чем выше значение, тем выгодней для акционера дальнейшие инвестиции в деятельность предприятия.
Потенциальных инвесторов обычно интересует коэффициент котировки акций. Он рассчитывается как отношение рыночной к балансовой стоимости акции. Если значение больше единицы, компания считается инвестиционно привлекательной.
Важным дополнением к анализу рыночных коэффициентов является показатель стоимости компании. Важно, чтобы финансовый аналитик, кроме прочего, знал методы оценки стоимости бизнеса.

4 важных аспекта анализа финансовых показателей

Чтобы провести адекватный анализ финансовых показателей предприятия, необходимо:

• Иметь полное описание финансовой деятельности компании за анализируемый период – отчет о финансовых результатах, о движении денежных средств, балансовый отчет и т.д.
• Сопоставить коэффициенты за разные периоды, а также сравнить со среднестатистическими значениями в отрасли, результатами предприятий-конкурентов;
• Сравнивая полученные значения с рекомендуемыми, делать скидку на специфику хозяйственной деятельности компании. Например, для торговли и промышленности пределы нормы отличаются в разы.
• Проводить анализ показателей в комплексе. Например, коэффициент ликвидности сам по себе не слишком информативен. Чтобы получить объективную картину, необходимо проанализировать показатели различных групп – оборачиваемости, финансовой устойчивости, рентабельности.

Анализ финансовых показателей – эффективный инструмент в руках аналитика

Рассчитав финансовые показатели, можно узнать о текущем положении дел на предприятии и оценить его перспективы. Грамотный анализ позволит правильно выстроить стратегию развития, улучшить концепции управления активами и привлеченными средствами компании. Главным источником информации при этом выступает отчетность организации, мониторинг которой желательно проводить почаще.

Финансовый анализ рыночной активности предприятия

Показатели рыночной активности

Показатели рыночной активности предприятия являются одним из основных аспектов, который интересует владельцев хозяйствующего субъекта и потенциальных инвесторов. Главный интерес для собственника предприятия (в случае акционерной компании — держателя акций) представляет его прибыльность. В данном контексте имеется в виду прибыль, полученная благодаря усилиям руководства компании на средства, инвестированные (предоставленные в управление) владельцами компании. Собственников интересует надлежащее распределение прибыли, т.е. какая ее часть реинвестируется, а какая доля выплачивается им в качестве дивидендов.

Прибыль, направляемая на развитие, показывает, в какой мере предприятие сохраняет способность к самофинансированию, т.е. к росту собственного капитала за счет внутренних источников. Предприятие использует и другие источники вложений для развития — заемные средства (кредиты и корпоративные облигации), выпуск новых акций. Особой формой поддержки является финансовый лизинг.

Привлечение средств с помощью этих источников возможно в условиях прибыльной работы предприятия в текущем и перспективном периодах. При использовании заемных средств для целей развития предприятия уровень прибыли должен покрывать издержки обслуживания долговых обязательств (процентов по облигациям и за пользование кредитами), а также обеспечивать погашение стоимости облигаций и возвратность кредита.

Привлечение указанных источников, с одной стороны, обусловлено вы платами из прибыли и сокращением чистого дохода предприятия. С другой стороны, привлечение оправдано, если увеличивается прибыль, остающаяся в распоряжении фирмы после уплаты процентов и налогов.

При финансировании развития предприятия за счет дополнительного выпуска акций должен предусматриваться необходимый уровень текущей и будущей прибыли не только для эффективного размещения акций, но и для выплаты по этим акциям дивидендов на уровне поддержки курса акций. Кроме того, из всех источников развития бизнеса только прибыль является систематически воспроизводимым финансовым ресурсом предприятия.

В данном случае имеет место влияние результатов деятельности компании на рыночную стоимость их инвестиций, особенно если акции предприятия свободно обращаются на рынке.

Для того, чтобы эффективно осуществлять хозяйственную деятельность, кроме эффективного управления необходимо постоянно совершенствовать технологии, использовать современные средства производства и наращивать обо ротные активы. Рыночная активность предприятия обеспечивается стабильным ростом прибылей и собственного капитала (активов) для собственников.

В зависимости от поставленной цели используются различные исходные данные и определяются соответствующие показатели рыночной активности. Все участники хозяйственной деятельности следят за рыночной активностью предприятия на основании абсолютных и относительных показателей эффективности использования собственного капитала.

Правовой аспект анализа собственного капитала характеризуется оста точным принципом удовлетворения претензий собственников на получаемые доходы и имеющиеся активы. Данный аспект необходимо учитывать при анализе принимаемых решений как фактор финансового риска.

---

Инвестированный и накопленный капитал

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками, и накопленный капитал, т.е. созданный сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Кроме того, в составе собственного капитала можно выделить составляющую, связанную с изменением стоимости активов организации вследствие их переоценки.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая -добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода).

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, формируемых за счет чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль).

Как видно из представленной на рис. 8.1 схемы, в структуру собственного капитала входят: имеющийся, или располагаемый, капитал, который включает инвестированный капитал (уставный капитал и эмиссионный доход), накопленный капитал (сформированный за счет чистой прибыли организации) и результаты переоценки; потенциальный капитал, включение которого в со став располагаемого капитала произойдет после признания доходов, представ ленных в отчетном балансе как доходы будущих периодов, и их отражения в соответствующем периоде в составе финансового результата; временная составляющая, представленная величиной резервов предстоящих расходов.

Деление собственного капитала на инвестированный и накопленный имеет большое значение как в теоретическом, так и в практическом плане: по соотношению и динамике этих групп оценивают деловую активность и эффективность деятельности предприятия. Тенденция к увеличению удельного веса второй группы (накопленного капитала) свидетельствует о способности наращивать средства, вложенные в активы предприятия, и характеризует финансовую устойчивость организации.

При исчислении величины накопленного капитала следует учитывать особенности современного бухгалтерского учета, связанные с отражением чистой прибыли, использованной на финансирование долгосрочных вложений. Расходование чистой прибыли на цели финансирования капитальных вложений представляет такой вид ее использования, который не сопровождается уменьшением капитала: средства остаются на предприятии, принимая иную форму (в отличие от использования прибыли на цели потребления).

Таким образом, общая сумма накопленного капитала не должна уменьшаться вследствие капитализации прибыли и ее использования на цели развития и расширения предприятия. Данное положение является принципиально важным для понимания изменений в структуре собственного капитала.

Теперь переходим к изучению каждого элемента капитала, имея в виду их различную роль в функционировании предприятия. Необходимость раздельного рассмотрения статей собственного капитала связана с тем, что каждая из них характеризует правовые и иные ограничения возможности предприятия распорядиться своими активами.

---

Уставный капитал предприятия

Уставный капитал — стоимостное отражение совокупного вклада учредителей (собственников) в имущество предприятия при его создании. Он характеризует сумму активов, которую собственники вкладывают в бизнес и фиксируют в учредительных документах при осуществлении взносов, реинвестировании прибыли и других изменениях имущественного состояния предприятия. Только в акционерных обществах уставный капитал разделен на доли, выраженные в акциях, удостоверяющих имущественные права акционеров.

Юридическое значение уставного капитала акционерного общества состоит прежде всего в том, что его размер определяет те пределы минимальной имущественной ответственности, которую имеет и несет акционерное общество по своим обязательствам.

Анализ структуры уставного капитала в зависимости от целей может про водиться для выявления: неоплаченной доли капитала; собственных акций, выкупленных у акционеров; различных категорий акций и связанных с ними прав; владельцев акций и др.

При анализе уставного капитала, прежде всего, оценивают полноту его формирования, выясняя при необходимости, кто из учредителей не выполнил (частично выполнил) своих обязательств по вкладу в уставный капитал. Не внесенные в уставный капитал активы на момент составления бухгалтерского баланса отражаются по статье «Расчеты с учредителями» как дебетовое сальдо. Следовательно, информация о величине задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал будет отражена в активе баланса по одноименной статье.

Для анализа структуры пассивов важно иметь в виду, что суммы, отраженные по статье «Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов», свидетельствуют о завышении реальной величины собственного капитала (и, следовательно, имущества предприятия). Поэтому для обоснованной оценки соотношения собственных и заемных средств, а также доли собственного капитала в совокупных пассивах, необходимо исключать суммы, отраженные по указанной статье (см. описанный ранее способ определения размера чистых активов).

При анализе уставного капитала необходимо определить, присутствуют ли в составе активов собственные акции, выкупленные у акционеров, и цели выкупа. Выкуп акций для их последующего погашения. Если в уставе АО предусмотрена такая возможность, общество может принять решение об уменьшении уставного капитала путем приобретения акций с целью сокращения их общего количества. Выкуп акций по требованию акционеров. Это право у акционеров возникает в некоторых случаях, например, если поставлен вопрос о реорганизации общества или совершении крупной сделки. Приобретение акций для иных целей. Приобретенные собственные акции могут быть проданы новым владельцам. Кроме того, уставом общества может быть предусмотрено формирование за счет чистой прибыли фонда акционирования работников. Его средства расходуются исключительно на приобретение акций общества, продаваемых его акционерами, для последующего размещения среди работников.

Каково влияние рассмотренных способов выкупа акций на уставный капитал? В первом случае уменьшение величины уставного капитала очевидно. Во втором случае уменьшение уставного капитала, скорее всего, вероятно (если только общество не выкупает акции с одновременным увеличением номинальной стоимости оставшихся размещенных акций). В третьем случае уменьшение уставного капитала неочевидно, поскольку все зависит от конкретных целей выкупа. Таким образом, знание причин выкупа собственных акций позволяет в определенной степени оценить ожидаемые изменения в собственном капитале.

Следует убедиться в стабильности величины уставного капитала в течение отчетного периода и ее соответствии данным, зафиксированным в учреди тельных документах.

Законом об акционерных обществах предусмотрены возможности изменения величины уставного капитала в результате следующих процедур:

1) увеличение или уменьшение номинальной стоимости акций;

2) размещение дополнительных акций или сокращение их общего количества.

Законом об акционерных обществах предусмотрены случаи, когда АО имеет право уменьшить уставный капитал и обязано сделать это. Так, АО может уменьшить номинальную стоимость размещенных акций (как всех, так и от дельных их видов). Приобретение части размещенных акций общества в целях сокращения их общего количества допускается только в том случае, если это предусмотрено уставом.

Анализ уставного капитала имеет свою специфику, зависящую от организационно-правовой формы предприятия. Так, для предприятий, действующих как акционерные общества, целесообразно оценить структуру уставного капитала с точки зрения прав, привилегий и ограничений, касающихся распределения капитала и выплаты дивидендов. Поскольку держатели привилегированных акций имеют первоочередное право на получение дивидендов в сравнении с владельцами простых акций, финансовый интерес последних в результатах деятельности предприятия непосредственно связан с соотношением капитала, сформированного за счет реализации обыкновенных акций, капитала, сформированного за счет привилегированных акций, и долгосрочного заемного капитала. Это соотношение характеризуется коэффициентом финансовой зависимости или структуры уставного капитала, рассчитываемого по формуле:

где — привилегированные акции; — долгосрочные обязательства; — активы предприятия; — текущие обязательства.

Если в составе пассивов предприятия есть долгосрочные заемные средства, числитель формулы будет включать сумму капитала, сформированного за счет выпуска привилегированных акций, и долгосрочного заемного капитала. Предприятие, у которого значение этого показателя больше 50%, считается сильно зависимым от инвесторов с преимущественным правом на получение дохода. Такое предприятие может оказаться непривлекательным с финансовой точки зрения для держателей простых акций, поскольку в случае падения его прибыльности их доходы будут сокращаться еще более быстрыми темпами (плата за капитал с преимущественным правом обычно фиксирована).

Для большинства российских предприятий значение данного коэффициента должно составлять менее 50%, что связано с ограничительными условиями привлечения капитала с преимущественным правом. Так, Законом РФ «О ценных бумагах и фондовой бирже установлено, что в общем объеме уставного капитала акционерного общества доля привилегированных акций не должна превышать 10%. Выпуск акционерным обществом облигаций ограничен размером средств, имеющихся в его распоряжении для погашения этих облигаций.

---

Дополнительный капитал предприятия

Дополнительный капитал — составляющая собственного капитала в его настоящей трактовке — объединяет группу достаточно разнородных элементов: суммы от дооценки необоротных активов предприятия; эмиссионный доход акционерного общества; суммы источников финансирования в виде бюджетных ассигнований и иных аналогичных средств, которые к моменту ввода в действие (эксплуатацию) объекта основных средств переводятся на увеличение дополнительного капитала, и др. Таким образом, элементы дополнительного капитала участвуют в формировании таких составных частей собственного капитала, как инвестированный капитал, накопленный капитал (в части средств чистой прибыли, ранее направленной на финансирование капитальных вложений), но основная часть добавочного капитала представлена, как правило, результатами переоценки.

Наличие дополнительно вложенного капитала в акционерных обществах показывает, что цена реализации выпущенных акций превышает их нарицательную стоимость, а в других предприятиях собственники дополнительно внесли собственные активы свыше уставного капитала, зафиксированного в учредительных документах, для развития предпринимательской деятельности.

Разнородность статей дополнительного капитала делает необходимым его рассмотрение в разрезе отдельных элементов.

При анализе дополнительного капитала следует учитывать специфику формирования его отдельных статей, что позволяет принимать обоснованные решения. С учетом значительной доли переоценки основных средств в составе дополнительного капитала особое значение придается анализу информации, аккумулируемой по статье «Прирост стоимости имущества по переоценке», поскольку для многих российских предприятий в последнее время рост собственного капитала был связан именно с переоценкой основных средств. В то же время характерной стала и обратная ситуация: проводимая индексным методом переоценка объектов основных средств привела к значительному завышению их стоимости, что сделало необходимым приближение стоимости основных средств к реальной величине (т.е. ее уменьшение). Это, в свою очередь, повлекло за собой уменьшение дополнительного капитала и, следовательно, доли собственного капитала в совокупных пассивах.

Детальное изучение и сопоставление отдельных элементов дополнительного капитала и связанных с ними статей баланса позволяют объяснить все изменения, которые происходят в структуре собственного капитала и его величине.

Резервы формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и принятой на предприятии учетной политикой. Основным источником формирования резервов является чистая прибыль.

---

Резервный капитал предприятия

Резервный капитал формируется в соответствии с установленным за коном порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия. Резервный капитал и нераспределенная прибыль показывают, что у предприятия имеются свободные активы для обеспечения стабильности его предпринимательской деятельности. Данные статьи формируются за счет реинвестированной прибыли.

Если наличие резервного капитала, создаваемого в соответствии с законодательством, — необходимое условие лишь для предприятий определенных организационно-правовых форм, то резервные фонды, создаваемые добро вольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от его организационно-правовой формы. В зависимости от условий формирования (обязательное или добровольное) целевое назначение резервного капитала регламентируется либо требованиями законодательства, либо учредительными документами или учетной политикой.

Резервный капитал используется в качестве источника покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций. Строго целевое использование резервного капитала укрепляет ответственность предприятия и дает кредиторам дополнительные гарантии, поскольку суммы, отчисленные в резервный капитал в обязательном порядке согласно закону, учредительным документам или принятой учетной политике, не могут быть распределены (изъяты) собственниками вплоть до ликвидации организации.

Информация о величине резервного капитала в балансе предприятия имеет чрезвычайно важное значение для внешних пользователей бухгалтерской от четности, которые рассматривают резервный капитал предприятия как запас его финансовой прочности. Отсутствие резервного капитала или его недостаточная величина (в случае обязательного формирования резервного капитала) рассматривается как фактор дополнительного риска вложения средств в предприятие, поскольку свидетельствует либо о недостаточности прибыли, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков. И тот и другой факты для кредиторов являются негативными в оценке надежности потенциального заемщика или партнера.

---

Нераспределенная прибыль компании

Нераспределенная прибыль представляет собой часть капитала держателей остаточных прав (собственников), аккумулирующую не выплаченную в виде дивидендов прибыль, которая является внутренним источником финансовых средств долговременного характера. По экономическому содержанию нераспределенную прибыль можно отнести к свободному резерву. Средства резервов и нераспределенной прибыли помещены в конкретное имущество или находятся в обороте. Их величина характеризует результат деятельности предприятия и свидетельствует о том, насколько увеличились активы предприятия за счет собственных источников.

При анализе нераспределенной прибыли следует оценить изменение ее доли в общем объеме собственного капитала. Тенденция к снижению этого показателя может свидетельствовать о падении рыночной активности и, следовательно, должна стать предметом особого внимания финансового менеджера или внешнего аналитика. Вместе с тем при анализе структуры собственного капитала нужно иметь в виду, что величина нераспределенной прибыли во многом определяется учетной политикой предприятия.

Следовательно, изменение какого-либо пункта учетной политики повлечет за собой изменение в динамике структуры собственного капитала. Это, с одной стороны, объясняет необходимость соблюдать требование о раскрытии в пояснительной записке всех фактов изменения учетной политики, с другой — заставляет учитывать имевшие место изменения и при необходимости корректировать результаты анализа.

Следующей задачей анализа собственного капитала является выяснение прав отдельных групп собственников в текущем распоряжении собственным капиталом предприятия и при его ликвидации. Анализ имущественных, ликвидационных и иных прав собственников должен базироваться на раскрытой соответствующим образом информации.

С введением в действие Положения (стандарта) бухгалтерского учета «Общие требования к финансовой отчетности» расширился объем раскрываемой информации в отношении собственного капитала. Так, в пояснениях к отчету должны раскрываться данные о количестве акций, выпущенных акционерным обществом и полностью оплаченных; количестве акций, выпущенных, но не оплаченных или оплаченных частично; номинальной стоимости акций, находящихся в собственности акционерного общества, его дочерних и зависимых обществ.

Стоимость собственных активов учредителей и участников предприятия из меняется в процессе хозяйственной деятельности. Реальная стоимость активов собственников предприятия в расчете на один рубль корпоративных прав (балансовой стоимости акций) определяется путем деления суммы собственного капитала, который отражен в балансе за отчетный период, на сумму взносов участников.

Величина дивидендов, как и сама возможность их выплаты держателям обыкновенных акций, ограничена приоритетными правами держателей акций.

Корпоративные права — право собственности участников на долю (пай) в уставном капитале (фонде) юридического лица, включая права на управление, получение соответствующей части прибыли такого юридического лица, а также части активов в случае его ликвидации.

---

Дивидендная политика предприятия

Для собственников (акционеров) большое значение имеет дивидендная политика.

Дивиденды — платеж, который осуществляется юридическим лицом в пользу собственников корпоративных прав, эмитированных таким юридическим лицом, в связи с распределением части его прибыли. Для собственников дивиденды — это доход, который можно сравнить с другими возможными доходами от использования имущества или альтернативного вложения средств.

Дивидендная политика — совокупность принципов, методов и процедур, которые используются собственниками предприятия для начисления и выплаты себе дохода за счет чистой прибыли. Соответственно целью дивидендной политики является оптимизация пропорций относительно распределения чистой прибыли между текущими выплатами дивидендов (потреблением прибыли собственниками) и реинвестированием в хозяйственную деятельность (производственным потреблением прибыли с целью роста активов, балансовой и рыночной стоимости акций).

Формированию оптимальной дивидендной политики в странах с развитой рыночной экономикой посвящены многочисленные теоретические исследования. Наиболее распространенными теориями, связанными с механизмом формирования дивидендной политики, являются:

1. Теория независимости дивидендов, утверждающая, что избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния ни на рыночную стоимость предприятия (цену акций), ни на благосостояние собственников в текущем или перспективном периоде, так как эти показатели зависят от суммы формируемой, а не распределяемой прибыли.

2. Теория предпочтительности дивидендов, гласящая, что каждая единица текущего дохода (выплаченного в форме дивидендов) в силу того, что она «очищена от риска», стоит всегда больше, чем доход, вложенный на будущее, в связи с присущим ему риском. Исходя из этой теории, максимизация дивидендных выплат предпочтительнее, чем капитализация прибыли.

3. Теория минимизации дивидендов (или «теория налоговых предпочтений»). В соответствии с этой теорией эффективность дивидендной политики определяется критерием минимизации налоговых выплат по текущим и пред стоящим доходам собственников.

4. Сигнальная теория дивидендов. Эта теория основана на том, что основные модели оценки текущей реальной рыночной стоимости акций в качестве базисного элемента используют размер выплачиваемых по ней дивидендов. Рост уровня дивидендных выплат определяет автоматическое возрастание реальной, а соответственно котируемой рыночной стоимости акций, что при их реализации приносит акционерам дополнительный доход. Кроме того, выплата высоких дивидендов «сигнализирует» о том, что компания находится на подъеме и ожидается существенный рост прибыли в предстоящем периоде.

5. Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров (или «теория клиентуры»). В соответствии с той теорией компания должна осуществлять такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров, их менталитету.

Практическое использование этих теорий позволило западным специалистам выработать три подхода к формированию дивидендной политики: консервативный, умеренный (компромиссный) и агрессивный. Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики (табл. 8.1.)

На рис. 8.2 проиллюстрированы различные типы дивидендной политики акционерных обществ.

1. Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд вы платы дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала (или другой избранный критерий, например, коэффициент финансовой рентабельности), то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников.

Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных вы плат, полной их непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется обычно на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности (рис. 8.2).

2. Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции). Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю.

3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (как в предыдущем случае) при высокой связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

4. Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. В то же время основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе осуществления такой политики (она «сигнализирует» о высоком уровне риска хозяйственной деятельности данного предприятия). Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно инвесторов (акционеров), избегающих риска. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли существенно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.

5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом — «никогда не снижай годовой дивиденд») предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде. Преимуществом такой политики являются обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности — если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании. Если эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству.

Завершающим этапом формирования дивидендной политики является выбор форм выплаты дивидендов (рис. 8.3). Основными из таких форм являются:

1. Выплаты дивидендов наличными деньгами. Это наиболее простая и самая распространенная форма осуществления дивидендных выплат.

2. Выплата дивидендов в неденежной форме:

а) выплата дивидендов акциями. Такая форма предусматривает предоставление акционерам вновь эмитированных акций на сумму дивидендных выплат. Она представляет интерес для акционеров, менталитет которых ориентирован на рост капитала в предстоящем периоде. Акционеры, предпочитающие текущий доход, могут продать в этих целях дополнительные акции на рынке. Выплата дивидендов акциями может осуществляться как по номинальной стоимости, так и по курсовой. Причем это могут быть как ранее выпущенные акции, так и акции нового выпуска;

б) выплата дивидендов в натуральной форме осуществляется товарами, продукцией, услугами.

3. Смешанная форма выплаты дивидендов представляет собой комбинацию денежной и неденежной форм. В данном случае соотношение натуральных и денежных выплат дивидендов является прерогативой общего собрания акционеров. Данное решение зависит от стратегических задач развития пред приятия в конкретных экономических ситуациях.

---

Показатели рыночной активности предприятия

Целью анализа рыночной активности предприятия является определение уровня прибыльности корпоративных прав, их ликвидности и динамики изменения рыночной стоимости акций. Следует отметить, что прогнозирование изменения этих показателей на перспективу является сложным, неформализованным процессом, степень результативности которого зависит от целого комплекса внешних и внутренних, по отношению к предприятию, факторов. Исследованию основ, методов, приемов прогнозирования стоимости ценных бумаг посвящено большое число работ западных и отечественных специалистов, большинство из них утверждают, что ни один метод прогнозирования состояния какого-либо финансового актива, его цены, ликвидности не дает гарантированного положительного результата. Зачастую экономические процессы, происходящие внутри хозяйствующего субъекта, никак не связаны с рыночными изменениями в отношении корпоративных прав, эмитированных этим субъектом.

Предметом анализа рыночной активности являются процессы, характеризующие отношение всех участников финансового рынка к ценным бумагам предприятия, а также эффективность деятельности хозяйствующего субъекта в аспекте получаемой собственниками отдачи от вложения своих средств в конкретное предприятие.

Объектом анализа рыночной активности является взаимосвязанный комплекс мероприятий, проводимых менеджментом предприятия, направленных на достижение и поддержание высокого уровня доходности и ликвидности эмитированных им ценных бумаг.

К задачам анализа рыночной активности относятся:

– оценка степени ликвидности корпоративных прав предприятия-эмитента;

– качественная и количественная оценка эмиссии акций;

– определение степени инвестиционной привлекательности ценных бумаг путем анализа их доходности и изменения рыночной стоимости;

– оценка прибыльности акций предприятия;

– выявление факторов внутри предприятия, неблагоприятно влияющих на отношение субъектов финансового рынка к его ценным бумагам;

– анализ дивидендной политики предприятия;

–выявление резервов, способствующих активизации операций с ценными бумагами предприятия.

Источниками информации анализа рыночной активности являются финансовая отчетность, данные бухгалтерского учета, внутрифирменные стандарты, планы, сметы, данные управленческого учета. Кроме того, может использоваться большой объем «внешней» информации, способной дать существенный эффект. В частности:

– информация фондовых бирж;

– отраслевые показатели;

– финансовые рейтинги, прогнозы;

– данные периодических финансовых и экономических изданий;

– любая неофициальная информация.

Принципиальная характеристика компонентов анализа рыночной актив ности предприятия представлена в табл. 8.2.

Математический форум (помощь с решением задач, обсуждение вопросов по математике).

Если заметили ошибку, опечатку или есть предложения, напишите в комментариях.

Решениям и действиям предшествует анализ. Для принятия рациональных финансовых решений менеджеру необходим аналитический инструментарий, на основе которого разрабатываются и обосновываются управленческие решения. По результатам этого исследования формируется оценка таких параметров, как масштабы бизнеса и динамика его развития, эффективность рыночной, инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, а также обосновывается предварительный вывод об успешности организации в отношении создания стоимости.

Решениям и действиям предшествует анализ. Для принятия рациональных финансовых решений менеджеру необходим аналитический инструментарий, на основе которого разрабатываются и обосновываются управленческие решения.

Оценивая на предварительном этапе масштабы деятельности организации и динамику развития бизнеса необходимо проанализировать следующие ее характеристики.

1. Экономический потенциал предприятия

Этот показатель целесообразно оценивать через валюту баланса, численность работников, выручку: учитывая, с одной стороны, финансово-экономические критерии, зафиксированные в законодательстве, и с другой — рациональные соотношения между показателями. Для малого бизнеса — это выручка до 400 млн. руб., стоимость активов до 400 млн. руб., численность работников до 100 чел. Для среднего бизнеса значения показателей следующие: выручка до 1 млрд., стоимость активов до 1 млрд., численность до 1000 чел. соответственно. Для крупного бизнеса на региональном уровне значения показателей соответственно до 10 млрд. руб., до 10 млрд. руб., до 5000 чел. Превышение хотя бы одним из показателей критериальных значений позволяет отнести организацию к крупному бизнесу на федеральном уровне. При оценке размера предприятия он сравнивается с минимальным и максимальным эффективным размером предприятия отрасли; если размер предприятия меньше минимального или больше максимального эффективного размера, то такой бизнес будет менее эффективен, чем его отраслевые конкуренты. Кроме того, на этом этапе дается характеристика интеграционным связям организации, т.е. участию в совместной деятельности или в группе организаций, что увеличивает конкурентоспособность бизнеса.

Оценка динамики основных показателей деятельности организации позволяет финансовому менеджеру сделать предварительные выводы об эффективности бизнеса. Часто именно этот блок показателей дает возможность сделать более объективные выводы о состоятельности бизнеса, чем рассчитанные по различным методикам коэффициенты. Стабильный рост основных показателей — весомый аргумент в пользу выводов об эффективности организации.

2. Показатели рыночной деятельности

Одним из самых значимых показателей, оценивающих рыночную деятельность организации, является ее рыночная доля, определяемая как отношение объема реализации организации к емкости рынка, или относительная рыночная доля, определяемая как отношение объема реализации организации к объему реализации ближайшего конкурента. Кроме того, важна динамика рыночной доли, при ее положительной динамике можно говорить об укреплении рыночного положения организации и об усилении рыночных позиций.

Еще один показатель — качество рыночной доли характеризует уровень доходности продаж относительно рынка в целом. Качественная рыночная доля формируется за счет продажи более дорогой и рентабельной продукции, чем в среднем по рынку. Устойчивость рыночного положения организации и конкурентоспособность ее продукции характеризуют следующие показатели, рассчитываемые по финансовой отчетности:

• темп прироста выручки — позволяет дать общую оценку динамики платежеспособного спроса на продукцию предприятия, а следовательно, ее конкурентоспособности. Показатель должен превышать номинальный темп прироста емкости рынка, что приводит к увеличению рыночной доли организации и свидетельствует о конкурентоспособности ее продукции;
• рентабельность продаж (маржа), которая показывает, насколько предприятие, во-первых, успешно в реализации ценовой политики, а во-вторых, рискованно с точки зрения возможного неблагоприятного изменения цен как на реализуемую продукцию, так и на закупаемые ресурсы. Увеличение показателя свидетельствует об укреплении рыночных позиций организации, поскольку рост маржи вкупе с высоким темпом прироста выручки — признак конкурентоспособной продукции.

3. Показатели инвестиционной деятельности

Относительные показатели оценки инвестиционной деятельности организации характеризуют инвестиционную активность организации:

• отношение внеоборотных активов и арендованных основных средств к стоимости оборотных активов — показывает относительный размер реальных и финансовых инвестиций и характеризует инвестиционную активность организации в прошедших периодах;
• коэффициент ввода основных средств — характеризует инвестиционную активность компании в отчетном году и является индикатором долгосрочности целей владельцев при наличии значительных инвестиций;
• коэффициент годности основных средств — характеризует качество основных средств и их конкурентоспособность, а также инвестиционную активность организации в прошлых периодах.

4. Показатели операционной деятельности

Эти показатели характеризуют эффективность управления производственными ресурсами — внеоборотными и оборотными активами, а также персоналом. Операционную эффективность характеризуют:

• отдача от внеоборотных активов — рассчитывается как отношение выручки к остаточной стоимости внеоборотных активов и характеризует эффективность использования этих активов;
• продолжительность производственного и финансового цикла — характеризует эффективность управления оборотным капиталом и скорость преобразования оборотных активов в денежные средства. Короткая относительно эталонных значений или значений предыдущего периода продолжительность циклов — признак эффективного управления, направленного на уменьшение потребности в источниках финансирования операционной деятельности;
• производительность труда — отношение выручки к численности работающих. Высокий уровень относительно эталонных значений или значений предыдущего периода — признак эффективного управления персоналом и относительно высокого качества персонала.

5. Показатели финансовой деятельности

Основные относительные показатели для оценки финансовой деятельности организации характеризуют стратегию привлечения источников финансирования организации, а также уровень финансового риска:

• плечо финансового рычага — отношение заемного (платного) капитала к собственному; характеризует возможности организации в привлечении внешнего капитала;
• доля арендованного имущества в валюте баланса — характеризует возможности организации в развитии своей производственной базы за счет арендованного имущества;
• дифференциал финансового рычага — соотношение между рентабельностью активов и средним процентом по заемному капиталу.

6. Показатели комплексной оценки деятельности

Основные относительные показатели для комплексной оценки деятельности организации характеризуют факторы стоимости:

• рентабельность инвестированного капитала — характеризует эффективность основной деятельности организации. Превышение показателем значения средневзвешенной стоимости капитала (ее рыночного значения) — признак организации, создающей стоимость;
• средневзвешенная стоимость капитала — показывает относительные затраты организации на привлечение капитала;
• темп прироста инвестированного капитала — характеризует динамику развития организации. Высокое значение показателя при условии превышения рентабельностью инвестированного капитала средневзвешенной стоимости капитала — признак организации, создающей стоимость;
• показатель «отношение мультипликатора капитализация/чистая прибыль(price earning, P/E) к темпу роста организации», его оценивают в этом случае через темп прироста прибыли (price earning growth). Если значение показателя меньше 1, то это признак недооцененной и, следовательно, эффективной организации, если больше 2, то это признак переоцененной организации.

По результатам этого исследования формируется оценка таких параметров, как масштабы бизнеса и динамика его развития, эффективность рыночной, инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, а также обосновывается предварительный вывод об успешности организации в отношении создания стоимости.