Деревообрабатывающие компании россии акции на московской бирже

Высокая инфляция — одна из ключевых проблем 2022 года. Защитой от инфляции может стать вложение в компании деревообрабатывающей промышленности. Реальные цены на лесные массивы стабильно росли более 100 лет. Во время последнего всплеска высокой инфляции в США в 1973-1981 годах, древесина послужила защитным активом со среднегодовым темпом роста 22%. По прогнозам ООН, к 2050 году мировой спрос на древесину почти удвоится. Лидеры потребления экологичного сырья — США и Китай.

Рынок деревообработки

В секторе выделяют три вида промышленности:

Деревообрабатывающая. Предприятия этого сегмента обрабатывают древесину механическими и химическими методами для получения готовых изделий и продукции, например, стройматериалов.

Целлюлозно-бумажная — производство бумаги, картона и целлюлозы из древесного сырья.

Лесохимическая — производство различных, в основном жидких веществ из древесных отходов. Пример — спирт или ацетон. Этот сегмент можно отнести к деревообрабатывающей промышленности.

Про лесохимию в этой статье я буду писать мало, поскольку этот сектор занимает всего 0,6% рынка деревообработки в нашей стране. Тем не менее, Россия занимает третье место в мире после США и Великобритании по лесохимии. Одним из лидеров отрасли является американская компания LyondellBasell Industries.

Деревообрабатывающая промышленность — это циклическая отрасль. Она зависит от объемов строительства, а также от темпов роста населения Земли. Согласно прогнозам ООН, к 2050 году численность населения мира увеличится на 2 млрд человек — до 9,7 млрд. К концу столетия, достигнет пиковой отметки — почти 11 млрд человек. Долгосрочный тренд на стороне отрасли.

Среднесрочно деревообработка может показывать снижение, особенно после разгона цен на пиломатериалы весной 2021 года. Причина в пандемии с ее локдауном вкупе с мягкой денежно-кредитной политикой государств — возросло строительство загородных домов. При этом пандемия привела к нарушению логистических цепочек и остановкам в производств пиломатериалов. В конечном счете, дефицит предложения и рост спроса привели к рекордным ценам весной 2021 года (ссылка на фьючерс пиломатериалов). В августе 2021 года мировые цены вернулись к допандемийному уровню, но к концу года они снова выросли. Отраслевое издание «Леспром Информ» пишет о дальнейшем росте цен на пиломатериалы, ссылаясь на прогнозы отраслевых аналитиков.

График цены на фьючерсный контракт на пиломатериалы. Источник: tradingeconomics.com

Дефицит на рынке пиломатериалов

В 2022 году Китай будет испытывать острый дефицит древесного сырья из-за отказа от импорта бревен из Австралии. Кроме того, КНР не может закупать сырье в России, поскольку в нашей стране действует запрет на экспорт круглого леса. Американцы тоже столкнутся с трудностями — в Западной Канаде наблюдается сокращение производства пиломатериалов, которые поставлялись на рынок США. За последние десять лет в Канаде закрылись порядка 40 лесоперерабатывающих предприятий.

Нехватка пиломатериалов в США и КНР, крупнейших мировых импортеров древесины, будет способствовать росту цен на сырье и пиломатериалы. Прогнозируется, что такая ситуация может продлиться от 2 до 3 лет.

Бумажный тренд

На рынок целлюлозно-бумажной продукции воздействуют два взаимокомпенсирующих фактора: снижение спроса на офисную бумагу и тренд на экологичную бумажную упаковку.

На протяжении последних 10 лет производство мелованной бумаги для принтеров и газетной бумаги падает из-за конкуренции с электронными носителями. Пандемия ускорила этот процесс — в 2020 году общее производство полиграфических видов бумаги упало более чем на 18%.
В то же время, уверенно растет производство упаковочных целлюлозных материалов: увеличивается спрос на бумажные пакеты и картон. В период пандемии по всему миру произошёл бум онлайн-доставки. Электронная коммерция стремительно развивается, что требует всё больше упаковки.

Производство бумаги и картона за 30 лет в странах Европы по данным CEPI. Источник: gofromagazine.com

Производство бумаги и картона в России в 2020 году. Источник: vseobumage.ru

Экологическая повестка также способствует развитию спроса на картон и бумажные пакеты, которые рассматриваются в качестве биоразлагаемой «зеленой упаковки». В 69 странах уже введены запреты и ограничения на пластиковую упаковку. С 3 июля 2021 года на территории Евросоюза начал действовать запрет на одноразовый пластик. С 1 января 2022 года во Франции вступил в силу запрет на пластиковую упаковку для фруктов и овощей. Даже развивающиеся страны, отчаявшись справиться с утилизацией полимерных отходов, полностью запретили определенные типы пластиковых пакетов, а страны Африки ввели наиболее жесткие запреты, поскольку у них отсутствует лобби производителей полимеров и изделий из пластмасс.

Тенденция отказа от одноразового пластика очевиден. При этом единственной доступной альтернативой является упаковка на основе целлюлозы. Согласно отчету Mordor intelligence, рынок бумажной упаковки будет расти в среднем на 3,87% в течении ближайших 5 лет.

Во что инвестировать

Рассмотрим компании из отрасли, акции которых доступны для покупки на Московской и Санкт-Петербургской биржах. Выделим компании, которые выпускают пиломатериалы либо упаковочную бумагу. Преимущество будем отдавать тем компаниям, которые имеют собственную лесосеку — это защитит от рисков дефицита сырья.

Еще одним важным параметром, которому я отдаю предпочтение — соотношение Net debt/Ebitda. Этот показатель должен быть меньше 3. В противном случае, высокая долговая нагрузка не позволит компании извлекать прибыль из растущего тренда.

Segezha Group

Один из крупнейших российских вертикально-интегрированных лесопромышленных холдингов с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. Акции компании торгуются на Московской бирже с апреля 2021 года. В состав холдинга входят российские и европейские предприятия лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности.

Segezha Group занимает первое место в России по производству бумаги для многослойных мешков, выпуску промышленных бумажных мешков и пиломатериалов. Второе место в мире — по производству бумаги для многослойных мешков и выпуску промышленных бумажных мешков. Пятое место в мире — по производству большеформатной березовой фанеры.

Компания имеет собственную лесосеку — по состоянию на 31 декабря 2020 года общая площадь арендованного лесфонда составляла 8,1 млн га лесных участков.

Выручка холдинга за 2020 год составила ₽69 млрд, рентабельность по OIBDA – 25%. За 7 лет общий объем инвестиций достиг порядка ₽50 млрд. В 2021 году котировки Segezha Group выросли на 39%, но потенциал роста сохраняется.

В ближайшие 2 года, акции Segezha Group могут удвоиться, с учетом поглощения «Интер Форест Рус» и увеличения расчетной лесосеки до 23,6 млн кубометров.

International Paper

Один из крупнейших международных производителей бумаги, целлюлозы и упаковки из возобновляемого древесного волокна. Компания владеет предприятиями более чем в 24 странах мира.

В октябре 2021 года, International Paper отделил глобальный бизнес по производству бумаги для печати в самостоятельную структуру — Sylvamo. Спрос на бумагу для печати снижается и International Paper позаботилась о том, чтобы этот сегмент не испортил показатели компании.

По результатам третьего квартала 2021 года, мультипликатор Net Debt/EBITDA составляет 2,6, P/E — 10, а P/B снизился до 1,8. Кроме того, компания выплачивает дивиденды с доходностью около 4% годовых.

Акции International Paper будут расти за счет развития рынков зеленой упаковки и санитарно-гигиенической бумаги. Акции компании до недавнего времени находились под влиянием коррекции и сейчас готовы подняться на очередную волну цикла.

Weyerhaeuser

Один из крупнейших REITов в отрасли. Владеет и контролирует более 26 млн акров лесных массивов в США и Канаде. Дивидендная доходность — более 3%.

Несмотря на то, что Weyerhaeuser зарегистрирована как фонд недвижимости, значительную часть доходов компании формируют производственные мощности. Weyerhaeuser является одним из крупнейших производителей изделий из древесины в Северной Америке. Выпускает пиломатериалы для строительства и древесно-стружечные плиты.

Поскольку Weyerhaeuser ориентирована на внутренний рынок, нехватка пиломатериалов в США может стать драйвером роста для компании.

Отраслевые риски

Политические риски. Согласно данным Производственной и сельскохозяйственной организации объединенных наций на 2020 год около 73 % лесов планеты находятся в государственной собственности. Частные компании не являются их полноправными хозяевами и получают у властей лицензии, разрешения и прочие «квоты» на использование лесных угодий для заготовки древесины. Соответственно, в случае смены власти возникает риск потерять право на заготовку леса. Даже временная утрата источника сырья приведет к остановке предприятий по всей производственной цепочке и потере доли на рынке, которую тут же заберут более удачливые конкуренты.

Экологические риски. С одной стороны, экоактивисты борются с загрязнением почвы и мирового океана частицами пластика, с другой — не менее настойчиво требуют сокращения вырубки лесов. Каждая страна по-своему решает проблему вырубки лесов — регуляторы могут ввести ограничения, которые будут тормозить рост бизнеса. К примеру, в Норвегии на государственном уровне проводится политика «нулевой вырубки лесов». Власти этой страны озабочены сохранением лесов в масштабах планеты, поэтому страна отказалась пользоваться продукцией, для изготовления которой необходимо уничтожать лесные массивы.

Руководство Норвегии фокусируется на переработке отходов и выделяет средства на сохранение лесов даже в Латинской Америке. В ноябре 2021 года на климатическом саммите в Глазго более сотни стран, в том числе Россия, провозгласили своей целью прекратить вырубку леса к 2030 году.

Развитие технологий вторичной переработки. Всего в мире переработке подвергается около 14% потребляемого пластика, большая часть отправляется на свалки. За всё время производства в мире было переработано только 9% пластмасс.

Теоретически любой пластик подходит для переработки. Технологии уже есть — всё дело в рентабельности. Одноразовые тарелки и вилки, ватные палочки и другие изделия, загрязнённые «органикой» не интересны переработчикам — все, что смешано с органикой, считается грязным и непригодным для вторичного использования.

В случае если будут введены жесткие требования к вторичной переработке изделий на основе полимеров и государства установят жесткий контроль за соблюдением этих требований, то продукция из вторсырья могла бы составить конкуренцию картону и бумаге в борьбе за экологичность.

Лесопромышленный холдинг Segezha Group провел IPO на Московской бирже по цене 8 рублей за акцию — чуть выше нижней границы изначального ценового диапазона. По итогам IPO компания привлекла 30 млрд рублей, а её капитализация составила 125,5 млрд рублей. Мы изначально оценивали заявленную стоимость как завышенную и оценивали холдинг чуть ниже, в 117 млрд рублей — динамика в первые часы торгов подтверждает нашу оценку.

Московская биржа в среду начала торги обыкновенными акциями лесопромышленного холдинга Segezha Group. Бумаги включены в первый котировальный список и торгуются под тикером SGZH.

Изначально был установлен ценовой диапазон для IPO на Московской бирже на уровне 7,75-10,25 рублей за акцию. В понедельник появилась информация, что он был сужен до 7,75-8 рублей. В итоге холдинг провел IPO по цене 8 рублей за акцию — чуть выше нижней границы изначального ценового диапазона.

В результате первичного размещения доля акций Segezha в свободном обращении составила 23,9% (без учета опциона на доразмещение). АФК Система остается основным акционером холдинга с долей в 73,7% (без учета опциона). АФК планирует реализовать опцион на продажу 562,5 млн акций (до 15% от объема предлагаемых в рамках IPO) в течение 30 дней с момента размещения. АФК Система и сама Segezha Group берут на себя обязательство lock up сроком на полгода, директора и топ-менеджмент компании — сроком на год.

По итогам IPO компания привлекла 30 млрд рублей, а её капитализация составила 125,5 млрд рублей. Мы изначально оценивали заявленную стоимость как завышенную и оценивали холдинг чуть ниже, в 117 млрд рублей. В итоге компания разместилась ближе к нижнему диапазону и после старта торгов акции пошли вниз, но опустились незначительно, что в целом соответствует нашей оценке. На момент 13:30 по Москве бумаги торгуются на уровне 7,9 рублей за акцию. Как мы ранее и говорили, считаем Segezha Group перспективной на рынке пиломатериалов и видим возможности укрепить лидирующие позиции по ряду направлений лесозаготовки с высокой добавленной стоимостью.

Теличко Людмила
«Промсвязьбанк»

ДОГОВОР-ОФЕРТА НА ОКАЗАНИЕ ИНФОРМАЦИОННЫХ УСЛУГ

1. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ
1.1. Проект “Fin-plan.org” в лице индивидуального предпринимателя Кошина Виталия Владимировича, ОГРНИП 31658350005774, ИНН 583708408904 (далее Исполнитель) настоящей публичной офертой предлагает любому физическому или юридическому лицу, а также индивидуальному предпринимателю (далее Заказчик) заключить Договор-оферту (далее Оферта) на оказание информационных услуг по проведению онлайн-тренинга.

1.2. соответствии с пунктом 2 статьи 437 Гражданского Кодекса Российской Федерации (ГК РФ) в случае принятия изложенных ниже условий и оплаты услуг, лицо, производящее акцепт этой оферты, становится Заказчиком (в соответствии с пунктом 3 статьи 438 ГК РФ акцепт оферты равносилен заключению договора на условиях, изложенных в оферте).

1.3. Полным и безоговорочным акцептом настоящей оферты является осуществление Заказчиком оплаты предложенных Исполнителем Услуг. В отношении Услуг, предлагаемых Исполнителем по акциям (специальным предложениям при их наличии) с условиями оплаты частями полным и безоговорочным акцептом настоящей оферты является осуществление Заказчиком оплаты первой части от согласованной сторонами суммы.

1.4. Исполнитель и Заказчик предоставляют взаимные гарантии своей право- и дееспособности необходимые для заключения и исполнения настоящего Договора на оказание информационных услуг.

2. ОПРЕДЕЛЕНИЯ И ТЕРМИНЫ

2.1. В целях настоящей Оферты нижеприведенные термины используются в следующем значении:

Оферта – настоящий публичный договор на оказание информационных услуг Заказчику.

Сайт – интернет-сайты: https://fin-plan.org и http://invest-razum.ru, а так же все к ним относящиеся “поддомены”, используемые Исполнителем на праве собственности.

Информационные услуги – услуги Исполнителя по проведению Онлайн-тренинга для Заказчика в соответствии с выбранной Программой мероприятия и оплаченным Информационным Пакетом.

Онлайн-тренинг – информационная услуга Исполнителя, в которую в зависимости от выбранной Программы мероприятия и оплаченного Информационного Пакета входит:

А. Предоставление ограниченного доступа Заказчика к обучающим материалам Сайта (видео, статьи, файлы, ссылки) в соответствии с условиями Оферты. Объем обучающих материалов определяется Исполнителем самостоятельно и описан в Программе тренинга. Объем обучающих материалов и сами материалы могут быть изменены с целью актуализации информации в любой момент по решению Исполнителя.

Б. Участие Заказчика в тематических обсуждениях в формате онлайн скайп-сессий.

В. Предоставление Заказчику домашних заданий для отработки навыков и закрепления знаний.

Г. Проверка домашних заданий; сопутствующие аналитические услуги Исполнителя.

Д. Сопутствующие информационные услуги Исполнителя в форме консультаций (по почте, по телефону, по скайпу, личных консультаций). Форма и необходимость предоставления сопутствующих информационных услуг определяются Исполнителем самостоятельно.

Программа мероприятия – перечень вопросов, который будет раскрыт в ходе оказания информационной услуги (далее Программа).

Программы публикуются на Сайте. Информационный пакет – набор услуг, которые будут входить в дополнение к той или иной программе обучения (далее Пакет). Описание Пакетов публикуется на Сайте на странице соответствующей Программы.

3. ПРЕДМЕТ ОФЕРТЫ

3.1. Предметом настоящей Оферты является возмездное оказание Заказчику Информационных услуг силами Исполнителя в соответствии с условиями настоящей Оферты путем организации и проведения онлайн-тренингов.

3.2. Стоимость Информационной услуги различна для разных Программ и для разных Пакетов. Стоимость различных Пакетов информационной услуги определена на соответствующих интернет-страницах Сайта.

4. УСЛОВИЯ ОКАЗАНИЯ ИНФОРМАЦИОННОЙ УСЛУГИ

4.1. Исполнитель предоставляет ограниченный доступ Заказчику к Информационной услуге, размещенной на Сайте (предоставляет доступ в закрытую зону сайта, путем передачи паролей доступа), при условии 100 % предоплаты этой услуги. В случае оплаты в рассрочку или частями (при наличии соответствующей акции) доступ к материалам Онлайн-тренинга предоставляется постепенно по мере оплаты соответствующих частей пакета (в соответствии с параметрами акции).

4.2. Оплата Информационной услуги происходит путем перечисления Заказчиком денежных средств на расчетный счет Исполнителя одним из следующих способов:

— Оплата банковской картой или электронными деньгами (Яндекс Деньги) через интернет посредством интернет-эквайринга и/или сторонних платежных сервисов (Яндекс-касса).

— Оплата по реквизитам из п. 11 настоящей Оферты на расчетный счет Исполнителя.

— Оплата наличными в кассу Исполнителя.

— Оплата иными способами по предварительному согласованию с Исполнителем.

4.3. Участие в Онлайн-тренинге подтверждается заполнением соответствующей заявки на участие и внесением оплаты. Необходимые для доступа к материалам ссылки и пароли предоставляются Заказчику путем их направления на адрес электронной почты Заказчика, указанной им при заполнении заявки на участие в тренинге.

4.4. В случае, если в течение 2 рабочих дней Заказчик по той или иной причине не получил доступа к Информационной услуге, ему необходимо обратиться в службу поддержки Исполнителя в письменном виде по адресу: koshin@fin-plan.org или позвонить по телефону, указанному на Сайте в разделе «Контакты».

4.5. Исполнитель обязуется предоставить Заказчику Информационную услугу путем организации и проведения онлайн-тренинга в срок, указанный на Сайте, либо путем предоставления Заказчику доступа к закрытой зоне сайта в 2-х дневный срок с момента поступления денежных средств на счет Исполнителя.

4.6. Настоящий договор имеет силу акта об оказании слуг. Прием оказанных услуг производится Заказчиком без подписания соответствующего акта.

4.7. Исполнитель оставляет за собой право аннулировать участие Заказчика в тренинге без возврата внесенной платы в случае нарушения им правил поведения на тренинге. Указанными нарушениями являются: разжигание межнациональных конфликтов, оскорбление других участников тренинга, оскорбление ведущего и/или сотрудников обучающего проекта, неоднократное (более двух раз) отклонение от темы тренинга, реклама любого вида, нецензурные высказывания, распространение сведений, носящих заведомо ложных характер, а также иные действия, которые могут быть расценены ведущим как действия, оскорбляющие его и других участников тренинга.

4.8. Исполнитель оставляет за собой право аннулировать участие Заказчика в тренинге (без возврата уплаченных Заказчиком денежных средств) в случае установления факта передачи им материалов тренинга третьим лицам, распространения Заказчиком информации и материалов, полученных им в связи с участием в тренинге, третьим лицам, в том числе за плату. Использование информации и материалов допускается только в личных целях и для личного использования Заказчика.

5. РЕГИСТРАЦИЯ ЗАКАЗЧИКА НА САЙТЕ

5.1. Предоставление Заказчику Информационной услуги возможно при условии создания им на Сайте соответствующей учетной записи. Учетная запись (регистрационный аккаунт) создается в момент покупки и должна содержать реальные фамилию, имя, отчество Заказчика, адрес его электронной почты и телефон.

5.2. Регистрация учетной записи осуществляется путем заполнения регистрационной формы. В регистрационной форме необходимо указывать подлинные имя, отчество, фамилию, адрес электронной почты и доступный телефон.

5.3. Заказчик несет ответственность за конфиденциальность пароля. При установлении Заказчиком фактов несанкционированного доступа к своей учетной записи, он обязуется в кратчайшие сроки уведомить об этом обстоятельстве службу поддержки Исполнителя по адресу: koshin@fin-plan.org или по телефону, указанному на Сайте в разделе «Контакты».

6. ПРАВА И ОБЯЗАННОСТИ ИСПОЛНИТЕЛЯ

6.1. Исполнитель обязуется предоставлять круглосуточный доступ Заказчику к Сайту с
использованием учетной записи Заказчика (за исключением краткосрочных и редких случаев
проведения профилактических работ на Сайте, хостинге Сайта) в течение всего времени
существования Сайта.

6.2. Исполнитель несет ответственность за хранение и обработку персональных данных
Заказчика, обеспечивает конфиденциальность этих данных в процессе их обработки и
использует их исключительно для качественного оказания Информационной услуги
Заказчику.

6.3. Исполнитель гарантирует предоставление Заказчику полной и достоверной информации
об оказываемой услуге по его требованию.

6.4. Максимальная длительность онлайн-тренинга составляет 365 дней с момента оплаты. По
истечении этого срока участие в скайп-сессиях, а также проверка домашних заданий (если эти
услуги были приобретены в рамках соответствующего Пакета, но не были оказаны в течение
365 дней с момента оплаты) могут быть осуществлены лишь за дополнительную плату и при
наличии у Исполнителя ресурсов и времени. При этом доступ к материалам онлайн-тренинга
остается открытым для Заказчика в течение всего времени существования Сайта.

6.5. В случае, если Заказчик по независимым от Исполнителя причинам не смог
воспользоваться материалами онлайн-тренинга информационная услуга считается
оказанной.

6.6. Исполнитель оставляет за собой право в любой момент изменять длительность тренинга
и условия настоящей Оферты в одностороннем порядке без предварительного уведомления
Заказчика, публикуя указанные изменения на Сайте, не позднее 5 дней со дня их внесения
(принятия). При этом, новые условия действуют только в отношении вновь заключенных
договоров.

6.7. Исполнитель вправе заблокировать учетную запись Заказчика в случае нарушения им
правил тренинга (п. 4.7, 4.8 настоящего Договора) без возвращения внесенной платы.

7. ПРАВА И ОБЯЗАННОСТИ ЗАКАЗЧИКА

7.1. Заказчик обязан предоставлять достоверную информацию о себе в процессе создания
учетной записи (регистрации) на Сайте.

7.2. Заказчик обязуется не воспроизводить, не повторять, не копировать, не продавать, а
также не использовать в каких бы то ни было целях информацию и материалы, ставшие ему
доступными в связи с оказанием Информационной услуги, за исключением личного
использования.

7.3. Заказчик имеет право применять полученные знания и навыки на практике.

7.4. Заказчик обязан поддерживать в исправном техническом состоянии оборудование и
каналы связи, обеспечивающие ему доступ к Сайту, иметь функционирующий доступ в
Интернет входить на Сайт под своим аккаунтом одновременно только с одного устройства
(персонального компьютера, планшета, телефона). Нарушение данного пункта может
расцениваться как факт передачи доступа третьим лицам (п.4.8.) и повлечь за собой
аннулирование доступа к материалам онлайн-тренинга.

8. РАССМОТРЕНИЕ ПРЕТЕНЗИЙ. ВОЗВРАТ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

8.1. Исполнитель не несет ответственности за непредставление (некачественное
предоставление) Информационной услуги по причинам, не зависящим от Исполнителя.

8.2. Возврат денежных средств не осуществляется в случае, если Заказчик не применяет
полученные теоретические знания на практике. Также возврат денежных средств не
осуществляется после получения Заказчиком доступа к закрытому обучающему сайту (то есть
получения паролей доступа к закрытой зоне сайта, где находятся записи тренинга), и
расположенной на нем информации. Данные условия безоговорочно принимаются
Сторонами.

8.3. Возврат денежных средств осуществляется Исполнителем в случае, если Заказчик
совершил 100% предоплату получения Информационной услуги, но Исполнитель отказался от
оказания информационной услуги Заказчику по любой из причин.

9. ОТВЕТСТВЕННОСТЬ СТОРОН

9.1. Исполнитель и Заказчик, принимая во внимания характер оказываемой услуги, обязуются
в случае возникновения споров и разногласий, связанных с оказанием Информационной
услуги, применять досудебный порядок урегулирования спора (переговоры, переписка). В
случае невозможности урегулирования спора в досудебном порядке стороны вправе
обратиться в суд города Пенза.

9.2. За неисполнение либо ненадлежащее исполнение обязательств по настоящей Оферте,
стороны несут ответственность в соответствии с законодательством Российской Федерации.

10. ГАРАНТИИ КАЧЕСТВА ИНФОРМАЦИОННОЙ УСЛУГИ

10.1. Заказчик, принимая условия настоящей Оферты, принимает на себя также риск
неполучения/недополучения прибыли и риск возможных убытков, связанных с
использованием знаний, умений и навыков, полученных Заказчиком в ходе оказания
Информационной услуги.

10.2. Гарантируя успешность применения полученных знаний, умений и навыков, а также
получение Заказчиком Информационной услуги определенной прибыли (дохода) с их
использованием (реализацией) в определенном либо неопределенном будущем,
Исполнитель не несет ответственности за неполучение прибыли (дохода), получение
прибыли (дохода) ниже ожиданий Заказчика, а также за прямые и косвенные убытки
Заказчика, поскольку успешность использования Заказчиком полученных знаний, умений и
навыков зависит от многих известных и неизвестных Исполнителю факторов, таких как:
целеустремленности, трудолюбия, упорства, уровня интеллектуального развития, творческих
способностей Заказчика, других его индивидуальных качеств и персональных характеристик,
что безоговорочно принимается обеими сторонами.

11. СРОК ДЕЙСТВИЯ ОФЕРТЫ. ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ

Настоящая Оферта вступает в силу с момента опубликования на Сайте в сети Интернет и
действует до момента отзыва/изменения Оферты Исполнителем.

Наименование организации Индивидуальный предприниматель
КОШИН ВИТАЛИЙ ВЛАДИМИРОВИЧ

ИНН 583708408904

ОГРН 316583500057741

Расчетный счет 40802810400000005323

Банк АО «Тинькофф Банк»

Юридический адрес Банка Москва, 123060, 1-й Волоколамский проезд, д. 10, стр. 1

Корр. счет Банка 30101810145250000974

ИНН Банка 7710140679

БИК Банка 044525974

АФК «Система» проводит первое IPO в российской лесной отрасли, намереваясь продать акции своей дочерней Segezha Group на Мосбирже не менее чем на 30 млрд руб. По оценке “Ъ”, в результате может быть размещено около 19,5% компании. При этом Segezha Group обещает своим акционерам не менее 3 млрд руб. ежегодных дивидендов, а с 2024 года готова отдавать до 100% скорректированного свободного денежного потока. Хотя эксперты называют момент для IPO удачным, другие российские лесопромышленники на биржу пока не спешат.

Лесопромышленный холдинг Segezha Group (98,3% — у АФК «Система», 1,45% — у CEO компании Михаила Шамолина, еще 0,22% — у управляющего партнера АФК Али Узденова) официально объявил о намерении привлечь в рамках своего IPO на Московской бирже не менее 30 млрд руб. Дата размещения пока не названа. Совместными глобальными координаторами выбраны JP Morgan Securities, UBS и VTB Capital. Средства от размещения пойдут на финансирование инвестпрограммы и оптимизацию долговой нагрузки. Предлагаться будут бумаги нового выпуска.

Компания взяла на себя обязательство не продавать акции в течение полугода после размещения, а директора и топ-менеджмент Segezha Group — в течение года. Компания уже увеличила уставный капитал вдвое — ЦБ 1 марта зарегистрировал дополнительный выпуск на 11,94 млрд акций. В начале марта EY оценивала стоимость акции компании (до увеличения уставного капитала) в 10,38 руб. за бумагу, то есть вся компания оценивалась в 124 млрд руб.

Исходя из этой оценки, Segezha Group для того, чтобы привлечь 30 млрд руб., понадобится разместить около 19,5% своего акционерного капитала.

Кроме того, у АФК «Система» есть опцион, по которому она может продать организаторам 15% от объема размещения — это еще примерно 2,9%.

АФК купила «Инвестлеспром», на базе которого началось формирование Segezha Group, в 2014 году у ВТБ за $600 млн (на тот момент около 19,2 млрд руб.). Затем бизнес был существенно расширен. Последней крупной покупкой стал Новоенисейский ЛХК за 2,3 млрд руб. Как заявил президент АФК «Система» Владимир Чирахов, с момента покупки «Инвестлеспрома» компания вложила в лесной бизнес 49 млрд руб. За это время выручка и OIBDA компании выросли более чем в два раза, отметил топ-менеджер.

Segezha Group может получить льготы на новый завод

Вместе с объявлением об IPO Segezha Group сообщила об утверждении новой дивидендной политики. В ее рамках компания намерена в 2021–2023 годах ежегодно платить от 3 млрд до 5,5 млрд руб. дивидендов. С 2024 года Segezha Group рассчитывает перейти к выплатам на базе скорректированного свободного денежного потока и отдавать акционерам 75–100% от него. В компании даже допускают, что выплаты могут быть выше 100% при условии устойчивого рынка и «наличия запаса прочности по долговой нагрузке». За 2019 год акционеры Segezha Group получили 4,5 млрд руб. дивидендов, годом ранее — в целом 3,8 млрд руб. При этом если в 2019 году компания получила 4,8 млрд руб. чистой прибыли по МСФО, то в 2020 году — чистый убыток в размере 1,3 млрд руб. Выручка при этом увеличилась на 17,9%, до 69 млрд руб., операционная прибыль — на 39,7%, до 11,2 млрд руб. Чистый долг вырос на 26,1% и на конец года составил 49,6 млрд руб.

IPO Segezha — первое в российской лесной отрасли, которая традиционно считается довольно непрозрачным бизнесом.

В других крупных лесопромышленных холдингах РФ не стали комментировать “Ъ” наличие планов по IPO. Неофициально собеседники “Ъ” в компаниях уверяют, что пока никто из них не задумывается о размещении акций на бирже. По их словам, у них достаточно или своего, или привлеченного капитала для финансирования инвестпрограмм. По их мнению, Segezha Group тоже могла бы получить заемные средства на будущие проекты, но АФК «Система» была заинтересована в монетизации своих вложений.

Владимир Чирахов, президент АФК «Система», 25 ноября 2020 года
Наверное, в первую очередь (к IPO) готова будет компания Segezha

Эксперты называют выбранный для IPO Segezha Group момент самым удачным временем для выхода на биржу. «Цены почти на всю продукцию взлетели на мировых рынках, и еще неясно, будет ли откат и когда. Поэтому фондовый рынок может высоко оценить компанию при IPO»,— считает консультант WhatWood Марина Зотова. Она напоминает, что компания модернизирует Сегежский ЦБК, строит новый фанерный завод в Костромской области, увеличивает мощности, а также проводит сделки M&A. Очевидно, говорит эксперт, что выручка компании будет расти. Она считает, что чем больше компаний из российского ЛПК-сектора будет выходить на IPO, тем более прозрачной станет отрасль. Но сложно сказать, кто еще пойдет по такому же пути, существует и много других способов привлечь деньги для развития компании, отмечает госпожа Зотова.

2 ноября. /Lesprom Network/. На рынке акций предприятий лесной и деревообрабатывающей промышленности, как и прежде, наблюдается значительный разброс котировок, а также крайне малое количество заявок на продажу. Исключением является рынок бумаг АО «Кондопога», отличающийся наибольшим количеством участников и сравнительно высокими показателями ликвидности. Тем не менее активность операторов и этого сегмента не слишком высока, что объясняется отсутсвием крупных заказов и далеко не благоприятной ситуацией на рынке в целом. Несмотря на общее снижение активности, заметно увеличилась курсовая стоимость бумаг Братского и Сыктывкарского ЛПК. Вероятно, конкурентная борьба за контрольные пакеты акций этих эмитентов все еще продолжается. Внимание стратегических инвесторов, как и ранее, привлекают компании, включаемые в экспортные схемы, объединяющие производства, связанные единым технологическим циклом и имеющие собственные сырьевые ресурсы (как например, АО «Кондопога»). По этим же принципам формируется рынок акций так называемой второй очереди. Так, московские и с.-петербургские брокеры отмечают интерес иностранных заказчиков к акциям карельского АО «Сегежабумпром», стоимость которых в течение октября возросла более, чем на 15%. Обратим внимание на то, что из утвержденного Госкомимущества списка 29 эмитентов, госпакеты акций которых предложены в качестве залога, комиссия по проведению залоговых аукционов исключила Братский ЛПК, а также Архангельский и Соломобальский ЦБК. Вероятно, данное решение (также как и многие предыдущие) еще не является окончательным. Индекс акций отрасли снизился за месяц на 1,4%. Значение индекса акций промышленных предприятий за тот же период уменьшилось на 16,4%, что главным образом объясняется спадом на рынке бумаг предприятий нефтегазодобывающей отрасли. Акции АО «Сыктывкарский ЛПК» по-прежнему отличаются наиболее высокими по отрасли темпами роста котировок. В настоящий момент максимальная цена покупки достигла 53$. Инвестиции в бумаги данного эмитента обеспечили максимальную по отрасли доходность за прошедший месяц — 117% годовых в рублях и 111% годовых в долларах. Однако акции компании характеризуются наибольшим по отрасли спрэдом цен спроса и предложения (51%), что свидетельствует о низкой ликвидности данных бумаг по сравнению с другими, рассматриваемыми в настоящем обзоре. При этом количество предложений на продажу в информационной базе AK&M — List осталось по-прежнему небольшим, а число операторов, выставляющих заявки на покупку, увеличилось на 16%. По сообщению участников рынка, в настоящее время в Сыктывкаре с бумагами ЛПК работают 4 компании. Однако скупка ведется неактивно, так как в свободном обращении осталось небольшое количество акций. По мнению брокеров, в октябре цены покупки мелких пакетов продолжали увеличиваться в связи с конкуренцией скупщиков. Иностранных заказов на покупку бумаг ЛПК в настоящее время не поступает, в ближайшей перспективе небольшие пакеты акций будут формироваться различными инвесторами, в связи с этим не предполагается ни дальне ший рост курса, ни увеличение объемов операций. Стоимость акций карельского АО «Кондопога» в течение месяца плавно уменьшалась. Цена бумаг в настоящий момент находится в диапазоне 15-15,5$. Количество предложений на покупку в базе данных AK&M-List за истекший период возросло на 15%. Что касается заявок на продажу, то их число увеличилось за месяц на 25%. С точки зрения инвестиционной привлекательности рассматриваемая лесопромышленная компания, объединяющая леспромхозы, лесосплавные предприятия, лесопильный, бумажный и целлюлозный заводы, полностью удовлетворяет требованиям заказчиков (стратегических инвесторов) к наличию сырьевой базы и законченности производственного цикла.Учитывая данное обстоятельство, можно прогнозировать рост курса акций компании в дальнейшем. Существенное увеличение цены можно ожидать при условии появления иностранных заказов, а в ближайшее время наиболее вероятна стабилизация стоимости данных бумаг. В Петрозаводске, по сообщению региональных трейдеров, активность операторов существенно снизилась. Данное обстоятельство местные участники рынка объясняют отсутствием крупных заказов. Несколько московских и санкт-петербургских компаний скупают акции предприятия небольшими пакетами. В ближайшее время внимание сторонних инвесторов к данным бумагам вновь усилится, так как распределение акций среди крупных держателей еще не завершено. По оценкам банковских экспертов, в собственности у представителей трудового коллектива осталось не менее 20% бумаг. В течение октября стоимость акций предприятия в Петрозаводске снизилась на 5%. Цена покупки мелких пакетов составляет от 14,4 до 15,1$. По мнению местных участников рынка, администрация предприятия не заинтересована в появлении нежелательных инвесторов, и, вероятно, этим в определенной степени обусловлены небольшие объемы операций — 2000-3000 бумаг в неделю. В числе наиболее инвестиционно привлекательных брокеры называют акции АО «Сегежабумпром». Цена акций за истекший период увеличилась с 3,25 до 3,5$. Небольшое количество акций на столичном рынке и возрастающий спрос активизируют скупку бумаг в регионе. В Петрозаводске работают не менее 5 местных операторов, цена покупки мелких пакетов составляет на сегодняшний день в среднем 2,2-2,6$. Прирост курсовой стоимости за месяц составил в среднем более 15%. В собственности у трудового коллектива, как расчитывают местные брокеры, находится не менее 10% бумаг. Объемы операций в настоящее время составляют 10000-15000 акций в неделю.

События дня·

28 апр 2021, 09:00

0

0

Что определит ситуацию на биржах и на какие активы стоит обратить внимание инвестору сегодня — читайте в утреннем обзоре «РБК Инвестиций»