Контрольный пакет акций – что это такое, реально ли его приобрести и зачем инвесторы это делают
Почти полная власть над компанией. «Что хочу, то и творю».
1 294
Контрольный пакет акций – это такое количество акций, которое составляет 50 % от всех имеющихся, плюс одна акция. То есть у одного человека в руках оказывается наибольшая доля всех акций компании. Это дает почти полную власть над бизнесом и позволяет развивать его так, как этот человек считает нужным.
Давайте знакомиться с привилегиями, которые получает инвестор от закупки контрольного пакета, а также с рисками и перспективностью такого шага.
Как работает контрольный пакет акций
Как вы уже знаете из статьи про акции, каждая выпущенная акция дает инвестору право принимать участие в совете директоров. То есть можно туда приходить и голосовать. Чем больше акций у вас в руках, тем сильнее ваш голос.
Теперь представьте, что компания выпустила 100 акций, и вы выкупили из них 51. Вы приходите на совет директоров, там выносится на обсуждение какой-то вопрос. Все инвесторы высказываются против, а вы высказываетесь «за».
Что получается? 49 процентов голосов «против», а 51 процент – «за». В результате вы как бы единолично принимаете решение, которое считаете правильным. Контрольный пакет акций позволяет вам управлять компанией так, как вы считаете нужным. Естественно, вы будете стараться развивать ее, чтобы купленные акции приносили вам хороший пассивный доход, а не просто лежали мертвым грузом.
Контрольный пакет – это не всегда 50 % + 1 акция
Смотрите, чтобы управлять компанией, не обязательно выкупать 50 % ее акций. На собрание акционеров ведь приходят не все инвесторы. Кроме этого, не все инвесторы будут голосовать не так, как вы. Многие будут солидарны с вами, поэтому вы легко сможете добиваться своих целей, утверждать те решения, которые считаете правильными.
В реальной жизни для «контроля» бывает достаточно 20-40 % всех выпущенных акций. Но если у вас не 50 % + 1 акция, риск того, что что-то пойдет вопреки вашим ожиданиям, все равно сохраняется.
Кто владеет контрольными пакетами
Если речь идет о крупных компаниях в России, то их контрольными пакетами чаще всего владеет государство. Например, в апреле 2020 года контрольный пакет акций Сбербанка перешел в руки Министерства финансов РФ. Оно откупило 11 293 474 001 акций (!) – это 52 % от общего их числа.
За рубежом, особенно в Европе и США, контрольные пакеты акций принадлежат обычно владельцам компаний или членам их семей.
Другие типы пакетов, кроме контрольного
«Власть» над компанией в той или иной мере могут давать и другие типы пакетов, не только контрольный. Давайте их разберем.
Блокирующий
Это когда у одного человека 25 % акций компании. Они позволяют ему остановить реализацию какого-то решения или отложить его. Если у вас контрольный пакет – то он как бы автоматически и блокирующий.
Мажоритарный
Возможность получить мажоритарный пакет будет только при условии, что никто не владеет контрольным. То есть больше пятидесяти процентов ценных бумаг нет ни у одного инвестора. Мажоритарный портфель будет у того, кто обладает большим количеством акций в сравнении с остальными.
Это как раз та ситуация, когда у одного человека 20-40 процентов акций. Он может серьезно влиять на развитие бизнеса, но если 60 % всех акционеров будут против какого-то решения, а он один, с 40 %, – «за», силы мажоритарного пакета все равно не хватит для утверждения какого-либо решения.
Миноритарный
Это все остальные «наборы». К миноритарным будут относиться пакеты, которые не являются мажоритарными и тем более не являются контрольными.
Что нельзя делать даже при наличии контрольного пакета
Смотрите, в РФ есть несколько ограничений, которые даже владельцев контрольных пакетов «держат в узде». Например, вот решения, для реализации которых нужна поддержка ¾ всех акционеров.
- Закрытие бизнеса. Если у Министерства финансов есть 52 % акций Сбербанка, это не значит, что министерство может взять и закрыть Сбербанк. Это очень серьезное решение, принять которое могут только 75 процентов всех акционеров.
- Слияние компании с другой организацией. Это нечто близкое к закрытию. Если компании сливаются, значит, будут кардинальные перемены в стратегии развития и вообще во всем.
- Новый выпуск ценных бумаг любого типа (акций или облигаций).
- Изменение размера уставного капитала.
- Совершение очень дорогих сделок. Очень дорогие – это такие, суммы в которых превышают 50 % стоимости всего бизнеса.
Короче, какие-то очень серьезные шаги даже при наличии контрольного пакета сделать нельзя. Чтобы их реализовать, нужна поддержка других акционеров.
Но есть способ обойти это ограничение. Надо выкупить 75 % акций и еще одну. Тогда у человека появится полный контроль над компанией.
Как выкупать контрольные пакеты акций
Есть два способа.
Первый – на бирже. Когда акции начинают котироваться на бирже, вы просто туда идете и скупаете половину из них. Это достаточно просто, если хватит денег.
Второй – у других акционеров. Этот вариант уже посложнее. Если акции куплены другим инвестором, вы должны убедить его, что ему стоит их вам продать. Если компания вполне процветающая, то инвесторы вряд ли будут стремиться избавляться от своих акций.
Нужен ли вам контрольный пакет
Если вы станете настолько крутым инвестором, что сможете приобретать акции в размере контрольных пакетов – задумайтесь, нужно ли вам это. Приобретать такие объемы акций следует в одном-единственном случае – когда вы знаете, что делать с бизнесом, как его развивать.
Вот Уоррен Баффет выкупил потихоньку больше половины акций Berkshire Hathaway – компании, которая на тот момент всего лишь занималась текстилем. И что он сделал? Он превратил ее в крупнейший инвестиционный холдинг, который сейчас во что только не вкладывает деньги. Но это Баффет. А вы?
Когда правительство РФ выкупало Сбербанк, оно тоже хорошо знало, что с ним делать. Или что с ним можно будет сделать. Знаете ли это вы?
Стоит ли выкупать маленькие компании
Некоторые начинающие инвесторы думают, что покупать контрольный пакет акций нужно только в крупных компаниях. Это не так. Маленький бизнес может быть очень выгодным вариантом капиталовложений, но только при условии, что вы сумеете его развить.
Когда компания еще не развита, ее акции дешевые. Если компания выпустила акции, но так и не продемонстрировала устойчивый рост и доходность, – инвесторы будут стремиться избавляться от этих акций. Следовательно, у вас будет возможность выкупить контрольный пакет без особых сложностей и за невысокую плату.
Потом, при наличии знаний и опыта, вы сможете начать развивать компанию, говорить ее руководству, что и как делать. Короче, управлять всем и вся, вести свое «детище» к процветанию.
Полезные материалы по теме
Вы наверняка хотите научиться инвестировать, но пока не знаете, с чего начать. В таком случае, я вам порекомендую несколько хороших материалов.
Я начал изучать инвестиции с курса «Личные финансы и инвестиции». Это как бы самый первый шаг, самые что ни на есть основы. Преподаватель этого курса (инвестор Сергей Спирин) рассказывает, в чем разница между самыми популярными инвестиционными инструментами, почему нужно заниматься именно инвестированием, а не спекуляциями, учит правильно составлять портфель с учетом риска и ожидаемой доходности.
Курс преподается в формате видеороликов. После каждого видео есть тесты для закрепления материала.
Василий Блинов, который создал этот сайт, изучает инвестирование в Городе Инвесторов. На этом проекте есть очень много материалов, как платных, так и бесплатных. Начать можно вот с этих трех бесплатных книжек. Скачивайте их и читайте:
- Как стать финансово независимым через 1 год.
- 5 способов эффективно вложить 1000+ рублей.
- 6 шагов к финансовой безопасности.
Написано все простыми и понятными словами.
Следующий шаг – изучение курсов и вебинаров по инвестициям. Начните вот с этих двух бесплатных:
- Инвест-портфель на 100$ в месяц. На вебинаре преподаватель рассказывает, как в принципе создаются инвестиционные портфели и как правильно начать пассивное инвестирование. Вы узнаете, по каким критериям надо выбирать брокеров (посредников, которые будут выполнять ваши торговые указания, покупать и продавать акции), как собирать портфели, устойчивые к экономическим циклам.
- Инвестиции без миллиона в кармане – вы узнаете, что начать инвестирование можно с совсем маленьких сумм. Даже с 500-1000 рублей. Это совсем не сложно и не так «неэффективно», как кажется на первый взгляд.
Я вам очень советую записаться на оба этих вебинара и посмотреть их, оценить манеру преподавания, качество материала. Если понравится, – перейдете вот к этим платным курсам:
- Инкубатор пассивного дохода – курс заточен на покупку акций. Он о том, как выбирать ценные бумаги, которые будут приносить стабильный пассивный доход, как инвестировать в акции и вообще не переживать о колебаниях их курсов.
- Пассивный доход на автомате – здесь рассматриваются уже разные финансовые инструменты, не только акции. У вас сложится системное представление о том, какие активы можно приобретать, чтобы с каждым годом становиться богаче и богаче.
- Сверхприбыльные инвестиции в IPO – курс о покупке акций компаний, которые только-только вышли на биржу. То есть компания получила разрешение на эмиссию акций и их продажи инвесторам на финансовом рынке. Авторы делятся с аудиторией классными лайфхаками и рекомендациями. После курса вы сможете уверенно перейти от теории к практике инвестирования.
Еще можете посмотреть записи бесплатных вебинаров по инвестированию от банка АкБарс. Вот первый вебинар, дальше уже сориентируетесь по плейлистам:
На этом, пожалуй, всё. Если вас больше привлекают возможности спекулятивного заработка – вот моя подборка с курсами трейдинга. Начинаю я ее с курсов по биржевой игре на валютном рынке, потому что они полностью бесплатные. Дальше уже идет фондовый и срочный рынки.
Но я не думаю, что спекуляции могут стать источником стабильного дохода. В краткосрочной перспективе они могут вас обогатить, но стабильности вы от них никогда не дождетесь.
Заключение
В этой статье я попытался вам рассказать про контрольный пакет акций. Справился ли я со своей задачей. Понятно ли вам, в чем суть контрольного пакета, какие он дает привилегии инвесторам?
Под этой статьей есть форма для комментариев. Она нужна для того, чтобы вы:
- Задали мне вопросы. Я отвечу на них в течение 1-2 дней.
- Сказали обо всех недостатках статьи. Я постараюсь их доработать и учту замечания на будущее.
- Написали, какие еще инвестиционные темы вам интересны. Я постараюсь как можно быстрее написать по ним информационные статьи.
Подписывайтесь на мою рассылку, чтобы не пропустить ничего нового. Спасибо, что дочитали, до новых встреч!
( 2 оценки, среднее 3.5 из 5 )
Оцените статью
ЕЖЕНЕДЕЛЬНАЯ РАССЫЛКА
Получайте самые интересные статьи по почте и подписывайтесь на наши социальные сети
ПОДПИСАТЬСЯ
Когда человек принимает решение об инвестировании собственного капитала, то одна из первых строчек в списке инвестиционных инструментов, как правило, отводится под инвестиции в рынок ценных бумаг.
В свою очередь, среди ценных бумаг, наиболее ликвидными и привлекательными всегда считаются акции. Большинство начинающих акционеров интересует вопрос, что такое контрольный пакет акций и какие еще пакеты бывают? Расскажем обо всем по-порядку.
Что такое акции
Акция является ценной бумагой, выступающей в качестве свидетельства о том, что акционер (владелец акций) внес собственные средства в капитал акционерного общество и обладает правом получения определенной части прибыли в виде дивидендов.
Помимо этого, наличие акции у лица дает ему право на участие в управленческой деятельности акционерного общества, а также на часть имущества предприятия, которое останется в случае ликвидации акционерного общества.
Как только начинающий инвестор начинает осваиваться на рынке ценных бумаг, возникает определенный дефицит в понимании этой терминологии. Стоит только углубиться в изучение акций чуть дальше самого определения акции, как сразу всплывает следующее понятие «пакет акций». Сразу возникает вопрос: «Пакет акций – это сколько акций?».
Что такое пакет акций?
Пакет акций — это совокупность акций отдельно взятого акционерного общества, которыми владеет одно конкретное физическое или юридическое лицо. Говоря о пакетах акций, всегда отмечают, сколько акций находится в пакете, либо какой процент от общего числа ценных бумаг акционерного общества находится в пакете.
К примеру, Сбербанк на сегодняшний день выпустил 21 586 948 000 штук акций. Крупнейший пакет акций Сбербанка принадлежит Центральному Банку РФ и составляет 52,3% или это 11 289 973 804 штук акций. Этот пакет акций называется контрольным. Дальнейшее изучение рынка ценных бумаг требует понимания терминологии всех видов пакетов акций.
Виды пакета акций
В классической терминологии существует следующие три разновидности пакетов акций:
- Контрольный;
- Блокирующий;
- Миноритарный.
Но на практике существуют такие акционерные общества, где существует четвертый пакет акций, называемый мажоритарным. Целесообразно изучить каждый из существующих видов пакетов по отдельности.
Контрольный пакет акций
(50% + 1 акция)
Контрольный пакет акций – это совокупность акций, насчитывающая более половины от всего количества акций, находящихся в обороте.
Иными словами, человек, в распоряжении которого находится 50%(процентов) всех акций +1 акция, является держателем контрольного пакета акций.
Держатель контрольного пакета обладает правом на контроль всех решений, которые принимаются внутри акционерного общества, поскольку за ним автоматически закрепляется большинство голосов на акционерном собрании.
Миноритарный пакет акций
(1% акций)
Миноритарный пакет акций – это малый набор акций, который не дает права существенного влияния на принятие решений внутри акционерного общества, но при этом позволяет запрашивать информацию о состоянии дел и являться полноценным участником собраний акционеров.
Наиболее часто считается, что в миноритарном пакете находится 1% от общего количества акций.
Необходимо учитывать, что интересы всех держателей акций защищены специальными законами, поэтому у каждого акционера есть достаточный набор прав.
Блокирующий пакет акций
(25% + 1 акция)
Блокирующий пакет акций – это объем акций, позволяющий правом блокировать или откладывать решения, принятые в ходе собрания акционеров.
В блокирующем пакете акций теоретически должно находиться 25% акций акционерного общества, но на деле, когда в АО отсутствует существование контрольного пакета, блокирующий пакет акций может содержать значительно меньше акций.
К примеру, российская энергетическая компания «ПАО ИНТЕР РАО» не имеет держателя контрольного пакета акций, а мажоритарный пакет в размере 27,63% акций находится у «АО Роснефтегаз». Следующим по совокупности акций выступает «ИНТЕР РАО Капитал», насчитывающая 19% акций, что на практике позволяет называть ее держателем блокирующего пакета акций.
Мажоритарный пакет акций
(наибольшее количество акций в одних руках)
На практике часто происходит так, что акционерное общество насчитывает огромное количество акционеров, поэтому акции этого АО «распылены» настолько сильно, что контрольный пакет акций в своем классическом понимании попросту отсутствует, и тогда крупнейшим акционером становится лицо, имеющее самый крупный «мажоритарный» пакет.
Таким образом, мажоритарный пакет акций – это комплекс акций, наделяющих держателя правом контролировать все решения акционерного общества в отсутствии существования держателя контрольного пакета.
К примеру, «ПАО Газпром» из-за высокой степени «распыленности» акций не имеет акционера, который обладал бы контрольным пакетом, поэтому большинство голосов на акционерных собраниях получает мажоритарный пакет акций, которым обладает Российская Федерация в лице «Росимущества», насчитывающего 38,373% акций.
Что такое контрольный пакет акций?
Что такое контрольный пакет акций?Контрольный пакет акций — это определенное количество акций компании (акционерного общества), принадлежащих акционеру, которое дает ему возможность управлять компанией. Это означает, что владелец контрольного пакета акций контролирует (отсюда и название «контрольный пакет») компанию и может принимать стратегические решения по наиболее важным аспектам деятельности компании.
Какой долей акций нужно владеть для контрольного пакета?
Контрольный пакет должен составлять более половины всех акций, выпущенных эмитентом (51% акций). Но это теоретически. На практике в крупных компаниях для получения контроля над компанией стратегическому инвестору необходимо иметь пакет примерно в 20-30% всех акций. Это связано с тем, что не все акционеры будут представлены на общем собрании и не смогут проголосовать против решений доминирующего акционера.
Владельцами контрольных пакетов акций крупных российских компаний обычно являются крупные акционеры, такие как основатели компании, или топ-менеджмент, или государство (правительство). Как правило, те, кого принято называть олигархами, владеют компаниями: заводами, газетами, пароходами — т.е. им принадлежат контрольные пакеты акций.
Например, государство владеет контрольными пакетами акций таких компаний, как ВТБ, Сбербанк, Роснефть, Газпром и Российские железные дороги. Контроль осуществляется как напрямую, так и через государственные компании-посредники.
Блокирующий пакет акций
Существует также такое понятие, как блокирующий кол. Владелец такого блокирующего пакета акций может блокировать большинство решений совета директоров (общего собрания акционеров). Теоретически блокирующий пакет составляет 25%, но на практике он меньше.
Голосующие акции
Следует отметить, что влияние на собрание акционеров оказывают только голосующие акции, то есть акции, имеющие право голоса.
Вот что вам нужно знать. Как вы знаете, существует два типа акций: обыкновенные акции и привилегированные акции. Само название «привилегированные акции» предполагает определенный тип привилегий, которые такие акции имеют по сравнению с обыкновенными акциями. Это связано с тем, что привилегированные акции обеспечивают их держателям повышенные дивиденды, поскольку часто устав компании предоставляет акционерам возможность получать повышенные дивиденды. Глядя на ежегодные рейтинги, составляемые различными аналитическими фирмами, легко заметить, что большинство акций, выплачивающих самые высокие дивиденды, являются привилегированными акциями (пример такого рейтинга за 2008 год можно найти здесь).
Привилегированные акции также дают право их владельцу на получение активов компании в первую очередь в случае ликвидации. Однако они НЕ дают их владельцам права голоса на общих собраниях. Таким образом, основные акционеры владеют обыкновенными акциями, поскольку они дают право голоса на собраниях акционеров.
Активы закрытых и публичных акционерных обществ принадлежат совладельцам в форме имущественных долей, называемых пакетами акций (обыкновенных или привилегированных). Пакет обыкновенных долевых бумаг, принадлежащий физическому или юридическому лицу, предоставляет право собственнику голосовать на общем собрании акционеров, где решаются стратегические вопросы компании.
Кроме того, по итогам отчетного периода, владельцы ценных бумаг имеют право на получение дивидендов по решению общего собрания акционеров или Совета директоров. Акции ПАО свободно торгуются на торговых площадках, что позволяет получать дополнительный доход. В статье подробно описаны функции и задачи пакетов акций.
Содержание
- Что такое пакет акций?
- Права владельцев акций
- Обыкновенные и привилегированные ЦБ
- Разновидности пакетов
- Контрольный
- Блокирующий
- Миноритарный
- Мажоритарный
- Отличие контрольного и блокирующего пакетов
- Приобретение ПА
- Как проводится оценка стоимости ПА?
- Полезное видео
- Источники и справочные материалы
- Заключение
Что такое пакет акций?
Акция, согласно закону об АО и Гражданскому кодексу – это имущественное право на часть предприятия. В России данные ценные бумаги проходят эмиссию в бездокументарной форме и хранятся у специальных регистраторов или в депозитариях в электронном виде на гражданина или предприятие-владелец.
Пакет акций (ПА) представляет собой объем ценных бумаг, которым владеет один акционер. Размер пакета влияет на права и обязанности его держателя. Простыми словами, чем больше ПА, тем больше его владелец может влиять на деятельность компании, а также получать более весомые дивиденды по истечению отчетного периода.
Посмотрите условия этих брокеров:
Акция – это право собственности на определенный актив, в данном случае – на часть акционерной компании, дающая право на управление и дивиденды. Облигация – это долговая ценная бумага, форма кредита, за который уплачивается процент (купон). Важно не путать эти понятия.
Права владельцев акций
Долевые ценные бумаги любой компании в форме акционерного общества бывают двух типов: обыкновенные и привилегированные.
Лицо, владеющее обыкновенными ценными бумагами акционерного общества, – это полноправный акционер с присущими этому статусу правами:
- голосование на общем собрании акционеров;
- выбор руководства;
- определение планов компании;
- расчет дивидендов в случае получения прибыли.
Привилегированные акции не имеют права голоса, но регулярно дают право на получение дивидендов.
Обыкновенные и привилегированные ЦБ
Акции любого публичного акционерного общества делятся на обыкновенные и привилегированные.
Обыкновенные «бумаги» предоставляют держателям следующие права и обязанности:
- Владелец является полноправным соруководителем и совладельцем.
- Голосование на общем собрании акционеров за стратегию, тактику компании, выбор Генерального директора, Совета директоров, утверждение ревизионной комиссии, финансовых отчетов, принятие решения о распределении дивидендов, дополнительная эмиссия, отчуждение или приобретение крупных активов и решение других насущных вопросов компании.
- Получение права на получение имущества после ликвидации компании.
Весомость голоса зависит от величины пакета.
Держатели привилегированных акций получают:
- Стабильный фиксированный доход в виде дивидендов, вне зависимости от финансовых результатов за отчетный период.
- Первоочередное право на получение имущества в случае ликвидации или банкротства компании.
Существенным недостатком таких ценных бумаг является запрет на участие в управлении предприятием. Фактически владельцы привилегированных бумаг компании являются номинальными инвесторами без права голоса.
Разновидности пакетов
Очень важным для АО фактором является сосредоточение акций у одного лица, о чем рассказано в этой главе. Если акционеров очень много, и ценные бумаги рассредоточены среди большого числа лиц, то возникает интересная ситуация, о чем тоже будет упомянуто.
Контрольный
Владелец акций предприятия, у которого в наличии 50% + 1 штука, обладает большими полномочиями и фактически руководит акционерным обществом. Он и обладает контрольным пакетом. На практике не обязательно обладать таким пакетом: с кем-то можно скооперироваться, часть акционеров на общее собрание не приезжает. Однако психологически именно такой объем показывает, кто реально руководит предприятием.
Контрольный пакет акций – большая часть эмитированных компанией ценных бумаг, которыми обладает одно физическое или юридическое лицо. Таких лиц может быть несколько, аффилированных между собой. Контрольный пакет предоставляет возможность владельцу фактически единолично организовывать управление по большинству вопросов, не противоречащих законодательству.
Конфликт интересов при контрольном ПА у одного акционера фактически исключен, потому что подразумевает стабильное развитие компании при умелом менеджменте. Как уже было сказано, контрольный пакет вовсе не обязательно должен быть больше 50%. Так, если в АО существует много акционеров, и акции чрезвычайно «распылены» между ними, то контролировать предприятие можно и с 20-30% ценных бумаг. Однако есть риск, что сторонняя фирма скупит на бирже и одновременно у миноритариев больше 50% акций, тогда контроль над АО будет утерян.
Обычно контрольным пакетом акций владеет учредитель, который очень редко желает расставаться со своей долей. Исключениями являются высокая капитализация АО и предложенная большая сумма за контрольный ПА. В России по данным на 2020 уже 75% активов национализировано, в 1999 году было 25%. То есть, государство тоже является активным, если не главным игроком на рынке ПАО.
Обладатель контрольного пакета акций принимает единоличные решения по широкому ряду вопросов:
- Стратегические планы.
- Текущая финансово-хозяйственная работа.
- Назначение руководящих органов.
Мнение эксперта
Блогер, частный инвестор, руководитель проекта real-investment.net
Если пакет акций у одного владельца составляет 75% + 1, обладатель такого КПА полностью контролирует компанию, поскольку блокирующего пакета нет (о нем чуть ниже).
Достоинства для владельца контрольного пакета акций:
- Единоначалие и отсутствие разногласий, что благотворно сказывается на развитии предприятия. Исключения составляют внесенные в Устав АО пункты и решение вопросов, которые могут решить только 75% акционеров.
- Распоряжение доходами. К примеру, часто государственные предприятия предпочитают больше инвестировать в долгосрочные проекты, чем выплачивать огромные дивиденды.
- Долгосрочное бизнес-планирование без споров.
Самый большой недостаток – единоличный менеджмент не всегда восприимчив к критике, нередко конструктивной. Можно назвать еще один недостаток – большой риск в одиночку брать на себя большую ответственность, особенно в долгосрочных проектах.
Контрольные пакеты акций следующих компаний по состоянию на 2020 год принадлежат:
| Компания | Владельцы и доли |
|---|---|
| Сбербанк | РФ в лице Министерства финансов РФ – 52,32% |
| РУСАЛ | Контрольный ПА принадлежит EN+ – 56,88%, большие доли у гос.банка ВТБ и О. Дерипаски. Но РУСАЛ с 5 июня 2020 года начал процесс перерегистрации в Россию с Кипра, который закончится в сентябре – в ФНС, ЦБ, проспект эмиссии по российским законам. |
| ВТБ | Российская Федерация в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом – 60,93%. |
| Газпром | Росимущество, АО «Роснефтегаз», АО «Росгазификация» — в сумме эти государственные структуры владеют 50,23% акций. |
| Роснефть | АО «Роснефтегаз» (100 % государственное ПАО) – 50% и Росимущество – 0,01%, всего – 50,01% у государства. |
| Магнит | Банк ВТБ – 29,7%, остальные – небольшие акционеры. |
Пакеты акций хранятся в депозитариях и регистраторах.
Блокирующий
Блокирующий ПА составляет 25% + 1 акция от общего числа обыкновенных акций. Владелец блокирующего ПА способен отложить на время или навсегда некоторые решения, которые, по его мнению, вредны для компании. К примеру, он может заблокировать приватизацию, дополнительную эмиссию, инвестиции в дорогостоящие проекты.
Обычно, такая блокировка ведет к переговорам с обладателем контрольного ПА, которая разрешается мирно. Ведь обладатель блокирующего пакета желает окупить свои вложения, поэтому обычно владелец контрольного ПА идет ему навстречу.
Если блокирующим пакетом обладает государство, то тут логика голосования другая. За государством стоят избиратели, поэтому не всегда одобряются экологически вредные проекты, не поддерживаются дорогостоящие и неприбыльные строительства.
Миноритарный
Миноритарный держатель обладает меньшими правами с указанными выше владельцами. Миноритарий имеет право:
- Присутствовать и голосовать на общем собрании акционеров.
- Получать дивиденды.
- Требовать любую финансовую и хозяйственную информацию, если она не содержит государственной тайны.
- Делать запросы руководству компании.
Миноритарный уровень обычно начинается с 1% от общего числа обыкновенных акций, но в крупных холдингах этот процент ниже.
Другое название миноритарного пакета – неконтролируемый. Иными словами, владелец-миноритарий не может влиять на управление, развитие предприятия, принятие ключевых решений по стратегическому развитию.
Мажоритарный
Мажоритарные держатели серьезно влияют на политику АО, потому что они владеют от 10 до 40% акций. С ними считаются держатели контрольного ПА, поскольку для принятия крупных решений требуется консенсус.
Подробнее о миноритариях и мажоритариях
Отличие контрольного и блокирующего пакетов
Для наглядности изобразим отличия контрольного и блокирующего пакета в виде таблицы.
| Блокирующий | Контрольный |
|---|---|
| Предоставляет возможность блокировать или перенести вопрос, принятый на общем собрании. Идеально, если будет содержать 25% акций. Но в реальной обстановке заблокировать решение общего собрания можно и меньшим количеством акций | Даёт возможность практически единолично право управлять компанией, построив «вертикаль власти». Общепринято, что в КПА должно быть 50% + 1 акция. Однако данный размер части уставного капитала далеко не всегда необходим, особенно, когда в собрании не принимают участие все держатели акций, а это случается практически всегда. Тогда необходимо просто большинство голосов. Но нюансы следует почитать в Уставе АО. |
Приобретение ПА
Пакеты акций продаются по договору купли-продажи, договорам мены или иным сделкам, предусмотренным в Гражданском кодексе РФ. Сделки могут совершаться на бирже и вне торговых площадок. Главное, это верно оформить договор, в этом помогут профессиональные участники рынка ценных бумаг – брокеры, дилеры, депозитарии и регистраторы.
Покупка контрольного или мажоритарного пакета акций обычно происходит в условиях глубокой секретности, потому что фактически происходит передел собственности, который может повлиять не судьбу и дальнейшее развитие компании.
Приобретение ценных бумаг идет по нескольким направлениям:
- на бирже и других официально зарегистрированных торговых площадках, через брокера;
- у мажоритариев путем переговоров и определения цены за пакет акций, вне биржи;
- покупка акций у миноритариев, скорее через посредников.
Пакет акций также может быть приобретен при регистрации АО путем внесения части уставного капитала.
Как проводится оценка стоимости ПА?
Оценочная работа обычно проводится исходя из котировок ценных бумаг на бирже и капитализации компании. Если пакет акций большой, то проводятся двухсторонние сделки с привлечением экспертов.
Независимые эксперты запрашивают за свою работу немалую сумму, но при этом гарантируют независимость и непредвзятость. Основные методы работы оценщиков:
- Затратный. Эксперт анализирует все издержки, которые были затрачены на возведение активов компании.
- Сравнительный. Оценщик ищет аналогичную компанию по размерам, объемам выпуска продукции или услуг и рассчитывает ее стоимость, возможно, эта информация есть в открытых источниках.
- Производственный. Эксперт рассчитывает генерацию денежного дохода и прибыли компании, а на основе этого делает вывод о стоимости компании.
Для всех трех методов существуют математические формулы и методики расчета.
Полезное видео
В видео дано определение акциям, что дает ПА и как на них заработать:
Источники и справочные материалы
Заключение
Пакет акций – это объем долевых ценных бумаг компании, которым владеет один акционер или аффилированные лица. Величина пакета у одного акционера влияет на стратегию и тактику компании. Владелец контрольного, мажоритарного или миноритарного ПА может избрать свою стратегию поведения.
Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+
АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 г. (без ограничения срока действия).
ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.
Полцарства и коня в придачу – это же контрольный пакет!
Акционер покупает акции и становится, таким образом, владельцем части компании, которая эмитировала бумаги. Чем больше обыкновенных акций им куплено, тем выше доля компании, которой владеет инвестор. Из этого следует, что если вложиться в значительное количество акций, то можно получить право распоряжаться компанией.
Инвесторы преследуют разные цели в процессе инвестирования. Большинству достаточно покупать акции или фонды акций различных компаний, чтобы получать дивиденды и зарабатывать на росте бумаг. К тому же для этого не требуется значительный капитал. Речь таким образом идет не о влиянии на бизнес, а о правах получать прибыль от его деятельности.
Другие стремятся приобрести пакет акций для того, чтобы помимо участия в прибыли иметь возможность влиять на деятельность компании. Это возможно, когда число акций в пакете оказывается достаточно большим относительно общего числа выпущенных бумаг.
Пакет акций: раскрываем понятие
Под пакетом акций принято понимать некоторое количество ценных бумаг, эмитированных одной компанией, которое находится во владении одного лица. Важно помнить, что ими могут выступать как физические лица, так и компании или инвестиционные фонды.
Основное свойство пакета акций это количество входящих в него бумаг. Точный размер пакетов акций российских компаний не зафиксирован законодательно: например, его нет в 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Но понятно, что чем выше доля акций, сосредоточенная в руках одного акционера, тем больше у него возможностей влиять на компанию и ее бизнес.
Классификация пакетов акций
Сегодня выделяют четыре пакета акций. Ранее многие экономисты считали, что основных пакетов всего три, но современные исследователи придерживаются следующей классификации:
-
миноритарный пакет (ранее не выделялся);
-
мажоритарный пакет;
-
контрольный пакет;
-
блокирующий пакет
Каждый из них обладает своими особенностями, причем не все они обязательно существуют в рамках одного акционерного общества.
Точный размер пакета варьируется в зависимости от компании и зависит по большей части от общего количества акционеров, а также от условий, изложенных в Уставе акционерного общества.
| Виды пакетов | Размер | Влияние на деятельность АО |
| Миноритарный | От 1% и выше | Не оказывает существенного влияния |
| Мажоритарный | В зависимости от количества акций, принадлежащих миноритариям: в России от 25%, в США от 3-5% | Оказывает большое влияние на управление обществом |
| Контрольный | 50% + 1 акция, иногда меньше | Фактически управляет обществом |
| Блокирующий | 25% + 1 акция | Оказывает существенное влияние, так как обладает правом вето на собрании акционеров |
Помимо размера, у каждого пакета акций есть характерные особенности. Они описаны в Федеральном законе 208-ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. с изменениями и дополнениями.
Миноритарный пакет
Считается, что обладателям миноритарного пакета принадлежит как минимум 1% от общего числа обыкновенных акций. Держатели миноритарного пакета, так называемые миноритарии, имеют право не только получать дивиденды, но и принимать участие в голосовании на собраниях акционеров, отправлять запросы о деятельности акционерного общества.
Миноритарии, владеющие привилегированными акциями, могут принять участие в годовом собрании в случае решения вопросов о внесении в устав общества изменений, которые связаны с реорганизацией или ликвидацией общества, а также ограничивающие права акционеров.
В России к миноритариям часто относят тех, у кого пакет акций составляет менее 50%. Это связано с тем, что многие акционерные общества принадлежат государству (Сбербанк, Газпром). В свободном биржевом обращении в этом случае находится меньше половины акций.
В США, напротив, акции многих компаний практически полностью обращаются на бирже. Величина free-float обычно составляет 80 и более процентов. Классический подход гласит, что (как и в России) миноритарными пакетами считаются те, где менее 50% акций. На практике к миноритарным пакетам обычно относят доли акций 1% и выше.
Мажоритарный пакет
Мажоритарным называют пакет акций, который дает владельцу не только право голоса, но и возможность влиять на деятельность компании.
Держатели мажоритарного пакета — мажоритарии, как правило владеют 20-40% акций, если миноритариев не очень много. Но это в России. На западных рынках мажоритарии обычно владеют 5-10% акций. Например, в компании Кока-Кола крупнейшими акционерами являются:
- Berkshire Hathaway, Inc — 9,33 %;
- The Vanguard Group — 7,3 %;
- BlackRock — 6,6 %;
- State Street Corporation — 4 %
Аналогичную картину можно наблюдать в отношении фармацевтического гиганта Pfizer. Крупнейшими акционерами являются:
Кстати интересно, что в обоих случаях обладателем мажоритарных пакетов стали сразу три компании, занимающиеся выпусков взаимных и биржевых фондов ETF. Читайте о них здесь. Мажоритарий может оказывать решающее влияние на ежегодном собрании акционеров, если в компании ни одному инвестору не принадлежит контрольный пакет.
В России же чаще наблюдается обратная ситуация, когда корпорациями владеет государство через принадлежащие ему структуры (Минфин РФ, Росимущество, Внешэкономбанк и др.). Таблица ниже показывает примеры владения РФ как мажоритарным, так и контрольным пакетом:
| Компания | Контролирующий акционер | Доля госучастия, % | |
| 1. | Газпром | Росимущество | ~ 40% |
| 2. | Сбербанк | Минфин РФ | 50% +1 акция |
| 3. | Алроса | Росимущество | > 30% |
| 4. | ВТБ | Росимущество | ~ 60% |
| 5. | РусГидро | Росимущество | > 60% |
| 6. | РОССЕТИ | Росимущество | ~ 90% |
Это дает возможность государству получать дивиденды от деятельности акционерных обществ, а также управлять ими. В настоящее время по оценке Росимущества в РФ насчитывается не менее тысячи акционерных обществ с госучастием.
Вывод: мажоритарный и миноритарный пакеты это относительное понятие, которое зависит от ситуации в компании. В случае США мажоритарный пакет крупной компании может насчитывать лишь 3-5% акций, тогда как в России это как правило доля около 50%, в том числе с собственником в виде госструктуры.
Контрольный пакет
Из названия следует, что владелец контрольного пакета может осуществлять контроль над деятельностью компании. Не всегда держатель этого пакета руководит ей, но именно он принимает решение о стратегии развития компании.
При наличии большого числа миноритариев контрольный пакет может составлять всего 20-30% от общего числа акций. В этом случае необходимо следить за тем, чтобы миноритарии не объединились против держателя такого пакета. Существует также опасность того, что акции миноритариев будут выкуплены недружественным конкурентом, который может таким образом приобрести контрольный пакет.
В качестве примера получения контролирующего пакета можно привести ООО «Максимус», которое в 2021 году стало владельцем более 50% акций компании Селигдар и ее контролирующим акционером. Для этого ООО «Максимус» провело реорганизацию с присоединением двух других ООО, увеличив свою долю обыкновенных акций в Селигдаре с 23,24% до 50,0001%.
У многих российских компаний количество акционеров невелико, и контрольный пакет как правило включает более 50% всех акций. Например, структура акционеров компании Энел выглядит следующим образом:
Аналогичную картину можно видеть у компании Северсталь:
Блокирующий пакет
Держателю блокирующего пакета доступно право запрета решений, принимаемых на общем собрании. Доля акций зависит также от распределения общего количества бумаг между акционерами, но обычно составляет не менее четверти от общего объема (25%).
Держатель контрольного пакета автоматически становится и владельцем блокирующего пакета. В рамках одного акционерного общества может быть несколько мажоритарных пакетов, а блокирующий и контрольный пакет — только один.
Можно ли приобрести пакет акций на бирже?
Инвестору может быть доступно приобретение мажоритарного или даже контрольного пакета на бирже, однако это зависит от политики компании. Миноритарный пакет приобрести легче ввиду меньшего количества акций.
Перед покупкой необходимо определить цели инвестирования: для права на прибыль АО хватит одного лота акций, для влияния на деятельность компании нужно купить мажоритарный пакет, а вот для решающего контроля придется приобрести контрольный.
Если на бирже обращается более половины количества всех обыкновенных акций компании, теоретически можно собрать мажоритарный или контрольный пакет простым выкупом акций на вторичном рынке. По этой причине многие российские АО предпочитают выставлять на рынок большую долю привилегированных, а не обыкновенных акций, опасаясь потери влияния. Так, ПАО «Аптечная сеть 36,6» имеет в свободном обращении только 6% обычных акций.
Если 50% и 1 акция компании принадлежат ограниченному кругу инвесторов, можно провести с ними переговоры. В случае успеха они продадут свои акции, и в руках покупателя окажется контрольный пакет.
Более сложная ситуация возникает, если акции принадлежат множеству миноритариев. В этом случае придется скупать бумаги по частям, начиная с самого крупного пакета акций, до тех пор, пока не будет собран нужный по объему пакет. Важно проводить переговоры по покупке втайне от других акционеров, которые могут завысить цены на свои бумаги.
Возможность получения контрольного пакета относится только к частным акционерным обществам. Как упоминалось выше, в России многие АО принадлежат государству, поэтому их контрольный пакет приобрести невозможно.
Объединенная Авиастроительная Корпорация (ОАО «ОАК»), которая выпускает и обслуживает гражданскую и военную авиатехнику, принадлежит Росимуществу. На бирже обращается всего 3% акций, так что передать контроль над деятельностью такой корпорации другому лицу не получится.
Аналогично распределяются акции акционерных обществ типа Роснефти, Сбербанка, Газпрома и прочих, деятельность которых жизненно важна для России.
Пакеты акций на бирже в США
Как уже отмечалось, в России и в США существует заметное различие в размерах мажоритарных пакетов: мажоритарии российских акционерных обществ часто владеют 30-50% акций, в то время как американские мажоритарии считаются таковыми при наличии 5-10% акций. Это связано с тем, что акции американских компаний принадлежат большому числу институциональных и портфельных инвесторов.
В частности поэтому американские корпорации стремятся поощрить своих миноритариев, которые имеют высокую суммарную долю в компании относительно крупных игроков. В той же Кока-Кола на них приходится основной пакет акций (почти половина), что больше первых четырех позиций главных мажоритариев. Помимо выплаты дивидендов, некоторые компании предоставили своим миноритариям право выдвигать свои кандидатуры в совет директоров.
Это политика получила название proxy access и была введена в 2010 г. (Rule 14a-11). В этом правиле говорится о том, что держатели 3% акций могут выдвигаться или предлагать кандидатов в совет директоров компании. Многие корпорации приняли эту политику в штыки, однако с 2015 г. число компаний, принявших ее, неуклонно растет. Среди них есть такие гиганты, как:
- General Electric;
- JP Morgan;
- Fidelity;
- А&T;
- Apple;
- Citigroup;
- Occidental Petroleum;
- McDonald’s
Одним из самых активных деятелей, продвигающих новую корпоративную культуру, стал Скотт Стрингер, государственный ревизор Нью-Йорка. По его словам, в идеале новую политику должны принять не менее половины компаний, входящих в S&P 500.
Борьба с мажоритарными акционерами началась после того, как было доказано, что миноритарии получают меньшее вознаграждение за свои акции при слиянии, поглощении или реорганизации компании. Например, при поглощении News Corp. компании Fox Entertainment Group была применена процедура тендерного предложения. В результате миноритарии поглощаемой Fox недосчитались не менее 500 миллионов долларов США.
Не все корпорации в США находятся в распоряжении владельцев мажоритарных пакетов: акционеры нередко передают управление компании в руки назначенных руководителей. Отдельно стоят семейные корпорации, которых в Америке большое множество.
В погоне за привлечением капитала посредством эмиссии акций собственники компании могут потерять контроль над ней. Чтобы избежать этого, владельцы корпораций, например, Ford Motors или Google оставляют за собой большинство голосующих акций, становясь мажоритариями.
Заключение
Четыре основных вида пакета акций определяют степень влияния их владельцев на компанию, причем тут заметны отличия между Россией и США. В мировой корпоративной культуре все острее встает вопрос защиты интересов миноритариев: крупные корпорации идут по пути уступок и предоставления различных привилегий держателям миноритарных пакетов. Россия пока не вышла на такой уровень в связи с тем, что большое число мажоритарных и контрольных пакетов крупных корпораций принадлежит госструктурам.