Анализ чувствительности проекта в бизнес плане - Контакты компаний и предприятий

Содержание

Зачем нужен анализ чувствительности проекта?
Формула чувствительности проекта
Алгоритм проведения анализа
Пример анализа чувствительности проекта
График чувствительности проекта
Заключение

Зачем нужен анализ чувствительности проекта?

Одним из наиболее распространенных методов оценки рисков – является анализ чувствительности проекта.

Дело в том, что инвестиционный анализ и бизнес-планирование – это методы прогнозирования. Они, в отличие от данных бухгалтерской отчетности, которая отражает ретроспективу, строятся на будущее.

При составлении инвестиционного проекта все исходные данные прогнозируются. То есть определяются прогнозные величины: объемов продаж, постоянных и переменных затрат и т.д. От того насколько точно определены эти значения зависит исходный результат эффективности проекта (дисконтированные и недисконтированные показатели).

В этой связи еще до начала осуществления инвестиционной деятельности необходимо как можно точнее понять, а что произойдет с проектом, если по какой-то причине изменится, например, уровень переменных затрат.

Таким образом, анализ чувствительности заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV.

Если вам необходимо провести анализ чувствительности для своего проекта, можете воспользоваться нашей моделью.

Риск – ситуация неопределенности последствий принятия решений, которая может привести к различным альтернативным результатам, вероятность наступления которых может быть определена количественно или качественно.

Формула чувствительности проекта

Чувствительность проекта можно оценить по следующей формуле.

Например, если при увеличении цены на 20% чистый дисконтированный доход увеличивается на 250%, то чувствительность проекта 12,5.

Это означает, что при изменении цены на 1% NPV увеличивается на 12,5%, т.е. в 12,5 раз.

Алгоритм проведения анализа

Для проведения анализа необходимо выполнение следующих шагов:

выявление наиболее значимых потенциальных рисковых ситуаций с позиции конкретного проекта.

формирование полного перечня факторов для анализа. На этом этапе происходит конечный отбор факторов для анализа. Например, в качестве факторов могут выступать цена, объем, затраты, размер инвестиций и т.д. Однако надо понимать, что факторы могут быть детализированы сильней. Например, можно анализировать не просто влияние изменения средних переменных затрат на NPV проекта, а анализировать влияние только их части – заработной платы рабочих и т.д.

проведение анализа чувствительности;

для факторов, оказывающих максимальное воздействие на эффективность проекта, проведение детализированного анализа чувствительности;

разработка комплекса мероприятий, направленных на снижение вероятности возникновения неблагоприятной ситуации;

на производственной стадии инвестиционного проекта должен проводиться анализ эффективности предложенного комплекса мероприятий. В рамках анализа должна определяться эффективность предложенного комплекса мероприятий.

Пример анализа чувствительности проекта

Оценить чувствительность проекта к изменению: а) уровня цен; б) уровня средних переменных затрат; в) изменению уровня общих постоянных затрат. Если единоразовые первоначальные инвестиции по проекту составили 800 000 руб. Горизонт расчета 3 года. Ожидаемые показатели деятельности турфирмы не изменяются по годам и составляют: объем реализации турфирмы – 145 путевок при среднем чеке 25 000 руб.; переменные издержки на единицу продукции – 14 200 руб.; общие постоянные издержки за год – 1 024 000 тыс. руб. Ставка дисконтирования 15%.

1. Для начала необходимо определить значение NPV без учета влияния факторов:

$NPV= frac{542000}{(1+0,15)^1} +frac{542000}{(1+0,15)^2}+ frac{542000}{(1+0,15)^3} - 800000 = 437508$ руб.

2. Далее необходимо определить, какой будет чистый дисконтированный доход, если, например, цена увеличится на 20%. Все остальные факторы не меняются.

Цена (+20%) = руб.

$NPV= frac{1267000}{(1+0,15)^1} +frac{1267000}{(1+0,15)^2}+ frac{1267000}{(1+0,15)^3} - 800000 = 2092846$ руб.

3. Аналогично рассчитываются значения NPV для других отклонений факторов. Например, при изменении цены на -20%, -10%, +10%, +20%.

4. Далее аналогично определяется влияние других факторов на NPV.

а) чувствительность к изменению уровня цен

Анализ чувствительности - Пример анализа чувствительности проекта к изменению уровня цены

Из таблицы видно, что при увеличении цены всего на 20%, чистый дисконтированный доход проекта увеличивается на 378%. Аналогично снижение цены на 20% вызывает падение NPV на 378%. Таким образом, проект очень чувствителен к изменению цены. И инвестору необходимо уделять большое внимание этой проблеме.

б) чувствительность к изменению уровня средних переменных затрат

Анализ чувствительности - Пример анализа чувствительности проекта к изменению уровня средних переменных затрат

в) чувствительность к изменению уровня общих постоянных затрат

Анализ чувствительности - Пример анализа чувствительности проекта к изменению уровня общих постоянных затрат

Вывод: На основе проведенных расчетов видно, что проект наиболее чувствителен к изменению уровня цен (среднего чека), а наименее чувствителен к изменению общих постоянных затрат.

График чувствительности проекта

На основе данных предыдущего примера, проведем графический анализ чувствительности NPV проекта к изменению факторов.

График чувствительности NPV к отклонениям влияющих факторов

Из графика видно, что проект наиболее чувствителен к изменению цены. При уменьшении цены всего на 5% проект уходит в отрицательную область, то есть NPV < 0.

Следующим по чувствительности фактором в данном примере являются средние переменные затраты. При их увеличении на 10% инвестиционный проект становится убыточным.

Заключение

Таким образом, анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как изменение факторов внешней и внутренней среды проекта влияют на его эффективность. Это позволяет принимать упреждающее управление проектом с целью снижения его рисков.

Кроме анализа чувствительности оценку рисков проекта можно производить, например, с помощью определения точки безубыточности и запаса финансовой прочности проекта.

Если необходимо провести анализ чувствительности инвестиционного проекта, можете воспользоваться нашей моделью. Excel модель позволяет за 5 минут провести анализ чувствительности к большому чиcлу факторов.

Для проведения анализа чувствительности, Вы можете воспользоваться нашей финансовой моделью в Excel, содержащей все разделы бизнес-плана, в том числе и анализ чувствительности

Ниже, нажав на кнопку, можно проверить, насколько хорошо Вы разбираетесь в

инвестиционном анализе :

Источник

Цель анализа чувствительности
бизнес-плана.
Алгоритм проведения
анализа чувствительности.

Анализ чувствительности
– это изучение изменений чистой
текущей стоимости (чистой дисконтированной
стоимости) проекта в связи с изменением
ключевых параметров проекта:

изменение затрат на
исследование и разработку;
изменение цен и налогов;
изменение емкости рынка.

Основным критерием
эффективности бизнес-плана является
положительная величина чистой
дисконтированной стоимости. Следовательно,
анализ чувствительности должен установить
не приведут ли изменения ключевых
параметров проекта к снижению NPV
до отрицательной величины, то есть к
утрате эффективности проекта.

Пример: Пусть бизнес-план
составляется для проекта строительства
гостиницы для туристов, принадлежащих
к среднему классу, со средней ценой
номера 5000 руб. Кэш-фло за первые 10 лет
представлены в таблице 7 (все расчеты
существенно упрощены).

Таблица 7

Кэш-фло (агрегированный
расчет), руб.

Показатели	Год
0	1- 5
1.Начальные инвестиции	1000 000	___
2.Выручка		1000 000
3.Постоянные издержки, (3.1) в т. ч. Амортизация		230 000 150 000
4.Переменные издержки		150 000
5.Итого (с.3 + с.4)		380 000
6.Валовый доход (с.2 – с.5)		620 000
7.Чистая прибыль (с.6  0,5)		310 000
8.Чистый денежный поток (с.7 + с 3.1)		460 000

Для упрощения расчетов
предположим, что уровень уплачиваемых
налогов составляет 50% от валового дохода.

Пусть ставка процента за
использование заемного капитала
составляет 24%.

NPV
= 460 + 460 + 460 + 460
+ 460 — 1000 =

(1+0,24)
(1+0,24)²(1+0,24)³ (1+0,24)⁴(1+0,24)⁵

= 460 +
460 + 460 + 460 + 460 — 1000
= 262 тыс. руб. >0

1,24 1,537
1,906 2,364 2,932

Поскольку NPV>0,
то проект выгоден и в стабильных условиях
при отсутствии изменений оцениваемых
параметров принесет прибыль.

Пусть изменениям подвергается
величина постоянных издержек, и они
увеличиваются до 280 тыс. руб. или на
21,7%. Рассчитаем как отреагирует NPV
на такое увеличение.

Чистый денежный поток = (1000
– (280+150))/2 + 150 = 435 тыс.руб.

NPV₂
= 435 + 435 + 435 +
435 + 435 — 1000 =

1,24 1,537 1,906
2,364 2,932

=350,806 + 283,018 + 228,226 + 184,010 + 148,362 –
1000 = 194,4 тыс.руб.

Следовательно, NPV
при данных условиях снизилась с 262 тыс.
руб. до 194,4 тыс. руб. или на 25,2%.

Поскольку изменение фактора
постоянных издержек привело к большему
изменению результативного показателя
NPV, то можно сделать вывод
о заметной чувствительности проекта к
изменению постоянных издержек.

Аналогично рассчитывается
изменение NPV при изменении
других переменных и составляются
пессимистический, ожидаемый и
оптимистический сценарии, определяющие
значения каждой переменной бизнес-плана
(см. табл.8.).

Таблица 8

Анализ чувствительности
проекта

Перемен-ная	Величина переменных по альтернативному сценарию	NPV по каждому сценарию
Пессимис- тический сценарий	Ожидаемый сценарий	Оптимис-тический сценарий	Пессимистич. сценарий	Оптимистич. Сценарий
Спрос,ед	100	200	360	— 424,3	1341,4
Средняя цена услуги, руб.	4000	5000	6000	— 11,5	537,5
Постоянные издержки, руб.	280 000	230 000	230 000	194,4	194,4
Переменные издержки, руб.	200 000	150 000	120 000	194,4	311,3

Пессимистический сценарий.

Чистый денежный поток =
(500 –(230+150)) /2 +150 = 210 тыс. руб.

NPV₁ = 210
/1,24 + 210 / 1,537 + 210 /1,906 + 210 /2,364 + 210 /2,932 – 1000 =
= — 423,4 тыс. руб.

Чистый денежный поток =
(800 – (230 +150)) /2 +150 = 360 тыс. руб.

NPV₂ = 360
/1,24 + 360 /1,537 + 360 /1,906 + 360 /2,364 + 360 /2,932 – 1000 =

= — 11,5 тыс. руб.

3) Расчеты NPV
при изменении постоянных издержек
приведены выше. NPV₃
= 194,4 тыс. руб.

4) Чистый денежный поток =
(1000 – (280 +150)) /2 +150 = 435 тыс. руб.

NPV₄ = 194,4
тыс. руб.

Оптимистический сценарий.

Чистый денежный поток =
(1800 – (230 + 150)) /2 + 150 = 860 тыс. руб.

NPV₅ = 860
/1,24 + 860 /1,537 + 860 /1,906 + 860 /2,364 + 860 /2,932 – 1000 =

= 1341,4 тыс. руб.

Чистый денежный поток =
(1200 – (230 + 150)) /2 + 150 = 560 тыс. руб.

NPV₆ = 560
/1,24 + 560/1,537 + 560 /1,906 + 560 /2,364 + 560 /2,932 – 1000 =

= 537,5 тыс. руб.

Чистый денежный поток =
(1000 – (230 + 150)) /2 + 150 = 435 тыс. руб.

NPV₇ = 194,4
тыс. руб.

Чистый денежный поток =
(1000 – (230 + 120)) /2 + 150 = 475 тыс. руб.

NPV₈ = 475
/1,24 + 475 /1,537 + 475 /1,906 + 475 /2,364 + 475 /2,932 – 1000 =

= 311,3 тыс. руб.

Приведенный анализ позволяет
сделать вывод о том, что критическими
факторами, изменение которых может
привести к убыточности проекта, является
спрос (его снижение на 50% приводит к
убыточности бизнес-плана). В меньшей
степени проект чувствителен к снижению
цены (снижение цены на 20% также приводит
к убыточности). Следовательно, при
реализации бизнес-плана необходимо
начинать работу по формированию и
управлению спроса на услуги гостиницы.

Окончательно анализ
чувствительности производится в
относительных величинах, а именно
определяется процент изменения фактора
и соответствующий ему процент изменения
NPV. Результаты оформляются
в табл.8.

Таблица 8

Анализ чувствительности
проекта

Перемен-ная	Величина переменных по альтернативному сценарию	NPV по каждому сценарию
Пессимисти ческий сценарий	Ожидаемый сценарий	Оптимистический сценарий	Пессимистический сценарий	Оптимистический сценарий
Спрос	— 50%	200	80%	— 260%	411%
Средняя цена услуги	— 20%	5000	20%	— 104%	105%
Постоянные издержки	21,7%	230 000	0%	25,8%	25,8%
Переменные издержки	33,3%	150 000	— 20%	25,8%	18,8%

Контрольные вопросы:

Для чего производится
анализ чувствительности бизнес-плана?
Опишите алгоритм анализа
чувствительности бизнес-плана?
Как определяются
пессимистический, ожидаемый и
оптимистический сценарии?
Как интерпретируются
результаты анализа чувствительности?

Литература:

1. Бекетова О.И. Бизнес-план?
теория и практика. – М., 2004.

2. Орлова Е.Р. Бизнес-план. –
М., 2004.

3. Пивоваров К.В. Бизнес-планирование.
– М., 2004.

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Источник

Вести эффективную инвестиционную деятельность просто невозможно без специального бизнес-плана, в котором продуманы все нюансы. Ещё на начальном этапе должна быть произведена оценка вероятных потерь и всех потенциальных рисков. Экспертные выборки в теме анализа чувствительности для проекта являются яркой иллюстрацией, как даже незначительные колебания влияют на общую КПД работы компании.

Содержание

Анализ чувствительности: краткое описание
Ключевые особенности анализа
Анализ чувствительности: используемый алгоритм
Скрытые факторы анализа чувствительности
Учёт в анализе чувствительности точки безубыточности компании
Советы специалистов
Анализ чувствительности и особенности оценки инвестпроекта

Анализ чувствительности: краткое описание

Каждый финансовый проект наделён своей чувствительностью к рискам. Чтобы определить, насколько прибыльной будет проделанная работа, нужно провести изыскания, анализ и выявить уязвимые плоскости. Именно поэтому в финансовой сфере огромным спросом пользуется анализ инвестпроекта, с точки зрения чувствительности. Он всё чаще используется, если специалистам необходимо узнать силы взаимных влияний или стабильность отдельно взятого элемента бизнес-плана.

В очерёдности общих элементов цепочки меняются параметры составляющих, что позволяет определить чувствительность. То есть, как сильно такие перемены могут влиять на целое. Анализ базируется на, так называемом, чистом дисконтированном доходе, сокращённо, NPV. Этот параметр всегда вычисляется заново.

В современном мире основные подходы анализа чувствительности активно используются как в инвестпрактике РФ, так и в зарубежной. Некоторые источники, специализирующиеся на финансах, называют этот принцип расчёта имитационным моделированием. Квалифицированные финансисты отмечают, что для инвестпроектов анализ чувствительности содержит не один ключевой момент. Только после соблюдения всех нюансов можно получить более точный результат проведённых расчётов:

Основная задача. Специалисту нужно оценить чувствительность — как повлияют незначительные перемены в ключевых параметрах проекта на итоговый денежный результат.
Стартовые данные. Эти цифры, вследствие анализа чувствительности, могут подвергаться серьёзным изменениям. Эксперты вносят определённые поправки в объёмы реализации, % по кредитам, учитывают инфляцию, дисконт-ставку, стоимость за единицу продукции. Обязательно учитываются разные элементы инвестзатрат.
Итоговые показатели. Специалисты смотрят на КПД проекта и данные финансовой отчётности.

Современный анализ чувствительности бизнес-плана позволяет наперёд просчитать влияние небольших изменений на итоговую прибыль. Финансистам удаётся определить критически чувствительные точки, на которых больше всего сказываются денежные колебания.

Ключевые особенности анализа

Основная задача анализа — максимально правильно провести взаимосвязи между переменными данных и их ключевыми величинами. Затем оценить влияние чувствительности на результат. Смысл анализа чувствительности критериев инвестпроекта состоит в переборе: подстановке возможных значений в имеющуюся схему в определённой последовательности. Например, специалистам нужно узнать, как будет меняться чувствительность в ракурсе итоговой рыночной стоимости компании, если себестоимость изготавливаемой продукции возрастёт на 55−85%.

К базовым целевым измерениям параметров чувствительности финмодели относятся:

IRR — показатель внутренней нормы по доходности. Этот параметр чувствительности всегда отображает максимально допустимое требование к доходу, исчисляемому за год на вложенные ранее финансы. Именно анализ IRR должен учитываться инвесторами, чтобы знать, сколько средств можно заложить в расчёты, дабы созданная схема стала прибыльным. Эффективность вкладов констатируется, когда IRR по рентабельности превышает ожидаемую доходность на вложения.
NPV — аббревиатура чистой приведённой стоимости. Этот параметр чувствительности отображает доходность инвестобъекта. В расчётах используется размер инвестиций, а также разность суммы дисконтированной прибыли. Аналитики используют NPV для потенциала компании, с экономической точки зрения.
DPI — индекс, отображающий дисконтированную доходность. Схема расчёта его чувствительности основана на том, чтобы учитывать, как чистая стоимость проекта относится к стартовым инвестициям. Когда итоговый показатель превышает единицу, то вклады считаются эффективным.
ROR / ROI. Его чувствительность рассматривается экспертами как отношение итоговой суммы прибыли к первоначальным вложениям.

Все эти показатели обязательно участвуют в анализе. Конечно, в случае необходимости специалисты могут задействовать и другие численные расчётные данные и любое количество переменных.

Анализ чувствительности: используемый алгоритм

Анализ чувствительности NPV позволяет определить критические точки, от которых напрямую зависит жизнеспособность бизнес-идеи. Среди специалистов такая процедура всё чаще называется однофакторной. Все данные для анализа отбираются заранее, за счёт чего можно оценить эффективность проекта. Несмотря на то что процедура имеет множество преимуществ, важно помнить и о недостатках:

Анализ не позволяет измерить корреляцию между элементами.
Такой способ расчёта пока считается экспериментальным, из-за чего аналитики, в итоге, могут увидеть совершенно индивидуальные данные чувствительности.

Если специалист придерживается всех правил, то итоговый результат будет максимально точно отображать финансовую ситуацию в компании, с учётом анализа чувствительности. Не допустить распространённых ошибок можно, только придерживаясь следующего алгоритма:

На первом этапе нужно определиться с цифрой, относительно которой будут осуществляться все расчёты чувствительности. Чаще всего в формуле используется NPV. В редких случаях аналитик может задействовать норму прибыли IRR.
После этого выбираются элементы, не внушающие уверенности. Например, внушительные финансовые траты на капстроительство, вложения в оборотные средства. Помимо этого, эксперт, определяя чувствительность, может рассматривать и чисто рыночные факторы — стоимость, объем реализации.
На этом этапе устанавливаются максимальные цифровые значения рискованных зон с обеих сторон.
Только когда все подготовительные работы для анализа выполнены, можно приступать к расчёту DPI, IRR и чувствительности.
На финальном этапе эксперт занимается построением графика чувствительности. В документации подробно описываются зависимости для каждой составляющей, за счёт чего можно наглядно выявить критичные точки в разработанном инвестпроекте.

Скрытые факторы анализа чувствительности

Конечно, качественный анализ всех рисков немаловажен в принятии конечного решения об оптимальности использования отдельно взятого инвестпроекта. Но, полученный результат чувствительности, не всегда может быть принят за окончательный показатель. Во время анализа эксперт должен обращать повышенное внимание не только на эффективность запуска идеи в целом, но ещё и на то, соответствует ли бизнес-план стратегическим планам субъекта на предстоящий год.

Особое место в анализе чувствительности всегда занимает маркетинговый аспект, так как никто не одобрит активацию того проекта, который по социологическим опросам будет выпускать ненужную современным потребителям продукцию. Успех напрямую зависит и от временных факторов, так как в любой момент финансовые платежи могут задержаться, а на самом производственном участке случится какая-либо поломка, которая помешает своевременно изготовить продукцию.

Многие могут удивиться, но управление запасами тоже относится к категории неконтролируемых моментов, прямо влияющих на воплощение имеющегося инвестиционного проекта. Даже самые опытные менеджеры не смогут предугадать объёмы и сроки порчи продукции на складе в результате производственного брака или форс-мажоры в пути. Именно поэтому одного только анализа чувствительности бывает мало, чтобы наперёд просчитать все нюансы. Из-за чего сложно принять решение о перспективах воплощения отдельно взятого бизнес-плана.

Учёт в анализе чувствительности точки безубыточности компании

Даже начинающие финансисты обязательно слышали о существовании уникальной точки нуль или безубыточности. Правда, немногие размышляли о технике расчёта той категории чувствительности, а она представляет собой обычный анализ. Эта процедура имеет свою ценность. Новичку необходимо использовать максимальный показатель объёма производимого продукта. Тогда, даже при слабой практике сбыта, не удастся потерять свои оборотные средства, если высчитан рубеж определённой точки безубыточности.

Если правильно выполнить анализ и все расчёты, оценка чувствительности и КПД проекта будет сужена до объективного показателя, выявляющего условия совокупности имеющихся изменяемых параметров в сочетании с неизменными издержками и приравнивающего их к полученным доходам. Проще говоря, при достижении этой точки бизнес работает без прибыли, зато незначительные убытки не влияют на финансовую ситуацию в компании. Все издержки перекрываются заработанными средствами.

Советы специалистов

Основная цель углублённого анализа чувствительности достигается только после того, как было реализовано показательное исследование базовых факторов. Специалисты должны учесть все издержки, объёмы продаж, текущую инфляцию, стоимость изготавливаемой продукции в динамике, а также суммы инвестируемых денег. Такие шаги плотно взаимосвязаны с определением чувствительности к рискам, которые сопутствуют бизнес-плану. Эксперт должен быть готов к тому, что ему придётся многократно проводить расчёты и анализ, чтобы определить точные закономерности связей между факторами.

Приступать к анализу лучше всего с подробного описания окружностей проектной среды:

Прогноз чувствительности курсовых изменений валют.
Предполагаемая динамика инфляции. Эксперт должен рассматривать этот параметр по приоритетным направлениям финансовых потоков.
Прогноз по сборам и налогам.

Не самые важные критерии чувствительности для фирмы — извне. Итоговые решения по таким моментам значимого влияния на проектную модель не оказывают. Описанная среда может рассматриваться как фон, то есть некий альтернативный компонент при возможных сценариях. Только после этого можно делать анализ всех рисков. В категорию доминирующих входит уменьшение спроса на продукцию компании, изменение рыночных цен, а также, рост расходов.

Анализ чувствительности и особенности оценки инвестпроекта

Всегда нужно помнить, что любое вложение денег — это ответственный процесс, который может затянуться на несколько лет. Именно поэтому необходимо максимально ответственно подходить к анализу чувствительности для инвестпроекта, важно рассчитывать перспективу в долговременном горизонте. Это значит, что при вкладе крупной суммы, например, на стройпроект нужно соблюдать несколько основных правил:

Перед активацией составленного бизнес-плана следует внимательно изучить иные способы достижения дохода, для которых возможна меньшая доля риска. В некоторых случаях можно отыскать более интересные задумки и даже с более высокой отдачей.
Особое внимание нужно уделять анализу чувствительности относительно степени риска. Следует отметить склонность критерия к росту, связанному со сроком проекта.
Не потерять свои деньги можно в том случае, если помнить о чувствительности изменения стоимости финансов, так как они могут обесцениваться.

Сегодня на рынке есть масса интересных предложений для вкладов. У начинающих бизнесменов наблюдается недостаток личных средств для выхода на обороты. Поэтому предприниматели вынуждены пользоваться спонсорскими услугами.

Владелец предприятия должен не только предложить специалистам свой план на анализ и изучение, но и отвечать всем стандартным требованиям: он должен наращивать свой инвестпортфель. Первичный анализ и оценка эффективности предложенного проекта осуществляется предпринимателем. Если субъект обнаружит в документации неоправданные факторы риска, то лучше их скорректировать ещё до того, как их обнаружат потенциальные инвесторы.

А вы проводили описанный анализ для своего бизнеса?

(пока оценок нет)

Загрузка…

Источник

Открыть эту статью в PDF

Назначение анализа чувствительности

Анализ чувствительности предназначен для моделирования влияния различных факторов на итоговые показатели в финансовой модели бизнеса или проекта. Он может применяться для следующих целей:

выявление наиболее значимых параметров модели, которые потребуют особенного внимания при сборе данных и в ходе дальнейшего ведения бизнеса;
оценка ожидаемых результатов в условиях, когда важные характеристики проекта или бизнеса известны не точно;
стресс-тестирование для определения способности бизнеса выдерживать колебания в параметрах, в частности, вычисление предельных отклонений этих параметров, при которых возникают проблемы с рентабельностью или финансовой устойчивостью компании.

Анализ чувствительности — довольно общий термин, и подразумевает множество возможных задач и методов моделирования. Но все эти методы объединяют четыре основных элемента:

У нас есть подготовленная модель бизнеса. Эта модель довольно сложна, и мы не можем вывести прямую математическую зависимость результата от того или иного параметра в виде простой формулы. Модель для нас — «черный ящик», с которым можно экспериментировать, чтобы изучить влияние параметров на результат.
Нас интересует какой-то один из результатов модели, который выражается числом. Например, NPV инвестиционного проекта, или оценка бизнеса, или суммарная потребность компании в капитале.
Мы выбираем один или несколько параметров модели, меняем их, и собираем информацию о том, как меняется результат. Здесь у нас большой выбор. Можно менять параметры равномерно, попробовав все значения какого-то интервала. Можно выбирать их значения случайно, с учетом статистического распределения (так работает метод Монте-Карло).
Итоговые данные о том, как распределяется результат при исследованных колебаниях параметров, представляют визуально в виде графиков или таблиц и используют в анализе бизнеса.

Хотя вообще-то статистические методы, такие как Монте-Карло, тоже относятся к анализу чувствительности, в финансовых моделях под анализом чувствительности обычно подразумевают более узкий набор подходов. Это визуальное отображение зависимости итогового показателя от изменений одного или нескольких параметров в заданном диапазоне.

Варианты реализации анализа чувствительности

Есть три распространенных метода реализации анализа чувствительности в финансовых моделях:

графики чувствительности помогают продемонстрировать зависимость результата от изменения одного из параметров проекта;
таблицы чувствительности отслеживают изменение результата при колебаниях двух параметров;
диаграммы Торнадо сосредоточены только на крайних значениях отклонения изучаемых параметров, но зато на одной такой диаграмме можно объединить анализ сразу по нескольким параметрам.

Графики чувствительности

График чувствительности показывает, как изменение одного из параметров проекта (или бизнеса) влияет на итоговый результат. Как правило, для построения графика чувствительности проводят несколько расчетов модели и по полученным точкам строят график.

Чаще всего зависимость будет линейной, поэтому достаточно 2-3 расчетов для построения графика, но для того, чтобы не пропустить более сложной зависимости, лучше использовать хотя бы 5-7 точек.

Вот, например, как выглядит график чувствительности NPV проекта к изменению объема продаж в одной из моделей на основе программы «Альт-Инвест»:

Здесь можно заметить один прием, используемый в ситуации, когда изучаемый параметр — это не одно число, а целый ряд чисел (объем продаж разный в разные периоды и может формироваться несколькими продуктами). Вместо абсолютных величин в графике чувствительности используется процент по отношению к базовому прогнозу.

Таблицы чувствительности

Для анализа чувствительности в Excel часто используется сервис таблиц данных, который автоматизирует многократный пересчет моделей с разными исходными параметрами. Таблицы данных имеют два параметра — в сроках и столбцах, то есть позволяют просчитать зависимость сразу от двух характеристик. Это стало причиной популярности табличного подхода к анализу чувствительности.

В случае с табличным анализом для лучшей визуализации обычно используют условное форматирование, разделяя хорошие и плохие значения результата. Вот, например, как выглядит таблица чувствительности из курса «Финансовое моделирование инвестиционных проектов в Excel»:

В этой таблице исследуют влияние процентных ставок и цены продукции на NPV проекта. Очевидно, что положительные значения NPV означают привлекательность проекта, а отрицательные — убытки. Таблица чувствительности поможет понять, при каких интервалах параметров этот проект стоит начинать.

Диаграммы Торнадо

На диаграммах Торнадо отображается изменение итогового показателя при одинаковых колебаниях нескольких параметров модели. В отличие от графиков или таблиц чувствительности, здесь не изучают весь диапазон значений, а рассчитывают только два значения для каждого параметра: для положительного и отрицательного отклонения.

Поскольку наиболее сильно влияющие параметры обычно располагают вверху графика, он приобретает вид, немного напоминающий рисунок торнадо, отсюда и название этих диаграмм:

Такие статьи мы публикуем регулярно. Чтобы получать информацию о новых материалах, а также быть в курсе учебных программ, вы можете подписаться на новостную рассылку.

Если вам необходимо отработать определенные навыки в области инвестиционного или финансового анализа и планирования, посмотрите программы наших семинаров.

Источник