Акции урановых компаний на московской бирже

Протесты в Казахстане заставили инвесторов в уран понервничать. Страна — поставщик урана номер один в мире. Что эксперты думают о сложившейся ситуации и как можно вложиться в этот металл

В Казахстане производится 40% урана. Из-за протестов в стране стоимость этого металла выросла. В среду, 5 января цена фьючерса поднималась до $46 за фунт. По данным на 9 января, его стоимость составляла $45,75, свидетельствуют данные торгов на бирже Comex.

В начале января в Казахстане начались протесты из-за резкого повышения цен на автомобильный газ. Митингующие не приняли варианты решения проблемы, которые предложило правительство. В стране начались беспорядки, задержаны более 7,9 тыс. человек, пострадали почти 2,3 тыс. Кроме того, в Казахстане временно приостановили торги на товарных биржах.

Беспорядки могут привести к большей зависимости от поставщиков за пределами Казахстана, что приведет к резкому росту акций урановых компаний в Северной Америке и Австралии, считают в аналитической компании UxC, которая занимается исследованиями на рынке ядерного топлива. Сейчас нет нехватки урана, и атомные электростанции продолжают работать. За последние несколько лет многие из них накопили запасы, пишет Bloomberg.

Тем не менее, президент UxC Джонатан Хинзе отметил, что даже если сейчас дефицита нет, на цены все равно влияет потенциал его возникновения.

В последний раз сильные скачки стоимости урана происходили осенью 2021 года. Тогда ажиотажный спрос вызвали агрессивные покупками металла фондом Physical Uranium Trust, запущенным инвестиционной компанией Sprott в июле 2021 года. 8 сентября фьючерс на уран достигал отметки $40,25 впервые с 2014 года. За неделю до этого рост составлял почти 15%, что стало лучшим недельным приростом более чем за десять лет — со времени аварии на атомной электростанции Фукусима в 2011 году.

Кроме того, в середине сентября частные инвесторы с форума Reddit тоже начали подогревать ажиотаж, но уже вокруг акций уранодобывающих компаний. Некоторые из бумаг росли на четверть и более. Участники WallStreetBets выдвигали оптимистичные аргументы в пользу роста цен на уран и подорожания акций добывающих этот металл компаний. Ранее они уже приводили к росту «мемных» акций — GameStop, AMC Entertainment и других.

Уран — основные факты

Уран — тяжелый металл серебристого цвета. Он радиоактивен. Это означает, что ядро этого элемента нестабильно и поэтому он находится в состоянии постоянного распада, стремясь к более стабильной конфигурации.

Самые большие запасы урана находятся в Австралии (28% от общего мирового объема), Казахстане (15%) и Канаде (9%). В России залежи урана составляют 8% от всех запасов в мире. В 2020 году глобальная добыча урана составила 49,7 тыс. тонн. При этом крупнейшим производителем стал Казахстан с долей 42%. За ним следуют Канада (13%), Австралия (12%) и Намибия (10%).

В природе встречается уран, который на 99% состоит из урана-238 и на 1% — из урана-235. Уран-235, при расщеплении ядра которого выделяется большое количество энергии, используется как ядерное горючее для реакторов атомных электростанций. Тепло, выделяемое топливом, используется для создания пара для вращения турбин и выработки электроэнергии. По сути, ядерные реакторы — это гигантские котлы, в которых нагревается вода.

Применение урана-235 связано с повышенной опасностью — необходимо следить за цепными реакциями, чтобы те не вышли из-под контроля. В истории есть несколько примеров, когда утрата такого контроля приводила к катастрофам.

Последний пример — авария на японской АЭС Фукусима-1 в 2011-м. Она побудила некоторые страны пересмотреть свои планы в отношении ядерной энергетики. В целом Фукусима затормозила дальнейшее развитие отрасли.

Рынок урана

Рынок урана — это в основном рынок долгосрочных контрактов. Он очень узок, основные покупатели и продавцы на нем — производители и коммунальные компании, которые заключают между собой контракты в частном порядке, в обход рынка.

На спотовом рынке, участниками которого являются также финансовые инвесторы, торгуется незначительная часть сырья с поставкой в пределах 12 месяцев. Фьючерсы на уран можно купить на товарной бирже NYMEX, которая входит в состав CME Group. Ценовые котировки публикуют отраслевая консалтинговая компания Ux Consulting Co (UxC) и провайдер данных TradeTech.

Можно ли инвестировать в уран

Инвесторам, которые хотят вложиться в урановый сектор, доступны три варианта инвестиций:

• акции уранодобывающих компаний;
• биржевые фонды (ETF), инвестирующие в урановые активы;
• фьючерсы на уран.

Уранодобывающие компании

«Казатомпром». Это крупнейший производитель урана в мире. По итогам 2020 года он произвел 10 736 тонн металла, или 21,6% от общемирового выпуска (49,7 тыс. тонн).

За первые шесть месяцев 2021-го «Казатомпром» нарастил добычу до 5864 тонн. Выручка компании увеличилась на 54% по сравнению с тем же периодом прошлого года, скорректированная чистая прибыль прибавила 32%. По итогам 2020 года валовая маржа составила 45,52%, а чистая маржа — 37,68%.

«Казатомпром» платит
дивиденды 
. Последняя выплата составила $1,33 на акцию, доходность — 4,8%. По данным сервиса Refinitiv, компания торгуется с мультипликатором
P/E 
23,59х при 13,59х в среднем по сектору.

Главный директор по коммерции «Казатомпрома» Аскар Батырбаев рассказал Bloomberg, что, несмотря на беспорядки в Казахстане, добыча урана и работа на всех объектах компании продолжаются без сбоев. «Мы легко выполняем все взятые на себя обязательства, проблем с отгрузкой урана нет, все сроки поставки выдерживаем», — говорил он.

Cameco. Канадская Cameco — второй после «Казатомпрома» производитель урановой руды в мире. Компания добывает руду в Канаде, США и Казахстане.

В 2020 году компания добыла 1923 тонны урана, из-за пандемии коронавируса — гораздо меньше, чем обычно. Это почти 4% от мировой добычи. По итогам 2019 года на Cameco приходилось 9% мировой добычи урана. В этом году компания планирует увеличить производство до 4616 тонн урановой руды.

По итогам первого полугодия выручка Cameco сократилась на 25%, до $649 млн, в основном из-за приостановки работы шахты Cigar Lake до середины апреля. Скорректированный убыток вырос с $36 млн годом ранее до $67 млн.

Cameco платит дивиденды раз в год. Последняя дивидендная выплата состоялась в декабре 2020 года. Инвесторы получили $0,06 на акцию (доходность 0,28%). Компания торгуется с форвардным P/E 101,24x.

«Поскольку на долю Казахстана приходится 40% мировых поставок урана, любой сбой в Казахстане, конечно же, может стать значительным катализатором на рынке урана», — прокомментировали в компании ситуацию в стране. Однако в Cameco отметили, что компании удастся лучше понять риски, когда она сможет обсудить положение с партнером по совместному предприятию «Казатомпромом».

В Cameco заявили, что ситуация напомнила — «чрезмерно полагаться на какой-либо один источник поставок рискованно». В компаниии отметили, что поддерживают диверсифицированный портфель источников поставок урана в нескольких юрисдикциях, в том числе в Северной Америке.

Обе компании торгуются на СПБ Бирже и доступны для неквалифицированного инвестора.

Динамика акций «Казатомпром» и Cameco сильно зависит от ситуации на рынке урана.

«Казатомпром» на Лондонской фондовой бирже (LSE) с начала августа 2021 года по 12 ноября подорожал на 84,7% до $48,4 за бумагу. На пике 15 ноября цена акций компании доходила до $49,55. Однако затем их стоимость постепенно начала снижаться. По данным на 16:45 мск 10 января 2022 года, акции «Казатомпром» стоят $35,05.

Акции Cameco в Нью-Йорке с начала августа по 8 ноября 2021 года поднялись в цене на 61,16%. Сейчас они вновь немного подешевели — по итогам 7 января 2022 года торги бумагами закрылись на отметке $23,67. Тем не менее, это на 8,5% выше, чем в начале года.

ETF — практически недоступны в России

Биржевые фонды (ETF) на урановые активы отслеживают котировки урановых компаний. Они невелики по размеру и малоликвидны. Инвесторам доступны четыре основных урановых ETF. Это Global X Uranium ETF, Horizons Global Uranium, North Shore Global Uranium и VanEck Uranium+Nuclear Energy ETF. Однако на российских площадках можно купить только Global X Uranium
ETF 
, да и то лишь квалифицированным инвесторам.

Фьючерсы

Отраслевая консалтинговая компания Ux Consulting Co (UxC) и CME/NYMEX предлагают фьючерсы на уран — UxC uranium U3O8. На российских площадках их сейчас купить нельзя.

Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале

Биржевой фонд, вкладывающий средства участников в акции по определенному принципу: например, в индекс, отрасль или регион. Помимо акций в состав фонда могут входить и другие инструменты: бонды, товары и пр.

Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний

Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов.

Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода.
Подробнее

Уран-235 — это единственный материал природного происхождения, который способен поддерживать цепную реакцию деления, выделяя при этом огромное количество энергии. Тепло, полученное в результате этой реакции, может использоваться в различных промышленных процессах. 

Спрос на уран в меньшей степени зависит от экономических циклов, чем спрос на другие промышленные товары и металлы. Основные потребители этого вещества — атомные электростанции. Сейчас в мире их насчитывается 445, и работают они в 32 странах мира.

На сегодняшний день 13 стран мира покрывают не менее 25% своих энергетических потребностей за счет атомной энергетики. Ранее в число таких стран также входили Германия и Япония. В США действует более 90 ядерных реакторов, которые вырабатывают около 20% всей электроэнергии страны, а во Франции на АЭС приходится около 70% электрогенерации.

А вот крупных урановых шахт на планете мало. Крупнейший производитель урана — Казахстан (более 40% мирового производства), за ним следуют Австралия (13%) и Намибия (11%). Самые крупные шахты находятся на территории Казахстана, Канады, Намибии и Австралии.

Мировой объем рынка урана в 2022 году составит примерно $10,2 млрд. Как правило, атомные электростанции стараются заключать контракты на поставку урана примерно за два года до срока его использования.

Рыночный спрос на уран формируют не только непосредственные потребители, но и спекулянты. Они скупают металл, когда цена низкая, в расчете на будущее повышение спроса. За счет высокой торговой активности они взвинчивают котировки и привлекают внимание других участников рынка своими крупными сделками. Один из таких долгосрочных спекулянтов — компания Sprott Physical Uranium Trust. За последние несколько недель она купила около 6 млн. фунтов урана на общую сумму в $240 млн.

Производство урана: запасы и добыча

На мировом рынке по запасам урана с значительным отрывом лидирует Австралия, второе место занимает Казахстан, а за ним следуют Канада и Россия (рис. 2).

Аналитики Goldman Sachs вместе с управляющим товарным фондом Blackrock прогнозируют, что мы находимся на пороге бычьего цикла товарных рынков. И мы уже видим далеко не первые признаки начала данного цикла. Так, ралли металлов в 2020 году стало самым крутым за десятилетие. После драматичного падения в первом квартале обновляют многолетние максимумы цены на медь, сталь и платину. Даже нефть и газ уже кратно выросли с марта этого года.

Я решил расширить кругозор знакомством с другими областями товарных рынков. А заодно и написать полезную статью для проекта Thewallstreet.pro, аналитиком которого являюсь (я сам часто инвестирую в разбираемые компании).

Обзор будет посвящен рассмотрению уранодобывающей отрасли. Причин тому несколько:

  — во-первых, наряду с ВИЭ, ядерная промышленность может занять существенную долю в новой «зеленой» структуре мировой энергетики взамен уменьшающихся долей угля и нефти;

  — во-вторых, регуляторы крупнейшего импортера – США – начали реализовывать план по созданию внутренних стратегических запасов урана взамен импорта, что существенно подстегнет внутренний спрос и цены на данное топливо (придется возрождать старые рудники, многие из которых были закрыты десятилетия назад из-за обвала цен на уран);

1. Области применения урана, важные особенности отрасли.

2. Основные игроки на рынке: запасы, производство, спрос.

3. Структура выработки электроэнергии: текущее состояние и прогнозы.

4. Крупнейшие компании-производители.

5. Перспективы роста спроса и стоимости уранового сырья.

Здесь, на SL, приведу только первые две части. Остальные в открытом доступе здесь.

Ничего приличного и «свежего» по данной теме в рунете я не нашел, поэтому пользовался только зарубежными англоязычными ресурсами. Полный их список приведен в «подвале».

1. Области применения урана, важные особенности отрасли.

Металлический уран и его соединения используются в основном в качестве ядерного горючего в ядерных реакторах. Малообогащенная смесь изотопов урана применяется в стационарных реакторах атомных электростанций. Продукт высокой степени обогащения — в ядерных реакторах, работающих на быстрых нейтронах. Также уран является источником энергии в ядерном оружии.

Особенности отрасли.

1. Топливный цикл.

Начальная стадия (Front End) ядерный топливный цикл состоит из этапов:
  — добыча и измельчение ураносодержащего сырья,
  — конверсия/деконверсия,
  — обогащение,
  — изготовление топлива (в виде специальных «таблеток» для применения в реакторах),
  — производство электроэнергии.

После отработки в реакторе в течение нескольких лет использованное топливо может пройти ещё ряд этапов: временное хранение, переработка с повторным обогащением и повторное использование в качестве топлива. Альтернативно, эта часть конечного цикла (Back End) может быть реализована лишь путем временного хранения и утилизации.

Стоимость топлива относительно итоговой стоимости электроэнергии, вырабатываемой современной ядерной станцией, составляет малую часть – в среднем по отрасли около 20% (в сравнении с ~80% в установках, сжигающих горючие полезные ископаемые).

2. Международная интеграция процессов цикла.

2. Основные игроки на рынке: запасы, производство, спрос.

Список использованных для написания статьи ресурсов:

1. World Nuclear Association «World Nuclear Performance Report 2020»
2. World Nuclear Association «At Work. 2020 Edition»
3. World Nuclear Association Expanded Summary for «Global Scenarios for Demand and Supply Availability 2019-2040»
4. https://www.mining.com/us-senate-committee-approves-uranium-reserve-bill/
5. https://www.world-nuclear.org/information-library/nuclear-fuel-cycle/uranium-resources/supply-of-uranium.aspx
6. https://www.world-nuclear.org/information-library/nuclear-fuel-cycle/mining-of-uranium/world-uranium-mining-production.aspx
7. https://ourworldindata.org/grapher/electricity-production-by-source?tab=chart&stackMode=absolute&time=earliest..2019®ion=World
8. https://www.world-nuclear.org/information-library/energy-and-the-environment/nuclear-energy-and-sustainable-development.aspx
9. BP Energy Outlook ‎2020.
10. World Energy Council “Scenarios 2019: THE FUTURE OF NUCLEAR”.
11. https://www.globalxetfs.com/funds/ura/
12. US Senate committee approves uranium reserve bill.
13. https://www.iea.org/commentaries/the-covid-19-crisis-is-undermining-nuclear-power-s-important-role-in-clean-energy-transitions.

Мой Telegram-канал: @LTInvest.

В 2022-2023 истекает большая часть долгосрочных контрактов на поставки урана. Дефицит урана растет, спрос на него по разным прогнозам может вырасти на 130-150%. Китай к 2025 году увеличит объем выработки электричества на АЭС на 40%, также интерес к теме растет в Японии и Великобритании. В мире строятся 57 АЭС, которые увеличат годовое потребление урана еще на 16%.

Действительно ли отрасль добычи урана и атомной энергетики так перспективна и какие из российских акций стоит купить для инвестиций в нее? На вопрос журнала Фортрейдер ответил Николай Дудченко, независимый финансовый аналитик.

А много ли вы знаете об уране?

– Перед тем, как собственно перейти к разбору акций уранодобывающих компаний, сразу оговорюсь, что этот рынок достаточно узкоспециализированный. Как тут не вспомнить знаменитую цитату У. Баффета «Никогда не инвестируй в бизнес, в котором ничего не понимаешь». Таким образом, если вы не разбираетесь в рынке уранодобычи, то либо лучше воздержаться от инвестирования, либо же входить на относительно небольшую сумму, полностью отдавая себе отчёт в принимаемых рисках.

Теперь, собственно, к вопросу ситуации с ураном на рынке. По информации Bloomberg рост цен на фьючерсы на уран связан в первую очередь с операциями фонда Physical Uranium Trust от компании Sprott. Фонд достаточно агрессивно начал скупать контракты на уран, обеспечив рост цены на энергоноситель к историческим максимумам.

Не последнюю роль в росте цены сыграла и пандемия COVID-19, которая привела к дефициту на рынке урана.

Тем не менее, основной причиной роста цен экспертами называются именно операции фонда, поддержанная со стороны рядовых инвесторов (Robinhood и иже с ними). Другими словами, учитывая то, что рынок урана «тонкий», мы имеем дело в определенной степени со спекулятивным разгоном цен, который, как известно, может так же быстро закончится, как и начался. Т.е., ситуация несколько напоминает историю с акциями компании GameStop Inc., которые, как мы помним, взлетели до $480, но сейчас стабильно торгуются на отметке $180 – в 2.5 раза дешевле.

Далее, не стоит забывать про такие риски для урана, как ESG («зеленая энергетика»). Как мы все понимаем, технологию добычу урана вряд ли можно отнести к «чистой» энергетике, а значит в будущем эта технология вряд ли станет трендом на рынке.

Акции урановых компаний

Теперь касательно акций. Россия хоть и располагает одними из самых больших в мире запасов урана (около 9.15% от общемировых ресурсов), в стране всего около 7 месторождений. Таким образом, инвестировать в акции урановых компаний на российском фондовом рынке достаточно проблематично.

Казатомпром

Однако же, если есть такое желание, то можно обратить внимание на следующие компании: Казатомпром – это атомная компания Казахстана. Акции торгуются на лондонской бирже. Капитализация компании составляет 9.64 миллиарда долларов. Парадокс заключается в том, что оценить компанию, к примеру, при помощи сравнительного анализа довольно затруднительно. P/E Казатомпрома равен 24.66, при этом большинство крупных конкурентов убыточны, т.е. ориентироваться в этом случае на классический мультипликатор нельзя. P/S компании достаточно низкий и находится на отметке 6.4, а вот более интересный, по моему мнению, мультипликатор цена/балансовая стоимость (P/B) составляет 4.4, что является средним значением в индустрии.

Comeco Corporation

Можно также обратить внимание на канадскую Comeco Corporation, акции которой торгуются на NYSE. Правда, здесь ситуация с финансовыми показателями выглядит несколько печально. Выручка компании за последние 4 года планомерно снижается. По последней отчетности за 2020 г. выручка составила 1.8 миллиардов канадских долларов, упав на 3.4% по сравнению с 2019 г. Компания отчиталась о негативной чистой прибыли по итогам прошедшего года.

Урановые ETF

Также, безусловно, не стоит забывать и про ETF. Вот фонды, которые инвестируют в уранодобывающую отрасль:

Здесь, однако, стоит помнить, что в России для неквалов эти фонды, скорее всего, будут недоступны.

Выводы: инвестирование в уран – это опасно и сложно. Теперь вам только предстоит ответить для самого себя на вопрос – а нужно ли? Я для себя на него ответил. Хотя, не так – для меня этот вопрос просто не стоял…

Продолжаю серию по инвестициям в уран. Другие статьи по теме:

Часть 1. Ситуация на урановом рынке сегодня и завтра

Часть 3. Геологоразведчики в поисках урана

Часть 4. Австралийские потенциальные и текущие производители урана

Часть 5. Канадские потенциальные и текущие производители урана

Часть 6. Американские потенциальные и текущие производители

Часть 7. Намибийские потенциальные производители урана

Часть 8. Нигерские потенциальные производители урана

Часть 9. Потенциальные производители урана из других стран

Часть 10. Инвестиции в уран. Подвожу итоги

Это вторая статья и в ней я постараюсь перечислить все акции доступные для публичных вложений в уран.

Итак пользуяюсь скриннерами, презентациями урановых компаний и гуглом я составил список из примерно в 90 акций, так или иначе упомянутых в связке с добычей урана. Далее я выкинул компании которые ликвидированы, перестали искать уран, продали свои проекты, провели делистинг или просто судьба которых от урана практически не зависит вроде Rio Tinto или BHP.  После этого осталось всего 62 бумаги. О них и поговорим. 

Все акции компаний и фондов связанных с добычей урана

Вот этот список. Если что-то упустил добавляйте:

1. A-cap Resources 
2. Alligator Energy 
3. ALX Uranium
4. AnfieldEnergy 
5. Appia Energy
6. Aura Energy
7. Azarga Uranium 
8. Azincourt Uranium 
9. Bannerman Resources  
10. Belmont Resources 
11. Berkeley Energy 
12. Blue Sky Uranium 
13. Boss Resources 
14. Cameco Corp. 
15. Canalaska Uranium 
16. Clean Commodities 
17. Deep Yellow
18. Denison Mines
19. Eclipse Metals 
20. Energy Fuels 
21. Energy Metals Limited 
22. Energy Resources of Australia
23. enCore energy 
24. Eros Resources 
25. Fission 3.0
26. Fission Uranium
27. Forsys Metals 
28. Forum Uranium
29. Global Atomic 
30. GoviEx Uranium
31. Isoenergy 
32. Kazatomprom 
33. Laramide Resources 
34. Marencia Energy 
35. Mega Uranium Ltd.
36. Mesa Exploration
37. NexGen Energy
38. Northern Uranium
39. NX Uranium
40. Pacific Bay Minerals
41. Paladin Energy
42. Peninsula Energy
43. Plateau Uranium
44. Purepoint Uranium Group
45. Roughrider Exploration
46. Skyharbour Resources
47. Strateco Resources
48. Toro Energy Ltd
49. U308 Corp
50. UEX Corp
51. Uranium Energy Corp.
52. URAVAN Minerals
53. Ur-Energy Inc.
54. ValOre Metals (CVE: VO)
55. Vimy Resources
56. Western Uranium & Vanadium
57. Westwater Resources
58. Geiger Counter
59. Global X Uranium ETF
60. VanEck Vectors Uranium & NuclearEnergy ETF
61. Uranium Participation Corp.
62. Yellow Cake

Но как из этого всего многообразия выбрать что-то интересное? Первым шагом разделим на категории и выкинем те категории которые заведомо неинтересны.

Фонды для в инвестиций в акции
урановых компаний 

Есть три фонда которые владеют акциями компаний которые добывают уран:

1. Geiger Counter
2. Global X Uranium ETF
3. VanEck Vectors Uranium & NuclearEnergy ETF

Хотя казалось бы это самый простой вариант для инвестирования в сектор, все три фонда не идеальны и мне не интересны.

Geiger Counter — закрытый фонд и владеет акциями таких компаний как NexGen, Uranium Participation Co, Fission Uranium, UR-Energy, Cameco и пр. Подборка на самом деле неплохая, но 1) мне лично хочется сделать свою и 2) на текущий момент ацкии фонда торгуются с премией к NAV. 

Global X Uranium — ETF и также владеет акциями добытчиков урана, но в отличие от Geiger Counter в нем после перетасовки в этом году появились также просто диверсифицированные майнеры вроде BHP и компании которые вообще с добычей урана не связаны, зато где-то строят атомные электростанции.  

А у VanEck Vectors Uranium & Nuclear Energy ETF вторая часть (атомная энергия) вообще больше первой, так что этот фонд вообще плохо подходит для инвестиций в уран.

Фонды для в инвестиций в физический металл

Таких фонда два:

1. Uranium Participation Corp.
2. Yellow Cake

Покупка акций этих фондов — наверно, самый надежный и низкорискованный способ вложения в урановую тему. Какой выбрать? Нужно смотреть в момент покупки где меньше отношение стоимости акции к NAV. Мне кажется, в текущий момент оба фонда торгуются с небольшим дисконтом, хотя всего год назад Uranium Participation торговался с солидной премией.

Компании которые на самом деле не занимаются ураном

Это компании которые в прошлом занимались ураном, но с тех пор они решили заняться чем то другим или компании для которых уран вообще не важен:

1. Belmont Resources и Clean Commodities — переориентировались на поиск лития.
2. Eros Resources — фокус поиске золота и серебре. Но есть совместный проект с Denison Mines в котором у Eros 31%. 
3. Mesa Exloration — также фокус теперь на литий и поташ.
4. Roughrider Exploration — фокус теперь на золоте.
5. Westwater Resources — фокус теперь на графите и литие.

Вся эта категория мне не интересна, так как все эти компании геологоразведочные и мелкие (с капитализацией самой крупной — Appia — около $10 млн.), без ресурсов и возможностей заниматься тысячей дел (среди которых тысяча первое — уран).

Маленькие геологоразведочные компании

Это маленькие компании которые ищут уран. Возможно, кто-то из них и сможет найти большое месторождение и озолотить своих акционеров, но для меня, с моим уровнем экспертизы, это больше похоже на покупку лотерейных билетов. Я не покупаю лотерейные билеты. Список таких компаний в порядке возрастания капитализации:

1. Alligator Resources — ищут уран в Австралии в урановой провинции Alligator Rivers.
2. ALX Uranium — ищут уран в долине реки Атабаска в Канаде.
3. Appia Energy — в принципе занимаются редкоземельными металлами и должны были бы попасть в категорию выше, но у компании достаточно много урана и очень крутой CEO, с великолепным послужным списком, который владеет ~60% акций компании. В общем, если вас что-то интересует в этой категории компаний, то на Appia стоит обратить внимание.
4. Pacific Bay Minerals — маленькая геологоразведочная компания, к тому же практически без урановых проектов (только с 40% доля в одном проекте в Квебеке).
5. Azincourt Uranium — ищут уран и литий в долине реки Атабаска в Канаде.
6. Canalaska Uranium  — ищут уран в долине реки Атабаска в Канаде.
7. Eclipse Metals — ищут уран в Австралии.
8. Fission 3.0 — ищут уран в долине реки Атабаска в Канаде.
9. Forum Uranium — ищут уран в долине реки Атабаска в Канаде
10. Northern Uranium —  искали уран в Манитобе, Канада, но не нашли и сейчас продают проделанную работу кому-то кто захочет ее продолжить.
11. URAVAN Minerals  — ищут уран в долине реки Атабаска в Канаде.
12. ValOre Metals — ищут уран в провинции Нанувате в Канаде

Странная компания

В эту категорию попала Mega Uranium — непонятная для меня компания. Основной актив – доля в NexGen. Компания торгуется с дисконтом к этой доле. Остальное – какая-то мелкая геологоразведка в основном в Австралии с незначительными ресурсами бедных руд и некоторые роялти. Сайт у компании ужасный, как и раскрытие информации, также не получилось понять кто ее основные акционеры, поэтому с этой черной лошадкой я пас.

Далее пойдут те категории, по каждой из которых будет отдельный детальный пост.

Чуть более крупные геологоразведочные компании

Тоже лотерейные билеты, но с лучшими шансами на успех — более опытный менеджмент, более перспективные места для бурения. Первоначально я вообще не хотел уделять внимание любым геологоразведочным компаниям, но при определенных обстоятельствах им возможно найдется место в портфеле. Вряд ли правда в моем, но тем не менее их я планирую рассмотреть подробнее в отдельном посте. Вот эти компании:

1. Energy Metals
2. Isoenergy
3. Purepoint Uranium
4. Skyharbour Resources

Потенциальные производители и производители 

Потенциальные производители, это те компании которые на английском называются E&D – exploration and development, т.е. занимающиеся геологоразведкой и освоением месторождений. Производители, это те кто производят уран уже сейчас.

Вместе это самая большая категория которую необходимо дополнительно разделить. Я решил, что лучше всего разделить эти компании по странам, т.к. активы в этом случае обычно схожи — будущей себестоимостью, регуляторной нагрузкой, инфраструктурой, протекционистскими мерами и т.д.

Австралийские E&D и производители

1. Boss Resources — компания из Австралии с лицензией на экспорт 3.3 млн.фунтов урана ежегодно с планом выйти на эту цифру примерно через 4 года и ресурсами в 63.3 млн. фунтов.
2. Energy Resources of Australia — производитель урана из Австралии из хвостов и по сути экологическая компания — денежные средства более чем в 2 раза превышают капитализацию. Плюс у компании огромные обязательства по восстановлению окружающей среды и ежегодные убытки.
3. Toro Energy — владелец проекта Wiluna с оценкой ресурсов в 62 млн. фунтов
4. Vimy Resources — владелец проекта Mulga Rock в Австралии.

Канадские E&D и производители

1. Cameco — второй крупнейший производитель урана с большей частью активов в Канаде.
2. Denison Mines — владелец 90% проекта Wheeler River с резервами почти в 110 млн. фунтов. Плюс компания — миноритарный долей в других компаниях и активах.
3. Fission Uranium — владелец проекта Triple R c 141 млн. фунтов ресурсов.
4. NexGen — владелец пожалуй самого лучшего потенциально проекта в мире Arrow.
5. Strateco Resources — владелец уранового проекта Matoush в Квебеке, Канада. Сейчас в процессе банкротства.
6. UEX — ураново кобальтовая компания с проектом Christie Lake в бассейне реки Атабаска. Что-то уже нашли, но все на ранней стадии.

Американские E&D и производители

1. Anfield Energy  — компания постоянно выпускает акции и выкупает на них разные ISR проекты в штате Вайоминг США. Ресурсы компании на сегодня составляют 13.9 млн. фунтов.
2. enCore Energy — владелец примерно 32 млн. фунтов резервов Нью Мехико, США.
3. Energy Fuels — производитель урана из США, хотя и маленький в мировом масштабе. Владелец 3 ISR с низкой себестоимостью в Юте, Вайоминге и Техасе и обогатительной фабрики White Mesa Mill.
4. Western Uranium and Vanadium — владелец активов в Юте и Колорадо. Всего 70 млн. фунтов.
5. Azarga Uranium — владелец ISR проекта в Южной Дакоте.
6. Laramide Resources — владелец проектов в США и Австралии с 60 млн. фунтов ресурсов.
7. Peninsula Energy — добытчик урана методом ISR в Вайоминге, США. Компания добывает около 160 тыс. фунтов урана ежегодно
8. Ur-Energy — работающий производитель урана и оператор ISR завода Lost Creek в Вайоминге, США. Потенциал производства 2-2.5 млн. фунтов в год.
9. Uranium Energy — 104 млн. фунтов ресурсов большей частью в США с возможностью быстро начать производство.

Намибийские E&D и производители

1. Bannerman Resources — компанияс огромными ресурсами и резервами урана в Намибии.
2. Deep Yellow — 126 млн. фунтов ресурсов. Компания примечательно в первую очередь своими основными спонсорами (Sprott) и менеджментом  во главе сДжоном Борщовым.
3. Marencia Energy — владелец проектов в Намибии с чуть более 60 млн. фунтов ресурсов.
4. Forsys Metals — владелец крупного уранового проекта в Намибии с ресурсами 115 млн. фунтов и резервами 91 млн.фунтов.
5. Paladin Energy — в прошлом крупный добытчик урана из Намибии с 2 проектами, в т.ч. очень крупным Langer Heinrich. Сейчас они заморожены. Общая возможность добычи более 7 млн. фунтов в год. Компания прошла через рекапитализацию, у старых акционеров оставили только 2% капитала и чистый долг компании снизился с $666 млн. до $81млн. Новый долг со ставкой 9/10% капитализируется (PIK) и должен быть выплачен в январе 2023 г.

Нигерийские E&D и производители

1. GoviEx Uranium — владелец проектов с 158 млн. фунтов в Нигере с перспективой ввода в производства в 2021-2023 гг.
2. Global Atomic — владеет урановым проектов в Нигере и долей в действующем производстве цинка в Турции.

Прочие E&D и производители

1. Aura Energy — cборная солянка проектов — Tiris в Мавритании c 48 млн. фунтов урана в ресурсах и Haggan в Швеции.
2. A-cap Energy — владелец огромной сырьевой базы в Ботсване. Всего 366 млн. фунтов.
3. Blue Sky Uranium — ищут уран и ванадий (с тех пор как он стал дороже и моднее) в Аргентине и даже уже нашли 19 млн. фунтов. Но глубина проработки находки пока низкая – ресурсы типа inferred и нет PEA, да и 19 млн. фунтов это не так много.
4. Berkeley Energy — будущий производитель урана с добычей в Испании с низкой себестоимостью. Должен был быть. Но в прессе появились сообщения, что правительство Испании не разрешит строительство и запуск завода по производству уранового концентрата. Акции сложились в 4 раза и сейчас компания стоит в 2 раза меньше денежных средств на балансе.
5. Kazatomprom — крупнейший производитель урана в мире с добычей в Казахстане. 
6. Plateau Energy — компания ищет литий и уран в Перу. Про литий ничего сказать не могу, но урана у компании около 120 млн. фунтов ресурсов.
7. U3O8 Corp — компания с ресурсами в Колумбии, Аргентине и Гайане.

Что дальше?

Осталось всего 37 компаний, в т.ч.:

1. Относительно крупных геологоразведчиков — 4
2. E&D и производители из Австралии — 4
3. E&D и производители из Канады — 6
4. E&D и производители из США — 9
5. E&D и приозводители из Намибии — 5
6. E&D и производители из Нигера — 2
7. E&D и производители из прочих стран — 7

Конечно это много и, по большому счету, я бы мог выкинуть уже сейчас процентов 75% из них, как заведомо неинтересных для инвестиций, но лучше я презентую и их отсею постепенно, чтобы вы могли понять и, на что очень надеюсь, оспорить мою логику.

PS: Если вам понравилась эта статья, то я прошу поделиться ее с теми , кому опубликованная на этом сайте информация может понравиться или показаться полезной(прямо под статьей есть для этого кнопки). Можно также нажать кнопку Нравится. Это крайне важно – больше позитивной обратной связи и больше читателей = больше стимула для публикаций и, соответственно, самих публикаций.

Также для тех, кто хочет знать больше у нас есть платная подписка.

Follow @road2riches_ru

⇧ подписывайтесь на twitter

Какие есть варианты для вложения в добычу урана
by Vladislav

С середины августа цены на выросли примерно на 60%. Такая динамика вызывает большой интерес, поскольку сфера применения этого металла ограничена атомной энергетикой. Уран — один из важнейших элементов для производства ядерной энергии. Как следствие, у него довольно ограниченный рынок сбыта. Давайте разберемся, почему же он так резко вырос в цене.

Рынок урана: потребители и спекулянты

Уран обеспечивает человечество ядерным топливом, которое используется для выработки электроэнергии на атомных электростанциях. Один фунт (453 грамма) урана способен произвести столько же энергии, сколько три миллиона фунтов (1360 тонн) угля (рис. 1).

Уран-235 — это единственный материал природного происхождения, который способен поддерживать цепную реакцию деления, выделяя при этом огромное количество энергии. Тепло, полученное в результате этой реакции, может использоваться в различных промышленных процессах.

Спрос на уран в меньшей степени зависит от экономических циклов, чем спрос на другие промышленные товары и металлы. Основные потребители этого вещества — атомные электростанции. Сейчас в мире их насчитывается 445, и работают они в 32 странах мира.

На сегодняшний день 13 стран мира покрывают не менее 25% своих энергетических потребностей за счет атомной энергетики. Ранее в число таких стран также входили Германия и Япония. В США действует более 90 ядерных реакторов, которые вырабатывают около 20% всей электроэнергии страны, а во Франции на АЭС приходится около 70% электрогенерации.

А вот крупных урановых шахт на планете мало. Крупнейший производитель урана — Казахстан (более 40% мирового производства), за ним следуют Австралия (13%) и Намибия (11%). Самые крупные шахты находятся на территории Казахстана, Канады, Намибии и Австралии.

Мировой объем рынка урана в 2022 году составит примерно $10,2 млрд. Как правило, атомные электростанции стараются заключать контракты на поставку урана примерно за два года до срока его использования.

Рыночный спрос на уран формируют не только непосредственные потребители, но и спекулянты. Они скупают металл, когда цена низкая, в расчете на будущее повышение спроса. За счет высокой торговой активности они взвинчивают котировки и привлекают внимание других участников рынка своими крупными сделками. Один из таких долгосрочных спекулянтов — компания Sprott Physical Uranium Trust (OTC:). За последние несколько недель она купила около 6 млн фунтов урана на общую сумму в $240 млн.

Производство урана: запасы и добыча

На мировом рынке по запасам урана с значительным отрывом лидирует Австралия, второе место занимает Казахстан, а за ним следуют Канада и Россия (рис. 2).

Цена на уран: котировки и драйверы

Рост спроса на уран. Какие компании выиграют?

Cameco — канадская горнорудная компания, которая до 2018 года добывала на своем месторождении McArthur River около 13-14% всего мирового объема добычи урана. Предприятия компании обладают лицензионными мощностями для производства более 53 миллионов фунтов урана в год, что покрывает около 37% мирового спроса (рис. 7).