Акции продуктовых компаний на московской бирже

Пандемия коронавируса в 2020 году вызвала нарушение цепочек поставок, стоимость доставки товаров увеличилась в разы. А события на Украине и санкции против России, дорожающие удобрения и высокая инфляция усугубили проблему. Цепочки поставок терпят крах, а биржевые товары растут в цене. В том числе продовольственные, такие как кукуруза, пшеница и другие.

Санкционная политика в считанные дни изменила курс и темпы развития российской промышленности. Многие европейские и американские компании приостанавливают деятельность или покидают российский рынок. При отсутствии альтернатив зарубежному сырью и оборудованию закупщики и частные инвесторы обратили более пристальное внимание на местных производителей.

Александр Свидовский, генеральный директор компании «Втор-пласт»:

— На протяжении десятилетий иностранные компании, имевшие продвинутые технологии и методики, заполняли российский рынок. Нынешняя ситуация для отечественных компаний — это уникальная возможность развить собственные отрасли. В первую очередь это касается товаров, которые не требуют специфических технологий и легки для разворачивания производства. А государственные программы поддержки импортозамещения способствуют развитию: предоставление участков в аренду по минимальной стоимости с последующим выкупом по льготной цене, услуги инжиниринга за 5 % от стоимости и другие.

Таким образом создаются благоприятные условия, которые теоретически могут вывести российскую пищевую промышленность на новый уровень.

Многие компании, которые были нацелены на торговлю европейскими товарами, сейчас испытывают сложности, отмечает Александр Свидовский. Heineken, Carlsberg, PepsiCo, Valio и Paulig приостанавливают работу и инвестиции в российский рынок или уходят с него. Из-за этого у магазинов возникают проблемы с поставками, сокращается ассортимент, товары дорожают, а покупательская способность снижается.

Спрос внутри страны на продукты и дальше будет расти, поэтому инвестировать в компании пищевой промышленности — хорошее решение.

Юрий Азаргаев, независимый финансовый советник, эксперт Ассоциации развития финансовой грамотности России:

— Грамотный инвестор понимает, что сейчас можно заработать с помощью покупки акций компаний из сектора производителей продовольствия. На акции компаний из этого сектора положительно сказывается нестабильность в мире и высокая инфляция. Что бы ни происходило в мире, какие бы высокие цены на продукты ни были, людям надо есть. Значит, компании из этого сектора растут в постоянной динамике, лишь изредка откатываясь.

Есть и сложности. Российская обрабатывающая промышленность и, в частности, производители питания, зачастую сильно зависят от импортного оборудования. Например, комбинаты по выпуску хлебобулочных изделий зависят на 90 % от производственных линий европейского производства.

Артем Деев, руководитель аналитического департамента Amarkets:

— Запчасти для этих линий пока есть, примерно на два-три месяца. Что будет дальше — сложно предположить, так как такие линии не предполагают альтернативу в виде запчастей из Китая (нужны оригинальные комплектующие). И так дело обстоит во многих направлениях, но помочь может параллельный импорт (закупка компонентов и запчастей у третьих поставщиков, не напрямую у производителя). Однако это приведет к росту затрат компаний и увеличению стоимости конечной продукции, а покупательская способность на фоне инфляции находится под давлением.

По сравнению с январем 2022 года цены на зерно поднялись на 10 %, на масложировую продукцию — на 50 %, а на упаковочные материалы — на 25-40 %.

Что купить

Аналитики «Фридом Финанс» в текущих экономических условиях рекомендуют рассматривать только крупные стабильные компании. Делать ставку на акции роста в условиях жесткой денежно-кредитной политики очень рискованно. Эксперты предлагают рассмотреть ценные бумаги компаний из топ-5, так как они в долгосрочной перспективе могут стать бенефициарами повышения мировых цен.

«Мираторг». Компания владеет полным циклом мясного производства на территории России, от выращивания кормов для животных до реализации в торговых сетях.

Компания выпускает облигации:

• RU000A103KA7 «Мираторг», серия 1.
• Срок вложения — 2 года и 3 месяца.
• Цена за лот — 915 рублей.
• Размер купона — 41,39 рубля.
• Доходность до погашения — 11,82 %.

«Группа Черкизово» тоже занимается производством и переработкой мясной продукции и занимает лидирующие роли в отрасли, поэтому у акций данной компании есть хорошие перспективы роста на горизонте нескольких лет. Стабильно платит дивиденды, имеет широкий рынок сбыта и растущую выручку.

• Цена акции «Группа Черкизово» (GCHE) на Московской бирже 22 апреля 2022 года — 2 958 рублей.

«Русагро». Занимает лидирующую позицию в производстве свинины, сахара, масла и др. Является самой крупной компанией из сельскохозяйственного сектора на российском фондовом рынке, отмечает Юрий Азаргаев. Компания платит сравнительно высокие дивиденды и имеет стабильные финансовые показатели.

• Депозитарные расписки «Русагро» (AGRO) на Московской бирже 22 апреля 2022 года — 900 рублей.

«Русская аквакультура» — занимается производством и реализацией готовой к употреблению, охлажденной и замороженной продукции из рыбы и морепродуктов. Один из лидеров сегмента, дивидендная доходность почти в два раза ниже предыдущих компаний.

• Цена акции «Русская Аквакультура» (AQUA) на Московской бирже 22 апреля 2022 года — 431,5 рубля.

Также не стоит забывать о дефиците минеральных удобрений на мировом рынке, напоминают аналитики «Фридом Финанс». Это приведет к снижению урожая в других странах и увеличению российского экспорта во второй половине 2022 года. Известно, что Запад не отказывается от закупки российских удобрений, так как доля потребления нашей продукции велика во всем мире. Удобрения (минеральные, фосфатные и т. д.) необходимы для производства продукции АПК, отмечает Артем Деев, и наши компании на фоне роста цен однозначно будут в выигрыше — например, «ФосАгро».

• Цена акции «ФосАгро» (PHOR) на Московской бирже 22 апреля 2022 года — 7 015 рублей.

В мае американский журнал The Economist выпустил очередной номер — на его обложке изображены колосья пшеницы из черепов, символизирующие голод. «Приближается продовольственная катастрофа. Война склоняет хрупкий мир к массовому голоду. Исправить это — дело каждого», — предупреждает редакция журнала. Новый номер The Economist посвящен продовольственному кризису. По мнению издания, из-за «спецоперации»* России на Украине разрушается глобальная продовольственная система, которая и без того подорвана из-за сложностей с поставками из-за пандемии коронавируса, изменения климата и цен на энергоресурсы. 

В первую очередь журнал обеспокоен остановкой поставок пшеницы из Украины и России. Вместе на эти две страны приходится около 14% мирового производства пшеницы и 29% от общего экспорта, сообщает CNN Business со ссылкой на аналитиков сельскохозяйственных данных Gro Intelligence. В целом мировых запасов пшеницы хватит только на 10 недель, заявила генеральный директор Gro Intelligence Сара Менкер во время специального заседания Совета безопасности ООН.

Пшеница с начала года подорожала более чем на 50%, и основной рост цен на нее наблюдался в последние три месяца, отмечает главный инвестиционный стратег ITI Capital Искандер Луцко. В лидеры роста на товарном рынке с начала года также вышли природный газ в США, бензин и керосин, которые за это время в среднем подорожали на 75%.

Однако ожидания глобальных кризисов или дефицита часто приводят к повышенному спросу на акции некоторых компаний, как это было, например, в пандемию с бумагами производителей вакцин. Так, акции фармкомпании Modernа за первый год пандемии выросли более чем на 800%. 

Какие компании могут выиграть от ожиданий продовольственного кризиса и чьи акции стоит покупать сейчас, разбирался Forbes. 

На международном рынке 

Ключевыми бенефициарами во время роста цен и дефицита продовольствия будут агропромышленные компании и производители удобрений, считает директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. 

• Archer Daniels Midland (ADM) — американская международная агропромышленная корпорация, которая закупает, транспортирует, обеспечивает хранение, переработку и реализацию сельхозтоваров по всему миру. Компания ведет свою деятельность по трем основным направлениям: сельскохозяйственные услуги и маслосемена (на это направление приходится 65% ее скорректированной операционной прибыли за I квартал 2022 года), углеводные решения (21%) и продукты питания (14%) — пищевые продукты для людей и корма для животных, рассказывает старший персональный брокер «БКС Мир инвестиций» Тимур Баянов. 

В I квартале 2022 года выручка Archer Daniels Midland достигла $23,7 млрд, что на 20% выше, чем год назад. Чистая прибыль компании выросла более чем на 30%, до $1 млрд, против $693 млн годом ранее. 

В Archer Daniels рассчитывают, что этот год будет значительно лучше для компании по сравнению с прошлым. По мнению компании, в ближайшем будущем падение предложения зерновых, вызванное слабым урожаем в Канаде и Южной Америке, а также перебоями поставок из портов Черного моря будет способствовать сохранению дефицита на мировых зерновых рынках в 2022-2023 годах. С начала года компания подорожала на 27%, ее акции торгуются по $87 за штуку.

В «БКС Мир инвестиций» отмечают сильные результаты компании и ожидают дальнейшего роста бизнеса по выращиванию масличных культур, а также улучшения показателей в сегменте питания, который получил поддержку от роста мирового спроса на соевый шрот (концентрированный корм. — Forbes).

• Corteva Inc (CTVA)  — американская компания, специализирующаяся на производстве семян и химикатов для защиты растений. В начале мая компания представила отчет за I квартал, который оказался выше ожиданий аналитиков. Выручка компании от продаж за I квартал составила $4,6 млрд — на 10% больше, чем в прошлом году. Операционная прибыль выросла на 15%, до $1 млрд.

Сами же акции Corteva Inc с начала года выросли примерно на 25% по сравнению с падением S&P 500 почти на 18%.

Баянов из БКС полагает, что компания выиграет благодаря своему глобальному масштабу, широкой продуктовой линейке, а также высокому спросу на кукурузу, сою и другие виды выращиваемого сырья.

• Mosaic (MOS) — американский производитель калийных и фосфорных удобрений. В недавно опубликованных финансовых результатах за I квартал компания отчиталась о росте выручки на 71%, до $3,9 млрд. Mosaic отметила, что ее объемы продаж снизились по сравнению с I кварталом 2021 года, однако за счет более высоких цен эту просадку удалось компенсировать. Операционная прибыль компании увеличилась почти втрое, до $1,45 млрд. Сильные финансовые успехи Mosaic связаны с дефицитом удобрений на рынке, и, как итог, с ростом цен на них, объясняет Асатуров. Кроме того, росту цен помогло и увеличение стоимости энергоносителей, которые активно используются в их производстве, а также политика Китая, направленная на сокращение загрязняющих производств в целях улучшения экологии, что в том числе коснулось и отрасли удобрений, считает он. В ближайшие полтора года компания ожидает рост производства как фосфатов, так и калийных удобрений. C начала года акции Mosaic на Нью-Йоркской бирже выросли на 44%, до $58 за штуку. 

• Tractor Supply Co — американский ретейлер, который предлагает широкий ассортимент товаров для ферм, животноводческих хозяйств и садоводства. В ассортименте Tractor Supply товары для ремонта и товары для животных, инвентарь для ухода за газоном и садом, а также грузовые машины и трейлеры. Сеть компании насчитывает свыше 1900 магазинов, расположенных в США. 

Tractor Supply долгое время демонстрирует устойчивый рост, а также отличается эффективным менеджментом и солидным балансом, считает Баянов. В I квартале выручка компании выросла на 8,3% (до $3 млрд) по сравнению с аналогичным периодом 2021 года. Операционная прибыль увеличилась на 6,0% — до $244,3 млн, а чистая прибыль — на 3,2%, до $187,2 млн. 

В отличие от большинства ретейлеров компания не столь сильно подвержена влиянию изменений предпочтений потребителей, однако все же чувствительна к общим изменениям на рынках сельхозтоваров, товаров для сада и ухода за животными, отмечают в «БКС Мир Инвестиций». Учитывая ее ассортимент и популярность у фермеров, в ближайшее время ее ждет рост, считает Тимур Баянов. В конце 2021 года акции компании торговались на историческом максимуме в $238, однако с тех пор потеряли примерно четверть стоимости. 

В России

Среди российских компаний, акции которых представлены на Мосбирже и которые могут выиграть во время повышения цен и спроса на продукты, аналитики «Финам» и «Система Капитал» называют «Русагро» (AGRO), «Черкизово» (GCHE), «Фосагро» (PHOR) и «Акрон» (AKRN).

Из-за проблем с поставками, санкциями и дефицитом на рынке цены на удобрения обновили свои многолетние максимумы, и это должно компенсировать производителям удобрений, таким как «Фосагро» и «Акрон», некоторое сокращение объемов экспорта, объясняет аналитик «Финам» Алексей Калачев. 

Негативные для экспортеров факторы, такие как укрепление рубля и обязательства по продаже экспортной выручки, на «Русагро» окажут весьма сглаженный эффект, считает аналитик ФГ «Финам» Анна Буйлакова: по итогам 2021 года 29% выручки компании пришлось на экспорт. При этом доступ к одному из крупнейших земельных банков в России может поддержать предложение на местном рынке на фоне возможного глобального снижения доступности продовольствия. При насыщении внутреннего рынка российские регуляторы могут принять решение увеличить квоты на экспорт продовольственных товаров. «Русагро» как компания, получившая квоту на зерновые культуры, может стать бенефициаром решения по увеличению разрешенного к экспорту объема. В I квартале компания увеличила выручку на 23% год к году, до 61,5 млн рублей, несмотря на запрет экспортировать сахар. 

Что касается российского продуктового ретейла, то, по мнению аналитика «Велес Капитал» Артема Михайлина, от роста мировых цен на продовольствие он может выиграть только опосредованно. Если удорожание продовольствия приведет к дополнительному ускорению инфляции внутри страны, ретейлеры будут перекладывать рост цен на полку и получать дополнительную выручку. Однако государственные структуры тщательно следят за ростом цен на продовольствие, и у них есть механизмы воздействия на цены внутри страны, что может нивелировать эффект для выручки ретейлеров. 

По мнению Михайлина, больше всего от ситуации могут выиграть непосредственно производители, экспортеры различных агрокультур, однако он предупреждает, что их рост финансовых показателей может зависеть от регулирующих мер государства. С ним согласен и директор департамента по работе с акциями «Система Капитал» Константин Асатуров. Он добавляет, что инвестиции в названные выше российские компании в текущих условиях сопряжены не только с регуляторными рисками, но и с геополитическими, а также с крайне низкой ликвидностью некоторых бумаг. Однако, несмотря на текущие сложности российских компаний с логистикой, «Система Капитал» отмечает высокие шансы на восстановление экспортных цепочек и переориентирование поставок в дружественные страны, учитывая текущий высокий уровень дефицита продовольственных товаров и удобрений.

Кому не повезет 

В числе тех, кто пострадает от нынешней ситуации с недостатком пшеницы и повышением цен на продукты, — ретейлеры, которым приходится перекладывать инфляцию в потребительские цены, что несет угрозу спросу и маржинальности. 

Так, крупнейшие американские ретейлеры Walmart и Target в своих отчетах уже сообщили о потерях из-за повышения цен и проблем с цепочками поставок. В итоге акции Walmart после отчета 16 мая потеряли 17% и на 25 мая торговались по $123. Акции его конкурента Target пострадали сильнее: после отчета они потеряли примерно четверть стоимости и на 25 мая торгуются по $156. 

Продовольственный кризис, скорее всего, подстегнет темпы роста инфляции, а инфляция привела к разным формам экономии ретейлеров: перераспределению расходов от товаров вторичной необходимости к продуктовым категориям, смещению в пользу собственных торговых марок, а в некоторых случаях — выбору продукта меньшего объема, говорит Буйлакова из «Финам». Несмотря на то что темпы роста потребительской инфляции в США в апреле замедлились (8,1% против 8,3% в марте), инфляция находится на уровне 40-летних максимумов и в ближайшей перспективе останется выше целевых значений. Это продолжит давить на поведение покупателей и возможность ретейлеров перекладывать растущие издержки на потребителя для поддержания чистой рентабельности, заключает аналитик. 

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.

В периоды, когда рынки переоценены, а в экономике творится что-то необъяснимое, каждый инвестор хотел бы найти тихую гавань, которая убережет его капитал от просадок и позволит этот капитал приумножить. Одной из таких гаваней является сегмент производителей продуктов питания. Сегодня мы подробнее рассмотрим, что этот сектор из себя представляет и стоит ли в него инвестировать.  

Что из себя представляет

Не цикличен

Дивиденды

Лидеры отрасли в США

Разберем подробнее по одной компании из каждого сегмента.

Tyson Foods (TSN)

Среди производителей сельскохозяйственной продукции мы выделяем Tyson Foods. 

Tyson Foods –  второй крупнейший производитель производитель мясной продукции в мире и лидер по экспорту с/х продукции в США. Большую часть выручки компании формируют продажи говядины и свинины – по 36 и 30% от общего объема соответственно.

Ежегодный оборот традиционной мясной промышленности США составляет $270 млрд, а в международном масштабе — $1,4 трлн.

Пандемия несильно повлияла на доходы компании, и та даже сумела их увеличить. Всего Tyson Foods заработала $43,1 млрд в прошлом году, что на 2% выше, чем в 2019. 

Что интересно, годовая выручка компании почти в 1,5 раза больше, чем её капитализация. То есть, по стандартным мультипликаторам, например P/S, Tyson Foods недооценена. На это указывают и аналитики: мультипликатор P/E составляет 11.30, в то время как средний показатель по отрасли – 15.98.

Также компания активно развивает сегмент онлайн-торговли. В предыдущем квартале сегмент электронной коммерции TSN вырос на 105%.

Среди минусов здесь тоже можно отметить глобальные изменения. Конкуренция со стороны растительного мяса будет нарастать, и производители искусственных продуктов будут постепенно отнимать долю рынка у Tyson Foods. Однако тут стоит отметить, что компания сама активно старается развивать этот сегмент. 

В целом этот риск потенциален и в ближайшее десятилетие не должен существенно повлиять на бизнес традиционных производителей мяса. 

General Mills (GIS)

General Mills производит хлопья, йогурты, мороженое, макароны, а также товары для животных и другие продукты питания.

На General Mills, как и на другие компании из сегодняшнего списка, пандемия оказала преимущественно положительное влияние. Выручка увеличилась на 4,5% до $18,1 млрд. Практически все сегменты бизнеса показали рост на фоне увеличения спроса на продовольственные товары.

 Тут стоит отметить, что General Mills не совсем вписывается в наш обзор, так как производит еще товары для животных. Этот сегмент сейчас является самым быстрорастущим в компании. Она начала продавать корма для животных в 2018 году после приобретения Blue Buffalo Pet Products. С тех пор этот сегмент вырос настолько, что составляет уже 10% от всей выручки.

К преимуществам можно также отнести впечатляющую дивидендную историю. Компания платит дивиденды уже 122 года подряд! Дивидендная доходность сейчас находится на уровне 3,4%.

Единственным и самым существенным минусом компании является ее огромный долг. После приобретения Blue Buffalo Pet Products за $8 млрд долговая нагрузка компании превысила $15 млрд. Сейчас она немного снизилась и составляет $12,6 млрд, но это по-прежнему 71% от годовой выручки и 121% от акционерного капитала.

Лидеры отрасли в России

По мультипликаторам компания также оценена справедливо: P/E — 5,7 , P/S — 0,8. А вот долгов у Черкизово побольше: Чистый долг/EBITDA равен 2,5х, и, в отличие от Русагро, в этом году он только растет.

Дивидендная доходность составляет 7,4%. 

Существенных рисков у компании нет, за исключением низкой ликвидности и сравнительно высокого долга. Тем не менее, в этом секторе на российском рынке мы отдаем предпочтение Русагро. 

Мнение аналитиков InvestFuture