Акции китайских компаний на санкт петербургской бирже список

ДОГОВОР-ОФЕРТА НА ОКАЗАНИЕ ИНФОРМАЦИОННЫХ УСЛУГ

1. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ
1.1. Проект “Fin-plan.org” в лице индивидуального предпринимателя Кошина Виталия Владимировича, ОГРНИП 31658350005774, ИНН 583708408904 (далее Исполнитель) настоящей публичной офертой предлагает любому физическому или юридическому лицу, а также индивидуальному предпринимателю (далее Заказчик) заключить Договор-оферту (далее Оферта) на оказание информационных услуг по проведению онлайн-тренинга.

1.2. соответствии с пунктом 2 статьи 437 Гражданского Кодекса Российской Федерации (ГК РФ) в случае принятия изложенных ниже условий и оплаты услуг, лицо, производящее акцепт этой оферты, становится Заказчиком (в соответствии с пунктом 3 статьи 438 ГК РФ акцепт оферты равносилен заключению договора на условиях, изложенных в оферте).

1.3. Полным и безоговорочным акцептом настоящей оферты является осуществление Заказчиком оплаты предложенных Исполнителем Услуг. В отношении Услуг, предлагаемых Исполнителем по акциям (специальным предложениям при их наличии) с условиями оплаты частями полным и безоговорочным акцептом настоящей оферты является осуществление Заказчиком оплаты первой части от согласованной сторонами суммы.

1.4. Исполнитель и Заказчик предоставляют взаимные гарантии своей право- и дееспособности необходимые для заключения и исполнения настоящего Договора на оказание информационных услуг.

2. ОПРЕДЕЛЕНИЯ И ТЕРМИНЫ

2.1. В целях настоящей Оферты нижеприведенные термины используются в следующем значении:

Оферта – настоящий публичный договор на оказание информационных услуг Заказчику.

Сайт – интернет-сайты: https://fin-plan.org и http://invest-razum.ru, а так же все к ним относящиеся “поддомены”, используемые Исполнителем на праве собственности.

Информационные услуги – услуги Исполнителя по проведению Онлайн-тренинга для Заказчика в соответствии с выбранной Программой мероприятия и оплаченным Информационным Пакетом.

Онлайн-тренинг – информационная услуга Исполнителя, в которую в зависимости от выбранной Программы мероприятия и оплаченного Информационного Пакета входит:

А. Предоставление ограниченного доступа Заказчика к обучающим материалам Сайта (видео, статьи, файлы, ссылки) в соответствии с условиями Оферты. Объем обучающих материалов определяется Исполнителем самостоятельно и описан в Программе тренинга. Объем обучающих материалов и сами материалы могут быть изменены с целью актуализации информации в любой момент по решению Исполнителя.

Б. Участие Заказчика в тематических обсуждениях в формате онлайн скайп-сессий.

В. Предоставление Заказчику домашних заданий для отработки навыков и закрепления знаний.

Г. Проверка домашних заданий; сопутствующие аналитические услуги Исполнителя.

Д. Сопутствующие информационные услуги Исполнителя в форме консультаций (по почте, по телефону, по скайпу, личных консультаций). Форма и необходимость предоставления сопутствующих информационных услуг определяются Исполнителем самостоятельно.

Программа мероприятия – перечень вопросов, который будет раскрыт в ходе оказания информационной услуги (далее Программа).

Программы публикуются на Сайте. Информационный пакет – набор услуг, которые будут входить в дополнение к той или иной программе обучения (далее Пакет). Описание Пакетов публикуется на Сайте на странице соответствующей Программы.

3. ПРЕДМЕТ ОФЕРТЫ

3.1. Предметом настоящей Оферты является возмездное оказание Заказчику Информационных услуг силами Исполнителя в соответствии с условиями настоящей Оферты путем организации и проведения онлайн-тренингов.

3.2. Стоимость Информационной услуги различна для разных Программ и для разных Пакетов. Стоимость различных Пакетов информационной услуги определена на соответствующих интернет-страницах Сайта.

4. УСЛОВИЯ ОКАЗАНИЯ ИНФОРМАЦИОННОЙ УСЛУГИ

4.1. Исполнитель предоставляет ограниченный доступ Заказчику к Информационной услуге, размещенной на Сайте (предоставляет доступ в закрытую зону сайта, путем передачи паролей доступа), при условии 100 % предоплаты этой услуги. В случае оплаты в рассрочку или частями (при наличии соответствующей акции) доступ к материалам Онлайн-тренинга предоставляется постепенно по мере оплаты соответствующих частей пакета (в соответствии с параметрами акции).

4.2. Оплата Информационной услуги происходит путем перечисления Заказчиком денежных средств на расчетный счет Исполнителя одним из следующих способов:

— Оплата банковской картой или электронными деньгами (Яндекс Деньги) через интернет посредством интернет-эквайринга и/или сторонних платежных сервисов (Яндекс-касса).

— Оплата по реквизитам из п. 11 настоящей Оферты на расчетный счет Исполнителя.

— Оплата наличными в кассу Исполнителя.

— Оплата иными способами по предварительному согласованию с Исполнителем.

4.3. Участие в Онлайн-тренинге подтверждается заполнением соответствующей заявки на участие и внесением оплаты. Необходимые для доступа к материалам ссылки и пароли предоставляются Заказчику путем их направления на адрес электронной почты Заказчика, указанной им при заполнении заявки на участие в тренинге.

4.4. В случае, если в течение 2 рабочих дней Заказчик по той или иной причине не получил доступа к Информационной услуге, ему необходимо обратиться в службу поддержки Исполнителя в письменном виде по адресу: koshin@fin-plan.org или позвонить по телефону, указанному на Сайте в разделе «Контакты».

4.5. Исполнитель обязуется предоставить Заказчику Информационную услугу путем организации и проведения онлайн-тренинга в срок, указанный на Сайте, либо путем предоставления Заказчику доступа к закрытой зоне сайта в 2-х дневный срок с момента поступления денежных средств на счет Исполнителя.

4.6. Настоящий договор имеет силу акта об оказании слуг. Прием оказанных услуг производится Заказчиком без подписания соответствующего акта.

4.7. Исполнитель оставляет за собой право аннулировать участие Заказчика в тренинге без возврата внесенной платы в случае нарушения им правил поведения на тренинге. Указанными нарушениями являются: разжигание межнациональных конфликтов, оскорбление других участников тренинга, оскорбление ведущего и/или сотрудников обучающего проекта, неоднократное (более двух раз) отклонение от темы тренинга, реклама любого вида, нецензурные высказывания, распространение сведений, носящих заведомо ложных характер, а также иные действия, которые могут быть расценены ведущим как действия, оскорбляющие его и других участников тренинга.

4.8. Исполнитель оставляет за собой право аннулировать участие Заказчика в тренинге (без возврата уплаченных Заказчиком денежных средств) в случае установления факта передачи им материалов тренинга третьим лицам, распространения Заказчиком информации и материалов, полученных им в связи с участием в тренинге, третьим лицам, в том числе за плату. Использование информации и материалов допускается только в личных целях и для личного использования Заказчика.

5. РЕГИСТРАЦИЯ ЗАКАЗЧИКА НА САЙТЕ

5.1. Предоставление Заказчику Информационной услуги возможно при условии создания им на Сайте соответствующей учетной записи. Учетная запись (регистрационный аккаунт) создается в момент покупки и должна содержать реальные фамилию, имя, отчество Заказчика, адрес его электронной почты и телефон.

5.2. Регистрация учетной записи осуществляется путем заполнения регистрационной формы. В регистрационной форме необходимо указывать подлинные имя, отчество, фамилию, адрес электронной почты и доступный телефон.

5.3. Заказчик несет ответственность за конфиденциальность пароля. При установлении Заказчиком фактов несанкционированного доступа к своей учетной записи, он обязуется в кратчайшие сроки уведомить об этом обстоятельстве службу поддержки Исполнителя по адресу: koshin@fin-plan.org или по телефону, указанному на Сайте в разделе «Контакты».

6. ПРАВА И ОБЯЗАННОСТИ ИСПОЛНИТЕЛЯ

6.1. Исполнитель обязуется предоставлять круглосуточный доступ Заказчику к Сайту с
использованием учетной записи Заказчика (за исключением краткосрочных и редких случаев
проведения профилактических работ на Сайте, хостинге Сайта) в течение всего времени
существования Сайта.

6.2. Исполнитель несет ответственность за хранение и обработку персональных данных
Заказчика, обеспечивает конфиденциальность этих данных в процессе их обработки и
использует их исключительно для качественного оказания Информационной услуги
Заказчику.

6.3. Исполнитель гарантирует предоставление Заказчику полной и достоверной информации
об оказываемой услуге по его требованию.

6.4. Максимальная длительность онлайн-тренинга составляет 365 дней с момента оплаты. По
истечении этого срока участие в скайп-сессиях, а также проверка домашних заданий (если эти
услуги были приобретены в рамках соответствующего Пакета, но не были оказаны в течение
365 дней с момента оплаты) могут быть осуществлены лишь за дополнительную плату и при
наличии у Исполнителя ресурсов и времени. При этом доступ к материалам онлайн-тренинга
остается открытым для Заказчика в течение всего времени существования Сайта.

6.5. В случае, если Заказчик по независимым от Исполнителя причинам не смог
воспользоваться материалами онлайн-тренинга информационная услуга считается
оказанной.

6.6. Исполнитель оставляет за собой право в любой момент изменять длительность тренинга
и условия настоящей Оферты в одностороннем порядке без предварительного уведомления
Заказчика, публикуя указанные изменения на Сайте, не позднее 5 дней со дня их внесения
(принятия). При этом, новые условия действуют только в отношении вновь заключенных
договоров.

6.7. Исполнитель вправе заблокировать учетную запись Заказчика в случае нарушения им
правил тренинга (п. 4.7, 4.8 настоящего Договора) без возвращения внесенной платы.

7. ПРАВА И ОБЯЗАННОСТИ ЗАКАЗЧИКА

7.1. Заказчик обязан предоставлять достоверную информацию о себе в процессе создания
учетной записи (регистрации) на Сайте.

7.2. Заказчик обязуется не воспроизводить, не повторять, не копировать, не продавать, а
также не использовать в каких бы то ни было целях информацию и материалы, ставшие ему
доступными в связи с оказанием Информационной услуги, за исключением личного
использования.

7.3. Заказчик имеет право применять полученные знания и навыки на практике.

7.4. Заказчик обязан поддерживать в исправном техническом состоянии оборудование и
каналы связи, обеспечивающие ему доступ к Сайту, иметь функционирующий доступ в
Интернет входить на Сайт под своим аккаунтом одновременно только с одного устройства
(персонального компьютера, планшета, телефона). Нарушение данного пункта может
расцениваться как факт передачи доступа третьим лицам (п.4.8.) и повлечь за собой
аннулирование доступа к материалам онлайн-тренинга.

8. РАССМОТРЕНИЕ ПРЕТЕНЗИЙ. ВОЗВРАТ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

8.1. Исполнитель не несет ответственности за непредставление (некачественное
предоставление) Информационной услуги по причинам, не зависящим от Исполнителя.

8.2. Возврат денежных средств не осуществляется в случае, если Заказчик не применяет
полученные теоретические знания на практике. Также возврат денежных средств не
осуществляется после получения Заказчиком доступа к закрытому обучающему сайту (то есть
получения паролей доступа к закрытой зоне сайта, где находятся записи тренинга), и
расположенной на нем информации. Данные условия безоговорочно принимаются
Сторонами.

8.3. Возврат денежных средств осуществляется Исполнителем в случае, если Заказчик
совершил 100% предоплату получения Информационной услуги, но Исполнитель отказался от
оказания информационной услуги Заказчику по любой из причин.

9. ОТВЕТСТВЕННОСТЬ СТОРОН

9.1. Исполнитель и Заказчик, принимая во внимания характер оказываемой услуги, обязуются
в случае возникновения споров и разногласий, связанных с оказанием Информационной
услуги, применять досудебный порядок урегулирования спора (переговоры, переписка). В
случае невозможности урегулирования спора в досудебном порядке стороны вправе
обратиться в суд города Пенза.

9.2. За неисполнение либо ненадлежащее исполнение обязательств по настоящей Оферте,
стороны несут ответственность в соответствии с законодательством Российской Федерации.

10. ГАРАНТИИ КАЧЕСТВА ИНФОРМАЦИОННОЙ УСЛУГИ

10.1. Заказчик, принимая условия настоящей Оферты, принимает на себя также риск
неполучения/недополучения прибыли и риск возможных убытков, связанных с
использованием знаний, умений и навыков, полученных Заказчиком в ходе оказания
Информационной услуги.

10.2. Гарантируя успешность применения полученных знаний, умений и навыков, а также
получение Заказчиком Информационной услуги определенной прибыли (дохода) с их
использованием (реализацией) в определенном либо неопределенном будущем,
Исполнитель не несет ответственности за неполучение прибыли (дохода), получение
прибыли (дохода) ниже ожиданий Заказчика, а также за прямые и косвенные убытки
Заказчика, поскольку успешность использования Заказчиком полученных знаний, умений и
навыков зависит от многих известных и неизвестных Исполнителю факторов, таких как:
целеустремленности, трудолюбия, упорства, уровня интеллектуального развития, творческих
способностей Заказчика, других его индивидуальных качеств и персональных характеристик,
что безоговорочно принимается обеими сторонами.

11. СРОК ДЕЙСТВИЯ ОФЕРТЫ. ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ

Настоящая Оферта вступает в силу с момента опубликования на Сайте в сети Интернет и
действует до момента отзыва/изменения Оферты Исполнителем.

Наименование организации Индивидуальный предприниматель
КОШИН ВИТАЛИЙ ВЛАДИМИРОВИЧ

ИНН 583708408904

ОГРН 316583500057741

Расчетный счет 40802810400000005323

Банк АО «Тинькофф Банк»

Юридический адрес Банка Москва, 123060, 1-й Волоколамский проезд, д. 10, стр. 1

Корр. счет Банка 30101810145250000974

ИНН Банка 7710140679

БИК Банка 044525974

Введение

20 июня на СПб бирже формально начали торговаться 12 китайских компаний с листингом на Гонконгской бирже. Список достаточно разнородный – не совсем понятно, по какому принципу выбрали некоторые бумаги. Их можно разбить на несколько групп:

• Известные технологические компании: Alibaba, Tencent, JD, Meituan, Xiaomi
• Застройщики: Country Garden Holdings, CK Asset Holdings, WH Group
• Прочее: CK Hutchison Holdings (диверсифицированный холдинг), Sunny Optical Technology (производитель оптических приборов), Sands China (оператор казино в Макао) и Sino Biopharmaceutical (биотех компания)

Торги пока проходят в ограниченном режиме и недоступны большинству (всем?) розничным инвесторам. По плану в ближайшие недели крупные брокеры должны предоставить доступ к торгам китайскими акциями, а количество доступных эмитентов должно увеличиться до 50 к концу лета, 200 к концу года и 1000 в 2023 году. Компании будут торговаться с теми же тикерами, что и на бирже в Гонконге – в отличие от привычных букв они будут числовыми. Например, у Alibaba – 9988.

Торговая сессия будет проходить с 8 до 18 по Москве. Для справки торги на Гонконгской бирже заканчиваются в 16 часов по местному времени (11 утра по Москве), т.е. можно ожидать, что более высокая ликвидность в китайских акциях на СПб бирже будет утром – стоит это учитывать, если планируете торговать этими акциями. Для неквалифицированных инвесторов, судя по всему, будет специальный тест, который нужно будет пройти, прежде чем появится доступ к торговле китайскими акциями.

Расчеты будут проводиться в гонконгских долларах (HKD), курс которых по сути привязан к доллару США (много лет торгуется в узком коридоре 7.75-7.85 HKD за 1 USD, сейчас около верхней границы и есть риск, что привязка будет нарушена из-за роста ставки в США – Гонконгский финансовый регулятор уже продает долларовые резервы для удержания курса в заданном диапазоне). Гонконгский доллар уже можно купить через большинство российских брокеров за рубли, но валютная пара не очень ликвидна. Кроме того, курс гонконгского доллара на Мосбирже достаточно сильно отличается от мирового после 24 февраля, на момент поста он торгуется с премией в 7%, недавно в июне она достигала 25%, а в марте разница была совсем неприличной. Иными словами, покупать HKD на Мосбирже сейчас может быть не особо выгодно, это стоит учитывать.

Но наиболее актуальный вопрос – насколько безопасно покупать китайские акции с Гонконгской биржи через СПб биржу в текущих условиях и нет ли риска, что они будут заморожены из-за санкций, как уже произошло с некоторыми американскими бумагами на СПб бирже. Формально риски в китайских акциях меньше – в цепочке вроде как не используются европейские депозитарии или валюты, а Китай/Гонконг вряд ли будут вводить санкции против России или блокировать активы со своей стороны. При этом были слухи, что в цепочке может быть задействован один из американских банков – если это так, то ситуация не сильно лучше, чем с американскими акциями на СПб бирже, но хочется надеяться, что у менеджмента биржи достаточно здравого смысла, чтобы не создавать себе лишние санкционные риски в новом инструменте.

Кроме того, есть и другие риски – если СПб биржа попадет под жесткие санкции (например, в SDN), то у любой китайской/гонконгской компании, которая с ней работает, возникнет риск вторичных санкций. С учетом того, что объем торгов на СПб бирже, вероятно, будет ничтожно мал относительно основных торгов в Гонконге, то Гонконгская биржа и/или другие компании в цепочке инфраструктуры, которая обеспечивает торги, могут отказаться от работы, чтобы не попасть под санкции самим. Правда представить введение американских или европейских санкций против Гонконгской биржи (материнская компания которой к тому же владеет LME – London Metals Exchange) достаточно сложно, так как это приведет к очень серьезной эскалации отношений с Китаем и может спровоцировать панику на глобальных финансовых рынках.

В общем, если вам интересны акции китайских компаний, то покупать их на СПб бирже через связку с Гонконгской биржей вероятно безопаснее, чем использовать ту же СПб биржу для покупки китайских расписок, которые торгуются в США. Если вы держите в российском брокере акции Alibaba, JD или других популярных китайских компаний в качестве долгосрочных позиций, вероятно безопаснее будет их продать и откупить через Гонконг, когда появится такая возможность, если потери на конвертации в гонконгские доллары будут не слишком большими и если в новой инфраструктуре не найдется какое-то слабое звено, которое может создать значимые риски. К тому же выбор доступных через Гонконгскую биржу компаний скоро должен стать больше, чем через NYSE/NASDAQ, а многие китайские компании сами рассматривают делистинг с американского рынка (Didi недавно уже его провела).

В качестве альтернативы для покупки китайских акций можно использовать зарубежный брокерский счет, в первую очередь Interactive Brokers. Выбор в IB точно больше (доступны все акции на Гонконгской бирже), ликвидность намного выше, а комиссии, скорее всего, будут ниже. Что касается безопасности для российских инвесторов в текущих санкционных реалиях, то выбор между IB и связкой СПб биржа + Гонконг оставлю на усмотрение читателей – свои риски есть в обоих вариантах.

Особенности китайских компаний – VIE и не только

Перед тем, как покупать акции китайских компаний, важно понимать один нюанс. Иностранные инвесторы, на самом деле, не могут напрямую инвестировать в большинство китайских компаний, особенно в популярном технологическом секторе, из-за ограничений со стороны китайских властей. А даже там, где инвестиции разрешены, они сопряжены с большим количеством бюрократии для получения соответствующих разрешений. Однако китайские компании, заинтересованные в зарубежных инвестициях, давно придумали юридическую структуру для обхода ограничений – VIE (Varieble Interest Entity). Если вы понимаете, как она работает, можно пропустить этот блок и перейти сразу к обзору компаний ниже.

Схематично структура показана на картинке ниже. Суть структуры в следующем – операционный бизнес (VIE) полностью находится в Китае и целиком принадлежит китайским акционерам (как правило, основателям и менеджменту компании). Далее создается оффшорное юр. лицо – SPV (как правило на Каймановых островах или в похожей юрисдикции) и его 100% дочерняя компания в Китае (WFOE – wholly foreign-owned enterprise). Далее между WFOE и VIE заключаются специальные контракты, которые позволяют SPV (оффшорной компании) получать доходы от операционного бизнеса в Китае в виде дивидендов и влиять на принимаемые компанией решения (но как увидим дальше, это влияние может быть очень ограниченным). Зарубежные инвесторы при покупке акций получают долю в SPV и через него косвенную долю в китайском бизнесе.

Если перейти от теории к практике, то упрощенная схема на примере самой известной китайской компании Alibaba выглядит следующим образом. Она упрощенная, так как юр. лиц в цепочке, на самом деле, намного больше.

Полную схему можно посмотреть на примере другой популярной китайской компании – NIO (производитель электромобилей). Из нее видно, что на самом деле у компании более двух десятков разных юр. лиц, часть в Китае, часть за пределами Китая, экономический интерес в которых в итоге консолидируется в холдинге NIO Inc. на Каймановых островах, и уже в нем инвесторы получают долю при покупке акций. Такие схемы раскрывают все компании, которые торгуются в США, их можно найти в годовых отчетах (Annual reports – форма 20-F).

Важный момент – структура VIE используется всеми китайскими компаниями, которые торгуются как на американском рынке, так и на бирже в Гонконге. Получить прямое владение в китайской компании можно только через локальные биржи (в Шанхае или Шэньчжэне), но доступ к ним есть только у китайских резидентов. Из-за этого, кстати, стоимость акций одной и той же компании в материковом Китае и в Гонконге или США может очень сильно отличаться, иногда кратно, но так как рынки не связаны между собой, между ними нет арбитража и заработать на этом никак не получится, поэтому не будет останавливаться на этом моменте.

Логичный вопрос, который может возникнуть – насколько безопасно владеть долей в оффшоре, ведь теоретически китайская компания может просто разорвать с ним контракты и инвесторы останутся ни с чем. Честный ответ такой – юридические риски действительно есть, если китайская компания захочет “кинуть” зарубежных инвесторов, она может это сделать, и тогда вероятно придется судиться с ней на территории Китая – не самая приятная перспектива. Но на практике сами компании и даже китайские власти (несмотря на то, что они прохладно относятся к VIE и долгое время вся структура находилась в серой зоне с юридической точки зрения) в этом не заинтересованы, так как такой подход подорвет доверие к любым инвестициям в экономику Китая. Поэтому обычно права зарубежных инвесторов через структуру VIE соблюдаются, хотя бывают не очень приятные исключения.

Первый известный случай касается Alibaba, но он произошел более 10 лет назад, когда компания была частной. Ранее Alipay (текущая Ant Group) на 100% принадлежала Alibaba, но в 2011 году Джек Ма (основатель Alibaba) выделил Alipay в отдельную компанию, в которой сам получил 46%, а доля Alibaba стала миноритарной. Тогда выделение Alipay объяснялось новым регулированием в Китае, которое могло накладывать ограничение на владение финансовыми компаниями со стороны иностранных акционеров, правда на момент выделения оно не реализовалось. Самое забавное в этой истории то, что Yahoo и Softbank, которые на двоих тогда владели около 80% капитала Alibaba (или точнее в оффшорном SPV компании), узнали о выделении Alipay только спустя 5 недель после того, как это случилось. В итоге конфликт был “разрешен” тем, что у Alibaba осталась доля в Alipay в 37.5% (сейчас около 33% Ant Group после нескольких раундов инвестиций).

Также недавно было еще несколько интересных случаев, уже с участием китайских властей. В 2020-2021 году они получили долю в 1% нескольких китайских технологических компаниях, включая ByteDance (частная компания, владелец TikTok) и Weibo (торгуется в США, китайский аналог Twitter). Как и в случае с Alibaba, инвесторы Weibo об этом узнали пост-фактум из годового отчета. За 1% долю в Weibo китайские власти заплатили около $1.5 млн (по оценке компании в $150 млн), хотя ее капитализация на тот момент составляла около $8 млрд (в 50+ раз больше). Иными словами, зарубежные инвесторы по сути, сами того не зная, отдали 1% компании китайским властям вместе с рядом акционерных прав, так как китайские власти получили места в совете директоров, право вето и ряд других рычагов влияния на компанию, несмотря на небольшую долю.

Но были также случаи и с счастливым концом для зарубежных инвесторов в китайские компании. Например, в 2018 году CEO Renren (ранний китайский аналог Facebook) попытался вывести активы, включая долю в 15% долю SoFi (американская финтех компания) в отдельную компанию под своим контролем (по аналогии с Джеком Ма и Alipay), фактически продав себе активы Renren с дисконтом к рыночной цене. Акции Renren на этой новости тогда обвалились, но спустя три года инвесторы выиграли суд и получат компенсацию. Правда суд был в США, так как SoFi – американская компания, если бы дело было в Китае, то шансы на положительный исход были бы намного ниже.

Такие прецеденты недружественного отношения китайских компаний к зарубежным акционерам отталкивают некоторых инвесторов, которые считают структуру VIE ненадежной и опасной для инвестиций. На мой взгляд риски при инвестициях в китайские компании действительно есть, но конкретно VIE – меньшая из проблем. Основной риск заключается в том, что Китай – авторитарная страна, и независимо от юридической структуры компании бизнес по факту находится под контролем китайских властей. Инвесторы в TAL Education Group (TAL) в прошлом году убедились в этом на собственном печальном опыте, когда китайские власти просто решили в один момент сильно ограничить частное образование в стране, фактически убив бизнес компании и целую индустрию, и обрушив котировки TAL на 90%+.

Иными словами, покупая акции китайских компаний, инвесторы априори принимают правила игры, в которых:

• Они владеют долей в специальном оффшоре, а не бизнесе напрямую, и это может нести риски с точки зрения недобросовестного поведения менеджмента.
• Оффшор владеет бизнесом в Китае, который является авторитарной страной, поэтому бизнес целиком зависит от решений компартии Китая.
• Помимо внутренних регуляторных рисков также внешние геополитические – начиная от американских санкций против некоторых китайских компаний, заканчивая возможной эскалацией вокруг Тайваня и массовой распродажей любых китайских активов западными инвесторами.
• Есть и другие риски, включая достаточно распространенные случаи мошенничества и подделки отчетностей среди китайских компаний – не буду на этом сейчас подробно останавливаться, возможно сделаю отдельный пост. Если интересна тема, посмотрите фильм The China Hustle.
• Даже если у компании честный менеджмент, который никого не обманывает, зачастую его не особо интересует стоимость акций и в целом отношение к миноритарным акционерам намного хуже, чем на развитых рынках. Например, у многих компаний годами лежат большие запасы кэша на балансе, которые никак не используются во благо акционеров. 

Принимать эти риски или нет – решать вам. Например, Баффет и Мангер говорят, что они понимают и принимают риски инвестиций в китайские компании, так как считают их разумными, хотя в то же время они принципиально никогда не инвестировали в Россию из-за страновых рисков (и как показали события последних месяцев, не зря). На мой взгляд в случае потенциально интересных возможностей в китайские компании вполне можно инвестировать, но с несколькими оговорками:

• Доля в портфеле каждой отдельной китайской компании и всех компаний из Китая вместе не должна быть слишком большой.
• Из-за различных рисков при прочих равных китайские компании должны торговаться с дисконтом к аналогам на развитых рынках, где права инвесторов обычно лучше защищены.
• У компаний должны быть адекватные собственники / менеджмент, которые не ведут себя враждебно по отношению к миноритарным акционерам и хоть как-то считаются с их правами. Желательно, чтобы это выражалось в осязаемом возврате капитала акционерам через дивиденды и/или байбеки.

Пока выбор китайских компаний на СПб бирже будет небольшой, планирую хотя бы коротко разбирать всех доступных эмитентов. Точечно буду публиковать на Смарт-лабе, а все разборы и целом весь контент, который публикую, можно найти тут:

Сайт: longterminvestments.ru
Telegram: @long_term_investments

При формировании инвестиционного портфеля важно соблюдать диверсификацию не только по акциям, но и по корзине валют. Что бы не говорили аналитики, рубль остаётся одной из самых нестабильных мировых валют. А риски вложений лишь в российский фондовый рынок, как показывает история, могут сыграть с капиталом злую шутку.

Например, вложив в индекс Московской биржи 100 тысяч рублей 5 лет назад, сейчас у Вас осталось бы 95 тысяч, с учётом того, что сами деньги из-за инфляции обесценились примерно на 40%.

Поэтому валютная диверсификация необходима. Вкладываться в американские компании через российских брокеров сейчас сравнимо с игрой в рулетку. И альтернативой валютой здесь выступает гонконгский доллар.

Китайская экономика вышла на второе место в мире и темпы роста ежегодно сокращают отрыв Китая от США. При удержании текущей скорости роста Китай к 2027 году станет самой крупной экономикой на планете. Кроме того, азиатский регион обгоняет все остальные по численности населения. А значит перед компаниями открываются рынки с большим потенциалом прироста.

Вложение в китайские компании выглядит интересным мероприятием с точки зрения роста капитала и валютной диверсификации портфеля.

В этой статье мы научимся отбирать китайские акции и сформируем портфель из 12 акций китайских компаний, доступных на СПБ Бирже, которые выплачивают дивиденды и имеют перспективы роста в долгосрочной перспективе.

Таблица учета акций китайских компаний, скачать в Excel

1. Компания CITIC Limited — тикер 267.

Первая компания – это экосистема CITIC Limited.

Этот конгломерат работает сразу в 5 сферах: финансы, интеллектуальное производство, добыча и переработка материалов, потребительский сегмент и строительство умных городов. Каждая из сфер разбита на сегменты.

• В финансовый сегмент входят банки, страхование, инвестиционные консультации, фонды.

• Интеллектуальное производство включает в себя изготовление колесных дисков, где компания занимает 1 место в мире, производство робототехники и развитие промышленного интернета.

• В сфере материалов компания занимается производством специальной стали и востребованными заготовками, такими как бесшовные трубы, кованая сталь, проволока, литейные заготовки. Также компания производит диоксид титана, торгует железной рудой, цветными металлами. В Австралии CITIC Resources занимается производством магнетитового концентрата. Компания также занимается добычей и переработкой нефти, инвестирует и управляет сетью электростанций в Китае.

• Потребительская сфера CITIC Limited занимается публикацией и продажей книг, и цифровых книг, занимается продажей автомобилей. Подразделение компании CITIC Agriculture инвестирует в разработку и создание конкурентоспособной агротехнологической продукции и техники. Также компания предоставляет комплексные телекоммуникационные услуги, обслуживает операторов связи, предприятия и потребителей. Отдельное подразделение компании AsiaSat занимается арендой и продажей спутниковых ретрансляторов клиентам. AsiaSat имеет собственные 5 спутников на орбите для обеспечения качественной связи.

• В области строительства умных городов компания занимается почти полным циклом строительства жилья и инженерных коммуникаций, занимается предоставлением услуг в области авиации. Помимо прочего компания имеет отдельное подразделение которое занимается управлением недвижимостью.

Таким образом, компания имеет широко диверсифицированный бизнес.

Дивидендная доходность CITIC составляет 7,87% при коэффициенте выплаты Payout всего 25%. С 2015 года дивиденды выросли в 2 раза. Средний рост дивидендной доходности составляет чуть менее 10% в год.

Коэффициент P/E в 3,5 говорит о явной недооценке CITIC перед конкурентами.

За отсутствие слабых сторон компания попадает в портфель акции китайских компаний с первым номером и долей в 15%.

2. Компания CHINA Resources Land — тикер 1109.

Второй компанией в портфеле становится CHINA Resources Land.

CHINA Resources это ещё один конгломерат-экосистема, только с более земными сферами деятельности, чем CITIC Limited. Компания занимается торговлей потребительскими товарами, энергетикой, недвижимостью, реализацией цемента, газа, фармацевтикой и строительством.

CHINA Resources Land сфокусирован на строительном бизнесе и является, по сути, застройщиком и рейтом недвижимости в одном лице.

P/E компании чуть больше 7, дивидендная доходность 4,6% годовых. Дивиденды ежегодно повышаются и с 2015 года выросли втрое, при этом Payout остается на уровне 30%. Это говорит о растущих денежных потоках и потенциале дальнейшего увеличения дивидендов.

Компания имеет отличный бизнес в сфере недвижимости. Поэтому, если возникает вопрос о том, какие акции китайских компаний купить на СПБ бирже, вполне можно обратить внимание на этот рейт. Ему уходит 15% портфеля акции китайских компаний.

3. Компания Tencent — тикер 700.

Следующая компания в портфеле – одна из крупнейших IT компаний Китая и мира – Tencent.

Компания занимает лидирующие позиции в области видеоигр, предлагает услуги облачных сервисов и финтеха, владеет сервисом Wechat — одной из самых крупных соцсетей в мире. Tencent развивает смартритейл, умное здравоохранение, интелектуальный транспорт и умное образование.

Из-за давления, оказанного на монополистов цифровой индустрии китайским правительством в 2022 году, компания по фундаментальным показателям несколько просела. Чистая прибыль и выручка упали относительно прошлого года.

Однако, диверсифицированный бизнес должен помочь компании пройти трудности и продолжить свое развитие.

P/E Tencent равен 17,5, а дивиденды хоть и заметно растут год к году, все равно не превышают1%.

Тем не менее, это растущий IT бизнес, а коэффициент Payout составляет всего лишь 5-8%. Поэтому потенциал у компании, несомненно, есть.

В портфеле акции китайских компаний Tencent отведено 10% от капитала.

4. Компания XINYI Solar — тикер 968.

Четвертой компанией портфеля стала XINYI Solar.

Она занимается производством фотогальванического стекла. Это стекло необходимо для защиты от дождя и ветра солнечных батарей, поэтому спрос на него год к году только увеличивается.

Доля производимого XINYI Solar фотогальванического стекла от общемирового производства составляет 30%.

Компания постепенно диверсифицирует свой бизнес. Помимо производства стекла, она всё активней занимается развитием сети собственных экологически-чистых электростанций. Сегодня в активе компании их 13 штук, а суммарная мощность составляет 5,4 ГВт. Выручка от сегмента энергетики составляет 18,5% и процент год к году продолжает увеличиваться, что делает бизнес XINYI Solar всё более устойчивым.

По фундаментальным показателям компания также выглядит образцово. Выручка в 2021 году выросла на 30% год к году, а чистая прибыль увеличилась на 14%. В 2022 году показатели несколько ухудшились из-за высокой стоимости энергоресурсов. В частности, чистая прибыль упала почти в 2 раза. Однако, выручка продолжила рост, что говорит о высоком спросе на продукцию.

При падении цен на углеводороды, маржинальность компании должна восстановиться и бизнес продолжит свой рост.

За 2021 год компания заплатила 0,27 НК дивидендами, что примерно равняется 2% годовых. Payout здесь пока также находится в безопасной зоне и составляет 48%. Но стоит дождаться отчета за 2 полугодие 2022 года и посмотреть результат за год.

Бизнес XINYI Solar является перспективным и купить акции китайских компаний XINYI Solar возможно на спб бирже. Поэтому 10% портфеля уходит в эту компанию.

5. Компания Geely — тикер 175.

Следующая компания – это автомобильный конгломерат Geely.

Компания Geely хорошо известна нашей стране, так как Geely в 2010 году приобрела концерн Volvo. С тех пор компания активно развивалась, и качество автомобилей Geely вышло на новый уровень. Интересным является и тот факт, что после покупки Volvo не только бренд Geely стал лучше продаваться в Европе, но и Volvo стала лучше продаваться в Китае.

По фундаментальным показателям компания не выглядит так уверенно как предыдущие, однако автомобильный бизнес сейчас и не находится на коне.

Важно, что выручка компании постепенно растет и 1 квартал 2022 года стал рекордным в этом направлении. А нестабильная чистая прибыль здесь связана с высокой конкуренцией и захватом рынков сбыта.

Дивиденды компания с 2018 года начала сокращать. Однако после 2020 года тренд, похоже, вновь поменялся в сторону увеличения. Сейчас выплаты производятся раз в год и составляют сумму около 1% от цены бумаг.

Котировки акций же находятся на уровне в 3 раза ниже максимума, поэтому, если в ближайшее время взрывного роста не предвидится, можно сформировать здесь позицию в размере 10% от планируемого капитала.

6. Компания CHINA HONGQIAO GROUP — тикер 1378.

Следующая китайская компания, которой отведено 10% капитала – это крупнейший в Китае производитель алюминия CHINA HONGQIAO GROUP.

Компания обладает неплохой для сырьевого сектора маржинальностью в 14%, а P/E находится на уровне в 4,6,что весьма неплохо. Денежные потоки компании постепенно увеличиваются, а дивиденды составляют уже 12,7%, при этом растут уже 4 года подряд.

Компания имеет хорошо диверсифицированный бизнес. А учитывая взрывной рост развития автомобильной индустрии в Китае, увеличение спроса на алюминий в Азии останется на высоком уровне в ближайшие 5-10 лет.

7. Компания Xinyi Glass — тикер 868.

Седьмой компанией в дивидендный портфель китайских акций попадает Xinyi Glass.

Это ещё одна компания производящая стекло. Но если XINYI Solar специализируется на фотогальваническом стекле для солнечных панелей, Xinyi Glass производит флоат-стекло, автомобильные стекла и энергосберегающие архитектурные стекла. Компания имеет сеть продаж в 130 странах по всему миру.

P/E у компании составляет 7,28 и говорит об адекватной оценке рынка . Выручка и чистая прибыль имеет восходящий тренд.

Дивидендные выплаты растут с 2015 года. При этом в 2021 году компания заплатила внушительные 7,28% годовых. Однако промежуточные дивиденды за 2022 год оказались ниже значений 2021 года, поэтому здесь мы можем увидеть некоторое снижение выплат в следующие годы.

Компания попадает в инвестиционный портфель акции китайских компаний с долей 5% от капитала.

8. Компания China Construction Bank — тикер 939.

Следующая компания портфеля China Construction Bank добавлена скорее для общей диверсификации. Её доля в портфеле акции китайских компаний составляет 5% и это обычный среднестатистический стабильный банк Китая. Его можно заменить аналогом – Bank of China, акции которого ведут себя в целом аналогично.

Котировки банка фактически не растут и раз в несколько лет предоставляют возможность зайти в актив по цене в 4 гонконгских доллара. Плюс заключается в том, что вход по 4 доллара – будет означать больше 10% годовых дивидендной доходности, ведь банк уже 8 лет увеличивает дивиденды, а в 2021 году заплатил клиентам 43 гонконгских цента при коэффициенте выплат всего 29%.

Поэтому здесь, если цена упадет в район 4,6-4,7 доллара, будет неплохой шанс открыть позицию, потому что компания будет генерировать растущий денежный поток в валюте, несмотря на цену бумаг.

9. Компания WH Group — тикер 288.

Следующая компания WH Group является крупнейшим в Китае производителем мяса.

Уровень населения в странах Азии постоянно растет, вместе с ним растет и спрос на продукцию компании. Нельзя сказать, что показатели компании улетают в космос, но это потребительский сегмент, и стабильный рост на 5-10% в год здесь виден.

Оценка рынком выглядит адекватной. Дивиденды выплачиваются стабильно, а вот их уровень почему то скачет. В 2021 году компания выплатила 19 центов или 3,89% дивидендами, и, вероятно, в 2022 году выплаты будут плюс минус такими же.

За стабильный сегмент и нестабильные выплаты компания WH Group получает 5% капитала инвестиционного портфеля акции китайских компаний.

10. Компания Nongfu Spring — тикер 9633.

Десятая компания в сегодняшнем списке ещё один представитель потребительского сегмента — Nongfu Spring.

Компания занимается производством и продажей чистой питьевой воды и других прохладительных напитков в Китае. Преимущество Nongfu Spring – полный цикл производства: от собственного бизнеса по выдуванию бутылок и своих источников чистой воды до изготовления фасовки и упаковки. Все производства компании находятся вблизи озер и горных вершин, что позволяет сохранить в воде полезные минеральные вещества и элементы.

Nongfu Spring обладает собственными плантациями яблок, риса и апельсинов, а всё изготовление продукции автоматизировано. За счет конкурентным преимуществам компании удается стремительно наращивать продажи в среднем на 20-30% в год.

Аналогичные темпы компания поддерживает в росте выручки и чистой прибыли. Так как бизнес стремительно растет, рынком он оценен не дешево – P/E компании на отметке в 53,6 говорит о значительной перекупленности по отношению к рынку.

О том же говорит и коэффициент Payout. При выплате дивидендов 1% в год коэффициент выплат уже находится в районе 69%. Поэтому на взрывной рост дивидендов рассчитывать не приходится, а в портфеле полезной и качественной компании Nongfu Spring отведем 5% от капитала.

11, 12. Компании CSPC Pharmaceutical (тикер 1093) и Sino Biopharm (тикер 1177).

Последние 10% капитала поделят между собой фармацевтические компании CSPC Pharmaceutical и Sino Biopharm.

Обе компании выглядят интересно по фундаментальным показателям, обе стабильно выплачивают и увеличивают дивиденды, обе имеют интересную концепцию развития и много направлений.

SCPC является более крупной и надежной и больше занимается продажей лекарств. Sino Biopharm cфокусирована на научно-исследовательской работе и получении патентов на новые экспериментальные препараты и ставит перед собой амбициозные долгосрочные цели получить выручку в 100 миллиардов гонконгских долларов к 2030 году. А в ближайшие 3 года будет запущено 79 новых продуктов.

CSPC в 2021 году выплатила 2,13% дивидендов, а Sinopharm 1,47.

Делать ставку на какую-то конкретную компанию мы не будем. Поэтому вложения в фармацевтическую отрасль разделены по 5% в каждую из компаний.

Заключение

Таким получился портфель из 12 акции китайских компаний, каждая из которых будет приносить пассивный доход в виде дивидендных выплат.

Ниже приведена таблица для учета акций китайских компаний с фактической и планируемой долей их в портфеле. Таблица акций китайских компаний в Excel скачать онлайн бесплатно доступна на сайте. С её помощью Вы сможете составить свой диверсифицированный портфель китайских компаний и следить за его составом и ростом дивидендной доходности.

Таблица учета акций китайских компаний, скачать в Excel

Как заполнить таблицу учета акций китайских компаний

Если Вы хотите самостоятельно составить свой инвестиционных портфель китайских акций, требуется удалить наши данные из зеленых столбцов и заполнить их самостоятельно. Все остальные столбцы посчитаются автоматически.

После открытия позиции в той или иной акции китайских компаний, необходимо внести:

• фактическое количество бумаг в столбец «Количество акций»;

• среднюю стоимость покупки акций в столбец «Средняя цена покупки».

В столбце «Процент относительно портфеля, план» указывается планируемая доля компании в портфеле относительно общего капитала.

Также в столбце «Прогнозируемый денежный поток» необходимо внести размер дивидендных выплат компании за предыдущий период и умножить на количество акций в портфеле. Автоматически посчитается сумма прогнозируемых дивидендов. Здесь вносятся все выплаты дивидендов за 1 год.

Остальные данные в таблице посчитаются автоматически.

Столбец «Размер позиции» укажет, на какую сумму куплены активы в портфеле.

В столбце «Процент относительно портфеля, факт» отображается информация о том, какую часть от общих активов на данный момент занимает компания в портфеле.

Столбец «Требуемая корректировка портфеля» подскажет, какие активы необходимо докупить в портфель ( процент со знаком «+»), а покупку которых стоит временно отложить (процент со знаком «-»). В идеале процент здесь должен быть около 0.

Таким образом, с помощью таблицы можно наглядно увидеть, какую компанию необходимо докупить в портфель и какой пассивный доход ожидает инвестора в ближайшее время.

Таблица учета акций китайских компаний, скачать в Excel

*Данная статья является личным мнением автора. Не является инвестиционной рекомендацией или призывом к действию, а также не носит рекламный характер. Автор не несет ответственности за инвестиционные решения, принятые на основании данной статьи. Помните, что Ваши деньги — это Ваша ответственность.

СПБ Биржа увеличит количество акций китайских компаний на торгах

На СПБ Бирже с 5 декабря появятся акции 21 нового эмитента с первичным листингом на Гонконгской фондовой бирже. Общее число доступных инвесторам акций региона увеличится до 79

СПБ
Биржа 
начнет торги акциями 21 нового
эмитента 
с первичным листингом на Гонконгской фондовой бирже (HKEX), сообщила торговая площадка. В результате общее число акций региона, которые будут доступны инвесторам, увеличится до 79. Торги новыми бумагами начнутся 08:00 мск в понедельник, 5 декабря.

Инвесторы получат доступ к акциям компаний из восьми новых отраслей экономики Китая, при этом общее количество представленных отраслей увеличится до 35. Среди новых акций — бумаги банков — Industrial and Commercial Bank of China, China Construction Bank Corporation, Bank of China и China Merchants Bank.

На бирже также появятся акции страхового конгломерата Ping An Insurance (Group) Company of China, энергетического гиганта Sinopec (China Petroleum & Chemical Corporation) и инвестиционной корпорации CITIC. Общая рыночная
капитализация 
китайских компаний, акции которых появятся на бирже, составляет 4,25 трлн гонконгских долларов (около $545,9 млрд).

СПБ Биржа продолжает расширять линейку гонконгских и китайских акций новыми качественными инструментами, которые позволяют инвесторам расширять диверсификацию инвестиционных портфелей, рассказал руководитель аналитического центра СПБ Биржи Павел Пахомов. «История роста объемов торгов акциями с листингом на Гонконгской фондовой бирже в течение более чем пяти месяцев их присутствия на торгах СПБ Биржи свидетельствует о востребованности данных инструментов у инвесторов», — сообщил он.

Биржа запустила биржевые торги гонконгскими ценными бумагами 20 июня 2022 года. Сначала инвесторы получили доступ к 12 бумагам. В октябре биржа расширила список бумаг, в том числе за счет акций четырех компаний из КНР, депозитарные расписки которых были ранее делистингованы с американских бирж. По итогам октября биржа увеличила общее число доступных гонконгских акций до 58.

Расчеты по ценным бумагам компаний из КНР проходят на второй торговый день (Т+2). Торговый календарь СПБ Биржи синхронизирован с торговым календарем Гонконгской биржи. Торги и расчеты по
ценным бумагам 
компаний из КНР проходят в гонконгских долларах (HKD). Это свободно конвертируемая валюта без каких-либо ограничений для нерезидентов. Конвертацию валюты обеспечивают сервисы брокеров.

Гонконгские ценные бумаги, обращающиеся на СПБ Бирже, включены в индекс гонконгской биржи Hang Seng. Он входит в список индексов, утвержденных Банком России, поэтому в рамках существующего регулирования такие ценные бумаги доступны для покупки неквалифицированными инвесторами без необходимости обязательного тестирования, сообщила биржа.

На СПБ Бирже торговая сессия по бумагам эмитентов с первичным листингом на Гонконгской фондовой бирже проходит с 08:00 до 18:00 мск. Ранее глава СПБ Биржи Роман Горюнов заявлял «РБК Инвестициям», что площадка рассчитывает реализовать планы торговли с 05:00 мск, для того чтобы покрыть всю торговую сессию Гонконгской биржи.

Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке.

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется.
Подробнее

Китай – это вторая после США экономика в мире по размеру ВВП, которая ежегодно растет, в среднем, на 6-7%. Для сравнения, темп роста экономики США до пандемии составлял, в среднем 2,9% в год.

Рис. 1

Экономика Китая одна из первых восстановилась после локдауна и вышла на траекторию уверенного роста. По данным Национального статистического бюро Китая, ВВП страны по итогам 3-го квартала вырос в годовом исчислении на 4,9%.

Поэтому интерес частных инвесторов к акциям китайских компаний растет каждый день. Общее восстановление, низкая оценочная стоимость и непрерывный приток иностранного капитала станут позитивными факторами для дальнейшего роста фондового рынка Китая, несмотря даже на возможные обострения в торговой войне. 

На американских биржах торгуются акции более 220 китайских компаний. Российские брокеры не дают прямого доступа к биржам Китая. Для неквалифицированных инвесторов есть только два способа инвестиций в Китай через российского брокера:

• покупка паев фонда FXCN на Московской бирже;
• или покупка депозитарных расписок американских банков на акции китайских компаний.

FXCN – это ETF, выпущенный компанией FinEX. Он следует индексу Solactive GBS China ex A-Shares Large & Mid Cap USD. Комиссия за управление – 0,9% в год. Доходность за 5 лет – 107% в рублях, или 72.5% в долларах. В его составе акции 197 китайских эмитента. Большая часть портфеля представлена потребительским сектором, телекомами и финансовым сектором.

Рис. 2

Следует учитывать, что китайский фондовый рынок имеет низкую дивидендную доходность – всего 2,19% в год. Если вам нужны дивиденды – покупайте российский рынок с наиболее высокой дивидендной доходностью в мире в размере 6,7%, или американский телеком. 

Китай – это страна активного роста. Поэтому, если цель инвестора прирост капитала, то Китай – это хороший выбор.

Рассмотрим топ-3 китайских компании, доступных для покупки неквалифицированным инвесторам через российского брокера.

Alibaba

Тикер: BABA

Цена на 28.10.2020 г.: $315

Доступность для неквалифицированных инвесторов: да, на СПб

Дивиденды: нет

Периодичность: –

Размер выплаты: –

Доходность: –

Alibaba – это китайская комбинация Amazon, eBay и PayPal вместе взятых. На ее долю приходится 80% всей онлайн–торговли в Китае. Alibaba через свои дочерние компании предоставляет услуги онлайн и мобильной коммерции в Китае и на международных рынках. 

Компания работает в четырех сегментах: коммерция, облачные вычисления, цифровые медиа и развлечения, а также венчурные инвестиции.

Многомиллиардный бизнес включает в себя торговую площадку Alibaba.com и два маркет-плейс — ресурса: Taobao и Tmall:

• Taobao – это площадка розничной онлайн – торговли для небольших продавцы, 
• а Tmall предназначен для крупных продавцов: свою продукцию здесь реализуют Nike, Apple, Microsoft, Gap и другие мировые бренды. 

Taobao генерирует выручку за счет рекламы, а Tmall – за счет ежегодных абонентских взносов продавцов и комиссионных за каждую сделку. На торговые площадки Alibaba в Китае приходилось 68% выручки в 2019 финансовом году. 

Alibaba также создала свою собственную систему платежей Alipay, которая стала очень популярна в Китае.

Дополнительные источники доходов включают торговля на международных оптово-розничных рынках (7%), облачные вычисления (7%), цифровые медиа и развлекательные платформы (6%), логистические услуги (4%) и венчурные инвестиции (1%). 

Доходы за последние 12 мес.:

Рис. 3

Доходы за последние 12 мес. составляют:

• Выручка компании составила $77,94 млрд, 
• EBITDA – $30,77 млрд, 
• Чистая прибыль $24,92 млн, 
• Свободный денежный поток – $45,61 млрд
• А прибыль на акцию – $9,185.

Хочу сразу отметить, что компания невероятно прибыльна и стабильно генерирует свободный денежный поток от $45 до $52 млрд в год.

Темпы роста, мультипликаторы и рентабельность

При этом, выручка компании растет средними темпами по 45% в год на протяжении последних 3-х лет подряд, а прибыль на акцию – темпами по 48% в год!

Стоимостные мультипликаторы:

• Капитализация компании составляет $858,07 млрд.
• Если оценивать компанию по количеству годовых выручек, то она стоит 11 годовых выручек, при том что чистая рентабельность этой выручки составляет невероятные 32%.

Это означает, что с каждого доллара компания зарабатывает 32 цента чистой прибыли.

По мультипликатору PE оценить растущую компанию невозможно и неправильно, поэтому мы не будем это делать. 

Рентабельность: Алибаба как компания роста много денег направляет на развитие, тем самым снижая и без того невероятно большую чистую прибыль. Но даже с учетом этого:

• чистая 3-х летняя рентабельность бизнеса составляет почти 32%, 
• а рентабельность от операционной деятельности почти 19%. 

Рис. 4

Финансовое состояние:

Алибаба – очень финансово устойчивая компания:

Общий долг – $17,69 млрд, который в три раза перекрывается наличными на балансе в размере $54,51 млрд. В итоге, чистый долг – отрицательный.

Рис. 5. 

Триггеры роста компании:

Алибаба – это современная, динамично развивающаяся компания с широкой диверсификацией от онлайн-торговли и облачных технологий, до платежных систем.

Бизнес компании широко диверсифицирован, имеет перспективы последующего увеличения доли рынка онлайн – коммерции в странах Азии, Европы, России и Африки. 

Компания активно инвестирует в развивающиеся технологические стартапы, имеет отрицательный чистый долг и высокую рентабельность. А кроме того – невероятные темпы роста выручки по 45% каждый год.

Дальнейшее развитие цифровизации, облачных сервисов и онлайн – коммерции будет выталкивать капитализацию Алибабы на новые вершины. Думаю, что в ближайшее времени Алибаба войдет в клуб триллионеров по размеру своей капитализации.

Ближайший конкурент Амазон проигрывает Алибабе практически по всем показателям:

– РS у Алибабы 11 у Алибабы, в сравнении 5,1 у Амазон,

– Но чистая рентабельность этой выручки у Алибабы почти 32%, в сравнении с 4,1 у Амазон.

Это значит, что со 100 долларов выручки Амазон зарабатывает 4,1 доллара, а Алибаба – почти в 8 раз больше – 32 доллара.

– 3-х летние темпы роста выручки у Алибабы 45%, а у Амазон – 25,6% в год.

Baidu

Тикер: BIDU

Цена на 28.10.2020 г.: $131

Доступность для неквалифицированных инвесторов: да, на СПб

Дивиденды: нет

Периодичность: –

Размер выплаты: –

Доходность: –

Baidu – крупнейшая поисковая система в интернете в Китае с долей рынка мобильного поискового трафика примерно в 70%. Компания получает 86% доходов от услуг онлайн–маркетинга. Помимо поисковой системы, компания занимается полноценным музыкальным сервисом, а также созданием и ведением энциклопедии. 

В Китае, Baidu – самый распространенный поисковой сайт, а в мире — второй по количеству поисковых запросов. Энциклопедия Baidu обогнала Китайскую Википедию по числу пользователей, а музыкальным сервисом компании пользуются 150 млн человек. 

Baidu – технологическая компания, инвестирующая в технологии искусственного интеллекта, например в автомобили с автономным управлением.

Доходы за последние 12 мес.:

Рис. 7

За последние 12 месяцев:

• Выручка компании составила $15,00 млрд, 
• EBITDA – $528,71 миллион, 
• Чистая прибыль $503,02 миллиона, 
• Свободный денежный поток – $3,085 млрд
• А прибыль на акцию – $1,42.

Байду еще не так прибыльна, как Алибаба, но она еще только в начале своего развития. Кстати, компании всего 20 лет.

Темпы роста, мультипликаторы и рентабельность

Последние 3 года выручка компании растет темпами по 14,5% в год.

Стоимостные мультипликаторы:

• Капитализация компании составляет $44,62 млрд.
• P/S = 3x
• А форвардный P/E составляет 12,5х – что гораздо лучше сектора со средним значением P/E 27х.

Мультипликатор PB = 1,94х – что также ниже среднего значения по сектору в размере 2,84х.

Рентабельность: Байду, как и любая растущая технологическая компания – активно развивается и для этого много денег направляет на развитие, что снижает чистую прибыль. Но это нормально, поскольку пока бизнес развивается, прибыль приносится в жертву росту.

• Чистая рентабельность, средняя за 3 года, составляет 20,61%, 
• Операционная рентабельность за аналогичный период – 12,55%. Для сравнения, операционная рентабельность Яндекса равна 10,27%.

Рис. 8

Финансовое состояние:

Baidu также не испытывает никаких проблем с финансовым здоровьем:

• Общий долг – $9,926 млрд, 
• Наличные и эквиваленты на балансе составляют $2,87 млрд, а с учетом краткосрочных инвестиций, общий размер краткосрочной ликвидности равен $21,51 млрд. 

Рис. 9

Триггеры роста компании:

Потенциал роста заключается в огромных масштабах населения в Китае и в Азиатском регионе. Несмотря на широкое использование интернета, значительная часть населения планеты – еще не подключена к сети. 

По прогнозам аналитического агентства DataReportal, следующие два миллиарда пользователей интернета придут, в основном, из стран Азии, Индии и Африки в течение следующих трех лет, поскольку эти регионы демонстрируют быстрые темпы роста — 20%, 23% и 40% в год соответственно.

JOYY 

Тикер: YY

Цена на 28.10.2020 г.: $87,8

Доступность для неквалифицированных инвесторов: да, на СПб

Дивиденды: да

Периодичность: раз в квартал

Размер выплаты: $0,3075

Доходность: 1,43% (ожидаемая в след 12 мес)

JOYY Inc – одна из ведущих социальных онлайн–развлекательных платформ в Китае. Компания занимается созданием и распространением развлекательного контента и мероприятий. JOYY предлагает пользователям онлайн – развлечения и позволяет им взаимодействовать друг с другом в режиме реального времени через онлайн–медиа. 

Компания предлагает платформы прямой трансляции, платформы для коротких видео и другие продукты. Компания работает в Китайской Народной Республике и других странах. Но на КНР приходится большая часть доходов.

Доходы за последние 12 мес.:

Рис. 10

За последние 12 месяцев:

• Выручка компании составила $3,565 млрд, 
• Чистая прибыль $1,082 млрд, 
• Прибыль на акцию – $0,32.

Темпы роста, мультипликаторы и рентабельность

Выручка компании растет средними темпами по 33.7% в год на протяжении последних 3–х лет подряд, EBITDA – темпами по 27% в год, а прибыль на акцию – по 17,1% в год.

Стоимостные мультипликаторы:

• Капитализация компании составляет $7,1 млрд.
• P/S – 2х    –    если оценивать компанию по количеству годовых выручек, то она стоит Две годовые выручки, при этом выручка – высокомаржинальная: чистая рентабельность выручки за последний квартал равно 30,5%, а среднее 3-х летнее значение = 20,5%. 

Другими словами – компания пока еще оценивается достаточно не дорого.

Еще одним показателем дешевизны компании является показатель PB, который равен 1,2х – что очень дешево для этого сектора, имеющего среднее значение 3,84х. 

Рентабельность: 

• 3-х летняя средняя чистая рентабельность бизнеса составляет 20,5%, 
• Операционная рентабельность – 15,7%. 

Рис. 11

Финансовое состояние:

Финансовое здоровье JOYY – стабильное:

• Общий долг – $896 млн, а размер наличных и краткосрочных инвестиций на балансе составляет $2,659 млрд. Таким образом, чистый долг – отрицательный.

Рис. 12

Триггеры роста компании:

Из 22-х аналитиков Уолл-Стрит – 21 рекомендуют к покупке акции данной компании. Мир уже видит “Китайский ответ Тесле” – в Китае созданы производители электромобилей NIO и BYD, которых активно лоббирует и поддерживает правительство КНР.  Эти машины дешевле стоят, не хуже качеством и больше нравятся китайцам именно по соображениям национальной гордости. 

Можно провести аналогию и сказать, что JOYY – это “Китайский ответ Facebook”. Но и кроме этого есть причины для покупки:

• быстро растущая выручка, 
• высокая рентабельность,
• невероятно огромная демография Азиатского рынка, в которой все еще остается не подключенными к сети более миллиарда человек.